In Luxus investieren : wie Anleger vom Konsumrausch der Reichen profitieren 9783834980151, 3834980153, 9783834909442, 3834909440 [PDF]

Zitiervorschau

Hans-Lothar Merten In Luxus investieren

Hans-Lothar Merten

In Luxus investieren Wie Anleger vom Konsumrausch der Reichen profitieren

Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar.

Hans-Lothar Merten, Bankkaufmann und Betriebswirt, ist freier Publizist mit den Schwerpunkten Finanzen und Steuern.

1. Auflage 2009 Alle Rechte vorbehalten © Gabler | GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2009 Lektorat: Stefanie Brich Gabler ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. www.gabler.de Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: Nina Faber de.sign, Wiesbaden Druck und buchbinderische Verarbeitung: Krips b.v., Meppel Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in the Netherlands ISBN 978-3-8349-0944-2

Vorwort

Die Welt der Luxusgüter öffnet sich zunehmend auch für Privatanleger. In den wenigsten Fällen gilt diese Feststellung für die schönen Dinge des Lebens selbst, sondern für die Anlagemöglichkeiten in den edlen Konsumbereich. Zu den Aktien der Luxushersteller und einigen Fonds gesellt sich eine Reihe von Zertifikaten, mit denen Investoren an der Wachstumsphantasie der Branche teilhaben können. Banken beschreiben die Aussichten der Hersteller von Haute Couture, Schmuck oder Accessoires in den schillerndsten Farben, gehört doch auch die Oberschicht in aufstrebenden, wachstumsstarken Ländern wie China oder Russland zu den neuen Luxuskonsumenten. Rund 250 bis 300 Milliarden Jahresumsatz erwartet die Luxusbranche in den kommenden Jahren. Abbildung 1: Wer am meisten für Luxusgüter ausgibt nach Herkunft der Käufer, Anteil am Weltmarkt in Prozent Japan

2004

Vereinigte

Japan

Prognose 2014

Vereinigte Staaten

Staaten

Sonstige Sonstige Mittlerer

Mittlerer Europa

Europa

Osten

Osten Russland

China

Russland

China

Quelle: Merrill Lynch, Vontobel Research

Potenzial ist vorhanden, denn die Zahl der vermögenden Privatpersonen nimmt zu. Aktuell verfügen weltweit über zehn Millionen Familien über ein jährliches Einkommen von mehr als einer Million USD. 2010 sollen es nach einer Analyse der Investmentbank Merrill Lynch bereits mehr als 15 Millionen Familien sein. Tendenz steigend. Vor allem in Russland, in den Ländern am Arabischen Golf, in China, Indien und Südostasien nimmt die Zahl der Millionäre und Milliardäre sprunghaft zu. Der neue Reichtum hat einen Run auf Luxusgüter aller Art ausgelöst. Ob Champagner, teure Uhren oder Juwelen – die immer größere werdende Gruppe von Millionären zeigt ihren Reichtum gerne und setzt auf bekannte Marken.

5

Vorwort

Die Macht der Marken schafft hohe Wettbewerbsbarrieren. Die Unternehmen profitieren weltweit von ihrem Bekanntheitsgrad. Es ist also völlig gleichgültig, in welchem Land der Erde die Nachfrage nach einem bestimmten Luxusgut besteht – Luxus hat immer Konjunktur. Das Luxussegment gilt als aussichtsreicher, konjunkturresistenter Wachstumsmarkt, der seit Jahren zweistellige Wachstumsraten verzeichnet. Und so übertrumpfen viele Luxusaktien seit längerem den breiten Markt. Dies hat sich auch in ihren Bewertungen niedergeschlagen. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 18 auf Basis der für 2007 erwirtschafteten Gewinne je Aktie liegen die Luxustitel über dem Wert des Gesamtmarktes. Zum Vergleich: im Euro-Stoxx-50 liegt diese Bewertungskennzahl derzeit bei 11,5. Als Wachstumstreiber des Luxussegments gelten der demografische Wandel sowie die Zunahme wohlhabender Bevölkerungsschichten vor allem in Schwellenländern. Mit der Alterung der Bevölkerung in den Industriestaaten und dem wachsenden Wohlstand steigt Analystenprognosen zufolge hier auch die Nachfrage nach Luxusgütern. Banken gründen ihre enormen Wachstumsausblicke in Bezug auf diese Branche jedoch vor allem auf die schnell wachsenden Schwellenländer. Bereits heute findet jeder dritte Luxusartikel den Weg zu Nationen wie China, Indien und Russland. Mit 12 Prozent des Gesamtumsatzes weltweit ist jetzt alleine China der drittgrößte Verbrauchermarkt von Luxuswaren. Vor fünf Jahren hatte der Anteil noch bei einem Prozent gelegen. Spricht man aus anlagetechnischer Sicht von der Luxusgüterindustrie, fokussiert sich das auf börsennotierte Unternehmen, die primär Uhren, Schmuck und Mode herstellen und weltweit vermarkten – aufgelockert durch den Namen Porsche. Die LVMH-Gruppe oder etwa die Richemont Holding stehen mit Marken wie Louis Vuitton, Moet, Taittinger, Cartier, Dior, Montblanc oder IWC für Milliardenumsätze. Aber auch andere börsennotierte Unternehmen profitieren vom Kaufrausch, etwa der Seereisenveranstalter Carnival, der Motorradhersteller Harley Davidson, der französische Yachthersteller Rodriguez oder der dänische Unterhaltungselektronikanbieter Bang & Olufson. Bei allen stehen die Zeichen für die nächsten Jahre auf Expansion. Dabei hat die Luxusgüterindustrie den Vorteil, dass sie nicht mit „spitzem Bleistift“ rechnen muss. Je höher der Bekanntheitsgrad von Brands ist, umso leichter lassen sich am Markt auch teilweise exorbitante Preise durchsetzen. Das schlägt natürlich positiv auf die Gewinnentwicklung der Unternehmen durch. Hier bieten sich vor allem langfristig orientierten Anlegern attraktive Chancen. Natürlich haben Konjunktureinbrüche, Aktiencrashs oder Ereignisse, die die Menschen stark verunsichern, Einfluss auf die Geschäftsentwicklung der Luxusgüterhersteller. Die Historie zeigt aber, dass sich die Branche von solchen Schocks sehr schnell wieder erholt. Das wird auch auf die sich seit Mitte 2007 abzeichnende konjunkturelle Eintrübung zutreffen. Diese wird nicht von langer Dauer sein. Welches Potenzial bieten also die klassischen Märkte in Europa und Nordamerika für Luxusgüterhersteller? Hält die hohe Nachfrage nach Luxusprodukten aus den Golfstaaten, Russland, China und Indien an? Und wie viel „Luxus“ im Depot darf es sein? Wir sind den Fragen nachgegangen. H.-Lothar Merten

6

Inhaltsverzeichnis

Vorwort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5

1

Was ist Luxus? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

2

Millionäre haben Konjunktur – sie investieren in Luxus und Ethik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 Investments für den guten Zweck . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 Was Anlage-Strategen Superreichen bei der Vermögensanlage raten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

2.1 2.2 3

Die Reichsten der Reichen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

4

Reichtum – Reiche und Vermögende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

5

Reiche investieren besser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

6 6.1 6.2 6.3 6.4

Was macht Luxus aus? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Die Evolution des Luxus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Die Luxus-Trends der Zukunft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wie wirkt sich die Entwicklung auf Luxusmarken aus? . . . . . . . . . Was schließen wir daraus? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

31 32 33 34 35

7 7.1

37

7.2 7.3 7.4

Luxusartikel sind en vogue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wer schürt die Nachfrage nach Labels wie Cartier, Hermès oder Bulgari? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Profitables Wachstum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marke als wertvollstes Gut . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Investieren in Luxus – Chancen und Risiken . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8 8.1 8.2 8.3 8.4 8.5 8.6 8.7 8.8

Der weltweite Luxusgütermarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Die populärsten Luxusprodukte für Männer . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxusmarken im Internet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxusgüterhersteller im Aufwind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxus – ein werthaltiges Investment – Fakten . . . . . . . . . . . . . . . . . Marken- und Produktpiraterie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxus knapp machen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Die wertvollsten Marken der Welt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxus heute . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

43 46 47 48 49 51 53 54 55

37 38 38 39

7

Inhaltsverzeichnis

9.3 9.4

In den Luxusgüterbereich investieren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wer reich werden will, sollte von den Reichen lernen . . . . . . . . . . Was unterscheidet Luxusgüterhersteller von anderen Unternehmen? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gegenwärtige Situation und Ausblick . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Auch Finanzinvestoren entdecken den Luxus . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

Luxus fürs Depot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65

11 11.1 11.1.1 11.1.2 11.1.3 11.2 11.3 11.4 11.4.1 11.4.2 11.4.3 11.5 11.5.1 11.5.2 11.5.3 11.5.4 11.5.5 11.5.6 11.5.7 11.6 11.7 11.7.1 11.7.2 11.7.3 11.7.4 11.8 11.9 11.10 11.11 11.12

Ausgewählte Investments in Luxus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mit Gold & Platin gegen Krisen & Inflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wie können Investoren von dieser Entwicklung profitieren? . . . . Gold & Platin – Versicherung gegen Inflation . . . . . . . . . . . . . . . . . Wissenswertes rund um Gold & Platin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxus-Uhren für das Depot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Diamanten – unvergänglich, aber nicht für alle Ewigkeit . . . . . . . . Auslandsimmobilie – Luxus pur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Paradiesisch investieren – die eigene Insel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Auslands-Immobilien als Kapitalanlage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . In grenzenlosen Luxus investieren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kunstvoll investieren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kunstmarktsektoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kunstfonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mangelnde Liquidität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Original oder Fälschung? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Von Rekord zu Rekord . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gute Geschäfte mit Fotografie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kunst versichern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rendite vom Rebstock . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mobile Wertanlage mit Genuss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Classic Cars: eine Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Was ist ein Classic Car wert? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxusautos auf dem Weg zum Öko-Luxus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . The Gentleman’s Sportcar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Meissener Porzellan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Münzen als Kapitalanlage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kunst – Luxus-Stoff für Prestige und Masse . . . . . . . . . . . . . . . . . . Luxus auf Pump . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Das Luxussegment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

69 69 72 73 74 78 85 91 95 96 98 100 100 105 106 106 107 109 110 110 114 114 115 117 117 118 119 120 121 121

12 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5

Luxusunternehmen auf dem Prüfstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Besonderheiten der Luxusgüter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wachstumsmotor Asien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rekordzahlen für 2007 und 2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Die Subprime-Krise hinterlässt Spuren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ausgewählte Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

123 123 124 124 125 125

13

Luxusinvestments leicht gemacht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139

9 9.1 9.2

8

57 57 58 59 60

Inhaltsverzeichnis

14 14.1 14.2 14.3

Der andere Luxus – Ethikfonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ethik-Trends im „globalen Dorf“ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Performance-Pep mit extrafinanziellen Investmentkriterien . . . . . Themenfonds: Ökologie/Ethik/Nachhaltigkeit . . . . . . . . . . . . . . . .

141 141 143 145

15

Verliert der Luxus seinen Glanz? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

Institutionen – Personen – Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155 Quellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

9

„Luxus muss sein. Wenn die Reichen nichts verschwenden, verhungern die Armen.“ Voltaire

1

Was ist Luxus?

Ein Diamant oder Wasser? – Ein Fünfkaräter, lupenrein, Farbe hochfeinweiß: 400.000 EUR – Bohrung eines Brunnens zur Wasserversorgung im Sudan: 2.200 EUR Gesundheit? Oder eine Flasche Wein? – Herztransplantation: ca. 100.000 EUR – Flasche Château Lafite-Rothschild von 1784: 200.000 EUR Im Internet leben? Oder der Armut entkommen? – MacBoob Air: ab 1.699 EUR – Illegale Einreise aus Afrika in die EU: ab 5.000 EUR Schönheit? Oder Weiterleben? – Orient-Perle, Durchmesser 10 Millimeter: 12.000 EUR – HIV-Therapie jährlich in Deutschland: 10.000 EUR Reich sein? Oder satt? – Anstieg des Goldpreises im letzten Jahr: 30 Prozent – Anstieg des Weizenpreises im letzten Jahr: 96 Prozent Luxus ist einer der inflationärsten Begriffe unserer Zeit. Für den einen ist es ein Fünf-Sterne-Hotel, für den Nächsten, ein handgemachter Schuh, für den Dritten, wenn er schlafen kann. Für Menschen, die reich und versorgt sind, ist es Luxus, weniger zu besitzen. Und Jemand, der den Job verliert, abzurutschen droht und Existenzängste hat, gerät beim Begriff Luxus in Wut.

Die ganz normalen Reichen Reich ist ein Single heute schon, wenn er 3.418 EUR netto verdient. Als reich gilt eine Familie mit zwei Kindern ab 7.177 EUR netto inklusive Vermögenserträge. Das hat die Bundesregierung in ihrem Armuts- und Reichtumsbericht 2008 amtlich festgestellt. Insgesamt sind nach dem Bericht 9,2 Prozent der Bevölkerung „reich“, weil sie das Doppelte des mittleren Einkommens verdienen. 1986 waren das erst 5,3 Prozent der Bundesbürger. Dabei stellt man sich Reiche irgendwie reicher vor. Echte Millionäre können darüber nur lachen.

13

2

Millionäre haben Konjunktur – sie investieren in Luxus und Ethik

Die Zahl der Vermögenden, die ohne selbst genutzte Immobilien über mehr als eine Million USD verfügen, wird weltweit auf 9,5 Millionen geschätzt. Sie sitzen auf 27,7 Billionen EUR – das entspricht dem Zwölffachen des deutschen Bruttoinlandsprodukts 2006. Das ist das Ergebnis des neuesten World Wealth Reports, den die US-Investmentbank Merrill Lynch und die Beratungsfirma Capgemini veröffentlicht haben. Erstmals seit Jahren hat dabei die Zahl der Millionäre in Deutschland wieder deutlich zugenommen. Sie ist im vergangenen Jahr um 28.000 auf 826.000 gestiegen – ein Plus von 3,5 Prozent. Dank seiner vielen mittelständischen Unternehmer ist Deutschland das Land mit der drittgrößten Zahl von Reichen und Superreichen nach den USA und Japan. Die Schwellenmärkte holen jedoch schnell auf. Außergewöhnlich war das Wachstum 2007 in Singapur und Indien. In Indien boomen Konsum und das produzierende Gewerbe. Der Geldregen ließ die Zahl der Dollar-Millionäre um 20 Prozent klettern. Inzwischen verfügen 100.000 Menschen auf dem Subkontinent über ein liquides Vermögen von einer Million USD oder mehr. Wie die Experten im World Wealth Report weiter festhalten, profitierte Russland von hohen Rohstoffpreisen und steigenden Aktienkursen im Finanzsektor, die Zahl der Millionäre stieg um 15,5 Prozent auf 119.000. In Nordamerika leben nach Erkenntnissen von Merrill Lynch und Capgemini 3,2 Millionen Millionäre, in Europa 2,9 Millionen. Bis 2011 wird mit einer durchschnittlichen Vermögenszunahme der Millionäre von jährlich 6,8 Prozent gerechnet. Ihr Vermögen wird dann auf stattliche 51,6 Billionen USD angewachsen sein. Ein starker Anstieg der Millionäre fand in Afrika (plus 12,5 Prozent, insgesamt 110.000 Personen), im Nahen Osten (plus 17,5 Prozent, 350.000 Personen) und in Lateinamerika (plus 20,4 Prozent, 400.000 Personen) statt. Die Zahl der Wohlhabenden ist hier stärker gestiegen als in den industrialisierten Ländern. Stark gestiegen ist im vergangenen Jahr auch die Zahl der sogenannten UltraWohlhabenden, also Personen mit einem Vermögen von mehr als 30 Millionen EUR. Deren Zahl stieg weltweit um elf Prozent auf 103.000 Personen. Es waren vor allem das kräftige Wirtschaftswachstum und die steigenden Vermögenspreise, die zu einem Anstieg der Zahl der Vermögenden und ihres Vermögens führten. Dort, wo Wachstum und Kursgewinne am kräftigsten waren, stieg auch die Zahl der Millionäre am stärksten. Dabei war zu beobachten, dass die Wohlhabenden ihre Portfolios zunehmend diversifizieren. Immer mehr Investoren suchen ihren Anlageerfolg außerhalb des Heimatmarktes, auch auf riskanteren Märkten. Doch auch Millionäre spüren den

15

2

Millionäre haben Konjunktur – sie investieren in Luxus und Ethik

Abbildung 2:

HNWI Population Growth, 2005–2006 (by Market)

25% 21.2%

20.5%

20% 16.0%

15.5% 15.4% 14.1%

15%

13.3% 12.9%

HNWI Population Growth (%) 10%

12.6% 12.2%

5%

0%

HNWI Population, 2006 (000)

Singapore

India

Indonesia

67

100

20

Russia United South Arab Korea Emirates

119

68

99

South Africa

Israel

48

7

Czech Hong Republic Kong

15

87

Quelle: Merrill Lynch, Capgemini, finest.finance!

Atem der Finanzkrise im Nacken und neigen zunehmend zur Vorsicht: So ist in den Millionenportfolios der Anteil sicherer Investments – also Bargeld und festverzinsliche Wertpapiere – um neun Prozent auf 44 Prozent des Vermögens gestiegen. Zudem haben offenbar immer mehr Reiche ihr Geld aus dem Ausland, vor allem aus Nordamerika, abgezogen und dort angelegt, wo man sich wohl und sicher fühlt: nämlich zu Hause. Auch Immobilien haben für die Reichen dieser Welt an Attraktivität eingebüßt: Der Anteil dieser Vermögensklasse in den Depots der Reichen ist von 24 auf 14 Prozent gefallen. Doch wer wirklich reich ist, muss sich nicht auf so spröde Anlageklassen wie Aktien, Anleihen oder Immobilien beschränken, ihm steht die ganze Welt der sogenannten Liebhaberinvestments offen: Luxus-Sammelobjekte wie Autos oder Yachten (16 Prozent aller Liebhaberinvestments), Kunstsammlungen (16 Prozent), Juwelen (14 Prozent) oder Luxusreisen (14 Prozent), um nur einige Beispiele zu nennen. Bemerkenswert ist der Umgang der Reichen mit alternativen Investments wie Hedgefonds, privatem Beteiligungskapital und Rohstoffen. Weltweit haben die Millionäre durchschnittlich elf Prozent in diese Anlageklasse investiert. Auf „Wellness“, die Investition in den eigenen Körper, entfallen etwa zehn Prozent. Offenbar liefert der eigene Körper nur mäßige Renditen.

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Was Anlage-Strategen Superreichen bei der Vermögensanlage raten

Ein ähnliches Bild bietet sich bei so genannten philanthropischen Investments, Anlagen also, die einem guten Zweck dienen sollen. Hier sind es rund sieben Prozent ihres Vermögens, die Wohlhabende für solche Zwecke reservieren. Hier liegen die Asiaten mit zwölf Prozent an der Spitze, gefolgt von den USA und dem Nahen Osten mit je acht Prozent, Europa fünf Prozent und Lateinamerika drei Prozent.

2.1

Investments für den guten Zweck

Stark zunehmend ist das Segment ethischer Investments, das seinem Nischendasein längst entwachsen ist: so genannte nachhaltige Investments, die auf Themen wie Umweltschutz und soziale Verantwortung abstellen. Die Asiaten erweisen sich als die eifrigsten Verfechter nachhaltiger Investments: Sie stecken 14 Prozent ihres Vermögens in nachhaltige Anlagen. Der Klimawandel ist bei Regierungen, Unternehmen aber auch bei den Anlegern längst angekommen. Eine ähnliche Entwicklung zeigt sich bei so genannten philanthropischen Investments, also Anlagen, die einem guten Zweck dienen sollen: Hier sind es rund sieben Prozent ihres Vermögens, die Wohlhabende für solche Zwecke reservieren. Auch hier liegen die Asiaten mit zwölf Prozent an der Spitze, gefolgt von den USA und dem Nahen Osten (je acht Prozent), Europa (fünf Prozent) und Lateinamerika (drei Prozent). Grundsätzlich sind Superreiche auch die aktivsten Spender. Weltweit haben sie im vergangenen Jahr 285 Milliarden USD für Stiftungen oder wohltätige Zwecke ausgegeben. „Spendierfreudig“ sind vor allem Unternehmer, die sich den Reichtum selbst erarbeitet haben. Ihre Erben sind da wesentlich zurückhaltender. Aber – das Leben war für Wohlhabende weltweit nicht nur angenehm: So sind die Preise für Luxusgüter wie exklusiven Schmuck und teure Kleidung, Champagner, Yachten oder Helikopter im vergangenen Jahr doppelt so stark gestiegen wie die Preise normaler Konsumartikel. Die Verfasser des World Wealth Reports werten dies als Hinweis darauf, dass die Nachfrage nach solchen Gütern stärker gestiegen ist als die Nachfrage nach alltäglichen Konsumgütern, angetrieben vor allem von den Neu-Millionären aus den Emerging Markets.

2.2

Was Anlage-Strategen Superreichen bei der Vermögensanlage raten

Der Erhalt des Vermögens hat bei ihnen oberste Priorität. Doch gute Renditen erwirtschaften sie auch in solch unruhigen Zeiten am Finanzmarkt wie jetzt. Und die Krise ist noch nicht vorbei. Jetzt müssen die Märkte die Folgen einer jahrelang künstlich aufgeblähten Kreditwirtschaft tragen. Das bedeutet nicht nur, dass Banken weniger neue Kredite vergeben. Gleichzeitig müssen auch

17

2.2

2

Millionäre haben Konjunktur – sie investieren in Luxus und Ethik

die alten Schulden zurückgezahlt werden. Das kann einige Volkswirtschaften noch auf Jahre belasten. Die Frage derzeit ist, ob die Weltwirtschaft in den kommenden Jahren eine Stagflation oder „nur“ eine Inflation durchleben wird. Dass die Kreditwirtschaft der vergangenen Jahre nicht ewig weitergehen konnte, ahnten Anlege-Strategen wie aus dem Family-Office Focam, das 50 Kunden mit rund einer Milliarde EUR betreut, schon Anfang 2007. Sie rieten ihren Kunden schon sehr früh, ihr Engagement in Aktien zu reduzieren. Inzwischen ist die Krise da, und nun raten die Experten ihren Vermögenden sogar, das Kapital aus Festgeldanlagen im Ausland, beispielsweise von Banken Luxemburg, abzuziehen. Denn dort gibt es keine adäquate Einlagensicherung. Enttäuscht sind sie auch von Hedgefonds. „Den Anlegern war stets eine geringe Korrelation von Hedgefonds zu den Aktienmärkten versprochen worden, deren Entwicklung sollte weitgehend unabhängig von den Börsen verlaufen. Ein Hauptargument für diese Fonds. In den vergangenen Monaten hat sich jedoch gezeigt, dass dies schlicht nicht stimmt. Focam hat das Engagement in Hedgefonds daher zurückgefahren. Stattdessen setzen die Strategen derzeit auf kurz laufende Staatsanleihen und Edelmetalle. Sie haben viel Geld in Gold angelegt. Seit dem Preisrekord bei über 1.000 USD im März haben sie die Gewichtung des Edelmetalls in den Kundendepots jedoch etwas zurückgefahren. Gold bleibt aber nach wie vor erste Wahl als Anlagevehikel. Ein weiteres Thema, auf das Focam langfristig setzt, sind Agraranlagen, dabei ganz konkret Ackerland. Da die betreuten Kunden die notwendigen Anlagesummen mitbringen, können Beteiligungen an entsprechenden geschlossenen Fonds gekauft werden. Beispielsweise den Pastoral Fund von Macquarie, der auf Rinder- und Schafzucht in Australien setzt, oder die Agro-Energy-AG. Sie will insgesamt rund 100 Millionen EUR bei Privatinvestoren sammeln und davon in Ostdeutschland den größten landwirtschaftlichen Betrieb aufbauen. 18.000 ha Ackerland sollen es am Ende sein. Von Derivaten, die auf den Preisauftrieb bei landwirtschaftlichen Produkten setzen, halten die Experten dagegen überhaupt nichts. Solche Investitionen finden sie sogar unmoralisch. Dies treibt die Preise für diese Produkte künstlich in die Höhe, was viele Menschen in den Entwicklungsländern hart trifft. Bei anderen Basiswerten seien Derivate durchaus eine gute Form, um auf Preisentwicklungen zu spekulieren, aber „bei Lebensmitteln hört der Spaß auf“.

18

3

Die Reichsten der Reichen

Der wirtschaftliche Aufschwung in aufstrebenden Schwellenländern wie Indien oder China macht Unternehmer aus diesen Regionen zunehmend reich. So stammen die meisten neuen Milliardäre außerhalb der USA aus Indien. Getrieben von einem kräftigen Anstieg des indischen Aktienmarktes haben es zehn Inder 2007 erstmals auf die jährlich vom US-Wirtschaftsmagazin Forbes erstellte Liste der Milliardäre geschafft. Die drei Reichsten liegen mit ihrem Nettovermögen nahe beieinander. Waren Buffet führt die Liste mit einem Vermögen von 62 Milliarden USD an, das sind 10 Milliarden USD mehr als im Vorjahr. Buffet hat den Aufstieg an die Spitze geschafft, obwohl er damit begonnen hat, Geld aus seinem Vermögen an die wohltätige Stiftung seines Freundes Bill Gates und dessen Frau Melinda zu geben, bislang sind 3,4 Milliarden USD geflossen. Hinter Buffet steht mit 60 Milliarden USD der mexikanische Industriemagnat Carlos Slim Helu. Ihm folgt Bill Gates, der durch das feindliche Angebot von Microsoft für die Internetgesellschaft Yahoo, Geld verloren hat, obwohl er mittlerweile die Hälfte seines Vermögens in anderen Investitionen gebündelt hat. Abbildung 3:

Die Reichsten der Welt

1. Warren Buffett

(Berkshire Hathaway, Vereinigte Staaten)

62 Milliarden Dollar

2. Carlos Slim Hela (Telecom, Mexico)

60 Milliarden Dollar

3. Bill Gates

(Microsoft, Vereinigte Staaten)

58 Milliarden Dollar

4. Lakshmi Mittal

(Indien/London)

45 Milliarden Dollar

5. Mukesh Ambani (Indien)

43 Milliarden Dollar

6. Anil Ambani

42 Milliarden Dollar

(Indien)

7. Ingvar Kamprad (Ikea, Schweden)

31 Milliarden Dollar

8. K. P. Singh

(Indien)

30 Milliarden Dollar

9. Oleg Deripaska

(Russland)

28 Milliarden Dollar

(Aldi, Deutschland)

27 Milliarden Dollar

10. Karl Albrecht Quelle: Forbes

USA Auf der Forbes-Liste der 400 reichsten US-Bürger finden sich erstmals ausschließlich Milliardäre. Der 77 Jahre alte Warren Buffet führt die Liste mit

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Die Reichsten der Reichen

einem Vermögen von 62 Milliarden USD an. Buffet profitierte dabei von einem deutlichen Kursanstieg seiner Holding-Gesellschaft Berkshire Hathaway. Ihm folgen Microsoft-Gründer Bill Gates mit 58 Milliarden USD und mit 26 Milliarden USD der Spielcasino-Mogul Sheldon Adelson. Und Amerikas Reiche werden immer reicher. Zusammen besitzen die 400 reichsten US-Bürger ein Vermögen von 1,25 Billionen USD, rund 120 Milliarden USD mehr als im Jahr zuvor.

Deutschland Von den 59 auf der Forbes-Liste geführten deutschen Milliardären hat es nur der Einzelhandelsunternehmer Karl Albrecht (Aldi) als zehnter mit einem Vermögen von 27 Milliarden US-Dollar unter die Top Ten gebracht. Drei Jahre zuvor wurde er noch als drittreichster Mann der Welt geführt Abbildung 4:

Die reichsten Deutschen

1. Karl Albrecht

(Aldi)

2. Theo Albrecht

(Aldi)

27 Milliarden Dollar 23 Milliarden Dollar

3. Michael Otto und Familie

18,2 Milliarden Dollar

4. Susanne Klatten

13,2 Milliarden Dollar

5. Adolf Merckle

9,2 Milliarden Dollar

5. August von Finck

9,2 Milliarden Dollar

7. Reinhard Mohn und Familie

8,7 Milliarden Dollar

8. Maria-Elisabeth & Georg Schaeffler

8,5 Milliarden Dollar

9. Erivan Haub und Familie

7,8 Milliarden Dollar

10. Reinhold Würth

7,7 Milliarden Dollar

Quelle: Forbes

Schweiz In der Schweiz leben 120 Milliardäre. Der Wert ihres Vermögens lag mit 529 Milliarden CHF um 74 Milliarden CHF höher als im Vorjahr. Damit lebt jeder achte Milliardär weltweit in der Schweiz. Angeführt wird das Ranking von Ikea-Gründer Ingvar Kamprad. Auf dem zweiten Platz liegen die Familien Hoffmann und Oehri. Auf Platz drei vorgerückt ist die Familie der Textildynastie Brenninkmeijer. Unter den Neulingen befinden sich u. a. die Bankiers Christof und Karl Reichmuth sowie Konrad Hummler, der britische Architekt Lord Forster und die Sängerin Nana Mouskouri aus Griechenland.

Indien Auf den vierten Rang hat sich der Stahlunternehmer Lakshmi Mittal mit einem Vermögen von 45 Milliarden USD geschoben. Die Aufsteiger des Jahres aber sind die beiden Inder Mukesh und Anil Ambani, die es mit 43 bzw. 42

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Die Reichsten der Reichen

Milliarden USD auf Platz fünf und sechs der Liste schaffen. Seit einem Erbstreit im Jahr 2005 sind sie zwar zerstritten, doch sie eint der Wille, IndiensGründerzeit-Stimmung zum Aufbau von Imperien zu nutzen. Mukesh Ambani investiert mit seiner Gruppe Reliance Industries, die ihr Geld mit Petrochemie verdient hat, derzeit Milliarden in den Einzelhandel und Infrastruktur. Der Konzern, an dem Mukesh Ambani die Hälfte der Anteile hält, hat die Marktkapitalisierung im vergangenen Jahr auf 106 Milliarden US-Dollar verdoppelt. Sein Bruder kontert mit einem Dienstleistungsimperium. Anil Ambani gehören ein Finanzhaus sowie der zweitgrößte Mobilfunkkonzern und Energieversorger Indiens. Auch kauft er sich verstärkt in die Medienbranche ein. Die Marktkapitalisierung seiner Firmen hat sich im Vorjahr ebenfalls verdoppelt. In keinem anderen Land gibt es so viele Multimilliardäre wie in Indien. Das kommt nicht von ungefähr: Wie die Ambani-Brüder können viele von ihnen auf ein großes Erbe zurückgreifen.

China China stellt 2007 acht Milliardäre, viermal so viel wie im Jahr zuvor. Der reichste Chinese ist mit 18,8 Milliarden USD der Investor Li Ka-shing, dem die Mischkonzerne Cheung Kong und Hutchison Whampoa gehören. Insgesamt gibt es bereits über hundert Dollar-Milliardäre in der Volksrepublik. Ihr Vermögen summiert sich auf 457 Milliarden USD, ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr um 48 Prozent.

Saudi Arabien Wie schon im vergangenen Jahr zählt auch der saudiarabische Prinz Alwaleed Bil Talal Alsaud zu den zehn reichsten Menschen der Welt. Der Neffe des saudischen Königs, der einen großen Anteil am größten US-Finanzkonzern Citigroup besitzt, wird auf rund 20 Milliarden USD geschätzt.

Mexiko Der mexikanische Telekommunikationsunternehmer Carlos Slim Helu liegt unter den Superreichen auf Rang drei. Der Sohn libanesischer Einwanderer hat 2006 seine Anteile an der US-Telefongesellschaft MCI sowie am Zigaretten- und Nahrungsmittelhersteller Altria verkauft und dafür seine Positionen in der mexikanischen Festnetz-Telefongesellschaft Telmex und der Mobilfunkgesellschaft America Movil aufgestockt. Der Aktienkurs von America Movil hat sich seitdem fast verdoppelt. Slim steigerte dadurch sein geschätztes Nettovermögen um 25 Prozent auf 39,2 Milliarden USD.

Russland 119.000 Millionäre gibt es im Vorjahr 2007 in Russland, 15,5 Prozent mehr als 2005. Damit zeigt Russland das viertstärkste Wachstum. Auf dem neunten Rang steht mit 28 Milliarden USD der reichste Russe: Oleg Deripaska. Er

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Die Reichsten der Reichen

herrscht über ein weitverzeigtes Industriekonglomerat. Zwischen den Rängen 15 und 25 auf der Liste finden sich allein sechs weitere Russen. Die Russen haben in diesem Jahr die Deutschen als zweitstärkste Nation hinter den USA, gemessen an der Zahl der Milliardäre, abgelöst. Es finden sich auf der Liste 87 Russen und 59 Deutsche. Reichster Mann Russlands ist Roman Abramovich mit einem Vermögen von 19,2 Milliarden USD. Auf Platz zwei folgt der Aluminium-Magnat Oleg Deripaska mit einem geschätzten Vermögen von 16,8 Milliarden USD. Beide Oligarchen verdanken ihren Reichtum nicht allein dem Geschäft mit den russischen Bodenschätzen. Im Unterschied zu früheren Jahren sind wegen stärkerer staatlicher Eingriffe in den Energiemarkt unter den 100 Reichsten in Russland nur noch 18 Männer vertreten, die ihr Geld im Gas- und Ölgeschäft machen. 2004 waren es noch 41. Den größten Vermögenszuwachs verzeichneten 2006 Immobilienmagnaten und Händler, etwa Michail Fridman mit einem Vermögen von 13,5 Milliarden USD. Die Gesamtzahl der russischen Milliardäre erhöhte sich 2006 um mehr als ein Drittel auf 60. Die einzige Frau unter den 100 reichsten Russen findet sich auf Platz 30 der aktuellen Forbes-Liste. Jelena Baturina, Ehefrau des Moskauer Bürgermeisters Juri Luschkow und Inhaberin des Baukonzerns ZAO Inteko, mehrte ihr Vermögen allein im letzten Jahr um 700 Millionen USD und kommt jetzt auf insgesamt 3,1 Milliarden USD. Damit hat Russland die reichste Elite der Welt, vermutlich wohlhabender als die saudischen Prinzen. Nur: Die russischen Milliardäre haben meist nichts zu sagen. Sie besitzen Fußballclubs und viktorianische Häuser im Londoner Stadtteil Belgravia oder Abbildung 5:

Verwaltete Vermögen führender Banken

Quelle: Swiss Banking Institute

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Die Reichsten der Reichen

ankern ihre Yachten vor St. Tropez. Politisch aber sind sie zahnlos. Ex-Präsident Wladimir Putin wies zu seiner Amtszeit die Reichen an, sich um ihr Geschäft zu kümmern – und nicht um Politik. Nicht alle hielten sich daran. Schwindelerregende Energiepreise haben Russland reich gemacht, und heute schwimmen die Inhaber der großen Energie- und Metallunternehmen wie Oleg Deripaska oder Alexej Mordaschow mit Serverstal im Geld. Die meisten von ihnen haben das politische Vakuum Anfang der 1990er-Jahre ausgenutzt, sind während der „Hauruck“-Privatisierung in zweifelhaften Manövern zu ihrem ersten Vermögen gekommen und haben dann ebenso klug wie rücksichtslos investiert. Andere brillierten in der Perestroika beim Sprung über die Systemgrenze, verwandelten ihre trägen Sowjetministerien erfolgreich in Wirtschaftsunternehmen und sich selbst von Angehörigen der Nomenklatura in respektable Geschäftsleute. Walit Alekperow ist so einer, zu Sowjetzeiten stellvertretender Ölminister und heute Präsident des Ölkonzerns Lukoil, heute der zehntreichste Mann Russlands. Die Symbiose aus Macht und Business war nötig, um den vermeintlich zerfallenden Staat zu festigen. Aber sie passt schlecht zu einem Land an der Schwelle zur Welthandelsorganisation. Russland wird sich modernisieren. Die Liste der Milliardäre wird zunehmend weniger exklusiv. Nachdem schon 2007 ihre Zahl um 102 auf 946 gestiegen war, gibt es in diesem Jahr weltweit 1.125 Milliardäre mit einem kombinierten Vermögen von 4,4 Billionen USDollar. Unter den Milliardären befinden sich 78 Frauen. Die reichste mit 22,9 Milliarden USD, Liliane Bettencourt, ist die Tochter von L’Oreal-Gründer Eugene Schueller und hält die Kontrollmehrheit an dem Kosmetikgiganten. Die jüngste Milliardärin, die 23 Jahre alte Hind Hariri, ist die Tochter des ermordeten libanesischen Premierministers Rafik Hariri.

Die neuen Milliardäre Die Weltkarte der Wirtschaft verändert sich. Unter den zehn Menschen mit dem größten Vermögen finden sich vier Inder. Und selbst aus dem afrikanischen Armenhaus schaffen es mehrere Unternehmer auf vordere Ränge der Forbes-Liste. Natürlich kannte man auch früher Reichtum aus der Dritten Welt. Meist waren es Potentaten, die ihre Untertanen bestahlen, wie der Philippine Ferdinand Marcos oder der Zairer Mobuto. Die neuen Milliardäre sind in der Regel respektabler. Sie verdienen ihr Geld nicht mehr mit Rohstoffen wie Erdöl, Gold und Diamanten, die sie aus der Erde graben, sondern mit technisch avancierten Produkten wie Stahl, Textilien oder Telekommunikation. Sie könnten bald traditionelle westliche Unternehmen aufkaufen oder haben es, wie der Inder Lakshmi Mittal, bereits getan. In der Reichen-Liste wird auch eine grundsätzliche Botschaft transportiert: Europa und die USA können keine Wirtschaftspolitik mehr betreiben, die den Aufstieg von Indien oder China ignoriert. Für das Selbstverständnis des Westens ist das neue Tableau der Reichen noch aus einem anderen Grund beunruhigend: Es gibt immer mehr Milliardäre aus boomenden Schwellenländern. Und die Gewinne werden ungleich verteilt. Der Mexikaner Carlos Slim verdient alleine so viel wie drei Millionen seiner Landsleute zusammen.

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Reichtum – Reiche und Vermögende

Reich, sehr reich, superreich – reich sein beginnt bei einem Vermögen von drei Millionen EUR, weil man dann von der Rendite mehr oder weniger gut leben kann. Mit 30 Millionen ist man sehr reich. Und mit 300 Millionen ist man superreich. Finanzieller Reichtum beginnt an dem Punkt, an dem man nicht mehr zwingend arbeiten muss. Doch die meisten, die so viel Geld haben, arbeiten trotzdem. Doch reich oder vermögend sein ist ein Unterschied. Während sich Reiche nur um sich selbst kümmern, übernehmen Vermögende auch Verantwortung für die Gesellschaft. Vermögen hat nicht nur mit Geld, es hat auch etwas mit Können, Kompetenz, Erfahrung und dem Willen zur Wertschätzung zu tun. „Der Begriff ,Vermögende’ wird“, so Thomas Druyen, Professor für Soziologie, Germanistik und Publizistik an der Westfälischen Wilhelms-Universität Münster, „im Grunde wie eine Auszeichnung verliehen. Dazu muss man für die Gemeinschaft etwas Gutes getan haben. Wer mehr Glück hatte, auch wenn er mehr Leistung gebracht hat, der hat eine Verantwortung für die Gesellschaft. Vermögenskultur eben. Dabei soll er diese Mittel dem Staat nicht einfach zur Verfügung stellen, sondern über eine neue professionalisierte Philanthropie selbst etwas zur Beseitigung der Armut beitragen. Im 19. Jahrhundert, vor den Bismarckschen Sozialgesetzen, waren die Reichen in Deutschland viel mehr eingebunden. Es gab 100.000 Stiftungen. Dann übernahm der Staat die Versorgung.“ Die Europäer, die damals nach Amerika gegangen sind, haben dieses philanthropische Bewusstsein mitgenommen. Dort ist die gegenseitige Abhängigkeit von Reichen und Armen in Ermangelung staatlicher Absicherung wesentlich größer. „Darum ist aber auch die gefühlte Ungerechtigkeit kleiner. Die Reichen konkurrieren dort miteinander, wer mehr Gutes tut. Die Verpflichtung für einen Reichen, etwas für die Gemeinschaft zu tun, ist in Amerika selbstverständlich.“ Queen Elizabeth II., Bill Gates oder Paris Hilton – wer zählt eigentlich zu den Vermögenden? Von der Liste der hundert reichsten Menschen in Deutschland dringen die wenigsten ins Licht der Öffentlichkeit. Die, die auf Galas auftreten, haben vielleicht ein paar Millionen mehr. Aber sie gehören nicht zu der Klientel der wirklich großen Besitzenden. Die gehen kaum auf Galas. „Diejenigen, die seit Generationen über sehr viel Geld verfügen, die Dynastien, haben – zumindest nach außen hin – Bescheidenheit gelernt, weil sie um die Gefahren wissen, wenn man mit viel Protz ins Auge der Bevölkerung springt. Was sich für die Öffentlichkeit hinter dem Begriff der Reichen verbirgt, sind Manager, Filmstars oder Sportler. Alle Reichen werden in einen Topf geschmissen.“

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Reiche investieren besser

Zugang, Geduld und Kapital bilden ein magisches Dreieck, in dem eine erfolgreiche Geldanlage gedeihen kann:

 Zugang zu den besten Vermögensverwaltern,  Geduld, um auch einmal schwächere Performancephasen auszusitzen,  viel Kapital, nur so kann sich der Investor Zugang und Geduld überhaupt leisten.

Für Vermögende kein Problem: ihr Reichtum wächst stetig. Selbst in den Baisse-Jahren 2000 bis 2002, als alle Aktienindices schwere Verluste hinnehmen mussten, konnten sich die High NetWorth Individuals immer noch über eine durchschnittliche Rendite von jährlich 4,8 Prozent freuen, wie dem World Wealth Report zu entnehmen ist. Die Family-Offices der großen Industriedynastien und Stiftungen der USUniversitäten Harvard und Yale setzen schon seit Jahren auf Alternative Investments wie Hedge-Fonds und Private-Equity-Fonds. Spannend wäre es also, wenn Kleinanleger in dieselben Fonds investieren wie die Family-Offices. Doch das ist schwierig. Der Zugang für Privatanleger zu erstklassigen Hedge-Fonds oder Private-Equity-Gesellschaften ist das Problem. Man braucht das Netzwerk: Ab einer Mindestanlagesumme von 500.000 USD je Fonds können sich Privatanleger beispielsweise bei der Credit Suisse ein individuelles Private-Equity-Portfolio zusammenstellen. Über einen Dachfonds reichen bereits 32.000 USD. Zudem fallen bei diesen Konstruktionen für Privatanleger ein Ausgabeaufschlag von fünf Prozent sowie eine Verwaltungsgebühr von einem Prozent an – der Preis dafür, dass die Bank den Kontakt hergestellt hat. Doch keine Großbank hat Zugang zu allen Top-Fonds. Der Grund: Fonds, die für Family-Offices arbeiten, haben Berührungsängste mit dem Retailgeschäft. Schließlich müssen sie den vermögenden Kunden etwas Besonderes bieten, das es eben nicht „an jeder Ecke“ zu kaufen gibt. Industriellenfamilien haben darüber hinaus ihre Vermögen oft mit eigenen Unternehmen erwirtschaftet und sich ein breites Beziehungsnetzwerk aufgebaut. Sie verfügen über einen besseren Einblick in die Finanzwelt und damit über einen Informationsvorsprung gegenüber Privatanlegern. Family-Offices verwalten zudem so große Vermögen, dass sie ihre Assets mehreren Verwaltern anvertrauen können – eine Risikostreuung unter den Besten der Branche. Die von FamilyOffices beauftragten Fonds haben auch eine andere Einstellung zu ihrem Mandat – sie strengen sich mehr an: Bei 100 Millionen USD ist dies schon zur

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5

Reiche investieren besser

Vermeidung von Regressansprüchen bei großen Abweichungen zwingend erforderlich. Unterschiede zwischen Reichen und Normalverdienern gibt es auch in der Risikobereitschaft. Reiche Familien haben eine „Stay-Rich-Einstellung“. Je größer das Vermögen, desto stärker ist die Angst ausgeprägt, es zu verlieren. Im Vordergrund steht dabei der Kapitalerhalt mit einem moderaten Zugewinn von fünf Prozentpunkten über dem aktuellen Tagesgeldzinssatz. Bei normalen Privatkunden dominiert hingegen die „Get-Rich-Einstellung“, was zu kurzfristigen risikoreichen Investments führt. Ein Weg scheint für Privatanleger indes Erfolg versprechend: die Einbeziehung eines professionellen unabhängigen Finanzberaters. Zwar kostet eine solche Honorarberatung Geld, doch die hoch vermögende Klientel weiß diese Art der Arbeitsteilung zu schätzen. Die Vermögenden dieser Welt vertrauen ihr Geld längst den Top-Adressen in der Vermögensverwaltung an – und lassen sich das etwas kosten.

Family-Office – Vermögensverwaltung für reiche Familien Reiche wollen vor allem unabhängige Beratung. Auch sollte Geld über Generationen erhalten bleiben. Und der Berater sollte sich eingehend mit dem Kunden beschäftigen, Ziele formulieren und festhalten. Der Bedarf für FamilyOffices ist auch in Deutschland vorhanden. Rund 20.000 Millionäre verfügen hierzulande über einen zweistelligen, knapp 4.000 über einen dreistelligen Millionenbesitz. Family-Offices verstehen sich als Kontrolleure und Organisatoren mit einem ganzheitlichen Ansatz. In Fachfragen ziehen sie Spezialisten hinzu. Also Portfoliomanager, Immobilienverwalter, Steuerberater, Wirtschaftsprüfer oder Rechtsanwälte. Dabei geht es in der Regel um Vermögensstrukturplanung, Anlageberatung, Buchhaltung, Kontrolle und Sekretariat. Sie erfassen und managen ein Gesamtvermögen treuhänderisch. Das Beispiel Spudy & Co. FamilyOffice zeigt, welche Service-Leistungen zu einem FamilyOffice unter anderem gehören:

 Liquidität: Bankauswahl, Reporting, Cash Management  Asset Management: Financial Planning, Asset Allokation, Portfolio-Mana   

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ger-Selektion, Reporting (Konsolidierung), Performancemessung, Risk Management Corporate Finance: Beratung, Auswahl von Beteiligungen, Beteiligungsmanagement, Finanzierungsplanung Immobilienservices/Private Housing: Strategieentwicklung, Portfolio Management, Objektanalyse, Objektauswahl, Objektverwaltung, Baubetreuung, Security Versicherungen: Bedarfsermittlung, Auswahl, Verwaltung Recht & Steuern: Auswahl von Steuerberater/Wirtschaftsprüfer, Auswahl von Rechtsanwälten, steuerliche Strategieberatung/Umsetzung, Testamente, Stiftungen, Schenkungen, Vertragswesen (Gestaltung/Pflege), Buchhaltung/Jahresabschluss

Reiche investieren besser

Eigentlich hat die Finanzbranche all diese Bedürfnisse schon immer angeboten – etwa in Form des klassischen Privatbankiers. Das Family-Office ist also die neue Form eines altbewährten Konzepts. Unterschieden werden für eine dauerhafte Verwaltung des Vermögens: einzelne Spezialisten, eigenes FamilyOffice, Family-Office einer Bank oder Family-Office eines Beraters.

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6

Was macht Luxus aus?

Das, was wir unter Luxus verstehen, verändert sich im Zeitverlauf:

 In den 1950er Jahren galten Waschmaschinen, Fernseher, ein Pkw oder ein

Urlaub an der Adria als Luxus. Im Preisindex für die Lebenshaltung, den das Statistische Bundesamt 1952 herausgab, kamen sie als gebräuchliche Konsumgüter nicht. Stattdessen gab es Zinkwanne, Röhrenradio im Pressgehäuse, Herrenfahrrad und Eisenbahn-Wochenkarte bei mittlerer Entfernung – 15 km.  Heute haben die Reiseveranstalter die Adria immer noch im Programm. Sie geben aber längst separate Luxuskataloge heraus, in denen Villen in der Karibik oder auf den Seychellen ebenso angeboten werden wie ShoppingTrips nach Dubai oder New York. Luxus ist vielfältiger denn je. Clevere Marketingmanager haben sich Luxusprodukte und neue Marken für alle Bereich des Konsums ausgedacht:

 goldene „Vertu“-Handys für 30.000 EUR  Rémy-Martin-Cognac für 6.400 EUR pro Flasche – mit farblich passendem Diamant im Flaschenhals –

 Rolls-Royce-Limousinen mit eingeprägten Initialen in den Kopfstützen ab 350.000 EUR

Aber es gibt auch französischen Champagner bei Aldi oder Lidl für 12,59 EUR, schicke Flachbildschirme bei Saturn für 777 EUR oder Urlaub in Dubai für 1.001 EUR bei der TUI. Luxus wird demokratischer, ist für viele erschwinglich, auch in Kaufhäusern erhältlich. Die Hersteller bedienen die Luxusgelüste mit immer neuen Kreationen, stets auf der Suche nach dem „Das-muss-ich-haben-Reflex“. Denn mit Luxus oder den als luxuriös angesehenen Produkten kann man noch etwas verdienen. Während bei austauschbaren Massenprodukten nur der Preis als Verkaufsargument zählt („Geiz ist geil“), sind die Konsumenten bereit, für Image und Individualisierung etwas tiefer in die Tasche zu greifen. Das Markenimage muss nur stimmen. Luxus wird von den Menschen nicht mehr mit Prestigekäufen und Statusdenken, sondern mit immateriellen Werten wie Lebensqualität und dem individuellen Wohlergehen identifiziert. Genießen und Wohlfühlen sind heute für viele Menschen wichtiger als Macht und Einfluss. Das verändert den Luxuskonsum. Wer Designerklamotten anhat, fühlt sich gut. Dabei wird locker Luxus mit No-Name kombiniert, etwa die billige Jeans mit einem Prada-Gürtel. Die hybriden Konsumenten nutzen Luxusgüter

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6

Was macht Luxus aus?

