Cours Analyse Financiére s4 [PDF]

Zitiervorschau

UNIVERSITE IBN ZOHR Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales - AGADIR Centre Universitaire de Guelmim

Cours :

ANALYSE FINANCIERE

Préparé par :

M. Khalihna AOUSS

Semestre IV

1

Plan du Cours:

Introduction Générale I.

Rappel: Etats de Synthèse de la Comptabilité Générale (BILAN/CPC)

II.

Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier

III.

Analyse par les Ratios

IV.

Etat des Soldes de Gestion

V.

Analyse des Risques

2

Introduction : Une entreprise, si elle est mal gérée, risque à tout moment de se retrouver en situation d'insolvabilité, ce qui se traduirait par une cessation de son activité et une mise en liquidation. On entend par insolvabilité, l'incapacité qu'aurait une entreprise à s'acquitter à un moment donné d'une dette par manque de liquidité. Cette situation peut arriver à toute entreprise qui ne prend pas suffisamment conscience de l'importance d'une gestion saine de ses finances, et ce, même dans le cas où elle connaît une bonne activité économique. A ce niveau, l’analyse financière est la partie des sciences de gestion consacrée à l’étude des flux financiers dans l’entreprise. Sa méthodologie procède selon deux étapes complémentaires: La première est l’analyse financière de l’entreprise ou le diagnostic financier, véritable état des lieux à un moment donnée ; La deuxième est la politique financière qui consiste à préparer et prendre les décisions financières qui engagent l’avenir et influencent les valeurs de l’actif et du passif, les résultats et la valeur de l’entreprise. L’analyse financière est un ensemble de techniques qui permet de synthétiser et d’analyser d’un point de vue économique et financier les documents comptables (Bilan/CPC) d’une entreprise qui sont établis selon des règles de la comptabilité générale et des règles fiscales, ces documents sont difficilement exploitables dans l’état initial d’où la nécessité d’un ensemble de modifications et de retraitements permettant d’avoir un bilan reflétant la réalité financière de l’entreprise. Le diagnostic financier à pour objet d’analyser: - la rentabilité : qui est un indicateur du rendement et de l’efficacité dans l’allocation des ressources et un moyen de rémunérer certains apporteurs de ressources, tel les actionnaires ; - la solvabilité : qui représente l’aptitude de l’entreprise à assurer durablement le paiement de ses dettes exigibles ; - la liquidité : la liquidité générale, intermédiaire et immédiate ; 3

- le risque financier : qui est lié principalement à l’endettement et la décision d’investissement.

I.

Rappel: Etats de Synthèse de la Comptabilité Générale (BILAN/CPC)

I-I Bilan comptable : Le bilan est un état de synthèse établi à la fin de chaque exercice et qui regroupe dans une premier partie appelée : Actif ; les valeurs de l’ensemble des biens de l’entreprise et dans une deuxième partie appelée : Passif l’ensemble des fonds utilisés pour financer l’actif du bilan. En d’autres termes, Il s’agit d’une photographie de la situation d’une entreprise, on dit des avoirs et des dettes (image financière) ou des emplois et des ressources (image patrimoniale de l’entreprise).

A- Présentation du Bilan : I-

ACTIF DU BILAN :

 ACTIF IMMOBILISE (Réputé stable : il bouge très peu)

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Se sont des biens sans corps qui n’ont pas de matérialité physique Frais d’établissement Lors de la création d’entreprise et de son développement. C’est un bien sans valeur car il est amortissable. Frais de recherches et Investissement à long terme. de développement Concessions, brevets Droits acquis pour l’exploitation. et droits similaires Fonds commercial Valeur de la clientèle. Droit au bail. Achalandage (Capacité du fond à attirer la clientèle) Autres C’est le prix d’acquisition d’un contrat de crédit bail. immobilisations Fichier client si elle est individualisable. incorporelles Immobilisations Logiciel que l’entreprise crée par elle-même. incorporelles en cours

4

IMMOBILISATIONS CORPORELLES Terrains Constructions Autres immobilisations corporelles Immobilisation cours

Elles ont une matérialité physique Ce n’est pas amortissable à part les carrières Installation technique (machine). Installation générale. Matériel de bureau, info, immobilier. en Immo en cours de réalisation

IMMOBILISATIONS FINANCIERES Titres détenus pour contrôler d’autres entreprises Autres participations Tout ce qui n’est pas dans participations Créances rattachées à des participations Prêts accordés d’une société à une autre société Autres titres immobilisés Titres immobilisés Action et obligation Prêts Créances sur salaire pour motif d’ordre social. Prêt au personnel. Autres immobilisations financières Dépôt et cautionnement (somme avancée pour notre crédibilité)  ACTIF CIRCULANT (Notion de flux) Participations

