Ejercicios Capitulo 6 [PDF]

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Ejercicios Capitulo 6 Ana Liz Herrera Matricula 2001-0150 6-1) Filkins Farm Equipment necesita recabar $4.5 millones para una expansión y espera vender bonos cupón cero a cinco años a un precio de $567.44 por cada bono de $1,000. a) ¿Cuántos bonos cupón cero con un valor a la par de $1,000 tendría que vender Filkins para recaudar los $4.5 millones que necesita? 4,500,000.00 / 567.44= 7,931 bonos. b) ¿Cuál será la carga de la emisión de este bono sobre los flujos de efectivo futuros generados por Filkins? ¿Cuáles serán los costos de servicio anual de la deuda? No habrá carga en los flujos de efectivo futuros ni costos de servicio anual ya que esta emisión es de cupón cero, por lo que su capital será pagado a vencimiento. c) ¿Cuál es el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos? El rendimiento al vencimiento será un 12% N= 5 años PV= $567.44 FV= 1,000 PMT= 0 I= 12% 6-2) Swift Company planea financiar una expansión. Los directores de la empresa aceptan que una empresa industrial como la suya financie el crecimiento mediante la emisión de acciones comunes en vez de contratar deuda adicional. Sin embargo, como ellos creen que el precio actual de las acciones comunes de Swift no refleja su valor verdadero, han decidido vender bonos convertibles. Cada bono convertible tiene un valor de portada de $1,000 y puede convertirse en 25 certificados de acciones comunes. a) ¿Cuál sería el precio mínimo de las acciones que seria benéfico para los tenedores de bonos para convertir sus bonos? Ignore los efectos de los impuestos y otros costos. El precio mínimo seria de $40 para poder convertir los bonos. 1000÷25= $40.

b) ¿Cuáles serian los beneficios de incluir una opción de recompra con estos bonos? El beneficio de incluir una opción de recompra es que le pagarían una prima adicional por cada bono adquirido. Además de que tendrá la opción de convertirlos en acciones u obtener la redención dependiendo de si el valor a la que se cotizan las acciones al momento de la recompra es mayor o menor al valor de la prima que le están pagando.

6-3) El bono en circulación de Burner Corporation tiene las siguientes características: Años del Vencimiento Tasa Cupón de interés Valor de portada

6.0 8% $1,000

Si los inversionistas requieren una tasa de rendimiento de 12 por ciento en bonos de riesgos similar y se paga un interés semestral, ¿Cuál será el precio de mercado del bono de Buner? N=6 x 2= 12 I= 12÷2= 6 FV= 1,000 PM= 80/2= 40 PV= -$832.32 6-4) Intercontinental Baseball Manufacturers (IBM) tiene bonos en circulación que vencen en 10 años. Los bonos, que pagan $25 de interés cada seis meses ($50 al año), se venden hoy a $598.55 ¿Cuál es el rendimiento al vencimiento del bono? N=10 x 2=20 PMT= $25 x 2= $50 PV= -$598.55 I=6% semestral x 2 = 12% anual.

6-5) Una corporación tiene bonos en circulación con las siguientes características: Tasa de cupón de interés Pagos de interés Valor de portada Años al vencimiento Valor actual de mercado

6% Semestral $1,000 8 $902.81

¿Cuál es el rendimiento al vencimiento (RAV) de este bono? N= 8 FV= $1,000 PV=-$902.81 I=7.67%

6-6) Suponga que Ford Motor Company vende una emisión de bonos con un vencimiento a 10 años, un valor a la par de $1,000, una tasa cupón de 10 por ciento y pagos de intereses semestrales. a) Dos años después de que se emitieran los bonos, la tasa de interés actual de estos bonos cayó a 6 por ciento. ¿A qué precio se venderán los bonos? N=8x2=16 FV=$1,000 I=6%÷2= 3% PV= -$1,251.22 b.) Suponga que la tasa de interés permaneció en 6 por ciento durante los siguientes ocho años. ¿Qué le sucederá al precio de los bonos de Ford Motor Company con el tiempo? El precio de los bonos seguirá bajando hasta llegar a su valor facial. N=7x2=14 FV=$1,000 I=6%÷2= 3% PV= -$1,225.91