Abbildung 6:

Die wertvollsten Luxusmarken der Welt

1. Louis Vuitton (17,60 Milliarden Dollar, plus 10 Prozent*)

7. Hennessy (3,58 Milliarden Dollar, plus 12 Prozent)

2. Gucci (7,66 Milliarden Dollar, plus 8 Prozent)

8. Cartier (3,36 Milliarden Dollar, plus 10 Prozent)

3. Chanel (5,16 Milliarden Dollar, plus 8 Prozent)

9. Moët & Chandon (3,26 Milliarden Dollar, plus 9 Prozent)

4. Rolex (4,24 Milliarden Dollar, plus 8 Prozent)

10. Bulgari (2,88 Milliarden Dollar, plus 6 Prozent)

5. Hermès (3,85 Milliarden Dollar, plus 9 Prozent)

11. Prada (2,87 Milliarden Dollar, plus 4 Prozent)

6. Tiffany & Co. (3,82 Milliarden Dollar, plus 6 Prozent)

12. Armani (2,78 Milliarden Dollar, plus 4 Prozent)

* Wertsteigerung gegenüber dem Vorjahr Quelle: Interbrand

zur Individualisierung, gemischt mit Normalem. Nicht Reichtum wird vermittelt, sondern das Absetzen von der Masse. Deutsche Konsumenten unterscheiden sich dabei von denen anderer Nationen. Japaner oder Russen sind viel markenbewusster, sie wollen das Label sehen. „Das neue Luxusverständnis hat sich in den letzten Jahren dahingehend geändert“, so der italienische Modedesigner Giorgio Armani, „dass Luxus einer ganz persönlichen Vorstellung entsprechen muss und sehr individuell ist. Dies ist die Reaktion darauf, dass er für alle so zugänglich geworden ist. Allein der Gedanke, man könnte jemandem mit genau der gleichen Tasche, die exklusiv und angesagt sein soll, über den Weg laufen, hat dazu geführt, dass sich ein ganz neues Verständnis von Luxus herausgebildet hat – nämlich der Wunsch nach Exklusivität.

6.1

Die Evolution des Luxus

Die Futures 100 haben vier Phasen des Luxusverständnisses identifiziert. Diese haben sich parallel zu den nationalen Volkswirtschaften und dem individuellen Werteverständnis der Konsumenten entwickelt:

 1. Phase – besitzorientierter Luxus: Das erste Ausleben von Reichtum ist

geprägt von Extravaganz. Hier geht es dem Konsumenten vor allem darum, Diamanten zur Schau zu tragen, Kaviar zu essen und Champagner zu genießen, weil sie dem Klischee der Reichen nacheifern möchten. Im Wettbewerb zu bewiesen, wer der Reichste ist, geht es hier nur in zweiter Linie um die Qualität der konsumierten Luxusartikel. Auf dieser Ebene bewegen sich die Entwicklungsländer zu Beginn des 21. Jahrhunderts.

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Die Luxus-Trends der Zukunft

 2. Phase – wissbegieriger Luxus: Auf dieser Ebene sind die Konsumenten

bedachter, wissbegieriger und weitaus kritischer. Sie nehmen sich die Zeit, den Luxus gezielter auszuwählen. Sie kennen und schätzen den Unterschied zwischen einem 12-jährigen und 18-jährigen Whisky, ihre Anzüge lassen sie beim Schneider massanfertigen und sie legen Wert auf Eleganz. „Luxus ist der höchste Ausdruck für Qualität“, meint Jason Kirk, der Gründer von Kirk Originals Eyewear. Die Konsumenten reagieren auf den sie umgebenden ungezielten Massenmarkenkaufrausch, indem sie nur noch das Hochwertigste auswählen.  3. Phase – verbindlicher Luxus: In dieser Phase spielen Trends keine Rolle. Die Konsumenten haben ein ausgeprägtes Urteilsvermögen. Es könnte sich hier beispielsweise um Kenner und Sammler der besten Weine, Möbel oder Kunstobjekte handeln. Auch ein leidenschaftlicher Historiker, der unbedingt den letzten erhaltenen Birnengarten der Medici finden will, oder ein begeisterter Anhänger der seltensten Trüffel, der extra nach Italien fährt, um diese dort selbst auszugraben, sind hier einzuordnen. Um es mit den Worten der Modedesigner Zowie Broach und Brian Kirkby der britischen Marke Boudicca zu sagen: „Luxusartikel sind die exklusive Ausbeute einer Entdeckungsreise durch unsere Zivilisation.“  4. Phase – sinnender Luxus: Viele Industrienationen treten gegenwärtig in die vierte Phase ein. Hier spielt das Produkt nur noch eine untergeordnete Rolle. Weitaus entscheidender sind die Erlebnisse und Emotionen, die damit verbunden werden. Die Konsumenten auf dieser Ebene realisieren, dass es vor allem um Selbstverwirklichung geht. Sie bilden sich stetig weiter und setzen sich aktiv für kulturelle oder politische Belange ein. „Das Konzept von Luxus ist nicht greifbarer materieller Natur – man kann es verstehen, wenn man das Bewusstsein hat, aber man kann es nicht einfach kaufen“, meint die Designerin Patrizia Moroso von Moroso Design, Italien.

6.2

Die Luxus-Trends der Zukunft

Die Definitionen von Luxus sind in Bewegung. Bestimmt werden die Phasen vom sozioökonomischen Status des Konsumenten, seiner jeweiligen Umwelt und seinem Wertesystem. Üblicherweise geht mit einer Verbesserung des sozialen Status auch eine veränderte Einstellung zum Luxus einher. Im 21. Jahrhundert formen vier entscheidende Haltungen das Konsumentenverhalten im Luxusmarkt und beeinflussen, wie Hersteller von Luxusartikeln ihr Geschäft betreiben:

   

der Wunsch nach Erlebnissen, der Wunsch, Wissen zu erwerben, die Bedeutung des tatsächlichen Wertes eines Gutes, das Bewusstsein, sozial- und umweltverträglich zu konsumieren und Verantwortung zu übernehmen.

Diese Haltungen verstärken sich bei den Konsumenten zusehends, abhängig davon, welche Phase sie gerade erreicht haben.

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6.2

6

Was macht Luxus aus?

6.3

Wie wirkt sich diese Entwicklung auf Luxusmarken aus?

Erlebnis Erlebniskultur bedeutet, dass die global vertretenen Luxusmarken sich wie nie zuvor anstrengen müssen, um ihre Kunden zu beeindrucken. Perfekter Service wird vorausgesetzt, gilt als Standard und ist nichts Besonderes mehr, für das extra gezahlt werden sollte. Erlebnismarken sprechen all unsere Sinne an. Dies ist einer der Gründe dafür, warum sie vor allem im Bereich Reisen und Freizeit zu finden sind. „Die erfolgreichen Marken werden diejenigen sein, die es schaffen, großartige Träume zu verkaufen“, meint Victor Luis, Präsident und CEO von Baccarat, Frankreich.

Wissen Konsumenten erwarten von ihren Luxusmarken, durch sie dazuzulernen, ihr Netzwerk zu erweitern und andere Gleichgesinnte zu finden. Plattformübergreifender Luxus, der aus dem Zusammenschmelzen von Produkten und Dienstleistungen aus verschiedenen Branchen resultiert, wird in die gesamte Produktpalette der beteiligten Anbieter Eingang finden. In Frankreich und Österreich etwa haben sich Weinhändler auf den anspruchsvollen Kenner eingerichtet. Der Fokus liegt einerseits auf dem Erlebnis und Wissenserwerb, andererseits auf dem Verkauf. Ebenso haben kluge Hoteliers erkannt, dass es uns nicht mehr genügt, bei unserem Aufenthalt ihre Dienstleistungen in Anspruch zu nehmen. Vielmehr wollen wir unser Wissen im Bereich der modernen Architektur erweitern. Ein Beispiel dafür ist das Hotel Puerta América in Madrid, in dem Architekten und Designer wie Arata Isozaki, Norman Forster, Mac Newson, Ron Arad, Richard Gluckman, Javier Mariscal, Victorio & Lucciono und Zaha Hadid die Räume mit ihrem Design gestaltet haben. So kann der Gast seinen persönlichen Lieblingsdesigner im Hotel vor Ort genießen. Die Konsumenten wollen intellektuell inspiriert werden und erwarten daher einen sehr persönlichen Service auf einem hohen Niveau. Dazu der Designer David Collins: „Manche Unternehmen haben ihr Geschäft damit aufgebaut, wirklich wunderschöne, maßgefertigte Produkte herzustellen. Inzwischen stehen sie unter dem enormen Druck, jederzeit neue Produkte aus immer neuen Materialien zu schaffen, um sich an der Spitze der Branche halten zu können. Das, was das Besondere an ihrem Geschäft war, nämlich Qualität, Echtheit und Langlebigkeit, musste der Massenproduktion im Luxusbereich weichen.“

Werte Damit eine Marke sich im Bereich der Luxusgüter durchsetzen kann, muss sie die Emotionen ansprechen. Da jeder Kunde eine andere Vorstellung von Luxus hat, müssen dem Produkt einmalige emotionale Eigenschaften zugeordnet werden, die ebenso wichtig sind wie das materielle Produkt selbst.

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Was schließen wir daraus?

Die Konsumenten wollen beim wertorientierten Luxus das größtmögliche Vergnügen bei einem Produkt oder einer Dienstleistung erleben. Daher müssen sich die Luxusanbieter immer wieder aufs Neue auf ihre Kunden einstellen und berücksichtigen, dass diese eine „Weniger-ist-mehr-Haltung“ einnehmen. Dabei besitzt der Luxuskonsument lieber nur ein Produkt, das er dafür aber innig liebt, als eine Vielzahl an Produkten, die ihm wenig bedeuten. „Im Luxusmarkt hat eine Verschiebung stattgefunden – weg von den schrillen Produkten zu Dingen, die nicht nach Geld riechen und nicht gleich mit Geld identifiziert werden. Es besteht ein wiedererwachtes Interesse an dem tatsächlichen Wert, wie es hergestellt wurde, ob das Design glaubhaft ist und welcher Service um das Produkt geboten wird.“ (Thomas Maier, Designer Bottega Veneta, USA)

Gewissen zeigen Grün ist das neue Gold, aber das haben die Luxusmarken zu ihrem Nachteil bisher nicht erkannt. Besonders gefordert sind jene Unternehmen in der Mode-, Nahrungsmittel- und Reisebranche, die zeigen müssen, dass sie Verantwortung übernehmen und sozial- und umweltverträglich handeln. Der neue bewusst konsumierende Luxuskunde erwartet von seiner Marke, dass sie fairen Handel fördert, nachhaltige Produktionsmethoden und Materialien einsetzt und die lokale Wirtschaft unterstützt. Designer und Architekt Ron Arad bringt es auf den Punkt: „Sie fahren ein Hybridfahrzeug und essen und tragen nur Bio.“ In den USA ist der Markt der so genannten LOHAS (Lifestyle of Health and Substainability), also der bewusst Lebenden, der bewusst Konsumierenden, längst zu einem milliardenschweren Markt angewachsen. Die „Neo-Greens“ haben mit den alten Ökos nichts mehr gemein, es geht nicht um Verzicht, es geht um statusorientierten, bewussten Konsum. Man will ein komfortables Auto, aber eines, das das Klima nicht ruiniert. Man will Kaffee, aber keinen, der den Süden der Welt ausbeutet. Man will Nike-Turnschuhe, aber keine, die durch Kinderarbeit entstanden sind – Konsum mit reinem Gewissen. Hinzu kommt, dass Luxusmarken einen philanthropischen Ansatz haben müssen. Das Hotel Kasbah Du Toubkal in Marokko hat diese Philosophie umgesetzt, indem es Müllentsorgungssysteme und medizinische Einrichtungen für die umliegenden Dörfer eingeführt hat. Auf dem Markt der Luxusgüter geht es heute darum, Nachhaltigkeit und andere ökologische Ideen sowie Sozialverträglichkeit und Vertrauen mit der Marke zu verbinden. Luxusanbieter werden dies berücksichtigen müssen, da die Zahl bewusst konsumierender Kunden in diesem Segment zunimmt. „Es geht darum, Luxus ohne schlechtes Gewissen zu genießen“, so Glen Donovan, Mitbegründer der britischen Luxusreiseagentur Earth.

6.4

Was schließen wir daraus?

Diese Verhaltensmuster der Konsumenten haben sich in den vergangenen Jahren mit dem Durchlaufen der verschiedenen Entwicklungsstufen des

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6.4

6

Was macht Luxus aus?

Luxus immer mehr herauskristallisiert. Im Ergebnis führt dies zu einer noch nicht dagewesenen Form des Luxus, den man als fünfte Phase definieren kann.

 In der 5. Phase geht es darum, die früher gemachten Erfahrungen neu

umzusetzen – die Bewertung des Geldes, eine geschärfte Wahrnehmung, ein Wissensdurst und die Wertschätzung des Einzigartigen verschmelzen zu einem ganz neuen Verständnis von Luxus. Es geht nicht mehr darum, nur das Teuerste zu kaufen, sondern das Allerbeste. Auch wenn das bedeutet, dass man sich dafür besonders anstrengen und gedulden muss. Alan Ducasse, französischer Küchenchef, drückt es so aus: „Die Technik wird immer besser, sodass man sie gar nicht mehr bewusst wahrnimmt, sondern nur noch die Vorzüge eines einfacheren und angenehmeren Lebens genießen kann. Wir werden uns auf das Wesentliche konzentrieren, genauer gesagt auf die Freude an den kleinen Dingen, etwa, wie sich bestimmte Materialien anfühlen, die Feinheit der Düfte oder das Zusammenspiel der Klänge.“

Im 20. Jahrhundert war der Luxus geprägt vom Zur-Schau-Tragen einer überreichen Gesellschaftsgruppe. Künftig werden Luxusmarken und Dienstleister eine neue Generation von reichen Luxuskonsumenten überzeugen müssen. Das Luxuskonzept des 20. Jahrhunderts ist nur der Ausgangspunkt für eine neue Form der Servicekultur. Dazu die britische Innenarchitektin Ilse Crawford: „Beim Luxus geht es darum, sich auf höchster Ebene menschlich und lebendig zu fühlen.“ Es wird also immer unwichtiger, was wir kaufen. Wichtig ist, wie, wo und warum wir es kaufen. Diese neue Definition von Luxus wird uns verstärkt in der Zukunft beschäftigen. In der fünften Phase geht es darum, dass wir die Ressourcen unseres Planten nicht plündern, sondern bewahren. „Luxus ist heute nicht mehr so offensichtlich. Ging es vorher nur um das Geldausgeben an sich, geht es jetzt um Inhalte, Bedeutung und das Erleben. Was Luxus ausmacht, ist die Fähigkeit, bewusst zu entscheiden.“ (Marcel Wanders, Niederländischer Designer)

Im Trend: „Stealth Wealth“. . . … getarnter Reichtum – etwa Schmuck, bei dem die Edelsteine auf der Rückseite eingearbeitet sind. Solche Dinge hält der Soziologe Reinhold Knoll „für eine institutionalisierte Form des schlechten Gewissens. Dass die Masse heute sehr gut über die Dekadenz der Reichen Bescheid weiß, geht an diesen nicht spurlos vorüber. Viele werden vorsichtiger und zeigen nicht mehr alles. Die Leute, die ihren Reichtum verstecken, bilden innerhalb der Luxusklasse ein neues Untersystem. Die Masse hat keine Ahnung, aber die wenigen Mitglieder des Systems wissen genau, welcher Juwelier den Ring gefertigt hat und wo die Diamanten versteckt sind. Die können sich sehr elitär fühlen. Seitdem die Mittelschicht auch ehemals teure Markenprodukte kaufen kann, in Form von günstigeren Accessoires, wehren sich die Reichen und überlegen sich neue Finessen, um sich abzuheben. Sie bestehen auf Einzelanfertigungen.“

36

7

7.1

Luxusartikel sind en vogue

Wer schürt die Nachfrage nach Labels wie Cartier, Hermès oder Bulgari?

… Namen, die für Exklusivität und Reichtum stehen. Heiß begehrt und für immer mehr Menschen erreichbar. Insbesondere die Asiaten lieben jene Luxusmarken, die historisch ausschließlich von der Aristokratie konsumiert wurden. Zählt man noch Russen und die Vermögenden aus anderen Schwellenländern hinzu, so machen diese heute weit mehr als die Hälfte des globalen Luxusgüterumsatzes aus. Tendenz steigend. Eine wichtige Rolle spielen die Einkäufe, die von Touristen getätigt werden. Global gibt es heute bereits mehr russische und chinesische Touristen als japanische. Man sieht es in den europäischen Metropolen: Chinesen und Russen geben gerne Geld für Luxusprodukte aus. Aufgrund der Größe Chinas und seines hohen Wirtschaftswachstums schätzt die World Travel Organization Abbildung 7: Touristen: Mehr Chinesen und Russen als Japaner Voraussichtlich wird es 2020 rund 100 Millionen kauffreudiger, chinesischer Touristen geben. Platz zwei belegen bereits heute die russischen Touristen.

Quelle: WTO, Merrill Lynch

37

7

Luxusartikel sind en vogue

(WTO), dass im Jahr 2020 weltweit jährlich mit mindestens 100 Millionen chinesischen Touristen zu rechnen ist. Nimmt man Hongkong und China zusammen, so machen Chinesen heute bereits zehn Prozent des Luxusmarktes aus. Die Schweizer Uhrenindustrie exportierte beispielsweise im vergangenen Jahr fast ein Fünftel aller Uhrenexporte dorthin, mehr als in die USA oder nach Japan. Für die zur Swatch-Gruppe gehörende Marke Omega etwa ist der chinesische Markt heute der wichtigste überhaupt. Die Luxusgüterindustrie profitiert weiterhin davon, dass Vermögende immer reicher werden. Damit wird mehr und mehr Geld für Luxusgüter ausgegeben. Dieses Phänomen ist sehr ausgeprägt in den USA, wo sich 60 Prozent des gesamten Einkommens auf die 20 Prozent mit dem höchsten Verdienst verteilen. Beim Vermögen ist es noch extremer: die reichsten ein Prozent besitzen 40 Prozent des gesamten US-Vermögens. Die Luxusgüterumsätze in den USA wachsen trotz Immobilienkrise und nachlassender Konsumausgaben zweistellig.

7.2

Profitables Wachstum

Die Luxusindustrie wächst nicht nur schnell, sie ist auch profitabel. Kein Wunder, Luxusprodukte sind in der Regel schön, von höchster Qualität, aber auch sehr teuer. Offensichtlich sind die Konsumenten bereit, für Produkte bekannter Luxusmarken überproportional viel zu zahlen. Starke Marken können somit Preise diktieren. Historisch gesehen sind Preise von Luxusgütern sogar schneller gestiegen als die Inflation, was nur wenigen Wirtschaftszweigen möglich ist. Die Preissetzungsmacht der Luxusmarken hat zur Folge, dass das Geschäft mit Luxusgütern sehr profitabel sein kann. Denn natürlich gibt es Gewinner und Verlierer.

7.3

Marke als wertvollstes Gut

Was macht eine erfolgreiche Luxusmarke aus? In welche Luxusfirma soll man investieren? Die Marke ist das wertvollste Gut für jedes Unternehmen in der Luxusindustrie. Eine Marke zu besitzen, ist allerdings nur der Anfang. Es gibt zahlreiche Beispiele von Marken, die entweder sehr teuer gekauft wurden, mit denen aber nie richtig Geld verdient wurde. Oder erfolgreiche Marken, die nicht gepflegt und sogar verwässert wurden. Eine erfolgreich geführte Marke weist mindestens folgende vier Merkmale auf:

 Erstens darf eine Luxusmarke keine Kompromisse bei der Qualität der

Produkte eingehen. Luxuskonsumenten sind bereit, viel Geld für Marken auszugeben, erwarten dafür aber auch Topqualität bezüglich Material, Produktionsprozessen und Service. Die Kelly- oder Birkin-Handtaschen von Hermès kosten je nach Größe zwischen 4.500 EUR und 5.000 EUR, die Lieferzeit beträgt derzeit zwei Jahre. Dafür bekommt man exklusives Leder, sorgfältige Handarbeit und kann die Tasche auch nach Jahren noch reparieren lassen.

38

Investieren in Luxus – Chancen und Risiken

 Zweitens muss die Marke klar positioniert sein. Jede Marke sendet eine

Botschaft aus, die sie von anderen differenziert. Der Wettbewerb im Motorradmarkt ist zum Beispiel stark. Es gibt eine Fülle von Motorradherstellern, die um die Gunst der Fahrer kämpfen. Kauft man allerdings eine Harley Davidson, erwirbt man nicht nur ein Motorrad, sondern auch den Lifestyle von Harley Davidson: Freiheit, Unabhängigkeit und Amerika. In dieser Hinsicht hat Harley Davidson praktisch keine Konkurrenz.  Drittens zeichnen sich erfolgreiche Marken durch Kontinuität aus. Konsumenten haben Erwartungen an die Marken, die sie kaufen. Die Hotelkette Four Seasons ist bekannt für ihren guten Service. Alle Mitarbeiter müssen ein hartes Training absolvieren, damit die Gäste zufrieden sind und wiederkommen. Die internen Hotelrichtlinien sind sehr streng und kundenorientiert. Nur so sind die hohen Hotelpreise zu rechtfertigen. Der Hotelgast darf etwas erwarten und wird nicht enttäuscht.  Viertens Innovationskraft – vielleicht das wichtigste Merkmal einer erfolgreichen Marke. Konsumenten von Luxusartikeln sind anspruchsvoll und müssen immer wieder durch neue und attraktive Produkte zum Kaufen verführt werden. Denn welche Frau braucht heute wirklich noch eine neue Handtasche? Welcher Mann besitzt nicht schon eine Uhr? Der Anteil der neuen Produkte am Umsatz ist je nach Marke und Produkt häufig beträchtlich. Der vor einigen Jahren neu lancierte Porsche Cayenne etwa macht heute über ein Drittel aller verkauften Porsche-Modelle aus. Auch machte der Cayenne Porsche zum Mehrheitsaktionär bei Volkswagen.

7.4

Investieren in Luxus – Chancen und Risiken

Die Grundlagen sind hervorragend. In Asien und Schwellenländern wächst täglich die Anzahl der Konsumenten, die westliche Luxusmarken kaufen. Das Geschäft mit Luxusprodukten generiert so viel Cashflow, dass die meisten Unternehmen kaum verschuldet sind und gesunde Bilanzen aufweisen. Die operative Marge liegt häufig über 15, teilweise sogar 20 Prozent. Diese ist unter anderem abhängig davon, wie viel für Markenpflege und Marketing aufgewendet wird. Derzeit geben Luxusfirmen viel Geld aus. Die Erschließung neuer Märkte verlangt nach hohen Marketingausgaben, die bis zu 40 Prozent des Umsatzes ausmachen können. Je kleiner die Marke, desto größer tendenziell der Marketinganteil. Hier profitieren die großen Unternehmen und sie können Skaleneffekte erzielen. Das gleiche gilt bei der Eröffnung von Luxusboutiquen, für die oft nur die teuersten und begehrtesten Standorte in Frage kommen. Diese Investitionen in die Zukunft der Marken sind notwendig und gut. Allerdings können unerwartete Ereignisse wie der Ausbruch der Vogelgrippe oder andere nicht vorhersehbare Krisen zu einem kurzfristigen Umsatzeinbruch in der Luxusgüterindustrie führen und damit die Gewinnmargen belasten. Als zusätzliches Risiko – weniger für die Luxusindustrie als für die viel volatileren Luxusaktien – ist eine weitere Erstarkung der europäischen Währung

39

7.4

7

Luxusartikel sind en vogue

gegenüber dem US-Dollar und den asiatischen Währungen anzuführen. Schließlich stellen die meisten Luxusgüterunternehmen nach wie vor den Großteil ihrer Produkte in Europa her, exportieren diese aber weltweit. Wechselkursschwankungen können langfristig jedoch durch Preisanpassungen wettgemacht werden. Folge: Mit Luxusaktien wurde in den letzten Jahren viel Geld verdient.

Inflation, Stagnation, drohende Rezession? Die aktuellen wirtschaftlichen Katastrophenmeldungen scheinen die Reichen nicht zu irritieren. Sie kaufen – je teurer, desto besser. Auch wenn die Aktien in den Keller stürzen, ist das für manche kein Grund auf Eigentumswohnungen in exklusiver Lage zu verzichten. Auch die Hersteller von Luxusautos und Privatjets scheinen keine Einbußen zu haben. Die Verkäufe bei Maserati etwa sind in den ersten Monaten 2008 im Vergleich zum Vorjahr um 25 Prozent angestiegen. Auch die Hersteller von Privatjets wie Gulfstream berichten von gleichbleibender Nachfrage: „Für so etwas haben Reiche immer noch viel Geld. Es ist eben einfacher, mit seinem eigenen Flugzeug zu fliegen. Man muss nirgends warten, und die Koffer kommen nicht weg.“ Nicht nur Luxusautos und Privatjets werden in Zeiten gekauft, in denen die Energiepreise innerhalb eines Jahres um 20 Prozent gestiegen sind. Auch bei Yachten ab 10 Millionen USD Konstruktionskosten steigt der Absatz. „In diesem Segment sind die Verkäufe so stark wie nie, und die Nachfrage steigt. Im Vergleich zum letzten Jahr gibt es 2008 ein Plus von 22 Prozent“, erwartet Sharp Design. Weltweit ist zu beobachten, dass die Bestellungen für Yachten über 40 Meter steigen. Deren Käufer sind vor allem Scheiche, Investmentberater und Geschäftsleute aus der Immobilienbranche. Es scheint, als ob das Wort Rezession im Wortschatz der Reichen und Superreichen keinen Platz hat.

Die Rückkehr von Maserati 14 Jahre hat Italiens Luxusmarke Maserati gebraucht, um nach der Übernahme durch Fiat 2007 zum ersten Mal einen Gewinn auszuweisen: Umsatz: 694 Millionen EUR, Operatives Ergebnis: 24 Millionen, verkaufte Fahrzeuge: 7.353

Wie sich Anleger gegen Inflation schützen können Anleger müssen dafür sorgen, dass die Kapitalerträge den Kaufkraftverlust durch die Geldentwertung übersteigen. Bei Inflation besteht der Trend zu Sachwerten: Edelmetalle, Immobilien, Grundstücke, Aktien und inflationsgeschützte Anleihen: • Immobilien: Die Gefahr, sich zu verspekulieren, ist bei einer reinen Geldanlage größer, da der potenzielle Wiederverkaufswert schwer abzuschätzen ist. Die gute Lage alleine reicht nicht, auch die Konjunktur entscheidet darüber, ob etwa ein Fondsanteil an einem Gewerbepark an Wert gewinnt. Bei Immobilienkäufen sind wachsende Städte zu bevorzugen.

40

Investieren in Luxus – Chancen und Risiken

• Grund und Boden: Land ist nicht vermehrbar. Mit wachsender Weltbevölkerung werden Grund und Boden zum knappen Gut, vor allem, wenn sie vielseitig verwendbar sind. Überteuerte Ballungsgebiete meiden und auf die Lage achten. • Aktien: Sie bieten im Gegensatz zu Anleihen einen eingebauten Inflationsschutz. Inflation treibt die Umsätze der Unternehmen und bei stabiler Marge auch deren Gewinne. Erhöhen sich die Preise, steigt auch die nominelle Bewertung der Unternehmen. • Edelmetalle: Es gibt einen guten Grund, warum Edelmetalle einen guten Inflationsschutz bieten: Sie sind knapp. Doch Edelmetalle werfen keine Zinsen ab. Wenn sie die Inflation ausgleichen sollen, muss der Preis steigen. Langfristig gehören Edelmetalle in jedes Portfolio. Kurzfristige Spekulationen können gefährlich sein. • Inflationsanleihen: Mit inflationsgeschützten Anleihen – Linker genannt – lässt sich ein inflationsbedingter Wertverlust vermeiden. Dabei wird entweder der Nennbetrag um die realisierte Inflationsrate adjustiert, oder der Coupon wird um die Teuerungsrate erhöht. Diese Anleihen lohnen sich nur, wenn die künftige Inflation höher ist als die vom Markt erwartete.

Inflation – Arme verlieren mehr als Reiche Die Inflationslast, die einkommensschwache Haushalte zu tragen haben, ist deutlich höher als die wohlhabender Haushalte. Denn ärmere Schichten müssen im Verhältnis zu ihren Gesamteinkünften mehr Geld für Lebensmittel und Energie aufwenden. Sie geben genau für jene Güter vergleichsweise viel aus, die sich durch die Inflation in der Regel besonders verteuern.

41

7.4

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

2006 nahm der Markt der Luxusgüter nach einer Analyse von Bain & Company auf Basis von 200 Brands um neun Prozent auf insgesamt 159 Milliarden EUR zu. Während die Einzelhandelsumsätze um 13 Prozent zulegten, erhöhte sich der Großhandelsumsatz um sieben Prozent. Seit 1995 lag damit das durchschnittliche Wachstum bei sieben Prozent jährlich. Die wachstumsstärksten Marken weltweit waren:

 Chanel, Hermès, Harry Winston, Loro Piana  Bulgari, Louis Vuitton, Gucci, Ermenegildo Zegna  Tiffany & Co., Coach, Hugo Boss, Burberry Asien stellt mit einem Anteil von 36 Prozent den größten Luxusmarkt der Welt dar, gefolgt von Europa mit 34, den USA mit 30 und Japan mit 20 Prozent. Das wird sich in den kommenden Jahren ändern. Die Analysten von Bain & Company erwarten eine zunehmende Nachfrage aus China. Ihre Prognose für das Jahr 2014 für die Herkunft der Käufer und die prozentuale Anteilsverteilung am Weltmarkt: China 23 – USA 22 – Japan 20 – Europa ex Russland 18 – Russland 7 – Naher Osten 5 – Sonstige 5. Während sich die europäischen Märkte – allen voran Frankreich, Italien, Deutschland und Spanien – in der Vergangenheit als sehr aufnahmefähig für Luxusprodukte erwiesen haben, reagieren sie sensibel auf konjunkturelle Zyklen. Läuft die Konjunktur, profitieren Luxusanbieter von der positiven Stimmung stärker als die Anbieter von Waren im mittleren Preissegment. Dagegen halten sich die Europäer nach einer BBEUntersuchung in Rezessionszeiten deutlich zurück, Luxusanbieter leiden darunter. Läuft die Börse wie in der New-Economy-Phase 1999/2000, sind Luxusprodukte als Erfolgssymbole geschätzt, stürzen die Aktienkurse wie nach den Terroranschlägen vom 11. September 2001 ab, durchlaufen die Hersteller von Luxusprodukten schwere Zeiten. Die Nachfrage nach Luxus hängt – wie die Vergangenheit zeigt – vor allem in den etablierten Märkten vom Auf und Ab der Konjunktur und von der Einschätzung der eigenen wirtschaftlichen Lage ab. Wird das Geld knapp, wird am Luxus gespart.

Der deutsche Luxusmarkt Ohne Autos liegt der Umsatz mit Luxusgütern in Deutschland seit 1999 konstant bei jährlich rund zehn Milliarden EUR. Dabei bietet der deutsche Markt reichlich Potenzial: Das Bruttogeldvermögen liegt bei 4,76 Billionen EUR, die Sparquote der deutschen Haushalte bei 10,8 Prozent. Hinzu kommen bis 2020 rund 1,4 Billionen EUR, die auf die Erbengeneration übergehen. Dabei fallen dem Gros der

43

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

Erben zwar Vermögenswerte zwischen 80.000 und 300.000 EUR zu, doch dies meist in Form von Immobilien. Eine zunehmende Nachfrage nach Luxusgütern aus dieser Bevölkerungsgruppe ist daher nur bedingt zu erwarten. Zuwächse erhofft sich die Luxusbranche dagegen von der 55-plus-Generation, die immer stärker nach dem Motto „Champagner statt Bier“ konsumiert und sich die Welt per Kreuzfahrtschiff erobert. Über 700.000 Deutsche gönnten sich im vergangenen Jahr eine Hochsee-Kreuzfahrt, rund 310.000 buchten eine Fluss-Kreuzfahrt. Obwohl die Hersteller von Luxusgütern in Deutschland gute Umsätze verzeichnen, ist das Verhältnis der Bundesbürger zum Thema Luxus zwiespältig: 41 Prozent der Deutschen betrachten Luxus nach Analyse des Allensbach-Instituts „als reine Geldverschwendung“. Außer beim Auto, da darf es etwas teurer sein. Wer sich dennoch Luxus leistet, hält sich betont zurück. Teures wird nur bei entsprechenden Anlässen getragen, ansonsten bleibt Luxus im Safe. Die Top-10 der deutschen Luxusmarken Maybach (Automobile) – A. Lange & Söhne (Uhren) – Porsche (Automobile) – Glashütte (Uhren) – Bulthaup (Küchen) – Chronoswiss (Uhren) – Poggenpohl (Küchen) – Meissen (Porzellan) – Jil Sander (Mode) – Baldessarini (Mode/ Accessoires) (Quelle: Brand Rating 2005)

Wo Europas Ladenflächen am teuersten sind – die Top10 der Einkaufsstraßen Champs-Elysées (Paris) – Oxford Street (London) – Band Street (London) – Rue Faubourg Saint Honoré (Paris) – Grafton Street (Dublin) – Sloane Street (London) – Calle Preciados (Madrid) – Kaufinger Straße (München) – King’s Road (London) – Calle José Ortega Y Gasset (Madrid) (Quelle: Focus)

Luxusgüterproduzenten profitieren von der Globalisierung der Märkte. Denn um nennenswert höhere Umsätze zu erwirtschaften, reichen die Heimatmärkte nicht mehr aus. Konzentrierte sich die Nachfrage nach Luxusgütern noch vor wenigen Jahren auf Westeuropa, Nordamerika, Japan und einige Märkte im Nahen Osten, stehen heute Russland, China und Indien für Umsatzzuwächse. Denn für die Vermögenden aus diesen aufstrebenden Staaten spielen Prestige und Status eine dominierende Rolle. Auch dürfte ihre Nachfrage nach Luxus konjunkturresistenter sein als in den USA oder in Europa. Doch wenn die Konjunktur einbricht, Anleger Geld an den Börsen verlieren oder aufgrund geopolitischer Krisen keine Neigung verspüren, in Luxus zu investieren, werden die Aktien der Luxusgüterhersteller nicht ungeschoren bleiben. Für antizyklisch operierende Investoren bringt das Chancen, zu günstigen Kursen zuzugreifen. Aber: Luxus allein macht nicht reich. Das gilt für Anleger vor allem dann, wenn sie auf die falschen Aktien setzen.

Naher Osten im Kaufrausch Dubai, die älteste Handelsmetropole der Emirate am Golf, gilt als wahres Einkaufsparadies für Konsumenten des gehobenen Geschmacks. Ob in den traditionellen Souks oder in den ultramodernen Shoppingmalls – hier findet man 44

Die populärsten Luxusprodukte für Männer

Alles, was der weltweite Luxusmarkt derzeit zu bieten hat. Nicht nur Importware, auch Exquisites aus eigener Fertigung. Etwa Haute-Couture wie aus Tausendundeiner Nacht von Arnshi oder Aurouge, dem wohl teuersten Parfum aus Oman. Die Vereinigten Arabischen Emirate sind mit einem Umfeld von rund 1,4 Milliarden Menschen für Luxusgüterhersteller eine erste Adresse.

BRIC-Staaten auf Lusttrip In Russland, wo die Konsumelite Luxus über alles liebt, sind in Moskau und St. Petersburg die bekanntesten und teuersten Labels der Welt zu finden. Während in der westlichen Welt ein Wodka-Boom ausgebrochen ist, erholen sich wohlhabende Russen nach dem Shopping in den von außen häufig unscheinbaren Luxustempeln der Nobelrestaurants bei französischem Champagner und Rotwein. Das Beste ist gerade gut genug – Geld scheint keine Rolle zu spielen. Für China erwarten die Investmentbanker von Goldman Sachs bei Luxusgütern bis 2010 jährliche Umsatzsteigerungen von rund 25 Prozent – die Nachfrage nach Luxusgütern steigt rapide. In Indien müssen für den aufstrebenden Mittelstand Schmuckkreationen vom Edelsten und Teuersten sein. Exklusives aus Europa war in Brasilien schon immer gefragt. In den BRIC-Staaten (Brasilien, Russland, Indien, China) besteht insgesamt hoher Nachholbedarf an Luxusgütern mit bekannten Labels. Immer mehr Chinesen, Inder, Russen und Brasilianer haben das nötige Einkommen, um sich diese Wünsche zu erfüllen. Für Luxusgüterhersteller wichtig ist in diesen Ländern vor allem die stak wachsende vermögende Mittelschicht. Hier erwächst für sie in den kommenden Jahren erhebliches Potenzial: In den BRIC-Staaten leben rund 40 Prozent der Weltbevölkerung. Der Anteil dieser 2,8 Milliarden Menschen am globalen Bruttoinlandsprodukt macht derzeit jedoch erst zehn Prozent aus. Darüber hinaus weisen diese Staaten ökonomische Stärken auf, mit denen sie in den kommenden Jahren auf den Weltmärkten verstärkt wuchern können:

 Rohstoffe und landwirtschaftliche Kapazitäten in Brasilien  gigantische Gas- und Ölvorkommen für den weltweiten Energiehunger in Russland

 innovative Softwareprodukte und Biotechnologie aus Indien  Chinas „Fabrik für die Welt“ (China wird Deutschland voraussichtlich schon 2008 als Exportweltmeister ablösen)

„Wer etwas auf sich hält, strebt in den BRIC-Staaten westlichen Lifestyle an“, weiß Caroline Reyl, Luxusfondsmanagerin beim Schweizer Bankhaus Pictet. Im Bereich Mode für Frauen steht Europa für das Hochpreisige, der AsienPazifik-Raum für Wachstum (+ 10 Prozent). 95 Prozent der Männermode finden ihre Käufer in Europa und den USA. Bei den Accessoires liegt der AsienPazifik-Raum mit 23 vor den USA mit 21 Prozent Umsatzanteil. 40 Prozent aller Hersteller im Segment Lederwaren wiesen 2006 ein Wachstum von über 20 Prozent aus. Führend bei Schuhen sind italienische Marken mit einem Umsatzplus von 17 Prozent, ihr Marktanteil liegt weltweit bei 60 Prozent. Wachstumsmarkt bei Uhren ist Asien mit 14 Prozent, dabei wird das klassisch/tra-

45

8.1

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

ditionelle Segment bevorzugt. Im Bereich Schmuck dominieren weltweit Designer-Kollektionen (+29 Prozent), Asiaten geben dagegen „Klassikern“ den Vorzug (+25 Prozent). Acht Prozent des weltweiten Parfumumsatzes werden in Japan erzielt, Asien insgesamt ist der größte Wachstumsmarkt. Das gilt auch für das Segment Kosmetika, insbesondere für Männer-Kosmetika. Alle Luxus-Segmente und alle Luxusgüter-Hersteller verzeichnen für 2006 ein gesundes Wachstum: Glamour für Frauen und neue Entwicklungen für Männer. Zahlungskräftige Käufer in Asien sind für alle Luxussegmente offen. Absoluter Luxus ist in Japan trotz schwacher Wirtschaftslage gefragt. Innerhalb der Luxus-Segmente sind weltweit vor allem Taschen, Schuhe, Parfums und Kosmetik angesagt. „Männerwünsche“ sind auf dem Vormarsch. Weltweite Wachstumstreiber sind China, Korea, Singapur, Taiwan und Lateinamerika.

8.1

Die populärsten Luxusprodukte für Männer

Uhren haben sich in den vergangenen Jahren zum meist verlangten Luxusprodukt für Männer entwickelt. Dabei ist die exakte Zeitfunktion weniger wichtig als Mechanik und Erscheinungsbild. Größtes Wachstum verzeichnet das Segment mechanische Uhren. Tabelle 1: Die populärsten Luxusprodukte für Männer Produkt

UmsatzWichtige Unternehmen und Marken anteil Männer in Prozent Börsennotiert Nicht gelistet

Spezial-Uhren

80

Swatch Group, LVMH

Sportwagen

80

BMW, Porsche

PremiumGetränke

65

LVMH, Remy, Diageo, Pernod

Juwelier-Uhren 50

Audemars Piguet, Breitling, FP Journe, Franck Muller, GirardPerregaux, Patek Philippe, Rolex

Bulgari, Cartier

Chopard

Bekleidung

35

Abercrombie & Fitch, Burberry, Hermes, Hugo Boss, Gucci, Ralph Lauren, Ted Baker, Thomas Pink

Aquascutum, Armani, Brooks Brothers, Dolce & Gabbana, DSquared2, Gieves & Hawkes, Jean-Paul Gaultier, Prada, Trussardi, Versace, Zegna

Schuhe

30

Tod’s, Berluti, John Lobb

Bally, Church, Ferragamo, A. Testoni

Lederwaren

20

Dunhill, Samsonite

Tumi

Kosmetik

13

Esteee Lauder, L’Oreal, Clarins, P&G, Shiseido

Baxter, Men-U, Nickel, Skeen Vitaman

Quelle: UBS Limited

46

Luxusmarken im Internet

Luxusautos  Die wichtigsten Marken für Männer: Porsche, Jeep, Hummer, BMW und GMC  Die wichtigsten Marken für Frauen: BMW, Porsche Abbildung 8:

Umsatzanteile im Luxussegment

+ BMW: 74 Prozent X5 8%

+ Porsche: 100 Prozent Z4 2%

Carrera GT 1% Boxster 11%

Mini 15%

Cayenne Turbo 8%

X3 8%

Boxster 11%

Cayenne S 20%

7 Series 4%

911 5%

6 Series 2%

5 Series 17% 3 Series 33%

911S 21%

Cayenne V6 20% 911 Turbo 5%

Quelle: Unternehmen (eigene Zusammenstellung)

8.2

Luxusmarken im Internet

Die Luxusbranche schreckte lange davor zurück, ihre Ware im Internet anzubieten. Sie fürchtete um das Image ihrer Marken. Zu hoch ist der Anteil gefälschter Ware im Netz, ebenso hoch die Verwechslungsgefahr zwischen Original und Imitat. Wenn sich die Konzerne nun bewegen, so hat das auch mit dem Erfolg von Onlinehändlern wie Yoox oder Net-a-porter zu tun: Die Hersteller müssen nachziehen, wenn sie den Verkauf bis zum Endkunden kontrollieren wollen, wie sie es auch in ihren eigenen Shops auf den Einkaufsmeilen weltweit tun. Das Monomarkenkonzept à la Yoox wird auch im Onlinehandel gewinnen Yoox betreibt seit Ende 2007 mit Modedesigner Giogio Armani dessen Onlineshopseiten, weitere sollen folgen. Auch Louis Vuitton hatte 2007 angekündigt, sein Internetgeschäft auszubauen. Eine Verkaufsoffensive im Netz wagt jetzt auch Gucchi, die Nummer drei des Marktes. Im Onlinegeschäft der Juweliermarke Boucheron, bei Boucheron.com, können Kunden zwischenzeitlich nicht nur online kaufen, sondern auch das Design mancher Stücke mitbestimmen – der neue Trend: „Speziell für mich gemacht“. Damit soll das Gefühl verstärkt werden, dass nicht jeder diejenigen Dinge besitzen wird, die man selbst besitzt. Sonderanfertigungen führen einen Trend der vergangenen Jahre weiter: Luxushersteller hatten limitierte Auflagen am oberen Ende der Preisskala auf den Markt gebracht, um die

47

8.2

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

Begehrlichkeit nach knappen Gütern zu verstärken. Wenn man etwa 1.500 Taschen der Marke Gucci macht und diese in 229 Länden weltweit verkauft, ist es unwahrscheinlich, dass sich zwei Kunden mit der gleichen Tasche treffen. Diese Strategie soll Marken exklusiv halten – trotz wachsender Umsätze und Kundenzahl. Vor allem jüngere Luxuskonsumenten kaufen zunehmend Teures im Internet. Diese Generation ist mit den modernen Kommunikationsmedien aufgewachsen und hat keine Scheu, Luxusuhren oder edle Accessoires online einzukaufen („Logic Shoppers“). Ihr Anteil nimmt im Vergleich zur Gruppe der „Passion Shoppers“, die bei ihren Käufen ein distinguiertes Umfeld in einem eleganten Flagship-Store suchen, deutlich zu. Ein Trend, der sich verstärkt auch in Europa feststellen lässt.

8.3

Luxusgüterhersteller im Aufwind

Luxus läuft. Trotz der Rückschläge an den Aktienmärkten und Rezessionsängsten bleiben die Produzenten von Edlem und Teurem eine boomende Branche. Traumhaft an der Luxusgüterbranche ist vor allem ihr rasanter Aufstieg. War es früher nur wenigen Kunden möglich, sich eine Robe von Chanel zu leisten, kann heute selbst der Fußballfan von Manchester United eine Kappe mit Burberry-Karo tragen. Luxus ist heute für alle da. Das Umsatzvolumen der Branche hat sich innerhalb von zehn Jahren auf rund 160 Milliarden USD verdoppelt, Tendenz steigend. Verdoppelt hat sich weltweit auch die Zahl der Dollarmillionäre auf 9,5 Millionen. Luxus ist heute also für viel mehr Kunden erschwinglich als früher. Die Konzerne greifen die Entwicklung auf und produzieren für die Masse statt für die Hautevolee. Gerade die markenbewussten Reichen machen es den Herstellern möglich, zu expandieren. Wer auf Labels und Trends achtet, geht jede Saison zum Shopping. Das Luxusgütergeschäft hat mittlerweile so weit expandiert, dass es schwierig ist, die Branche überhaupt zu definieren. An ihren Rändern franst die Branche aus. Auch Schokolade, Gesichtscreme oder Turnschuhe, selbst Wasser geht als Luxus durch. Die Hersteller von Luxusgütern befriedigen die steigende Nachfrage mit immer neuen Produktkategorien und Kollektionen. Kern der Branche sind aber nach wie vor Mode und Accessoires. Sie bilden die Basis für ein Geschäft, das selbst Rezessionsängsten trotzt. Für 2008 erwarten Experten, dass es in den USA und Japan kein Wachstum geben wird. Boomende Märkte wie China und der Nahe Osten können dies aber auffangen. Auch in Europa wird das Wachstum nicht zuletzt dank der russischen Käufer bei zehn Prozent liegen. Weltweit wird mit einem Umsatzzuwachs von acht bis zehn Prozent gerechnet. Gefahr droht der Branche durch ihren Erfolg. Der Boom lockt immer mehr Fälscher an. Hinzu kommt, dass kleinere Designhäuser wie Versace oder Zegna um ihre Selbständigkeit fürchten, angesichts des Wettbewerbsdrucks durch die großen Konglomerate. Viele Luxuskonzerne vereinen heute mehrere Marken unter ihrem Dach. Träume – auch Luxusträume – können platzen.

48

Luxus – ein werthaltiges Investment – Fakten

8.4

Luxus – ein werthaltiges Investment – Fakten

Die Schwellenländer treiben das Wachstum von Luxusgütern an Zeitspanne 1995–2000 2001–2005 2006–2015

Anteil in Prozent: Entwickelte Länder 87 66 50

Schwellenländer 13 34 50

Globale HNWI-Vermögensverteilung Im Jahr 2012 geben Konsumenten in China mehr Geld für Luxusgüter aus als in den USA, 2015 werden sie mit Japan gleichziehen. Derzeit konsumiert in China nur 1,5 der Gesamtbevölkerung Luxusgüter. Die Zahl der HNWI weltweit hat von 4,5 Millionen im Jahr 1995 auf 9,5 Millionen Ende 2007 zugenommen. Ihr Vermögen beläuft sich heute auf 37,2 Billionen USD, Ende 2011 wird ihr Vermögen auf 50 Billionen USD geschätzt, das entspricht einer jährlichen Zunahme von 6,8 Prozent. In Singapur, Indien, Indonesien und Russland werden die höchsten Vermögenzuwächse erwartet, in den Schwellenländern werden die Börsen stark wachsen, in Lateinamerika, Ost-Europa und im AsienPazifik-Raum werden die Investitionen im Bereich Gesundheit erheblich sein. HNWI 2004–2006 (by Region)

Abbildung 9:

HNWI Population, 2004–2006 (by Region) (in Millions) CAGR 2004–2006 7.5%

Growth Rate 2005–2006 8.3% 8.8 Million

9.5 Million

0.1 0.3 0.3

0.1 0.3 0.3 2.4

0.1 0.3 0.4

2.6

2.2 2.8

2.6

2.9

2.7

2.9

3.2

2004

2005

2006

% Change Total HNWI Population 2005–2006

CAGR 2004–2006 9.9%

Growth Rate 2005–2006 11.4%

US$ 30.7 Trillion

US$ 33.4 Trillion

US$ 37.2 Trillion 0.9 1.4

0.8 1.3

0.7 1.0

Global HNWI Wealth

Number of HNWIs Worldwide

8.2 Million 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

HNWI Wealth Distribution, 2004–2006 (by Region) (in Trillions)

5.1 4.2

3.7

7.6

7.1

8.4

9.4

10.1

9.3

10.2

11.3

2004

2005

2006

8.9

% Change Total HNWI Wealth, By Region 2005–2006

Africa

12.5%

Asia-Pacific

Africa

14.0%

Asia-Pacific

Middle East

11.9%

North America 6.4%

Middle East

11.7%

North America 10.3%

Latin America 10.2%

South America 9.2%

Latin America 23.2%

South America 10.3%

8.6%

10.5%

Quelle: Merrill Lynch, Capgemini, finest.finance!

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8.4

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

Russland ist Europas größter Konsumentenmarkt für Luxusgüter Russen wollen das Beste, und das Beste ist meist das Teuerste. Russlands Millionäre sind auf dem Vormarsch, ihre Oligarchen dominieren die Liste der Milliardäre weltweit. 2008 sind 85 Millionen Russen potenzielle LuxusgüterKäufer. Sie verfügen über eine exzellente Ausbildung und bilden eine starke Mittelschicht. Abbildung 10: Welt-Tourismus mit hohen Wachstumsraten World International Tourist Arrivals 2007 (Veränderung in %)

Quelle: UNWTO Vontobel Equity Research

Abbildung 11: High Net Worth Individuals: Bevölkerungswachstum, 2005 bis 2006 (nach Ländern)

High Net Worth Individuals Bevölkerung 2006 (000)

Quelle: CapGemini Merrill Lynch, cominvest

50

Marken- und Produktpiraterie

Die Wünsche der Menschen werden immer anspruchsvoller Die Einkommen wachsen rund um den Globus, Vermögen demokratisiert sich. Die Kombination aus junger und erfolgreicher Bevölkerung rund um den Globus führt zu einem zunehmenden Luxusverlangen.

