Neue Bankbetriebslehre : Basiswissen zu Finanzprodukten und Finanzdienstleistungen [2., überarb. Aufl] 383490337X, 9783834903372 [PDF]

Zitiervorschau

Volker Tolkmitt Neue Bankbetriebslehre

Volker Tolkmitt

Neue Bankbetriebslehre Basiswissen zu Finanzprodukten und Finanzdienstleistungen 2., überarbeitete Auflage 2., überarbeitete und erweiterte Auflage Mit Beiträgen von: Bernd Adamaschek, Rainer Christian Beutel, Wolfram Bremeier, Jochen Dieckmann, Leonhard Ermer, Raimund Hirschfelder, Manfred Jung, Lydia Kyas, Martin Lepper, Ingrid Nümann-Seidewinkel, Harald Plamper, Marga Pröhl, Willi Schmöller, Rolf Sebelin, Heide Simonis, Rüdiger Staib, Dietmar Talkenberg, Wolfgang Tiefensee, Armin Töpfer, Hans-Josef Vogel

Bibliografische Information Der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar.

Prof. Dr. Volker Tolkmitt lehrt Allgemeine Betriebswirtschaft, insbesondere Controlling, an der Hochschule Mittweida.

1. Auflage Oktober 1991 2. Auflage Mai 1998 1. Auflage Januar 1988 . 1. Auflage September 2004 2., überarbeitete Auflage März 2007 Alle Rechte vorbehalten © Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler | GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2007 Lektorat: Jutta Hauser-Fahr | Walburga Himmel Der Gabler Verlag ist ein Unternehmen von Springer Science+Business Media. www.gabler.de Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: Ulrike Weigel, www.CorporateDesignGroup.de Druck und buchbinderische Verarbeitung: Wilhelm & Adam, Heusenstamm Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in Germany ISBN 978-3-8349-0337-2

ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ ȱ fürȱLuiseȱ

Vorwort zur zweiten Auflage NebenȱderȱAufnahmeȱvonȱVeränderungenȱderȱgesetzlichenȱRahmenbedingungenȱundȱ neuerȱ Finanzdienstleistungsprodukteȱ istȱ diesesȱ Buchȱ vorȱ allemȱ umȱ finanzȬ mathematischeȱ Grundlagenȱ imȱ zweitenȱ Kapitelȱ erweitert,ȱ umȱ derȱ Bedeutungȱ dieserȱ elementarenȱKenntnisseȱimȱBankgeschäftȱRechnungȱzuȱtragen.ȱ Mittweida,ȱimȱFebruarȱ2007ȱ

Prof.ȱDr.ȱVolkerȱTolkmittȱ

Vorwort zur ersten Auflage Diesesȱ Buchȱ versucht,ȱ dieȱ umfangreichenȱ Veränderungenȱ derȱ letztenȱ Jahreȱ inȱ derȱ StrukturȱderȱBanken,ȱFinanzmärkteȱundȱFinanzdienstleistungenȱimȱÜberblickȱzuȱerfasȬ senȱ sowieȱ systematischȱ darzustellen.ȱ Dabeiȱ wirdȱ vozugsweiseȱ mitȱ übersichtlichenȱ Abbildungenȱ gearbeitet,ȱ derenȱ Erläuterungenȱ nichtȱ nurȱ eineȱ Erklärungȱ fürȱ dieȱ jeweiȬ ligenȱ Schlüsselwörterȱ liefern,ȱ sondernȱ gleichzeitigȱ dieȱ logischeȱ Verknüpfungȱ derȱ einȬ zelnenȱAbschnitteȱleistenȱsollen.ȱȱ DieȱDarstellungȱderȱSystemvoraussetzungenȱimȱBankengewerbeȱliefertȱdieȱGrundlageȱ fürȱ dieȱ umfassendeȱ Beschreibungȱ vonȱ dessenȱ Produktenȱ undȱ Dienstleistungen.ȱ Esȱ werdenȱ zunächstȱ dieȱ Merkmaleȱ vonȱ Bankensystemenȱ undȱ Finanzmärktenȱ allgemeinȱ vorgestelltȱ undȱ dannȱ ausführlichȱ derȱ deutscheȱ BankenȬȱ undȱ Finanzmarktȱ analysiert.ȱ DaraufȱaufbauendȱerfolgtȱeineȱEinteilungȱderȱBankgeschäfteȱinȱdasȱLiquiditätsmanageȬ ment,ȱ denȱ Finanzierungsbereich,ȱ denȱ Anlagebereichȱ undȱ denȱ Versicherungsbereich.ȱ DieȱVersicherungsdienstleistungenȱwurdenȱerstmaligȱgleichrangigȱinȱeinȱBankbetriebsȬ lehrbuchȱ aufgenommen,ȱ umȱ demȱ Allfinanzgedankenȱ Rechnungȱ zuȱ tragen.ȱ Dasȱ FiȬ nanzdienstleistungsspektrumȱ wirdȱ soȱ nachȱ demȱ Prinzipȱ derȱ Verwendungȱ vonȱ GeldȬ kapitalȱabgegrenzt.ȱ Angesprochenȱ werdenȱ nichtȱ nurȱ Studentenȱ anȱ Universitätenȱ undȱ Fachhochschulenȱ sowieȱ anȱ Berufsakademien,ȱ sondernȱ auchȱ Bankkaufleuteȱ undȱ Auszubildende,ȱ dennȱ diesesȱ Buchȱ verbindetȱ nachȱ demȱ Vorbildȱ dualerȱ Studiengängeȱ dasȱ theoretischeȱ mitȱ demȱpraktischenȱWissenȱzuȱFinanzdienstleistungen.ȱFürȱStudentenȱundȱFachleute,ȱdieȱ sichȱebensoȱfürȱdasȱhandwerklicheȱFunktionsprinzipȱdesȱBankgeschäftsȱinteressieren,ȱ wieȱfürȱdenȱwissenschaftlichenȱAspektȱderȱBankbetriebslehre,ȱschließtȱdiesesȱBuchȱdieȱ LückeȱzwischenȱdenȱtheoretischȱangelegtenȱuniversitärenȱLehrbüchernȱundȱdenȱLehrȬ büchernȱfürȱdieȱBankausbildung.ȱȱ Anȱ derȱ Fertigstellungȱ desȱ Buchesȱ habenȱ mitgewirkt:ȱ Herrȱ Dr.ȱ Holgerȱ Schulzȱ (Dipl.Ȭ Volkswirt),ȱ meineȱ Frau,ȱ Rechtsanwältinȱ Janaȱ Tolkmitt,ȱ Frauȱ Bankfachwirtinȱ Manuelaȱ Kirmse,ȱ Herrȱ Dipl.ȬKaufmannȱ Thomasȱ Textorȱ sowieȱ Frauȱ Dipl.ȬIng.ȱ Beritȱ Herrmann,ȱ denenȱichȱanȱdieserȱStelleȱganzȱherzlichȱdankenȱmöchte.ȱ Leipzig,ȱimȱFrühjahrȱ2004ȱȱ

Prof.ȱDr.ȱVolkerȱTolkmittȱ

Vȱ

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnisȱ

VIIȱ

Abbildungsverzeichnisȱ

Xȱ

Abkürzungsverzeichnisȱ

XVIIȱ

1ȱ Einführungȱ

1ȱ

2ȱ BankenȱinȱderȱVolkswirtschaftȱ

2ȱ

2.1ȱ

TheorieȱderȱFinanzdienstleistungȱ

3ȱ

2.2ȱ

BankmathematischeȱGrundlagenȱ

5ȱ

2.3ȱ

HistorieȱderȱBankenentwicklungȱ 2.3.1ȱ HerausbildungȱvonȱZentralnotenbankenȱ 2.3.2ȱ EntstehungȱderȱGeschäftsbankenȱ 2.3.3ȱ GeschichteȱdesȱdeutschenȱBankensystemsȱ

12ȱ 13ȱ 14ȱ 15ȱ

2.4ȱ

BankensystemeȱundȱWirtschaftssystemȱ 2.4.1ȱ PlanwirtschaftlicheȱBankensystemeȱ 2.4.2ȱ MarktwirtschaftlicheȱBankensystemeȱ

17ȱ 17ȱ 18ȱ

2.5ȱ

Zentralbankenȱ

18ȱ

2.6ȱ

SystematikȱderȱFinanzmärkteȱ

20ȱ

2.7ȱ

InternationaleȱBankenȬȱundȱFinanzmarktaufsichtȱ

27ȱ

3ȱ DasȱdeutscheȱBankensystemȱ 3.1ȱ

3.2ȱ 3.3ȱ

ȱ

DeutschlandȱimȱeuropäischenȱSystemȱderȱZentralbankenȱ(ESZB)ȱ 3.1.1ȱ DieȱVorläuferȱderȱEZBȱ 3.1.2ȱ AufgabenȱundȱOrganisationȱderȱEZBȱ 3.1.3ȱ DieȱGeldpolitikȱderȱEuropäischenȱZentralbankȱ DasȱdeutscheȱZentralbanksystemȱ DasȱdeutscheȱGeschäftsbankensystemȱ 3.3.1ȱ DerȱKreditbankensektorȱ 3.3.2ȱ DerȱSparkassensektorȱ 3.3.3ȱ DerȱGenossenschaftssektorȱ 3.3.4ȱ SonstigeȱKreditinstituteȱdesȱdeutschenȱGeschäftsbankensystemsȱ

33ȱ 33ȱ 34ȱ 35ȱ 37ȱ 48ȱ 51ȱ 55ȱ 57ȱ 60ȱ 64ȱ

3.4ȱ

DerȱFinanzmarktȱinȱDeutschlandȱ

70ȱ

3.5ȱ

DieȱdeutscheȱBankenȬȱundȱFinanzmarktaufsichtȱ

80ȱ

VII

Inhaltsverzeichnis

3.5.1ȱ 3.5.2ȱ 3.5.3ȱ

GesetzeȱundȱInstitutionenȱderȱAufsichtȱ MindestanforderungenȱanȱdasȱRisikomanagementȱ(MaRisk)ȱ WeitereȱrechtlicheȱRegelungenȱimȱdeutschenȱBankwesenȱ

4ȱ SystematikȱderȱBankgeschäfteȱundȱFinanzdienstleistungenȱ

82ȱ 88ȱ 89ȱ 96ȱ

4.1ȱ

Liquiditätsmanagementbereichȱ 4.1.1ȱ LeistungenȱderȱKontenȬȱundȱDepotführungȱ 4.1.2ȱ LeistungenȱdesȱZahlungsverkehrsȱ 4.1.2.1ȱ LeistungenȱdesȱnationalenȱZahlungsverkehrsȱ 4.1.2.2ȱ LeistungenȱdesȱinternationalenȱZahlungsverkehrsȱ 4.1.3ȱ LeistungenȱderȱGeldanlageȱ

98ȱ 99ȱ 105ȱ 106ȱ 129ȱ 145ȱ

4.2ȱ

Finanzierungsbereichȱ 4.2.1ȱ TheoretischeȱGrundlagenȱ 4.2.2ȱ RechtlicheȱRahmenbedingungenȱ 4.2.2.1ȱ KreditvorschriftenȱdesȱKWGȱ 4.2.2.2ȱ AnforderungenȱanȱdieȱProzesseȱimȱKreditgeschäftȱ 4.2.2.3ȱ SonstigeȱVorschriftenȱfürȱKreditgeschäfteȱ 4.2.3ȱ ProdukteȱundȱLeistungenȱdesȱFinanzierungsbereichsȱ 4.2.3.1ȱ DieȱFremdmittelfinanzierungȱ 4.2.3.1.1ȱ Geldleihgeschäfteȱ 4.2.3.1.1.1ȱ UnbefristeteȱKrediteȱ 4.2.3.1.1.2ȱ Darlehenȱ 4.2.3.1.1.3ȱ SonderformenȱvonȱDarlehenȱ 4.2.3.1.1.4ȱ StrukturierteȱDarlehenȱ 4.2.3.1.1.5ȱ Diskontkreditȱ 4.2.3.1.1.6ȱ Lombardkreditȱ 4.2.3.1.2ȱ Kreditleihgeschäfteȱ 4.2.3.1.2.1ȱ Akzeptkreditȱ 4.2.3.1.2.2ȱ Avalkreditȱ 4.2.3.1.3ȱ Alternativenȱderȱ„klassischen“ȱKreditfinanzierungȱ 4.2.3.1.3.1ȱ Leasingȱ 4.2.3.1.3.2ȱ Factoringȱ 4.2.3.1.3.3ȱ Verbriefungȱ 4.2.3.1.4ȱ Anleihefinanzierungȱ 4.2.3.1.5ȱ RisikenȱderȱFremdmittelfinanzierungȱ 4.2.3.2ȱ DieȱMezzanineȬFinanzierungȱ 4.2.3.3ȱ DieȱEigenmittelfinanzierungȱ 4.2.3.3.1ȱ PrivateȱBeteiligungsfinanzierungȱ 4.2.3.3.2ȱ Aktienfinanzierungȱ

148ȱ 149ȱ 159ȱ 159ȱ 166ȱ 168ȱ 170ȱ 170ȱ 179ȱ 180ȱ 184ȱ 194ȱ 200ȱ 202ȱ 205ȱ 207ȱ 208ȱ 211ȱ 215ȱ 215ȱ 220ȱ 223ȱ 229ȱ 230ȱ 241ȱ 242ȱ 242ȱ 246ȱ

VIIIȱ

Inhaltsverzeichnis

4.3ȱ

Anlagebereichȱ 4.3.1ȱ TheoretischeȱGrundlagenȱ 4.3.2ȱ RechtlicheȱRahmenbedingungenȱ 4.3.2.1ȱ VorschriftenȱdesȱWertpapierhandelsgesetzesȱ 4.3.2.2ȱ AnforderungenȱanȱdieȱProzesseȱimȱHandelsgeschäftȱ 4.3.2.3ȱ SonstigeȱVorschriftenȱfürȱAnlagegeschäfteȱ 4.3.3ȱ ProdukteȱundȱLeistungenȱdesȱAnlagebereichsȱ 4.3.3.1ȱ DieȱBanksparprodukteȱ 4.3.3.1.1ȱ Einlagenȱ 4.3.3.1.2ȱ Sondersparformenȱ 4.3.3.1.3ȱ StaatlicheȱSparförderungȱ 4.3.3.1.4ȱ Bausparenȱ 4.3.3.1.5ȱ Einlagensicherungȱ 4.3.3.2ȱ DasȱWertpapiergeschäftȱ 4.3.3.2.1ȱ Anleiheprodukteȱ 4.3.3.2.2ȱ Aktienȱ 4.3.3.2.3ȱ Investmentfondsȱ 4.3.3.2.4ȱ Derivateprodukteȱ 4.3.3.2.5ȱ SonderformenȱvonȱWertpapierenȱ 4.3.3.2.5.1ȱ KlassischeȱSonderformenȱ 4.3.3.2.5.2ȱ InnovativeȱSonderformenȱ 4.3.3.2.5.3ȱ Zertifikateȱ 4.3.3.2.6ȱ RenditeprofilȱderȱVermögensanlagenȱ 4.3.3.2.7ȱ RisikenȱderȱVermögensanlagenȱ 4.3.3.3ȱ SonstigeȱAnlagewerteȱ 4.4ȱ Versicherungsbereichȱ 4.4.1ȱ TheoretischeȱGrundlagenȱ 4.4.2ȱ RechtlicheȱRahmenbedingungenȱ 4.4.3ȱ ProdukteȱundȱLeistungenȱderȱVersicherungswirtschaftȱ 4.4.3.1ȱ DieȱSozialversicherungenȱ 4.4.3.2ȱ DieȱIndividualversicherungenȱ 4.4.3.2.1ȱ Lebensversicherungenȱ 4.4.3.2.2ȱ Krankenversicherungenȱ 4.4.3.2.3ȱ Sachversicherungenȱ 4.4.3.2.4ȱ HUKRȬVersicherungenȱ 4.4.3.2.5ȱ SonstigeȱVersicherungenȱ 5ȱ GeschäftspolitikȱundȱBanksteuerungȱ 5.1ȱ OperativeȱTätigkeitsbereicheȱvonȱKreditinstitutenȱ 5.2ȱ StrategischeȱTätigkeitsbereicheȱvonȱKreditinstitutenȱ 5.3ȱ BanksteuerungȱundȱGeschäftspolitikȱvonȱKreditinstitutenȱ Stichwortverzeichnisȱ

251ȱ 252ȱ 254ȱ 254ȱ 260ȱ 262ȱ 263ȱ 264ȱ 265ȱ 274ȱ 278ȱ 279ȱ 281ȱ 285ȱ 289ȱ 299ȱ 305ȱ 315ȱ 326ȱ 328ȱ 330ȱ 336ȱ 344ȱ 345ȱ 349ȱ 352ȱ 354ȱ 355ȱ 358ȱ 362ȱ 363ȱ 364ȱ 367ȱ 369ȱ 370ȱ 371ȱ 373ȱ 373ȱ 377ȱ 379ȱ 383ȱ

ȱ

IX

Abbildungsverzeichnis ȱ

Abbildungsverzeichnis

Abbildungȱ1:ȱWirtschaftsakteureȱundȱFinanzintermediäreȱ Abbildungȱ2:ȱDienstleistungenȱderȱFinanzintermediationȱ Abbildungȱ3:ȱGegenwartsȬȱundȱZukunftskonsumȱ Abbildungȱ4:ȱDerȱZinseszinseffektȱ Abbildungȱ5:ȱAufȬȱundȱAbzinsungȱvonȱKapitalȱ Abbildungȱ6:ȱAbleitungȱeinerȱAnnuitätȱausȱewigenȱRentenȱ Abbildungȱ7:ȱBarwertȱundȱKapitalendwertȱeinerȱAnnuitätȱ Abbildungȱ8:ȱEntwicklungȱdesȱdeutschenȱBankwesensȱ Abbildungȱ9:ȱAlternativenȱvonȱZentralbanksystemenȱ Abbildungȱ10:ȱFinanzmärkteȱundȱihreȱAbgrenzungskriterienȱ Abbildungȱ11:ȱUnterschiedlicheȱLaufzeitenȱaufȱFinanzmärktenȱ Abbildungȱ12:ȱUnterschiedlicheȱHandelsobjekteȱaufȱFinanzmärktenȱ Abbildungȱ13:ȱUnterschiedlicheȱMarktteilnehmerȱaufȱFinanzmärktenȱ Abbildungȱ14:ȱUnterschiedlicherȱOrganisationsgradȱaufȱFinanzmärktenȱ Abbildungȱ15:ȱDifferenzierungȱinternationalerȱFinanzmärkteȱ Abbildungȱ16:ȱHauptpunkteȱinternationalerȱBankenaufsichtsȬHarmonisierungȱ Abbildungȱ17:ȱHarmonisierungȱderȱEUȬBankenȬȱundȱFinanzmarktregulierungȱ Abbildungȱ18:ȱDasȱEuropäischeȱSystemȱderȱZentralbankenȱ Abbildungȱ19:ȱAbgrenzungȱderȱGeldmengenaggregateȱ Abbildungȱ20:ȱRahmenȱderȱGeldpolitikȱ Abbildungȱ21:ȱGeldpolitischeȱStrategieȱderȱEZBȱ Abbildungȱ22:ȱGeldpolitischeȱInstrumenteȱderȱEZBȱ Abbildungȱ23:ȱFinanzinstrumenteȱaufȱGeldmärktenȱ Abbildungȱ24:ȱOffenmarktpolitikȱnachȱdemȱMengentenderȬVerfahrenȱ Abbildungȱ25:ȱOffenmarktpolitikȱnachȱdemȱZinstenderȬVerfahrenȱ Abbildungȱ26:ȱLeitzinsenȱimȱZeitablaufȱ Abbildungȱ27:ȱGeldschöpfungȱundȱLiquiditätsflussȱ Abbildungȱ28:ȱDerȱProzessȱderȱGeldschöpfungȱ(Kreditschöpfung)ȱ Abbildungȱ29:ȱDasȱȱdeutscheȱZentralbanksystemȱ Abbildungȱ30:ȱEntscheidungsgremienȱderȱBundesbankȱ Abbildungȱ31:ȱDasȱdeutscheȱBankensystemȱinȱderȱÜbersichtȱ Abbildungȱ32:ȱStrukturȱdesȱöffentlichȬrechtlichenȱBankensektorsȱ Abbildungȱ33:ȱGrundprinzipienȱdesȱSparkassenwesensȱ Abbildungȱ34:ȱStrukturȱdesȱVolksȬȱundȱRaiffeisenbankensystemsȱ Abbildungȱ35:ȱGrundprinzipienȱdesȱGenossenschaftswesensȱ Abbildungȱ36:ȱVerbundeinrichtungenȱvonȱSparkassenȱundȱGenossenschaftsbankenȱ Abbildungȱ37:ȱKreditinstituteȱmitȱSonderaufgabenȱimȱöffentlichȬrechtlichenȱBereichȱ

Xȱ

2 4 6 8 9 10 11 16 19 21 22 23 24 25 26 28 30 34 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 49 50 52 57 58 61 63 64 65

Abbildungsverzeichnis ȱ Abbildungȱ38:ȱKreditinstituteȱmitȱSonderaufgabenȱundȱprivatrechtlicherȱStrukturȱ Abbildungȱ39:ȱEinteilungȱderȱRealkreditinstituteȱ Abbildungȱ40:ȱPrinzipȱdesȱBauspargeschäftsȱ Abbildungȱ41:ȱPrinzipȱderȱDirektbankenȱ Abbildungȱ42:ȱDeutscheȱBörsenȱimȱÜberblickȱ Abbildungȱ43:ȱPrivatrechtlicheȱMarktsegmenteȱanȱdeutschenȱBörsenȱ Abbildungȱ44:ȱNeusegmentierungȱderȱBörseȱinȱFrankfurtȱ Abbildungȱ45:ȱDeutscheȱundȱeuropäischeȱBörsenȬIndizesȱ Abbildungȱ46:ȱSegmenteȱundȱZulassungsbedingungenȱdeutscherȱBörsenȱ Abbildungȱ47:ȱOrganisationsschemaȱeinerȱöffentlichȬrechtlichenȱBörseȱ Abbildungȱ48:ȱStrukturȱderȱDeutscheȱBörseȱAGȱ Abbildungȱ49:ȱEntwicklungȱderȱUmlaufrenditeȱinȱDeutschlandȱ Abbildungȱ50:ȱKursverlaufȱdesȱDeutschenȱAktienindexesȱ(DAXȱ30)ȱ Abbildungȱ51:ȱMaßnahmenȱzurȱStärkungȱdesȱFinanzplatzesȱ Abbildungȱ52:ȱVeränderungenȱdesȱKreditwesengesetzesȱ Abbildungȱ53:ȱRahmengesetzeȱfürȱdieȱKreditwirtschaftȱ Abbildungȱ54:ȱAufgabenverteilungȱderȱȱFinanzdienstleistungsaufsichtȱ Abbildungȱ55:ȱInstitutionenȱderȱȱBankenaufsichtȱ Abbildungȱ56:ȱWesentlicheȱRegelungenȱdesȱKreditwesengesetzesȱ Abbildungȱ57:ȱWesentlicheȱRegelungenȱdesȱWertpapierhandelsgesetzesȱ Abbildungȱ58:ȱWesentlicheȱRegelungenȱdesȱVersicherungsaufsichtsgesetzȱ Abbildungȱ59:ȱSystematikȱderȱMaRiskȱ Abbildungȱ60:ȱSonstigeȱrechtlicheȱRegelungenȱfürȱdasȱBankgeschäftȱ Abbildungȱ61:ȱDasȱBankgeheimnisȱ Abbildungȱ62:ȱDieȱDurchbrechungȱdesȱBankgeheimnissesȱ Abbildungȱ63:ȱDasȱGeldwäschegesetzȱ Abbildungȱ64:ȱGeschäftsbedingungenȱvonȱBankenȱundȱSparkassenȱ Abbildungȱ65:ȱÜbersichtȱüberȱdieȱBankleistungenȱ Abbildungȱ66:ȱDieȱBankprodukteȱinȱderȱBankbilanzȱ Abbildungȱ67:ȱÜbersichtȱüberȱdasȱLiquiditätsmanagementȱ Abbildungȱ68:ȱSystematikȱderȱKontenȱundȱDepotsȱ Abbildungȱ69:ȱAbgrenzungȱvonȱKontenȱ Abbildungȱ70:ȱAufgabenȱderȱKontoführungȱ Abbildungȱ71:ȱAbgrenzungȱvonȱDepotsȱ Abbildungȱ72:ȱAufgabenȱderȱDepotführungȱ Abbildungȱ73:ȱZahlungsmittelȱundȱZahlungsverkehrȱ Abbildungȱ74:ȱSystematikȱdesȱnationalenȱZahlungsverkehrsȱ Abbildungȱ75:ȱAusnutzungȱderȱZahlungsverkehrsinstrumenteȱ Abbildungȱ76:ȱAbgrenzungȱdesȱnationalenȱZahlungsverkehrsȱ Abbildungȱ77:ȱMerkmaleȱderȱZahlungsverkehrskontenȱ Abbildungȱ78:ȱSystematikȱderȱKassengeschäfteȱ Abbildungȱ79:ȱSystematikȱvonȱSchecksȱ Abbildungȱ80:ȱStrukturȱeinesȱSchecksȱ

66 67 68 69 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 89 90 91 92 93 94 97 98 99 100 101 102 103 104 107 108 109 110 111 112 113 114

ȱ

XI

Abbildungsverzeichnis ȱ Abbildungȱ81:ȱSystematikȱvonȱWechselnȱ Abbildungȱ82:ȱStrukturȱeinesȱgezogenenȱWechselsȱ Abbildungȱ83:ȱSystematikȱvonȱÜberweisungenȱ Abbildungȱ84:ȱStrukturȱeinerȱÜberweisungȱ Abbildungȱ85:ȱSystematikȱvonȱLastschriftenȱ Abbildungȱ86:ȱStrukturȱeinerȱLastschriftȱ Abbildungȱ87:ȱSystematikȱvonȱKartenzahlungssystemenȱ Abbildungȱ88:ȱKreditkartenȱundȱECȬKarteȱ Abbildungȱ89:ȱStrukturȱvonȱKartenzahlungenȱ Abbildungȱ90:ȱRahmenbedingungenȱfürȱdenȱbargeldlosenȱZahlungsverkehrȱ Abbildungȱ91:ȱAbwicklungȱdesȱbargeldlosenȱZahlungsverkehrsȱ Abbildungȱ92:ȱAbgrenzungȱdesȱinternationalenȱZahlungsverkehrsȱ Abbildungȱ93:ȱBankleistungenȱimȱinternationalenȱZahlungsverkehrȱ Abbildungȱ94:ȱAbgrenzungȱdesȱnichtȱdokumentärenȱZahlungsverkehrsȱ Abbildungȱ95:ȱDokumenteȱimȱinternationalenȱZahlungsverkehrȱ Abbildungȱ96:ȱSystematikȱeinesȱDokumenteninkassosȱ Abbildungȱ97:ȱStrukturȱeinesȱDokumenteninkassoȱ Abbildungȱ98:ȱSystematikȱeinesȱAkkreditivsȱ Abbildungȱ99:ȱStrukturȱeinesȱAkkreditivsȱ Abbildungȱ100:ȱLeistungenȱderȱDokumentenprüfungȱ Abbildungȱ101:ȱAbgrenzungȱderȱDokumentenakkreditiveȱ Abbildungȱ102:ȱAusgestaltungsvariantenȱvonȱAkkreditivenȱ Abbildungȱ103:ȱEinlagenȱalsȱGeldanlageȱbeiȱKreditinstitutenȱ Abbildungȱ104:ȱSystematikȱvonȱFinanzierungsleistungenȱ Abbildungȱ105:ȱInformationsverteilungȱundȱInformationsdefiziteȱ Abbildungȱ106:ȱTransaktionskostenȱundȱTransaktionsdefiziteȱ Abbildungȱ107:ȱAsymmetrieȱderȱUnvollkommenheitȱ Abbildungȱ108:ȱBeziehungȱzwischenȱKreditgeberȱundȱKreditnehmerȱ Abbildungȱ109:ȱÜbernahmeȱvonȱRisikenȱ Abbildungȱ110:ȱSegmentierungȱundȱAdverseȱSelektionȱ Abbildungȱ111:ȱDeterminantenȱfürȱdieȱRisikoprämieȱ Abbildungȱ112:ȱRisikominimierungȱbeiȱEinzelgeschäftenȱ Abbildungȱ113:ȱRisikominimierungȱfürȱdieȱGesamtbankȱ Abbildungȱ114:ȱKreditbegriffȱdesȱKreditwesengesetzesȱ Abbildungȱ115:ȱPflichtenȱderȱKreditinstituteȱimȱKreditgeschäftȱ Abbildungȱ116:ȱOffenlegungȱderȱwirtschaftlichenȱVerhältnisseȱ Abbildungȱ117:ȱVorschriftenȱzuȱOrgankreditenȱ Abbildungȱ118:ȱVorschriftenȱzuȱGroßkreditenȱ Abbildungȱ119:ȱVorschriftenȱzuȱMillionenkreditenȱ Abbildungȱ120:ȱBildungȱvonȱKreditnehmereinheitenȱ Abbildungȱ121:ȱAnforderungenȱanȱdieȱProzesseȱimȱKreditgeschäftȱ Abbildungȱ122:ȱEingrenzungenȱderȱVertragsfreiheitȱ Abbildungȱ123:ȱVerbraucherschutzȱbeiȱKreditverträgenȱ

XIIȱ

116 117 118 120 121 122 123 125 127 128 129 130 131 133 135 136 138 140 141 142 143 145 146 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169

Abbildungsverzeichnis ȱ Abbildungȱ124:ȱVertragsbeziehungenȱbeiȱbankfinanzierterȱFremdfinanzierungȱ Abbildungȱ125:ȱÜberblickȱüberȱdieȱFremdfinanzierungenȱ Abbildungȱ126:ȱAbgrenzungȱderȱKreditfinanzierungenȱ Abbildungȱ127:ȱSystematikȱderȱKreditfinanzierungȱ Abbildungȱ128:ȱKlassifizierungȱvonȱKreditnehmernȱ Abbildungȱ129:ȱZahlungsstrukturȱvonȱDarlehenȱ Abbildungȱ130:ȱKreditvertragȱundȱSicherungsvertragȱ Abbildungȱ131:ȱDerȱProzessȱderȱKreditvergabeȱ Abbildungȱ132: UnbefristeteȱundȱbefristeteȱKrediteȱ Abbildungȱ133:ȱSystematikȱvonȱunbefristetenȱKreditenȱ Abbildungȱ134:ȱStrukturȱvonȱunbefristetenȱKreditenȱ Abbildungȱ135:ȱSystematikȱvonȱDarlehenȱ Abbildungȱ136:ȱDerȱProzessȱderȱKreditprüfungȱ Abbildungȱ137:ȱSystematikȱvonȱInvestitionsdarlehenȱ Abbildungȱ138:ȱProzessȱderȱKreditprüfungȱbeiȱInvestitionsdarlehenȱ Abbildungȱ139:ȱSystematikȱvonȱBankenratingsȱ Abbildungȱ140:ȱStrukturȱeinesȱGrundbuchsȱ Abbildungȱ141:ȱBesonderheitenȱdesȱBaudarlehensȱ Abbildungȱ142:ȱSonderformenȱvonȱDarlehenȱ Abbildungȱ143:ȱSystematikȱvonȱKonsortialfinanzierungenȱ Abbildungȱ144:ȱSystematikȱvonȱProjektfinanzierungenȱ Abbildungȱ145:ȱSystematikȱvonȱSchuldscheindarlehenȱ Abbildungȱ146:ȱZinserwartungenȱundȱPreisbildungȱeinesȱCapȱ Abbildungȱ147:ȱKonstruktionȱeinesȱZeroȬCostȱCollarsȱ Abbildungȱ148:ȱSystematikȱvonȱDiskontkreditenȱ Abbildungȱ149:ȱStrukturȱvonȱDiskontkreditenȱ Abbildungȱ150:ȱSystematikȱvonȱLombardkreditenȱ Abbildungȱ151:ȱSystematikȱvonȱAkzeptkreditenȱ Abbildungȱ152:ȱStrukturȱdesȱAkzeptkreditsȱ Abbildungȱ153:ȱSystematikȱvonȱAvalkreditenȱ Abbildungȱ154:ȱStrukturȱvonȱAvalenȱ Abbildungȱ155:ȱAbgrenzungȱderȱLeasingfinanzierungȱ Abbildungȱ156:ȱVertragsparteienȱderȱLeasingfinanzierungȱ Abbildungȱ157:ȱGestaltungȱvonȱLeasingfinanzierungenȱ Abbildungȱ158:ȱSystematikȱvonȱLeasingfinanzierungenȱ Abbildungȱ159:ȱSystematikȱdesȱFactoringȱ Abbildungȱ160:ȱStrukturȱdesȱFactoringȱ Abbildungȱ161:ȱSystematikȱvonȱVerbriefungenȱ Abbildungȱ162:ȱStrukturȱvonȱAssetȱBackedȱSecuritiesȱ Abbildungȱ163:ȱAbgrenzungȱderȱVerbriefungenȱ Abbildungȱ164:ȱStrukturȱvonȱklassischenȱVerbriefungenȱ Abbildungȱ165:ȱStrukturȱvonȱsynthetischenȱVerbriefungenȱ Abbildungȱ166:ȱSystematikȱvonȱSicherheitenȱ

171 172 173 174 175 176 177 178 180 181 183 184 186 187 188 189 191 192 194 196 198 199 201 202 203 204 205 208 210 211 213 216 217 219 220 221 222 223 225 226 227 228 231

ȱ

XIII

Abbildungsverzeichnis ȱ Abbildungȱ167:ȱAbgrenzungȱderȱSicherheitenȱ Abbildungȱ168:ȱAbgrenzungȱderȱPersonensicherheitenȱ Abbildungȱ169:ȱAbgrenzungȱderȱSachsicherheitenȱ Abbildungȱ170:ȱAbgrenzungȱderȱstandardisiertenȱVertragsklauselnȱ Abbildungȱ171:ȱSystematikȱvonȱKreditderivatenȱ Abbildungȱ172:ȱSystematikȱvonȱMezannineȬFinanzierungenȱ Abbildungȱ173:ȱAbgrenzungȱderȱMezzanineȬFinanzierungenȱ Abbildungȱ174:ȱSystematikȱvonȱBeteiligungsfinanzierungenȱ Abbildungȱ175:ȱPhasenȱderȱBeteiligungsfinanzierungȱ Abbildungȱ176:ȱSystematikȱvonȱAktienfinanzierungenȱ Abbildungȱ177:ȱStrukturȱderȱAktienfinanzierungȱ Abbildungȱ178:ȱAbgrenzungȱderȱAktienfinanzierungȱ Abbildungȱ179:ȱSystematikȱvonȱAnlageleistungenȱ Abbildungȱ180:ȱRisikominimierungȱamȱKapitalmarktȱ Abbildungȱ181:ȱBegriffsbestimmungenȱdesȱWpHGȱ Abbildungȱ182:ȱPflichtenȱderȱKreditinstituteȱimȱWertpapiergeschäftȱ Abbildungȱ183:ȱVorschriftenȱzurȱInsiderüberwachungȱ Abbildungȱ184:ȱVorschriftenȱzurȱPublizitätȱ Abbildungȱ185:ȱVerhaltensvorschriftenȱfürȱWertpapierdienstleisterȱ Abbildungȱ186:ȱVerpflichtungenȱderȱKreditinstituteȱinȱderȱBeratungȱ Abbildungȱ187:ȱAnforderungenȱanȱdieȱProzesseȱimȱHandelsgeschäftȱ Abbildungȱ188:ȱBörsengesetzȱundȱDepotgesetzȱ Abbildungȱ189:ȱEinflussgrößenȱfürȱdieȱKapitalanlageȱ Abbildungȱ190:ȱProdukteȱdesȱAnlagegeschäftsȱ Abbildungȱ191:ȱSystematikȱvonȱEinlagenȱbeiȱBankenȱ Abbildungȱ192:ȱArtenȱvonȱEinlagenȱ Abbildungȱ193:ȱSystematikȱvonȱSichteinlagenȱ Abbildungȱ194:ȱSystematikȱvonȱTermineinlagenȱ Abbildungȱ195:ȱSystematikȱvonȱSpareinlagenȱ Abbildungȱ196:ȱStrukturȱvonȱSparverträgenȱ Abbildungȱ197:ȱEinlagenȱalsȱSparprodukteȱundȱSondersparformenȱ Abbildungȱ198:ȱSystematikȱvonȱSondersparformenȱ Abbildungȱ199:ȱSystematikȱvonȱSparbriefenȱundȱSparschuldverschreibungenȱ Abbildungȱ200:ȱZahlungsflussȱbeiȱalternativerȱVerzinsungȱ Abbildungȱ201:ȱStaatlicheȱSparförderungȱ Abbildungȱ202:ȱSystematikȱdesȱBausparensȱ Abbildungȱ203:ȱStrukturȱdesȱBausparensȱ Abbildungȱ204:ȱGrundprinzipȱderȱEinlagensicherungȱ Abbildungȱ205:ȱEinlagensicherungssystemeȱderȱdeutschenȱKreditwirtschaftȱ Abbildungȱ206:ȱEinteilungȱderȱEffektengeschäfteȱ Abbildungȱ207:ȱAbgrenzungȱderȱWertpapiereȱ Abbildungȱ208:ȱSystematikȱvonȱWertpapierenȱ Abbildungȱ209:ȱArtenȱvonȱEffektenȱ

XIVȱ

232 234 236 237 239 240 241 243 244 246 247 249 252 253 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 266 267 269 270 271 272 273 275 276 277 278 279 281 282 283 285 286 287 288

Abbildungsverzeichnis ȱ Abbildungȱ210:ȱVertragsbeziehungȱbeiȱverzinslichenȱWertpapierenȱ Abbildungȱ211:ȱSystematikȱverzinslicherȱWertpapiereȱ Abbildungȱ212:ȱAlternativenȱderȱVerzinsungȱ Abbildungȱ213:ȱAbgrenzungȱderȱöffentlichenȱAnleiheȬEmittentenȱ Abbildungȱ214:ȱAbgrenzungȱderȱAnleiheȬEmittentenȱ Abbildungȱ215:ȱAbgrenzungȱderȱBundeswertpapiereȱ Abbildungȱ216:ȱSystematikȱvonȱPfandbriefenȱ Abbildungȱ217:ȱStrukturȱvonȱPfandbriefenȱ Abbildungȱ218:ȱSicherheitȱverzinslicherȱWertpapiereȱ Abbildungȱ219:ȱVertragsbeziehungenȱbeiȱbeteiligungsrechtlichenȱWertpapierenȱ Abbildungȱ220:ȱSystematikȱbeteiligungsrechtlicherȱWertpapiereȱ(Aktien)ȱ Abbildungȱ221:ȱRechteȱvonȱAktienȱ Abbildungȱ222:ȱBesonderheitenȱvonȱAktienȱ Abbildungȱ223:ȱStrukturȱvonȱInvestmentfondsȱ Abbildungȱ224:ȱStrukturȱvonȱInvestmentaktiengesellschaftenȱ Abbildungȱ225:ȱAufgabenverteilungȱbeiȱderȱFondsanlageȱ Abbildungȱ226:ȱKriterienȱzurȱSystematisierungȱvonȱInvestmentfondsȱ Abbildungȱ227:ȱKonstruktionenȱvonȱInvestmentfondsȱ Abbildungȱ228:ȱUnterscheidungȱderȱInvestmentfondsȱnachȱVermögenswertenȱ Abbildungȱ229:ȱUnterscheidungȱderȱInvestmentfondsȱnachȱAnlageschwerpunktenȱ Abbildungȱ230:ȱAusrichtungȱspeziellerȱWertpapierfondsȱ Abbildungȱ231:ȱSystematisierungȱderȱDerivateȱ Abbildungȱ232:ȱSystematikȱvonȱOptionenȱ Abbildungȱ233:ȱStrukturȱvonȱOptionenȱ Abbildungȱ234:ȱErtragsȬRisikoȬProfilȱbeiȱOptionenȱ Abbildungȱ235:ȱSystematikȱvonȱFuturesȱ Abbildungȱ236:ȱStrukturȱvonȱFuturesȱ Abbildungȱ237:ȱErtragsȬRisikoȬProfilȱvonȱFuturesȱ Abbildungȱ238:ȱArtenȱvonȱDerivatenȱ Abbildungȱ239:ȱSystematikȱderȱWertpapierȬSonderformenȱ Abbildungȱ240:ȱSystematikȱvonȱWandelanleihenȱ Abbildungȱ241:ȱSystematikȱvonȱOptionsanleihenȱ Abbildungȱ242:ȱSystematikȱvonȱGenussscheinenȱ Abbildungȱ243:ȱSystematikȱvonȱAktienanleihenȱ Abbildungȱ244:ȱSystematikȱvonȱHybridanleihenȱ Abbildungȱ245:ȱSystematikȱvonȱOptionsscheinenȱ Abbildungȱ246:ȱSystematikȱvonȱZertifikatenȱ Abbildungȱ247:ȱKriterienȱzurȱSystematisierungȱvonȱZertifikatenȱ Abbildungȱ248:ȱStrukturierungȱvonȱGarantieȬȱundȱIndexzertifikatenȱ Abbildungȱ249:ȱAusstattungsmerkmaleȱvonȱZertifikatenȱ Abbildungȱ250:ȱStrukturierungȱvonȱGarantieȬȱundȱIndexzertifikatenȱ Abbildungȱ251:ȱStrukturierungȱvonȱDiskontzertifikatenȱ Abbildungȱ252:ȱSonderformenȱvonȱZertifikatenȱ

289 290 291 292 293 294 296 297 298 299 300 302 303 306 307 308 309 310 311 313 314 316 317 319 320 322 324 325 326 327 328 330 331 333 334 335 336 337 339 340 341 342 343

ȱ

XV

Abbildungsverzeichnis ȱ Abbildungȱ253:ȱRenditeȬRisikoprofilȱvonȱAnlagealternativenȱ Abbildungȱ254:ȱRisikokategorienȱderȱVermögensanlagenȱ Abbildungȱ255:ȱSpezielleȱRisikokategorienȱderȱVermögensanlagenȱ Abbildungȱ256:ȱSystematikȱsonstigerȱAnlagewerteȱ Abbildungȱ257:ȱBeziehungenȱzwischenȱBankenȱundȱVersicherungenȱ Abbildungȱ258:ȱDasȱdeutscheȱVersicherungssystemȱinȱderȱÜbersichtȱ Abbildungȱ259:ȱTheorieȱderȱVersicherungȱ Abbildungȱ260:ȱInstitutionenȱderȱVersicherungsaufsichtȱ Abbildungȱ261:ȱWesentlicheȱRegelungenȱdesȱVersicherungsvertragsgesetzesȱ Abbildungȱ262:ȱÜbersichtȱüberȱdieȱVersicherungsartenȱ Abbildungȱ263:ȱEntwicklungȱdesȱdeutschenȱVersicherungswesensȱ Abbildungȱ264:ȱDieȱAbgrenzungȱderȱVersicherungszweigeȱ Abbildungȱ265:ȱDieȱSystematikȱderȱVersicherungszweigeȱ Abbildungȱ266:ȱSystematikȱderȱSozialversicherungenȱ(Kollektivversicherungen)ȱ Abbildungȱ267:ȱSystematikȱderȱIndividualversicherungenȱ Abbildungȱ268:ȱSystematikȱderȱLebensversicherungenȱ Abbildungȱ269:ȱFormenȱderȱLebensversicherungȱ Abbildungȱ270:ȱAusgestaltungȱderȱLebensversicherungȱ Abbildungȱ271:ȱSystematikȱderȱKrankenversicherungȱ Abbildungȱ272:ȱSystematikȱderȱSachversicherungenȱ Abbildungȱ273:ȱSystematikȱderȱHUKRȬVersicherungenȱ Abbildungȱ274:ȱOperativeȱTätigkeitsbereicheȱvonȱKreditinstitutenȱ Abbildungȱ275:ȱSystematikȱderȱGeschäftsfelderȱimȱPrivatkundengeschäftȱ Abbildungȱ276:ȱSystematikȱderȱGeschäftsfelderȱimȱFirmenkundengeschäftȱ Abbildungȱ277:ȱStrategischeȱTätigkeitsbereicheȱvonȱKreditinstitutenȱ Abbildungȱ278:ȱDimensionenȱderȱGesamtbanksteuerungȱ Abbildungȱ279:ȱDimensionenȱdesȱdualenȱSteuerungsprinzipsȱ

XVIȱ

344 345 347 350 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 367 368 369 370 375 376 377 378 380 381

Abkürzungsverzeichnis ȱ

Abkürzungsverzeichnis

ABSȱ AGȱ AGBȱ AKAȱ AktGȱ BaFinȱ BaKredȱ BAWeȱ BGBȱ BIZȱ BLZȱ BöABȱ BörsOȱ BVRȱ CDOȱ C.L.C.ȱ CLNȱ DAXȱ DFÜȱ DGZȬDEKAȱ DSGVȱ DTAȱ DTBȱ DZȱBankȱ ecȱ EGȱ e.G.ȱ EAGȱ ERAȱ ERIȱ EUȱ EUREXȱ EURIBORȱ ESZBȱ EWIȱ EZBȱ FmFGȱ

ȱ

AssetȱBackedȱSecuritiesȱ Aktiengesellschaftȱ AllgemeineȱGeschäftsbedingungenȱ Ausfuhrkreditgesellschaftȱm.b.H.ȱ Aktiengesetzȱ BundesanstaltȱfürȱFinanzdienstleistungsaufsichtȱ BundesaufsichtsamtȱfürȱdasȱKreditwesenȱ BundesaufsichtsamtȱfürȱdenȱWertpapierhandelȱ BürgerlichesȱGesetzbuchȱ BankȱfürȱInternationalenȱZahlungsausgleichȱ Bankleitzahlȱ Börsenaufsichtsbehördeȱ Börsenordnungȱ BundesverbandȱderȱVolksȬȱundȱRaiffeisenbankenȱ CreditȱDefaultȱOptionȱ CommercialȱLetterȱofȱCreditȱ CreditȱLinkedȱNoteȱ DeutscherȱAktienindexȱ Datenfernübertragungȱ DeutscheȱGirozentraleȱ DeutscherȱSparkassenȬȱundȱGiroverbandȱ Datenträgeraustauschȱ DeutscheȱTerminbörseȱ DeutscheȱGenossenschaftszentralbankȱ eurochequeȱ EuropäischeȱGemeinschaftȱ eingetrageneȱGenossenschaftȱ EinlagensicherungsȬȱundȱAnlegerentschädigungsgesetzȱ EinheitlicheȱRichtlinienȱfürȱAkkreditiveȱ EinheitlicheȱRichtlinienȱfürȱInkassiȱ EuropäischeȱUnionȱ EuropeanȱExchangeȱ(EuropäischeȱTerminbörse)ȱ EuropeanȱInterbankȱOfferedȱRateȱ EuropäischesȱSystemȱderȱZentralbankenȱ EuropäischesȱWährungsinstitutȱ EuropäischeȱZentralbankȱ Finanzmarktfördergesetzȱ

XVII

Abkürzungsverzeichnis ȱ FRNȱ FSAPȱ FWBȱ GmbHȱ GWGȱ GZSȱ heKȱ HGBȱ HSBCȱ IASȱ IFRSȱ InvGȱ IPOȱ KAGGȱ KfWȱ KGȱ KGaAȱ KWGȱ Lfz.ȱ LZBȱ MaHȱ MaKȱ MaRiskȱ MBO/Iȱ MifIDȱ NZBȱ OHGȱ PangVȱ PINȱ POSȱ POZȱ Schufaȱ SSDȱ USȬGAAPȱ VAGȱ VÖBȱ VVGȱ WpHGȱ WWUȱ XETRAȱ XTFȱ ZBȬRatȱ

XVIIIȱ

FloatingȱRateȱNoteȱ FinancialȱServicesȱActionȱPlanȱ FrankfurterȱWertpapierbörseȱ GesellschaftȱmitȱbeschränkterȱHaftungȱ Geldwäschegesetzȱ GesellschaftȱfürȱZahlungssystemeȱ HaftendesȱEigenkapitalȱ Handelsgesetzbuchȱ HongkongȱandȱShanghaiȱBankingȱCorporationȱ InternationalȱAccountingȱStandardsȱ InternationalȱFinancialȱReportingȱStandardsȱ Investmentmodernisierungsgesetzȱ InitialȱPublicȱOfferingȱ Kapitalanlagegesellschaftsgesetzȱ KreditanstaltȱfürȱWiederaufbauȱ Kommanditgesellschaftȱ KommanditgesellschaftȱaufȱAktienȱ Kreditwesengesetzȱ Laufzeitȱ Landeszentralbankȱ MindestanforderungenȱanȱHandelsgeschäfteȱ MindestanforderungenȱanȱKreditgeschäfteȱ MindestanforderungenȱanȱdasȱRisikomanagementȱ ManagementȱBuyȱOut/Inȱ MarketsȱinȱFinancialȱInstrumentsȱDirectiveȱ NationaleȱZentralbankenȱ OffeneȱHandelsgesellschaftȱ Preisangabenverordnungȱ PersönlicheȱIdentifikationsnummerȱ PointȱofȱSaleȱ PointȱofȱSaleȬSystemȱohneȱZahlungsgarantieȱ SchutzgemeinschaftȱfürȱallgemeineȱKreditsicherungȱ Schuldscheindarlehenȱ GeneralȱAgreementȱofȱAccountingȱandȱ Versicherungsaufsichtsgesetzȱ VerbandȱöffentlicherȱBankenȱ Versicherungsvertragsgestzȱ Wertpapierhandelsgesetzȱ WirtschaftȬȱundȱWährungsunionȱ ExchangeȱElectronicȱTradingȱ ExchangeȱTradedȱFundsȱ Zentralbankratȱ

Einführung

1

Einführung

BankenȱlösenȱalleinȱdurchȱihreȱExistenzȱimmerȱwiederȱeineȱbreiteȱöffentlicheȱDiskussiȬ onȱaus.ȱJeȱnachȱwirtschaftlicherȱundȱgesellschaftlicherȱSituationȱwirdȱdieȱStellungȱderȱ Bankenȱ zumȱ Gegenstandȱ derȱ öffentlichenȱ Meinungsbildung.ȱ Dabeiȱ trittȱ dieȱ tatsächliȬ cheȱRolleȱoftȱinȱdenȱHintergrundȱundȱSachargumenteȱwerdenȱvernachlässigt.ȱZuȱdieȬ serȱ seitȱ jeȱ herȱ exponiertenȱ Positionȱ desȱ Bankgewerbesȱ geselltȱ sichȱ zuȱ Beginnȱ desȱ 21.ȱ JahrhundertsȱeineȱexistentielleȱFrageȱfürȱdieȱgesamteȱBranche.ȱDasȱtraditionelleȱBankȬ geschäftȱ scheintȱ keineȱ Zukunftȱ zuȱ haben.ȱ Zeitgemäßerȱ istȱ esȱ daherȱ auchȱ vonȱ einemȱ Finanzdienstleistungsgeschäftȱzuȱsprechen.ȱDasȱFinanzdienstleistungsgeschäftȱistȱvonȱ tiefgreifendenȱVeränderungenȱgeprägt.ȱEsȱtretenȱneueȱWettbewerberȱinȱdenȱMarkt,ȱzuȱ denenȱ einerseitsȱ sogenannteȱ „Nonȱ banks“ȱ undȱ „Nearȱ banks“ȱ zählen,ȱ dieȱ inzwischenȱ denȱ Statusȱ vonȱ Finanzdienstleisternȱ oderȱ Bankenȱ haben.ȱ Andererseitsȱ sindȱ diesȱ ausȬ ländischeȱWettbewerber,ȱdieȱaufgrundȱderȱInternationalisierungȱderȱFinanzmärkteȱihreȱ Geschäftstätigkeitȱerweitern.ȱȱ Dieȱ Positionierungȱ desȱ Finanzdienstleistungsgeschäftesȱ zwischenȱ denȱ WirtschaftseinȬ heitenȱ Unternehmenȱ undȱ Haushaltȱ sowieȱ dieȱ Tatsache,ȱ dassȱ derȱ Umgangȱ mitȱ demȱ ÄquivalenzgutȱmodernerȱVolkswirtschaftenȱ–ȱGeldȱbzw.ȱGeldkapitalȱ–ȱderȱGeschäftsȬ gegenstandȱ vonȱ Finanzdienstleisternȱ ist,ȱ führenȱ zuȱ einerȱ Schlüsselstellungȱ inȱ derȱ GeȬ sellschaft.ȱDarüberȱhinausȱbeinhaltetȱdasȱGeschäftȱdenȱUmgangȱmitȱUnsicherheitȱbzw.ȱ mitȱRisiko.ȱDieseȱKombinationȱführtȱdazu,ȱdassȱsichȱdasȱFinanzdienstleistungsgeschäftȱ einerȱ besonderenȱ Kontrolleȱ durchȱ denȱ Staatȱ unterziehenȱ muss.ȱ Dieserȱ Tatsacheȱ mussȱ beiȱeinerȱAnalyseȱderȱGeschäftstätigkeitȱvonȱBankenȱRechnungȱgetragenȱwerden.ȱȱȱ DerȱLeserȱfindetȱzunächstȱallgemeineȱAusführungenȱzuȱBankensystemen,ȱBankenȱundȱ Finanzmärktenȱ sowieȱ zumȱ deutschenȱ Bankensystemȱ imȱ Besonderen.ȱ Denȱ SchwerȬ punktȱbildenȱdieȱeinzelnenȱBankgeschäfte,ȱdieȱnachȱdemȱBaukastenprinzipȱsystematiȬ siertȱsind.ȱDieȱProdukteȱundȱLeistungenȱsindȱdenȱdreiȱKategorienȱLiquiditätsmanageȬ ment,ȱFinanzierungȱundȱKapitalanlageȱzugeordnet.ȱDieȱAbgrenzungȱerfolgtȱnachȱdenȱ Konstruktionsmerkmalenȱ derȱ einzelnenȱ Produkteȱ bzw.ȱ Produktgruppen.ȱ Danachȱ werdenȱ dieȱ Tätigkeitsbereicheȱ derȱ Kreditinstituteȱ abgegrenzt.ȱ Diesȱ ermöglichtȱ dieȱ Zuordnungȱ derȱ Produkteȱ undȱ Leistungenȱ nachȱ geeignetenȱ „Leistungspaketen“ȱ ausȱ derȱKundenperspektive.ȱDarüberȱhinausȱwerdenȱGrundsatzfragenȱderȱBanksteuerungȱ inȱeinemȱeigenenȱKapitelȱuntersucht.ȱȱ

ȱ

1

1

2

Banken in der Volkswirtschaft

2

Banken in der Volkswirtschaft

Kapitalnachfrager

Unternehmen

Finanzmärkte

Kapitalanleger

Disintermediation

Banken Versicherungen

Haushalte

Investmentgesellschaften Intermediation Staat

ȱ

Abbildungȱ1:ȱWirtschaftsakteureȱundȱFinanzintermediäreȱ Inȱ einerȱ modernenȱ arbeitsteiligenȱ Volkswirtschaftȱ erzielenȱ dieȱ Wirtschaftsakteureȱ regelmäßigȱ Finanzierungsüberschüsseȱ oderȱ Ȭdefizite.ȱ Finanzierungssaldenȱ inȱ geldȬ wirtschaftlicherȱ Hinsichtȱ entsprechenȱ inȱ realwirtschaftlicherȱ Hinsichtȱ AbsorptionsȬ ungleichgewichten.ȱ Esȱ existierenȱ Wirtschaftssubjekte,ȱ derenȱ Einkommenȱ temporärȱ derenȱgeplanteȱAusgabenȱübersteigenȱundȱWirtschaftssubjekte,ȱderenȱAusgabenȱdurchȱ derenȱ Einkommenȱ nichtȱ gedecktȱ sind.ȱ Realwirtschaftlichȱ bedeutetȱ dies,ȱ dassȱ WirtȬ schaftsindividuenȱ demȱ Marktȱ mehrȱ Realgüterȱ zurȱ Verfügungȱ stellen,ȱ alsȱ sieȱ demȱ Marktȱentnehmenȱbzw.ȱdassȱdieȱWirtschaftsindividuenȱvomȱMarktȱmehrȱRealgüterȱinȱ Anspruchȱnehmen,ȱalsȱsieȱbereitstellen.ȱȱ

ȱ2

Theorie der Finanzdienstleistung

2.1

Theorie der Finanzdienstleistung

Dasȱ Finanzsystemȱ einerȱ dezentralenȱ Volkswirtschaftȱ gewährleistetȱ zwischenȱ diesenȱ Wirtschaftsakteurenȱ eineȱ Vermittlung.ȱ Umȱ dieȱ Effizienzȱ derȱ Herbeiführungȱ dieserȱ Vermittlungȱzuȱerhöhen,ȱentstandenȱFinanzmärkteȱundȱFinanzintermediäre.ȱDieȱWirtȬ schaftsakteureȱkannȱmanȱdifferenzierenȱinȱdieȱprivatenȱHaushalte,ȱdieȱUnternehmenȱ undȱ denȱ Staat.ȱ Dieȱ privatenȱ Haushalteȱ sindȱ dieȱ Wirtschaftseinheiten,ȱ dieȱ primärȱAbȬ sorptionsdefiziteȱ aufweisen,ȱ alsoȱ eherȱ alsȱ Sparerȱ oderȱ Kapitalanbieterȱ anȱ denȱ Marktȱ gehen.ȱ Demgegenüberȱ weisenȱ derȱ Staatȱ undȱ dieȱ Unternehmenȱ primärȱ AbsorptionsȬ überschüsseȱauf,ȱtretenȱalsoȱtendenziellȱalsȱInvestorenȱoderȱKapitalnachfragerȱanȱdenȱ Markt.ȱȱ DieȱVielfaltȱderȱFinanzierungsȬȱbzw.ȱKapitalanlageformenȱerfordertȱauchȱimȱgeldwirtȬ schaftlichenȱBereichȱeineȱweitgehendeȱȈinterpersonelleȱArbeitsteilungȈ,ȱdieȱvonȱdenȱFiȬ nanzintermediärenȱwahrgenommenȱwird.ȱZuȱdenȱFinanzintermediärenȱsindȱinȱersterȱ Linieȱ Banken,ȱ Versicherungenȱ undȱ Investmentgesellschaftenȱ zuȱ zählen.ȱ Darüberȱ hinausȱ konkurrierenȱ weitereȱ Finanzintermediäre,ȱ wieȱ Maklerȱ undȱ Finanzberaterȱ mitȱ denȱ etabliertenȱ Institutionen.ȱ VonȱAllfinanzdienstleisternȱ wirdȱ gesprochen,ȱ wennȱ soȬ wohlȱBankȬȱalsȱauchȱVersicherungsleistungenȱvonȱeinemȱIntermediärȱangebotenȱwerȬ den.ȱȱ Dieȱ Handelsobjekteȱ anȱ denȱ Finanzmärktenȱ sindȱ inȱ etabliertenȱ Marktwirtschaftenȱ mitȱ entwickeltenȱFinanzsystemenȱsehrȱvielfältigȱundȱunterliegenȱeinemȱständigenȱInnovaȬ tionsprozess.ȱDieȱSchaffungȱneuerȱFinanzinstrumenteȱführtȱu.a.ȱauchȱdazu,ȱdassȱInvesȬ torenȱ denȱ direktenȱ Wegȱ anȱ dieȱ Finanzmärkteȱ wählen,ȱ ohneȱ dieȱ Einschaltungȱ vonȱ FiȬ nanzintermediären.ȱ Dieserȱ Vorgangȱ wirdȱ alsȱ Disintermediationȱ bezeichnet.ȱ Demȱ Systemȱ derȱ Finanzmärkteȱ sindȱ DevisenȬ,ȱ GeldȬ,ȱ KapitalȬȱ undȱ Kreditmärkteȱ zuzuordȬ nen.ȱȱ Finanzintermediäreȱ bietenȱ Dienstleistungenȱ an,ȱ dieȱ denȱAnbieternȱ undȱ Nachfragernȱ vonȱKapitalȱeinenȱentsprechendenȱNutzenȱstiften.ȱDurchȱdenȱAusgleichȱzwischenȱdenȱ Marktteilnehmernȱ verringernȱ sichȱ zumȱ einenȱ dieȱ Transaktionskosten.ȱ Aufȱ denȱ FiȬ nanzmärktenȱgelangenȱdasȱAngebotȱundȱdieȱNachfrageȱnachȱGeld(kapital)ȱzumȱAusȬ gleich.ȱ Dieȱ Finanzintermediäreȱ vermittelnȱ zwischenȱ denȱAnbieternȱ undȱ Nachfragernȱ aufȱ denȱ Finanzmärkten,ȱ indemȱ sieȱ Marktteilnehmerȱ zusammenführenȱ undȱ prüfenȱ (SuchȬȱ undȱ Informationskosten)ȱ undȱ dieȱ Kostenȱ desȱ Interessenausgleichsȱ (VerhandȬ lungsȬȱundȱAbschlusskosten)ȱsenken.ȱȱ

ȱ

3

2.1

2

Banken in der Volkswirtschaft

Transaktionssektor

Transformationssektor

SuchȬ undȱInformationsleistung Losgrößentransformation Verhandlungsleistung Risikotransformation AbschlussȬ/Ausführungsleistung Fristentransformation Überwachungsleistung

ReduzierungȱvonȱKostenȱbeimȱ Austausch vonȱWirtschaftsgütern

Harmonisierungȱvonȱ Geldangebot undȱGeldnachfrage

Finanzintermediäre

ȱ

ȱAbbildungȱ2:ȱDienstleistungenȱderȱFinanzintermediationȱȱ ZumȱanderenȱwandelnȱFinanzdienstleisterȱBeträge,ȱFristenȱundȱRisiken.ȱGroßeȱBeträȬ geȱwerdenȱinȱkleineȱBeträgeȱtransformiert,ȱbspw.ȱbeiȱderȱStückelungȱeinerȱgroßenȱEinȬ lageȱ inȱ kleineȱ Kredite.ȱAlternativȱ werdenȱ kleineȱ Beträgeȱ inȱ großeȱ Beträgeȱ gewandelt,ȱ z.B.ȱdurchȱdieȱAnsammlungȱkleinerȱSpareinlagenȱundȱdieȱHerausgabeȱeinesȱGroßkreȬ dits.ȱ Beiȱ derȱ Fristentransformationȱ legenȱ Kapitalanlegerȱ dasȱ Geldȱ fürȱ einenȱ kurzenȱ Zeitraumȱ(1ȱJahr)ȱan,ȱwährendȱderȱFinanzintermediärȱdasȱGeldȱlangfristigȱeinemȱKapiȬ talnachfragerȱ bereitstelltȱ (5ȱ Jahre).ȱ Inȱ diesemȱ Fallȱ derȱ Fristeninkongruenzȱ mussȱ derȱ IntermediärȱfristgerechtȱneueȱKapitalanlegerȱfinden,ȱdieȱvomȱ2.ȱ–ȱ5.ȱJahrȱdasȱGeldȱanȬ bieten.ȱSchließlichȱübernehmenȱFinanzdienstleisterȱRisiken,ȱdieȱeinzelneȱKapitalanbieȬ terȱ nichtȱ tragenȱ wollenȱ bzw.ȱ können.ȱ Einlagenȱ beiȱ Bankenȱ undȱ Sparkassenȱ sindȱ gesiȬ chertȱ undȱ werdenȱ vonȱ diesenȱ zurückgezahlt,ȱ unabhängigȱ davon,ȱ obȱ derȱ einzelneȱ KapitalnachfragerȱseinenȱZahlungsverpflichtungenȱnachkommt.ȱDaȱdasȱFinanzdienstȬ leistungsgeschäftȱ einȱ Geschäftȱ unterȱ Unsicherheitȱ ist,ȱ weilȱ dieȱ Gegenleistungȱ inȱ derȱ Zukunftȱliegt,ȱbestehtȱinȱderȱRisikotransformationȱeineȱwesentlicheȱDienstleistung.ȱȱ Finanzdienstleister,ȱ insbesondereȱ Bankenȱ undȱ Sparkassenȱ übernehmenȱ inȱ einerȱ marktwirtschaftlichenȱOrdnungȱaufgrundȱihrerȱwichtigenȱDienstleistungenȱfürȱTransȬ aktionenȱ inȱ derȱ Geldwirtschaftȱ eineȱ Schlüsselfunktion.ȱ Dieseȱ Funktionȱ hatȱ sichȱ imȱ VerlaufȱderȱwirtschaftlichenȱEntwicklungȱerstȱallmählichȱherausgebildetȱundȱverstärkt.ȱ

ȱ4

Bankmathematische Grundlagen

2.2

Bankmathematische Grundlagen

GrundvoraussetzungȱfürȱdieȱKalkulationȱvonȱGeldȬȱundȱKapitalströmenȱundȱdasȱVerȬ ständnisȱvonȱFinanzdienstleistungsproduktenȱistȱdieȱKenntnisȱvomȱZeitwertȱdesȱGelȬ des.ȱ Einȱ Wirtschaftssubjektȱ hatȱ dieȱ Alternative,ȱ einenȱ verdientenȱ Euroȱ Einkommenȱ sofortȱfürȱdieȱBezahlungȱvonȱGüternȱundȱDienstleistungenȱ(Konsum)ȱeinzusetzenȱoderȱ denȱEuroȱzuȱsparenȱ(Ersparnis),ȱumȱzukünftigȱdavonȱKonsumȱzuȱbezahlen.ȱEinȱratioȬ nalȱhandelndesȱIndividuumȱwirdȱaufȱdieȱMöglichkeitȱinȱderȱGegenwartȱzuȱkonsumieȬ renȱ nurȱ verzichten,ȱ wennȱ diesemȱ Verzichtȱ einȱ zusätzlicherȱ Nutzenȱ inȱ derȱ Zukunftȱ gegenüberȱsteht.ȱDerȱKonsumverzichtȱmussȱalsoȱentgoltenȱwerden.ȱDasȱbedeutet,ȱdassȱ dieȱ Ersparnisȱ einenȱ Preisȱ habenȱ muss.ȱ Jeȱ höherȱ derȱ Preisȱ fürȱ dieȱ Ersparnisȱ ist,ȱ destoȱ attraktiverȱ wirdȱ derȱ Zukunftskonsumȱ gegenüberȱ demȱ Gegenwartskonsum.ȱ Daȱ denȱ Marktteilnehmernȱ mitȱ Ersparnissenȱ (Finanzierungsüberschüssen)ȱ entsprechendeȱ Marktteilnehmerȱ mitȱ Investitionenȱ (Finanzierungsdefiziten)ȱ gegenüberstehen,ȱ entȬ sprichtȱderȱPreisȱausȱderenȱSichtȱdemȱPreisȱfürȱInvestitionen.ȱInvestitionenȱsindȱumȱsoȱ interessanter,ȱjeȱniedrigerȱderȱPreisȱfürȱdasȱüberlasseneȱKapital.ȱȱ Inȱ derȱ Volkswirtschaftslehreȱ istȱ derȱ Preisȱ fürȱ Kapitalȱ derȱ Zinsȱ undȱ derȱ Marktȱ wirdȱ üblicherweiseȱalsȱvollkommenerȱMarktȱmodelliert.ȱFinanzdienstleistungenȱexistierenȱ aberȱgeradeȱaufgrundȱderȱUnvollkommenheitȱderȱFinanzmärkte.ȱTatsächlichȱexistiertȱ daherȱeineȱDifferenzȱzwischenȱdemȱPreis,ȱdenȱSparerȱfürȱdenȱKonsumverzichtȱerhaltenȱ undȱ demȱ Preis,ȱ denȱ Investorenȱ fürȱ überlassenesȱ Kapitalȱ bezahlenȱ müssen.ȱ Dieȱ DiffeȬ renzȱistȱderȱPreisȱfürȱdieȱFinanzdienstleistungȱaufȱunvollkommenenȱMärkten.ȱFürȱdieȱ AnalyseȱwirdȱzunächstȱvonȱeinemȱeinheitlichenȱMarktpreisȱausgegangen.ȱȱ DerȱZusammenhangȱzwischenȱGegenwartskonsum,ȱZukunftskonsumȱsowieȱErsparnisȱ undȱInvestitionȱlässtȱsichȱgraphischȱdarstellen,ȱwennȱmanȱdavonȱausgeht,ȱdassȱesȱeinȱ Gegenwartseinkommenȱ vonȱ Etȱ undȱ einȱ Zukunftseinkommenȱ vonȱ Et+1ȱ gibt.ȱ Dabeiȱ stelltȱderȱZeitpunktȱtȱdieȱGegenwartȱdarȱundȱderȱZeitpunktȱ(t+1)ȱrepräsentiertȱdieȱZuȬ kunft.ȱ Weiterhinȱ kannȱ manȱ davonȱ ausgehen,ȱ dassȱ einȱ Wirtschaftssubjektȱ inȱ derȱ GeȬ genwartȱdasȱEinkommenȱEtȱȱkonsumierenȱkannȱundȱdannȱkeinȱpositiverȱoderȱnegativerȱ Finanzierungssaldoȱentstehenȱwürde.ȱȱ ȱ

ȱ

5

2.2

2

Banken in der Volkswirtschaft

Zukunftskonsum

2Et St  1

KonsumgeradeȱbeiȱZinsȱi*ȱ;(i*>i)

Et (1  i)

Et+1 KonsumgeradeȱbeiȱZinsȱi

Et

Ct

Et (1  i)

2Et

Et

Gegenwartskonsum

ȱ

Abbildungȱ3:ȱGegenwartsȬȱundȱZukunftskonsumȱ AlternativȱkannȱdasȱWirtschaftssubjektȱinȱderȱGegenwartȱsparenȱundȱdasȱEinkommenȱ einemȱanderenȱIndividuumȱalsȱFinanzierungȱzurȱVerfügungȱstellen.ȱTheoretischȱkannȱ dabeiȱmaximalȱdasȱGegenwartseinkommenȱ(Et=Sȱ)ȱgespartȱwerdenȱ(Vernachlässigungȱ einesȱMindestkonsumsȱzurȱLebenshaltung).ȱWennȱdasȱGegenwartseinkommenȱgespartȱ wird,ȱ stehtȱ esȱ inȱ derȱ Zukunftȱ zumȱ Konsumȱ zurȱ Verfügung.ȱ Dabeiȱ vermehrtȱ sichȱ derȱ möglicheȱ Konsumȱ umȱ dieȱ Zinszahlungȱ (Zinsȱ i).ȱ Inȱ derȱ Zukunftȱ kannȱ alsoȱ dasȱ ZuȬ kunftseinkommenȱ undȱ dieȱ Ersparnisȱ (St+1)ȱ konsumiertȱ werden.ȱ Zudemȱ wirdȱ unterȬ stellt,ȱdassȱdasȱEinkommenȱsichȱnichtȱverändert,ȱsoȱdassȱgilt:ȱ (1)

Etȱ=S=Et+1ȱ

(2)

St+1=Et+Et(i)=Et(1+i)ȱ

DamitȱstehtȱfürȱdieȱZukunftȱeinȱBetragȱvonȱȱ (3)

Et+1+St+1=Et+1+Et(1+i)ȱ

fürȱdenȱKonsumȱzurȱVerfügung,ȱwennȱinȱderȱGegenwartȱaufȱKonsumȱverzichtetȱwird.ȱ Stattdessenȱ könnteȱ dasȱ Wirtschaftssubjektȱ inȱ derȱ Gegenwartȱ nichtȱ nurȱ dasȱ verfügbareȱ Einkommen,ȱsondernȱdarüberȱhinausȱzusätzlichȱmaximalȱbisȱzurȱGrenzeȱdesȱZukunftsȬ

ȱ6

Bankmathematische Grundlagen

einkommensȱkonsumieren.ȱAllerdingsȱverlangtȱderȱSparerȱ(Kapitalanleger)ȱdenȱPreisȱiȱ fürȱdieȱÜberlassungȱdesȱEinkommens.ȱWennȱalsoȱderȱSparerȱinȱderȱZukunftȱȱ (4)

St+1=Et(1+i)ȱȱ

verlangt,ȱumȱaufȱEtȱzuȱverzichten,ȱdannȱgiltȱauch:ȱȱ (5)

Et

St  1 .ȱ (1  i)

ȱ UmȱinȱderȱZukunftȱdasȱEinkommenȱEtȱzurückzahlenȱzuȱkönnen,ȱkannȱalsoȱdasȱIndiviȬ duumȱnurȱȱ (6)

Ct

Et (1  i )

Et  1 ȱ (1  i )

zusätzlichȱ konsumieren.ȱ Dasȱ zusätzlichȱ fürȱ Konsumȱ zurȱ Verfügungȱ stehendeȱ EinȬ kommenȱistȱderȱgegenwärtigeȱWertȱdesȱZukunftseinkommensȱEt+1ȱundȱwirdȱauchȱalsȱ Barwertȱbezeichnet.ȱAllgemeinȱverstehtȱmanȱunterȱdemȱBarwertȱdenȱGegenwartswertȱ einerȱ zukünftigenȱ Zahlungȱ beiȱ einemȱ gegebenenȱ Zinssatzȱ i.ȱ Jeȱ höherȱ derȱ Zinssatzȱ i,ȱ destoȱhöherȱderȱPreisȱfürȱdenȱzusätzlichenȱKonsumȱinȱderȱGegenwartȱbzw.ȱdestoȱattȬ raktiverȱ istȱ dieȱ Ersparnis.ȱ Diesȱ drücktȱ sichȱ darinȱ aus,ȱ dassȱ derȱ Zukunftswertȱ einesȱ KapitalbetragsȱmitȱdemȱZinsȱsteigtȱoderȱumgekehrtȱformuliert,ȱderȱBarwertȱeinesȱzuȬ künftigenȱKapitalwertesȱmitȱsteigendemȱZinsȱsinkt.ȱ NachdemȱbisherȱdieȱZukunftȱdurchȱeineȱPeriodeȱabgebildetȱwurde,ȱistȱesȱnotwendig,ȱ dieseȱ Beschränkungȱ aufzuheben.ȱ Durchȱ eineȱ periodischȱ wiederkehrendeȱ ZinszahȬ lungȱerhöhtȱsichȱeinȱKapitalbetragȱ(C0),ȱderȱheuteȱgespartȱwird.ȱImȱeinfachenȱBeispielȱ kannȱ vonȱ demȱ Betragȱ 1,Ȭȱ EURȱ ausgegangenȱ werden.ȱ Vonȱ entscheidenderȱ Bedeutungȱ istȱ dabei,ȱ dassȱ nichtȱ nurȱ derȱ ursprünglicheȱ Betragȱ 1,Ȭȱ EURȱ periodischȱ verzinstȱ wird,ȱ sondernȱ dassȱ auchȱ dieȱ vereinnahmtenȱ Zinszahlungenȱ jeweilsȱ inȱ späterenȱ Periodenȱ verzinstȱ werden.ȱ Diesenȱ Zusammenhangȱ nenntȱ manȱ Zinseszinseffekt.ȱ Durchȱ denȱ Zinseszinseffektȱ wächstȱ einȱ Kapitalbetragȱ überȱ dieȱ Zeitȱ exponentiell.ȱ Wennȱ dagegenȱ nurȱ derȱ ursprünglicheȱ Kapitalbetragȱ periodischȱ verzinstȱ würde,ȱ wäreȱ dasȱ KapitalȬ wachstumȱlinear.ȱȱ DieȱHöheȱdesȱZinsesȱhatȱmitȱzunehmendemȱVerzinsungszeitraumȱeinenȱimmerȱstärkeȬ renȱEffekt.ȱEinȱZinssatzȱvonȱ5%ȱbewirktȱüberȱeinenȱZeitraumȱvonȱ30ȱJahren,ȱdassȱausȱ 1,ȬȱEURȱKapitalȱinȱderȱGegenwartȱnachȱ30ȱJahrenȱ4,32ȱEURȱwerden.ȱWennȱdagegenȱderȱ Zinssatzȱbeiȱ10%ȱliegt,ȱsteigtȱderȱKapitalbetragȱvonȱ1,ȬȱEURȱaufȱ17,45ȱEUR.ȱMathemaȬ tischȱlässtȱsichȱdasȱwieȱfolgtȱdarstellen:ȱ

ȱ

7

2.2

Banken in der Volkswirtschaft

ZukunftswertȱvonȱEURȱ1,Ȭ 20 18 16 14 12 EUR

2

10 8 6 4 2

Jahre

0 0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

ZukunftswertȱohneȱZinseszins ZukunftswertȱmitȱZinseszinsȱ(5%ȱZins) ZukunftswertȱmitȱZinseszinsȱ(10%ȱZins)

ȱ

Abbildungȱ4:ȱDerȱZinseszinseffektȱ (7)

C1

1 ,  EUR  1 ,  EURx 10%

1  0 ,1

(8)

C2

1  0 ,1  1(10%)  0 ,1(10%)

(9)

C30

1 ,1 ȱ

1 ,1  1 ,1(0 ,1)

1  0 ,1  ...  1(10%)  0 ,1(10%)  ...