STOCKS Matières premières, approvisionnement Qui entre dans la fabrication En cours de production de biens Biens ou services en cours de formation au travers d’un processus de fabrication En cours de production de services Idem Produits intermédiaires et finis Produits qui ont atteint un stade d’achèvement mais qui sont destinés à entrer dans une nouvelle phase de production ou qui ont atteint un stade d’achèvement définitif dans le cycle de production. Doivent également être mentionnés les produits résiduels de fabrication. Marchandises Biens que l’entreprise achète pour revendre en l’état et qui existent en stock à la clôture de l’exercice.

5

CREANCES Clients et comptes rattachés

Autres créances

Regroupe les créances commerciales y compris celles sur l’Etat et les collectivités publiques, ainsi que celles apparentées pour les opérations réalisées en tant que fournisseur. Soldes débiteurs des fournisseurs 3R (Rabais remise ristourne). Avances sur salaires

DIVERS Valeurs mobilières de placement

Ecarts de conversion actif

Titres acquis par l’entreprise en vue d’en tirer un revenu direct ou une plus value à brève échéance C’est l’enregistrement de perte latente de change. Fictif car n’a pas eu lieu.

ON OBSERVE QUE LE CLASSEMENT DE L’ACTIF SE FAIT DU MOINS REALISABLE AU PLUS REALISABLE II-

PASSIF DU BILAN :

 CAPITAUX PROPRES : C’est l’ensemble des capitaux détenus par les actionnaires ou associés Capital Réserve Réserve légale

Réserve statutaire Report à nouveau

Résultat période Subvention d’investissement

Ensemble des capitaux détenus par les actionnaires ou associés. Partie du résultat qui n’a pas été distribué aux actionnaires Réserve obligataire afin que l’entreprise puisse se développer jusqu’à 10% du capital social alimenté par le résultat. Qui correspond au statut de l’entreprise Se sont les centimes que l’on ne peut pas redistribuer. Se sont les pertes reportées, cumulée des résultats antérieurs. Résultat du compte de résultat Part ou partie de la subvention non encore intégrée dans le compte de résultat

6

PROVISIONS Provisions pour risques

Destinées à couvrir des risques nettement précisés quant à leur objet et que des événements survenus ou en cours rendent probable. Destinées à couvrir des charges nettement précisées quant à leur objet et que des événements survenus ou en cours rendent probable.

Provisions pour charges

DETTES C’est la part d’un prêt fait par un tiers pour une entreprise. Ce prêt est convertible en action : c’est le droit que détient le prêteur de convertir l’obligation en action à l’échéance. - Emprunts et dettes auprès des Représente des découverts bancaires et établissements des crédits de trésorerie, de plus il représente des crédits stables c'est-àdire de l’actif immobilisé. - Emprunts et dettes financières divers Le compte groupe et associés représentent des crédits de trésorerie de financement des quasi-fonds propres ces derniers quand les comptes sont bloqués. Dettes fournisseurs et comptes Dettes versées envers fournisseurs. rattachés Avances et acomptes versés aux fournisseurs. Ecart de conversion Passif Gains latents de change - Emprunts obligataires convertibles

ON OBSERVE QUE LE CLASSEMENT DU PASSIF SE FAIT DU MOINS EXIIGIBLE AU PLUS EXIGIBLE III-

TRESORERIE :

Trésorerie-Actif Trésorerie-Passif

Banque/caisse soldes débiteurs. Banque/caisse soldes créditeurs.

7

B- BILAN FONCTIONNEL : Dans une présentation fonctionnelle, on peut classer les postes par nature : -

A l’actif : actifs immobilisés (emplois stables), actifs

d’exploitation/hors exploitation et des actifs de trésorerie (disponibilités). -

Au Passif, ressources durables, passif d’exploitation/hors-exploitation

(dettes fournisseurs, par exemple) et passif de trésorerie (concours bancaires).

