Finance de Marché [PDF]

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PLAN INTRODUCTION Chapitre I : présentation du marché financier Section 1 : Définition Section 2 : les compartiments du marché financier 2.1- Le marché primaire 2.2- Le marché secondaire 2.3- Le marché de gré à gré 2.4- Les marchés régis par les ordres et les marchés régis par les prix 2.5- Le marché en continu et le marché de fixing 2.6- Le marché au comptant et le marché à terme Section 3 : Les instruments du marché financier 3.1- Les actions 3.2- Les obligations 3.3- Les produits dérivés 3.4- Les titres hybrides Section 4 : Les acteurs du marché financier 4.1- Les émetteurs 4.2- Les investisseurs 4.3- Les intermédiaires Chapitre II : Fonctionnement et organisation de la bourse américaine et la bourse allemande Section 1 : Généralités sur la bourse 1.1 - Définition et historique 1.2 - L’importance de la bourse Section 2 : Le New York stock échange (NYSE) 2.1- Historique 2.2- Les différents marchés du NYSE 2.3- Les indices du NYSE Section 3 : La bourse de francfort 3.1- Historique 3.2- L’organisation de la bourse de francfort 1

3.3- Les différents marchés de la bourse de francfort 3.4- L’indice de la bourse de francfort CONCLUSON

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INTRODUCTION Le marché des capitaux est un cadre public réglementé et organisé .Il permet de drainer l’épargne publique via des titres de capital et de créancier pour les mettre à la disposition des agents économiques par la voie de l’appel public à l’épargne. La bourse constitue un mécanisme essentiel de l’économie puisqu’elle permet à l’épargne d’aller vers des sociétés qui ont besoin d’argent frais pour investir et donc maintenir ou créer des emplois. C’est le cœur financier d’une grande partie de commerce et de l’industrie et elle assure aussi la liquidité de placement, la bourse est aussi un marché des titres ou les opérateurs s’échangent principalement des actions et des obligations.

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CHAPITRE I : PRESENTATION DU MARCHE FINANCIER Section 1 : Définition Un marché financier comme tout marché est un lieu de rencontre au sein du quel des acheteurs et des vendeurs achètent et vendent de plus dans n’importe quel marché le prix de vente et d’achat est déterminé par le niveau de l’offre et de la demande, c’est le lieu d’émission et d’échange des valeurs mobilières principalement les actions et les obligations. Section 2 : Les compartiments du marché financier 2.1- Le marché primaire C’est le marché des titres qui sont proposés pour la première fois. Il est aussi appelé « marché de nerf ».C’est sur ce marché qu’ont lieu les introductions, les privatisations .Il concerne donc l’émission de tout les actifs financiers (actions et obligations). Le prix de vente d’un titre est appelé prix d’émission. 2.2- Le marché secondaire C’est le marché sur lequel s’échangent les titres déjà existants c'est-àdire qui ont déjà été émis sur le marché primaire, il est aussi appelé « marché d’occasion » ; sur ce marché, les titres sont achetés et revendus pour obtenir des plus values. Cette négociation par rapport à leur prix d’émission (issu du marché primaire) permet de leur attribuer un prix du marché. Par ailleurs, les cours des nouvelles émissions dans le marché primaire se basent souvent sur les cours du marché secondaire. C’est le marché qui est bien sûr le plus actif puis qu’il s’échange des milliards d’euros. 2.3- Le marché gré à gré C’est le marché sur lequel les échanges s’effectuent par accord bilatéral entre un vendeur et un acheteur, la bourse est un marché réglementé qui organise : - la liquidité : la facilité des échanges par la concentration du plus grand nombre possible d’ordre d’achat et de vente. - Légalité : entre tous les intervenants par la transparence et l’accès instantané au marché. 4

