Introduction Cours ADF [PDF]

Zitiervorschau

Matière ADF_S3, Analyse et Diagnostic Financier Responsable du cours: Prof. Dr. Ahmed CHAKIR

Préliminaire Introduction à la finance d’entreprise   

Domaine de la finance d’entreprise, rôle de la fonction financière dans l’organisation Modèle du circuit financier Analyse Financière : Définition et objectifs

INTRODUCTION

La finance occupe, actuellement une place centrale dans les différents aspects de la vie économique, du fait que la plus part des décisions et des événements vécus par tout agent économique (entreprise, Etat etc..) ont une traduction financière. On parle en général de finance d’entreprise pour couvrir un ensemble de démarches et disciplines dont l’objet est le phénomène financier. Autrement dit, sont censées appartenir au domaine de la finance d’entreprise, toutes les opérations et les taches liées, d’une part, à la levée des fonds nécessaires au développement de l’entreprise et d’autre part au central de la conformité de l’usage de ces fonds aux objectifs de l’entreprise. Entant qu’organisation, l’entreprise doit se structurer en un ensemble d’activités homogènes dites « fonctions » devant agir ensemble en vue de la réalisation des objectifs stratégiques de l’entreprise. La fonction financière au sein de l’entreprise est considérée comme l’appareil organisationnel chargé de la gestion financière. Cette fonction financière dans son existence effective revêt des réalités différentes allant d’un simple service comptable jusqu’à la direction administrative et financière pouvant englober diverses décisions et divers services (comptabilité, budget, contrôle de gestion, trésorerie, etc.). Mais avant tout qu’est-ce que la gestion financière ?

En fait , il existe plusieurs définitions. La plus synthétique est celle de B.SOLNIK qui avance que « la gestion financière consiste en un certain nombre de décisions qui vont des 1

décisions très stratégiques de politique financière et de choix d’investissement jusqu’à celles, purement techniques, de gestion de trésorerie. Mais dans tous les cas, la démarche financière est semblable : il s’agit d’améliorer la rentabilité de l’entreprise tout en contrôlant son risque ». Il convient de noter que la gestion financière est une discipline - carrefour qui s’appuie sur des éléments empruntés à d’autres disciplines et savoir, tel que la comptabilité, le droit, l’économie, mathématique et statistique, informatique.

Quels sont les objectifs de la gestion financière ?  Sur

le plan théorique ils sont multiples, la rétention d’un objectif résulte en fait d’une

évolution de la réflexion théorique. En effet, nous sommes passés progressivement d’un objectif de maximisation de profit (théorie classique) à une objectif d’optimisation de la valeur de la firme (théorie moderne).  Sur

le plan pratique, on s’attachera à quatre objectifs essentiels largement reconnus par les

praticiens et qui se traduisent par des exigences : d’équilibre financier, de rentabilité, de croissance et de flexibilité. Ce sont ces objectifs qui nous serviront de guide pour la présentation et l’interprétation des notions et des méthodes de la gestion financière; nous avons choisi de les regrouper selon différents thèmes qui nous font passer progressivement de l’évaluation et financement des investissements à l’analyse financière.

Rôle de la fonction financière dans l’organisation Entant qu’organisation, l’entreprise doit se structurer en un ensemble d’activités homogènes dites « fonctions » devant agir ensemble en vue de la réalisation des objectifs stratégiques de l’entreprise. La fonction financière au sein de l’entreprise est considérée comme l’appareil ou le soussystème organisationnel chargé de la gestion financière.  La fonction financière et politique générale

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La fonction financière est au service de la politique générale de l’entreprise. Elle fournit aux autres fonctions les moyens financiers dont elles ont besoin pour atteindre leurs objectifs propres, concourant ainsi à l’objectif global de l’entreprise ;  La fonction financière et marchés financiers Le gestionnaire financier doit agir comme intermédiaire entre l’exploitation de l’entreprise et les marchés financiers c’est à dire il doit exercer son activité autant du côté des marchés financiers que du côté de l’exploitation (il doit acquérir une bonne connaissance du fonctionnement des marchés financiers) ; La fonction financière assure la cohérence de l’ensemble, en agissant sous contraintes de rentabilité, de solvabilité et de contrôle. Elle mesure la performance de l’entreprise ;  La fonction financière et la communication Le responsable de la fonction financière doit gérer la communication interne et externe :  Communication interne : le gestionnaire financier est l’arbitre entre les besoins exprimés des responsables opérationnels et les contraintes financières de l’entreprise. 2) il doit collecter, traiter et diffuser un grand nombre d’informations (calculs des ratios, tableau de bord...)  Communication externe : il doit collecter les informations sur les marchés, sur les concurrents et sur la conjoncture afin d’établir les prévisions ;  La fonction financière : des réalités diverses La fonction financière, dans son existence effective revêt des réalités différentes allant d’un simple service comptable jusqu’à la direction administrative et financière pouvant englober diverses décisions et divers services (comptabilité, budget, trésorerie,...) ;