N=6x2=12 FV=$1,000 I=6%÷2= 3% PV= -$1,199.08

6-7) Rick compro un bono cuando lo emitió Macroflex Corporation hace 14 años. El bono, que tiene un valor de portada de $1,000 y una tasa de cupón de 10 por ciento, vence en seis años. El interés se paga cada seis meses; el siguiente pago de intereses está programado en seis meses a partir de hoy. Si el rendimiento en inversiones de riesgo similar es de 14 por ciento, ¿Cuál es el valor de mercado actual (precio) del bono? FV= 1,000 N=6 x 2= 12 I=14% ÷2= 7% PV= -$841.15

6-8) Suponga que hace cinco años Cisco Systems vendió bonos a 15 años que tuvieron un valor a la par de $1,000 y una tasa de cupón de 7 por ciento. El interés se paga semestralmente. a) Si la tasa de interés a pagar aumento a 10%. ¿a qué precio deberán venderse hoy los bonos? N= 10 x 2= 20 FV= $1,000 I=10% ÷2= 5% PMT= $70 ÷2 = $35 PV= -$813.07 b) Suponga que la tasa de interés permaneció en 10 por ciento durante los siguientes 10 años. ¿Qué le sucedería al precio de los bonos de Cisco Systems con el tiempo? Como se puede ver el precio seguirá aumentando hasta llegar a su valor facial. N= 9 x 2= 18 FV= $1,000 I=10% ÷2= 5% PMT= $70 ÷2 = $35 PV= -$824.66

N= 8 x 2= 16 FV= $1,000 I=10% ÷2= 5% PMT= $70 ÷2 = $35 PV= $837.43

6-9) Desreumaux Company tiene dos emisiones de bonos en circulación. Ambos pagan un interés anual de $100 más $1,000 de vencimiento. El bono L tiene un vencimiento de 15 años y el bono S tiene un vencimiento de un año. El interés se paga anualmente. a) ¿Cuál será el valor de cada uno de estos bonos cuando la tasa de interés en curso sea 1) 5 por ciento, 2) 7 por ciento, 3) 11 por ciento? Suponga que solo se hace un pago de interés más al bono S. Bono L N= 15 FV= $1,000 PMT= $100 I= 5% PV= -$1,518.98 N= 15 FV= $1,000 PMT= $100 I= 7% PV= -$1,273.24

Bono S N= 2 FV= $1,000 PMT= $100 I= 5% PV= -$1,092.97 N= 2 FV= $1,000 PMT= $100 I= 7% PV= -$1,054.24

N= 15 FV= $1,000 PMT= $100 I= 11% PV= -$928.09

N= 2 FV= $1,000 PMT= $100 I= 11% PV= -$982.87 b) ¿Por qué el bono de más largo plazo (15 años) fluctúa más cuando las tasas de interés cambian que el bono a corto plazo (un año)? 6-10) Hoy es 1 de enero de 2008, y está considerando la compra de un bono circulante de Puckett Corporation emitido el 1 de enero de 2006. El bono Puckett tiene un cupón anual de 9.5 por ciento y un vencimiento original de 30 años (vence el 31 de diciembre de 2037). Las tasas de interés han disminuido desde la emisión del bono, y este ahora se vende a 116.575 por ciento de su valor nominal, o $1,165.75. ¿Cuál es el rendimiento al vencimiento en 2008 para el bono Puckett? (El interés se paga anualmente) P V = $ 1 , 1 6 5 . 7 5 N = 2 8 F V = $

1 , 0 0 0 P M T =

Electric Company (que está exento del impuesto sobre la renta) usted debe elegir ente los bonos de IBM y acciones preferente de AT&T. Los bonos tienen un valor a la par de $1,000, vencen en 20 años, pagan $40 cada seis meses, y tienen un precio de $897.40 por bono. Las acciones preferentes son perpetuas; pagan un dividendo de $2 cada trimestre y se venden a $95 por acción. ¿Cuál es la tasa de rendimiento anual efectiva en el titulo de mayor rendimiento? L a