-La sécurité : par la garantie que les acheteurs seront livrés et les vendeurs payés à la date déterminée 2.4- Les marchés régis par les ordres et les marchés régis par les prix Sur un marché dirigé par les prix, plusieurs teneurs de marché sont en concurrence pour chaque titre. Chaque teneur affiche une fourchette de deux prix ; celui auquel il est prêt à acheter (bid) et celui auquel il est prêt à vendre (ask).Le second est bien sûr, supérieur au premier. Dans un marché régi par les ordres, l’intermédiaire est un courtier dont le rôle essentiel est de transmettre les ordres de ses clients et qui ne prend pas de position à titre principal. Courtier : sorte de négociateur qui intervient entre les négociants ou des commerçants pour la vente de leurs marchandises ou pour leur faire trouver l’argent sur quoi ils ont un droit ou un salaire. 2.5- Marché en continu et marché de fixing Le marché continu : sur le marché continu, la location et les transactions s’effectuent en succession tout au long de la séance du marché. Les agents peuvent transmettre des ordres à tout moment. Un ordre est exécuté chaque fois qu’il trouve une contrepartie. Les transactions sont donc bilatérales contrairement à un marché fixing ou les transactions sont mu latérales. Le marché de fixing : dans un marché de fixing, les ordres s’accumulent pendant un certain temps et la fixation d’un cours d’équilibre intervient à la clôture de cette période c'est-à-dire chaque séance de fixing. Toutes les transactions se déroulent à un prix unique déterminé de façon à équilibrer les ordres d’achat et de vente transmis au marché jusqu’au moment de fixing ce qui maximise le volume total de l’échange. Au moment de fixing, ce prix appelé le prix d’équilibre s’applique pour tous les acheteurs et vendeurs. 2.6- Le marché au comptant et le marché à terme Sur les marchés au comptant le paiement du prix et la livraison de l’instrument coïncident avec la même date de négociation. En principe du 5

moins car il y’a encore un délai pour le traitement de l’opération en général de 1 à 3 jours. Sur le marché à terme le paiement et la livraison sont repoussés à une échéance fixée par les parties.

Section 3 : Les instruments du marché financier 3.1- les actions Une action est un titre de propriété sur une partie du capital de l’entreprise .Le détenteur d’une action devient donc l’actionnaire de l’entreprise qui a un droit de vote. 3.2- Les obligations Une obligation est un titre de créance à long terme émis par une entreprise, une institution publique ou l’état lorsqu’ils empruntent des fonds auprès des épargnants. Une obligation représente ainsi une dette de l’institution émettrice de l’emprunt, le souscripteur, ou l’obligataire devient son créancier. 3.3- Les produits dérivés Le terme de produits dérivés désigne les instruments financiers dont la valeur dérive de celle d’un autre instrument que l’on appelle un sousjacent. Ces sous-jacent sont des taux d’intérêt des devises, des actions, des indices boursiers ou des marchandises. Le cours d’un produit dérivé est fonction du cours du sous-jacent .Les produits dérivés comprennent pour l’essentiel contrat à terme (futurs), les contrats d’échange (swaps) et contrats d’option. 3.4- Les titres hybrides Les titres hybrides sont des produits financiers qui mélangent les caractéristiques des capitaux propres et des titres de dettes.

Section 4 : Les acteurs du marché financier Le marché du capital étant le lieu ou se rencontrent l’offre de capitaux, proposée par les investisseurs et la demande qui émane des émetteurs, on 6

