Cash Pooling 1 [PDF]

Zitiervorschau

Cash pooling

 Encadré par : - JEBLI Ali  Réalisé par : - EL MOUDDEN Hafida - AFOUKASS Imane - RABAH Ayoub

PLAN : Introduction I. C’est quoi le cash pooling 1. Définition du cash pooling 2. Types du cash pooling II. Intérêt et limites du cash pooling 1. Intérêt du cash pooling 2. Limites du cash pooling III. Méthode du cash pooling 1. Centralisation manuelle 2. Centralisation automatique Cas pratique Conclusion

Introduction  Pour les plus grandes multinationales européennes et nord-américaines, la tendance à centraliser des fonctions de trésorerie date déjà de plusieurs années. Les avantages sont de plus en plus reconnus aussi bien par les PME-PMI qui ont une gestion plutôt simple des liquidités, du financement et du change, que par les grands groupes qui ont des besoins beaucoup plus sophistiqués en matière de trésorerie. Dans le contexte actuel où les entreprises doivent faire face à l’augmentation des coûts, à la volatilité des risques et au crédit plus cher et plus rare, la centralisation de la trésorerie ou cash pooling présente un intérêt significatif.

I- C’est quoi le cash pooling ? 1- Définition du cash pooling : La gestion centralisée de la trésorerie ou cash pooling permet d'équilibrer les comptes des filiales du groupe, économisant ainsi des frais financiers dus aux imperfections des marchés. De plus, elle donne à un groupe relativement important, mais constitué de sociétés de faible taille, la possibilité d'accéder aux marchés financiers. Le Cash pooling permet de renforcer le contrôle des trésoreries de plusieurs structures et d’optimiser les frais financiers, particulièrement adaptée aux sociétés détenues par un holding, cette solution permet à un groupe de sociétés de dynamiser sa trésorerie globale par un jeu de fusion de soldes et/ou d’échelles, avec ou sans remontée d’écritures. Le cash pooling notionnel est la reconstitution d'une gestion de trésorerie centralisée par fusion des échelles d'intérêts. Le Cash pooling notionnel est la version la plus simple. Elle correspond à une fusion d’échelles des comptes des sociétés constituantes, sans remontée de trésorerie ni d’écritures. Cette option a pour principal atout de maintenir l'autonomie entre les structures d'un même groupe : chaque compte fonctionne de façon autonome, avec ses propres lignes de crédit. En fin de chaque trimestre, un calcul d’échelles fusionnées est réalisé : il consiste à écraser les débits des uns par les crédits des autres. Le Cash pooling Zéro Balance Account (ZBA) est la forme de cash pooling la plus élaborée. Elle permet de visualiser sur un seul compte la situation globale de la trésorerie des structures de votre Groupe.

2- Types du cash pooling : Les sociétés qui ont centralisé leurs activités de trésorerie l’ont fait de façons diverses, selon la culture et la répartition géographique des activités de l’entreprise. Dans certains cas, les entreprises préféreront trois types de trésorerie :

 Une centrale de trésorerie  Centres régionaux de trésorerie  Services financiers partagés a. Une centrale de trésorerie : Etablie en un seul lieu à partir duquel toutes les activités de trésorerie sont gérées. Dans d’autres, la trésorerie fonctionne aussi comme un seul service, mais avec des entités dans les différentes régions. Une centrale de trésorerie permet à l’entreprise de bien gérer sa propre liquidité ainsi que la position consolidée des comptes bancaires de ses filiales et des comptes intra-groupe de ses filiales au monde. Chaque entité du groupe gère sa propre trésorerie en collectant ses fichiers de relevés de compte, suivant ses propres encaissements, télétransmettant ses paiements et en comptabilisant toutes les opérations de trésorerie. La centrale de trésorerie peut ainsi réaliser quotidiennement les virements d'équilibrage sur l'ensemble des comptes bancaires nationaux et étrangers du groupe, en tenant compte des prévisions de trésorerie de chacune des filiales. Les écritures intragroupes sont alors automatiquement générées.

b. Centres régionaux de trésorerie : La trésorerie régionale assure, dans les limites de sa circonscription financière, la réalisation des missions dévolues. Elle est chargée notamment : 

De la centralisation et l’apurement des comptabilités des comptables rattachés.



De la répartition des fonds dans le temps et dans l’espace.



De la réalisation d’opérations pour le compte d’autres comptables.



De la vérification des postes comptables de sa circonscription financière.