$ 9 5 . 0 0 I = 8 %

t a s a

6.15) ¿Cuál será la tasa de rendimiento de un bono perpetuo con un valor a la par de $1,000, una tasa cupón de 8 por ciento y un precio actual de mercado de a) $600, b) $800, c) $1,000 y d) $1,500? Suponga que el interés se paga cada año. = VPPC= Pago =

VP PC =Pa

80

= 8%

go

= 80 kd

1,000

6

VPPC= VPPC= = Pago = 80 kd

Pago

=

80

= 5.33%

1,500

800

6.16) Como gerente de inversiones del plan de pensiones de Pasco

m a y o r s e l a o f r e c e I B M F N P

= 8.42% kd

95

6.17) Los bonos de Tapley Corporation con una tasa cupón de 14 por ciento, pagos semestrales y valor nominal de $1,000 maduran en 30 años. Los bonos se venden a un precio de $1,353.54, y su curva de rendimiento es plana. Suponga que se espera que las tasas de interés en la economía permanezcan en su nivel actual. ¿Cuál es la mejor estimación de la tasa de interés simple de Tapley sobre los nuevos bonos? FV= $1,000 N=30 PV= -1,353.54 PMT= $140 I= 10.19% 6.19) En enero de 2006 el rendimiento en bonos corporativos con calificación AAA promediaba aproximadamente en 5 por ciento; un año mas tarde, el rendimiento de estos mismos bonos aumento a cerca de 6 por ciento debido a que la Reserva Federal incremento las tasas de interés durante el año. Suponga que IBM emitió un bono con cupón de 5 por ciento a 10 años el 1 de enero de 2006. El mismo día Microsoft emitió un bono con cupón de 5 por ciento a 20 años. Ambos bonos pagan intereses cada año. También suponga que la tasa de mercado de bonos con riesgo similar fue de 5 por ciento en la fecha en que se emitieron los bonos. a) Calcule el valor de mercado de cada bono en el momento de la emisión. Valen $1,000 ya que se emiten con su valor a la par. b) Calcule el valor de mercado de cada bono un año después de su emisión, si el rendimiento de mercado para bonos con riesgo similar fue de 6 por ciento el 1 de enero de 2007. IBM N=9 I=6% FV=1,000 PMT=50 PV= -$931.98

Microsoft N=19 I=6% FV=1,000 PMT=50 PV=-$888.42

c) Calcule el rendimiento de ganancias de capital en 2006 para cada bono. RGK (IBM)=

Vd [inal-Vd inicial Vd inicial

RGK (Microsoft)=

=

931.98-1,000

Vd [inal-Vd inicial Vd inicial

1,000

=

=

-68.02

888.42-1,000 1,000

= -6.8%

1,000

=

-111.58 1,000

= -11.16%

d) Calcule el rendimiento actual de cada bono en 2006. INT

50

Rendimiento actual IBM= Vd inicial=1,000 = 5% INT

50

Rendimiento actual Microsoft= Vd inicial=1,000 = 5% e) Calcule el rendimiento total que cada bono habría generado para los inversionistas en 2006. Rendimiento total IBM= -6.8% + 5%= -1.8% Rendimiento total Microsoft= -11.16% + 5% = -6.16% f) Si invirtió en bonos a principio de 2006, ¿le habría ido mejor si hubiera conservado los bonos a largo o a corto plazo? Explique. Es más conveniente a corto plazo, ya que el rendimiento del bono sufre menos ante un cambio en las tasas de interés. g) Suponga que las tasas de interés se estabilizan en enero de 2007 en 6 por ciento, después se mantienen en este nivel de forma indefinida. ¿Cuál sería el precio de cada bono el 1 de enero de 2012 después de seis años a partir de la fecha de emisión? Describa que les sucedería a los precios de estos bonos conforme se aproximen a su vencimiento. Los precios se acercan a su valor facial a medida que se acercan a su vencimiento. IBM N=4 I=6% FV=1,000 PMT=50 PV= -$965.35

Microsoft N=14 I=6% FV=1,000 PMT=50 PV=-$907.05

IBM N=3 I=6% FV=1,000 PMT=50 PV= -$973.27

Microsoft N=13 I=6% FV=1,000 PMT=50 PV=-$911.47