peut dans un premier temps classer les acteurs des marchés de capitaux en trois grandes catégories : - Les émetteurs -Les investisseurs Les intermédiaires 4.1- Les émetteurs Les émetteurs sont les agents publics ou privés, en quête de ressources destinées à financer leur investissements : les entreprises, les états, les collectivités locales. 4.2- Les investisseurs 4.2.1- Les particuliers Ils sont en fait massivement partie prenante dans l’investissement sur les marchés, mais de façon indirecte via les assurances-vie et les plans d’épargne d’entreprise. 4.2.2- Les investisseurs institutionnels Le terme investisseur institutionnel désignent tous les organismes collecteurs d’épargne qui placent l’épargne collectée sur les marchés de capitaux tout en promettant aux épargnants un retour sur leur investissement à plus ou moins long terme. 4.2.3- Les entreprises Les entreprises bien que principalement demandeuses de capital interviennent aussi entant qu’investisseurs. Dès qu’elle a atteint une taille moyenne, une entreprise trouvera un intérêt à prendre des participations dans d’autres entreprises ou domaine d’activité voisin ou complémentaire du sien, ces prises de participation s’inscrivent dans la logique d’ensemble du métier de base de l’entreprise. 4.2.4- Les banques Les banques d’investissement offrent une gamme de services spécialisés et souvent sur mesure aux entreprises et aux investisseurs institutionnels. 4.3- Les intermédiaires CHAPITRE II : 7

Section 1 : Généralités sur la bourse 1.1- Historique de la bourse Avant le marché financier, il y’a eu la bourse. La bourse est le terme courant par le quel on désigne un marché réglementé. La bourse des valeurs est un marché officiel ou se négocie des valeurs mobilières, actions, obligations.La bourse est une institution très ancienne .Les Romains avaient déjà organisé un marché d’effets de commerce et de devises. Au moyen âge à Bruge, en Belgique un marché des échanges se tenait dans l’hôtel de la famille Van der Burse.C’est de là que vient le terme de bourse. L’hôtel particulier de cette famille tient le rôle de première bourse de la ville au 14ème siècle. En France le 1er marché organisé apparait à Lyon dès 1595. 1.2- Définition La bourse est un marché financier ou se vendent et s’achètent des instruments financiers (actions, obligations…), c’est l’une des sources de financement de l’économie. Elle permet aux sociétés privées et publiques, aux collectivités locales et a l’état de se procurer des fonds pour financer leurs investissements en faisant appel aux épargnes. 1.3- L’importance de la bourse dans l’économie La bourse est le marché des valeurs mobilières, cette institution répond à première nécessité fondamentale de la vie économique dans un système fondé sur la libre entreprise, elle a pour émission d’assurer le financement de l’économie par la vie de l’appel public à l’épargne, elle établie un moyen dans le financement de l’économie national, elle est aussi un marché des titres ou les opérations s’échangent principalement des actions et des obligations. Les mécanismes de la bourse se développent autour de 4 rôles essentiels : L’orientation de l’épargne La bourse est l’une des sources de financement de l’économie. Elle permet aux entreprises privées et publiques, aux collectivités locales et l’état de se

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procurer des fonds pour financer leurs investissements en faisant appel aux épargnants. Un moyen de financement pour les entreprises et les collectivités locales Les sociétés privées et publiques qui peuvent être les émetteurs font appel à la bourse par ce qu’elles ont besoin de capitaux pour financer leurs investissements le but est de rassembler les fonds d’une masse d’épargne afin de créer et de développer les entreprises et seul la société par action qui constitue un mécanisme plus efficace et permet également d’assurer le financement de l’économie. Permet la mobilité des capitaux C’est la bourse qui permet à ceux qui veulent sortir du placement qui au contraire souhaitent investir leur argent de le faire afin qu’il y’ ait une liquidité des placements en actions et obligations. Un lieu de rencontre irremplaçable La bourse n’est pas qu’un lieu de spéculation, car elle a avant tout un rôle économique de premier ordre. Pour se financer, les entreprises ont deux solutions : -soit emprunter de l’argent -soit émettre des actions Lorsqu’elle choisit cette deuxième solution, elles ont besoin de pouvoir, rencontrer les investisseurs, leurs vendeurs, leurs projets et c’est pour cette raison que la bourse existe Section 2 : La bourse américaine 2.1- Historique Le New York stock exchange (NYSE), ou la bourse de New York est la plus grande des bourses mondiales .On l’appelle souvent « WALL STREET ». Son origine remonte à la signature, par 24 agents de change de New York le 17 mai 1792 d’une convention dite « l’accord de Buttonwood », c’est à dire des plateaux, du nom de l’arbre (Buttonwood tree en Anglais) sous lequel ils avaient l’habitude de se réunir, situé à l’emplacement de l’actuel G8, WALL STREET. En 1863, la bourse New Yorkaise prend officiellement le nom de New York stock 9