Elle assure à titre principal la gestion des budgets des collectivités locales rattachées. La trésorerie régionale est placée sous la responsabilité d’un trésorier régional ayant rang de directeur régional. Il est secondé d’un fondé de pouvoirs ayant rang de directeur régional adjoint. Le trésorier régional et le fondé de pouvoirs sont nommés par décret en conseil des ministres sur proposition du ministre chargé des finances.

c. Services financiers partagés :

Entité chargée de la gestion en commun des services nécessaires à plusieurs sociétés ou divisions d’un même groupe, dont par exemple la comptabilité, la fiscalité, le juridique, la trésorerie, les assurances, Il peut être interne à l’entreprise ou bien externe. Le centre de services partagés est un mode d’organisation interne à l’entreprise, qui permet de regrouper les fonctions dédiées aux processus de support, ici, comptable et financier. Le centre de services partagés dispose de trois caractéristiques principales :

 Mutualisation des ressources pour traiter des processus à fort volume transactionnel.  Spécialisation des compétences.  Intégration du système d’information à l’échelle du groupe. Cette tendance croissante est celle des centres de services financiers partagés qui se sont développés significativement ces dernières années, consolidant des activités comme la paie, les remboursements de frais, les encaissements et les paiements.

II- Les méthodes de cash pooling : 1- Le cash-pooling physique : Cette technique permet le transfert effectif de fonds entre les comptes des différentes sociétés participantes et le compte centralisateur. Les sommes sont réellement transférées d'un compte à l'autre. Cette pratique nécessite l'établissement de conventions entre la société pivot et chaque filiale. La convention doit désigner et habiliter la personne qui aura le pouvoir de réaliser ou de programmer les opérations. Ce peut être la banque ou la société centralisatrice. Les mouvements sont réalisés par des virements de compte à compte. Il existe différents types de cash-pooling physique : Le ZBA (Zéro Balancing Account) est une centralisation journalière de trésorerie où les soldes positifs des comptes secondaires sont transférés (sweeps) et les soldes négatifs sont couverts par covers. Tous les comptes des sociétés centralisées sont alors à zéro. Cela permet une vision globale de la trésorerie du groupe à un instant donné de la journée, de la semaine ou du mois. Le TBA (Target Balancing Account) prévoit un seuil minimal à partir duquel la trésorerie

excédentaire est nivelée, les soldes débiteurs étant toujours apurés. Puis le FBA (Fork Balancing Account) organise la centralisation de telle façon que tous les soldes, qu'ils soient créditeurs ou débiteurs, respectivement supérieurs ou inférieurs à un montant fixé au préalable, sont nivelés à ce montant. 2-Le cash-pooling virtuel - automatique : Aussi appelé centralisation notionnelle (pooling notionnel), le cash-pooling virtuel permet, comme son nom l'indique, une centralisation sans remontée et redescente réelle de trésorerie. Il n'y a pas réellement de transfert de fonds, la remontée de capitaux est virtuelle, purement comptable. Il s'agit en réalité d'une fusion d'échelle d'intérêts. En effet, la technique selon laquelle la banque va calculer les intérêts est particulière, elle accepte de ne pas calculer les agios société par société mais de le faire au regard du solde global, s'il s'avère débiteur. Il en va de même des intérêts si le solde est créditeur. Les comptes bancaires des sociétés parties à la centralisation sont considérés comme n'étant qu'un seul et unique compte bancaire, uniquement pour les besoins du calcul des intérêts. Il est important de souligner qu'il est problématique pour un groupe de sociétés d'avoir un compte unique au regard de la confusion des patrimoines. Concernant la centralisation notionnelle, il n'y a pas réellement de compte unique, les comptes bancaires étant regroupés uniquement pour le calcul des intérêts.

III- Intérêt et limites du Cash pooling : 3-1 Intérêt du Cash pooling : a) Un mécanisme doté d'avantages non négligeables La centralisation de trésorerie présente en effet de nombreux avantages. On remarque déjà sans trop de difficultés qu'elle permet une plus grande visibilité de l'état financier d'un groupe à un instant « t ». Lorsque l'on s’intéresse de manière plus prononcée à ce mécanisme, on remarque alors d’autres avantages tout autant intéressants. b) Alternative au prêt bancaire La centralisation de trésorerie peut être une alternative au prêt bancaire. En effet, elle offre un accès au financement et à la liquidité. En mettant en place une structure centralisatrice (prenant parfois la forme de banque interne) qui organise la centralisation, le groupe réduit ses besoins de financements