 Qui est le gestionnaire financier ? Le terme gestionnaire financier sera utilisé pour désigner toute personne responsable des décisions d’une certaine importance ayant trait à l’investissement ou au financement dans une entreprise. Certains gestionnaires financiers se spécialisent dans certains volets spécifiques :  Le trésorier : est habituellement la personne la plus directement responsable de l’obtention des fonds, de la gestion de l’encaisse et des relations avec les banques (gestion du crédit) ;

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 Le contrôleur : il a un rôle d’inspection, il veille à ce que les fonds soient utilisés de façon efficace. Le contrôleur dirige l’établissement des budgets, la comptabilité et le contrôle financier ;  Le directeur financier : il supervise à la fois le travail du trésorier et celui du contrôleur. Il est très engagé dans l’établissement des politiques financières et dans l’orientation stratégique de la société. Souvent il assume des responsabilités administratives ;

 Le conseil d’administration : vu l’importance de plusieurs questions financières, les grandes décisions sont légalement du ressort du conseil d’administration (politique de dividende, augmentation du capital,..)

Le circuit financier et la création de valeur

La réalité financière de l’entreprise peut être rapprochée principalement par les documents de synthèse produits par la comptabilité. Il ne s’agit pas d’une vision complète de l’entreprise d’un point de vue financier, mais d’une image. Cette image n’est connue que périodiquement. Pour comprendre le fonctionnement financier de l’entreprise et sa logique financière, il faut en premier lieu, présenter les différents les flux monétaires ou flux de liquidités qui se produisent entre les différents agents intervenant dans les différentes décisions financières qui sont liées à trois types d’opérations (Investissement, Exploitation et Financement) sous forme d’un circuit. En second lieu, il faut s’interroger sur les conditions de fonctionnement et de viabilité de ce circuit.

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Le modèle du circuit financier

Décisions D’investissement

Décision de Financement

Actif Immobilisé Opérations d’investissem ent

Capitaux propres Investissement Cession

Financement Centre de décisions

BFR Exploitation

Actionnaires

financières Trésorerie d’exploitation

Autofinancent Flux de répartition

Dettes financières

Opération d’exploitation

Créanciers

Portefeuille d’actifs

Structure de financement

L’analyse de la séquence des décisions financières, qui déclenchent les différentes opérations, conduit à distinguer les flux suivants :

1- Flux de financement

les opérations de collecte des capitaux constituent les opérations de financement. Il y a confrontation d’une demande de liquidité émanant de l’entreprise et d’une offre de liquidités de la part des apporteurs économiques. Le système financier a pour rôle d’organiser cette confrontation, soit directement sur un marché, soit indirectement, par l’interposition d’intermédiaires financiers. En contrepartie l’entreprise vend des titres qui sont soit des titres de propriété ou de capital, soit des titres de créance. 2- Flux d’investissement

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Les opérations d’allocation des fonds collectés, en procédant à l’acquisition d’actifs constituent des flux d’investissement. les actifs acquis sont soit des actifs industriels ou commerciaux soit des actifs financiers émis par d’autres entreprises. L’entreprise peut céder ces différents actifs et recevoir en contrepartie un flux de trésorerie, le flux de désinvestissement. 3- Flux de trésorerie d’exploitation Les actifs industriels ou commerciaux permettent de sécréter les flux d’exploitation grâce aux opérations d’exploitation(achat, production, vente) dont l’accomplissement suppose l’acquisition ou la création d’actifs détenus de façon accessoire (stocks, créances clients...). Ces flux sont complétés par les produits financiers, flux issus des actifs financiers.

4- Flux de répartition Les flux de trésorerie d’exploitation, augmentés des produits financiers et des désinvestissements et diminués des prélèvements fiscaux, sont soit utiliser pour rémunérer (sous forme d’intérêts) et rembourser les créanciers, soit versés aux actionnaires sous forme de dividendes, soit encore réinvestis dans l’entreprise.

LES INSTRUMENTS ET LES METHODES DE L’ANALYSE FINANCIERE

L’analyse financière constitue . L’analyse financière peut poursuivre des objectifs différents selon les préoccupations de ceux qui procèdent à cette analyse, et qui peuvent être, par exemple, les banquiers, les fournisseurs, les clients les associés etc. On distingue parfois : l’analyse financière interne 6

(c’est à dire menée dans le cadre de l’entreprise) et l’analyse financière externe (c’est à dire conduite par les partenaires de l’entreprise) qui ne possèdent pas toujours les mêmes sources d’informations. Il faut noter que quelque soit le contexte de leurs interventions, les analystes partagent des préoccupations majeurs communes. En effet, tous les analystes s’intéressent en premier lieu à une évaluation du risque de faillite affectant l’entreprise qu’ils étudient; dans la mesure où la contrainte de solvabilité présente un caractère universel et permanent. L’étude des performances constituent également une démarche commune à la plupart des applications de l’analyse financière puisque la plupart des analystes ont à formuler des anticipations relatives aux résultats et aux taux de rentabilité à venir. On peut ainsi définir les principaux objectifs assignés à l’analyse financière :  mesurer  analyser

les résultats et les performances économiques de l’entreprise; l’évolution de ses équilibres financiers fondamentaux, ceci permettant de

comprendre sa gestion et d’apprécier les perspectives d’avenir (défaillance ou pérennité).

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