exchange entre le 24 octobre et le 29 octobre 1929. Cet évènement marque le début de la grande dépression, la plus grande crise économique du 20 ème siècle. Les jours clés du krach ont hérité de surnoms distincts. Le 24 octobre est appelé jeudi noir, le 29 octobre est le mardi noir. Le 31 octobre 1938, les dirigeants du NYSE déploient un programme pour améliorer la protection des investisseurs et regagner la confiance des épargnants. 2.2- Les différents marchés de New York Le marché américain est composé de plusieurs places financières (NYSE, NASDAQ, AMEX).Chacune de ces places a une spécificité propre et accueille des sociétés de caractéristique diverses. Par exemple : le NASDAQ est destiné à des valeurs de croissance, le NYSE est quant à lui réservé à des valeurs de plus grosses capitalisations. Les différents marchés américains peuvent être regroupés en trois grandes catégories : Le 1er marché (First market) Ce marché concerne les opérations réalisées en bourse .Il regroupe la bourse de New York (NYSE), l’américain stock exchange (AMEX) et les différentes bourses régionales (pacific, boston, chicago…) Le New York stock exchange (NYSE) Le New York stock exchange est la plus importante et la plus ancienne des bourses américaines il exerce une influence notaire sur les places boursières du monde entier. Ce marché est à l’instar du premier marché de la bourse de Paris, réservé aux sociétés ayant les plus fortes capitalisations des Etats-Unis. Ainsi des valeurs de renommée internationale, implantées dans le monde entier et issues de secteurs divers telles que Général motors,ford,Américan Express, Coca cola, Hew lett, Packard sont cotées sur ce marché. Les conditions d’introduction sont assez rigides, les sociétés doivent : - être bénéficiaires au cours des trois dernières années avec un minimum de 6 ,5 millions de dollars sur 3ans ou 2 ,5 de la dernière année. - Avoir placé dans le public, préalablement à l’introduction au moins 1100000 titres pour un 10

volume minimum de 9millions de dollars avec au moins 2000 actionnaires de 100 actions au plus. - Les actions ont des règles de « maintenance » moins rigides. -Les sociétés peuvent être suspendues si elles ne respectent pas les deux règles de suivantes : -1200 détenteurs d’au moins 100 titres. - De 600000 actions dans le public pour une valeur de 2 ,5 millions de dollars. Le second marché (second market) Le marché concerne les opérations hors bourse. L’AMEX (l’American stock exchange) est le second marché New Yorkais. Il est le plus important d’actions après le NYSE .Avant 1976 aucune valeur ne pouvait être cotée en même temps sur le NYSE et l’AMEX. Cette règle a été changée et un certain nombre de valeurs se sont retrouvées sur les deux marchés. L’AMEX a fait un effort pour s’ouvrir aux marchés extérieurs en cotant des valeurs étrangères. Cette ouverture vers l’international a été en grande partie initiée à cause de la forte concurrence de NYSE et de NASDAQ. -les critères d admissions des sociétés sur l’AMEX sont moins rigoureux que sur le NYSE.C’est pourquoi on trouva sur l’AMEX des sociétés plus petites mais aussi plus dynamiques qu’à WALL STREET. Les conditions d’introduction sont moins rigoureuses que sur NYSE. Ce sont en général -Un bénéfice avant impôt de 750000 dollars la dernière année fiscale ou au cours des 2 ou 3 années précédentes : -Un flottant d’au moins 500000 titres représentant une valeur minimum de 4millions de dollars pour 800 actionnaires. Mais autre différence avec le NYSE, l’AMEX accepte des introductions des sociétés sans bénéfice à condition que la société ait au moins trois ans d’existence une valeur minimum de 15 millions de dollars, 400 porteurs de titres et des transactions journalières moyennes d’au moins 200 titres.

