Nhóm 7 - Vinhomes (VHM) [PDF]

Zitiervorschau

ABSTRACT: VỚI CẢM HỨNG TỪ VIỆC LÀM CỦA VINHOMES KHI MANG LẠI MỘT KHU ĐÔ THỊ XANH, SẠCH VÀ HIỆN ĐẠI LÀ ĐỘNG LỰC CHO NHÓM PHÂN TÍCH VỀ VINHOMES ĐỂ TÌM HIỂU KỸ VỀ ĐIỂM MẠNH VÀ ĐIỂM YẾU CỦA CÔNG TY VÀ GIÚP NGƯỜI ĐỌC BÀI PHÂN TÍCH ĐƯA RA NHỮNG QUYẾT ĐỊNH SÁNG SUỐT CHO NHỮNG THƯƠNG VỤ ĐẦU TƯ CỦA MÌNH.

NHÓM 7

PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VHM(HSX) (Từ 2016 – Q3/2019)

Lê Minh

K174040362

Phong Quốc Sĩ

K174040391

Nguyễn Thị Kim Anh

K174040313

Phạm Ngọc Quế Minh

K174040363

Nguyễn Huỳnh Thảo Như

K174040379

Võ Công Sáng

K174040390

Nguyễn Sĩ Long

K174041768

Mai Việt Khải

K164042164

Phoumsavanh Xayvisith

K174041776

GVHD: Hồ Thị Hồng Minh

PHỤ LỤC I.

II.

III. IV.

V.

VI.

VII.

VIII.

TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1. TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ VĨ MÔ 2. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VN TỔNG QUAN NGÀNH VÀ CÔNG TY 1. TỔNG QUAN NGÀNH BĐS 2. THÔNG TIN KHÁI QUÁT VỀ VINHOMES 3. QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA VINHOMES PHÂN TÍCH MA TRẬN SWOT CHUYÊN SÂU HOẠT ĐỘNG CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VINHOMES 1. THÀNH PHẦN TRONG HĐQT CỦA VINHOMES 2. CÁC HOẠT ĐỘNG CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ 3. HOẠT ĐỘNG CỦA BAN KIỂM SOÁT 4. ĐÀO TẠO VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY 5. TRIỂN VỌNG CỦA VINHOMES TRONG 2019 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 1. PHÂN TÍCH CƠ BẢN 2. PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH RỦI RO ĐỐI VỚI VINHOMES 1. RỦI RO HOẠT ĐỘNG 2. RỦI RO TÀI CHÍNH ĐỊNH GIÁ 1. PHÂN TÍCH CƠ BẢN 2. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT KẾT LUẬN. HÌNH ẢNH TRONG BÀI

NGUỒN VỐN FDI ĐỔ VÀO NGÀNH BĐS CẢ NƯỚC THEO HÌNH THỨC ĐẦU TƯ TĂNG TRƯỞNG NGÀNH BĐS QUA CÁC NĂM CHỈ SỐ ROE CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH BĐS DOANH THU-LỢI NHUẬN CỦA VINHOMES TỔNG TÀI SẢN CỦA VINHOMES QUỸ ĐẤT THEO TỈNH/TP CỦA VINHOMES CƠ CẤU TỔNG TÀI SẢN CỦA VINHOMES BIỂU ĐỒ THỀ HIỆN TÀI SẢN NGẮN HẠN CỦA VINHOMES BIỂU ĐỒ THỀ HIỆN TÀI SẢN DÀI HẠN CỦA VINHOMES CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA VINHOMES CHỈ SỐ THANH KHOẢN CỦA VINHOMES CHỈ SỐ TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA VINHOMES CHỈ SỐ VÒNG QUAY TÀI SẢN MÔ HÌNH GIÁ CỦA VINHOMES( DẠNG NẾN) CHỈ SỐ BOLLINGER BAND CỦA VHM CHỈ SỐ MACD CỦA VHM CHỈ SỐ RSI CỦA VHM CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CỦA VHM Giá VHM ngày làm bài phân tích(11/11/2019): 98.700VND/CP

1

2-3

3-5

5-6 6-9

9-16

16

16-20

20 3 4 4 9 10 11 11 12 12 13 14 15 15 17 18 19 19 20

I. TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1. MÔ

FDI cũng như thị trường M&A ngày càng phát triển mạnh, nền kinh tế Việt Nam vẫn được dự báo là sự có sự điều chỉnh giảm vào năm 2020.

TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ VĨ

Chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đang có những dấu hiệu giảm nhiệt khi lãnh đạo tối cao 2 nền kinh tế phát triển nhất thế giới đã đạt được một vài thỏa thuận với nhau. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tiết lộ rằng TQ rất muốn có nhiều thỏa thuận hơn với Mỹ nhưng ông vẫn sẽ cân nhắc những thỏa thuận nào sẽ giúp ích cho Mỹ hơn. ( Chiến tranh thương mại Mỹ-Trung bắt đầu từ 22/3/18 tính đến nay đã hơn 1 năm rưỡi )

2. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM -

Tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý III/2019 ước tính tăng 7,31% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức tăng 6,82% của quý I và 6,73% của quý II năm nay.CPI tháng 10/2019 tăng 13.94% so với kỳ gốc năm 2014, tăng 2,24% so với tháng 10/2018, tăng 2.79% so với tháng 12/2018, tăng 0.59% so với tháng 9/2019. CPI 10 tháng đầu năm 2019 tăng 2.48%. Chỉ số giá vàng tháng 10/2019 tăng 24,86% so với kỳ gốc 2014, tăng 19.01% so với tháng 10 năm 2018, tăng 17.38% so với tháng 12 năm 2018, giảm 0.57% so với tháng 9 năm 2019. Chỉ số giá vàng 10 tháng đầu năm 2019 tăng 5.81% so với 10 tháng đầu năm 2018. Lạm phát cơ bản của tháng 10/2019 so với tháng 10 năm 2018 là +1.92% Tổng kim nghạch xuất khẩu 10 tháng đầu năm 2019 so với cùng kỳ năm 2018: +7.4% Tổng kim nghạch nhập khẩu 10 tháng đầu năm 2019 so với cùng kỳ năm 2018: +7.8% Khách quốc tế đến VN 10 tháng đầu năm 2019 so với cùng kỳ năm 2018: +13% Nền kinh tế của Việt Nam được đánh giá: tuy GDP quý III/2019 tăng vọt và đạt đỉnh trong 1 thập kỷ gần nhất, dòng vốn

