Les Modes de Financement [PDF]

Zitiervorschau

L’étude de ce tableau entraîne plusieurs remarques. L’emprunt reste la meilleure solution d’un taux d’actualisation de 8 à10%. Actualisé à 6% les dépenses résultant du financement par crédit- bail demeurent élevées. Mais cette situation se modifie très rapidement et à 12% le crédit-bail devient le mode de financement le moins coûteux. Ainsi, la procédure du créditbail devient de plus en plus avantageuse, au fur et à mesure que le taux d’actualisation utilisé par la firme s’élève. Une telle conséquence résulte du fait que l’entreprise n’apporte aucun fond propre, les loyers payés se trouvent échelonnés dans le temps.

CHAPITRE II : L’ANALYSE FINANCIERE D’UNE PROPOSITION DE CREDITBAIL. Lorsque l’entreprise est confrontée à une décision d’investissement a le plus souvent, le choix entre crédit et ressource de financement classique. La comparaison entre crédit-bail et financement classique est certainement utile mais difficile. Utile, car trop d’a priori favorable ou non au crédit-bail existe aussi bien dans bon nombre d’entreprises que dans certains départements bancaires. Ici, on accuse peut être trop rapidement le crédit-bail d’être plus onéreux tandis que là ; on vante parfois sans vraie raison sa facilite d’accès ou un avantage fiscaux…. Difficile car, sauf pour les cas heureusement assez nombreux ou l’une des deux formules s’impose, il faut pouvoir juger avec des éléments simples et rationnels des techniques qui, pour la satisfaction d’un objectif identique n’utilisent pas le même langage financier. Ainsi ce chapitre, dans sa section 1, privilégiera les aspects relatifs à la situation financière et les aspects relatifs aux résultats d’exploitation de l’entreprise dans une deuxième section.

SECTIONI : Aspects relatifs à la situation financière Le crédit-bail est par définition, un moyen de financement des investissements. Dans ce domaine, il entrera donc en compétition avec d’autres moyens de financement tel que le financement par fonds propres ou par endettement. Pour permettre une comparaison avec les autres modes de financement nous analyserons les avantages de chacune des sources. 1-Avantages du crédit-bail :

La question de savoir si le financement doit être réalise de façon classique ou en créditbail prend toute son importance quant on sait que la conséquence sur la situation financière de l’entreprise sera différente. Ainsi, en couvrant 100% de la dépense contre généralement 60à70% en financement classique, le crédit-bail permet incontestablement une économie de fonds propres et de trésorerie qui pourront s’avérer utiles, voir nécessaires, pour d’autres besoins. A l’expérience, cette économie de fonds propres se révèle importante et efficace pour l’entreprise, parce qu’elle est sur un marché porteur avec une bonne sécurité de son autofinancement, peut franchir ainsi une phase de croissance rapide. Le crédit- bail présente aussi l’avantage de ne pas s’inscrire au bilan dans l’endettement à moyen et long terme. Il apparaît donc comme un mode de financement n’altérant pas le ratio d’endettement. Le crédit-bail permet en fin de disposer d’un nouvel équipement sans aucun prélèvement sur le fond de roulement et la trésorerie, sauf incidence toute fois du premier terme trimestriel ou semestriel de loyer payable d’avance. Dans un autre ordre d’idée, le crédit-bail peut constituer pour l’entreprise une source nouvelle de financement, utile quand ses sources habituelles ne lui offrent pas de capitaux longs ou assez abondants pour des raisons propres au marché bancaire et financier ou encore pour faire face aux imprévus (dépassement du budget par exemple). Ces avantages plus au moins appréciables ont permis au crédit-bail de progresser sensiblement au cours des dernières années.

2-Avantages du financement classique : Le financement classique continu néanmoins d’occuper une zone d’intervention très large. Y recourir s’impose, en effet parce qu’il est moins cher dans cette hypothèse, quand l’entreprise, dont le développement est régulier, bénéficie d’une belle situation financière caractérisée par un endettement à terme nettement inférieur à ses fonds propres et à trois années de marge brute d’autofinancement calculée sur des bases sérieuses, et par la présence d’un fond de roulement et de moyens de trésorerie suffisamment larges.

Le financement classique, plus souple, est justifié également lorsque la trésorerie ou la marge brute d’autofinancement de l’entreprise est susceptible de variations importantes et qu’il est souhaitable, outre de pouvoir procéder à des utilisations périodiques, de bénéficier d’un diffère de remboursement. Le financement classique, qui couvre la totalité des besoins de l’entreprise, s’impose encore quand l’équipement à acquérir n’est fongible et que l’autofinancement est aléatoire. Le crédit-bail a, en effet, des exigences propres dans le but de compenser le risque supérieur inhérent à un financement à100%. Précisément, l’équipement doit satisfaire à trois conditions (1) - il doit avoir une utilisation certaine et prolongée ; - il doit correspondre à une technique stable et éprouvée ; - il doit enfin pouvoir être repris par d’autres utilisateurs en cas de défaillance de l’entreprise débitrice des loyers. De surcroît, l’entreprise, surtout quand sa situation financière est plutôt faible, doit normalement fournir à la banque des prévisions nettement favorables concernant sa marge brute d’autofinancement. Ces prévisions sont appréciées avec objectivité par la banque qui fait une étude plus industrielle du dossier que dans le cas du financement classique. Mais il faut souligner entre parenthèse que parfois on peut trouver d'autre mode de financement plus avantageux que le financement classique Dans ce cadre on peut citer le crédits interentreprises qui constitue une source de financement a court terme non gagé; accordée par une entreprise non financière et liée à l'achat des bien et de service. Parfois la détention et l'utilisation de ce type de crédit peut être plus intéressent Il dérive de l'existence des imperfections sur les marches de crédit .On a vu en effet que ,sur des marches financier parfaits ,le taux auquel l'acheteur emprunte auprès du fournisseur est égal aux auquel il se procure les fonds auprès d'une banque .En revanche ,s'il existe des imperfections .provenant d'asymétries d'information ou d'une réglementation financier mal adaptée ,un écart positif peut apparaître entre les deux taux .un motif financière existe lorsque le coût des fonds empruntés est plus faible pour le vendeur que pour l'acheteur préfère un achat avec un délai de paiement de crédit .lorsque le prix de vente avec délais bd. .soit : P>pd/(1+ Ra)n (1)

Source (1): défense et illustration du leasing article de Mr ROLLAND et STERN Ou Ra est le taux (sur un jour ) auquel l'acheteur emprunte les fonds à la banque .n la durée du crédit exprimée en jour De son coté .Le vendeur préfère la vente avec délais lorsque : P