1 ,21 ȱ

15 ,86  15,86(0 ,1)

17 , 449 ȱ

FürȱdasȱFinanzdienstleistungsgeschäftȱistȱesȱessentiell,ȱdassȱdieȱPreiseȱfürȱKapitalȱunȬ terschiedlichsterȱ Laufzeitȱ beiȱ veränderlichenȱ Marktzinsenȱ ermitteltȱ werdenȱ können.ȱ MitȱHilfeȱdesȱBarwertkonzeptsȱkönnenȱPreiseȱfürȱWertpapiere,ȱVersicherungsprämienȱ undȱKrediteȱberechnetȱwerden.ȱBeiȱderȱKapitalanlageȱistȱvonȱInteresseȱwelcherȱBetragȱ amȱ Endeȱ einesȱ bestimmtenȱ Anlagehorizontsȱ ausȱ einemȱ heuteȱ einmaligȱ angelegtenȱ BetragȱundȱeinemȱgegebenenȱZinsȱwird.ȱDerȱZukunftswertȱCtȱeinesȱKapitalbetragsȱC0ȱȱ (10)

Ct

C0  C0 (1  i)  C0 (1  i)2  ...  C0 (1  i)t lässtȱsichȱvereinfachenȱzuȱ

(11)

Ct

C0 (1  i)t ȱ

undȱgibtȱdenȱZeitwertȱdesȱeingesetztenȱKapitalsȱzuȱeinemȱbeliebigenȱZeitpunktȱtȱan.ȱ

ȱ8

Bankmathematische Grundlagen

Kapitalwert

Abzinsung

C0

2Et

C t (1  i) t

Ct (1  i)t

Zukunftswert Ct

C 0 (1  i )t

Aufzinsung C0 Barwert

t ZahlȱderȱZeitperiodenȱinȱt

ȱ

Abbildungȱ5:ȱAufȬȱundȱAbzinsungȱvonȱKapitalȱ Demgegenüberȱergibtȱsichȱderȱ Barwert,ȱalsoȱderȱWertȱeinerȱzukünftigenȱZahlungȱzumȱ gegenwärtigenȱZeitpunktȱalsȱ

(12)

C0

Ct (1  i)t

C1 C2 Ct   ...  .ȱ 2 (1  i) (1  i) (1  i)t

Denȱ Prozessȱ derȱ Verzinsungȱ einesȱ gegenwärtigenȱ Kapitalwertsȱ aufȱ einenȱ ZukunftsȬ wertȱnenntȱmanȱAufzinsung,ȱwährendȱderȱProzessȱderȱZurückrechnungȱeinesȱzukünfȬ tigenȱ Kapitalbetragsȱ aufȱ dieȱ Gegenwartȱ alsȱ Abzinsungȱ bezeichnetȱ wird.ȱ Schließlichȱ kannȱmitȱHilfeȱdieserȱMethodikȱauchȱdieȱVerzinsungȱeinesȱKapitalbetragsȱüberȱeinenȱ bestimmtenȱ Zeitraumȱ ermitteltȱ werden.ȱ Dieȱ Betrachtungȱ wirdȱ erweitert,ȱ wennȱ manȱ vonȱ einemȱ zinstragendenȱ Kapitalbetragȱ abstrahiertȱ undȱ generellȱ dieȱ Investitionȱ inȱ einenȱ Vermögensgegenstandȱ betrachtet,ȱ derȱ eineȱ bestimmteȱ Renditeȱ (r)ȱ erzielt.ȱ Diesȱ kannȱbeispielsweiseȱdieȱInvestitionȱinȱeineȱAktieȱsein,ȱderenȱRenditeȱsichȱausȱDividenȬ denȱundȱKursveränderungenȱergibt.ȱAlternativȱistȱauchȱeineȱInvestitionȱinȱeineȱImmoȬ bilie,ȱ derenȱ Renditeȱ sichȱ ausȱ Mietzahlungenȱ undȱ Wertveränderungenȱ derȱ Immobilieȱ zusammensetzt,ȱmitȱderȱBarwertmethodeȱzuȱbeurteilen.ȱȱ

ȱ

9

2.2

2

Banken in der Volkswirtschaft

100ȱ€ 0

100ȱ€ 1

100ȱ€ 2

100ȱ€ 3

100ȱ€ 4

EwigeȱRenteȱCȱvon t0 Lj

C r

Barwert Ewige Re nte

=

100ȱ€ 0

100ȱ€ 1

100ȱ€ 2

100ȱ€ … …

100ȱ€

Lj

EwigeȱRenteȱCȱvon t5 Lj

Barwert Ewige Re nte

Ȭ 100ȱ€ 3

100ȱ€ … 100ȱ€ … Lj 100ȱ€ 100ȱ€ 100ȱ€ 5 6 7

C r(1  r )t

100ȱ€ 4

AnnuitätȱCȱvon t0ȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱȱt4

Barwert Annuität

C C  r r(1  r )t

ȱ

Abbildungȱ6:ȱAbleitungȱeinerȱAnnuitätȱausȱewigenȱRentenȱ Esȱ kannȱ aufȱ dieseȱ Weiseȱ einȱ Marktwertȱ fürȱ einenȱ Vermögensgegenstandȱ zuȱ einemȱ beliebigenȱZeitpunktȱermitteltȱwerden.ȱDiesȱgiltȱinsbesondere,ȱwennȱsichȱderȱZinssatzȱ bzw.ȱdieȱRenditeȱamȱMarktȱverändert.ȱ NebenȱderȱBetrachtungȱderȱ Wertveränderungȱeinesȱeinmaligenȱ Investmentsȱ(KapitalȬ betrags)ȱinȱderȱZeitȱistȱderȱZeitwertȱeinerȱregelmäßigen,ȱkontinuierlichenȱZahlungȱvonȱ besondererȱBedeutung.ȱEineȱsolche,ȱperiodischȱwiederkehrende,ȱkonstanteȱZahlungsȬ reiheȱnenntȱmanȱ Annuität.ȱDerȱBarwertȱeinerȱAnnuitätȱlässtȱsichȱerklärenȱausȱderȱDifȬ ferenzȱzweierȱewigerȱRenten,ȱvonȱdenenȱeineȱabȱsofortȱgezahltȱwirdȱundȱdieȱandereȱabȱ einemȱ bestimmtenȱ Zeitpunktȱ tȱ inȱ derȱ Zukunft.ȱ Eineȱ ewigeȱ Renteȱ istȱ eineȱ unendlichȱ gezahlteȱAnnuität.ȱDieseȱAnnuitätȱhatȱeinenȱkonkretenȱMarktpreis,ȱihrenȱBarwert:ȱ

Barwert Ewige Re nte

ȱ10

C ȱȱ r

Bankmathematische Grundlagen

ZukunftswertAnnuität C

(1  r)n  1 r

100 €( 1  r ) 5

100 €( 1  r ) 4 100 €( 1  r ) 3 100 €( 1  r ) 2

100 €( 1  r )

100ȱ€ 0

100 € (1  r ) 1

100ȱ€ 1

100ȱ€ 2

C Annuität

1  (1  r ) t r

100ȱ€ 3

100ȱ€ 4

100ȱ€ … …

100 € (1  r ) 2 100 € (1  r ) 3

100 € (1  r ) 4 100 € (1  r )5

Barwert

Annuität

C C  r r (1  r )t

ȱ

Abbildungȱ7:ȱBarwertȱundȱKapitalendwertȱeinerȱAnnuitätȱ EineȱzumȱZeitpunktȱtȱeinsetzendeȱewigeȱRenteȱhätteȱdemnachȱeinenȱBarwertȱvon:ȱ

(13)

Barwert Ewige Re nte

C 1 . .ȱ r (1  r )t

Imȱ Beispielȱ ergibtȱ sichȱ derȱ Barwertȱ einerȱ Annuitätȱ vonȱ Periodeȱ t=0ȱ bisȱ t=4ȱ beiȱ einerȱ angenommenenȱRenditeȱvonȱ10%ȱalsȱ

(14)

Barwert Annuität

C C  r r (1  r ) t

100 100  0 ,1 0 ,1(1  0 ,1) 5

379 ,09 .ȱ

DieȱBarwerteȱundȱZukunftswerteȱvonȱAnnuitätenȱbzw.ȱdieȱHöheȱeinerȱannuitätischenȱ Zahlungȱ sindȱ Grundlageȱ derȱ Kalkulationȱ vonȱ RentenȬȱ undȱ Lebensversicherungen,ȱ Pensionsrückstellungenȱ undȱ Finanzierungsraten,ȱ genausoȱ wieȱ dieȱ Basisȱ derȱ BerechȬ nungȱvonȱWertpapierpreisen,ȱKapitalbindungsdauernȱsowieȱPrämienȱvonȱDerivaten.ȱȱ

ȱ

11

2.2

2

Banken in der Volkswirtschaft

2.3

Historie der Bankenentwicklung

„ Münzwesenȱ ImȱweitestenȱSinneȱbeginntȱdasȱBankgeschäftȱmitȱdemȱMünzwesen.ȱDieȱExistenzȱgrieȬ chischerȱundȱrömischerȱMünzenȱistȱweitgehendȱbekannt.ȱAlsȱErfinderȱderȱMünzeȱgelȬ tenȱdieȱLyderȱinȱKleinasienȱimȱ7.ȱJhd.ȱv.ȱChr.ȱInȱderȱvorchristlichenȱZeitȱdominierteȱdasȱ griechischeȱMünzwesenȱ(umȱ600ȱv.ȱChr.ȱBeginnȱderȱMünzprägungȱinȱAthenȱundȱKoȬ rinth).ȱAufgrundȱderȱhandelspolitischenȱBedeutungȱderȱStadtȱAthenȱsindȱvorȱallemȱdieȱ „EulenȱvonȱAthen“ȱnochȱheuteȱbekannt.ȱDieȱMünzenȱmitȱdiesemȱMotivȱwarenȱimȱMitȬ telmeerraumȱweitȱverbreitetȱundȱakzeptiert.ȱDasȱrömischeȱMünzwesenȱverbreiteteȱsichȱ erstȱallmählichȱzwischenȱdemȱ5.ȱbisȱ3.ȱJahrhundertȱv.ȱChr.ȱundȱerstȱimȱdrittenȱJahrhunȬ dertȱvorȱunsererȱZeitȱbegannȱinȱRomȱdieȱMünzprägung.ȱZuvorȱgaltȱdasȱViehȱȬȱ„Pecus“ȱ ȬȱalsȱWertmaßstabȱimȱRömischenȱReich.ȱȱ

„ Bankgeschäfteȱ Dieȱ Ursprüngeȱ desȱ Bankgeschäftsȱ lassenȱ sichȱ bisȱ inȱ dieȱAntikeȱ zurückverfolgen.ȱ Dieȱ VerwahrungȱvonȱWertgegenständenȱinȱTempelnȱundȱderȱMünzgeldwechselȱkönnenȱimȱ weitestenȱSinneȱalsȱersteȱbankähnlicheȱDienstleistungenȱbetrachtetȱwerden.ȱDokumenȬ teȱausȱBabylonienȱundȱAssyrienȱbelegenȱdieȱExistenzȱeinesȱgesetzlichȱgeregeltenȱDarȬ lehensgeschäftsȱ undȱ eineȱ Artȱ vonȱ Wechselnȱ bzw.ȱ Schecksȱ (Gesetzessammlungȱ vonȱ Hammurabiȱca.ȱ1704Ȭ1662ȱv.u.Z.).ȱBereitsȱimȱfrühenȱRomȱgabȱesȱverzinslicheȱDarlehen.ȱ AlsȱersteȱBankgeschäfteȱi.e.S.ȱgeltenȱdieȱetabliertenȱMünzwechselȱimȱMittelalter,ȱdieȱinȱ Italienȱ(12./13.ȱJhd.)ȱihrenȱAusgangspunktȱhatten.ȱDasȱVersprechenȱdesȱAusstellers,ȱanȱ einemȱbestimmtenȱOrtȱinȱderȱdortȱgeltendenȱWährungȱeinenȱbestimmtenȱBetragȱausȬ zuzahlen,ȱ wurdeȱ dieȱ Grundlageȱ fürȱ denȱ heuteȱ bekanntenȱ Wechsel(brief)ȱ undȱ wurdeȱ seinerzeitȱvorwiegendȱvonȱLombardenȱundȱJudenȱgenutzt.ȱProblematischȱfürȱdasȱEntȬ stehenȱdesȱBankgeschäftsȱwarȱdasȱZinsverbotȱderȱkatholischenȱKirche,ȱdasȱbisȱinsȱ18.ȱ JahrhundertȱoffiziellȱBestandȱhatte.ȱDaȱdiesesȱVerbotȱnichtȱfürȱJudenȱgalt,ȱwarenȱdieseȱ fürȱdasȱGeldleihgeschäftȱprädestiniert.ȱSelbstverständlichȱdurftenȱdieȱGeldleiherȱauchȱ Angehörigeȱ derȱ katholischenȱ Kircheȱ zuȱ ihrenȱ Kundenȱ zählen.ȱ Kaufleuteȱ betriebenȱ ebenfallsȱ oftmalsȱ dasȱ Geldleihgeschäft.ȱ Ausȱ derȱ Verwahrungȱ vonȱ Wertgegenständenȱ undȱ Geldȱ entstandȱ dasȱ Depositengeschäftȱ (Einlagengeschäft)ȱ undȱ inȱ derȱ Folgeȱ dasȱ Darlehensgeschäft,ȱwennȱdieseȱDepositenȱ(Einlagen)ȱverliehenȱbzw.ȱinvestiertȱwurden.ȱ Kreditvergabeȱ inȱ Formȱ derȱ Pfandleiheȱ stellteȱ bereitsȱ imȱ Mittelalterȱ einȱ wichtigesȱ GeȬ schäftȱ dar.ȱ Dieȱ Betreiberȱ desȱ Geschäftsȱ liefenȱ stetsȱ Gefahr,ȱ wegenȱ Wuchersȱ belangtȱ bzw.ȱ verfolgtȱ zuȱ werden.ȱ Einȱ generellesȱ Verbotȱ alsȱAlternativeȱ hatteȱ nichtȱ seltenȱ dasȱ AusweichenȱaufȱillegaleȱWuchergeschäfteȱzurȱFolge,ȱweilȱderȱKreditbedarfȱvorhandenȱ warȱ undȱ diesȱ vorȱ allemȱ auchȱ beiȱ denȱ regierendenȱ Adelshäusernȱ selbst.ȱ Imȱ 15.ȱ JahrȬ hundertȱentstandenȱfürȱdieȱBedürftigenȱsogenannteȱöffentlicheȱPfandleihenȱ(Montiȱdiȱ Pietà).ȱ

ȱ

ȱ12

Historie der Bankenentwicklung

„ Börsenwesenȱ AußerordentlicheȱBedeutungȱfürȱdieȱEntwicklungȱdesȱBankȬȱundȱFinanzwesensȱhattenȱ dieȱ Messen,ȱ aufȱ denenȱ Geldgeschäfteȱ inȱ großemȱ Umfangȱ abgewickeltȱ wurden.ȱ Imȱ VerlaufȱdieserȱMessenȱwurdenȱregelmäßigȱKurseȱfürȱWechselbriefeȱsowieȱkommerzielȬ leȱ undȱ finanzielleȱ Verbindlichkeitenȱ festgestellt.ȱ Darausȱ entstandenȱ dieȱ Börsenȱ alsȱ Handelsplätzeȱ fürȱ Waren,ȱ Edelmetalleȱ undȱ schließlichȱ Wertpapiere.ȱ Zentrumȱ dieserȱ Entwicklungȱwarȱimȱ16.ȱJahrhundertȱdieȱStadtȱAntwerpen.ȱDortȱwurden,ȱnebenȱGeldȬȱ undȱ Wechselkursen,ȱ Agiosȱ undȱ Disagiosȱ (AufȬȱ undȱ Abschläge)ȱ fürȱ HandelsȬȱ undȱ Staatseffektenȱermittelt.ȱAlsȱersteȱGründungȱeinerȱBörseȱinȱderȱheuteȱbekanntenȱFormȱ giltȱdieȱEntstehungȱderȱAmsterdamerȱBörseȱ1611.ȱ Einenȱ Meilensteinȱ inȱ derȱ Entwicklungȱ desȱ Bankwesensȱ stellteȱ dasȱ StaatsanleihengeȬ schäftȱdar.ȱImȱ19.ȱJahrhundertȱwurdeȱderȱenormeȱFinanzbedarfȱderȱLänderȱundȱNatioȬ nalstaatenȱdurchȱPrivatbankenȱgedeckt,ȱfürȱdieȱdiesesȱGeschäftȱgleichzeitigȱdieȱwichȬ tigsteȱ Geschäftsgrundlageȱ war.ȱ Kurzfristigeȱ Staatsschuldscheineȱ wurdenȱ inȱ großemȱ UmfangȱdurchȱlangfristigeȱStaatsanleihenȱergänzt.ȱDieseȱEntwicklungȱsetzteȱbereitsȱimȱ 17.ȱJahrhundertȱzuerstȱinȱEnglandȱein.ȱDieȱBlüteȱdesȱAmsterdamerȱKapitalmarktesȱimȱ 17./18.ȱ Jahrhundertȱ warȱ nichtȱ unwesentlichȱ derȱ Finanzierungȱ desȱ englischenȱ Staatesȱ geschuldet.ȱ

„ GiroȬȱundȱDepositengeschäftȱ DasȱGiroȬȱundȱdasȱDepositenbankwesenȱhabenȱebenfallsȱeineȱlangeȱTradition.ȱSowohlȱ privateȱalsȱauchȱöffentlicheȱBankenȱnahmenȱEinlagenȱanȱundȱinvestiertenȱdieȱGelderȱinȱ Handelsunternehmen.ȱ Kriegszeitenȱ undȱ wirtschaftlicheȱ Krisenȱ führtenȱ bereitsȱ imȱ 14./15.ȱJahrhundertȱzuȱInsolvenzenȱdieserȱHäuser,ȱdaȱdannȱdieȱDepositenȱgehäuftȱabȬ gerufenȱwurdenȱundȱdieȱInvestitionenȱunsicherȱwaren.ȱUmgekehrtȱwarenȱdieȱBlütezeiȬ tenȱdesȱHandelsȱstetsȱauchȱZeitenȱflorierenderȱBankgeschäfte.ȱDepositenscheineȱwarenȱ schließlichȱdieȱGrundlageȱfürȱdieȱEntstehungȱderȱBanknoten,ȱdieȱinȱEnglandȱimȱ17./18.ȱ Jahrhundertȱ weiteȱ Verbreitungȱ fanden.ȱ Mitȱ derȱ Schaffungȱ vonȱ Papiergeldȱ wurdeȱ dieȱ Geldschöpfungȱ inȱ großemȱ Umfangȱ möglichȱ undȱ Liquiditätsengpässeȱ konntenȱ überȬ brücktȱ werden.ȱ DieȱEmissionȱ vonȱ Banknotenȱ überstiegȱ alsbaldȱ dieȱ Höheȱ derȱ DeposiȬ ten,ȱdaȱnichtȱpermanentȱalleȱDepositenȱeingelöstȱwurden.ȱEineȱungenügendeȱDeckungȱ derȱumlaufendenȱDepositenȱmitȱliquidenȱMittelnȱführteȱzwangsläufigȱzuȱVertrauensȬ krisenȱbezüglichȱderȱBanknoten.ȱErstȱmitȱderȱEtablierungȱ derȱBanknotenȱalsȱgesetzliȬ chesȱ Zahlungsmittel,ȱ insbesondereȱ mitȱ derȱ Schaffungȱ einesȱ Notenbankmonopols,ȱ konnteȱdieȱVertrauenswürdigkeitȱvonȱBanknotenȱgestärktȱwerden.ȱȱ

2.3.1

Herausbildung von Zentralnotenbanken

Dieȱ Herausbildungȱ derȱ Banknotenȱ zumȱ gesetzlichenȱ Zahlungsmittelȱ imȱ 19.ȱ JahrhunȬ dertȱführteȱalsbaldȱdazu,ȱdassȱderenȱEmissionȱmonopolisiertenȱZentralbankenȱvorbeȬ haltenȱwar.ȱDerȱsteigendeȱGeldbedarfȱkonnteȱdurchȱMünzenȱnichtȱmehrȱzweckmäßigȱ gedecktȱwerden.ȱDieȱBanknotenȱerwiesenȱsichȱalsȱpragmatischesȱInstrumentȱderȱGeldȬ ȱ

13

2.3

2

Banken in der Volkswirtschaft

schöpfungȱ undȱ erleichtertenȱ denȱ Zahlungsverkehr.ȱ Dieȱ Kontrolleȱ desȱ PapiergeldumȬ laufsȱ undȱ dieȱ Herstellungȱ derȱ Vertrauenswürdigkeitȱ diesesȱ Zahlungsmittelsȱ erschieȬ nenȱvonȱwesentlicherȱBedeutungȱfürȱdieȱStabilitätȱdesȱFinanzwesens.ȱDieȱbereitsȱ1694ȱ gegründeteȱBankȱofȱEnglandȱspielteȱbeiȱderȱEntstehungȱderȱZentralnotenbankenȱeineȱ herausragendeȱRolle.ȱBereitsȱimȱ18.ȱJahrhundertȱerlangteȱdieȱBankȱofȱEnglandȱPrivileȬ gienȱbeiȱderȱNotenemission,ȱdieȱaberȱerstȱ1921ȱzumȱendgültigenȱNotenmonopolȱführȬ ten.ȱDennochȱwurdeȱdurchȱdieȱGarantieȱderȱBankȱofȱEnglandȱundȱeinȱEinlöseverspreȬ chenȱinȱGoldȱschrittweiseȱanderesȱNotengeldȱverdrängt.ȱInȱdenȱeuropäischenȱStaatenȱ entstandenȱzunächstȱverschiedeneȱBanken,ȱdieȱdasȱRechtȱderȱNotenemissionȱerhielten.ȱ Schrittweiseȱ wurdeȱ dasȱ Monopolȱ derȱ Banknotenemissionȱ anȱ eineȱ nationaleȱ ZentralȬ bankȱ übertragen.ȱ Dieȱ 1800ȱ gegründeteȱ Banqueȱ deȱ Franceȱ erhieltȱ diesesȱ Monopolȱ beȬ reitsȱ1848.ȱInȱDeutschlandȱgingȱdieȱReichsbankȱ1875ȱausȱderȱPreußischenȱBankȱhervor,ȱ dieȱschließlichȱ1909ȱdasȱNotenbankmonopolȱerhielt.ȱDieȱGründungȱderȱZentralbankenȱ undȱ dieȱ Schaffungȱ nationalerȱ Währungenȱ alsȱ schließlichȱ alleinigesȱ gesetzlichesȱ ZahȬ lungsmittelȱ stellteȱ allerdingsȱ nochȱ nichtȱ sicher,ȱ dassȱ damitȱ auchȱ dieȱ Stabilitätȱ desȱ Geldwertesȱgesichertȱwar.ȱ

2.3.2

Entstehung der Geschäftsbanken

Dasȱ Bankgeschäftȱ betriebenȱ vieleȱ HandelsȬȱ undȱ Speditionsunternehmenȱ zunächstȱ alsȱ Nebentätigkeit.ȱInȱEnglandȱberuhtȱdieȱBezeichnungȱ„MerchantȱBanks“ȱaufȱdieserȱHisȬ torie.ȱ Dieȱ Ältesteȱ dieserȱ Bankenȱ undȱ Anfangȱ desȱ 19.ȱ Jahrhundertsȱ gleichzeitigȱ dieȱ wichtigsteȱ europäischeȱ Privatbankȱ warȱ Baringȱ Brothersȱ &ȱ Co.ȱ Dieȱ Vormachtstellungȱ imȱeuropäischenȱBankenmarktȱübernahmȱdannȱdasȱBankhausȱRothschildȱmitȱDepenȬ dancenȱ inȱ allenȱ wichtigenȱ europäischenȱ Finanzplätzenȱ jenerȱ Zeit.ȱ Dieȱ Dominanzȱ desȱ Staatsanleihengeschäftsȱ wurdeȱ imȱ Verlaufȱ desȱ Jahrhundertsȱ durchȱ dieȱ EisenbahnfiȬ nanzierungenȱabgelöst.ȱInȱdenȱmeistenȱeuropäischenȱLändernȱübernahmenȱdieȱPrivatȬ bankiersȱzumȱgroßenȱTeilȱdieȱEisenbahnfinanzierung,ȱdaȱdieseȱHäuserȱdieȱkapitalkräfȬ tigstenȱ Instituteȱ inȱ demȱ Zeitraumȱ warenȱ undȱ nurȱ soȱ dieȱ erforderlichenȱ Summenȱ bereitgestelltȱwerdenȱkonnten.ȱȱ Mitȱ demȱ Erfordernis,ȱ großeȱ Kapitalbeträgeȱ fürȱ dieȱ Industrialisierungȱ bereitzustellenȱ undȱ denȱ damitȱ verbundenenȱ Risikenȱ ergabȱ sichȱ dieȱ Notwendigkeitȱ neuerȱ FinanzieȬ rungsstrukturen.ȱEsȱerfolgtenȱimȱletztenȱDrittelȱdesȱ19.ȱJahrhundertsȱeineȱKonzentratiȬ onȱimȱBankwesenȱundȱzahlreicheȱGründungenȱvonȱAktienbanken,ȱdieȱdenȱKapitalbeȬ darfȱ großerȱ Industrieunternehmenȱ deckenȱ konnten.ȱ Nebenȱ dieserȱ Entwicklungȱ entstandenȱ imȱ gleichenȱ Jahrhundertȱ inȱ allenȱ europäischenȱ Ländernȱ HypothekenbanȬ ken,ȱSparkassenȱundȱGenossenschaftsbanken.ȱ

ȱ14

Historie der Bankenentwicklung

2.3.3

Geschichte des deutschen Bankensystems

„ Privatbankenȱ Historischȱ sindȱ auchȱ inȱ Deutschlandȱ dieȱ privatenȱ Bankenȱ alsȱ ersteȱ Geschäftsbankenȱ entstanden,ȱ dieȱ Kapitalanlageȱ undȱ Finanzierungenȱ fürȱ Kaufleuteȱ undȱ Unternehmerȱ bzw.ȱ vermögendeȱ Privatkundenȱ anboten.ȱ Dieȱ Fuggerȱ inȱ Augsburgȱ warenȱ fürȱ ihrenȱ Reichtumȱ berühmt,ȱ fördertenȱ aberȱ auchȱ dieȱArchitekturȱ undȱ bautenȱ dieȱ ersteȱ WohnȬ siedlungȱfürȱunschuldigȱinȱNotȱgerateneȱMenschen.ȱPrivatbankiers,ȱwieȱz.B.ȱBleichröȬ der,ȱderȱBankierȱBismarcks,ȱunterstütztenȱSchriftsteller,ȱKünstlerȱundȱWissenschaftler.ȱ Dasȱ eingebrachteȱ Vermögenȱ stammteȱ vonȱ einzelnenȱ Personenȱ bzw.ȱ Familien.ȱ Damitȱ stießenȱ dieȱ Privatbankenȱ mitȱ derȱ industriellenȱ Revolutionȱ anȱ dieȱ Grenzeȱ ihrerȱ finanȬ ziellenȱBelastbarkeit.ȱDieȱbisȱMitteȱdesȱ19.ȱJahrhundertsȱbestehendeȱDominanzȱdieserȱ Häuserȱ wurdeȱ zurückgedrängt.ȱ Führendeȱ Privatbankiers,ȱ wieȱ derȱ Berlinerȱ Delbrück,ȱ forciertenȱallerdingsȱdieȱGründungȱderȱgroßenȱAktienbanken,ȱdaȱsieȱderenȱBedeutungȱ durchausȱ erkannten.ȱ Bisȱ zurȱ Eingliederungȱ Frankfurtsȱ inȱ Preußenȱ warȱ dieȱ Mainstadtȱ schonȱ einmalȱ derȱ bedeutendsteȱ Bankenstandortȱ Deutschlands.ȱ Dortȱ hattenȱ z.B.ȱ dieȱ Gebr.ȱ Bethmannȱ sowieȱ Metzlerȱ seel.ȱ Sohnȱ &ȱ Coȱ ihrenȱ Sitz.ȱ Dieȱ ebensoȱ bekanntenȱ HerstattȱundȱSal.ȱOppenheimȱstammtenȱausȱKöln.ȱȱ

„ Sparkassenȱ Seitȱdemȱ18.ȱJahrhundertȱsindȱinȱmehrerenȱWellenȱSparkassenȱentstanden,ȱdieȱinȱersterȱ Linieȱ ihreȱAufgabeȱ darinȱ sahen,ȱ breitenȱ Bevölkerungsschichtenȱ dieȱAnlageȱ desȱ „NotȬ groschens“ȱ zuȱ ermöglichen.ȱ Soȱ konnteȱ einerseitsȱ derȱ Spargedankeȱ gefördertȱ werden,ȱ andererseitsȱ konntenȱ aufȱ dieseȱ Weiseȱ inȱ großemȱ Umfangȱ Einlagenȱ alsȱ günstigeȱ RefiȬ nanzierungsmittelȱgesammeltȱwerden.ȱDieȱKleinsparergelder,ȱfürȱdieȱsichȱdieȱdominieȬ rendenȱPrivatbankenȱnichtȱinteressierten,ȱwurdenȱbeiȱdenȱSparkassenȱgesammeltȱundȱ dientenȱderȱAnlageȱinȱHypotheken,ȱWertpapierenȱundȱDarlehenȱanȱöffentlicheȱKörperȬ schaften.ȱZuȱdenȱerstenȱSparkassenȱgehörtenȱdieȱnorddeutschenȱSparkassenȱinȱOldenȬ burgȱ(1786)ȱundȱKielȱ(1796).ȱEineȱersteȱmassiveȱGründungswelleȱimȱSparkassensektorȱ gabȱ esȱ Anfangȱ desȱ 19.ȱ Jahrhundertsȱ undȱ vorȱ allemȱ zwischenȱ 1840ȱ undȱ 1860.ȱ Durchȱ SparkassenverordnungenȱwarenȱdieȱSparkassenȱschonȱfrühzeitigȱreguliertȱundȱinȱihrerȱ Geschäftstätigkeitȱfestgelegt.ȱInȱderȱFolgeȱerhieltenȱdieȱSparkassenȱneueȱAufgabenȱundȱ StrukturenȱmitȱregionalenȱVerbänden,ȱdieȱzuȱihrerȱEntwicklungȱalsȱKreditinstituteȱfürȱ denȱMittelstandȱbeitrugen.ȱ

„ Genossenschaftsbankenȱ SchließlichȱentstandenȱMitteȱdesȱ19.ȱJahrhundertsȱgenossenschaftlicheȱBanken.ȱUnabȬ hängigȱvoneinanderȱhattenȱRaiffeisenȱundȱHerrmannȱSchultzeȬDelitzschȱdieȱIdee,ȱzurȱ VerbesserungȱderȱSituationȱinȱderȱLandwirtschaftȱbzw.ȱderȱGewerbetreibendenȱundȱȱ

ȱ

15

2.3

2

Banken in der Volkswirtschaft

18.ȱJhd.

AnfängeȱdesȱSparkassenwesens

1778

SparkassengründungȱHamburgȱ(1778);ȱOldenburgȱ(1786);ȱKielȱ(1796)

1816Ȭ30

1.ȱGründungswelleȱimȱSparkassenwesenȱ

1830Ȭ50

GründungswelleȱimȱprivatenȱBankgewerbeȱ/ȱu.a.ȱ1835ȱBayer.ȱHyp.ȱȱ

1840Ȭ60

2.ȱGründungswelleȱimȱSparkassenwesen

19.ȱJhd.

AnfängeȱdesȱGenossenschaftswesens

1846

FriedrichȱW.ȱRaiffeisenȱ/HülfsvereineȱfürȱBauernȱ=>ȱRaiffeisenbank

1848

SchaffhausenscherȱBankvereinȱwirdȱnachȱKriseȱersteȱAGȱȱ

1850

HerrmannȱSchultzeȬDelitzschȱgründetȱVorschußvereinȱ/ȱzurȱUnterȬ stützung kleinerȱundȱmittlererȱGewerbetreibendeȱ=>ȱVolksbanken

1862

GründungȱderȱerstenȱHypothekenbanken

1869Ȭ73

GründungȱderȱgroßenȱAktienbankenȱDeutscheȱBankȱ(1870),ȱ DresdnerȱBankȱ(1872),ȱCommerzbankȱ(1870),ȱBay.ȱVereinsbankȱ(1869)

ȱ

Abbildungȱ8:ȱEntwicklungȱdesȱdeutschenȱBankwesensȱ Handwerkerȱ sogenannteȱ Hülfsvereineȱ zuȱ begründen,ȱ dieȱ vorȱ allemȱ dieȱ finanzielleȱ Unterstützungȱ derȱ Mitgliederȱ zumȱ Zielȱ hatten.ȱ Darausȱ entstandenȱ imȱ ländlichenȱ Raumȱ dieȱ Raiffeisenbankenȱ undȱ imȱ städtischenȱ Bereichȱ dieȱ Volksbanken.ȱ Zunächstȱ reinȱkarikativȱgestaltet,ȱwurdeȱdieȱDarlehensgewährungȱinȱderȱFolgeȱanȱdieȱMitgliedȬ schaftȱgeknüpft.ȱDieȱMitgliederȱhaftetenȱdannȱgemeinsamȱundȱsolidarischȱfürȱdieȱGeȬ nossenschaften.ȱ

„ Aktienbankenȱ DieȱAktienbankenȱwurdenȱimȱZeitalterȱderȱindustriellenȱRevolutionȱgegründet,ȱalsȱzurȱ FinanzierungȱderȱentstehendenȱIndustrienȱdieȱBereitstellungȱgroßerȱBeträgeȱerforderȬ lichȱwurde,ȱdieȱvonȱdenȱPrivatbankenȱnichtȱaufgebrachtȱwerdenȱkonnten.ȱInȱDeutschȬ landȱ liegtȱ derȱ Zeitpunktȱ derȱ Gründungȱ derȱ großenȱ Aktienbankenȱ vergleichsweiseȱ spät,ȱwasȱinȱersterȱLinieȱinȱderȱablehnendenȱHaltungȱderȱpreußischenȱRegierungȱseineȱ Ursacheȱ hat,ȱ dieȱ ungeachtetȱ desȱ Drängensȱ vielerȱ bekannterȱ Privatbankiersȱ keineȱ GeȬ nehmigungȱfürȱAktienbankenȱerteilte.ȱȱ

ȱ16

Bankensysteme und Wirtschaftssystem

2.4

Bankensysteme und Wirtschaftssystem

Einȱ Wirtschaftssystemȱ stelltȱ dieȱ Normȱ fürȱ dasȱ gesamteȱ wirtschaftlicheȱ Handelnȱ inȱ einerȱ Volkswirtschaftȱ dar.ȱ Wesentlichȱ charakterisiertȱ wirdȱ dasȱ Wirtschaftssystemȱ durchȱ dieȱ Eigentumsordnung,ȱ denȱ Koordinationsmechanismusȱ undȱ dieȱ VerteilungsȬ ordnung.ȱ Dasȱ Verteilungsprinzipȱ istȱ zwarȱ entscheidendȱ fürȱ dieȱ Verteilungȱ desȱ WohlstandesȱundȱdieȱVermögensbildung,ȱaberȱvonȱnebensächlicherȱBedeutungȱfürȱdasȱ mitȱ demȱ Wirtschaftssystemȱ verbundeneȱ Bankensystem.ȱ Dieȱ Zulassungȱ derȱ EigenȬ tumsvielfaltȱ inȱ einemȱ marktwirtschaftlichenȱ Wirtschaftssystemȱ führtȱ zuȱ privatem,ȱ genossenschaftlichemȱ sowieȱ staatlichemȱ Eigentumȱ anȱ denȱ Kreditinstituten.ȱ Inȱ einemȱ marktwirtschaftlichenȱSystemȱdominiertȱdasȱPrivateigentum,ȱdasȱgrundlegendȱfürȱdieȱ FunktionsfähigkeitȱdesȱPreismechanismusȱist.ȱInȱderȱPlanwirtschaftȱgehörtȱdasȱStaatsȬ eigentumȱ zuȱ einerȱ unabdingbarenȱ Komponenteȱ desȱ Systems.ȱ Dieseȱ bevorzugtenȱ EiȬ gentumsformenȱgeltenȱauchȱimȱFinanzwesenȱdesȱjeweiligenȱWirtschaftssystems.ȱ Währendȱ inȱ derȱ Marktwirtschaftȱ derȱ Preisȱ alsȱ Lenkungsmechanismusȱ Ȭȱ derȱ Preisȱ fürȱ GeldkapitalȱistȱderȱZinsȱȬȱfungiert,ȱsoȱübernimmtȱdieseȱFunktionȱinȱderȱPlanwirtschaftȱ derȱzentraleȱPlan.ȱDerȱPreis,ȱrespektiveȱderȱZinsȱsindȱdamitȱfürȱdieȱKoordinierungȱdesȱ wirtschaftlichenȱHandelnsȱvonȱuntergeordneterȱBedeutung.ȱ

2.4.1

Planwirtschaftliche Bankensysteme

Inȱ denȱ Transformationsstaatenȱ bestandenȱ bisȱ zumȱ Scheiternȱ derȱ zentralenȱ PlanwirtȬ schaftȱ Monobankensysteme,ȱ inȱ denenȱ dieȱ Staatsbankenȱ nichtȱ nurȱ dasȱ Monopolȱ derȱ Banknotenausgabe,ȱ sondernȱ auchȱ einȱ weitgehendesȱ Monopolȱ überȱ alleȱ BankȬȱ bzw.ȱ Kreditgeschäfteȱ ausübten.ȱ Spareinlagenȱ derȱ Bevölkerungȱ wurdenȱ beiȱ derȱ StaatssparȬ kasseȱgesammeltȱundȱ„planmäßig“ȱzurȱFinanzierungȱdesȱStaatesȱbzw.ȱderȱStaatsunterȬ nehmenȱ investiert.ȱ Derȱ Kreditbedarfȱ derȱ Wirtschaftȱ wurdeȱ aufgrundȱ derȱ Planzahlenȱ derȱBetriebeȱfestgelegt.ȱEineȱfreieȱPreisbildungȱamȱFinanzmarktȱexistierteȱnicht.ȱZinsenȱ wurdenȱ zwarȱ erhoben,ȱ standenȱ aberȱ inȱ keinemȱ Zusammenhangȱ mitȱ Angebotȱ undȱ NachfrageȱnachȱGeldkapital.ȱEinȱFinanzmarktȱnachȱmarktwirtschaftlichemȱMusterȱwarȱ entbehrlich,ȱdemzufolgeȱgabȱesȱauchȱkeineȱWertpapiere.ȱDieȱKenntnisseȱdieserȱBankȬ strukturenȱ sindȱ inȱ derȱ Gegenwartȱ nochȱ wichtig,ȱ umȱ dieȱ Entwicklungenȱ derȱ BankenȬȱ undȱFinanzsystemeȱinȱMittelȬȱundȱOsteuropaȱzuȱverstehen.ȱ Inȱ derȱ DDRȱ existierteȱ faktischȱ einȱ Monobankensystem,ȱ obwohlȱ formalȱ nebenȱ derȱ StaatsbankȱnochȱSparkassen,ȱgenossenschaftlicheȱBankenȱundȱeigenständigeȱstaatlicheȱ Bankenȱ bestanden.ȱ Entsprechendȱ demȱ volkswirtschaftlichenȱ Gesamtplanȱ übernahmȱ dieȱStaatsbankȱdieȱeinheitlicheȱGeldȬȱundȱKreditpolitik.ȱKrediteȱwurdenȱzuȱfestgesetzȬ tenȱ Konditionenȱ nachȱ einemȱ Vergabeplanȱ ausgereicht.ȱ Dieȱ Verwendungȱ derȱ liquidenȱ Mittelȱ undȱ damitȱ derȱ Geldumlaufȱ unterlagenȱ ebenfallsȱ einerȱ zentralenȱ Planung.ȱ Dieȱ Geschäftsbankenȱ fungiertenȱ damitȱ alsȱ Zweigstellenȱ derȱ Zentralbank.ȱ Dieȱ Bonitätȱ warȱ keineȱrelevanteȱGrößeȱfürȱdieȱKreditvergabeȱundȱderȱZinsȱhatteȱkeinerleiȱSteuerungsȬ funktion.ȱ ȱ

17

2.4

2

Banken in der Volkswirtschaft

2.4.2

Marktwirtschaftliche Bankensysteme

InȱmodernenȱMarktwirtschaftenȱbestehtȱeinȱzweistufigesȱBankensystem.ȱDazuȱgehörenȱ aufȱ derȱ einenȱ Seiteȱ dieȱ Zentralbankȱ undȱ aufȱ derȱ anderenȱ Seiteȱ dieȱ Geschäftsbanken.ȱ DieȱZentralbankȱträgtȱdieȱVerantwortungȱfürȱdenȱGeldwert,ȱsieȱoperiertȱalsȱBankȱderȱ Bankenȱ undȱ alsȱ Bankȱ desȱ Staates.ȱ Dieȱ moderneȱ Zentralbankȱ fungiertȱ darüberȱ hinausȱ alsȱNotenbank,ȱdasȱheißt,ȱsieȱverfügtȱüberȱdasȱMonopolȱderȱAusgabeȱvonȱBanknoten.ȱȱ Dieȱ Geschäftsbankenȱ übernehmenȱ dagegenȱ dieȱ Aufgabeȱ derȱ Kreditversorgungȱ derȱ Volkswirtschaft,ȱ derȱ Abwicklungȱ desȱ Zahlungsverkehrsȱ undȱ derȱ Durchführungȱ vonȱ GeldanlagenȱnachȱdemȱWettbewerbsprinzip.ȱDieȱArbeitsteilungȱzwischenȱdenȱeinzelȬ nenȱ Institutenȱ undȱ ihrȱ jeweiligesȱ Bankdienstleistungsangebotȱ variierenȱ zwischenȱ denȱ verschiedenenȱ Marktwirtschaften.ȱ Esȱ existierenȱ vomȱ Gesetzgeberȱ vorgeschriebeneȱ oderȱhistorischȱgewachseneȱUnterschiedeȱinȱderȱGeschäftsstrukturȱderȱKreditinstitute.ȱ Manȱ kannȱ unterscheidenȱ zwischenȱ Universalbanken,ȱ dieȱ bemühtȱ sindȱ einȱ möglichstȱ umfassendesȱLeistungsangebotȱzuȱerstellen,ȱundȱSpezialbanken,ȱdieȱsichȱaufȱbestimmȬ teȱ Geschäftsbereicheȱ konzentrieren.ȱ Derȱ Wettbewerbȱ zwischenȱ denȱ Geschäftsbankenȱ gewährleistetȱdieȱFunktionsfähigkeitȱdesȱSystems.ȱ

2.5

Zentralbanken

Inȱ derȱ Gegenwartȱ wirdȱ dieȱ Rolleȱ vonȱ Zentralnotenbankenȱ alsȱ alleinigeȱ Bankenȱ mitȱ EmissionsrechtȱkaumȱmehrȱinȱFrageȱgestellt.ȱDieȱAlternativeȱeinesȱPrinzipsȱderȱWähȬ rungskonkurrenzȱ erscheintȱ nichtȱ zweckmäßig,ȱ daȱ nachȱ herrschenderȱ Meinungȱ dieȱ volkswirtschaftlichenȱ Kostenȱ einesȱ Monopolsȱ durchȱ dieȱ Vorteileȱ einesȱ einheitlichenȱ Rechenmaßstabes,ȱ Zahlungsmittelsȱ undȱ Wertstandardsȱ überkompensiertȱ werden.ȱ Daȱ dieȱWertstabilitätȱdesȱGeldesȱauchȱohneȱWettbewerbȱunterȱNotenemittentenȱsichergeȬ stelltȱ werdenȱ kann,ȱ istȱ hierȱ eineȱ Monopolstellungȱ derȱ Zentralbankȱ nichtȱ nurȱ nichtȱ schädlich,ȱsondernȱsogarȱvorteilhaft.ȱ

„ Zentralbanksystemȱ Alleȱ modernenȱ Geldverfassungenȱ sindȱsoȱ organisiert,ȱ dassȱ zweistufigeȱ BankensysteȬ meȱ dieȱ Trennungȱ vonȱ Zentralbankebeneȱ undȱ Geschäftsbankebeneȱ sicherstellen.ȱ Dieȱ klassischenȱAufgabenȱderȱZentralbankȱliegenȱnebenȱderȱNotenemissionȱinȱderȱRolleȱalsȱ Bankȱ derȱ Banken,ȱ Bankȱ desȱ Staatesȱ undȱ Hüterinȱ derȱ Währung.ȱ Unterschiedeȱ liegenȱ vorȱallemȱinȱderȱAusgestaltungȱderȱEntscheidungsfreiheitȱderȱZentralbank.ȱEinȱMonoȬ bankensystemȱ würdeȱ keineȱ klareȱ Trennungȱ zwischenȱ denȱAufgabenȱ derȱ Zentralbankȱ undȱ derȱ Geschäftsbankentätigkeitȱ beinhalten.ȱ Inȱ Monobankensystemenȱ übernehmenȱ Zentralbankenȱ zusätzlicheȱ Aufgaben,ȱ wieȱ dieȱ Versorgungȱ derȱ Unternehmenȱ undȱ HaushaltenȱmitȱKreditenȱundȱnehmenȱggf.ȱsogarȱEinlagenȱvonȱNichtbankenȱan.ȱ

ȱ18

Zentralbanken

PrinzipienȱderȱGeldverfassung Grundsatzfrageȱ derȱ Geldverfassung

Währungskonkurrenz

Organisationsprinzipȱder Geldverfassung

ZentralbankȬ Zentralbankȱmitȱ Autonomie verfassung

Organisationsprinzipȱ desȱGeschäftsbankenȬ sektors

Notenbankmonopol

Zweistufigesȱ Bankensystem

MonobankenȬSystem

Zentralbankȱmitȱ begrenzterȱAutonomie

Zentralbankȱohneȱ Autonomie

TrennbankenȬSystem

UniversalbankenȬSystem

ȱ

Abbildungȱ9:ȱAlternativenȱvonȱZentralbanksystemenȱ Dieȱ Erfahrungenȱ inȱ derȱ Inflationsbekämpfungȱ alsȱ demȱ Hauptzielȱ vonȱ Notenbankenȱ zeigen,ȱ dassȱ eineȱ großeȱ Zentralbankautonomieȱ dieȱ wichtigsteȱ Voraussetzungȱ fürȱ dieȱ konsequenteȱOrientierungȱanȱderȱPreisstabilitätȱist.ȱDerȱAutonomiegradȱeinerȱZentralȬ bankȱ wirdȱ daranȱ gemessen,ȱ wieȱ großȱ ihreȱ Unabhängigkeitȱ vonȱ politischenȱ Instanzenȱ inȱ geldpolitischenȱ Entscheidungenȱ istȱ undȱ welcheȱ geldpolitischenȱ Instrumenteȱ dabeiȱ zurȱVerfügungȱstehen.ȱȱ

„ Geschäftsbankensystemȱ Dasȱ Geschäftsbankensystemȱ kannȱ unterschiedlichȱ organisiertȱ sein.ȱ Esȱ kannȱ zuȱ einemȱ historischȱ gewachsenenȱ Trennbankensystemȱ kommen,ȱ wieȱ z.B.ȱ überȱ vieleȱ Jahreȱ inȱ Großbritannien.ȱ Esȱ kannȱ aberȱ auchȱ gesetzlichȱ einȱ TrennbankenȬȱ oderȱ UniversalbanȬ kenprinzipȱfixiertȱsein,ȱsoȱinȱdenȱUSAȱzwischenȱ1933Ȭ1999ȱeinȱTrennbankensystem.ȱDieȱ kontinentaleuropäischenȱ Bankensystemeȱ sindȱ dagegenȱ tendenziellȱ historischȱ entstanȬ deneȱ Universalbankensysteme.ȱInȱeinemȱUniversalbankensystemȱdominierenȱBankenȱ mitȱ einerȱ breitȱ angelegtenȱ Geschäftsstruktur,ȱ wogegenȱ inȱ einemȱ Trennbankensystemȱ (Spezialbankensystem)ȱdieȱGeschäftsbankenȱnurȱspezielleȱBankgeschäfteȱbetreiben.ȱ

ȱ

19

2.5

2

Banken in der Volkswirtschaft

„ Zentralbankverfassungȱ EineȱZentralbankȱgiltȱalsȱunabhängig,ȱwennȱsieȱausdrücklichȱnurȱderȱGeldwertstabiliȬ tätȱverpflichtetȱist.ȱRegelmäßigȱhabenȱauchȱautonomeȱZentralbankenȱdieȱAufgabe,ȱdieȱ WirtschaftspolitikȱderȱRegierungȱzuȱunterstützen,ȱsoweitȱdiesȱmitȱderȱZielstellungȱderȱ Inflationsbekämpfungȱ(Geldwertstabilität)ȱnichtȱkollidiert.ȱJeȱgrößerȱdieȱMöglichkeitenȱ derȱ Regierung,ȱ inȱ dieȱ Geldpolitikȱ derȱ Zentralbankȱ einzugreifenȱ undȱ gegebenenfallsȱ sichȱ überȱ dieȱ Zentralbankȱ zuȱ verschulden,ȱ destoȱ abhängigerȱ istȱ dieȱ Notenbank.ȱ TenȬ denziellȱnutzenȱRegierungenȱvorhandeneȱMöglichkeitenȱderȱEinflussnahmeȱundȱwerȬ denȱ beiȱ verfassungsmäßigerȱ Gelegenheitȱ durchȱ Notenemissionȱ wirtschaftspolitischeȱ ZielstellungenȱunterȱVerzichtȱaufȱdieȱGeldwertstabilitätȱverfolgen.ȱDieȱDeutscheȱBunȬ desbankȱ zeichneteȱ fürȱ dieȱ wertstabilsteȱ Währungȱ nachȱ demȱ 2.ȱ Weltkriegȱ verantwortȬ lichȱ undȱ ihreȱ institutionellenȱ Rahmenbedingungenȱ galtenȱ alsȱ sehrȱ liberal.ȱ Dieȱ weiȬ testgehendeȱ Autonomieȱ derȱ Bundesbankȱ undȱ derȱ damitȱ verbundeneȱ währungspolitischeȱ Erfolgȱ führtenȱ zuȱ einerȱ entsprechenden,ȱ autonomenȱ AusgestalȬ tungȱderȱEZBȬVerfassung.ȱ Dieȱ Gestaltungȱ derȱ Entscheidungsgremienȱ undȱ dasȱAuswahlverfahrenȱ beiȱ derȱ BesetȬ zungȱ derȱ Zentralbankführungȱ sindȱ darüberȱ hinausȱ maßgebendȱ fürȱ denȱ AutonomieȬ gradȱeinerȱZentralbank.ȱDieȱVerpflichtungȱzurȱGeldwertstabilitätȱwirdȱweiterhinȱdurchȱ Anreizmechanismenȱ untermauert,ȱ dieȱ denȱ Zentralbankenȱ beiȱ Erreichungȱ vonȱ GeldȬ wertstabilitätȱ höhereȱ Reputationȱ undȱ monetäreȱ Vorteileȱ verschaffen.ȱ ZusammenfasȬ sendȱistȱfestzuhalten,ȱdassȱempirischȱnachweisbarȱunabhängigeȱZentralbankenȱgrößereȱ Erfolgeȱ beiȱ derȱ Inflationsbekämpfungȱ vorzuweisenȱ habenȱ alsȱ abhängigeȱ ZentralbanȬ kenȱundȱdassȱderȱVerzichtȱaufȱPreisstabilitätȱdieȱErreichungȱandererȱwirtschaftspolitiȬ scherȱ Ziele,ȱ wieȱ Wachstumȱ undȱ Vollbeschäftigungȱ mittelȬȱ bisȱ langfristigȱ nichtȱ beförȬ dert.ȱ

2.6

Systematik der Finanzmärkte

AlsȱFinanzmärkteȱgeltenȱallgemeinȱalleȱMärkte,ȱaufȱdenenȱAngebotȱvonȱundȱNachfraȬ geȱnachȱGeldȱbzw.ȱKapitalȱaufeinandertreffen.ȱEsȱwerdenȱForderungenȱundȱVerbindȬ lichkeiten,ȱ ohneȱ Einbeziehungȱ vonȱ Realgütern,ȱ getauscht.ȱ Dieseȱ Märkteȱ kannȱ manȱ nachȱ denȱ Kriterienȱ Laufzeit,ȱ Handelsobjekte,ȱ Organisationsgradȱ undȱ MarktteilnehȬ merȱ differenzieren.ȱ Mitȱ Hilfeȱ dieserȱ Kriterienȱ istȱ eineȱ eindeutigeȱ Abgrenzungȱ allerȱ Finanzmärkteȱzueinanderȱmöglich.ȱȱ Derȱ Geldmarktȱistȱvomȱ KapitalmarktȱklarȱzuȱunterscheidenȱdurchȱdieȱFristigkeit,ȱdaȱ amȱ Geldmarktȱ nurȱ kurzfristigeȱ Instrumenteȱ gehandeltȱ werden.ȱ Handelsobjekteȱ aufȱ demȱGeldmarktȱsindȱsowohlȱinȱunverbriefterȱFormȱ(Buchgeld)ȱalsȱauchȱinȱverbriefterȱ Formȱ (Geldmarktpapiere)ȱ existent.ȱ Dieȱ Kapitalmarktinstrumenteȱ sindȱ alleȱ verbrieftȱ undȱdarinȱeindeutigȱvonȱdenȱausschließlichȱunverbrieftenȱKreditenȱabzugrenzen.ȱ

ȱ20

Systematik der Finanzmärkte

Geldmarkt

Kapitalmarkt

Kreditmarkt

Devisenmarkt

kurz

kurz

mittel

mittel

lang

lang

kurz Laufzeit

Buchgeld HandelsȬ objekt

GeldmarktȬ papiere Wenige

MarktȬ teilnehmer

homogen qualifiziert

Aktien Renten Derivate

Krediteȱaller Artȱund Laufzeit

Währungen

Wenige Viele

Viele

heterogen qualifiziert

heterogen qualifiziert

homogen qualifiziert

niedrig OrganisationsȬ grad

hoch

hoch

standardisiert

standardisiert

wenig standardisiert

hoch standardisiert

ȱ

Abbildungȱ10:ȱFinanzmärkteȱundȱihreȱAbgrenzungskriterienȱ Darüberȱ hinausȱ istȱ derȱ Organisationsgradȱ desȱ Kreditmarktesȱ alsȱ geringȱ anzusehen.ȱ Dieȱ Standardisierungȱ vonȱ Kreditenȱ istȱ weitestgehendȱ begrenztȱ aufȱ interneȱ Normenȱ einzelnerȱFinanzintermediäre.ȱDieȱAusgestaltungȱderȱKrediteȱistȱstarkȱindividuellȱundȱ derȱSekundärmarktȱistȱnichtȱausgeprägt.ȱDieȱBonitätsbewertungȱerfolgtȱ durchȱeinȱEiȬ genratingȱ undȱ nichtȱ durchȱ denȱ Markt.ȱ Dieserȱ insgesamtȱ niedrigeȱ Organisationsgradȱ unterscheidetȱ denȱ Kreditmarktȱ vonȱ allenȱ anderenȱ Finanzmärkten.ȱ Obwohlȱ esȱ inzwiȬ schenȱFinanzinstrumenteȱgibt,ȱmitȱdenenȱmanȱKredite,ȱalsoȱunverbriefteȱForderungen,ȱ inȱverbriefteȱForderungenȱumwandelnȱkann,ȱbleibenȱKreditforderungenȱselbstȱunverȬ brieft.ȱ Dieȱ Handelbarkeitȱ dieserȱ unverbrieftenȱ Forderungenȱ istȱ zwarȱ inzwischenȱ anȬ satzweiseȱgegeben,ȱaberȱderȱgeringeȱOrganisationsgradȱbleibtȱeinȱHindernisȱdabei.ȱ Aufȱdemȱ DevisenmarktȱwerdenȱausschließlichȱDevisenȱ(keineȱSorten)ȱgehandelt.ȱDasȱ Handelsobjektȱ istȱ dasȱ eindeutigeȱ Abgrenzungskriteriumȱ gegenüberȱ allenȱ anderenȱ Finanzmärkten.ȱAufȱdemȱGeldȬȱundȱDevisenmarktȱagierenȱvornehmlichȱprofessionelleȱ Akteure,ȱwomitȱdieȱZahlȱderȱMarktteilnehmerȱeingeschränktȱundȱderenȱQualifikationȱ alsȱhomogenȱzuȱbezeichnenȱistȱ(Wholesalemarkt).ȱAufȱdemȱKapitalȬȱundȱKreditmarktȱ

ȱ

21

2.6

2

Banken in der Volkswirtschaft

Fristigkeit undȱLaufzeitenȱaufȱFinanzmärkten

Kurzfristigerȱ Finanzmarkt

Tagesgeld

Tagesgeld

Mittelfristigerȱ Finanzmarkt

ȱ12ȱMonate

>ȱ4ȱJahre

ȱBodensatz Schlüsselprodukt

¾

¾

KeineȱZVȬFunktion Festgeldȱ=ȱFestlegungȱ aufȱvereinbarteȱFrist;ȱ Fälligkeitȱohneȱ besondereȱKündigung Verfügungȱunterȱ Einhaltungȱeinerȱ besonderenȱ Kündigungsfrist

Liquiditätshaltung

Spareinlagen

¾ ¾ ¾

Ausfertigungȱeinerȱ Urkunde Vereinbarungȱeinerȱ Kündigungsfrist Kündigungsfreieȱ Verfügungȱvariabelȱ zuȱvereinbaren

Geldanlageȱ/ȱ Kapitalanlage

ȱ

Abbildungȱ103:ȱEinlagenȱalsȱGeldanlageȱbeiȱKreditinstitutenȱȱ

delt.ȱDieȱimȱvorherigenȱKapitelȱangesprochenenȱSichteinlagenȱaufȱZahlungsverkehrsȬ kontenȱdienenȱimȱweiterenȱSinneȱebenfallsȱderȱGeldanlageȱausȱDispositionszwecken.ȱ Dieȱ Funktionȱ derȱ Liquiditätsreserveȱ könnenȱ auchȱ kurzfristigeȱ Wertpapiereȱ (GeldȬ marktpapiere)ȱ oderȱ Kapitalmarktpapiereȱ mitȱ kurzerȱ Restlaufzeitȱ sowieȱ GeldmarktȬ fondsȱübernehmen.ȱAlleȱzurȱGeldanlageȱimȱSinneȱeinerȱLiquiditätsreserveȱgeeignetenȱ InstrumenteȱwerdenȱbeiȱdenȱjeweiligenȱProduktenȱdesȱAnlagegeschäftsȱbehandelt.ȱ Ausȱ Bankensichtȱ istȱ dieȱ Unterscheidungȱ insofernȱ vonȱ Bedeutung,ȱ alsȱ dieȱ Depositenȱ formalȱderȱBankȱnurȱkurzfristigȱzurȱVerfügungȱstehen.ȱDeȱfactoȱkönnenȱKreditinstituȬ teȱvonȱderȱdauerhaftenȱVerfügbarkeitȱderȱDepositenȱausgehen,ȱweilȱdieȱKundenȱeineȱ stabileȱ Liquiditätsreserveȱ zuȱ haltenȱ pflegenȱ bzw.ȱ weilȱ dieȱ Einlagenȱ alsȱ Ersparnisseȱ ohnehinȱlangfristigȱangelegtȱwerden.ȱDerȱGesetzgeberȱhatȱdieseȱTatsacheȱinȱdenȱLiquiȬ ditätsanforderungenȱanȱdieȱBankenȱberücksichtigt.ȱDieȱzugrundeȱliegendeȱLiquiditätsȬ theorieȱ bezeichnetȱ dieseȱ Diskrepanzȱ zwischenȱ formalerȱ Fristȱ undȱ realerȱAnlagedauerȱ alsȱ Bodensatz.ȱ Darausȱ ergibtȱ sichȱ dieȱ Möglichkeitȱ derȱ langfristigenȱ Ausleihungȱ derȱ formalȱ kurzfristigenȱ Depositen.ȱ Dieȱ sichȱ darausȱ ergebendeȱ Fristentransformationȱ istȱ eineȱwichtigeȱErtragsquelleȱfürȱdieȱBanken.ȱ

ȱ146

Liquiditätsmanagementbereich

LiteraturhinweiseȱzumȱKapitelȱ4.1ȱ ȱ Adrian,ȱ Reinholdȱ /ȱ Heidorn,ȱ Thomasȱ /ȱ Hagenmüller,ȱ Karlȱ Fr.:ȱ Derȱ Bankbetrieb,ȱ 15.ȱ Auflage,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbaden,ȱ2000.ȱ Büschgen,ȱHansȱE:ȱBankbetriebslehre,ȱBankgeschäfteȱundȱBankmanagement,ȱ5.ȱAuflaȬ ge,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbadenȱ1998.ȱȱ Eilenberger,ȱ Guido:ȱ Bankbetriebswirtschaftslehre,ȱ 6.ȱ Auflage,ȱ Oldenbourgȱ Verlag,ȱ Münchenȱ/Wien,ȱ1996.ȱ Grill,ȱ Hanneloreȱ /ȱ Perczynski,ȱ Hans:ȱ Wirtschaftslehreȱ desȱ Kreditwesens,ȱ 36.ȱ überarȬ beiteteȱAuflage,ȱVerlagȱGehlen,ȱBadȱHomburgȱvorȱderȱHöhe,ȱ2002.ȱ Krupp,ȱ Michael:ȱ Weltweiterȱ Zahlungsverkehrȱ –ȱ expansiv,ȱ aberȱ auchȱ profitabel?,ȱ in:ȱ DieȱBank,ȱHeftȱ10,ȱ2002,ȱS.ȱ656Ȭ659.ȱ Langen,ȱ Udoȱ /ȱ Rabe,ȱ Stephan:ȱ Kontoführungȱ undȱ Zahlungsverkehr,ȱ Grundwissenȱ Bankwirtschaftȱ5,ȱDeutscherȱSparkassenverlag,ȱStuttgart,ȱ2001.ȱ Lippe,ȱGerhardȱ/ȱEsemann,ȱJörnȱ/ȱTänzer,ȱThomas:ȱDasȱWissenȱfürȱBankkaufleute,ȱ9.ȱ Auflage,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbaden,ȱ2001.ȱ Obst,ȱGeorgȱ/ȱHintner,ȱO.:ȱGeldȬ,ȱBankȬ,ȱundȱBörsenwesen,ȱHrsg.ȱKlotenȱ/ȱv.ȱStein,ȱ40.ȱ Auflage,ȱSchäfferȬPoeschelȱVerlag,ȱStuttgart,ȱ2000.ȱ Priewasser,ȱErich:ȱBankbetriebslehre,ȱ7.ȱAuflage,ȱMünchen,ȱWien,ȱ2001.ȱ ȱ

ȱ

147

4.1

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

4.2

Finanzierungsbereich

FinanzierungȱistȱdieȱBeschaffungȱvonȱGeldȱbzw.ȱGeldkapitalȱüberȱdenȱFinanzmarkt.ȱ Esȱ istȱ dabeiȱ zuȱ unterscheidenȱ zwischenȱ einemȱ bankorientiertenȱ Systemȱ derȱ FinanzieȬ rung,ȱ beiȱ demȱ dieȱ Geschäftsbankenȱ dieȱ zentraleȱ Funktionȱ derȱ Bereitstellungȱ vonȱ FiȬ nanzierungsmittelnȱ übernehmenȱ undȱ einemȱ marktorientiertenȱ System,ȱ beiȱ demȱ GeȬ schäftsbankenȱ lediglichȱ dieȱ Vermittlungsfunktionȱ vonȱ Kapitalanbieternȱ undȱ Ȭ nachfragernȱinneȱhaben.ȱFinanzierungȱistȱausȱSichtȱdesȱKapitalgebersȱeinȱVerzichtȱaufȱ dieȱ Verfügungsgewaltȱ überȱ Geldvermögenȱ gegenȱ dasȱ Versprechenȱ einerȱ GegenleisȬ tung.ȱDieȱEntgeltleistungenȱfürȱdenȱKapitalverzichtȱsindȱZinsenȱoderȱDividendenȱsoȬ wieȱRückzahlungȱundȱgegebenenfallsȱInformationsȬȱundȱMitbestimmungsrechte.ȱȱȱ Dieȱ Bereitstellungȱ vonȱ Finanzmittelnȱ kannȱ alsȱ Fremdfinanzierungȱ oderȱ EigenfinanȬ zierungȱ erfolgen.ȱ Beiȱ derȱ Fremdfinanzierungȱ wirdȱ derȱ Kapitalgeberȱ Gläubigerȱ derȱ Unternehmung.ȱBeiȱderȱEigenfinanzierungȱdurchȱUnternehmensfremdeȱwirdȱderȱKaȬ pitalgeberȱMiteigentümer/AnteilseignerȱderȱUnternehmung.ȱFinanzierungsformen,ȱdieȱ sowohlȱMerkmaleȱdesȱFremdkapitalsȱalsȱauchȱMerkmaleȱdesȱEigenkapitalsȱaufweisen,ȱ werdenȱalsȱMezzanineȬFinanzierungȱbezeichnet.ȱBeiȱderȱFinanzierungȱderȱPrivathausȬ halteȱ werdenȱ Eigenmittelȱ weitgehendȱ selbstȱ aufgebracht,ȱ soȱ dassȱ Kreditinstituteȱ hierȱ nurȱ alsȱ Kreditgeber,ȱ dassȱ heißtȱ Fremdmittelgeberȱ fungieren.ȱ Diesȱ giltȱ inȱ ähnlicherȱ WeiseȱfürȱdieȱFinanzierungȱdesȱStaates,ȱauchȱhierȱkannȱnachȱderȱNaturȱderȱSacheȱnurȱ Fremdfinanzierungȱ stattfinden,ȱ weilȱ keineȱ Individuenȱ alsȱ Anteilseignerȱ desȱ Staatesȱ auftretenȱkönnen.ȱDieȱwichtigstenȱzuȱfinanzierendenȱWirtschaftseinheiten,ȱdieȱUnterȬ nehmen,ȱwerdenȱhingegenȱsowohlȱmitȱEigenmittelnȱalsȱauchȱmitȱFremdmittelnȱdurchȱ Geschäftsbankenȱ versorgt.ȱ Beiȱ derȱ fremdfinanziertenȱ Bankfinanzierungȱ kannȱ unterȬ schiedenȱ werdenȱ inȱ dieȱ Kreditfinanzierungȱ (imȱ engerenȱ Sinneȱ =ȱ klassisch)ȱ undȱ dieȱ Kreditersatzfinanzierung.ȱ Dieȱ klassischeȱ Kreditfinanzierungȱ beinhaltetȱ dieȱ KreditverȬ gabeȱ durchȱ eineȱ Bank.ȱ Beiȱ derȱ Kreditersatzfinanzierungȱ wirdȱ derȱ FinanzierungsȬ wunschȱdesȱKapitalnachfragersȱdurchȱdieȱBankȱerfüllt,ȱohneȱdassȱdieȱBankȱalsȱKreditȬ geberȱagiertȱ(Leasing;ȱFactoring).ȱ

ȱ148

Finanzierungsbereich

FinanzierungsleistungenȱvonȱKreditinstituten

Bankfinanzierung

Kreditfinanzierung

Marktfinanzierung

FremdmittelȬ finanzierungȱ

DrittschuldnerȬ vermittlungȱ

KreditersatzȬ finanzierung

BeteiligungsȬ finanzierung

EigenmittelȬ finanzierung

BeteiligungsȬ vermittlung

ȱ

Abbildungȱ104:ȱSystematikȱvonȱFinanzierungsleistungenȱ

4.2.1

Theoretische Grundlagen

InȱderȱTheorieȱistȱderȱvollkommeneȱMarktȱdieȱGrundlageȱjederȱBetrachtung.ȱAufȱeiȬ nemȱ vollkommenenȱ Finanzmarktȱ bestehenȱ annahmegemäßȱ keineȱ TransaktionsȬȱ undȱ Informationskosten.ȱ Dieseȱ Annahmenȱ müssenȱ inȱ mehrererȱ Hinsichtȱ eingeschränktȱ werden,ȱumȱdieȱRealitätȱbesserȱerklärenȱzuȱkönnen.ȱȱ

„ UnvollständigeȱInformationȱ DasȱBestehenȱvonȱunvollkommenerȱundȱungleichȱverteilterȱInformationȱführtȱzuȱunȬ terschiedlichenȱErwartungenȱundȱEntscheidungenȱderȱWirtschaftssubjekteȱunterȱUnsiȬ cherheit.ȱ Informationenȱ senkenȱ dieȱ Unsicherheit,ȱ sindȱ aberȱ nurȱ entgeltlichȱ zuȱ erwerȬ ben.ȱ Informationenȱ könnenȱ symmetrischȱ oderȱ asymmetrischȱ verteiltȱ sein.ȱ Allgemeinȱ verfügbareȱ Informationenȱ überȱ dieȱ Wirtschaftsentwicklung,ȱ dieȱ imȱ FinanzierungsgeȬ schäftȱeineȱwichtigeȱRolleȱspielen,ȱsindȱsymmetrischȱverteilt.ȱInformationenȱüberȱeinȬ zelneȱ Individuenȱ oderȱ Unternehmen,ȱ alsoȱ Wirtschaftseinheiten,ȱ sindȱ asymmetrischȱ verteilt,ȱdaȱAußenstehendeȱnichtȱüberȱdieȱgleichenȱInformationenȱverfügenȱkönnen.ȱȱ

ȱ

149

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

UnvollständigeȱInformation

Symmetrischȱverteilteȱ Information

Allgemeinȱverfügbare Informationen z.B.:

Asymmetrischȱverteilte Information

Kostenȱderȱ InformationsȬ beschaffungȱ

InflationsȬ erwartungen WirtschaftsȬ erwartungen

Nutzenȱderȱ InformationsȬ beschaffung

ZinsȬ erwartungen

Individuelle Informationen z.B.:

Fähigkeitȱzurȱ Gegenleistung

Willigkeitȱder Gegenleistung

ȱ

Abbildungȱ105:ȱInformationsverteilungȱundȱInformationsdefiziteȱ

Selbstȱ durchȱ Informationsaustauschȱ kannȱ dieserȱ Informationsunterschiedȱ nichtȱ vollȬ kommenȱ ausgeglichenȱ werden.ȱ Solangeȱ derȱ Nutzenȱ derȱ Informationsbeschaffungȱ dieȱ Kostenȱ derȱ Informationsbeschaffungȱ übersteigt,ȱ istȱ esȱ rationalȱ weitereȱ Informationenȱ zuȱgewinnen.ȱDieȱmitȱderȱInformationsbeschaffungȱverbundenenȱKostenȱführenȱdazu,ȱ dassȱdieȱInformationsdefiziteȱnichtȱvollständigȱbeseitigtȱwerden.ȱDieȱInformationsdefiȬ ziteȱführenȱzuȱEntscheidungenȱunterȱUnsicherheit.ȱ

„ SonstigeȱMarktunvollkommenheitenȱ DesȱweiterenȱexistierenȱUnvollkommenheitenȱdesȱAustauschs,ȱdurchȱwelcheȱKostenȱ entstehen,ȱ dieȱ dieȱ Marktteilnehmerȱ amȱ Finanzmarktȱ verursachen.ȱ Eineȱ Ersparnisȱ beiȱ diesenȱKostenȱerhöhtȱdasȱVolumenȱdesȱHandelsȱamȱFinanzmarkt.ȱTransaktionskostenȱ entstehenȱ durchȱ dieȱ Notwendigkeit,ȱ Angebotȱ undȱ Nachfrageȱ zuȱ koordinieren,ȱ denȱ Austauschȱabzuwickelnȱundȱzuȱüberwachen.ȱ

ȱ150

Finanzierungsbereich

UnvollkommeneȱTransaktion

Transaktionsdefizite

Transaktionskosten

Interessenskonflikte

Verhandlungskosten

Zeitablauf

Abwicklungskosten

Unsicherheit

Überwachungskosten

ȱ

Abbildungȱ106:ȱTransaktionskostenȱundȱTransaktionsdefiziteȱ

DieȱKostenȱdesȱunvollkommenenȱMarktesȱbewirkenȱbestimmteȱVerhaltensweisenȱderȱ Marktteilnehmerȱ undȱ beeinflussenȱ dasȱ Ergebnisȱ derȱ Marktaktivitäten.ȱ TransaktionsȬ kostenȱ könnenȱ durchȱ Verkürzungȱ undȱ Vereinfachungȱ derȱ Verhandlungenȱ undȱ derȱ Abwicklungȱgesenktȱwerden.ȱKreditinstituteȱerzielenȱEinsparungenȱvonȱTransaktionsȬ kostenȱ durchȱ Standardisierungȱ undȱ durchȱ entsprechendȱ hoheȱ Stückzahlenȱ fürȱ dieȱ Transaktionen.ȱ Dieȱ Transaktionskostenȱ sindȱ umȱ soȱ höher,ȱ jeȱ individuellerȱ dieȱ Finanzierungȱ gestaltetȱ wird.ȱ Durchȱ großeȱ Voluminaȱ derȱ Einzelverträgeȱ undȱ einheitlicheȱ AbwicklungssysteȬ me,ȱ Formulareȱ undȱ Abläufeȱ könnenȱ inȱ erheblichemȱ Umfangȱ Transaktionskostenȱ geȬ spartȱwerden.ȱDieȱTransaktionskostenȱspiegelnȱsichȱinȱdenȱKonditionenȱderȱFinanzieȬ rungȱwider.ȱȱȱȱ

ȱ

151

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ProblemeȱderȱAsymmetrieȱderȱUnvollkommenheit

Asymmetrischeȱ Information

Ineffizienzȱderȱ InformationsȬ verwertung Begrenzungȱderȱ InformationsȬ verarbeitung

Asymmetrischeȱ Betroffenheit

Asymmetrischeȱ Handlungsfreiheit

Unterschiedlicheȱ Verteilungȱvonȱ Gewinnenȱundȱ Verlusten

Nichtinformationȱüberȱ einseitig beeinflußbareȱParameter

Kostenȱderȱ InformationsȬ beschaffung

Nichtinformationȱüberȱ einseitigȱbeabsichtigte Beeinflussungȱvon Parametern

ȱ

Abbildungȱ107:ȱAsymmetrieȱderȱUnvollkommenheitȱ

„ AsymmetrischeȱInformationȱ Dieȱ Ungleichverteilungȱ derȱ Informationen,ȱ derȱ Betroffenheitȱ undȱ derȱ HandlungsȬ spielräumeȱ zuȱ ungunstenȱ desȱ Kreditgebersȱ sindȱ fürȱ dieȱ moderneȱ Kredittheorieȱ eineȱ wesentlicheȱ Erkenntnis.ȱ Derȱ Kreditnehmerȱ istȱ besserȱ informiertȱ überȱ dieȱ Fähigkeitȱ undȱWilligkeitȱseinerȱGegenleistungserbringung,ȱderȱKreditgeberȱkannȱdiesesȱRisikoȱ nichtȱ antizipieren.ȱ Weiterhinȱ kannȱ derȱ Kreditnehmerȱ diesesȱ Risikoȱ beeinflussenȱ undȱ derȱKreditgeberȱistȱnichtȱinȱderȱLage,ȱdieȱBereitschaftȱundȱMöglichkeitȱderȱBeeinflusȬ sungȱ einzuschätzen.ȱ Daȱ derȱ Kreditnehmerȱ nichtȱ seinȱ Kapitalȱ einsetzt,ȱ unterliegtȱ erȱ lediglichȱ demȱ Risikoȱ derȱ Nichterwirtschaftungȱ vonȱ Gewinnen,ȱ demgegenüberȱ trägtȱ derȱKreditgeberȱdasȱTotalverlustrisikoȱ(NichterbringungȱderȱGegenleistung).ȱDerȱKreȬ ditgeberȱ erhältȱ beiȱ Misserfolgȱ nichtȱ nurȱ keinenȱ Kapitalertrag,ȱ sondernȱ verliertȱ dasȱ eingesetzteȱKapital,ȱistȱalsoȱstärkerȱvomȱRisikoȱbetroffen.ȱ

ȱ152

Finanzierungsbereich

RisikenȱundȱAnreizwirkungȱderȱKreditbeziehung

Kreditgeber

Kreditnehmer

Prinzipal

Agent

Vorleistung

Informationsvorsprung

Totalverlustrisiko

Handlungsspielraum

Vertrauenȱaufȱ Gegenleistung

Erfolgsbeteiligungȱhochȱ/ Mißerfolgsbeteiligungȱniedrig

Überwachung

MoralȱHazard

ȱ

Abbildungȱ108:ȱBeziehungȱzwischenȱKreditgeberȱundȱKreditnehmerȱ

„ VerhaltenstheorieȱbeiȱFinanzierungsleistungenȱ DasȱzeitlicheȱAuseinanderfallenȱderȱVorleistungȱdesȱKreditgebersȱundȱderȱGegenleisȬ tungȱ desȱ Kreditnehmersȱ inȱ Verbindungȱ mitȱ derȱ asymmetrischenȱ Unvollkommenheitȱ amȱ Finanzmarktȱ führtȱ zumȱ Entstehenȱ einerȱ PrinzipalȬAgentȬBeziehung.ȱDerȱ KreditȬ geberȱistȱderȱPrinzipal,ȱderȱbezüglichȱderȱinȱderȱZukunftȱliegendenȱGegenleistungȱeinȱ Risikoȱeingeht,ȱwelchesȱerȱnichtȱmehrȱaktivȱbeeinflussenȱkann.ȱErȱkannȱaufȱdieȱHandȬ lungenȱ desȱ Kreditnehmersȱ undȱ dieȱ Ergebnisseȱ dessenȱ Handelnsȱ nichtȱ oderȱ nurȱ sehrȱ eingeschränktȱeinwirken.ȱDerȱKreditnehmerȱalsȱAgent,ȱderȱeineȱLeistungȱerhaltenȱhatȱ undȱbeiȱdemȱnunȱdieȱErbringungȱderȱGegenleistungȱliegt,ȱkannȱaktivȱgestalten.ȱDieseȱ MöglichkeitȱstelltȱfürȱdenȱAgentenȱeineȱmoralischeȱVerführungȱ–ȱ„MoralȱHazard“ȱdar.ȱ Erȱ hatȱ einenȱ Anreiz,ȱ riskantereȱ Handlungsalternativenȱ mitȱ hoherȱ Gewinnchanceȱ zuȱ wählen,ȱwasȱaberȱnichtȱimȱInteresseȱseinesȱPrinzipalsȱliegt.ȱ DerȱUmgangȱmitȱdemȱRisikoȱundȱdenȱausȱderȱBeziehungȱvonȱKreditgeberȱundȱKreditȬ nehmerȱ entstehendenȱ Verhaltensanreizenȱ definiertȱ damitȱ dasȱ Kernproblemȱ amȱ KreȬ ditmarkt.ȱ

ȱ

153

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ThesenȱzurȱRisikoübernahmeȱvonȱBanken