2

Thị trường chứng khoán Việt Nam VNINDEX hiện nay ( 11/11/2019 – 1016.75) đã có bước tăng dài so với thời điểm đầu năm 2019 ( 2/1/2019 – 891.75 ) là +14.01%. VNINDEX đã cho thấy sự biến động trong 10 tháng đầu năm 2019. Sau đợt downtrend ở nửa cuối 2018, VNINDEX đã dần hồi phục, tích lũy trở lại để theo kịp đà tăng trưởng của thế giới. Có những lúc thị trường cũng điều chỉnh theo thông tin thế giới như thương mại Mỹ-Trung; Điều chỉnh của FED; giá vàng và dầu Thế giới; chỉ số DJI,NIKKEI,… hay những thông tin trong nước như BCTC của các công ty; Điều chỉnh lãi suất của ngân hàng,vv… đã làm điều chỉnh chỉ số VNINDEX trong một vài biên độ đáng kể, nhưng những điều chỉnh này theo chiều hướng đi lên dần và trong biên độ 938-1000 là chủ yếu. Có những lần chỉ số chạm mốc 1000 và vượt qua nhưng lượng volume và sức mạnh của thị trường chưa đủ để giữ vững mức điểm này và tuột xuống không lâu sau khi chạm ngưỡng 1000, khiến cho mốc điểm 1000 trở thành kháng cự suốt năm 2019. 31/10/2019 , sau khi vượt qua ngưỡng kháng cự 1000 và các NĐT lại lo lắng sẽ rớt điểm thì ngay phiên hôm sau VNINDEX đã có 1 phiên xác định vững chắc việc đã vượt qua mức 1000 và biến mức 1000 này thành ngưỡng hỗ trợ cho chỉ số. Để có thế đủ lượng tích lũy và vươn qua mốc 1000 điểm này là cả 1 quá trình dài từ đầu năm tới nay của tất cả nhà đầu tư và các nhóm mã ngân hàng(VCB, MBB,TCB),nhà‘’Vin’’(VHM, VIC, VRE), nhóm cổ phiếu trụ(VNM, MWG, VJC, FPT) có giai đoạn tích nền và bứt phá mạnh mẽ giúp nâng đỡ chỉ số thị trường. Để có thể được một nền tích lũy 1000 điểm ổn, không thể quên nói đến dòng lưu chuyển

-

-

-

tiền tệ của khối ngoại ảnh hưởng tới chỉ số VNINDEX cũng như tâm lý các nhà đầu tư. Hiện tại VNINDEX đang điều chỉnh nhưng theo nhiều chuyên gia nhận định, sau đợt tăng trưởng mạnh, thị trường cần điều chỉnh để giảm độ nóng để không bị mất kiểm soát. Bên sàn Hà Nội(HNX), mức điểm tại ngày 2/1/2019 là 102.67, cho đến nay ( 11/11/2019) có số điểm hiện tại là 106.76 điểm, có mức tăng hơn 2% và có phần không biến động mạnh như VNINDEX. Tại sàn UPCOM, mức điểm tại ngày 2/1/2019 là 52.79, cho đến nay (11/11/2019) đã tăng +7.44% ( 56.72 điểm) ( hình sàn HSX, HNX và UPCOM)

từ 31 dự án CBRE Việt Nam, trong quý IV/2017 thị trường chung cư TP HCM chào đón thêm 8.559 căn hộ và có 8.934 căn được bán (trong đó có một phần hàng tồn kho được hấp thụ). Tổng nguồn cung năm 2017 giảm 18% so với năm 2016. Thanh khoản quý IV tuy nhỉnh hơn so với 3 tháng trước nhưng lại giảm 29% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng số lượng căn hộ được chào bán trong năm 2017 đạt 32,905 căn, giảm 5% so với năm 2016. Lượng tiêu thụ trung bình của các dự án mới chào bán đạt 75%. Hoạt động kinh doanh bất động sản năm 2017 tăng 4.07%, cao nhất kể từ năm 2011 đến nay, đóng góp 0.21 điểm % trong tổng mức tăng trưởng 6.81% của GDP cả nước. Năm 2018, hoạt động kinh doanh bất động sản vẫn tiếp tục tích cực. Quý II năm 2018, kinh doanh bất động sản, đạt tăng trưởng 4.21%, cao nhất trong 6 năm. Bất động sản chiếm gần 30% tổng nguồn vốn

II. TỔNG QUAN NGÀNH VÀ CÔNG TY

1.Tổng quan về ngành BĐS Sau 10 năm kể từ khi thị trường bất động

sản sụp đổ mạnh vào giữa năm 2008, và trải qua một thời gian suy thoái từ năm 2010 đến năm 2013, thời gian gần đây hoạt động kinh doanh trên thị trường bất động sản trở nên sôi động hơn.

đầu tư nước ngoài (FDI) vào Việt Nam trong 9 tháng năm 2018. Việc quay trở lại của thị trường bất động sản, tiếp tục thu hút dòng tiền đổ vào bất động sản, nhiều dự án mới với quy mô lớn được triển khai. Nhu cầu nhà ở tại hai thành phố lớn Hà Nội và Hồ Chí Minh còn rất lớn do xu hướng đô thị hóa. Tuy vậy nguồn cung căn hộ hiện tại đang vượt quá nhu cầu. Trong giai đoạn 2016-2020, nhu cầu mua nhà để ở ở Hà Nội là hơn 10 triệu m2/năm tương đương

Năm 2017 thị trường phát triển mạnh mẽ, đạt mức tăng trưởng ấn tượng dù vẫn còn rất nhiều mặt trái như tồn kho bất động sản còn tồn đọng nhiều. Cụ thể, quý II/2017 đón nhận gần 9,580 căn hộ được chào bán mới

3

khoảng 65.400 căn/năm. Như vậy ước tính lượng cung trong năm 2018 vượt quá 0,9 triệu m2 so với nhu cầu trung bình giai đoạn 2016-2020. Tại thành phố HCM, nhu cầu mua nhà để ở là 8,8 triệu m2/năm, tương đương với 65.900 căn hộ/năm. Như vậy, tính trung bình thì cầu thấp hơn cung là 0,8 triệu m2/năm trong giai đoạn 2016-2020.

doanh nghiệp kinh doanh bất động sản, mặt khác, cũng đang đứng trước nhiều thách thức.

Về phía công ty, kết quả kinh doanh kinh doanh 5 năm gần đây nhất của Vinhomes cho thấy sự tăng trưởng khá tích cực của các chỉ tiêu sinh lời. Doanh thu thuần tăng từ 6.513 tỷ đồng năm 2014 lên 38.664 tỷ đồng năm 2018, đạt tỷ lệ tăng trưởng kép 56,1%/năm. Lợi nhuận sau thuế đạt mức

Tuy nhiên, chỉ riêng trong 7 tháng đầu năm 2019 thì giảm hơn 80% về quyết định chủ

trương đầu tư; 10 dự án công nhận chủ đầu tư dự án, giảm 82%; 24 dự án đủ điều kiện huy động vốn. Đồng thời nguồn thu ngân sách nhà nước từ bất động sản giảm hơn 60%.

tăng trưởng mạnh hơn doanh thu khi tăng từ 498 tỷ đồng năm 2014 lên 14.776 tỷ đồng năm 2018.

Nguồn cung căn hộ dư thừa nhiều khiến thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro. Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện lộ trình hạn chế tín dụng vào thị trường bất động sản. Do đó, các

2.Thông tin khái quát về Vinhomes 3.Quá trình hình thành và phát triển của Vinhomes

4

-

Công ty cổ phần Vinhomes Tiền thân là CTCP Đô thị BIDV – PP, được thành lập vào đầu năm 2008 với vốn điều lệ đăng ký ban đầu là 300 tỷ đồng và đặt trụ sở tại Tòa nhà Bắc Á, số 9 Đào Duy Anh, Phường Phương Liên, Quận Đống Đa, Hà Nội, là tập đoàn con của Tập đoàn Vingroup. Công ty hoạt động ở mảng Phát triển bất động sản. Vinhomes hoạt động dựa trên 6 giá trị cốt lõi dựa theo công ty mẹ là Vingroup: Tín-Tâm-Trí-Tốc-Tinh-Tâm. Từ vốn điều lệ ban đầu 300 tỷ đồng, đến nay vốn điều lệ được bản thân của Vinhomes rơi vào con số hơn 33.000 tỷ đồng. Công ty đổi tên thành Công ty Cổ phần Vinhomes theo Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp thay đổi lần thứ 19 ngày 02/02/2018. Kể từ khi chuyển đổi thành Vinhomes, công ty đã khẳng định đã khẳng định được tên tuổi của mình và uy tín ở trong nước và trên thị trường chứng khoán. Là công ty Bất động sản số 1 Việt Nam, hoạt động trên lĩnh vực phát triển, chuyển nhượng và vận hành bất động sản nhà ở phức hợp phân khúc trung và cao cấp. Các dự án của Vinhomes đều có vị trí đắc địa tại những tỉnh thành trọng điểm trên toàn quốc như Hà Nội, Hồ Chí Minh, Khánh Hòa,Hài Phòng, Quảng Ninh,

