Séance 1 La Théorie de La Valeur Actionnariale (SHAREHOLDER VALUE) [PDF]

Zitiervorschau

 

APPROCHE  GENERALE  DU  MANAGEMENT   RESUMES   2.  La  théorie  de  la  valeur  actionnariale  (SHAREHOLDER  VALUE)   Homo  Oeconomicus  :     x Le   bien-­‐être   social   est   le   résultat   des   structures   incitatives   de   la   cooncurrence   x La  concurrence  force  les  individus  à  agir  stratégiquement,  égoïstement   et  à  se  concentrer  sur  la  maximisation  du  profit   x >͛ŝŶƚĠƌġƚƉƌŽƉƌĞĞƐƚůĞŵŽƚĞƵƌĚƵůŝďƌĞŵĂƌĐŚĠ   x Input  :  intérêt  propre  Output  :  bien-­‐être  accru  pour  tous     Idées  clés  du  néolibéralisme  :   x >ĂďŽŶŶĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĚĞů͛ĠĐŽŶŽŵŝĞĚĞŵĂƌché  est  due  aux  capacités   des   entreprises   à   résoudre   des   problèmes,   qui   sont   hautement   sélectives  et  spécialisées   x Le   bien-­‐ġƚƌĞ ƐŽĐŝĂů Ŷ͛ĞƐƚ ƉĂƐ ůĞ ƌĠƐƵůƚĂƚ Ě͛ŽďũĞĐƚŝĨƐ ĂůƚƌƵŝƐƚĞƐ͕ ŵĂŝƐ ůĂ conséquence  directe  de  la  structure  incitative  de  la  concurrence   x Une   interférence   directe   de   la   moralité   ou   de   la   loi   réduit   la   performance  économique   x Les  entreprises  sont  moralement  obligées  de  maximiser  leur  profit     «  ͛ĞƐƚ ƉƌĠĐŝƐĠŵĞŶƚ ů͛ĂǀŝĚŝƚĠ ĚƵ ŵĂŶĂŐĞƌ ƋƵŝ ƉƌŽƚğŐĞ ůĞ ŵŝĞƵdž ůĞ ĐŽŶƐŽŵŵĂƚĞƵƌ  »   Alan   Greenspan  juillet  2002      >͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ ĞƐƚ ƵŶ ĂĐƚĞƵƌ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĂůŽƌƐ ƋƵĞ ĐĞ ƐŽŶƚ ůĞƐ ĂĐƚĞƵƌƐ ƉŽůŝƚŝƋƵĞƐ ƋƵŝ ƐŽŶƚ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐƉŽƵƌůĞƐƉƌŽďůğŵĞƐƉŽůŝƚŝƋƵĞƐ;ů͛ĠƚĂƚͿ     Responsabilité  du  manager  selon  Milton  Friedman   x DĂŶĂŐĞƌсĞŵƉůŽLJĠĚĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĂŝƌĞƐĚĞů͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ   x Assume  une  responsabilité  directe  envers  les  propriétaires   x >ĞƐ ĂĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐ Ŷ͛ŽŶƚ ƋƵ͛ƵŶ ƐĞƵů ŽďũĞĐƚŝĨ  ͗ ŐĂŐŶĞƌ ĚĞ ů͛ĂƌŐĞŶƚ Ğƚ accroître  le  profit  de  leurs  actions  autant  que  possible   x YƵ͛ƵŶĞŽďůŝŐĂƚŝŽŶŵŽƌĂůĞ  :  accroître  le  profit   x ^ŝ ůĞ ŵĂŶĂŐĞƌ ƵƚŝůŝƐĞ ĚĞ ů͛ĂƌŐĞŶƚ Ɖ͘Ğx   pour   des   causes   sociales,   il   impose   une   sorte   de   taxe   privée,   assumant   ainsi   le   rôle   du   système   politique     1    