Kräftiges Wachstum im Luxusgüterbereich 2007 wurden mit Luxusgütern weltweit 260 Milliarden USD umgesetzt. Davon entfielen 45 Prozent auf Mode/Kleidung, 18 Prozent auf Parfums/ Kosmetik, 16 Prozent auf Schmuck/Uhren, 11 Prozent auf Accessoires und 10 Prozent auf sonstige Luxusprodukte. Abbildung 12:

Operative Margen nach Segmenten

Quelle: Eurostat

Für 2012 wird ein weltweiter Umsatz mit Luxusgütern von 450 Milliarden USD erwartet. Der Umsatz wird in den kommenden Jahren um 70 Prozent zunehmen, im Vergleich zu 30 Prozent im Zeitraum 2002–2007. Neue Luxussegmente werden stark wachsen: Freizeit, Reisen, Wellness und Gesundheit. (Quellen: Capgemini, Clariden Leu, Credit Suisse Group, Altagamma, Sanford Bernstein, Bain & Co., Unity Marketing’s Luxury Report, Verdict Research)

8.5

Marken- und Produktpiraterie

Gucci, Ray-Ban, Rolex – je prestigeträchtiger die Marke, desto lukrativer das Geschäft der internationalen Fälscherbanden. Nach Schätzungen der Europäischen Union und der OECD entfallen zwischen fünf und sieben Prozent des gesamten Welthandels auf Plagiate. Der weltweite volkswirtschaftliche Schaden wird auf jährlich rund 250 bis 300 Milliarden EUR geschätzt. Bis zu 200.000 Jobs gehen dadurch weltweit verloren. Den Luxusgüter-Herstellern entsteht gleich dreifacher Schaden:

 Sie müssen teils beträchtliche Umsatzeinbußen in Kauf nehmen.  Ihre mit hohem finanziellen und zeitlichen Einsatz aufgebaute Marke wird verwässert.

 Sie tragen das Risiko eines Imageschadens. 51

8.5

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

Dabei gilt es, zwischen der Marken- und der Produktpiraterie zu unterscheiden:

 Unter Markenpiraterie ist das illegale Verwenden von Zeichen, Namen,

Logos und geschäftlichen Bezeichnungen zu verstehen, die von Markenherstellern zur Kennzeichnung ihrer Produkte eingesetzt werden.  Produktpiraterie liegt dann vor, wenn Fälscher Produkte nachahmen oder vervielfältigen, für die der rechtmäßige Hersteller besondere Rechte besitzt. Bei gefälschten Uhren etwa trifft in der Regel beides zusammen:

 Die Fälscher ahmen ein bestimmtes Produkt nach, beispielsweise eine Rolex, und versehen es illegal mit Namen und Logo der Genfer Manufaktur.

Selbst wer ganz bewusst im Ausland für ein paar Euro ein billiges LuxusPlagiat ersteht, geht ein erhebliches Risiko ein. Denn in Deutschland ist die Einfuhr von Produktfälschungen verboten. Wer erwischt wird, muss mit einem Bußgeld, im schlimmsten Fall sogar mit einem Strafverfahren rechnen. Die Vorschriften in anderen EU-Staaten sind noch wesentlich restriktiver. Mehr als 9.000 Mal griff allein der deutsche Zoll im vergangenen Jahr zu. Dabei wurden Waren im Wert von rund 1,2 Milliarden EUR konfisziert: im Vergleich zum Vorjahr eine Steigerung von über 500 Prozent. Die Beschlagnahmestatistiken der europäischen Zollbehörden zeigen:

 Hauptherkunftsland für Produktfälschungen ist China. Zwei Drittel aller in der EU sichergestellten Falsifikate haben dort ihren Ursprung. Es hat sich ein straff organisiertes Produktions- und Vertriebsnetz für Fälschungen entwickelt, und das Internet fungiert als globale Absatzplattform. Schätzungen zufolge machen Nachahmungen inzwischen bis zu zehn Prozent des Welthandels aus. Den Warenwert, der weltweit mit gefälschten Produkten umgesetzt wird, beziffert die Internationale Handelskammer (ICC) auf jährlich rund 600 Milliarden USD. Doch um sich besser gegen Fälschungen zu schützen, müssen Unternehmen zuvor für ihre Produkte Schutzrechte angemeldet haben. Bestmöglichen Schutz gegen Produktpiraterie bieten Hologrammetikette. Es ist praktisch unmöglich, ein Sicherheitshologramm exakt zu reproduzieren. Neben den sichtbaren Merkmalen sind im Hologramm Sicherheitsmerkmale versteckt, die mit bloßem Auge nicht zu erkennen sind.

Weitere Informationen:  www.markenpiraterie-apm.de  www.vdma.org  www.auma-messen.de  www.whitecase.de  www.hologram-company.com Graumarktware Dabei handelt es sich in der Regel um echte Produkte, die für einen bestimmten Markt – etwa für Schwellenländer – produziert und für einen günstigeren

52

Luxus knapp machen

Preis kalkuliert werden als für den Verkauf auf etablierten Märkten. Diese Ware gelangt dann über Umwege auf die preislich höher angesiedelten Märkte – etwa Europa oder die USA –, wo sie dann meist günstiger als handelsüblich verkauft werden. Häufig fehlen diese Produkte dann auf ihren eigentlichen Zielmärkten – mit gravierenden Folgen für die Hersteller: Produktfälschungen.

8.6

Luxus knapp machen

Einige Kostbarkeiten des Alltags sind auch für viel Geld nicht sofort zu bekommen. Wer etwa die „Mutter aller In-Taschen“ erwerben will, die Fürst Rainier von Monaco einst Grace Kelly zur Verlobung schenkte, bezahlt mit Geduld und Ausdauer von bis zu zwei Jahren. Die Gründe für die lange Lieferzeit sind allerdings nicht etwa Lieferengpässe oder Materialnot im Hause Hermès. Wer genug Geld für jede Handtasche der Welt besitzt, dem vermitteln Marketing-Experten den Warenwert durch einen anderen kleinen Schmerz als jenen des Bezahlens: Der Kunde muss warten. Er kommt für mehrere Monate als Name und Nummer auf eine Interessenten-Liste. Das lehrt Demut, erzeugt Achtung vor dem Produkt und wertet es auf. Wer schon fast alles hat, will häufig noch etwas besitzen, was schwer zu bekommen ist. So etwas nennt man Luxusgütermarketing. Die Wartezeiten könnten ja beispielsweise auch davon abhängen, ob das zu verarbeitende Leder in „absolut erstklassiger Qualität“ auf dem Markt verfügbar sei. Und bis das gefunden sei, müsse sich der Kunde gedulden. Dabei werden die Bestellungen „absolut demokratisch bearbeitet. Jede Kundin wird, ohne Ansehen von Namen und Status, gleichermaßen bedient“, verlautet es vom Hermès-Marketing. Das heißt: Man kann sich die Zugehörigkeit zum Society-Adel erkaufen. Nicht mit Geld, aber mit dem Opfer, den Marketing-Gag geduldig mitzuspielen. Und wer möchte nicht dazugehören? Andere Luxusgüterhersteller gestehen den Einsatz des simplen MarketingTricks freimütig ein: „Ich muss auf etwas warten, also ist die Ware exklusiver.“ (Gucci) Doch die Verknappungs-Strategie funktioniert nur, wenn das soziale Umfeld auch weiß, dass das Gut schwer zu haben ist. Im Kreis der Gucci-Kunden jedenfalls scheint es zu funktionieren. Es geht ihnen offensichtlich weniger um individuellen Geschmack als um die Demonstration der Zugehörigkeit zu eben jenem Kreis. Auch der Erfolg des Modehauses Chanel gründet heute zum Teil auf der Methode der Scheinexklusivität. „Es ist doch ein tolles Gefühl, die Must-have-Bag der aktuellen Kollektion zu haben, während die Freundinnen noch darauf warten müssen oder vielleicht sogar keine bekommen.“ (Chanel) Die Verknappungstaktik funktioniert in jeder Saison. So gibt es pro Kollektion immer einen Renner in begrenzter Stückzahl, inklusive einer Nachbestellung, danach ist Schluss. Auf die Spitze getrieben hat das zuletzt das Haus Louis Vuitton mit seiner „Tribute Patchwork Bag“. Die Nobeltasche unter den It-Bags wird aus Flicken

53

8.6

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

von jeweils 14 anderen Vuitton-Taschen im Patchwork-Stil zusammengefügt. Weltweit wurden nur 24 Stück produziert, Stückpreis 38.000 EUR.

Weitere Luxusmangelware  Ferrari: Ein fabrikneuer roter 599 GTB Fiorano kostet nicht nur rund 220.000 EUR, der Kunde muss auch zwei Jahre warten.

 Wer sein Handgelenk mit der Patrimony Traditionelle Kaliber 2755 von

 

 

Vaccheron Constantin schmücken möchte, zahlt nicht nur 446.000 EUR, er muss auch fünf bis acht Jahre Wartezeit einkalkulieren. Nur zwei Exemplare des edlen Zeitmessers werden von den Spezialisten jährlich gebaut. Die Wartezeit für das 500.000 EUR teure Motorboot Aquariva der italienischen Traditionsmarke Riva beträgt eineinhalb Jahre. Eine Flasche Rosé Champagner aus dem Haus Krug kostet etwa 300 EUR. Bevor er ausgeliefert wird, muss er mindestens sieben Jahre in einem Holzfass reifen. Die 2001er Produktion reicht jedoch nicht für die durstigen Kehlen 2008. Vom Zigarrenmythos Saint Louis Rey Double Corona verlassen jährlich etwa 5.000 Kisten Kuba. Die Marke ist weltweit innerhalb weniger Tage ausverkauft. Preis der 50er-Kiste: 600 EUR. Etwa ein Jahr dauert es, bis der Kunde seine Schuhe vom Schuhmacher Rudolf Scheer & Söhne bekommt. Neukunden für das rund 3.000 EUR teure Paar werden derzeit gar nicht erst auf die Warteliste gesetzt.

8.7

Die wertvollsten Marken der Welt

„Ein amerikanisches Unternehmen ist bedeutend, ein europäisches Unternehmen muss beweisen, dass es bedeutend ist“, so Mark Esser von der Werbeagentur BBDO. „Selbst europäische Firmen mit Weltgeltung wie Allianz oder Siemens sind in Amerika nahezu unbekannt und werden von amerikanischen Marktbeobachtern kaum beachtet.“ Die neueste Rangliste der wertvollsten Marken der Welt von der schweizerischen Interbrand Zintzmeyer & Lux scheint das zu bestätigen. Für die Schweizer Marketingexperten sind die Europäer daran nicht ganz unschuldig: „Europäer haben die Angewohnheit, sich bei der Eroberung anderer Länder auf deren Besonderheiten einzustellen.“ Darum hieß der frühere VW Bora in Amerika immer Jetta, und der niederländische Philips-Konzern tritt in den USA unter dem Namen Norelco auf. Amerikanische Unternehmen gehen da „brutaler“ vor. Sie erobern die Welt im eigenen Namen. Sie setzen dabei auf den Vorteil eines großen Heimatmarktes. Wer in Amerika bedeutend ist, der ist auch im internationalen Maßstab schon groß und daher zumindest innerhalb der Branche bekannt. Allerdings fliegen den US-Markenherstellern damit die Weltmärkte nicht automatisch zu, wie man an den Schwierigkeiten sieht, die General Motors und Ford in Europa haben. Und wenn es Ausländer geschickt machen, dann können sie durchaus in den Himmel der 20 wertvollsten Marken der Welt aufsteigen – wie Samsung. Samsung ist die international erfolgreichste Marke der

54

Luxus heute

vergangenen fünf Jahre, gemessen an ihrer Wertsteigerung. Samsung hat seinen Marktwert in diesem Zeitraum um insgesamt 186 Prozent gesteigert. Die größten Aufsteiger des letzten Jahres unter den wertvollsten Marken sind die Internetplattform Ebay, die britische Bank HSBC, Samsung, der Computeranbieter Apple und die schweizerische Bank UBS. In der Kategorie Luxuskleidung siegt Louis Vuitton auf Platz 24 vor Chanel und Cartier. Dieses Segment ist fest in französischer bzw. italienischer Hand. Der globale Erfolg kommt aus dem asiatischen Raum. Abbildung 13:

Das Ranking der wertvollsten Marken 2007

Quelle: Interbrand Zintzmeyer & Lux

8.8

Luxus heute

Die Welt, in der wir leben, verändert sich:

 Mit dem demografischen Wandel werden wir älter.  Durch die Globalisierung erschließen wir uns neue ökonomische aber auch persönliche Lebensperspektiven.

 Die Arbeitswelt wandelt sich von der Industrie- zur Wissensgesellschaft. Dadurch wandelt sich auch unsere Einstellung zum Konsum, insbesondere zum Luxus. Brand:Trust hat dazu in ihrer Studie „New Luxury & Brands 2007“ ermittelt:

 Luxus heute: Für rund zwei Drittel der Befragten ist Luxus eher immateriell. Selbstbestimmtheit, Lebensqualität, Downshifting, Fairness und Exklusivität sind die Top-Themen.

55

8.8

8

Der weltweite Luxusgütermarkt

 Persönlicher Luxus: Vor den Klassikern Auto und Immobilie stehen Reisen, Zeit und Gesundheit.

 Unerfüllte Wünsche: Wünsche sind immateriell, Luxus ist das, was man



 



nicht hat oder was knapp ist. Die neuen Knappheiten und Positionierungspotenziale liegen jenseits des materiellen Luxus: Reisen und Urlaub, Gesundheit, Haus und Wohnung. Luxus im Wandel: Zeit- und Lebensqualität sind Master-New-LuxuryTreiber. Der Ausdruck der eigenen Persönlichkeit ist wichtiger als aktuelle Mode. Fairness ist gefragt, Prestige weniger wichtig. Selbstverwirklichungskonsum, Radical Chic und Kennerschaftskonsum sind die wichtigsten New-Luxury-Felder. Dominante New-Luxury-Felder sind Themen, die den Menschen in seiner Entwicklung fördern, dabei ethisch sind und gleichzeitig die Kennerschaft in einem einzelnen Themenfeld vertiefen. Statuskonsum verliert. Eine Pseudoethik von Luxusmarken wird zunehmend enttarnt. Wenn klassische Luxusmarken zukunftsfähig bleiben wollen, müssen sie sich neben ihrem exklusiv-, statusorientierten Anspruch in Zukunft stärker auf die New-Luxury-Felder konzentrieren und diese passend zu ihren Markenwerten besetzen. Anforderungen an eine Luxusmarke: Qualität, Design, Exklusivität und Haltbarkeit. Im Luxus zählt die nachhaltige Leistung. Die Treiber des New Luxury: Qualität, Design, Nachhaltigkeit, Gesundheit, ökologische Herstellung und Herkunft. Gesundheit ist der neue Luxusmarkt, Lebensmittel sind alltäglicher Luxus, Handwerk hat Luxuspotenzial. Während sich in den Classic-Luxury-Segmenten insbesondere in der Automobilbranche, in der Unterhaltungselektronik und in der Bekleidung viele begehrte Marken tummeln, gibt es in den neuen Luxusmärkten (noch) keine starken Marken. Zukunftsfähige Luxusmarken fördern Transformation, Kennerschaft, sinnliche Erfahrung, sind ethisch einwandfrei und haben höchste Qualität. Luxus-Ausblick: 76 Prozent der Befragten sind der Meinung, dass Luxus weiterhinbedeutsam bleibt oder noch weiter ansteigt.

(Quelle: Brand:Trust)

„Heute werden viele Luxusprodukte wie Designerkleidung, schnelle Autos und Schmuck von Frauen gekauft. Luxus ist auch ein weibliches Phänomen geworden. Das hat mit der Veränderung der politischen Verhältnisse zu tun: Bis zum Ende der Renaissance mussten politische Machthaber, und das waren meist Männer, ihre Stellung durch Kleidung und Schmuck deutlich machen. In Demokratien brauchen Politiker keine Symbole der Macht mehr. Früher stand das Zepter des Königs für seine herausragende Stellung, heute ist es die Handtasche der Frau, die den sozialen Status anzeigt.“ Reinhold Knoll, Professor für Soziologie an der Universität Wien

56

9

9.1

In den Luxusgüterbereich investieren

Wer reich werden will, sollte von den Reichen lernen

Die erste Million ist die schwerste, danach lässt man das Kapital arbeiten – und genießt das Leben. Wohlstand bleibt, so glauben viele, vor allem jenen vorbehalten, die schon seit jeher ein „dickes Polster“ haben. Doch so einfach ist es nicht. Reiche werden nicht einfach so immer reicher. Es klappt nur, wenn sie ihr Geld richtig anlegen – oder anlegen lassen. Vermögensverwaltung ist ein kompliziertes Geschäft. Rund 6.000 Fonds und 350.000 Zertifikate sind in Deutschland für Anleger zugelassen. Es ist ein schwer durchschaubares Dickicht. Und mit Einführung der Abgeltungssteuer zum Jahreswechsel bringt die Finanzindustrie derzeit noch mehr Produkte auf den Markt. Viele werden als „Reichmacher“ verkauft. Doch Anleger ohne Finanzbildung verstehen die mitunter komplexen Papiere kaum. Das geht auch gar nicht. Und hier liegt das Geheimnis des Erfolgs – die eigenen Grenzen erkennen. Viele Vermögende können das und betreuen deshalb ausgesuchte Profis mit der Geldverwaltung. Jeder „Normalanleger“ sollte in dieser Hinsicht von den Reichen lernen. Ob 10.000, 100.000, 100 Millionen EUR oder ein monatlicher Sparplan mit 250 EUR – die Gesetze einer erfolgreichen Vermögensverwaltung gelten immer. Und diese Regeln sind kein Insiderwissen irgendeiner Milliardärs-Loge. Das Wissen ist abrufbar. Vor allem gibt es heute auch die Finanzprodukte, um genau dort zu investieren, wo es die Vermögenden auch tun. In nahezu jeden Markt dieser Welt nämlich. Deutsche „Normalanleger“ machen oft einen entscheidenden Fehler. Sie stecken ihr Kapital zu 80 Prozent in deutsche Anleihen, dazu ein paar deutsche Aktien, der Rest kommt aufs deutsche Sparkonto. Beliebt sind Aktien aus der Branche, in der man selbst arbeitet. Hat dann beispielsweise der Bankensektor Probleme – wie aktuell –, verliert der „Normalanleger“ nicht nur seinen Job, die Aktienkurse brechen auch ein. Klumpenrisko nennt das der Experte: im Depot sind zu wenige Branchen, zu wenige Länder, zu wenige Anlageklassen. Doch 80 Prozent des Erfolgs basiert auf der Streuung des Geldes, 20 Prozent macht die Produktqualität aus, so Studien. Erfolgreich anzulegen bedeutet somit, das Kapital außer in Aktien und Anleihen auch in Immobilien, Rohstoffen, Hedgefonds und Private Equity zu stecken. Dazu vielleicht noch Grund und Boden oder Wald. Man kann gar nicht genug streuen – im Gegenteil. Je größer die Streuung, desto geringer das Risiko.

57

9

In den Luxusgüterbereich investieren

Doch die Verständnishürde dieser Anlagestrategie ist hoch. Da erscheint es einfacher, das Geld zu fünf Prozent sicher auf einem Festgeldkonto anzulegen. Aber – der Zinsertrag muss versteuert werden, und die Inflation liegt derzeit bei vier Prozent plus. Da bleibt real fast nichts übrig. Bei Finanzprodukten reicht eine Fehlentscheidung, dann droht für viele Anleger statt Wertgewinn Altersarmut. Die meisten Millionäre und Milliardäre wissen da Bescheid. Ihr Vermögen ist immer gefährdet, und deshalb suchen sie die besten Geldverwalter – und sie kontrollieren deren Leistung. Diese Strategie sollten alle Anleger beherzigen: Nicht dem nächstbesten Finanzberater vertrauen. Mit vielen sprechen und zwei Punkte abklären:

 Wie hoch sind die Gebühren?  Wie hält es der Berater mit der Kapitalstreuung? Die ersten 1.000 EUR so zu verdienen, dass Risiko und Rendite langfristig im Lot sind – das ist das Schwerste. Danach wird es leichter, reich zu werden. Der Umsatz mit Uhren, Schmuck, Accessoires und Kosmetika, Champagner, Luxusautos und Jachten wird konservativ auf jährlich rund 150 Milliarden USD geschätzt. Tendenz steigend. Doch wie kann man als Anleger im Bereich Luxusgüter investieren? – Es gibt nur wenige börsennotierte Unternehmen, welche größtenteils im Bereich Luxusgüter tätig sind, obschon einige ein Spitzenprodukt haben, das zu den Luxusgütern zählt. Ein Beispiel aus dem Automobilbereich soll das illustrieren: Ferrari gehört mit seinen Sportwagen eindeutig zu den Luxusgüterherstellern: Da der Betrieb jedoch zur FIAT-Gruppe zählt und Ferrari weniger als drei Prozent zum Gesamtumsatz der Gruppe beisteuert, wäre es nicht angemessen, den gesamten FIAT-Konzern zu den Luxusgüterherstellern zu zählen. Ausgewählt und analysiert wurden daher die attraktivsten Vertreter aus der Automobil- und Motorradindustrie, Vertreter der Schmuck- und Uhrenindustrie, einige breiter diversifizierte Unternehmen in den Bereichen Lederwaren, Bekleidung, Accessoires, Champagner, Parfums etc., Unternehmen aus den Bereichen Luxusjachten und Kreuzfahrten. Unternehmen also, die Konsumenten rund um den Globus mit bekannten Marken in Verbindung bringen. Gerne hätten wir auch noch einen Produzenten von Prestige-Wein mit dabei gehabt, aber die meisten dieser Weingüter scheinen einen Liebhaber gefunden zu haben, der lieber in Ruhe seinen Wein kultiviert als sich mit Anlegern zu beschäftigen. Anders sieht die Situation im Bereich Hotellerie aus, wo die luxuriösesten Häuser oft als Liebhaberei in (wohlhabender) privater Hand sind, und andererseits die Luxushotelketten weniger attraktiv sind, da diese relativ stark fremdfinanziert und zyklisch sind. Dennoch werden die weltweit interessantesten Hotellerie-Unternehmen unter die Investorenlupe genommen.

9.2

Was unterscheidet Luxusgüterhersteller von anderen Unternehmen?

Wodurch unterscheiden sich aus finanzanalytischer Sicht Luxusgüterhersteller von anderen Unternehmen? In erster Linie sind das die außergewöhnlich

58

Gegenwärtige Situation und Ausblick

hohen und meist auch über lange Zeiträume stabilen Gewinnmargen von 20 Prozent und mehr. Dank ihrer unverkennbaren Marke lässt sich der Kaufpreis fast beliebig festsetzen. Zwar gibt es auch im Luxussegment Konkurrenz, doch der Konkurrenzkampf läuft nicht primär über den Preis ab. Damit befinden sich die Luxusgüterhersteller in einer sehr komfortablen Situation. Das Hauptaktivum des Unternehmens liegt hauptsächlich in der Marke, im so genannten „branding“. Die Marke muss gepflegt werden, sie ist für das weitere Gedeihen der Geschäfte entscheidend. Als Nebeneffekt der hohen Gewinnmargen nehmen die meisten Luxusgüterunternehmen mehr Geld ein, als sie für Investitionen direkt brauchen. Die Investitionen in Werksanlagen und dergleichen sind nicht so hoch wie bei anderen Industriefirmen. Das führt dazu, dass Luxusgüterunternehmen in der Regel nur geringe Schulden aufweisen, was die Anfälligkeit auf zyklische Schwankungen reduziert und dadurch die Sicherheit des Unternehmens erhöht. Doch das wichtigste Argument ist Wachstum! Wachstum ist das Zauberwort der Börse. Der Luxusgüterbereich weist ein ansehnliches Wachstum aus, deutlich über dem Wachstum der Gesamtwirtschaft. Das Wachstum wird auf verschiedene Weise generiert:

 Marktwachstum  geografisches Wachstum durch die Erschließung neuer Märkte  Zusatzwachstum durch die Lancierung artverwandter und auch artfremder Produkte

Letztes Jahr konnten die Unternehmen im Luxusgüterbereich den Umsatz durchschnittlich um über zehn Prozent steigern, gleiches ist für das laufende Jahr zu erwarten. Von zentraler Bedeutung dabei: Asien. Obschon Asien nur 20 Prozent zur weltweiten Wirtschaftstätigkeit beiträgt, konsumieren Asiaten 40 Prozent aller Luxusgüter. Sie lieben Markenprodukte im Allgemeinen und Luxusgüter im Speziellen. Sie kaufen sich damit ein Stück westlichen Lifestyles und sind bereit, einen für westliche Verhältnisse erstaunlich hohen Anteil vom Einkommen für Louis-Vuitton-Taschen, Omega-Uhren und ähnliche Produkte auszugeben. Ein Drittel dieser Käufe erfolgt auf Reisen in Europa oder auf dem amerikanischen Kontinent. Das zeigt

 einerseits die Bedeutung der Asiaten als Konsumenten von Luxusgütern,  andererseits die Bedeutung des Tourismus und der Reisetätigkeit generell für den Absatz von Luxusgütern.

Diesen Effekt bekamen die Luxusgüterhersteller bei der SARS-Krise vor wenigen Jahren auch im negativen Sinne zu spüren, als asiatische Touristen ausblieben und die Verkaufszahlen einbrachen.

9.3

Gegenwärtige Situation und Ausblick

 Das laufende Jahr sollte erneut mit Rekordzahlen brillieren. Dem hohen

Ölpreis und hohen Zinsen zum Trotz finden Luxusgüter reißenden Absatz. Der hohe Ölpreis scheint vor allem den unteren bis mittleren Einkommens-

59

9.3

9

In den Luxusgüterbereich investieren

klassen in Europa und den USA zuzusetzen, welche ihren Konsum deshalb etwas einschränken müssen. Die oberen Einkommensklassen scheinen davon weniger betroffen zu sein, der Konsum von Luxusgütern ist deshalb bisher nicht davon tangiert.  Als Nebeneffekt des hohen Ölpreises sprudeln die Petrodollars wie noch nie in den arabischen Ländern und in Russland. Insbesondere Russland entwickelt sich sehr dynamisch beim Konsum von Luxusgütern.  Der zweite große Wachstumsmarkt besteht in China. Mit einem Anteil an der Weltwirtschaft von derzeit 9,4 Prozent, aber 20 Prozent der Weltbevölkerung hat China zu einer rasanten wirtschaftlichen Aufholjagd angesetzt. Prognosen gehen davon aus, dass in 15 Jahren China die drittgrößte Wirtschaftsmacht, hinter den USA und Japan, sein wird. Dabei steckt der private Konsum noch in den Kinderschuhen, hat aber ein gewaltiges Potenzial im Hinblick auf die asiatische Lust an Luxusgütern. Es gibt in China eine rasch wachsende Schicht gut verdienender und wohlhabender Personen. Schon heute gibt es in China mehr Millionäre als beispielsweise in der Schweiz. Diese Entwicklung wird sich auch bei der Reisetätigkeit widerspiegeln: Während heute weniger als 30 Millionen Chinesen pro Jahr eine Ferienreise ins Ausland unternehmen, werden das bis 2020 gemäß Prognosen etwa 100 Millionen Personen sein. Davon wird auch der Umsatz von Luxusgütern entsprechend profitieren. Bevor Sie aber jetzt zum Telefon greifen und Kaufaufträge erteilen, lassen Sie sich bei Ihrer Bank oder einer Fachperson über die Risiken von Anlagen in Luxusgüter – Aktien, Fonds, Derivate, Zertifikate – aufklären. Obwohl den folgenden Empfehlungen seriöse Analysen erster Finanzadressen zugrunde liegen, kann dafür keinerlei Haftung übernommen werden.

9.4

Auch Finanzinvestoren entdecken den Luxus

Die Wachstumsaussichten sind gut und versprechen ansehnliche Rendite. Folge: Finanzinvestoren investieren in edle Marken. Jüngstes Beispiel: Der Finanzinvestor Permira hat die Kontrolle des italienischen Modehauses Valentino übernommen. Damit hat sich das Finanzhaus nicht nur elegante italienische Bekleidung, sondern vor allem die Kontrolle über Hugo Boss einverleibt: 51 Prozent des deutschen Modehauses und 80 Prozent der Stimmrechte gehören Valentino. Die Finanzinvestoren sind in Teilen der Modebranche mehr gefürchtet als geschätzt, denn manche bringen kaltschnäuzig zum Ausdruck, dass sie nicht an schönen Dingen, sondern am Geldverdienen interessiert sind. Auch wird ihnen kein langer Atem zugetraut, der im zyklischen Modegeschäft aber oft gebraucht wird. Das Geschäft ist kapitalintensiv. Gerade bei den hochwertigen Marken befindet sich die ganze Kette von der Produktion bis zum Vertrieb in der Regel im eigenen Haus. Das kann teuer werden. Auslagern kommt für Edelmarken kaum in Frage, weil sie dann die Kontrolle über die Qualität verlieren könnten. Sie versuchen sich außerdem durch einen aufwändigen

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Auch Finanzinvestoren entdecken den Luxus

Kundenservice und durch ein Netz von anspruchsvoll gestalteten, eigenen Geschäften zu differenzieren. Zunehmend muss das auch auf den Wachstumsmärkten wie Russland, China und Indien geschehen, was Geld kostet. Ein schneller Profit ist da selten drin. Dennoch lassen sich Private-Equity-Investoren nicht aufhalten. Warum sollte man ihnen auch Steine in den Weg legen, bringen sie doch viel Geld mit. Im Zuge der Permira-Übernahme wurde Valentino mit 2,6 Milliarden EUR bewertet. Durch die schwergewichtigen Investoren wird die Branche in jedem Fall ernster genommen. Doch nicht erst mit Permira sind die Private-EquityInvestoren in die Modebranche eingedrungen. Tommy Hilfiger in den USA ist eines der ältesten Beispiele. Die Modekette wurde 2005 für 1,6 Milliarden USD vom Finanzinvestor Apax gekauft. Der Schweizer Schuhhersteller Bally gehört dem texanischen Investor TPG schon seit 1999. Jil Sander befindet sich unter dem Dach des britischen Finanzhauses Change Capital Partners, das vom Einzelhandels-Veteranen Luc Vandevelde gegründet wurde. Die vielfach noch von Familienunternehmen geprägte Modebranche hat oft keine Alternative zum Verkauf – es fehlen Nachfolger und frisches Kapital. Das 1968 von einem Italiener in Paris gegründete Modehaus Azzaro ging nach dessen Tod 2003 in die Hände der Familienholding Compagnie Financière Frey über. Seit 2006 gehört das Unternehmen dem spanischen Finanzinvestor Reig Capital, der unter anderem auch die spanische Schmuckmarke Vasari und Luxushotels zu seinem Portfolio zählt. Finanzinvestoren bringen in der Regel Risikobereitschaft, Finanzkompetenz für die globale Expansion und den Willen zu größeren Akquisitionen mit. Wenn man die Kreativität gewähren lässt, sie aber mit der Logik und der Realität der Finanzwelt zusammenbringt, dann kann etwas sehr Fruchtvolles entstehen. Etliche Häuser ziehen einen Börsengang dem Kauf eines Finanzinvestors jedoch vor. So will etwa der italienische Lederwarenhersteller Salvatore Ferragamo 2008 für die Börse bereit sein. Als weitere Börsenkandidaten gelten die Marken Prada und Versace, der Juwelier Damiani sowie der ebenso zum Luxusmarkt gehörende Yachthersteller Ferretti. Hier wartet auf Anleger so manches Schnäppchen. Die Modebranche ist für Investoren heikler als andere. Die Firmen „ticken“ anders als Autozulieferer oder Turbinenhersteller. Dieses Wissen hindert die Investoren nicht an ihrem Eroberungszug quer durch die Branche. Renditen von zehn, zwanzig Prozent sind hier seit einigen Jahren die Regel. Manchmal wandern die Marken auch von einem Private-Equity-Haus zum anderen, so geschehen bei Cecil und Street One, die jetzt einem Fonds der schwedischen Milliardärs-Familie Wallenberg gehören. Und dann sind da noch die Fälle, in denen Investoren erst einmal das Überleben von Unternehmen sichern müssen, beispielsweise Escada. Doch derzeit gefährdet die schlechte Stimmung an den Finanzmärkten das Geschäftsmodell der Private-Equity-Gesellschaften, da sie nicht wie gewohnt mit lebensnotwendigem Fremdkapital versorgt werden. Auch fehlt ihnen die Perspektive für den Ausstieg aus Modemarken. Wer als Investor in die Luxusbranche einsteigt, muss wissen, dass die Bekleidungsmode zwar häufig den Kern von Luxusmarken darstellt, doch in der Wertschöpfung nur eine Nebenrolle spielt. Bekleidung hat schwache Margen,

61

9.4

9

In den Luxusgüterbereich investieren

Tabelle 2: Wem gehört welche Marke? Modemarke

Eigentümer

Hugo Boss, Deutschland Escada, Deutschland

Permira hält 88 Prozent der Aktien, Rest Streubesitz 30 Prozent Familie Herz, 23 Prozent Rustam Aksenenko, 10,8 Prozent Bestinver SGIIC, 9,8 Prozent Ley, 9,7 Prozent Fidelity, Rest Streubesitz 85 Prozent Permira Apax 95 Prozent Change Capital Partners Falic-Gruppe Texas Pacific Group Matlin Patterson 57 Prozent Alpha Group Alpha Group und Quadriga EQT-Gruppe EQT-Gruppe Mehrheitseigner Quadriga, Lead Equity, Centrale Partners (Benetton-Familie) Mehrheitseigentümer Quadriga, Lead Equity, Centrale Partners

Valentino, Italien Tommy Hilfiger, USA Jil Sander, Italien Christian Lacroix, Frankreich Bally, Italien Cerruti, Italien Tom Tailor, Deutschland Eterna, Deutschland Street One, Deutschland Cecil, Deutschland Palmers, Österreich Lejaby, Frankreich Quelle: F.A.S.

weil das Geschäft sehr saisonal ist. Bei Accessoires wie Handtaschen ist das anders, sie können länger in den Regalen bleiben. Accessoires müssen auch nicht in mehreren Größen angefertigt werden. Für die Luxuswarenhersteller besteht die Kunst darin, eine Aura um eine Edelmarke zu schaffen und diese auf andere Bereiche auszudehnen. Ein Haus wie etwa Versace entwirft Produkte für die heimische Inneneinrichtung bis hin zu einem aerodynamisch geformten Lederstuhl. Christian Lacroix hat den französischen Hochgeschwindigkeitszug TGV innen ausgestattet. Auch ein Luxuswarenkonzern wie LVMH lebt nur zu einem geringen Teil von seinen Modemarken wie Fendi, Donna Karan, Marc Jacobs oder Kenzo, sondern zum großen Teil von seinen Handtaschen, die gute Margen abwerfen. Ohne Aura geht es dabei aber nicht. Daher werden auf den Haute-Couture-Schauen Modehäuser gefeiert, die über das Jahr nur wenige, extrem aufwändig gemachte Kleider verkaufen. Wichtiger als der Profit ist die Strahlkraft des Exklusiven auf andere Produkte. Der LVMH-Konzern, der mit Givenchy auf den internationalen Schauen vertreten ist, nutzt diese für Champagner- und Cognacmarken. Was aus diesem Konzern kommt, muss edel und einen guten Preis wert sein, lautet die Botschaft an die Konsumenten, die es auch tatsächlich glauben. Multimarktkonzerne wie LVMH oder PPR, der 2007 die Mehrheit am deutschen Sportartikelhersteller Puma erworben hat, mit seinem Gucci-Imperium können ihre verschiedenen Marken auch unterschiedliche Rollen zuweisen und dadurch flexibel bleiben. So sind Yves Saint Laurent, Bottega Veneta und die Kernmarke Gucci Wachstumstreiber, die Uhren von Boucheron und Gucci sowie die Kosmetik und die Parfums von YSL Beauté sollen dagegen neue Marktsegmente erobern. Und die Marken Sergio Rossi und Balenciaga sind erst für Wachstumserfolge auf lange Sicht vorgesehen.

62

Auch Finanzinvestoren entdecken den Luxus

Abbildung 14: Die großen Bekleidungslieferanten Umsatz in Millionen Euro (2006) Adidas (D)

4105 Die zehn größten in Europa

2793

Esprit (D) 1960

Valentino/H. Boss (I/D)

1772

Benetton (I)

1557

Triumph Int. (CH)

1474

Giorgio Armani (I) Bestseller-Gruppe (DK)

1333

Multiline Textil (D)

1329

Burberry Group (GB)

1247

Max Mara (I)

1200

S. Oliver

904

Miro Radici

Große deutsche Unternehmen

830 795

Puma

695

Primera-Gruppe

600

CBR-Holding

443

Gerry Weber JCK Holding

441

Ahlers-Gruppe

330

Sahinler Group

275

Tom Tailor

261

Export der deutschen Modeindustrie … … und Import Ziel und Ausfuhrwert in Milliarden Euro (2007)1)

Herkunft und Einfuhrwert in Mrd. Euro (2007)1)

Österreich

China

Niederlande

Türkei

Frankreich

Bangladesch

Schweiz

Indien

Russland

Italien

Spanien

Rumänien

Belgien

Polen

Großbritannien

Niederlande 0

0,5

1,0

1,5

0

1

2

3

4

5

Quelle: German Fashion Modeverband Deutschland e.V.; Textilwirtschaft

63

9.4

9

In den Luxusgüterbereich investieren

Eines der schlagkräftigsten Argumente für die Konglomerate ist indes ihre Finanzkraft für die Eroberung des Einzelhandels. Das gilt umso mehr, als die Häuser in neue, schwierige Märkte expandieren müssen. Doch in Ländern wie Indien spielt sich vieles in Fünf-Sterne-Hotels ab. Nur ein Konzern wie LVMH hat da genügend Verhandlungsmacht, um hineinzukommen. Immer mehr Unternehmen werden von Finanzinvestoren übernommen. Das geht nur gut, wenn sich die neuen Eigentümer auf die Besonderheiten der Branche einlassen. Doch nur zu oft zeigt sich, dass ihr Interesse an Geld und nicht an Farben und Design besteht.

64

10 Luxus fürs Depot

Die Luxusbranche bietet langfristig überdurchschnittliche Wachstumschancen. Natürlich ist die Branche gegen Rückschläge und Krisen nicht gefeit – da werden auch Luxusgüter-Aktien Verluste einfahren. Es ist jedoch nicht davon auszugehen, dass sich die wohlhabenden Konsumenten dieser Welt von vorübergehenden konjunkturellen Einbrüchen die Lust am Luxus nehmen lassen. Zwar kann es – wie in der Vergangenheit – immer wieder zu zwei, drei schwachen Börsenjahren kommen, diese bieten Anlegern dann aber auch immer wieder gute Einstiegschancen. Denn so unberechenbar die Börsen auch sind:

 Der nächste Aufschwung kommt bestimmt.  Spätestens mit Beginn einer Boomphase wird die Luxusbranche überproportional profitieren.

Wer sich als Anleger vor diesem Hintergrund für ein Investment in Luxus entscheidet, steht vor der Frage:

 Wie hoch sollte der Anteil von Luxus am Gesamtportefeuille sein?  Welche Bereiche bieten sich für eine Anlage an? Da hat die Luxuswelt von

Mode-, Schmuck- und Uhrenproduzenten bis hin zu Diamanten- und Goldförderern einiges zu bieten.  Welche Investmentform ist geeignet – Einzelaktien, Fonds oder Zertifikate? Der boomende Luxusmarkt der letzten Jahre hat zu einer großen Zahl neuer Finanzprodukte geführt. Doch wie hoch sollte der Luxusanteil am Depot sein? Im Interesse einer bestmöglichen Streuung des Vermögens sollten LuxusEngagements zehn Prozent des Gesamtengagements nicht übersteigen. Dabei ist es unerheblich, ob in Aktien, Fonds oder Zertifikate investiert wird. Luxus ist nun mal eine klassische Depotbeimischung. Aktien, Fonds oder Zertifikate? Jeder Investor hat seine Präferenzen. Wer auf seinen eigenen „Riecher“ vertraut, investiert in Aktien. Wer sich auf das Know-how eines Experten verlässt, bevorzugt Fonds. Wer risikoaffin ist, wird einen Teil seines Luxussegments in Zertifikate investieren.

Aktien Ob Blue Chips wie Bulgari, Porsche, LVMH, Sotheby’s oder lieber einen Nischenwert wie den italienischen Nobelschuster Tod’s – Anleger treffen ihre Wahl nicht allein aufgrund erwarteter Geschäftszahlen oder der Bewertung

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10

Luxus fürs Depot

durch Analysten – sie lassen sich bewusst oder unbewusst auch von persönlichen Vorlieben leiten. Uhrenfans werden beispielsweise ihren Focus auf Aktien von Uhrenherstellern richten, Motorbegeisterte auf die von Harley Davidson oder Porsche. Doch ob Uhren, Lederwaren, Sportwagen oder Luxushotels – die Mischung macht den Reiz des Depots aus, sie minimiert die Risiken. Statt „Sweatheart“-Aktien sollten Anleger ihr Investment innerhalb der Luxusbranche streuen. Dazu sollten für Direktinvestments ausreichende Finanzmittel zur Verfügung stehen.

Luxusfonds Es empfiehlt sich, vor dem Kauf von Fondsanteilen in das Portfolio des betreffenden Produkts zu schauen, lässt der Begriff „Luxus“ doch erheblichen Interpretationsraum zu. So zählen Sportartikelhersteller wie Adidas, Puma oder Nike nicht zum erlauchten Kreis der Luxusproduzenten, dennoch handelt es sich um prestigeträchtige Marken, die sich hoher Umsätze erfreuen. So mancher Fondsmanager interpretiert „Luxus“ flexibel und dehnt diesen in Bereiche aus, in denen der Begriff eigentlich nichts zu suchen hat. So ist etwa „Gesundheit“ zwar größter Luxus – Aktien von Herstellern auch hochwertigster medizinischer Geräte haben in einem Luxusfonds-Portfolio jedoch nichts zu suchen. Anleger sollten bei Luxusfonds also prüfen, ob die darin enthaltenen Wertpapiere für Unternehmen stehen, den wesentlichen Luxuskriterien gerecht werden:

 Die Unternehmen sollten über starke, international angesehene Marken verfügen, in deren Marktkern sich Exklusivität und Prestige vereinen.

 Die Produkte gelten als Qualitätsführer in ihrem jeweiligen Segment.  Aufgrund der starken Markenmacht sollten die Unternehmen konstant hohe Margen am Markt durchsetzen können.

Der Luxusboom der letzten Jahre hat am Markt zu etwa einem Dutzend Luxus- und Lifestylefonds geführt. Nachteil ist, dass viele dieser Fonds erst seit kurzem auf dem Markt angeboten werden, was eine Beurteilung der Managementleistung erschwert. Zu den Luxusfonds, die schon länger auf dem Markt sind, gehören unter anderem ING Invest Prestige & Luxe (1998) und der Clariden Leu (Gue) Luxury Goods Equity Fund (1998). Beide wiesen in der Vergangenheit eine überdurchschnittliche Performance auf.

Luxus-Zertifikate Die Zahl der am Markt angebotenen Luxus-Zertifikate ist in den letzten Jahren stark gestiegen, darunter leidet die Transparenz. Auch sind Zertifikate unterschiedlichen Risikokategorien zuzuordnen. Die Palette reicht von konservativen Produkten bis hin zu spekulativen Hebelzertifikaten, die hohe Chancen, aber auch hohe Risiken bergen. Vorteilhaft bei einem Investment in Zertifikate gegenüber Fonds ist, dass die hohen Ausgabeaufschläge entfallen. Doch während Anleger bei Fonds Anteile an einem Sondervermögen erwerben, leihen sie beim Zertifikatekauf dem Emittenten Geld. Hierfür erhält er eine Inhaberschuldverschreibung. Die Höhe der Rückzahlung ist abhängig

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Luxus fürs Depot

von der Entwicklung bestimmter Aktien, die in einem Korb (Basket) zusammengefasst sind, oder von der Performance eines Aktienindex. Anleger übernehmen mit dem Erwerb von Zertifikaten also ein Ausfallrisiko. Bricht der Emittent zusammen, hat er das Nachsehen. In den vergangenen Jahren haben Großbanken wie BNP Paribas, WestLB oder Dresdner Bank zahlreiche Zertifikate auf den Markt gebracht. Sie bilden entweder ein Basket verschiedener Luxusgüterhersteller ab oder spiegeln die Entwicklung eines Index wider. Meist handelt es sich dabei um den World-Luxury-Index, der gemeinsam von BNP Paribas und der Deutschen Börse AG entwickelt wurde. Ausgewählte Luxus-Zertifikate der hier genannten Banken: World-LuxuryIndex (BNP Paribas, DE00BNILUX6), Luxus Active Basket 2 (WestLB, DE000WLB3LX9), S-Box-Luxus-Index (Dresdner Bank, DE000DR0NUM1)

World-Luxury-Index Er orientiert sich an den 20 größten und liquidesten Aktien der internationalen Luxusgüterindustrie. Dazu zählen grundsätzlich alle Aktiengesellschaften, die mehr als 50 Prozent ihres Umsatzes mit Luxusartikeln machen. Weitere Voraussetzung: das Unternehmen muss einen durchschnittlichen täglichen Börsenumsatz von mindestens fünf Millionen US-Dollar erzielen. Für die Gewichtung der einzelnen Unternehmen im Index ist deren Marktkapitalisierung ausschlaggebend. Ende 2007 waren im World-Luxury-Index vertreten: Christian Dior – Richemont – Moet Hennessy/Louis Vuitton – Coach Inc. – Luxottica Group – Starwood Hotels – Hermès International – Carnival – Porsche – Royal Carribbean Cruises – Shiseido – Harman – Burberry – Tiffany – Toll Brothers – Polo Ralph Lauren – Bulgari – Sotheby’s – Bang & Olufsen – Callaway Golf

Direkte Investments in Luxusgüter Diese Strategie sollte man als Anleger nur erwägen, wenn zu der Hoffnung auf Rendite auch noch der Spaß an dem betreffenden Objekt kommt. Pragmatische Investoren wählen eine Kombilösung: Sie kaufen zur Depotoptimierung Luxusaktien bzw. entsprechend ausgerichtete Fonds oder Zertifikate, profitieren langfristig vom Wertsteigerungspotenzial und verwenden die realisierten Gewinne und Dividenden dazu, sich Luxusgüter zu gönnen, die sie dann allerdings auch nutzen.

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10

11 Ausgewählte Investments in Luxus

11.1

Mit Gold & Platin gegen Krisen & Inflation

Alles spricht für Gold und Platin. Die Edelmetalle notieren auf Rekordhoch. Wachsende Inflationsängste, der Zerfall des Dollar und die Furcht vor den Konsequenzen einer lockeren Geldpolitik infolge der US-Kreditkrise verleihen den Edelmetallen Auftrieb. Wohin geht die Reise? Wird die zunehmende Geldentwertung die Gold- und Platinpreise weiter anheizen? Möglich ist das schon. Ausgelöst wurde die Gold- und Platinrallye aber nicht nur durch die wachsende Nachfrage von Privatanlegern nach Münzen, Barren oder börsengehandelten Goldfonds. Entscheidend ist, dass die Nachfrage stetig wächst, weil in China, Indien und anderen aufstrebenden Staaten mehr und mehr Gold- und Platin(schmuck) gekauft wird.

 Die gesamte jährliche Gold-Nachfrage liegt bei 4.000 Tonnen, die Produk-

tion aber bei rund 2.500 Tonnen. Diese Diskrepanz wird durch Ausleihungen der Zentralbanken gedeckt. Nach offiziellen Angaben des World Gold Council belaufen sich diese mittlerweile auf 5.000 Tonnen. Um eine Goldmine voll zu erschließen (von der Exploration bis zum Produktionsstart), dauert es rund sieben Jahre. Das erklärt, warum das Angebot bei Gold sehr unelastisch ist.  Preisbildend bei Platin sind eine rapide anziehende Anlegernachfrage und Produktionsausfälle in den Minen Südafrikas. Diese stellen etwa 80 Prozent des Welt-Platinangebots. Allein für 2007 errechneten Experten ein Produktionsdefizit von 265.000 Unzen. Bei keinem anderen Metall setzen Investoren an der New Yorker Rohstoffbörse Comex so auf weitere Preissteigerungen wie bei Platin. Beliebt sind auch Finanzprodukte, die mit Platin unterlegt sind. Doch vor allem Gold ist unter Investoren auch so umstritten wie kaum ein anderes Anlagemedium. Historisch lange Phasen mit enttäuschender Wertentwicklung sowie das Fehlen jeglicher Ausschüttung lassen viele Anlageberater daran zweifeln, ob Gold und Platin überhaupt ein Portfoliobestandteil sein sollten. Nicht zu jeder Zeit eignen sich die Edelmetalle für ein Depot. Tendenziell profitieren Gold und Platin vor allem dann, wenn die Märkte von hoher Risikoaversion oder politischen Krisen geprägt sind. Darin liegt auch ein zentraler Grund für die derzeitige Beschleunigung des Preisauftriebs. Die Risikoaversion der Investoren, die sich vor allem an den Aktien- und Unternehmensanleihen-Märkten bemerkbar macht, führt zu einem stärkeren Mittelzufluss unter anderem auch in diese beiden Edelmetalle. Dennoch be-

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11

Ausgewählte Investments in Luxus

Abbildung 15:

Begehrte Rohstoffe

Verwendung von Gold 1.–3. Quartal 2007, Anteile in Prozent ZahnIndirekte Goldinvestments ersatz (ETFs u. ä.) 1,6% 6,4% Schmuck 67,8% Direkte Goldinvestments (Barren, Münzen) 12,7% Elektroindustrie u. andere industrielle Verwendung 11,4%

Gesamt: 2 668 Tonnen

Edelmetallpreise relative Entwicklung im Vergleich, Basis 1. 1. 2007 = 100* 140 135 130 125 120 115

110 Verwendung von Platin 2007, Anteile in Prozent Invest105 Glas ment1,1% 5,1% Schmuck 100 23,0% Chemie 5,7% 95 Sonstige industrielle 90 Verwendung Januar 10,4% Gesamt: 2007 6,8 Mill. Unzen FahrzeugElektrokatalysatoren industrie 48,4% 6,3%

Januar 2008

Quellen: World Gold Council, Johnson Matthey, Thomas Datastream. Handelsblatt | * Kurven geglättet

ruht der Preisaufschwung bei Gold und Platin nicht nur auf der Hypothekenkrise in den USA. Die gegenwärtige Risikoscheu der Anleger verstärkt vielmehr einen generellen Basistrend des Gold- und Platinpreises. Preissteigernd ist auch, dass Notenbanken aus den aufstrebenden Volkswirtschaften einen Teil ihrer Währungsreserven zunehmend in Gold anlegen – darunter Russland, Argentinien, Südafrika und vermutlich auch China. Wie alle Rohstoffe unterliegen Gold und Platin den Gesetzen von Angebot und Nachfrage. Nach Angaben des World Gold Council genügt die weltweite Produktion der beiden Edelmetalle einschließlich der recycelten Bestände jedoch nicht, um die globale Nachfrage zu decken. Zunehmend wichtig ist dabei die Nachfrage der Schmuckindustrie vor allem in Indien, China und den Schwellenländern. Dort wächst mit steigendem Wohlstand der Bevölkerung der Anteil der gekauften Edelmetalle stetig. Der Hauptgrund dafür liegt im unsicheren politischen und gesellschaftlichen Umfeld, sowohl hinsichtlich der Außenbeziehungen vieler Schwellenländer als auch mit Blick auf die Stabilität der Regierungssysteme und Sozialstrukturen. Folge: Die Bevölkerung verhält sich dort so, wie es die Menschheit seit jeher tut. Sie legt einen Teil

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Mit Gold & Platin gegen Krisen & Inflation

Tabelle 3: Gold: Förderung und Nachfrage Förderung

Nachfrage Gold in Tonnen 2006

Südafrika USA China Australien Peru Kanada Indonesien Usbekistan Ghana

295,7 251,8 247,2 247,1 202,0 203,9 116,3 73,7 69,9

Indien USA China Türkei Saudi-Arabien VAE Italien Ägypten Indonesien

526,2 306,1 244,7 165,3 104,3 92,4 64,8 60,0 57,7

Quelle: GFMS

des Vermögens in physischem Edelmetall an, um mehr Sicherheit zu gewinnen. Wie lange dieser Trend anhält, ist ungewiss. Klar ist jedoch, dass die erhöhte Nachfrage auf einen Produzentenmarkt trifft, in dem einige Anbieter aus Südafrika, Amerika und Australien Förderkapazitäten temporär stillgelegt haben, um das Angebot zu verknappen und dadurch höhere Preise zu erzielen. So ging etwa die Goldminenproduktion in Südafrika, dem größten Produzentenland, von 1.000 Tonnen jährlich auf rund 270 Tonnen in 2007 zurück. Abbildung 16:

An der Spitze, Goldförderung 2007 in %

Quellen: Gold Fields Mineral Services (GFMS)

China im Goldrausch Erstmals seit Ende des 19. Jahrhunderts ist Anfang 2008 nicht mehr Südafrika weltgrößter Goldschürfer, sondern China. Um zwölf Prozent auf 276 Tonnen stieg die Produktion in der Volksrepublik 2007, wie die Marktforscher von Gold Fields Mineral Services (GFMS) errechnet haben. Südafrika kam nur auf 272 Tonnen. Weltweit ging die Schürfmenge sogar zurück.