-

-

Đà Nẵng, Thanh Hóa, Hà Tĩnh. Các dự án của Vinhomes phần lớn là các dự án phức hợp có quy mô lớn, hạ tầng phá triển đồng bộ với nhiều tiện ích và dịch vụ, phát huy tối đa lợi thế hệ sinh thái Vingroup như trung tâm thương mại Vincom, bệnh viện Vinmec,trườnghọcVinschool,vv..Vinhome s được xem như nhà kiến tạo cộng đồng , không chỉ thuần túy cung cấp đơn giản bất động sản riêng lẻ mà còn mang đến cho cư dân một môi trường sống chất lượng, văn minh, xanh sạch và hiện đại. Hiện nay đã có 12 dự án hoàn thành, 9 dự án đã mở bán, 23 dự án trong kế hoạch triển khai, ~52000 sản phẩm bất động sản được giao dịch thành công từ 2010 tới 2018, 40 giải thưởng Việt Nam và Quốc tế( nguồn: Trang chủ Vinhomes). Công ty cổ phần Vinhomes được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh từ ngày 17 tháng 5 năm 2018 với mã CK VHM. Một số dự án tiêu biểu như: Vinhomes Royal City( Hà Nội-2015); Vincom Đồng Khởi( Hồ Chí Minh-2012); Vinhomes Time City & Parkhill ( Hà Nội- 2015 &2017);vv… (cop hình về Vinhomes)

III. PHÂN TÍCH MA TRẬN SWOT CHUYÊN SÂU Phân tích ma trận SWOT O1: Xây dựng được uy tín T1: Những điều kiện cho vay chuyên sâu trong ngành. chặt chẽ hơn đã áp đặt hạn chế tài chính đối với các công O2: Giá nguyên vật liệu xây ty xây dựng và phát triển. dựng thấp hơn sẽ là thuận lợi để đầu tư. T2: Sự phát triển mạnh mẽ đòi hỏi chúng ta luôn phải O3: Các kế hoạch của chính thay đổi để mang đến những phủ cho một số thành phố lớn sản phẩm chất lượng nhất. hơn sẽ làm cho đô thị hóa tiếp tục mở rộng. T3: Sự phát triển mạnh mẽ của các công ty mới. O4: Nhu cầu về nhà liên tục T4: Nguồn cung của tăng mà nguồn cung cấp thì có hạn. Bất động sản lớn hơn nhu cầu thực tế.

5

S1: Xây dựng được uy tín Tại các dự án nhà ở trong ngành. Vinhomes, các hoạt động văn hóa, thể thao được xây dựng S2: Sản phẩm chất lượng cao và phát triển rộng rãi và sôi S3: Hệ thống an ninh tiên tiến nổi, góp phần kiến tạo cộng với những trang thiết bị hiện đồng cư dân văn minh, đẳng đại, đội ngũ nhân viên an cấp, xây dựng mối quan hệ ninh chuyên nghiệp trực 24/7 cho các thành viên trong gia đình, cũng như xây dựng tình S4: Mỗi khu đô thị của làng nghĩa xóm tương thân Vinhomes đều được xây tương ái. dựng trên nền tảng “Nơi cuộc sống hòa quyện cùng thiên nhiên” với khuôn viên cây xanh, công viên, quảng trường, mặt nước được thiết kế và bố trí tổng thể hài hòa...

Trung tâm dịch vụ khách hàng sẵn sàng phục vụ 24/7, hỗ trợ Quý cư dân cung cấp thông tin về khu đô thị, dịch vụ tiện ích, tiếp nhận yêu cầu sử dụng dịch vụ của Vinhomes. Tại các dự án nhà ở Vinhomes, các hoạt động văn hóa thể thao được xậy dựng và phát triển rộng rãi, và sôi nổi, góp phần kiến tạo cộng đồng cư dân văn minh, đẳng cấp, xây dựng mối quan hệ giữa các thành viên trong gia đình, cũng như xây dựng tình làng nghĩa xóm, tương thân tương ái.

Đội bảo vệ tuần tra thường xuyên cùng với chốt gác đầu các tuyến đường. Tại Vinhomes Riverside có hệ thống camera công cộng trên 100% các tuyến đường.

Các tiêu chí kiến trúc sinh thái, bảo vệ môi trường mà Vinhomes hướng tới đem lại lợi ích cho cuộc sống cộng đồng.

W1: Việt Nam phụ thuộc phần lớn vào nguồn vật liệu nhập khẩu cho xây dựng, và vì vậy rất dễ bị tác động của các biến động của thị trường thế giới. W2: Sự minh bạch trong hợp đồng vẫn là vấn đề.

IV.HOẠT ĐỘNG CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VINHOMES 1. Thành phần trong hội đồng quản trị (HĐQT) Vinhomes

chủ sở hữu, kiểm soát hoạt động của bộ máy quản lý, điều hành doanh nghiệp. 2. Các hoạt động của Hội đồng quản trị Kể từ thời điểm trở thành công ty đại chúng, Công ty đã tuân thủ đầy đủ và nghiêm túc các quy định về quản trị công ty áp dụng cho các công ty đại chúng cũng như công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.

HĐQT của Công ty gồm 06 thành viên được tổ chức phù hợp với các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp quốc tế của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD). Cơ cấu HĐQT có sự cân đối và đa dạng về lĩnh vực, kinh nghiệm, độ tuổi, giới tính và quốc tịch với 02 thành viên độc lập HĐQT là các chuyên gia nước ngoài có nhiều năm kinh nghiệm hoạt động trên thị trường tài chính quốc tế. Trong quá trình hoạt động, các thành viên độc lập HĐQT đã phát huy vai trò hiệu quả trong việc bảo vệ quyền lợi của

Trong năm 2018, Công ty đã đẩy mạnh công cuộc tinh gọn bộ máy, phân bổ nguồn lực hợp lý để tận dụng tối đa đóng góp của mỗi thành viên HĐQT, từ đó củng cố tính hiệu quả của hoạt động kiểm soát của HĐQT, đảm bảo các nguyên tắc quản trị chung được áp dụng trên toàn hệ thống, tăng cường sự khăng khít trong các mối

6

Chủ trì, chỉ đạo và tổ chức thành công cuộc họp đại hội đồng cổ đông (“ĐHĐCĐ”) thường niên năm 2018 vào ngày 19 tháng 04 năm 2018. •

Nội dung

Số lượng Nghị quyết và Quyết định

Tổ chức, chỉ đạo thực hiện nghiêm túc chế độ báo cáo tài chính quý, báo cáo tài chính bán niên, báo cáo tài chính năm 2018. •

Kiện toàn cơ cấu, sắp xếp bộ 30 máy, tổ chức hoạt động kinh doanh của Công ty, thành lập các công ty con của Công ty, thành lập chi nhánh của Công ty

•

Giám sát thực hiện các nghị quyết của ĐHĐCĐ và HĐQT đã ban hành, kiểm tra hoạt động điều hành của Ban Giám đốc trong các hoạt động kinh doanh. Giám sát, chỉ đạo công bố thông tin với mục tiêu đảm bảo tính minh bạch, kịp thời theo đúng quy định pháp luật kể từ thời điểm trở thành công ty đại chúng. •

Huy động khoản vay, phát 8 hành trái phiếu doanh nghiệp/thế chấp tài sản, trả cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông

Giám sát hoạt động quản lý của Ban Giám đốc nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh và hoàn thành các chỉ tiêu kế hoạch đã đặt ra. •

Bổ nhiệm các lãnh đạo và 25 quản lý của các công ty con, giao dịch với các bên liên quan, cử đại diện theo ủy quyền quản lý vốn góp trong các công ty con Tổng cộng

•

Ban hành 63 Nghị quyết và Quyết định, bao gồm:

63

quan hệ giữa Công ty với các bên có liên quan.