Cycle d’Investissement

Emplois stable: Actif immobilisé

Ressources stables: Capitaux propres Dettes de financement

Cycle de Financement

Cycle d’exploitation

Actif circulant Passif circulant Cycle d’exploitation d’exploitation d’exploitation Actif circulant hors Passif circulant exploitation hors exploitation Trésorerie-Actif: Disponibilité

Trésorerie-Passif: Concours bancaires; soldes créditeurs

8

C- MODELISATION DE L’ENTREPRISE :

CYCE D’INVESTISSEMENT

CYCLE DE FINANCEMENT CYCLE D’EXPLOITATION

ENCAISSEMENTS et DECAISSEMENTS TRESORERIE

9

D’après la modélisation de l’entreprise sur la figue ci-dessus, on distingue entre trois types de cycle financiers caractérisant la structure financière de l’entreprise : - Cycle de financement : Le cycle de financement correspond à l'ensemble des opérations financières de l'entreprise liées au financement des investissements, des diverses phases du cycle d'exploitation, de la répartition des bénéfices et des opérations d'encaissement et de règlement ; - Cycle d’investissement : L’investissement est la création du capital économique nécessaire à la mise en œuvre de la fonction de production au travers du cycle d’exploitation. D’un point de vue financier, l’investissement s’analyse comme une affectation de fonds à la création ou à l’acquisition d’actifs physiques ou d’actifs financiers destinés à être utilisés dans le cadre du cycle d’exploitation ; - Cycle d’exploitation : Le cycle d'exploitation correspond à l'activité productrice de l'entreprise, c'est-à-dire la transformation de matières premières achetées en produits finis vendus aux clients ou à la production de services.

10

I-II Compte de produits et de charges (CPC) : Le Compte de produits et de charges est un état de synthèse présenté sousforme de liste qui permet dégager divers niveaux de résultats, qui traduisent les conséquences des opérations d’exploitation de l’entreprise, de sa politique de financement et de ses opérations exceptionnelles dites non courantes. Ainsi le CPC fait apparaitre les résultats intermédiaires suivants : - Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation – Charges d’exploitation - Résultat financier = Produits financiers – Charges financières - Résultat courant = Résultat d’exploitation + Résultat financiers - Résultat non courant = Produits non courants – charges non courantes - Résultat avant impôts = Résultat courant + résultat non courant - Résultat net = Résultat avant impôt – Impôt sur les résultats

11

II-

Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier

Avant de procéder à l’analyse du bilan et au retraitement de certains postes qui figurent, il convient de s’interroger sur l’optique selon laquelle sera conduit le diagnostic financier (l’optique fonctionnelle ou l’optique financière). Signalons que quelle que soit l’approche adoptée, l’analyse de bilan nécessite un certain nombre de concepts, une méthodologie, une certaine expérience et un certain bon sens (savoir lire le bilan, savoir interpréter une situation patrimoniale quelconque). Les éléments du bilan peuvent être regroupé selon deux approches à savoir :  L’approche fonctionnelle : qui considère l’entreprise comme un portefeuille global d’emplois et de ressources, le classement des différents éléments s’effectue selon leurs fonctions correspondant à trois cycles : financement, investissement et exploitation. C’est l’optique privilégiée par le Plan Comptable Marocain  L’approche financière : qui prend en compte les risques financiers liés à l’endettement et au manque de liquidités qui peuvent conduire à la cessation de paiement. C’est l’approche selon laquelle les éléments de l’Actif sont classés selon un ordre de liquidité croissante et les éléments du Passif sont classés selon un ordre d’exigibilité croissante. En d’autres termes, le bilan fonctionnel est établi dans une optique de continuité d’exploitation, alors que le bilan financier est établi selon une optique de liquidation de l’entreprise. Il faut signaler que les deux logiques ne sont pas exclusives l’une de l’autre mais elles sont plutôt complémentaires.

12

I-I- le Bilan Financier : Le bilan financier appelé aussi bilan liquidité, est un tableau permettant de donner une image claire sur la situation financière de l’entreprise à une date donnée en se basant sur la valeur financière de chaque élément de l’actif et du passif. Il permet en reclassant les postes du bilan selon leur liquidité à l’actif et selon leur exigibilité au passif, de porter un jugement sur la solvabilité de l’entreprise. L’objectif du bilan financier est de faire apparaitre le patrimoine réel de l’entreprise et d’évaluer le risque de non-liquidité de celle-ci.