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11.1

11

Ausgewählte Investments in Luxus

11.1.1 Wie können Investoren von dieser Entwicklung profitieren? Neben dem physischen Besitz (Münzen, Barren) haben Investoren eine reichliche Auswahl von Möglichkeiten. Von Zertifikaten über ETFs (Exchange Traded Funds) bis hin zu Edelmetallaktienfonds oder Gold- und Platinminenaktien. Für Privatanleger stellen Goldzertifikate die günstigste Alternative für ein Investment im Goldmarkt dar. Goldzertifikate werden wie Wertpapiere gehandelt und bilden die Preisschwankungen des Goldes eins zu eins nach. Auch Goldminenfonds können attraktiv sein. Anstatt selbst Gold oder Platin in Barren zu beziehen und zu Hause zu lagern, können Anleger gegen eine Gebühr in einen Fonds investieren. Nach Daten der Commerzbank ist der Gold-ETF Street-Track-Gold-Trust, den das World Gold Council vor rund drei Jahren aufgelegt hat, mit 640 Tonnen Gold Anfang 2008 der achtgrößte Goldhalter der Welt. Nicht nur Privatanleger, sondern auch Investmentbanken wie etwa Merrill Lynch nutzen inzwischen ETFs, um dort liquide Mittel zu parken. In jedem Fall sollten Investoren beachten, dass der Goldpreis in USD berechnet wird und somit das Währungsrisiko bei der Wahl der Anlageinstrumente zu berücksichtigen ist. Gegen Einflüsse von Wechselkursveränderungen können sich Anleger schützen. Zertifikate ohne Währungsrisiko tragen den Zusatz „Quanto“. Diesen Schutz gibt es jedoch nicht umsonst: Die Absicherungsgebühr beim QuantoGoldprodukt mit endloser Laufzeit beispielsweise von ABN Amro liegt bei 1,7 Prozent jährlich. An der Stuttgarter Börse finden Anleger derzeit rund 150 verschiedene Goldzertifikate. Allerdings gibt es nur wenige Produkte, die den Goldpreis lediglich eins zu eins nachzeichnen. Die meisten Zertifikate schützen den Anleger zumindest teilweise vor fallenden Goldnotierungen, gleichwohl sind bei vielen Wertpapieren im Gegenzug die Gewinnmöglichkeiten nach oben begrenzt (Discount- oder Capped-Bonus-Zertifikate). Liegt der Goldpreis zum Laufzeitende über der vereinbarten Schwelle, entgeht dem Anleger der darüberliegende Aufschlag. Zusätzlich verzichtet er bei diesen Zertifikaten auf Zinserlöse, welche die Banken bei der Anlage seines Geldes am Terminmarkt erzielen. Diese werden zur Finanzierung der Optionen verwendet. Am wenigsten Rendite erbringen in der Regel Garantiezertifikate, die dem Anleger die Rückzahlung seines Geldes zu einem gewissen Prozentsatz garantieren. Diese Zertifikate bieten zwar Schutz gegen Verluste, Anlageprodukte, die bei fallenden Gold-/Platinpreisen im Wert steigen, gibt es kaum. Investoren können auch spekulativ mit sogenannten Hebelpapieren auf Veränderungen des Gold-/Platinpreises setzen. Der Hebel bewirkt, dass mit einem nur kleinen Einsatz überdurchschnittliche Gewinne – aber auch Verluste – möglich sind. Diese Wertpapiere bewegen sich im Kurs stärker als Gold oder andere Basiswerte, auf die sie sich beziehen. Zu dieser Gruppe zählen Optionsscheine und die hochriskanten Knock-out-Papiere, die, falls der zugrundeliegende Wert eine festgelegte Schwelle berührt, fast wertlos verfallen. Auch hier überwiegen die Derivate für positive Marktmeinungen (Calls). Von den aktuell in Stuttgart gehandelten rund 1.600 Scheinen machen sie einen Anteil von 60 Prozent aus. Noch extremer fällt das Verhältnis bei den dort gelisteten

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Mit Gold & Platin gegen Krisen & Inflation

Abbildung 17: Schmuckbedarf Gold, in Tonnen für 2008*) Land

2008

Indien

700

China

260

USA

250

Türkei

200

Saudi Arabien

140

Vereinigte Arabische Emirate

105

Ägypten

75

Indonesien

60

Italien

60

Großbritannien

50

Deutschland

40

Japan

25

Taiwan

20

Hongkong

13

andere

300

Summe

2298

*) Schätzung Landesbank Baden-Württemberg

etwa 700 Knock-out-Papieren aus: Dreiviertel dieser Wertpapiere setzen auf steigende Kurse. Scheine für die Spekulation auf fallende Kurse heißen Puts. Da Zertifikate und auch die spekulativen Hebelpapiere Schuldverschreibungen der sie begebenden Bank sind, sollten Anleger auf die Bonität der Bank achten. Im Falle einer Bankinsolvenz sind Zertifikate – anders als Fonds, die Sondervermögen der Gesellschaften sind – nicht geschützt. Zudem bilden Zertifikate den Basiswert nur ab und bieten kein Recht auf die Lieferung des Edelmetalls selbst. Die ebenfalls börsengehandelten Goldfonds verbriefen zumindest das Recht auf die Lieferung von Gold oder Platin.

11.1.2 Gold & Platin – Versicherung gegen Inflation Der wichtigste Grund für ein Investment in Gold oder Platin ist die langfristige Werthaltigkeit oder, anders ausgedrückt, deren konstant bleibende Kaufkraft. So war beispielsweise 1900 das Durchschnittsgehalt eines Engländers eine halbe Unze Gold pro Woche. Heute, im Jahr 2008, gilt dieses Gehaltsverhältnis immer noch. Ein Herrenanzug kostete in jedem Jahrhundert etwa eine Unze Gold, auch heute hat sich an dem Preis nichts geändert. Der Preis von Gold und Platin gegenüber einer Papierwährung schwankt zwar, doch die Kaufkraft bleibt seit über 5.000 Jahren konstant. Edelmetalle sind somit wie Grundstücke die beste Referenz bezüglich Kaufkraft. Sie besitzen die Funktion einer Versicherung gegen Inflation. Der Wert von Gold und Platin besteht unabhängig von Zahlungsversprechen Dritter, denn keine staatliche Institution kann die Edelmetalle herstellen oder drucken und somit durch einen

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11.1

11

Ausgewählte Investments in Luxus

inflationären Gebrauch entwerten. Im Rahmen eines Vermögensabsicherungs-Konzeptes sind Gold oder Platin somit nicht nur Diversifikations- und stabiles Wertaufbewahrungsmittel, sondern auch eine preiswerte PortfolioVersicherung gegen Inflation. Edelmetalle sind die „Lebensversicherung“ für jedes Vermögensportfolio.

11.1.3 Wissenswertes rund um Gold & Platin Handelsübliche Formen der Edelmetalle  Barren treten gegossen oder geprägt als unbearbeitete Edelmetalle, in Plat  

  

ten- oder Barrenform auf. Sie werden sowohl als Kapitalanlage als auch zur industriellen Verarbeitung verwendet. Granalien sind unregelmäßige Körner, die durch das Abschrecken flüssigen Edelmetalls in einem Wasserbad entstehen. Sie werden sowohl in der industriellen Verarbeitung als auch in der Schmuckindustrie eingesetzt. Münzen sind ein Zahlungsmittel, die der Staat aufgrund seiner Münzhoheit in Umlauf gebracht hat. Sie sind außer Kurs gesetzte Zahlungsmittel, die nur als Kapitalanlage Verwendung finden. Medaillen weisen im Gegensatz zu Münzen keinen Normalwert aus. Sie werden heute meist von privaten Firmen zu unterschiedlichen Anlässen hergestellt und von Liebhabern gekauft. Da für Medaillen in der Regel kein Markt besteht, werden sie „nur“ nach ihrem Materialwert gehandelt. Bei einem Lieferanspruch handelt es sich um ein Kontoguthaben über eine bestimmte Menge Edelmetall. Diese Edelmetallhandelsform ist die Urform des Bankgeschäfts. Bei einem Miteigentumsanteil handelt es sich um einen Anspruch auf einen physischen Tresor-, Depot- oder Sammelbestand von Edelmetallen. Bei einem Sachdarlehen (Edelmetallleihe) wird physisches Edelmetall gegen einen vereinbarten Zins als Kredit ausgeliehen.

Preise Die Edelmetallpreise für den Großhandel unter Banken und die Schalterpreise gegenüber Privat- und Firmenkunden kann jede Bank nach eigenem Ermessen festlegen. Der Wettbewerb auf dem Markt führt jedoch zu Preisannäherungen.

Gewicht  Unter dem Gesamtgewicht einer Münze versteht man das Brutto- oder

Rohgewicht, das sich aus dem Edelmetallgewicht und dem Gewicht unedler Beimischungen zusammensetzt. Die unedlen Bestandteile werden zur Härtung gebraucht.  Beim Netto- oder Feingewicht handelt es sich nur um das reine Edelmetallgewicht.  Goldfixing: Seit dem 18. Jahrhundert wird in London der Goldpreis fixiert. Am 12. September 1919 trafen sich erstmals fünf Edelmetallhändler, um sich auf einen Tageskurs zu einigen. Darunter waren Vertreter von Rothschild & Sons, Mocatta & Goldsmid, Samuel Montagu & Co., Pixley & Abell

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Mit Gold & Platin gegen Krisen & Inflation

sowie Sharps & Wilkins. Später kam eine zweite Preisfeststellung dazu, das Nachmittagsfixing. Inzwischen stimmen sich die Partner telefonisch und per Internet ab. Die Preise dienen nach wie vor als wichtige Richtschnur im weltweiten Rohstoffhandel. An den internationalen Finanzmärkten wird Gold seit vielen Jahren aber auch fortlaufend gehandelt.

Feinheit Die Feinheit der Edelmetalle ergibt sich aus dem Verhältnis des Edelmetallanteils zu einer Legierung. Während im Münzwesen die Angabe in 1.000 Teilen erfolgt, war im Juweliergeschäft früher die Angabe in Karat üblich (entspricht nicht dem Carat als Edelsteingewicht). Bei der Feinheit wird in folgende Bewertungen unterschieden:

      

24 Karat bei einem Verhältnis von 999 zu 1.000 22 Karat bei einem Verhältnis von 917 zu 1.000 18 Karat bei einem Verhältnis von 750 zu 1.000 14 Karat bei einem Verhältnis von 585 zu 1.000 10 Karat bei einem Verhältnis von 416 zu 1.000 9 Karat bei einem Verhältnis von 375 zu 1.000 8 Karat bei einem Verhältnis von 333 zu 1.000

Bei einem Schmuck-Edelmetallanteil von unter 33,3 Prozent darf nicht mehr von Gold-, Platin- oder Silberschmuck gesprochen werden.

Führende Goldminenwerte Fünf Konzerne dominieren den globalen Goldmarkt. Sie alle setzen ihre Hoffnungen auf bislang kaum erschlossene Regionen Afrikas und Asiens.

 Barrick Gold Corporation: Die 1983 gegründete Barrick Gold Corporation

  

 

ist ein kanadisches Unternehmen mit Sitz in Toronto. Sie ist infolge der Übernahme des kanadischen Unternehmens Placer Dome heute das weltweit größte Bergbauunternehmen, das im Bereich der Goldförderung tätig ist. 2006 erzielte Barrick Gold einen Umsatz von 8,64 Milliarden USD. Newmont Mining: Das US-Unternehmen setzte 2006 rund 5,9 Milliarden USD um. Anglogold Ashanti: Der südafrikanische Goldminen-Konzern kommt auf 5,6 Milliarden USD. Rio Tinto Plc.: Sie ist Teil der 1873 gegründeten Rio Tinto Group. Dabei bildet die Förderung von Gold und Kupfer die Kernkompetenz des Unternehmens. Die beiden Metalle werden, teilweise im Joint Venture, in Minen Australiens, Indonesiens, Südafrikas, Chiles und den USA gewonnen. Der Anteil dieser Sparte am Gesamtumsatz der Unternehmensgruppe betrug 2006 rund 23 Prozent. Gold Fields Ltd. ist mit einer Produktion von aktuell über vier Millionen Unzen pro Jahr einer der weltweit führenden Goldproduzenten. Hauptsitz ist Johannesburg. 2006 lag der Umsatz bei 4,34 Milliarden USD. Weitere weltweit führende „Goldgräber“ u. a.: Freep’t McMoran, Copper & Gold, Eldorado Gold sowie Golden Star Resources

75

11.1

11

Ausgewählte Investments in Luxus

Reicht die geförderte Goldmenge schon heute nicht aus, um die Nachfrage nach dem gelben Metall zu decken, rechnen Experten damit, dass sich das Goldangebot 2008 weiter verknappen wird. Zwar sind die Weltvorkommen noch lange nicht zu Ende. Doch das Gros der Reserven befindet sich tief unter der Erde und in schlecht erschlossenen Gebieten. Lagerstätten, die über Tage in großem Umfang ausgebeutet werden können, findet man kaum noch. Doch je tiefer die Bergleute vordringen, desto teurer wird die Förderung. 2007 stiegen die durchschnittlichen weltweiten Ausgaben je geförderter Feinunze um 24 Prozent auf 400 USD. Vor allem in Südafrika explodieren die Kosten. Im einstigen Gold-Dorado müssen die Schürfer heute mehr als 4.000 Meter in die Erde bohren, um noch nennenswerte Mengen des Metalls zu finden. Da schon ein 3.000-Meter-Schacht rund eine Milliarde USD kostet, wagt kaum jemand zu investieren. Und so schrumpft die Produktion seit Jahren. Russlands Oligarchen wittern hier ein Milliardengeschäft. Haben sie ihr Geld bislang hauptsächlich mit Öl und Gas verdient, machen sie nun in Gold. Schließlich ruhen unter Sibiriens Permafrostboden die zweitgrößten Reserven der Erde. Um an das nötige Know-how zu kommen, kauften sich die Oligarchen Alexej Mordaschow und Wladimir Potanin 2004 ein Fünftel von Gold Fields. Sie wollen ihr gemeinsames Unternehmen Poljus Soloto zu einem neuen globalen Marktführer ausbauen.

Abbildung 18:

Prognosen zur Entwicklung des Goldpreises 2008

Banken

Gold (Dollar je Feinunze) Jahresmitte

Jahresende

BHF-Bank

980

930

BNP-Paribas

–

830

Commerzbank

800

900

Dekabank

850

750

Dresdner Bank

800

850

DWS

–

830

DZ Bank

850

950

Helaba

800

750

HSBC Trinkaus

800

800

LBBW

925

1000

M. M. Warburg

920

980

Postbank

850

780

SEB Bank

1000

1000

Unicredit Weberbank Durchschnitt: Quelle: Unternehmensangaben

76

850

900

1000

900

879

877

Mit Gold & Platin gegen Krisen & Inflation

Handelsplätze für Gold  New York Mercantile Exchange – Futures und Optionen  Chicago Board of Trade – Futures  London Bullion Market – Cash und Forwards  Tokyo Commodity Exchage – Futures und Optionen  Korea Futures Exchange – Futures Gold handeln wie Aktien Ob Risikostreuung, Inflationsschutz oder Renditeoptimierung – immer mehr Anleger entdecken die Vorteile eines Investments in Gold. Wer dabei auf die Sicherheit von physischem Gold setzen will, benötigt keinen Tresor mehr. Moderne Investmentprodukte verknüpfen diese Vorteile mit der Flexibilität einer Börsentransaktion. Die neueste Möglichkeit, in das gelbe Metall zu investieren, sind Exchange Traded Gold Securities. Sie sind mit Exchange Traded Funds (ETFs) vergleichbar. Exchange Traded Gold Securities sind zu 100 Prozent durch Gold besichert. Damit wird es für Investoren möglich, physisches Gold so einfach an der Börse zu handeln wie Aktien. Entwickelt, verwaltet und vermarktet werden die an der Börse gehandelten Gold-Investmentprodukte vom Lizenzgeber Exchange Traded Gold (ETG). Ziel ist es, Investoren einen effizienten, kostengünstigen und sicheren Zugang zu Gold zu ermöglichen. Derzeit haben Anleger über 12 Milliarden USD beziehungsweise 587 Tonnen Gold investiert. In Europa können Anleger in den Lyxor Gold Bullion Securities (GBS) investieren, der an der Deutschen Börse, an der London Stock Exchange und der Euronext in Paris gelistet ist. Mit einer niedrigen Management Fee von 0,4 Prozent pro Jahr sind die Wertpapiere eine effiziente Alternative zum Besitz von physischem Gold in Form von Goldbarren oder -münzen. Jeder Anteil ist durch eine zehntel Unze Gold (31,1035 Gramm) besichert. Investoren können mit Lyxor GBS direkt an den Entwicklungen auf dem Goldmarkt partizipieren: (WKN: AOLP78, ISIN Code: DEOOOAOLP781). Außer ETF Securities und Lyxor ist Ende 2007 auch die Deutsche Börse (DB) in das Geschäft eingestiegen: DB Commodities (ISIN: DE000A0S9GB0), Xetra Gold. Dazu kommt der AMEX Gold Bugs von ABN Amro (ISIN: LU0259322260). Vorteil bei allen Produkten: Anleger müssen das Gold nicht physisch lagern, es nicht versichern oder beim Verkauf begutachten lassen. Und sie können Gold in kleinen Tranchen kaufen. Als ETC (Exchange Traded Commodities) sind Gold und Platin leicht zu haben.

Ausgewählte Fonds mit Rohstoffwerten Bei den meisten Fonds handelt es sich um Mischfonds mit einem Verhältnis 70 Prozent Aktien- und 30 Prozent Rentenanteil. Je nach Markteinschätzung können die Fondsmanager flexibel umschichten. Von den Einzeltiteln machen Edelmetall-Investments den größten Anteil aus, etwa Gold-, Silber- und Palladiumaktien. DB x-trackers Short DAX ETF (LU0292106241) – DWS Gold Plus (LU0055649056) – Lyxor ETF CRB Non Energy (FR0010346205) – Allianz

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11.1

11

Ausgewählte Investments in Luxus

PIMCO Commodities+ (LU0235069712) – HWB Portfolio Plus Fonds-V(LU0173899633) – Investec Global Gold (GB00B17B5S05) – Pioneer SF EUR Commodities (LU077169588) – Deka-Commodities CF (LU0263138306) – NOAH-Mix CP (DE009799536) – Julius Bär Commodity Fund (LU0244125125) – UBS (Lux) SS-RCI (LU0239752115) – Merrill LIIF World Gold (LU0055631609) – Spängler BondPortf.Preferred S. (AT0000646286) – Market Access Jim Rogers Com. (LU0249326488)

Platin – edel und teuer Platin ist mit Abstand das teuerste Edelmetall. Ursache hierfür sind die weltweit seltenen Vorkommen und die relativ aufwändigen Methoden zur Förderung. Reine Platinbergwerke gibt es vor allem in Südafrika. Es sollte bis zum 20. Jahrhundert dauern, bis die ersten glanzvollen Auftritte von Platin gefeiert werden konnten. Damals war es der legendäre Pariser Juwelier Louis Cartier, der Platin zu einem internationalen Durchbruch verhalf. Dennoch wurde es nach der Zeit des Art Déco still um Platin. Erst 1976 mit der Gründung der Platin Gilde International rückten die einzigartigen Eigenschaften des seltensten und kostbarsten Edelmetalls in das Licht der Öffentlichkeit.

 Platin ist selten, 30mal seltener als Gold.  Platin ist rein. Platinschmuck wird in der Regel mit einem Reinheitsgrad

     

von 95 Prozent verarbeitet. Platin wird nicht stumpf, es läuft nicht an, ist durch und durch weiß und behält seinen edlen mondweißen Schimmer auch über Jahre. Platin ist kostbarer als jedes andere Edelmetall. Der weltweit größte Schmuckmarkt für Platin ist China, gefolgt von Japan, den USA und Europa. Die weltweite Förderung betrug 2007 rund 206 Tonnen, davon stammen fast 160 Tonnen aus Südafrika, mit weitem Abstand folgen Russland und Kanada. 90 Prozent der weltweiten Platinvorkommen liegen in Südafrika. 61 Tonnen wurden 2007 weltweit zu Schmuck verarbeitet. Während Anfang 2008 Analysten Gold für überbewertet halten, sehen die Mitglieder der London Bullion Market Association für Platin eine Preissteigerung auf 2.000 USD gute Chancen. Handelsplätze: New York Mercantile Exchange (Futures & Optionen); Chicago Board of Trade (Futures); London Platinum & Palladium Market (Cash & Forwards); Tokyo Commodity Exchange (Futures)

Schmuckliebhaber, die sich für Platinschmuck entscheiden, sind in der Regel auf der Suche nach einem ganz besonderen Schmuckstück mit unaufdringlicher Eleganz. Oft sind es die Design-Highlights einer Manufaktur, die in Platin gearbeitet werden. Platin ist der Inbegriff des Besonderen.

11.2

Luxus-Uhren für das Depot

Audemars Piguet, Rolex oder Breitling – das Geschäft mit Luxus-Armbanduhren boomt weltweit. Sammler und Liebhaber stehen Schlange, und mit der Nachfrage steigen die Preise. Wer sich eine teure Armbanduhr leistet, gibt aber nicht nur Geld aus. Er investiert, denn: Die Nobel-Zeitmesser mit den

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Luxus-Uhren für das Depot

großen Namen können sich als hoch lukrative Kapitalanlage erweisen. Eine edle Patek-Philippe-Armbanduhr, die ihrem stolzen Benutzer eine jährliche Rendite von durchschnittlich 17 Prozent einbringt, oder eine Rolex, deren Preis sich in 25 Jahren verzehnfacht, sind keine Seltenheit. Was aber die wenigsten wissen: Nur 20 Prozent der feinen Armbanduhren sind unter dem Aspekt der langfristigen Kapitalanlage geeignet. Aber: Welche Marken sind „lukrativ“? Welche Modelle haben das Zeug zum Klassiker?

Was eine Uhr wertvoll macht Herkunft

 Der Hersteller ist eine Manufaktur, er entwickelt und baut seine Uhrwerke selbst.

 Die Manufaktur geht individuelle Wege bei der Realisierung von Zusatzfunktionen und Komplikationen.

 Die Uhr ist mit den Nummern von Werk und Gehäuse im Stammbuch der Manufaktur eingetragen.

 Die Uhren sind nur bei ausgesuchten Fachhändlern erhältlich. Gehäuse

 Das Gehäuse wird aus einem soliden Stück Metall herausgearbeitet.  Es trägt eine individuelle Nummer.  Der Gehäuseboden ist sicher verschraubt, ein Glaseinsatz gibt den Blick auf das Uhrwerk frei.

 Eine gewölbte Form der Bandanstöße bietet großen Tragekomfort.  Eine griffige Krone trägt das Signet des Herstellers, sie ist gegen Wassereintritt aufwändig abgedichtet.

Uhrglas

 Über das Zifferblatt und rückseitig über das Uhrwerk spannt sich ein kratz- und schlagfestes Saphirglas.

 Beide Gläser sind entspiegelt, um störende Reflexionen zu vermeiden. Zifferblatt

 Das Blatt ist in der Regel aus Gold gefertigt.  Zifferblattausschnitte haben eine sauber geschliffene Phase.  Die Appliken sind präzise gearbeitet und nicht aufgeklebt, sondern verstiftet.

 Das Zifferblatt ist hervorragend ablesbar – durch Leuchtfarbe auch im Dunkeln.

 Das Design ist unverwechselbar, es unterstreicht die Wertigkeit des Uhrwerks.

Zeiger

 Die Zeiger sind im Stil und ihren Massen auf das Zifferblatt zugeschnitten.  Die Zeiger sind aus Gold oder aus traditionell gebläutem Stahl. 79

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Ausgewählte Investments in Luxus

Uhrwerk

 Das Uhrwerk besitzt technische Qualitäten, die der Hersteller entwickelt hat.

 Seine Geometrie verrät dem Kenner die Region, in der es entwickelt wurde und in welcher uhrmacherischen Tradition es damit steht.

 Im Werk werden gebläute Schrauben verwendet.  Lagersteine sind häufig in goldene Chatons gefasst, diese zum Teil verschraubt.

 Die Kanten der Stahlteile sind angliert, also im Winkel von exakt 45 Grad angeschrägt.

 Auch feinste Stahlteile sind auf Hochglanz poliert.  Platinen und Räder des Werks tragen aufwändig manuell aufgebrachte Zierschliffe.

 Bei Automatikkalibern ist der Aufzugsrotor skelettiert, also kunstvoll durchbrochen.

 Teile des Werks sind von Hand graviert.  Das Werk trägt eine individuelle eingravierte Nummer. Armband

 Lederarmbänder sind von hoher Qualität und weisen eine gleichmäßige Struktur auf.

 Sie sind mit atmungsaktivem Leder gefüttert, um die Form zu erhalten.  Das Oberleder ist rembordiert – bis unter das Futter umgeschlagen und somit doppelt vernäht.

 Stahlbänder lassen sich über Feinstellmechanismus in der Länge verstellen.

 Die Glieder des Armbands sind schraubenlos verbunden, können sich nicht unbeabsichtigt lösen.

 Die einzelnen Bandglieder sind poliert und satiniert, passend zum Stil des Gehäuses.

Schließe

 Dornschließen sind aus massivem Metall, sie tragen das Signet des Herstellers.

 Faltschließen sind ebenfalls massiv verarbeitet und bieten einen zusätzlichen Sicherheitsverschluss.

(Quelle: Glashütte Uhrenbetrieb)

„Eine gepflegte Rolex ist wertstabiler als jede Aktie“, schwärmte einmal ein Bankvorstand aus Österreich im engsten Freundeskreis. Er hat sich in den vergangenen Jahren an seine Empfehlung gehalten und Schritt für Schritt eine ansehnliche Sammlung von Rolex-Uhren aufgebaut – aktuelle Modelle ebenso wie Raritäten aus den 1960er- und 1970er-Jahren. Wer zur Jahrtausendwende in edle Armbanduhren statt in Aktien am Neuen Markt investierte, durfte sich später die Hände reiben. Denn während Aktien kräftige Einbußen bis hin zum Totalverlust verzeichnen mussten, behielten die Nobelticker größ-

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Luxus-Uhren für das Depot

tenteils ihren Wert und bereiteten ihren Besitzern obendrein mehr Freude als der Blick ins magersüchtige Aktiendepot. Die meisten Zeitgenossen freilich wählten einen anderen Weg: Auf dem Höhepunkt der Börseneuphorie investierten sie einen Teil ihrer Gewinne auch in teure Armbanduhren. Das Teuerste war gerade gut genug. Auf uhrmacherische Finessen wurde kaum geschaut. Meist mussten es goldene Zeitmesser sein, obgleich der Wiederverkauf solcher Uhren erheblich schwieriger und in der Regel verlustreicher ist als die Veräußerung von Stahl-Modellen. Dann kam es an den internationalen Finanzmärkten zum Crash - und viele Glücksritter hatten ein erhebliches Liquiditätsproblem. Was lag da näher, als die sündhaft teure Uhr zu verkaufen, die man eben noch stolz getragen hatte? Auf diese Weise kam es gleich zum nächsten Verlustgeschäft: Der Markt für goldene und womöglich noch mit Diamanten besetzte Herren-Armbanduhren ist relativ eng. Bei einem steigenden Angebot führt diese zwangsläufig zum Preisverfall. Macht es also Sinn, einen Teil seines Vermögens in Armbanduhren zu investieren? Es kommt darauf an. Edle Zeitmesser sind immer gefragt. Wer eine Affinität zu luxuriösen Uhren verspürt und sich für die feine Mechanik der tickenden Meisterwerke fasziniert, kann den Kauf solcher Uhren durchaus als alternatives Investment ansehen. Doch seien Einsteiger gewarnt: Nicht wenige Sammler prägen im Laufe der Zeit eine Art Suchtverhalten aus. So groß ist ihr Verlangen, ihre Sammlung ständig um weitere seltene und kostbare Stücke auszubauen, dass sie bald den finanziellen Boden unter den Füßen verlieren. Maximal fünf bis zehn Prozent des Vermögens sollten in solche Investments fließen.

Starke Marken und ihre Bewertung Eine Marke entsteht in den Köpfen der Verbraucher. Der Markenname Rolex steht rund um den Globus für teure Armbanduhren. Wer einen solchen Zeitmesser trägt, demonstriert Erfolg und Wohlstand. Und: Diese Zeitmesser erzielen auf Auktionen immer wieder sehr gute Preise. Wer eine Armbanduhr nicht zuletzt in der Hoffnung auf eine langfristige Wertsteigerung erwirbt, sollte immer auf starke und traditionsreiche Marken setzen. Die Chancen liegen im Osten. Neben Russland verdienen die namhaften Uhrenproduzenten vor allem in China. Tendenz steigend. Die Uhrenbranche eilt von Rekord zu Rekord, weil ein rasch wachsender Kreis von neuen Reichen aus Russland und China Uhren des oberen Preissegments kauft. Sogar in Deutschland rangiert die sächsische Manufaktur A. Lange & Söhne auf Platz zwei unter den Top 30 der deutschen Luxusmarken – hinter Maybach, aber vor Porsche.

Ausgewählte Marken in der Bewertung Rolex – mit der Auster zum Welterfolg: Aufgrund der starken Marke und ihres hohen Wiedererkennungswerts erweisen sich Rolex-Uhren als äußerst werthaltig. Nachteil: Rolex-Uhren weisen keinen hohen Komplikationsgrad auf.

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Ausgewählte Investments in Luxus

Jaeger-LeCoultre – der König der Kaliber: Uhren von Jaeger-LeCoultre lassen die Herzen von Mechanik-Freaks höher schlagen. Es handelt sich um Zeitmesser mit eigenen Manufaktur-Kalibern und großer Fertigungstiefe. Uhren dieser Manufaktur eignen sich für Freunde anspruchsvoller Mechanik, die bereits sind, dafür etwas mehr zu zahlen. IWC – „High Mech“ aus Schaffhausen: IWC-Uhren lassen in erster Linie die Herzen von Technikfreaks höher schlagen. Rund um den Globus besteht eine rege Nachfrage nach diesen Nobeltickern. Aufgrund der deutlichen Preissteigerungen in den vergangenen Jahren ist jedoch nur langfristig von Wertsteigerungschancen auszugehen. Patek Philippe – Sternstunde der Uhrmacherkunst: Trotz der hohen Einstiegspreise unter dem Aspekt der Anlage betrachtet die interessanteste Schweizer Spitzenmarke. Patek-Uhren erzielen auf internationalen Auktionen sehr gute, mitunter astronomische Preise. Feinste Komplikationen und eine Spitzenverarbeitung machen diese Uhren zu einer interessanten Investition mit Wertsteigerungsperspektive. Audemars Piguet – Komplikationen vom Feinsten: Die Uhren von Audemars Piguet zählen aufgrund ihrer uhrmacherischen Finessen und dem klassischen Design zu den eidgenössischen Spitzenerzeugnissen mit Wertsteigerungspotenzial. Beim Klassiker mit Stahlband bleiben. Breitling – die Pilotenmarke: Breitling wird immer Geschmackssache bleiben. Dank der großen Fangemeinde lassen sich gebrauchte, aber gut erhaltene Breitling-Uhren gut verkaufen. Blancpain – wie Phönix aus der Asche: Blancpain gehört zu den absoluten Spitzen-Marken. Uhren für Liebhaber mit einem gewissen Hang zum Understatement. Ein Design-Klassiker für Kenner. Spektakuläre Wertsteigerungen sind da eher die Ausnahme. Breguet – ein Stück europäischer Kulturgeschichte: Lange Zeit schienen sie von ihrer glorreichen Geschichte zu leben – doch in den vergangenen Jahren haben die traditionsreichen Breguet-Uhren an Prestige gewonnen. Überdurchschnittliche Wertsteigerungen sind in absehbarer Zeit wohl nicht zu erwarten. Zur Kapitalanlage nur bedingt interessant, die Zeitmesser erfreuen den Träger in der Gegenwart. Vacheron Constantin – älteste Manufaktur der Welt: Uhren von Vacheron Constantin sind für Anleger eine hochinteressante Marke, sie gehören zu den Highlights auf anspruchsvollen Auktionen. Girard-Perregaux: Uhren von Girard-Perregaux sprechen eine überschaubare, aber sehr aktive Fangemeinde an. Da jedoch die Zugkraft des Namens fehlt haben sie tendenziell nur mäßiges Wertsteigerungspotenzial. Chronoswiss – Schweizer Uhren aus München: Die Zeitmesser haben einen breiten Freundeskreis. Sie zeugen allesamt von der Kreativität des Firmenchefs. Inwieweit die relativ junge Marke langfristig Wertsteigerungen verspricht, bleibt abzuwarten. Glashütte Original – Uhrmacherkunst aus Deutschland: Uhren aus Glashütte gelten als interessante Alternative zu den Zeitmessern aus Schweizer Provenienz. Wertsteigerungspotenzial ist durchaus vorhanden, doch sind die Einstiegspreise hoch. A.-Lange & Söhne – Keimzelle deutscher Feinuhrmacherei: Uhren von A. Lange & Söhne haben zwar ihren unverwechselbaren Charakter und verraten

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Luxus-Uhren für das Depot

durch viele Details ihre sächsische Herkunft, doch hinsichtlich des Wertsteigerungspotenzials sind sie vergleichbar mit der Marke Patek Philippe. Panerei – Lieferant der italienischen Marine: Mit besonderen Modellen von Panerei lassen sich schon heute gute Preise erzielen. Für bestimmte Zeitmesser müssen Liebhaber und Sammler tief in die Tasche greifen. Inwieweit auch die aktuellen Modelle im Wert steigen, lässt sich schwer einschätzen, da sie zu stark dem Zeitgeist und der aktuellen Mode unterworfen sind. Zenith – erste Adresse dank „El Primero“: Zenith-Uhren mit El-PrimeroWerken werden von Kennern rund um die Welt geschätzt. Insbesondere die klassischen Modelle aus der Class-Serie haben sich als werthaltig erwiesen. Auf längere Sicht und bei regelmäßiger Pflege bestehen gute Chancen, solche Uhren mit Gewinn zu verkaufen. Abbildung 19: Millionen für Edelticker Ausgewählte Auktionsergebnisse für Uhren in EUR

Quelle: Sotheby’s, Christie’s, Antiquorum

Wachsendes Käuferpotenzial Der typische Käufer einer Premium-Uhr ist zwischen Anfang vierzig und Anfang sechzig und männlich. Dieser Käuferkreis wird in den nächsten Jahren wachsen. Neben den zunehmenden Interessenten der zu Wohlstand kommenden Russen und Chinesen werden in Europa die Angehörigen der Erbengeneration über ein Vermögen verfügen, das die Lust auf Luxus weckt. Hinzu kommt, dass vermehrt auch Frauen den besonderen Reiz komplizierter mechanischer Zeitmesser entdecken. So verzeichnen die Kultmarke Panerei und die Manufaktur Zenith derzeit ein deutlich wachsendes Interesse weiblicher Kunden an großformatigen Uhren mit kompliziertem Innenleben.

Wo man Luxusuhren kaufen kann  Konzessionär: Am sichersten und stilvollsten ist nach wie vor der Kauf beim Konzessionär. Dabei sind Juweliere in strukturschwächeren Regionen in der Regel im Preis entgegenkommender als ihre Kollegen in den Groß-

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Ausgewählte Investments in Luxus

städten. Bei Rolex-Uhren besteht preislich jedoch nur ein geringer preislicher Verhandlungsspielraum.  Händler: Es gibt Händler, die nach eigenen Angaben beinahe jede Uhr mit einem mehr oder minder starken Preisnachlass beschaffen können. Einer der bekanntesten dürfte der Juwelier Häffner in Stuttgart sein. Nachteil: Mitunter muss der Käufer einige Wochen auf sein gutes Stück warten. Andere Adressen im Internet, beispielsweise Grimmeissen in Heilbronn, kaufen und verkaufen vor allem gebrauchte Armbanduhren.  Auktionshäuser: Zu den ersten Adressen gehören namhafte Häuser wie Antiquorum, Genf, Dr. Crott, Mannheim, Zeller, Lindau, Christie’s, London oder Henry’s, Mutterstadt, im mittleren Preissegment. Vorteil: Der Käufer kann auf die Echtheit der Ware vertrauen und erhält eine seriöse Einschätzung des Erhaltungszustands. Dafür wird aber ein Aufgeld von im Schnitt 20 Prozent auf den Zuschlagpreis erhoben.  Ebay: Das Internetauktionshaus gilt längst als weltweiter Marktplatz für Luxusuhren. Es gibt nur wenige Modelle, die nicht irgendwann einmal auf den Ebay-Seiten auftauchen. Mitunter nutzen auch angesehene Händler und Konzessionäre hinter einem Pseudonym diese weltweite Plattform als zusätzlichen Vertriebsweg. Doch Vorsicht: Der Uhrenkauf im Internet ist mit erheblichen Risiken verbunden. Nur wer über entsprechendes Know-how verfügt und den Anbieter kennt, sollte sich darauf einlassen. Ab einem gewissen Preisniveau empfiehlt sich die persönliche Übergabe. Was immer gilt: In jedem Fall sollte ein Käufer auf die kleinen, aber feinen Unterschiede achten:

 Ist das Garantiezertifikat nicht ausgefüllt, kann es Probleme im Garantiefall geben. Blankopapiere mindern zudem den Verkaufspreis.

 Stammt die Uhr von einem Konzessionär aus dem Ausland, muss mit Preisabschlägen gerechnet werden.

 Wer von einem Händler außerhalb der EU kauft, wird vom deutschen Zoll zur Kasse gebeten.

 Hochwertige Fälschungen sind sogar für das geschulte Auge schwer zu erkennen. Um einer Fälschung auf die Spur zu kommen, muss man den Boden öffnen. In einigen der gefälschten Uhren ticken heute chinesische Werke.  Selbst auf den ersten Blick einwandfreie Zertifikate bürgen nicht für die Echtheit einer Uhr. Auch Zertifikate werden mittlerweile gefälscht.  Wer eine gebrauchte Uhr nicht bei einem renommierten Auktionshaus oder Händler erwirbt, sollte den Zeitmesser vor dem Kauf von einem erfahrenen Uhrmachermeister prüfen lassen.

Wissenswertes beim Uhreninvestment  Ein Uhreninvestment ist eine Kapitalanlage in mechanische Kunstwerke:

Der Anleger weiß im Voraus nicht, welche Marken und Modelle in einigen Jahren auf Auktionen Höchstpreise erzielen werden.  Neben dem Markennamen entscheiden vor allem die „inneren Werte“, also die Komplikationen, über den Wert einer Uhr.

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Diamanten – unvergänglich, aber nicht für alle Ewigkeit

 Edle Zeitmesser steigern das Sozialprestige und bieten als Kapitalanlage auf diese Weise eine Art „Ersatzrendite“.

 Hochwertige Uhren aus weltweit gefragten Manufakturen können sich als „Depotbeimischung“ eignen.

 Für die Investition in Uhren sollte kein Kredit aufgenommen werden,    

selbst wenn Juweliere eine günstige Finanzierung von teuren Zeitmessern anbieten. Eine Uhrensammlung verursacht laufende Kosten (Wartung, Reparatur, Versicherung). Zu bedenken ist das Aufbewahrungsrisiko der Sammlung. Die Hauratversicherung reicht für eine Uhrensammlung in der Regel nicht aus. Empfehlenswert ist der Abschluss einer privaten Valorenversicherung. Aber auch bei diesen Policen sollte man die Versicherungsbedingungen und die möglichen Ausschlüsse genau unter die Lupe nehmen.

(Quelle: Michael Brückner, Uhren als Kapitalanlage)

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Diamanten – unvergänglich, aber nicht für alle Ewigkeit

Neuer Wohlstand in der östlichen Welt und die Demografie im Westen bilden eine Mischung, die Diamanten zum lukrativen Geschäft machen. Der Weltmarkt, gerechnet in den Endkundenpreisen beim Juwelier, hat laut Zahlen von De Beers 60 Milliarden USD überschritten. Die Schwelle von 50 Milliarden USD überstiegen die Juweliere an der Fifth Avenue, in Antwerpen und an den anderen Zentren des Diamantenhandels erstmals 1999. Zwei Jahrzehnte zuvor waren es gerade einmal 20 Milliarden USD. Die Branche tut alles, damit der Mythos „diamonds are forever“ nicht matt wird. Tiffany beispielsweise, mit 2,6 Milliarden USD Umsatz der wohl größte Diamantenvermarkter der Welt, gibt jährlich annähernd 180 Millionen USD für seine Werbung aus. Doch der feine Juwelier übt sich zunehmend in der Kunst, groß zu werden und trotzdem exklusiv zu erscheinen. Weltweit betreibt Tiffany inzwischen 180 Läden. Diamanten bestehen aus purem Kohlenstoff, aber jeder Diamant hat seine ureigenste Individualität. Wenn sich ein Diamant optimal kristallisiert, entsteht eine achtflächige Doppelpyramide. Unter 100.000 Rohsteinen findet sich jedoch nur ein ideal geformter Achtflächer. Rohsteine fallen beim Sortieren unter 14.000 verschiedene Bewertungskriterien. Diamanten sind selten und daher auch teuer. Der Schliff entscheidet über die Leuchtkraft des Steins.

Brillantschliff Der Brillantschliff in seiner heutigen Form entstand vor über 100 Jahren und besitzt 56 Facetten und eine Tafelfläche. Aufgrund dieses Schliffs wird ein Teil der möglichen Lichtreflexion unterdrückt. Allerdings wird das Rohmaterial optimal genutzt.

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Ausgewählte Investments in Luxus

Abbildung 20:

Brilliantschliff

Context Cut Mit acht extrem präzisen geschliffenen Facetten ist der auf der natürlichen Form des Oktaeders basierende Diamant wesentlich aufwändiger als ein Brillant herzustellen. Dafür weist der Stein eine deutlich höhere Lichtreflexion auf. Abbildung 21:

Context Cut

Spirit Sun Zentriert auf zwei Spitzen und mit 32 Facetten versehen, strahlt der Rundling noch etwas stärker als der Context Cut. Selbst routinierte Schleifer brauchen ein Jahr, ehe sie die Technik beherrschen. Der Schliff eines Einkaräters dauert drei Tage. Abbildung 22:

Spirit Sun

Dem Absatzboom an den Vitrinen steht, ähnlich wie bei anderen Rohstoffen von Erz bis Öl, ein zunehmender Engpass beim Nachschub entgegen. Die gesicherten Reserven an Rohdiamanten reichten Mitte der 1980er-Jahre noch für 60 Jahre. Diese Zahl ist inzwischen auf weniger als 20 Jahre gesunken. Dass Diavik-Mine vor einigen Jahren die Produktion aufgenommen hat und

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Diamanten – unvergänglich, aber nicht für alle Ewigkeit

2006 mit 9,8 Millionen Karat Nummer zwei in Kanada war, ändert daran wenig. Denn allenfalls einmal im Jahrzehnt wird noch eine wirtschaftlich ausbeutbare Mine entdeckt. Das Dilemma ist nur zu offensichtlich: Die Schere zwischen Aufkommen und Nachfrage nach Rohdiamanten klafft bis 2014 um jährlich drei bis fünf Prozent auseinander.

Weltdiamantmarkt Der Weltdiamantmarkt wird überwiegend durch den britisch-südafrikanischen De Beers-Konzern gesteuert, der etwa 60 Prozent des Handels kontrolliert und 2006 Rohdiamanten für 6,15 Milliarden USD absetzte. Daneben steigt seit einigen Jahren der Anteil der russischen Verkäufe. 2006 erhöhte sich die Nachfrage vor allem nach Schmuckdiamanten, die über 80 Prozent der Förderung ausmachen. Folge: Die Preise wurden mehrfach erhöht, die jahrelang hohen Lagerbestände weitgehend geräumt. Neben Kanada wird vor allem in West- und Zentralafrika (Kongo) nach neuen Lagerstätten gesucht. Die Hauptabsatzmärkte für Schmuckdiamanten sind die USA (48 Prozent), Ostasien (20 Prozent), Indien und Naher Osten (15 Prozent) sowie Europa mit zehn Prozent. Abbildung 23:

Diamanten

Diamanten (ohne synthetische Diamanten) Gewinnung in Mio. Karat 2005

2004

2000

Russland

42,800

32,000

15,800

Australien*

30,678

20,620

19,832

Dem. Rep. Kongo*

30,000

25,000

16,500

Botswana

24,800

25,000

21,348

Südafrika*

15,776

10,600

10,805

Angola

6,100

6,500

4,006

Namibia

1,400

1,500

1,552

Ghana*

1,000

1,200

0,687

Brasilien

0,850

0,820

0,650

Guinea

0,500

0,740

0,369

Zentralafrikan. Rep.

0,380

0,350

0,450

168,977

139,715

93,931

Industriediamanten

83,766

65,608

48,197

Schmuckdiamanten

85,211

74,106

45,734

Weltproduktion davon

* überwiegend Industriediamanten Quelle: World Diamond Council

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Ausgewählte Investments in Luxus

Das kann man aber auch gelassen sehen. Anders als bei Rohstoffen wie etwa Weizen oder Öl verhungert und erfriert niemand, wenn Diamanten knapp werden. Doch der Mythos Diamant ist ein mindestens ebenso sicherer AbsatzTreibsatz wie Grundbedürfnisse, glauben Kanadier. Sie stecken derzeit mit Abstand das meiste Geld in die Erforschung neuer Minen in ihrem riesigen Territorium – rund 305 Millionen CAD im vergangenen Jahr oder etwa zwei Drittel der weltweiten Ausgaben. Fazit: Generell haben Aktien von Diamantenfördern in den kommenden Jahren erhebliches Kurspotenzial: Die Nachfrage steigt rasant, vor allem in China und Indien. Abbildung 24: Diamantenförderer Weltmarktanteile 2006 in %

Quelle: Stornoway Diamond

Doch Unternehmen, die sich auf die Exploration von Diamanten spezialisiert haben, sind nur etwas für risikofreudige Investoren. Zu den größeren Minengesellschaften gehören beispielsweise die australische Firma Kimberley Diamonds. Diamanten sind ebenfalls bei großen Bergbaukonzernen wie Rio Tinto oder BHP Billiton fester Bestandteil des Portfolios. Vorteil: Das Risiko ist besser verteilt, weil zugleich auch andere Rohstoffe abgebaut werden. Aktionäre der britisch-südafrikanischen Gesellschaft Anglo American investieren automatisch beim größten Diamantenproduzenten der Welt. Anglo American hält knapp 50 Prozent der Anteile an De Beers. De Beers ist Miteigentümer großer Minen im eigenen Land und im benachbarten Botswana und hat 2007 seine Schürfrechte in Namibia verlängert. Die Steine, die in diesem Gebiet gefördert werden, sind im Durchschnitt größer und wertvoller als die aus anderen Regionen der Erde. Deutliche Preissteigerungen gab es 2007 vor allem in diesem Segment. Um den Markt auch für Privatanleger zugänglicher zu machen, wollte die Investmentfirma Diapason Mitte 2007 in London den ersten börsengehandelten Diamantenfonds platzieren, um besonders wertvolle, geschliffene Steine im Wert von jeweils mindestens einer Million USD zu kaufen. Es blieb beim Versuch. Bislang fanden sich nicht genügend Investoren.

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Diamanten – unvergänglich, aber nicht für alle Ewigkeit

Diamanten als Wertanlage Was die glitzernden Steine wert sind, entscheidet letztlich der Käufer. Einen geregelten Börsenhandel, wie etwa bei Gold, gibt es nicht. Hinzu kommen die Kriterien Schliff (cut), Gewicht (carat), Farbe (colour) und Reinheit (clarity). Auch sind die Steine nicht beliebig teilbar oder austauschbar.