4.

Đào tạo về quản trị công ty

Trong năm 2018, Vinhomes đã đẩy mạnh hoạt động tái cơ cấu để đảm bảo Công ty tiếp tục phát triển theo hướng chuyên nghiệp hóa và tập trung hóa. Theo đó, Vinhomes đã tiếp quản toàn bộ các đơn vị thành viên thuộc Tập đoàn Vingroup – Công ty CP (“Tập đoàn Vingroup”) hoạt động trong mảng đầu tư và kinh doanh bất động sản nhà ở, văn phòng và các hạng mục liên quan. Bên cạnh đó, Vinhomes đã triển khai mạnh mẽ nguyên tắc quản trị năm hóa: “Hạt nhân hoá – Chuẩn hóa – Đơn giản hóa – Tự động hóa – Chia sẻ hóa”, từ đó nâng cao năng suất lao động và hiệu quả tổ chức hệ thống. Công ty củng cố năng lực vận hành và quản lý phát triển các dự án bất động sản với việc nhận sáp nhập các công ty thuộc khối xây dựng và khối vận hành

HĐQT đã thực hiện tốt việc phê duyệt và giao một số công việc cho Chủ tịch HĐQT và người đại diện theo pháp luật của Công ty nhằm giảm bớt khối lượng công việc cho HĐQT đối với các công việc thuộc chuyên môn của Chủ tịch HĐQT và người đại diện theo pháp luật nhằm mục đích để HĐQT tập trung thời gian hơn vào việc hoạch định chính sách, chủ trương và kế hoạch phát triển dài hạn của Công ty. 3. Hoạt động của Ban Kiểm Soát (BKS) Trong năm 2018, HĐQT đã thực hiện công việc theo đúng quy định tại Điều lệ, quy chế quản trị Công ty, các quy định, quy chế nội bộ và pháp luật hiện hành, cụ thể:

7

của Tập đoàn Vingroup, nâng số lượng nhân sự lên 6.258 người tại thời điểm 31 tháng 12 năm 2018. Công ty đã nhanh chóng ổn định đội ngũ, sắp xếp công việc, thiết lập các quy trình quản trị phù hợp và thu hút thêm nhiều nhân sự quản lý cấp cao để chuẩn bị đội ngũ kế cận và chuẩn bị nhân sự triển khai các dự án nhà ở và thương mại phức hợp có quy mô ngày càng lớn trên toàn quốc.

Vinhomes sẽ đa dạng hóa các dòng sản phẩm nhằm mở rộng phân khúc khách hàng và duy trì vị thế dẫn đầu thị trường Việt Nam trong lĩnh vực bất động sản. Trong đó, thương hiệu Vinhomes sẽ có ba dòng sản phẩm, bao gồm: Vinhomes Sapphire, Vinhomes Ruby và Vinhomes Diamond. Ba dòng sản phẩm với thiết kế, tiêu chuẩn bàn giao nội thất và tiêu chuẩn dịch vụ khác nhau là cơ sở để Vinhomes đáp ứng nhu cầu khác biệt của từng nhóm đối tượng khách hàng. Bên cạnh đó, Vinhomes sẽ phát triển dòng sản phẩm Happy Town dành cho phân khúc khách hàng có thu nhập thấp.

Với tất cả các nỗ lực và thành tựu trên, Vinhomes một lần nữa đã có tên trong nhóm dẫn đầu 50 thương hiệu đắt giá nhất Việt Nam do Brand Finance bình chọn. Đặc biệt, Vinhomes cũng là thương hiệu bất động sản duy nhất đủ tiêu chuẩn hiện diện trong bảng xếp hạng uy tín và danh giá này của Brand Finance.

Công ty sẽ tiếp tục mở rộng lĩnh vực cho thuê căn hộ dịch vụ dưới thương hiệu Vinhomes Serviced Residences và cho thuê văn phòng trong các dự án khu đô thị phức hợp Vinhomes và các đại đô thị Vinhomes..

5. Triền vọng của Vinhomes trong năm 2019

5.2

Năm 2019, Công ty tiếp tục đẩy mạnh công tác quản trị, quản lý theo hướng chuẩn hóa các quy trình, tinh gọn bộ máy để hướng tới mục tiêu tự động hóa các công đoạn thực hiện, nhằm tăng năng suất, hiệu quả, giữ vững vị thế là chủ đầu tư bất động sản hàng đầu Việt Nam và vươn tầm ra khu vực và thế giới. Với chức năng, nhiệm vụ của mình, HĐQT sẽ tăng cường việc chỉ đạo, quản lý, giám sát đối với Ban Giám đốc để hoàn thành các công tác, kế hoạch của Công ty như sau: 5.1

Về chất lượng sản phẩm, dịch vụ

Vinhomes luôn đặt khách hàng vào vị trí trung tâm của quá trình phát triển. Công ty sẽ liên tục nghiên cứu thị trường, lắng nghe ý kiến khách hàng nhằm phát triển sản phẩm phù hợp và tối ưu cho từng phân khúc khách hàng cũng như không ngừng nâng cấp tiêu chuẩn dịch vụ nhằm nâng tiêu chuẩn sống của cư dân lên tầm cao mới. Công ty không ngừng nâng cao hiệu quả dự án thông qua việc rút ngắn thời gian giải phóng mặt bằng, ứng dụng công nghệ vào quản lý và thi công nhằm tối ưu thời gian và chi phí của quá trình xây dựng, cũng như kiểm soát lãng phí trong quá trình đầu tư và phát triển dự án.

Về hoạt động kinh doanh

Tiếp theo thành công từ mô hình “Khu đô thị phức hợp”, trong năm 2019 Công ty sẽ phát triển mô hình “Đại đô thị đẳng cấp quốc tế”. Cư dân tương lai sẽ được thụ hưởng chất sống văn minh, hiện đại chưa từng có trong một thành phố rộng lớn. Các Đại đô thị này chính là mô hình tương lai của các thành phố hiện tại. Vượt xa khái niệm trở thành các thành phố vệ tinh, các đại đô thị này sẽ trở thành “hạt nhân”, trung tâm mới của bản đồ thành phố.