Risikovermeidung

Risikoabgeltung

Ablehnungȱder Risikoübernahme

Übernahmeȱvonȱ jedwedenȱRisiken gegenȱPrämienzahlung

KeineȱÜbernahme erkennbarer Risiken

Risikonormierung

ÜbernahmeȱvonȱRisiken bisȱzuȱeinerȱdefinierten Obergrenze

ÜbernahmeȱvonȱRisiken gegenȱPrämienzahlung

ȱ

Abbildungȱ109:ȱÜbernahmeȱvonȱRisikenȱ

„ UmgangȱmitȱRisikoȱ ZunächstȱergibtȱsichȱdarausȱdieȱFrage,ȱunterȱwelchenȱBedingungenȱFinanzdienstleisterȱ bereitȱsind,ȱRisikenȱzuȱtragen.ȱGenerelleȱVoraussetzungȱfürȱdasȱZustandekommenȱdesȱ Geschäftsȱist,ȱdassȱausȱGläubigersichtȱdieȱVorteileȱbeiȱvollständigerȱGegenleistungȱdieȱ Risikenȱ derȱ Gegenleistungserbringungȱ überkompensieren.ȱ Istȱ diesȱ nichtȱ derȱ Fall,ȱ soȱ wirdȱdasȱRisikoȱvermieden,ȱindemȱderȱKreditgeberȱdieȱKooperationȱablehnt.ȱDemgeȬ genüberȱistȱesȱtheoretischȱdenkbar,ȱgegenȱeineȱentsprechendeȱHöheȱderȱGegenleistungȱ (Risikoabgeltung)ȱjedesȱerkennbareȱRisikoȱzuȱübernehmen.ȱRationalȱistȱesȱfürȱKreditȬ geber,ȱRisikenȱderartȱzuȱbegrenzen,ȱdassȱeineȱabsoluteȱObergrenzeȱfürȱdieȱÜbernahȬ meȱvonȱRisikenȱfestgelegtȱwirdȱundȱgleichzeitigȱPreiseȱfürȱdieȱRisikoübernahmeȱdefiȬ niertȱ werden.ȱ Beiȱ Überschreitungȱ derȱ Risikoobergrenzeȱ bzw.ȱ einerȱ bestimmtenȱ RisikoprämieȱergibtȱsichȱdarausȱdieȱNotwendigkeitȱderȱRisikovermeidung.ȱȱ

„ AdverseȱSelektionȱ DieȱKreditgeberȱversuchenȱdieȱRisikenȱzuȱquantifizierenȱundȱzuȱbewerten.ȱImȱErgebȬ nisȱderȱRisikoeinordnungȱerfolgtȱfürȱKreditnehmer,ȱderenȱRisikenȱalsȱübernehmbarȱ

ȱ154

Finanzierungsbereich

KlassifizierungȱvonȱKreditnehmernȱundȱKonsequenzen

Bildungȱhomogener Kreditnehmergruppen

RisikoklasseȱA

Konsequenzen

Tatsächliches Kreditportfolio „Gute“ȱKreditnehmerȱ

Abwanderung

RisikoklasseȱB „Schlechte“ȱKreditnehmer

Zuwanderung

RisikoklasseȱC

Rating

Adverse Selektion

ȱ

Abbildungȱ110:ȱSegmentierungȱundȱAdverseȱSelektionȱ

eingeordnetȱ werden,ȱ eineȱ Segmentierung.ȱ Dieȱ Kreditgeberȱ differenzierenȱ dabeiȱ dieȱ ausȱ ihrerȱ subjektivenȱ Sichtȱ homogenenȱ Kreditnehmerȱ inȱ eineȱ Risikoklasseȱ bzw.ȱ RaȬ tingklasse.ȱ Innerhalbȱ dieserȱ Risikoklasseȱ bestehenȱ aberȱ bezüglichȱ derȱ tatsächlichenȱ Risikenȱ Unterschiedeȱ zwischenȱ denȱ Kreditnehmern.ȱ Inȱ einemȱ solchenȱ KreditnehmerȬ portfolioȱexistierenȱ„gute“ȱundȱ„schlechte“ȱKreditnehmer.ȱAusȱderȱGleichbehandlungȱ dieserȱ Kreditnehmerȱ nachȱ derȱ Risikonormierungȱ desȱ Kreditgebersȱ ergibtȱ sichȱ fürȱ dieȱ „guten“ȱ Kreditnehmerȱ einȱAnreiz,ȱ dieseȱ Risikogruppeȱ zuȱ verlassen,ȱ daȱ ihnenȱ einȱ zuȱ hohesȱRisikoȱundȱdamitȱeineȱfürȱihreȱRisikoqualitätȱzuȱhoheȱRisikoprämieȱzugeordnetȱ wird.ȱTendenziellȱmitȱgrößerenȱRisikenȱbehafteteȱKreditnehmerȱdagegenȱstrebenȱeineȱ Einordnungȱ inȱ diese,ȱ ausȱ ihrerȱ Sichtȱ günstigeȱ Risikoklasseȱ an.ȱ Diesenȱ Prozessȱ nenntȱ manȱ adverseȱ Selektionȱ undȱ erȱ führtȱ zuȱ einerȱ Verschlechterungȱ desȱ Kreditportfolios.ȱ Dieȱ mitȱ höherenȱ Risikenȱ verbundenenȱ Kreditnehmerȱ verdrängenȱ dieȱ Kreditnehmerȱ mitȱ niedrigerenȱ Risiken.ȱ Imȱ Ergebnisȱ mussȱ derȱ Kreditgeberȱ seineȱ Risikonormierungȱ entsprechendȱneuȱgestalten.ȱ

ȱ

155

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

BildungȱvonȱKreditzinsenȱ

Einflußgrößenȱdesȱ Marktes

Individuelle Einflußgrößen

„Natürliches“ȱZinsniveau

Bonität

Inflationserwartungen

Konkurrenzsituation

WirtschaftlicheȱStabilität

Marktmacht

Zeithorizont

Kostenȱder Leistungserstellung

Markteffizienz

ȱ

Abbildungȱ111:ȱDeterminantenȱfürȱdieȱRisikoprämieȱ

„ Zinsbildungȱ DerȱPreisȱfürȱdieȱÜberlassungȱvonȱGeldȱentsprichtȱunterȱvollkommenenȱMarktbedinȬ gungenȱ demȱ individuellenȱ Nutzenentgangȱ durchȱ dieȱ Ersparnisȱ undȱ derȱ erwartetenȱ RenditeȱausȱderȱInvestition.ȱDieȱKonkurrenzsituationȱundȱdieȱMarktpositionȱdesȱEinȬ zelnenȱ beeinflussenȱ dieseȱ Nutzenkalkulationȱ aufȱ unvollkommenenȱ Märkten.ȱ Dazuȱ mussȱderȱZinsȱdenȱWertverlustȱdesȱGeldesȱfürȱdenȱZeitraumȱderȱÜberlassungȱersetzen.ȱ Zuȱ diesenȱ Komponentenȱ desȱ Zinsesȱ kommtȱ eineȱ Risikoprämie,ȱ dieȱ dieȱ Unsicherheitȱ überȱdieȱwirtschaftlicheȱEntwicklungȱinsgesamtȱsowieȱdieȱwirtschaftlicheȱEntwicklungȱ desȱ Kreditnehmersȱ widerspiegelt.ȱ Dieȱ Markteffizienzȱ bzw.ȱ dieȱ Kostenȱ derȱ LeistungsȬ erbringungȱdesȱKreditgebersȱreflektierenȱdieȱTransaktionskosten.ȱSchließlichȱmussȱimȱ Preisȱ fürȱ Finanzierungenȱ dieȱ mitȱ derȱ Zeitȱ steigendeȱ Unsicherheitȱ überȱ zukünftigeȱ Entwicklungenȱ abgebildetȱ sein.ȱ Daherȱ erhöhtȱ sichȱ derȱ Zinssatzȱ imȱ Normalfallȱ mitȱ zunehmenderȱLaufzeitȱvonȱKreditgeschäften.ȱȱ Derȱ Kreditgeberȱ hatȱ nebenȱ derȱ Gestaltungȱ derȱ Risikoprämieȱ weitereȱ Möglichkeiten,ȱ denȱ Effektenȱ derȱ adversenȱ Selektionȱ undȱ desȱ Moralȱ Hazardȱ entgegenzuwirken.ȱ AllȬȱ ȱ

ȱ156

Finanzierungsbereich

RisikominimierungȱbeiȱEinzelgeschäften

Risikovermeidung

Ablehnungȱdes Finanzierungsantrages

Risikobegrenzung

Besicherung

Limitierung

Bestellungȱvon Sicherheiten

BetragsȬ obergrenze

Kreditversicherung

Befristung

Kreditderivate Vertragsgestaltung Konditionen Klauseln

ȱ

Abbildungȱ112:ȱRisikominimierungȱbeiȱEinzelgeschäftenȱ

gemeinȱbestehenȱalleȱBemühungenȱdesȱKreditgebersȱdarin,ȱdieȱRisikenȱdesȱKreditgeȬ schäftsȱzuȱminimierenȱundȱVerhaltensanreizeȱzurȱRisikoerhöhungȱdurchȱdenȱKreditȬ nehmerȱzuȱbegrenzenȱoderȱauszuschließen.ȱȱ

„ Risikosteuerungȱ Dieȱ ersteȱ Dimensionȱ derȱ Risikosteuerungȱ erfolgtȱ aufȱ derȱ Ebeneȱ derȱ einzelnenȱ FinanȬ zierungsbeziehung.ȱ Dieȱ Ablehnungȱ vonȱ Finanzierungsanträgenȱ istȱ dabeiȱ einȱ wichtiȬ gesȱ Instrument,ȱ aberȱ schließtȱ gleichzeitigȱ auchȱ dieȱ Ertragsgewinnungȱ ausȱ FinanzieȬ rungsbeziehungenȱ aus.ȱ Dieȱ Begrenzungȱ vonȱ Risikenȱ beinhaltetȱ zumȱ einenȱ dieȱ LimitierungȱderȱGeschäfteȱundȱzumȱanderenȱdieȱBesicherung.ȱZurȱVerringerungȱvonȱ sogenanntenȱ Klumpenrisiken,ȱ dieȱ entstehen,ȱ wennȱ eineȱ großeȱ Kreditsummeȱ ausfallȬ bedrohtȱist,ȱwerdenȱdieȱKrediteȱimȱBetragȱbegrenzt.ȱNebenȱdenȱgesetzlichenȱGrenzen,ȱ ziehenȱdieȱKreditgeberȱfürȱjedenȱKreditnehmerȱeineȱsolcheȱGrenze,ȱdieȱsichȱnachȱderȱ EinschätzungȱderȱVertragsbeziehungȱrichtet.ȱAußerdemȱistȱdieȱGestaltungȱderȱLaufzeitȱ einȱInstrumentȱderȱRisikobegrenzung.ȱKurzeȱLaufzeitenȱerhöhenȱdieȱPrognosequalitätȱ fürȱ dieȱ Finanzierungsbeziehungȱ undȱ senkenȱ soȱ dasȱ Risiko.ȱAlsȱ wichtigsteȱ Handlungȱ

ȱ

157

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

RisikominimierungȱderȱGesamtbank

Limitierung

Obergrenzen Ȭ Länderȱ Ȭ Branchen Ȭ Regionen KreditȬ rationierung

Diversifikation

Zerfällung

Überwachung

Intensitätȱderȱ Kontrolle Streuung

Syndizierung Häufigkeitȱder Kontrolle

Kreditversicherung

Kreditderivate

ȱ

Abbildungȱ113:ȱRisikominimierungȱfürȱdieȱGesamtbankȱ

zurȱRisikobegrenzungȱistȱdieȱBesicherungȱzuȱbetrachten.ȱHierȱwirdȱderȱKreditnehmerȱ anȱeinemȱVerlustȱbeteiligt,ȱweilȱerȱfürȱdenȱFallȱderȱNichterbringungȱderȱGegenleistungȱ mitȱ einemȱ Vermögensgegenstand,ȱ derȱ Sicherheit,ȱ haftet.ȱ Schließlichȱ bestehtȱ fürȱ denȱ KreditgeberȱdieȱMöglichkeit,ȱsichȱgegenȱdasȱRisikoȱzuȱversichern.ȱ InȱderȱVertragsgestaltungȱliegtȱeineȱweitereȱMöglichkeit,ȱRisikenȱfürȱdenȱPrinzipalȱzuȱ begrenzen.ȱEinmalȱwirdȱdurchȱdieȱFestlegungȱderȱRisikoprämieȱundȱandererȱEntgelteȱ dieȱ Kompensationȱ derȱ Risikoübernahmeȱ vereinbart,ȱ zumȱ anderenȱ kannȱ durchȱ KlauȬ selnȱ imȱ Finanzierungsvertragȱ derȱAnreizȱ fürȱ denȱ Kreditnehmerȱ (Agenten)ȱ zurȱ ErhöȬ hungȱ desȱ Risikosȱ beschränktȱ werden.ȱ Fürȱ diesenȱ Zweckȱ habenȱ sichȱ inzwischenȱ stanȬ dardisierteȱVertragsklauseln,ȱsogenannteȱCovenantsȱdurchgesetzt.ȱ Alsȱ Gesamtunternehmungȱ mitȱ einerȱ Vielzahlȱ vonȱ Finanzierungsbeziehungenȱ ergibtȱ sichȱ fürȱ Kreditinstituteȱ eineȱ zweiteȱ Dimensionȱ derȱ Risikominimierung.ȱ Fürȱ dieȱ GeȬ samtheitȱ derȱ Finanzierungsgeschäfteȱ bestehtȱ zunächstȱ wiederumȱ dieȱ Notwendigkeitȱ derȱ Risikolimitierung.ȱ Hierȱ istȱ einȱ generellerȱ Stopȱ fürȱ dieȱ Aufnahmeȱ vonȱ FinanzieȬ rungsgeschäftenȱ inȱ Formȱ einerȱ Kreditrationierungȱ alsȱ äußerstesȱ Instrumentȱ denkbar.ȱ Dieȱ Rationierungȱ kann,ȱ ebensoȱ wieȱ dieȱ Festlegungȱ vonȱ Obergrenzen,ȱ aufȱ Länder,ȱ

ȱ158

Finanzierungsbereich

Branchenȱ oderȱ Regionenȱ bezogenȱ sein.ȱ Einȱ weiteresȱ wesentlichesȱ Instrumentȱ istȱ dieȱ Kreditüberwachung.ȱ Dieȱ Wahrscheinlichkeitȱ derȱ Erbringungȱ derȱ Gegenleistungȱ undȱ damitȱdasȱRisikoȱmussȱstetigȱneuȱbeurteiltȱwerden.ȱDieserȱProzessȱliegtȱimȱEigeninteȬ resseȱ einesȱ rationalȱ handelndenȱ Kreditgebers,ȱ wirdȱ aberȱ auchȱ explizitȱ durchȱ dasȱ GeȬ setzȱ(KWG)ȱvorgeschrieben.ȱWeiterhinȱstehenȱdemȱKreditgeberȱdieȱMöglichkeitenȱderȱ Risikostreuungȱ undȱ –verteilungȱ zurȱ Verfügung.ȱ Dieȱ Diversifikationȱ beinhaltetȱ eineȱ möglichstȱ hoheȱ Zahlȱ vonȱ Finanzierungsbeziehungen,ȱ derenȱ Risikenȱ nurȱ wenigȱ vonȬ einanderȱabhängen,ȱalsoȱwenigȱkorrelieren.ȱBeiȱderȱSyndizierungȱwirdȱdurchȱdieȱEinȬ beziehungȱ weitererȱ Kreditgeberȱ inȱ eineȱ Finanzierungsbeziehungȱ dasȱ Risikoȱ verteilt.ȱ Dieȱ Versicherungȱ vonȱ Kreditportfolienȱ sowieȱ derȱ Verkaufȱ vonȱ Risikenȱ anȱ andereȱ MarktteilnehmerȱstellenȱeineȱMischungȱausȱDiversifikationȱundȱZerfällungȱdar.ȱȱ Dasȱ Finanzierungsgeschäftȱ istȱ alsoȱ wesentlichȱ vonȱ denȱ bestehendenȱ MarktunvollȬ kommenheitenȱgeprägt,ȱdieȱdurchȱdieȱzeitlicheȱDifferenzȱvonȱLeistungȱundȱGegenleisȬ tungȱEntscheidungenȱunterȱUnsicherheitȱerzeugen.ȱ

4.2.2

Rechtliche Rahmenbedingungen

Entscheidendenȱ Einflussȱ aufȱ dieȱ Kostenȱ habenȱ dieȱ rechtlichenȱ Rahmenbedingungen.ȱ Rechtsicherheitȱ trägtȱ zurȱ Reduzierungȱ derȱ Unsicherheitȱ bzw.ȱ zurȱ Stabilisierungȱ derȱ Erwartungenȱbei.ȱDieȱMarktorganisationȱübtȱentsprechendenȱEinflussȱaufȱdieȱTransakȬ tionskostenȱ aus.ȱ Rechtssicherheitȱ istȱ eineȱ entscheidendeȱ Determinante,ȱ umȱ derȱ UnȬ vollkommenheitȱdesȱMarktesȱentgegenzuwirken.ȱ

4.2.2.1

Kreditvorschriften des KWG

WesentlicheȱGrundlageȱfürȱdasȱKreditgeschäftȱsindȱdieȱRegelungenȱderȱ§§ȱ13Ȭ22ȱKWG.ȱ GrundsätzlichȱsindȱdabeiȱdieȱRegelungsbereicheȱ„Beschränkungen“,ȱ„AnzeigepflichȬ ten“ȱundȱ„Prüfungspflichten“ȱzuȱunterscheiden.ȱEinȱKreditȱistȱnachȱheutigemȱSprachȬ gebrauchȱ dieȱ Übernahmeȱ einesȱ Adressenausfallrisikosȱ (Bonitätsrisiko).ȱ Folgerichtigȱ umfassenȱdieȱKreditbegriffeȱderȱ§§ȱ19ȱundȱ21ȱKWGȱnichtȱnurȱdieȱDarlehensvergabe.ȱ

„ Kreditbegriffȱ Maßgeblichȱ fürȱ dieȱ Regelungenȱ bezüglichȱ derȱ Organkrediteȱ (§§15Ȭ17ȱ KWG)ȱ undȱ derȱ Offenlegungspflichtenȱ(§ȱ18ȱKWG)ȱistȱderȱengereȱKreditbegriffȱdesȱ§ȱ21ȱIȱKWG.ȱFürȱ denȱRegelungsbereichȱderȱGroßkrediteȱ(§ȱ13ȱKWG)ȱundȱMillionenkrediteȱ(§ȱ14ȱKWG)ȱ wirdȱdagegenȱderȱweiterȱdefinierteȱKreditbegriffȱdesȱ§ȱ19ȱIȱKWGȱherangezogen.ȱDaȬ mitȱsindȱfürȱdieȱKredite,ȱdieȱbeidenȱBegriffsabgrenzungenȱgenügen,ȱdieȱ§§ȱ13Ȭ18ȱKWGȱ anzuwenden.ȱEsȱhatȱsichȱfürȱdieȱKrediteȱnachȱ§ȱ21ȱKWGȱdieȱBezeichnungȱengerȱKreȬ ditbegriffȱeingebürgert,ȱwährendȱsichȱfürȱdieȱErfassungȱallerȱAdressenausfallrisikenȱinȱȱ

ȱ

159

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kreditȱ=ȱÜbernahmeȱeinesȱAdressenausfallrisikos

EngeȱBegriffsabgrenzung (§ȱ21ȱKWG)

Barkredite Avalkredite Wechselkredite Forderungenȱaus NamensschuldȬ verschreibungenȱ UnternehmensȬ beteiligungen Leasingȱȱ

WeiteȱBegriffsabgrenzung (§ȱ19ȱKWG)

Bilanzaktivaȱmitȱ Adressenausfallrisiko

Adressenausfallrisiko traditionellerȱ außerbilanziellerȱ Geschäfte Adressenausfallrisiko beiȱFinanzinnovationen

ȱ

Abbildungȱ114:ȱKreditbegriffȱdesȱKreditwesengesetzesȱ

§ȱ 19ȱ KWGȱ derȱ Begriffȱ weiteȱBegriffsabgrenzungȱ durchgesetztȱ hat.ȱ Dieȱ weiteȱAbgrenȬ zungȱwirdȱdemȱmodernenȱKreditbegriffȱalsȱBonitätsrisikoȱeherȱgerecht.ȱ DerȱKreditbegriffȱumfasstȱinȱderȱweitenȱAbgrenzungȱsehrȱvieleȱBankgeschäfte.ȱVonȱderȱ BegriffsdefinitionȱwirdȱdurchȱumfassendeȱAusnahmen,ȱdieȱinȱdenȱ§§ȱ20ȱsowieȱ21ȱIIȬIVȱ KWGȱbestimmtȱsind,ȱabgewichen.ȱDieȱAusnahmenȱbeziehenȱsichȱimȱwesentlichenȱaufȱ dieȱ Kreditvergabeȱ anȱ Bund,ȱ Länderȱ undȱ Kommunenȱ sowieȱ öffentlicheȱ Stellenȱ bzw.ȱ AdressenȱoderȱGeschäfte,ȱbeiȱdenenȱdasȱAdressenausfallrisikoȱbegrenztȱist.ȱȱ

ȱ160

Finanzierungsbereich

BesondereȱRegelungenȱimȱKreditgeschäft

Krediteȱi.S.ȱ§ȱ21ȱKWG

Organkrediteȱ

Vermeidungȱvon Interessenkollision beiȱKreditvergabe bzw.ȱKonditionsȬ vereinbarung gegenüberȱ mitȱderȱ Bankȱverbundenen Personenȱoderȱ Unternehmen

Offenlegung

Einblickȱinȱdieȱ wirtschaftlichen Verhältnisse

Prüfungȱderȱ wirtschaftlichen Verhältnisse

Krediteȱi.S.ȱ§ȱ19ȱKWG

Großkredite

Millionenkredite

Begrenzungȱder Kreditvergabeȱan einenȱeinzelnen Kundenȱbzw.ȱ Kundengruppen zurȱBegrenzung vonȱ Klumpenrisiken

Einblickȱinȱdenȱ ggf.ȱüberhöhten Kreditbedarf einzelnerȱSchuldner sowieȱdieȱ Kreditpolitikȱder einzelnenȱBank bzgl.ȱeinerȱ Kreditbündelung

ȱ

Abbildungȱ115:ȱPflichtenȱderȱKreditinstituteȱimȱKreditgeschäftȱ

„ PflichtenȱderȱKreditinstituteȱ DieȱPflichtenȱderȱKreditinstituteȱimȱKreditgeschäftȱverfolgenȱmehrereȱaufsichtsrechtȬ licheȱ Ziele.ȱ Dasȱ wichtigsteȱ Zielȱ istȱ dieȱ Begrenzungȱ bzw.ȱ dieȱ Beobachtungȱ derȱ eingeȬ gangenenȱAdressenausfallrisikenȱundȱdieȱErzeugungȱeinerȱMindestdiversifizierungȱ desȱ Kreditportfolios.ȱ Darüberȱ hinausȱ sollenȱ ausȱ persönlichenȱ Gründenȱ motivierte,ȱ nichtȱmarktgerechteȱKreditvergabenȱunterbundenȱwerden.ȱDieȱVorschriftenȱzurȱOffenȬ legungȱ derȱ wirtschaftlichenȱ Verhältnisseȱ sollenȱ dasȱ Eigeninteresseȱ kreditgebenderȱ InstituteȱanȱderȱBeurteilungȱderȱwirtschaftlichenȱLageȱderȱKreditnehmerȱstärkenȱbzw.ȱ eineȱVernachlässigungȱdieserȱrisikominderndenȱMaßnahmeȱunterbinden.ȱ

„ Offenlegungspflichtenȱ UmȱeineȱgenaueȱBeurteilungȱbzw.ȱeineȱBegrenzungȱdesȱRisikosȱbereitsȱimȱVorfeldȱderȱ Risikoübernahmeȱ zuȱ gewährleisten,ȱ schreibtȱ derȱ Gesetzgeberȱ nachȱ §ȱ 18ȱ KWGȱ eineȱ Offenlegungspflichtȱ derȱ wirtschaftlichenȱ Verhältnisseȱ abȱ einerȱ Betragsgrößeȱ vonȱ 750.000ȱ€ȱ fest.ȱ Grundsätzlichȱ lassenȱ sichȱ Kreditinstituteȱ obligatorischȱ dieȱ wirtschaftȬȱ ȱ

ȱ

161

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

BesondereȱRegelungenȱimȱKreditgeschäftȱȬ Offenlegung

Maßnahmen

Ergebnis

Kriterienȱ

Inhalte

Kreditvergabe abȱ750.000 €

Anforderung

Jahresabschlüsse; BetriebswirtȬ schaftliche Auswertungen; Einnahmen/ ÜberschussȬ Rechnung

Analyseȱderȱ wirtschaftlichen Verhältnisse Prüfung

ZielȱderȱBank

Fundierte Beurteilungȱder AusfallȬ bzw. Bonitätsrisiken einer Kreditvergabe

ZielȱderȱAufsicht

Risikoreduzierung beiȱKreditvergabe RisikofrühȬ erkennung bei Bonitätsveränderung

Dokumentation

ȱ

Abbildungȱ116:ȱOffenlegungȱderȱwirtschaftlichenȱVerhältnisseȱ

lichenȱVerhältnisseȱdesȱKundenȱbeiȱeinerȱKreditvergabeȱoffenȱlegen.ȱDiesȱistȱzurȱBeurȬ teilungȱ derȱ Kreditwürdigkeitȱ notwendigȱ undȱ liefertȱ dieȱ Grundlageȱ fürȱ dieȱ EinschätȬ zungȱderȱKapitaldienstfähigkeit.ȱInȱderȱPraxisȱentstehenȱjedochȱmitunterȱSchwierigkeiȬ ten,ȱ dieȱ entsprechendenȱ Unterlagenȱ zeitnahȱ undȱ vollständigȱ einzufordernȱ sowieȱ auszuwerten.ȱ Umȱ hierausȱ entstehendeȱ Risikenȱ zuȱ vermeiden,ȱ verpflichtetȱ dasȱ KWGȱ dieȱ Kreditinstituteȱ beiȱ bestimmtenȱ Kreditenȱ undȱ abȱ einemȱ bestimmtenȱ GeschäftsvoȬ lumenȱ zurȱ Anforderung,ȱ Auswertungȱ undȱ Dokumentationȱ derȱ zurȱ Beurteilungȱ derȱ wirtschaftlichenȱVerhältnisseȱnotwendigenȱ Unterlagen.ȱDieȱdiesbezüglichenȱAnfordeȬ rungenȱ werdenȱ inȱ entsprechendenȱ Rundschreibenȱ undȱ Verlautbarungenȱ derȱ BaFinȱ (BaKred)ȱ konkretisiert.ȱ Eineȱ zeitnaheȱ Beurteilungȱ desȱ Jahresabschlussesȱ hatȱ beiȬ spielsweiseȱinnerhalbȱvonȱneunȱMonatenȱzuȱerfolgen.ȱBeiȱnichtȱjahresabschlusspflichȬ tigenȱ Unternehmenȱ tretenȱ anȱ dieȱ Stelleȱ desȱ Jahresabschlussesȱ andereȱ Unterlagenȱ zurȱ Bewertungȱ derȱ wirtschaftlichenȱ Verhältnisse,ȱ bspw.ȱ eineȱ EinnahmenȬÜberschussȬ Rechnung.ȱ Beiȱ laufendenȱ Geschäftenȱ istȱ eineȱ mindestensȱ jährlicheȱ Überwachungȱ durchȱeineȱdokumentierteȱAuswertungȱderȱwirtschaftlichenȱVerhältnisseȱerforderlich.ȱȱ

ȱ162

Finanzierungsbereich

BesondereȱRegelungenȱimȱKreditgeschäftȱȬ Organkredit

Maßnahmen

Ergebnis

Kriterienȱ

Inhalte

ZielȱderȱBank

ZielȱderȱAufsicht

PersonalorganȬ kredit

Kreditvergabeȱnur durchȱeinstimmigen Beschlussȱdesȱ Vorstandes

Vermeidungȱvon Abhängigkeiten

ObjektiveȱKriterien derȱKreditvergabe

Verhinderungȱvon InteressenȬ konflikten

Gleichbehandlung allerȱKreditnehmer

UnternehmensȬ organkredit UnternehmensȬ verflechtung Ȭ personell Ȭ haftungsmäßig Ȭ kapitalmäßig

Kreditvergabeȱnur durchȱ mehrheitlichen Beschlussȱdesȱ Aufsichtsorgans

ȱ

Abbildungȱ117:ȱVorschriftenȱzuȱOrgankreditenȱ

„ Organkrediteȱ DieȱRegelungenȱbezüglichȱeinerȱOrgankreditvergabeȱ(§§ȱ15;17ȱKWG)ȱsollenȱdieȱMögȬ lichkeitȱ derȱ Entscheidungsträgerȱ inȱ Kreditinstitutenȱ einschränkenȱ bzw.ȱ unterbinden,ȱ Krediteȱ anȱ Personenȱ oderȱ Organe,ȱ dieȱ ihnenȱ oderȱ demȱ kreditgebendenȱ Institutȱ naheȱ stehen,ȱzuȱvergeben.ȱHiermitȱsollȱeineȱInteressenkollision,ȱdieȱderȱBankȱoderȱSparkasȬ seȱ materiellȱ schädlichȱ werdenȱ kann,ȱ verhindertȱ werden.ȱ Durchȱ dieȱ ZustimmungsȬ pflichtȱ allerȱ Geschäftsführerȱ undȱAufsichtsgremienȱ beiȱ solchenȱ Kreditenȱ sollȱ dieȱ BeȬ günstigungȱ beiȱ Geschäftenȱ undȱ dieȱ Übernahmeȱ nichtȱ vertretbarerȱ Risikenȱ vermiedenȱ werden.ȱDarüberȱhinausȱistȱdieȱOrgankreditvergabeȱnichtȱgrundsätzlichȱverboten,ȱaberȱ inȱ derȱ Höheȱ begrenzt.ȱ Dieȱ Verflechtungȱ vonȱ Unternehmenȱ kannȱ inȱ personeller,ȱ kapiȬ talmäßigerȱ oderȱ haftungsmäßigerȱ Hinsichtȱ gegebenȱ sein.ȱ Inȱ jedemȱ Fallȱ sindȱ dieȱ VorȬ schriftenȱzumȱOrgankreditȱanzuwenden.ȱ

ȱ

163

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

RegelungenȱimȱKreditgeschäftȱȬ Großkredit

Kriterienȱ Meldepflichtȱabȱ 10%ȱdesȱhEKȱ Obergrenzeȱvonȱ 25%ȱdesȱhEK Obergrenzeȱvonȱ 20%ȱdesȱhEK fürȱKrediteȱan Konzernunternehmen Begrenzungȱder Gesamtzahlȱder Großkrediteȱauf dasȱ8ȬfacheȱdesȱhEK

Inhalte

Ziel

Anzeige/Meldung derȱKreditvergabeȱab einerȱbestimmten HöheȱimȱVerhältnis zumȱhaftenden Eigenkapitalȱ

Begrenzungȱbzw. Vermeidungȱvon Klumpenrisiken

Meldungȱbei erstmaligerȱErreichung derȱGrenzeȱsowie permanente, regelmäßigeȱAnzeige

Risikostreuung Unterlegungȱvonȱ Bonitätsrisiken mitȱHaftungsmitteln

ȱ

Abbildungȱ118:ȱVorschriftenȱzuȱGroßkreditenȱȱ

„ Großkrediteȱ Zurȱ Begrenzungȱ derȱ Bonitätsrisikenȱ inȱ derȱ Höheȱ undȱ umȱ eineȱ Risikostreuungȱ zwiȬ schenȱ verschiedenenȱ Kreditnehmernȱ zuȱ erzeugen,ȱ schreibtȱ derȱ Gesetzgeberȱ inȱ §ȱ 13ȱ KWGȱ eineȱ Kontrolleȱ undȱ Begrenzungȱ vonȱ Einzelkreditenȱ inȱ Bezugȱ zumȱ verfügbarenȱ haftendenȱ Eigenkapitalȱ (hEK)ȱ vor.ȱ Damitȱ sollenȱ sogenannteȱ „Klumpenrisiken“ȱ ausȱ derȱVergabeȱvonȱGroßkreditenȱanȱeinzelneȱKundenȱbegrenztȱwerden.ȱKrediteȱabȱeinerȱ Größenordnungȱ vonȱ 10%ȱ desȱ hEKȱ müssenȱ daherȱ derȱ Bankenaufsichtȱ gemeldetȱ werȬ den.ȱ Einzelneȱ Großkrediteȱ dürfenȱ eineȱ Höheȱ vonȱ 25%ȱ desȱ hEKȱ nichtȱ überschreiten.ȱ Krediteȱ anȱ verbundeneȱ Unternehmenȱ sindȱ sogarȱ aufȱ 20%ȱ desȱ hEKȱ begrenzt.ȱ Zudemȱ darfȱ dieȱ Summeȱ allerȱ Großkrediteȱ einenȱ Betragȱ desȱ 8Ȭfachenȱ desȱ hEKȱ nichtȱ übersteiȬ gen.ȱ Dabeiȱ istȱ zuȱ beachten,ȱ dassȱ hierȱ dieȱ weiteȱAbgrenzungȱ desȱ Kreditbegriffsȱ greiftȱ undȱdassȱnachȱAnlagebuchinstitutenȱundȱHandelsbuchinstitutenȱunterschiedenȱwird.ȱȱ

„ Millionenkrediteȱ Schließlichȱ geltenȱ fürȱ dasȱ Kreditgeschäftȱ nochȱ dieȱ Meldepflichtenȱ desȱ §ȱ 14ȱ KWG.ȱ HiernachȱmüssenȱMillionenkrediteȱabȱeinerȱGrößeȱvonȱ1.500ȱ000ȱ€ȱderȱBundesanstaltȱ fürȱ Finanzdienstleistungenȱ gemeldetȱ werden.ȱ Dieseȱ Meldungȱ hatȱ vierteljährlichȱ fürȱ

ȱ164

Finanzierungsbereich

RegelungenȱimȱKreditgeschäftȱȬ Millionenkredit

Kriterienȱ

Kreditbetrag überȱ1.500.000ȱEUR

Inhalte

Einmaligeȱ Überschreitung

Meldungȱderȱ Kreditvergabeȱabȱ einerȱbestimmten Größe

Quartalsfrist

QuartalsweiseȱAngabe derȱKredithöheȱzum EndeȱderȱPeriode

Ziel

Informationenȱüberȱ großeȱSchuldnerȱ Erfassungȱvonȱ Klumpenrisiken Übersichtȱüberȱ KreditvergabeȬ struktur

ȱ

Abbildungȱ119:ȱVorschriftenȱzuȱMillionenkreditenȱ

alleȱKrediteȱzuȱerfolgen,ȱdieȱinȱdemȱMeldezeitraumȱdieseȱGrenzeȱ(auchȱeinmalig)ȱüberȬ schrittenȱhaben.ȱDieȱmeldendenȱInstituteȱerhaltenȱvonȱderȱMeldestelleȱeineȱRückmelȬ dungȱüberȱdieȱZahlȱundȱdieȱHöheȱderȱInanspruchnahmenȱvonȱMillionenkreditenȱbeiȱ anderenȱ Kreditinstituten.ȱ Dieȱ Bankenaufsichtȱ versprichtȱ sichȱ hierdurchȱ eineȱ transpaȬ renteȱ Risikoüberwachungȱ vonȱ Großkreditnehmernȱ undȱ eineȱ Begrenzungȱ derȱ KlumȬ penrisiken.ȱ

„ Kreditnehmereinheitenȱ Durchȱdenȱ§ȱ19ȱIIȱKWGȱsollȱfürȱdenȱKreditbegriffȱdesȱ§ȱ19ȱIȱKWGȱsichergestelltȱsein,ȱ dassȱ miteinanderȱ verbundeneȱAusfallrisikenȱ auchȱ alsȱ eineȱ Risikoeinheitȱ erfasstȱ werȬȱ den.ȱ Maßgebendȱ fürȱ dieȱ Bildungȱ vonȱ Risikoeinheitenȱ sollȱ eineȱ hoheȱ WahrscheinlichȬ keitȱ sein,ȱ dassȱ finanzielleȱ Schwierigkeitenȱ desȱ einenȱ Zahlungsschwierigkeitenȱ desȱ anderenȱ nachȱ sichȱ ziehen.ȱ Unterȱ dieserȱ Bedingungȱ sollenȱ dieȱ Kreditnehmerȱ zuȱ einerȱ Kreditnehmereinheitȱ zusammengezogenȱ werden.ȱ Eineȱ Kreditnehmereinheitȱ sollȱ imȱ Sinneȱderȱ§§ȱ10,ȱ13Ȭ18ȱKWGȱwieȱeinȱKreditnehmerȱbehandeltȱwerden.ȱȱ

ȱ

165

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

RegelungenȱzuȱRisikoeinheitenȱȬ Kreditnehmereinheiten

Kriterienȱ

Inhalte

Wirtschaftlicheȱ Verflechtung Wirtschaftlicheȱ Abhängigkeit

Wahrscheinlichkeit derȱÜbertragung vonȱZahlungsȬ schwierigkeiten

Zusammenfassungȱvonȱ Kreditgeschäften, derenȱAusfallrisiken korreliertȱsind MeldungȱvonȱKreditȬ nehmereinheitenȱan dieȱZentralbank

Ziel

Vermeidungȱvonȱ Dominoeffektenȱbei Kreditausfallȱ Vermeidungȱvonȱ Klumpenrisiken Transparenzȱvonȱ Verbindlichkeiten beiȱwirtschaftlicherȱ Verflechtung

ȱ

Abbildungȱ120:ȱBildungȱvonȱKreditnehmereinheitenȱ

AlsȱKernkriteriumȱfürȱeineȱRisikoeinheitȱsindȱeinȱbeherrschenderȱEinflussȱbzw.ȱbesteȬ hendeȱ Abhängigkeitenȱ anzuwenden.ȱ Dieseȱ sindȱ regelmäßigȱ zuȱ unterstellenȱ beiȱ PerȬ sonenhandelsgesellschaften,ȱMehrheitsbesitz,ȱ Gewinnabführungsverträgenȱ bzw.ȱ KonȬ zernzugehörigkeit.ȱ Beiȱ Eheleutenȱ müssenȱ Indizienȱ fürȱ einȱ gleichgerichtetesȱ wirtschaftlichesȱ Interesseȱ bzw.ȱ gemeinsameȱ wirtschaftlicheȱ Unternehmungenȱ existieȬ ren,ȱ umȱ sieȱ imȱ Sinneȱ desȱ Paragraphenȱ alsȱ ZweckȬȱ undȱ Wirtschaftsgemeinschaftȱ zuȬ sammenȱzuȱfassen.ȱDieȱgenaueȱEinzelfallprüfungȱzurȱBildungȱvonȱKreditnehmereinȬ heitenȱ istȱ eineȱ aufwandsintensiveȱ Aufgabeȱ imȱ Finanzierungsgeschäft.ȱ Dieȱ KreditnehmereinheitenȱwerdenȱderȱZentralbankȱgemeldet,ȱdieȱwiederumȱWidersprüȬ cheȱ zuȱ bereitsȱ vorliegendenȱ Meldungenȱ überȱ Kreditnehmereinheitenȱ zurückmeldetȱ undȱBereinigungȱbzw.ȱBegründungȱverlangt.ȱ

4.2.2.2

Anforderungen an die Prozesse im Kreditgeschäft

Imȱ Zugeȱ derȱ Modernisierungȱ derȱ aufsichtsrechtlichenȱ Bestimmungenȱ wurdenȱ fürȱ Kreditgeschäfteȱ Mindeststandardsȱ eingeführt,ȱ dieȱ fürȱ dieȱ Kreditinstituteȱ weitȬȱ ȱ

ȱ166

Finanzierungsbereich

ProzesseȱimȱKreditgeschäft

KreditȬ bearbeitung

RisikoȬ beurteilung KapitaldienstȬ fähigkeit SicherheitenȬ bewertung Entscheidung Verträge Valutierung

KreditbearbeiȬ tungskontrolle Materielle Kontrolle Unterlagen Wirtschaftliche Verhältnisse Sicherheiten Risikopotential Formelle Kontrolle

IntensivȬ betreuung

ProblemkreditȬ bearbeitung

RisikoȬ vorsorge

Kriterien

Kriterien

Kriterienȱfür

Ausnahmen ProzessȬ Schritte

SanierungsȬ fähigkeit/ Ȭwürdigkeit

WertȬ berichtigung

SanierungȬ/ AbwicklungsȬ Konzept

Abschreibung Rückstellung

Sanierungȱ/ Abwicklung

AufsichtsȬ pflichten Befugnisse

ȱ

Abbildungȱ121:ȱAnforderungenȱanȱdieȱProzesseȱimȱKreditgeschäftȱ

reichendeȱ strukturelleȱ Konsequenzenȱ hatten.ȱ Währendȱ vieleȱ Parameter,ȱ dieȱ dieȱ KreȬ ditrisikosteuerungȱbetreffen,ȱbereitsȱausȱEigeninteresseȱderȱBankenȱbzw.ȱinȱVorbereiȬ tungȱ derȱ Baselȱ IIȬVereinbarungenȱ umgesetztȱ waren,ȱ musstenȱ dieȱ organisatorischenȱ Erfordernisseȱ inȱ denȱ Kreditinstitutenȱ angepasstȱ werden.ȱ Dieȱ Mindestanforderungenȱ anȱdasȱKreditgeschäftȱ(MaK)ȱsindȱinȱdieȱMaRiskȱintegriertȱworden.ȱ ȱ

ȱ

167

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

VertragsfreiheitȱundȱMindeststandards

Grundgesetz BGBȱ/ȱHGB AGBȬRegelungenȱimȱBGBȱ AGBȱderȱBankenȱundȱSparkassenȱ SpezielleȱGeschäftsbedingungenȱ Kreditvertrag

ȱ

Abbildungȱ122:ȱEingrenzungenȱderȱVertragsfreiheitȱ

4.2.2.3

Sonstige Vorschriften für Kreditgeschäfte

FürȱeinzelneȱKreditartenȱgeltenȱnebenȱdenȱVorschriftenȱdesȱKreditwesengesetzesȱweiȬ tereȱ spezielleȱ Vorschriften.ȱ Diesȱ giltȱ insbesondereȱ fürȱ dieȱ Kreditvergabeȱ anȱ privateȱ Endverbraucher.ȱ Grundsätzlichȱ spieltȱ dieȱ Rechtsordnungȱ imȱ Finanzierungsgeschäftȱ eineȱ wesentlicheȱ Rolle.ȱ Gesetzeȱ undȱ Rechtsprechungȱ sollenȱ einenȱ wichtigenȱ Beitragȱ zurȱSenkungȱderȱUnsicherheitȱdiesesȱGeschäftsȱleisten.ȱDieȱVertragsfreiheitȱgiltȱgrundȬ sätzlichȱ auchȱ imȱ Finanzierungsgeschäft.ȱ Dessenȱ ungeachtetȱ findenȱ sichȱ imȱ BGBȱ undȱ HGBȱ Mindestanforderungenȱ fürȱ Darlehensverträgeȱ (§§ȱ 488ȱ ff.)ȱ bzw.ȱ KontokorȬ rentkrediteȱ(§§ȱ355Ȭ357ȱHGB).ȱWeitereȱEinschränkungenȱderȱVertragsgestaltungȱzumȱ Schutzȱ desȱ jeweilsȱ ökonomischȱ Schwächerenȱ sindȱ durchȱ Regelungenȱ zuȱ denȱ AllgeȬ meinenȱGeschäftsbedingungenȱimȱBGBȱ(§§ȱ305Ȭ310)ȱbestimmtȱ(früherȱAGBȬGesetz).ȱ EsȱhandeltȱsichȱhierbeiȱumȱeineȱdeutscheȱRegelung,ȱdieȱfürȱdieȱVerwendungȱAllgemeiȬ nerȱGeschäftsbedingungenȱ(AGB)ȱMindeststandardsȱsetzt,ȱumȱeineȱnormativeȱKontrolȬ leȱ derȱ Verwenderȱ vonȱ AGBȱ zuȱ definieren.ȱ Inȱ ersterȱ Linieȱ sollenȱ dadurchȱ privateȱȱ

ȱ168

Finanzierungsbereich

VorschriftenȱfürȱVerbraucherkredite

Allgemeine Anforderungen

Inhaltlicheȱ Anforderungen

Nettodarlehensbetrag/ Höchstbetrag Schriftform

Gesamtbetragȱder Gegenleistung

Kündigungsrecht

RückzahlungsȬ modalitäten

Widerrufsrecht

AlleȱZinsenȱundȱ KostenȱbeiȱregelmäsȬ sigem Vertragsverlauf EffektiverȱJahreszins

Geltungsbereich

Verbraucherȱab 200ȱ€ȱBetrag Überziehungskredit (§ȱ493ȱBGB) Existenzgründer Ausnahmenȱ (§ȱ491ȱAbs.ȱ2,ȱ3ȱBGB)

ȱ

Abbildungȱ123:ȱVerbraucherschutzȱbeiȱKreditverträgenȱ

Verbraucherȱ geschütztȱ werden,ȱ fürȱ dieȱ dieȱ Transparenzȱ derȱ Vielzahlȱ vorformulierterȱ Vertragsklauselnȱ inȱ denȱ AGBȱ eingeschränktȱ ist.ȱ Imȱ Hinblickȱ aufȱ dieȱ Ersparnisȱ vonȱ Transaktionskostenȱ durchȱ Standardisierungȱ istȱ dieȱ Verwendungȱ derȱ AGBȱ wiederumȱ wesentlich.ȱ

„ Verbraucherschutzȱ EineȱbesondereȱRolleȱnimmtȱderȱVerbraucherschutzȱimȱFinanzierungsgeschäftȱein.ȱBisȱ zurȱNovellierungȱdesȱBGBȱexistierteȱeinȱeigenständigesȱVerbraucherkreditgesetzȱ(vonȱ 1991).ȱSeitȱ2002ȱsindȱVerbraucherdarlehenȱinȱdenȱ§§ȱ491ȱff.ȱBGBȱgeregelt.ȱWesentlicheȱ BestimmungenȱschützenȱnatürlicheȱPersonenȱ(Verbraucher)ȱalsȱKreditnehmerȱbeiȱKreȬ ditverträgenȱ undȱ Kreditvermittlungsverträgenȱ mitȱ Kreditgebernȱ inȱ Ausübungȱ ihrerȱ gewerblichenȱTätigkeit,ȱsofernȱderȱKreditȱnichtȱfürȱbereitsȱausgeübteȱoderȱselbständigeȱ beruflicheȱTätigkeitȱbestimmtȱist.ȱ AlsȱletzteȱrechtlicheȱVorgabeȱistȱdieȱPreisangabenverordnungȱ(PangV)ȱzuȱnennen.ȱDieȱ Verpflichtung,ȱ fürȱ Kreditverträgeȱ mitȱ Verbrauchernȱ einenȱ einheitlichenȱ Maßstabȱ beiȱ derȱ Preisangabeȱ zuȱ verwenden,ȱ sollȱ dieȱ Transparenzȱ erhöhenȱ undȱ denȱ Wettbewerbȱ verbessern.ȱAlsȱeinȱsolcherȱMaßstabȱfungiertȱderȱeffektiveȱJahreszinsȱbzw.ȱderȱanfängȬ

ȱ

169

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

licheȱ effektiveȱ Jahreszins.ȱ Esȱ istȱ explizitȱ geregelt,ȱ dassȱ dieserȱ Zinsȱ alleȱ regelmäßigenȱ Preisbestandteileȱ einesȱ Kreditvertragesȱ enthaltenȱ muss.ȱ Derȱ Verbraucherȱ alsȱ KreditȬ nehmerȱ ohneȱ entsprechendeȱ Fachkenntnisseȱ sollȱ damitȱ vorȱ verstecktenȱ PreisbestandȬ teilenȱgeschütztȱundȱinȱdieȱLageȱversetztȱwerden,ȱKreditangeboteȱzuȱvergleichen.ȱȱ

4.2.3

Produkte und Leistungen des Finanzierungsbereichs

Inȱ Deutschlandȱ erfolgenȱ dieȱ weitausȱ meistenȱ Finanzierungenȱ alsȱ bankfinanzierteȱ Fremdmittel.ȱ Dieȱ marktorientierteȱ Finanzierungȱ nimmtȱ bisherȱ eineȱ untergeordneteȱ Rolleȱ ein.ȱ Veränderungenȱ inȱ denȱ Rahmenbedingungenȱ sowieȱ dieȱ teilweiseȱ unterȱ denȱ KreditkostenȱliegendenȱKreditzinsenȱwerdenȱinȱdenȱnächstenȱJahrenȱzuȱ nachhaltigenȱ Verschiebungenȱ beiȱ denȱ Finanzierungsmittelnȱ führen.ȱ Dieȱ hohenȱ Kreditausfälleȱ inȱ DeutschlandȱhabenȱeinigeȱKrediteȱunrentabelȱwerdenȱlassen.ȱDesȱweiterenȱistȱimȱFirȬ menkundenbereichȱ seitȱ vielenȱ Jahrenȱ derȱ Rückgangȱ derȱ Eigenkapitalquoteȱ zuȱ beklaȬ gen.ȱ Eineȱ verstärkteȱ Eigenmittelfinanzierungȱ istȱ ausȱ verschiedenenȱ Gründenȱ notȬ wendig.ȱȱ Imȱ klassischenȱ Kreditbereichȱ sindȱ dieȱ Produktinnovationenȱ sehrȱ begrenzt,ȱ obwohlȱ VariationenȱinȱderȱAusgestaltungȱderȱRückzahlungȱundȱderȱZinsenȱdieȱSpielräumeȱfürȱ dieȱ Marktteilnehmerȱ erhöhtȱ haben.ȱ Inȱ derȱ Eigenmittelfinanzierungȱ wirdȱ seitȱ denȱ neunzigerȱJahrenȱdesȱ20.ȱJahrhundertsȱnachȱneuenȱWegenȱgesucht,ȱumȱvorȱallemȱUnȬ ternehmenȱHaftkapitalȱneuȱzuȱzuführen.ȱ

4.2.3.1

Die Fremdmittelfinanzierung

DieȱklassischeȱKreditfinanzierung,ȱbeiȱderȱeinȱKreditinstitutȱalsȱGläubigerȱFremdmittelȱ bereitstelltȱundȱeinȱKreditnehmerȱdieȱFinanzierungȱzuȱKonsumȬȱoderȱInvestitionszweȬ ckenȱ verwendet,ȱ dominiertȱ denȱ Finanzierungsmarktȱ inȱ Europa,ȱ speziellȱ inȱ DeutschȬ land.ȱDieȱGegenleistungȱliegtȱinȱderȱspäterenȱTilgungȱundȱderȱ(regelmäßigen)ȱZinszahȬ lungȱwährendȱderȱLaufzeit.ȱDerȱBegriffȱKreditȱumfasstȱaberȱnachȱweiterȱAbgrenzungȱ dieȱÜbernahmeȱeinesȱAdressenausfallrisikos.ȱ

„ Kreditverhältnisȱ Typischesȱ Merkmalȱ derȱ Kreditfinanzierungȱ istȱ dieȱ Entstehungȱ einesȱ GläubigerȬ SchuldnerȬVerhältnisses.ȱInȱdieseȱSystematikȱsindȱAnleihefinanzierungenȱeinzubezieȬ hen,ȱ wennȱ dasȱ Kreditinstitutȱ nichtȱ nurȱ alsȱ Vermittler,ȱ sondernȱ alsȱ Gläubigerȱ auftritt.ȱ DerȱUnterschiedȱzurȱklassischenȱKreditfinanzierungȱliegtȱdarin,ȱdassȱesȱbeiȱderȱAnleiȬ hefinanzierungȱ nichtȱ zuȱ einemȱ individuellenȱ Finanzierungsvertragȱ zwischenȱ einemȱ einzelnenȱ Gläubigerȱ (Kreditinstitut)ȱ undȱ demȱ Schuldnerȱ kommt.ȱ Derȱ Kreditgeberȱ wirdȱdurchȱLeistungȱdesȱNennbetragesȱ(ggf.ȱabzüglichȱeinesȱDisagios)ȱzumȱGläubigerȱ undȱerhältȱAnspruchȱaufȱRückzahlungȱ(Tilgung)ȱdesȱBetragesȱundȱeinȱEntgeltȱ(Zins).ȱȱ

ȱ170

Finanzierungsbereich

Kreditnehmer

Individueller Kreditvertrag

=

Kreditgeberȱ (Kreditinstitut)

=

Zinsȱ+ȱTilgung Schuldner

Gläubiger Nennbetrag

ȱ

Abbildungȱ124:ȱVertragsbeziehungenȱbeiȱbankfinanzierterȱFremdfinanzierungȱ

„ KlassischerȱBankkreditȱ BeiȱderȱklassischenȱKreditvergabeȱwirdȱzwischenȱdenȱGeldleihgeschäften,ȱbeiȱdenenȱ BarȬȱ undȱ Buchgeldȱ zurȱ Verfügungȱ gestelltȱ wird,ȱ undȱ denȱ Kreditleihgeschäften,ȱ beiȱ denenȱKreditwürdigkeitȱvergebenȱwird,ȱunterschieden.ȱDieȱGeldleihgeschäfteȱumfasȬ senȱalleȱArtenȱvonȱBarkreditenȱsowieȱdieȱDiskontkredite.ȱDieȱKreditleihgeschäfte,ȱdieȱ fürȱ denȱ Kreditgeberȱ beiȱ planmäßigemȱ Verlaufȱ keinenȱ Liquiditätsabflussȱ bedeuten,ȱ sindȱAkzeptkrediteȱ undȱAvale.ȱAvaleȱ sindȱ vonȱ derȱ Bankȱ gewährteȱ ZahlungsverspreȬ chenȱinȱFormȱ vonȱBankbürgschaftenȱbzw.ȱBankgarantien.ȱAkzeptkrediteȱbasierenȱaufȱ demȱ Wechselprinzip,ȱ daȱ derȱ Kreditnehmerȱ aufȱ dieȱ Bankȱ alsȱ Bezogenenȱ Wechselȱ inȱ Umlaufȱ bringenȱ darf,ȱ fürȱ derenȱ Deckungȱ erȱ dannȱ vorȱ Fälligkeitȱ desȱ Wechselsȱ sorgenȱ muss.ȱ

„ Kreditersatzȱ NebenȱdenȱklassischenȱKreditgeschäftenȱhabenȱinȱdenȱvergangenenȱJahrenȱdieȱKreditȬ ersatzgeschäfteȱstarkeȱZuwachsratenȱverzeichnenȱkönnen.ȱFürȱdieȱZukunftȱwirdȱsogarȱ

ȱ

171

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

FremdfinanzierungȱvonȱKreditinstitutenȱ

Geldleihe

Kreditleihe

Kreditersatz

Kontokorrent

Akzeptkredit

Kreditkarten

Avalkredit

Factoring

Verbraucherkredit Investitionskredit Realkredit Kommunalkredit Diskontkredit

Leasing

Anleihe

HandelsȬ bestandȱ AnlageȬ bestand

Verbriefung

Lombardkredit Schuldschein Treuhandkredit Konsortialkredit

ȱ

Abbildungȱ125:ȱÜberblickȱüberȱdieȱFremdfinanzierungenȱ

eineȱStagnationȱderȱGeldleihgeschäfteȱundȱparallelȱeineȱweitereȱZunahmeȱderȱKreditȬ ersatzgeschäfteȱ erwartet.ȱ Leasing,ȱ Factoringȱ undȱ Verbriefungenȱ habenȱ gemeinsam,ȱ dassȱ sieȱ liquideȱ Mittelȱ zurȱ Deckungȱ desȱ Finanzierungsbedarfsȱ erbringen,ȱ ohneȱ dassȱ dazuȱ Krediteȱ aufgenommenȱ werdenȱ müssen.ȱAufȱ derȱ anderenȱ Seiteȱ ergebenȱ sichȱ fürȱ Kreditinstituteȱ ausȱ diesenȱ Finanzierungsgeschäftenȱ Ertragsmöglichkeiten,ȱ KundenȬ bindungsmöglichkeitenȱundȱGeschäftsfelderweiterungen,ȱohneȱdieȱBilanzsummeȱausȬ zuweiten.ȱ Dasȱ Leasingȱ bezeichnet,ȱ vereinfachtȱ formuliert,ȱ denȱ Mietkaufȱ vonȱ WirtȬ schaftsgütern.ȱFactoringȱbildetȱdenȱAnkaufȱbzw.ȱdenȱVerkaufȱvonȱForderungenȱab.ȱDieȱ Verbriefungȱ beinhaltetȱ Methodenȱ zurȱ Umwandlungȱ vonȱ Forderungenȱ /ȱ Kreditenȱ inȱ handelbareȱWertpapiere.ȱKreditkartenȱwirkenȱalsȱGeldsurrogateȱwieȱKreditmittel.ȱ WennȱKreditinstituteȱeineȱAnleiheȱinȱihrenȱeigenenȱBestandȱaufnehmen,ȱistȱdieseȱdefiȬ nitorischȱ ebenfallsȱ eineȱ Fremdfinanzierungȱ durchȱ eineȱ Bank.ȱ Deȱ factoȱ stelltȱ diesȱ aberȱ eineȱMarktfinanzierungȱdar,ȱdaȱderȱSchuldnerȱdieseȱMittelȱnichtȱvonȱderȱBankȱdirektȱ erhältȱ undȱ dazuȱ keinenȱ individuellenȱ Finanzierungsvertragȱ mitȱ demȱ Kreditinstitutȱ abschließt.ȱZudemȱerwirbtȱdasȱKreditinstitutȱdieseȱKapitalmarkttitelȱnichtȱprimär,ȱumȱ demȱEmittentenȱFinanzmittelȱbereitzustellen,ȱsondernȱumȱausȱdemȱWertpapierhandelȱ Gewinneȱzuȱerzielenȱ(Handelsbestand)ȱoderȱumȱVermögenswerteȱzuȱdiversifizierenȱ.ȱ

ȱ172

Finanzierungsbereich

Laufzeit

Kreditart

unbefristet

Anleihen

kurzfristig

Kreditersatz

mittelfristig

Kreditleihe

langfristig

Geldleihe

Kreditfinanzierungen

Konsum

Blankokredit

ungesichert

BesicherterȱKredit

Investition Liquidität

Akzessorietät

Fiduziarität

ArtȱderȱSicherung

Vorfinanzierung Verwendung

ȱ

Abbildungȱ126:ȱAbgrenzungȱderȱKreditfinanzierungenȱ

„ AllgemeineȱBemerkungenȱ Prinzipiellȱ lassenȱ sichȱ Kreditfinanzierungenȱ nachȱ Laufzeiten,ȱ Verwendungszweck,ȱ KreditartȱundȱArtȱderȱSicherungȱabgrenzen.ȱZuȱdenȱkurzfristigenȱKreditenȱzählenȱdieȱ KrediteȱzurȱLiquiditätsbereitstellung.ȱDiesȱsindȱzumȱeinenȱdieȱunbefristetenȱKredite,ȱ dieȱinȱlaufenderȱRechnungȱgewährtȱwerdenȱundȱzumȱanderenȱbefristeteȱKredite,ȱwieȱ derȱ DiskontȬȱ oderȱ Lombardkredit.ȱ Dieȱ unbefristetenȱ Krediteȱ sindȱ oftȱ ungesichertȱ (Blanko)ȱ gewährt,ȱ beiȱ größerenȱ Beträgenȱ könnenȱ auchȱ hierȱ Sicherheitenȱ bestelltȱ werȬ den.ȱ ȱ MittelȬȱ bisȱ langfristigeȱ Krediteȱ sindȱ Darlehen,ȱ dieȱ zurȱ KonsumȬȱ undȱ InvestitiȬ onsfinanzierungȱvergebenȱwerden.ȱDarlehenȱwerdenȱgrundsätzlichȱnichtȱungesichertȱ vergeben.ȱ Vorzugsweiseȱ werdenȱ beiȱ derȱ Kreditsicherungȱ nichtȱ akzessorischeȱ SicherȬ heitenȱ (fiduziarisch)ȱ verwendet,ȱ weilȱ derenȱ Bestandȱ unabhängigȱ vonȱ derȱ gesichertenȱ Forderungȱist.ȱDieȱKreditleihgeschäfteȱsindȱeherȱkurzfristigeȱFinanzierungsinstrumenȬ te.ȱ Einȱ Aval,ȱ alsoȱ eineȱ Bankbürgschaftȱ oderȱ Bankgarantie,ȱ kannȱ auchȱ unbefristetȱ geȬ währtȱwerden.ȱEineȱKreditvergabeȱzurȱkurzfristigenȱFinanzierungȱerfolgtȱauchȱdurchȱ Lieferantenkrediteȱbzw.ȱdurchȱdieȱGewährungȱvonȱZahlungszielen.ȱAlsȱsolcheȱsindȱsieȱ denȱZahlungsverkehrsinstrumentenȱzuzuordnen.ȱ

ȱ

173

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Tilgung

Kreditnehmer JuristischeȱPerson

DynamisierteȱBelastung

QuasiȬjuristischeȱPersonen

Endfälligkeit

NatürlicheȱPerson

Annuität Ratenzahlung

Verbraucher Kreditfinanzierung Festerȱ Nominalzins

Variablerȱ Nominalzins

Kreditinstitute Versicherungen

Festzins Zinsbindung

Unterjährige Zinsanpassung

Lieferanten

ReferenzzinsȬ anpassung

ÖffentlicheȱHand

StepȬUpȬZins Verzinsung

Zinsbegrenzung

Privatpersonen Kreditgeber

ȱ

Abbildungȱ127:ȱSystematikȱderȱKreditfinanzierungȱ

„ Vertragsparteienȱ Alsȱ Kreditgeberȱ fungierenȱ nichtȱ nurȱ Kreditinstitute.ȱ Allgemeinȱ kannȱ jedesȱ WirtȬ schaftssubjektȱ alsȱ Kreditgeberȱ auftreten.ȱ Kreditverträgeȱ könnenȱ auchȱ Privatpersonenȱ schließen.ȱEineȱregelmäßige,ȱ kurzfristigeȱKreditgewährungȱerfolgtȱdurchȱ Lieferanten.ȱ Ebensoȱ könnenȱ Versicherungen,ȱ typischerweiseȱ beiȱ großenȱ Beträgen,ȱ oderȱ derȱ Staatȱ Krediteȱgewähren.ȱ KreditnehmerȱlassenȱsichȱnachȱrechtlichenȱKriterienȱinȱnatürlicheȱPersonen,ȱjuristischeȱ Personenȱ undȱ quasiȬjuristischeȱ Personenȱ unterscheiden.ȱ Fürȱ dieȱ Kreditaufnahmeȱ istȱ dieȱ rechtlicheȱ Stellungȱ desȱ Kreditnehmersȱ entscheidend.ȱ Beiȱ Unternehmenȱ inȱȱȱȱȱȱȱȱȱ verschiedenenȱ Rechtsformenȱ sindȱ beiȱ derȱ Fremdfinanzierungȱ dasȱ Eigenkapital,ȱ dieȱ Haftungsverhältnisseȱ sowieȱ Geschäftsführungȱ undȱ Vertretungsbefugnisseȱ vonȱ ausȬ schlaggebenderȱ Bedeutung.ȱ Beiȱ Verbrauchernȱ sindȱ dieȱ EinkommensȬȱ undȱ VermöȬ gensverhältnisseȱ sowieȱ zusätzlicheȱ Verbraucherschutzbestimmungenȱ imȱ Rahmenȱ desȱ Kreditgeschäftsȱ zuȱ berücksichtigen.ȱ Beiȱ sonstigenȱ Kreditnehmernȱ sindȱ dieȱ HaftungsȬ bestimmungenȱbeiȱderȱKreditvergabeȱwesentlich.ȱȱ

ȱ174

Finanzierungsbereich

Kreditnehmer

NatürlicheȱPersonen

JuristischeȱPersonen

Unternehmen

Kapitalgesellschaften

BGBȬGesellschaft Einzelunternehmen Verbraucher Sonstige Gesamtschuldner UngeteilteȱErbenȬ gemeinschaften Nichtrechtsfähige Vereine

GmbH AG

QuasiȬjuristischeȱPersonen

GmbHȱ&ȱCoȱKG OHG

KGaA SonstigeȱKörperschaften

KG

Gebietskörperschaft ÖffentlichȬrechtliche Anstaltenȱu. Körperschaften Genossenschaft Rechtsfähige Vereineȱ/ȱStiftungen

ȱ

Abbildungȱ128:ȱKlassifizierungȱvonȱKreditnehmernȱ

ZurȱbesserenȱTransparenzȱderȱGeschäftstätigkeitȱvonȱUnternehmenȱsindȱkaufmännischȱ eingerichteteȱEinzelunternehmungenȱ(§ȱ1ȱHGB),ȱOHG,ȱKG,ȱGmbHȱ&ȱCoȱKGȱundȱjurisȬ tischeȱPersonenȱdesȱöffentlichenȱRechtsȱ(AbteilungȱA)ȱsowieȱdieȱKapitalgesellschaftenȱ (Abteilungȱ B)ȱ inȱ dasȱ Handelsregisterȱ eingetragen.ȱ Genossenschaftenȱ werdenȱ imȱ GeȬ nossenschaftsregisterȱ geführt.ȱ Dieseȱ Registerȱ beimȱAmtsgerichtȱ genießenȱ öffentlichenȱ Glauben.ȱȱ

„ RückzahlungȱundȱKonditionierungȱ Imȱ standardisiertenȱ Kreditgeschäftȱ wirdȱ inȱ derȱ Regelȱ einȱ Festzinskreditȱ alsȱAnnuitäȬ tendarlehenȱ vergeben.ȱ Beiȱ derȱ Annuitätȱ erfolgtȱ dieȱ Kreditrückzahlung,ȱ dieȱ sichȱ ausȱ Zinsȱ undȱ Tilgungȱ zusammensetzt,ȱ inȱ konstantenȱ Raten.ȱ Daȱ sichȱ derȱ Tilgungsbetragȱ jeweilsȱ aufȱ dieȱ Restschuldȱ bezieht,ȱ wirdȱ beiȱ dieserȱ Konstruktionȱ mitȱ jederȱ Rateȱ derȱ TilgungsanteilȱgrößerȱundȱderȱZinsanteilȱkleiner.ȱDieȱHöheȱderȱRatenȱwirdȱsoȱbemesȬ sen,ȱdassȱamȱEndeȱderȱLaufzeitȱdurchȱdieȱgleichbleibendenȱZahlungenȱderȱKreditȱvollȬ ständigȱzurückgeführtȱist.ȱDabeiȱkannȱesȱbeiȱderȱerstenȱoderȱletztenȱRateȱzuȱeinerȱgröȬ ßerenȱoderȱkleinerenȱRateȱkommen,ȱumȱglatteȱRatenbeträgeȱzuȱerhalten.ȱȱ

ȱ

175

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Ratenzahlung

Rückzahlungȱ

Z Z Z Z Z Z

Z Z Z

T

T

T

T

T

T

T

Annuität

Rückzahlungȱ

T

T

Z Z Z T

T T

Zeitȱ

Auszahlungȱ

Rückzahlungȱ

Zeitȱ

Auszahlungȱ

Endfälligkeit T

Rückzahlungȱ

Dynamik

T T T T Z Z Z Z Z Z

Z Z Z Z Z Z Zeitȱ

Auszahlungȱ

Zeitȱ

Auszahlungȱ

ȱ

Abbildungȱ129:ȱZahlungsstrukturȱvonȱDarlehenȱ

Alternativȱ kannȱ dieȱ Rückzahlungȱ soȱ gestaltetȱ sein,ȱ dassȱ einȱ gleichbleibenderȱ TilȬ gungsbetragȱvereinbartȱistȱundȱdieȱZinszahlungenȱüberȱdieȱLaufzeitȱsinken,ȱweilȱderȱ ZinsbetragȱsichȱjeweilsȱaufȱdieȱRestkreditsummeȱbezieht.ȱBeiȱdiesemȱModellȱwirdȱvonȱ Ratenzahlungȱgesprochen.ȱBeiȱderȱEndfälligkeitȱwerdenȱwährendȱderȱLaufzeitȱledigȬ lichȱZinszahlungenȱgeleistetȱundȱderȱKreditbetragȱwirdȱinȱeinerȱSummeȱamȱEndeȱderȱ Laufzeitȱ zurückgezahlt.ȱ Imȱ Gegensatzȱ dazuȱ wirdȱ beiȱ einerȱ dynamisiertenȱ Belastungȱ zunächstȱ eineȱ geringeȱ Tilgungȱ oderȱ tilgungsfreieȱ Zeitȱ vereinbart.ȱ Dieȱ Tilgungȱ setztȱ dannȱ währendȱ derȱ Laufzeitȱ einȱ oderȱ wirdȱ währendȱ derȱ Laufzeitȱ erhöht.ȱ Eineȱ solcheȱ Konstruktionȱ wirdȱ häufigȱ beiȱ Investitionsfinanzierungenȱ gewählt,ȱ damitȱ derȱ KapitalȬ dienstȱ (Zinsȱ undȱ Tilgung)ȱ zuȱ einemȱ Zeitpunktȱ entsprechendȱ hochȱ ist,ȱ zuȱ demȱ dieȱ Rückflüsseȱ ausȱ derȱ Investitionȱ erwartetȱ werden.ȱ Dieȱ Zinsvereinbarungȱ beinhaltetȱ häufigȱ eineȱ festeȱ Nominalzinsvereinbarung.ȱ Beiȱ langfristigenȱ Kreditenȱ wirdȱ eineȱ entȬ sprechendȱlangeȱZinsbindung,ȱbspw.ȱvonȱfünfȱoderȱzehnȱJahrenȱfestgeschrieben.ȱInȱderȱ Unternehmensfinanzierungȱ werdenȱ zunehmendȱ auchȱ variableȱ Zinsvereinbarungenȱ getroffen.ȱ Grundsätzlichȱ kannȱ dieȱ Zinsgestaltungȱ einesȱ Kreditesȱ soȱ unterschiedlichȱ seinȱ wieȱ dieȱ Zinsgestaltungȱ beiȱ derȱ Anleihefinanzierung.ȱ Dieȱ verschiedenenȱ ZinsgeȬ staltungenȱwerdenȱbeiȱderȱBetrachtungȱvonȱAnleihenȱausführlichȱdargestellt.ȱ

ȱ176

Finanzierungsbereich

Schuldner

ÜbergabeȱvonȱGeld

Gläubiger

VerfügungsȬ geschäft

Kreditvertrag Schuldner

Gläubiger VerpflichtungsȬ geschäft

Sicherungsvertrag Sicherungsgeber

SicherungsȬ geber

Sicherungsnehmer

Übergabeȱoder Übergabesurrogat

SicherungsȬ nehmer

VerfügungsȬ geschäft

ȱ

Abbildungȱ130:ȱKreditvertragȱundȱSicherungsvertragȱ

„ Kreditvertragȱ GrundsätzlichȱschreibtȱdasȱBGBȱkeineȱSchriftformȱfürȱKreditverträgeȱvor.ȱNichtȱimmerȱ werdenȱ Kreditgewährungenȱ schriftlichȱ bestätigt.ȱ Dieȱ Kreditvereinbarungȱ kannȱ auchȱ aufgrundȱmündlicherȱAbspracheȱoderȱdurchȱschlüssigeȱHandlungȱzustandeȱkommen,ȱ insbesondereȱ beiȱ derȱ Kontoüberziehungȱ undȱ derenȱ stillschweigenderȱ Duldung.ȱ Daȱ dieȱAGBȱ bereitsȱ beiȱderȱ Kontoeröffnungȱ ausdrücklichȱ anerkanntȱ undȱ damitȱ BestandȬ teilȱ desȱ Kontovertragsȱ werden,ȱ liegenȱ sieȱ auchȱ einerȱ solchenȱ Kreditgewährungȱ zugrunde.ȱ Lediglichȱ nachȱ denȱ Verbraucherschutzbestimmungenȱ istȱ dieȱ Schriftformȱ vorgesehen,ȱ durchȱ dieȱ privateȱ Kreditnehmerȱ inȱ ihrerȱ Rechtspositionȱ gestärktȱ werdenȱ sollen.ȱKreditinstituteȱwählenȱüblicherweiseȱgenerellȱdieȱSchriftformȱbeiȱeinemȱKreditȬ vertrag.ȱ ImȱKreditvertragȱsindȱalleȱModalitätenȱderȱKreditgewährungȱsowieȱderȱKreditgeberȱ undȱKreditnehmerȱzuȱnennen.ȱZuȱdenȱModalitätenȱzählenȱderȱgelieheneȱBetragȱsowieȱ dieȱ Laufzeitȱ (kannȱ auchȱ unbefristetȱ sein).ȱ Darüberȱ hinausȱ istȱ dieȱArtȱ desȱ Kreditesȱ zuȱ definierenȱundȱzuȱklären,ȱobȱderȱKreditȱinȱlaufenderȱRechnungȱgewährtȱwird,ȱinȱeinerȱȱ

ȱ

177

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

KreditfinanzierungȱvonȱKreditinstitutenȱ

Kreditvertrag

AngabenȱzurȱPerson

Kreditabschluss

Bereitstellung Kreditprüfung

Kreditbetrag Kreditart Laufzeit Bereitstellung Zahlungsmodalität

Kreditfähigkeit

Kosten

Inȱlaufender Rechnung Abrufkredit

Kreditwürdigkeit Auszahlung Kreditentscheidung

Auszahlungsbetrag Konditionen

Kreditabwicklung

Überwachung

Kreditannahme

Zahlungsfluss

Kreditsicherung

Bonität

Sicherheiten

Sicherheitenwert

ȱȱ

Abbildungȱ131:ȱDerȱProzessȱderȱKreditvergabeȱ

Summeȱ oderȱ inȱ Teilzahlungssummenȱ zurȱ Verfügungȱ gestellt,ȱ dasȱ heißtȱ ausgezahltȱ wirdȱ oderȱ obȱ erȱ aufȱ Abrufȱ bereitgestelltȱ wird.ȱ Letzteresȱ bedeutet,ȱ derȱ Kreditnehmerȱ kannȱabȱeinemȱbestimmtenȱDatumȱüberȱdenȱKreditbetragȱverfügen.ȱFürȱdieȱBereitstelȬ lungȱwirdȱüblicherweiseȱeineȱProvisionȱerhoben.ȱInȱgleicherȱWeiseȱmüssenȱdieȱRückȬ zahlungsmodalitäten,ȱdasȱheißtȱdieȱFälligkeitȱvonȱZinsenȱundȱTilgungȱBestandteilȱdesȱ Kreditvertragesȱ sein.ȱ Vorȱ allemȱ mussȱ vertraglichȱ geregeltȱ sein,ȱ welcheȱ Kostenȱ demȱ KreditnehmerȱentstehenȱundȱzuȱwelchenȱZinsenȱderȱKreditȱgewährtȱwird.ȱZurȱbesseȬ renȱVergleichbarkeitȱvonȱKreditkonditionenȱhatȱderȱGesetzgeberȱimȱGeschäftȱmitȱdemȱ Verbraucherȱ dieȱAngabeȱ desȱ effektivenȱ Jahreszinsesȱ geregelt.ȱ Imȱ Kreditvertragȱ mussȱ zusätzlichȱderȱHinweisȱaufȱbestellteȱSicherheitenȱerfolgen,ȱweilȱdieȱSicherheitenȱsonstȱ alsȱnichtȱwirksamȱbetrachtetȱwerden.ȱDieȱSicherheitenȱwerdenȱinȱderȱRegelȱdurchȱeiȬ nenȱgesondertenȱSicherheitenvertragȱfestgehalten.ȱ

„ Kreditprüfungȱ DerȱKreditgeberȱwidmetȱdemȱProzessȱderȱKreditprüfungȱbesondereȱAufmerksamkeit,ȱ weilȱ durchȱ diesenȱ Prozessȱ seineȱ Informationsdefiziteȱ reduziertȱ werden.ȱ Durchȱ dieȱ SammlungȱvonȱInformationenȱüberȱdieȱBonitätȱ(Kreditwürdigkeit)ȱdesȱKreditnehmersȱ kannȱderȱKreditgeberȱdasȱRisikoȱderȱKreditvergabeȱklassifizierenȱundȱgegebenenfallsȱ

ȱ178

Finanzierungsbereich

dieȱ Übernahmeȱ ablehnen.ȱ Außerdemȱ wirdȱ dieȱ Notwendigkeitȱ vonȱ risikoreduzierenȬ denȱMaßnahmenȱwieȱVertragsklauselnȱundȱSicherheitenȱdurchȱdieȱPrüfungȱdeutlich.ȱ Alsȱ Kriterienȱ fürȱ dieȱ Bonitätȱ geltenȱ persönlicheȱ Merkmaleȱ desȱ Kunden,ȱ wieȱ dieȱ ZuȬ verlässigkeitȱsowieȱdieȱNachhaltigkeitȱseinerȱEinkommenserzielungȱoderȱseineȱManaȬ gementfähigkeitenȱ beiȱ Unternehmenskrediten.ȱ Dieȱ entscheidendeȱ Komponenteȱ derȱ Prüfungȱ istȱ dieȱAnalyseȱ derȱwirtschaftlichenȱ Leistungsfähigkeitȱ desȱ Kreditnehmers.ȱ Dieȱ Kreditwürdigkeitsprüfungȱ beinhaltetȱ nebenȱ derȱ Beurteilungȱ derȱ ZahlungsfähigȬ keitȱ dieȱ Ermittlungȱ derȱ Belastungsgrenze.ȱ Dieȱ zumutbareȱ finanzielleȱ Belastungȱ stelltȱ dieȱHöchstgrenzeȱfürȱdenȱzuȱleistendenȱKapitaldienstȱdar.ȱDieȱPrüfungȱderȱmateriellenȱ KreditwürdigkeitȱgestaltetȱsichȱinȱAbhängigkeitȱderȱKreditnehmer.ȱEinȱkreditnehmenȬ desȱ Unternehmenȱ unterliegtȱ anderenȱ Beurteilungskriterienȱ undȱ BeurteilungsmethoȬ denȱ alsȱ einȱ privaterȱ Kreditnehmerȱ oderȱ derȱ Staat.ȱ Nachȱ derȱ Kreditprüfungȱ wirdȱ dieȱ Kreditentscheidungȱ getroffen.ȱ Beiȱ einerȱ Kreditgenehmigung,ȱ gegebenenfallsȱ auchȱ unterȱAuflagen,ȱmussȱderȱKreditnehmerȱdasȱKreditangebotȱannehmen,ȱdamitȱesȱzumȱ Kreditgeschäftȱ kommt.ȱ Inȱ derȱ Regelȱ erfolgtȱ dannȱ dieȱ Sicherheitenbestellung,ȱ umȱ dasȱ RisikoȱdesȱKreditgebersȱzuȱreduzierenȱundȱeineȱMitverantwortungȱdesȱKreditnehmersȱ zuȱerzeugen.ȱ

„ Kreditabwicklungȱ JeȱnachȱVereinbarungȱmussȱdasȱKreditinstitutȱdenȱKreditbetragȱalsȱLiquiditätȱauszahȬ lenȱoderȱaufȱeinemȱKontoȱbereitstellen.ȱBeiȱderȱBereitstellungȱmussȱderȱKreditgeberȱdieȱ Liquiditätȱ inȱ Reserveȱ halten.ȱ Beiȱ einerȱ Kreditgewährungȱ inȱ laufenderȱ Rechnungȱ hatȱ derȱKreditgeberȱfürȱdieȱeventuelleȱInanspruchnahmeȱvorzusorgen.ȱFürȱdenȱKreditgeȬ berȱistȱnachȱderȱAuszahlungȱbzw.ȱBereitstellungȱdesȱKreditbetragesȱzwarȱdieȱLeistungȱ erbracht,ȱ aberȱ aufgrundȱ derȱ nochȱ offenenȱ Gegenleistungȱ ergibtȱ sichȱ dieȱ NotwendigȬ keit,ȱ dieȱ vertragsgemäßeȱ Erbringungȱ derȱ Gegenleistungȱ zuȱ überprüfen.ȱ Dazuȱ gehörtȱ einerseitsȱdieȱÜberwachungȱderȱZahlungsströmeȱausȱZinsȱundȱTilgung,ȱandererseitsȱ dieȱBeobachtung,ȱobȱderȱKreditnehmerȱauchȱzukünftigȱinȱderȱLageȱseinȱwird,ȱdieȱVerȬ tragspflichtenȱzuȱerfüllen.ȱDaȱdieȱSicherheitenȱersatzweiseȱherangezogenȱwerden,ȱumȱ beiȱ mangelnderȱ Gegenleistungȱ seineȱ Kreditforderungȱ befriedigenȱ zuȱ können,ȱ mussȱ auchȱdieȱWertentwicklungȱundȱVerfügbarkeitȱderȱSicherheitenȱkontrolliertȱwerden.ȱ 4.2.3.1.1 Geldleihgeschäfteȱ Beiȱ derȱ Kreditvergabeȱ wirdȱ zwischenȱ denȱ Geldleihgeschäften,ȱ beiȱ denenȱ BarȬȱ undȱ Buchgeldȱ zurȱ Verfügungȱ gestelltȱ wird,ȱ undȱ denȱ Kreditleihgeschäften,ȱ beiȱ denenȱ KreȬ ditwürdigkeitȱvergebenȱwird,ȱunterschieden.ȱVorȱeinerȱKreditvergabeȱmüssenȱsowohlȱ derȱ Kreditnehmerȱ alsȱ auchȱ derȱ Kreditgeberȱ genauȱ überprüfen,ȱ welcheȱ Vorhabenȱ fiȬ nanziertȱwerdenȱsollenȱbzw.ȱausȱwelchenȱanderenȱGründenȱKreditbedarfȱbesteht,ȱdaȬ mitȱeineȱdemȱZweckȱentsprechendeȱFinanzierungȱgefundenȱwerdenȱkann.ȱȱ

ȱ

179

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

KreditfinanzierungȱvonȱKreditinstitutenȱ

UnbefristeterȱKredit (KreditȱinȱlaufenderȱRechnung)

BefristeterȱKredit (Darlehen)

Kaufmannseigenschaft mindestensȱeinesȱBeteiligten

Laufzeitbegrenzung

GutschriftenȱkeineȱTilgung

Tilgungszahlungen

KontoȱinȱlaufenderȱRechnung

Darlehenskonto

Zinseszinsberechnung

Zinseszinsverbot

Wiederkehrende Inanspruchnahme

Einmalige Inanspruchnahme

VariableȱAusnutzung

VolleȱAusnutzung

Konditionenȱb.a.w.