externes et ses frais financiers. Le financement des entités débitrices est effectué en récupérant et en utilisant les excédents des autres entités. Ainsi, il n'y aura de recours à un prêt bancaire que lorsque l'on dépassera les capacités de la structure centralisatrice. Cet avantage n'est pas négligeable au regard de la dégradation de la conjoncture économique que nous connaissons, puisque suite à la récente crise financière de 2008, il est de plus en plus difficile d'obtenir l'octroi d'un prêt bancaire. Le recours au financement bancaire étant moindre, la centralisation permet une économie sur les intérêts versés pour se procurer de la trésorerie. Lorsqu’il n’y a pas de centralisation, chaque filiale traite avec une banque. Avec une centralisation, les excédents de trésorerie de certaines filiales servent à financer les déficits de trésorerie des autres. En effet, le groupe économisera les commissions bancaires, les frais d'intermédiaires, mais aussi et surtout l'écart entre les taux de placements et les taux d'emprunts. Lorsqu'une société n'est pas partie à une centralisation de trésorerie, ses comptes créditeurs pourront bénéficier d'un taux de placement et lorsqu'elle aura besoin de liquidités elle devra obtenir un prêt bancaire comportant un taux d'emprunt. Malheureusement pour cette société, le taux d'emprunt est très souvent plus élevé que le taux de placement. Cet écart pourra être réduit dans le cadre d'une centralisation de trésorerie. En sus d'être réduit, cet écart est aussi totalement conservé par le groupe au détriment des banques, puisque même si le taux de placement est plus faible que le taux d'emprunt, ce dernier est payé à la société centralisatrice et donc au groupe lui-même. Concernant les taux d'intérêts, il est important de préciser qu'en l'absence de centralisation, une société empruntera au taux du marché augmenté d'une marge et elle effectuera des placements au taux du marché diminué d'une marge. Le cash-pooling permet de supprimer ces marges, ce qui entraine une économie d'intérêt significative. c) Effet de masse La société centralisatrice a un pouvoir de négociation plus fort qu’une filiale. En effet, vis-à- vis des banques, elle a un poids plus important car elle fait jouer l’effet de masse créé par la centralisation de trésorerie. Ainsi, elle obtiendra des conditions plus avantageuses qui vont améliorer la situation financière du groupe. D'ailleurs, du fait de cet effet de masse, qui permet la réduction des coûts d'information et de rémunération des intermédiaires, le cash-pooling donne à un groupe relativement important, mais constitué de sociétés de petites tailles, la possibilité d'accéder aux marchés financiers. d) Gestion centralisée des risques de change Le risque de change peut être définit comme étant le risque d'obtenir moins, ou de payer plus que prévu, suite à une modification du taux de change, lorsque l'on passe d'une devise à une autre.

Lorsqu'une somme d'argent change de devise, sa valeur va varier en fonction de la fluctuation du taux de change. Alors qu'une approche décentralisée ne permet pas d'avoir une vue globale de la situation financière d'un groupe et ne permet donc pas de mesurer l'exposition aux risques, une approche centralisée peut permettre d'améliorer la gestion des devises. Le risque de change peut être diminué par le netting découlant du cash-pooling. En effet, la centralisation de trésorerie étant mise en place dans de nombreux groupes internationaux, il n'est pas rare qu'une société soit exportatrice en une devise et qu'une autre soit importatrice en cette même devise. Ainsi, du fait de la centralisation, une société débitrice pourra directement obtenir la somme d'argent dont elle a besoin, dans la bonne devise, ce qui permet de limiter le risque de modification de devise. La centralisation permet ainsi une meilleure appréhension du risque global du groupe dans chaque devise et donc une diminution du risque de change.

e) Intérêts fiscaux La centralisation permet de bénéficier de certains avantages fiscaux. Elle permet dans un premier temps, d’éviter les impositions des avances réalisées par une filiale à sa société mère, réputées constituer des revenus distribués. Les revenus distribués sont définis par l’article 109 du Code général des impôts, comme étant tous les bénéfices ou produits qui ne sont pas mis en réserve ou incorporés dans le capital et les sommes et valeurs mises à disposition des associés actionnaires ou porteurs de parts et non prélevées sur les bénéfices En effet, bien que l’article 111 A du Code général des impôts prévoit une présomption de distribution, l’administration admet que les structures centralisatrices, n’étant pas véritablement bénéficiaires des avances, ne se verront pas appliquer cet article, sous réserve de l'établissement d'une convention écrite aux termes de laquelle les filiales instruisent la société centralisatrice de procéder à la centralisation. Ainsi, les avances ne seront pas réputées constituer des revenus distribués et ne seront donc pas imposables comme tels. Ensuite, le cash-pooling permet de ne pas se voir appliquer l'article 39, 1-3° du Code général des impôts qui limite la déductibilité des intérêts des avances. En effet, cet article ne concerne que les avances faites aux filiales et ne s'appliquent donc pas aux avances faites aux sociétés mères. Dans les cas où la société centralisatrice est une filiale de dernier rang, l'article 39, 1-3 du Code général des impôts sera alors totalement écarté, puisque les avances de la société centralisatrice ne seront que des mouvements up Stream. Puis, selon à l'article 212, II du Code général des impôts, les limites de déductions prévues en cas de sous-capitalisation peuvent elles aussi être écartées en cas