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Les troisième et quatrième marchés (Third and fourth market) L’absence de monopole sur les marchés officiels à incité des opérateurs à créer des marchés libres en dehors des deux marchés de New York qui disposent donc de règlementations très allégées. Le third market Le third market est une première tentative créée pour « tourner » le monopole de fait qui existait sur les marchés officiels.Il consiste à assurer des échanges de blocs et à les dépouiller ensuite sur un marché officiel. Le fourth market Le fourth market représente la première tentative américaine pour informatiser le marché des grandes valeurs comme ceux de Londres ou Paris. Il inclut une série d’opérateurs qui permettent à leurs adhérents de négocier sur écran c'est-à-dire directement entre eux des blocs de titres sans passer sans passer par les marchés officiels. 2.3- Les indices boursiers américains DOW JONES C’est l’indice de référence du premier marché mondial, la bourse de New York. L’indice DOW JONES se compose des 30 plus grosses capitalisations américaines (Blue chips) qui sont les 30 principales valeurs de la bourse de New York. Son calcul est très simple, il n’ya pas de pondération et chaque valeur composant cet indice a la même représentativité à l’intérieur de Dow Jones .Il reflète essentiellement l’évolution des valeurs industrielles. L’évolution du Dow Jones est observée par tous les investisseurs car son importance est telle dans l’économie internationale qu’il donne souvent le ton aux autres places financières. Dow Jones (stoxx) : trois places boursières européennes (Paris, francfort et zurich) se sont associées au groupe de presse américain Dow Jones .Pour lancer le 26 fevrier 1998 une famille de 4 indices européens .Le stoxx et l’Euro stoxx comprennent respectivement 655 12

valeurs des 16 pays de l’europe occidentale et 325 sociétés des 11 pays de la zone euro. NASDAQ : (National Association of Securities Dealers Automated quotations) crée en 1971, élaboré par NASDA (national security Dealers Association).Il était alors le premier marché électronique d’instruments financiers à ouvrir dans le monde. Section 3 : La bourse Allemande 3.1- Historique La première bourse des changes fut ouverte à francfort en 1402. Les premières transactions portaient surtout sur les lettres de change. En 1585 commence le commerce des actions, puis vers la fin du 18ème siècle siècle celui des obligations .les Banquiers les plus actifs sur ces marchés furent les frères Bethmann et Rothschild .Les premières actions négociées à francfort furent celles de la banque nationale d’Autriche.Au 19ème siècle Francfort occupait une place importante en matière d’arbitrage international et de placement des émissions étrangères du fait de ses liaisons avec les pays étrangers.Avant la première Guerre mondiale, la cote Francfort comptait déjà 388 obligations et 51 actions étrangères. Francfort est la 3ème place d’europe après Londres et Paris. 3.2- Organisation de la bourse de francfort 3.2.1- Les différentes bourses IL existe 8 bourses en Allemagne qui sont Francfort, Brème, Hambourg, Berlin, Bussldorf, Hanovre, Munich et Stuttgart. 3.2.2- Le cadre règlementaire -Le conseil des gouverneurs : est responsable de la gestion de chaque Bourse .IL est composé de 22 membres élus pour 3 ans. Ce conseil établit les règles d’admission à la bourse, les procédures, les conditions de négociations, nomme les directeurs de la bourse. -Le bureau d’admission à la cote (Zuhassung Stelle) : est composé de 20 à 24 membres .La moitié de ces nombres sont nommés pour 3ans par la 13

chambre d’industrie et de commerce, l’autre moitié par le conseil des gouverneurs .Il décide l’admission des sociétés à la cote officielle. -Le comité d’admission à la cote (Zulassungsausscluss) : est composé de membres nommés par le conseil des gouverneurs .Il est responsable de l’admission sur les marchés réglementés. Il y a un tribunal d’arbitrage dont la mission est de juger des différents sur les transactions conclues entre les usages de la bourse. La coordination des bourses est assurée par la chambre syndicale allemande des bourses (Arbeitsgemeinschaft des deutscheuwert papier borsen) SCHEMA RECAPITULATIF DE L ORGANISATION GENERALE Kursmaklers employés ( Brokers officiels) indépendants)