 Cut: Ein Diamant wird erst durch den richtigen Schliff zum Funkeln

gebracht. Dabei spielt die Anordnung der Winkel eine entscheidende Rolle. Angestrebt wird ein Optimum an Brillianz und Farbzerlegung.  Carat: Das Gewicht eines Diamanten wird in Karat gemessen, ein Karat entspricht 0,2 Gramm.  Colour: Was Laien kaum unterscheiden können, ist für Experten von großer Bedeutung: Die Farbskala eines Diamanten reicht von hochfeinem Weiß bis zu getönt. Die beste Bewertung bringt ein hochfeines Weiß.  Clarity: Die meisten Diamanten haben sehr kleine, kaum sichtbare Einschlüsse. Je weniger und kleiner diese sind, umso besser dringt das Licht durch den Stein. Als lupenrein gilt ein Stein, wenn er selbst bei zehnfacher Vergrößerung völlig klar ist. Wer sich nicht auskennt, sollte die Hände von Diamanten lassen, wenn sie nur als Anlageobjekt gedacht sind. Schwer einschätzbar ist der Wert einzelner Steine auch deshalb, weil Rohdiamanten in der Regel nur im Paket den Besitzer wechseln. Händler kaufen Mischungen ungeschliffener Steine mit wenigen großen und vielen kleinen Steinen. Profis werfen üblicherweise nur einen kurzen Blick auf das Ganze und nehmen nur einzelne interessante Steine unter die Lupe. Dann einigt man sich auf einen Festpreis – oder auch nicht. Dafür braucht man Erfahrung und Gespür. Der Betrag, der selbst für einzelne Steine geboten wird, kann je nach Einkäufer und Fachkenntnisse höchst unterschiedlich ausfallen. Dabei sind auch immer Emotionen im Spiel. Jeder Stein ist ein Individuum, dafür existiert kein Preis-Chart. Fazit: Wer unbedingt in Diamanten investieren will, dem ist zu Aktien von Bergbauunternehmen zu raten.

Karatpreise schwanken stark Ein Karat kostet beim Juwelier je nach Qualität bis 25.000 EUR. Um sich vor Diamantenersatzstoffen, synthetischer Herstellung oder Anfütterung von Naturdiamanten, die einen Unterschied zum gewachsenen Naturdiamanten nicht mehr erkennen lassen, zu schützen, sollten Diamant-Käufer auf Zertifikate der drei Häuser

 Gemological Institute of America (GIA),  dem Hoge Raad voor Diamant (HRD) oder  dem International Gemological Institute (IGI) achten. Per Telefon oder im Internet vertriebene Diamanten sollten nicht gekauft werden.

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Ausgewählte Investments in Luxus

Von den jährlich rund 25 Tonnen geschürften Rohdiamanten haben etwa 20 Prozent Schmucksteinqualität. Als echte Wertanlage eignet sich höchstens ein Prozent davon. Um beim Kauf einen fairen Preis zu erzielen, sollte immer ein Experte eingeschaltet werden

Terminkontrakte auf Diamanten Mit der geheimnisvollen Mystik von Diamanten dürfte es bald vorbei sein: In Zukunft sollen Terminkontrakte auf die Glitzersteine gehandelt werden. Diamanten würden dann erstmals wie Gold – oder angesichts der zahlreichen Qualitätsstufen – wie Stahl gehandelt. Ein entsprechendes Grundsatzpapier wurde von Polishedprice.com der Branche vorgestellt. Polished-Price ist ein Informationsunternehmen, das Diamantpreise, die sich aus aktuellem Angebot und Nachfrage ergeben, auf dem Internet, auf Reuters und auf Bloomberg veröffentlicht. Bisher hat sich die Diamantenindustrie gegen Preistransparenz gewehrt. Auf die Frage, warum Diamanten nicht wie jeder andere Rohstoff an der Börse gehandelt werden können, hieß es bei De Beers bisher immer, dass Diamanten ideellen Wert darstellen, der eine Bewertung und den Handel an der Börse verbiete. Zudem sei der Handel angesichts Hunderter von Preiskategorien nicht darstellbar. De Beers verliert jedoch an Macht und die Branche ist zunehmend anderer Meinung. Der Markt bewegt sich langsam Richtung Transparenz. Auch ist absehbar, dass sich Produzenten angesichts der rasant wachsenden Nachfrage aus Indien und China gegen Preisschwankungen absichern wollen. Auch Banken und Versicherungen, die in der Finanzierung bzw. Absicherung vom Diamanthandel tätig sind, haben Interesse, Diamantgeschäfte abzusichern. Die Absicherung gegen Preisschwankungen, so genanntes Hedging, war Produzenten und Händlern bisher nur über den teueren An- und Verkauf am physischen Markt möglich. Terminkontrakte würden es Marktteilnehmern ermöglichen, ihre Produktion oder ihre Lagerbestände für einen Bruchteil des Geldes (Margin) abzusichern. Die ABN Amro, die indische ICICI Bank und die israelische Leumi Bank wollen dabei als Clearer fungieren, der die Termingeschäfte abwickelt und besichert. Eine transparente und neutrale öffentliche Preisfeststellung und der Terminhandel auf Diamanten würden Investoren anlocken. Vorgeschlagen wurde, ein dem Goldmarkt ähnliches Preisfeststellungssystem einzuführen. Angesichts der unzähligen Preiskategorien für Diamanten könnten zunächst Preise, Indizes und Handelskörbe unterschiedlicher Qualitäten bewertet werden.

 Herkunft der Diamanten: Mengenmäßig ist Russland heute der weltweit

größte Förderer und Produzent von Diamanten, Australien ist primär im Geschäft mit Industriediamanten tätig. Qualitativ sind Kongo-Kinshasa, Liberia, Sierra Leone, Angola, Namibia und Botswana führend.  Blutdiamanten: Strenge Herkunftskontrollen dank den im Rahmen des Kimberley-Prozesses eingeführten Herkunftszertifikaten haben den Verkauf von Diamanten aus Konfliktgebieten schwierig gemacht. Experten schätzen den Anteil der „Blutdiamanten“ im Handel auf nur noch 0,2 Prozent, nach knapp vier Prozent in den 1990er-Jahren.

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Auslandsimmobilie – Luxus pur

 Marktanteile: De Beers verfügt mit rund 40 Prozent Weltmarktanteil über

eine dominante Stellung. Zusammen mit dem russischen Kooperationspartner Alrosa könnten es sogar 60 Prozent sein. Tonangebend sind auch Rio Tinto, BHP Billiton und Aber aus Kanada.  Handelsplätze: Antwerpen gilt als das wichtigste Handelszentrum weltweit. Die Branche beschäftigt rund 15.000 Personen und liefert sieben Prozent der Exporterlöse Belgiens. 2007 lag der Umsatz bei rund 40 Milliarden USD. Dubai lockt Diamantenhändler vor allem mit Steuerbefreiung, ist derzeit jedoch (nur) eine Transitschleuse ohne namhafte Handelsaktivitäten. Tel Aviv und Mumbai fehlt die langjährige Erfahrung, New York ist heute lediglich noch „Endhafen“ für geschliffene Diamanten.  Verarbeitung: In Antwerpen wird kaum noch geschliffen. Die Verarbeitung ist heute in Indien und China angesiedelt, wo die Facharbeiterlöhne drei- bis viermal tiefer sind als selbst in Afrika. Die Absicht von Angola und Kongo-Kinshasa, die Steine künftig direkt am Herkunftsort zu schleifen und zu vermarkten, ist unrealistisch. Für einen erfolgreichen Handel braucht es eine gut funktionierende Infrastruktur, Kapitalgeber und global operierende Finanzhäuser.

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Auslandsimmobilie – Luxus pur

Eine Immobilie im Ausland – ein schöner Traum. Für viele unbezahlbar, Ferienhäuser im Ausland sind Luxus. Als Geldanlage eignen sie sich nicht. Dennoch suchen derzeit rund 280.000 Deutsche einen zweiten Wohnsitz im Ausland. Schon jetzt verfügt mehr als eine Million Bundesbürger über ein zweites Domizil außerhalb Deutschlands. Grundsätzlich sollte eine Auslandsimmobilie nicht kurzfristig während eines Sommerurlaubs erworben werden. Die wenigsten Käufer gehen jedoch gezielt vor. Wer Pech hat, wurde vor allem im Süden am Strand angesprochen und hat auf dem Bierdeckel schon einen gültigen Kaufvertrag unterschrieben. Was in Ferienlaune häufig wie ein „Schnäppchen“ aussieht, erweist sich langfristig als Fehlkauf. Nebenkosten werden schnell übersehen, Vermietungschancen zu optimistisch beurteilt. Bei einer Kaufentscheidung sollte daher nicht der Rendite-Aspekt im Vordergrund stehen. Selbst exklusive Pauschalurlaube sind meist billiger als die „zweite Heimat“. Es gibt aber auch den anderen Käufertyp, der bewusst zwei bis vier Jahre nach seinem Traumobjekt sucht. Das ist in der Regel keine Wohnung in eine der großen Anlagen. Die ist nur schwer verkäuflich. Interesse besteht stattdessen für eine Luxusimmobilie wie die freistehende Finca. Die ist immer gefragt. Die Preise für solche Objekte haben sich in den vergangen Jahren in den wichtigsten Zielländern verdoppelt. In der Mehrzahl der Fälle erwirtschaften Auslandsimmobilien keinen Gewinn für den Eigentümer. Lange Leerstandszeiten, Kosten für örtlichen Verwalter sowie laufenden Unterhalt (Putzfrau, Gärtner) zehren die Einnahmen auf. Hinzu kommen Kosten für die Anreise (Flug) und Mobilität am Zielort

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11.4

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Ausgewählte Investments in Luxus

(Miet- oder Zweitwagen). Bei einem Kaufpreis von zum Beispiel 250.000 EUR für ein Haus im Ausland sind 25.000 EUR an Nebenkosten pro Jahr die absolute Untergrenze. Je nach Ansprüchen kann mit dem Doppelten und Dreifachen gerechnet werden. Wird die Immobilie einen Monat im Jahr genutzt, kostet diese Zeit sogar 35.000 EUR. Weil man anrechnen sollte, was entgangen ist. Weil das Kapital in der Immobilie steckt und nicht etwa zu vier Prozent am Kapitalmarkt angelegt wurde. Das sind weitere 10.000 EUR. Mit 35.000 EUR lässt sich mehr als ein fürstlicher Urlaub pro Jahr bezahlen. Die allerwenigsten Auslandsimmobilien rechnen sich. Sie sind ein Luxusgut – wie ein Diamant. Ein Luxus, den sich manche Vermögende bewusst eine Weile leisten, bevor auch hier Ernüchterung einkehrt: Nach sechs bis acht Jahren Verweildauer wandeln sich die Bedürfnisse, egal in welchem Alter. Noch schneller geht es oft bei den Leuten, die eine Immobilie in Meeresnähe gekauft haben. Viel Lärm, Kriminalität und Salz zehren an den eigenen Nerven und der Substanz des Objekts. Nach meist zwei Jahren ziehen sie ins Hinterland. Das ist ein Klassiker, viele Makler haben daran gut verdient. Schon in der Suchphase sollte daher viel Zeit und einiges Geld investiert werden. Nur lokale Experten wie Rechtsanwälte vor Ort kennen die regionalen rechtlichen Rahmenbedingungen – und Fallstricke – genau:

 In Spanien etwa sind Enteignungen durch den Bau einer neuen Autobahn

deutlich leichter möglich als in Deutschland. Man sollte also über die Planung innerhalb der Region informiert sein.  Viele Häuser in Süditalien sind ohne Baugenehmigung errichtet worden. In der Vergangenheit hatten örtliche Verwaltungen und die italienische Regierung dem illegalen Treiben stillschweigend zugesehen. Doch nach dem Einsturz eines illegal errichteten Wohnblocks in Neapel mit vielen Toten hat bei den Behörden ein Umdenken eingesetzt. Immer öfter werden Baugenehmigungen überprüft. Fehlen diese, hagelt es Strafgelder oder eine Abrissverfügung.  In Griechenland wurden in der Vergangenheit die Grundbücher nicht nach Grundstücken, sondern nach Personen geführt. Die griechische Regierung hat vor einigen Jahren zwar begonnen, ihr Grundbuchrecht zu reformieren und ein Kataster wie in den übrigen europäischen Staaten aufzubauen. Die Arbeiten sind jedoch noch nicht abgeschlossen, ein Anwalt sollte also grundsätzlich beim Immobilienerwerb eingeschaltet werden Auch gilt es, die persönliche „Eignung“ kritisch zu hinterfragen. Dazu zählen nicht nur gute Kenntnisse der Landessprache. Auch die soziale Absicherung muss geprüft werden. Zwar werden deutsche Renten im Ausland ausgezahlt, bei Versicherungen, beispielsweise der Krankenversicherung, sollte jedoch Rücksprache mit dem Anbieter gehalten werden. Und: Die eigene Lebensplanung muss zur Immobilie passen: Will man jedes Jahr in den eigenen vier Wänden an der Algarve oder in Dubai verbringen? Gibt es genug Freunde oder Verwandte, die das Objekt nutzen möchten – und zahlen die eine adäquate Miete? Was passiert in zehn, 20 oder 30 Jahren mit der Auslandsimmobilie?

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Auslandsimmobilie – Luxus pur

Der Kauf einer Auslandsimmobilie erfordert also Umsicht und sorgfältige Planung. Kauf und Besitz von ausländischen Immobilien sind durch das jeweilige nationale Recht bestimmt. Wesentliche Unterschiede bestehen vor allem bei Steuern, Finanzierung, Nebenkosten und Erbrecht. Besonders gründlich sollten diejenigen Käufer ihre Entscheidung prüfen, die die Immobilie als Kapitalanlage vermieten wollen. Darüber hinaus gibt es in einzelnen Ländern regionale Besonderheiten, die unter anderem in so genannten „Naturgefahren“ liegen. Dazu zählen klimabedingte Stürme und Hurricans ebenso wie Erdbeben.

Was wichtig ist  Nicht überstürzt während des Urlaubs kaufen.  Niemals „vom Prospekt“ kaufen, das heißt, ohne vor Ort gewesen zu sein.  Renditechancen realistisch betrachten.  Nur Häuser/Villen kaufen. Wohnungen sind schwer wieder zu verkaufen.  Entspricht die Region tatsächlich Ihren Anforderungen? Wie sieht die Infrastruktur aus?

 Liegt Ihnen die Mentalität der Menschen? Wie sieht es bei einem potenziellen Altersruhesitz mit der medizinischen Versorgung aus?

 Rechtliche Rahmenbedingungen vor Ort prüfen lassen. Ohne Spezialisten – Makler, Anwälte, Notare – geht es nicht.

 Grundbuchauszug vorlegen lassen, nur so stellen Sie sicher, dass der Verkäufer auch tatsächlich der Eigentümer ist.

 Wird eine Anzahlung fällig, sollte vorab ein Vorvertrag geschlossen werden, in dem sich auch der Verkäufer zu Sicherheitsleistungen verpflichtet.

 Vor Zahlung der endgültigen Kaufsumme, sollten Sie auf einer Eintragung ins Grundbuch oder in einem entsprechenden Register bestehen

 Machen Sie sich ein genaues Bild über alle anfallenden Unterhaltskosten. Denken Sie daran, dass die Immobilie auch in Ihrer Abwesenheit betreut werden muss.

Tabelle 4: In welchen europäischen Ländern Deutsche den Kauf eines zweiten

Domizils planen (Angaben in Prozent, Mehrfachnennungen möglich) Frankreich Italien Spanien Niederlande Luxemburg Finnland Portugal Belgien Schweden Griechenland Dänemark Österreich Irland

34 28 34 23 14 11 17 13 14 12 10 12 9

Quelle: Allianz Dresdner Immobiliengruppe

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Ausgewählte Investments in Luxus

 Gute Sprachkenntnisse aneignen.  Soziale Absicherung und persönliche Lebensplanung prüfen.  Fazit: Der Erwerb einer Auslandsimmobilie ist in den meisten Fällen eine Investition in Lebensqualität und keine Kapitalanlage.

Private Residences – Immobilien in Hotelresorts In Amerika, der Karibik und Asien weit verbreitet, erobert die Idee langsam auch das alte Europa: Immobilien in Hotelresorts, mit Fünf-Sterne-Service rund um die Uhr. Von Ausnahmen wie den Kempinski Private Residences abgesehen, die zuerst im schweizerischen Nobelskiort St. Moritz angeboten wurden, gibt es das Konzept von käuflich zu erwerbenden Villen und Wohnungen als Teil renommierter Hotelresorts bisher kaum. Jetzt haben zwei internationale Luxushotelketten, die Four Seasons Hotels & Resorts und die in Singapur und Hongkong beheimateten Amanresorts erstmals europäische Standorte (Dublin, Montenegro) im Angebot, an denen sie Villen oder Luxusapartments zum Kauf anbieten – mitsamt Grundbucheintrag und entsprechenden Rechten. Eines verbindet alle Angebote: Die Preise sind hoch. Im Four Seasons in Dublin beginnen sie bei über 600.000 EUR – für ein Apartment mit einem Schlafzimmer; bei Aman, wo es nur Villen zu kaufen gibt, geht es grundsätzlich um Millionenobjekte. Gegen ein Aufgeld gibt es den Fünf-Sterne-Service. Das fällt für die Käufer solcher Objekte kaum ins Gewicht, sie besitzen in der Regel bereits drei, vier oder fünf Häuser. Schwierigkeiten, die Immobilien zu verkaufen, hatte bislang keiner der Anbieter. Von 24 Einheiten in Dublin sind noch zwei zu haben. Und in Montenegro standen die Interessenten Anfang 2008 in Wartehaltung, obwohl die Preise überhaupt noch gar nicht fixiert waren. Weitere Objekte im Angebot: Bei Aman auf den Philippinen, wo Villen mit drei bis fünf Schlafzimmern für jeweils 1,9 Millionen USD angeboten werden; das Amandari auf Bali zu Preisen von 1,5 bis 1,9 Millionen USD, das Amanyara auf den Turks an Caicos in der Karibik mit Designervillen mit mindestens 743 Quadratmetern Wohnfläche ab sechs Millionen USD. Four Seasons bietet derzeit sieben Resorts mit Luxuswohnungen, Penthouses und Villen an – von Jackson Hole in den Rocky Mountains über Barbados in der Karibik bis zu den städtischen Destinationen in Miami, San Francisco, Houston, Toronto und Dublin. Die Kaufpreise liegen je nach Standort zwischen 800.000 (San Francisco) und zehn Millionen USD (Karibik). Darüber hinaus kann man sich in sechs „Residence Clubs“ auch als „fractional owner“ einkaufen. Dabei erwirbt man nur ein zeitlich begrenztes Wohnrecht – in der Regel drei bis vier Wochen jährlich. Während der Abwesenheitszeiten können die Besitzer ihre Apartments oder Villen in die Hotelvermietung geben. Je nach Größe erzielt man dann bei den Villen Tagesmieten zwischen 3.000 und 10.000 USD.

Weitere Informationen:  www.fourseasons.com/residences  www.amanresorts.com  www.kempinski.com/de/residences 94

Auslandsimmobilie – Luxus pur

11.4.1 Paradiesisch investieren – die eigene Insel Ob Cloncaird Castle, eine schottische Insel samt möbliertem Schloss aus dem 15. Jahrhundert für 2,5 Millionen GDP, Tessera Island vor Venedig (4,5 Millionen USD), George Dog in der Karibik mit reinweißem Strand (1,7 Millionen USD) oder die tasmanische Swan Island mit Stränden, Villa, Flugplatz und Leuchtturm, verkehrsgünstig südlich von Melbourne gelegen (1,75 Millionen AUSD) – im Schnitt kostet die Eintrittskarte ins (meist unbebaute) Paradies (nur) rund 300.000 EUR. Mit einer Privatinsel muss man also nicht zwingend dekadenten Luxus assoziieren. Die Preisspanne für die eigene Insel reicht von 20.000 EUR vor der kanadischen Ostküste bis in den hohen zweistelligen Millionen-EUR-Bereich in der Karibik (Norman Island in den British Virgin Islands etwa für 12 Millionen USD oder Musha Cay für 56,5 Millionen USD in der Inselwelt der Bahamas). Ob in Finnland oder Neuseeland, die Abwicklung läuft wie bei jedem anderen Immobiliengeschäft, mit detaillierter Beschreibung, Grundbuchakte und Seekarte. Kaufen sollte man jedoch nur Inseln, die im Grundbuch verbriefbar und in Privatbesitz sind. Von Offerten aus Asien, China oder Russland sollte man daher Abstand nehmen. Das Angebot ist knapp und die Nachfrage steigt, weil sich immer weniger naturbelassene Rückzugsorte finden. Und je zerstörter die Umwelt ist, desto mehr wird die Unberührtheit gesucht. Mit dem technischen Fortschritt sind Inseln nicht mehr weit weg von jeglicher Zivilisation. Im Gegenteil: Inseln sind heute leichter, schneller und günstiger erreichbar. Und durch den technischen Fortschritt wie Solarenergie, neue Bautechniken für Infrastruktur und Fertighäuser, Meerwasserentsalzung und Kommunikation via Mobiltelefon und Internet ist der Vorteil eines Festlandgrundstücks gegenüber einer Insel inzwischen verschwunden. Eine Erschließung ist schnell und erschwinglich. Nicht zuletzt machen Billigflüge die eigene Insel attraktiv. Sehr wichtig ist eine gute Anbindung zum Festland. Inseln vor den Toren New Yorks, an der Côte d’Azur, der Bretagne oder Irland sind ein gutes Investment. Mit etwas langem Atem sind zweistellige Wertsteigerungen drin. Doch Experten, wie Farhad Vladi von Vladi Private Islands, raten, keine Insel zu kaufen, die kleiner als 50.000 Quadratmeter ist – das könnte mit Haus und Versorgungseinrichtungen zu eng werden –, und bei maximal einer Million Quadratmeter auszubremsen, weil sonst das Inselgefühl verloren geht. Wichtig: Immer einen auf Inseln spezialisierten Makler einschalten – davon gibt es weltweit nur wenige. Die Maklercourtage liegt bei 8,5 Prozent – macht sich aber immer bezahlt. Fazit: Ob Robinson- oder Luxusinsel – als Besitzer sollte man Individualist und Naturliebhaber sein.

Weitere Informationen:  www.vladi.de 95

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Ausgewählte Investments in Luxus

Zehn Inselregionen Die Länder dieser Regionen zeichnen sich durch Gemeinsamkeiten aus, etwa durch politische, klimatische und kulturelle Strukturen, ähnliche Bebauung oder gängige Sprache. Abbildung 25:

Die Top-Inselregionen weltweit

Quelle: Vladi Private Islands GmbH

11.4.2 Auslands-Immobilien als Kapitalanlage Durch die Globalisierung der Kapitalmärkte bieten sich international neue Investmentgelegenheiten. Dies spiegelt sich auch darin wider, dass grenzüberschreitende Immobilieninvestitionen in den letzten Jahren rapide zugenommen haben. Auch für Privatanleger ist es heutzutage deutlich einfacher, in Immobilien anderer Regionen weltweit zu investieren, als noch vor einigen Jahren. Offene und geschlossene Immobilienfonds mit internationaler Ausrichtung sowie die zunehmende Verbreitung von REIT-Strukturen erleichtern den Eintritt auch zu bisher nur schwer zugänglichen Immobilienmärkten. Die großen Märkte im Überblick:

Europa  Die europäischen Immobilienmärkte erzielten in der Vergangenheit insgesamt eine sehr gute Miet- und Wertentwicklung. Steigende Zinsen und

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Auslandsimmobilie – Luxus pur

   



historisch niedrige Renditen führten zu einem stärkeren Augenmerk auf die Erzielung hoher Mieteinnahmen. Im Vergleich zu den europäischen Top-Standorten bieten deutsche Wohnimmobilien wegen ihrer (noch) günstigen Preise und niedrigen Mieten interessante Renditechancen. In Osteuropa ist eine signifikante Nachfrage nach zeitgemäßen Wohnimmobilien zu beobachten. Auch für Nordeuropa gibt es gute Aussichten. Die positive Tendenz an den europäischen Büroimmobilienmärkten setzt sich fort. Die Leerstandssituation entspannt sich. Ebenso entwickelt sich das Mietpreisniveau leicht steigend. Die Renditen gleichen sich in Europa zunehmend an. Gewerbeimmobilien – vor allem im Einzelhandel – entwickeln sich deutlich positiv. Gute Chancen bestehen in Nord- und Osteuropa.

Renditen: Im Bereich Wohnimmobilien prognostiziert Feri Renditen vor allem für die osteuropäischen Metropolen in Ungarn, Tschechien und Polen von (noch) über zehn Prozent per annum. Bei Büroimmobilien erwartet Jones Lang LaSalle mit Ausnahme von Moskau, wo – allerdings mit entsprechendem Risikoaufschlag – Spitzenrenditen von zehn Prozent per annum erwirtschaftet werden können, Renditen zwischen vier und fünf Prozent per annum. Im Bereich der Gewerbeimmobilien liegen die Renditen bei durchschnittlich sechs Prozent per annum. Für Osteuropa wird jedoch ein überdurchschnittliches Renditeniveau vorhergesagt.

USA Fallende Renditen kennzeichnen Anfang 2008 die US-amerikanischen Immobilienmärkte. Es droht eine wirtschaftliche Abkühlung:

 Fallende Kaufpreise im Nordosten und an Teilen der Westküste zeigen das

verschärfte Tempo beim Abschwung des US-Häusermarktes. Die Abschwächung kann die US-Wirtschaft bis zu zwei Prozent Wachstum kosten. Der Abbau des Überbestandes kann Jahre dauern.  Im US-Büroimmobilienmarkt sind die Leerstände 2007 stärker als erwartet zurückgegangen. Der Nachfrageüberhang führt hier zu steigenden Mietzinsen. Städte mit starken Dienstleistungsbranchen wie New York oder San Francisco werden hiervon besonders profitieren.  Gewerbeimmobilien – hier vor allem im Einzelhandelssektor – scheinen nach erfolgreichen Jahren die Spitze eines Zyklus erreicht zu haben. Die gestiegenen Zinsen und die drohende Abkühlung der Wirtschaft werden sich negativ auf den privaten Konsum auswirken. Renditen: Bei Wohnimmobilien hat die gesteigerte Nachfrage zu erhöhten Mietzinseinnahmen um drei bis vier Prozent geführt. Gründe hierfür sind einerseits die demografische Entwicklung und die gewachsene Nachfrage nach kleineren Wohnflächen, zum anderen die Finanzierung von Eigenheimen, die für viele US-Bürger zu teuer geworden ist. Im Büroimmobilienmarkt erwartet Feri zehn bis elf Prozent Rendite per annum. Im Bereich Gewerbeimmobilien

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Ausgewählte Investments in Luxus

rechnet Jones Lang LaSalle mit einen Rückgang auf unter fünf Prozent, da die Schließung von hunderten von Supermärkten und Kaufhäusern in den nächsten Jahren infolge Konsolidierung erwartet wird.

Asien Verbesserte Transparenz und höhere Liquidität vereinfachen den Zugang zu vielen Immobilienmärkten Asiens. Das hohe und schnelle Wirtschaftswachstum in der Region eröffnet interessante Investitionsmöglichkeiten:

 Vom Zuzug ausländischer Manager kann das Luxusimmobiliensegment in

den Metropolen der Emerging Markets profitieren. Die wachsende Mittelschicht führt beispielsweise in Chinas Großstädten zu einer immer stärkeren Nachfrage nach modernen Wohnimmobilien.  Die asiatischen Büromärkte sind weiterhin durch starke Nachfrage gekennzeichnet. 1A-Lagen profitieren von der Expansion internationaler Unternehmen in die Region. In Japan wird die Nachfrage robust bleiben, auch weil geringe Flächenzuwächse in den kommenden Jahren erwartet werden.  Gewerbeimmobilien – hier vor allem im Einzelhandelsbereich – bleiben wegen des starken Wirtschaftswachstums, der schnell wachsenden Mittelschicht und hoher Konsumfreudigkeit ein besonders attraktiver Sektor in der Region. Sowohl entwickelte Märkte wie Tokio und Seoul als auch Emerging Markets wie Shanghai oder Taipeh haben gute Aussichten. Renditen: Nach Prognosen von Jones Lang LaSalle sollten mit Investitionen in 1A-Lagen durchschnittliche Gesamtrenditen zwischen sieben und zehn Prozent per annum erwirtschaftet werden können. Bei risikoreicheren Anlagen dürften danach Renditen von zwölf bis 15 Prozent per annum zu erzielen sein, wohingegen für spekulative Investments 18 Prozent per annum und mehr möglich sein sollten. Bei diesen Prognosen muss jedoch zwischen der Reife und der Entwicklung der einzelnen Länder in der Region unterschieden werden. Japan und Südkorea zählen sicherlich zu den entwickeltsten Staaten, wohingegen dies für China und auch Südostasien nicht im gleichen Maße gilt. Höhere Renditen werden hier auch mit höherem Risiko eingekauft. Fazit: Wirtschaftswachstum, mehr ausländische Unternehmen und wachsende lokale Unternehmen dürften den Bedarf an Büro-, Einzelhandels- und Industrieflächen in Asien, Osteuropa und Lateinamerika anheizen. Immobilieninvestitionen in den Emerging Markets verfügen daher über ein beträchtliches Zukunftspotenzial. Starke Urbanisierungstrends in Asien, ökonomische und politische Konvergenz der Länder Osteuropas zur EU und die günstigen Zinsaussichten für Lateinamerika sollten Immobilieninvestitionen in die Schwellenmärkte in den nächsten Jahren begünstigen.

11.4.3 In grenzenlosen Luxus investieren Nizza, Barcelona, Casablanca, Südafrika, Seychellen, die Vereinigten Arabischen Emirate, Singapur, Sidney, Fidschij Islands, Panama, Cayman Islands,

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Auslandsimmobilie – Luxus pur

Bahamas – der Standort wechselt, mitunter täglich. Die sieben Weltmeere sind alltägliches Terrain, sind zugleich Heimat und Fremde. Stets mit dabei die vertrauten, eigenen vier Wände. Wer sie durch seine Wohnungstür verlässt, hat enge, lange Flure vor sich, die gleichwohl Weit- und Weltläufigkeit vermitteln. Auf The World sind Luxus und Weite grenzenlos. An Bord der „World“ mag zwar so manches an eines der großen Kreuzfahrtschiffe erinnern, die ihre Gäste in die entlegensten Winkel der Erde bringen und Ausblicke gewähren, die oftmals so gänzlich anders sind als jene, die gemeinhin das Festland gestattet. Und dennoch wären diesbezügliche Vergleiche schlicht unzulänglich, um den Mikrokosmos der „World“ adäquat zu erfassen. Wer, selbst nur vorübergehend, sein Domizil auf der „World“ hat, dem ist diese Welt genug … Faszinierend am Konzept dieses Luxusschiffes, das dem weltweiten, fast 250 Clubs angehörenden Netzwerk der International Associate Clubs (IAC) angeschlossen ist, ist das Zusammenspiel von Reisen und Wohnen, von Entdecken und Zurückziehen. The World gewährt einerseits absolute Privatsphäre, bietet andererseits aber auch den Luxus, Komfort und Service eines Grandhotels. Rund 250 international erfahrene Crewmitglieder sind für die Wohnungsinhaber und ihre Gäste da. Zudem gibt es zahlreiche Möglichkeiten, seinen Aufenthalt angenehm und unterhaltsam zu gestalten. Auch sportliche Zeitgenossen finden zahlreiche Gelegenheiten, an ihre Reserven zu gehen. Für das leibliche Wohl stehen vier Spitzenrestaurants mit französischer und asiatischer Küche zur Verfügung. Genauso ist es aber auch möglich, sich „zu Hause“ seine Mahlzeit zuzubereiten, nachdem man im schiffseigenen Einkaufsmarkt die nötigen Lebensmittel und Zutaten ausgewählt hat, ist doch nahezu jedes Appartement mit eigener Küche ausgestattet. Bei den „Apartments“ handelt es sich um Studios bzw. Studio-Apartments von 30 bis 93, zum anderen um „normale“ Apartments von 102 bis 300 Quadratmetern Größe. Während jede kleinere Wohneinheit über einen eigenen Balkon sowie meist auch über eine Küchenzeile verfügt, bieten die übrigen Apartments zwei bis drei Schlafzimmer mit jeweils einem Bad, eine voll ausgestattete Küche, einen Wohn- und Essbereich sowie eine Terrasse. Alle Wohneinheiten sind von international erfolgreichen Designern möbliert und dekoriert sowie mit hochwertigen Unterhaltungsanlagen und modernsten Satellitenkommunikationsmitteln ausgestattet. Auch wenn es um die Gesundheit geht, weiß man sich in sicheren Händen: Die private Krankenstation steht rund um die Uhr zur Verfügung. Alle Wohnungen auf The World haben mittlerweile ihren Besitzer gefunden. Dennoch stehen immer wieder einzelne zum Verkauf. So beträgt beispielsweise der Kaufpreis für das große 300-Quadratmeter-Apartment ca. 7,5 Millionen USD, kleinere Einheiten ab 1,5 Millionen USD. Voraussetzung für den Immobilienerwerb auf See ist ein nachweisbares Nettovermögen von mindestens fünf Millionen USD (Kauf-Informationen: www.aboardtheworld.com oder www.iacworldwide.com). Wer bei The World nicht zum Zuge kommt, dem bietet sich ab sofort die Four Seasons Ocean Residences an. Sie werden ab 2010 zum Bezug für Millionäre zur Verfügung stehen. Auf 13 Decks werden 112 Wohnungen für drei bis 20

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Ausgewählte Investments in Luxus

Millionen EUR zum Kauf angeboten. Da das 48.600 Bruttoregistertonnen große Hochseeschiff ausdrücklich in keinem Hafen der Welt länger als eine Woche verbringt, liegt der Dauerwohnsitz ihrer Bewohner außerhalb jeglicher Steuerjurisdiktion. Doch angesichts hoher Wohnungskaufpreise und hoher Betriebskosten kann sich eine solche Lösung nur für Betuchte rechnen.

Steuerlich kommt es auf das Wohnsitzprinzip an Damit Schiffe als Hauptwohnsitz vom Fiskus hier zu Lande anerkannt werden, muss ein Deutscher mindestens 183 Tage nachweislich an Bord verbringen. Denn in den meisten nationalen Steuerrechtsordnungen gilt das Wohnsitzprinzip. Bewohner des Schiffs behalten in der Regel ihren Wohnsitz in ihrem jeweiligen Herkunftsland und bleiben deshalb dort auch unbeschränkt steuerpflichtig. Die abschirmende Wirkung von Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) entfällt aus nahe liegendem Grund: Mit Niemandsländern werden solche Verträge nicht geschlossen. Brisanter ist die Frage, wie juristische Personen (Vermögenswerte sind in eine Gesellschaft eingebracht) auf dem Schiff ihre Einkünfte zu versteuern haben. Steuern werden prinzipiell dort erhoben, wo die Gesellschaft juristisch ihren Sitz hat oder von wo die Geschäftsleitung die Geschäfte steuert. Das dürfte auf Schiffen für den Fiskus schwer zu ermitteln sein. Das zeigt das Dilemma des internationalen Steuerrechts: Das Sitzprinzip ist in unserer globalisierten Welt antiquiert. Die Frage, wo virtuelle Unternehmen zu besteuern sind, ist kaum zu beantworten.

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Kunstvoll Investieren

Kunst = Kapital? Diese Formel, allerdings ohne Fragezeichen, schrieb Joseph Beuys einst auf Geldscheine und Schiefertafeln. In der Tat stellt Kunst Kapital im doppelten Sinn dar: Sie besitzt sowohl einen gesellschaftlichen Wert als auch einen finanziellen. Dieser bewegt sich immer häufiger in kaum nachvollziehbaren Dimensionen, wie die aktuellen Entwicklungen auf dem Kunstmarkt zeigen.

11.5.1 Kunstmarktsektoren Vornehmlich Vermögende (HMWIs und UHNWIs) zeigen ein immer größeres Interesse an Kunst. Die „Investments of Passion“ innerhalb der Gesamtvermögensallokation von HNWIs nehmen stetig zu. Kunstsammlungen werden zunehmend als Kapitalanlage betrachtet. Zwischen 20 und 25 Prozent ihres Investmentportfolios investieren Vermögende heute bereits in Kunst. Derzeit übertrifft die Nachfrage an Kunstgegenständen das Angebot bei weitem. Beobachter sprechen von einem überhitzten Kunstmarkt. Die Preise sind auf Rekordhöhen geklettert. 2006 war das Rekordjahr der großen internationalen Auktionshäuser:

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Kunstvoll investieren

Abbildung 26:

Kunst und Antiquitäten Kunst und Antiquitäten

Gemälde Zeichnungen, Druckgrafik

Antiquarische Bücher, Autographen

Plastik (Skulpturen aus allen Materialien

Kunsthandwerk bis 100 Jahre alt

Antiquitäten über 100 Jahre alt

Werke der Angewandten Kunst Werke der Bildenden Kunst Quelle: Dresdner Bank

 Vor zwei Jahren erzielte Christie’s während der Abendauktion „Postwar

and Contempory Art“ einen Umsatz von über 100 Millionen USD. Heute werden in der gleichen Kategorie innerhalb von zwei Stunden fast 385 Millionen USD umgesetzt.  Christie’s erzielte 4,67 Milliarden USD Auktionsumsatz, 36 Prozent mehr als im Jahr zuvor, Sotheby’s setzte 3,6 Milliarden USD um. Diese Tendenz hat sich in 2007 fortgesetzt. Picasso’s Portrait der „Dora Maar au Chat“ erzielte mit 95,2 Millionen USD den zweithöchsten Preis, der je auf einer Kunstauktion erzielt wurde. Kunst hat sich zu einer wichtigen AssetKlasse alternativer Investments entwickelt:

 Vergleicht man den Zeitraum 1950 bis 2007, hat der Wertzuwachs von   



Kunst den Standard and Poor’s 500-Index vor allem in den letzten fünf Jahren deutlich übertroffen. Zahlte man 1970 für ein Bild des führenden deutschen Künstlers Sigmar Polke noch 2.000 DM, muss ein Käufer dafür heute eine halbe Million EUR hinlegen. Die Bilder von Gerhard Richter, einem der bedeutendsten Maler der Gegenwart, waren damals für 5.000 bis 8.000 DM zu haben. Heute kosten sie drei Millionen EUR. Zwölf Millionen USD war man vor zwei Jahren bereit, für ein Werk des englischen Konzeptkünstlers Damian Hirst zu zahlen. Mit Ausnahme von Jasper Johns Arbeit war es das höchstbezahlte Objekt eines lebenden Künstlers. Tendenz steigend. Ende 2006 ersteigerte ein Milliardär aus Hongkong Andy Warhols „Mao“ für 17,4 Millionen USD. Im Mai 2007 erzielte „Green Car Crash (Green CaR Burning I)“ vom gleichen Künstler 72 Millionen USD. Nur kurze Zeit später verkaufte der Galerist Larry Gagosian Warhols „Turquoise Marilyn“ für rund 80 Millionen USD.

Die teuersten Kunstwerke in internationalen Auktionen 2007  Mark Rothko, „White Center (Yellow, Pink and Lavender on Rose)“, 65 Millionen USD, Sotheby’s

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Ausgewählte Investments in Luxus

        

Andy Warhol, „Green Car Crash“, 64 Millionen USD, Christie’s die „Guennol Lioness“, um 3000 v. Chr., 51 Millionen USD, Sotheby’s Francis Bacon, „Study from Innocent X“, 47 Millionen USD, Sotheby’s Francis Bacon, „Second Version of Study for Bullfight No. 1“, 41 Millionen USD, Sotheby’s Paul Gauguin, „Te Poi Poi“, 35 Millionen USD, Sotheby’s Raffael, „Portrait des Lorenzo II. de’Medici, 32,3 Millionen USD, Christie’s Claude Monet, „Nymphéas“, 32,7 Millionen USD, Sotheby’s Claude Monet, „Waterloo Bridge, temps couvert“, 32,6 Millionen USD, Christie’s Mark Rothko, „Untitled (Red, Blue, Orange) “, 30,5 Millionen USD, Christie’s

Die teuersten Kunstwerke in deutschen Auktionen 2007  Emil Nolde, „Nadja“, 2,15 Millionen EUR, Ketterer  Ernst Ludwig Kirchner, „Landschaft am Ufer”“, 2,0 Millionen EUR, Villa Grisebach

 August Macke, „Frau mit Papagei in einer Landschaft“, 2,0 Millionen EUR, Villa Grisebach

 Emil Nolde, „Kleine Sonnenblumen“, 1,9 Millionen EUR, Villa Grisebach  Emil Nolde, „Abendhimmel und Meer”, 1,8 Millionen EUR, Villa Grisebach  Alexej von Jawlensky, „Frauenkopf mit roter Wange“, 1,65 Millionen EUR, Hauswedell & Nolte

 Bridget Riley, „Byzantium“, 1,32 Millionen, Neumeister  Adolph Menzel, „Die Bittschrift“, 1,3 Millionen EUR, Bolland & Marotz  Alberto Giacometti, „Projekt pour un monument pour Gabriel Péri“ und „Project pour une place“, 1,3 Millionen EUR, Lempertz

 Heinrich Campendonk, „Drei Reiter mit Lasso“, 1,15 Millionen EUR, Lempertz

 Ferdinand Léger, „Contraste de formes“, 1,05 Millionen EUR, Lempertz  Chinesische Vase mit unterglasurblauem und -rotem Lotusdekor aus der Youngzheng-Dynastie, 810.000 EUR, Lempertz

Bis heute sind Galerien und Kunsthändler nicht bereit, ihre Verkaufspreise anzugeben. Man geht jedoch davon aus, dass ihre Umsätze jene der Auktionshäuser übertreffen. Eine echte Preistransparenz auf dem Kunstmarkt ist erst dann gegeben, wenn Galerien und Kunsthändler auf die Geheimhaltung ihrer erzielten Verkaufspreise verzichten. Die Veröffentlichung dieser Daten ist aufgrund der Entwicklung von Internetauktionen wohl nur noch eine Frage der Zeit. Noch nutzen Galeristen, Kunsthändler und Kunstfondsmanager die mangelnde Preistransparenz, um Profit zu machen.

Hohe Transaktionskosten Die großen Auktionshäuser verlangen eine Vermittlungsgebühr ab 25 Prozent (Buyer’s Premium). Galeristen und Kunsthändler erheben hohe Ausstellungs-

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Kunstvoll investieren

und Marketingkosten. Darüber hinaus fallen bei einem Kunstkauf Steuern, Transport- und Versicherungskosten an. Insgesamt belaufen sich die Transaktionskosten beim Kunstkauf auf rund 30 Prozent. Günstiger geht es jetzt über den Kunstdienstleister Artnet, der Auktionen von Kunstwerken im Internet veranstaltet. Die Gebühren betragen zehn Prozent des Kaufpreises. Viele Kosten, etwa für Kataloge, Transport und Versicherungen fallen fort. Ein weiterer Vorteil ist die Transparenz: Die Käufer können per Mausklick sofort vergleichen, was ähnliche Werke bisher erzielt haben. Vor allem jüngere Sammler bevorzugen die Freiheit des Internets. Sie wollen sich nicht von Galeristen bevormunden lassen. Es sind fast ausschließlich Privatsammler, die die Preise in die Höhe treiben. Dazu gehören nach wie vor viele US-amerikanische Milliardäre, doch immer häufiger erhalten vermögende Unternehmer aus Russland, China, Mexiko oder Indien den Zuschlag. Ihre ungebremste Sammelleidenschaft hat vor allem zwei Gründe:

 Sie suchen wertvolle Stücke, um ihre Kollektionen mit Meisterwerken zu vervollständigen, dabei betrachten sie den Preis als Nebensache.

 Gleichzeitig agieren sie als Spekulanten und Investoren, da sie von der geringen Korrelation zwischen Kunst- und Aktienmarkt überzeugt sind.

Die Anlageklasse Kunst hat nach dem Mei-Moses Kunstindex in den vergangenen fünf Jahren eine jährliche Rendite von 20 Prozent erbracht, also mehr als der MSCI World Index. Noch nie wurde so viel Geld in Gegenwartskunst investiert wie heute. Dabei muss es nicht immer um Millionen gehen. Berechnungen des UBS-Art-Banking haben aufgrund von Auktionsresultaten ergeben, dass 80 Prozent aller Transaktionen unter 10.000 EUR liegen, 16 Prozent zwischen 10.000 und 99.000 EUR. Lediglich 0,4 Prozent wechseln über der Euro-Millionengrenze den Besitzer.

Mei-Moses-Kunstindex Der Mei-Moses-Kunstindex ist das bekannteste Kursbarometer für Kunstanlagen. Es basiert auf den Preisen aus Auktionsverkäufen und zeichnet so die Entwicklung des Kunstmarktes nach. Bekanntheit erlangte der von den New Yorker Professoren Michael Moses und Jianping Mei errechnete Barometer, da damit erstmals Finanzanlagen mit Kunst verglichen wurden. Der Index ist öffentlich. Über www.artasanasset.com kann beispielsweise der Indexverlauf über verschiedene Zeitperioden und Kunstepochen abgerufen werden. Solche Summen leisten sich nur leidenschaftliche und reiche Kunstsammler. Privatanleger mussten vor allem im Geschäft mit den Topkünstlern der Gegenwart bisher meist zuschauen. Das hat sich geändert: Topkünstler für Jedermann bietet u. a. Art Estate Funds. Das Unternehmen hat einen reinen Fonds für zeitgenössische Kunst aufgelegt. Für 5,5 Millionen EUR wurden Werke von Künstlern wie Polke, Richter, aber auch Andy Warhol oder Robert Rauschenberg gekauft. An der Wertsteigerung ihrer Werke können Anleger

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teilhaben, wenn sie mindestens 2.500 EUR in den Fonds von Art Estate investieren. Die Initiatoren werben mit einer jährlichen Rendite von zehn Prozent. Diesen Ertrag und ihren Einsatz sehen Investoren aber erst, wenn der Kunstfonds wieder aufgelöst wird. Das dürfte erst in 15 Jahren der Fall sein. Inzwischen verdienen nur Verkäufer und Verwalter. Es fallen Abschluss- und Verwaltungsgebühren an, schließlich müssen die Kunstwerke gelagert werden. Unabhängig von den Kosten ist der Kunstfonds richtig konstruiert. Anleger wissen vorher, in was sie investieren. Und sie dürfen anhand der bisherigen Erfahrungen auf dem Kunstmarkt darauf hoffen, dass sich ihr Einsatz in 15 Jahren mehr als verdoppeln wird. Das bestätigen wissenschaftliche Studien genauso wie Experten. „Sofern keine gravierenden politischen oder wirtschaftlichen Ereignisse auftreten, steht der Kunstmarkt auf lange Sicht gesehen erst am Anfang eines Aufwärtstrends“, urteilt Artinvestor. „Denn das Angebot an hochwertiger Kunst verringert sich. Gleichzeitig wächst das Interesse einer zunehmend jünger werdenden Sammlergeneration. Vereinzelte Übertreibungen wird es zwar immer wieder geben, doch das gleicht sich im Zeitablauf aus.“ „Mit Kunst lässt sich nicht nur mehr verdienen als mit Aktien, fast noch wichtiger ist, dass Kunst einen wichtigen Beitrag leistet, um das Risiko im Depot zu verringern. Denn die Kunstpreise reagieren auf Veränderungen der Aktienmärkte nur sehr schwach“, stellt die Dresdner Bank in einer aktuellen Studie fest. Crashs an den Börsen haben die Rendite am Kunstmarkt nicht geschmälert. In ihrer Studie „Contemporary Art“ kommt das F.A.Z.-Institut zu dem Ergebnis, dass „beim Einbruch der Aktienkurse im Oktober 1987, September 1990 und August 1998 sogar leichte Renditezuwächse bei Kunst zu beobachten waren. Auch wenn es mit Rohstoffen abwärtsging, zogen die Kunstpreise an.“

Im Trend: Art-Banking Führend im Bereich Art-Banking sind neben den Großbanken UBS, der New Yorker City Group, der Credit Suisse und der liechtensteinischen Fürstenbank LGT auch die Dresdner Bank oder die Bank Bethmann Delbrück Maffai. Alle bieten ihren Kunden so genannte „Art Advisory Services“, im Rahmen derer Kundenberater kunstinteressierten Kunden externe Experten vermitteln und etliche darüber hinausgehende Dienstleistungen, beispielsweise bei der ArtLogistik oder der Kunstnachlassplanung. Es ist also sinnvoll, Gemälde, Fotografien und Skulpturen ganz nüchtern unter Anlagegesichtspunkten zu kaufen. Das verringert nicht nur das Risiko, sondern peppt auch die Rendite auf. Kunstanlageexperten wie Randall Willette vom Londoner Fine Art Wealth Management empfehlen mittlerweile sogar einen Anteil von fünf bis zehn Prozent des Vermögens dafür. „Wenn der Anleger über ausgeprägte Kunstkenntnisse verfügt, kann dieser Anteil auch höher liegen.“ Doch selbst fünf Prozent ihres Vermögens in Kunst zu investieren, ist für durchschnittliche Anleger schwer. Denn bisher gibt es wenig seri-

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Kunstvoll investieren

öse und vielversprechende Anlagemöglichkeiten für Kunstfans. Investoren können ihr Geld zwar in unbekannte Künstler stecken. Doch erfahrene Kunstsammler wissen: Es ist besser, ein begrenztes Budget in wenige erstklassige Werke anzulegen als in einen großen Bestand zweiter Wahl. Kunstfonds sind da die bessere Alternative.