Với việc Tập đoàn Vingroup đầu tư mạnh mẽ vào lĩnh vực công nghệ, bao gồm việc cho ra đời các sản phẩm quản lý nhà thông minh (smarthome), trong năm 2019, Vinhomes sẽ ứng dụng các sản phẩm này vào việc vận hành khu đô thị thông minh, trong đó cư dân có thể yêu cầu và được cung cấp các dịch vụ một cách nhanh chóng và thuận tiện nhất, từ quản lý ra vào các tòa nhà, hầm đỗ xe, dịch vụ bảo trì, cũng như

8

động khác nhau, nhưng đồng thời cũng tạo được sự nhất quán và gắn kết đội ngũ theo 06 giá trị cốt lõi của Công ty. Tất cả cán bộ nhân viên của Vinhomes đều có cơ hội phát triển, phát huy năng lực trong một môi trường làm việc minh bạch, gắn kết, hướng tới hiệu quả cao. Bên cạnh việc tiếp tục phát triển chương trình đào tạo cán bộ nguồn, Công ty sẽ liên tục hoàn thiện quy chế đánh giá năng lực và quy chế phân quyền để đảm bảo mọi cán bộ quản lý của Vinhomes đều được trao trọng trách phù hợp và phát huy năng lực tốt nhất.

các dịch vụ thanh toán không dùng tiền mặt cho cư dân khu đô thị. Công ty cũng sẽ thúc đẩy nghiên cứu ứng dụng công nghệ vào xây dựng các khu đô thị thông minh, cũng như nghiên cứu ứng dụng các vật liệu xây dựng xanh – sạch – và thân thiện với môi trường. 5.3 Về hoạt động quản trị doanh nghiệp Vinhomes sẽ tiếp tục cải tiến hướng đến các nguyên tắc và chuẩn mực quản trị doanh nghiệp quốc tế OECD nhằm đảm bảo Công ty sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ và bền vững. Trong đó, Công ty sẽ tiếp tục cam kết quyền bình đẳng cổ đông, minh bạch công bố thông tin, duy trì sự đa dạng về thành phần cũng như kinh nghiệm của HĐQT và sự tham gia của thành viên độc lập HĐQT có kinh nghiệm quốc tế. Công ty sẽ tiếp tục hoàn thiện quy chế kiểm soát nội bộ và quản trị rủi ro một cách toàn diện, tiến tới áp dụng công nghệ và phần mềm để tự động hóa quản trị rủi ro.

V. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 1. PHÂN TÍCH CƠ BẢN 1.1 Phân tích hoạt động kinh doanh (Đơn vị: Tỷ đồng) Dựa vào Biểu đồ thể hiện sự biến động giữa doanh thu và lợi nhuận gộp của Vinhomes trong giai đoạn từ quý 4/2016 đến quý 3/2019, ta có thể rút ra một nhận xét: Doanh thu Vinhomes tăng nhanh trong giai đoạn quý II/2017-quý II/2019. Nhìn vào biểu đồ, ta có thể thấy được đường đi của doanh thu có độ dốc lớn. Cụ thể, doanh thu quý II/2019 đạt 20,917 tỷ đồng ( tăng 11.65 lần so với quý 2/2017). Điều này hoàn toàn có thể lí giải được.Theo bài báo “5 năm bùng nổ của thị trường bất động sản TPHCM và

5.4 Về quản trị nguồn nhân lực và xây dựng văn hóa doanh nghiệp Với việc tái cấu trúc và nhận sáp nhập các đơn vị trong lĩnh vực xây dựng và vận hành trong năm 2018, Vinhomes sẽ tiếp tục đẩy mạnh các chương trình xây dựng văn hóa doanh nghiệp nhằm đảm bảo Công ty sẽ tôn trọng sự đa dạng trong văn hóa và kinh nghiệm của nhân sự trong các lĩnh vực hoạt

9

những diễn biến bất ngờ” được đăng tải trên Cafef vào ngày 29/10/2019. Trong năm

TÀI SẢN VÀ NGUỒN VỐN a) TÀI SẢN

2016, thị trường bất động sản được tóm gọn qua 2 từ ‘Sôi động’ với việc là năm đầu tiên thực hiện quy định của Luật Nhà ở 2014 (có hiệu lực từ 01/07/2015). Năm này đã bắt đầu xuất hiện những yếu tố tiềm ẩn rủi ro như hiện tượng lệch pha cung cầu; thiếu loại nhà ở vừa túi tiền, nhà ở xã hội; nguồn vốn tín dụng của các ngân hàng thương mại và nguồn vốn xã hội có xu hướng lệch về một số doanh nghiệp lớn và BĐS cao cấp. Tuy nhiên đến năm 2018, thị trường BĐS bắt đầu chững lại khi chỉ có 19 dự án được công nhận chủ đầu tư, 59 dự án được chấp thuận đầu tư và 53 dự án được cấp giấy phép xây dựng, với tổng số 39.959 căn hộ với tổng diện tích 3.263.212 m2, giảm 42% số lượng dự án, giảm 40% về số lượng căn hộ và giảm 74% về tổng diện tích các dự án nhà ở so với năm 2017. Từ đó đến nay, thị trường BĐS TPHCM tiếp tục xu thế bị sụt giảm, chỉ có 1 dự án nhà ở được chấp thuận chủ trương đầu tư, giảm khoảng 83%; không có dự án nhà ở nào được công nhận chủ đầu tư; chỉ có 12 dự án được chấp thuận đầu tư, giảm khoảng 72% và chỉ có 24 dự án được cấp phép xây dựng, giảm khoảng 38% so với cùng kì năm 2018.

( Đơn vị: đồng)

Dựa vào biểu đồ bên, ta có thể thấy được đường thể hiện tổng tài sản của VHM có độ dốc rất lớn chứng tỏ tốc độ tăng trưởng tổng tài sản rất nhanh. Cụ thể, vào khoảng nửa đầu năm 2019 có tổng tài sản vào khoảng 103,263 tỷ đồng (tăng gấp 6.25 lần so với năm 2016- với tổng tài sản vào khoảng 16,491 tỷ đồng).Điều này hoàn toàn hợp lý, bởi vì tổng số tài sản bất động sản mà Vinhomes đang sở hữu tính đến năm 2019 bao gồm:

10

Vinhomes sở hữu một quỹ đất rất lớn tới 164.103.000 m2 (16.410 ha, bao gồm 4 triệu m2 đang xây dựng và 160 triệu m2 đang và sẽ triển tria) với tổng diện tích sàn (GFA) là 95 triệu m2. Khoảng 35% quỹ đất và 55%GFA nằm ở 2 thành phố lớn nhất Việt Nam là TH HCM và Hà Nội. Tất cả các quỹ đất của Vinhomes đều nằm ở những khu vực đang hoặc sẽ tiếp cận với mạng lưới giao thông, cơ sở hạ tầng công cộng, bao gồm các tuyến tàu điện ngầm tại Hà Nội và TP HCM. Quỹ đất rất lớn đang và sẽ triển khai là một yếu tố được đánh giá sẽ giúp duy trì vị trí hàng đầu của Vinhomes trong dài hạn.

Nội và các tỉnh/ thành phố lớn, phù hợp với các tiêu chí để phát triển các dự án mang thương hiệu Vinhomes và Vincity với chi phí hợp lý.