Konditionsfestschreibung

i.d.R.ȱBlanko

i.d.R.ȱBesicherung

ȱ

Abbildungȱ132:ȱ

UnbefristeteȱundȱbefristeteȱKrediteȱ

GrundsätzlichȱsindȱdieȱGeldleihgeschäfteȱdifferenzierbarȱinȱunbefristeteȱKrediteȱundȱ befristeteȱKredite.ȱInȱwesentlichenȱMerkmalenȱsindȱdieseȱKrediteȱfundamentalȱunterȬ schiedlich.ȱ Durchȱ dieȱ großeȱ Flexibilitätȱ eignetȱ sichȱ derȱ Kreditȱ inȱ laufenderȱ Rechnungȱ zurȱ Liquiditätsdisposition.ȱ Erȱ unterliegtȱ aberȱ auchȱ anderenȱ Rechtsgrundlagenȱ alsȱ einȱ Darlehen.ȱ Währendȱ dasȱ Darlehenȱ nurȱ einmalȱ inȱ Anspruchȱ genommenȱ werdenȱ kannȱ undȱeineȱvolleȱAusnutzungȱderȱKreditsummeȱkennzeichnendȱist,ȱwirdȱderȱunbefristeteȱ KreditȱwiederholtȱundȱinȱunterschiedlicherȱHöheȱinȱAnspruchȱgenommen.ȱDasȱDarleȬ henȱdientȱeinemȱkonkreten,ȱinȱderȱHöheȱbekanntenȱFinanzbedarf.ȱBeiȱeinemȱDarlehenȱ sindȱ dieȱ Zahlungsflüsseȱ mitȱ Vertragsabschlussȱ determiniert,ȱ einschließlichȱ Zinsȱ undȱ Tilgung.ȱ Beiȱ einemȱ Kreditȱ inȱ laufenderȱ Rechnungȱ werdenȱ dagegenȱ inȱ regelmäßigenȱ AbständenȱderȱSaldoȱbzw.ȱdieȱgegenseitigenȱZahlungsansprücheȱverrechnet.ȱ 4.2.3.1.1.1ȱȱ UnbefristeteȱKrediteȱ Zuȱ denȱ Kreditenȱ inȱ laufenderȱ Rechnungȱ zählenȱ Kontokorrentkrediteȱ undȱ DispositiȬ onskredite.ȱBeiȱbeidenȱKreditartenȱsprichtȱmanȱvonȱeingeräumtenȱÜberziehungskreȬ diten.ȱDarüberȱhinausȱkannȱeinȱKreditinstitutȱdieȱÜberziehungȱderȱeingeräumtenȱKreȬ ditlinieȱgestatten.ȱDiesȱistȱderȱgeduldeteȱÜberziehungskredit.ȱ

ȱ180

Finanzierungsbereich

Arten

Rechtsgrundlagen

GeduldeteȱÜberziehung

Handelsgesetzbuch

Dispo BGBȱfürȱVerbraucher Kontokorrent

UnbefristeterȱKredit

Sollzinsen

Geldeinstandskosten

Überziehungszins

Verwaltungskosten

Provisionen

Risikokosten

Gebühren

Eigenkapitalkosten

Konditionen

Kosten

ȱ

Abbildungȱ133:ȱSystematikȱvonȱunbefristetenȱKreditenȱ

Beimȱ Kreditȱ inȱ laufenderȱ Rechnungȱ werdenȱ dieȱ ausȱ derȱ Geschäftsverbindungȱ entȬ springendenȱ beiderseitigenȱ Ansprücheȱ undȱ Leistungenȱ inȱ Rechnungȱ gestelltȱ undȱ inȱ regelmäßigenȱZeitabschnittenȱdurchȱVerrechnungȱdesȱÜberschussesȱȱfestgestellt.ȱ

„ Rechtsgrundlagenȱ AusȱdemȱHGBȱsindȱdieȱVorschriftenȱderȱ§§ȱ355ȱbisȱ357ȱHGBȱvonȱbesondererȱBedeuȬ tung.ȱInȱ§ȱ355ȱAbs.ȱ1ȱsindȱdieȱMerkmaleȱdesȱKreditsȱinȱlaufenderȱRechnungȱȱfestgelegt.ȱ ErgänzendȱgiltȱfürȱeinenȱunbefristetenȱKreditȱanȱVerbraucherȱ§ȱ493ȱBGB,ȱderȱzusätzliȬ cheȱ Schutzbestimmungenȱ fürȱ denȱ privatenȱ Kreditnehmerȱ beinhaltet.ȱ Einȱ ÜberzieȬ hungskreditȱistȱdemnachȱeinȱVertrag,ȱbeiȱdemȱeinȱVerbraucherȱvonȱeinemȱKreditinstiȬ tutȱ dasȱ Rechtȱ eingeräumtȱ bekommt,ȱ seinȱ laufendesȱ Kontoȱ inȱ bestimmterȱ Höheȱ zuȱ überziehen,ȱbeiȱdemȱaußerȱdenȱZinsenȱfürȱdenȱinȱAnspruchȱgenommenenȱKreditȱkeineȱ weiterenȱ Kostenȱ entstehenȱ undȱ Rechnungsabschlüsseȱ nichtȱ inȱ kürzerenȱ Periodenȱ alsȱ dreiȱMonatenȱerfolgen.ȱInȱdiesenȱFällenȱkönnenȱÜberziehungskrediteȱmitȱPrivatpersoȬ nenȱ auchȱ mündlichȱ vereinbartȱ werden.ȱ Nebenȱ dieseȱ allgemeinȱ gültigenȱ gesetzlichenȱ Bestimmungenȱ tretenȱ dieȱ besonderenȱ Vereinbarungenȱ zwischenȱ Kreditnehmerȱ undȱ Kreditinstitut,ȱdieȱeinmalȱinȱdenȱAllgemeinenȱGeschäftsbedingungenȱgenerellȱniederȬ gelegtȱsindȱundȱdarüberȱhinausȱinȱeinemȱbesonderenȱKreditvertragȱgeregeltȱwerden.ȱ

ȱ

181

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ Beiȱ denȱ Kreditenȱ inȱ laufenderȱ Rechnungȱ (unbefristeterȱ Kredit)ȱ kannȱ aufgrundȱ derȱ gesetzlichenȱ Vorgabenȱ vomȱ Kontokorrentȱ gesprochenȱ werden,ȱ wennȱ derȱ Kreditȱ keiȬ nemȱVerbraucherȱgewährtȱwirdȱundȱvomȱ(eingeräumten)ȱÜberziehungskredit,ȱwennȱ derȱKreditȱeinemȱVerbraucherȱgewährtȱwird.ȱInȱderȱPraxisȱwirdȱderȱÜberziehungskreȬ ditȱ auchȱ alsȱDispositionskreditȱ bezeichnet.ȱDasȱ Kreditinstitutȱ kannȱ eineȱ InanspruchȬ nahmeȱ überȱ dieȱ Kreditlinieȱ hinausȱ tolerieren.ȱ Dieȱ Gewährungȱ einesȱ solchenȱ Kreditsȱ stelltȱeineȱgeduldeteȱÜberziehungȱdar.ȱȱ Einȱ Überziehungskreditȱ giltȱ alsȱ eingeräumt,ȱ wennȱ dieȱ Bankȱ denȱ Kreditnehmerȱ allgeȬ meinȱ informiertȱ undȱ dabeiȱ alleȱ nachȱ demȱ Gesetzȱ erforderlichenȱ Angabenȱ enthaltenȱ sind.ȱDiesȱerfolgtȱinȱderȱPraxisȱhäufigȱdurchȱAusdruckȱaufȱdemȱKontoauszug.ȱSpätesȬ tensȱnachȱderȱerstenȱInanspruchnahmeȱdesȱÜberziehungskreditesȱhatȱdieȱBankȱdieseȱ Vertragsbedingungenȱ schriftlichȱ zuȱ bestätigen.ȱ Währendȱ derȱ Kreditlaufzeitȱ mussȱ derȱ KreditnehmerȱüberȱjedeȱÄnderungȱdesȱZinssatzesȱunterrichtetȱwerden.ȱ Dasȱ Girokontoȱ dientȱ derȱAbwicklungȱ desȱ Zahlungsverkehrs.ȱ Derȱ unbefristeteȱ Kreditȱ gibtȱ demȱ Kontoinhaberȱ dieȱ Möglichkeit,ȱ auchȱ beiȱ kurzfristigenȱ Liquiditätsengpässenȱ anstehendeȱZahlungsverpflichtungenȱohneȱAufschubȱbegleichenȱzuȱkönnen.ȱDieȱBankȱ räumtȱdemȱKundenȱeineȱKreditlinieȱein,ȱdieȱdieȱObergrenzeȱderȱKreditmittelȱdarstellt,ȱ überȱ dieȱ derȱ Kundeȱ entsprechendȱ seinemȱ persönlichenȱ Bedarfȱ verfügenȱ kann.ȱ GutȬ schriftenȱwerdenȱnichtȱalsȱKredittilgungȱbehandelt.ȱDerȱKontoinhaberȱkannȱwährendȱ derȱ Laufzeitȱ desȱ Kreditesȱ dasȱ Kreditlimitȱ jederzeitȱ wiederȱ neuȱ ausschöpfen.ȱ Dieseȱ wechselndeȱ Höheȱ derȱ Kreditinanspruchnahmeȱ stelltȱ einȱ wesentlichesȱ Merkmalȱ desȱ unbefristetenȱKreditesȱdar.ȱȱ DieȱSollzinsenȱmüssenȱsoȱgestaltetȱsein,ȱdassȱsichȱveränderndeȱkurzfristigeȱMarktzinȬ senȱ unmittelbarȱ anȱ denȱ Kreditnehmerȱ weitergeleitetȱ werden.ȱ Dieȱ Unkalkulierbarkeitȱ derȱRefinanzierungskostenȱerfordertȱdieȱflexibleȱGestaltungȱderȱSollzinsen,ȱindemȱsieȱ bisȱaufȱweiteresȱvereinbartȱwerden.ȱDieȱZinsenȱkönnenȱnurȱaufȱdieȱtatsächlicheȱKreditȬ inanspruchnahmeȱberechnetȱwerden,ȱweilȱsieȱderȱPreisȱfürȱdasȱzurȱVerfügungȱgestellteȱ Geldȱ sind.ȱ DieȱAusführungȱ derȱ Buchungenȱ undȱ derenȱ Wertstellungȱ aufȱ demȱ jeweiliȬ genȱGirokontoȱsindȱbeiȱderȱSaldenermittlungȱnichtȱunwesentlich.ȱBeiȱeinerȱgeduldetenȱ Überziehungȱ kommenȱ weitereȱ Überziehungszinsenȱ bzw.ȱ Überziehungsprovisionenȱ fürȱ dieȱ zusätzlicheȱ Kreditnahmeȱ hinzu.ȱ Dieseȱ müssenȱ denȱ vermehrtenȱAufwandȱ desȱ KreditgebersȱundȱdieȱhöherenȱKostenȱderȱGeldbeschaffungȱfürȱdieȱzusätzlicheȱLiquidiȬ tätȱ berücksichtigen.ȱ Dasȱ Entgeltȱ fürȱ denȱ Kreditȱ kannȱ alternativȱ alsȱ Provisionȱ aufȱ dieȱ eingeräumteȱKreditlinieȱberechnetȱsein.ȱDarüberȱhinausȱkönntenȱdieȱGebührenȱfürȱdieȱ Kontobewegungenȱ alsȱ Kreditkostenȱ betrachtetȱ werden.ȱ Üblicherweiseȱ rechnetȱ manȱ dieseȱKontogebührenȱaberȱdemȱZahlungsverkehrȱzu.ȱ

ȱ182

Finanzierungsbereich

Gläubiger

Schuldner

=

= Einräumungȱ

Kreditnehmer (Kontoinhaber)

Kreditgeber Inanspruchnahmeȱ SaldierungȱderȱAnsprücheȱ

Soll

Geduldete Überziehungȱ

Eingeräumte Kreditlinieȱ

Zeitraum

Haben

ȱ

Abbildungȱ134:ȱStrukturȱvonȱunbefristetenȱKreditenȱ

„ Verwendungȱȱ PrivatkundenȱwirdȱeineȱÜberziehungȱihresȱGirokontosȱinȱHöheȱvonȱzweiȱbisȱdreiȱMoȬ natsgehälternȱeingeräumt,ȱwennȱdasȱKontoȱeineȱgewisseȱZeitȱbestehtȱundȱregelmäßigeȱ Geldeingängeȱ zuȱ verzeichnenȱ sind.ȱ Damitȱ erhöhtȱ sichȱ derȱ Liquiditätsspielraumȱ beiȱ größerenȱAusgabenȱbzw.ȱgehäuftenȱZahlungsverpflichtungen.ȱBeiȱUnternehmenȱkannȱ einȱkurzfristigerȱGeldbedarf,ȱderȱz.ȱB.ȱdurchȱUmsatzschwankungen,ȱdurchȱdieȱInanȬ spruchnahmeȱvonȱZahlungszielenȱderȱDebitorenȱoderȱdurchȱErhöhungȱdesȱWarenbeȬ standesȱ zuȱ bestimmtenȱ Zeitenȱ entstehenȱ kann,ȱ durchȱ eineȱ unbefristeteȱ Kreditlinieȱ ausgeglichenȱ werden.ȱ Solcheȱ Krediteȱ werdenȱ inȱ derȱ Regelȱ kurzfristigȱ ausȱ derȱ EinȬ kommensȬȱ bzw.ȱ Umsatzerzielungȱ zurückgeführt.ȱ Ausȱ diesemȱ Grundȱ bietetȱ sichȱ hierȱ dieȱ Einräumungȱ einesȱ Finanzierungsrahmensȱ an,ȱ derȱ vonȱ Fallȱ zuȱ Fallȱ undȱ entspreȬ chendȱ demȱ Bedarfȱ desȱ Kreditnehmersȱ ausgeschöpftȱ werdenȱ kann.ȱ VerwendungsȬ zweckeȱkönnenȱdieȱFinanzierungȱ vonȱBetriebsmitteln,ȱsogenannteȱSaisonkrediteȱoderȱ ZwischenkrediteȱzurȱVorfinanzierungȱlangfristigerȱDarlehenȱsein.ȱ ȱ

ȱ

183

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten Kommunalkredit

Rechtsgrundlagen BürgerlichesȱGesetzbuch

Baukredit

Hypothekenbankgesetz

Investitionskredit

Preisangabenverordnung

Konsumkredit

Darlehen

Kreditzinsen

JeȱnachȱFinanzierungszweck

Disagio Tilgungsart Provisionenȱ/ȱGebühren Konditionen

Konsumkredit

Baukredit

2ȱȬ 4ȱJahre

bisȱzuȱ30ȱJahren Laufzeit

ȱ

Abbildungȱ135:ȱSystematikȱvonȱDarlehenȱ

4.2.3.1.1.2ȱ

Darlehenȱ

DarlehenȱsindȱKrediteȱfürȱdieȱmittelȬȱundȱlangfristigeȱFinanzierungȱvonȱKonsumgüȬ ternȱ bzw.ȱ Investitionen.ȱ Sieȱ werdenȱ sowohlȱ privatenȱ Kreditnehmernȱ alsȱ auchȱ UnterȬ nehmenȱ undȱ öffentlichenȱ Haushaltenȱ zurȱ Verfügungȱ gestellt.ȱ Inȱ einemȱ stabilenȱ wirtȬ schaftlichenȱ Umfeldȱ werdenȱ Darlehenȱ überȱ entsprechendȱ langeȱ Laufzeitenȱ eingeräumt.ȱȱ

„ Rechtsgrundlagenȱ DasȱDarlehenȱistȱinȱdenȱ§ȱ488ȱff.ȱBGBȱgrundsätzlichȱgeregelt.ȱSeitȱ2002ȱsindȱauchȱdieȱ Besonderheitenȱ beiȱ Verbraucherdarlehenȱ inȱ dasȱ BGBȱ integriert.ȱ Zusätzlichȱ beinhaltetȱ dieȱ Preisangabenverordnungȱ dieȱ Definitionȱ desȱ effektivenȱ Jahreszinses,ȱ derȱ beiȱ Verbraucherdarlehenȱregelmäßigȱanzugebenȱist,ȱsoȱdassȱwederȱBerechnungsmethodikȱ nochȱBestandteileȱderȱZinsberechnungȱsichȱunterscheidenȱkönnen.ȱFürȱdieȱGewährungȱ vonȱ Baudarlehenȱ istȱ zusätzlichȱ dasȱ Hypothekenbankgesetzȱ zuȱ beachten,ȱ wennȱ alleȱ Möglichkeitenȱ derȱ Refinanzierungȱ offenȱ bleibenȱ sollen.ȱ Unterȱ bestimmtenȱ BedingunȬ genȱgeltenȱfürȱBaudarlehenȱBestimmungenȱdesȱHypothekenbankgesetzes.ȱȱ

ȱ184

Finanzierungsbereich

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ Darlehenȱ werdenȱ nichtȱ ungesichertȱ vergebenȱ undȱ ihreȱ Laufzeitȱ wirdȱ amȱ FinanzieȬ rungszweckȱorientiert.ȱDasȱDarlehenȱistȱnichtȱfürȱkurzfristigeȱFinanzierungenȱgedacht.ȱ KonsumfinanzierungenȱkönnenȱeineȱLaufzeitȱvonȱbisȱzuȱ48ȱMonatenȱhaben,ȱwennȱderȱ Finanzierungsbedarfȱ nichtȱ sehrȱ hochȱ oderȱ derȱ Wertverfallȱ desȱ Finanzierungsobjektesȱ hochȱ ist.ȱ Konsumfinanzierungenȱ habenȱ längstensȱ eineȱ Laufzeitȱ vonȱ 72ȱ Monaten;ȱ dieȱ längstenȱ Laufzeitenȱ werdenȱ beiȱ Immobilienȱ gewährt,ȱ weilȱ dieȱ Nutzungsdauerȱ entȬ sprechendȱlangȱist.ȱDarlehenzinsenȱwerdenȱinȱderȱRegelȱfestgeschrieben.ȱEineȱvariableȱ VerzinsungȱvonȱDarlehenȱgiltȱalsȱFinanzinnovationȱundȱwirdȱnurȱinȱderȱindividuellenȱ Unternehmensfinanzierungȱ verwendet.ȱ Inȱ diesemȱ Bereichȱ nimmtȱ dieȱ Bedeutungȱ derȱ innovativenȱKonditionsgestaltungȱallerdingsȱzu.ȱSonstigeȱKosten,ȱdieȱdurchȱdieȱBearȬ beitungȱ undȱ Kreditabwicklungȱ entstehen,ȱ werdenȱ durchȱ eineȱ Bearbeitungsgebührȱ abgegolten.ȱ Darüberȱ hinausȱ wirdȱ dasȱ Darlehenȱ oftȱ nichtȱ inȱ derȱ eingeräumtenȱ Höheȱ ausgezahlt,ȱsondernȱunterȱAbzugȱeinesȱbestimmtenȱBetrages,ȱdesȱDisagios.ȱ Dieȱ Kreditzinsenȱ fürȱ Darlehenȱ orientierenȱ sichȱ anȱ denȱ Kapitalmarktzinsen.ȱ Jeȱ nachȱ BonitätȱdesȱKreditnehmersȱerfolgtȱeinȱAufschlag,ȱderȱinȱjedemȱFallȱhöherȱalsȱderȱBoniȬ tätsaufschlagȱamȱKapitalmarktȱist.ȱJeȱnachȱStellungȱdesȱKreditnehmersȱistȱeineȱindiviȬ duelleȱ Konditionsverhandlungȱ ausgeschlossenȱ oderȱ möglich.ȱ Dieȱ RückzahlungsströȬ meȱ vonȱ Darlehenȱ sindȱ gleichmäßig,ȱ degressivȱ oderȱ progressivȱ gestaltbar.ȱ Dieȱ gewähltenȱ Rückzahlungsvariantenȱ richtenȱ sichȱ nachȱ demȱ Verwendungszweckȱ undȱ demȱBedürfnisȱdesȱKreditnehmers.ȱ

„ Konsumkreditȱ InȱderȱPraxisȱwerdenȱDarlehenȱzurȱKonsumfinanzierungȱalsȱPrivatdarlehenȱoderȱteilȬ weiseȱ auchȱ alsȱ Ratenkrediteȱ bezeichnet.ȱ Meistensȱ sindȱ Konsumkrediteȱ alsȱ Annuitätȱ gestaltet,ȱ weilȱ einȱ festerȱ Tilgungsplanȱ mitȱ gleichbleibendenȱ Ratenȱ denȱ eherȱ stetigenȱ EinkommenȱvonȱprivatenȱHaushaltenȱentspricht.ȱDerȱKonsumkreditȱhatȱseitȱdenȱJahȬ renȱ desȱ Wirtschaftswundersȱ inȱ denȱ 50erȱ Jahrenȱ desȱletztenȱ Jahrhundertsȱ starkȱ anȱ BeȬ deutungȱ gewonnen.ȱ Ursprünglichȱ begannȱ derȱ Einzelhandelȱ wichtigeȱ Konsumgüterȱ gegenȱRatenzahlungȱ(Teilzahlungskredite)ȱzuȱverkaufen.ȱDarausȱhatȱsichȱfürȱdieȱKreȬ ditinstituteȱ einȱ wesentlichesȱ Geschäftsfeld,ȱ derȱ Konsumkredit,ȱ entwickelt.ȱ Dieȱ KonȬ sumgüterȱ könnenȱ vollȱ oderȱ teilweiseȱ finanziertȱ werden.ȱ Dieȱ Vollfinanzierungȱ durchȱ BankenȱermöglichtȱbeimȱKaufȱdieȱNutzungȱvonȱBarzahlungsrabatten.ȱFinanziertȱwerȬ denȱ vorȱ allemȱ Fahrzeuge,ȱ Wohnungseinrichtungen,ȱ Heimelektronikȱ ȱ undȱ HaushaltsȬ geräte.ȱ DieȱKreditprüfungȱbeiȱPrivatdarlehenȱerfolgtȱstandardisiertȱnachȱeinemȱsogenanntenȱ Scoringverfahren.ȱBeiȱdieserȱMethodeȱwerdenȱalleȱrelevantenȱInformationenȱüberȱdenȱ Kreditnehmerȱ nachȱ einemȱ bestimmtenȱ Rasterȱ ausgewertet.ȱ Beiȱ Erreichenȱ einerȱ MinȬ destpunktzahlȱkannȱdieȱKreditentscheidungȱpositivȱausfallen.ȱDieȱInformationenȱwerȬ denȱdurchȱSelbstauskünfteȱoderȱBankauskünfteȱgesammelt.ȱZuȱdenȱStandardabläufenȱȱ ȱ

ȱ

185

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kreditprüfungȱ

Kreditfähigkeit

Rechtsfähigkeit

Kreditwürdigkeit

Persönliche Kreditwürdigkeit

Materielle Kreditwürdigkeit

Beruf

Kontoverhalten

Familienstand

EinnahmenȬ Überschuss Rechnung

Geschäftsfähigkeit

Alter SozioȬdemoȬ graphischesȱUmfeld

Sonderausgaben Finanzielle Belastbarkeit

ȱ

Abbildungȱ136:ȱDerȱProzessȱderȱKreditprüfungȱ

zähltȱ inȱ derȱ Konsumfinanzierungȱ dieȱ SchufaȬAuskunft.ȱ Dieȱ Schutzgemeinschaftȱ fürȱ allgemeineȱ Kreditsicherungȱ istȱ dieȱ größteȱ Kreditschutzorganisationȱ inȱ Deutschland.ȱ Dieȱ Partnerȱ derȱ Schutzgemeinschaft,ȱ dasȱ sindȱ Kreditinstituteȱ undȱ HandelsunternehȬ men,ȱerhaltenȱInformationen,ȱdieȱsieȱvorȱKreditausfällenȱbewahrenȱsollen.ȱEsȱwerdenȱ InformationenȱüberȱKreditaufnahmeȱundȱggf.ȱLeistungsstörungenȱbeiȱKreditenȱinȱderȱ Vergangenheitȱ gesammelt.ȱ Derȱ potentielleȱ Kreditnehmerȱ wirdȱ durchȱ dasȱ BundesdaȬ tenschutzgesetzȱgesichert,ȱsoȱdassȱerȱseineȱEinwilligungȱfürȱdieȱInformationsweitergaȬ beȱ gebenȱ mussȱ undȱ dieȱ zweckentfremdeteȱ Nutzungȱ derȱ Datenȱ ausgeschlossenȱ wird.ȱ Dieȱ Prüfungȱ derȱ Kreditfähigkeitȱ beiȱ privatenȱ Personenȱ beschränktȱ sichȱ imȱ wesentliȬ chenȱ aufȱ dieȱ Geschäftsfähigkeit.ȱ Vorȱ allemȱ derȱ Kreditwürdigkeitsprüfungȱ istȱ hoheȱ Aufmerksamkeitȱ zuȱ widmen.ȱ Dieȱ persönlicheȱ Kreditwürdigkeitȱ vonȱ Privatpersonenȱ definiertȱsichȱdurchȱdenȱBeruf,ȱdieȱZuverlässigkeitȱdesȱEinkommensȱundȱdieȱSicherheitȱ derȱArbeit.ȱ Darüberȱ hinausȱ wirdȱ inȱ dieȱ Betrachtungȱ derȱ persönlichenȱ KreditwürdigȬ keitȱdasȱAusgabeverhaltenȱundȱdieȱLebenssituationȱeinbezogen.ȱȱ Dieȱ materielleȱ Kreditwürdigkeitsprüfungȱ wirdȱ aufgrundȱ wirtschaftlicherȱ Faktenȱ beurteilt.ȱ Dazuȱ müssenȱ dieȱ Einkünfte,ȱ dieȱ regelmäßigȱ erzieltȱ werden,ȱ denȱ entspreȬȱ

ȱ186

Finanzierungsbereich

Finanzierungszweck

Kreditprüfung

Maschinen

QuantitativeȱAnalyse

Finanzanlagen Finanzierungsanalyse

Geschäftsausstattung

QualitativeȱAnalyse

Betriebsausstattung

Investitionsdarlehen

JeȱnachȱFinanzierungszweck

Zinsbindung TilgungsfreieȱZeit 5ȱJahre

Sondermerkmale

15ȱJahre

Laufzeit

ȱ

Abbildungȱ137:ȱSystematikȱvonȱInvestitionsdarlehenȱ

chendenȱ Ausgabenȱ gegenübergestelltȱ werden.ȱ Beiȱ dieserȱ Gegenüberstellungȱ müssenȱ auchȱperiodischeȱAusgabenȱoderȱaußergewöhnlicheȱBelastungenȱbeachtetȱwerden,ȱdieȱ eineȱZinsȬȱundȱTilgungszahlungȱfürȱdenȱKreditȱgefährdenȱkönnten.ȱEinȱwichtigesȱInȬ strumentȱbeiȱderȱwirtschaftlichenȱAnalyseȱistȱdasȱbisherigeȱKontoverhalten,ȱrespektiveȱ bisherigeȱKreditzahlungen.ȱImȱErgebnisȱistȱdieȱKreditgewährungȱdavonȱabhängig,ȱobȱ dieȱverbleibendeȱfinanzielleȱBelastbarkeitȱgrößerȱistȱalsȱdieȱermitteltenȱRückzahlungsȬ raten.ȱ Dieȱ Kreditentscheidungȱ sollȱ dieȱ Möglichkeitenȱ derȱ Besicherungȱ berücksichtiȬ gen,ȱaberȱnichtȱaufȱdieȱBesicherungssituationȱabstellen.ȱ

„ Investitionskreditȱȱ Investitionsdarlehenȱ dienenȱ derȱ Finanzierungȱ desȱ Anlagevermögensȱ vonȱ UnternehȬ men.ȱ Dieȱ ,,Goldeneȱ FinanzierungsregelȈȱ besagt,ȱ dassȱ eineȱ Investitionȱ imȱ AnlageverȬ mögenȱ mitȱ langfristigemȱ Kapitalȱ finanziertȱ werdenȱ soll.ȱ Dieseȱ langfristigeȱ FinanzieȬ rungȱ zurȱ Herstellungȱ undȱ Beschaffungȱ vonȱ Anlagegüternȱ fürȱ denȱ Geschäftsbetriebȱȱ wirdȱ derȱ längerenȱ Lebensdauerȱ desȱ zuȱ erwerbendenȱ Wirtschaftsgutesȱ gerecht.ȱ Derȱ Kreditnehmerȱ hatȱ dieȱ Möglichkeit,ȱ durchȱ eineȱ (zeitweise)ȱ Zinsfestschreibungȱ eineȱȱ

ȱ

187

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kreditprüfungȱ

Kreditfähigkeit

Vertretung

Kreditwürdigkeit

Persönliche Kreditwürdigkeit

Materielle Kreditwürdigkeit

Geschäftsgebaren

Kontoverhalten

Haftung

Jahresabschlüsse

Zuverlässigkeit

Zwischenergebnisse Auftreten Marktstellung Informationsverhalten

Unternehmensplanung

ȱ

Abbildungȱ138:ȱProzessȱderȱKreditprüfungȱbeiȱInvestitionsdarlehenȱ

guteȱ Kalkulationsbasisȱ durchȱ dieȱ gleichbleibendeȱ ZinsȬȱ undȱ Tilgungsbelastungȱ zuȱ erhalten,ȱdieȱLaufzeitȱderȱNutzungsdauerȱdesȱFinanzierungsgegenstandesȱanzupassenȱ undȱ dieȱ Zahlungsströmeȱ denȱ Erträgenȱ ausȱ derȱ Nutzungȱ desȱ Wirtschaftsgutesȱ anzuȬ lehnen.ȱImȱMittelpunktȱderȱKreditprüfungȱstehtȱdeshalbȱdieȱAnalyseȱderȱzukünftigenȱ ErtragsfähigkeitȱdesȱzuȱfinanzierendenȱUnternehmens.ȱ Dieȱ Kreditfähigkeitsprüfungȱ umfasstȱ dieȱ Feststellungȱ derȱ Vertretungȱ undȱ Haftungȱ imȱ Unternehmen.ȱ Derȱ potentielleȱ Kreditnehmerȱ mussȱ rechtswirksamȱ vertretenȱ werȬ den.ȱAußerdemȱsindȱfürȱdieȱweitereȱAnalyseȱdieȱrechtsformabhängigenȱHaftungsverȬ hältnisseȱ desȱ Unternehmensȱ entscheidend.ȱ Dieȱ RechtsȬȱ undȱ Haftungsverhältnisseȱ könnenȱausȱHandelsregisterauszügenȱentnommenȱwerden.ȱZudemȱkönnenȱBankȬȱundȱ Büroauskünfteȱeingeholtȱwerden,ȱumȱInformationenȱüberȱpotentielleȱKreditnehmerȱzuȱ erhalten.ȱȱ DieȱKreditwürdigkeitȱ(Bonität)ȱvonȱUnternehmenȱistȱwesentlichȱgeprägtȱvonȱderȱwirtȬ schaftlichenȱEntwicklungȱderȱUnternehmung.ȱDerȱUnternehmenserfolgȱkannȱinȱersȬ terȱ Linieȱ anȱ denȱ Vergangenheitsdatenȱ beurteiltȱ werden,ȱ alsoȱ durchȱ dieȱ Analyseȱ vonȱ Jahresabschlüssen,ȱ unterjährigenȱ Unternehmensergebnissenȱ (Betriebswirtschaftlicheȱ Auswertungen,ȱ Quartalsberichte)ȱ sowieȱ denȱ Ergebnissenȱ imȱ Vergleichȱ zurȱ Brancheȱȱ

ȱ188

Finanzierungsbereich

Kontoverhalten

Finanzkennzahlen Ertragskennzahlen

Kreditinanspruchnahme

VermögensȬ /ȱKapitalstruktur Zahlungsgewohnheiten Liquiditätskennzahlen Liquiditätsmanagement

Brancheȱ/ȱKonjunktur

Bankrating

Marktstellung Management Unternehmensplanung Controlling QualitativeȱKriterien

Bonitätsklasse HoheȱBonität ... GeringeȱBonität Ergebnis

ȱ

Abbildungȱ139:ȱSystematikȱvonȱBankenratingsȱ

bzw.ȱ zurȱ Gesamtwirtschaft.ȱ Dieseȱ Informationenȱ habenȱ aberȱ nurȱ eineȱ sehrȱ eingeȬ schränkteȱ Aussagekraftȱ bezüglichȱ derȱ zukünftigenȱ Unternehmensentwicklungȱ undȱ damitȱ fürȱ dieȱ Beurteilungȱ derȱ Kapitaldienstfähigkeit.ȱ Dieȱ Eignungȱ derȱ vergangenȬ heitsbezogenenȱ Unternehmenskennzahlenȱ wirdȱ verbessertȱ durchȱ mathematischȬ statistischeȱVerfahren,ȱderenȱAnwendungȱbestimmteȱWarnsignaleȱimȱHinblickȱaufȱdieȱ weitereȱUnternehmensentwicklungȱliefern.ȱVonȱzunehmenderȱBedeutungȱsindȱjedochȱ zukunftsbezogeneȱInformationen.ȱDazuȱwirdȱdieȱErtragskraftȱderȱUnternehmenȱprogȬ nostiziertȱundȱeineȱUnternehmensplanungȱbeurteilt.ȱInȱdieseȱPrognoseȱwirdȱdieȱBeurȬ teilungȱ derȱ Managementqualität,ȱ derȱ Marktpositionȱ undȱ derȱ Unternehmensstrategieȱ einbezogen.ȱAußerdemȱhatȱsichȱgezeigt,ȱdassȱdieȱBankbeziehungȱinȱderȱVergangenheitȱ einȱ entscheidenderȱ Faktorȱ derȱ Kreditwürdigkeitȱ ist.ȱ Deshalbȱ wirdȱ dasȱ InformationsȬ verhaltenȱundȱdasȱKontoverhaltenȱstarkȱberücksichtigt.ȱDieȱPflegeȱeinerȱgutenȱHausȬ bankbeziehungȱ kannȱ daherȱ fürȱ Unternehmenȱ Vorteileȱ beiȱ derȱ Kreditfinanzierungȱ erbringen.ȱȱ Dieȱ Kreditwürdigkeitsprüfungȱ derȱ Unternehmenȱ wirdȱ inzwischenȱ grundsätzlichȱ durchȱeinȱRatingȱabgeschlossen.ȱJedeȱBankȱverwendetȱihrȱeigenesȱRatingsystem,ȱaberȱ dieȱSystemeȱunterscheidenȱsichȱlediglichȱinȱdenȱDetails.ȱEinȱBankratingȱbestehtȱimmerȱ

ȱ

189

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ausȱ sogenanntenȱ quantitativenȱ Kriterien,ȱ dieȱ durchȱ verschiedeneȱ Finanzkennzahlenȱ abgebildetȱwerden.ȱDieȱverwendetenȱKennzahlenȱsollenȱunterschiedlicheȱAspekteȱderȱ Unternehmungȱ abbilden.ȱ Zuȱ denȱ Ertragskennzahlenȱ gehörenȱ regelmäßigȱ Cashȱ Flowȱ undȱRentabilitätskennzahlen.ȱAlsȱVermögenskennzahlȱfindetȱdasȱVerhältnisȱvonȱAnlaȬ geȬȱzuȱUmlaufvermögenȱVerwendung.ȱDieȱKapitalstrukturȱwirdȱdurchȱdieȱEigenkapiȬ talquoteȱoderȱdenȱdynamischenȱVerschuldungsgradȱanalysiert.ȱZurȱLiquiditätsbeurteiȬ lungȱ könnenȱ verschiedeneȱ Abgrenzungenȱ derȱ Barmittelȱ undȱ kurzfristigenȱ ForderungenȱimȱVerhältnisȱzuȱdenȱkurzfristigenȱVerbindlichkeitenȱherangezogenȱwerȬ den.ȱ Dieȱ Kennzahlenȱ gewinnenȱ anȱAussagekraftȱ inȱ Relationȱ zuȱ denȱ Zahlenȱ derȱ KonȬ kurrenzȱundȱzurȱgesamtwirtschaftlichenȱEntwicklung.ȱȱ Dasȱ Ratingȱ wirdȱ ergänztȱ durchȱ dieȱAnalyseȱ qualitativerȱ Faktoren.ȱ Dieȱ Qualifikationȱ undȱ dieȱ Führungsqualitätenȱ desȱ Managementsȱ sindȱ Bestandteilȱ derȱ Beurteilung.ȱ NeȬ benȱ derȱ Unternehmenshierarchieȱ undȱ derȱ Organisationsstrukturȱ fließenȱ dasȱ VorhanȬ denseinȱ undȱ dieȱ Qualitätȱ derȱ Unternehmensplanungȱ ein.ȱ Eineȱ Hausbankbeziehungȱ ermöglichtȱ esȱ derȱ Bank,ȱ dieȱ Kontendatenȱ derȱ Vergangenheitȱ zuȱ analysieren.ȱ Dieseȱ InformationenȱsindȱnichtȱunwesentlichȱbeiȱderȱKreditwürdigkeitsprüfung.ȱAlleȱAnalyȬ senȱ werdenȱ zuȱ einemȱ Gesamtbildȱ zusammengefasst.ȱ Dasȱ Gesamtbildȱ drücktȱ sichȱ inȱ einemȱRatingurteilȱaus,ȱdasȱeinerȱKlassifizierungȱderȱBonitätȱentspricht.ȱ Dasȱ Ratingurteilȱ istȱ fürȱ dieȱ gesamteȱ Kreditbeziehungȱ zwischenȱ demȱ Kreditnehmerȱ undȱ demȱ einschätzendenȱ Kreditgeberȱ maßgebend.ȱ Investitionsdarlehenȱ stellenȱ inȱ DeutschlandȱdieȱwichtigsteȱSäuleȱderȱUnternehmensfinanzierungȱdar.ȱ

„ Baukreditȱ DieȱBesonderheitȱvonȱBaudarlehenȱliegtȱimȱfinanziertenȱGegenstand.ȱMitȱBaukreditenȱ wirdȱ derȱ Kaufȱ oderȱ Bauȱ einesȱ Wohnhauses,ȱ einerȱ Eigentumswohnungȱ oderȱ derȱAusȬ bauȱbzw.ȱdieȱModernisierungȱeinesȱWohnhausesȱfinanziert.ȱAlternativȱkannȱesȱsichȱumȱ denȱKaufȱoderȱBauȱeinerȱGewerbeimmobilieȱhandeln.ȱFinanzierungsgegenstandȱsindȱ damitȱalsoȱGrundstückeȱbzw.ȱwesentlicheȱBestandteileȱeinesȱGrundstückes,ȱinsbesonȬ dereȱGebäude.ȱGrundstückeȱwerdenȱnachȱrechtlichenȱKriterienȱimȱGrundbuchȱerfasst.ȱ DasȱGrundbuchȱgenießtȱöffentlichenȱGlauben,ȱdasȱheißtȱaufȱdieȱRichtigkeitȱderȱEintraȬ gungenȱ kannȱ sichȱ jedermannȱ verlassenȱ (ausgenommenȱ Angabenȱ überȱ Größe,ȱ WirtȬ schaftsart,ȱLage).ȱEinsichtȱkannȱjeder,ȱderȱeinȱberechtigtesȱInteresseȱnachweist,ȱverlanȬ gen.ȱVermessungstechnischȱistȱderȱBegriffȱFlurstückȱvomȱBegriffȱdesȱGrundstücksȱzuȱ unterscheiden.ȱ Grundbücherȱ werdenȱ beimȱ Amtsgerichtȱ (Grundbuchamt)ȱ geführt,ȱ währendȱ Flurstückeȱ imȱ Katasterȱ beimȱ Katasteramtȱ geführtȱ werden.ȱ Dasȱ Grundbuchȱ enthältȱ nebenȱ demȱ Deckblattȱ einȱ Bestandsverzeichnisȱ undȱ dreiȱAbteilungen.ȱ Dasȱ BeȬ standsverzeichnisȱ kennzeichnetȱ dasȱ Grundstückȱ durchȱ dieȱ wesentlichenȱ EigenschafȬ ten.ȱDesȱweiterenȱsindȱhierȱRechteȱanȱanderenȱGrundstückenȱersichtlich,ȱbeispielsweiȬ seȱ WegeȬȱ undȱ Überbauungsrechte.ȱ Derȱ Abteilungȱ Iȱ sindȱ Eigentümerȱ undȱ dieȱ Veränderungȱ derȱ Eigentumsverhältnisseȱ zuȱ entnehmen.ȱ Daȱ Löschungenȱ imȱ GrundȬ buchȱdurchȱUnterstreichungȱ erfolgen,ȱsindȱdieȱvorhergehendenȱEintragungenȱjeweilsȱ

ȱ190

Finanzierungsbereich

Bestandsverzeichnis Kennzeichnung Gemarkung Nr.ȱderȱFlurkarteȱund desȱFlurstücks Wirtschaftsart LageȱundȱGröße AbȬ /Zuschreibungen AbteilungȱI

Grundbuch Rechteȱdes herrschendenȱ Grundstücks

AbteilungȱII Lastenȱund Beschränkungen Art Begünstigte

Zusätzlichȱbei Existenz

Veränderungen Löschungen

Belastungȱdes dienendenȱ Grundstücks

AbteilungȱIII Grundpfandrechte

Eigentumsverhältnisse Betrag Eigentümer

ArtȱundȱVerzinsung

Eintragungsgrund

Begünstigte

Veränderungen

Veränderungen

Löschungen

Löschungen

ȱ

Abbildungȱ140:ȱStrukturȱeinesȱGrundbuchsȱ

nachvollziehbar.ȱ Inȱ Abteilungȱ IIȱ sindȱ Lastenȱ undȱ Beschränkungenȱ eingetragen,ȱ diesȱ könnenȱ Wegerechte,ȱ Überfahrtsrechteȱ etc.ȱ vonȱ Drittenȱ sein.ȱ Dieȱ Abteilungȱ IIIȱ erfasstȱ dieȱ Grundpfandrechte.ȱ Dieȱ eingetragenenȱ Geldbeträgeȱ beinhaltenȱ dasȱ Rechtȱ derȱ BeȬ günstigten,ȱsichȱinȱdieserȱHöheȱausȱdemȱGrundstückȱzuȱbefriedigen.ȱȱ Dieȱ zuȱ finanzierendeȱ Immobilieȱ mussȱ bewertetȱ werden.ȱ Dazuȱ existierenȱ zweiȱ StanȬ dardverfahren.ȱDasȱErtragswertverfahrenȱversuchtȱeineȱWertermittlungȱaufȱderȱBasisȱ derȱ zuȱ erwartendenȱ Erträgeȱ (Mieteinnahmen)ȱ derȱ Immobilie.ȱ Dasȱ SubstanzwertverȬ fahrenȱnutztȱalsȱzentraleȱWertgrößeȱdenȱBodenwertȱundȱdenȱBauwert.ȱZielȱderȱWertȬ ermittlungȱistȱderȱsogenannteȱVerkehrswert,ȱderȱdenȱVerkaufswertȱwiderspiegelnȱsoll.ȱ Dieȱ nachȱ derȱ Wertermittlungȱ zugrundeȱ gelegteȱ Beleihungsgrenzeȱ darfȱ lediglichȱ denȱ nachhaltigȱzuȱerzielendenȱErtragȱbzw.ȱdauerndeȱEigenschaftenȱderȱImmobilieȱberückȬ sichtigenȱundȱdarfȱdenȱnachȱsorgfältigerȱErmittlungȱfestgestelltenȱVerkehrswertȱnichtȱ übersteigen.ȱDasȱBaudarlehenȱdarfȱwiederumȱnurȱbisȱzuȱeinerȱHöheȱvonȱ60%ȱdesȱBeȬ leihungswertesȱ ausgereichtȱ werden,ȱ wennȱ zurȱ Refinanzierungȱ privateȱ Pfandbriefeȱ begebenȱwerdenȱsollen.ȱDerȱVerkehrswertȱ(Verkaufswert)ȱwirdȱwesentlichȱdurchȱnichtȱ eindeutigȱ quantifizierbareȱ Kriterienȱ beeinflusst.ȱ Dieȱ Lage,ȱ dasȱ Umfeldȱ undȱ auchȱ dieȱ Verkehrsanbindungȱbzw.ȱInfrastrukturȱsindȱsubjektiveȱFaktoren,ȱdieȱvonȱeinzelnenȱȱ

ȱ

191

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Wertermittlung

Objektbeurteilung Lage

Substanzwert

Ausstattung

Ertragswert

Verkehrsanbindung

Verkehrswert

SozioȬdemographischesȱUmfeld

(Beleihungswert)

Baudarlehen

Grunderwerbsteuer Vermittlungsprovisionen

Grundbucheintragungen

Notarkosten

NotarielleȱBeurkundung

Eintragungsgebührenȱu.a.

Nebenkosten

Formvorschriften

ȱ

Abbildungȱ141:ȱBesonderheitenȱdesȱBaudarlehensȱ

Eigentümernȱ bzw.ȱ Käufernȱ unterschiedlichȱ bewertetȱ werden,ȱ immerȱ aberȱ vonȱ entȬ scheidendemȱ Einflussȱ sind.ȱ DieȱAusstattungȱ istȱ einȱ quantifizierbarerȱ Preisfaktorȱ undȱ dennochȱsubjektiv.ȱȱ Vonȱ großerȱ Bedeutungȱ beiȱ Immobilienfinanzierungenȱ sindȱ dieȱ nichtȱ unerheblichenȱ Nebenkosten,ȱdieȱteilweiseȱdurchȱdieȱEinhaltungȱvonȱFormvorschriftenȱbedingtȱsind,ȱ sichȱ teilweiseȱ durchȱ dieȱ Besonderheitenȱ derȱ Immobilenȱ ergeben.ȱ Dieȱ GrunderȬ werbsteuerȱvonȱ3,5%ȱistȱanȱdenȱStaatȱbeiȱKaufȱzuȱentrichten.ȱNotarkostenȱundȱGebühȬ renȱfürȱGrundbucheintragungenȱentstehenȱaufgrundȱderȱFormvorschriften.ȱÜblicherȬ weiseȱ wirdȱ derȱ Immobilienerwerbȱ durchȱ Maklerȱ vermittelt,ȱ dieȱ dafürȱ entsprechendȱ entgoltenȱwerdenȱmüssen.ȱDarüberȱhinausȱkönnenȱsichȱKostenȱdurchȱGrundstückserȬ schließung,ȱArchitektenȱundȱGutachtenȱergeben.ȱ Beiȱ derȱ Kreditprüfungȱ inȱ derȱ Baufinanzierungȱ geltenȱ jeȱ nachȱ Kreditnehmerȱ zunächstȱ dieȱ gleichenȱ Prinzipienȱ wieȱ beiȱ KonsumȬȱ bzw.ȱ Investitionsdarlehen.ȱ Darüberȱ hinausȱ mussȱhierȱaberȱauchȱdieȱImmobilieȱbewertetȱwerden.ȱWennȱderȱKapitaldienstȱmitȱErȬ trägenȱ ausȱ derȱ Immobilieȱ zuȱ leistenȱ ist,ȱ erreichtȱ dieȱ Immobilienbewertungȱ eineȱ beȬ sondereȱBedeutung.ȱDaȱderȱBaukreditȱinȱderȱRegelȱdurchȱeinȱGrundpfandrechtȱanȱderȱ

ȱ192

Finanzierungsbereich

zuȱfinanzierendenȱImmobilieȱgesichertȱwird,ȱistȱdieȱObjektbeurteilungȱebenfallsȱfürȱdieȱ BetrachtungȱderȱSicherheitenȱwesentlich.ȱȱ Beiȱ derȱ gewerblichenȱ Baufinanzierungȱ bildetȱ dieȱ Objektbeurteilungȱ einenȱ RatingȬ Baustein,ȱderȱgegenüberȱderȱsonstigenȱInvestitionsfinanzierungȱzusätzlichȱinȱdasȱRaȬ tingsystemȱintegriertȱseinȱmuss.ȱBeiȱprivatenȱBaudarlehenȱfürȱselbstgenutzteȱImmobiȬ lienȱ mussȱ dieȱ Entlastungȱ desȱ Haushaltsȱ durchȱ entfallendeȱ Mietzinsenȱ berücksichtigtȱ werden.ȱ Dagegenȱ werdenȱ beiȱ privatenȱ Baukreditenȱ zurȱ Vermietungȱ derȱ finanziertenȱ Immobilieȱ dieȱ erwartetenȱ Mieteinnahmenȱ inȱ dieȱ EinnahmenȬÜberschussrechnungȱ einbezogen.ȱDieȱImmobilienȱgeltenȱinȱdemȱFallȱalsȱKapitalanlageȱundȱdieȱMieteinkünfȬ teȱmüssenȱvorsichtigȱkalkuliertȱsein,ȱsoȱdassȱderȱKapitaldienstȱfürȱdenȱBaukreditȱauchȱ inȱunvermietetemȱZustandȱnichtȱgefährdetȱist.ȱ

„ Kommunalkreditȱ MittelȬȱbisȱlangfristigeȱDarlehenȱanȱdieȱöffentlicheȱHandȱwerdenȱalsȱKommunaldarȬ lehenȱbezeichnet.ȱSieȱdienenȱoftȱderȱFinanzierungȱvonȱInfrastrukturmaßnahmenȱ(VerȬ kehr,ȱ Gesundheitswesen,ȱ Kultur,ȱ u.a.).ȱ Dieȱ hoheȱ Bonitätȱ derȱ Kreditnehmer,ȱ dieȱ aufȬ grundȱderȱunterstelltenȱSteuerkraftȱbzw.ȱWirtschaftskraftȱderȱSteuerzahlerȱalsȱgegebenȱ betrachtetȱ wird,ȱ ermöglichtȱ dieȱ Kreditgewährungȱ ohneȱ Sicherheiten.ȱ Dieȱ KreditnehȬ merȱ sindȱ Gebietskörperschaften,ȱ Anstaltenȱ desȱ öffentlichenȱ Rechts.ȱ Zuȱ denȱ KörperȬ schaftenȱ gehörenȱ Bund,ȱ Länderȱ undȱ Kommunenȱ sowieȱ kommunaleȱ Zweckverbände.ȱ Anstaltenȱ sindȱ z.B.ȱ öffentlicheȱ Krankenhäuserȱ undȱ Rundfunkanstalten.ȱ Alsȱ KommuȬ nalkrediteȱkönnenȱauchȱmitȱBürgschaftenȱoderȱGarantienȱderȱöffentlichenȱHandȱgesiȬ cherteȱ Bankdarlehenȱ betrachtetȱ werden.ȱ Kommunaldarlehenȱ werdenȱ häufigȱ inȱ derȱ SonderformȱeinesȱSchuldscheindarlehensȱabgewickelt.ȱKreditgeberȱkönnenȱgrundsätzȬ lichȱalleȱKreditinstituteȱsein,ȱallerdingsȱbedingtȱderȱöffentlichȬrechtlicheȱCharakterȱderȱ KreditnehmerȱeineȱPräferenzȱfürȱöffentlichȬrechtlicherȱKreditgeber.ȱȱ Kurzfristigeȱ Krediteȱ anȱ Gebietskörperschaftenȱ werdenȱ alsȱ Kassenkrediteȱ bezeichnet,ȱ sindȱ aufgrundȱ vonȱ Haushaltsvorschriftenȱ nurȱ sehrȱ begrenztȱ zurȱ Deckungȱ laufenderȱ Ausgabenȱ aufnehmbarȱ undȱ geltenȱ nichtȱ alsȱ Kommunaldarlehenȱ i.e.S..ȱ Kassenkrediteȱ sollenȱ denȱ Körperschaftenȱ dieȱ rechtzeitigeȱ Leistungȱ vonȱ Ausgabenȱ ermöglichenȱ undȱ sindȱdurchȱdieȱHaushaltssatzungȱnachȱobenȱbegrenzt.ȱ Beiȱ denȱ Gebietskörperschaftenȱ alsȱ Kreditnehmerȱ bestimmenȱ sichȱ dieȱ Möglichkeitenȱ undȱ Grenzenȱ derȱ Kreditaufnahmeȱ ausȱ derȱ Gemeindeordnungȱ bzw.ȱ Kreisordnung.ȱ Darinȱ sindȱ dieȱ Vorschriftenȱ zurȱ HaushaltsȬȱundȱ Wirtschaftsführungȱ festgeschrieben.ȱ Krediteȱ könnenȱ danachȱ nurȱ fürȱ Investitionen,ȱ Investitionsfördermaßnahmenȱ undȱ zurȱ Umschuldungȱ aufgenommenȱ werdenȱ undȱ nurȱ unterȱ derȱ Voraussetzung,ȱ dassȱ eineȱ andereȱFinanzierungȱunmöglichȱoderȱunzweckmäßigȱist.ȱImȱRahmenȱderȱBonitätsprüȬ fungȱmüssenȱdieȱKreditgeberȱdieȱVerschuldungsgrenzeȱderȱKommunenȱbeachten.ȱȱ

ȱ

193

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

4.2.3.1.1.3ȱȱ SonderformenȱvonȱDarlehenȱ Zuȱ bestimmtenȱ Zweckenȱ derȱ Finanzierungȱ sindȱ Sonderformenȱ vonȱ Darlehenȱ konziȬ piert,ȱumȱbesonderenȱAnforderungenȱbzw.ȱZielsetzungenȱgerechtȱzuȱwerden.ȱȱ SonderformenȱderȱGeldleiheȱ

Weiterleitungskredit

Schuldscheindarlehen

Großkredite

Treuhandkredit

Kommunalkredite

FremdeȱRechnung

Verbriefung

i.d.R.ȱFörderkredite KeineȱHaftung Durchleitungskredit EigeneȱRechnung Haftung Förderkredite

Konsortialkredit

Projektfinanzierung

ÜbernahmeȬ konsortium

InvestitionsȬ vorhaben

KreditgeberȬ gemeinschaft

Finanzierung selbsttragender Einheiten

ȱ

Abbildungȱ142:ȱSonderformenȱvonȱDarlehenȱ

„ Weiterleitungskrediteȱ Dieȱ Darlehenȱ könnenȱ inȱ verschiedenenȱ Sonderformenȱ gestaltetȱ sein.ȱ Inȱ Deutschlandȱ existierenȱ eineȱ Vielzahlȱ vonȱ Förderkreditprogrammen,ȱ dieȱ durchȱ dieȱ öffentlichȬ rechtlichenȱ Kreditinstituteȱ mitȱ Sonderaufgabenȱ aufgelegtȱ sind.ȱ Dieȱ Förderdarlehenȱ werdenȱnichtȱdirektȱanȱdieȱKreditnehmerȱgewährt,ȱsondernȱüberȱdieȱHausbankenȱderȱ Kreditnehmer.ȱDieȱKreditinstituteȱagierenȱdabeiȱalsȱWeiterleitungsinstitute.ȱDieȱWeiȬ terleitungȱerfolgtȱentwederȱso,ȱdassȱdieȱKreditinstituteȱdasȱDarlehenȱaufȱeigeneȱRechȬ nungȱ vergeben,ȱ meistensȱ inȱ Verbindungȱ mitȱ einemȱ Hausbankdarlehen,ȱ oderȱ dassȱ sieȱ alsȱTreuhänderȱagieren.ȱȱ Beiȱ Durchleitungskreditenȱ übernehmenȱ dieȱ Bankenȱ dasȱ Risikoȱ fürȱ denȱ gesamtenȱ Kredit,ȱderȱauchȱbanküblichȱbesichertȱwerdenȱmuss.ȱDieȱkreditgebendeȱBankȱerhältȱfürȱ dieȱ Durchleitungȱ eineȱ Zinsspanneȱ (Marge).ȱ Dieȱ Kreditkonditionenȱ sindȱ fürȱ denȱ

ȱ194

Finanzierungsbereich

DurchleitungskreditȱdurchȱdasȱFörderinstitutȱdefiniert.ȱAusȱSichtȱderȱBankenȱsindȱdieȱ Förderkredite,ȱdieȱanȱbestimmteȱFörderkriterienȱgeknüpftȱsind,ȱuninteressant,ȱweilȱdieȱ Konditionenȱoftȱnichtȱmarktkonformȱsind.ȱMitȱdenȱFörderkreditenȱsollenȱwirtschaftsȬ politischeȱ Ziele,ȱ speziellȱ dieȱ Unterstützungȱ desȱ Mittelstandesȱ erreichtȱ werden.ȱ Dieȱ MargeȱderȱHausbankenȱistȱmeistensȱsoȱgering,ȱdassȱderȱBearbeitungsaufwandȱundȱdasȱ Risikoȱnichtȱabgedecktȱwerden.ȱFürȱbonitätsstarkeȱKreditnehmerȱergibtȱsichȱdaherȱeinȱ Interesseȱ derȱ Bank,ȱ denȱ Kreditbedarfȱ komplettȱ ohneȱ Förderkrediteȱ abzudecken.ȱ Imȱ KundeninteresseȱliegtȱnatürlichȱdieȱEinbeziehungȱmöglichstȱallerȱinȱFrageȱkommendenȱ Förderkredite.ȱȱ AlternativȱbestehtȱdieȱMöglichkeit,ȱdieȱHausbankenȱganzȱoderȱteilweiseȱvonȱderȱHafȬ tungȱfreizustellen.ȱEineȱWeiterleitungȱvonȱKrediten,ȱbeiȱderȱdieȱRisikoübernahmeȱbeiȱ demȱFörderinstitutȱverbleibt,ȱwirdȱalsȱTreuhandkreditȱbezeichnet.ȱErȱwirdȱgrundsätzȬ lichȱaufȱfremdeȱRechnungȱgewährt.ȱWennȱdieȱKreditinstituteȱdieȱTreuhandkrediteȱimȱ eigenenȱNamenȱvergeben,ȱwerdenȱsieȱalsȱTreuhandkrediteȱbilanziert.ȱDasȱAusfallrisikoȱ trägtȱ dieȱ Förderbankȱ alsȱ eigentlicherȱ Kreditgeber.ȱ Unterȱ Anreizaspektenȱ istȱ einȱ FörȬ derkreditȱ mitȱ Haftungsfreistellung,ȱ alsoȱ einȱ Treuhandkredit,ȱ fürȱ dieȱ Kreditinstituteȱ interessanter.ȱ Beiȱ einerȱ Treuhandkreditvergabeȱ aufȱ fremdeȱ Rechnungȱ undȱ fremdenȱ NamenȱhandeltȱesȱsichȱausȱSichtȱderȱHausbankȱumȱeinenȱVerwaltungskredit,ȱderȱnichtȱ bilanzwirksamȱist.ȱȱ GenerellȱexistierenȱeineȱVielzahlȱvonȱFörderkreditprogrammenȱderȱKfWȱBankengrupȬ peȱ sowieȱ derȱ Investitionsbankenȱ derȱ Länder.ȱ Dieserȱ Förderdschungelȱ erschwertȱ dieȱ Transparenzȱ fürȱ potentielleȱ Kreditnehmerȱ undȱ schrecktȱ dieȱ Kreditinstituteȱ vomȱ FörȬ dergeschäftȱ ab.ȱ Zielstellungȱ derȱ Förderprogrammeȱ sindȱ vorȱ allemȱ dieȱ Sicherungȱ vonȱ Arbeitsplätzen,ȱ Existenzgründungen,ȱ Umweltschutzprojekteȱ sowieȱ dieȱ Entwicklungȱ undȱAnwendungȱneuerȱTechnologien.ȱ

„ Konsortialkrediteȱ KrediteȱmitȱgroßenȱVolumeninaȱwerdenȱhäufigȱvonȱmehrerenȱKreditgebernȱgleichzeiȬ tigȱvergeben.ȱBeiȱdieserȱSonderformȱvonȱDarlehenȱhandeltȱesȱsichȱumȱKonsortialkrediȬ te.ȱ Verschiedeneȱ Bankenȱ fungierenȱ alsȱ eineȱ wirtschaftlicheȱ Zweckgemeinschaft,ȱ umȱ einenȱspeziellenȱFinanzierungsbedarfȱzuȱdecken.ȱZumȱFinanzierungszweckȱwirdȱvonȱ denȱ Kreditgebernȱ eineȱ Gesellschaftȱ gebildet,ȱ dieȱ bestimmteȱ Leistungenȱ derȱ GesellȬ schafterȱ festschreibt.ȱ Dasȱ Konsortiumȱ wirdȱ meistensȱ inȱ Formȱ einerȱ BGBȬGesellschaftȱ gebildet,ȱdieȱeineȱindividuelleȱAusgestaltungȱderȱVertragsbeziehungenȱunterȱdenȱKonȬ sortenȱermöglicht.ȱDasȱKonsortiumȱistȱregelmäßigȱmitȱderȱErfüllungȱdesȱunternehmeȬ rischenȱZwecksȱzuȱdemȱesȱgebildetȱwurde,ȱbeendet.ȱ

ȱ

195

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten

Merkmale Zweckgesellschaft

Innenkonsortium

Risikodiversifizierung Außenkonsortium

HoheȱVolumina

Konsortialfinanzierungen

Konsortialanteile Referenzzinsȱ+ȱAufschlag Nominalzins

Haftungȱ/ȱVertretung Gewinnbeteiligung Geschäftsführung

Ausstattung

Innenverhältnis

ȱ

Abbildungȱ143:ȱSystematikȱvonȱKonsortialfinanzierungenȱ

Durchȱ dieseȱ Konstruktionȱ wirdȱ beiȱ großenȱ Finanzierungsbeträgenȱ dasȱ Kreditrisikoȱ aufȱ verschiedeneȱ Kreditgeberȱ verteilt.ȱ Diesȱ istȱ ausȱ Bankensichtȱ notwendig,ȱ umȱ dieȱ Großkreditgrenzeȱ einzuhaltenȱ undȱ dasȱ Kreditportfolioȱ zuȱ diversifizieren.ȱ KonsortialȬ krediteȱwerdenȱwieȱandereȱDarlehenȱmitȱeinemȱFestzinsȱoderȱvariablenȱZinssatzȱausȬ gestattet.ȱ Tendenziellȱ werdenȱ beiȱ Konsortialkreditenȱ variableȱ Zinsvereinbarungenȱ getroffen,ȱbeiȱdenenȱeinȱReferenzzinsȱalsȱBasisȱundȱeinȱbonitätsabhängigerȱAufschlagȱ (inȱBasispunkten)ȱvereinbartȱwird.ȱDasȱInstrumentȱderȱKonsortialfinanzierungȱbestehtȱ nichtȱnurȱbeiȱderȱDarlehensgewährung,ȱsondernȱistȱvonȱgroßerȱRelevanzȱbeiȱAnleiheȬȱ oderȱAktienemissionenȱamȱKapitalmarkt.ȱ GrundsätzlichȱlassenȱsichȱeinȱInnenkonsortiumȱundȱeinȱAußenkonsortiumȱunterscheiȬ den.ȱBeiȱeinemȱAußenkonsortiumȱ(offenesȱKonsortialverhältnis)ȱstehtȱjederȱKonsorteȱ inȱ unmittelbarerȱ Vertragsbeziehungȱ zumȱ Kreditnehmer.ȱ Dasȱ Kreditkonsortiumȱ trittȱ demȱVertragspartnerȱoffenȱgegenüber.ȱBeiȱeinemȱInnenkonsortiumȱ(stillesȱKonsortialȬ verhältnis)ȱtrittȱlediglichȱderȱgeschäftsführendeȱKonsorteȱinȱvertraglicheȱBeziehungenȱ mitȱ demȱ Kreditnehmerȱ undȱ handeltȱ imȱ eigenenȱ Namenȱ aufȱ gemeinschaftlicheȱ RechȬ nungȱdesȱKonsortiums.ȱDieȱKonsortialführungȱkannȱbeiȱeinemȱInnenkonsortiumȱdasȱ

ȱ196

Finanzierungsbereich

Konsortiumȱ nachȱ eigenerȱ Auswahlȱ zusammenstellenȱ undȱ derȱ Kreditnehmerȱ mussȱ nichtȱzwingendȱüberȱdieȱKonsortialkonstruktionȱinformiertȱsein.ȱ Zwischenȱ denȱ Kreditgebernȱ (Konsorten)ȱ wirdȱ vertraglichȱ geregelt,ȱ inȱ welchemȱ VerȬ hältnisȱdasȱKonsortiumȱzueinanderȱstehtȱ(Innenverhältnis).ȱDazuȱgehörenȱdieȱKonsorȬ tialquoten,ȱ Eigentumsverhältnisse,ȱ Geschäftsführungȱ undȱ Vertretungȱ desȱ KonsortiȬ ums,ȱHaftung,ȱGewinnbeteiligungȱundȱBeendigung.ȱDieȱKonsortialführungȱ kannȱausȱ einemȱ Konsortenȱ (Leadȱ Manager)ȱ oderȱ mehrerenȱ Konsortenȱ (CoȬLeader)ȱ bestehen.ȱ Derȱ Leadȱ Managerȱ (dieȱ federführendeȱ Bank)ȱ übernimmtȱ dieȱ Geschäftsführungȱ desȱ Konsortiums.ȱDieȱGeschäftsführungȱumfasstȱnebenȱdenȱVerhandlungenȱmitȱdemȱKreȬ ditnehmerȱ dasȱ gesamteȱ Kreditmanagementȱ (Kontoführung,ȱ Korrespondenz,ȱ ZahȬ lungsverkehr)ȱ undȱ ggf.ȱ dieȱ Sicherheitenverwaltung.ȱ Dieȱ Vertretungȱ übernimmtȱ dieȱ gesamteȱKonsortialführung,ȱalsoȱeinschließlichȱeventuellerȱCoȬLeader.ȱDieȱKonsortialȬ führungȱerhältȱdafürȱeinȱEntgelt,ȱdasȱinȱBasispunktenȱdesȱKreditbetragesȱausgedrücktȱ wirdȱ(Provisionȱbzw.ȱerhöhterȱZinssatz).ȱDieȱKonsortialquoteȱgibtȱdenȱeinzelnenȱAnȬ teilȱderȱKonsortenȱamȱgesamtenȱKreditbetragȱan.ȱDieȱKonsortenȱmüssenȱentsprechendȱ ihremȱAnteilȱdasȱKreditrisikoȱübernehmenȱbzw.ȱLiquiditätȱbereitstellen.ȱJederȱKonsorȬ teȱweistȱinȱseinerȱBilanzȱnurȱseinenȱAnteilȱamȱKreditȱausȱundȱerhältȱvonȱderȱKonsortiȬ alführungȱ dieȱ jeweiligenȱ TilgungsȬȱ undȱ Zinszahlungenȱ desȱ Kreditnehmers.ȱ Beiȱ quoȬ tenmäßigerȱ Risikobeteiligungȱ imȱ Innenverhältnisȱ desȱ Konsortiumsȱ haftenȱ dieȱ Konsortenȱ demȱ Kreditnehmerȱ bzw.ȱ demȱ Begünstigtenȱ gesamtschuldnerisch.ȱ Esȱ kannȱ auchȱsein,ȱdassȱderȱKonsortialführerȱdemȱBegünstigtenȱgegenüberȱalleinȱhaftetȱundȱdieȱ KonsortenȱihmȱgegenüberȱinȱHöheȱihrerȱQuoteȱhaftenȱ(Innenkonsortium).ȱȱ

„ Projektfinanzierungȱ EineȱSonderformȱderȱDarlehensfinanzierungȱstelltȱdieȱProjektfinanzierungȱdar,ȱbeiȱderȱ dasȱ Darlehenȱ zuȱ einemȱ bestimmtenȱ Zweckȱ vergebenȱ wirdȱ anȱ eineȱ Gesellschaft,ȱ dieȱ ebenfallsȱ nurȱ dieserȱ Zweckerfüllungȱ dient.ȱ Alsȱ Kreditgeberȱ tretenȱ inȱ derȱ Regelȱ verȬ schiedeneȱBankenȱgemeinsamȱauf,ȱumȱdasȱRisikoȱzuȱverteilenȱ(Kreditkonsortium).ȱȱ GroßeȱInvestitionsvorhaben,ȱdieȱsichȱselbstȱtragenȱsollen,ȱwerdenȱdurchȱGesellschafȬ tenȱrealisiertȱȱundȱdanachȱbetrieben,ȱdieȱzuȱdiesemȱZweckȱgegründetȱsind.ȱDieseȱProȬ jektgesellschaftenȱwerdenȱzurȱFinanzierungȱundȱRealisierungȱvonȱKraftwerken,ȱSatelȬ litenȱ u.a.ȱ genutzt.ȱ Projektfinanzierungenȱ habenȱ oftȱ internationalenȱ Charakter.ȱ Dieȱ Investitionenȱ inȱ großeȱ Projekteȱ erfolgenȱ inȱ derȱ Erwartung,ȱ dassȱ dieȱ Rückflüsseȱ ausȱ demȱ Betreibenȱ desȱ Projektsȱ eineȱ entsprechendeȱ Renditeȱ erbringen.ȱ Dieȱ Besonderheitȱ bzw.ȱdasȱwichtigsteȱElementȱderȱProjektfinanzierungȱliegtȱdarin,ȱdassȱderȱCashȱFlowȱ desȱProjektsȱdenȱKapitaldienstȱtragenȱmuss.ȱDieȱFinanzierungȱwirdȱaufȱdieȱRentabiliȬ tätȱ desȱ Projektesȱ abgestellt.ȱ Dieȱ Projektgesellschaftȱ istȱ beiȱ dieserȱ Konstruktionȱ derȱ Kreditnehmer.ȱ Dieȱ Bonitätȱ derȱ Projektgesellschaftȱ istȱ nichtȱ entscheidend,ȱ aberȱ daȱ dieȱ RisikenȱimȱInvestitionsvorhabenȱselbstȱliegen,ȱsindȱdieȱErfahrungenȱderȱProjektgesellȬ schaftȱ relevantȱ beiȱ derȱ Kreditbeurteilung.ȱ Dieȱ Finanzierungenȱ werdenȱ mitȱ einerȱȱ ȱ

ȱ

197

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Objekte

Merkmale

Kraftwerke

Zweckgesellschaft

Straßenȱ/ȱTunnel LaufendeȱTilgungen Kommunikationswege HoheȱVolumina

u.v.m.