institutions financières

Freimaklers (courtiers

Conseil des Gouverneurs

Bureau des admissions

Comités d’admissions à la cote Direction

3.2.3- Les différents intermédiaires 

Les KURSMAKLERS ou BROKERS officiels : agissent pour le compte de leurs clients et peuvent, sous certaines conditions agir pour leur propre compte. Ils sont nommés par les bourses et déterminent officiellement les cours des titres. 14

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Les FREI MAK LERS ou Brokers non officiels indépendants : agissent entant qu’intermédiaires pour des transactions sur tous les titres mais ils ne déterminent pas les prix. Les banques : qui sont supervisées par l’office fédéral de surveillance des banques.

3.2.4- Le contrôle du marché La surveillance boursière en Allemagne n’est pas centralisée. Elle repose sur : - le contrôle des commissaires d’état des Lander. Ceux-ci sont compétents sur les places boursières régionales. - Le contrôle des opérateurs en bourse par l’office fédéral à contrôle bancaire. - La gestion autonome des différentes bourses 3.3- Les différents marchés de la bourse de Francfort Il existe 3 marchés : - la cote officielle - le second marché - le marché hors cote 3.3.1- La cote officielle (AMTLICHER WERT PAPIER-HANDEL) Ce marché est réservé aux grandes sociétés et aux sociétés moyennes .Pour être admise sur le marché officiel, la société doit présenter sa demande avec un établissement financier agrée. Lorsqu’une société est cotée, elle doit respecter certaines obligations de publicité : rapports intermédiaires, évènements importants modifications des statuts…etc. 3.3.2- Le second marché (GEREGELTER MARKET)

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Il a été crée en 1987, il accueille des petites entreprises et il jouit d’un intérêt croissant. 3.3.3- Le marché hors cote (FREIMARKT) Il n est soumis à aucune obligation légale particulière. L’admission est contrôlée et doit être accordée par les autorités boursières locales sur demande d’un établissement financier agée, il n’y a pas de montant minimum requis pour le capital. 3.3- L’indice de la bourse de francfort (DAX 30) DAX 30 : il inclut 30 valeurs représentant environ 70 pour cent de la capitalisation totale et 80 pour cent des transactions sur les actions sur la place de francfort. Comme le CAC 40, c’est un indice de capitalisation, mais à dividendes réinvestis. A la différence des autres indices, il est donc ajusté pour tenir compte des dividendes versés par les sociétés qui la composent. L’hypothèse étant que le montant de ces dividendes est immédiatement réinvesti. La base de 1000 points, date du 01 /01/1989 Description : la bourse de francfort est administrée par Deutsche Borse AG. C’est une des plus grandes bourses du monde. Elle domine les activités boursières allemandes et traite, à elle seule un tier des transactions en actions européennes. L’indice principal de la bourse de francfort est le DAX.

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Conclusion La bourse joue un rôle très important dans l’économie nationale, compte tenue de la nature et le volume des transactions qui s’effectuent quotidiennement. Entant qu’instrument de placement, elle permet aux particuliers de venir les associer des plus grandes entreprises privées industrielles et commerciales par le biais des actions, elle permet aussi de devenir les créanciers de ces sociétés et de collectivités publiques comme l’état et les grandes entreprises nationales en achetant des obligations. La bourse facilite donc le développement des entreprises créatrices de valeur ajoutée et donc de richesse .La présence d’une bourse dans un pays est un signe que l’économie existe à travers la présence d’entreprises productrices de biens et de services, le fait que ces derniers soient cotés la bourse à être compétitives et performantes et donc créatrice d’emploi.

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BIBLIOGRAPHIE    

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