Théorie  Principal-­‐Agent  :   x Cadres  =  Agents,  Propriétaires  =  Principaux   x Le  marché  est  le  meilleur  instrument  pour  gérer  les  ressources  limitées   et  maximiser  le  bien-­‐être   x Le   marché   est   le   meilleur   instrument   pour   promouvoir   un   maximum   de  liberté  individuelle   x >ĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚĂŶƐůĞŵĂƌĐŚĠƐĞĐŽŵƉŽƌƚĞŶƚƐĞůŽŶůĞŵŽĚğůĞĚĞů͛ŚŽŵŽ oeconomicus,  comme  des  égocentriques  calculateurs.     Résultat  :  idéologie  de  la  maximisation  du  profit  :     Les  entreprises  sont  uniquement  responsables  envers  les  actionnaires   Ö Maximisation  de  la  valeur  boursière   o Objectif   de   la   théorie  :     concevoir   et   mettre   en   pratique   un   système   de   contrôle   de   gestion   qui   permette   aux   propriétaires   de   contrôler   leurs   managers.   ƒ 'ŽƵǀĞƌŶĂŶĐĞĚ͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ;ĐŽƌƉŽƌĂƚĞŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞͿ     Néolibéralisme  et  Théorie  des  coûts  de  transaction  (TCT)     Ö Différences  :   o Néolibéralisme  ͗ƐĞĨŽĐĂůŝƐĞƐƵƌů͛ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶĞŶƚƌĞĠĐŽŶŽŵŝĞĚƵŵĂƌĐŚĠĞƚ gouvernement  ;   TCT   se   focalise   sur   ů͛ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ ĞŶƚƌĞ ĠĐŽŶŽŵŝĞ ĚƵ marché  et  économie  organisationnelle  (organiser  vs  réguler)   Ö Points  communs  :   o Le   libre   marché   est   le   meilleur   système   économique   et   le   meilleur   mécanisme  pour  échanger  des  biens   o >Ğ ďƵƚ ĚĞ ů͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ ͬ ĚĞ ů͛ĂĐƚĞƵƌ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ est   de   maximiser   son   profit   o La   maximisation   du   profit   est   poursuivi   par   des   acteurs   qui   sont   (néolibéralisme)   ou   au   moins   essaient   (TCT-­‐ƌĂƚŝŽŶĂůŝƚĠ ůŝŵŝƚĠĞͿ Ě͛ġƚƌĞ essentiellement  rationnels     Critiques  de  la  théorie  des  coûts  de  transaction  (TCT)  et  du  néolibéralisme  (Théo.  Pr.  Agent)     Contrôle  :   o Le  contrôle  augmente  les  efforts  pour  éviter  le  contrôle   o >ĞĐŽŶƚƌƀůĞĚĠĐƌŽŝƚůĂůŽLJĂƵƚĠĞŶǀĞƌƐů͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĞƚůĂŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞ   Efficacité  comme  seul  critère  de  succès  :   o ddŵĞƚů͛ĂĐĐĞŶƚƐƵƌůĞƉƌŽĐĞƐƐƵƐ  de  production  qui  doit  être  le  plus  efficace  possible   o >͛ĂĐĐĞŶƚƉŽƵƌƌĂŝƚĂƵƐƐŝġƚƌĞŵŝƐƐƵƌĐĞƋƵ͛ŽŶƉƌŽĚƵŝƚсхƐŝŽŶƐĞĨŽĐĂůŝƐĞƐƵƌƌĞŶĚƌĞůĞƐ ǀŝĞƵdžƉƌŽĚƵŝƚƐƉůƵƐĞĨĨŝĐĂĐĞƐ͕ŽŶƌŝƐƋƵĞĚ͛ŽƵďůŝĞƌĚĞƐĞĨŽĐĂůŝƐĞƌƐƵƌůĞƐŶŽƵǀĞĂƵdž   2    

Ethique  :   o ŽŶĐĞƉƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŚƵŵĂŝŶ ĐŽŵŵĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƐƚĞ сх ĚĂŶŐĞƌ Ě͛ƵŶĞ ƉƌŽƉŚĠƚŝĞ autoréalisatrice   &ŽĐĂůŝƐĂƚŝŽŶƐƵƌů͛ĂŐĞŶƚĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ  :   o Pas  de  considération  des    routines,  des  contraintes  normatives,  sociales,  éthiques  et   régulatrices  que  les  agents  économiques  rencontrent   o Conception  ĚĞů͛ĂŐĞŶƚĐŽŵŵĞĂLJĂŶƚůĂŵĂŝŶŵŝƐĞƐƵƌƐŽŶĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ  

3