11.5.2 Kunstfonds Die Erweiterung der Investitionsbandbreite und damit die Verringerung des Risikos sind einleuchtende Argumente. Die Einstiegssumme international operierender Fonds beträgt in der Regel aber um 100.000 USD, bei Renditeversprechen von über zehn Prozent. Fokussierten sich Kunstfonds zunächst eher auf klassische Kunstwerke, existieren heute international bereits eine Reihe Fonds mit einem Schwergewicht im modernen und zeitgenössischen Bereich. Deren Fondsmanager sprechen von einer „tiefen Volatilität, einer optimalen Ankaufspolitik dank der Beratung von ,Kunstgurus’ und niedrigen Fixkosten dank eines kollektiven Handlings.“ „Dagegen ist“, so Alain Schaer, Leiter des Bereichs LGT Fine Art Services bei der LGT Schweizerische Treuhandgesellschaft, „nicht viel einzuwenden, außer, dass ein frühzeitiger Ausstieg aus solchen Fonds oft schwammig geregelt ist. Maßgeschneiderte Ankäufe, wie unser Haus sie erarbeitet und anbietet, bei denen Kunst nicht zur Ware verkommt und nur die Performance zählt, sondern wo auch immaterielle Elemente respektiert werden, sind für mich langfristig die bessere Lösung. Zudem besteht im Fall eines individuellen Ankaufs die Möglichkeit, die Kunstwerke in den eigenen vier Wänden genießen und zeigen zu können.“

Fonds  Der Fondsmanager Philip Hoffman hat 2004 den Fine Art Fund aufgelegt und 20 Millionen USD eingesammelt. Die erste Tranche ist geschlossen, eine zweite ist für 2008 angekündigt. Die Laufzeit beträgt zehn Jahre.  The Art Trading Fund ist ein Hedge-Fonds, der die Preisunterschiede auf dem Kunstmarkt ausnutzen will und aktiv mit den Werken von lebenden Künstlern handelt. Die Investitionssumme beträgt 25 Millionen GPD. Aufgelegt wurde er Mitte 2007, die Laufzeit ist offen. Er soll 15 Prozent pro Jahr erwirtschaften.  Osian’s Art Fund: In diesem Fonds des Auktionahauses Osian’s sammelt Fondsmanager Neville Tuli Werke von indischen Künstlern. Der Fonds ist im September 2006 aufgelegt worden und hat ein Volumen von 25 Millionen USD. Die Mindestanlage beträgt 17.500 USD, die Laufzeit ist offen.  Die New Yorker Fondsgesellschaft Meridian Art Partners hat einen Kunstfonds aufgelegt, der sich vor allem an die wohlhabenden Kunstsammler in Asien, Lateinamerika und dem Nahen Osten richtet. Bis Ende Juni 2008 will die Gesellschaft 25 Millionen USD einsammeln. Die Mindesteinlage

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liegt bei 250.000 USD. Der Wert der Fondsanteile richtet sich nach dem Wert der jeweils verkauften Kunstobjekte. Die Mindesthaltedauer liegt bei fünf Jahren. Darüber hinaus behält der Fonds 20 Prozent der Gewinne, die über sechs Prozent liegen, ein.  Art Photography Fund: Die Wiener Vermögensverwaltung Merit Alternative Investments investiert mit ihm ausschließlich in Fotografien. Der Fonds wird über eine Privatplatzierung vermögenden Kunden und institutionellen Investoren angeboten, Mindestanlage 70.000 EUR. Pro Jahr soll der Fonds eine Rendite von zehn bis 15 Prozent erwirtschaften. Das dazu erforderliche Kleingeld natürlich vorausgesetzt: wer das hat, sollte beim Kunstkauf einige Fundamentaldaten beachten:

 Welche Bedeutung hat der Künstler für den Stil, den er repräsentiert?  Wurde das Werk in Ausstellungen gezeigt und wie groß ist ihre Relevanz für die Kunstwelt?

 Was für einen Stellenwert nimmt die Entstehungsphase des Werks im gesamten Schaffen des Künstlers ein?

 Immer mehr rücken seit 1945 auch andere Medien als Pinsel und Leinwand in den Vordergrund. So haben zum Beispiel Fotografie und Videokunst längst Einzug in die Kunst gehalten. Bei diesen Werken, die technisch reproduzierbar sind, ist auch die Anzahl der vorhandenen Exemplare entscheidend für ihren Wert.

11.5.3 Mangelnde Liquidität Zeitgeist, Ästhetik und Emotionen sind für die Trends auf dem Kunstmarkt zuständig. Mal werden Millionen für Popart-Künstler bezahlt, mal sind selbst diese modernen Künstler schon zu altmodisch und der Markt blickt nur auf zeitgenössische Kunstwerke. Mithilfe von Auktionspreisdatenbanken ist es jedoch gelungen, Indices zu bilden, die die hohe Volatilität von verschiedenen Epochen verdeutlichen. Trotz allem zeigt die Vergangenheit, dass Trends auf dem Kunstmarkt wiederkehren. Doch muss man sein Kunstwerk – gleich aus welcher Epoche – verkaufen, sollte man einen Verlust einkalkulieren. Um auf dem Kunstmarkt Rendite zu erzielen, ist es häufig erforderlich, Trends abzuwarten.

11.5.4 Original oder Fälschung? Die Frage, ob es sich bei einem Kunstwerk um ein Original oder eine Fälschung handelt, können meist nur Experten beantworten. Ebenso schwierig ist oft die Klärung der Besitzverhältnisse. Dies zeigt die Restitution von Gustav Klimts Gemälde „Goldene Adele“, das wohl bekannteste Beispiel aus jüngster Zeit. Die porträtierte Adele Bloch-Bauer bat ihren Mann 1923 in einem Brief, das Gemälde sowie ihre übrigen Klimt-Werke dem Wiener Belvedere Museum zu schenken. Sie starb 1925. Ihr Mann wurde 1938 nach dem Einmarsch der Nationalsozialisten enteignet und das Werk ging später an den österreichi-

106

Kunstvoll investieren

schen Staat über, der seinen Besitzanspruch aus dem Brief Adele BocherBauers ableitete. Eine Erbengemeinschaft der Familie bestritt dies und 1999 entbrannte ein Rechtsstreit. 2006 wurde die „Goldene Adele“ schließlich der Familie zugesprochen, da ein Brief nicht wie ein Testament rechtlich verbindlich sei. Die Erbengemeinschaft nahm das Porträt jedoch nie selbst in Besitz, sondern verkaufte es unmittelbar an den US-Milliardär und Mäzen Ronald S. Lauder weiter. Dieser zahlte 135 Millionen USD, damals die höchste Summe, die je für ein Gemälde erzielt wurde. Doch ob Kunstwerke nun 100 Millionen oder 10.000 USD kosten dürfen, ein Sammler oder Anleger sollte sich stets im Klaren darüber sein, dass nicht nur Meisterwerke auf dem Markt gehandelt werden. Dazu ist das Angebot einfach zu groß, denn „jeder Mensch ist ein Künstler“, um noch einmal Beuys zu zitieren. Es ist also in jedem Fall sinnvoll, sich im Vorfeld zu überlegen, was mit einem Kunstwerk geschehen soll, wenn die Wertsteigerung ausbleibt. Grundsätzlich sollte man Kunst als Kapitalanlage betrachten und die dementsprechenden Recherchen vor dem Kauf tätigen. Nur so lassen sich Risiken reduzieren. Dabei sollte man sich nicht nur auf Trends oder Informationen des jeweiligen Kunsthändlers verlassen. Das Kunstwerk selber, der Preis und alle rechtlichen Gegebenheiten sollten genau geprüft werden. Private Anleger haben die Möglichkeit, eine Kunst-Due-Diligence anfertigen zu lassen. Um dabei Interessenkonflikte auszuschließen, sollte man diese von einem unabhängigen Experten erstellen lassen. Tabelle 5: Checkliste: Kunst Due-Diligence Kunstwerk  Zustand des Werkes, unabhängiger Experte  Echtheit des Werkes, unabhängiger Experte  Provinienz des Kunstwerkes Rechtlich Dokumente des Eigentümers und Titel Exporterlaubnis des Werkes Art-Loss-Register

  

Preis Auktionspreise des Werkes in der Vergangenheit Auktionspreisdatenbanken, Preise vergleichbarer Werke in der Vergangenheit Bewertung von einem unabhängigen Experten

  

Quelle: Fine Art Wealth Management

11.5.5 Von Rekord zu Rekord 2007 wurden 1.254 Werke im Wert von über 1 Million USD verkauft, 2006 waren es 810.

 Christie’s steigerte seinen Umsatz 2007 gegenüber dem Vorjahr um 36 Prozent auf 6,3 Milliarden USD.

 Sotheby’s setzte 5,4 Milliarden USD um, ein Plus von 44 Prozent. 107

11.5

11

Ausgewählte Investments in Luxus

Besonders stark profitierten die beiden Auktionshäuser vom Interesse aus Russland und den reichen Golfstaaten. Auf das Geld aus diesen Ländern stützen viele Experten ihren Optimismus, dass die Nachfrage – trotz Finanzkrise – auch 2008 und darüber hinaus anhalten wird.

 Für Kunstexperten nicht mehr nachvollziehbar gelten insbesondere die

Preisentwicklungen für Gegenwartskunst. Zwischen Januar 2007 und Januar 2008 stieg der Preisindex für dieses Kunstsegment um 69 Prozent, deutlich stärker als für jedes andere Segment. Hier sind die Crashsorgen am größten. Lediglich im Aktienkurs des Auktionshauses Sotheby’s spiegeln sich die Sorgen der Anleger wieder: Das Papier hatte Ende Januar 2008 gegenüber Oktober 2007 über die Hälfte seines Wertes verloren.

Doch die Rekordflut geht weiter: 2007 war Kunst so teuer wie noch nie zuvor – sagt zumindest die Statistik über die Auktionserlöse. Die wichtigsten Märkte sind nach den USA (41,7 Prozent) und Großbritannien, China und Frankreich. China erlöste 7,3 Prozent der globalen Umsätze.

Abbildung 27: Hoch im Kurs Jährliche Wertzuwächse von 1997 bis 2005 in Prozent1) 1997 = 100; in Prozent

Roy Lichtenstein

20

Gerhard Richter

19

Tom Wesselmann

19 18

Jean-Michel Basquiat Andy Warhol

15

Martin Kippenberger

15 14

Keith Harring

13

Joseph Beuys James Rosenquist

1)

12

Jörg Immendorf

11

Georg Baselitz

11

Durchschnittliche jährliche Zuwächse der Auktionspreisindizes. Auswahl an Pop-Art und deutschen Künstlern

Quelle: F.A.Z.-Institut

108

Kunstvoll investieren

Anfang Februar 2008 versteigert Christie’s für 51,7 Millionen USD Francis Bacons Triptychon. Das ist der bislang höchste Preis, der jemals in Europa für ein Werk aus der Nachkriegs- und zeitgenössischen Periode erzielt wurde. Einen weiteren Auktionsweltrekord erzielte Gerhard Richters „Zwei Liebespaare“ für 9,768 Millionen EUR. Die Sorge, die Krise an den Finanzmärkten könne auch auf den Kunstmarkt durchschlagen, bewahrheitet sich in den ersten Monaten 2008 nicht. Zwar zeigte der Index für die Zuversicht der Sammler am Kunstmarkt von Art Tactic Ende 2007, dass der Optimismus um 40 Prozent eingebrochen war. Auch die Ergebnisse der Winterauktionen enttäuschten. Das hing aber eher mit der Qualität der angebotenen Kunst zusammen. Experten erwarten, dass sich der Kunstmarkt 2008 stabil zeigen wird. Für Spitzenqualität werden auch Rekordpreise gezahlt werden, nicht aber für eher durchschnittliche Werke der Künstler. Dennoch: Der Kunstmarkt wird nicht ungeschoren von der Finanzkrise bleiben. Experten erwarten, dass der Kunstmarkt den Schock an den Finanzmärkten spätestens in zwei Jahren spüren wird.

11.5.6 Gute Geschäfte mit Fotografie Seit den 1970er-Jahren wird Fotografie als eigenständige Kunstform ernst genommen. Seit Mitte der 1990er-Jahre steigen die Preise für Fotografie hoher Qualität dramatisch. Für Aufsehen sorgten 2007 auf Auktionen in London und New York mit Rekordpreisen von 3,3 Millionen USD für Arbeiten des Düsseldorfer Fotokünstlers Andreas Gursky und des New Yorkers Richard Abbildung 28: Kunst für die Wand Marktanteil unterschiedlicher Genres am Weltauktionsmarkt Gemälde

2005 in %

Zeichnungen Aquarelle

Skulpturen

Drucke

2

Fotografie

2

andere Medien

1

Quelle: F.A.Z.-Institut

109

11.5

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Ausgewählte Investments in Luxus

Prince (2,8 Millionen USD). Sollte das Interesse weiter steigen, locken auch auf dem breiten Fotomarkt deutliche Preissteigerungen. Modefotos etwa von Peter Lindbergh, Helmut Newton oder Irving Penn erzielen Höchstpreise. So bekam Penns „Harlequin Dress“, auf dem das Fotomodell Lisa Fonssagrives lasziv posiert, beim New Yorker Auktionshaus Phillips de Pury & Company 2007 für 406.454 USD den Zuschlag. Dagegen sind die Preise für Lindberghs Fotos geradezu dezent. Den Auktionsrekord hält ein Foto von „Keith Richard“ für 120.000 USD. Helmut Newtons Langbein-Frauen-Fotos gab es ursprünglich in hoher Auflage für 6.000 bis 8.000 USD. Seitdem die Auflagen der Bilder stark reduziert wurden, kosteten Newton-Foto mindestens 20.000 USD. Seine „Big Nude III/Paris“ wurde 2007 bei Christie’s für 380.725 USD versteigert. Modefotografie entwickelt sich zum Zukunftsmarkt.

11.5.7 Kunst versichern Nach einer Untersuchung der Axa Art verzichten etwa zwei Drittel der vermögenden Haushalte mit Kunstbesitz darauf, ihre Wertgegenstände mit Spezialpolicen abzusichern. Der Markt für Kunstversicherungen beginnt eigentlich erst bei Sammlungen ab 500.000 EUR. Die Kunstversicherung ist eine Allgefahrendeckung, d. h., sie umfasst alle Schäden, die der Versicherer nicht ausschließt. Sie schützt den Sammler auch bei einem Diebstahl, beim Transport zu einem Restaurator oder zu einer Ausstellung. Ab einem Wert von 50.000 EUR sollten Sammler eine Kunstpolice abschließen. Dabei muss man jedoch die Zusammensetzung der Sammlung beachten. Hat ein Kunstbesitzer nur wenige, aber sehr teure Kunstwerke, kann der Vertragsabschluss auch bei einer geringeren Summe empfehlenswert sein. Da sich der Wert von Kunstwerken schnell erhöhen kann, sollte die Versicherungssumme regelmäßig überprüft und angepasst werden. Gute Kunstpolicen bieten die Möglichkeit, die versicherten Objekte im Turnus von zwei bis drei Jahren neu zu bewerten. Eine Alternative zur Kunstversicherung für kleinere Sammlungen kann die so genannte Höherwertversicherung sein, bei der die Deckungssumme in der Hausratversicherung für Wertgegenstände erhöht ist. In der Regel ist das jedoch teurer als eine Kunstversicherung. Kunstpolicen kosten zwischen 2,4 und 3,5 Promille der Deckungssumme. Je größer die Sammlung, desto niedriger die Prämie. Sind die Werte sehr groß, kann sie sich auf weit unter zwei Promille reduzieren. Empfehlenswerte Kunstversicherer und -Makler: Axa Art, Hiscox, Lloyd’s und Funk Fine Arts

11.6

Rendite vom Rebstock

Edel und rar muss er sein, über 80 Parker-Punkte erhalten und lange Kellerreife haben. Entspricht ein Wein diesen Anforderungen, kann er zu einer lohnenden Investition werden. Diese exotische Anlageform findet immer mehr Interessenten, denn inzwischen wissen nicht nur die passionierten Wein-

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Rendite vom Rebstock

kenner, dass der Weinmarkt boomt. Die Investition in Wein hat außerdem einen sinnlichen Aspekt: Anstatt Depotauszüge abzuheften, kümmert man sich um einen feinen Weinkeller. Und natürlich besitzen die Luxus-Weine der berühmtesten Châteaux der Welt ein unvergleichliches Prestige. Die teuersten Weine der Welt sind gleichzeitig auch die Klassiker: Die edlen Tropfen stammen meistens aus dem Bordeaux. Der Olymp der Spitzenweine ist das größte zusammenhängende Anbaugebiet der Welt. Etwa 4.000 Châteaux liegen in den weltbekannten Weinbaugebieten Médoc, Pomerol und Saint-Emilion. Namen wie Château Mouton Rothschild, Château Haut-Brion, Château Latour, Château Lafite, Château d’Yquem, Château Cheval Blanc und Château Ausone auf staubigen Flaschen lassen die Herzen der Weinkenner höher schlagen. Bessere französische Weine wollen reifen, erst die Zeit verleiht ihnen ihre wahre Persönlichkeit und einen Wert, der sich als Geldanlage sehen lässt. Wenn die meisten Weine ihren Höhepunkt überschritten haben, beginnt das wahre Leben der zeitlosen Stars. So wird der 2001er Château Lafite erst in 20 Jahren auf seinem ersten Höhepunkt sein. Die kraftvollen Weine von Château Latour brauchen im Vergleich zu anderen Bordeaux-Weinen eine noch längere Kellerreife: Die Gewächse ab 1996 sind für den Konsum noch deutlich zu jung und sollten für höchste Genussreife noch gelagert werden. Einer der besten jemals gewachsenen Rotweine, ein 45er Mouton Rothschild, ist – fachgerechte Lagerung vorausgesetzt – immer noch ein Genuss für den Kenner. Ausschlaggebend für einen sehenswerten Anlagewert ist auch der Seltenheitsfaktor: Einer der teuersten Weine weltweit – Château Pétrus aus Pomerol – ist rar auf dem Markt. Nur 45.000 Flaschen werden pro Jahr produziert. Von dem Burgunder Domaine Romanée-Conti werden in manchen Jahren nur 7.000 Flaschen abgefüllt. Seinen Kultstatus verdanken diese Weine außerdem der besonderen Wertschätzung der beiden bedeutendsten Weinkritiker überhaupt: Robert Parker und Michel Rolland. Im Parkers Wein Guide (Heyne Verlag) bewertet der anerkannte Weinexperte 8.000 Weinsorten auf einer Skala zwischen 50 und 100 Punkte. Anleger sollten Weine mit weniger als 80 Punkten nicht kaufen. Die Weine mit der besten Preisentwicklung haben eine durchschnittliche Bewertung von 97 Parker-Punkten. Für Château Pétrus oder Domaine Romanée-Conti gelten besondere Regeln: Sollten die Weine nach der Abfüllung keine 100 Punkte bekommen, wird der Preis erheblich sinken. Beim Kauf der kostbaren Tropfen gilt grundsätzlich: Nicht der Preis ist das Entscheidende, sondern, ob man überhaupt einen erhält. Am besten kauft man dann die Weine „en primeur“, die zwischen 75 und 300 EUR pro Flasche liegen. Der Preis und die erhoffte Rendite hängen nicht zuletzt vom Jahrgang ab: 2005 war nach 2000 und 2003 bereits der dritte Jahrgang des Jahrzehnts, der als Jahrhundert-Jahrgang gefeiert wird. Doch noch nie wurde ein höherer Preis für einen Bordeaux bezahlt, der noch gar nicht in der Flasche ist. Derzeit werden die 2006er Bordeaux in Subskription angeboten. In der Zeit, bis die Weine auf den Markt kommen, nämlich Ende 2008, entwickeln sie sich weiter und erst dann wird der Marktpreis festgelegt. Nach sieben bis zehn Jahren gewinnen die Weine richtig an Wert.

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11.6

11

Ausgewählte Investments in Luxus

Ein gewisses Risiko ist jedoch immer dabei, da Weinpreise von der Nachfrage, vom Jahrgang, vom herrschenden Geschmackstrend und von positiven Bewertungen berühmter Weinkritiker wie Robert Parker abhängen. Einige spekulieren auf den Wertzuwachs bei Spitzenweinen: Nach einer Marktflaute 2003 und 2004 entwickelten sich die Preise für Qualitätsweine positiv. Die besten Weine verzeichnen einen deutlichen Wertzuwachs. Die Preise sind 2006 laut dem Hiscox Art Market Research Index, der im August 2007 in Großbritannien veröffentlicht wurde, um 28 Prozent gestiegen. Diese Studie nahm 25 Bordeauxweine unter die Lupe. Christie’s erzielte 2006 in Weinauktionen umgerechnet 44.764.657 EUR. Die teuerste Flasche war ein 78er Romanée Conti, der in der Londoner King Street für umgerechnet 129.340 EUR verkauft wurde. Die Preise für internationale Spitzenerzeugnisse werden von einer bisher ungekannten Spekulationswelle getragen. Der Preis für eine Kiste mit zwölf Flachen des Bordeaux-Kultweins Pétrus aus dem Jahr 1982 hat sich seit 1992 verzehnfacht, der Preis für einen Lafite desselben Jahrgangs ist sogar um mehr als das Zwanzigfache gestiegen. Abbildung 29: Edle Tropfen Wertsteigerung bei französischen Spitzenweinen, Jahrgang 1982, Kiste à 12 Flaschen in britischen Pfund 17 200

Lafite Rothschild

4 200 740 15 500

Latour

4 500 780 32 000 17 000

Pétrus

3100

Quelle: Paulson Rare Wine

Der Liv-ex 100, ein Preisindex exklusiver Weine, haussierte bis August 2007, läuft seither aber seitwärts. Die Marktlage ist ruhiger geworden. Die Finanzkrise hinterlässt Spuren. Doch nur in seltenen Fällen profitieren Anleger von einer solch rasanten Preisentwicklung. Das Geschäft mit den erlesenen Tropfen machen andere: Weinhändler, Fondsinitiatoren, Berater und jede Menge „halbseidener Gestalten“, die dank der Leidenschaft einiger Amateure und dank der Blauäugigkeit vieler Anleger ihren Schnitt machen. Der internationale Weinmarkt ist überhitzt. Es ist viel spekulatives Kapital von den Finanzmärkten in Kunst, aber auch in Wein geflossen. Experten erwarten, dass vor allem die Preise für

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Rendite vom Rebstock

junge Weine herunterkommen werden. Das macht eine Neuanlage weniger attraktiv. Auch Investments in Weinfonds waren hier zu Lande bislang wenig erfolgreich. Wein hat sich bislang als Anlageklasse nicht etablieren können. Wein ist nun mal primär kein Objekt zum Sammeln, sondern zum Trinken. Der Wert einer Weinsammlung kann sich schnell auf einige hunderttausende Euro belaufen. Eine fachgerechte Lagerung ist eine wichtige Voraussetzung nicht nur für den höchsten Weingenuss, sondern auch für Wein als Kapitalanlage. Zudem ist es sehr wichtig, die wertvolle Weinsammlung richtig versichern zu lassen, da der finanzielle Verlust im Schadenfall sehr hoch sein kann. Als Spezialversicherer bietet beispielsweise Hiscox mit den Policen „Haus & Kunst“ und „Home by Hiscox“ maßgeschneiderte Lösungen für Weinsammler. Etwa Schäden durch Wasserschaden: „Kippen“ des Weins durch Unterkühlung, Fortspülen der Etiketten von teuren Flaschen. Wer diesen Aufwand scheut, kann auch in Weinfonds investieren. Bei Mindestanlagesummen von etwa 10.000 EUR wird eine durchschnittliche Rendite von 12,5 Prozent in Aussicht gestellt. Die Fondsexperten suchen für die Portfolios ausschließlich die besten Bordeaux-Weine aus, die in professionell geführten Kellern lagern. Hierzu kommen wenige Weine aus dem Burgund, einige Champagner und vereinzelt Weine aus der Toskana. Und wenn das Investment am Ende der Laufzeit doch nicht die erwünschte Rendite bringt, ist die Auslieferung der edlen Tropfen eine vernünftige Alternative (weitere Informationen zu Wein-Versicherungen: Email: [email protected]).

Grand Cru Premier Cru ist die höchste Stufe der bereits 1855 zur Weltausstellung in Paris festgelegten Klassifikation von Qualitätsweinen, die aufgrund der erzielten Verkaufspreise erfolgte. In Bordeaux gehören fünf Weingüter zur Klasse der Premier Cru Classé: Châteaux Lafite, Châteaux Latour, Châteaux MoutonRothschild, Château Margaux und Château Haut-Brion. Im Burgund bezieht sich Grand Cru dagegen auf die Lage. 1935 wurden alle Weinberge der Côte d’Or amtlich klassifiziert. Interessanterweise ist der teuerste Bordeaux, Château Pétrus, kein Grand Cru, weil das Anbaugebiet Pomerol über keine offizielle Klassifikation verfügt.

Richtige Aufbewahrung von Weinen  Temperatur: Die optimale Temperatur für die Weinlagerung liegt bei 10 bis 14 °C.

 Feuchtigkeit: Sollte konstant über 50 Prozent liegen.  Ruhe: Häufige Bewegungen und Erschütterungen der Flaschen vermeiden.  Licht: Je dunkler, desto besser. Direktes Sonnenlicht auf jeden Fall vermeiden.

 Geruch: Regelmäßig durchlüften und am besten im Weinkeller nur Wein aufbewahren.

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11.6

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Ausgewählte Investments in Luxus

Die teuersten Weine  Domaine Romanée-Conti: ab 300 EUR; 1937er 14.500 EUR  Château Pétrus: ab 300 EUR; 2005er 4.500 EUR  Mouton Rothschild: ab 190 EUR; 1945er 22.650 EUR  Château Lafite: ab 100 EUR; 1986er 1.200 EUR  Château d’Yquem; ab 95 EUR; 1983er 3.000 EUR  Château Margaux: ab 90 EUR; 1926er 1.600 EUR  Château Latour: ab 100 EUR; 2003er 1.100 EUR  Cheval Blanc: ab 220 EUR; 1990er 1.400 EUR  Château Ausone: ab 130 EUR; 2001er 1.990 EUR

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Mobile Wertanlage mit Genuss

Es gibt kaum eine Anlage, die soviel Genuss und Freude bietet, wie der Kauf eines klassischen Automobils (Classic Car). Wenn dann noch ein erhebliches Wertsteigerungspotenzial hinzukommt, sind die Rahmenbedingungen für eine Anlage perfekt. Dazu empfehlen sich vor allem Fahrzeuge aus den 1980er und 1990er Jahren (Youngtimer), die ein erhebliches Wertsteigerungspotenzial aufweisen. Gleichzeitig bieten sie aber auch hohen Komfort beim Fahren, Genuss und Entspannung unvergleichlicher Art.

11.7.1 Classic Cars: eine Definition Ein Classic Car ist nach der Definition der Fédération Internationale des Véhiculs Anciens (FIVA) „ein in historischer, originaler Form erhaltenes Fahrzeug, welches mechanisch angetrieben wird und vor mehr als 20 Jahren hergestellt wurde. Erhalten und gepflegt und im Besitz einer Person oder Organisation ist, die dieses Fahrzeug aus historischem oder technischem Interesse pflegt und unterhält und es nicht zum täglichen Gebrauch einsetzt.“ Die FIVA hat die Oldtimer in international gleichlautende Bezeichnungen katalogisiert:

 Antique Cars sind die „Ahnen“ aller Motorwagen bis einschließlich Bau   

jahr 1904. Veteran Cars sind Fahrzeuge der Baujahre 1905 bis 1918. Vintage Cars sind die Fahrzeuge der Baujahre 1919 bis einschließlich 1930. Classic Cars sind Fahrzeuge von Baujahr 1931 bis einschließlich 1945. Post-war Classics sind Fahrzeuge ab 1946 bis zu einem Zeitpunkt, der gleitend ist und heute von 25 Jahren Mindestalter ausgeht.

Doch ob ein Oldtimer mindestens 25 oder 35 Jahre alt zu sein hat, um als „historisch“ gelten zu dürfen, hängt auch von länderspezifischen Zuordnungen ab. So ist in den USA landläufig von einem „Antique Car“ die Rede, wenn es sich um ein Auto vor 1939 handelt. Die Briten verwenden gern den Terminus „Edwardian Car“ für Autos, die in der Regierungsepoche König Edward VII (1901 bis 1910) gebaut wurden. Für bestimmte Klassiker der 1930er-Jahre prägten sie den Begriff der „Post Vintage Thoroughbreds (p.v.t.). „Klassisch“

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Mobile Wertanlage mit Genuss

– als gleichbedeutend mit „wertvoll, alt und sammelnswert“ muss für alles herhalten. Als klassisch soll gelten, was in technischer und ästhetischer Hinsicht als vorbildlich und mustergültig zu verstehen ist. In diesem Sinne ist ein „Classic Car“, ob alt oder nicht ganz so alt, ein Liebhaberwagen. Der amerikanische Classic Car Club zum Beispiel hat Listen erstellt, die aufzeigen, welcher Modelljahrgang eines bestimmten Fabrikats in den USA als „Classic Car“ anzusehen ist. Darüber hinaus gibt es die „Superclassics“, die „Collector’s Cars“, die „Milestone Cars“.

11.7.2 Was ist ein Classic Car wert? Marktwert Der Wert, für den ein Fahrzeug zum gegenwärtigen Zeitpunkt ge- oder verkauft wird. Er ist Mehrwertsteuer-neutral und als Durchschnittspreis am Privatmarkt zu verstehen. Bei seltener gehandelten Fahrzeugmodellen fließen auch ermittelte Daten aus dem Handel, internationale Auktionsergebnisse sowie die internationale Marktsituation in den Preis ein.

Wiederbeschaffungswert Dieser bestimmt sich nach der Summe, die der Geschädigte im Falle eines eingetretenen Schadens aufwenden muss, um ein gleichartiges und gleichwertiges Ersatzfahrzeug zu beschaffen. Dabei ist der Wiederbeschaffungswert zum Zeitpunkt des Schadens am freien Markt in Ansatz zu bringen. Hierbei sind nicht bisher aufgebrachte Restaurierungskosten maßgeblich, sondern allein der Betrag, der für eine Wiederbeschaffung aufgewendet werden muss.

Wiederherstellungswert Er beziffert den Preis, den das Fahrzeug an Aufwendungen gekostet hat, um es in den jetzigen Zustand zu bringen (Restaurierungskosten), zuzüglich Fahrzeuggrundpreis (Anschaffung). Die sicht- oder belegbaren Investitionen für die Restaurierung ergeben die Differenz zum Marktwert. Der Wiederherstellungswert spielt eine wichtige Rolle, wenn eine aufwändige und langwierige Restaurierung belegt werden soll. Der ermittelte Wert entspricht nicht unbedingt der Marktsituation, denn bei einem Verkauf lassen sich die erbrachten Aufwendungen in der Regel nur selten erzielen. Nur für den Fall einer absolut gleichwertigen Wiederbeschaffung im identischen Zustand – also ohne Ansatz für zwischenzeitliche Nutzung – würde der Wiederherstellungswert relevant sein.

Zustandsnoten Original oder nicht? Sehr guter Zustand oder gerade noch fahrbereit? Von vielen Faktoren hängt es ab, wie ein „Classic Car“ eine Bewertung erfährt. Es existiert jedoch eine international (FIVA) anerkannte Bewertung nach den Noten 1 bis 5 (Quelle: Oldtimer-Lexikon):

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11.7

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Ausgewählte Investments in Luxus

 1 = makelloser Zustand: Keine Mängel an Technik, Optik und Historie;

 

 

Fahrzeug der absoluten Spitzenklasse; unbenutztes Original oder mit Neuteilen komplett restauriertes Spitzenfahrzeug, Zustand wie neu, sehr selten. 2 = guter Zustand: Mängelfrei, aber mit geringen Gebrauchsspuren; original oder fachgerecht und aufwändig restauriert; keine fehlenden oder zusätzlich montierten Teile. 3 = gebrauchter Zustand: Normale Gebrauchsspuren durch die Nutzung des Fahrzeugs; kleinere Mängel, aber fahrbereit; keine Durchrostungsschäden; keine sofortigen Arbeiten fällig; nicht unbedingt schön, aber gebrauchsfertig. 4 = verbrauchter Zustand: Nur bedingt fahrbereit, sofortige Arbeiten erforderlich; leichtere bis mittlere Durchrostungsschäden, einige Teile fehlen oder sind defekt; teilrestauriert, leicht zu restaurieren. 5 = restaurierungsbedürftiger Zustand: Nicht fahrbereit; unbefriedigend restauriert bzw. teil- oder komplett-zerlegt; größere Investitionen nötig, aber noch restaurierbar; fehlende Teile.

Unabhängig davon auf welches Modell die Auswahl fällt, die Beschaffung eines Klassikers erfordert Geduld und ein gezieltes Vorgehen. Es empfiehlt sich, Auswahl und Kauf des Fahrzeugs einem Experten zu überlassen – das spart Geld. Dabei gilt die Regel: „Das bessere Fahrzeug ist immer der bessere Kauf.“ Auch die Investition in einen exklusiven Youngtimer mit Entwicklungspotenzial zum Klassiker kann als reine Kapitalanlage angesehen werden. Jährliche Wertsteigerungen bei ausgewählten Fahrzeugen von zehn Prozent und mehr übertreffen viele andere Anlageformen. Steuerlich ist der Kauf eines Youngtimers ohnehin attraktiv: Wird das Auto nach einigen Jahren wieder veräußert, muss ein privater Eigentümer den Gewinn in der Regel nicht versteuern.

Weitere Informationen:  www.fine-classic-cars.de Youngtimer – Wertentwicklung in EUR Tabelle 5: Youngtimer – Wertentwicklung in EUR Modell

2005

2007

Mercedes Benz 560 SEC, Baureihe 126, Zustand 2, Bj. 1985–1991 Mercedes Benz 300 SL Cab Baureihe 107, Zustand 2, Bj. 1986–1989 Mercedes Benz 500 SL Cab Baureihe 107, Zustand 2, Bj. 1986–1989 BMW M3 Coupé Typ E30, Zustand 2, Bj. 1986–1991 BMW M3 Cabrio Typ E30, Zustand 2, Bj. 1988–1991 Porsche 911 Carrera 3,2 Cabrio, Zustand 2, Bj. 1983–1989 Porsche 911 Carrera 3,2 Coupé, Zustand 2, Bj. 1983–1989

14.000 22.900 18.800 12.000 19.000 29.000 24.600

18.500 31.000 30.000 16.200 24.600 40.000 32.000

Quelle: Oldtimer Markt Sonderheft

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Mobile Wertanlage mit Genuss

Rendite mit Oldtimern – Vergleich 2006/2007 Tabelle 6: Rendite mit Oldtimern – Vergleich 2006/2007 Fahrzeug

Alfa Romeo Giuletta Sprint Veloce Austin Healey 3000 MK III Phase 2 BMW 503 Cabriolet Ferrari 365 GTS/4 Daytona Ford Capri 2600 RS Jaguar E Type V12 Cabrio Lancia Aurelia B24 Spider Mercedes Benz 170S Cabrio A Porsche 911 Carrera RS Tuning

Preise in EUR im Zustand 2 Preis 2006

Preis 2007

38.000 39.000 76.000 340.000 11.700 51.000 90.000 47.000 68.000

47.500 58.500 197.600 590.000 16.400 63.800 189.000 89.700 105.000

Quelle: Oldtimer Markt Sonderheft

11.7.3 Luxusautos auf dem Weg zum Öko-Luxus Der automobile Wertewandel ist in vollem Gange, und er droht dort besonders prekäre Formen anzunehmen, wo die Diskrepanz zwischen CO2-Soll und Benzinverbrauch-Haben am drastischsten ausfällt: in der Oberliga der PS-Szene, also bei schweren Limousinen und starken Sportwagen. Wer 100.000 EUR und mehr für ein Auto ausgibt, das auf 100 Kilometer zwischen 20 und 30 Liter verbraucht, der hat künftig ein Problem mit der sozialen Akzeptanz. Dabei wird die Daseinsberechtigung großer Fahrzeuge nicht in Frage gestellt werden. Größe steht für Platz, Komfort und Prestige. Doch die monetäre Differenz zwischen Golf-Klasse und S-Klasse wird schon bald dafür herhalten müssen, um der Gattung der großen Limousinen und Coupés das Überleben zu sichern. Zahlen wird man künftig nicht mehr für 500 PS, 300 km/h Spitze und 22-ZollRäder, sondern für eine Verantwortung demonstrierende Sauber- und SparTechnik. Öko-Luxus ist kein hohles Schlagwort, sondern ein Programm, das traditionelle Oberklassewerte mit innovativen technischen Inhalten verbindet. Kein Vermögender wird auf Luxus verzichten wollen, aber Luxus wird bei Luxusautos neu zu interpretieren sein: Multi-variable Leichtbausitze, Miniaturisierung von Klimaanlage und elektrischen Stellmotoren, Plasmafilm-Oberflächen statt konventioneller Instrumente, Polycarbonat-Scheiben statt Glas, sensororientierte Ergonomie statt Knöpfe und Tasten. Dazu kommen Eingriffe an Fahrwerk und Antrieb, mit dem Ziel, Energie zu sparen. Und das heißt nicht nur Sprit, sondern auch Strom zu sparen. Bis 2012 werden Bentley, Maybach und Rolls-Royce die 200.000–300.000-EUR-Klasse mit neuen Produkten füllen.

11.7.4 The Gentleman’s Sportcar Den Produktionszahlen nach ist Bentley weitaus erfolgreicher als Rolls-Royce, die britische Marke, die BMW gehört. Die Volkswagenkonzernmarke Bentley hat 2007 mit 10.000 Autos zehnmal so viele Autos gebaut wie Rolls-Royce.

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11.7

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Ausgewählte Investments in Luxus

Mehr als 90 Prozent davon in der Continental-Baureihe, die mit Preisen um die 200.000 EUR in den Kategorien der Luxuswelten eine Stufe unterhalb der rund 400.000 EUR teuren Rolls-Royce-Modelle liegt. Ab 2010 will Rolls-Royce hier mit einer Baureihe ähnlicher Größe nachziehen. Im März 2007 kam das Phantom Coupé von Rolls-Royce zum Preis von rund 350.000 EUR auf den Markt. Auch Bentley offeriert ein höchst exklusives Coupé: den Zweitürer Brooklands mit 530 PS und 298 km/h Spitzengeschwindigkeit. Die Stückzahl bleibt mit 550 Exemplaren exklusiv, der Preis von 345.000 EUR auch. Bentley und Rolls-Royce werden ab 2010 Dieselmotoren für ihre Fahrzeuge anbieten.

11.8

Meissener Porzellan

Meissener Porzellan – die Marke galt als Inbegriff für Luxus. Seit Jahrhunderten deckt sich das Bürgertum, das dem Adel nacheiferte, für seine Tafel gern mit Porzellan aus Meißen ein. In Kriegszeiten war es eine beliebte Tauschmarke. Doch wer heute ein Service mit Zwiebelmuster erbt, erschrickt oft, wenn er erfährt, was das noch wert ist. Statt einiger tausend Euro bieten Händler nur noch ein paar hundert. Gebrauchtes Meissener Porzellan hat in den letzten Jahrzehnten einen gewaltigen Preisverfall erlebt. War es zunächst seit Mitte der sechziger Jahre immer wertvoller geworden, sind die Preise seit den 1980er-Jahren um rund 80 Prozent zurückgegangen. Damals waren Käufer verrückt danach und gaben auch für „Schrott“ viel Geld aus. Hauptsache, auf dem Boden von Tassen, Vasen und Kannen waren die zwei gekreuzten Schwerter zu sehen, das Markenzeichen der Manufaktur, an dessen Ausgestaltung der Fachmann das Alter des Porzellans erkennen kann. „Besonders stark trifft der Preisverfall Teller und Tassen mit häufigen Mustern, die auch noch Gebrauchsspuren aufweisen“, sagt der Kieler Hans Benemann, einer von zwei öffentliche bestellten Porzellan-Sachverständigen in Deutschland. „Aber auch für einige Tierfiguren der Manufaktur, für die in den achtziger Jahren noch 20.000 DM gezahlt wurden, bekommt man heute nur noch 5.000 EUR und weniger.“ Wer allerdings bestimmte Regeln beachtet, für den kann der Kauf von Meissener Porzellan auch heute noch eine Geldanlage sein. Einzelne Stücke bringen es nämlich nach wie vor auf einen Wertzuwachs von mehr als zehn Prozent im Jahr. Die Gesetzmäßigkeiten des Porzellans sind ähnlich wie die von Briefmarken: „Grundsätzlich gilt, dass sehr alte und sehr seltene Stücke eine gute Geldanlage sind“, so Porzellan-Experte Sebastian Kuhn vom Londoner Auktionshaus Sotheby’s. „Meissener aus der ersten Hälfte des 18. Jahrhunderts etwa – die Manufaktur wurde 1710 gegründet – ist recht begehrt. Außerdem Figuren aus den zwanziger Jahren des 20. Jahrhunderts, die zum Teil von so berühmten Künstlern wie Ernst Barlach entworfen wurden – und den Zeitgenossen derart avantgardistisch erschienen, dass nur eine vergleichsweise geringe Menge verkauft werden konnte. Ohnehin eignen sich Pozellanfiguren tendenziell besser für die Geldanlage als Essgeschirr – weil Letzteres als gebraucht gilt, sobald es den Laden verlässt. Ein normaler Blumenteller von 1770 kostet vielleicht 100 EUR – und der Preis steigt auch in den kommenden zehn Jahren nicht.“

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Münzen als Kapitalanlage

Eine Ausnahme sind Tafelservice, die berühmte Vorbesitzer haben: „Da ist dann oft noch ein Wappen drauf und eine Inventarnummer – das mögen Porzellansammler.“ Meissener Porzellan – die älteste europäische Porzellanmanufaktur: Ihr gelang es, anstelle des zunächst gelblichen Scherbens durch Verwendung von Feldspat hartes und weißes Porzellan zu brennen. Seit 1723 werden als Marke die dem kursächsischen Wappen entnommenen gekreuzten Schwerter benutzt.

11.9

Münzen als Kapitalanlage

Rare Münzen steigen bei Auktionen schnell auf das Zehnfache ihres Schätzwertes. Gefragt sind etwa seltene Prägungen auf Gold, ein guter Zustand bringt den Preisaufschlag. Doch es gilt, beim Sammeln einige Grundregeln zu beachten. Das Sammeln von Münzen vor allem der Antike sowie von griechischen und römischen Prägungen ist in den vergangenen Jahren sehr beliebt geworden. Antike Münzen werden weltweit gesammelt. Große Nachfrage besteht seit einigen Jahren auch nach Münzen aus Russland und Osteuropa. Der Preisboom auf Auktionen hat jedoch nicht alle Sammelgebiete erfasst. DM-Münzen etwa verlieren derzeit an Wert. Generell ist zu beobachten, dass häufig vorhandene Stücke tendenziell günstiger werden, während seltene Objekte deutlich im Preis steigen. Sammler, die eine Münzsammlung als Kapitalanlage aufbauen wollen, sollten antizyklisch handeln, raten Experten. Das ermöglicht es, auch gut erhaltene und rare Stücke zu verhältnismäßig günstigen Konditionen zu bekommen. „Beim Aufbau einer Sammlung“, so Ulrich Künker vom Osnabrücker Münzauktionshaus Fritz Rudolf Künker, „gibt es im Wesentlichen zwei Herangehensweisen. Der eine Typ Sammler steckt sich ein sehr enges Gebiet und versucht dieses zu komplettieren. Die zahlreichen Münzkataloge bieten hierfür eine gute Hilfe und Orientierung. Der zweite Typ steckt sein Sammelgebiet weiter. Das gibt ihm Ausweichmöglichkeiten. Denn in vielen Sammelgebieten ist Vollständigkeit kaum zu erreichen, da es zahlreiche Einzelstücke gibt, die in Museen gewandert sind und dem freien Markt nicht mehr zur Verfügung stehen.“ Einen Trendwechsel hat es mit Blick auf die Erhaltung gegeben. „Früher wurde das Gebiet von Heimatsammlern dominiert, die vor allem Wert auf Vollständigkeit legten und daher auch Münzen minderer Qualität akzeptierten, um ihre Sammlung zu ergänzen. Inzwischen hat die Zahl der Ästheten deutlich zugenommen. Münzen mit guter Erhaltung werden daher heute mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber Stücken minderer Qualität gehandelt.“ Damit Münzen gut erhalten bleiben, sollten Sammler auf eine sachgerechte Lagerung achten. Hier bietet sich die Aufbewahrung in Münzkästen aus Hartkunststoff an.

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11.9

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Ausgewählte Investments in Luxus

Erzielte Auktionspreise ausgewählter Münzen  Tetradrachme, 510 v. Chr.: 25.000 EUR  Brutus Denar, 42 v. Chr.: 90.000 EUR  Russische Goldmedaille f. Alexander I., 1814: 220.000 EUR  Doppelter Reichsadler, Maximilian II., 1572: 40.000 EUR  20-$-Goldmünze Double Eagle, 1933: 6,6 Millionen USD Anlagemünzen In den vergangenen Jahren ist mit den Bullion- oder Anlagemünzen ein eigenes Marktsegment entstanden. Die Chancen, dass sich ein Sammlerwert bildet, der deutlich über dem Metallwert liegt, sind wegen der meist hohen Stückzahlen jedoch gering. Der Preis orientiert sich an den Edelmetallkursen. Also viel Geld für wenig Gewicht:

    

Känguruh, 1 kg, 1 000 g Feingold, 19.587 EUR Krügerrand, 1 Unze, 31,1 g FG, 612 EUR Philharmoniker, 1 Unze, 31,1 g FG, 622 EUR Weimar, 100 EUR, 15,55 g FG, 326 EUR Goldmark 2001, 12,0 g FG, 268 EUR

(Quelle: Pro Aurum, Stand April 08)

11.10 Kunst – Luxus-Stoff für Prestige und Masse Um noch exklusiver zu werden, haben Modemarken die Kunst entdeckt. Aus einem gelegentlichen Flirt – die Modedesignerin Elsa Schiaparelli etwa mit den Surrealisten, Yves Sain Laurent mit dem Pop-Art-Künstler Mondrian – ist ein emotionaler Flächenbrand geworden: Kaum eine der großen Luxusmarken widersteht derzeit dem Reiz der Bildenden Kunst. Stoffe sind zu Leinwänden geworden, Models zu Staffeleien, die mit lebensgroßen Gemälden über die Laufstege defilieren. Der Blick durch die Kollektionen gleicht einem Museumsbesuch: Man trifft auf Pop-Art, Action-Painting, brave Stillleben oder dekorative Blumenwiesen, wie man sie aus dem 19. Jahrhundert kennt. Die intensivste Annäherung an die Bildende Kunst hat Louis Vuitton vollzogen. Die Sommerkollektion 2008 entstand in der Zusammenarbeit mit dem US-amerikanischen Künstler Richard Prince, dessen Werk sich mit den Auswüchsen der Massenkultur beschäftigt. Die Kollaboration zwischen Kunst und Mode ist eine geniale Verbindung zweier Branchen, die für beide Seiten lukrativ ist: Für die Mode bringt die Kunst Prestige und ein Image, das Tiefgang suggeriert. Künstler wiederum profitieren vom Glamour der Modewelt. Und um noch exklusiver zu werden, übernehmen Designer auch Strategien des Kunstmarktes. Die Sommerkleider von Dolce & Gabbana wurden in einer kleinen Auflage von hundert Stück produziert, limitiert und zertifiziert wie eine Lithographie. Mode und Kunst, das dürfte mehr als ein flüchtiger Trend sein, denn er hat auch den Massenmarkt erreicht und eine der erstaunlichsten Partnerschaften hervorgebracht:

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Das Luxussegment

Der britische Skandalkünstler Damien Hirst, dessen mit Diamanten besetzter Totenschädel in 2007 für 75 Millionen EUR verkauft wurde, entwarf eine Kollektion für den Jeanshersteller Levi`s. Ein echter Hirst ist jetzt schon für 190 USD zu haben.

11.11 Luxus auf Pump Autos, Uhren, Kunst – mit Leasing kann man sich extravagante Wünsche erfüllen. Voraussetzung: Die eigene Bonität stimmt. Statt einen Ferrari 599 GTB Fiorano für 250.000 EUR anzuschaffen, wird der geleast. Statt des vollen Kaufpreises wird nur das Nutzungsrecht auf Zeit finanziert. Das ist bei einem solchen Luxusobjekt zwar auch kein billiger Spaß, ein Vertrag mit einer Laufzeit von drei Jahren kostet schließlich je nach vereinbartem Restwert rund 4.500 EUR pro Monat, dafür spart man jedoch Steuer. Denn während der Interessent etwa beim klassischen Kredit die volle Mehrwertsteuer inklusive der Zinsen auf den gesamten Kaufpreis finanzieren muss, zahlt er beim Leasing die Umsatzsteuer nur auf die Leasing-Raten. Weiterer Aspekt: Leasing schont die eigene Liquidität ebenso wie die vorhandenen Kreditlinien. Insgesamt erfreut sich das Leasing von Luxusgütern immer größerer Beliebtheit. Das gilt nicht nur für teure Neufahrzeuge und Oldtimer, sondern auch für wertvolle Uhren, Pferde, Yachten, Musikinstrumente oder moderne Kunst. Der Markt dafür scheint da zu sein. Wer Geld hat, hält es zusammen und achtet auf eine zeitliche Verteilung der Kosten.

11.12 Das Luxussegment     

Marktführer: stärkste Marken: umsatzstärkste Segmente: zyklische Luxustrends: traditionsreichstes Unternehmen:

LVMH Louis Vuitton, Gucci, Omega, Rolex, Cartier Uhren, Handtaschen, Accessoires mechanische Uhren Breguet/Swatch Group) hat Uhren für Zar Nikolaus, den Herzog von Orleans, den König von England und für Napoleon hergestellt

Während in den USA die Lust auf Luxuskonsum in Folge der Subprime-Krise Ende 2007 spürbar zurückgegangen ist (– 21 Prozent), nahmen die Umsätze der Luxus-Vermieter sprunghaft zu (+ 11 Prozent). „Rent luxury“ ist im Trend. Wer sich mit Edlem und Schönem schmücken möchte, mietet die Objekte seiner Begierde: Hermès-Taschen aus Straußenfedern für rund 800 US-Dollar, Privatjets für 25 Flugstunden zum Preis von 200.000 US-Dollar. Experten erwarten für die kommenden Jahre gerade im „Rent-Sektor“ eine starke Zunahme.

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12 Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

Unternehmen, die Luxusgüter herstellen, können von Rekordumsätzen und Rekordgewinnen für das Jahr 2007 berichten. Die Stimmung im Verkauf und an den Schmuck- und Uhrenmessen 2008 in Basel und Genf war weiter zuversichtlich. Urban Eberle und Eduard Werder von der Bank Alpinum in Liechtenstein sowie Martin Dilg von der Fürst Fugger Privatbank KG in München haben die für Anleger interessantesten börsennotierten Unternehmen einer Finanzanalyse unterzogen. Je ein Unternehmen aus der Auto- und Motorradindustrie (Porsche/Harley Davidson), vier Vertreter der Schmuck- und Uhrenindustrie (Bulgari/Richemont/Tiffany/Swatch), drei breiter diversifizierte Unternehmen in den Bereichen Lederwaren, Bekleidung, Accessoires, Champagner, Parfums etc. (LVMH/Hermès/Coach), ein Unternehmen aus dem Bereich Kreuzfahrten (Carnival) sowie einige weitere Spezialisten (Christian Dior, Luxottica Group, Pinault-Printemps-Redoute (PPR), Prada, Sotheby’s Holding, Tod’s, Valentino Fashion Group, Wolford).