Song song với đó, Vinhomes cho biết vẫn tiếp tục tăng thêm quỹ đất thông qua việc tự tìm kiếm và đầu tư các quỹ đất mới cũng như các hoạt động M&A theo định hướng chiến lược dài hạn, với mục tiêu là các khu đất ở các vị trí chiến lược của TP HCM, Hà

Vinhomes đều ở trạng thái an toàn. Nợ xấu của Vinhomes chỉ điểm một phần rất nhỏ, khoảng 0,1% tổng tài sản ngắn hạn và đây là các khoản phải thu gốc và lãi cho vay các đối tác doanh nghiệp đã quá hạn thanh toán. Hàng tồn kho của Vinhomes gồm BĐS để

Xét về cơ cấu tài chính gần nhất năm 2019, tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng trên tổng tài sản lớn hơn nhiều tài sản dài hạn do khoản phải thu và hàng tồn kho của Vinhomes rất lớn, chiếm đa số giá trị tài sản ngắn hạn. Đây là một đặc thù của các doanh nghiệp hoạt động trong ngành bất động sản- phải thu từ khách hàng mua sản phẩm bất động sản, trả trước các bên cung cấp dịch vụ, vật liệu xây dựng và hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tài sản ngắn hạn. Điều đáng chú ý ở đây là các khoản phải thu của

11

bán đang xây dựng, BĐS để bán đã xây dựng hoàn thành, bất động sản mua để bán và hàng tồn kho khác. Các khoản này có giá trị cao thể hiện khả năng tăng trưởng tích cực trong doanh thu của Vinhomes trong tương lai.

thực sự chặt chẽ và đang bị chiếm dụng tài sản, ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thanh toán. Tuy nhiên, VHM dự phòng được điều này bằng cách giữ nhiều tiền mặt loại hình có tính thanh khoản cao nhất. VHM rất cẩn trọng đề phòng có chuyển biến xấu đột ngột trên thị trường bất động sản.

Tài sản ngắn hạn

Tài sản ngắn hạn của VHM được hình thành trên 5 nguồn chính: tiền và các khoản tương đương tiền, các khoản phải thủ ngắn hạn, hàng tồn kho, và tài sản ngắn hạn khác. Dựa vào biểu đồ ta có thể thấy được tài sản ngắn hạn nửa đầu năm 2019 cơ cấu chủ yếu bằng các khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho, tiền và các khoản tương đương tiền. Nguyên nhân do các dự án Bất Động sản đang trong quá trình triển khai, và đưa và đưa vào sử dụng được tính vào hàng tồn kho trong bản báo cáo tài chính. Các khoản phải thu ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao cho thấy khả năng quản lý nợ của doanh nghiệp chưa

( Đơn vị: Đồng) Tài sản dài hạn Dựa vào biểu đồ bên có thể thấy được có sự thay đổi trong cơ cấu tài sản dài hạn trong năm 2019. Nếu như các năm 2016, 2017, 2018 lớn thì ở năm 2019 tài sản dở dang dài hạn mới là yếu tố chính. Dễ dàng lý giải được điều này, với thị trường bất động sản đang ngày càng phát triển, nhu cầu của người dân tầng lớp trung cấp ngày càng cao, Vinhomes nắm bắt được cơ hội và ngày càng đẩy mạnh các dự án đầu tư trong năm

12

2019 điển hình (Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City, The Sapphire 3 Vinhomes,…) ( thang đo từ 2000 tỷ đồng tới 20.000 tỷ đồng)

căn hộ thuộc phân khúc và cao cấp, nhất là khi nền kinh tế nước đang trong giai đoạn phát triển cũng như quá trình đô thị hóa đang ngày càng mở rộng. Ngoài ra, không dừng lại ở việc phát triển các bất động sản cao cấp mang thương hiệu Vinhomes, công ty còn chú trọng triển khai chuỗi dự án thuộc phân khúc trung cấp tại các đô thị đông dân mang tên VinCity từ năm 2016. Nói Vinhomes là thương hiệu bất động sản nhà ở hàng đầu ở Việt Nam quả thật không sai khi thị phần của Vinhomes so với toàn thị trường bất động sản đã tăng từ 15% lên đến 22% trong giai đoạn 2016 – 2019. Nhìn chung, ở thời điểm hiện tại, hầu hết các dự án mang tên VinCity và Vinhomes đã và

( Đơn vị: Đồng) b) NGUỒN VỐN Về tổng nguồn vốn, giai đoạn 2016 – 2019 là giai đoạn tăng trưởng nguồn vốn rất mạnh của Vinhomes nói riêng và thị trường bất động sản nói chung. Cụ thể, nguồn vốn của Vinhomes đã tăng hơn 400%, một con số ấn tượng bởi nguyên nhân do bất động sản tại Việt Nam không ngừng thu hút vốn đầu tư mạnh mẽ từ nước ngoài.

Theo thống kê của Cục Đầu tư nước ngoài (Bộ Kế hoạch và Đầu tư), tổng vốn FDI vào lĩnh vực bất động sản tại Việt Nam đạt 6,6 tỷ USD, chiếm 18,6% tổng vốn FDI 35,46 tỷ USD năm 2018. Con số trên tăng hơn gấp đôi so với nguồn vốn FDI cho bất động sản năm 2017 (3,05 tỷ USD).

đang trải dài trên khắp toàn quốc. 2. Phân tích các chỉ số tài chính NHÓM CHỈ SỐ THANH KHOẢN

Thực tế cho thấy trong những tháng đầu năm 2019, dòng vốn ngoại rót vào bất động sản tăng mạnh và đang được kỳ vọng tiếp tục đà tăng trong các quý tới. Bên cạnh đó, nhu cầu sở hữu nhà ở tại các thành phố trọng điểm của Việt Nam cũng đang có xu hướng gia tăng nên Vinhomes nhận được nhiều lợi ích từ sự gia tăng đáng kể này qua các năm gần đây khi mở bán lượng lớn các

13

Với chiến lược này, VHM hoàn toàn có thể thích nghi linh hoạt và xoay sở tốt với bất kì chuyển biến nào của ngành Bất động sản.

Tỷ số thanh khoản của VHM trong quý 3 năm 2019 là 1.51, thấp hơn DXG trong cùng ngành là 2.01. Xu hướng tăng giảm tỷ số thanh khoản không cố định và thay đổi theo từng năm. Đây là chỉ số đo lường khả năng doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn, do vậy ta thấy vị thế thanh khoản của công ty chưa thực sự quá mạnh. Hơn nữa các tài sản lưu động phải được chuyển thành tiền mặt trong vòng một năm và thường chúng chỉ được chuyển với giá trị gần bằng giá trị báo cáo.

NHÓM CHỈ SỐ QUẢN LÝ TÀI SẢN Tỉ số vòng quay hàng tồn kho của VHM năm 2018 đạt 1.06 và đang có xu hướng tăng dần qua từng năm. Con số này ở NVL là 0.34 (nguồn: stockbiz.vn). VHM có tỷ số cao hơn đối thủ chứng tỏ khâu bán hàng và tiêu thụ công ty đang vượt trội và làm tốt nhiệm vụ của mình. Mặt khác, vòng quay tổng tài sản trong năm 2018 của VHM đạt ngưỡng 0.45 cao gấp 1.7 NVL (0.26) và vượt xa các doanh nghiệp cùng ngành. Đây là chỉ số vô cùng khả quan, nó cho chúng ta thấy được hiệu quả sử dụng tài sản cố định của doanh nghiệp để taọ ra doanh thu. Về các khoản phải thu, VHM đạt 1.13 so thấp hơn so với NVL (2.64). Có thể thấy được khả năng thu hồi nợ nhanh chóng của VHM

Tỷ số thanh toán nhanh của VHM trong quý 3 năm 2019 là 0.85 trong khi đó ở DXG là 1.32. Điều này nói lên khả năng chi trả nợ của công ty chưa cao. So với các chỉ số thanh khoản ngắn hạn khác như chỉ số thanh toán hiện thời (current ratio), hay chỉ số thanh toán nhanh (quick ratio), chỉ số thanh toán tiền mặt đòi hỏi khắt khe hơn về tính thanh khoản. Các khoản phải thu ngắn hạn bị loại khỏi công thức tính do không có gì bảo đảm là có thể chuyển nhanh chóng sang tiền để kịp đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn.