Projektfinanzierungen

Sponsoren CashȱFlowȱdesȱProjekts Projektgesellschaft Nominalzins

Banken Versicherungen

Ausstattung

Beteiligte

ȱ

Abbildungȱ144:ȱSystematikȱvonȱProjektfinanzierungenȱ

laufendenȱTilgungȱgewährt,ȱsoȱdassȱderȱKreditȱüberȱdieȱLaufzeitȱverteiltȱzurückgezahltȱ wird.ȱDabeiȱwerdenȱhoheȱCashȱFlowsȱvonȱderȱProjektgesellschaftȱzunächstȱalsȱSicherȬ heitȱfürȱmöglicheȱschwächereȱErtragsjahreȱzurückbehalten,ȱumȱjederzeitȱkapitaldienstȬ fähigȱ zuȱ sein.ȱ Grundsätzlichȱ erwartenȱ aberȱ auchȱ weitereȱ Beteiligteȱ einenȱ Ertragȱ fürȱ sich,ȱ derȱ ausȱ denȱ Cashȱ Flowsȱ zuȱ leistenȱ ist.ȱ Beiȱ denȱ Investitionsvorhaben,ȱ dieȱ überȱ Projektfinanzierungenȱumgesetztȱwerden,ȱhandeltȱesȱsichȱimmerȱumȱgroßeȱVolumina.ȱ AlsȱBeteiligteȱsindȱweiterhinȱSponsorenȱalsȱEigenkapitalgeber,ȱVersicherungen,ȱZulieȬ fererȱundȱAbnehmerȱsowieȱgegebenenfallsȱBeraterȱinvolviert.ȱDerȱerwarteteȱCashȱFlowȱ desȱProjektsȱmussȱnichtȱnurȱzurȱBefriedigungȱderȱFremdkapitalgeberȱausreichen,ȱsonȬ dernȱauchȱdenȱSponsorenȱeineȱentsprechendeȱRenditeȱihresȱEigenkapitalsȱgewährleisȬ ten.ȱAufgrundȱderȱvielfältigenȱRisikenȱsindȱVersicherungenȱwichtigeȱPartnerȱbeiȱProȬ jektfinanzierungen,ȱ umȱ bestimmteȱ Risikenȱ auszuschließenȱ bzw.ȱ dasȱ Projektȱ beiȱ unerwartetenȱEreignissenȱzuȱschützen.ȱDarüberȱhinausȱwerdenȱFachleuteȱbzw.ȱExperȬ tenȱfürȱdieȱjeweiligenȱProjekteȱhinzugezogen,ȱumȱdieȱRisikenȱzuȱreduzieren.ȱWesentȬ lichȱsindȱweiterhinȱdieȱLieferbeziehungenȱzurȱKostenkalkulationȱundȱmöglichstȱverȬ schiedene,ȱlangfristigeȱundȱzuverlässigeȱAbnehmerverträge.ȱ

ȱ198

Finanzierungsbereich

Arten

Merkmale BesteȱBonitäten

Direkteȱ/ȱIndirekteȱSSD

i.d.R.ȱEndfälligkeit

Einzelȱ/ȱTeilȱSSD

HoheȱVolumina

RevolvierendeȱSSD

Wertpapierähnlichkeit

Schuldscheindarlehen

Versicherungen Nominalzins Deckungsstockfähigkeit

Pensionskassen Banken Sozialversicherungen

Ausstattung

Kreditgeber

ȱ

Abbildungȱ145:ȱSystematikȱvonȱSchuldscheindarlehenȱ

„ Schuldscheindarlehenȱ Schuldscheindarlehenȱ (SSD)ȱ habenȱ einenȱ anleiheähnlichenȱ Charakter.ȱ GemeinsamȬ keitenȱmitȱAnleihenȱliegenȱvorȱallemȱdarin,ȱdassȱesȱsichȱumȱgroßeȱBeträgeȱhandeltȱundȱ dassȱ sieȱ inȱ verbriefterȱ Formȱ bestehen.ȱ Derȱ Schuldscheinȱ hatȱ aberȱ imȱ Gegensatzȱ zumȱ WertpapierȱnurȱdenȱCharakterȱeinerȱBeweisurkunde.ȱDieȱBeträgeȱsolltenȱsichȱimȱzweiȬ stelligenȱMillionenbereichȱbewegenȱundȱdieȱLaufzeitȱbisȱzuȱ10ȱJahrenȱbetragen.ȱDaȱderȱ Nominalzinsȱ derȱ Darlehenȱ überȱ derȱ Verzinsungȱ vergleichbarerȱ Anleihenȱ (ca.ȱ 0,25Ȭ 0,5%)ȱliegt,ȱdafürȱaberȱdieȱNebenkostenȱvonȱSSDȱbeiȱ1ȱ–ȱ2%ȱdesȱVolumensȱliegenȱgeȬ genüberȱ ca.ȱ 5%ȱ beiȱ Anleihen,ȱ wirdȱ dieȱ Anleihefinanzierungȱ vorȱ allemȱ beiȱ längerenȱ Laufzeitenȱ interessant.ȱ Schuldscheindarlehenȱ sindȱ außerdemȱ interessantȱ fürȱ KreditȬ nehmer,ȱ dieȱ fürȱ denȱ Kapitalmarktȱ nichtȱ großȱ genugȱ sind.ȱ Dieȱ Übertragungȱ vonȱ Schuldscheinenȱ erfolgtȱ durchȱ Abtretungȱ (Zession),ȱ istȱ gegenüberȱ handelbarenȱ WertȬ papierenȱ alsoȱ eingeschränkt.ȱ Dieȱ Kreditnehmerȱ sindȱ sowohlȱ Gebietskörperschaftenȱ undȱAnstaltenȱ desȱ öffentlichenȱ Rechtsȱ alsȱ auchȱ IndustrieȬȱ undȱ Handelsunternehmenȱ besterȱ Bonität.ȱ Dieȱ guteȱ Bonitätȱ undȱ hoheȱ Sicherheitsausstattungȱ derȱ SchuldscheinȬ darlehen,ȱdieȱinȱderȱRegelȱdurchȱerstrangigeȱGrundschuldenȱgesichertȱsind,ȱstellenȱfürȱ dieȱKreditgeberȱeinȱwesentlichesȱMotivȱdar.ȱAlsȱKreditgeberȱbzw.ȱAnlegerȱtretenȱvorȬ

ȱ

199

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

nehmlichȱinstitutionelleȱKapitalgeberȱauf,ȱsogenannteȱKapitalsammelstellen.ȱVersicheȬ rungen,ȱeinschließlichȱderȱSozialversicherungsträger,ȱmüssenȱebensoȱwieȱPensionskasȬ senȱundȱUnterstützungseinrichtungenȱdieȱbeiȱihnenȱeingelegtenȱGelderȱsicherheitsoriȬ entiertȱ anlegen.ȱ Einȱ weitererȱ Vorzugȱ derȱ SSDȱ ergibtȱ sichȱ ausȱ derȱ individuellenȱ Gestaltbarkeit,ȱdieȱsowohlȱfürȱdieȱKreditnehmerȱalsȱauchȱfürȱdieȱinstitutionellenȱAnȬ legerȱ(Kreditgeber)ȱeinȱwichtigesȱKriteriumȱsind.ȱBankenȱtretenȱwenigerȱalsȱKreditgeȬ berȱundȱvielmehrȱalsȱVermittlerȱzwischenȱKreditnehmernȱundȱdenȱKapitalsammelstelȬ lenȱauf.ȱ Dieȱ Schuldscheindarlehenȱ sindȱ mitȱ einemȱ festen,ȱ zunehmendȱ auchȱ variablenȱ NomiȬ nalzinsȱ ausgestattet.ȱ Fürȱ dieȱ besonderenȱ Bedürfnisseȱ derȱ Kreditgeberȱ istȱ dieȱ DeȬ ckungsstockfähigkeitȱ eineȱ wesentlicheȱ Eigenschaft,ȱ dieȱ wiederumȱ besteȱ Bonitätenȱ undȱ erstrangigeȱ grundpfandrechtlicheȱ Sicherungȱ bedingt.ȱ Wennȱ sichȱ dieȱ VorstellunȬ genȱ vonȱ Schuldnerȱ undȱ Gläubigerȱ bezüglichȱ desȱ Darlehensumfangsȱ undȱ derȱ FristigȬ keitȱdecken,ȱkönnenȱSchuldscheindarlehenȱdirektȱvergebenȱwerden.ȱInȱderȱRegelȱwerȬ denȱ aberȱ Finanzmaklerȱ bzw.ȱ Bankenȱ dazwischenȱ geschaltet,ȱ dieȱ demȱ DarlehensȬ nehmerȱeinȱindividuellȱgestaltetesȱDarlehenȱgewährenȱundȱsichȱüberȱKapitalsammelȬ stellenȱ refinanzieren.ȱ Diesȱ sindȱ indirekteȱ Schuldscheindarlehen.ȱ Dieȱ Aufgabeȱ desȱ FiȬ nanzmaklersȱ (derȱ Bank)ȱ bestehtȱ darüberȱ hinausȱ darin,ȱ mehrereȱ Kreditgeberȱ zusamȬ menzufassen.ȱ Durchȱ dieȱ Übernahmeȱ vonȱ Teilschulddarlehenȱ könnenȱ großeȱ Beträgeȱ aufȱ verschiedeneȱ Kapitalsammelstellenȱ verteiltȱ werden.ȱ Eineȱ weitereȱ KonstruktionsȬ möglichkeit,ȱbeiȱderȱVermittlerȱeineȱSchlüsselfunktionȱeinnehmen,ȱistȱdieȱfortlaufende,ȱ kurzfristigeȱAnschlussfinanzierungȱ vonȱ SSD.ȱ Dasȱ Prinzipȱ einerȱ wiederkehrendenȱ InȬ anspruchnahmeȱvonȱRefinanzierungenȱfürȱlangfristigeȱSchuldscheindarlehenȱbezeichȬ netȱmanȱalsȱrevolvierend.ȱȱȱ 4.2.3.1.1.4ȱȱ StrukturierteȱDarlehenȱ BeiȱmittelȬȱbisȱlangfristigenȱFinanzierungenȱkannȱderȱKreditȱdurchȱeinȱDerivatȱergänztȱ werden,ȱ umȱ damitȱ dieȱ Finanzierungȱ flexiblerȱ zuȱ gestalten.ȱ Durchȱ dieȱ Kombinationȱ einesȱ klassischenȱ Kreditsȱ mitȱ einemȱ Derivatȱ entstehtȱ eineȱ soȱ genannteȱ strukturierteȱ Finanzierung.ȱ Einȱ Festzinsdarlehenȱ kannȱ durchȱ einȱ variabelȱ verzinslichesȱ Darlehenȱ ersetztȱ werden.ȱ Imȱ Fallȱ einesȱ variabelȱ verzinstenȱ Darlehensȱ bestehtȱ dieȱ Möglichkeit,ȱ Zinsobergrenzenȱ oder/undȱ Zinsuntergrenzenȱ festzulegen.ȱ Mitȱ diesenȱ Grenzenȱ wirdȱ ausȱeinemȱDarlehenȱeinȱstrukturiertesȱDarlehen,ȱdennȱeineȱZinsobergrenzeȱ(Cap)ȱentȬ sprichtȱdemȱKaufȱeinesȱOptionsrechtsȱdurchȱdenȱKreditnehmer.ȱAlternativȱkannȱeineȱ Zinsuntergrenzeȱ (Floor)ȱ vereinbartȱ werden,ȱ beiȱ derȱ derȱ Kreditnehmerȱ eineȱ Prämieȱ dafürȱerhält,ȱdassȱerȱeinenȱMindestzinsȱzahlt.ȱErȱverkauftȱdamitȱeineȱZinsoption.ȱȱ Fürȱdenȱ KreditnehmerȱbietetȱeinȱCapȱdieȱChance,ȱseineȱvariableȱFinanzierungȱ gegenȱ steigendeȱ Zinsenȱ abzusichern.ȱ Fürȱ denȱ Kreditgeberȱ bestehtȱ dieȱ Möglichkeit,ȱ eineȱ zuȬ sätzlicheȱPrämieȱeinzunehmen.ȱVoraussetzungȱfürȱeinȱCapȬDarlehenȱist,ȱdassȱdieȱZinsȬ erwartungenȱsoweitȱgegensätzlichȱsind,ȱdassȱsichȱeinȱMarktpreisȱfürȱdasȱDerivatȱeinȬ stellt.ȱȱ

ȱ200

Finanzierungsbereich

Marktpreis

Abzinsung

Marktzinserwartung

Prämie

Zinsobergrenze Darlehenszinsȱ=ȱMarktzins

t=0

Darlehenszinsȱ=ȱMarktzins

Zeit

Darlehensabschluss

ȱ

Abbildungȱ146:ȱZinserwartungenȱundȱPreisbildungȱeinesȱCapȱ

DerȱKreditnehmerȱwirdȱmaximalȱbereitȱsein,ȱdieȱdurchȱdieȱOptionȱerwarteteȱEinspaȬ rungȱanȱZinszahlungenȱalsȱPrämieȱzuȱentrichten.ȱEntwederȱdieȱPrämieȱwirdȱeinmaligȱ zumȱZeitpunktȱdesȱDarlehensabschlussesȱbezahltȱoderȱüberȱdieȱLaufzeitȱalsȱZinsaufȬ schlag.ȱ Dieȱ einmaligeȱ Prämieȱ darfȱ nichtȱ höherȱ seinȱ alsȱ derȱ Barwertȱ derȱ erwartetenȱ Zinseinsparung.ȱ Dieȱ CapȬVereinbarungȱ istȱ ausȱ Sichtȱ desȱ Kreditnehmersȱ interessant,ȱ wennȱ erȱ stärkerȱ steigendeȱ Zinsenȱ alsȱ derȱ Marktȱ erwartet,ȱ weilȱ ihmȱ dieȱ Prämieȱ dannȱ niedrigȱerscheint.ȱDemgegenüberȱerwartetȱderȱKreditgeberȱstagnierendeȱoderȱfallendeȱ ZinsenȱundȱgehtȱmaximalȱvonȱeinemȱspäterenȱZinsentgangȱinȱHöheȱderȱaufgezinstenȱ Optionsprämieȱaus.ȱ Wennȱ einȱ Kreditnehmerȱ dagegenȱ leichtȱ steigendeȱ oderȱ stagnierendeȱ Marktzinsenȱ erȬ wartet,ȱhatȱerȱeinȱInteresse,ȱfürȱdieȱBereitschaftȱeinenȱMindestzinsȱ(Floor)ȱzuȱbezahlen,ȱ eineȱ Optionsprämieȱ einzunehmen.ȱ Fürȱ denȱ Kreditgeberȱ istȱ eineȱ FloorȬVereinbarungȱ sinnvoll,ȱ wennȱ erȱ eineȱ Zinssenkungȱ unterȱ dieȱ Zinsuntergrenzeȱ erwartet.ȱ Fürȱ dieȱ ErȬ mittlungȱderȱOptionsprämie,ȱdieȱderȱKreditgeberȱalsȱKäuferȱderȱZinsoptionȱzuȱentrichȬ tenȱhat,ȱgiltȱwiederum,ȱdassȱerȱmaximalȱdenȱBarwertȱderȱdurchȱdenȱFloorȱerwartetenȱ Zinsgewinneȱbereitȱistȱzuȱzahlen.ȱ

ȱ

201

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Marktpreis Abzinsung

Marktzinserwartung

CapȬ Prämie

Cap Darlehenszinsȱ=ȱMarktzins

= FloorȬ Prämie

Darlehenszinsȱ=ȱMarktzins

Collar

Floor

Abzinsung

t=0

Zeit

ȱ

Abbildungȱ147:ȱKonstruktionȱeinesȱZeroȬCostȱCollarsȱ

EineȱinȱderȱPraxisȱoftȱgewählteȱKonstruktionȱistȱdieȱgleichzeitigeȱFestlegungȱvonȱZinȬ soberȬȱundȱZinsuntergrenzen.ȱDieseȱVereinbarungȱwirdȱalsȱCollarȬDarlehenȱbezeichȬ net.ȱ Sindȱ dieȱ Zinsgrenzenȱ soȱ gewählt,ȱ dassȱ sichȱ dieȱ Optionsprämienȱ ausgleichen,ȱ sprichtȱmanȱvomȱZeroȬCostȬCollar.ȱ 4.2.3.1.1.5ȱȱȱ Diskontkreditȱ Derȱ DiskontȬȱ oderȱ Wechselkreditȱ istȱ eineȱ kurzfristigeȱ Finanzierungȱ inȱ Formȱ einesȱ Darlehens.ȱDerȱWechselȱalsȱZahlungsmittelȱunterliegtȱderȱsogenanntenȱWechselstrenȬ ge,ȱderȱKaufȱvonȱWechselnȱkannȱalsȱrelativȱsicherȱeingestuftȱwerden.ȱEineȱBesicherungȱ desȱ Kreditesȱ entfällt,ȱ daȱ derȱ Wechselȱ selbstȱ alsȱ Sicherheitȱ dient.ȱ Dieȱ Bank,ȱ alsoȱ derȱ Kreditgeberȱ hatȱ eineȱ Forderungȱ ausȱ demȱ Wechselȱ gegenüberȱ demȱ Bezogenenȱ desȱ Wechselsȱbzw.ȱgegebenenfallsȱgesamtschuldnerischȱgegenüberȱdenȱweiterenȱWechselȬ verpflichteten.ȱ Weiterhinȱ hatȱ erȱ gegenüberȱ demȱ Kreditnehmerȱ (Wechseleinreicher)ȱ eineȱForderung,ȱwennȱderȱWechselȱausfällt.ȱGrundlageȱsindȱfürȱdiesesȱKreditgeschäftȱ dieȱVorschriftenȱdesȱWechselgesetzesȱsowieȱdieȱDarlehensvorschriftenȱdesȱBGB.ȱȱ DerȱWechselverkäuferȱerhältȱLiquiditätȱgegenȱdenȱWechsel.ȱDiesȱentsprichtȱeinerȱKreȬ ditnahmeȱbisȱzurȱFälligkeitȱdesȱWechsels.ȱDerȱWechselkäuferȱwirdȱzumȱKreditgeber.ȱ

ȱ202

Finanzierungsbereich

VerwendungȱderȱBank

Rechtsgrundlagen

Einlösung Wechselgesetz Rediskontierung BürgerlichesȱGesetzbuch Verpfändung

Diskontkredit

Diskontsatz

Sollzins

Diskontlinie

Diskontprovision

Wechselqualität

ggf.ȱGebühren

Leitzins

Konditionen

Rahmenbedingungen

ȱ

Abbildungȱ148:ȱSystematikȱvonȱDiskontkreditenȱ

Derȱ Diskontkreditȱ wirdȱ üblicherweiseȱ alsȱ eineȱ Diskontlinieȱ vereinbart,ȱ bisȱ zuȱ derenȱ HöheȱWechselȱeinerȱbestimmtenȱQualitätȱvonȱderȱBankȱangekauftȱwerden.ȱDerȱWechȬ selkäuferȱ (Kreditgeber)ȱ stelltȱ dieȱ Kreditgewährungȱ aufȱ dieȱ Bonitätȱ des/derȱ WechselȬ verpflichtetenȱbzw.ȱsonstigeȱQualitätsmerkmaleȱderȱWechselȱ(kurzeȱLaufzeitȱvonȱz.B.ȱ 90ȱ Tagen;ȱ Unterschriftenȱ einwandfreierȱ Bonitäten)ȱ ab.ȱ Dessenȱ ungeachtetȱ wirdȱ nurȱ bonitätsmäßigȱgutenȱKundenȱeineȱDiskontlinieȱeingeräumt,ȱderenȱBonitätȱvorȱEinräuȬ mungȱderȱDiskontlinieȱgeprüftȱwird.ȱDerȱ DiskontsatzȱorientiertȱsichȱamȱLeitzinsȱderȱ EZB,ȱweilȱWechselȱmitȱbesondersȱhohenȱQualitätsanforderungenȱimȱRahmenȱderȱRefiȬ nanzierungȱ alsȱ Sicherheitenȱ beiȱ derȱ Zentralbankȱ akzeptiertȱ werden.ȱ Derȱ Diskontsatzȱ fürȱdenȱWechselankaufȱwirdȱalsoȱmitȱeinemȱBonitätsaufschlagȱüberȱdemȱLeitzinsȱderȱ EZBȱ liegen.ȱ Derȱ Diskontsatz,ȱ denȱ derȱ Kreditnehmerȱ alsȱ Preisȱ fürȱ denȱ Diskontkreditȱ entrichtet,ȱverkörpertȱwiederumȱverschiedeneȱBestandteile.ȱDerȱKreditgeberȱkalkuliertȱ inȱdiesenȱSatzȱdieȱSollzinsenȱalsȱPreisȱfürȱdieȱGeldüberlassungȱsowieȱanfallendeȱBearȬ beitungsgebühren.ȱ Alleȱ sonstigenȱ mitȱ demȱ Kreditȱ inȱ Verbindungȱ stehendenȱ Kostenȱ sollenȱ durchȱ dieȱ Diskontprovisionȱ abgegoltenȱ sein.ȱ Derȱ Kreditgeberȱ kannȱ dieȱ angeȬ kauftenȱWechselȱschließlichȱbisȱzurȱFälligkeitȱimȱBestandȱhaltenȱundȱerhältȱdieȱKreditȬȱ

ȱ

203

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Gläubiger

Schuldner

=

=

Kreditinstitut (Wechselkäufer)

Diskontierungȱ

Kreditnehmer (Einreicher)

Einreichungȱ Akzeptȱ

Einlösungȱ Ausstellungȱ Vorlageȱ

Bezogenerȱ (SchuldnerȱdesȱWechsels)

Rediskontierung Kreditinstitut Weitergabe Liquiditätȱ Verpfändungȱ

EZBȱ

ȱ

Abbildungȱ149:ȱStrukturȱvonȱDiskontkreditenȱ

tilgungȱvomȱWechselverpflichtetenȱdurchȱEinlösungȱdesȱWechsels.ȱAlternativȱkannȱdieȱ BankȱihrerseitsȱWechselȱanȱandereȱKreditinstituteȱweiterreichenȱundȱwirdȱsomitȱzumȱ Kreditnehmerȱ einesȱ Diskontkredits.ȱ Dieseȱ Varianteȱ nenntȱ sichȱ daherȱ auchȱ RediskonȬ tierung.ȱSchließlichȱkönnenȱdieȱangekauftenȱWechselȱalsȱSicherheitenȱverpfändetȱwerȬ den,ȱvorzugsweiseȱbeiȱderȱZentralbankȱzurȱRefinanzierung.ȱ Ausgangspunktȱ einesȱ Diskontkreditsȱ istȱ dieȱ Entstehungȱ einerȱ Wechselbeziehungȱ zwischenȱdemȱWechselbegünstigtenȱundȱdemȱWechselverpflichtetenȱ(Bezogener).ȱDerȱ Begünstigteȱ desȱ Wechselsȱ stelltȱ denȱ Wechselȱ aus,ȱ denȱ derȱ Bezogeneȱ akzeptiert.ȱ Derȱ BegünstigteȱeinesȱWechselsȱkannȱsichȱdurchȱEinreichungȱdesȱWechselsȱbeiȱderȱHausȬ bankȱsofortigeȱLiquiditätȱverschaffenȱundȱwirdȱsoȱzumȱKreditnehmer.ȱDieȱBankȱkauftȱ denȱWechselȱanȱundȱgewährtȱdamitȱeinenȱKredit.ȱEsȱentstehtȱmitȱderȱEinräumungȱderȱ Kreditlinieȱ einȱ GläubigerȬSchuldnerȬVerhältnis.ȱ Dasȱ Kreditinstitutȱ kauftȱ denȱ Wechselȱ anȱundȱzahltȱdieȱWechselsummeȱabzüglichȱdesȱDiskontsatzesȱanȱdenȱEinreicher.ȱȱ DieȱweitereȱVerfahrensweiseȱhängtȱausschließlichȱvonȱderȱkreditgebendenȱBankȱab.ȱJeȱ nachȱ Vorgehensweiseȱ erhältȱ dieȱ Bankȱ beiȱ Vorlageȱ zurȱ Fälligkeitȱ dieȱ Wechselsummeȱ eingelöst,ȱ bekommtȱ ihrerseitsȱ vorzeitigȱ Liquiditätȱ durchȱ Weitergabeȱ anȱ eineȱ andereȱ BankȱoderȱdurchȱVerpfändungȱdesȱWechsels.ȱBeiȱWeitergabeȱanȱeineȱandereȱGeschäftsȬȱ

ȱ204

Finanzierungsbereich

Arten

Rechtsgrundlagen Effektenlombard BGBȱDarlehensrecht

Edelmetalllombard Warenlombard

BGBȱPfandrecht

Forderungslombard

Lombardkredit

Kreditzinsen

Beleihungsgrenze

Pfandgebühren

Verpfändungȱbeweglicher SachenȱundȱRechte

ggf.ȱProvisionen

KurzeȱLaufzeit

Konditionen

Merkmale

ȱ

Abbildungȱ150:ȱSystematikȱvonȱLombardkreditenȱ

bankȱwirdȱderȱWechselȱeinȱweiteresȱMalȱdiskontiertȱbzw.ȱrediskontiert.ȱDieȱweitergeȬ bendeȱ Bankȱ erhältȱ Liquiditätȱ abzüglichȱ einesȱ Diskontsatzes.ȱ Dieȱ Zentralbankȱ kauftȱ dagegenȱ keineȱ Wechselȱ an.ȱ Ausgewählteȱ Wechselȱ werdenȱ vonȱ derȱ Bundesbankȱ alsȱ SicherheitenȱfürȱdenȱSicherheitenpoolȱimȱRahmenȱderȱRefinanzierungȱakzeptiert.ȱDieȱ WechselȱwerdenȱgegenȱLiquiditätȱanȱdieȱZentralbankȱverpfändet.ȱ 4.2.3.1.1.6ȱȱ Lombardkreditȱ DerȱBegriffȱistȱvonȱdenȱlombardischenȱGeldwechslernȱabgeleitet,ȱdieȱbereitsȱimȱMittelȬ alterȱ (14.ȱ Jhd.)ȱ Krediteȱ gegenȱ Faustpfänderȱ gewährten.ȱ Derȱ Lombardkreditȱ istȱ einȱ meistȱ kurzfristiges,ȱ aufȱ einenȱ festenȱ Betragȱ lautendesȱ Darlehen,ȱ dasȱ durchȱ VerpfänȬ dungȱ marktgängigerȱ beweglicherȱ Sachenȱ oderȱ Rechteȱ abgesichertȱ ist.ȱ Dieȱ RückzahȬ lungȱdesȱKreditesȱausȱdemȱVeräußerungserlösȱdesȱlombardiertenȱGutesȱistȱdieȱRegel.ȱ AlsȱeinȱsogenannterȱunechterȱLombardkreditȱistȱauchȱdieȱErhöhungȱderȱKontokorrentȬ linieȱgegenȱVerpfändungȱvonȱWertpapierenȱoderȱWarenȱbekannt.ȱDerȱechteȱLombardȬ kreditȱdientȱhäufigȱzurȱFinanzierungȱvonȱWertpapierkäufen,ȱwobeiȱbereitsȱimȱBestandȱ befindlicheȱWertpapiereȱverpfändetȱwerden.ȱ

ȱ

205

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

DasȱLombardkontoȱistȱeinȱreinesȱKreditkonto,ȱdasȱnichtȱdemȱlaufendenȱZahlungsverȬ kehrȱdient.ȱDerȱVorteilȱdesȱLombardkreditesȱliegtȱinȱderȱproblemlosenȱVerwertbarkeitȱ desȱverpfändetenȱSicherungsgutesȱsowieȱinȱderȱNaturȱdesȱPfandrechts,ȱdasȱdemȱKreȬ ditnehmerȱ dieȱ Verfügungsgewaltȱ überȱ dasȱ Sicherungsgutȱ entziehtȱ undȱ aufȱ denȱ KreȬ ditgeberȱüberträgt.ȱ

„ Rechtsgrundlagenȱ Fürȱ denȱ echtenȱ Lombardkreditȱ sindȱ dieȱ gesetzlichenȱ Vorschriftenȱ desȱ Darlehensȱ (§§ȱ 488ȱ ff.ȱ BGB)ȱ anzuwenden.ȱ Dieȱ Besonderheitȱ desȱ Lombarddarlehensȱ istȱ dieȱ VerknüpȬ fungȱ derȱ Kreditgewährungȱ mitȱ derȱ Verpfändungȱ vonȱ Effekten,ȱ Waren,ȱ Edelmetallenȱ und/oderȱForderungen.ȱFürȱdieȱVerpfändungȱgeltenȱentsprechendȱdieȱVorschriftenȱdesȱ BGBȱ zurȱ Verpfändungȱ (§§ȱ 1204ȱ ff.ȱ BGB).ȱ Danachȱ gilt,ȱ nebenȱ derȱ Einigungȱ überȱ dasȱ Pfandrecht,ȱdassȱderȱEigentümerȱdasȱPfandobjektȱdemȱGläubigerȱübergibt.ȱDerȱGläuȬ bigerȱ istȱ durchȱ dieȱ Verpfändungȱ berechtigt,ȱ Befriedigungȱ ausȱ derȱ Sacheȱ bzw.ȱ demȱ Rechtȱ zuȱ erlangen.ȱ Vorzugsweiseȱ wählenȱ dieȱ Bankenȱ alsȱ Gläubigerȱ dieȱ Verpfändungȱ beiȱihnenȱgeführterȱDepotsȱoderȱKonten,ȱweilȱdannȱdieȱEinigungȱüberȱdasȱPfandrechtȱ bereitsȱausreicht.ȱ

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ DieȱArtenȱdesȱLombardkreditesȱwerdenȱnachȱdenȱverpfändetenȱSachenȱoderȱRechten,ȱ alsoȱ denȱ Pfandobjekten,ȱ unterschieden.ȱ Dieȱ üblicheȱ Formȱ derȱ Verpfändungȱ vonȱ beȬ weglichenȱ Sachenȱ istȱ dieȱ Lombardierungȱ vonȱ Effekten,ȱ alsoȱ handelbarenȱ WertpapieȬ ren.ȱTendenziellȱgeltenȱEffektenȱalsȱunproblematischȱliquidierbarȱundȱwerthaltig.ȱFürȱ dieȱ verschiedenenȱ Pfandobjekteȱ geltenȱ unterschiedlicheȱ Beleihungsgrenzen,ȱ dieȱ sichȱ nachȱderȱWerthaltigkeitȱundȱVerwertbarkeitȱderȱPfänderȱrichten.ȱ Derȱ Effektenlombardȱ istȱ dieȱ bedeutendsteȱ Formȱ derȱ Finanzierungȱ durchȱ VerpfänȬ dung.ȱ Dieȱ leichteȱ Realisierbarkeit,ȱ Verwahrungȱ undȱ Abwicklungȱ vereinfachenȱ dieȱ Verwendungȱ derȱ Effektenȱ alsȱ Pfandobjekte.ȱ Fürȱ denȱ Kreditnehmerȱ habenȱ dieȱ funȬ giblenȱWertpapiereȱdenȱVorteil,ȱdassȱdieȱBeleihungsquoteȱrelativȱattraktivȱist,ȱalsoȱderȱ gewährteȱKreditbetragȱimȱVerhältnisȱzumȱWertȱderȱPfänderȱhochȱist.ȱFürȱmündelsicheȬ reȱ verzinslicheȱ Wertpapiereȱ istȱ dieȱ Beleihungsquoteȱ mitȱ 80Ȭ90%ȱ amȱ höchsten.ȱ Fürȱ SparbriefeȱoderȱSparschuldverschreibungenȱkannȱdieȱBeleihungȱsogarȱbisȱzumȱNennȬ wertȱ erfolgen.ȱAktienȱ werdenȱ mitȱ bisȱ zuȱ 60%ȱ desȱ Kurswertesȱ beliehen.ȱAktiendepotsȱ mitȱsogenanntenȱStandardwertenȱwerdenȱhöhereȱBeleihungsquotenȱerzielenȱalsȱbreiterȱ gestreuteȱ Aktienportfolien.ȱ Esȱ kannȱ darüberȱ hinausȱ auchȱ nochȱ derȱ Wechsellombardȱ betrachtetȱ werden,ȱ aufgrundȱ seinerȱ höherenȱ Kostenȱ gegenüberȱ demȱ Diskontkreditȱ undȱderȱinȱDeutschlandȱgeringenȱBedeutungȱvonȱWechselnȱimȱGeschäftsverkehrȱwirdȱ daraufȱnichtȱweiterȱeingegangen.ȱ Derȱ Warenlombardȱ istȱ fürȱ dieȱ Abwicklungȱ vonȱ Handelsgeschäftenȱ wesentlich.ȱ Dieȱ EinlagerungȱvonȱWarenȱundȱdieȱAbwicklungȱderȱVerpfändungȱistȱgegenüberȱderȱVerȬ wahrungȱ vonȱ Wertpapierenȱ aufwendigerȱ undȱ kostenintensiver.ȱ Börsengehandelteȱ Handelswarenȱ könnenȱ mitȱ einerȱ Beleihungsquoteȱ bisȱ zuȱ zweiȱ Drittelnȱ ihresȱ Wertesȱ

ȱ206

Finanzierungsbereich

finanziertȱ werden.ȱ Andereȱ Warenȱ habenȱ eineȱ Beleihungsgrenzeȱ vonȱ max.ȱ 50%ȱ ihresȱ Wertes.ȱHäufigȱwerdenȱaufȱdemȱTransportȱbefindlicheȱWarenȱmitȱHilfeȱderȱDokumenȬ tenübergabeȱ (Ladeschein;ȱ Konnossament)ȱ verpfändet.ȱ Dabeiȱ istȱ dieȱ Versicherungȱ derȱ Waren,ȱalsoȱderȱPfandobjekteȱvonȱentscheidenderȱBedeutung.ȱDieȱLombardierungȱvonȱ EdelmetallenȱistȱaufgrundȱderȱbesonderenȱWerthaltigkeitȱundȱhöherenȱVerwertbarkeitȱ derȱ Edelmetalleȱ gegenüberȱ anderenȱ Warenȱ herauszuheben.ȱ Dieseȱ Eigenschaftenȱ fühȬ renȱdazu,ȱdassȱEdelmetalleȱbisȱzuȱ80%ȱdesȱMarktpreisesȱbeliehenȱwerdenȱkönnen.ȱ Derȱ Forderungslombardȱ istȱ gegenüberȱ derȱ Abtretungȱ vonȱ Forderungenȱ mitȱ demȱ NachteilȱderȱOffenlegungȱgegenüberȱdemȱSchuldnerȱbehaftet,ȱsoȱdassȱerȱnurȱvonȱunȬ tergeordneterȱPraxisrelevanzȱist.ȱVonȱBedeutungȱistȱdieȱVerpfändungȱvonȱSparguthaȬ benȱundȱFestgeldernȱbeiȱderȱkreditgebendenȱBank.ȱInȱdiesemȱFallȱistȱdieȱAbtretungȱderȱ Forderungȱausgeschlossenȱist,ȱweilȱeineȱBankȱkeineȱForderungȱgegenȱsichȱselbstȱhabenȱ kann.ȱ DieȱVerzinsungȱdesȱLombarddarlehensȱistȱvergleichsweiseȱhoch,ȱliegtȱaberȱunterȱdemȱ ZinsȱfürȱKrediteȱinȱlaufenderȱRechnung.ȱDerȱLombardkreditȱistȱdamitȱeineȱkurzfristigeȱ FinanzierungsalternativeȱgegenüberȱderȱKontoüberziehung.ȱAlsȱKostenȱsindȱdieȱdurchȱ dieȱVerwahrungȱderȱPfandobjekteȱentstehendenȱAufwendungenȱeinzubeziehen.ȱInȱdieȱ VerzinsungȱmüssenȱdieȱRisikenȱdesȱWertverlustesȱderȱPfandobjekteȱundȱdieȱÜberwaȬ chungȱ derȱ Wertentwicklungȱ einkalkuliertȱ sein.ȱ Letztereȱ könnenȱ auchȱ durchȱ eineȱ entȬ sprechendeȱ Gebührȱ entgoltenȱ werden.ȱ Beiȱ starkemȱ Wertverfallȱ derȱ Pfandgüterȱ kannȱ eineȱ zusätzlicheȱ Besicherungȱ vomȱ Kreditgeberȱ verlangtȱ werden,ȱ wasȱ denȱ Kreditȱ zuȬ sätzlichȱverteuernȱwürde.ȱȱ 4.2.3.1.2 Kreditleihgeschäfteȱȱ Imȱ Gegensatzȱ zurȱ Geldleiheȱ wirdȱ beiȱ derȱ Kreditleiheȱ nichtȱ Liquiditätȱ bereitgestellt,ȱ sondernȱ Bonität,ȱ alsoȱ Kreditwürdigkeit.ȱ Mitȱ derȱ Kreditleiheȱ istȱ dementsprechendȱ keineȱunmittelbareȱGeldleistungȱverbunden.ȱDerȱKreditgeberȱverpflichtetȱsichȱeinemȱ Drittenȱ gegenüber,ȱ unterȱ bestimmtenȱ Voraussetzungenȱ fürȱ denȱ Kreditnehmerȱ einzuȬ stehen.ȱ Kommtȱ derȱ Kreditnehmerȱ seinenȱ Verpflichtungenȱ nichtȱ nach,ȱ leistetȱ derȱ KreȬ ditgeberȱinȱvereinbarterȱHöhe.ȱDiesȱerfordert,ȱdassȱderȱKreditgeberȱeineȱhoheȱBonitätȱ genießt.ȱ Aufgrundȱ derȱ umfassendenȱ gesetzlichenȱ Rahmenbedingungenȱ undȱ ihrerȱ Geschäftstätigkeitȱ geltenȱ Kreditinstituteȱ alsȱ besondersȱ geeigneteȱ Kreditgeber.ȱ Unterȱ diesemȱ Aspektȱ wirdȱ einȱ Kundeȱ einȱ Kreditinstitutȱ oderȱ einenȱ anderenȱ Kreditgeberȱ immerȱdannȱbeauftragen,ȱfürȱihnȱeinzutreten,ȱwennȱseineȱeigeneȱBonitätȱnichtȱhinreiȬ chendȱbekanntȱoderȱanerkanntȱist.ȱȱ Zuȱ denȱ Kreditleihgeschäftenȱ zählenȱ AkzeptȬȱ undȱ Avalkreditȱ sowieȱ derȱ AkkreditivȬ kredit,ȱderȱinȱdiesemȱZusammenhangȱzumindestȱgenanntȱwerdenȱmuss.ȱDasȱAkkrediȬ tivȱ wirdȱ allerdingsȱ systematischȱ denȱ Dienstleistungenȱ desȱ Zahlungsverkehrsȱ zugeȬ rechnet.ȱ Dasȱ Kreditrisikoȱ ausȱ denȱ Kreditleihgeschäftenȱ istȱ beiȱ grundsätzlicherȱȱ ȱ

ȱ

207

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

VerwendungȱdesȱAkzepts

Rechtsgrundlagen

Zahlungsmittel Wechselgesetz Diskontierung BürgerlichesȱGesetzbuch Akzeptbank

Drittbank

Akzeptkredit

Diskont

Kreditlinie

Akzeptprovision

DeckungȱvorȱFälligkeit

ggf.ȱGebühren

Euribor

Konditionen

Rahmenbedingungen

ȱ

Abbildungȱ151:ȱSystematikȱvonȱAkzeptkreditenȱ

Erörterungȱ demȱ Risikoȱ ausȱ Barkreditenȱ gleichzusetzen.ȱ Darausȱ ergibtȱ sich,ȱ dassȱ dieȱ NotwendigkeitȱeinerȱKreditbesicherungȱwieȱbeiȱjedemȱKreditȱzuȱprüfenȱist.ȱ 4.2.3.1.2.1ȱȱ Akzeptkreditȱ DerȱAkzeptkreditȱgehörtȱzuȱdenȱKreditleihgeschäften,ȱweilȱdasȱKreditinstitutȱalsȱKreȬ ditgeberȱzunächstȱseineȱBonitätȱinȱwechselrechtlicherȱFormȱzurȱVerfügungȱstellt.ȱDerȱ Kreditnehmerȱ istȱ berechtigtȱ eineȱ Tratteȱ mitȱ demȱ Kreditinstitutȱ alsȱ Bezogenenȱ zuȱ zieȬ hen,ȱdieȱdasȱKreditinstitutȱalsȱKreditgeberȱakzeptiert.ȱDiesȱistȱrechtlichȱeinȱAuftragȱzurȱ Geschäftsbesorgung,ȱ nämlichȱ zurȱ Akzeptleistung.ȱ Diskontiertȱ dieȱ Bankȱ ihrȱ Akzeptȱ jedochȱselbstȱ(Regelfall),ȱsoȱhabenȱdieȱVereinbarungenȱdenȱCharakterȱeinesȱDarlehensȬ vertrages.ȱ Fürȱ denȱ Kreditnehmerȱ istȱ dieseȱ Finanzierungȱ eineȱ preiswerteȱ Alternativeȱ zumȱkostenintensivenȱKreditȱinȱlaufenderȱRechnung.ȱFürȱdasȱKreditinstitutȱergibtȱsichȱ eineȱ Ertragsmöglichkeitȱ ohneȱ Liquiditätȱ zurȱ Verfügungȱ stellenȱ zuȱ müssen.ȱ Derȱ AkȬ zeptkreditȱwirdȱnurȱKundenȱmitȱeinwandfreierȱBonitätȱeingeräumt,ȱdennȱfürȱdasȱKreȬ ditinstitutȱstelltȱdasȱAkzeptȱeineȱEventualverbindlichkeitȱdar.ȱ

ȱ208

Finanzierungsbereich

„ Rechtsgrundlagenȱ Grundsätzlichȱ findenȱ dieȱ Bestimmungenȱ desȱ Wechselgesetzesȱ auchȱ aufȱ denȱAkzeptȬ kreditȱ Anwendung.ȱ Dasȱ bedeutet,ȱ dassȱ imȱ Außenverhältnisȱ dieȱ Bankȱ eineȱ wechselȬ rechtlicheȱ Verpflichtungȱ eingegangenȱ undȱ beiȱ Fälligkeitȱ zurȱ Einlösungȱ desȱ Wechselsȱ verpflichtetȱist.ȱSieȱistȱsomitȱwechselrechtlichȱderȱHauptschuldner.ȱȱEinȱwechselrechtliȬ cherȱ Anspruchȱ gegenȱ denȱ ausstellendenȱ Kreditnehmerȱ bestehtȱ nicht.ȱ Wirtschaftlichȱ übernimmtȱ dieȱ Bankȱ eineȱ Eventualverbindlichkeit,ȱ weilȱ sieȱ beiȱ Fälligkeitȱ Liquiditätȱ bereitstellenȱmuss,ȱwennȱderȱKreditnehmerȱseinenȱVerpflichtungenȱnichtȱnachkommt.ȱ Fürȱ dasȱ Rechtsverhältnisȱ zwischenȱ demȱ akzeptierendenȱ Kreditinstitutȱ undȱ demȱ KreȬ ditnehmerȱgeltenȱdieȱBestimmungenȱdesȱBGBȱüberȱdieȱGeschäftsbesorgungȱundȱüberȱ dasȱDarlehen.ȱImȱ Innenverhältnisȱistȱ derȱKundeȱ (Kreditnehmer)ȱ Schuldnerȱ derȱBankȱ (Kreditgeber)ȱ aufgrundȱ desȱ Kreditvertrages.ȱ Derȱ Kreditnehmerȱ istȱ verpflichtet,ȱ vorȱ FälligkeitȱdesȱWechselsȱdenȱGegenwertȱderȱWechselverpflichtungȱbereitzustellen.ȱ

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ DerȱKundeȱerhältȱmitȱdemȱAkzeptȱeinȱanerkanntesȱZahlungsmittel.ȱDerȱAkzeptkreditȱ istȱeinȱkurzfristigerȱKreditȱzurȱFinanzierungȱvonȱWarengeschäften.ȱWennȱdemȱKreditȬ nehmerȱimȱursprünglichenȱWarengeschäftȱeinȱZahlungszielȱeingeräumtȱ wird,ȱistȱderȱ WechselȱeineȱmöglicheȱZahlungsform.ȱBeiȱeinemȱBankakzeptȱistȱderȱWechselschuldnerȱ einȱ Kreditinstitut,ȱ dasȱ imȱ Regelfallȱ überȱ eineȱ höhereȱ Bonitätȱ verfügt.ȱ Daherȱ istȱ dasȱ Bankakzeptȱ einȱ qualitativȱ besseresȱ Zahlungsmittelȱ alsȱ einȱ eigenerȱ Wechsel.ȱ Fürȱ denȱ Fall,ȱ dassȱ derȱ Verkäuferȱ derȱ Wareȱ aufȱ sofortigerȱ Liquiditätȱ besteht,ȱ kannȱ derȱ KreditȬ nehmerȱdasȱBankakzeptȱzurȱDiskontierungȱverwenden.ȱÜblicherweiseȱwerdenȱBankȬ akzepteȱ beiȱ derȱ verpflichtetenȱ (akzeptgebenden)ȱ Bankȱ (demȱ Kreditgeber)ȱ diskontiert.ȱ Theoretischȱ kannȱ derȱ Kreditnehmerȱ dasȱ Akzeptȱ jedochȱ beiȱ jedemȱ Kreditinstitutȱ zurȱ Diskontierungȱeinreichen.ȱInȱjedemȱFallȱstelltȱdieȱInanspruchnahmeȱdesȱAkzeptkreditsȱ eineȱkostengünstigeȱFinanzierungsalternativeȱzumȱKreditȱinȱlaufenderȱRechnungȱdar.ȱȱ Derȱ Akzeptvertragȱ siehtȱ eineȱ Ziehungȱ vonȱ aufȱ dieȱ kreditgebendeȱ Bankȱ gezogenenȱ Trattenȱbisȱzuȱeinerȱbestimmten,ȱvereinbartenȱHöheȱ(Kreditlinie)ȱvor.ȱDieȱfürȱdenȱKreȬ ditnehmerȱ anfallendenȱ Kostenȱ setzenȱ sichȱ ausȱ Akzeptprovisionȱ undȱ demȱ Diskontȱ zusammen.ȱDieȱHöheȱderȱAkzeptprovisionȱistȱebensoȱwieȱdieȱHöheȱdesȱDiskontsȱvonȱ denȱ Marktgegebenheitenȱ abhängig.ȱ Dieȱ Akzeptprovisionȱ istȱ dasȱ Entgeltȱ dafür,ȱ dassȱ derȱ Kreditnehmerȱ durchȱ Verwendungȱ derȱ Reputationȱ bzw.ȱ Bonitätȱ derȱ Bankȱ kostenȬ günstigȱ Geschäfteȱ tätigenȱ kann.ȱ Eineȱ Akzeptprovisionȱ vonȱ 1%ȱ p.a.ȱ istȱ üblicherweiseȱ dieȱ Untergrenze.ȱ Derȱ Diskontȱ orientiertȱ sichȱ anȱ demȱ fürȱ kurzfristigeȱ InterbankengeȬ schäfteȱrelevantenȱZins,ȱdemȱEuribor.ȱGegebenenfallsȱwerdenȱBearbeitungsgebühren,ȱ wennȱsieȱnichtȱdurchȱdieȱAkzeptprovisionȱabgegoltenȱsind,ȱextraȱerhoben.ȱȱ Beiȱ Fälligkeitȱwirdȱ dasȱ Kreditinstitutȱ denȱWertȱ vomȱ Girokontoȱ desȱ Kundenȱ einlösen.ȱ Beiȱ nichtȱ vorhandenemȱ Guthabenȱ aufȱ demȱ Zahlungsverkehrskontoȱ erfolgtȱ danachȱȱ ȱ

ȱ

209

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kreditnehmer =

Akzept Kreditvertrag

Kreditgeber (Kreditinstitut)

Deckungȱzurȱ Fälligkeitȱ

=

AusstellerȱdesȱWechsels (Begünstigter)

BezogenerȱdesȱWechsels (Schuldner) Bonität Akzeptȱ

Liquidität Einreichung

Bezahlungȱ

Vorlageȱ Diskontierung

Lieferungȱ Dritter (Verkäufer)

Dritter (Kreditinstitut)

Einlösungȱ Vorlageȱ

ȱ

Abbildungȱ152:ȱStrukturȱdesȱAkzeptkreditsȱ

eineȱ Inanspruchnahmeȱ derȱ Kontokorrentlinie,ȱ gegebenenfallsȱ auchȱ eineȱ Überziehungȱ desȱgenehmigtenȱKontokorrentkreditsȱzuȱÜberziehungskonditionen.ȱ Dasȱ Kreditinstitutȱ stelltȱ imȱ Rahmenȱ einesȱ Akzeptkreditvertragesȱ Bonitätȱ zurȱ VerfüȬ gung.ȱ Diesȱ istȱ eineȱ Kreditvergabeȱ anȱ denȱ Kunden.ȱ Derȱ Kundeȱ wirdȱ zumȱ KreditnehȬ merȱ derȱ Bankȱ durchȱ Ausstellungȱ einerȱ aufȱ dasȱ Kreditinstitutȱ gezogenenȱ Tratte.ȱ Derȱ KreditgeberȱwirdȱdurchȱAkzeptȱderȱTratteȱalsȱBezogenerȱderȱSchuldnerȱausȱderȱWechȬ selbeziehung,ȱ aberȱ Gläubigerȱ desȱ Kreditnehmersȱ ausȱ demȱ Akzeptvertrag.ȱ Fürȱ denȱ KreditgeberȱistȱdieȱKreditvergabeȱimȱNormalfallȱnichtȱmitȱLiquiditätsabflussȱverbunȬ den,ȱ weilȱ derȱ Kreditnehmerȱ kurzȱ vorȱ Fälligkeitȱ fürȱ Deckungȱ seinesȱ Kontosȱ inȱ Höheȱ derȱ Wechselverbindlichkeitȱ zuȱ sorgenȱ hat.ȱ Dasȱ Kreditinstitutȱ belastetȱ denȱ KreditnehȬ merȱ (Wechselbegünstigten),ȱ umȱ denȱ Wechselȱ beiȱ Vorlageȱ einzulösen.ȱ Derȱ Wechselȱ kannȱ derȱ verpflichtetenȱ Bankȱ vonȱ einemȱ Lieferantenȱ desȱ Kreditnehmersȱ vorgelegtȱ werden,ȱderȱdasȱAkzeptȱzurȱBezahlungȱseinerȱLeistungȱentgegengenommenȱhatȱoderȱ derȱWechselȱkannȱvonȱeinemȱanderenȱKreditinstitutȱzurȱEinlösungȱvorgelegtȱwerden,ȱ dasȱdenȱWechselȱdiskontiertȱhat.ȱDieȱdritteȱundȱgleichzeitigȱüblicheȱAbwicklungsformȱ istȱdieȱDiskontierungȱdesȱWechselsȱdurchȱdieȱverpflichteteȱBankȱselbst.ȱȱ

ȱ210

Finanzierungsbereich

Garantie

Bürgschaft Bankbürgschaft

Bietungsgarantie

Prozessbürgschaft

Anzahlungsgarantie

ZollȬ undȱSteuerbürgschaft

LieferȬ,ȱLeistungsȬ und Gewährleistungsgarantie

Avalkredit

Avalprovision ggf.ȱGebühren

Höchstbetrag Gültigkeitsdauer Bedingungenȱder Inanspruchnahme

Konditionen

Rahmenbedingungen

ȱ

Abbildungȱ153:ȱSystematikȱvonȱAvalkreditenȱ

Derȱ Kreditnehmerȱ alsȱ Wechselbegünstigterȱ entscheidetȱ überȱ dieȱ Verwendungȱ desȱ Bankakzepts.ȱBeiȱEinsatzȱdesȱWechselsȱalsȱZahlungsmittelȱbegleichtȱerȱeineȱForderungȱ einesȱDrittenȱausȱeinemȱWarengeschäft.ȱErȱerhältȱdafürȱdieȱWarenlieferung.ȱAlternativȱ kannȱsichȱderȱKreditnehmerȱvorȱFälligkeitȱdesȱBankakzeptsȱliquideȱMittelȱbeschaffen,ȱ indemȱ erȱ denȱ Wechselȱ zurȱ Diskontierungȱ einreicht.ȱ Inȱ demȱ Fallȱ trittȱ zurȱ Kreditleiheȱ dieȱGeldleiheȱinȱFormȱeinesȱDiskontkredits.ȱDieȱDiskontierungȱkannȱdurchȱeinȱdrittesȱ Kreditinstitutȱ erfolgen,ȱ dasȱ dannȱ seinerseitsȱ denȱ angekauftenȱ Wechselȱ zurȱ Fälligkeitȱ derȱverpflichtetenȱBankȱzurȱEinlösungȱvorlegt.ȱDerȱstandardisierteȱAblaufȱdieserȱKonȬ struktionȱistȱallerdingsȱdieȱDiskontierungȱdurchȱdieȱAkzeptbank.ȱ 4.2.3.1.2.2ȱȱ Avalkreditȱ DerȱAvalkreditȱistȱdieȱÜbernahmeȱeinerȱBürgschaftȱoderȱGarantieȱdurchȱeinȱKreditinȬ stitutȱfürȱdieȱRechnungȱeinesȱihrerȱKunden.ȱBeimȱAvalkreditȱgibtȱdasȱKreditinstitutȱeinȱ bedingtesȱ Zahlungsversprechen,ȱ welchesȱ alsȱ Eventualverbindlichkeitȱ auszuweisenȱ ist.ȱErstȱwennȱderȱKreditnehmerȱseinenȱVerpflichtungenȱnichtȱnachkommt,ȱentstehtȱfürȱ dasȱKreditinstitutȱeineȱechteȱVerbindlichkeit.ȱ

ȱ

211

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ Fürȱ dieȱ Bürgschaft,ȱ dieȱ imȱ Gegensatzȱ zurȱ Garantieȱ gesetzlichȱ geregeltȱ ist,ȱ geltenȱ dieȱ Bestimmungenȱ derȱ §§ȱ 765ȱbisȱ 778ȱ BGBȱsowieȱ dieȱ §§ȱ 349ȱ bisȱ 351ȱ HGB.ȱ Währendȱ dieȱ Bürgschaftȱeineȱakzessorische,ȱalsoȱmitȱdemȱBestand,ȱderȱDauerȱundȱdemȱUmfangȱderȱ verbürgtenȱ Forderungȱ verknüpfteȱ Verpflichtungȱ darstellt,ȱ istȱ dieȱ Garantieȱ abstraktȱ (fiduziarisch),ȱalsoȱunabhängigȱvomȱBestandȱbzw.ȱFortbestandȱderȱzuȱsicherndenȱForȬ derung.ȱFürȱdenȱAvalkreditnehmerȱ(Hauptschuldner)ȱistȱdasȱAvalȱdannȱeineȱAlternatiȬ ve,ȱwennȱseinȱGläubigerȱeineȱSicherheitȱverlangt.ȱȱ Derȱ Avalkreditȱ wirdȱ inȱ derȱ Regelȱ alsȱ eineȱ Rahmenvereinbarungȱ revolvierendȱ geȬ schlossen,ȱ soȱ dassȱ fürȱ dieȱ wiederholteȱ Inanspruchnahmeȱ keinȱ neuerȱ Kreditvertragȱ erforderlichȱ wird.ȱ Diesȱ istȱ insbesondereȱ sinnvoll,ȱ weilȱ Avalverpflichtungenȱ meistensȱ kurzfristigȱ sindȱ undȱ imȱ Geschäftsverkehrȱ bestimmterȱ Kundenȱ regelmäßigȱ benötigtȱ werden.ȱUmȱRisikenȱderȱAvalübernahmenȱeinzugrenzen,ȱwirdȱderȱzeitlichȱbefristetenȱ VerpflichtungȱderȱVorzugȱgegebenȱundȱimmerȱdieȱSchriftformȱgewählt.ȱ GrundsätzlichȱwürdeȱdieȱBankȱbeiȱBürgschaftenȱselbstschuldnerischȱhaften,ȱdasȱheißtȱ ohneȱdieȱMöglichkeitȱderȱEinredeȱderȱVorausklage,ȱdieȱbeinhaltet,ȱdassȱderȱBürgeȱnichtȱ leistenȱmuss,ȱsolangeȱderȱGläubigerȱnichtȱdenȱvergeblichenȱVersuchȱderȱ ZwangsvollȬ streckungȱ bzw.ȱ Sicherheitenverwertungȱ beimȱ Hauptschuldnerȱ unternommenȱ hat.ȱ Daȱ fürȱ einȱ Kreditinstitutȱ dieȱ Bürgschaftsübernahmeȱ einȱ Handelsgeschäftȱ darstellt,ȱ mussȱ dieȱBankȱalsȱBürgeȱ(Kreditgeber)ȱexplizitȱdieȱselbstschuldnerischeȱHaftungȱvertraglichȱ ausschließen,ȱumȱdieȱEinredeȱderȱVorausklageȱgeltendȱmachenȱzuȱkönnen.ȱBankbürgȬ schaftenȱ sindȱ regelmäßigȱ standardisierteȱ Verträge,ȱ dieȱ eineȱ selbstschuldnerischeȱ HafȬ tungȱ ausschließenȱ (Ausfallbürgschaft).ȱ Gleichzeitigȱ sehenȱ dieȱ Avalkreditverträgeȱ grundsätzlichȱ vor,ȱ dassȱ dieȱ Bankȱ aufȱ einseitigesȱ Anfordernȱ desȱ Gläubigersȱ zurȱ ZahȬ lungȱ berechtigtȱ ist.ȱ Kreditinstituteȱ versuchen,ȱ durchȱ solcheȱ Vertragsgestaltungenȱ dieȱ KostenȱdesȱAvalsȱzuȱbegrenzen.ȱInȱderȱRechtsprechungȱgenügtȱbeiȱeinerȱBankgarantieȱ aufȱ erstesȱAnfordernȱ dieȱ Behauptungȱ desȱ Begünstigten,ȱ derȱ Garantiefallȱ seiȱ eingetreȬ ten.ȱDennochȱverlangtȱdieȱBankȱinȱderȱRegel,ȱdassȱaußerȱdemȱAnforderungsschreibenȱ alleȱfürȱdieȱInanspruchnahmeȱerforderlichenȱUnterlagenȱbisȱzumȱinȱderȱ UrkundeȱgeȬ nanntenȱ Terminȱ vorliegen.ȱ Dieȱ Bankȱ verpflichtetȱ sich,ȱ denȱ Kundenȱ vonȱ derȱ InanȬ spruchnahmeȱ zuȱunterrichtenȱundȱzwarȱbevorȱeineȱAuszahlungȱanȱdenȱ Begünstigtenȱ erfolgt.ȱ Derȱ Avalauftraggeberȱ kannȱ dannȱ versuchen,ȱ dieȱ Inanspruchnahmeȱ aufzuheȬ benȱoderȱaussetzenȱzuȱlassen.ȱ Dasȱ Entgeltȱ fürȱ eineȱ eingeräumteȱ Avallinieȱ wirdȱ alsȱ sogenannteȱ Avalprovisionȱ beȬ zeichnetȱundȱstelltȱdenȱPreisȱfürȱdieȱBereitstellungȱderȱBonitätȱdar.ȱSieȱwirdȱinȱProzentȱ desȱHöchstbetragesȱberechnetȱundȱistȱinȱderȱRegelȱbeiȱEinräumungȱdesȱAvalsȱfällig,ȱbeiȱ mittelȱ bisȱ langfristigenȱAvalenȱ wirdȱ sieȱ vierteljährlichȱ oderȱ monatlichȱ berechnet.ȱ Derȱ ProvisionssatzȱistȱabhängigȱvonȱderȱBonitätȱdesȱKreditnehmers,ȱderȱLaufzeitȱundȱdenȱ Bedingungenȱ derȱ Inanspruchnahme.ȱ Derȱ Auftraggeberȱ (Avalkreditnehmer)ȱ haftetȱ demȱKreditinstitutȱfürȱalleȱFolgen,ȱdieȱsichȱausȱderȱAvalübernahmeȱergeben.ȱȱ

ȱ212

Finanzierungsbereich

Aval Kreditvertrag

Kreditnehmer =

Provisionȱ

SchuldnerȱdesȱAvals

Kreditgeber (Kreditinstitut) = GläubigerȱdesȱAvals

Bonität =

=

Schuldnerȱderȱ Hauptforderung

Drittschuldnerȱder Hauptforderung

VerbindlichȬ keitȱ Forderungȱ

Bedingtes Zahlungsversprechenȱ Gläubigerȱder Hauptforderung (BegünstigterȱdesȱAvals)

Eventualverbindlichkeitȱ

ȱ

Abbildungȱ154:ȱStrukturȱvonȱAvalenȱ

DieȱKreditleiheȱinȱFormȱeinesȱAvalsȱbedarfȱeinesȱentsprechendenȱVertragesȱzwischenȱ demȱ Kreditinstitutȱ alsȱ Kreditgeberȱ undȱ demȱ Kreditnehmer.ȱ Demȱ Vertragȱ gehtȱ eineȱ BonitätsprüfungȱdesȱKreditgebersȱwieȱbeiȱjederȱKreditvergabeȱvoraus.ȱDerȱAvalgläuȬ bigerȱ(Kreditgeber)ȱerhältȱfürȱdieȱAusleihungȱseinerȱBonitätȱeineȱProvision.ȱDasȱAvalȱ giltȱ gegenüberȱ einemȱ Dritten.ȱ Derȱ avalbegünstigteȱ Dritteȱ hatȱ eineȱ Forderungȱ gegenȬ überȱdemȱAvalkreditnehmer.ȱDieseȱForderungȱwirdȱdurchȱdasȱbedingteȱZahlungsverȬ sprechenȱ desȱ Kreditinstitutsȱ gesichert.ȱ Derȱ Avalkreditnehmerȱ istȱ derȱ Schuldnerȱ derȱ Hauptforderungȱ gegenüberȱ demȱ Drittenȱ undȱ derȱ Schuldnerȱ desȱ Avals.ȱ Wennȱ derȱ Schuldnerȱ dieȱ Hauptforderungȱ bedient,ȱ erlischtȱ gleichzeitigȱ dasȱ Aval.ȱ Lediglichȱ fürȱ denȱ Fallȱ derȱ Nichtleistungȱ derȱ Hauptschuldȱ wirdȱ dieȱ Bankȱ alsȱ Drittschuldnerȱ inȱAnȬ spruchȱgenommen.ȱFürȱdieseȱeventuelleȱInanspruchnahmeȱentstehtȱbeiȱdemȱKreditinȬ stitutȱeineȱEventualverbindlichkeitȱgegenüberȱdemȱDritten.ȱȱ

„ Bürgschaftȱ DieȱBürgschaftȱistȱimȱdeutschenȱRechtȱeindeutigȱgeregelt.ȱSieȱistȱimmerȱakzessorisch,ȱ dasȱ heißtȱ vomȱ Bestehenȱ derȱ Hauptschuldȱ abhängig.ȱ Gegenüberȱ demȱ Auslandȱ undȱ wennȱkeinȱdeutschesȱRechtȱvereinbartȱwordenȱist,ȱbedienenȱsichȱdieȱKreditinstituteȱderȱ

ȱ

213

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

internationalȱ gebräuchlichenȱ Garantie,ȱ weilȱ inȱ außereuropäischenȱ Ländernȱ dieȱ BürgȬ schaftȱunbekanntȱist.ȱ Dieȱ Bankbürgschaftȱ kannȱ gewährtȱ werdenȱ gegenüberȱ anderenȱ Darlehensgläubigern.ȱ Dieseȱ Konstruktionȱ istȱ gebräuchlichȱ zurȱ Besicherungȱ vonȱ Vorfinanzierungenȱ oderȱ Zwischenfinanzierungen,ȱ z.B.ȱ zurȱ Sicherungȱ derȱ Vorfinanzierungȱ einesȱ nichtȱ zuteiȬ lungsreifenȱ Bauspardarlehens.ȱ Beiȱ Versteigerungenȱ vonȱ Immobilienȱ wirdȱ alsȱ SicherȬ heitsleistungȱ ebenfallsȱ eineȱ Bankbürgschaftȱ verwendet,ȱ wobeiȱ dieȱ VersteigerungsbeȬ dingungenȱ bestimmteȱ Formenȱ derȱ Bürgschaftȱ vorschreiben.ȱ Nachȱ erfolgreicherȱ Ersteigerungȱ einerȱ Immobilieȱ kannȱ eineȱ Bankbürgschaftȱ hinterlegtȱ werden,ȱ soȱ dassȱ Bieterȱnichtȱgezwungenȱsind,ȱfürȱjedesȱGebotȱsofortigeȱLiquiditätȱbereitzustellen.ȱȱ InȱGerichtsverfahrenȱwirdȱeinȱnochȱnichtȱrechtskräftigesȱUrteilȱvonȱAmtsȱwegenȱgegenȱ Sicherheitsleistungenȱ fürȱ vorläufigȱ vollstreckbarȱ erklärt.ȱ Dieȱ Sicherheitsleistungȱ kannȱ durchȱdieȱBürgschaftȱeinesȱKreditinstitutesȱerbrachtȱwerdenȱ(Prozessbürgschaft).ȱDasȱ Kreditinstitutȱverbürgtȱ sichȱ imȱAuftragȱ desȱ Vollstreckungsgläubigersȱ gegenüberȱ demȱ unterlegenenȱ Vollstreckungsschuldner.ȱ Verbürgtȱ wirdȱ dieȱ eventuelleȱ RückzahlungsȬ forderungȱ fürȱ denȱ Fall,ȱ dassȱ dasȱ Urteilȱ aufgehobenȱ oderȱ abgeändertȱ wird.ȱ Derȱ VollȬ streckungsgläubigerȱ kannȱ sichȱ somitȱ sofortȱ ausȱ demȱ Vermögenȱ desȱ Verurteiltenȱ beȬ friedigenȱ undȱ entgehtȱ damitȱ demȱ Risiko,ȱ dassȱ sichȱ dasȱ Vermögenȱ desȱ Schuldnersȱ imȱ weiterenȱ Prozessverlaufȱ reduziertȱ undȱ dieȱ Forderungȱ wertlosȱ wird.ȱ Demgegenüberȱ kannȱ aufȱ ȱ Antragȱ derȱ unterlegenenȱ Parteiȱ durchȱ dasȱ Gerichtȱ dieȱ Möglichkeitȱ eingeȬ räumtȱ werden,ȱ dieȱ Zwangsvollstreckungȱ ausȱ einemȱ Urteilȱ gegenȱ Sicherheitsleistungȱ abzuwenden,ȱundȱzwarȱunabhängigȱvonȱeinerȱSicherheitsleistungȱdesȱProzessgegnersȱ (Gläubigers).ȱȱ Zurȱ Vereinfachungȱderȱ Verwaltungȱ undȱEintreibungȱ vonȱSteuernȱ undȱAbgabenȱkannȱ dieȱöffentlicheȱHandȱaufȱsofortigeȱZahlungȱvonȱTeilȬȱundȱBagatellbeträgenȱverzichtenȱ undȱ dieseȱ bisȱ zuȱ einemȱ bestimmtenȱ Terminȱ auflaufenȱ lassenȱ (Aufschiebungȱ bzw.ȱ Stundung).ȱ Dieȱ Stundungȱ istȱ jedochȱ nurȱ zulässig,ȱ wennȱ eineȱ selbstschuldnerischeȱ Bürgschaftȱ vonȱ Kreditinstitutenȱ beigebrachtȱ wirdȱ (ZollȬȱ bzw.ȱ Steuerbürgschaft).ȱ Imȱ Zollaufschubverfahrenȱ verbürgtȱ sichȱ dasȱ Kreditinstitutȱ fürȱ dieȱ fristgerechteȱ Zahlungȱ derȱ fälligenȱ Zollabgaben.ȱ Derȱ Importeurȱ kannȱ dieȱ eingeführteȱ Wareȱ vonȱ derȱ ZollverȬ waltungȱinȱEmpfangȱnehmen.ȱȱ

„ Garantieȱ Dieȱ Garantieȱ istȱ einȱ abstraktesȱ Zahlungsversprechen,ȱ dasȱ nichtȱ dasȱ Bestehenȱ einerȱ Verbindlichkeitȱvoraussetzt.ȱDemzufolgeȱwirdȱeineȱGarantieȱverwendet,ȱwennȱesȱgilt,ȱ fürȱ einenȱ künftigenȱ Erfolgȱ einzustehenȱ oderȱ dieȱ Gewährȱ fürȱ einenȱ künftigen,ȱ nochȱ nichtȱentstandenenȱSchadenȱzuȱübernehmen.ȱDaȱdieȱGarantieȱnichtȱgesetzlichȱgeregeltȱ ist,ȱberuhtȱsieȱausschließlichȱaufȱihrerȱtextlichenȱAbfassung.ȱ DieȱBietungsgarantieȱȱ(bisȱ10ȱ%ȱdesȱAngebotswertesȱalsȱGarantiesummeȱ=ȱKonventioȬ nalstrafe)ȱwirdȱbeiȱAusschreibungenȱvorwiegendȱvonȱöffentlichenȱAuftraggebernȱundȱ generellȱ vonȱ ausländischenȱAuftraggebernȱ verlangt,ȱ umȱ sicherzustellen,ȱ dassȱ beiȱAnȬ

ȱ214

Finanzierungsbereich

nahmeȱ desȱ Angebotsȱ desȱ Bietersȱ auchȱ derȱ Vertragsabschlussȱ folgt.ȱ Esȱ wirdȱ fürȱ dieȱ Dauerȱ derȱAusschreibungȱ dieȱAnnahmeȱ desȱAuftragesȱ zuȱ denȱAusschreibungsbedinȬ gungenȱ undȱ eventuellȱ dieȱ Beibringungȱ vereinbarterȱ Sicherheitenȱ fürȱ dieȱAusführungȱ garantiert.ȱ Dieȱ LeistungsȬ,ȱ undȱ Liefergarantie,ȱ einschließlichȱ derȱ Gewährleistungsgarantieȱ (bisȱ 20ȱ%ȱdesȱAuftragswertes)ȱsollenȱdenȱAuftraggeberȱ(Besteller)ȱgegenȱSchädenȱausȱeinerȱ nichtȱ vertragsgemäßenȱ Lieferungȱ undȱ Leistungȱ desȱ Leistungsschuldnersȱ (AuftragȬ nehmer)ȱ schützen.ȱ Dieȱ Garantieȱ fürȱ Lieferungenȱ undȱ Leistungenȱ gewährtȱ dieȱ SicheȬ rungȱ gegenȱ Mängel,ȱ Verzögerungenȱ oderȱ Nichterfüllungȱ desȱ Vertragesȱ durchȱ denȱ Leistungsschuldner.ȱDieȱGewährleistungsgarantieȱsichertȱdenȱLeistungsgläubigerȱnachȱ Lieferungȱ bzw.ȱ Leistungȱ währendȱ derȱ Gewährleistungsfristȱ gegenȱ Mängelȱ derȱ LeisȬ tung.ȱ Derȱ Leistungsschuldnerȱ kannȱ aufgrundȱ derȱ Garantieȱ denȱ vollenȱ RechnungsbeȬ tragȱ beiȱ Leistungȱ erhalten,ȱ ohneȱ Abzugȱ einerȱ Einbehaltungssummeȱ fürȱ eventuelleȱ Gewährleistungsansprüche.ȱ Dieȱ Anzahlungsgarantieȱ (inȱ Höheȱ desȱ Anzahlungsbetrages)ȱ sichertȱ dieȱ RückerstatȬ tungȱ desȱ Anzahlungsbetragesȱ (Vorleistungȱ einesȱ Bestellers)ȱ beiȱ nichtȱ erfolgterȱ LiefeȬ rungȱbzw.ȱLeistungȱdesȱLeistungsschuldners.ȱ 4.2.3.1.3 ȱȱAlternativenȱderȱ„klassischen“ȱKreditfinanzierungȱ DieȱFremdfinanzierungȱdurchȱBankkrediteȱistȱinȱDeutschlandȱzwarȱdieȱdominierendeȱ FormȱderȱUnternehmensfinanzierung,ȱaberȱinȱzunehmendemȱMaßeȱwirdȱaufȱmoderneȱ Finanzierungsinstrumenteȱzurückgegriffen,ȱwieȱLeasingȱoderȱFactoring.ȱDarüberȱhinȬ ausȱ zähltȱ zuȱ denȱ alternativenȱ Finanzierungsformenȱ dieȱ Verbriefung.ȱ Gemeinsamȱ istȱ denȱverschiedenenȱinnovativenȱFinanzierungen,ȱdassȱsieȱdenȱBedarfȱanȱliquidenȱMitȬ telnȱ einesȱ Finanzierungssuchendenȱ ohneȱ dieȱ bilanzwirksameȱAufnahmeȱ vonȱ FremdȬ kapitalȱdecken.ȱFürȱdenȱBereichȱderȱPrivatfinanzierungenȱkommtȱlediglichȱdasȱLeasingȱ inȱFrage,ȱaberȱauchȱdasȱLeasingȱistȱimȱPrivatbereichȱvonȱuntergeordneterȱBedeutung.ȱ 4.2.3.1.3.1ȱȱ Leasingȱ DasȱLeasingȱistȱdieȱbefristeteȱÜberlassungȱvonȱmobilenȱoderȱimmobilenȱWirtschaftsȬ güternȱdurchȱFinanzierungsinstituteȱ(LeasingȬGesellschaften)ȱoderȱdurchȱdieȱHerstelȬ ler.ȱRechtlichȱistȱdasȱLeasingȱ(toȱleaseȱ=ȱvermieten)ȱmitȱderȱVermietungȱundȱVerpachȬ tungȱ vergleichbar.ȱ Esȱ ersetztȱ dieȱ Notwendigkeit,ȱ insbesondereȱ langlebigeȱ WirtschaftsgüterȱzuȱkaufenȱundȱmitȱEigenȬȱoderȱFremdkapitalȱzuȱfinanzieren.ȱTeilweiȬ seȱ wirdȱ dasȱ Leasingȱ auchȱ alsȱ Mietkaufȱ bezeichnet,ȱ weilȱ sowohlȱ dieȱ gesetzlichenȱ GrundlagenȱdesȱKaufsȱalsȱauchȱderȱVermietungȱanzuwendenȱsind.ȱGrundsätzlichȱsindȱ Leasingverträgeȱ individuellȱ zuȱ gestalten,ȱ unterȱ Berücksichtigungȱ derȱ Leasingerlasse,ȱ dieȱdenȱeinzigenȱgesetzlichenȱRahmenȱliefern.ȱȱ

ȱ

215

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ArtȱdesȱWirtschaftsgutes Anlagen Grundstücke undȱGebäude

Saleȱ&ȱLeaseȱBack

Leasingform

Spezialleasing

Maschinen

Revolvingleasing Ausrüstungen

Sonderformen OperateȱLeasing

Immobilienleasing

Mobilienleasing

Finanzierungsleasing

Leasingfinanzierung

FullȱServiceȱLeasing DirektesȱLeasing TeilȱServiceȱLeasingȱ IndirektesȱLeasing StellungȱderȱVertragsparteien

NetȱLeasing Vereinbarungen

ȱ

Abbildungȱ155:ȱAbgrenzungȱderȱLeasingfinanzierungȱ

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ Leasingfinanzierungenȱ werdenȱ vorȱ allemȱ fürȱ langlebigeȱ Investitionsgüterȱ genutzt.ȱ Manȱ kannȱ dabeiȱ inȱ dasȱ Immobilienleasingȱ undȱ dasȱ Mobilienleasingȱ unterscheiden.ȱ ImȱImmobilienbereichȱistȱdasȱGeschäftsȬȱundȱBürogebäudeleasingȱweitȱverbreitet,ȱdasȱ insgesamtȱknappȱ10%ȱderȱLeasingverträgeȱeinschließt.ȱDasȱMobilienleasingȱistȱinsgeȬ samtȱ vonȱ größererȱ Bedeutungȱ alsȱ dasȱ Immobilienleasing.ȱ Mehrȱ alsȱ dieȱ Hälfteȱ allerȱ LeasinggeschäfteȱbeziehenȱsichȱaufȱStraßenfahrzeuge,ȱmehrȱalsȱ10%ȱaufȱEDVȬSystemeȱ undȱ Büromaschinen.ȱ Weiterhinȱ werdenȱ inȱ erheblichemȱ Umfangȱ Spezialtechnik,ȱ LuftȬȱ undȱWasserfahrzeugeȱundȱProduktionsmaschinenȱgeleast.ȱ Grundsätzlichȱ sindȱ zweiȱ unterschiedlicheȱ Leasingformenȱ abzugrenzen.ȱ Dasȱ Operateȱ Leasingȱ istȱ imȱ Vergleichȱ zurȱ möglichenȱ Nutzungsdauerȱ desȱ Leasingobjektes,ȱ durchȱ eineȱ kurzeȱ Überlassungsdauerȱ imȱ Leasingvertragȱ gekennzeichnetȱ undȱ dieȱ Nutzungȱ desȱWirtschaftsgutesȱstehtȱimȱVordergrund.ȱBeimȱFinanzierungsleasingȱ(FinanceȱLeaȬ sing)ȱhandeltȱesȱsichȱprimärȱumȱeineȱForm,ȱeinȱlangfristigȱzuȱnutzendesȱWirtschaftsgutȱ zuȱ finanzieren,ȱ insofernȱ istȱ dasȱ Finanzierungsleasingȱ dieȱ eigentlicheȱ Sonderformȱ desȱ Kredits.ȱDieȱNutzungsdauerȱdesȱWirtschaftsgutesȱistȱzwarȱlängerȱalsȱdieȱLeasingdauer,ȱȱ

ȱ216

Finanzierungsbereich

Leasingfinanzierungȱ

DirektesȱLeasing

Hersteller

IndirektesȱLeasing

=

Leasinggeber

Kaufvertrag

Hersteller

Leasingvertrag

Leasingnehmer

ȱ

Abbildungȱ156:ȱVertragsparteienȱderȱLeasingfinanzierungȱ

aberȱ derȱ Leasingvertragȱ istȱ langfristigȱ undȱ währendȱ derȱ Grundmietzeitȱ unkündbar.ȱ RegelmäßigȱistȱderȱanschließendeȱKaufȱdesȱLeasinggegenstandesȱdurchȱdenȱLeasingȬ nehmerȱ impliziert.ȱ Beiȱ denȱ Sonderformenȱ desȱ Leasingsȱ sindȱ dreiȱ Formenȱ zuȱ unterȬ scheiden.ȱDasȱRevolvingȬLeasingȱbedeutetȱdieȱAuswechslungȱdesȱLeasinggutesȱgegenȱ einȱanderesȱLeasinggutȱnachȱeinerȱbestimmtenȱFrist.ȱDieseȱKonstruktionȱistȱvorȱallemȱ fürȱWirtschaftsgüterȱgeeignet,ȱdieȱzwarȱlangfristigȱnutzbarȱsind,ȱaberȱschnellȱtechnischȱ veralten,ȱ beispielsweiseȱ Informationstechnik.ȱ Dasȱ Spezialleasingȱ beinhaltetȱ LeasingȬ verträge,ȱ beiȱ denenȱ derȱ Leasinggegenstandȱ aufȱ dieȱ speziellenȱ Bedürfnisseȱ desȱ LeaȬ singnehmersȱ zugeschnittenȱ ist.ȱ Beiȱ dieserȱ Formȱ wirdȱ dasȱ Leasinggutȱ betriebswirtȬ schaftlichȱ zwingendȱ demȱ Leasingnehmerȱ zugeordnet,ȱ weilȱ nurȱ erȱ nachȱ Ablaufȱ derȱ Vertragszeitȱ dasȱ Gutȱ sinnvollȱ weiterȱ nutzenȱ kann.ȱ Dasȱ Prinzipȱ desȱ Saleȱ andȱ Leaseȱ Backȱ istȱ eineȱ oftȱ genutzteȱ Formȱ desȱ Spezialleasing,ȱ dieȱ dieȱ Herstellungȱ einesȱ WirtȬ schaftsgutes,ȱoftȱeinerȱImmobilieȱundȱderenȱVerkaufȱzurȱGrundlageȱhat.ȱAnschließendȱ leastȱderȱHerstellerȱdasȱObjektȱvomȱKäufer,ȱderȱdannȱzumȱLeasinggeberȱwird,ȱzurück.ȱ Aufȱ dieseȱ Weiseȱ sindȱ dieȱ Herstellungskostenȱ durchȱ dieȱ Liquiditätszufuhrȱ beimȱ VerȬ kaufȱgedeckt.ȱJeȱhöherȱderȱKaufpreisȱdesȱObjektsȱist,ȱdestoȱmehrȱLiquiditätȱwirdȱdemȱ

ȱ

217

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Herstellerȱ zufließen,ȱ jedochȱ werdenȱ auchȱ dieȱ Leasingratenȱ durchȱ denȱ Kaufpreisȱ beȬ stimmt,ȱsoȱdassȱeinȱhoherȱPreisȱentsprechendȱhoheȱLeasingratenȱnachȱsichȱzieht.ȱ UrsprünglicheȱFormȱdesȱLeasingȱistȱdasȱsogenannteȱdirekteȱLeasingȱbzw.ȱHerstellerȬ leasing,ȱ dasȱ alsȱ Absatzinstrumentȱ eingesetztȱ wird.ȱ Inzwischenȱ nimmtȱ dasȱ indirekteȱ Leasing,ȱ beiȱ demȱ eineȱ LeasingȬGesellschaftȱ dasȱ Wirtschaftsgutȱ kauftȱ undȱ dannȱ denȱ LeasingnehmernȱperȱLeasingvertragȱüberlässt,ȱeineȱdominierendeȱRolleȱein.ȱDieȱwichȬ tigstenȱ LeasingȬGesellschaftenȱ sindȱ Tochterunternehmenȱ vonȱ Kreditinstitutenȱ bzw.ȱ Kreditinstitutsgruppen.ȱDasȱWirtschaftsgutȱwirdȱdenȱLeasingnehmernȱgegenȱdieȱZahȬ lungȱeinerȱLeasingrateȱüberlassen.ȱDieȱSummeȱderȱLeasingratenȱübersteigtȱdieȱSummeȱ derȱKreditratenȱimȱdirektenȱVergleichȱvonȱkreditfinanziertemȱKaufȱbzw.ȱLeasingȱeinesȱ Gutes.ȱ Dennochȱ zeigenȱ sichȱ durchȱ bestimmteȱ Sonderfaktorenȱ derȱ Konstruktion,ȱ dassȱ dieȱLeasingfinanzierungȱfürȱdenȱNutzerȱdesȱWirtschaftsgutesȱvorteilhaftȱseinȱkann.ȱ Schließlichȱ sindȱ dieȱ Servicefunktionenȱ einȱ wesentlichesȱ Gestaltungselementȱ inȱ LeaȬ singverträgen.ȱ Dieȱ umfassendsteȱ Übernahmeȱ vonȱ Servicefunktionenȱ durchȱ denȱ LeaȬ singgeberȱ erfolgtȱ beiȱ einemȱ FullȬServiceȬLeasing.ȱ Dabeiȱ leistetȱ derȱ Leasinggeberȱ alleȱ anfallendenȱ Wartungenȱ undȱ Reparaturenȱ sowieȱ Versicherungenȱ fürȱ dasȱ WirtschaftsȬ gut.ȱAlleȱDienstleistungenȱwerdenȱdurchȱdieȱLeasingratenȱentgolten,ȱsoȱdassȱderȱPreisȱ einesȱ FullȬServiceȱ sichȱ inȱ denȱ Leasingratenȱ niederschlägt.ȱ Beiȱ einemȱ TeilȬServiceȬ Leasingȱ werdenȱ dieȱ Serviceleistungenȱ zwischenȱ denȱ Vertragspartnernȱ aufgeteilt.ȱ Einȱ NetȬServiceȬLeasingȱ beinhaltetȱ dieȱ Übernahmeȱ sämtlicherȱ Servicefunktionenȱ durchȱ denȱLeasingnehmer.ȱȱ DieȱKonditionenȱeinesȱLeasingvertragesȱsindȱwesentlichȱdominiertȱdurchȱdieȱgetroffeȬ nenȱ Vertragsvereinbarungen.ȱ Dieȱ Vertragsvereinbarungenȱ sindȱ entscheidendȱ davonȱ geprägt,ȱ welcheȱ Interessenȱ durchȱ Leasinggeberȱ undȱ Leasingnehmerȱ verfolgtȱ werden.ȱ EineȱwichtigeȱFrageȱderȱGestaltungȱistȱdieȱwirtschaftlicheȱZurechnungȱdesȱLeasingguȬ tes.ȱImȱRegelfallȱistȱesȱdieȱAbsichtȱderȱLeasingnehmer,ȱdasȱWirtschaftsgutȱnichtȱbilanȬ zierenȱzuȱmüssen,ȱdasȱheißtȱdenȱLeasingvertragȱsoȱzuȱgestalten,ȱdassȱdieȱZurechnungȱ desȱGutesȱbeimȱLeasinggeberȱerfolgt.ȱFürȱeineȱsolcheȱKonstruktionȱhatȱderȱGesetzgeȬ berȱdurchȱsogenannteȱLeasingerlasseȱeinenȱRahmenȱvorgegebenȱundȱdamitȱderȱsteuȬ erlichenȱ Attraktivitätȱ engeȱ Grenzenȱ gesetzt.ȱ Ursprünglichȱ dominiertenȱ steuerlicheȱ AspekteȱbeiȱderȱFinanzierungsentscheidungȱzugunstenȱvonȱLeasing.ȱUmȱdieȱZurechȬ nungȱdesȱLeasinggutesȱbeimȱLeasinggeberȱzuȱerreichen,ȱmüssenȱinzwischenȱbestimmȬ teȱ Kriterienȱ erfülltȱ sein.ȱ Dieȱ Grundmietzeitȱ desȱ Leasinggutesȱ mussȱ zwischenȱ 40Ȭ90%ȱ derȱ Nutzungsdauerȱ betragen.ȱ Beiȱ Vereinbarungȱ einerȱ Kaufoptionȱ fürȱ denȱ LeasingȬ nehmerȱamȱEndeȱderȱGrundmietzeitȱmussȱderȱKaufpreisȱüberȱdemȱRestbuchwertȱlieȬ genȱ undȱ beiȱ einerȱ möglichenȱ Verlängerungsoptionȱ mussȱ dieȱ Summeȱ derȱ AnschlussȬ LeasingratenȱüberȱdemȱWerteverzehrȱimȱgleichenȱZeitraumȱliegen.ȱAußerdemȱdarfȱderȱ LeasingvertragȱinȱderȱGrundmietzeitȱfürȱdenȱLeasingnehmerȱnichtȱkündbarȱsein.ȱ ȱ

ȱ218

Finanzierungsbereich

ZurechnungȱdesȱLeasinggutes

ArtȱdesȱWirtschaftsgutes Straßenfahrzeuge

Gestaltungȱder Grundmietzeit

EDVȬSystemeȱ& Büromaschinen

Kaufoptionsgestaltung

GeschäftsȬ und Bürogebäude

Verlängerungsoption

Produktionsmaschinenȱu.a.