12.1

Besonderheiten der Luxusgüter

Wodurch unterscheiden sich Luxusgüterhersteller von anderen Unternehmen aus finanzanalytischer Sicht? Es sind dies in erster Linie die außergewöhnlich hohen und meist auch über lange Zeiträume stabilen Gewinnmargen von 20 Prozent und mehr. Dank ihrer unverkennbaren Marke lässt sich der Verkaufspreis fast beliebig festsetzen. Es ist zwar nicht so, dass es keine Konkurrenten gäbe, aber der Konkurrenzkampf läuft nicht primär über den Preis. Damit befinden sich die Luxusgüterhersteller in einer komfortablen Situation. Das Hauptaktivum des Unternehmens liegt hauptsächlich in der Marke, dem so genannten „Brand“. Dieser muss gepflegt werden, ist er doch für das weitere Gedeihen der Geschäfte entscheidend. Als Nebeneffekt der hohen Gewinnmargen nehmen die meisten Luxusgüterhersteller mehr Geld ein als sie für Investitionen direkt brauchen. Denn typischerweise sind die Investitionen in Produktionsanlagen und dergleichen nicht so hoch wie bei Industrieunternehmen. Das führt dazu, dass sie meist nur geringe Verbindlichkeiten aufweisen, was die Anfälligkeit auf zyklische Schwankungen reduziert und die Sicherheit der Unternehmen erhöht. Und das wichtigste Argument: Wachstum. Wachstum ist das Zauberwort der Börse. Und der Luxusgüterbereich weist ein sehr ansehnliches Wachstum aus, deutlich über demjenigen der Gesamtwirtschaft. Wachstum wird auf verschiedene Weise generiert:

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

 Marktwachstum,  geografisches Wachstum – durch die Erschließung neuer Märkte – sowie  die Lancierung artverwandter oder artfremder Produkte.

12.2

Wachstumsmotor Asien

Obschon Asien derzeit nur 20 Prozent zur weltweiten Wirtschaftstätigkeit beiträgt, konsumieren die Asiaten bereits 40 Prozent aller Luxusgüter. Sie lieben Markenprodukte im Allgemeinen und Luxusgüter im Speziellen. Sie kaufen Qualitätsprodukte und wollen ihren Geschmack und sozialen Status hervorheben. Sie kaufen sich damit ein Stück westlichen Lifestyle und sind bereit, einen hohen Anteil ihres Einkommens für Louis-Vuitton-Taschen, Omega-Uhren und ähnliche Produkte auszugeben. Ein Drittel dieser Käufe erfolgt auf Reisen in Europa oder den USA. Dies illustriert die Bedeutung der Asiaten als Konsumenten von Luxusgütern, gleichzeitig aber auch die Bedeutung des Tourismus und der Reisetätigkeit generell für den Absatz von Luxusgütern. Diesen Effekt bekamen die Luxusgüterhersteller bei der Sars-Krise vor wenigen Jahren zu spüren, als asiatische Touristen ausblieben und die Verkaufszahlen einbrachen.

12.3

Rekordzahlen für 2007 und 2008

Für 2007 weisen die meisten Anbieter von Luxusgütern erneut Rekordzahlen aus. 2008 dürfte etwas anspruchsvoller werden, doch finden, dem hohen Ölpreis und der US-Kreditkrise zum Trotz, Luxusgüter reißenden Absatz. Der Abschwung durch die US-Immobilienkrise hat sich bisher nur beschränkt auf den Verkauf von Schmuck, teuren Uhren und ähnlichen Produkten ausgewirkt. Aber als Nebeneffekt der hohen Rohölpreise sprudeln die Petrodollars wie noch nie in den arabischen Ländern und in Russland. Insbesondere Russland entwickelt sich sehr dynamisch beim Konsum von Luxusgütern. Im Gegensatz zur weltweit zu beobachtenden Konsumfreude hat der bedeutendste Markt für Luxusgüter, Japan, in den letzten Quartalen eine Verschnaufpause eingelegt. Obschon die Japaner ihre Freude an Luxusgütern nicht verloren haben, bleibt der Konsum vorderhand moderat. Das größte Wachstumspotenzial besteht in China. Mit einem Anteil an der Weltwirtschaft von derzeit unter fünf Prozent, aber 20 Prozent der Weltbevölkerung, hat China zu einer wirtschaftlichen Aufholjagd angesetzt. Prognosen gehen davon aus, dass China in 15 Jahren die drittgrößte Wirtschaftsmacht hinter den USA und Japan sein wird. Der private Konsum steckt zwar noch in den Kinderschuhen, hat aber ein gewaltiges Potenzial im Hinblick auf Luxusgüter. Es gibt in China eine rasch wachsende Schicht an gutverdienenden und wohlhabenden Personen. Schon heute gibt es in China mehr Millionäre als beispielsweise in der Schweiz. Diese Entwicklung wird sich auch bei der Reisetätigkeit widerspiegeln: Während heute weniger als 30 Millionen Chinesen pro Jahr eine Ferienreise ins Ausland unternehmen, werden es bis 2020 etwa 100 Millionen sein. Davon sollte auch der Umsatz von Luxusgütern profitieren.

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Ausgewählte Unternehmen

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Die Subprime-Krise hinterlässt Spuren

Im gegenständlichen Zeitraum verloren die weltweiten Aktienmärkte im Zuge der aufkommenden und sich grassierend ausbreitenden Subprime-Krise innerhalb weniger Monate Milliarden an Marktkapitalisierung. Der MSCIWorld als Benchmark für weltweite Aktienengagements liegt seitdem mit rund 18 Prozent im Minus. Die Aktienkurse stürzten beginnend im August 2007 mit einem Zwischenhoch im September und Oktober 2007 teilweise dramatisch ab. Auch spezielle Investmentfonds, die das Luxussegment als interessantes Anlageuniversum entdeckt haben, verloren zwischen 25 Prozent und rund 35 Prozent an Wert. Obwohl diese Manager in viele Werte investieren und somit das Risiko etwas diversifizieren, scheint es sehr schwer gewesen zu sein, sich diesem enormen Abwärtstrend zu entziehen. Wurden die Luxushersteller im Zusammenhang mit der Subprime-Krise zu Recht in Sippenhaft genommen und folgerichtig mit abgestraft? Eine herkömmliche fundamentale Bewertung mit Einschätzung der Finanzkennzahlen ist sehr schwierig, da normalerweise die Hersteller von Luxusartikeln nicht so sehr unter konjunkturellen Schwächen zu leiden haben wie die Hersteller von Massenartikeln. Grund hierfür ist, dass das Kundenklientel der Luxusmarken durch deren enorme Kaufkraft auch in schlechten Zeiten für Käufe zur Verfügung stehen. Meistens werden die Luxushersteller aber als spezialisierte Einzelhändler angesehen, kurzfristig mit Einzelhandelsunternehmen verglichen und in einen Topf geworfen. Von derartigen „Fehlbewertungen“ kann ein langfristig orientierter Anleger durchaus profitieren. Eine charttechnische Analyse macht über diesen kurzen Zeitraum wenig Sinn.

12.5 Ausgewählte Unternehmen Bulgari S.p.A.: Die italienische Bulgari-Gruppe hat sich im Verlauf der letzten 15 Jahre vom Juwelier zur diversifizierten Luxusgütergruppe entwickelt. Sie befindet sich zu 52 Prozent in Besitz der Familie Bulgari. Die restlichen 48 Prozent sind breit gestreut und an der Börse gehandelt. Bulgari setzte im letzten Jahr mit Uhren, Schmuck, Parfums und Accessoires 1,01 Milliarden EUR um und steigerte den Umsatz um zehn Prozent. Die Gruppe ist produktseitig und geografisch breit abgestützt. Zum Umsatz trug der Schmuckbereich 42 Prozent bei, Uhren 27 Prozent, Parfums 20 Prozent und Accessoires acht Prozent. In Europa wurden 38 Prozent des

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

Umsatzes erzielt. Der schwache Absatz (– 13 Prozent) im größten Markt Japan (21 Prozent des Gesamtumsatzes) konnte durch Zuwächse im übrigen Asien (+ 40 Prozent) kompensiert werden. Der Schmuckbereich konnte sehr gute Verkäufe verzeichnen, mit einem Umsatzplus von 15 Prozent in EUR bzw. 20 Prozent in Lokalwährungen. Die Differenz zwischen den Zahlen spiegelt die Aufwertung des Euro. Der Bereich Parfum legte ebenfalls zu (+ 12 Prozent in EUR), während der Absatz der Accessoires stagnierte (– 4 Prozent). Beurteilung: Bulgari ist ein solider Vertreter des Luxusgüterbereichs. Mit einem KGV von 19 ist die Aktie zwar nicht billig, besitzt aber aufgrund der Gewinndynamik Potenzial für weitere Kursgewinne. Sporadisch aufflackernde Übernahmegerüchte werden vom Management jeweils dementiert. Bulgari S.p.A., Rom (I), ISIN: IT0001119087, www.bulgari.com. Carnival Corp.: Die weltgrößte Kreuzfahrtreederei, Carnival Cruise Line, transportierte im vergangenen Jahr über 2,5 Millionen Passagiere und erzielte dabei einen Umsatz von 11,8 Milliarden USD. Sie tritt unter den Marken Carnival, Princess, Holland America, Cunard, Windstar, Seabourne, P&O Cruises, Swan Hellenic, Ocean Village, Costa, Aida und A’Rosa auf. Das Geschäft mit den Kreuzfahrten findet insbesondere in den USA statt, wo mehr als die Hälfte aller Kreuzfahrten weltweit ihren Ausgangspunkt haben. Da das Wachstum in den USA abflacht und die Margen unter Druck gekommen sind, verlagert sich das Angebot nach Europa und Asien. Die Währungsschwäche des Dollars dürfte diesen Trend akzentuieren. Der Betrieb von Kreuzfahrten kann sehr profitabel sein, generierte Carnival doch einen Jahresgewinn von 2,3 Milliarden USD und erzielte damit eine Gewinnmarge vor Steuern von 21 Prozent. Der Umsatz wuchs seit 2003 fast 30 Prozent pro Jahr. Und das Wachstum setzt sich fort: Carnival hat 28 neue Schiffe mit einem Auftragswert von 16 Milliarden USD bestellt. Der Trend geht in Richtung größere Schiffe. Während die Song of Norway 1970 mit Kabinen für 1.022 Passagiere als das größte je gebaute Kreuzfahrtschiff bewundert wurde, verfügen die von Carnival neu in Betrieb genommenen Schiffe über Kapazitäten für 2.500 Passagiere und mehr. Carnival hat bisher die Gratwanderung geschafft, den Kostenanstieg aus dem verteuerten Ölpreis auf die Passagiere abzuwälzen und somit die guten Margen zu halten, ohne Einbußen bei den Buchungen hinnehmen zu müssen. Zudem kündigte das Unternehmen eine Aufstockung ihres Aktienrückkaufprogramms an. Beurteilung: Die Carnival-Aktie scheint mit einem KGV von 15 auf Basis der 2007 erzielten Gewinne nicht überteuert. Allerdings ist dabei zu berücksichti-

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Ausgewählte Unternehmen

gen, dass die Investitionen hoch sind und aufgrund des mehrjährigen Vorlaufs bei der Bestellung von Schiffen wenig Spielraum für Anpassungen an die Nachfrageentwicklung besteht. Damit besteht ein erhöhtes Risiko in Bezug auf die Gewinnentwicklung. Carnival Corporation, Miami, USA, Carnival plc, London, UK, ISIN: PA 1436583006; www.carnival.com Coach Inc.: Coach Inc. ist eine Erfolgsgeschichte aus den USA. Während viele Luxusgüterhersteller ihren europäischen Ursprung betonen, beruft sich Coach stolz auf ihre US-amerikanischen Wurzeln im Garment District in New York, wo Coach 1941 als Familienunternehmen gegründet wurde. Coachs Kernprodukte sind Handtaschen aus Leder. Dazu gesellen sich Reise- und Brieftaschen, Schuhe und Schmuck. Der wichtigste Absatzmarkt sind die USA selber, wo etwa drei Viertel abgesetzt werden. Der zweite wichtige Markt ist Japan (22 Prozent). In weiteren 18 Ländern hat Coach eine Präsenz aufgebaut. Mit einer Bandbreite für Handtaschen von 120 bis 800 USD sind ihre Produkte im Segment der „erschwinglichen“ Luxusgüter angesiedelt und somit noch für viele Käuferinnen bezahlbar. Der Erfolg gibt Coach Recht: So konnte der Umsatz im vergangenen Jahr um 23 Prozent auf 2,1 Milliarden USD gesteigert werden. Die operative Marge verbesserte sich um 36 Prozent. Die letzten Quartalszahlen deuten jedoch auf eine Abschwächung des Wachstums hin was mit einem markanten Kurssturz quittiert wurde. Das Management reagierte mit der Implementierung eines Aktienrückkaufprogramms. Zudem sollen neue Märkte in China, Korea und Taiwan progressiv entwickelt werden. Beurteilung: Coach ist ein attraktiver Wachstumswert. Was uns bisher von einem Kauf abgehalten hat, ist die ausgeprägte Abhängigkeit von der allgemeinen Konsumentenstimmung in den USA. Doch bei einem aktuellen KGV von 17 erachten wir Coach als attraktiv. Coach Inc., New York, USA, ISIN: US 1897541041; www.coach.com Christian Dior: Das Luxuslabel gehört heute mehrheitlich zum LVMH-Konzern von Bernard Arnault. Schon früh hatte der Firmengründer Christian Dior erkannt, dass sich das weltweit geschätzte Haute-Couture-Label „Dior“ auch für andere Luxusprodukte und Accessoires einsetzen ließ. Er vergab Lizenzen unter anderem von Parfüm, Schmuck, Strümpfen, Armbändern, Hüten, Handschuhen und Taschen. Bis heute hat sich diese Geschäftsstrategie nicht geändert. Dior hat sich unter dem LVMH-Dach als eine der stärksten Luxus-

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

marken etabliert. In den vergangenen Jahren focussierte sich das Unternehmen vor allem auf die Emerging Markets, dabei stehen Russland, die Golfstaaten, Indien und China im Mittelpunkt. Beurteilung: Derzeit liegt die Marktkapitalisierung bei ca. 12 bis 12,5 Milliarden EUR. Damit gehört Christian Dior nicht mehr zu den Kleinen in dieser Branche. Das KGV liegt, nach Kurseinbruch, bei ca. 13 und ist für einen Aktienwert aus dem Luxusgüterbereich eher als moderat anzusehen. Es bleibt abzuwarten, ob sich die Abkühlung der Konjunktur auf den Gewinn des Unternehmens und somit das KGV auswirken wird. Die Dividendenrendite liegt bei gut 2,4 Prozent und damit im Durchschnitt der Vergleichsgruppe. Da die Handelsspanne derzeit ungefähr 20 Prozent beträgt, dürfte der Wert aktuell gut nach unten abgesichert sein. Inwiefern eine US-Sammelklage wegen möglicher Bleisubstanzen in Lippenstiften Aussicht auf Erfolg haben wird, bleibt abzuwarten. Langfristig ein interessantes Investment. Christian Dior S.A., Paris (F), ISIN: FR0000130403, www.dior-finance.com Harley Davidson: Harley Davidson, 1903 in Milwaukee in Wisconsin gegründet, ist ein erfolgreicher Hersteller von Motorrädern. Produziert werden schwere Motorräder, Motorradzubehör und Bestandteile. Bereits 1909 wurde der erste Zweizylindermotor mit dem klassischen 45 Grad VTwin hergestellt. Das einzigartige Zündschema der Motoren gibt dem Harley Davidson V-Twin das charakteristische Auspuffgeräusch. Harley Davidson hat früh damit begonnen, ein beispielhaftes „Branding“ zu betreiben. Die weltweite Fangemeinde ist enorm. Haftete Harley Davidson in den 1960er -und 1970er-Jahren noch das Image eines unzuverlässigen Motorrads für Rocker, Aussteiger und Hippies an, begann in den frühen 1980er-Jahren nach umfangreichen Restrukturierungen der Aufstieg und Erfolg der Firma mit dem sogenannten „Evolution Motor“. Beurteilung: Harley Davidson, mit einer Marktkapitalisierung von rund elf Milliarden USD und einem KGV von 13, bekommt die Auswirkungen der sich abschwächenden US-Konjunktur zu spüren. Im letzten Quartal 2007 fielen die

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Ausgewählte Unternehmen

Umsätze um sechs Prozent auf 1,54 Milliarden USD, und der Reingewinn sank um 15 Prozent auf 265 Millionen USD. Die Verkäufe im Ausland hoben sich mit einem Anstieg von neun Prozent von diesem trüben Umfeld ab. Da aber lediglich 27 Prozent des Umsatzes außerhalb der USA erzielt werden, hält sich dieser positive Effekt in Grenzen. Aufgrund der Unsicherheit in Bezug auf die Entwicklung des Konsums in den USA erachten wir die Aktie derzeit lediglich als mäßig attraktiv. Harley Davidson Inc., Milwaukee (USA), ISIN: US4128221086, NYSE: HOG, www.harley-davidson.com Hermès International: Die Wurzeln des französischen Konzerns reichen zurück ins Jahr 1837, als Thierry Hermès ein Sattlerunternehmen gründete. Bis heute leiten Familienmitglieder das Unternehmen, das seit 1993 börsennotiert ist. Die Familie hält etwa ein Fünftel des Kapitals. Die französische Hermès gehört mit einem Umsatz von etwas mehr als 1,5 Milliarden EUR zu den mittelgroßen Luxusgüterherstellern. Zu ihren Produkten gehören Lederwaren (Kelly Handbags), Foulards, Tücher, Pochetten und Krawatten, Männer- und Frauenbekleidung, Parfums, Schuhe, Hüte, Handschuhe, Schmuck und Accessoires. Das Umsatzplus kann sich mit 8,2 Prozent in Lokalwährungen und 2,9 Prozent in Euro sehen lassen. Alle Regionen haben zum Wachstum beigetragen, einige dynamischer (Europa + zwölf Prozent), Asien/Pazifik + 13 Prozent), andere moderater (Japan + zwei Prozent). Aufgeschlüsselt nach Produktgruppen waren die Parfums am gefragtesten (+ zwölf Prozent), unter anderem getragen durch den Erfolg des 2006 lancierten Herrenduftes Terre d’Hermès. Den höchsten prozentualen Zuwachs erzielten „Tableware”(+ 20 Prozent) und Seide (+ 14 Prozent) sowie Schmuck. Beurteilung: Für Hermès sprechen die Bekanntheit und das Prestige ihrer Marken, die solide Bilanz des Unternehmens und die breite geografische Abstützung. Für uns ist die Hermès-Aktie derzeit nicht attraktiv, da wir die Bewertung mit einem KGV von 32 im Hinblick auf das moderate Umsatz- und Gewinnwachstum als teuer erachten. Hermès International S.A., Paris (F), ISIN: FR0000052292, www.hermes-international.com Luxottica Group: Kaum einer, der sich heute eine Designerbrille oder -sonnenbrille kauft, kommt an Luxottica vorbei. Egal, ob es sich um eine RayBan-, Dolce & Gabbana-, Oliver Peoples- oder Versace-Brille handelt, sie alle

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

stammen aus der italienischen Luxottica-Gruppe, dem weltweit führenden Brillenhersteller. 1961 vom Mailänder Leonardo Del Vecchio in Agordo gegründet, produziert das Unternehmen heute unter acht eigenen und 17 Lizenzmarken 95 Prozent aller italienischen Brillen. Die Aktien sind seit 1999 in New York und seit 2000 in Mailand gelistet. Heute ist Luxottica in 130 Ländern präsent und beschäftigt weltweit 52.000 Menschen. Jährlich werden über 20 Millionen Brillen gefertigt. Der vorerst letzte große Coup von Luxottica war Ende 2007 der Kauf des kalifornischen Unternehmens Oakley Inc. für rund 2,5 Milliarden US-Dollar. Oakley ist auf dem Markt für Sehhilfen weltweit führend und ein Spezialist für sporttaugliche Brillen. Da das Geschäft mit den Accessoires weltweit boomt, werden Brillen als relativ günstige Modeaccessoires in den nächsten Jahren Hochkonjunktur haben. Beurteilung: Derzeit liegt die Marktkapitalisierung bei ca. 7,5 Milliarden EUR. Luxottica verfügt über ein globales Netzwerk von ca. 6.200 Verkaufsboutiquen. Dies ermöglicht gerade in den aufstrebenden Ländern unermessliche Absatzchancen. Mit einer Handelsspanne von knapp 17 Prozent ist man auch in einem konjunkturell schwierigen Umfeld gut aufgestellt. Sogar eine Übernahme der US-Company Oakley konnte ohne Emission einer öffentlich notierten Anleihe umgesetzt werden. Die Kapitalausstattung ist sehr gut, was auch ein KGV von derzeit knapp 16 durchaus rechtfertigt. Eine Dividendenrendite von ca. 3 Prozent dürfte auch einen vorsichtigen Anleger interessieren. Diese Aktie ist für risikobewusste Anleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont geeignet. Luxottica Group S.p.A., Agardo (I), ISIN: IT0001479374, www.luxottica.com LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton: Die französische LVMH-Gruppe gehört zu den Schwergewichten im Luxusgütersektor mit einem Umsatz von über 15 Milliarden EUR. Das Portfolio an Produkten ist beeindruckend und reicht von Wein, Champagner und Spirituosen (Moet Chandon, Krug, Mercier, Hennessy Cognac, Glenmorangie Scotch Wiskey und Weingüter) über Mode und Lederartikel (Louis Vuitton, Loewe, Celine, Kenzo,

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Ausgewählte Unternehmen

Fendi, Givenchy, Donna Karan u.a.), Parfums und Kosmetik (Dior, Guerlain, Kenzo, Givenchy u.a.), Uhren und Schmuck (Tag Heuer, Zenith, Dior u.a.) bis zum Detailhandel. Zur Strategie gehört, von Produktion bis Verkauf möglichst das ganze Geschäft zu überwachen. Der umsatzträchtigste Bereich Mode und Lederartikel erzielte im letzten Jahr einen Umsatz von rund fünf Milliarden EUR (+ 14 Prozent in Lokalwährungen). Insbesondere die gute Nachfrage in Europa, den USA und Asien sowie die Lancierung neuer Produkte (Fendi, Lederartikel Marc Jacobs) sorgten für Mehrumsätze. Der Bereich Weine und Spirituosen legte deutlich zu und nahm um 14 Prozent auf rund drei Milliarden EUR zu. Das oberste Preissegment war wiederum maßgeblich für das Wachstum verantwortlich, mit Mehrverkäufen von Rosé Champagner, Cognac und Belvedere Vodka. Beurteilung: LVMH kann als Kernanlage im Luxusgüterbereich betrachtet werden. Die LVMH-Aktie ist auf Basis des KGV von 18 vernünftig bewertet und verfügt über weiteres Potenzial. LVMH Moet Hennessy-Louis Vuitton S.A., Paris (F), ISIN: FR0000121014, www.lvmh.com Pinault-Printemps-Redoute (PPR): Von Gucci bis Puma reicht die Unternehmenspalette. Gucci, eines der begehrtesten Labels der Welt, ist die stärkste Marke im PPR-Konzern, der seit 2007 auch 62,1 Prozent am deutschen Sportunternehmen Puma hält. Hinzu kommen Beteiligungen an der Möbelkette Conforma sowie der Medienkette Fnac. Die stärksten Umsätze realisiert PPR im Handelssektor, doch erweist sich das Luxussegment mit den Nobel-Labels Yves Saint Laurent, Bedat & Co., Stella McCartney und Balencia in den letzten Jahren als besonders ertragsstark. Mit Gucci und Puma besitzt das Unternehmen zwei hochkarätige Marken. Analysten gehen davon aus, dass PPR das Luxussegment in den kommenden Jahren gezielt ausbauen wird. Beurteilung: Derzeit liegt die Marktkapitalisierung bei knapp 9 Milliarden EUR. Ein KGV von ca. 8 Prozent und eine Dividendenrendite von knapp 5 Prozent lassen die Aktie als ein attraktives Investment erscheinen. Damit jedoch kurzfristige Enttäuschungen vermieden werden, sollte der Anleger wissen, dass das Unternehmen bei Investoren meistens als spezialisierter Einzelhändler angesehen wird. Die Werte aus dem Einzelhandelssegment dürften aber im Zuge der Subprime-Krise kurzfristig weiter unter Druck kommen. PPR ist aber klassisch dem Luxusgütersegment zuzuordnen und sollte deshalb als Spezialinvestment auch als solches bewertet werden. Fundamental

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

günstig bewertet, kann bei weiteren Korrekturen durchaus ein Engagement empfohlen werden. Pinault-Printemps-Redoute (PPR), Paris (F), ISIN: FR0000121485, www.ppr.com Porsche AG: Porsche gehört zu den erfolgreichsten Herstellern von Luxusfahrzeugen. Basierend auf dem Erfolg des Flaggschiffs, dem 911er Sportwagen, der schon seit über 40 Jahren in ständig erneuerter Gestalt produziert wird und an der Spitze der Profitabilität steht, hat Porsche die Produktpalette mit den kostengünstigeren Modellen Boxster und Cayman abgerundet und mit der Geländelimousine Cayenne ergänzt. Mit diesem Modell öffneten sich für Porsche auch die Türen zu einigen zuvor weitgehend verschlossenen Märkten im Nahen Osten, in Asien, Osteuropa und Südamerika, wo die Straßenzustände den Vertrieb des 911er behinderten oder der Wagen nicht dem Käufergeschmack entsprach. Einen weiteren Wachstumsschub erhofft sich Porsche mit der Lancierung der Limousine Panamera. Porsche ist es gelungen, Jahr für Jahr den Umsatz (7,3 Milliarden EUR) und Reingewinn (1,39 Milliarden EUR) zu steigern. Die Stammaktien sind im Besitz der Familien Porsche und Piech. An der Börse gehandelt werden die stimmrechtslosen Vorzugsaktien. Bewertung: Aufgrund der Beteiligung Porsches am Volkswagenkonzern wird das Geschäftsergebnis in Zukunft verstärkt vom Verlauf des generellen Automobilmarktes und vom Nutzfahrzeugbereich abhängen. Dies wird Porsches Qualitäten als Luxusgüterhersteller beeinträchtigen. Deshalb, und aufgrund des hohen Aktienkurses, sehen wir derzeit kein Potenzial mehr für die Porsche-Aktie. Porsche AG, Stuttgart (D), ISIN: DE0006937733, www.porsche.de Prada: Völlig ungewohnt für ein Unternehmen, das jahrelang mit edlen Lederwaren Geld verdiente, überraschte Prada 1985 die Welt mit schwarz glänzenden Handtaschen aus Fallschirmnylon. 1989 folgte der Einstieg in die Haute-Couture. 1990 beteiligte sich Prada am angeschlagenen Unternehmen Fendi. Doch der Deal entpuppte sich als Fehlschlag. Die Anteile wurden an den LVMH-Konzern weiterverkauft. Auch die mehrheitliche Beteiligung am deutschen Label Jil Sander entwickelte sich bislang nicht zur Freude der Italiener. Für 2008 ist der Gang an die Börse geplant. Das Unternehmen wird mit rund zwei Milliarden EUR bewertet. Anleger sollten Prada im Focus behalten. Prada S.p.A., Mailand (I), nicht an der Börse kotiert; www.prada.com

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Ausgewählte Unternehmen

CF Richemont: Die Compagnie Financière Richemont mit Sitz in der Schweiz ist neben LVMH das zweite Schwergewicht im Luxusgütersegment. Als Schwergewicht gilt sie weniger aufgrund des Umsatzes (4,8 Milliarden EUR), woraus ein operativer Gewinn von 916 Millionen EUR resultiert, als vielmehr aufgrund des Portfolios prestigeträchtiger Marken. Dazu gehören im Schmuckbereich Cartier und Van Cleef & Arpels, bei den Uhren Piaget, A. Lange & Söhne, Jaeger-Le-Coultre, Vacheron Constantin, Officine Panerai, IWC und Baume & Mercier, bei den Luxusschreibwaren Montblanc und Montegrappa, bei Lederwaren und Accessoires Dunhill und Lancel sowie im Modebereich Chloé und Purdey. Um den Besonderheiten der einzelnen Geschäftsbereiche gerecht zu werden, lässt Richemont den einzelnen Bereichen (Maisons) weitgehende Freiheiten, ihre Ziele zu erreichen. Im Gegensatz zur breit gefächerten LVMH-Strategie konzentriert sich Richemont sich auf wenige Segmente des Marktes. Richemont ist gut in Fahrt: In der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2008 konnte der Umsatz um elf Prozent gesteigert werden, in Lokalwährungen gerechnet sogar um 16 Prozent. Die Verkäufe haben in allen Segmenten zugelegt. Besonders gefragt waren Luxusuhren (+ 18 Prozent), allen voran die Marken IWC mit der neuen PilotKollektion und Jaeger Le-Coultre’s Master Compressor. Aber auch das Schmucksegment konnte beachtliche neun Prozent zulegen, dank guter Nachfrage nach Cartier und Van Cleef & Arpels in Asien, Russland und im Nahen Osten. Der japanische Markt läuft auch vor Richemont relativ verhalten mit einem Plus von sieben Prozent in der Lokalwährung. Bewertung: Da Richemont zudem eine Beteiligung von 19 Prozent am Tabakkonzern BAT hält, ist der Aktionär von Richemont indirekt auch im rentablen, aber weniger zukunftsträchtigen Tabakgeschäft engagiert. Die Geschäftsleistung ließ verlauten, dass sie an einem Verkauf oder einen Spin-off dieser Beteiligung denkt. Richemont gehört zu den attraktivsten Anlagen im Luxusgüterbereich. Das KGV von 17 erscheint vernünftig und günstiger als das der meisten direkten Konkurrenten, auch wenn der Gewinnbeitrag aus dem Tabakbereich in Betracht gezogen wird. Compagnie Financière Richemont, Zug (CH), ISIN: CH0012731458, www.richemont.com Sotheby’s: Wer immer sich für den Kunstmarkt interessiert, kommt an dem 1744 in London gegründeten Auktionshaus nicht vorbei. Dabei können Anleger von den Chancen des internationalen Kunstgeschäfts profitieren, denn Sotheby’s ist im Gegensatz zu Christie’s börsennotiert. Doch wie eng der Kunstmarkt mit dem Kunstmarkt korreliert, zeigt die Subprime-Krise. Als

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

Banken um ihre ausgegebenen Hypothekendarlehen fürchten mussten und Fehlspekulationen die Finanzwelt an den Rand eines globalen Crashs brachten, sorgten sich Banker und HedgeFonds-Manager um ihre Zukunft. Vor allem die hatten sich in den letzten Jahren als finanzstarke Kunstinvestoren erwiesen. Doch halten sich die Kunden zurück, bricht das Geschäft bei Sotheby’s und anderen Auktionshäusern ein. Ende 2007 verlor die Sotheby’s-Aktie daher in nur vier Wochen rund 30 Prozent. Bis dahin hatte das Papier zu den Top-Performern unter den Kunstaktien gezählt und war bei privaten und institutionellen Anlegern begehrt. Doch das Geschäft hat sich in den letzten Monaten relativ rasch wieder stabilisiert. Sotheby’s hat es in den letzten Jahren verstanden, geschickt Kunst und Lifestyle zu verknüpfen. Das Auktionshaus genießt weltweit einen exzellenten Ruf. Beurteilung: Derzeit liegt die Marktkapitalisierung bei knapp 2 Milliarden EUR. Mit einem KGV von gut 10 ist die Aktie fundamental günstig bewertet. Die Dividendenrendite von ca. 2 Prozent kann nur als Zusatz angesehen werden. Beachtlich sind die ausgewiesene Handelsspanne von rund 30 Prozent sowie ein niedriger Verschuldungsgrad. Der enorme Kursverlust von 40 EUR auf 16 EUR in den letzten Monaten kann bei Beruhigung der Marktlage durchaus als Einstiegsniveau betrachtet werden. Dabei soll aber nicht vergessen werden, dass das Geschäftsmodell in einer ausgesprochenen Nische zuhause ist und demnach teilweise erheblichen Schwankungen ausgesetzt sein kann. Sotheby’s Holding Inc., New York, ISIN: US8358981979, www.sothebys.com Swatch Group: Der Schweizer Uhrenkonzern Swatch Group ist mit Swatch im Basispreissegment und mit Tissot, ck Watch & Jewelry, Balmain, Certina und Mido im mittleren Marktsegment vertreten. Das obere Marktsegment wird durch die Marken Longines, Rado und Union abgedeckt, während Breguet, Blancpain, Glashütte Original, Jaquet Droz, Léon Hatot und Omega zum Prestige- und Luxusmarktsegment zu zäh-

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Ausgewählte Unternehmen

len sind. Daneben ist die Swatch Group auch im Schmuckbereich, in der Fertigung von Uhrwerken und Komponenten für externe Uhrenhersteller und im Bereich elektronischer Systeme tätig. 2007 konnte die Swatch Group mit einem Umsatz von 5,94 Milliarden CHF einen neuen Rekord erzielen (+ 23,3 Prozent). Der Reingewinn stieg überproportional auf 1,23 Milliarden CHF. Stimmenmäßig wird die Gruppe von der Familie Hayek kontrolliert, die auch die Unternehmensleistung innehat. Die geographische Umsatzverteilung zeigt Schwerpunkte in Europa mit 48 Prozent und Asien mit 37 Prozent. Nimmt man zu den Verkäufen in Asien noch die Verkäufe an Asiaten auf Reisen in Europa hinzu, so zeigt sich die Bedeutung des asiatischen Wachstumsmarktes für den Swatch-Konzern mit dem entsprechenden Potenzial, aber auch den Risiken. So führte beispielsweise China vorletztes Jahr eine zusätzliche Steuer von 20 Prozent auf Luxusuhren ein. Diese Maßnahme betraf fast ausschließlich Schweizer Uhren, denn 99 Prozent aller betroffenen Uhren stammen aus Schweizer Produktion. Bewertung: Fundamental ist Swatch interessant. Die zunehmende Nachfrage aus Osteuropa und Asien, insbesondere nach hochpreisigen Luxusuhren, dürfte weiterhin für ordentliche Ergebnisse sorgen. Die Stärke der Swatch Group liegt insbesondere in der dominanten Position in den asiatischen Wachstumsmärkten, welche ihr ein bedeutendes Potenzial verschaffen, aber natürlich auch ein entsprechendes Risiko enthält. Für 2008 wird ein KGV von 13,9 erwartet. Um die überdurchschnittliche Gewinnentwicklung aufrechtzuerhalten, sind neben der guten regionalen Aufstellung auch die richtigen Produkte nötig. Swatch Group, Biel (CH), ISIN CH0012255151, www.theswatchgroup.ch Tiffany & Co.: Die 1837 in Downtown New York gegründete Tiffany & Co. gehört zu den bekanntesten Adressen für Schmuck und weitere Luxusgüter im Hausbereich. 2006 wurde mit über 2,6 Milliarden USD ein operativer Gewinn von 415 Millionen USD erzielt. Der Hauptteil des Umsatzes (83 Prozent) stammt aus dem Bereich Schmuck, wo Tiffany mit Diamanten, Ringen und anderem Schmuck dank hervorragendem Design, erstklassiger Qualität und gutem Marketing das Herz vieler Frauen erobert hat. Neben dem dominanten US-amerikanischen Heimmarkt ist Tiffany vor allem in Japan stark vertreten. Europa spielt mit sechs Prozent eher eine Nebenrolle und wurde durch die Verkäufe in Asien (ohne Japan) mit acht Prozent bereits überflügelt. Insgesamt werden 38 Prozent des Umsatzes im Ausland generiert und sieben Prozent der Verkäufe erfolgen über das Internet und mittels Katalogverkauf. Tiffanys Preziosen erfreuten sich im Geschäfts-

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

jahr 2007 einer regen Nachfrage (+18 Prozent). Im New Yorker Stammhaus wurden sogar 29 Prozent mehr Verkäufe getätigt, nicht zuletzt dank der Einkaufstouristen aus Asien und Europa, welche die Dollarschwäche zum „Schnäppchenkauf“ nutzten. Die Anzahl der Verkaufsstellen stieg auf 65, der Reingewinn stieg um 28 Prozent auf 113 Millionen USD. Tiffany erntet die Früchte ihrer Initiative zur Expansion in den USA, mit welcher bisher vernachlässigte Regionen mit mittelgroßen Fachgeschäften und einer angepassten Angebotspalette bearbeitet werden. Beurteilung: Uns gefällt an Tiffany (KGV von 17) vor allem die gute Marktposition im Bereich Markenschmuck und Diamanten, für die wir über die nächsten Jahre ein überdurchschnittliches Wachstum erwarten, sowie das Potenzial der bisher noch wenig genutzten Märkte Asiens. Zudem hat Tiffany noch mehr als 600 Millionen USD für Aktienrückkäufe zur Verfügung, was den Aktienkurs zusätzlich stützen sollte. Aufgrund der gegenwärtigen Unsicherheit, ob die Eintrübung der Konsumentenstimmung auch auf den Bereich der Luxusgüter übergreifen könnte, sind wir jedoch nicht in Eile, die TiffanyAktie zu kaufen. Tiffany & Co.Inc., New York (USA), ISIN: US8865471085, NYSE: TIF Tod’s: In drei Generationen vom Schuster zum börsennotierten Luxusunternehmen, Schuhe und Lederwaren werden weltweit geschätzt. Tod’s gehörte zu den Ersten, die in China eigene Läden exklusiv für seine Marken eröffneten. Bis heute charakteristische für Tod’s-Schuhwerk: 133 Noppen auf der Unterseite. Revolutionär war auch die Nylon-Tasche „Pashmy“, mit der das Unternehmen weltweit eine regelrechte Manie auslöste. Die Luxusmarke Tod’s genießt heute Kultstatus, das Unternehmen könnte bald für einen der großen Luxuskonzerne interessant sein. LVMH-Chef Arnault hat sich vorsorglich schon mal ein kleines Aktienpaket gesichert. Beurteilung: Derzeit liegt die Marktkapitalisierungs bei rund 1 Milliarde EUR. Die letzten gemeldeten Ergebnisse lagen im Rahmen der Erwartungen. Der Schuhhersteller ist sehr stark von der Witterung abhängig, weshalb es durchaus vorkommt, dass Winterkollektionen in den Regalen verbleiben und nicht die erwarteten Umsatzbringer sind. Die Analystenmeinungen für die künftige Aktienentwicklung gehen aktuell deutlich auseinander, weshalb man bei dieser Aktue durchaus noch etwas Geduld mibringen sollte, bevor investiert wird. Eine Dividendenrendite von derzeit ca. 3,5 Prozent kann aber schon mal als interessante Komponente betrachtet werden. Tod’s S.p.A., Sant’Elpidio Mare (I), ISIN: IT0003007728, www.todsgroup.com

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Ausgewählte Unternehmen

Valentino: Firmengründer Valentino Garavani war einer der einflussreichsten Modedesigner des 20. Jahrhunderts. Einfaches Design und makellose Schnitte sind sein Markenzeichen. Heute ist er rund um den Globus ein Begriff. 1998 verkaufte Garavani sein Modehaus an die italienische Holding di Participazioni Industriali, die wiederum die Marke 2002 an den Textilkonzern Marzotto verkaufte. Marzotto spaltete sein Unternehmen Mitte 2005 in zwei Bereiche. Einer davon wurde die Valentino Fashion Group S.A., unter deren Dach die Marken Valentino, Hugo Boss, Marlboro Classics, M. Missoni, Uomolebale und Principe vereinigt wurden. Nach der Aufspaltung ging das neue Unternehmen an die Mailänder Börse. Anfang 2008 war Valentino in über 100 Ländern mit mehr als 1.400 Boutiquen präsent. Mitte 2007 sicherte sich der britische Finanzinvestor Permira die Mehrheit an der Valentino Fashion Group. Für Permira dürfte das Filetstück der Gruppe die deutsche Hugo Boss AG gewesen sein, an der die Valentino Fashion Group die Mehrheit hält. Schliesslich trug die Hugo Boss AG 2006 zum Umsatz der Gruppe rund 1,5 Milliarden EUR bei, Valentino gerade mal 240 Millionen EUR. Die Valentino Fashion Group ist zwar noch an der Mailänder Börse gelistet, wird aber nicht mehr gehandelt. Valentino Fashion Group S.p.A., Mailand (I), ISIN: IT0003843643, www.valentinofashiongroup.com Hugo Boss AG, Metzingen (D), ISIN: DE0005245534, www.hugoboss.com Wolford: Als die Wolford AG vor zwölf Jahren an die Börse ging, wurde der Titel als „Lady-Aktie“ angeboten. Das lag nahe, da das Unternehmen ausschließlich Frauen mit exklusiven Strümpfen, Bademoden, Wäsche und Feinstrickkollektionen bedient. Doch der Aktienkurs war lange Zeit alles andere als sexy. Wer das Papier 1997 für umgerechnet über 100 EUR gekauft hatte, fuhr bis Mitte 2003 einen Verlust von rund 90 Prozent ein. Dann aber begann das, was Analysten einen Turnaround bezeichnen. Die Wolford AG wurde neu positioniert und ihr Profil als internationale Luxusmarke im globalen Modemarkt geschärft. Im Geschäftsjahr 2006/2007 stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 16,7 Prozent auf 141,7 Millionen EUR. Das half dem Aktienkurs auf die Sprünge. Das an den Börsen Wien, Frankfurt und New York notierte Papier legte im gleichen Zeitraum um über 80 Prozent zu und erwies sich im Vergleich mit dem österreichischen Aktienindex ATX als klarer Outperformer. Analysten erwarten, dass Wolford im Geschäftsjahr 2009/2010 seinen Umsatz um rund 40 Prozent und seinen Gewinn um fast 150 Prozent erhöhen wird. Wolford gehört zu den kleinen, aber feinen Luxus-Herstellern. Die Aktie ist ein klassischer Nebenwert, als Depotmischung aber interessant.

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Luxusunternehmen auf dem Prüfstand

Beurteilung: Derzeit liegt die Marktkapitalisierung bei ungefähr 100 Millionen EUR. Der Vorarlberger Textilhersteller konnte im abgelaufenen Fiskaljahr trotz der schwierigen konjunkturellen Rahmenbedingungen dank höherer Margen einen Gewinnanstieg verbuchen. Der Gewinn stieg um 11,3 Prozent. Im abgelaufenen Geschäftsjahr konnte Wolford in allen wichtigen Produktgruppen zulegen. Die fünf Sortimentsbereiche „Legwear, Ready-to-wear, Lingerie, Swinwear und Accessoires“ erzielten mehrheitlich deutliche Umsatzsteigerungen. Die Wolford-Gruppe will nach einem üppigen Geschäftsjahr weiter auf Luxus setzen. Man werde sich auch zukünftig auf die „nachhaltige Positionierung im Luxussegment konzentrieren“, teilte das Unternehmen jüngst in Wien mit. Als Aktie ist das Unternehmen moderat bewertet. Ein Engagement sollte nur langfristig eingegangen werden, da das Unternehmen in einer Nische agiert und nur über eine geringe Marktkapitalisierung verfügt. Wolford AG, Bregenz (A), ISIN: ET0000834007, www.wolford.com Weitere attraktive börsennotierte Unternehmen aus dem Luxussegment: BAT UK – BMW – Burberry – Clarins – Diageo – Douglas Holding – Estée Lauder – Geox – Inditex SA – L’Oreal – Pernod Ricard – Procter & Gamble Co. – Rolls Royce – Shiseido

Fazit Die Luxusgüterindustrie bietet einige faszinierende Unternehmen, die als Anlageobjekt in Betracht gezogen werden können. Kurzfristig ist das TimingElement zu beachten, denn die Aktien reagieren teilweise stark auf veränderte Erwartungen der Konsumausgaben. Die längerfristigen Aussichten sind jedoch günstig und sprechen für eine Anlage in diesem Bereich. Wer sich nicht selbst intensiv damit beschäftigen will, aber doch vom Wachstum dieser Branche profitieren möchte, ist am besten mit einem gut verwalteten LuxusAnlagefonds bedient.

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13 Luxusinvestments leicht gemacht

Mit Luxusaktien ließ sich in den vergangenen Jahren gut Geld verdienen. Der beste Fonds dieses Segments, der ING Invest Prestige & Luxe, legte seit Ende 2002 jährlich im Schnitt um zehn Prozent zu. Und das, obwohl 2007 für Branchengrößen wie LVMH, Richemont oder Burberry alles andere als einfach war, was sich an stark schwankenden Kursen zeigte. Doch die Zahl der Optimisten, wie etwa ING-Fonds-Manager Jeroen Brand, ist groß: „Die Leute sind eher bereit, bei Lebensmitteln zu sparen und sich dafür Luxus zu leisten. Deshalb wird ein langsameres Wirtschaftswachstum etwa in den USA den Luxusfonds wenig anhaben – auch wenn Luxuswerte mit den Aktienmärkten insgesamt korrelieren.“ LVMH-Chef Bernard Arnault verkündete Ende 2007 sogar, er erwarte, dass sich der Umsatz der Luxusgüterindustrie in den kommenden fünf Jahren annähernd verdoppeln wird. Seine Hoffnungen beruhen auf dem neuen Reichtum der Schwellenländer. Claudia D’Arpizion von der Unternehmensberatung Bain hält für die nähere Zukunft ein Marktwachstum von bis zu zehn Prozent im Jahr für realistisch. Der Umsatz könnte sich demnach in den kommenden zehn Jahren verdoppelt haben – nicht schon in fünf. Bain zufolge hat der Luxusmarkt 2007 weltweit von 159 (2006) auf 170 Milliarden EUR zugelegt. Europa bleibt der größte Markt, das schnellste Wachstum gibt es jedoch in China, Russland, im Nahen Osten und in den lateinamerikanischen Ländern. Vom rasanten Wachstum in den Schwellenländern erhoffen sich viele Themeninvestments Impulse. Warum gerade Luxusgüter davon profitieren sollen, erklärt ING-Manager Brand nicht nur damit, dass Chinesen und Inder reicher werden. Er stützt sich auch auf die Bedürfnispyramide des Psychologen Abraham Maslow: Nach der Befriedung von Basisbedürfnissen wie Essen und Sicherheit kommt der Wunsch nach sozialer Anerkennung und Status. „Das gilt besonders für Länder, die unterdrückt waren durch autoritäre Regime, Kolonialismus, Kommunismus oder ein rigides Kastensystem wie in Indien. Diese Systeme lösen sich auf.“ Brand belegt das mit einer Befragung, nach der um die 70 Prozent der Indonesier, Thailänder und Chinesen sagen, sie trügen Designkleider, um sozialen Status auszustrahlen. In Japan sind es nur um die 30 Prozent. Nicht, dass Luxusgüter in Japan eine geringere Rolle spielten – im Gegenteil: sie haben nur eine andere Funktion. Japan ist in der Bedürfnispyramide sozusagen schon eine Hierarchie weiter: In Japan sind Edelmarken so ein wichtiger Teil des Lebens, dass es mehr darum geht, sich der neuesten Mode zu unterwerfen. Irgendwann werden sich alle Schwellenländer in einer ähnlichen Situation wie Japan befinden.

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Luxusinvestments leicht gemacht

Um das Risiko zu streuen, hat beispielsweise ING neben klassischen Luxusgüterkonzernen auch Dienstleister wie Nobelhotels und Autokonzerne wie BMW und Daimler im Portfolio. Andere Luxusfonds machen das ähnlich, wie die Analysten von E-Fundresearch herausfanden. In den Portfolios sind oft auch Unternehmen wie VW zu finden, die zwar eine Luxussparte haben, aber deren Grundgeschäft eigentlich in anderen Segmenten liegt. Für Anleger ist daher die Auswahl wichtig. Schließlich ist es ein Unterschied, einen Luxuskonzern wie LVMH oder den großen differenzierten Konzern VW im Portfolio zu haben. Zwei weitere ausgewählte Fonds, die ausschließlich in Luxusgüterhersteller investieren: Clariden Leu (Gue) Luxury Goods Equity Fund (ISIN: GB0009580241; WKN: 579921): Er deckt alle Branchen ab – Mode & Accessoires (34,3 Prozent), Schmuck & Uhren (23,2 Prozent), Kosmetik (12,5 Prozent), Automobile & Motorräder (11,2 Prozent) – und hat die attraktivsten Luxusgüterunternehmen in seinem Portfolio hat. Darunter Richemont (7,6 Prozent), L’Oreal (7,6 Prozent), LVMH (7,0 Prozent), The Swatch Group (6,6 Prozent), Carnival (5,2 Prozent), Diageo (4,5 Prozent), Bulgari (4,5 Prozent), Tiffany & Co. (4,4 Prozent), Estee-Lauder (4,0 Prozent) und BMW (3,9 Prozent). Die Wertentwicklung des Fonds kann sich mit 12,1 Prozent p.a. seit Auflegung im Jahr 2003 sehen lassen. Weiterer Vorteil: Er unterliegt nicht dem EUZ-Steuerstatus. Die Jahresgebühr beträgt zwei Prozent, keine Ausschüttung, thesaurierend (weitere Informationen: Clariden Leu AG Investment Funds, www.claridenleu.com). DELUXE P, ein Unterfonds des cominvest Fund (ISIN: LU0256866673; WKN: AOJ24E): Das Fondsmanagement des cominvest Fund setzt auf weltweit agierende Unternehmen der Luxusgüterindustrie, wobei der Anlageschwerpunkt auf Europa liegt. Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen mit robusten Fundamentaldaten, die hohe Kapitalrenditen erwirtschaften und über eine solide Finanzlage verfügen. Der Fonds eignet sich als dynamische Beimischung für chancenorientierte Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont. Die Wertentwicklung liegt seit Auflegen im Juli 2006 bei – 1,64 Prozent, der Aufgabeaufschlag bei fünf Prozent. Die zehn größten Werte im Portfolio sind Swatch Group (9,76 Prozent), Richemont (9,66 Prozent), L’Oreal (7,92 Prozent), LVMH (7,87 Prozent), adidas (3,48 Prozent), BMW (3,37 Prozent), Pernod-Ricard (3,27 Prozent), HUGO BOSS (2,93 Prozent), PPR (2,90 Prozent), Douglas Holding (2,56 Prozent) (weitere Informationen: cominvest Asset Management GmbH, www.cominvest.de). In Luxus investieren darüber hinaus der ING Prestige & Luxe, der PF (LUX) Premium Brands der Schweizer Bank Pictet und der Parvest Global Brands der französischen BNP Paribas Asset Management. Fazit: Ein wirkliches Luxusinvestment ergibt als Beimischung Sinn, da es in schwierigen konjunkturellen Phasen einen Puffer bietet. Ein Fonds, der vor allem auf große Konsumgüteraktien setzt, kann das nicht leisten. Etwas Luxus im Depot zahlt sich aus. Luxusgüteraktien bieten gerade in Abschwungphasen häufig eine relative Outperformance. Auf lange Sicht lässt sich auch über Fonds mit Luxusaktien mehr Geld verdienen als mit den üblichen Konsumwerten. Die Gebühren liegen im Durchschnitt der bei Aktienfonds üblichen Kostenquoten.