Tóm lại, các chỉ số về quản lý tài sản cho thấy VHM vẫn sẽ duy trì hoạt động hiệu quả và không gặp khó khăn gì về các khoản phải thu, hàng tồn kho hay hiệu quả sử dụng tài sản cố định.

Tỷ số thanh toán bằng tiền mặt của VHM cũng trong quý 3 2019 là 0.12, thấp hơn đối thủ DXG với 0.19. Con số này nói lên hiện nay VHM đang giữ tiền mặt nhưng nên tăng thêm để tăng tính thanh khoản cho công ty.

14

Trong nợ ngắn hạn, giá trị nằm chủ yếu ở

khoản “người mua trả tiền trước theo các hợp đồng chuyển nhượng BĐS”, đây cũng là một trong những đặc thù của doanh nghiệp hoạt động trong ngành BĐS và khoản “phải trả khác” bao gồm các khoản đặt cọc từ một số công ty trong cùng Tập đoàn cho Công ty và các công ty con theo

NHÓM CHỈ SỐ SINH LỜI Nhìn chung, tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thuần của VHM có xu hướng tăng trong giai đoạn 2017-Q3 2019. VHM cho thấy thế mạnh của mình khi cắt giảm được chi phí

nhưng đạt hiệu quả trong công việc. ROEA, ROCE,ROAA tương tự nhau trong các kì tăng giảm.

các hợp đồng hợp tác đầu tư và kinh doanh cho mục đích hợp tác vận hành và chuyển nhượng các cấu phần trung tâm thương mại, trường học, khách sạn thuộc dự án Vinhomes Central Park và Vinhomes Long Beach Cần Giờ; và khoản kinh phí bảo trì cho các căn hộ đã bàn giao của dự án Vinhomes Times City, Vinhomes Central Park, Vinhomes Golden River, Vinhomes Metropolis và Vinhomes Green Bay. Giá trị còn lại trong nợ phải trả hầu hết đều nằm ở

NHÓM CHỈ SỐ QUẢN LÝ NỢ Xét về nguồn vốn kỳ gần nhất là quý III năm 2019, nợ phải trả của Vinhomes có giá trị cao hơn vốn chủ sở hữu khi chiếm hơn 60% tổng nguồn vốn.

15

1.

Rủi ro hoạt động

cần đánh giá đúng năng lực nhân viên, thành lập những phòng ban mới một cách có chủ đích nhằm tăng tính cạnh tranh, thúc đẩy sự phát triển công việc. Định hướng cho nhân viên ngay từ đầu để tránh gian lận, thiếu trung thực, ách tắc trong công việc từ cấp dưới.

•

Rủi ro bên ngoài

2.

các khoản vay ngân hàng ngắn hạn và dài hạn phục vụ hoạt động kinh doanh, các khoản vay này đều đang được thực hiện theo đúng kỳ hạn VI. RỦI RO VỚI VINHOMES

Vốn chủ sở hữu của VHM tăng nhanh qua từng năm và phù hợp với quy mô doanh nghiệp như hiện nay, cho thấy mức độ đầu tư của cổ đông vào công ty là rất lớn. Nhưng bên cạnh đó tỷ lệ nợ của doanh nghiệp lại tăng cao lên tới 1.79 lần năm 2018 bao gồm số nợ vay tài chính, các khoản nợ với khách hàng do người mua nhà trả tiền trước, khiến tỷ lệ nợ này tăng cao. Việc sử dụng đòn bẫy tài chính giúp tăng mạnh giá trị nội tại của doanh nghiệp mà cũng mang lại nhiều rủi ro cho doanh nghiệp khi các khoản nợ không kiểm soát được, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản số nợ của các doanh nghiệp là rất nhiều bao gồm ngân hàng, số tiền người mua chưa trả, hay các khoản chuyển nhượng bất động sản cũng một phần làm tăng tỷ lệ này lên cao. Việc quản lý và sử dụng nợ là một điều quan trọng đánh giá khả năng hoạt động của một doanh nghiệp nên VHM cần thắt chặt danh sách khách hàng có uy tín cao trong ngành, rà soát lại những khoản phải thu, phải trả, tính toán lại hợp lý và lập các khoản dự phòng nếu cần thiết.

Rủi ro cạnh tranh: mặc dù là một công ty đầu ngành trong lĩnh vực bất động sản, nhưng với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường bất động sản hiện nay thì việc các công ty trong lĩnh vực này ngày càng mở rộng quy mô đầu tư các dự án lớn. Với lại giá căn hộ của Vinhomes lại cao hơn so với mức thu nhập trung bình của người dân hiện nay nên rất khó tiếp cận đến các đối tượng khách hàng tầm trung. Vì vậy sẽ phải cạnh tranh gay gắt với các đối thủ trong cùng ngành. Các yếu tố khác: trong nhưng năm tới Vinhomes sẽ tiếp tục triển khai đầu tư các dự án bất động sản khác có quy mô lớn hơn. Nên việc huy động nguồn vốn lớn để phát triển các dự án mới là một việc vô cùng nan giải, khi hiện tại Chính phủ đang ban hành chính sách siết chặt tín dụng của các lĩnh vực bất động sản, trong khi đó nguồn vốn tín dụng của các ngân hàng chiếm tỷ trọng cao đối với các doanh nghiệp trong lĩnh vực này. •

Rủi ro tài chính

Rủi ro bên trong

VII. ĐỊNH GIÁ

VHM sở hữu một đội ngũ nhân lực với chuyên môn cao, nhưng là một tập đoàn lớn với rất nhiều bộ phận khác nhau dẫn đến bộ máy quản lý cồng kềnh và phức tạp, VHM

16

1.PHÂN TÍCH CƠ BẢN

Tuy mới gia nhập vào thị trường chứng khoảng vào giữa năm 2018, VHM đã để lại nhiểu dấu ấn và các sự kiện quan trọng khiến cho các nhà đầu tư phải chú ý tới mình. Trong khoảng thời kỳ đầu mới niêm yết trên sàn chứng khoán, VHM chưa thể hiện được sức mạnh của mình dù rằng ngày đầu’’khai trương’’ trên sàn HSX có mức giá , liên tục rớt vào vòng xoáy downtrend. Mọi người thường có câu không có gì là giảm mãi và VHM cũng vậy, đến khi đã tích lũy cũng như có những thông tin tích cực, VHM đã bức tốc không ngừng trong suốt thời gian từ điểm đáy thấp nhất ( 30/10/2018). Khi mà những tin thị trường và cũng như dự án như Vinhomes Riverside& The Harmony, Vinhomes Central Prak,vv… đã mang lại nhiều động lực cho các nhà đầu tư đặt niềm tin tưởng vào VHM và đã có bước nhảy vọt tạo ra hình chữ V. Đã có lúc Vinhomes giành vị trí quán quân lợi nhuận trước VCB và PV Gas. Không phải tự nhiên mà VHM đạt những mức tăng vượt bậc vừa qua, mà nhờ đội ngũ chiến lược đã có những bước đi đúng đắn, đội ngũ chuyên nghiệp cũng như những dự án đem lại những tiện ích, thỏa mãn nhu cầu của người dân khi sống trong hệ sinh thái Vin mà cả họ nhà’’Vin’’ đã cùng nhau đi lên và gặt hái nhiều thành công. Tiếp nối sự phát triển, sau khoảng . thời gian khá dài tích lũy, cuối tháng 10/2019. VHM đã xác lập cho mình đỉnh mới và là 1 trong những cổ phiếu trụ giúp VNINDEX vượt điểm kháng cự 1000 điểm và biến điểm 1000 này thành điểm hỗ trợ cho cả thị trường đi lên, mặc dù hiện tại thị trường đang trong quá trình tích lũy cho một chu kỳ mới, dự báo sau khi Luật Chứng khoán được thông qua, Việt Nam được nâng hạng sẽ là những thông tin tốt giúp cho VHM có thể vững bước và gặt hái được nhiều những mốc điểm mong muốn của Công ty. 2.PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 2.1 BOLLINGER BAND Dải Bollinger là công cụ kết hợp giữa đường trung bình Moving Average và độ lệch chuẩn. Có 3 thành phần cơ bản trong chỉ báo Bollinger Bands: • Đường trung bình (Moving Average): sử dụng mặc định 20 phiên; SMA (20) • Dải trên (Upper Band): dải trên thường có độ lệch chuẩn là 2, được tính toán từ dữ liệu giá 20 phiên. Có vị trí nằm trên đường trung bình SMA (20) • Dải dưới (Lower Band): dải dưới thường có độ lệch chuẩn là 2 và nằm dưới đường trung bình SMA (20)