Leasingfinanzierung AnschaffungsȬ / Herstellungskosten VertriebsȬ / Verwaltungskosten Refinanzierungskosten Risikoprämie Konditionierung

Reparatur Wartungȱ Versicherungȱu.a. Servicefunktionen

ȱ

Abbildungȱ157:ȱGestaltungȱvonȱLeasingfinanzierungenȱ

LeasingverträgeȱkönnenȱgrundsätzlichȱeineȱTeilamortisationȱoderȱeineȱVollamortisatiȬ onȱderȱKostenȱdesȱLeasinggebersȱvorsehen.ȱBeiȱeinemȱoperativenȱLeasingȱmitȱderȱAbȬ sichtȱderȱMehrfachnutzungȱundȱentsprechendȱkurzenȱEinzelüberlassungenȱderȱWirtȬ schaftsgüterȱ beinhaltetȱ derȱ Vertragȱ immerȱ eineȱ Teilamortisation.ȱ Derȱ Leasinggeberȱ kannȱ seineȱ Kostenȱ nurȱ durchȱ dieȱ mehrmaligeȱ Überlassungȱ derȱ Leasinggüterȱ decken.ȱ DieȱVollamortisationȱistȱbeiȱeinemȱFinanzierungsleasingȱderȱRegelfallȱundȱbeinhaltetȱ dieȱvollständigeȱKostendeckungȱdesȱLeasinggebersȱdurchȱdieȱeinmaligeȱÜberlassungȱ desȱLeasinggutes.ȱZuȱdenȱzurechenbarenȱKosten,ȱdieȱinȱdieȱLeasingratenȱeinkalkuliertȱ werden,ȱ zählenȱ nebenȱ denȱ AnschaffungsȬȱ bzw.ȱ Herstellungskostenȱ dieȱ RefinanzieȬ rungskostenȱ desȱ Leasinggebers,ȱ dieȱ VertriebsȬȱ undȱ Verwaltungskostenȱ sowieȱ eineȱ Risikoprämie,ȱdieȱdeutlichȱdenȱFinanzierungscharakterȱzeigt.ȱȱ

ȱ

219

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Leasingfinanzierungȱ

OperativesȱȱLeasing

Finanzierungsleasing

Teilamortisation

Vollamortisation

Laufzeit

kurzfristig

langfristig

Kündigung

Kündigungsrecht

keineȱKündigungȱin derȱGrundmietzeit

Kostendeckung

teilweise

vollständig

Nutzung

Mehrfachnutzung

i.d.R.ȱEinmalnutzung

ȱ

Abbildungȱ158:ȱSystematikȱvonȱLeasingfinanzierungenȱ

Formalȱ könnenȱ beiȱ einemȱ Finanzierungsleasingȱ auchȱ Teilamortisationsverträgeȱ abgeȬ schlossenȱwerden.ȱGenerellȱgiltȱaber,ȱdass,ȱwennȱderȱFinanzierungszweckȱdesȱLeasingsȱ imȱMittelpunktȱsteht,ȱdieȱMerkmaleȱderȱVollamortisationȱvorteilhaftȱsind.ȱDieȱsteuerliȬ cheȱAttraktivitätȱ desȱ Leasingsȱ liegtȱ inȱ derȱAnrechenbarkeitȱ derȱ Leasingratenȱ alsȱAufȬ wand,ȱ dieȱ damitȱ gewinnminderndȱ wirken.ȱ Abschließendȱ istȱ zuȱ sagen,ȱ dassȱ dieȱ EigȬ nungȱdesȱLeasingsȱalsȱFinanzierungsformȱimmerȱeinzelfallabhängigȱist.ȱ 4.2.3.1.3.2ȱȱ Factoringȱ Eineȱ weitereȱ Finanzierungsalternativeȱ stelltȱ derȱ Verkaufȱ vonȱ Forderungenȱ dar.ȱ Dasȱ sogenannteȱ Factoringȱ beinhaltetȱ dieȱ Liquiditätsbeschaffungȱ durchȱ denȱ Verkaufȱ vonȱ Forderungenȱ ausȱ demȱ Bestand.ȱ Beiȱ denȱ Forderungenȱ mussȱ esȱ sichȱ umȱ kurzfristigeȱ Forderungenȱ(bisȱ90ȱTage)ȱausȱLieferungenȱundȱLeistungenȱaufgrundȱvonȱWarenȬȱbzw.ȱ Dienstleistungsgeschäftenȱhandeln.ȱȱ

ȱ220

Finanzierungsbereich

Factoringform

Merkmale GuteȱBonität

OffenesȱFactoring

GroßeȱVolumina

HalboffenesȱFactoring

Stetigkeitȱder Geschäftsbeziehung

StillesȱFactoring (Forfaitierung)

Factoring

Finanzierungsleistung EchtesȱFactoring Dienstleistungsfunktionȱ UnechtesȱFactoring Arten

DelcredereȬFunktion Vereinbarungen

ȱ

Abbildungȱ159:ȱSystematikȱdesȱFactoringȱ

„ BegriffsbestimmungȱundȱKonditionierungȱ Dieȱ Voraussetzungȱ fürȱ denȱ Forderungsverkaufȱ istȱ einȱ hinreichendȱ großerȱ Betragȱ derȱ Forderungen.ȱ Dabeiȱ werdenȱ Forderungenȱ ausȱ einerȱ bestimmtenȱ Kundenbeziehungȱ oderȱmehrerenȱKundenbeziehungenȱgebündelt.ȱAlsȱMindestbetragȱgiltȱeinȱUmsatzvoȬ lumenȱvonȱ1ȱMio.ȱEUR.ȱZunehmendȱetablierenȱsichȱauchȱFactoringȬGesellschaftenȱfürȱ mittelständischeȱUnternehmen,ȱdieȱfürȱniedrigereȱForderungsvoluminaȱdasȱFactoringȱ anbieten.ȱ Derȱ Forderungsankaufȱ setztȱ voraus,ȱ dassȱ dieȱ Bonitätȱ derȱ Forderungenȱ vonȱ entsprechenderȱQualitätȱist,ȱdennȱesȱhandeltȱsichȱbeiȱFactoringȱnichtȱumȱdenȱAnkaufȱ notleidenderȱ Forderungen.ȱ Dieȱ Abtretungȱ vonȱ Forderungenȱ bestimmterȱ Voluminaȱ erfordertȱzudemȱeineȱgewisseȱStetigkeitȱderȱGeschäftsbeziehung,ȱsoȱdassȱgegenwärtigeȱ undȱ künftigeȱ Forderungenȱ ausȱ einerȱ Geschäftsbeziehungȱ oderȱ ausȱ mehrerenȱ GeȬ schäftsbeziehungenȱ gebündeltȱ werden.ȱ Dieseȱ Kriterienȱ sindȱ fürȱ dieȱ Rentabilitätȱ desȱ ForderungsankaufsȱausȱSichtȱdesȱFactorsȱwesentlich.ȱȱ Allgemeinȱ wirdȱ dasȱ Factoringȱ inȱ einȱ sogenanntesȱ echtesȱ undȱ einȱ unechtesȱ Factoringȱ unterschieden.ȱ Beimȱ echtenȱ Factoringȱ übernimmtȱ derȱ Factorȱ dasȱ Ausfallrisikoȱ bzw.ȱ

ȱ

221

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

FactoringȬ vertrag

Zedent

=

Forderungskaufȱ

Factor (FactoringȬGesellschaft) = GläubigerȱnachȱAbtretungȱ

Ursprungsgläubiger

Liquidität Forderungsabtretungȱ

Forderungsübergangȱ

Forderungȱ

Dritter (SchuldnerȱderȱForderung)

Forderungȱ

Verbindlichkeit

ȱ

Abbildungȱ160:ȱStrukturȱdesȱFactoringȱ

Bonitätsrisikoȱ durchȱ denȱ Forderungsankauf.ȱ Vonȱ einemȱ unechtenȱ Factoringȱ wirdȱ gesprochen,ȱ wennȱ dasȱ Ausfallrisikoȱ beimȱ Forderungsverkäuferȱ verbleibt.ȱ Letzteresȱ entsprichtȱlediglichȱderȱBevorschussungȱeinerȱForderung.ȱDieȱÜbernahmeȱdesȱAusfallȬ risikosȱ wirdȱ auchȱ alsȱ Delcrederefunktionȱ bezeichnetȱ undȱ istȱ einȱ wesentlichesȱ KonȬ struktionsmerkmal.ȱDarüberȱhinausȱstelltȱderȱForderungskaufȱgegenȱLiquiditätsbereitȬ stellungȱ eineȱ Finanzierungsformȱ dar.ȱ Dieȱ Finanzierungsfunktionȱ istȱ dasȱ zentraleȱ Elementȱ desȱ Factoring.ȱ Ergänzendȱ istȱ allerdingsȱ auchȱ dieȱ Dienstleistungsfunktionȱ einzukalkulieren,ȱ dieȱ dieȱ Übernahmeȱ desȱ gesamtenȱ Debitorenmanagements,ȱ z.B.ȱ InȬ kassoȱ undȱ Mahnwesenȱ beinhaltet.ȱ Fürȱ denȱ Forderungsverkäuferȱ stelltȱ dieȱ AuslageȬ rungȱdieserȱLeistungenȱeineȱerheblicheȱKostenersparnisȱdar.ȱ BeiȱdenȱFormenȱdesȱFactoringȱistȱabzugrenzenȱzwischenȱdemȱoffenenȱundȱstillenȱFacȬ toring.ȱ Dasȱ offeneȱ Factoringȱ wirdȱ soȱ bezeichnet,ȱ weilȱ dieȱ Forderungsabtretungȱ desȱ GläubigersȱanȱdenȱFactorȱdemȱSchuldnerȱmitgeteiltȱwird.ȱDabeiȱleistetȱderȱSchuldnerȱ dannȱ auchȱ mitȱ befreienderȱ Wirkungȱ anȱ denȱ Factor.ȱ Imȱ Gegensatzȱ dazuȱ erfährtȱ derȱ SchuldnerȱderȱForderungȱbeiȱeinemȱstillenȱFactoringȱ(verdecktesȱFactoring)ȱnichtsȱvonȱ demȱ Forderungsverkaufȱ undȱ leistetȱ weiterhinȱ anȱ denȱ Ursprungsgläubiger.ȱ Beiȱ einemȱ stillenȱ Factoringȱ istȱ dieȱ Dienstleistungsfunktionȱ ausgeschlossen.ȱ Beiȱ einemȱ halbȬȱ

ȱ222

Finanzierungsbereich

Form

Merkmale Forderungssicherung

KlassischeȱVerbriefung Wertpapieremission SynthetischeȱVerbriefung

Forderungsverkauf

Verbriefungen

Originator

Investor

Liquidität

Diversifikation

Risikoreduktion

Sicherheit

PortfolioȬ bereinigung

Rendite

Ziele

direkt

indirekt

Originator

Arrangeur

Zweckgesellschaft

Konsortium

Investoren

Treuhänder

(ServiceȬAgent)

Ratingagenturen Beteiligte

ȱ

Abbildungȱ161:ȱSystematikȱvonȱVerbriefungenȱ

offenenȱFactoringȱwirdȱderȱSchuldnerȱüberȱdenȱForderungsverkaufȱinformiert,ȱleistetȱ aberȱ weiterȱ anȱ denȱ Ursprungsgläubiger.ȱ Derȱ Forderungsverkaufȱ bzw.ȱ –ankaufȱ imȱ inȬ ternationalenȱGeschäftȱwirdȱalsȱForfaitierungȱbezeichnet.ȱȱ Grundlageȱ istȱ derȱ Bestandȱ einerȱ GläubigerȬSchuldnerȬBeziehung.ȱ Einȱ Dritter,ȱ derȱ ausȱ dieserȱ Beziehungȱ Schuldnerȱ einerȱ Forderungȱ ist,ȱ hatȱ eineȱ Verbindlichkeitȱ gegenüberȱ seinemȱGläubiger.ȱDieȱentsprechendeȱForderungȱverkauftȱderȱUrsprungsgläubiger,ȱumȱ Liquiditätȱ zuȱ erhalten.ȱ Derȱ Verkäuferȱ derȱ Forderungȱ wirdȱ alsȱ Zedentȱ bezeichnet.ȱ Durchȱ einenȱ Abtretungsvertragȱ (Factoringvertrag)ȱ übernimmtȱ derȱ Factorȱ dieȱ FordeȬ rungȱundȱwirdȱdamitȱzumȱneuenȱGläubigerȱderȱForderung.ȱȱ 4.2.3.1.3.3ȱȱ Verbriefungȱ DasȱVerbriefungsvolumenȱvonȱForderungenȱhatȱinȱdenȱneunzigerȱJahren,ȱinsbesondeȬ reȱinȱdenȱangelsächsischenȱLändern,ȱdeutlichȱzugenommen.ȱInȱDeutschlandȱerreichtenȱ dieseȱEmissionenȱimȱJahrȱ2000ȱmitȱca.ȱ30ȱMrd.ȱEURȱihrenȱvorläufigenȱHöhepunkt.ȱABSȱ werdenȱsowohlȱimȱZusammenhangȱmitȱderȱSecuritisationȱundȱderȱEntwicklungȱneuerȱ Kapitalmarktprodukteȱ alsȱ auchȱ ausȱ Bankensichtȱ alsȱ Instrumentȱ derȱ Risikosteuerungȱ oderȱalsȱKreditersatzgeschäftȱgegenwärtigȱintensivȱdiskutiert.ȱ ȱ

223

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Dieȱ Ursprungsformȱ derȱ ABSȱ beinhaltetȱ denȱ Verkaufȱ einesȱ Forderungsbestandesȱ anȱ eineȱZweckgesellschaft,ȱdieȱsichȱwiederumȱdurchȱdieȱEmissionȱvonȱWertpapierenȱrefiȬ nanziert.ȱDieseȱklassischeȱVerbriefungȱvonȱForderungenȱermöglichtȱdieȱUmwandlungȱ illiquiderȱForderungenȱbzw.ȱKrediteȱinȱhandelbareȱWertpapiere.ȱDarüberȱhinausȱexisȬ tiertȱzunehmendȱeineȱsogenannteȱsynthetischeȱVerbriefung,ȱbeiȱderȱdurchȱKreditderiȬ vateȱ nurȱ dasȱAusfallrisikoȱ transferiertȱ wird.ȱ Teilweiseȱ werdenȱ klassischeȱ VerbriefunȬ genȱ auchȱ alsȱ „ABSȱ imȱ engerenȱ Sinne“ȱ undȱ Verbriefungenȱ unterȱ Einschlussȱ derȱ Kreditderivateȱalsȱ„ABSȱimȱweiterenȱSinne“ȱbezeichnet.ȱ Beiȱ einerȱ ABSȬTransaktionȱ wirdȱ derȱ Forderungsverkäuferȱ alsȱ Originatorȱ bezeichnet.ȱ Dieȱ Zweckgesellschaftȱ (Specialȱ Purposeȱ Vehicleȱ =ȱ SPV),ȱ anȱ dieȱ dieȱ ȱ Forderungenȱȱȱ übertragenȱ ȱ werden,ȱ existiertȱ ausschließlichȱ zuȱ demȱ Zweckȱ desȱ Forderungserwerbsȱ undȱ derȱ Refinanzierungȱ dieserȱ Forderungenȱ durchȱ dieȱ Emissionȱ vonȱ Wertpapierenȱ amȱ Kapitalmarkt.ȱ Damitȱ sindȱ dieȱ Kapitalmarktpapiereȱ durchȱ dieȱ Forderungen,ȱ alsoȱ Vermögenswerte,ȱgesichert.ȱDarausȱerklärtȱsichȱdieȱBezeichnungȱ„AssetȱBackedȱSecuriȬ ties“.ȱ Dieȱ Wertpapiereȱ werdenȱ anȱ Investorenȱ veräußert,ȱ wodurchȱ dasȱ Bonitätsrisikoȱ derȱForderungenȱvomȱOriginatorȱanȱdieȱInvestorenȱübertragenȱwird.ȱDasȱBonitätsrisiȬ koȱ bestimmtȱ sichȱ durchȱ dieȱ Qualitätȱ derȱ Forderungenȱ sowieȱ zusätzlicheȱ BesicheȬ rungsmaßnahmen,ȱ dieȱ dasȱ Ratingȱ derȱ Kapitalmarktpapiereȱ verbessernȱ sollen.ȱ ZielȬ gruppeȱ derȱ ABSȱ sindȱ institutionelleȱ Investorenȱ wieȱ Kapitalanlagegesellschaftenȱ undȱ Versicherungen.ȱDiesenȱProzessȱnenntȱmanȱVerbriefungȱbzw.ȱSecuritisation.ȱDemȱOriȬ ginatorȱfließtȱdurchȱdenȱForderungsverkaufȱunmittelbarȱLiquiditätȱzu.ȱDarinȱliegtȱeinȱ wesentlicherȱ Grundȱ fürȱ dieȱ Attraktivitätȱ derȱ Verbriefung.ȱ Derȱ Forderungsverkäuferȱ übernimmtȱinȱderȱRegelȱauchȱdieȱFunktionȱdesȱServiceȬAgents.ȱAlsȱsolcherȱhatȱerȱdieȱ Aufgabe,ȱ dieȱ Zahlungsströmeȱ zwischenȱ denȱ Forderungsschuldnernȱ (Kreditnehmern)ȱ undȱ derȱ Zweckgesellschaftȱ zuȱ koordinieren.ȱ Dazuȱ gehörenȱ dieȱ Kreditüberwachung,ȱ dasȱMahnwesen,ȱdieȱSicherheitenverwertungȱundȱdieȱDurchleitungȱderȱZinsenȱsowieȱ Tilgungen.ȱEineȱwichtigeȱFunktionȱfälltȱderȱZweckgesellschaftȱinȱderȱKonstruktionȱzu.ȱ Sieȱ istȱ rechtlichȱ undȱ wirtschaftlichȱ vomȱ Originatorȱ zuȱ trennen.ȱAlsȱ Eigentümerȱ mussȱ daherȱ eineȱ Gesellschaftȱ (oftȱ Stiftungen)ȱ agieren,ȱ dieȱ nichtȱ zumȱ Konzernȱ desȱ OrigiȬ natorsȱzuȱrechnenȱist.ȱDasȱEigenkapitalȱistȱüblicherweiseȱaufȱdieȱMindestanforderunȬ genȱ begrenztȱ undȱ zudemȱ istȱ dasȱ SPVȱ vonȱ weiterenȱ Aufgabenȱ alsȱ demȱ ForderungsȬ ankaufȱ undȱ derȱ Wertpapieremissionȱ befreit.ȱ Zielȱ istȱ es,ȱ dieȱ Kostenȱ desȱ GeschäftsȬ betriebesȱderȱZweckgesellschaftȱmöglichstȱgeringȱzuȱhalten.ȱȱ NebenȱdemȱOriginator,ȱderȱZweckgesellschaftȱundȱdenȱInvestorenȱtretenȱweitereȱBeteiȬ ligteȱ beiȱ einerȱ ABSȬTransaktionȱ auf.ȱ Dazuȱ gehörenȱ insbesondereȱ derȱ Arrangeur,ȱ derȱ Treuhänder,ȱdasȱEmissionskonsortiumȱundȱdieȱRatingagenturen.ȱ

ȱ224

Finanzierungsbereich

KonstruktionȱeinerȱABSȬTransaktion Treuhänder Überwachung

Überwachung Zinsȱ+ȱTilgung

Besicherungsmaßnahmen

Service Agent KreditȬ nehmer

Überwachung

Originatorȱ = ForderungsȬ verkäufer

Zinsȱ+ȱTilgung

Forderungen

Forderungserlös Vertrag

Zinsȱ+ȱTilgung SPV = Investor ZweckȬ gesellschaft Emissionserlös

Vertrag

Arrangeurȱ

Ratingagenturen

Emissionskonsortium

ȱ

Abbildungȱ162:ȱStrukturȱvonȱAssetȱBackedȱSecuritiesȱ

Vorȱ demȱ Forderungsverkaufȱ müssenȱ derȱ Originatorȱ undȱ dieȱ Forderungenȱ geprüftȱ werden.ȱ Daȱ dieȱ gesamteȱ Transaktionȱ sehrȱ aufwendigȱ ist,ȱ mussȱ sieȱ detailliertȱ geplantȱ undȱdurchgeführtȱwerden.ȱZudemȱsindȱalleȱBeteiligtenȱinȱdenȱProzessȱzuȱintegrieren.ȱ FürȱdieseȱFunktionenȱstehtȱeinȱArrangeurȱ–ȱinȱderȱRegelȱeineȱBankȱ–ȱzurȱVerfügung.ȱ DemȱTreuhänderȱobliegtȱes,ȱdieȱInteressenȱderȱInvestorenȱzuȱvertreten.ȱErȱfungiertȱalsȱ Kontrollorganȱ undȱ übernimmtȱ hierbeiȱ auchȱ dieȱ Verwaltungȱ derȱ bestehendenȱ SicherȬ heiten.ȱ Alsȱ Treuhänderȱ trittȱ häufigȱ eineȱ Wirtschaftsprüfungsgesellschaftȱ auf.ȱ Fürȱ dieȱ Platzierungȱ derȱ Wertpapiereȱ amȱ Kapitalmarktȱ wirdȱ einȱ Emissionskonsortiumȱ eingeȬ schaltet.ȱDasȱKonsortiumȱunterstütztȱdasȱSPVȱbeiȱderȱEmissionȱundȱfindetȱInvestoren.ȱ DieȱRatingagenturenȱbewertenȱschließlichȱdieȱQualitätȱdesȱausgelagertenȱForderungsȬ bündels.ȱDasȱRatingȱfürȱdieȱABSȱistȱentscheidendȱfürȱdieȱRisikoprämie,ȱdieȱdieȱInvesȬ torenȱ verlangen.ȱ Maßgebendȱ istȱ dasȱ Ratingȱ derȱ Wertpapiere,ȱ nichtȱ derȱ ZweckgesellȬ schaft.ȱ Diesȱ richtetȱ sichȱ nachȱ derȱ Sicherheitsausstattungȱ undȱ derȱ Qualitätȱ derȱ urȬ sprünglichenȱForderungen.ȱȱ Zurȱ Senkungȱ derȱAusfallrisikenȱ fürȱ dieȱ Investorenȱ undȱ damitȱ zurȱ BonitätsverbesseȬ rungȱderȱWertpapiereȱwerdenȱvomȱForderungsverkäuferȱGarantienȱundȱRückkaufszuȬȱ

ȱ

225

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Securitisationȱ=ȱVerbriefung

KlassischeȱVerbriefung

SynthetischeȱVerbriefung

AssetȱBackedȱSecurities

Kreditderivate

CreditȱLinked Note

CreditȱDefault Optionȱ

TotalȱReturn Swapȱ

ȱ

Abbildungȱ163:ȱAbgrenzungȱderȱVerbriefungenȱ

sagenȱ übernommen.ȱ Einȱ Teilȱ desȱ Ausfallrisikosȱ verbleibtȱ dadurchȱ beimȱ Originator,ȱ wobeiȱ sichȱ dieȱ Höheȱ dieserȱ Risikoübernahmeȱ nachȱ derȱ erwartetenȱ Ausfallquoteȱ derȱ Forderungenȱ richtet.ȱ Weitereȱrisikoreduzierendeȱ Maßnahmenȱ fürȱ dieȱ Investorenȱ sindȱ Sicherheitenverstärkungen.ȱ Soȱ wirdȱ dieȱ Emissionȱ bspw.ȱ übersichert,ȱ dasȱ heißt,ȱ dassȱ derȱForderungsbestandȱnominalȱhöherȱistȱalsȱdieȱEmissionssumme.ȱSchließlichȱwerdenȱ ABSȱinȱverschiedeneȱTranchenȱunterteilt,ȱbeiȱderȱvorrangigeȱTranchenȱeineȱgeringereȱ Risikoprämieȱ nachȱ sichȱ ziehenȱ alsȱ nachrangigeȱ Tranchen.ȱ Dieȱ Wertpapiereȱ sindȱ daȬ durchȱmitȱeinerȱsogenanntenȱSubordinationsstrukturȱausgestattet.ȱ DurchȱalleȱBesicherungsmaßnahmenȱsollȱderȱFinanzbedarfȱbeiȱZahlungsausfällenȱoderȱ –verzögerungenȱ derȱ Forderungenȱ abgedecktȱ werden.ȱ Dieȱ zugrundeȱ liegendeȱ FordeȬ rungsqualitätȱ beeinflusstȱ maßgeblichȱ dasȱ Ausfallrisikoȱ undȱ damitȱ dasȱ Ratingȱ derȱ Wertpapiere.ȱInsofernȱistȱesȱvorteilhaftȱaberȱnichtȱzwingendȱnotwendig,ȱdassȱdieȱverȬ brieftenȱForderungenȱausschließlichȱvonȱguterȱundȱsehrȱguterȱBonitätȱsind.ȱȱ

ȱ226

Finanzierungsbereich

KlassischeȱVerbriefung

Liquidität

Liquidität ZweckgeȬ sellschaftȱ

Originator

Forderungen

ForderungsȬ portfolio

FordeȬ rungsȬ portfolio

Investoren

Wertpapiere

SchuldȬ verschreiȬ bungen

Wertpapiere

ȱ

Abbildungȱ164:ȱStrukturȱvonȱklassischenȱVerbriefungenȱ

DieȱklassischeȱVerbriefungȱumfasstȱdenȱtatsächlichenȱVerkaufȱderȱForderungenȱ(Trueȱ Sale)ȱ durchȱ denȱ Originatorȱ anȱ eineȱ nurȱ zuȱ diesemȱ Zweckȱ gegründeteȱ Gesellschaft.ȱ DieseȱZweckgesellschaftȱübernimmtȱsomitȱ(Teileȱdes)ȱForderungsportfoliosȱdesȱOrigiȬ nators,ȱverbrieftȱdieseȱundȱemittiertȱdieȱWertpapiere.ȱȱ DieȱklassischeȱVerbriefungȱweistȱÄhnlichkeitenȱsowohlȱzumȱForderungsverkaufȱ(FacȬ toring)ȱ alsȱ auchȱ zurȱ Emissionȱ vonȱ Pfandbriefenȱ auf.ȱ Derȱ Verkaufȱ vonȱ Forderungenȱ undȱ dieȱ damitȱ einhergehendeȱ Übertragungȱ vonȱ Ausfallrisikenȱ (Bonitätsrisiko)ȱ sindȱ auchȱ beimȱ echtenȱ Factoringȱ anzutreffen.ȱ Dortȱ verbleibtȱ dasȱ Bonitätsrisikoȱ jedochȱ beiȱ derȱ Factoringgesellschaftȱ undȱ wirdȱ nichtȱ anȱ Investorenȱ weitergegeben.ȱ Esȱ existiertȱ auchȱkeineȱZweckgesellschaft,ȱdieȱzurȱRefinanzierungȱWertpapiereȱemittiert,ȱundȱdieȱ

ȱ

227

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

SynthetischeȱVerbriefung

CreditȱDefaultȱOption

CreditȱLinkedȱNote

VerlustȬ ausgleich

Liquidität ZweckgesellȬ schaftȱ

Originator Prämie

ForderungsȬ portfolio

Investoren Wertpapiere

SicherȬ heitenȬ pool

SchuldȬ verschreiȬ bungen

Wertpapiere

ȱ

Abbildungȱ165:ȱStrukturȱvonȱsynthetischenȱVerbriefungenȱ

angekauftenȱ Forderungenȱ sindȱ kurzfristig.ȱ Beiȱ einerȱ ABSȬTransaktionȱ könnenȱ hingeȬ genȱ dieȱ Forderungenȱ ausȱ demȱ gesamtenȱ Laufzeitspektrumȱ sein.ȱ Dieȱ Parallelenȱ zuȱ Pfandbriefenȱ liegenȱ dabeiȱ inȱ derȱ Emissionȱ vonȱ Wertpapieren,ȱ dieȱ durchȱ VermögensȬ werteȱgedecktȱsind.ȱDieȱPfandbriefeȱdienenȱderȱRefinanzierungȱvonȱgrundpfandrechtȬ lichȱgesichertenȱKreditenȱmitȱhohenȱQualitätsstandards.ȱGrundlegendȱfürȱPfandbriefeȱ sindȱ alsoȱ mittelȬȱ bisȱ langfristigeȱ Forderungen.ȱ Sowohlȱ dieȱ Forderungenȱ alsȱ auchȱ dieȱ WertpapiereȱverbleibenȱinȱderȱBilanzȱdesȱKreditgebers,ȱderȱhierȱgleichzeitigȱderȱEmitȬ tentȱ derȱ Wertpapiereȱ ist.ȱ Zuȱ denȱ erstenȱ Forderungen,ȱ dieȱ inȱ denȱ USAȱ alsȱ VermöȬ genswerteȱ fürȱ ABSȱ verkauftȱ wurden,ȱ gehörtenȱ grundpfandrechtlichȱ gesicherteȱ ImȬ mobilienfinanzierungen.ȱ Sieȱ werdenȱ alsȱ Mortgageȱ Backedȱ Securitiesȱ bezeichnetȱ undȱ geltenȱalsȱdieȱUrsprungsformȱderȱABS.ȱ Beiȱderȱ synthetischenȱ Verbriefungȱ wirdȱlediglichȱ dasȱ Bonitätsrisikoȱ verkauft.ȱ Esȱ erȬ folgtȱ keinȱ tatsächlicherȱ Verkaufȱ bzw.ȱ Übergangȱ derȱ Forderungenȱ (keinȱ „Trueȱ Sale“).ȱ Mitȱ Hilfeȱ vonȱ Kreditderivatenȱ kannȱ derȱ Sicherungsnehmerȱ =ȱ Risikoverkäuferȱ dasȱ AusfallrisikoȱseinerȱForderungenȱanȱeinenȱSicherungsgeberȱ=ȱRisikokäuferȱübertragen.ȱ Dieȱ Höheȱ undȱ dieȱ Bedingungenȱ derȱ Ausgleichszahlungenȱ werdenȱ vorherȱ definiert.ȱ

ȱ228

Finanzierungsbereich

Beiȱ denȱ Kreditderivatenȱ werdenȱ dieȱAusfallrisikenȱ vonȱ denȱ zugrundeȱ liegendenȱ ForȬ derungenȱ getrennt,ȱ umȱ dieȱ Handelbarkeitȱ dieserȱ Risikenȱ herzustellen.ȱ Esȱ existierenȱ verschiedeneȱFormenȱvonȱKreditderivaten.ȱEineȱtatsächlicheȱVerbriefungȱdesȱKreditriȬ sikosȱerfolgtȱdurchȱdieȱKombinationȱeinesȱklassischenȱKreditderivatesȱundȱeinerȱAnȬ leihe.ȱDiesȱgeschiehtȱdurchȱdieȱKopplungȱeinerȱCreditȱDefaultȱOptionȱundȱeinerȱCreȬ ditȱLinkedȱNote.ȱDieȱCreditȱDefaultȱOptionȱbeinhaltetȱdieȱZahlungȱeinerȱPrämieȱvomȱ Risikoverkäuferȱ anȱ denȱ Risikokäufer,ȱ derȱ wiederumȱ anȱ denȱ Risikoverkäuferȱ einenȱ Verlustausgleichȱleistenȱmuss.ȱBeiȱeinerȱCreditȱLinkedȱNoteȱerfolgtȱdieȱEmissionȱvonȱ Wertpapierenȱ durchȱ eineȱ Zweckgesellschaft,ȱ dieȱ alsȱ Risikozwischenhändlerȱ fungiert.ȱ DieȱZweckgesellschaftȱmussȱzuvorȱdasȱAusfallrisikoȱvonȱeinemȱKreditgeberȱbzw.ȱForȬ derungsinhaberȱübernehmen.ȱLetztererȱwirdȱwieȱbeiȱeinerȱABSȬTransaktionȱalsȱOrigiȬ natorȱ bezeichnet,ȱ verkauftȱ aberȱ lediglichȱ dasȱ Bonitätsrisikoȱ nichtȱ dieȱ Forderungen.ȱ ZwischenȱderȱZweckgesellschaftȱundȱdemȱOriginatorȱbestehtȱdannȱeineȱCreditȱDefaultȱ Option.ȱ Dieȱ Kreditderivateȱ lassenȱ sichȱ weiterȱ unterscheiden,ȱ wobeiȱ inȱ derȱ ursprünglichenȱ Formȱ lediglichȱ vorherȱ definierteȱ Zahlungsströmeȱ zwischenȱ Risikokäuferȱ undȱ ȬverȬ käuferȱ getauschtȱ werdenȱ (Totalȱ Returnȱ Swap).ȱ Diesesȱ Kreditderivatȱ weistȱ alsoȱ kaumȱ ParallelenȱzurȱABSȱauf.ȱ ABSȱsindȱinsbesondereȱfürȱBankenȱgeeigneteȱInstrumente,ȱumȱForderungenȱausȱdemȱ eigenenȱ Bestandȱ zuȱ veräußernȱ undȱ inȱ Liquiditätȱ umzuwandeln.ȱ Dieȱ Liquiditätȱ kannȱ imȱ Unternehmenȱ zurȱ Neugestaltungȱ derȱ Strukturȱ derȱAktivaȱ verwendetȱ werden.ȱ Beiȱ einerȱBilanzverkürzungȱdurchȱSchuldentilgungȱbestehtȱderȱpositiveȱEffektȱderȱVerbesȬ serungȱderȱKapitalstrukturȱundȱderȱSenkungȱdesȱVerschuldungsgrades.ȱDarüberȱhinȬ ausȱstelltȱdieȱABSȬTransaktionȱdenȱVerkaufȱvonȱAusfallrisikenȱdarȱundȱistȱdemzufolgeȱ auchȱeineȱMaßnahmeȱzurȱRisikoreduktion.ȱȱ DemȱgegenüberȱstehenȱerheblicheȱKostenȱderȱTransaktion,ȱdieȱaufgrundȱderȱkompleȬ xenȱStrukturȱundȱderȱVielzahlȱvonȱBeteiligtenȱentstehen.ȱDieȱKostenȱderȱKapitalmarktȬ finanzierungȱsindȱnurȱbeiȱhohenȱVerbriefungsvoluminaȱgerechtfertigt.ȱFürȱKreditinstiȬ tuteȱ stehtȱ derȱ Aspektȱ desȱ PortfolioȬȱ undȱ Risikomanagementsȱ imȱ Vordergrund.ȱ ABSȬ Transaktionenȱ könnenȱ Klumpenrisikenȱ senkenȱ undȱ Eigenkapitalentlastungenȱ erȬ bringen,ȱwennȱsieȱbestimmteȱKriterienȱerfüllen,ȱdieȱzuȱeinerȱtatsächlichenȱSenkungȱdesȱ Ausfallrisikosȱführen.ȱ 4.2.3.1.4 Anleihefinanzierungȱ Dieȱ Ausgabeȱ ȱ (Emission)ȱ vonȱ Schuldverschreibungenȱ (Anleihen)ȱ überȱ denȱ KapitalȬ marktȱ stelltȱ eineȱ weitereȱ Finanzierungsalternativeȱ dar,ȱ dieȱ allerdingsȱ nurȱ fürȱ großeȱ Kapitalbeträgeȱ inȱ Betrachtȱ kommt.ȱ Dieȱ Emissionȱ vonȱ Anleihenȱ kannȱ durchȱ FremdemissionȱoderȱEigenemissionȱerfolgen,ȱwobeiȱinȱderȱRegelȱeineȱFremdemissionȱ durchȱ einȱ Bankenkonsortiumȱ gewähltȱ wird.ȱ Beiȱ dieserȱ Konsortialfinanzierungȱ wirdȱ demȱ Emittentenȱ üblicherweiseȱ vomȱ Konsortiumȱ sofortȱ derȱ Emissionsbetragȱ zurȱ VerȬ fügungȱ gestellt.ȱ Derȱ Unterschiedȱ zwischenȱ einemȱ Emissionskonsortiumȱ undȱ einemȱ

ȱ

229

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kreditkonsortiumȱbestehtȱdarin,ȱdassȱdieȱKonsortenȱihrerseitsȱlediglichȱalsȱVermittlerȱ undȱnichtȱalsȱKreditgeberȱfungieren.ȱDieȱSchuldverschreibungenȱwerdenȱvomȱKonsorȬ tiumȱanȱdieȱAnlegerȱvermittelt.ȱDerȱEmittentȱkannȱdurchȱAnleihefinanzierungȱerhebliȬ cheȱ finanzielleȱ Mittelȱ aufnehmen,ȱ daȱ eineȱ Vielzahlȱ vonȱ Kapitalgebernȱ angesprochenȱ wird.ȱ Dazuȱ kommtȱ einȱ nichtȱ zuȱ quantifizierenderȱ Reputationsgewinnȱ fürȱ UnternehȬ men,ȱ dieȱ sichȱ überȱ denȱ Kapitalmarktȱ finanzieren,ȱ durchȱ denȱ höherenȱ BekanntheitsȬ grad.ȱDieȱZinsenȱfürȱdieȱAnleihenȱsindȱwieȱdieȱKreditzinsenȱbonitätsabhängig,ȱliegenȱ aberȱunterȱdenȱKreditzinsen.ȱDemgegenüberȱentstehenȱdemȱEmittentenȱauchȱdeutlichȱ höhereȱ Aufwendungen.ȱ Eineȱ Kapitalmarktfinanzierungȱ erfordertȱ dieȱ Einhaltungȱ geȬ setzlicherȱParameterȱundȱdieȱPublikationȱvonȱProspekten.ȱDieȱBeratungstätigkeitȱundȱ dieȱ Platzierungȱ derȱ Emissionȱ durchȱ dasȱ Konsortiumȱ müssenȱ ebenfallsȱ entsprechendȱ entgoltenȱ werden.ȱ Mehrȱ alsȱ dieȱ Hälfteȱ derȱ Anleihefinanzierungenȱ inȱ Deutschlandȱ werdenȱ vonȱ Kreditinstitutenȱ emittiert.ȱ Dieȱ industriellenȱ Emittentenȱ spielenȱ amȱ deutȬ schenȱKapitalmarktȱeineȱuntergeordneteȱRolle.ȱȱ 4.2.3.1.5 ȱȱRisikenȱderȱFremdmittelfinanzierungȱ Dasȱ Risikoȱ derȱ Bonitätsverschlechterungȱ bzw.ȱ desȱ Zahlungsausfalls,ȱ dasȱ beiȱ derȱ Fremdmittelfinanzierungȱ wesentlichȱ ist,ȱ kannȱ durchȱ verschiedeneȱ Maßnahmenȱ reduȬ ziertȱ werden.ȱ Sicherheitenȱ undȱ Vertragsklauselnȱ inȱ denȱ Finanzierungsverträgenȱ beȬ wirkenȱeineȱmaterielleȱBeteiligungȱdesȱSchuldnersȱamȱwirtschaftlichenȱMisserfolgȱbzw.ȱ erzeugenȱeinenȱAnreiz,ȱdieȱGegenleistungȱvertragsgemäßȱzuȱerbringen.ȱ

„ Kreditsicherheitenȱ GrundsätzlichȱwirdȱderȱKreditgeberȱzurȱSicherungȱseinerȱForderungȱvomȱKreditnehȬ merȱ dieȱ Stellungȱ vonȱ Sicherheitenȱ verlangen.ȱ Dieȱ Kreditnehmerȱ sindȱ dannȱ SicheȬ rungsgeber.ȱSicherheitenȱkönnenȱauchȱvonȱDritten,ȱalsoȱnichtȱdemȱKreditnehmerȱüberȬ nommenȱwerden.ȱDieȱSicherheitȱdientȱdemȱGläubigerȱzumȱSchutzȱseinerȱForderung.ȱȱ

„ GrundsätzeȱundȱAuswahlkriterienȱderȱSicherheitenȱ DieȱBestellungȱvonȱSicherheitenȱerfordertȱdieȱBerücksichtigungȱrechtlicherȱGrundsätȬ ze,ȱ damitȱ sieȱ wirksamȱ werden.ȱ Zwarȱ istȱ denȱ Kreditinstitutenȱ ausdrücklichȱ dasȱ Rechtȱ derȱ Bestellungȱ vonȱ Sicherheitenȱ beiȱ derȱ Kreditvergabeȱ eingeräumt,ȱ aberȱ dasȱAusmaßȱ derȱBesicherungȱunterliegtȱeinerȱBegrenzung.ȱZumȱeinenȱmussȱdieȱHöheȱderȱbestelltenȱ Sicherheitenȱ inȱ einemȱ angemessenenȱ Verhältnisȱ zurȱ Forderungȱ stehen,ȱ dasȱ heißtȱ dieȱ Forderungȱ darfȱ nichtȱ übersichertȱ sein.ȱ Esȱ istȱ zwischenȱ einerȱ anfänglichenȱ bzw.ȱ urȬ sprünglichenȱ Übersicherungȱ undȱ einerȱ nachträglichenȱ Übersicherungȱ zuȱ unterscheiȬ den.ȱ Eineȱ nachträglicheȱ Übersicherungȱ entstehtȱ durchȱ Wertzuwachsȱ derȱ Sicherheitenȱ oderȱz.B.ȱdieȱZunahmeȱeinesȱgesichertenȱWarenlagers,ȱwobeiȱeineȱÜbersicherungȱvonȱ bisȱzuȱ150%ȱderȱForderungȱanerkanntȱvereinbartȱwerdenȱkann.ȱEinȱgrößeresȱProblemȱ existiertȱbeiȱderȱBestimmungȱeinerȱanfänglichenȱÜbersicherung,ȱdaȱdieȱBewertungȱderȱȱ ȱ

ȱ230

Finanzierungsbereich

Auswahlkriterien

Sicherungsgeberȱ=ȱKreditnehmer JuristischeȱPerson

Rechtssicherheit

QuasiȬjuristischeȱPersonen

Werthaltigkeit

NatürlicheȱPerson

Verwertbarkeit Verwendungszweck

Verbraucher

Kreditsicherheiten

VerbotȱderȱÜbersicherung

Sachsicherheit

VermeidungȱderȱKnebelung

Immobilien

Zweckvereinbarung Grundsätze

Personensicherheit

Drittsicherheiten

Mobilien ArtȱderȱSicherheit

ȱ

Abbildungȱ166:ȱSystematikȱvonȱSicherheitenȱ

SicherheitenȱnurȱschwerȱmöglichȱistȱundȱesȱkeineȱvonȱderȱRechtsprechungȱanerkannteȱ Überdeckungsgrenzeȱgibt.ȱ Gleichfallsȱ istȱ beiȱ derȱ Besicherungȱ dieȱ Knebelungȱ desȱ Sicherungsgebersȱ zuȱ verhinȬ dern.ȱ Dieseȱ wäreȱ beiȱ einerȱ durchȱ dasȱ Sicherungsgeschäftȱ inȱ sittlichȱ verwerflicherȱArtȱ undȱ Weiseȱ ausgelöstenȱ Beraubungȱ seinerȱ wirtschaftlichenȱ Selbständigkeitȱ anzunehȬ men.ȱ Diesȱ istȱ bspw.ȱ beiȱ einerȱ vollständigenȱ Vermögensübertragungȱ gegeben.ȱ WeiterȬ hinȱistȱdieȱVerknüpfungȱderȱForderungȱ(desȱKreditvertrages)ȱmitȱderȱSicherheitȱdurchȱ eineȱ entsprechendeȱ Sicherungsabredeȱ (Sicherungszweckvereinbarung)ȱ vonȱ BedeuȬ tung.ȱȱ Dieȱ Auswahlȱ derȱ Sicherheitenȱ wirdȱ allgemeinȱ nachȱ bestimmtenȱ Kriterienȱ durchgeȬ führt.ȱVoraussetzungȱfürȱdieȱtatsächlicheȱDurchsetzungȱderȱRechteȱausȱdenȱSicherheiȬ tenȱ istȱ dieȱ Rechtssicherheit.ȱ Dazuȱ istȱ dieȱ Beachtungȱ derȱ gesetzlichenȱ Vorgabenȱ undȱ derȱsehrȱumfassendenȱRechtsprechungȱzuȱdenȱKreditsicherheitenȱerforderlich,ȱumȱdieȱ wirksameȱBestellungȱderȱSicherheitenȱzuȱerreichen.ȱEinȱweiteresȱwesentlichesȱKriteriȬ umȱistȱdieȱWerthaltigkeitȱderȱSicherheiten.ȱDieȱzurȱSicherungȱherangezogenenȱ

ȱ

231

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

UnterscheidungȱderȱSicherheitenȱ

Personensicherheiten

Sachsicherheiten

Garantie PatronatsȬ erklärung Bürgschaft

SicherungsȬ übereignung Pfandrecht Hypothek

SicherungsȬ abtretung Grundschuld

AkzessorischeȱSicherheit

Fiduziarische Sicherheit

ȱ

Abbildungȱ167:ȱAbgrenzungȱderȱSicherheitenȱ

Vermögenswerteȱ solltenȱ eineȱ stabileȱ Wertentwicklungȱ vorweisen.ȱ Wertverlusteȱ derȱ Sicherheitenȱ führenȱ zuȱ einerȱ Erhöhungȱ desȱ Risikosȱ desȱ Kreditgebersȱ undȱ ggf.ȱ zurȱ NotwendigkeitȱderȱNachbesicherung.ȱDieȱKontinuitätȱderȱSicherheitenwerteȱistȱdaherȱ wichtig.ȱDiesȱgiltȱebenfallsȱfürȱdieȱBonitätȱvonȱDritten,ȱdieȱalsȱSicherheitȱherangezogenȱ wird,ȱ weshalbȱ staatlicheȱ Garantienȱ oderȱ Bürgschaftenȱ besondersȱ interessanteȱ SicheȬ rungsinstrumenteȱsind.ȱDaȱdieȱSicherheitȱimȱBedarfsfallȱzurȱBefriedigungȱdesȱGläubiȬ gersȱherangezogenȱwird,ȱsollteȱsieȱfürȱdiesenȱFallȱleichtȱundȱschnellȱdurchsetzbarȱsein.ȱ Sicherheitenȱ werdenȱ alsoȱ auchȱ danachȱ ausgewählt,ȱ obȱ sieȱ imȱ Verwertungsfallȱ einenȱ zeitnahenȱ Liquiditätszuflussȱ beimȱ Gläubigerȱ gewährleistenȱ undȱ möglichstȱ geringeȱ WertabschlägeȱbeiȱderȱRealisierungȱhervorrufen.ȱLetztlichȱmussȱbeachtetȱwerden,ȱdassȱ derȱAufwandȱzurȱBestellungȱderȱSicherheitȱundȱdieȱArtȱderȱSicherheitȱinȱeinemȱangeȬ messenenȱ Verhältnisȱ zurȱ Forderungȱ stehen.ȱ Dieȱ Verwendungȱ einerȱ Grundschuldȱ alsȱ sehrȱ kostenintensiveȱ undȱ aufwendigeȱ Sicherheitȱ fürȱ eineȱ betragsmäßigȱ niedrigeȱ und/oderȱkurzfristigeȱForderungȱerscheintȱz.B.ȱalsȱnichtȱzweckmäßig.ȱ

„ ArtenȱderȱSicherheitenȱ Beiȱ denȱ Artenȱ vonȱ Sicherheitenȱ kannȱ inȱ PersonenȬȱ undȱ Sachsicherheitenȱ abgegrenztȱ werden.ȱ Personensicherheitenȱ sindȱ Sicherheiten,ȱ beiȱ denenȱ Dritteȱ ihreȱ Bonitätȱ zurȱ

ȱ232

Finanzierungsbereich

VerfügungȱstellenȱundȱsichȱersatzweiseȱfürȱdenȱKreditnehmerȱzurȱLeistungȱverpflichȬ ten.ȱDieȱSachsicherheitenȱsindȱVermögensgegenstände,ȱdieȱdemȱKreditgeberȱvertragȬ lichȱzurȱBefriedigungȱzurȱVerfügungȱgestelltȱwerden,ȱwennȱderȱKreditnehmerȱ(SicheȬ rungsgeber)ȱ seineȱ Leistungenȱ ausȱ demȱ Kreditvertragȱ nichtȱ ordnungsgemäßȱ erfüllenȱ kann.ȱDabeiȱistȱdieȱBestellungȱvonȱImmobilienȱzuȱSicherheitenȱvonȱbesondererȱQualiȬ tät.ȱSicherheitenȱanȱImmobilienȱwerdenȱalsȱGrundpfandrechteȱbezeichnet.ȱȱ DasȱwichtigsteȱKriterium,ȱnachȱdemȱdieȱSicherheitenȱabgegrenztȱwerden,ȱistȱdasȱKriteȬ riumȱ derȱ Akzessorietätȱ bzw.ȱ NichtȬAkzessorietätȱ (Fiduziarität).ȱ Sicherheitenȱ könnenȱ mitȱ derȱ zugrundeȱ liegendenȱ Forderungȱ verknüpftȱ sein,ȱ dannȱ sindȱ sieȱ akzessorisch,ȱ oderȱ sieȱ bestehenȱ unabhängigȱ vonȱ derȱ zugrundeliegendenȱ Forderung,ȱ dannȱ sindȱ sieȱ fiduziarischȱ (abstrakt).ȱ Dieȱ Voraussetzungȱ fürȱ dieȱ Wirksamkeitȱ einerȱ akzessorischenȱ Sicherheitȱ istȱ derȱ Bestandȱ derȱ Forderung.ȱ Beiȱ Erlöschenȱ derȱ Forderungȱ erlischtȱ ebenȬ fallsȱdieȱakzessorischeȱSicherheit,ȱdaȱsieȱunbedingtȱundȱdauerhaftȱmitȱderȱForderungȱ verbundenȱ ist.ȱ Fiduziarischeȱ Sicherheitenȱ sindȱ auchȱ ohneȱ Bestandȱ derȱ Forderungȱ wirksamȱ undȱ bestehenȱ nachȱ Erlöschenȱ derȱ Forderungȱ weiter,ȱ sieȱ müssenȱ durchȱ dieȱ SicherungsabredeȱmitȱderȱzuȱsicherndenȱForderungȱverknüpftȱwerden.ȱAusȱSichtȱdesȱ KreditgebersȱistȱeineȱfiduziarischeȱSicherheitȱaufgrundȱihrerȱflexiblenȱVerwendbarkeitȱȱ zuȱbevorzugen,ȱdennȱbeiȱeinerȱWiederinanspruchnahmeȱeinesȱKreditsȱoderȱeinerȱneuȬ enȱKreditvergabeȱnachȱTilgungȱderȱursprünglichenȱForderungȱmussȱsieȱnichtȱneuȱbeȬ stelltȱwerden.ȱȱ

„ Personensicherheitenȱ Dieȱ inȱ derȱ Praxisȱ wichtigsteȱ Personensicherheitȱ istȱ dieȱ Bürgschaft.ȱ Gleichzeitigȱ stelltȱ dieȱBürgschaftȱeinȱrechtlichȱkompliziertesȱInstrumentȱderȱKreditsicherungȱdar,ȱsoȱdassȱ esȱ eineȱ umfassendeȱ Rechtsprechungȱ bzgl.ȱ derȱ Anwendungȱ undȱ Ausgestaltungȱ vonȱ Bürgschaftenȱ gibt.ȱ Grundsätzlichȱ istȱ unterȱ derȱ Bürgschaftȱ einȱ Rechtsgeschäftȱ zuȱ verȬ stehen,ȱ durchȱ dasȱ sichȱ einȱ Bürgeȱ verpflichtet,ȱ demȱ Gläubigerȱ fürȱ dieȱ Verbindlichkeitȱ desȱSchuldnersȱeinzustehen.ȱSoweitȱderȱBürgeȱinȱAnspruchȱgenommenȱwird,ȱgehtȱdieȱ ForderungȱdesȱGläubigersȱgegenȱdenȱHauptschuldnerȱaufȱihnȱüber.ȱImȱKreditgeschäftȱ wirdȱ üblicherweiseȱ eineȱselbstschuldnerischeȱ Bürgschaftȱ alsȱ Kreditsicherheitȱ verwenȬ det,ȱbeiȱderȱeinȱBürgeȱaufȱseinȱansonstenȱbestehendesȱRechtȱderȱEinredeȱderȱVorausȬ klageȱverzichtet.ȱDasȱbedeutet,ȱdassȱderȱGläubigerȱsichȱbeiȱNichterfüllungȱderȱFordeȬ rungȱ sofortȱ anȱ denȱ Bürgenȱ wendenȱ darf,ȱ ohneȱ zunächstȱ seinenȱAnspruchȱ gegenüberȱ demȱ Hauptschuldnerȱ durchzusetzen.ȱ Alsȱ besondereȱ Artenȱ derȱ Bürgschaftȱ sindȱ dieȱ AusfallȬ,ȱ MitȬ,ȱ RückȬ,ȱ NachȬȱ undȱ dieȱ Teilbürgschaftȱ zuȱ unterscheiden.ȱ Dieȱ AusfallȬ bürgschaftȱstelltȱdieȱVerpflichtungȱdesȱBürgenȱdar,ȱdemȱGläubigerȱfürȱeineȱForderungȱ einzustehen,ȱ wennȱ dieserȱ nachweist,ȱ einenȱ Verlustȱ ausȱ derȱ Forderungȱ erlittenȱ zuȱ haȬ ben,ȱ z.B.ȱ nachȱ erfolgloserȱ Zwangsvollstreckung.ȱ Dieȱ Mitbürgschaftȱ liegtȱ beiȱ einerȱ gemeinschaftlichenȱVerpflichtungȱmehrererȱPersonenȱfürȱdieselbeȱVerbindlichkeitȱvorȱ undȱ bewirktȱ dieȱ gesamtschuldnerischeȱ Haftungȱ derȱ Bürgen.ȱ Dieȱ Teilbürgschaftȱ istȱȱ ȱ

ȱ

233

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Personensicherheiten

Bürgschaft

Garantie

PatronatsȬ erklärung

Ausfallbürgschaft

hart

Mitbürgschaft

weich

OrganschaftsȬ erklärung

Rückbürgschaft Nachbürgschaft Teilbürgschaft

ȱ

Abbildungȱ168:ȱAbgrenzungȱderȱPersonensicherheitenȱ

ebenfallsȱ eineȱ Verpflichtungȱ mehrererȱ Personen,ȱ wobeiȱ jederȱ Bürgeȱ nurȱ fürȱ denȱ vonȱ ihmȱverbürgtenȱTeilbetragȱhaftet.ȱBeiȱeinerȱRückbürgschaftȱverpflichtetȱsichȱeinȱBürgeȱ gegenüberȱ einemȱ anderenȱ Bürgenȱ undȱ haftetȱ fürȱ denȱ Fallȱ derȱ Inanspruchnahmeȱ desȱ erstenȱBürgenȱdurchȱdenȱGläubiger.ȱEinȱNachbürgeȱhaftetȱdemȱGläubigerȱdafür,ȱdassȱ einȱandererȱBürgeȱseineȱVerpflichtungȱerfüllt.ȱ Dieȱ Garantieȱ istȱ imȱ Gegensatzȱ zurȱ Bürgschaftȱ abstraktȱ (fiduziarisch)ȱ undȱ beinhaltetȱ dieȱ selbständige,ȱ vonȱ derȱ Forderungȱ unabhängigeȱ Verpflichtungȱ desȱ Garanten,ȱ fürȱ einenȱ bestimmtenȱ wirtschaftlichenȱ Erfolgȱ einzustehen.ȱ Darüberȱ hinausȱ bestehtȱ dasȱ SicherungsinstrumentȱeinesȱSchuldbeitrittsȱ(Schuldmitübernahme),ȱbeiȱdemȱeinȱDritȬ terȱsichȱvertraglichȱverpflichtet,ȱeinemȱGläubigerȱzusätzlichȱzumȱHauptschuldnerȱfürȱ dieselbeȱVerbindlichkeitȱzuȱhaftenȱ(Gesamtschuldner).ȱ BeiȱeinerȱPatronatserklärungȱgibtȱeineȱMuttergesellschaftȱfürȱihreȱTochtergesellschaftȱ eineȱErklärungȱab,ȱdieȱalsȱSicherheitȱbeiȱeinerȱKreditaufnahmeȱgeltenȱsoll.ȱDabeiȱreichtȱ dieȱ Bandbreiteȱ vonȱ Erklärungenȱ ohneȱ jedenȱ Sicherungswertȱ (weicheȱ PatronatserkläȬ rung)ȱbisȱzuȱeinerȱeinklagbarenȱVerpflichtungȱzurȱSchuldübernahmeȱ(harteȱPatronatsȬ erklärung).ȱ Esȱ existierenȱ eineȱ Vielzahlȱ „weicher“ȱ Formulierungen,ȱ dieȱ keineȱ bindenȬ denȱ rechtlichenȱ Verpflichtungenȱ fürȱ denȱ Patronȱ beinhalten.ȱ Dadurch,ȱ dassȱ dieȱ

ȱ234

Finanzierungsbereich

Patronatserklärungȱ gesetzlichȱ nichtȱ geregeltȱ ist,ȱ bestehtȱ einȱ gewisserȱ Spielraum.ȱ Beiȱ einerȱhartenȱPatronatserklärungȱmussȱdieȱMuttergesellschaftȱdieȱzukünftigeȱfinanzielleȱ Leistungsfähigkeitȱ derȱ Tochterȱ garantierenȱ (Liquiditätserfüllungsgarantie).ȱ Dieȱ PatroȬ natserklärungȱistȱauchȱinȱanderenȱLändernȱnichtȱgesetzlichȱgeregelt.ȱEineȱlegalȱopiniȬ on,ȱz.ȱB.ȱeinerȱausländischenȱBankȱoderȱeinesȱAnwalts,ȱdieȱeineȱBeurteilungȱderȱPatroȬ natserklärungȱabgeben,ȱistȱhierȱunentbehrlich.ȱ Beiȱ einerȱ kreditnehmendenȱ Kapitalgesellschaftȱ (Untergesellschaftȱ genannt),ȱ dieȱ mitȱ einemȱ anderenȱ Unternehmenȱ (Obergesellschaftȱ oderȱ herrschendesȱ Unternehmenȱ geȬ nannt)ȱeinenȱUnternehmensvertragȱinȱFormȱeinesȱBeherrschungsvertragesȱ(dieȱLeitungȱ derȱ Untergesellschaftȱ obliegtȱ alleinȱ derȱ Obergesellschaft)ȱ und/oderȱ einesȱ GewinnabȬ führungsvertragesȱ(GewinnȱundȱVerlustȱwerdenȱvollständigȱvonȱderȱObergesellschaftȱ übernommen)ȱabgeschlossenȱhat,ȱspieltȱdieȱKonzernhaftungȱalsȱErsatzsicherheitȱeineȱ Rolle.ȱ Danachȱistȱ dieȱ Obergesellschaftȱ unterȱ bestimmtenȱ Voraussetzungenȱ gegenüberȱ derȱ Untergesellschaftȱ zurȱ Verlustübernahmeȱ verpflichtetȱ undȱ mussȱ derenȱ JahresfehlȬ betragȱ ausgleichen.ȱ DiesenȱAnspruchȱ kannȱ sichȱ dieȱ Bankȱ zurȱ Sicherungȱ abtretenȱ lasȬ sen.ȱEineȱOrganschaftserklärungȱistȱinȱdiesemȱZusammenhangȱeineȱvonȱderȱObergeȬ sellschaftȱgegenüberȱderȱBankȱabgegebeneȱErklärung,ȱmitȱderȱdieȱStellungȱderȱBankȱinȱ BezugȱaufȱdenȱUnternehmensvertragȱverbessertȱwird.ȱ

„ Sachsicherheitenȱ Sachsicherheitenȱ gebenȱ demȱ Sicherungsnehmerȱ dasȱ Recht,ȱ sichȱ ausȱ beweglichenȱ GeȬ genständenȱ oderȱ Grundstückenȱ bzw.ȱ ausȱ VerwertungsȬȱ oderȱ anderenȱ Rechtenȱ BefrieȬ digungȱzuȱverschaffen.ȱDieȱVerpfändungȱeinerȱbeweglichenȱSacheȱoderȱeinesȱRechtsȱȱ belastetȱdenȱVermögensgegenstandȱinȱderȱWeise,ȱdassȱeinȱGläubigerȱberechtigtȱist,ȱȱausȱ demȱVermögensgegenstandȱBefriedigungȱzuȱerlangen.ȱDasȱPfandrechtȱistȱakzessorischȱ undȱ dieȱ Pfandsacheȱ mussȱ übergebenȱ werdenȱ oderȱ derȱ Mitbesitzȱ mussȱ eingeräumtȱ werden.ȱ Wennȱ einȱ Dritterȱ unmittelbarerȱ Besitzerȱ derȱ Pfandsacheȱ ist,ȱ mussȱ dieȱ VerȬ pfändungȱangezeigtȱwerden.ȱDurchȱdieȱAkzessorietätȱundȱdieȱÜbergabeȱbzw.ȱAnzeigeȱ derȱ Verpfändungȱ istȱ dasȱ Pfandrechtȱ alsȱ Kreditsicherheitȱ inȱ derȱ Praxisȱ nurȱ begrenztȱ zweckmäßig.ȱ Dennochȱ spieltȱ dieȱ Verpfändungȱ vonȱ Bankguthabenȱ undȱ Wertpapierenȱ eineȱRolleȱbeiȱderȱKreditsicherung.ȱȱ Alsȱ Kreditsicherheitenȱ könnenȱ Forderungenȱ desȱ Kreditnehmersȱ anȱ denȱ Kreditgeberȱ abgetretenȱ werden.ȱ Dieȱ Sicherungsabtretungȱ ȱ (Zession)ȱ hatȱ gegenüberȱ derȱ VerpfänȬ dungȱ dieȱ Vorteile,ȱ dassȱ sieȱ fiduziarischȱ istȱ undȱ demȱ Drittschuldnerȱ nichtȱ angezeigtȱ werdenȱmuss.ȱDerȱGläubigerȱderȱabzutretendenȱForderungȱ(Zedent)ȱwirdȱzumȱSicheȬ rungsgeberȱ undȱ derȱ Gläubigerȱ desȱ Kreditsȱ wirdȱ zumȱ Sicherungsnehmerȱ (Zessionar).ȱ DieȱAbtretungȱ kannȱ stillȱ oderȱ offenȱ erfolgen.ȱ Beiȱderȱ offenenȱ Zessionȱ wirdȱ derȱ DrittȬ schuldnerȱ vonȱ derȱ Abtretungȱ inȱ Kenntnisȱ gesetzt.ȱ Esȱ könnenȱ einzelneȱ Forderungenȱ (Einzelabtretung)ȱ oderȱ laufendeȱ Forderungenȱ bisȱ zuȱ einerȱ vertraglichȱ definiertenȱ Grenzeȱ(Rahmenabtretung)ȱübertragenȱwerden.ȱDabeiȱwirdȱzumȱeinenȱunterschiedenȱ inȱ dieȱ Mantelzession,ȱ beiȱ derȱ bestehendeȱ Forderungenȱ gegenȱ verschiedeneȱ DrittȬȱ

ȱ

235

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Sachsicherheiten

Pfandrecht

SicherungsȬ abtretung

SicherungsȬ übereignung

GrundpfandȬ recht

anȱbeweglichen Sachen

Einzelzession

anȱeinzelnen Sachen

Hypothek

anȱRechten

Mantelzession

anȱeiner Sachgesamtheit

Grundschuld

Globalzession

ȱ

Abbildungȱ169:ȱAbgrenzungȱderȱSachsicherheitenȱ

schuldnerȱabgetretenȱwerdenȱundȱsichȱderȱSicherungsgeberȱverpflichtet,ȱlaufendȱweiȬ tereȱ Forderungenȱ abzutreten.ȱ Zumȱ anderenȱ gibtȱ esȱ dieȱ Globalzession,ȱ beiȱ derȱ alleȱ gegenwärtigenȱ undȱ künftigenȱ Forderungenȱ gegenȱ bestimmteȱ Drittschuldnerȱ abgetreȬ tenȱwerden.ȱȱ Ebensoȱ wieȱ dieȱ Sicherungsabtretungȱ hatȱ dieȱ Sicherungsübereignungȱ inȱ derȱ Praxisȱ eineȱhoheȱBedeutung.ȱDieȱSicherungsübereignungȱwurdeȱausȱderȱPraxisȱherausȱentwiȬ ckeltȱundȱbeinhaltetȱdieȱÜbereignungȱeinesȱbeweglichenȱVermögensgegenstandesȱzurȱ Sicherungȱ einesȱ Kredites.ȱ Dieȱ Besonderheitȱ derȱ Sicherungsübereignungȱ liegtȱ inȱ demȱ ErsatzȱderȱÜbergabeȱdesȱSicherungsgutesȱdurchȱdieȱVereinbarungȱeinesȱBesitzkonstiȬ tuts.ȱDerȱSicherungsgeberȱbehältȱdadurchȱdieȱVerfügungsgewaltȱüberȱdenȱSicherungsȬ gegenstand,ȱ wasȱ beiȱ betriebsnotwendigenȱ Sicherungsgüternȱ fürȱ dieȱ Erfüllungȱ derȱ Kreditverbindlichkeitȱ wesentlichȱ ist.ȱ Dieȱ Sicherungsübereignungȱ istȱ eineȱ abstrakteȱ Sicherheit.ȱ EineȱbesondereȱRolleȱunterȱdenȱKreditsicherheitenȱnehmenȱdieȱGrundpfandrechteȱein,ȱ daȱGrundpfandrechteȱdinglicheȱRechteȱanȱGrundstückenȱdarstellenȱundȱGrundstückeȱ alsȱwertbeständigȱgeltenȱundȱErträgeȱerbringen.ȱDieȱHypothekȱwirdȱalsȱKreditsicherȬ heitȱ wenigerȱ genutzt,ȱ weilȱ sieȱ akzessorischȱ ist.ȱ Geradeȱ angesichtsȱ derȱ hohenȱ Kostenȱȱ

ȱ236

Finanzierungsbereich

Vertragsklauselnȱ(Covenants)ȱ

AffirmativeȱCovenants

Negativerklärung

Gleichrangklausel

Financial Covenants

Eigenkapitalquote

Rentabilität

...

Liquidität

...