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14 Der „andere“ Luxus – Ethikfonds*

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Ethik-Trends im „globalen Dorf“

Durch Höhen und Tiefen der Börsentrends schlängelt sich unaufhaltsam, wenn auch keineswegs so laut wie das Investment Banking oder die HedgefondsBranche, der Luxus-Investment-Megatrend Ethik nach oben. Im globalen Dorf, wie der Kommunikationswissenschafter Marshall L. Luhan 1962 erstmals unsere zusammengerückte Welt genannt hatte, wird in den letzten Jahren immer mehr, es sieht fast aus, als wäre es exponentiell mehr, in „edle“ Anlagen investiert, die ein gutes Gewissen machen. Die Fachstatistiken berichten dazu, dass seit der ersten Hälfte der 1990er-Jahre, als die Fonds- und Portfoliobestände, die nach „prinzipiengeleiteten“ Ethik-, Öko- und Sozialkriterien investiert waren, weltweit noch rund 5 Milliarden USD betrugen, diese inzwischen auf schätzungsweise zwischen 300 und 400 Milliarden angewachsen sind. Allein die beiden zu den reichsten Männern der Welt zählenden Amerikaner, Bill Gates und Warren Buffet, haben 2006 je rund 40 bis 50 Milliarden USD aus ihrem Privatvermögen in philanthropische Stiftungen moderner Bauart gelegt. Das Moderne an der Gates-Buffet-Philanthropie, die übrigens im „globalen Dorf“ noch hunderte anderer vermögender Gleichgesinnter hat, ist, sich nicht einfach durch die Weggabe von Geld an externe Wohlfahrtsinstitutionen ein „gutes Gewissen“ zu verschaffen, sondern solche Projekte – mit geeigneten Partnern – selber zu lancieren und ihnen zudem die Prinzipien ökonomischer Rationalität aufzuerlegen. Man erinnere sich an George Soros, der seit bald zehn Jahren weltweit in verschiedenen Entwicklungs-Regionen ähnliche Projekte verfolgt. Es sind dies Projekte, z. B. aus den Bereichen Gesundheits- und Bildungswesen, neue Technologien, Effizienzsteigerung für erneuerbare Resourcen. Diese werden, um als akzeptabel zu gelten, vorweg an den Maßstäben von Rentabilität und absehbarem Zukunftswachstum gemessen. Es ist verblüffend festzustellen, dass große, gewerkschaftsnahe US-Pensionskassen und vermögende bis superreiche Privatpersonen heute im philanthropischen Bereich mit ihren Engagements teilweise in eine recht ähnliche Richtung zielen. Das Glas ist halb voll, sagen die einen, es ist halb leer, meinen die anderen. Schon vor 30 bis 40 Jahren kannte man Sozialfonds und Umwelttechnologiefonds. Die Börsianer-Regel hieß damals: kaufe solche Dinger in Aufschwungzeiten und wirf sie weg wie eine heiße Kartoffel, wenn die Baisse kommt. * In Zusammenarbeit mit Elisabeth Höller, geschäftsführende Gesellschafterin der INVERA Investment Ethics Research & Advisory AG

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Der „andere“ Luxus – Ethikfonds

Denn, sie werden bei Marktrückschlägen überproportional verlieren. Blickt man nach dem weltweit Crash-artigen Börsenverlauf im Gefolge der US-Subprime-Krise von 2007 in der 1. Jahreshälfte 2008 auf die Haltung der Medien und der Finanzindustrie gegenüber ethischen und nachhaltigen Investments, dann wird man eher zweimal hinsehen müssen, um noch irgend etwas Proaktives dazu wahrzunehmen. Im gut 150 Seiten starken, führenden deutschen Geldmagazin „Euro 02 – die besten Fonds 2008“ ist zwar viel von Visionen und Zukunftstrends die Rede, aber nicht von den Sparten Öko und Ethik. Im Schweizer Anlagemagazin „ANLAGETREND FONDS“, das unter der redaktionellen Leitung einer seit vielen Jahren in der Ökoszene bewährten Dame steht und im März 2008 herauskam, sind zwar Themen wie Agrarrohstoffe, Infrastruktur und Luxusgüter im engeren Sinn aufgeführt, aber selbst die für ihre bewährte Öko- und Ethik-Produkte-Linie bekannte Bank Sarasin verliert in ihrem darin veröffentlichten Beitrag kein Wort über die bewiesenen Vorteile ihrer nachhaltigen und sozialen Finanzprodukte, sondern über „Themengewichtung“ im Portfolio ganz allgemein. Und in der Märzausgabe des österreichischen TREND-Magazins, des TREND-FONDS-JAHRBUCHES 2008 „Die besten Fonds“ gibt es unter den 18 dort aufgeführten Kategorien der Morningstar-Preisträger die Kategorien Ethik, Öko, Sozial überhaupt nicht. Es hängen dort nicht einmal mehr ein paar ethische Feigenblätter im Blätterwald herum! Nach dem Medien-Feuerwerk der letzten Jahre zu Umwelt- und Sozialthemen im Anlagebereich, das im Zusammenhang mit der Klima-Problematik noch bis ins Jahr 2007 hinein fast täglich neue Höhepunkte erreichte, folgte 2008 eine Art Vakuum, über das nachzudenken wäre. Fast könnte man glauben, es hänge mit dem schlechten Gewissen der Finanzindustrie selbst zusammen. Genau in dem für das Jahr 2008 typischen Finanzumfeld, in dem ganz offenkundig nicht nur in den USA, sondern weltweit gerade die größten Vertreter der Banken- und auch der Versicherungsbranche wegen zu hoher, nicht compliance-konformer Risiken, die sie in der Hypotheken-Finanzierung und -Refinanzierung genommen haben, wegen vielfacher Verstösse gegen Treu und Glauben in diesem Kontext und vor allem wegen fortgesetzter Intransparenz darüber viel von dem Vertrauen verspielt haben, auf dem sie über Jahrzehnte hinweg ihre Geschäfte aufbauten, scheinen fürs Erste die Fragen und Antworten rundum Ethik-Finanzprodukte verstummt zu sein. Wir sagen: aber nicht für lange. Wir sagen: noch in diesem Kalenderjahr werden sie wieder lauter werden, schon sehr bald. Wer sich in die Börsen-Delle von 2008 hinein den Luxus leistet, jetzt für sein Portfolio mit der Unterstützung von kompetenten unabhängigen Ethik-Beratern schrittweise ein Bouquet von verfallenen Sternen an Einzelwerten und Ethik-Themen-Fonds zusammenzustellen, die dem Megatrend Investment-Ethik zielgerecht, transparent, zukunftsorientiert und verantwortungsbewusst entsprechen, der wird für die kommenden Jahrzehnte und erst recht für die nächste Generation nicht nur mit einem besonders guten Gewissen handeln, sondern dann wohl auch mit Vergnügen und Stolz auf ein erfreuliches Markt-Timing und eine gut abgewogene Auswahl von überdurchschnittlich rentierenden Anlageinstrumenten zurückblicken können. Dazu braucht es jedenfalls keine erhöhte Risikobereitschaft, denn dem Vernehmen nach soll es ethisch geprüfte Investments nicht nur

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Performance-Pep mit extrafinanziellen Investmentkriterien

innerhalb der Anlageklasse Aktien geben, sondern auch bei den Anleihen und neuerdings sogar unter den Hedgefonds. Trau, schau, wem: in Zukunft wird es möglicherweise immer leichter, sich aus dem Heer von Finanz- und Unternehmensberatern die Richtigen herauszusuchen, die auch für den Einbezug von Corporate Social Responsibility, Umwelt- und Klima-Verantwortung im Investment-Portfolio besser geschult sind. Denn im ganzen deutschsprachigen Raum werden inzwischen in speziellen Lehrgängen nicht nur – wie seit jeher – Finanzanalysten ausgebildet, sondern es wird auch immer mehr Ethik-Analysten und Ethik-Finanzberater geben.

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Performance-Pep mit extrafinanziellen Investmentkriterien

Umweltbewusstsein und gesellschaftliches Wohlverhalten gehören auch zu den heute gängigen Pep-Themen mit überdurchschnittlichem Interesse bei Konsumenten wie Investoren. Im 21. Jahrhundert ist es auch Luxus, mit Superchancen Geld zu verdienen. Nicht nur die Billiganbieter, auch jede Luxusmarke hat heute innerhalb des Gesamtsortiments ihre rasch wachsende Ethik-Produkte-Linie. Bei Mercedes ist es die A-Klasse, bei De Beers sind es die dem Kimberley-Process gemäßen Steinchen, bei Kuoni machen sich die Programme rundum die umweltbewussten Hotels der wachsenden Nachfrage gemäß immer breiter, und sogar bei Dior-Online hat der Öko-Look Einzug gehalten, jedenfalls wenn man die Kinderkleider näher in Augenschein nimmt. Naturfasern, Naturprodukte, fair produzierte und getradete Fasern, wohin man blickt. Ethik hat längst auch in der Luxusgüterbranche Einzug gehalten. Das Sozial- und Öko-Verantwortungsbewusstsein vor allem jüngerer Käufer und Investoren hat sich in Normen niedergeschlagen, die sich längst nicht mehr als Handicap für Umsatzrekorde der damit befassten Unternehmen, sondern vielmehr als Impulsgeber für neue Steigerungen der Verkäufe auch der Luxus-Anbieter erweisen. Neue Maßstäbe treiben nicht nur die Konsumangebote an, sondern auch die Finanzindustrie. Längst sind nicht mehr nur die finanziellen Kennzahlen der Unternehmen relevant für die Kursverläufe an den Börsen. Es sind nicht mehr nur die erwarteten Verkaufssteigerungen der traditionellen Branchen (Chemikalien, Autos, Maschinen), die vor allem beachtet werden. Immer mehr wird auch auf die extrafinanziellen Unternehmenskriterien geschaut. Was ist der CEO für ein Typ, wie viel verdient er, ist er das wert? Was tun die heute bei Prada, um die Klimaproblematik zu bewältigen? Wie gehen die mit ihren Unterlieferanten um, kriegen diese auch anständige Preise für ihre Arbeit, für ihre Produkte? Hinter dem modernen Sammelbegriff „extrafinanzielle Investmentkriterien“ verbirgt sich somit eine Vielfalt von Kriterien aus den Bereichen, Umwelt, Sozialverantwortung, Corporate Governance, auf die Superreiche wie einfach auch nur Wohlhabende immer mehr achten. Neue Berufe entstehen, neue Firmen, die eine ganze Palette von Aufgaben um diese Themenkreise herum bearbeiten. Ethik-Rating-Agenturen beliefern inte-

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Der „andere“ Luxus – Ethikfonds

ressierte Pensionskassen, Wohltätigkeits-Organisationen wie auch philanthropisch gesinnte Investoren mit dem entsprechenden Daten-Material, um diese über das Ethik-Profil der börsengehandelten Firmen aber auch über das EthikProfil von Obligationen-Emittenten (Staaten, nationale und internationale Finanzierungs-Institutionen) zu informieren. Die Guten, die Wohlverhalten an den Tag legen, dürfen nach Ethik-Kriterien gekauft werden, andere, die „Ugly Companies“, fallen aus dem Universum und können dann von den betreffenden Fondsmanagern nicht mehr gekauft werden. Vieles ist anders geworden in der heutigen Börsenbetrachtung. Die Dinosaurier, die gerade nur mit einzelnen Titeln zockten, sind heute weitgehend ausgestorben. Dass man auf gute Diversifikation der Papiere achten muss und besser mit Fonds oder Zertifikaten arbeitet, hat sich schon stark herumgesprochen. Aber, dass auch die Börsianer, die von der steten Wiederkehr immer wieder gleichartiger Wirtschafts- und Börsenzyklen überzeugt waren, ausgestorben sind, ist noch weniger aufgefallen. Denn mit den alten Wellentheorien – von den ganz kurzen, die nur Sekunden oder Minuten dauern, über die mittleren bis hin zu den langen, die über Jahrzehnte bis Jahrhunderte reichen, ist noch kein Anleger reich geworden, oder kennen Sie einen? Wir nicht. Darum sind diese Theorien heute weg von den Titelseiten der Finanzmedien. Was geblieben ist, ist das Wissen über Rudimente von Ablaufsmustern, die tatsächlich funktionieren, von Verhaltensrhythmen der Marktteilnehmer. Die modernste Schule der Portfolio-Theorie, genannt Behavioral Finance, befasst sich intensiv und umfassend mit psychologischen Börsen-Faktoren. Damit kann aber bis heute auch noch niemand Geld verdienen, denn, noch fehlt es am umfassenden Gesamtkonzept dieser verschiedensten Einzelerkenntnisse. Bald wird schon ein Nobelpreisträger in dieser Sparte Licht ins Dunkel bringen. Längst haben die Anleger gemerkt, dass heute nicht mehr die Auftragseingänge der Maschinenbauer den Konjunktur- oder Börsenzyklus einleiten, wie dies vielen Academics in deutschen Schulstuben noch vor zehn Jahren selbstverständlich schien, und dass auch schon lange nicht mehr die Erwartungshaltung der Kredit gewährenden Banker den Aufschwung als Ganzes bestimmen kann. Wir wissen vielmehr, dass heutzutage das Konjunktur- wie auch das Börsenwetter in unserem globalen Dorf ganz wesentlich durch globale Themen bestimmt wird, durch Einzelthemen wie auch Vermischungen davon, oder – was die Sache noch viel spannender macht – auch durch Gegenläufigkeiten. Gehen Sie nicht den alten, vorerst nicht wieder aufwärmbarende Investment-Themen auf den Leim. Das sind zum Beispiel Technologie, Biotechnologie, Telekommunikation. Die wollen vorerst nicht recht zum Aufschwung beitragen, denn eine Menge neuer Erkenntnisse dämpft dort heute die Kurschancen. Heut kommen die gewinnbringenden Themen, wie man weiß, mehr oder weniger alle „aus der grünen Ecke“, es geht um „Wasser“, erneuerbare Energien, Klima und Verminderung des CO2-Ausstosses – damit machen neue kleine bis mittelgroße Firmen rund um den Globus vom schönen Thuner See in der Schweiz über Stuttgart bis Taipeh momentan enorm viel Geld. Sorgfältiges näheres Hinschauen und auf den rechten Titeln sitzenzubleiben – damit ist der Erfolg auf ein paar Jahre hinaus praktisch vorprogrammiert.

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Themenfonds: Ökologie/Ethik/Nachhaltigkeit

Es empfiehlt sich gegenüber Einzeltiteln eher Zurückhaltung, man sollte lieber Fonds oder Zertifikate handeln. Die Charakteristik der modernen Themen-Investments ist: hohe Volatilität der einzelnen Titel aber auch der einschlägigen Kollektiv-Instrumente bei gleichzeitig weit überdurchschnittlichen Kurschancen. Mitmachen, dranbleiben, toll gewinnen, heißt da das Motto. Ganz anders verhält sich die Sache mit den wahren, echten Ethik- und Nachhaltigkeits-Fonds. Zertifikate sind in dieser Kategorie seltener und daher weniger anzuraten. Sie stellen eine vorzügliche Ergänzung zu den wilden Springern, den Ethik-Themenfonds und -zertifikaten dar. Denn zu den Hauptmerkmalen der echten und erfolgreichen EthikFonds zählt zuvorderst ihre relativ kleinere Volatilität. Diese Titel bringen Sicherheit und Ruhe in Ihr Depot, Ausprobieren lohnt sich. „Social responsibility ist not a question of charity, it’s a question of self-interest – it’s an issue of how we’re going to keep our planet stabile so that your businesses survive.“ James Wolfenson, Ex-Präsident der Weltbank

14.3

Themenfonds: Ökologie/Ethik/Nachhaltigkeit

Ethikfonds liegen im Trend, vor zwanzig Jahren gab es noch gar keine, heute beträgt das Angebot in Deutschland gegen 200 Öko-, Nachhaltigkeits- und Ethikfonds. Nicht alle reden vom Gleichen, für manche dieser Fonds wird ganz viel erklärt, bei anderen erfährt man außer dem Titel wenig Zusätzliches. In jüngster Zeit sind noch eine Menge Zertifikate emittiert worden. Das Marktangebot wird fast jede Woche ausgeweitet. Bringen all diese Titel auch so verlässliche Renditen und ein so gutes Gewissen wie sie verheißen? Die Vorläufer der heutigen Ethikfonds kamen aus den USA. Puritaner, Mormonen und andere gottesfürchtige Finanzleute hatten ihre Ersparnisse in Kollektiv-Anlagen zusammengelegt, bei denen „Sünden-Aktien“ (Waffenhersteller, Glücksspiel-Papiere und Papiere von Firmen, die mit der Produktion und Verteilung von Alkohol sowie im Sexgewerbe involviert waren) ausdrücklich ausgeschlossen waren. Der erste und größte Fonds dieser Art war im Jahr 1928 der Pioneer Fund. Überhaupt ist festzustellen, dass als Ursprungsländer der „Social Funds“, der Fonds mit sozial verantwortungsbewussten Zielen, die USA und das Vereinigte Königreich gelten, während als Ursprungsregion der Ökofonds weltweit ganz klar der deutschsprachige Raum genannt wird. Besonders die von Schweizern initiierten und verwalteten Fonds haben im Öko-, Sozial- und Ethik-Bereich einen sehr guten Ruf. Der allererste Umweltfonds stammt allerdings aus Dänemark. Es war der 1987 gegründete Aktier Miljö Fonds. Ende 1995 war dann am europäischen Kontinent der PRIME VALUE mix der erste Fonds seiner Art, der Umwelt- und Sozialkriterien unter einen Hut brachte. „Als damals verschiedene Ökofonds neu auf den Markt kamen, interessierte mich diese Thematik sehr“, so Elisabeth Höller, die Zürcher Pionierin für ethi-

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14.3

14

Der „andere“ Luxus – Ethikfonds

sche Investments und Gründerin der PRIME VALUE-Fondsfamilie. „Doch schon bald hatte ich den Eindruck, vor lauter Umwelt käme der Mensch als wichtigster Akteur auf unserem Globus in der Betrachtung zu kurz. Natürlich ist der pflegliche Umgang mit der Umwelt sehr wichtig. Die Umwelt ist ein ganz wichtiger Stakeholder, mit dem jeder, auch ein Unternehmen sehr, sehr sorgfältig umgehen muss. Aber, die Menschen, so Mitarbeiter einer Firma, die Kunden, die Geschäftsleitung, die Lieferanten und auch die Investoren, wie mit denen umgegangen wird – das ist und bleibt auch zentral. Ob da irgendwo Kinderarbeit läuft, wie immer noch in vielen Bergbaubetrieben in Peru, oder Korruption, wie immer noch in Russland und in vielen asiatischen Staaten, das muss untersucht werden. Es reizte mich damals, einen Fonds zu schaffen und zu managen, bei dem die Titelauswahl nicht nur nach Finanzkriterien, sondern zusätzlich auch nach „Ethical Soft Factors“ erfolgt und dann – bei möglichst kleinem Gesamtrisiko – eine mindestens gleich gute oder möglichst bessere Performance resultiert als bei „normalen“ Fonds ohne einen solchen Thik-Filter“. Diese Vision konnte sie mit Erfolg umsetzen. Unter ihrer Verantwortung erhielt der PRIME VALUE fünf Standard & Poor’s-Sterne und wurde 2007 wegen seiner überdurchschnittlich stabilen verlässlichen Überperformance mit dem Lipper Fund Award als bester globaler Mischfonds „Conservative“ über zehn Jahre in Deutschland ausgezeichnet. Die Vorstellung, dass Ethikfonds schlechter performen müssten als solche ohne Ethikfilter erwies sich damit als falsch und wurde auch später durch Analysen anderer Rating-Portale und Wissenschafter, auch mit anderen Samples und Auswahlverfahren als nicht gültig bestätigt. Neben den beschriebenen Kategorie von Fonds mit einem kompletten Ethikfilter, bestehend aus Ausschluss- und Positivkriterien, die Umwelt- wie Sozialaspekte umfassen, gibt es alle möglichen weiteren Arten von grünen oder grünlichen Fonds. Zum Beispiel finden sich im Fondsangebot vieler Finanzhäuser, vor allem aus Belgien, Frankreich oder den Niederlanden, Fondstypen, bei denen vom gleichen Anbieter Fonds mit unterschiedlichen Prozessen der Titelselektion vertrieben werden, etwa einerseits nur nach Sozialkriterien und andererseits nur nach Umweltkriterien. Dabei wird in Kauf genommen, dass sich die Kriterien in dem einen oder anderen Fall klar widersprechen. Eine als Finanzverwalterin eines großen internationalen Frauenordens tätige Klosterschwester erklärte dazu kürzlich klipp und klar, dass sie für solche Fonds wenig Verständnis und Bedarf hätte. „Ich kann doch nicht mit der linken Hand beim gleichen Finanzhaus einen Umweltfonds kaufen, der mir zwar traumhafte Chancen mit interessanten Firmen aus der Sparte Erneuerbare Energien bieten will, aber gleichzeitig den für mich nicht akzeptablen Erdölriesen Royal Dutch in dieses Portfolio aufnimmt, der noch immer dicke in alle Fettnäpfe der Nachhaltigkeit hineintrampelt. Und, mit der rechten Hand soll ich einen Sozialfonds hereinnehmen, in dem zwar ein paar lobenswerte und attraktive Firmen aus der Gesundheitsbranche und dem Bereich Weiterbildung aufgenommen worden sind, sich aber gleichzeitig Aktien von Unternehmen finden, die auf breiter Basis Sportwetten oder schwere Alkoholika anbieten. Das geht doch nicht auf. Ethik ist ja nicht teilbar.“ Die Klosterfrau mag bestimmt Recht haben, aber, solange es immer noch Käufer für solche Instrumente mit „geteilter Ethik“ gibt, werden sie im Markt bleiben!

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Themenfonds: Ökologie/Ethik/Nachhaltigkeit

Ein Blick auf die vielen Fondsarten mit Umwelt- und Sozialzielen bringt es an den Tag: Es liegt ein himmelweiter Unterschied zwischen Ethik-Filterfonds und Themenfonds. Ethisch Filtern kann man das ganze mögliche globale Anlage-Universum. Was dabei herauskommt, ist ein Portfolio mit eher kleinerem Gesamtrisiko als von vergleichbaren „normalen“ Fonds, bei dem je nach Richtlinien des Finanzhauses manche Branchen wie Waffen, Tabak, Kernkraft oder Öl ausgeschlossen oder durch „Proxy“-Branchen oder Titel ersetzt werden und Übergewichte in Titeln, die dagegen zum Beispiel klimafreundliche, energiesparende Maschinen anbieten oder sich als Energieproduzent nur auf Wasser abstützen. Solche Filterfonds können unverändert über viele Jahre gehalten werden, denn der Fondsmanager nimmt dem Investor die aktive Betreuung und Überwachung der Titelauswahl und -gewichtung ab, in guten wie in schlechten Börsenzeiten. Ganz anders sieht da die Sache bei den Themenfonds aus, bei denen in der Titelauswahl jeweils nur eine schmale Abdeckung von Sparten und Branchen enthalten ist. Wenn diese einzelnen Bereiche an den Börsen „aus der Mode kommen“, drohen für die ganze Anlage große Verluste: Da bleibt dem Anleger die Pflicht erhalten, selber dafür zu sorgen, dass er in der Frühphase eines allgemeinen Aufschwunges, wenn er Überperformance sucht und erhöhtes Risiko nicht scheut, eine möglichst hohe Quote solcher aggressiver Fonds für sein Depot auswählt, die den Aufschwung überdurchschnittlich mitmachen. Aber, wenn die Anlegerstimmung kippt und die Kurse purzeln, dann geht bei solchen Instrumenten bekanntlich der Schuss überdurchschnittlich stark nach hinten los. Bereits beim Kauf muss sich der Investor daher vornehmen, solche Fonds in kühleren Zeiten teilweise oder ganz wieder abzubauen. Es kommt bei solchen Anlagen nämlich in Börsenrückschlagsphasen regelmäßig auch zu – gemessen am Marktdurchschnitt – überdurchschnittlichen Kursverlusten. Und, wer möchte die schon gerne. Im Klartext heißt das, auf Themenfonds mit überdurchschnittlicher Kursvolatilität sollte keiner die Baisse durchsitzen, der dies nicht möchte. Solche Fonds sind unter besonders guter Überwachung zu halten und nur zeitweilig ins Portfolio aufzunehmen, sie sind keine Dauerinstrumente. Auf welche Kriterien wird bei Öko- und Ethikfonds eigentlich geachtet und wie werden diese „extrafinanziellen“ Portfolio-Selektions-Kriterien in den Investmentprozess „eingebaut“? Kann das auch der private Investor selbst? Bis heute unterschätzen viele Anleger, auch manche Finanzanbieter die Aufgabenstellung, zusätzlich zum Portfolio Selektions-Verfahren, bei dem vielleicht nach „Value“-, somit vor allem Bilanzqualitäts-Kriterien, oder nach „Growth“-, also Wachstumsaussichten einer Firma die Titelauswahl aufgestellt ist, auch noch Sitte und Anstand eines Unternehmens und seines Managements genauer unter die Lupe zu nehmen. „Normale“ Finanzanalysten, die sich hauptsächlich an die Finanzdaten eines Unternehmens halten, arbeiteten ganz anders als Öko- und Ethik-Analysten. Für diese Arbeit wurden inzwischen Chemiker, Physiker und Ingenieure eingestellt, beziehungsweise wurden zumeist Verträge mit unabhängigen Ethik-Rating-Agenturen abgeschlossen, von welchen die fertigen Ethik-Analysen mit der Ausarbeitung an das Portfolio Management geschickt werden, aus der klar ersichtlich sein soll-

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14.3

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Der „andere“ Luxus – Ethikfonds

te, welche Firmen nun in das kritische Ethik-Portfolio aufgenommen werden dürften und welche dagegen mangels ausreichendem Ethik-Level gar nicht ins Anlageuniversum des betreffenden Fonds kommen. Besonders schwer taten sich bei der Auswahl nach Ethik- und Öko-Richtlinien seit jeher die Manager großer und größter Pensionskassen, die viele Milliarden zu verwalten haben. Denn deren Hauptsorge war und ist, eine genügend breite Titeldiversifikation für ihre Vermögen zu gewährleisten. Wenn da zu viele Index-Werte aufgrund strenger Ausschlusskriterien als Anlagekandidaten wegfallen, steigt das Anlagerisiko wegen zu kleiner Diversifikation ungebührlich an, und die Rendite-Ertrags-Proportionen geraten aus dem Gleichgewicht. Um solches zu vermeiden, verfiel man auf die Best-in-Class-Selektions-Methode. Es wurden dabei nicht einfach alle Anbieter von fossilen Brennstoffen, von nuklearer Energie oder von Waffensystemen aus dem Universum verbannt wie vielleicht bei Ethik-Puristen der einen oder anderen Rating-Agentur. Anstatt des glatten Ausschlusses ganzer Branchen wurden die jeweils besten sowie die zweit- und drittbesten Unternehmen einer Branche heraus selektioniert und den Fondsmanagern als Kaufkandidaten nahegelegt. Auch ohne tiefer gehende Vergleiche wird sogleich klar, dass das Best-InClass-Auswahl-Verfahren eine wiederum ganz andere Vorgangsweise darstellt. Diese macht den Eindruck, pragmatischer, praktischer zu agieren als es beim Einsatz von transparenten Ausschlusskriterien möglich wäre. Die zumeist in der Produkte-Ökologie begründeten Beurteilungs-Unterschiede werden in der Regel von den Ratingagenturen nicht näher dargelegt und sind oft für Personen aus anderen Branchen kaum noch verständlich. Somit finden vorerst noch ganz verschiedene Methoden munter nebeneinander Anwen-

Themenfonds Aktien – hohe Chancen, hohe Risiken Tabelle 7: Themenfonds Aktien – hohe Chancen, hohe Risiken Titel

ISIN

Rücknahmepreis 31. 12. 2007

Performance ± 2007, in Prozent

Performance ± drei Jahre, bis 12.07, in Prozent

SEB Concept Biotech Inc

LU0118405827

23,07 EUR

7,0

18,6

ESPA Stock Biotech T

AT0000746755

112,13 EUR

0,3

41,2

DEKA-Team BioTech CF

IE0009470000

20,66 EUR

–6,8

13,7

LBBW Global Warming

DE000AOKEYM4

31,09 EUR

24,4

–

Swisscanto Climate Inv.

LU0275317336

119,14 EUR

19,1

–

SAM – SmartEnergy

LU0175571735

24,27 EUR

54,9

121,8

KBC Eco Fd Altern. Energy BE0175280016

561,58 EUR

44,9

148,6

Sarasin ML New Energy Fd LU0121747215

12,54 EUR

40,7

132,7

148

Themenfonds: Ökologie/Ethik/Nachhaltigkeit

dung. Es gibt noch ganz verschiedene Qualitäts-Signaturen nebeneinander. Vorerst kann man auch nicht sagen, dass die eine oder andere Selektionsmethode in der Anlageperformance klar dauerhaft besser dastehe. Das ist aber gerade das Spannende in unserer Zeit, das die Thematik Ethik-Verantwortung beim Investieren zum faszinierenden Megatrend hat werden lassen, der immer mehr an Bedeutung gewinnt. Es gibt eben viel mehr als nur einen Weg in die Glückseligkeit, aber jeder muss zuerst einmal verantwortungsvoll entwickelt und vom Anwender oder seinen Beauftragten auch wieder ganz genau geprüft werden.

Aktienfonds Ökologie/Ethik/Nachhaltigkeit allgemein Tabelle 8: Aktienfonds Öklogie/Ethik/Nachhaltigkeit allgemein Titel

ISIN

SEB ÖkoLux

LU0036592839

Rücknahmepreis 31. 12. 2007

Performance ± 2007, in Prozent

40,26 EUR

17,8

Performance ± drei Jahre, bis 12.07, in Prozent 62,4

Sarasin OekoSar Eq Global

LU0229773345

136,18 EUR

12,7

–

Pioneer Global Ecology A

LU0271656133

199,08 EUR

11,0

87,2

Swisscanto Green Invest

CH0009074300

162 CHF

10,8

68,5

ÖkoWorld ÖkoVision Clas. LU0061928585

126,18 EUR

6,0

60,8

Raiffeisen Ethik-Aktien

AT0000677927

111,55 EUR

2,1

40,2

FORTIS Eq. SRI Europe

LU0082276915

349,61 EUR

1,4

48,1

Ethik/Öko-Dachfonds, Mischfonds, Wandelobligations-Fonds – die Ruhigen für alle Fälle Tabelle 9: Ethik/Öko-Dachfonds, Mischfonds, Wandelobligations-Fonds Titel

ISIN

BHF SustainSelect*

DE000A0095R8

Rücknahmepreis 31. 12. 2007

Performance ± 2007, in Prozent

Performance ± drei Jahre, bis 12.07, in Prozent

58,71 EUR

5,8

–

Sarasin OekoSar Portfolio** LU0058892943

152,60 EUR

–2,0

16,7

EMCore Conv. Bonds Ethik AT0000A02FC6

101,25 EUR

2,8

–

* Dachfonds; ** Mischfonds Zusammengestellt von © INVERA Investment Ethics Research & Advisory AG, Zürich 2008

149

14.3

14

Der „andere“ Luxus – Ethikfonds

Luxus Umweltschutz Die reichsten Menschen der Welt kaufen hektarweise Land, nur um es verwildern zu lassen. Sie sagen, es gehe Ihnen um Umweltschutz – eine Auswahl:

 Benetton-Clan, Gründer von Benetton, 8.000 qkm in Argentinien  John Eliasch, britischer Milliardär, Gründer von Head, 1.600 qkm im Amazonas Regenwald

 George Soros, Financier, 4.000 qkm in Südamerika  Douglas Tompkins, Gründer von The Norce Face und Esprit, 3.250 qkm in Chile, Fläche für Nationalpark

 Ted Turner, Gründer des Nachrichtensenders CNN, 8.100 qkm in Patago-

nien und Feuerland, größter Landbesitzer Argentiniens, Öko-Fischzucht und Landwirtschaft

Warum kaufen sich die Reichen lieber im Ausland als in ihrer Heimat ein? Weil sie hier am meisten Land für ihr Geld bekommen. Sie mögen ihr Herz für die Natur entdeckt haben, kühle Rechner sind sie trotzdem geblieben. Dennoch: Wohlwollend betrachtet lässt sich das Handeln der reichen Ökoaktivisten auch so erklären: Die ärmeren Länder können oder wollen ihre intakte Umwelt nicht schützen. Die großen Wirtschaftnationen verlassen sich darauf, dass die Industrie irgendwann Hybridautos in Serie produzieren wird oder das Kyoto-Protokoll in 50 oder 100 Jahren doch noch greift. Einstweilen abzuwarten und zuzusehen, wie die Menschheit weiter ihren Lebensraum zerstört – diesen Luxus wollen sich die millionenschweren Umweltaktivisten einfach nicht leisten.

Öko-Philanthropie – eine sinnvolle Kapitalanlage? „Immer mehr Milliardäre kaufen Land und lassen es verwildern. Das Wort Öko-Philanthropie verschleiert die Realität: Der Kampf um Lebensraum ist aufgrund der Bevölkerungsentwicklung enorm. Wenn Milliardäre Landstriche kaufen, handelt es sich um die Sicherung von Lebensraum und Ressourcen. Das ist selbst in einer unwirtlichen Gegend nicht uninteressant. In wenigen Jahren werden diese Landstriche zu Geld gemacht. Warum kaufen Nahrungsmittelkonzerne gerade in den Alpen diese liebenswürdigen Wälder? Natürlich wegen der Quellen. Wasser ist das Luxusgut der Zukunft.“ (Reinhold Knoll, Professor für Soziologie an der Universität Wien)

150

15 Verliert der Luxus seinen Glanz?

Die Luxusgüterindustrie macht ein Milliardengeschäft und meldet Jahr für Jahr neue Umsatzrekorde. Die Branche gilt als profitabel und krisenfest. Dafür gibt es Gründe:

 Zum einen ist es die Zahl jener Privilegierten, die sich 5.000-EUR-Hand-

taschen oder 4.000-Dollar-Schuhe leisten können. Besonders gut fügt es sich, dass der neue Reichtum vor allem in Ländern zu besichtigen ist, die vor gar nicht allzu langer Zeit noch planwirtschaftlich bedingte Konsumtristesse zur Tugend erhoben hatten und in denen der Nachholbedarf an Distinktionsartikeln heute entsprechend hoch ist. Ohne den russischen Markt wäre es beispielsweise der Firma Nokia wohl kaum möglich, eine Produktionsstätte für diamantenbesetzte Vertu-Handys zu betreiben.  Zum anderen sind fast alle Waren, die gemeinhin als luxuriös bezeichnet werden, genauso globalisierte Produkte wie ein Paar Turnschuhe oder eine Jeans. Was nicht nur bedeutet, dass der Wiedererkennungswert einer Gucci-Bag in Moskau genauso hoch ist wie in New York, Dubai oder München, sondern auch, dass vieles von dem, was in den teuren Einkaufsmeilen in den minimalistisch dekorierten Schaufensterauslagen der „flagship stores“ bestaunt werden kann, eben nicht aus einer mittelalterlich anmutenden Werkstätte eines toskanischen Täschners oder aus der Manufaktur eines französischen Schuhmachers stammt, sondern aus asiatischer Massenproduktion. Ist das ein Skandal, wie es Sabrina Giannini in der Dokumentation „Schiavi del Lusso“ („Sklaven des Luxus“) bezeichnet, die im italienischen Fernsehen RAI 3 ausgestrahlt wurde und zum Boykott der genannten Marken aufrief? Es ist die heutige Realität. Eigentlich reicht der gesunde Menschenverstand, um zu ahnen, dass teure Handtaschen und andere Luxusprodukte mit den berühmten Labels kaum Stück für Stück in mühseliger Handarbeit erstellt worden sein können, wenn es diese in jeder größeren Stadt, in jedem Dutyfree-Shop rund um den Globus zu kaufen gibt. In den frühen Tagen der Markenwelt kam der entsprechende Markenname einem Qualitätsversprechen gleich: Der Hersteller wollte sich von der pfuschenden Konkurrenz abgrenzen und seiner Kundschaft gewissermaßen ein vertrauenswürdiges Siegel bieten. Dass gute Arbeit auch mehr Geld kosten würde, verstand sich von selbst. Darum geht es heute aber gar nicht mehr. Die weltbekannten Luxuslabels haben es längst aufgegeben, eine besonders gute Verarbeitung, lange Haltbar-

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15

Verliert der Luxus seinen Glanz?

keit oder meisterhafte Handwerkskunst in den Vordergrund zu stellen. Was zählt, ist einzig und allein das Image: Wer sich die neue It-Bag leisten kann, gehört dazu, hat Erfolg, ist nicht vom sozialen Abstieg bedroht. Der Symbolgehalt eines solchen Luxusgutes ist jedoch erst dann gewährleistet, der Abgrenzungseffekt erst dann wirksam, wenn die Umwelt überhaupt in der Lage ist, den Markencode zu dechiffrieren. Anders gesagt: Eine teure Handtasche, von der niemand weiß, wie teuer sie war, verfehlt ihren Zweck – und einen hohen Bekanntheitsgrad erreicht man eben nicht mit Kleinstserien oder Einzelstücken. So handelt der globalisierte Einkaufsmeilenluxus des 21. Jahrhunderts von etwas, das Luxus im klassischen Sinne gerade nicht sein sollte, nämlich von Massenware. Ob diese Güter ihren Preis wert sind? Selbstverständlich, denn es ist ja genau der hohe Preis, der den Käufern zum Ansehensgewinn verhilft.

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Luxus, der nicht zu bezahlen ist: „Zeit haben, Ruhe finden, Nachdenken können. Den Geist schulen statt Golf spielen.“ Professor Norbert Bolz

Institutionen – Personen – Unternehmen

ABN Amro – Aber Diamond – Roman Abramovich – Sheldon Adelson – Adidas – Aida – Aigner – Rustam Aksenenko – Karl Albrecht – Theo Albrecht – Aldi – Walit Alekperow – Paul Gardner Allen – Alpha Group – Alrosa – Prinz Alwaleed Bin Talal Alsaud – Altria Telmex – Anil Ambani – Mukesh Ambani – American Express – America Movil – Antiquorum – Apax – Apple – Aquariva – Ron Arad – Giorgio Armani – Bernard Arnault – Arnschi – Claudia D’Arpizion – A’Rosa – Art Estate – Artnet – Art Tactic – Audemars Piguet – Audi – Aurouge – Axa Art – Baccarat – Francis Bacon – Bain & Co. – Baldessarini – Balenciaga – Bally – Balmain – Bang & Olufson – Bank Alpinum – Barclays – Ernst Barlach – Barrick Gold Corporation – Georg Baselitz – Jean– Michel Basquiat – BAT UK – Jelena Baturina – Baume & Mercier – BBDO – Hans Benemann – Bentley – Berguet – Berkshire Hathaway – Liliane Bettencourt – Joseph Beuys – BHP Billiton – Birkin – Otto von Bismarck – Blancpain – Tim Blixseth – Blue Capital – BMW – Adele Bocher–Bauer – Bolland & Marotz – BNP Paribas – Norbert Bolz – Hugo Boss – Bottega Veneta – Boxster – Boucheron – Boudicca – Blue Capital – Jeroen Brand – Breguet – Breitling – Dynastie Brenninkmeijer – Zowie Broach – Warren Buffet – Bulgari – Bulthaup – Burberry – Callaway Golf – Carnival PLC. – Camper & Nicholsons International – Heinrich Campendonk – Louis Cartier – Cecil – Celine – Certina – Van Cleef & Arpels – Chanel – Change Capital Partners – Cheung Kong – Chicago Board of Trade – Clarins – Chloé – Christie’s – Chronoswiss – Cisco – CitiGroup – ckwatch & jewelry – CNN – Coach Inc. – Coca Cola – David Collins – Commerzbank – Concha y Toro – Copper & Gold – Costa – Ilse Crawford – Credit Suisse – H. Crott – Cunard – Daimler – Damiani – Harley Davidson – De Beers – Delbrück Bethmannn Maffei – Michael Dell – Oleg Deripaska – Deutsche Bank – Deutsche Börse – Diageo – Diamond Angola – Diapason – Christian Dior – Disney – Donna Koran – Jaquet Droz – Thomas Druyen – Glen Donovan – Dresdner Bank – Dunhill – Alan Ducasse – Earth – Ebay – Urban B. Eberle – Centre for Economics – Eldorado Gold – John Eliasch – Lawrence Joseph Ellison – Curt Engelhorn – Marc Esser – Falic-Gruppe – Fédération Internationale des Véhiculs Anciens – Fendi – Salvatore Ferragamo – Ferrari – F.A.Z.–Institut – Ferretti – FIAT – August von Finck – Fine Art Wealth Management – Fiorano – Friedrich Flick jr. – Focam – Lisa Fonssagrives Ford – Norman Forster – Four Seasons Ocean Residences – Compagnie Financière Frey – Michail Fridman – Four Seasons – Freep’t McMoran – Funk Fine Arts – Larry Gagosian – Bill Gates – Melinda Gates – General Motors – Geox – Alberto Giacometti – Gilette – Glashütte – Paul Gauguin – Gemological Institute of America – General Electric – Gesamtverband der Deutschen

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Institutionen – Personen – Unternehmen

Versicherungswirtschaft – Sabrina Giannini – Girard–Perregaux – Givenchy – Glashütte Original – Richard Gluckmann – Gold Fields Mineral Services – Golden Star Resources – Goldman Sachs – Grimmeisen – Villa Grisebach – Gucci – Guerlain – Andreas Gursky – Zaha Hadid – Juwelier Häffner – Hind Hariri – Rafik Hariri – Keith Harring – Harvard University – Léon Hatot – Hauswedell & Nolte – Hawesko – Carlos Slim Helu – Moet Hennessy – Henry’s – Thierry Hermès – Hermès International – Hermitage La Chapelle – Hewlett-Packard – Tommy Hilfiger – Paris Hilton – Damian Hirst – Hiscox – Familie Hoffmann – Philip Hoffman – Hoge Raad voor Diamant – Holland America – Honda – HSBC – Yang Huiyan – Konrad Hummler – Hutchison Whampoa – IBM – ICICI Bank – Ikea – Jörg Immendorf – ING Invest – Inditex – Intel – Arata Isozaki – It – IWC – Interbrand Zintzmeyer & Lux – International Associate Clubs – International Gemological Institute – Jaeger– LeCoultre – Marc Jacobs – Alexej von Jawlensky – Jasper Johns – Li Ka-shing – Ingvar Kamprad – Donna Karan – Kasbah Du Toubkal – Grace Kelly – Kenzo – Ketterer – Karl-Heinz Kipp – Martin Kippenberger – Ernst Ludwig Kichner – Jason Kirk – Brian Kirkby – Susanne Klatten – Gustav Klimt – Reinhold Knoll – Korea Futures Exchange – Krug – Kuoni – Ulrich Künker – Christian Lacroix – Lancel – A. Lange & Söhne – Yves Saint Laurant – Roland S. Lauder – Polo Ralph Lauren – Ferdinand Léger – Lempertz – Levi’s – Leumi Bank – LGT Schweizerische Treuhandgesellschaft – Lidl – Roy Lichtenstein – Peter Lindbergh – Lloyd’s – Loewe – London Bullion Market Association – Marshall L. Luhan – Lukoil – Juri Luschkow – Margaux – Longines – Victor Luis – Juri Luschkow – Luxottica Group – LVMH – August Macke – Thomas Maier – Manchester United – Ferdinand Marcos – Javier Mariscal – Marlboro – Maserati – Abraham Maslow – McDonalds – Maybach – Medici – Jiamping Mei – Meißen – Mercedes – Mercier – Adolf Merckle – Merit Alternative Investments – Merrill Lynch – Microsoft – Mido – Millward Brown – Lakshmi Mittal – Mittal Steel – Sese Seko Mobuto – Moet Chandon – Mocatta & Goldsmid – Rainier von Monaco – Piet Mondrian – Claude Monet – Samuel Montagu & Co. – Montblanc – Montegrappa – Alexwj Mordashow – Morgan Stanley – Michael Moses – Nana Mouskouri – Nescafé – Nivea – Norelco – Ocean Village – Patrizia Moroso – Moros Design – Neumeister – Newmont Mining – Mac Newson – Helmut Newton – New York Mercantile Exchange – Nike – Nokia – Emil Nolde – Omega – Officine Panerai – Familie Oehri – Oppenheim Vermögenstreuhand – Rudolf August Oetker – Osian’s – Michael Otto – Panerei – Robert Parker – Jan-Erik Paulson – Patek-Philippe – Irving Penn – Permira – Pictet – Le Pin – Pinault-Printemps – Pixley & Abell – Petrus – Philips – Philipps de Pury & Company – Pablo Picasso – Ferdinand Piech – Pinault-Printemps-Redoute (PPR) – Platin Gilde International – Hasso Plattner – P&O Cruises – Poggenpohl – Sigmar Polke – Porsche AG – Prada – Richard Prince – Princess – Procter & Gamble Co. – Puerta América – Puma – Purdey – Wladimir Putin – Quadriga – Johanna Quandt – Stefan Quandt – Queen Elizabeth II. – Rado – Raffael – Raiffeisenlandesbank – Rare Wine – Robert Rauschenberg – Rémy-Martin – Christof Reichmuth – Karl Reichmuth – Reig Capital – Reliance Industries – Caroline Reyl – Keith Richard – Richard Prince – Compagnie Financière Richemont – Gerhard Richter – Bridget Riley – Rio Tinto Group – Riva – Rodriguez – Rolex – Rolls Royce – James Rosen-

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Institutionen – Personen – Unternehmen

quist – Sergio Rossi – Mark Rothko – Rothschild & Sons – Saint Louis Rey Double Corona – Samsung – Jil Sander – SAP – Maria Elisabeth & Georg Schaeffler – Alain Schaer – Rudolf Scheer & Söhne – Elsa Schiaparelli – Eugene Schueller – Seabourne – Severstal – Sharps & Wilkens – Shiseido – Siemens – Kushal Pal Singh – Sony – Spudy & Co. – Starwood Hotels – Swan Hellenic – Swatch Group – Tag Heuer – Taittinger – Texas Pacific Group – TGV – The World – Kenneth Thomson – Tiffany & Co.– Tissot – Tokyo Commodity Exchange – Tod’s – Toll Brothers – Douglas Tompkins – Toyota – TPG – Tribute Patchwork Bag – TUI – Neville Tuli – Tulsi Tanti – Ted Turner – UBS – Union – Vaccheron Constantin – Valentino Fashion Group – Luc Vandevelde – Vasari – VdS Schadenverhütung – VelveriInvest – Bottega Veneta – Versace – Vertu – Victorio & Lucciono – Fahrhad Vladi – Vladi Private Islands – Louis Vuitton – VW – Voltaire – Louis Vuitton – Alice L. Walton – Helen Walton – Jim Walton – Robson Walton – Marcel Wanders – Andy Warhol – Eduard Werder – Tom Wesselmann – Douglas McWilliams – Randall Willette – Windstar – Wolford – James Wolfenson – World Gold Council – World Travel Organization – Yale University – Yellowstone Club World – ZAO Inteko – Zegna – Zeller – Zenith

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Quellen

Stefan Allekotte – Allgemeine Hotel- u. Gastronomie-Zeitung – Allianz Dresdner Immobiliengruppe – Altagamma – Antiquorum – A.R.S. – Art Estate – Artinvestor – Bain & Company – Bank Alpinum – BBDO – BBE – Uwe Bergold – Sanford Bernstein – BILANZ – Bloomberg – Brand:Trust – Millward Brown – Michael Brückner – BullVestor – Capgemini – CB Richard Ellis – Clariden Leu – cominvest Asset Management – Commerzbank – Christie’s – Credit Suisse Group – Datastrem – De Beers – Delbrück Bethmann Maffei – Deutsche Börse – Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung – Robert Dietrich – Dresdner Bank – E-Fundresearch – Mark Esser – EU–Kommission – Euro am Sonntag – F.A.Z.-Institut – Feri – Financial Times Deutschland – Fine Art Wealth Management – Fine Classic Cars – finest.finance! – Focam – Forbes Magazine – Frankfurter Allgemeine Zeitung – GFMS – Global Insight – Global Resources Invest – Goldman Sachs – Handelsblatt – Hermès – Hiscox – Elisabeth Höller – HypoVereinsbank – ING – Interbrand Zintzmeyer & Lux – Internationale Handelskammer – Invera Investment Ethics Research & Advisory – IWF – Johnson Matthey – JonesLang La Salle – Landesbank Baden Württemberg – Lehman Brothers – Le Monde – LGT Bank in Liechtenstein – LGT Schweizerische Treuhandgesellschaft – Lipper – Lloyd’s – LVMH – Lyxor Exchange Traded Funds – manager magazin – Jonson Matthey – Merrill Lynch – Jürgen Müller – Münzauktionshaus Fritz Rudolf Künker – Dr. Mutter Rechtsanwaltsgesellschaft – Neue Zürcher Zeitung – OECD – Oldtimer Lexikon – Oppenheim Vermögenstreuhand – Pictet & Co. – Private–das Magazin der Bankprivat – Raiffeisenlandesbank – REUTERS – Richemont – Sachverständigenrat – Sanford Berstein – Schweizer Bank – Sonja Senne – Sotheby’s – Spudy & Co. FamilyOffice – Standard & Poor’s – Stornoway Diamond – Süddeutsche Zeitung – Swiss Banking Institute – Thomson Datastream – UBS Wealth Management – US Department of the Interior – US Geological Survey – VDMA – Verdict Research – Vladi Private Islands – Vontobel Research – Wirtschaftsblatt – World Diamond Council – World Gold Council – World Travel Organization – World Wealth Report – Markus Zydra

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