17

Có thể thấy theo quy luật của dải Bollinger, khi dao động ít, bụng của dải sẽ nhỏ, còn dao động mạnh thì bụng sẽ phình to ra và khi giá của cp vượt ra ngoài Band sẽ phải điều chỉnh để vào trong Band lại( như trường hợp tạo đáy thấp nhất trên bảng giá). Khi tạo ra những dải bự về chiều rộng, VHM đã bật đà tăng lên liên tục( và ngược lại)

2.2 MACD Đường di động nhanh hơn (MACD) là sự chênh lệch giữa hai đường trung bình động san bằng hàm mũ của các mức giá đóng cửa (thường là 12 và 26 ngày hoặc tuần vừa qua). Đường di động chậm hơn (đường tín hiệu EMA) thì thường sử dụng trung bình động san bằng mũ 9 kỳ. Các tín hiệu mua và bán thực chất được đưa ra khi hai đường này cắt nhau và phải càng cắt xa đường ở giữa càng tốt . Khi đường MACD cắt hướng lên đường tín hiệu chậm hơn thì đó là tín hiệu mua. Khi đường MACD cắt xuống dưới đường tín hiệu chậm hơn thì đó là tín hiệu bán. Trong ý nghĩa đó, đường MACD giống như cách thức cắt nhau của hai đường trung bình động. Những tín hiệu của MACD khi áp dụng vào mô hình giá của VHM, có mức độ đáng tin cậy cao khi có thể giúp NĐT có thể biết khi nào nên vào-ra( nên áp dụng thêm phân kỳ để thêm sự chính xác). Ví dụ như điểm cắt đường xanh biển (MACD ) cắt đường màu đỏ (Signal) ở điểm đáy thấp nhất của VHM đã cho ra tín hiệu nên mua vào và nó đã chứng minh đúng đó là thời điểm hợp lý để mua VHM và đã tạo đỉnh cao lúc đó là 95.55 cũng như tại điểm tín hiệu mua cuối tháng 10 vừa qua cũng là lúc vào tốt và VHM tạo đỉnh cao mới nhất tại đây. Tuy nhiên, dấu hiệu bán đang rõ rết khi đường MACD cắt đường Signal từ trên xuống gần nhất cho thấy dấu hiệu không nên vào thời điểm lúc này.

18

2.3 RSI Chỉ số RSI dùng để đo sức mạnh hoặc độ yếu tương đối của một loại chứng khoán khi nó tự so sánh với chính nó trong một khoảng thời gian nhất định. RSI là một công cụ đo dao động (oscillator) có biên trên và biên dưới dao động 0-100. Đường 50 ở giữa, là một dấu hiệu nhận biết chứng khoán sắp tăng giá hay giảm giá. Nếu đường RSI tăng vượt qua đường này, đó là dấu hiệu giá của loại chứng khoán đó có ky ̀vọng tăng giá (Bullish). Ngược lại, nếu đường RSI giảm xuống dưới đường này, đó là dấu hiệu giá của loại chứng khoán đó có kỳ vọng giảm giá (Bearish) Hiện nay RSI của VHM đang có dấu hiệu điều chỉnh theo nhịp thị trường nên hiện nay sẽ giảm nhẹ sức mạnh của mình cho đợt điều chỉnh này.

Qua áp dụng phân tích cơ bản cũng như phân tích kỹ thuật, Nhóm 7 nhận ra rằng:

19

Tăng trưởng(10 ĐIỂM) và thị trường cổ phiếu(9.5 ĐIỂM) vủa VHM là rất tốt tuy nhiên về điểm Sinh lời cũng như sức khỏe tài chính chưa được đảm bảo nên cần thêm thời gian để chấn chỉnh lại Các công ty chứng khoán có những khuyến nghị khác nhau( Mua, Bán và Giu) nhưng nhìn chung đều hướng tới việc giúp ích tốt nhất cho NĐT trong thời điểm hiện nay khi mà thị trường đang điều chỉnh. Qua những phân tích trên, nhóm 7 khuyến nghị các nhà đầu tư chưa nên vào lúc này, hãy vào khi giá test thành công MA 100 hay 200 và định giá hiện nay cho VHM là 98.500 VNĐ/cp. VII. Kết luận: Tính đến thời điểm hiện tại, tiến độ thực hiện dự án và tính thanh khoản của dòng tiền của VHM còn gặp một số rủi ro nhưng với tình hình tài chính và thực tế triển khai các dự án hiện nay thì rủi ro này là không đáng ngại( công ty có hơn 15 dự án sắp tới triển khai trong giai đoạn 10 năm tới), nhìn chung VHM vẫn đang đi đúng tiến độ mà công ty đặt ra từ trước nhằm kiểm soát không để tình trạng quá tải. Giá cổ phiếu đầu năm luôn luôn dao động tăng vì lượng tiền đổ vào thị trường nên dự đoán đầu năm giá sẽ tăng.Với những kiến thức, hiểu biết cũng như sử dụng các công cụ kĩ thuật, mã VHM là một mã tốt đáng để đầu tư và hứa hẹn năm 2020 sẽ là một năm nhiều thử thách nhưng cũng nhiều cơ hội cho công ty này(. ( Đó là ý kiến riêng của nhóm nghiên cứu có thể các nguồn khác nhau, khuyến khích người đọc tìm hiểu thêm trên mạng để góp phần cho hiểu biết về VHM thêm chắc chắn cho các phi vụ đầu tư, nhóm 7 không chịu trách nhiệm bất kỳ thiệt hại nào liên quan đến việc sử dụng toàn bộ hoặc từng phần thông tin của báo cáo này. Các quan điểm, nhận định, đánh giá trong báo cáo là quan điểm của nhóm và có thể thay đổi). HẾT.

Tư liệu tham khảo: Trang chủ Vinhomes: https://vinhomes.vn/ Thông tin Vinhomes ở Cafef: http://s.cafef.vn/hose/VHMcong-ty-co-phan-vinhomes.chn

Thông tin Vinhomes ở Vietstock: https://finance.vietstock.vn/VHM-ctcp-vinhomes.htm

Thông tin VHM,thị trường ở HSC Online(TK khách hàng) Biểu đồ giá: Fireant

20

21