ȱ

Abbildungȱ170:ȱAbgrenzungȱderȱstandardisiertenȱVertragsklauselnȱ

derȱ Grundpfandrechtsbestellungȱ istȱ dieȱ flexibelȱ einsetzbare,ȱ fiduziarischeȱ GrundȬ schuldȱ alsȱ Kreditsicherheitȱ geeigneter.ȱ Dieȱ Grundschuldȱ wirdȱ sowohlȱ zurȱ Sicherungȱ vonȱkurzfristigenȱKreditenȱalsȱauchȱfürȱlangfristigeȱKrediteȱverwendet.ȱȱ

„ Vertragsklauselnȱ VertragsklauselnȱsindȱimȱweitestenȱSinneȱebenfallsȱSicherheitenȱzurȱReduzierungȱdesȱ Ausfallrisikosȱ fürȱ denȱ Gläubiger.ȱ Sieȱ setzenȱ Anreizeȱ fürȱ denȱ Schuldner,ȱ sichȱ nichtȱ gläubigerschädigendȱ bzw.ȱ stattȱ dessenȱ sichȱ imȱ Gläubigerinteresseȱ zuȱ verhalten.ȱ Eineȱ VerletzungȱderȱvertraglichȱvereinbartenȱRegelnȱbewirktȱüblicherweiseȱeineȱSanktionieȬ rungȱdesȱSchuldners.ȱZuȱunterscheidenȱsindȱsogenannteȱ„affirmativeȱCovenants“,ȱmitȱ denenȱderȱKreditnehmerȱerklärtȱbestimmteȱHandlungenȱvorzunehmenȱbzw.ȱzuȱunterȬ lassenȱ undȱ „financialȱ covenants“,ȱ dieȱ dieȱ Einhaltungȱ bestimmterȱ finanziellerȱ KennȬ zahlenȱverlangen.ȱȱ Dieȱ wichtigstenȱ Klauselnȱ sindȱ dieȱ Negativerklärungȱ undȱ dieȱ Gleichrangklausel.ȱ Sieȱ findenȱ standardisiertȱ inȱAnleihebedingungenȱAnwendung,ȱ werdenȱ aberȱ auchȱ inȱ KreȬ ditverträgeȱ mitȱ aufgenommen.ȱ Eineȱ Negativerklärungȱ beinhaltetȱ dieȱ Verpflichtungȱ desȱSchuldners,ȱandereȱ(frühereȱundȱzukünftige)ȱGläubigerȱbezüglichȱderȱBesicherungȱ

ȱ

237

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ihrerȱForderungȱnichtȱbesserȱzuȱstellen.ȱInsbesondereȱwirdȱdemȱSchuldnerȱuntersagt,ȱ Vermögensgegenständeȱzuȱveräußernȱoderȱzuȱbelasten,ȱwennȱdadurchȱdieȱGläubigerȬ positionȱ verschlechtertȱ wird.ȱ Mitȱ einerȱ Positiverklärungȱ verpflichtetȱ sichȱ derȱ KreditȬ nehmerȱ oderȱ einȱ Dritter,ȱ demȱ Kreditgeberȱ unterȱ bestimmtenȱ Voraussetzungenȱ eineȱ genauȱ festgelegteȱ Sicherheitȱ zuȱ bestellen.ȱ Eineȱ Gleichrangklauselȱ verpflichtetȱ denȱ Kreditnehmer,ȱ allenȱ gegenwärtigenȱ undȱ zukünftigenȱ gleichartigenȱ unbedingtenȱ (undȱ nichtȱ nachrangigen)ȱ Verbindlichkeitenȱ denȱ gleichenȱ Rangȱ einzuräumen.ȱ Zuȱ denȱ VerȬ tragsklauselnȱsindȱauchȱRangrücktrittserklärungenȱzuȱrechnen,ȱbeiȱdenenȱeinȱGesellȬ schafterȱgegenüberȱdemȱKreditinstitutȱ(Kreditgeber)ȱerklärt,ȱmitȱseinenȱForderungen,ȱ dieȱ ihmȱ gegenȱ dieȱ Gesellschaftȱ zustehenȱ (z.ȱ B.ȱ Rückzahlungsansprücheȱ ausȱ GesellȬ schafterdarlehen),ȱ hinterȱ dieȱAnsprücheȱ desȱ Kreditgebersȱ gegenȱ dieȱ Gesellschaftȱ zuȬ rückzutretenȱ undȱ sieȱ erstȱ dannȱ geltendȱ zuȱ machen,ȱ wennȱ dieȱ Ansprücheȱ derȱ Bankȱ vollständigȱbefriedigtȱsind.ȱDamitȱistȱregelmäßigȱeineȱDarlehensbelassungserklärungȱ verbunden,ȱnachȱderȱderȱGesellschafterȱseineȱGesellschafterdarlehenȱbisȱzurȱvollstänȬ digenȱRückzahlungȱderȱKrediteȱunverändertȱinȱderȱGesellschaftȱbelassenȱmuss.ȱȱ DieȱVereinbarungȱvonȱ„financialȱcovenants“ȱsollȱeinerȱBonitätsverschlechterungȱvorȬ beugenȱ bzw.ȱ demȱ Kreditgeberȱ beiȱ einerȱ Bonitätsverschlechterungȱ HandlungsspielȬ räumeȱeinräumen.ȱDabeiȱverpflichtetȱsichȱderȱSchuldnerȱzurȱEinhaltungȱausgewählterȱ Finanzkennzahlen.ȱDieȱVerfehlungȱdieserȱKennzahlenȱsollȱdemȱGläubigerȱeinȱerhöhtesȱ Risikoȱ signalisierenȱ undȱ führtȱ dannȱ zuȱ einemȱ Kündigungsrecht,ȱ einerȱ zusätzlichenȱ BesicherungȱoderȱzuȱverändertenȱKonditionenȱderȱKreditgewährung.ȱDieȱFinanzkennȬ zahlenȱwerdenȱsoȱgewählt,ȱdassȱsieȱeineȱveränderteȱKapitalstrukturȱanzeigen,ȱz.B.ȱdieȱ EigenkapitalquoteȱoderȱdieȱErtragslageȱwiderspiegeln,ȱz.B.ȱCashȱFlowȬVorgaben,ȱdefiȬ nierteȱEigenkapitalrenditenȱund/oderȱAussagenȱzurȱLiquiditätȱermöglichen.ȱ

„ Kreditderivateȱ EinȱweiteresȱInstrumentȱzurȱRisikoreduktionȱbzw.ȱRisikodiversifikationȱvonȱFinanzieȬ rungsgeschäftenȱ stellenȱ Kreditderivateȱ dar.ȱ Teilweiseȱ werdenȱ dieȱ Kreditderivateȱ alsȱ synthetischeȱFormȱderȱVerbriefungȱbezeichnet.ȱGrundsätzlichȱistȱihrȱZweckȱjedochȱdieȱ ÜbertragungȱvonȱAusfallrisikenȱbzw.ȱMarktpreisrisiken.ȱ Dieȱ Vertragsparteienȱ (Kontrahenten)ȱ werdenȱ auchȱ alsȱ Sicherungsnehmerȱ (RisikoverȬ käufer)ȱundȱSicherungsgeberȱ(Risikokäufer)ȱbezeichnet.ȱDasȱamȱhäufigstenȱeingesetzteȱ Derivatȱ istȱ dieȱ Creditȱ Defaultȱ Optionȱ (CDO).ȱ ZurȱAbsicherungȱ gegenȱ einȱAdressenȬ ausfallrisikoȱerhältȱeinȱRisikoverkäuferȱgegenȱZahlungȱeinerȱPrämieȱvomȱRisikokäuferȱ eineȱAusgleichszahlungȱbeiȱEintrittȱeinesȱvorherȱdefiniertenȱEreignissesȱ(CreditȱEvent).ȱ DasȱCreditȱEventȱkannȱgenauȱspezifiziertȱundȱnachȱdenȱVorstellungenȱdesȱSicherungsȬ nehmersȱgestaltetȱwerden.ȱNachȱderȱAusgestaltungȱrichtetȱsichȱdieȱHöheȱderȱPrämie.ȱ Dasȱ Kreditereignisȱ beziehtȱ sichȱ dabeiȱ aufȱ einȱ Referenzaktivum,ȱ dasȱ dieȱ Bonitätȱ bzw.ȱ BonitätsänderungȱdesȱzuȱsicherndenȱKreditesȱmöglichstȱgutȱnachbildet.ȱEsȱkannȱauchȱ eineȱVielzahlȱvonȱKreditenȱ(unterschiedlicherȱSchuldner)ȱalsȱReferenzwertȱherangezoȬ genȱwerdenȱ(BasketȱDefaultȱOption).ȱȱ

ȱ238

Finanzierungsbereich

Kreditderivate

Ausfallrisiko

Marktpreisrisiko

CreditȱDefaultȱOption

TotalȱReturnȱSwap

CreditȱLinkedȱNote

CreditȱSpreadȱOption

ȱ

Abbildungȱ171:ȱSystematikȱvonȱKreditderivatenȱ

InȱAbwandlungȱkannȱauchȱvonȱeinemȱCreditȱDefaultȱSwapȱgesprochenȱwerden,ȱwennȱ dieȱPrämienzahlungȱnichtȱwieȱbeiȱeinerȱOptionȱeinmaligȱerfolgt,ȱsondernȱperiodischeȱ Zahlungenȱ desȱ Sicherungsnehmersȱ beinhaltet.ȱ Inȱ demȱ Fallȱ istȱ zusätzlichȱ dieȱ Bonitätȱ desȱSicherungsnehmersȱfürȱdenȱSicherungsgeberȱrelevant.ȱȱ VonȱeinerȱsynthetischenȱVerbriefungȱkannȱgesprochenȱwerden,ȱwennȱdieȱCreditȱDeȬ faultȱOptionȱmitȱeinerȱCreditȱLinkedȱNoteȱ(CLN)ȱkombiniertȱwird.ȱAusȱSichtȱdesȱRisiȬ koverkäufersȱ stelltȱ diesȱ wiederumȱ eineȱ Absicherungȱ gegenȱ einȱ Ausfallrisikoȱ dar.ȱ GleichzeitigȱwirdȱdiesesȱRisikoȱdurchȱEmissionȱeinesȱWertpapiersȱverbrieftȱundȱsoȱanȱ dieȱ Wertpapierkäuferȱ transferiert.ȱ Dieȱ Schuldverschreibungȱ (CLN)ȱ wirdȱ nurȱ zurückȬ gezahlt,ȱwennȱeinȱvorherȱdefiniertesȱKreditereignisȱnichtȱeintrittȱundȱistȱsoȱanȱdieȱCDOȱ gekoppelt.ȱEineȱVariationȱerfolgtȱbeiȱeinerȱCreditȱSpreadȱOption.ȱHierȱwirdȱdasȱRisikoȱ derȱBonitätsänderungȱabgesichert,ȱindemȱderȱSicherungsnehmerȱeineȱPrämieȱentrichȬ tet,ȱumȱsichȱseineȱZinsspanneȱ(SpreadȱinȱBasispunkten)ȱzuȱerhalten.ȱDerȱSpreadȱwirdȱ durchȱdieȱBonitätȱdesȱSchuldnersȱbestimmt.ȱBeiȱeinerȱBonitätsverschlechterungȱsteigtȱ derȱSpreadȱzwischenȱeinemȱReferenzaktivumȱundȱeinerȱlaufzeitkongruentenȱanderenȱ Anlage,ȱ soȱ dassȱ eineȱ Ausgleichszahlungȱ desȱ Sicherungsgebersȱ erfolgt.ȱ Durchȱ dieseȱȱ

ȱ

239

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

MezzanineȬFinanzierungsalternativen

Nachrangdarlehen

StilleȱBeteiligung

Genussscheine

AnleiheȬ Sonderformen

Optionsanleihen Typisch Wandelanleihen Atypisch Aktienanleihen

ȱ

Abbildungȱ172:ȱSystematikȱvonȱMezannineȬFinanzierungenȱ

KonstruktionȱistȱderȱSicherungsnehmerȱeinerseitsȱgegenȱdieȱErhöhungȱdesȱAusfallrisiȬ kos,ȱandererseitsȱgegenȱeineȱMarktpreisänderungȱabgesichert.ȱȱ Schließlichȱ kannȱ durchȱ einenȱ Totalȱ Returnȱ Swapȱ dasȱ Marktpreisänderungsrisikoȱ abȬ gesichertȱwerden.ȱHierȱwirdȱeinȱrisikobehafteterȱZahlungsstromȱgegenȱeinenȱsicherenȱ Zahlungsstromȱgetauscht.ȱBeispielsweiseȱzahltȱderȱSicherungsnehmerȱdieȱErträgeȱausȱ einemȱ Referenzaktivumȱ einschließlichȱ möglicherȱ Kursgewinneȱ anȱ denȱ SicherungsgeȬ berȱundȱerhältȱdagegenȱeineȱfesteȱoderȱvariableȱZinszahlungȱsowieȱeventuelleȱWertverȬ lusteȱausȱdemȱReferenzaktivumȱvomȱSicherungsgeber.ȱ Fürȱ dieȱ Kreditinstituteȱ istȱ nichtȱ nurȱ dieȱAbsicherungȱ gegenȱ Risikenȱ bzw.ȱ derȱ RisikoȬ verkaufȱmitȱKreditderivatenȱvonȱBedeutung,ȱsondernȱauchȱdieȱÜbernahmeȱvonȱRisiȬ ken.ȱ Zumȱ einenȱ kannȱ durchȱ denȱ Risikokaufȱ eineȱ bessereȱ Diversifikationȱ desȱ KreditȬ portfoliosȱ erreichtȱ werden.ȱ Zumȱ anderenȱ ergibtȱ sichȱ einȱ zusätzlichesȱ Geschäftsfeldȱ durchȱKreditderivateȱfürȱKunden,ȱbeiȱdenenȱdieȱBankȱalsȱSicherungsgeberȱ(RisikokäuȬ fer)ȱagiert.ȱ

ȱ240

Finanzierungsbereich

NachrangȬ darlehen

Typischeȱstille Beteiligung

Atypischeȱstille Genussscheine Beteiligung

Vertragliche MitunterȬ i.d.R.ȱGläubigerȬ InformationsȬ nehmerstellung stellung undȱKontrollrechte

Charakter

GläubigerȬ stellung

Ertrag

fixȱ

fixȱ+ȱerfolgsȬ abhängigȱggf. EquityȬKicker

fixȱ+ȱerfolgsȬ abhängigȱggf. EquityȬKicker

fixȱ+ȱerfolgsȬ abhängigȱggf.ȱ EquityȬKicker

Haftung

nachrangig

nachrangig

bisȱzurȱHöhe derȱEinlage

nachrangig

Wirtschaftliches Eigenkapital

ja

ja

ja

ja

Bilanzielles Eigenkapital

neinȱ

gestaltungsȬ abhängig

ja

gestaltungsȬ abhängig

ȱ

Abbildungȱ173:ȱAbgrenzungȱderȱMezzanineȬFinanzierungenȱ

4.2.3.2

Die Mezzanine-Finanzierung

Unterȱ denȱ Begriffȱ derȱ MezzanineȬFinanzierungȱ fallenȱ Finanzierungsinstrumente,ȱ dieȱ wederȱderȱFremdfinanzierungȱnochȱderȱEigenmittelfinanzierungȱklarȱzuordenbarȱsindȱ undȱauchȱalsȱsogenannteȱhybrideȱFinanzierungenȱbezeichnetȱwerden.ȱDieȱBedeutungȱ derȱ MezzanineȬInstrumenteȱ wirdȱ inȱ denȱ nächstenȱ Jahrenȱ zunehmen,ȱ dennȱ sieȱ stellenȱ eineȱ Möglichkeitȱ dar,ȱ dasȱ Haftkapitalȱ derȱ Unternehmenȱ zuȱ stärken,ȱ ohneȱ denȱ UnterȬ nehmerȱ inȱ derȱ Entscheidungsgewaltȱ einzuschränken.ȱ Derȱ eigenkapitalähnlicheȱ ChaȬ rakterȱ derȱ Finanzierungsinstrumenteȱ führtȱ dazu,ȱ dassȱ dieȱ sehrȱ niedrigenȱ EigenkapiȬ talquotenȱ deutscherȱ mittelständischerȱ Unternehmenȱ durchȱ dieȱ Nutzungȱ vonȱ Nachrangdarlehen,ȱstillenȱBeteiligungen,ȱGenussscheinenȱundȱWandelȬ,ȱAktienȬȱbzwȬȱ Optionsanleihenȱverbessertȱwerdenȱkönnen.ȱ NachrangdarlehenȱhabenȱtendenziellȱFremdkapitalcharakter,ȱunterscheidenȱsichȱaberȱ durchȱdenȱRangrücktrittȱundȱdenȱVerzichtȱaufȱeineȱBesicherungȱvonȱdenȱFremdfinanȬ zierungen.ȱ Daherȱ werdenȱ sieȱ beiȱ einerȱ Bonitätsbeurteilungȱ demȱ Eigenkapitalȱ zugeȬ rechnet.ȱ Dieȱ Verzinsungȱ derȱ Nachrangdarlehenȱ liegtȱ aufgrundȱ desȱ höherenȱ Risikosȱ gegenüberȱderȱFremdfinanzierungȱumȱdasȱ1,5ȱbisȱ2Ȭfacheȱhöher.ȱ

ȱ

241

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

DieȱstillenȱBeteiligungenȱlassenȱsichȱinȱdieȱtypischenȱundȱdieȱatypischenȱstillenȱBeteiȬ ligungenȱ abgrenzen.ȱ Beiȱ derȱ typischenȱ stillenȱ Beteiligungȱ erfolgtȱ wieȱ beimȱ NachȬ rangdarlehenȱeinȱRangrücktritt.ȱDarüberȱhinausȱbestehenȱaberȱzusätzlicheȱEigenkapiȬ talkomponentenȱ inȱ Formȱ einerȱ gewinnabhängigenȱ Vergütungȱ zusätzlichȱ zurȱ gewinnunabhängigenȱ Vergütungȱ sowieȱ bestimmteȱ InformationsȬȱ undȱ Kontrollrechte.ȱ Eineȱ Verlustbeteiligungȱ wirdȱ regelmäßigȱ vertraglichȱ ausgeschlossen.ȱ Dieȱ atypischeȱ stilleȱ Beteiligungȱ unterscheidetȱ sichȱ vonȱ derȱ typischenȱ stillenȱ Beteiligungȱ durchȱ dieȱ Mitunternehmerstellung,ȱdieȱsichȱauchȱinȱderȱHaftungȱbisȱzurȱHöheȱderȱEinlageȱzeigt.ȱ Vomȱ Eigenkapitalȱ unterscheidetȱ sichȱ dieseȱ Finanzierungsformȱ durchȱ dieȱ NichtanȬ wendbarkeitȱderȱGesellschafterrechte.ȱGeschäftsführungsȬȱoderȱausgeprägteȱKontrollȬ rechteȱmüssenȱexplizitȱvertraglichȱvereinbartȱwerden.ȱAußerdemȱwirdȱauchȱdieȱatypiȬ scheȱstilleȱBeteiligungȱamȱLaufzeitendeȱzurückgezahlt.ȱDabeiȱwirdȱoftȱeinȱsogenannterȱ EquityȬKickerȱ vereinbart,ȱ derȱ eineȱ Kaufoptionȱ amȱ Grundkapitalȱ derȱ Gesellschaftȱ beȬ inhaltet.ȱ Genussscheineȱ sowieȱ WandelȬȱ undȱ Optionsanleihenȱ stehenȱ lediglichȱ AktiengesellȬ schaftenȱalsȱFinanzierungsformȱzurȱVerfügung.ȱDieȱKonstruktionȱdieserȱInstrumente,ȱ dieȱ zuȱ denȱ Sonderformenȱ vonȱAnleihenȱ zuȱ rechnenȱ sind,ȱ istȱ imȱ Kapitelȱ derȱ WertpaȬ piergeschäfteȱerläutert.ȱ

4.2.3.3

Die Eigenmittelfinanzierung

EinȱwesentlichesȱProblemȱderȱFinanzierungȱistȱdieȱoftȱunzureichendeȱAusstattungȱmitȱ Eigenkapital.ȱDaȱdieȱEigenmittelȱdasȱHaftungspotentialȱdarstellen,ȱistȱbeiȱjederȱFinanȬ zierungȱeinȱTeilȱderȱMittelȱalsȱEigenkapitalȱaufzubringen.ȱSpeziellȱbeiȱUnternehmenȱistȱ dasȱEigenkapitalȱzwingendȱerforderlichȱundȱinȱbestimmtemȱUmfangȱgesetzlichȱvorgeȬ schrieben.ȱEineȱvernünftigeȱEigenmittelausstattungȱerfordertȱhäufigȱjedochȱweitȱmehrȱ alsȱ dasȱ gesetzlicheȱ Eigenkapital.ȱ Dieȱ Eigenmittelȱ stellenȱ nichtȱ nurȱ denȱ Risikopufferȱ bzw.ȱ dasȱ Haftpotentialȱ einesȱ Unternehmensȱ dar,ȱ sondernȱ sindȱ dieȱ Basisȱ fürȱ dieȱAufȬ nahmeȱvonȱFremdmittelnȱundȱdamitȱinsgesamtȱdieȱGrundlageȱfürȱunternehmerischesȱ Wachstum.ȱImȱRahmenȱderȱEigenmittelfinanzierungȱspielt,ȱrechtsformunabhängig,ȱdieȱ privateȱ Beteiligungsfinanzierungȱ eineȱ wesentlicheȱ Rolle,ȱ umȱ knappeȱ Eigenmittelȱ aufzubringen.ȱ Darüberȱ hinausȱ könnenȱ Aktiengesellschaftenȱ sichȱ Eigenkapitalȱ durchȱ dieȱEmissionȱvonȱAktienȱamȱKapitalmarktȱbeschaffenȱ(Aktienfinanzierung).ȱ 4.2.3.3.1 ȱȱPrivateȱBeteiligungsfinanzierungȱ Dasȱ Grundmerkmalȱ derȱ privatenȱ Beteiligungsfinanzierungȱ (Privateȱ Equity)ȱ istȱ dieȱ BereitstellungȱvonȱEigenkapitalȱdurchȱeinenȱKapitalgeber.ȱDieȱKapitalgeberȱsindȱprivaȬ teȱoderȱinstitutionelleȱInvestorenȱ(Kapitalanleger).ȱDieȱBezeichnungȱprivatesȱEigenkaȬ pitalȱbeziehtȱsichȱaufȱnichtȱöffentliches,ȱalsoȱaußerbörslichesȱEigenkapital.ȱImȱweiterenȱ SinneȱgehörtȱzurȱBeteiligungsfinanzierungȱauchȱdieȱGewährungȱvonȱeigenkapitalähnȬ lichenȱ Mitteln,ȱ wieȱ stilleȱ Beteiligungen,ȱ Genussrechtskapitalȱ undȱ nachrangigeȱ DarleȬ hen.ȱȱ

ȱ242

Finanzierungsbereich

Merkmale

Form

Wachstumsunternehmen

BusinessȱAngel Fördermittel

Innovationsvorsprung

VentureȱCapital Haftungsübernahme

MezzanineȱCapital

Beteiligungsfinanzierung

VerkaufȱanȱUnternehmerȱ(Buy Back)

SeedȱPhase

VerkaufȱanȱInvestorenȱ(TradeȱSale) Börsengangȱ(IPO) VerkaufȱanȱManagementȱ(MBI/MBO SecondaryȱPurchase Ausstieg

StartȬUpȬPhase Expansionsphaseȱ Spätphase Unternehmensphasen

ȱ

Abbildungȱ174:ȱSystematikȱvonȱBeteiligungsfinanzierungenȱ

Eineȱ Beteiligungsfinanzierungȱ istȱ fürȱ denȱ Kapitalgeberȱ mitȱ einemȱ erhöhtenȱ Risikoȱ verbunden,ȱdeshalbȱmüssenȱdiesemȱRisikoȱentsprechendeȱErtragschancenȱgegenüberȬ stehen.ȱ Ausȱ diesemȱ Grundȱ istȱ eineȱ Beteiligungsfinanzierungȱ nurȱ fürȱ Unternehmenȱ interessant,ȱdieȱdieseȱbesonderenȱErtragsaussichtenȱbieten.ȱBeteiligungsfinanzierungenȱ sindȱ daherȱ erstensȱ fürȱ starkȱ wachsendeȱ Unternehmenȱ vonȱ Bedeutung.ȱ Einȱ schnellesȱ Unternehmenswachstumȱ erfordertȱ einerseitsȱ entsprechendesȱ Eigenkapital,ȱ versprichtȱ andererseitsȱ durchȱ dasȱ Wachstumȱ schnellȱ ansteigendeȱ Erträge.ȱ Zweitensȱ sindȱ BeteiliȬ gungsfinanzierungenȱfürȱinnovativeȱUnternehmenȱvonȱBedeutung,ȱweilȱdieȱEntwickȬ lungȱundȱEtablierungȱderȱinnovativenȱIdeeȱamȱMarktȱKapitaleinsatzȱerfordert,ȱgleichȬ zeitigȱ aberȱ derȱ technischeȱ Vorsprungȱ bzw.ȱ dieȱ Einmaligkeitȱ derȱ Ideeȱ nachȱ derȱ Markteinführungȱ eineȱ hoheȱ Gewinnspanneȱ versprechen.ȱ Damitȱ sindȱ beiȱ innovativenȱ bzw.ȱdynamischȱwachsendenȱUnternehmenȱdieȱVoraussetzungenȱfürȱeineȱÜberrenditeȱ aufȱdasȱeingesetzteȱKapitalȱgegeben,ȱdieȱdemȱRisikoȱderȱFehlinvestitionȱgegenübersteȬ hen.ȱAllgemeinȱbeinhaltetȱdieȱBeteiligungsfinanzierungȱeineȱHaftungsübernahmeȱundȱ dieȱMiteigentümereigenschaft.ȱDabeiȱistȱesȱdieȱAbsichtȱderȱBeteiligungsfinanzierer,ȱdasȱ Kapitalȱ lediglichȱ befristetȱ zurȱ Verfügungȱ zuȱ stellen.ȱ Nachȱ erfolgreicherȱ UnternehȬ mensentwicklungȱistȱderȱAusstiegȱderȱBeteiligungsfinanziererȱvorgesehen.ȱEsȱhandeltȱ sichȱinȱderȱRegelȱauchȱumȱMinderheitsbeteiligungen,ȱdieȱlediglichȱunterstützendenȱ ȱ

243

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

FinanzierungsȬ phasen

Frühphase (Early stage) Seed

Expansionsphase (Expansionȱstage)

Startȱup

Expansion

Spätphase (Late stage) Bridge

Exit

+ Gewinnȱ/ Verlust 0

Zeit

Ȭ EigeneȱMittel; Freunde/Verwandte Typische FinanzierungsȬ quellen

VentureȱCapital

BusinessȱAngels

Investor

Mezzanine

ÖffentlicheȱFördermittel Bankkredite

ȱ

Abbildungȱ175:ȱPhasenȱderȱBeteiligungsfinanzierungȱ

Charakterȱ habenȱ undȱ nurȱ eineȱ begrenzteȱ unternehmerischeȱ Mitspracheausübungȱ beȬ absichtigen.ȱ BeteiligungsfinanzierungenȱstehenȱinȱunterschiedlicherȱFormȱzurȱVerfügung.ȱDieȱverȬ schiedenenȱ Formenȱ derȱ Beteiligungsfinanzierungȱ sindȱ inȱ denȱ unterschiedlichenȱ PhaȬ senȱ derȱ Unternehmensentwicklungȱ nichtȱ gleichartigȱ geeignet.ȱ Zurȱ SeedȬPhaseȱ ȱ einesȱ Unternehmensȱ gehörtȱ dieȱ Entwicklungȱ derȱ Unternehmenskonzeption,ȱ desȱ ProduktȬ konzeptsȱ undȱ derȱ Marktanalyse.ȱ Daranȱ schließtȱ sichȱ dieȱ StartȬUpȬPhaseȱ an,ȱ dieȱ dieȱ Unternehmensgründung,ȱ denȱ Personalaufbau,ȱ dieȱ Produktentwicklungȱ u.v.m.ȱ zumȱ Gegenstandȱ hat.ȱInȱ derȱ Frühphaseȱ (SeedȬȱ undȱ Startȱ upȬPhase)ȱ einerȱ UnternehmensfiȬ nanzierungȱ solltenȱ dieȱ Eigenmittelȱ ausȱ demȱ Kreisȱ derȱ Unternehmensgründerȱ fließenȱ (Familyȱ &ȱ Friends).ȱ Daȱ üblicherweiseȱ dieȱ Mittelaufbringungȱ ausȱ diesemȱ Bereichȱ engȱ begrenztȱ ist,ȱ sindȱ anȱ dieserȱ Stelleȱ öffentlicheȱ Fördermittelȱ (alsȱ Eigenkapital)ȱ einȱ weȬ sentliches,ȱ ergänzendesȱ Finanzierungsinstrument.ȱ Zurȱ privatenȱ EigenkapitalfinanzieȬ rungȱkönnenȱinȱdieserȱPhaseȱsogenannteȱBusinessȱAngelsȱherangezogenȱwerden.ȱDiesȱ sindȱfachlichȱqualifizierteȱPersonen,ȱdieȱdemȱUnternehmenȱgleichzeitigȱunternehmeriȬ scheȱ Kompetenzȱ undȱ Kapitalȱ zufließenȱ lassen.ȱ Inȱ dieserȱ Frühphaseȱ derȱ UnternehȬ mensentwicklungȱ könnenȱ ebenfallsȱ bereitsȱ Risikokapitalgesellschaftenȱ alsȱ KapitalgeȬ

ȱ244

Finanzierungsbereich

berȱ eingebundenȱ sein.ȱ Dieȱ Finanzmittel,ȱ dieȱ Risikokapitalgesellschaftenȱ bereitstellen,ȱ werdenȱ auchȱ alsȱ Ventureȱ Capitalȱ bezeichnet.ȱ Inȱ derȱ Expansionsphaseȱ einesȱ UnterȬ nehmensȱ sollȱ dasȱ Wachstumȱ einesȱ amȱ Marktȱ eingeführtenȱ Unternehmensȱ finanziertȱ werden.ȱ Zusätzlichesȱ Kapitalȱ sollȱ demȱ Unternehmen,ȱ dasȱ bereitsȱ dieȱ Gewinnzoneȱ erreichtȱhabenȱsollte,ȱweitereȱPotentialeȱerschließen.ȱInȱdieserȱPhaseȱistȱdasȱsogenannteȱ Ventureȱ CapitalȱvonȱherausragenderȱBedeutung.ȱDasȱVentureȱCapitalȱkannȱentwederȱ direktȱ durchȱ dieȱ Risikokapitalgesellschaftenȱ investiertȱ werdenȱ oderȱ durchȱ zuȱ diesemȱ Finanzierungszweckȱ aufgelegteȱ Beteiligungsfondsȱ bereitgestelltȱ werden.ȱ Imȱ Verlaufȱ derȱ Expansionsphaseȱ sollteȱ dasȱ Unternehmenȱ auchȱ bonitätsstarkȱ genugȱ fürȱ dieȱ AufȬ nahmeȱ vonȱ Fremdmittelnȱ sein.ȱ Schließlichȱ istȱ dieȱ Spätphaseȱ derȱ UnternehmensentȬ wicklungȱ abzugrenzen,ȱ inȱ derȱ Überbrückungsfinanzierungenȱ (BridgeȬFinance)ȱ erforȬ derlichȱ sindȱ undȱ dieȱ inȱ denȱ Ausstiegȱ derȱ Beteiligungsfinanziererȱ mündet.ȱ Inȱ derȱ ExpansionsȬȱ undȱ Spätphaseȱ werdenȱ verstärktȱ MezzanineȬFinanzierungenȱ alsȱ InstruȬ mentȱgenutzt.ȱȱ Dieȱ Formȱ stillerȱ Beteiligungenȱ undȱ nachrangigerȱ Darlehenȱ sowieȱ bedingtȱ dieȱ SchafȬ fungȱ vonȱ Genussrechtskapitalȱ sindȱ einerseitsȱ fürȱ innovativeȱ Wachstumsunternehmenȱ inȱeinerȱPhaseȱderȱEtablierungȱtypisch,ȱandererseitsȱsindȱdieseȱInstrumenteȱderȱBeteiliȬ gungsfinanzierungȱ fürȱ alleȱ Mittelstandsunternehmenȱ wichtigeȱ Möglichkeiten,ȱ dieȱ Eigenmittelȱ zuȱ stärken.ȱ Dieȱ Funktionȱ diesesȱ MezzanineȬKapitalsȱ istȱ insbesondereȱ inȱ PhasenȱniedrigerȱEigenkapitalquotenȱundȱbegrenzterȱFremdmittelȱvonȱgroßerȱBedeuȬ tung.ȱȱ Alsȱ Ausstiegsmöglichkeitenȱ fürȱ dieȱ Beteiligungsfinanzierungȱ sindȱ diverseȱAlternatiȬ venȱ denkbar,ȱ dieȱ allerdingsȱ inȱ unterschiedlichenȱ konjunkturellenȱ Situationenȱ mehrȱ oderȱ wenigerȱ geeignetȱ bzw.ȱ realisierbarȱ sind.ȱ Alsȱ Königswegȱ desȱ Ausstiegsȱ ausȱ derȱ BeteiligungsfinanzierungȱgiltȱderȱBörsengangȱ(InitialȱPublicȱOffering).ȱDurchȱEmissiȬ onȱ vonȱAktienȱ überȱ dieȱ Börseȱ verkauftȱ derȱ bisherigeȱ Kapitalgeberȱ seineȱAnteileȱ undȱ dasȱ Unternehmenȱ erschließtȱ sichȱ gleichzeitigȱ neueȱ Finanzierungsmöglichkeiten.ȱ Derȱ häufigsteȱAusstiegskanalȱfürȱdieȱBeteiligungsfinanzierungȱistȱderȱMarktverkaufȱ(TraȬ deȱ Sale)ȱ anȱ Investoren.ȱ DieȱAkquisitionȱ desȱ Unternehmensȱ durchȱ einȱ GroßunternehȬ menȱ oderȱ durchȱ einenȱ Wettbewerberȱ sindȱ dasȱ wichtigsteȱ Instrumentȱ fürȱ dieȱ BeendiȬ gungȱ derȱ Beteiligung.ȱ Einȱ anzustrebendesȱ Zielȱ desȱAusstiegsȱ istȱ derȱ Verkaufȱ anȱ denȱ Unternehmensgründerȱ(BuyȱBack),ȱderȱVerkaufȱanȱeinȱManagement,ȱdasȱsichȱinȱdasȱ Unternehmenȱ einkauftȱ (Managementȱ Buyȱ In)ȱ oderȱ derȱ Verkaufȱ anȱ dieȱ bisherigeȱ GeȬ schäftsführung,ȱdieȱdamitȱzumȱEigentümerȱwirdȱ(ManagementȱBuyȱOut).ȱEineȱweitereȱ Ausstiegsalternativeȱ stelltȱ derȱ Weiterverkaufȱ anȱ andereȱ Beteiligungsfinanziererȱ darȱ (SecondaryȱPurchase).ȱ ImȱZusammenhangȱmitȱdenȱFormenȱderȱBeteiligungsfinanzierungȱwirdȱauchȱvonȱPriȬ vateȱ Equityȱ (imȱ Gegensatzȱ zuȱ „Publicȱ Equity“ȱ =ȱ Aktienfinanzierung)ȱ gesprochen.ȱ Besondereȱ Aufmerksamkeitȱ habenȱ dabeiȱ soȱ genannteȱ Finanzinvestorenȱ („HeuschreȬ cken“)ȱ aufȱ sichȱ gezogen,ȱ dieȱ mitȱ teilweiseȱ sehrȱ hoherȱ Fremdfinanzierungȱ dieȱ BeteiliȬ gungen/Akquisitionenȱȱan/vonȱUnternehmenȱȱbezahlen.ȱȱ

ȱ

245

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Motive

Form

SteigerungȱderȱPublizität Selbstemission AufnahmeȱneuerȱGesellschafter

Fremdemission

ZuführungȱvonȱHaftungsmasse

Aktienfinanzierung ÖffentlicheȱPlatzierung OrdentlicheȱKapitalerhöhung ÖffentlicheȱZeichnung FreihändigerȱVerkauf PlatzierungȱüberȱdieȱBörse Privatplatzierung Begebung

GenehmigteȱKapitalerhöhung BedingteȱKapitalerhöhung Gesellschaftsmittel Kapitalerhöhung

ȱ

Abbildungȱ176:ȱSystematikȱvonȱAktienfinanzierungenȱ

4.2.3.3.2 ȱ Aktienfinanzierungȱ DieȱAktienfinanzierungȱistȱeineȱMöglichkeitȱfürȱAktiengesellschaftenȱbzw.ȱKGaA,ȱsichȱ Eigenkapitalȱ überȱ denȱ Kapitalmarktȱ zuȱ beschaffen.ȱ Dieȱ Kreditinstituteȱ übernehmenȱ dabei,ȱwieȱbeiȱderȱFremdfinanzierungȱüberȱdenȱKapitalmarktȱmitȱAnleihen,ȱeineȱVerȬ mittlerfunktionȱbeiȱdenȱFremdemissionen.ȱDaȱnurȱKreditinstituteȱüberȱdasȱVertriebsȬ netzȱundȱdasȱKnowȱHowȱverfügen,ȱsindȱsieȱdieȱeinzigenȱUnternehmen,ȱdieȱWertpapieȬ reȱ selbstȱ amȱ Marktȱ platzierenȱ (Selbstemission).ȱAlleȱ anderenȱ Emittentenȱ wählenȱ dieȱ Fremdemission,ȱbeiȱderȱeinȱKonsortiumȱdieȱPlatzierungȱübernimmt.ȱDieȱKostenȱeinerȱ Fremdemissionȱsindȱhöher,ȱweilȱdieȱVermittlungsfunktionȱentgoltenȱwerdenȱmuss.ȱȱ DieȱAktienfinanzierungȱ istȱ einȱ sehrȱ kostenintensivesȱ Finanzierungsinstrument,ȱ bietetȱ aberȱattraktiveȱVorteile.ȱZumȱeinenȱkönnenȱgroßeȱBeträgeȱanȱEigenkapitalȱaufgenomȬ menȱwerden,ȱweilȱeineȱVielzahlȱvonȱKapitalgebernȱangesprochenȱwird.ȱZumȱzweitenȱ werdenȱ durchȱ Aktienplatzierungȱ neueȱ Gesellschafterȱ gewonnenȱ undȱ schließlichȱ erȬ reichtȱderȱEmittentȱdieȱSteigerungȱseinerȱPublizität,ȱwasȱimȱallgemeinenȱGeschäftsleȬ benȱeinȱwichtigesȱKriteriumȱseinȱkann.ȱVorȱallemȱaberȱwirdȱdemȱUnternehmenȱHafȬȱ

ȱ246

Finanzierungsbereich

Emittent

Investor

=

= Dividendeȱ

Aktiengesellschaft

Aktionär Einzahlungȱ

Erhöhungȱdesȱ Grundkapitalsȱ

AltȬ Aktionärȱ

Bezugsrechtȱ

Einlageȱ AktienȬ ausgabe

Kapitalerhöhung gegenȱEinlagen (AktivȬPassivȬZunahme)

Erhöhungȱdes Grundkapitals Reduktionȱderȱ Rücklagen

Jungeȱ Aktieȱ

Bezugsrechtȱ

Einlageȱ Kapitalerhöhungȱaus Gesellschaftsmitteln (Passivtausch)

NeuȬ Aktionärȱ

ȱ

Abbildungȱ177:ȱStrukturȱderȱAktienfinanzierungȱ

tungskapitalȱzugeführt,ȱdasȱdieȱBasisȱfürȱweiteresȱWachstumȱliefertȱundȱdieȱGrundlaȬ geȱfürȱeineȱguteȱBonitätȱdarstellt.ȱ Eineȱ Kapitalerhöhungȱ kannȱ mitȱ unterschiedlichenȱ Methodenȱ erreichtȱ werden.ȱ Derȱ Vorteilȱ einerȱAktienfinanzierungȱ istȱ dieȱ Möglichkeitȱ flexiblerȱ Kapitalbeschaffung.ȱ Beiȱ derȱ Gründungȱ einerȱ Aktiengesellschaftȱ müssenȱ dieȱ Aktionäreȱ ihreȱ Anteileȱ zunächstȱ übernehmen.ȱ Eineȱ Aktienkapitalerhöhungȱ kannȱ üblicherweiseȱ alsȱ ordentlicheȱ KapiȬ talerhöhungȱstattfinden,ȱbeiȱderȱdieȱAktieneinlagenȱerhöhtȱwerden.ȱBeiȱeinerȱsolchenȱ Kapitalerhöhungȱ habenȱ dieȱ Altaktionäreȱ einȱ Bezugsrecht,ȱ umȱ dieȱ Wahrungȱ ihrerȱ Stimmrechtsanteileȱ bzw.ȱ ihresȱ Kapitalanteilsȱ amȱ gesamtenȱAktienkapitalȱ zuȱ erhalten.ȱ Dasȱ Bezugsrechtȱ kannȱ selbständigȱ gehandeltȱ werden,ȱ wodurchȱ andereȱ Anlegerȱ dieȱ Möglichkeitȱerhalten,ȱneueȱAktienȱzuȱerwerben.ȱEineȱzweiteȱMöglichkeitȱderȱKapitalȬ erhöhung,ȱ vonȱ derȱ zunehmendȱ Gebrauchȱ gemachtȱ wird,ȱ istȱ dieȱ bedingteȱ KapitalerȬ höhung,ȱbeiȱderȱaufȱBeschlussȱderȱHauptversammlungȱWandelȬȱoderȱOptionsanleihenȱ emittiertȱ werden,ȱ dieȱ einȱ Rechtȱ aufȱ Wandelȱ desȱ Anleihekapitalsȱ inȱ Aktienȱ bzw.ȱ eineȱ Kaufoptionȱ aufȱAktienȱ beinhalten.ȱ Daȱ derȱAnlegerȱ einȱ Wahlrechtȱ zwischenȱ RückzahȬ lungȱ undȱAktienerwerbȱ besitzt,ȱ istȱ beiȱ derȱ bedingtenȱ Kapitalerhöhungȱ dieȱ Höheȱ desȱ zufließendenȱAktienkapitalsȱnurȱbegrenztȱkalkulierbar.ȱDasȱAusmaßȱderȱKapitalerhöȬ

ȱ

247

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

hungȱ wirdȱ maßgeblichȱ durchȱ dieȱ Kapitalmarktsituation,ȱ speziellȱ dieȱ AktienkursentȬ wicklungȱbestimmt.ȱDurchȱdieȱgenehmigteȱ KapitalerhöhungȱwirdȱderȱVorstandȱvonȱ derȱAktionärsversammlungȱbevollmächtigt,ȱinnerhalbȱvonȱfünfȱJahrenȱeineȱKapitalerȬ höhungȱdurchzuführen,ȱbeiȱderȱdieȱAltaktionäreȱwiederumȱeinȱBezugsrechtȱerhalten.ȱ Diesȱ versetztȱ denȱ Vorstandȱ inȱ dieȱ Lage,ȱ denȱ günstigstenȱ Zeitpunktȱ derȱ KapitalerhöȬ hungȱauszunutzenȱundȱgibtȱihmȱeinȱflexiblesȱFinanzierungsinstrumentȱzurȱVerfügung.ȱ Schließlichȱ kannȱ eineȱ Kapitalerhöhungȱ ausȱ Gesellschaftsmittelnȱ stattfinden,ȱ beiȱ derȱ RücklagenȱderȱGesellschaftȱinȱGrundkapitalȱgewandeltȱwerden.ȱWährendȱdieȱKapitalȬ erhöhungȱausȱGesellschaftsmittelnȱnurȱeineȱnominelleȱKapitalerhöhungȱist,ȱsindȱalleȱ anderenȱKapitalerhöhungenȱeffektiveȱKapitalerhöhungen.ȱ BeiȱderȱBegebungȱbzw.ȱPlatzierungȱderȱAktienȱkannȱdieȱEmissionȱeinemȱbreitenȱAnleȬ gerpublikumȱ angebotenȱ werden.ȱ Inȱ demȱ Fallȱ sprichtȱ manȱ vonȱ öffentlicherȱ PlatzieȬ rung.ȱAlternativȱwirdȱdieȱEmissionȱbeiȱeinerȱprivatenȱPlatzierungȱeinemȱausgewählȬ tenȱ Investorenkreisȱ angeboten.ȱ Diesȱ könnenȱ einzelneȱ Großinvestorenȱ oderȱ besondereȱ KundenȱdesȱEmittentenȱbzw.ȱderȱKonsortialbankenȱsein.ȱEineȱPrivatplatzierungȱistȱausȱ Emittentensichtȱkostengünstiger,ȱdieȱHandelbarkeitȱderȱAktienȱdürfteȱerheblichȱeingeȬ schränktȱsein,ȱselbstȱwennȱdieseȱPapiereȱbörsengehandeltȱseinȱsollten.ȱBeiȱeinerȱöffentȬ lichenȱPlatzierungȱkönnenȱverschiedeneȱVerfahrenȱunterschiedenȱwerden.ȱEineȱEmisȬ sionȱ kannȱ zurȱ öffentlichenȱ Zeichnungȱ ausgeschriebenȱ sein,ȱ wobeiȱ dieȱ potentiellenȱ Anlegerȱaufgefordertȱsind,ȱinnerhalbȱeinerȱbestimmtenȱZeichnungsfristȱdieȱgewünschȬ teȱStückzahlȱanȱAktienȱbzw.ȱeinenȱbestimmtenȱNennbetragȱanzugeben.ȱImȱfreihändiȬ genȱVerkaufȱwirdȱeineȱEmissionȱfortlaufendȱverkauft,ȱwobeiȱderȱdabeiȱvorherȱfestgeȬ legteȱ Preisȱ freibleibendȱ istȱ undȱ derȱ Marktsituationȱ währendȱ desȱ Verkaufsȱ derȱAktienȱ angepasstȱwird.ȱSchließlichȱistȱalternativȱderȱVerkaufȱüberȱdieȱBörseȱmöglich,ȱderȱaberȱ praktischȱnurȱeineȱgeringeȱBedeutungȱhat.ȱEineȱerstmaligeȱPlatzierungȱwirdȱalsȱInitialȱ Publicȱ Offerȱ (IPO)ȱ bezeichnet.ȱ Dieȱ Preisbildungȱ istȱ einȱ wichtigerȱAspektȱ derȱAktienȬ emission,ȱ weilȱ einȱ zuȱ hoherȱ Preisȱ dieȱAnlegerȱ abschrecktȱ undȱ einȱ zuȱ niedrigerȱ Preisȱ demȱ Emittenteninteresseȱ entgegenȱ steht.ȱ Beimȱ Festpreisverfahrenȱ wirdȱ dabeiȱ derȱ Aktienpreisȱ vorȱ Zeichnungsbeginnȱ vomȱ Konsortiumȱ inȱAbspracheȱ mitȱ demȱ EmittenȬ tenȱ festgelegt.ȱBeimȱ Bookbuildingverfahrenȱ werdenȱ dieȱAnlegerȱ inȱ dieȱ Preisfindungȱ einbezogen,ȱindemȱsieȱaufgefordertȱwerden,ȱinnerhalbȱeinerȱvorherȱfestgelegtenȱPreisȬ spanneȱ ihreȱ Zeichnungsgeboteȱ abzugeben.ȱ Schließlichȱ könnenȱ Aktienȱ imȱ AuktionsȬ verfahrenȱbegebenȱwerden,ȱbeiȱdemȱdieȱWertpapiereȱversteigertȱwerden.ȱGeboteȱunterȱ einemȱMindestpreisȱbleibenȱunberücksichtigtȱundȱAngebotȱundȱNachfrageȱbestimmenȱ denȱPreis.ȱInȱDeutschlandȱdominiertȱinȱdenȱletztenȱJahrenȱdasȱBookbuildingverfahren.ȱ DasȱFestpreisverfahrenȱwirdȱnurȱnochȱseltenȱangewendetȱundȱdasȱAuktionsverfahrenȱ erfreutȱ sichȱ inȱ ausländischenȱ Märkten,ȱ wieȱ z.B.ȱ Großbritannien,ȱ besondererȱ BeliebtȬ heit.ȱ BeiȱderȱEmissionȱvonȱAktienȱsindȱerheblicheȱFormalienȱundȱaufgrundȱdesȱaufwendiȬ genȱVerfahrensȱauchȱhoheȱKostenȱzuȱberücksichtigen.ȱEineȱEmissionȱmussȱzumȱrichtiȬ genȱZeitpunktȱunterȱBerücksichtigungȱderȱUnternehmensȬȱundȱderȱMarktsituationȱȱ

ȱ248

Finanzierungsbereich

Emissionskriterien

Publizität

Unternehmensumsatzȱbzw.ȱȬgröße Going Public

Unternehmenswachstum

Being Public

Profitabilität Marktposition Innovationskraft EffektiveȱKapitalerhöhung

TransaktionsvolumenȱundȱȬpreis

Kapitalmarktsituation

LiquiditätȱderȱAktie Fundamentalanalyse

Unternehmenssituation

KonsortiumȱundȱBerater ZielgruppeȱvonȱInvestoren Strukturierung

VorbereitungȱdesȱBörsengangs Zeitpunkt

ȱ

Abbildungȱ178:ȱAbgrenzungȱderȱAktienfinanzierungȱ

undȱ gutȱ vorbereitetȱ erfolgen.ȱ Davonȱ hängenȱ u.a.ȱ dasȱ Emissionsvolumenȱ undȱ derȱȱȱ Emissionspreisȱab.ȱBeiȱAktienemissionenȱmussȱesȱsichȱumȱgroßeȱBeträgeȱhandeln,ȱumȱ dieȱhohenȱFixkostenȱdesȱVerfahrensȱzuȱrechtfertigen.ȱDieȱVerfahrenskostenȱentstehenȱ zumȱ einenȱ aufgrundȱ derȱ intensivenȱ Vorbereitung,ȱ zuȱ derȱ eineȱ fundierteȱ UnternehȬ mensanalyseȱundȱ–bewertungȱgehört.ȱZumȱanderenȱsindȱimȱRegelfallȱeinȱKonsortiumȱ sowieȱBeraterȱzurȱPlatzierung,ȱRisikoübernahmeȱundȱHilfestellungȱbeiȱderȱStrukturieȬ rungȱ notwendig.ȱ Schließlichȱmüssenȱ Kapitalgeberȱ (Investoren)ȱ gefundenȱ werden,ȱ dieȱ dieȱAktienȱ erwerbenȱ undȱ damitȱ demȱ Unternehmenȱ Eigenkapitalȱ zurȱ Verfügungȱ stelȬ len.ȱ Dieȱ Ausprägungȱ derȱ quantitativenȱ (Unternehmensgröße,ȱ Ȭumsatz,ȱ Ȭwachstum,ȱ Profitabilitätȱu.a.)ȱundȱqualitativenȱ(Innovationskraft,ȱMarktposition,ȱControllingȱu.a.)ȱ Emissionskriterienȱ(Börsenkriterien)ȱsindȱfürȱdieȱInvestorenfindungȱundȱfürȱdieȱPreisȬ festlegungȱ entscheidend.ȱ Daherȱ sindȱ beiȱ derȱ Finanzierungȱ durchȱ eineȱ effektiveȱ KapiȬ talerhöhungȱ beimȱ Börsengangȱ (Goingȱ Public)ȱ hoheȱ Transparenzanforderungenȱ zuȱ erfüllen.ȱEineȱAktienfinanzierungȱ überȱdieȱBörseȱerfordertȱdarüberȱhinausȱvomȱemitȬ tierendenȱ Unternehmenȱ auchȱ nachȱ derȱ Emissionȱ eineȱ umfassendeȱ Publizitätȱ (Beingȱ Public),ȱumȱdenȱHandelȱderȱUnternehmensaktienȱdurchȱhoheȱTransparenzȱzuȱgewährȬ leisten.ȱ Dieȱ Pflegeȱ desȱ Verhältnissesȱ zuȱ denȱAktionärenȱ undȱ potentiellenȱAktionärenȱ nenntȱmanȱInvestorȱRelations.ȱ ȱ

249

4.2

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

LiteraturhinweiseȱzumȱKapitelȱ4.2ȱ ȱ Adrian,ȱ Reinholdȱ /ȱ Heidorn,ȱ Thomasȱ /ȱ Hagenmüller,ȱ Karlȱ Fr.:ȱ Derȱ Bankbetrieb,ȱ 15.ȱ Auflage,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbaden,ȱ2000.ȱ Büschgen,ȱHansȱE:ȱBankbetriebslehre,ȱBankgeschäfteȱundȱBankmanagement,ȱ5.ȱAuflaȬ ge,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbadenȱ1998.ȱȱ Däumler,ȱ KlausȬDieter:ȱ Betrieblicheȱ Finanzwirtschaftȱ 8.ȱ Auflage,ȱ Verlagȱ Neueȱ WirtȬ schaftsbriefe,ȱHerne,ȱBerlin,ȱ2002.ȱ Eilenberger,ȱ Guido:ȱ Bankbetriebswirtschaftslehre,ȱ 6.ȱ Auflage,ȱ Oldenbourgȱ Verlag,ȱ Münchenȱ/Wien,ȱ1996.ȱ Grill,ȱ Hanneloreȱ /ȱ Perczynski,ȱ Hans:ȱ Wirtschaftslehreȱ desȱ Kreditwesens,ȱ 36.ȱ überarȬ beiteteȱAuflage,ȱVerlagȱGehlen,ȱBadȱHomburgȱvorȱderȱHöhe,ȱ2002.ȱ Hennings,ȱ Dorotheeȱ /ȱ Kieroth,ȱ Ingeborgȱ /ȱ Riedel,ȱ PaulȬGerhard:ȱ Kreditgeschäftȱ II,ȱ GrundwissenȱBankwirtschaftȱ11,ȱDeutscherȱSparkassenverlag,ȱStuttgart,ȱ2000.ȱ Lippe,ȱGerhardȱ/ȱEsemann,ȱJörnȱ/ȱTänzer,ȱThomas:ȱDasȱWissenȱfürȱBankkaufleute,ȱ9.ȱ Auflage,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbaden,ȱ2001.ȱ Obst,ȱGeorgȱ/ȱHintner,ȱO.:ȱGeldȬ,ȱBankȬ,ȱundȱBörsenwesen,ȱHrsg.ȱKlotenȱ/ȱv.ȱStein,ȱ40.ȱ Auflage,ȱSchäfferȬPoeschelȱVerlag,ȱStuttgart,ȱ2000.ȱ Priewasser,ȱErich:ȱBankbetriebslehre,ȱ7.ȱAuflage,ȱMünchen,ȱWien,ȱ2001.ȱ Riedel,ȱPaulȬGerhard,ȱSchuster,ȱWolfgang:ȱKreditgeschäftȱI,ȱGrundwissenȱBankwirtȬ schaftȱ10,ȱDeutscherȱSparkassenverlag,ȱStuttgart,ȱ2000.ȱ

ȱ250

Anlagebereich

4.3

Anlagebereich

Dieȱ Investitionȱ istȱ alsȱ Gegenstückȱ zurȱ Finanzierung,ȱ alsoȱ derȱ Geldbeschaffung,ȱ die AnlageȱvonȱGeldȱbzw.ȱGeldkapitalȱüberȱdenȱFinanzmarkt.ȱEsȱistȱdabeiȱzuȱunterscheiȬ denȱ zwischenȱAnlageprodukten,ȱ dieȱ zurȱAnlageȱ derȱ Mittelȱ beiȱ denȱ Geschäftsbankenȱ dienenȱ undȱ damitȱ gleichzeitigȱ dieȱ Refinanzierungȱ derȱ Kreditinstituteȱ darstellenȱ und Anlageprodukten,ȱ beiȱ denenȱ Geschäftsbankenȱ lediglichȱ dieȱ Vermittlungsfunktionȱ zwischenȱKapitalanbieternȱundȱȬnachfragernȱinneȱhaben.ȱDanebenȱlassenȱsichȱdieȱAnȬȱ lageformenȱnachȱderȱStellungȱdesȱInvestorsȱtrennen,ȱdieȱjeweilsȱunterschiedlicheȱRechȬȱ teȱundȱPflichtenȱbegründet.ȱ Dieȱ Anlageȱ (Investition)ȱ erfolgtȱ grundsätzlichȱ nachȱ denȱ Kriterienȱ Sicherheit,ȱ Rendite undȱLiquidität.ȱBeiȱeinerȱHöherschätzungȱdesȱSicherheitsaspektesȱsindȱBankprodukte, beiȱ denenȱ derȱAnlegerȱ eineȱ Gläubigerstellungȱ einnimmt,ȱ geeignet.ȱ GegenüberȱAnleiȬȱ henȱsindȱdieȱEinlagenȱundȱSondersparformenȱmitȱzusätzlichenȱSicherheitsmerkmalenȱ ausgestattet.ȱDieȱKriterienȱRenditeȱundȱSicherheitȱstehenȱinȱeinemȱSpannungsverhältȬ nis,ȱ daȱ eineȱ höhereȱ Renditeȱ nurȱ erzielbarȱ ist,ȱ wennȱ dieȱ Bereitschaftȱ zurȱ Übernahmeȱ einesȱ höherenȱ Risikosȱ vorhandenȱ ist.ȱ Dasȱ Risikoȱ wirdȱ durchȱ einenȱ Renditezuschlag entgolten.ȱ Demzufolgeȱ istȱ dieȱ zuȱ erwartendeȱ Renditeȱ vonȱ Anlageformen,ȱ beiȱ denenȱ manȱeineȱTeilhaberstellungȱeinnimmt,ȱgrößer,ȱweilȱdasȱRisikoȱeinesȱTeilhabersȱgegenȬȱ überȱ demȱ Risikoȱ desȱ Gläubigersȱ erhöhtȱ ist.ȱ Dieȱ Anlageȱ inȱ Investmentfondsȱ istȱ eineȱ besondereȱ Konstruktion,ȱ dieȱ denȱ Anlegernȱ durchȱ Risikostreuungȱ einȱ verbessertes RisikoȬRenditeȬVerhältnisȱermöglicht.ȱZudemȱwirdȱdieȱAuswahlȱundȱdasȱManagementȱ derȱAnlagewerteȱvomȱAnlegerȱaufȱdasȱFondsmanagementȱdelegiert.ȱDerivateȱermögliȬȱ chenȱ schließlichȱ aufȱ derȱ einenȱ Seiteȱ dieȱ Sicherungȱ vonȱ Mindestrenditenȱoderȱ vonȱ beȬȱ reitsȱerreichtenȱRenditenȱoderȱaufȱderȱanderenȱSeiteȱdieȱSpekulationȱaufȱhoheȱRenditen unterȱInkaufnahmeȱhoherȱRisiken.ȱ ȱ Unterȱ Liquiditätsaspektenȱ müssenȱ dieȱ einzelnenȱ Produkteȱ gesondertȱ beurteiltȱ werȬ den.ȱ Entscheidendȱ istȱ dabeiȱ nichtȱ dieȱ Ursprungslaufzeit,ȱ sondernȱ dieȱ Verfügbarkeit währendȱderȱLaufzeit,ȱdieȱsehrȱunterschiedlichȱgestaltetȱseinȱkann.ȱTendenziellȱgelten börsengehandelteȱAnlageformenȱalsȱliquide,ȱweilȱsieȱjederzeitȱveräußerbarȱsind.ȱȱ ȱ ȱ

ȱ

251

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

AnlageleistungenȱvonȱKreditinstituten

Vermittlungȱ+ȱKauf/Verkauf vonȱMarktprodukten

Bankprodukte

Einlagen Sondersparformen Beteiligungȱan Kreditinstituten Aktienȱder Kreditinstitute

GläubigerȬ stellungȱ

TeilhaberȬ stellung

SonderȬ stellung

Anleihen

Beteiligung Aktienanlage Investmentfonds Derivate

ȱ

Abbildungȱ179:ȱSystematikȱvonȱAnlageleistungenȱ

4.3.1

Theoretische Grundlagen

GrundlageȱderȱBetrachtungȱsindȱwieȱbeiȱderȱFinanzierungȱdieȱBeziehungenȱzwischenȱ Kapitalgebernȱ(Investoren)ȱundȱKapitalnehmernȱ(Emittenten).ȱȱEsȱgeltenȱdieȱgleichenȱ ÜberlegungenȱbezüglichȱderȱVerteilungȱderȱInformationenȱundȱderȱKostenȱderȱTransȬ aktionen.ȱȱ DieȱUngleichverteilungȱderȱInformationen,ȱderȱBetroffenheitȱundȱderȱHandlungsspielȬ räumeȱ zuȱ ungunstenȱ desȱ Kapitalgebersȱ sindȱ fürȱ dieȱ moderneȱ Kapitalmarkttheorieȱ nochȱwichtigerȱalsȱfürȱdieȱKredittheorie.ȱImȱWertpapiergeschäftȱtretenȱvieleȱKapitalgeȬ berȱ anȱ dieȱ Stelleȱ einesȱ Kreditgebers.ȱ Imȱ Gegensatzȱ zurȱ Kreditfinanzierungȱ existiertȱ eineȱVielzahlȱvonȱGläubigernȱeinesȱSchuldners.ȱDieȱRisikenȱderȱGegenleistungȱsindȱ verteilt.ȱDieȱÜberwindungȱderȱInformationsdefiziteȱundȱdieȱSetzungȱvonȱAnreizenȱfürȱ denȱAgentenȱmussȱamȱKapitalmarktȱstandardisiertȱerfolgenȱundȱfürȱalleȱKapitalgeberȱ transparentȱsein.ȱDarausȱergebenȱsichȱbezüglichȱderȱRisikominimierungȱgegenüberȱderȱ KredittheorieȱabweichendeȱÜberlegungen.ȱ

ȱ252

Anlagebereich

RisikominimierungȱamȱKapitalmarkt

Risikovermeidung

Besicherung Deckungȱmit Vermögenswerten Rangstellung

Risikobegrenzung

Standardisierung

Publizitätspflichten Standardklauseln

Derivate Wahlrechte

Risikodiversifikation

Limitierung

Stückelung Befristung

Rating

„Risikolose“ȱAnlage

Streuung

ȱ

Abbildungȱ180:ȱRisikominimierungȱamȱKapitalmarktȱ

Derȱ wesentlicheȱ Unterschiedȱ beiȱ derȱ Risikominimierungȱ liegtȱ inȱ derȱ StandardisieȬ rung.ȱDerȱKapitalnachfragerȱsuchtȱmöglichstȱvieleȱInvestorenȱ(Kapitalgeber),ȱdenenȱerȱ Informationenȱ überȱ dasȱ Investmentȱ bereitstellenȱ muss.ȱ Dieȱ Anlegerȱ alsȱ Agentenȱ desȱ Emittentenȱ(Prinzipals)ȱwerdenȱzurȱKapitalanlageȱumȱsoȱeherȱbereitȱseinȱundȱderȱverȬ langteȱ Risikoaufschlagȱ wirdȱ umȱ soȱ geringerȱ sein,ȱ jeȱ besserȱ sieȱ informiertȱ sindȱ undȱ jeȱ geringerȱ ausȱ ihrerȱ Sichtȱ dieȱ Risikenȱ derȱ Kapitalanlageȱ sind.ȱ Durchȱ dieȱ StandardisieȬ rungȱ vonȱ Informationspflichtenȱ undȱ vertraglichenȱ Anreizenȱ fürȱ denȱ Agentenȱ wirdȱ diesesȱ Zielȱ erreicht.ȱ Dieȱ Transparenzȱ wirdȱ amȱ Kapitalmarktȱ zusätzlichȱ durchȱ dasȱ InȬ strumentȱRatingȱerhöht,ȱwelchesȱeineȱstandardisierteȱBonitätsbeurteilungȱist,ȱmitȱdemȱ Ziel,ȱeineȱAussageȱüberȱdieȱFähigkeitȱdesȱKapitalnehmersȱzuȱtätigen,ȱseineȱfinanziellenȱ Verpflichtungenȱ vollständigȱ undȱ fristgerechtȱ erfüllenȱ zuȱ können.ȱ Dieȱ RisikovermeiȬ dungȱ istȱ beiȱ derȱ Kapitalanlageȱ durchȱ eineȱ sogenannteȱ „risikolose“ȱ Anlageȱ möglich.ȱ Dieȱ„risikolose“ȱAnlageȱistȱeinȱtheoretischesȱKonstruktȱeinerȱsicherenȱRendite.ȱInȱderȱ Praxisȱ wirdȱ oftȱ einȱ staatlichesȱ Wertpapierȱ alsȱ dieseȱAnlageȱ verstanden,ȱ jedochȱ erfülltȱ tatsächlichȱ keineȱ Kapitalanlageformȱ dasȱ Kriteriumȱ einerȱ risikolosenȱ Anlage.ȱ Selbstȱ Bargeld,ȱ dasȱ ohnehinȱ keineȱ Renditeȱ bringt,ȱ unterliegtȱ demȱ Risikoȱ desȱ Wertverlustesȱ durchȱ Inflation,ȱ alsoȱ Kaufkraftverlust.ȱ Dagegenȱ könnenȱ durchȱ Diversifikation,ȱ dasȱ

ȱ

253

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

heißtȱdieȱStreuungȱderȱAnlageȱüberȱverschiedeneȱAnlageformen,ȱRisikenȱsystematischȱ reduziertȱwerden.ȱȱ Zurȱ Sicherungȱ derȱAgentenȱ (Investoren)ȱ könnenȱ verschiedeneȱ Maßnahmenȱ ergriffenȱ werden.ȱ Zumȱ einenȱ sindȱ Anlageformenȱ denkbar,ȱ beiȱ denenȱ derȱ Anlegerȱ imȱ Fallȱ derȱ ausbleibendenȱ Gegenleistungȱ einȱ Rückgriffsrechtȱ aufȱ andereȱ Vermögenswerteȱ erhält.ȱ Zumȱ anderenȱ könnenȱ demȱ Anlegerȱ Wahlrechteȱ (z.B.ȱ Kündigungsrechte)ȱ oderȱ verȬ schiedeneȱ Rangstellungenȱ (Vorrangȱ =ȱ geringeresȱ Risiko;ȱ Nachrangȱ =ȱ erhöhtesȱ Risiko)ȱ eingeräumtȱwerden.ȱSchließlichȱgibtȱesȱamȱKapitalmarktȱmitȱdenȱDerivatenȱInstrumenȬ te,ȱmitȱdenenȱeingegangeneȱRisikenȱbegrenztȱwerdenȱkönnen.ȱ

4.3.2

Rechtliche Rahmenbedingungen

Imȱ Mittelpunktȱ derȱ rechtlichenȱ Regelungenȱ stehtȱ wiederumȱ derȱ Schutzȱ derȱ KapitalȬ geberȱ (Gläubiger;ȱ Anteilseigner).ȱ Dieȱ gesetzlichenȱ Regelungenȱ zurȱ Sicherungȱ derȱ TransparenzȱundȱdamitȱzurȱStabilisierungȱdesȱKapitalmarktesȱundȱderȱErwartungsbilȬ dungȱ amȱ Marktȱ sindȱ imȱ Wertpapierbereichȱ relativȱ neu.ȱ Sowohlȱ dasȱ WertpapierhanȬ delsgesetzȱ alsȱ auchȱ dieȱ Mindestanforderungenȱ anȱ Handelsgeschäfteȱ stammenȱ ausȱ denȱ letztenȱ Jahrenȱ vorȱ derȱ Jahrtausendwende.ȱ Imȱ Zugeȱ desȱ 2.ȱ FinanzmarktfördergeȬ setzesȱwurdenȱ1994ȱdasȱWertpapierhandelsgesetzȱ(WpHG)ȱundȱzurȱÜberwachungȱderȱ VorschriftenȱdesȱGesetzesȱdasȱBundesaufsichtsamtȱfürȱdenȱWertpapierhandelȱ(BAWe)ȱ geschaffen.ȱDieȱAufsichtȱüberȱdenȱWertpapierhandelȱistȱinzwischenȱalsȱzweiteȱSäuleȱinȱ dasȱ BAFinȱ eingegliedert.ȱ Fürȱ Kreditinstituteȱ sindȱ imȱ Hinblickȱ aufȱ eineȱ umfassendeȱ Kontrolleȱ derȱ Handelsaktivitätenȱ dieȱ Mindestanforderungenȱ anȱ dasȱ Betreibenȱ vonȱ Handelsgeschäftenȱ(MaH)ȱvonȱBedeutung,ȱdieȱinȱdieȱMaRiskȱintegriertȱsind.ȱDerȱGeȬ setzgeberȱ verlangtȱ vonȱ allenȱ Kreditinstituten,ȱ dieȱ Handelsgeschäfteȱ betreiben,ȱ dieȱ Beachtungȱ organisatorischerȱ Vorgabenȱ undȱ Richtlinien,ȱ umȱ dieȱ Risikenȱ derȱ HandelsȬ geschäfteȱzuȱbegrenzenȱ undȱ denȱGläubigerschutzȱzuȱverbessern.ȱDarüberȱhinausȱfinȬ denȱdasȱBörsengesetzȱundȱdasȱDepotgesetzȱAnwendungȱimȱAnlagebereich.ȱ

4.3.2.1

Vorschriften des Wertpapierhandelsgesetzes

„ Begriffsbestimmungenȱ Wesentlicheȱ Grundlageȱ fürȱ denȱ Handelȱ mitȱ Wertpapierenȱ sindȱ dieȱ §§ȱ 12Ȭ37aȱ WpHG.ȱ Darinȱ sindȱ grundsätzlicheȱ Pflichtenȱ undȱ Verboteȱ beimȱ Handelȱ mitȱ Wertpapierenȱ imȱ Sinneȱ desȱ Gesetzesȱ festgehalten.ȱ Wertpapiereȱ sindȱ nachȱ derȱ Begriffsbestimmungȱ desȱ Gesetzesȱ alleȱ handelbarenȱ Wertpapiere,ȱ wobeiȱ explizitȱ Anteilsscheineȱ anȱ einemȱ InȬ vestmentfonds,ȱ herausgegebenȱ vonȱ inländischenȱ Kapitalanlagegesellschaftenȱ oderȱ ausländischenȱ Investmentgesellschaften,ȱ einbezogenȱ sind.ȱ Darüberȱ hinausȱ sindȱ auchȱ Geldmarktinstrumente,ȱ wennȱ esȱ anȱ einemȱ Geldmarktȱ handelbareȱ Forderungenȱ sind,ȱ FinanztermingeschäfteȱundȱDerivateȱinȱdenȱAnwendungsbereichȱaufgenommen.ȱ

ȱ254

Anlagebereich

WertpapiereȱundȱDienstleistungenȱimȱSinneȱdesȱGesetzes

Wertpapiere (§ȱ2ȱWpHG)

HandelbareȱWertpapiereȱ (einschließlichȱAnteilsscheine) Handelbare Geldmarktforderungen

Wertpapierdienstleistungen (§ȱ2ȱWpHG) Anschaffungȱ/ȱVeräußerungȱim eigenenȱNamenȱfürȱfremdeȱRechnung Anschaffungȱ/ȱVeräußerungȱim WegeȱdesȱEigenhandelsȱfürȱandere Anschaffungȱ/ȱVeräußerungȱim fremdenȱNamenȱfürȱfremdeȱRechnung Vermittlungȱ/ȱNachweisȱo.g.ȱGeschäfte

Finanztermingeschäfte Derivate

ÜbernahmeȱfürȱeigenesȱRisiko zurȱPlazierung VerwaltungȱvonȱWertpapierenȱnachȱ§ȱ2 angelegterȱVermögenȱfürȱandereȱmit Entscheidungsspielraum

ȱ

Abbildungȱ181:ȱBegriffsbestimmungenȱdesȱWpHGȱ

Imȱ§ȱ2ȱWpHGȱsindȱgleichzeitigȱalleȱWertpapierdienstleistungenȱaufgeführt,ȱbeiȱdenenȱ dieȱBestimmungenȱdesȱGesetzesȱzuȱbeachtenȱsind.ȱDieȱBegriffsabgrenzungȱderȱDienstȬ leistungenȱ istȱ sehrȱ weitȱ gefasst,ȱ umȱ denȱ Handelȱ imȱ sogenanntenȱ „grauen“ȱ KapitalȬ marktȱ zuȱ verhindernȱ bzw.ȱ zuȱ erschwerenȱ undȱ dieȱ Rechteȱderȱ Kapitalanlegerȱ zuȱ stärȬ ken.ȱAusȱtheoretischerȱSichtȱtragenȱdieȱRegelungenȱzurȱBeseitigungȱbzw.ȱReduzierungȱ vonȱMarktunvollkommenheitenȱbei,ȱdeshalbȱsollenȱmöglichstȱalleȱHandelsgegenstänȬ deȱundȱMarktteilnehmerȱerfasstȱsein.ȱȱ

„ RegelungenȱdesȱWpHGȱ DieȱAbschnitteȱdreiȱbisȱsechsȱdesȱWpHGȱbehandelnȱdieȱVorschriftenȱzumȱSchutzȱderȱ Marktteilnehmer,ȱ insbesondereȱ derȱ Investorenȱ amȱ Kapitalmarkt.ȱ Eineȱ weitreichendeȱ BedeutungȱfürȱdieȱSicherungȱeinesȱfairenȱHandelsȱhabenȱdieȱInsiderregeln.ȱGesetzlichȱ geregeltȱistȱaußerdemȱdasȱVerbot,ȱzurȱKursbeeinflussungȱunrichtigeȱInformationenȱzuȱ veröffentlichen.ȱ Hierȱ sindȱ ausdrücklichȱ dieȱ Informationenȱ einbezogen,ȱ dieȱ fürȱ dieȱ Bewertungȱ vonȱ Vermögensgegenständenȱ relevantȱ sindȱ undȱ durchȱ Bekanntgabeȱ bzw.ȱ ȱȱ

ȱ

255

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

BesondereȱRegelungenȱimȱWertpapiergeschäft

Abschnittȱ3 InsiderüberȬ wachung

Abschnittȱ4 KursȬ undȱPreisȬ manipulationȱ

Vermeidungȱder Vermeidungȱder Ausnutzungȱvon Veröffentlichung nichtȱöffentlichȱzuȬ unrichtiger,ȱkursȬ gänglichen beeinflussender InformationsvorȬ Informationenȱundȱ sprüngenȱdurchȱ Vermeidungȱvon Entscheidungsträger Täuschungenȱzur oderȱandere Kursbeeinflussung Personen

Abschnittȱ5 PublikationsȬ pflichten

Abschnittȱ6 VerhaltensȬ regeln

SammlungȱundȱMitȬ teilung vonȱ Transparenzȱder Informationenȱdieȱim durchȱWertpapierȬ Kundeninteresse handel veränderten liegenȱundȱfürȱWertȬ StimmrechtsverȬ papiergeschäfte imȱ hältnisseȱoderȱverȬ SinneȱdesȱGesetzes ändertenȱBeteiȬ relevantȱsind; ligungsverhältnisse Handelnȱim Kundeninteresse

ȱ

Abbildungȱ182:ȱPflichtenȱderȱKreditinstituteȱimȱWertpapiergeschäftȱ

Verschweigenȱ geeignetȱ sind,ȱ denȱ Marktpreisȱ (Börsenkurs)ȱ zuȱ beeinflussen.ȱ Dieseȱ InȬ halteȱ derȱ §§ȱ 20aȱ undȱ bȱ WpHGȱ solltenȱ eigentlichȱ Selbstverständlichkeitenȱ darstellen,ȱ habenȱaberȱdurchȱdieȱteilweiseȱzweifelhaftenȱBewertungsvorgängeȱwährendȱdesȱBörȬ senboomsȱ amȱ Endeȱ desȱ Jahrhundertsȱ ihreȱ Rechtfertigungȱ bzw.ȱ Notwendigkeitȱ erfahȬ ren.ȱ Dieȱ Publizitätspflichtenȱ sindȱ imȱ Gesetzȱ festgehalten,ȱ weilȱ dieȱ Veränderungȱ derȱ Stimmrechte,ȱ respektiveȱ derȱ Beteiligungsverhältnisseȱ maßgeblichenȱ Einflussȱ aufȱ dieȱ BewertungȱeinesȱKapitalnehmersȱundȱdamitȱaufȱdessenȱMarktpreisȱundȱBonitätȱhabenȱ bzw.ȱ habenȱ können.ȱ Dieȱ Verhaltensregelnȱ schließlichȱ sollenȱ gesetzlicheȱ MindestnorȬ menȱ fürȱ dieȱ Marktteilnehmerȱ setzen,ȱ insbesondereȱ fürȱ dieȱ Dienstleisterȱ amȱ KapitalȬ markt.ȱDieȱNormierungȱistȱhierȱgeboten,ȱweilȱdieȱInteressenȱderȱDienstleisterȱimȱKonȬ fliktȱ zuȱ denȱ Interessenȱ derȱ Kapitalgeberȱ stehenȱ könnenȱ undȱ damitȱ ohneȱ gesetzlicheȱ Regelungenȱ Verhaltensfehlanreize,ȱ bedingtȱ durchȱ Unvollkommenheitȱ desȱ Marktesȱ existieren.ȱ Dasȱ Gesetzȱ siehtȱ fürȱ Verstößeȱ gegenȱ alleȱ Regelungenȱ Sanktionenȱ unterȬ schiedlichenȱAusmaßesȱvor.ȱ

ȱ256

Anlagebereich

RegelungenȱimȱWertpapiergeschäftȱȬ Insiderüberwachung

Kriterienȱ

Inhalte

Ziel

Insiderpapiere Wertpapiere Rechte/Kontrakte Insider Geschäftsführung

VerbotȱdesȱErwerbsȱ/ derȱVeräußerung vonȱInsiderpapieren unterȱAusnutzung derȱKenntnisȱder Insidertatsache Verbotȱderȱunbefugten Mitteilung

Aufsichtsorgan Mitarbeiter

Pflichtȱderȱ Veröffentlichung

Gesellschafter

Vermeidungȱvon Gewinnen/Verlusten aufgrundȱeinseitiger, ungerechtfertigter Vorteile/Nachteile

Gleichstellungȱaller Marktteilnehmer

ȱ

Abbildungȱ183:ȱVorschriftenȱzurȱInsiderüberwachungȱ

„ Insiderregelnȱ Dieȱ Insiderregelungenȱ beziehenȱ sichȱ aufȱ anȱ organisiertenȱ Märktenȱ gehandelteȱ WertȬ papiere,ȱ Rechteȱ anȱ oderȱ ausȱ Wertpapierenȱ undȱ Kontrakte.ȱ Esȱ sindȱ dabeiȱ alleȱ organiȬ siertenȱMärkteȱinnerhalbȱderȱEUȱeinbezogen,ȱinȱDeutschlandȱbetrifftȱdiesȱalleȱgesetzliȬ chenȱ Börsensegmente.ȱAlsȱ Insiderȱ sindȱ alleȱ Personenȱ erfasst,ȱ dieȱ Kenntnisȱ vonȱ einerȱ nichtȱöffentlichȱbekanntenȱTatsacheȱerlangen,ȱdieȱbeiȱVeröffentlichungȱdenȱMarktpreisȱ einesȱ gehandeltenȱ Wertpapiersȱ beeinflussenȱ kann.ȱ Diesȱ schließtȱ imȱ wesentlichenȱ alleȱ MitarbeiterȱeinesȱEmittenten,ȱinsbesondereȱdieȱMitgliederȱderȱLeitungsȬȱundȱÜberwaȬ chungsorganeȱ sowieȱ dieȱ Eigentümerȱ ein.ȱ Ausdrücklichȱ istȱ vonȱ denȱ Insidertatsachenȱ eineȱ Bewertungȱ einesȱ Papiersȱ ausgeschlossen,ȱ dieȱ ausschließlichȱ aufȱ veröffentlichtenȱ Informationenȱ basiert.ȱ Grundsätzlichȱ sollȱ durchȱ dieseȱ Regelungenȱ eineȱ ungerechtferȬ tigteȱBereicherungȱbzw.ȱVerlustvermeidungȱverhindertȱwerden.ȱ

„ Publizitätȱ BörsennotierteȱGesellschaftenȱstehenȱimȱBlickpunktȱderȱTeilnehmerȱamȱKapitalmarkt.ȱ Daherȱ sindȱ alleȱ kursbeeinflussendenȱ Faktorenȱ fürȱ dieȱ Gesamtheitȱ derȱ MarktteilȬȱ

ȱ

257

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

RegelungenȱimȱWertpapiergeschäftȱȬ Publizität

Kriterienȱ

Meldepflichtȱbeiȱ5%; 10%,ȱ25%,ȱ50%,ȱ75% Stimmrechtsanteilȱ beiȱErreichungȱ beiȱÜberschreitungȱ beiȱUnterschreitungȱ Meldepflichtȱabȱ5% Stimmrechtsanteilȱbei Erstnotierung

Inhalte

Mitteilungspflichtȱvon maßgeblichenȱStimmȬ rechtsveränderungen gegenüberȱdemȱ Aufsichtsamtȱundȱder Gesellschaft Mitteilungspflichtȱder GesellschaftȱgegenȬ überȱderȱ Öffentlichkeit

Ziel

Transparenzȱder Eigentumsverhältnisseȱ Nachvollziehbarkeit vonȱgrößeren AngebotsȬ und Nachfragebewegungen Vermeidungȱvon marktfremdenȱKursȬ entwicklungen aufgrund unvollständiger Information

ȱ

Abbildungȱ184:ȱVorschriftenȱzurȱPublizitätȱ

nehmerȱ vonȱ erheblichemȱ Interesse.ȱ Aufgrundȱ desȱ Einflusses,ȱ denȱ Gesellschafterȱ aufȱ dieȱUnternehmenȱausübenȱoderȱaufgrundȱderȱdenkbarenȱKonsequenzenȱvonȱstrategiȬ schenȱ Käufen/Verkäufenȱ größererȱ Aktienpaketeȱ sindȱ Stimmrechtsveränderungenȱ inȱ demȱZusammenhangȱvonȱherausragendemȱInteresse.ȱDieserȱTatsacheȱwerdenȱdieȱReȬ gelungenȱ desȱ Abschnittesȱ 5ȱ desȱ WpHGȱ gerecht.ȱ Fürȱ Unternehmen,ȱ dieȱ WertpapierȬ dienstleistungenȱ erbringenȱ undȱ zumȱ Handelȱ anȱ einerȱ Börseȱ zugelassenȱ sind,ȱ geltenȱ AusnahmeregelungenȱvonȱderȱMeldepflicht.ȱȱ

„ Verhaltensregelnȱȱ Besondereȱ Aufmerksamkeitȱ giltȱ denȱ Verhaltensvorschriftenȱ fürȱ WertpapierȬ dienstleister.ȱImȱGesetzȱistȱumfassendȱgeregelt,ȱdassȱdieȱInteressenȱderȱAnlegerȱ(KunȬ den)ȱ gewahrtȱ bleiben.ȱ Derȱ Schutzȱ derȱ Anlegerȱ istȱ einȱ wesentlichesȱ Kriteriumȱ fürȱ dieȱ AttraktivitätȱdesȱFinanzplatzesȱundȱdamitȱfürȱdasȱGeschäftsvolumen.ȱAllgemeineȱVerȬ haltensregelnȱ sindȱ inȱ §ȱ 31ȱ WpHGȱ festgehaltenȱ undȱ definierenȱ zunächstȱ dieȱ Pflicht,ȱ entsprechendeȱSachkenntnisȱundȱSorgfaltȱimȱKundeninteresseȱwaltenȱzuȱlassen,ȱeinȬ schließlichȱderȱWahrungȱdesȱKundeninteressesȱbeiȱmöglichenȱInteressenkonflikten.ȱȱ

ȱ258

Anlagebereich

RegelungenȱimȱWertpapiergeschäftȱȬ Wohlverhalten

Kriterienȱ

Inhalte

Ziel

Organisationspflichten

Anlegerschutz

AufzeichnungsȬ und AufbewahrungsȬ pflichten

Vermeidungȱȱvonȱ Gewinnen/Verlusten derȱDienstleister durchȱAusnutzungȱvon Kundeninformationen

allgemein Wahrungȱder Kundeninteressen BeratungsȬ und Informationspflicht besonders Empfehlungȱnurȱim Kundeninteresse

GetrennteȱVermögensȬ verwahrung

KeineȱEigengeschäfte aufgrundȱvonȱ Informationenȱüber Kundenaufträge

Sorgfaltȱbeiȱder Wertpapieranalyse

Vermeidungȱder Übervorteilungȱder Anlegerȱ(Kunden)

ȱ

Abbildungȱ185:ȱVerhaltensvorschriftenȱfürȱWertpapierdienstleisterȱ

InteressenkonflikteȱkönnenȱdurchȱEigengeschäfteȱderȱDienstleisterȱoderȱdurchȱgesellȬ schaftsrechtlicheȱVerflechtungenȱbzw.ȱBeteiligungenȱausgelöstȱwerden.ȱ Dieȱ besonderenȱ Verhaltensregelnȱ legenȱ explizitȱ fest,ȱ dassȱ Anlageempfehlungenȱ imȬ merȱimȱKundeninteresseȱstehenȱmüssen.ȱDarüberȱhinausȱdürfenȱdieȱDienstleisterȱkeineȱ Empfehlungenȱ zuȱ Anlagenȱ geben,ȱ umȱ denȱ Kursȱ fürȱ Eigengeschäfteȱ zuȱ beeinflussen.ȱ Schließlichȱ dürfenȱ dieȱ Eigengeschäfteȱ nichtȱ unterȱ Ausnutzungȱ vonȱ Kenntnissenȱ vonȱ Kundenaufträgenȱerfolgen.ȱȱ Zurȱ Gewährleistungȱ derȱ Erfüllungȱ derȱ Vorschriftenȱ legtȱ dasȱ Gesetzȱ organisatorischeȱ Voraussetzungenȱ fürȱ dieȱ Geschäftsabwicklungȱ sowieȱ AufzeichnungsȬȱ undȱ AufbeȬ wahrungsfristenȱfest.ȱAusȱAnlegerschutzgründenȱmüssenȱdieȱGelderȱausȱWertpapierȬ dienstleistungenȱ getrenntȱ vonȱ denȱ sonstigenȱ Kundengeldernȱ bzw.ȱ UnternehmensgelȬ dernȱ aufbewahrtȱ werden.ȱ Dieȱ verbundeneȱ Wertpapieranalyse,ȱ dieȱ häufigȱ Grundlageȱ derȱProduktgestaltungȱundȱEmpfehlungenȱist,ȱmussȱmitȱderȱnotwendigenȱSorgfaltȱundȱ ohneȱ Interessenverquickungȱ stattfinden.ȱ Dieȱ Regelungenȱ sollenȱ insgesamtȱ denȱAnleȬ gerschutzȱfördernȱundȱeinenȱfairenȱBörsenhandelȱsicherstellen.ȱ

ȱ

259

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

RegelungenȱimȱWertpapiergeschäftȱȬ Beratungspflicht

Kundenangabenȱ

KenntnisseȱundȱErfahrungen mitȱbestimmtenȱAnlageformen

Risikoinformationen

Basisinformationenȱüber VermögensanlagenȱinȱWertpapieren Informationspflichtenȱüber VerlustrisikenȱbeiȱFinanztermingeschäften

Anlageziele Basisinformationenȱüber Finanztermingeschäfte VermögensȬ und Einkommensverhältnisse andereȱRisikoinformationen