12

I-II- L’Actif : Le passage de l’Actif comptable à l’Actif Financier s’effectue selon le principe de liquidité croissante : Eléments

AI

AC

Immobilisations financière à moins d’un an

-X

+X

Stock outil ou immobilisé

+X

-X

Créances de l’actif circulant à plus d’un an

+X

-X

TVP difficilement négociables ou cessibles

+X

-X

TA

Total du Bilan Comptable Net

TVP facilement négociable ou cessibles

-X

+X

Total bilan financier

12

Exemple : Soit l’extrait d’Actif suivant : Actif

Bruts

Amort/ Prov

Nets

Immobilisations en non valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles

70 000,00 80 000,00

20 000,00 5 000,00

150 000,00

30 000,00

50 000,00 75 000,00 120 000,00

Immobilisations financières (1)

90 000,00

10 000,00

80 000,00

Ecarts de conversion actif

10 000,00

10 000,00

Stock (2)

120 000,00

10 000,00

110 000,00

Créances de l’actif circulant (3)

180 000,00

20 000,00

160 000,00

70 000,00

5 000,00

65 000,00

TVP (4) Ecarts de conversion passif Trésorerie actif Total 1. 2. 3. 4.

5 000,00

5 000,00

25 000,00 800 000,00

25 000,00 700 000,00

100 000,00

Dont à moins d’un an : 15000,00 Dont stock outil: 20000,00 Dont à plus d’un an: 30000,00 Dont 10000,00 difficilement négociables et 5000,00 facilement cessibles

Travail à faire : Présenter le tableau des retraitements de l’Actif.

12

Solution : Eléments Total bilan comptable net Immobilisations en non valeurs Immobilisations financières à mois d’un an Stock outil Créances de l’actif circulant à plus d’un an TVP difficilement cessibles

AI 335 000,00

Total global

340 000,00

TA 25 000,00

-50 000,00

-15 000,00

+15 000,00

+20 000,00

-20 000,00

+ 30 000,00

-30 000,00

+10 000,00

-10 000,00

TVP facilement cessibles Totaux financiers

AC

330 000,00

-5 000,00

+5 000,00

290 000,00

30 000,00

650 000,00

12

I-II- Le Passif : Le passage du passif comptable au passif financier s’effectue selon le principe d’exigibilité croissante. Eléments

CP

DLT

PC

TP

Total du Bilan Comptable Net Dividendes

-X

+X

Impôts latents sur les subventions

-X

+X

d’investissements et les provisions réglementés Provisions durables pour risques et charges

+70% X

-X

+30% X

-X

+X

sans objet Provisions durables pour risques et charges à moins d’un an Autres PPRC sans objet

+70% X

-70% X

Autres PPRC à plus d’un an

+X

-X

Dettes de financement à moins d’un an

-X

+X

Dettes de passif circulant à plus d’un an

+X

-X

Compte courant d’associé bloqué

+X

-X

12

Exemple : Soit l’extrait du Passif suivant : Passif

Nets

Capital social

200 000,00

Réserves légales

15 000,00

Autres réserves

60 000,00

Report à nouveau

5 000,00

Résultat net (1)

70 000,00

Subvention d'investissement

10 000,00

Dettes de financement (2)

90 000,00

Provisions durables pour risques et charges (3)

20 000,00

Ecart de conversion passif

12 000,00

Dettes de passif circulant (4)

120 000,00

Autres provisions pour risques et charges (5)

10 000,00

Ecart de conversion passif

8 000,00

Trésorerie passif

30 000,00

Total

650 000,00

1. 2. 3. 4.

Dont dividendes 20000,00 Dont moins d’un an 10000,00 Dont 5000,00 sans objet et 3000,00 à moins d’un an Dont 14000,00 à plus d’un an et 6000,00 de compte courant d’associés bloqué 5. Dont 2000,00 sans objet et 1000,00 à plus d’un an Travail à faire : Présenter le tableau des retraitements du Passif.