de centralisation de trésorerie. Cet article le prévoit expressément à l'égard des sociétés centralisatrices et ne s'applique pas aux sociétés centralisées. Enfin, au regard de l’article 261 C, 1° du Code général des impôts, la TVA sera exonérée des intérêts perçus en contrepartie des prêts et emprunts effectués avec une structure centralisatrice. 3.2- limites du Cash pooling : Perte d’autonomie D’une part, pour des raisons liées aux liens unissant les différentes sociétés d’un groupe. En effet, de nombreux groupes ont une culture décentralisée. C’est le cas lorsque les filiales ont des activités très diverses, ou qu’elles fonctionnent indépendamment les unes des autres. Bien qu’elles fassent parti d’un même groupe, ces sociétés ne se sentent pas comme dépendantes de ce groupe et préfèrent garder leur autonomie. La centralisation de trésorerie a pour effet de faire perdre de l'autonomie aux sociétés parties à cette convention. Pour conclure le cash pooling est une méthode définie dont la législation s’oppose à toute innovation rajoutée par les trésoriers d’entreprise, le non-respect de cet engagement peut engendrer des poursuites par l’administration fiscale et exposer le groupe et ses filiales à des sanctions considérables sans oublie l’augmentions des frais de transaction bancaire aussi l’un des inconvenants majeurs du cash pooling.

Cas pratique : Cas 1 : Le ZBA (Zéro Balancing Account)

Prenant un HOLDING qui détient plusieurs filiales qui decide de créer une Sté trésorier son objectif est de centraliser toute les liquidités avec des mouvements de cash. Prenant par exemple une journée normale, les filiales A, B et C possèdent les soldes suivant suite aux paiements des fournisseurs et/ou règlement des clients, à la fin de la journée, ces dernières envoient leurs excédents et/ou besoins de liquidité au HOLDING. Pour A et B : on remarque qu’elles détiennent des soldes positifs, elles devraient envoyer ce qu’elles procèdent pour avoir une situation = 0. Contrairement à C : qui détient un solde négatif, alors elle va recevoir 5000. Par conséquent la Sté de trésorier va avoir toute la liquidité du groupe ainsi une meilleure vision soit pour faire des investissements à court terme au cas où aucune de ces filiales n’a pas besoin d’argent ou même négocier avec la banque afin de mieux négocier ses prestation auprès des banques à savoir le taux d’intérêt. Cas 2 : Le TBA (Target Balancing Account)

Pour ce cas, c’est le même principe du cas précèdent, sauf que dans cet exemple, le solde de chaque filiale ne doit pas être inférieur à un minimum fixé par la Sté mère comme dans ce cas il est de 5000 dhs. Mais à chaque filiale la liberté de garder la somme nécessaire pour son activité. A titre d’exemple : si la Sté A va payer son fournisseur 9000dhs dans les deux jours suivants, elle ne va pas verser la somme d’aujourd’hui pour garder son argent.

Conclusion : Le cash pooling cherche à optimiser les besoins et les excédents de trésorerie en équilibrant tous les comptes des sociétés d’un groupe. La société mère peut ainsi réduire son endettement global à court terme et négocier des conditions bancaires plus avantageuses en jouant sur un « effet taille ». En équilibrant tous les comptes des sociétés d’un groupe, le cash-pooling permet aussi d’optimiser les soldes débiteurs, par l’élimination des découverts (coûteux) et de réguler les soldes créditeurs. Dans le cas d’un groupe de grande taille composée d’une maison-mère puissante et de sociétés filiales de petite taille, un cash pooling efficace permet l’accès aux marchés financiers. Le cash pooling est la clé afin de baisser le coût de la dette, d’augmenter le rendement des placements, de fournir de l’expertise aux filiales, de réduire le risque financier et d’assurer la liquidité de l’ensemble du groupe.