12

Solution : Eléments

CP

DLT

PC

Total du bilan comptable net

360 000

122 000

138 000

Ecart de conversion passif

20 000

-12 000

-8 000

Impôts latents sur subvention d'investissement (30% x 10 000,00) Dividendes

-3 000

3 000

-20 000

20 000

Dettes de financement à moins d'un an Provisions durables sans objet

-10 000 +5000,00 x 70% = 3500

-5 000

TA 30 000

10 000 +5000,00x30% = 1500

Provisions durables à moins d'un an

-3 000

3 000

Dettes de passif circulant à plus d'un an

14 000

-14 000

CCA bloqué

6 000

-6 000

Autres provisions pour risques et charges

+2000x70%=

-2000x 70%=

sans objet

+1400

-1400

Autres provisions pour risques et charges à plus d'un an Totaux financiers Total

361 900

1 000

-1000

113 000

145 100

30 000

650 000,00

12

I-III- Autres retraitements : Les éléments à retrancher : - L’actif fictif : on désigne par actif fictif les immobilisations en nonvaleurs et les écarts de conversions-actif non couverts par des provisions ; - Le stock rossignol : c’est le stock abimé qui ne peut pas etre vendu ; - Les créances-clients irrécouvrables qui ne sont pas comptabilisées ; - Les moins-values sur les immobilisations ; - Les moins values sur les TVP. Les éléments à rajouter : - Les dettes à ne jamais régler : constituent un gain pour l’entreprise ; - Les plus-values sur les immobilisations - Les plus values sur les TVP I-III- Exercice d’application : La société anonyme « Kider & Cie » vous communique l’extrait de son bilan avant répartition du résultat au 31/12/2006 et des informations complémentaires, il vous est demandé de : - Présenter le Bilan Financier ; - Calculer les paramètres de l’équilibre financier de l’entreprise (FDR, BFR,TN); - Commenter les résultats obtenus.

12

Bilan Comptable au 31/12/2006 Actif

Brut

Amort/prov Net

Passif

Net

Immobilisations en non valeurs 20 000 2 000

18 000 Capital social

129 000

immobilisations en incorporelles 50 000 5 000

45 000 Réserves légales

7 000

80 000 Autres reserves

18 000

60 000

60 000 Report à nouveau

1 000

20 000

20 000 Résultat net

80 000

100 Immobilisations corporelles (1) 000 Immobilisations financières Ecarts de conversion actif (2)

20 000

Subvention Stock (3)

80 000 10 000

70 000 d'investissement

10 000

100 créances de l'actif circulant (4) 000

20 000

80 000 Dettes de financement 100 000 Provisions durables

TVP (5)

40 000

40 000 pour R et C

8 000

Ecart de conversion Ecarts de conversion actif (6)

20 000

20 000 passif

15 000

Dettes du passif Trésorerie Actif

60 000

60 000 circulant (7)

100 000

Autres provsions pour R et C

10 000

Ecart de conversion

550 Total

000

passif

5 000

Trésorerie Passif

10 000

Total

493 000

493 57 000

000

12

Informations Complémentaires : 1. Dont terrain acquis pour 10000 vaut actuellement 19000 et une machine dont sa VNA est de 8000 n’a qu’ne valeur réelle de 6000 2. Dont 4000 non couvert par des provisions 3. Dont stock rossignol: 1000 4. Dont des créances clients irrécouvrables non comptabilisés: 1500 5. Dont des TVP achetées pour 3000 facilement cessibles pour 3200 et d’autres TVP achetés pour 5000 facilement négociables pour 4700 6. Dont 2000 non couvert par des provisions 7. Dont 3000 à ne jamais régler

12

Solution : I- Tableau des retraitements: Eléments

AI

Total Bilan Comptable

223 000 210 000 60 000 245 000 123 000 115 000 10 000

immobilisations

en

AC

TA

CP

DLT

PC

TP

non

valeurs

-18 000

-18 000

impots latents sur subvetion d'investissement 30%x10000

-3 000

Ecarts de conversion passif

20 000

Plus-value sur terrain

9 000

9 000

Moins-value sur machine

-2 000

-2 000

3 000 -15 000 -5 000

Ecarts de conversion actif non couvert par provisions -4 000

-2 000

-6 000

stock rossignol

-1 000

-1 000

comptabilisées

-1 500

-1 500

TVP facilement négociables

-3 000 3 200 200

TVP facilement négociables

-5 000 4 700 -300

Créances

clients

irrecouvrables

non

Dettes de passif circulant à ne jamais régler

3 000

-3 000

Total Bilan Financier

208 000 197 500 67 900 245 400 108 000 110 000 10 000

Total Général

473 400

473 400

12

II- Bilan Financier consolidé: Actif

Montant

Passif

Montant

AI

208 000

CP

245 400

DLT

108 000

AC

197 500

PC

110 000

TA

67 900

TP

10 000

Total

473 400

Total

473 400

FDR = (CP+DLT)-AI = (245.400+108.000)- 208000 =145.400 BFDR= AC-PC = 197.500-110.000=87.500 TN = TA-TP = FDR-BFR = 145.000-87.500=57.900

III- Commentaire:  Cette entreprise réalise un FRF positif (145.400) ce qui signifie que ses ressources stables arrivent à couvrir la totalité des emplois stables.  Le BFR (87.500) est totalement financé par les FRF tout en dégageant une trésorerie nette positive (57.900) donc l’entreprise peut ne pas recourir à des crédits bancaires à court terme.

12