ȱ

Abbildungȱ186:ȱVerpflichtungenȱderȱKreditinstituteȱinȱderȱBeratungȱ

„ Beratungspflichtenȱ Fernerȱ istȱ ausȱ demȱ §ȱ 31ȱ WpHGȱ dieȱ Beratungspflichtȱ derȱ Kreditinstituteȱ (WertpapierȬ dienstleister)ȱabgeleitet.ȱZumȱeinenȱmüssenȱdieȱfürȱeineȱqualifizierteȱAnlageberatungȱ notwendigenȱKundenangabenȱerfragtȱwerdenȱundȱzumȱanderenȱbestehtȱdieȱVerpflichȬ tungȱderȱBankenȱ(Wertpapierdienstleister),ȱdieȱKundenȱüberȱalleȱmitȱderȱAnlageȱverȬ bundenenȱRisikenȱzuȱinformieren.ȱDieȱVorschriftenȱderȱallgemeinenȱWohlverhaltensȬ regelnȱ werdenȱ ergänztȱ durchȱ dieȱ Informationspflichtenȱ beiȱ Finanztermingeschäftenȱ nachȱ§ȱ37dȱWpHG,ȱnachȱdenenȱVerbraucherȱüberȱdieȱbesonderenȱRisikenȱderȱFinanzȬ termingeschäfteȱzuȱinformierenȱsind.ȱ

4.3.2.2

Anforderungen an die Prozesse im Handelsgeschäft

ZurȱBegrenzungȱderȱRisikenȱausȱHandelsgeschäftenȱwurdenȱinȱdenȱneunzigerȱJahrenȱ dieȱMindestanforderungenȱanȱdasȱBetreibenȱvonȱHandelsgeschäftenȱeingeführt.ȱDamitȱ sollenȱ AusfallȬȱ undȱ Marktpreisrisikenȱ begrenztȱ werdenȱ bzw.ȱ derenȱ Steuerungȱ undȱ Überwachungȱ sichergestelltȱ sein.ȱ Dieȱ gesetzlichenȱ Regelungenȱ sindȱ eineȱ Konsequenzȱ ausȱ denȱ wiederholten,ȱ teilweiseȱ existenzgefährdendenȱ Verlusten,ȱ dieȱ Kreditinstituteȱȱ ȱ

ȱ260

Anlagebereich

FunktionsbereicheȱimȱHandelsgeschäftȱnachȱMaRisk

Handel

Geschäftsabschluss

Abwicklungȱund Kontrolle

Geschäftsbestätigung Kontrolltätigkeiten

Erfassung Abschlussdaten

Risikocontrolling

Klärungȱvon Unstimmigkeiten

Weiterleitung Abschlussdaten

Positionsabstimmungȱ mitȱHandel

Bestandsfortschreibung

Eingangȱ Gegenbestätigung

Erfassungȱoderȱ Übertragungȱderȱ Datenȱderȱ Handelsgeschäfte inȱ RisikocontrollingȬ Systeme

ȱ

Abbildungȱ187:ȱAnforderungenȱanȱdieȱProzesseȱimȱHandelsgeschäftȱ

ausȱHandelsgeschäftenȱgeneriertȱhaben.ȱInsgesamtȱsindȱdieȱVorschriftenȱinȱdreiȱFunkȬ tionsbereichenȱinȱdenȱMaRiskȱfestgehalten.ȱDieȱProzesseȱimȱHandelsgeschäftȱmüssenȱ aufȱdenȱHandelȱsowieȱdieȱAbwicklungȱundȱKontrolleȱklarȱverteiltȱsein.ȱDarüberȱhinȬ ausȱmüssenȱalleȱDatenȱderȱHandelsgeschäfteȱinȱdenȱRisikocontrollingȬSystemenȱderȱ Bankȱabgebildetȱsein.ȱȱ Dieȱ organisatorischenȱ Anforderungenȱ undȱ dieȱ Risikonormenȱ sindȱ gegenüberȱ denȱ MaHȱ verallgemeinert.ȱ Nebenȱ derȱ Definitionȱ derȱ (HandelsȬ)Strategienȱ undȱ Märkteȱ müssenȱ Artȱ undȱ Umfangȱ derȱ Geschäfteȱ sowieȱ derȱ Kontrahentenkreisȱ ausdrücklichȱ vereinbartȱsein.ȱDieȱRisikenȱmüssenȱdurchȱLimitsystemeȱbegrenztȱseinȱundȱdieȱEinhalȬ tungȱ derȱ Limiteȱ mussȱ überwachtȱ werden.ȱ Dieȱ Rahmenbedingungenȱ fürȱ dieȱ EinfühȬ rungȱneuerȱProdukteȱundȱdieȱGeschäftsaufnahmeȱinȱneuenȱMärktenȱmüssenȱebenfallsȱ festgelegtȱsein.ȱDieseȱRegelungenȱsindȱaberȱnichtȱmehrȱnurȱaufȱHandelsgeschäfteȱbeȬ zogen.ȱ

ȱ

261

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Börsengesetz

Depotgesetz

Börsenaufsicht Börsenorgane

Verwahrungȱvon Wertpapieren

Kursfeststellung Maklerwesen Zulassung

Verwaltungȱvon Wertpapieren

Terminhandel Strafenȱ/ȱBußgelder

ȱ

Abbildungȱ188:ȱBörsengesetzȱundȱDepotgesetzȱ

Organisatorischȱ verlangtȱ derȱ Gesetzgeberȱ eineȱ funktionaleȱ Trennungȱ derȱ Bereicheȱ Handel,ȱAbwicklungȱ undȱ Kontrolle,ȱ Rechnungswesenȱ undȱ Überwachung.ȱAufbauorȬ ganisatorischȱ istȱ mindestensȱ eineȱ Trennungȱ desȱ Handelsȱ vonȱ denȱ anderenȱ Bereichenȱ gefordert.ȱDieseȱTrennungȱmussȱbisȱzurȱEbeneȱderȱGeschäftsleitungȱdurchgesetztȱsein;ȱ beiȱ Unverhältnismäßigkeitȱ (kleineȱ Dienstleister)ȱ mussȱ dieȱ ordnungsgemäßeȱ AbwickȬ lungȱ durchȱ dieȱ Einschaltungȱ derȱ Geschäftsführungȱ sichergestelltȱ sein.ȱ Bezüglichȱ derȱ Ausfallrisikenȱ gibtȱ esȱ Überschneidungenȱ mitȱ denȱ MaK,ȱ weilȱ Vermögenswerteȱ ausȱ Handelsgeschäftenȱ auchȱ einȱ Kreditausfallrisikoȱ imȱ Sinneȱ desȱ KWGȱ bzw.ȱ derȱ MaKȱ darstellen.ȱ

4.3.2.3

Sonstige Vorschriften für Anlagegeschäfte

UnterȱdieȱsonstigenȱVorschriftenȱsindȱdasȱBörsengesetzȱundȱdasȱDepotgesetzȱzuȱsubȬ sumieren.ȱ DasȱBörsengesetzȱistȱ dieȱ Rechtsgrundlageȱ fürȱ dieȱ deutschenȱ Börsen.ȱ Esȱ reȬ geltȱ dieȱ Organisation,ȱ Abwicklungȱ undȱ Überwachungȱ derȱ Börsengeschäfte.ȱ Dieȱ einȬ zelnenȱ Börsenȱ wiederumȱ erlassenȱ Börsenordnungen,ȱ GebührenȬȱ undȱ MaklerȬ verordnungen.ȱ

ȱ262

Anlagebereich

MagischesȱDreieckȱderȱ Kapitalanlage

Entscheidungskriterien

Sicherheit 9 9 9 9 9 9 9 9 9

Rendite

Anlagehorizont Anlagevolumen Lebenssituation EinkommensȬ undȱ Vermögenssituation Verfügbarkeitswunsch Transaktionskosten Risikoneigung Renditeerwartungen Erfahrungȱinȱderȱ Kapitalanlage

Liquidität

ȱ

Abbildungȱ189:ȱEinflussgrößenȱfürȱdieȱKapitalanlageȱ

Dasȱ Depotgesetzȱ dientȱ primärȱ demȱ Schutzȱ derȱ Kapitalanleger.ȱ Einzelheitenȱ zurȱ VerȬ wahrungȱ undȱ Verwaltungȱ vonȱ Wertpapierenȱ sindȱ imȱ Abschnittȱ Depotgeschäftȱ festȬ gehalten.ȱDieȱVorschriftenȱzumȱGeschäftȱbefindenȱsichȱimȱDepotgesetzȱundȱsollenȱvorȱ allemȱdenȱAnlegernȱdasȱEigentumȱanȱdenȱerworbenenȱbzw.ȱgehaltenenȱWertpapierenȱ sichern.ȱ Dasȱ Börsengesetzȱ wirdȱ durchȱ dieȱ Bestimmungenȱ anȱ denȱ einzelnenȱ BörsenȬ standortenȱ ergänztȱ undȱ dientȱ vorȱ allemȱ derȱ Sicherstellungȱ desȱ Börsengeschäfts.ȱ Dieȱ gesetzlichenȱ Regelungenȱ sindȱ alsȱ Bestandteilȱ desȱ Vertrauensschutzesȱ amȱ jeweiligenȱ Finanzplatzȱzuȱbetrachten.ȱ

4.3.3

Produkte und Leistungen des Anlagebereichs

Dieȱ Produkteȱ desȱ Anlagebereichsȱ fürȱ dieȱ breiteȱ Privatkundschaftȱ warenȱ inȱ denȱ verȬ gangenenȱ Jahrenȱ großenȱ Veränderungenȱ unterworfen.ȱ Derȱ Sicherheitsaspekt,ȱ derȱ insbesondereȱ beiȱ kleinenȱ Vermögenȱ bzw.ȱ Anlagebeträgenȱ imȱ Vordergrundȱ steht,ȱ istȱ gegenüberȱ demȱ Renditeaspektȱ zurückgetreten.ȱ Diesȱ hatȱ zumȱ einenȱ mitȱ demȱ bereitsȱ beschriebenenȱ hohenȱ Vermögensaufbauȱ derȱ Bevölkerungȱ zuȱ tun,ȱ aberȱ auchȱ mitȱ denȱ

ȱ

263

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Produkteȱvon Investmentgesellschaften

Investmentfonds

Produkteȱvon Versicherungen

Kapitalversicherungen

Produkteȱvon Banken

Einlagen

Sparformen AltersvorsorgeȬ Sondervermögenȱ (ASȬFonds)

Risikoversicherungen

Wertpapiere

ȱ

Abbildungȱ190:ȱProdukteȱdesȱAnlagegeschäftsȱ

gestiegenenȱ Renditechancenȱ ohneȱ wesentlicheȱ Sicherheitsabschläge.ȱ Nebenȱ derȱ EntȬ scheidungȱzwischenȱRenditeȱundȱRisikoȱistȱfürȱdenȱAnlegerȱdieȱMöglichkeitȱüberȱdasȱ Geldȱ zuȱ verfügenȱ wesentlich.ȱ Dasȱ klassischeȱ Dreieckȱ derȱ Kapitalanlageȱ istȱ damitȱ dieȱ WahlȱzwischenȱRendite,ȱRisikoȱundȱLiquidität.ȱȱ Grundsätzlichȱ sollteȱ jedeȱ Anlageentscheidungȱ vonȱ derȱ EinkommensȬȱ undȱ LebenssiȬ tuation,ȱ demȱ vorhandenenȱ Vermögen,ȱ derȱNotwendigkeitȱ überȱ dasȱ Kapitalȱ verfügenȱ zuȱkönnenȱundȱdenȱindividuellenȱRisikopräferenzenȱabhängigȱgemachtȱwerden.ȱDerȱ Sicherheitsaspektȱ mussȱ dabeiȱ umȱ soȱ mehrȱ imȱ Mittelpunktȱ stehen,ȱ jeȱ wenigerȱ VermöȬ genȱ verfügbarȱ istȱ undȱ umȱ soȱ mehrȱ dasȱ anzulegendeȱ Kapitalȱ alsȱ Liquiditätsreserveȱ benötigtȱ wird.ȱ Gleichzeitigȱ sindȱ tendenziellȱ dieȱ Transaktionskostenȱ relativȱ größer,ȱ jeȱ kleinerȱdieȱAnlagebeträgeȱsind.ȱ

4.3.3.1

Die Banksparprodukte

AlsȱBankspargeschäftȱ sollȱ hierȱ dasȱ gesamteȱEinlagenȬȱ undȱ Anlagengeschäftȱ verstanȬ denȱwerden,ȱdasȱfürȱdieȱBankenȱgleichzeitigȱRefinanzierungsgeschäftȱist.ȱNebenȱdenȱ EinlagenȱsindȱdiesȱdieȱSondersparformen,ȱSparbriefeȱundȱSparschuldverschreibungen,ȱ dieȱ ausȱ Kundensichtȱ SparȬȱ bzw.ȱ Anlageprodukteȱ darstellen,ȱ ausȱ Bankensichtȱ BilanzȬ

ȱ264

Anlagebereich

passiva,ȱalsoȱVerbindlichkeitenȱgegenüberȱdenȱKunden.ȱDerȱAnteilȱderȱBanksparproȬ dukteȱ amȱ gesamtenȱ Kapitalvermögenȱ istȱ inȱ Deutschlandȱ seitȱ Anfangȱ derȱ neunzigerȱ Jahreȱrückläufig,ȱweilȱandereȱAnlageformenȱmitȱhöherenȱRenditechancenȱinȱdenȱMitȬ telpunktȱ desȱ Kundeninteressesȱ gerücktȱ sind.ȱ Dasȱ Gesamtvolumenȱ derȱ Sparprodukteȱ derȱKreditinstituteȱistȱdennochȱangestiegen.ȱ ZuȱdenȱBanksparformenȱistȱweiterhinȱdasȱBausparenȱzuȱrechnen.ȱEsȱistȱeineȱzusätzliȬ cheȱMöglichkeit,ȱVermögenȱdurchȱAnlageȱvonȱGeldernȱbeiȱKreditinstitutenȱzuȱbilden.ȱ Zuȱ jedemȱ Bausparvertragȱ gehörtȱ zwingendȱ eineȱ Ansparphase,ȱ inȱ derȱ Sparguthabenȱ angesammeltȱ werden.ȱ Dieȱ Sparguthabenȱ sindȱ beiȱ Bausparkassenȱ dieȱ unmittelbareȱ GrundlageȱfürȱdieȱDarlehensvergabe.ȱ 4.3.3.1.1 ȱȱEinlagenȱ DieȱEinlagenȱstellenȱdieȱwichtigsteȱRefinanzierungsmethodeȱfürȱGeschäftsbankenȱdar.ȱ AusȱSichtȱderȱKundenȱsindȱEinlagenȱMöglichkeitenȱderȱGeldanlage.ȱZuȱdenȱEinlagenȱ sindȱSichtȬ,ȱTerminȬȱundȱSpareinlagenȱzuȱrechnen.ȱȱ AusȱSichtȱderȱKreditinstituteȱsindȱEinlagenȱformalȱkurzfristigeȱRefinanzierungsmitȬ tel.ȱDarausȱergibtȱsichȱzunächst,ȱdassȱsieȱderȱBankȱalsȱLiquiditätȱzurȱVerfügungȱstehen.ȱ Außerdemȱ kannȱ davonȱ ausgegangenȱ werden,ȱ dassȱ vieleȱ dieserȱ Einlagenȱ derȱ Bankȱ langfristigȱ überlassenȱ werden.ȱ Dieȱ Kundenȱ haltenȱ Einlagenȱ zunächstȱ ebenfallsȱ alsȱ Liquidität(sreserve).ȱDurchȱdieȱVielzahlȱderȱKundenȱmitȱEinlagenȱergibtȱsichȱeinȱstabiȬ lerȱ Bestandȱ anȱ Einlagenȱ beiȱ derȱ Bank,ȱ weilȱ derȱAbzugȱ vonȱ Einlagenȱ durchȱ einzelneȱ Kundenȱ durchȱ Aufstockenȱ derȱ Liquiditätsreserveȱ beiȱ anderenȱ Kundenȱ ausgeglichenȱ wird.ȱȱ Gleichzeitigȱ dienenȱ Einlagenȱ ausȱ Kundensichtȱ auchȱ derȱ GeldȬȱ bzw.ȱ Kapitalanlage.ȱ EinlagenȱwerdenȱverzinstȱundȱbietenȱeineȱhoheȱSicherheit,ȱwodurchȱsichȱihreȱEignungȱ zurȱVermögensbildungȱbzw.ȱ–anlageȱerklärt.ȱDarausȱergibtȱsich,ȱdassȱdieȱEinlagenȱdenȱ Bankenȱ überȱ einenȱ mittelȬȱ bisȱ langfristigenȱ Zeitraumȱ zurȱ Verfügungȱ stehen.ȱ Sieȱ sindȱ damitȱeineȱwichtigeȱQuelleȱderȱlangfristigenȱKapitalbeschaffungȱfürȱdieȱBank.ȱZudemȱ wandeltȱdasȱKreditinstitutȱdieȱformalȱkurzfristigeȱEinlageȱ(PassivgeschäftȱderȱBank)ȱinȱ langfristigeȱ Finanzierungenȱ (Aktivgeschäftȱ derȱ Bank).ȱ Dieserȱ Vorgangȱ derȱ FristenȬ transformationȱ istȱ fürȱ dieȱ Bankȱ eineȱ Ertragsquelle,ȱ weilȱ dieȱ Kundenȱ denȱ Vorteilȱ derȱ schnellenȱ Verfügbarkeitȱ (Liquidität)ȱ vonȱ Einlagenȱ mitȱ einemȱ geringenȱ Zinsȱ „bezahȬ len“.ȱDieȱlangfristigeȱBindungȱdesȱKapitalsȱinȱFinanzierungenȱwirdȱderȱBankȱinȱeinemȱ entsprechendȱhöherenȱZinsȱentgolten.ȱAllerdingsȱsindȱbesondereȱwirtschaftlicheȱSituaȬ tionenȱdenkbar,ȱinȱdenenȱausȱderȱFristentransformationȱkeinȱErtragȱzuȱerwirtschaftenȱ ist,ȱ weilȱ kurzfristigeȱ Zinssätzeȱ höherȱ oderȱ gleichȱ denȱ langfristigenȱ Zinssätzenȱ sindȱ (inverseȱ Zinsstruktur).ȱ Daherȱ wirdȱ dasȱAusmaßȱ derȱ Fristentransformationȱ gesetzlichȱ begrenzt,ȱumȱdieȱSicherheitȱderȱEinlagenȱzuȱgewährleisten.ȱ

ȱ

265

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Funktionen Kapitalanlage

Merkmale KundenȬ oderȱ Interbankengelder

SichtȱderȱKunden

Geldanlage Liquidität

Darlehenȱbzw.ȱ unregelmäßigeȱVerwahrung

Kapitalbeschaffung

HoheȱVerfügbarkeit

SichtȱderȱBank

Sicherheit

Fristentransformation Liquidität

Einlagen

VorschriftenȱdesȱKWG

Sichteinlagen

Giroverkehrsvorschriften

Termineinlagen

Einlagensicherung

Spareinlagen

Rahmenbedingungenȱ

Arten

ȱ

Abbildungȱ191:ȱSystematikȱvonȱEinlagenȱbeiȱBankenȱ

SichtȬȱundȱTermingelderȱkönnenȱsowohlȱvonȱKundenȱeingelegtȱwerdenȱalsȱauchȱvonȱ anderenȱKreditinstitutenȱ(Interbankengeld).ȱSieȱsindȱfürȱjedermannȱmöglicheȱEinlagen,ȱ Spareinlagenȱ sindȱ aufȱ gesetzlichȱ definierteȱ Personenȱ bzw.ȱ Personengruppenȱ beȬ schränkt.ȱKundenȱkönnenȱdabeiȱPrivatkunden,ȱFirmenkundenȱoderȱÖffentlicheȱHausȬ halteȱsein.ȱSpareinlagenȱkönnenȱnichtȱvonȱKreditinstitutenȱeingelegtȱwerden.ȱSpareinȬ lagenȱ sindȱ lediglichȱ fürȱ Privatkunden,ȱ bestimmteȱ juristischeȱ Personenȱ undȱ Personengemeinschaftenȱ eineȱ möglicheȱ Einlagenform.ȱ Zuȱ denȱ Kunden,ȱ dieȱ keineȱ Spareinlagenȱbildenȱkönnen,ȱgehörenȱKapitalgesellschaften,ȱGenossenschaften,ȱPersoȬ nenhandelsgesellschaftenȱundȱWirtschaftsvereine.ȱRechtlichȱgesehenȱgeltenȱSpargelderȱ alsȱ Darlehenȱ (§ȱ 488ȱ BGB)ȱ undȱ Sichteinlagenȱ alsȱ unregelmäßigeȱ Verwahrungȱ (§ȱ 700ȱ BGB).ȱFürȱdieȱunregelmäßigeȱVerwahrungȱsindȱimȱWesentlichenȱdieȱVorschriftenȱdesȱ Darlehensȱ anzuwenden.ȱ Imȱ KWGȱ sindȱ Einlagenȱ alsȱ rückzahlbareȱ Gelderȱ desȱ PubliȬ kumsȱ definiert,ȱ sofernȱ derȱ Rückzahlungsanspruchȱ nichtȱ alsȱ InhaberȬȱ oderȱ OrderȬ schuldverschreibungȱ verbrieftȱ ist.ȱ Spareinlagenȱ sindȱ darüberȱ hinausȱ explizitȱ ausȱ Gründenȱ derȱ Rechnungslegungȱ abgegrenzt.ȱ Grundlageȱ fürȱ dieȱ Sichteinlagenȱ undȱ dieȱ Abwicklungȱ desȱ Einlagengeschäftsȱ insgesamtȱ sindȱ dieȱ gesetzlichenȱ Regelungenȱ zumȱ GiroȬȱbzw.ȱZahlungsverkehr.ȱ

ȱ266

Anlagebereich

Sichteinlagen

KündigungsȬ geld

Festgeld

Liquiditätsreserve „Parkgeld“

Spareinlagen

Verwendung

Zahlungsmittel Liquiditätsreserve

Fälligkeit

jederzeit

Rückzahlung

jederzeitȱ uneingeschränkt

nachȱ Kündigung

Termin bestimmt

Kündigungȱ/ vorzeitig

Urkunde

keine

keine

keine

Sparurkunde

Verzinsung

variabelȱ/ keineȱȬ niedrig

Staatliche Förderung

keine

unbestimmt

fest

frühestensȱnachȱeinemȱMonatȱ

variabelȱ/ festȱ/ betragsabhängig betragsabhängig keine

keine

Vermögensbildung Liquiditätsreserve unbestimmtȱ/ Kündigungsfrist

variabelȱ/ niedrig keineȱ/ VLȱmöglich

ȱ

Abbildungȱ192:ȱArtenȱvonȱEinlagenȱ

EinlagenȱvonȱKundenȱbeiȱKreditinstitutenȱunterliegenȱinȱDeutschlandȱeinemȱbesondeȬ renȱEinlagenschutz.ȱBankenȱmüssenȱeinerȱEinlagensicherungseinrichtungȱangehören,ȱ dieȱ dieȱ Sicherheitȱ derȱ Bankeinlagenȱ gewährleistet.ȱ Dieȱ Einlagenȱ habenȱ nebenȱ derȱ grundsätzlichȱhohenȱSicherheitȱnochȱdieȱEigenschaftȱeinerȱhohenȱVerfügbarkeit,ȱweilȱ sieȱjederzeitȱ(Sichteinlagen),ȱnachȱvereinbarterȱKündigungsfristȱ(Spareinlagen)ȱoderȱzuȱ einemȱ bestimmtenȱ Zeitpunktȱ (Termingelder)ȱ fälligȱ werden.ȱ Dieȱ Fristenȱ liegenȱ zwiȬ schenȱ1ȱMonatȱbzw.ȱ3ȱMonatenȱ(beiȱSpareinlagen)ȱundȱi.d.R.ȱeinemȱJahr.ȱȱ GrundsätzlichȱlassenȱsichȱdieȱverschiedenenȱEinlagenȱnachȱbestimmtenȱKriterienȱvonȬ einanderȱ abgrenzen.ȱ Gemeinsamkeitenȱ liegenȱ inȱ derȱ Eignungȱ alsȱ Liquiditätsreserve.ȱ DieȱPrimärverwendungȱliegtȱallerdingsȱbeiȱSichteinlagenȱinȱderȱNutzungȱzurȱBezahȬ lungȱvonȱGüternȱundȱDienstleistungen,ȱbeiȱdenȱSpareinlagenȱinȱderȱVerwendungȱzumȱ Vermögensaufbauȱ oderȱ zurȱ Vermögensanlage.ȱ Beiȱ Termingeldernȱ stehtȱ dieȱ DisposiȬ tionȱderȱGelderȱimȱVordergrund.ȱDieȱSpareinlagenȱunterscheidenȱsichȱvonȱallenȱandeȬ renȱ Einlagenȱ durchȱ dieȱ zwingendeȱAusfertigungȱ einerȱ Sparurkundeȱ sowieȱ dieȱ MögȬ lichkeit,ȱ diesesȱ Produktȱ zurȱAnlageȱ vermögenswirksamerȱ Leistungenȱ zuȱ verwenden.ȱ DarausȱgehtȱebenfallsȱderȱtendenzielleȱCharakterȱalsȱKapitalanlageformȱhervor.ȱȱ

ȱ

267

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Dieȱ Verfügbarkeitȱ (Fälligkeitȱ bzw.ȱ Rückzahlung)ȱ istȱ beiȱ Sichteinlagenȱ jederzeitȱ gegeȬ ben,ȱ wasȱ denȱ Liquiditätscharakterȱ begründet.ȱ Termingelderȱ habenȱ eineȱ MindestlaufȬ zeitȱ vonȱ einemȱ Monat.ȱ Beiȱ Festgeldernȱ wirdȱ explizitȱ einȱ festerȱ Fälligkeitsterminȱ verȬ einbart,ȱ üblicherweiseȱ monatlich,ȱ 3Ȭmonatlich,ȱ 6Ȭmonatlichȱ oderȱ jährlich.ȱ Beiȱ Kündigungsgeldernȱ wirdȱ dagegenȱ dieȱ Kündigungsfristȱ bestimmt,ȱ nachȱ derȱ dieȱ GelȬ derȱ beiȱ erfolgterȱ Kündigungȱ fälligȱ werden.ȱ Spareinlagenȱ werdenȱ ebenfallsȱ nachȱ verȬ einbarter,ȱ mindestensȱ 3Ȭmonatigerȱ Kündigungsfristȱ fällig.ȱ Darüberȱ hinausȱ kannȱ überȱ Spareinlagenȱ bisȱ zuȱ einerȱ Höheȱ vonȱ 2000,ȬȱEURȱ monatlichȱ verfügtȱ werden.ȱ Währendȱ eineȱ vorzeitigeȱ Rückzahlungȱ derȱ Termingelderȱ unüblichȱ ist,ȱ kannȱ überȱ Spareinlagenȱ unterȱbestimmtenȱBedingungenȱüberȱdieȱ2000,ȬȱEURȱhinausȱvorzeitigȱverfügtȱwerden.ȱ Dieȱ Einlagenȱ werdenȱ üblicherweiseȱ verzinst.ȱ Sichteinlagenȱ sindȱ aufgrundȱ ihrerȱ ZahȬ lungsverkehrseigenschaftȱteilweiseȱauchȱnichtȱverzinst.ȱImȱVergleichȱzuȱanderenȱKapiȬ talanlageformenȱzeichnenȱsichȱdieȱEinlagenȱdurchȱeineȱniedrigeȱVerzinsungȱaus.ȱDiesȱ istȱ bedingtȱ durchȱ dasȱ geringeȱ Risikoȱ derȱ Anlageformȱ undȱ dieȱ vergleichsweiseȱ guteȱ Verfügbarkeit.ȱTermineinlagenȱwerdenȱumȱsoȱhöherȱverzinst,ȱjeȱgrößerȱderȱAnlagebeȬ tragȱist.ȱDieȱVerzinsungȱdiesesȱProduktesȱorientiertȱsichȱamȱkurzfristigenȱZinsȱfürȱInȬ terbankengeschäfte.ȱ Termingelderȱ weisenȱ denȱ höchstenȱ Zinsȱ derȱ Einlagenprodukteȱ auf.ȱSpareinlagenȱsindȱniedrigȱverzinst,ȱliegenȱinȱderȱVerzinsungȱaberȱzwischenȱSichtȬȱ undȱ Termineinlagen.ȱ Bisȱ aufȱ dieȱ Festzinsvereinbarungȱ überȱ dieȱ Laufzeitȱ beiȱ FestgelȬ dernȱkönnenȱdieȱZinsenȱbeiȱdenȱEinlagenȱanȱMarktveränderungenȱangepasstȱwerden.ȱ Sieȱgeltenȱbisȱaufȱweiteresȱ(b.a.w.)ȱundȱsindȱsoȱvariabel.ȱȱ

„ Sichteinlagenȱ DieȱSichteinlagenȱsindȱGuthabenȱaufȱGirokontenȱundȱerfüllenȱdaherȱprimärȱdieȱAufȬ gabeȱeinerȱLiquiditätsreserve.ȱSichteinlagenȱsindȱtäglichȱfälligeȱGuthaben,ȱdieȱfürȱdenȱ ZahlungsverkehrȱzurȱVerfügungȱstehen.ȱAusȱBankensichtȱsindȱdieseȱGelderȱnichtȱfestȱ kalkulierbar.ȱDurchȱdasȱGesetzȱderȱgroßenȱZahlȱgehtȱdieȱReduzierungȱderȱSichteinlaȬ genȱ durchȱ Kontoverfügungenȱ beiȱeinemȱ Teilȱ derȱBankkundenȱ mitȱ einerȱAufstockungȱ derȱSichteinlagenȱdurchȱGutschriftenȱoderȱEinzahlungenȱbeiȱanderenȱKundenȱeinher,ȱ soȱdassȱdieȱSichteinlagenȱimmerȱinȱeinerȱbestimmtenȱHöheȱbestehenȱ(Bodensatz).ȱDieȱ SichteinlagenȱvonȱKundenȱgeltenȱsomitȱalsȱBringgelder,ȱweilȱdieȱKundenȱdieseȱdispoȬ nieren.ȱ Alsȱ Sichteinlagenȱ geltenȱ aberȱ auchȱ sogenannteȱ Tagesgelder,ȱ dieȱ eineȱ geldsuȬ chendeȱBankȱbeiȱeinerȱgeldanbietendenȱBankȱaufnimmt.ȱDieseȱGelderȱwerdenȱauchȱalsȱ Holgelderȱ bezeichnet,ȱ weilȱ dieȱ Einlageȱ zurȱ Liquiditätssteuerungȱ desȱ aufnehmendenȱ Kreditinstitutsȱ herangezogenȱ wird.ȱ Guthabenȱ aufȱ Girokontenȱ sindȱ fürȱ GeschäftsbanȬ kenȱdamitȱRefinanzierungsmittel,ȱdieȱformalȱkurzfristig,ȱdeȱfactoȱaberȱlangfristigȱzurȱ Verfügungȱstehen.ȱDaȱdieȱVerzinsungȱvonȱSichteinlagenȱniedrigȱistȱoderȱgarȱnichtȱerȬ folgt,ȱsindȱdieȱZinskostenȱfürȱSichteinlagenȱgering.ȱȱ ȱ

ȱ268

Anlagebereich

Arten

Eigenschaften „Bringgeld“

Zahlungsverkehrsfunktion

„Holgeld“

Uneingeschränkteȱ Verfügbarkeit

Sichteinlagen

Dispositionȱvonȱ Zahlungsflüssen Guthabenȱauf Girokonten

Refinanzierungsquelleȱfürȱ Kreditinstitute Kassenhaltungȱ

Rechtsnatur

Bedeutung

ȱ

Abbildungȱ193:ȱSystematikȱvonȱSichteinlagenȱ

Ausȱ Kundensichtȱ sindȱ Sichteinlagenȱ keinȱ Produktȱ derȱ Geldanlage.ȱ Dieȱ jederzeitigeȱ Verfügbarkeitȱ bedingtȱ aberȱ einenȱ Mindestbestandȱ zurȱ Abwicklungȱ laufenderȱ ZahȬ lungenȱ undȱ ggf.ȱ zurȱ Ansammlungȱ vonȱ Geldȱ (Kapital),ȱ dasȱ dannȱ inȱ andereȱ AnlageȬ produkteȱumgeschichtetȱwird.ȱȱ

„ Termingelderȱ Termineinlagenȱ dienenȱ alsȱ vorübergehendeȱ Formȱ derȱ Geldanlage,ȱ umȱ Liquiditätȱ zuȱ sammelnȱ undȱ zuȱ einemȱ festenȱ Verfügungszeitpunktȱ bzw.ȱ kurzfristigȱ dieseȱ Liquiditätȱ inȱ Geldkapitalȱ zuȱ wandelnȱ undȱ ertragreicherȱ bzw.ȱ langfristigerȱ anzulegenȱ (VermöȬ gensumschichtung)ȱoderȱalternativȱkonsumwirksamȱauszugebenȱ(Zahlungsfluss).ȱFürȱ dieȱKreditinstituteȱistȱwiederumȱderȱRefinanzierungscharakterȱentscheidend.ȱ Termingelderȱ existierenȱ alsȱ Kündigungsgelder,ȱ mitȱ einerȱ vereinbartenȱ KündigungsȬ fristȱüberȱeinemȱMonatȱbzw.ȱalsȱFestgelderȱbeiȱeinerȱdefiniertenȱLaufzeitȱvonȱmehrȱalsȱ einemȱMonatȱ(30ȱTagen).ȱDerȱRegelfallȱsindȱdieȱFestgelder,ȱbeiȱdenenȱderȱDispositionsȬ charakterȱ besondersȱ deutlichȱ wird.ȱ Formalȱ sindȱ dieȱ Termingelderȱ befristet,ȱ eineȱ TeilȬ nahmeȱ amȱ Zahlungsverkehrȱ istȱ ausgeschlossen.ȱ Beiȱ vorzeitigemȱ Verfügungswunschȱ

ȱ

269

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten

Eigenschaften Kündigungsgeld

Zahlungsverkehrsverbot

Festgeld

Befristung

Termineinlagen

HöheȱderȱEinlage

Dispositionȱvonȱ Zahlungsflüssen

LaufzeitȱderȱEinlage

Refinanzierungsquelleȱfürȱ Kreditinstitute

Liquiditätssituationȱ amȱMarkt

Zwischenanlageȱbei Vermögensumschichtungȱ

EinflussfaktorenȱaufȱdenȱZinssatz

Bedeutung

ȱ

Abbildungȱ194:ȱSystematikȱvonȱTermineinlagenȱ

desȱKundenȱsindȱdieȱBankenȱnichtȱverpflichtet,ȱdasȱGeldȱbereitzustellen,ȱtunȱdiesȱaberȱ ausȱ Kulanzgründenȱ durchaus.ȱ Dabeiȱ sindȱ sieȱ berechtigt,ȱ einȱ Vorfälligkeitsentgeltȱ zuȱ berechnenȱoderȱgegebenenfallsȱdenȱZinsȱfürȱdieȱnächstȱkürzereȱLaufzeitȱanzuwenden.ȱ Dieȱ Verzinsungȱ derȱ Termingelderȱ richtetȱ sichȱ nachȱ demȱ Betragȱ derȱ Einlage.ȱ FirmenȬ kundenȱmitȱhohenȱEinlagenȱerzielenȱeinenȱdeutlichȱhöherenȱZinsȱalsȱPrivatkundenȱmitȱ kleinenȱ Beträgen.ȱ Dieȱ Zinssätzeȱ sindȱ nachȱ demȱ Betragȱ undȱ derȱ Laufzeitȱ gestaffelt.ȱ HäufigȱsindȱMindestanlagebeträgeȱdefiniert,ȱsoȱz.B.ȱ5.000,ȬȱEUR.ȱInȱderȱRegelȱsindȱdieȱ Zinsenȱ höher,ȱ jeȱ längerȱ derȱ Betragȱ festgelegtȱ wird,ȱ diesȱ hängtȱ aberȱ ebenfallsȱ vonȱ derȱ Liquiditätslageȱ amȱ Marktȱ ab.ȱ Eineȱ großeȱ Nachfrageȱ nachȱ Tagesgeldernȱ bzw.ȱ TerminȬ geldernȱ imȱ Interbankenverkehrȱ aufgrundȱ vonȱ Liquiditätsbedarfȱ führtȱ zuȱ steigendenȱ ZinsenȱaufȱTermingelderȱimȱKundenverkehr.ȱ

„ Spareinlagenȱ SpareinlagenȱsindȱGuthabenȱaufȱSparkonten,ȱdieȱinȱUrkundenformȱausgewiesenȱsind.ȱ Dieȱ typischeȱ Formȱ derȱ Sparurkundeȱ istȱ dasȱ „klassische“ȱ Sparbuch.ȱ Sparbücherȱ undȱ SparzertifikateȱsindȱwertpapierähnlicheȱUrkunden,ȱdieȱbeiȱderȱerstenȱEinzahlungȱeinerȱ Spareinlageȱ ausgestelltȱ werden.ȱ Sparzertifikateȱ bescheinigenȱ eineȱ Einmaleinzahlungȱ

ȱ270

Anlagebereich

Sparurkunden

Eigenschaften Mündelsicherheit

Sparzertifikat

Sparurkunde Sparbuch

Zahlungsverkehrsverbot Befristungsverbot

Spareinlagen

BeweisȬ undȱ Schuldurkunde

BildungȱundȱAnlageȱvonȱ Vermögen

Qualifiziertes Legitimationspapier

Refinanzierungsquelleȱfürȱ Kreditinstitute

Hinkendes Inhaberpapier

Voraussetzungȱfürȱ Investitionenȱ

Rechtsnatur

Bedeutung

ȱ

Abbildungȱ195:ȱSystematikȱvonȱSpareinlagenȱ

vonȱ Spareinlagen.ȱ Dieȱ Urkundeȱ belegtȱ dasȱ Bestehenȱ derȱ Spareinlageȱ undȱ ermöglichtȱ derȱBankȱ(Einlagenschuldner)ȱdieȱAuszahlungȱderȱEinlageȱanȱdenȱVorlegerȱmitȱbefreiȬ enderȱ Wirkung;ȱ dieȱ Bankȱ kannȱ aberȱ auchȱ dieȱ Legitimationȱ desȱ Vorlegersȱ verlangen.ȱ Damitȱ istȱ dasȱ Sparbuchȱ einȱ qualifiziertesȱ Legitimationspapierȱ undȱ gleichzeitigȱ einȱ hinkendesȱInhaberpapier.ȱȱ Spareinlagenȱ sindȱ nichtȱ fürȱ denȱ Zahlungsverkehrȱ bestimmt.ȱ Außerdemȱ bestehtȱ einȱ Befristungsverbot,ȱsoȱdassȱdieȱEinlageȱimmerȱunbefristetȱerfolgenȱmuss.ȱDieȱkürzesteȱ zulässigeȱ Kündigungsfristȱ fürȱ Spareinlagenȱ beträgtȱ dreiȱ Monate.ȱ Eineȱ Besonderheitȱ derȱ Spareinlagenȱ stelltȱ derenȱ Mündelsicherheitȱ dar.ȱ Gelderȱ vonȱ unterȱ Vormundȱ steȬ hendenȱPersonen,ȱdieȱbesondersȱsicherȱangelegtȱwerdenȱmüssen,ȱkönnenȱbeiȱinländiȬ schenȱ öffentlichȬrechtlichenȱ Sparkassenȱ oderȱ Kreditinstituten,ȱ dieȱ einerȱ entsprechenȬ denȱSicherungseinrichtungȱangehören,ȱalsȱSpareinlagenȱangelegtȱwerden.ȱ Dieȱ Spareinlagenȱ sindȱ zurȱ Bildungȱ undȱ Anlageȱ vonȱ Vermögenȱ fürȱ breiteȱ BevölkeȬ rungskreiseȱbesondersȱgutȱgeeignet,ȱweilȱsieȱeineȱKombinationȱausȱgroßerȱSicherheit,ȱ sicheremȱZinsertragȱundȱguterȱVerfügbarkeitȱdarstellen.ȱAusȱBankensichtȱsindȱsieȱwieȱȱ

ȱ

271

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Antragsannahmeȱ

Sparer

=

Sparvertrag

Kreditinstitut

=

Eröffnungsantragȱ

Einlageȱ Gläubiger

Schuldner Urkundeȱ Vorlageȱ Vorlageȱ Auszahlungȱ Auszahlungȱ

GläubigerȬ wechselȱ

Dritter (Begünstigter)

ȱ

Abbildungȱ196:ȱStrukturȱvonȱSparverträgenȱ

dieȱ anderenȱ Einlagenȱ eineȱ wesentlicheȱ Refinanzierungsmöglichkeit.ȱ Ausȱ volkswirtȬ schaftlicherȱSichtweiseȱistȱdasȱSparen,ȱspeziellȱalsoȱdieȱSpareinlageȱderȱprivatenȱHausȬ halte,ȱ dieȱ Grundvoraussetzungȱ fürȱ Investitionenȱ (durchȱ Unternehmenȱ inȱ Formȱ vonȱ Kreditfinanzierungen).ȱȱ DieȱSpareinlageȱentstehtȱdurchȱdieȱEinzahlungȱgegenȱAushändigungȱderȱSparurkunȬ de.ȱDerȱSparantragȱ undȱdieȱAnnahmeȱdesȱAntragesȱdurchȱ dasȱKreditinstitutȱbegrünȬ denȱ denȱ Sparvertrag.ȱ Gläubigerȱ derȱ Spareinlageȱ istȱ derȱ Einzahlende,ȱ selbstȱ dann,ȱ wennȱerȱdasȱKontoȱaufȱdenȱNamenȱeinerȱanderenȱPersonȱ(Dritter)ȱeröffnet.ȱEinȱSparȬ vertragȱzugunstenȱDritterȱkannȱdurchȱentsprechendeȱVereinbarungȱderȱRückzahlungȱ derȱSpareinlageȱanȱdenȱDrittenȱgeschlossenȱwerden.ȱDiesȱistȱüblichȱbeiȱMietkautionsȬ kontenȱ oderȱ beiȱ Vorsorgeabsicht.ȱ Dieȱ Drittbegünstigungȱ kannȱ sofortȱ wirksamȱ werȬ den,ȱ womitȱ derȱ unmittelbareȱ Gläubigerwechselȱ verbundenȱ ist.ȱ Dieȱ Begünstigung,ȱ respektiveȱderȱGläubigerwechselȱkannȱzuȱeinemȱspäterenȱZeitpunktȱbeiȱEintrittȱeinesȱ bestimmtenȱ Ereignissesȱ (Hochzeit,ȱ Ausbildungsbeginn,ȱ Volljährigkeitȱ desȱ BegünstigȬ tenȱoderȱAblebenȱdesȱEinzahlenden)ȱerfolgen.ȱȱ DieȱAuszahlungȱderȱSpareinlageȱerfolgtȱgegenȱVorlageȱderȱUrkunde.ȱDieȱRückzahlungȱ setztȱ dieȱ fristgerechteȱ Kündigungȱ voraus,ȱ weilȱ Spareinlagenȱ mindestensȱ eineȱ dreiȬȱ

ȱ272

Anlagebereich

Sparprodukte

UnbefristetesȱSparbuch

Termineinlagen

Sondersparformen Festgeld

3ȬMonatsȬ Kündigungsfrist

Bonussparen

Kündigungsgeld

Wachstumssparen Vereinbarteȱ Kündigungsfrist Sparbriefe

SparschuldȬ verschreibungen

ȱ

Abbildungȱ197:ȱEinlagenȱalsȱSparprodukteȱundȱSondersparformenȱ

monatigeȱ Kündigungsfristȱ beinhalten.ȱ Eineȱ längereȱ Kündigungsfristȱ mussȱ explizitȱ vertraglichȱ vereinbartȱ sein.ȱ Denȱ Kreditinstitutenȱ istȱ gesetzlichȱ dieȱ Möglichkeitȱ eingeȬ räumt,ȱ beiȱ dreimonatigerȱ Kündigungszeitȱ einenȱ Kündigungsfreibetragȱ vonȱ bisȱ zuȱ 2.000ȱ EURȱ jeȱ Kalendermonatȱ zuȱ vereinbaren,ȱ wovonȱ inȱ derȱ Praxisȱ überallȱ Gebrauchȱ gemachtȱ wird.ȱ Einȱ Anspruchȱ aufȱ vorzeitigeȱ Verfügungȱ überȱ Sparguthabenȱ bestehtȱ nicht,ȱjedochȱkönnenȱRückzahlungenȱvorȱFälligkeitȱgegenȱeinȱentsprechendesȱEntgeltȱ fürȱdieȱBankenȱermöglichtȱwerden.ȱInȱdemȱFallȱkannȱdasȱKreditinstitutȱVorschusszinȬ senȱoderȱeinȱVorfälligkeitsentgeltȱberechnen.ȱVorschusszinsenȱbeziehenȱ sichȱaufȱdenȱ BetragȱundȱdenȱZeitraumȱderȱvorzeitigenȱVerfügungȱundȱsindȱbegrenztȱaufȱdieȱangeȬ sammeltenȱGuthabenzinsen.ȱDasȱVorfälligkeitsentgeltȱwirdȱunabhängigȱvomȱZeitraumȱ derȱvorfristigenȱVerfügungȱaufȱdenȱVerfügungsbetragȱoderȱalsȱFestbetragȱberechnet.ȱ DieȱklassischeȱSpareinlageȱistȱeinȱSparprodukt,ȱdasȱinȱseinerȱGrundformȱzwarȱfürȱdieȱ Kapitalanlageȱgeeignet,ȱinȱseinerȱAttraktivitätȱaberȱbegrenztȱist.ȱDieȱSpareinlageȱbildetȱ fürȱdieȱBankȱeineȱzinsgünstigeȱGrundlageȱfürȱdasȱ(aktive)ȱFinanzierungsgeschäft.ȱUmȱ dieseȱ Refinanzierungsmöglichkeitȱ auszuschöpfenȱ undȱ dieȱ Kapitalanlageȱ inȱ BankproȬ duktenȱzuȱstärken,ȱwirdȱdieȱSpareinlageȱinȱverschiedenenȱVariationenȱangeboten,ȱdieȱ denȱCharakterȱeinerȱKapitalanlageȱunterstreichen.ȱZumȱeinenȱwerdenȱSpareinlagenȱjeȱ

ȱ

273

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

nachȱ Kreditinstitutȱ soȱ ausgestaltet,ȱ dassȱ eineȱ längerfristigeȱ Einlageȱ zusätzlicheȱ ZinsȬ zahlungenȱ bewirktȱ oderȱ eineȱ betragsgebundeneȱ Verzinsungȱ erfolgtȱ (Bonussparen).ȱ ZumȱanderenȱwirdȱdasȱregelmäßigeȱSparenȱgefördertȱ(Wachstumssparen).ȱEineȱinnoȬ vativeȱSparformȱistȱdasȱIndexȬSparen,ȱbeiȱdemȱzuȱderȱGrundverzinsungȱderȱSpareinȬ lageȱ einȱ indexabhängigerȱ Bonuszinsȱ gezahltȱ wird,ȱ wennȱ derȱ Indexȱ (z.B.ȱ DAX)ȱ sichȱ entsprechendȱpositivȱentwickelt.ȱȱ AlternativȱbietenȱdieȱKreditinstituteȱnebenȱdemȱKontensparenȱ(Einlagenȱbzw.ȱDeposiȬ ten)ȱsogenannteȱSparbriefeȱoderȱSparschuldverschreibungenȱan,ȱdieȱnichtȱbörsengeȬ handeltȱsind,ȱaberȱprinzipiellȱdieȱMerkmaleȱverzinslicherȱWertpapiereȱvorweisen.ȱDerȱ Übergangȱ vonȱ Banksparproduktenȱ zuȱ verzinslichenȱ Wertpapierenȱ istȱ fließend.ȱ Eineȱ längereȱ Kündigungsfristȱ alsȱ dieȱ dreimonatigeȱ Mindestfrist,ȱ dieȱ ausȱ Kundensichtȱ einȱ Verzichtȱaufȱ Verfügbarkeitȱdarstellt,ȱwirdȱebenfallsȱdurchȱeinenȱhöherenȱ ZinsȱentgolȬ ten.ȱ 4.3.3.1.2 ȱȱSondersparformenȱ DurchȱVariationenȱdesȱklassischenȱSparbuchs,ȱdieȱeineȱstaatlicheȱFörderung,ȱeineȱattȬ raktivereȱZinsgestaltung,ȱeineȱZweckbindung,ȱeinenȱEinzahlungsplanȱoderȱZusatzleisȬ tungenȱ beinhalten,ȱ entstehenȱ Sondersparformen.ȱAusȱ Sichtȱ derȱ Kreditinstituteȱ istȱ dieȱ Kategorisierungȱ derȱ Sparformenȱ alsȱ Spareinlageȱ gemäßȱ Verordnungȱ überȱ dieȱ RechȬ nungslegungȱderȱKreditinstituteȱ(RechKredV)ȱwichtig,ȱweilȱdamitȱeineȱaufsichtsrechtȬ lichȱvorteilhafteȱBehandlungȱderȱRefinanzierungsmittelȱverbundenȱist.ȱEinlagenȱmüsȬ senȱ danachȱ mindestensȱ eineȱ dreimonatigeȱ Kündigungsfrist,ȱ eineȱ vertraglicheȱ RegelungȱzumȱFreibetrag,ȱeineȱVereinbarungȱzurȱErhebungȱvonȱVorschusszinsenȱaufȬ weisenȱundȱdieȱZinssätzeȱmüssenȱdurchȱAushangȱbekanntȱgegebenȱsein.ȱȱ Sparzertifikateȱ undȱ Sparbücherȱ beurkundenȱ dasȱ Sparenȱ inȱ Kontenform.ȱ Sparbriefeȱ undȱSparschuldverschreibungenȱbildenȱeineȱZwischenformȱzwischenȱSpareinlagenȱaufȱ KontenȱundȱverzinslichenȱWertpapieren.ȱInȱjedemȱFallȱistȱderȱprimäreȱZweckȱderȱSonȬ dersparformenȱ dieȱ Vermögensbildung.ȱ Dieȱ hoheȱ Sicherheitȱ derȱ verschiedenenȱ SparȬ formenȱlassenȱsieȱbesondersȱgeeignetȱerscheinen,ȱumȱVermögenȱsukzessiveȱaufzubauȬ enȱ bzw.ȱ Vorsorgereservenȱ zuȱ bildenȱ oderȱ einȱ gewissesȱ vorhandenesȱ Vermögenȱ zuȱ festigen.ȱ Fürȱ Kreditinstituteȱ sindȱ Sparprodukteȱ mitȱ längererȱ Laufzeitȱ gegenüberȱ denȱ Spareinlagenȱ eineȱ wichtigeȱ Ergänzungȱ derȱ Refinanzierungsbasis.ȱ Zurȱ Stärkungȱ derȱ RefinanzierungȱdurchȱKundengelderȱwirdȱdieȱAttraktivitätȱderȱAnlageformȱgesteigert,ȱ umȱhöhereȱVoluminaȱzuȱerhaltenȱundȱeineȱlangfristigeȱBindungȱderȱKundenȱmitȱihrenȱ Einlagenȱzuȱerzielen.ȱAlsȱInstrumentȱwerdenȱnebenȱderȱErhöhungȱderȱVerzinsungȱbeiȱ längererȱ Bindungȱ dasȱ stetigeȱ Sparenȱ undȱ Mindestvoluminaȱ genutzt.ȱ Größereȱ SparȬ summenȱverringernȱdenȱbetrieblichenȱAufwandȱderȱBankenȱgegenüberȱdenȱKleinsparȬ beträgen.ȱDieserȱVorteilȱwirdȱinȱderȱZinskonditionȱanȱdenȱKundenȱ(teilweise)ȱweiterȬ gereicht.ȱ Dieȱ Vereinbarungȱ vonȱ Kündigungssperrfristenȱ stelltȱ wiederumȱ eineȱ Mindestdauerȱ sicher,ȱ inȱ derȱ dieȱ Bankȱ mitȱ demȱ Geldȱ arbeitenȱ kann.ȱ Alsȱ Sonderformȱ

ȱ274

Anlagebereich

Urkunden

(Sonder)ȬEigenschaften

Sparzertifikat

StaatlicheȱFörderung

Sparbuch

Mindesteinlagen

Sparbrief

Renditeaufschläge

Sparschuldverschreibung

Kündigungssperrfristen

Sondersparformen

Sparpläne

BildungȱundȱAnlageȱvonȱ Vermögen

Bonifikationen Zusatzleistungen Zinsvariationen Zweckbindung Ausgestaltung

MittelȬ bisȱlangfristige Refinanzierungsquelleȱfürȱ Kreditinstituteȱmit vereinbarterȱKapitalbindungȱ Bedeutung

ȱ

Abbildungȱ198:ȱSystematikȱvonȱSondersparformenȱ

kannȱauchȱdieȱstaatlicheȱFörderungȱdesȱSparvertragesȱbetrachtetȱwerden.ȱDasȱKontenȬ sparenȱ beiȱ Kreditinstitutenȱ kannȱ fürȱ dieȱ Anlageȱ vermögenswirksamerȱ Leistungenȱ genutztȱ werden.ȱAllerdingsȱistȱdieȱAttraktivitätȱdahingehendȱeingeschränkt,ȱdassȱderȱ StaatȱdieseȱAnlageformȱnichtȱdurchȱzusätzlicheȱZahlungenȱ(Arbeitnehmersparzulage)ȱ fördert.ȱȱ Inȱ derȱ Ausgestaltungȱ sindȱ zunächstȱ verschiedeneȱ Sparpläneȱ (Ratensparen)ȱ denkbar.ȱ Sparpläneȱ habenȱ zumeistȱ einȱ konkretesȱ Sparzielȱ zuȱ Grundeȱ liegen,ȱ dasȱ dannȱ durchȱ individuelleȱ Gestaltungȱ hinsichtlichȱ Betrag,ȱ Laufzeit,ȱ Renditeȱ undȱ Verfügbarkeitȱ erȬ reichtȱ wird.ȱ Sparpläneȱ könnenȱ auchȱ fürȱ Produkte,ȱ dieȱ nichtȱ Banksparprodukteȱ sind,ȱ z.B.ȱ Fonds,ȱ vereinbartȱ werden.ȱ Alsȱ Bonifikationȱ kannȱ eineȱ zusätzlicheȱ Zinszahlungȱ bezeichnetȱ werden,ȱ dieȱ beiȱAblaufȱ einerȱ bestimmtenȱAnlagedauerȱ oderȱ beiȱ Erreichenȱ einesȱSparzielsȱfälligȱwird.ȱDerȱBonusȱ(dieȱPrämie)ȱkannȱjährlichȱoderȱeinmaligȱgezahltȱ werden.ȱ Eineȱ vertraglicheȱ Zusatzleistungȱ kannȱ beispielsweiseȱ dieȱ Kopplungȱ anȱ eineȱ Lebensversicherungȱsein,ȱdieȱimȱTodesfallȱund/oderȱFallȱderȱBerufunfähigkeitȱdieȱzumȱ Sparzielȱ fehlendeȱ Sparleistungȱ ausgleicht.ȱ Derȱ Sparvertragȱ kannȱ zusätzlichȱ mitȱ demȱ Loserwerbȱ verbundenȱ sein,ȱ wobeiȱ einȱ Teilȱ desȱ Sparbetragesȱ undȱ dieȱ Zinsenȱ durchȱȱ

ȱ

275

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Laufzeit

Verzinsung

abȱ1ȱJahr

abȱ1ȱJahr

i.d.R.ȱ2Ȭ6ȱJahre

i.d.R.ȱ4Ȭ10ȱJahre

Sparbrief

SparschuldȬ verschreibung

Normalverzinsung Abzinsung Aufzinsung

SparbriefeȱundȱSparschuldverschreibungen

Kaufmännischer Verpflichtungsschein (Wertpapierȱi.w.S.) nichtȱbörsengehandelt

BildungȱundȱAnlageȱvonȱ Vermögen MittelȬ bisȱlangfristige Refinanzierungsquelleȱfürȱ Kreditinstituteȱmit vereinbarterȱKapitalbindungȱ

Rechtsnatur

Übertragung

ȱ

Abbildungȱ199:ȱSystematikȱvonȱSparbriefenȱundȱSparschuldverschreibungenȱ

Lotterieȱzugelostȱwerden.ȱBeimȱZwecksparenȱwirdȱeinȱkonkreterȱVerwendungszweckȱ (Existenzgründung,ȱ Studium)ȱ vereinbart,ȱ derȱ dieȱAnwartschaftȱ aufȱ einȱ zinsgünstigesȱ Darlehenȱimpliziert.ȱDieȱZinsgestaltungȱkannȱfestȱoderȱvariabelȱseinȱundȱjährlichȱsteiȬ gendeȱZinsenȱoderȱZusatzzinsenȱbeiȱEintrittȱbestimmterȱEreignisseȱbeinhalten.ȱ EinȱvonȱvielenȱKreditinstitutenȱgenutztesȱInstrumentȱderȱmittelȬȱbisȱlangfristigenȱRefiȬ nanzierungȱ istȱ dieȱ Ausgabeȱ vonȱ Sparbriefenȱ oderȱ Sparschuldverschreibungen.ȱ Dieȱ ProdukteȱweisenȱeineȱähnlichȱhoheȱSicherheitȱwieȱEinlagenȱauf,ȱverpflichtenȱdenȱAnȬ legerȱ aberȱ fürȱ einenȱ bestimmtenȱ Zeitraumȱ aufȱ dasȱ Geldȱ zuȱ verzichten.ȱ Dieȱ dadurchȱ entstehendeȱ sichereȱ Kalkulationȱ derȱ Bankenȱ mitȱ demȱ angelegtenȱ Geldȱ führtȱ zuȱ einerȱ wertpapierähnlichenȱVerzinsung.ȱDieseȱSparformenȱtragenȱdurchȱdieseȱEigenschaftenȱ zurȱVermögensbildungȱbei.ȱ Sparbriefeȱ deckenȱ mitȱ denȱ Laufzeitvorgabenȱ denȱ mittlerenȱ Refinanzierungshorizontȱ derȱ Bankenȱ bzw.ȱ denȱ mittlerenȱ Anlagehorizontȱ derȱ Sparerȱ ab,ȱ währendȱ dieȱ SparȬ schuldverschreibungenȱdieȱlangfristigeȱAlternativeȱdarstellen.ȱWederȱSparbriefeȱnochȱ Sparschuldverschreibungenȱ sindȱ börsengehandelt,ȱ sieȱ sindȱ auchȱ keineȱ Spareinlagen.ȱ ImȱweitestenȱSinneȱgeltenȱsieȱalsȱWertpapiere.ȱSparbriefeȱsindȱrechtlichȱRektapapiere,ȱ sieȱ werdenȱ i.d.R.ȱ alsȱ Namensschuldverschreibungenȱ ausgegeben.ȱ Dieȱ SparschuldverȬȱ

ȱ276

Anlagebereich

ZinsvariantenȱvonȱSparbriefenȱundȱSparschuldverschreibungen 1400 1200 Betrag

1000 800 600 400 200 0 2000

2001

2002 Laufzeit

2003

2004 Aufzinsung Normalverzinsung Abzinsung

ȱ

Abbildungȱ200:ȱZahlungsflussȱbeiȱalternativerȱVerzinsungȱȱ

schreibungenȱ sindȱ OrderȬȱ oderȱ Inhaberschuldverschreibungen.ȱ Dieȱ Rückgabeȱ vorȱ Fälligkeitȱistȱmeistensȱausgeschlossen,ȱmanchmalȱwerdenȱSparschuldverschreibungenȱ zuȱ einemȱ festgelegtenȱ Rücknahmepreisȱ zurückgenommen.ȱ Dieȱ Ausgestaltungȱ kannȱ auchȱ eineȱ regelmäßigeȱ Tilgungȱ stattȱ derȱ Rückzahlungȱ zumȱ Endeȱ derȱ Laufzeitȱ einȬ schließen.ȱ SieȱsindȱgrundsätzlichȱmitȱeinerȱFestzinsvereinbarungȱausgestattet.ȱDieȱnormaleȱFestȬ verzinsungȱsetztȱsichȱausȱAusgabeȱundȱRückzahlungȱzumȱNennwertȱsowieȱausȱeinerȱ jährlichenȱoderȱhalbjährlichenȱZinszahlungȱzusammen.ȱDagegenȱsindȱbeiȱderȱAufzinȬ sungȱkeineȱzwischenzeitlichenȱZinszahlungenȱfällig.ȱEsȱerfolgtȱdieȱAusgabeȱundȱRückȬ zahlungȱzumȱNennwertȱsowieȱdieȱZahlungȱvonȱZinsenȱundȱZinseszinsenȱamȱEndeȱderȱ Laufzeit.ȱȱ DerȱZinseszinseffektȱvonȱSparbriefenȱundȱSparschuldverschreibungenȱbeiȱunterstellȬ terȱ Wiederanlageȱ derȱ vereinnahmtenȱ Zinsenȱ wirdȱ beiȱ derȱ Aufzinsungȱ amȱ Endeȱ derȱ Laufzeitȱberücksichtigt.ȱDieȱAufzinsungȱbeinhaltetȱdieȱAuszahlungȱdesȱfestȱvereinbarȬ ten,ȱjährlichenȱZinsesȱamȱEndeȱderȱLaufzeit.ȱAufȱdieseȱWeiseȱkönnenȱZinszahlungenȱinȱ dieȱZukunftȱverlagertȱwerden.ȱBeiȱderȱAbzinsungȱerfolgtȱdieȱFestlegungȱderȱRückzahȬ lungȱ zumȱ Nennwertȱ amȱ Endeȱ derȱ Laufzeit.ȱ Vonȱ diesemȱ Betragȱ werdenȱ beiȱAusgabeȱ ZinsenȱundȱZinseszinsenȱabgezogen.ȱDarausȱergibtȱsichȱeinȱinȱderȱGegenwartȱanzuleȬ genderȱBetrag.ȱManȱsprichtȱhierȱvomȱBarwert.ȱ

ȱ

277

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

VermögenswirksameȱLeistungen

Begünstigte

Bausparverträge

ArbeiterȱundȱAngestellte

Kontensparverträge

Auszubildende

WertpapierȬSparverträge

Beamte,ȱRichter, BerufssoldatenȱundȱSoldaten

Kapitallebensversicherungen

Heimarbeiter

StaatlicheȱSparförderung

Einkommensgrenzen Höchstbeträge

Sparzulagen Prämienȱ

Sperrfristen Zulagensätze Ausgestaltung

Steuervergünstigungenȱ Arten

ȱ

Abbildungȱ201:ȱStaatlicheȱSparförderungȱ

4.3.3.1.3 ȱȱStaatlicheȱSparförderungȱ ZurȱVerbesserungȱderȱVermögensbildungȱderȱBevölkerungȱfördertȱderȱStaatȱdasȱSpaȬ ren.ȱ Diesȱ kannȱ einerseitsȱ durchȱ direkteȱ Zahlungenȱ inȱ Formȱ vonȱ Sparzulagenȱ oderȱ Prämienȱ geschehen,ȱ andererseitsȱ durchȱ dieȱ steuerlicheȱ Anerkennungȱ vonȱ VorsorgeȬ aufwendungenȱoderȱdieȱsteuerlicheȱFreistellungȱvonȱAnlageformenȱbzw.ȱderenȱErträȬ gen.ȱBegünstigteȱderȱSteuervergünstigungenȱmüssenȱausȱGleichbehandlungsgründenȱ alleȱ Sparerȱ sein.ȱ Zulagenȱ undȱ Prämienȱ erhaltenȱ lediglichȱ bestimmteȱ BevölkerungsȬ gruppen.ȱ Derȱ Staatȱ fördertȱ nachȱ sozialpolitischenȱ Kriterien.ȱ Dieȱ Sparförderungȱ hatȱ nebenȱderȱVermögensbildungȱdenȱZweck,ȱsogenannteȱAltersarmutȱzuȱverhindern,ȱdieȱ wiederumȱdenȱStaatshaushaltȱbelastenȱkönnte.ȱ Sozialpolitischeȱ Aspekteȱ könnenȱ dadurchȱ Beachtungȱ finden,ȱ dassȱ nurȱ untereȱ EinȬ kommensschichtenȱeinenȱFörderanspruchȱhabenȱoderȱdassȱdieȱZulagenȱnachȱfestgelegȬ tenȱ Kriterienȱ gestaffeltȱ werden.ȱ Zurȱ Begrenzungȱ derȱ Förderungȱ sindȱ Höchstbeträge,ȱ dieȱgezahltȱwerden,ȱwichtig.ȱUmȱsicherzustellen,ȱdassȱdieȱgefördertenȱBeträgeȱundȱdieȱ Zulagenȱ zurȱ Vermögensbildungȱ verwendetȱ werden,ȱ wirdȱ dieȱ Verfügbarkeitȱ durchȱ Sperrfristenȱeingeschränkt.ȱ

ȱ278

Anlagebereich

Laufzeit

Abwicklung i.d.R.ȱ7ȱJahre

ca.ȱ10ȱȬ 12ȱJahre

Tilgungszeit

Sparphase

3ȱ– 8ȱJahre

Zuteilung Darlehensphase

Ansparzeit

Bausparen

Grundstückskauf

Prämienzahlung

Bau,ȱErwerbȱoderȱUmbau vonȱWohneigentumȱ

NiedrigerȱDarlehenszins

AusbauȱundȱReparatur Werterhaltungsmaßnahmen Zweck

NiedrigerȱGuthabenzins Verzinsung

ȱ

Abbildungȱ202:ȱSystematikȱdesȱBausparensȱ

Dieȱ wichtigsteȱ Formȱ derȱ staatlichenȱ Sparförderungȱ sindȱ dieȱ vermögenswirksamenȱ Leistungenȱ(VL).ȱNachȱdemȱ5.ȱVermögensbildungsgesetzȱsindȱAnlagenȱinȱSparverträȬ genȱfürȱWertpapiereȱoderȱVermögensbeteiligungen,ȱKontensparverträgen,ȱBausparverȬ trägen,ȱ Kapitallebensversicherungenȱ undȱ weiterenȱ Vertragsartenȱ möglicheȱ AnlageȬ formenȱfürȱdieseȱLeistungenȱdesȱArbeitgebers,ȱdesȱArbeitnehmersȱoderȱbeider.ȱDieȱVLȱ werdenȱteilweiseȱdurchȱzusätzlicheȱZahlungenȱdesȱStaatesȱ(Arbeitnehmersparzulage)ȱ gefördert.ȱVonȱdenȱhierȱbeschriebenenȱBanksparproduktenȱwirdȱdasȱKontensparenȱimȱ RahmenȱderȱvermögenswirksamenȱLeistungenȱberücksichtigt,ȱaberȱnichtȱdurchȱZulaȬ genȱoderȱPrämienȱgefördert.ȱȱ 4.3.3.1.4 ȱȱBausparenȱ Bausparenȱ istȱ dasȱ kollektiveȱ Zwecksparen,ȱ dasȱ dieȱAnwartschaftȱ aufȱ einȱ zinsgünstiȬ gesȱDarlehenȱfürȱwohnungswirtschaftlicheȱVerwendungenȱbegründet.ȱDieȱersteȱPhaseȱ desȱ Bausparensȱ istȱ dieȱ eigentlicheȱ Sparphase,ȱ inȱ derȱ Bauspareinlagenȱ angesammeltȱ werden,ȱdieȱbeiȱderȱFinanzierungȱdesȱBauvorhabensȱbzw.ȱ desȱEigentumserwerbsȱdasȱ Eigenkapitalȱbildenȱbzw.ȱverstärken.ȱDasȱkollektiveȱSparenȱdrücktȱaus,ȱdassȱesȱsichȱumȱ einenȱSparzwangȱhandeltȱundȱumȱeineȱGemeinschaft,ȱdieȱsichȱgegenseitigȱbeiȱderȱErȬ

ȱ

279

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

reichungȱ einesȱ bestimmtenȱ Zielsȱ unterstützt.ȱ Eineȱ Darlehensgewährungȱ istȱ anȱ dasȱ ErreichenȱeinesȱSparzielsȱgeknüpft.ȱȱ Zuȱ jedemȱ Bausparvertragȱ gehörenȱ dieȱ Phasenȱ desȱ Sparens,ȱ derȱ Zuteilungȱ undȱ derȱ Darlehensgewährung.ȱ Inȱ derȱ Sparphaseȱ werdenȱ dieȱ angesammeltenȱ Guthabenȱ verȬ zinst.ȱ Derȱ Zinsȱ istȱ vergleichsweiseȱ niedrig,ȱ weilȱ durchȱ dieȱ niedrigeȱ GuthabenverzinȬ sungȱ einȱ niedrigerȱ Darlehenszinsȱ erkauftȱ wird.ȱ Derȱ Bausparvertragȱ kannȱ allerdingsȱ tariflichȱ unterschiedlichȱ gestaltetȱ sein.ȱBeiȱ geplanterȱ Nichtinanspruchnahmeȱ desȱ DarȬ lehensȱkannȱeinȱTarifȱgewähltȱwerden,ȱderȱrenditeorientiertȱist,ȱindemȱdieȱGuthabenȬ zinsenȱ einȱ höheresȱ Niveauȱ haben.ȱ Außerdemȱ bestehtȱ dieȱ Möglichkeit,ȱ Sparernȱ beiȱ Verzichtȱ aufȱ dasȱ Darlehenȱ dieȱ Abschlussgebührȱ zuȱ erstatten.ȱ Alsȱ Sparproduktȱ wirdȱ dasȱBausparenȱdurchȱdieȱstaatlicheȱFörderungȱbesondersȱinteressant.ȱDazuȱgibtȱesȱdasȱ InstrumentȱderȱWohnungsbauprämieȱundȱdieȱArbeitnehmerȬSparzulage.ȱ Dasȱ Bausparenȱ gehörtȱ zuȱ einerȱ nachȱ demȱ 5.ȱ Vermögensbildungsgesetzȱ möglichenȱ Anlageformȱ vermögenswirksamerȱ Leistungen.ȱ Imȱ Gegensatzȱ zumȱ Kontensparenȱ gewährtȱ derȱ Staatȱ fürȱ Bausparverträgeȱ eineȱ zehnprozentigeȱArbeitnehmersparzulageȱ fürȱ jährlicheȱ Einzahlungenȱ bisȱ zuȱ einerȱ Höheȱ vonȱ 480ȱ EUR.ȱ Allerdingsȱ bestehtȱ derȱ AnspruchȱnurȱbisȱzuȱeinemȱzuȱversteuerndenȱEinkommenȱvonȱ17.900ȱEURȱfürȱAlleinȬ stehendeȱ(35.800ȱEURȱfürȱVerheiratete)ȱimȱJahrȱderȱSparleistung.ȱDieȱWohnungsbauȬ prämieȱwirdȱebenfallsȱjährlichȱinȱeinerȱHöheȱvonȱ10%ȱderȱSparbeiträge,ȱmax.ȱ512ȱEURȱ fürȱAlleinstehendeȱ(1024ȱEUR),ȱgewährt,ȱwennȱdasȱzuȱversteuerndeȱEinkommenȱ25.600ȱ EURȱ fürȱ Alleinstehendeȱ (51.200ȱ EURȱ fürȱ Verheiratete)ȱ nichtȱ übersteigt.ȱ Dieȱ Zulagenȱ werdenȱ zunächstȱ vomȱ Finanzamtȱ nurȱ festgesetztȱ undȱ nachȱAblaufȱ derȱ Sperrfristȱ vonȱ siebenȱ Jahrenȱ gutgeschrieben.ȱ Eineȱ prämienunschädlicheȱ vorzeitigeȱ Verwendungȱ istȱ nurȱunterȱbestimmtenȱUmständenȱmöglich.ȱDasȱeigentlicheȱZielȱdesȱBausparensȱsollteȱ nichtȱdasȱSparenȱbzw.ȱdieȱVermögensbildung,ȱsondernȱdieȱFinanzierungȱvonȱWohneiȬ gentumȱ bzw.ȱ dieȱ Verwendungȱ derȱ Sparmittelȱ undȱ desȱ Darlehensȱ fürȱ wohnungswirtȬ schaftlicheȱ Zweckeȱ sein.ȱ Dieȱ Gewährungȱ derȱ staatlichenȱ Bausparprämieȱ istȱ inȱ denȱ erstenȱ siebenȱ Jahrenȱ anȱ eineȱ solcheȱ Verwendungȱ derȱ Mittelȱ geknüpft.ȱ Dieȱ Sparphaseȱ kannȱ vomȱ Sparerȱ beeinflusstȱ werden,ȱ weilȱ erȱ mitȱ derȱ Höheȱ seinerȱ Sparbeträgeȱ dieȱ DauerȱbisȱzurȱErreichungȱderȱvereinbartenȱSparsummeȱbestimmt.ȱDieȱSparphaseȱkannȱ verkürztȱwerden,ȱwennȱinȱkurzerȱFristȱhoheȱSparbeiträgeȱentrichtetȱwerdenȱoderȱeinȬ maligeȱ Sparleistungenȱ erbrachtȱ werden.ȱ Diesȱ istȱ sinnvollȱ beiȱ einerȱ beabsichtigtenȱ schnellenȱDarlehensinanspruchnahme.ȱ

ȱ280

Anlagebereich

Bausparer

Bausparvertrag

Bausparkasse

=

=

Gläubiger

Schuldner

Staat WohnungsȬ bauprämieȱ

Einlagenȱ

Zuteilungȱ

ANȬSparzulageȱ Bausparguthaben =

oder

Bauspardarlehen + Inanspruchnahmeȱ

Vermögen

Auszahlungȱ

Bausparsumme

Bauherr

=

Schuldner

Gläubiger

Bausparer

Bausparkasse

ȱ

Abbildungȱ203:ȱStrukturȱdesȱBausparensȱ

Wennȱ dagegenȱ dasȱ Sparenȱ imȱ Mittelpunktȱ steht,ȱ werdenȱ eherȱ geringe,ȱ regelmäßigeȱ Sparbeträgeȱ festgeschrieben.ȱ Beiȱ Anspruchȱ aufȱ staatlicheȱ Förderungȱ istȱ esȱ zweckmäȬ ßig,ȱdieȱHöheȱderȱSparleistungȱnachȱdemȱgefördertenȱHöchstbetragȱauszurichten.ȱ 4.3.3.1.5 ȱȱEinlagensicherungȱ Dieȱ Besonderheitȱ vonȱ Einlagenȱ beiȱ Kreditinstitutenȱ istȱ dieȱ Verpflichtungȱ derȱ KreditȬ wirtschaftȱeinerȱEinlagensicherungseinrichtungȱanzugehören.ȱDadurchȱsindȱBankeinȬ lagenȱzusätzlichȱgesichert.ȱDieȱEinlegerȱwerdenȱimȱFallȱderȱZahlungsunfähigkeitȱderȱ BankȱdurchȱdieȱSicherungseinrichtungȱentschädigt.ȱ ZumȱSchutzȱderȱEinlegerȱbzw.ȱSparerȱvorȱBankinsolvenzenȱunterliegenȱdieȱEinlagenȱinȱ allenȱ modernenȱ Marktwirtschaftenȱ weltweitȱ einemȱ besonderenȱ Schutz.ȱ Derȱ Schutzȱ kannȱ gesetzlichȱ verpflichtendȱ oderȱ freiwilligȱ sein.ȱ Inȱ Deutschlandȱ sindȱ sowohlȱ geȬ setzlicheȱRegelungenȱalsȱauchȱfreiwilligeȱSicherungenȱrelevant.ȱDieȱgesetzlicheȱSicheȬ rungȱberuhtȱaufȱdemȱEinlagensicherungsȬȱundȱAnlegerentschädigungsgesetzȱ(EAG),ȱ dasȱ imȱ Jahrȱ 1998ȱ inȱ Kraftȱ getretenȱ istȱ undȱ dasȱ wiederumȱ aufȱ EUȬRichtlinienȱ zurückȬȱ

ȱ

281

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Einlagensicherungssysteme

GesetzlicheȱSicherungssysteme

FreiwilligeȱSicherungssysteme

PrivateȱBanken EinlagensicherungsȬ undȱ Anlegerentschädigungsgesetz

Sparkassensektor

Genossenschaftssektor

ÖffentlicheȱBanken

ȱ

Abbildungȱ204:ȱGrundprinzipȱderȱEinlagensicherungȱ

geht.ȱDadurchȱwirdȱdenȱEinlegernȱundȱAnlegernȱinȱderȱEUȱeinȱgesetzlicherȱMindestȬ schutzȱgewährt.ȱDasȱGesetzȱverpflichtetȱKreditinstituteȱ(undȱFinanzdienstleistungsinȬ stitute),ȱ ihreȱ Einlagenȱ undȱ Verbindlichkeitenȱ ausȱ Wertpapiergeschäftenȱ durchȱ eineȱ Entschädigungseinrichtungȱ zuȱ sichern.ȱ Derȱ Mindestschutzȱ garantiertȱ 90%ȱ derȱ EinlaȬ genȱundȱ VerbindlichkeitenȱausȱWertpapiergeschäftenȱundȱdenȱGegenwertȱvonȱ20.000ȱ EUR.ȱ Allerdingsȱ istȱ nichtȱ jederȱ Gläubigerȱ derȱ Bankenȱ anspruchsberechtigt,ȱ weilȱ derȱ Schutzȱ derȱ Bedürftigenȱ imȱ Mittelpunktȱ stehenȱ soll.ȱ Soȱ sindȱ mittlereȱ undȱ großeȱ KapiȬ talgesellschaften,ȱKreditinstitute,ȱVersicherungenȱsowieȱBund,ȱLänderȱundȱGemeindenȱ vonȱderȱEntschädigungȱausgeschlossen.ȱ WährendȱdieȱprivatenȱInstituteȱmitȱderȱ„EntschädigungseinrichtungȱdeutscherȱBankenȱ GmbH“ȱ undȱ dieȱ öffentlichenȱ Bankenȱ mitȱ derȱ „Entschädigungseinrichtungȱ desȱ BunȬ desverbandesȱ Öffentlicherȱ Bankenȱ (VÖB)ȱ Deutschlandsȱ GmbH“ȱ gesetzlicheȱ SicheȬ rungseinrichtungenȱ eingerichtetȱ haben,ȱ denenȱ sieȱ angehören,ȱ sindȱ dieȱ SparkassenȬȱ undȱ Genossenschaftsorganisationenȱ davonȱ befreit,ȱ weilȱ sieȱ institutssichernden,ȱ freiȬ willigenȱSystemenȱangeschlossenȱsind.ȱ

ȱ282

Anlagebereich

Einlagensicherungssysteme

Privatbanken

EinlagenȬ sicherungsfonds

EntschädigungsȬ einrichtung deutscherȱ BankenȱGmbH

Sparkassensektor

Genossenschaftssektor

Stützungsfonds

Garantiefonds

Sicherungsreserveȱder Landesbanken

Garantieverbund =ȱInstitutssicherung

Anstaltslast Gewährträgerhaftung

ȱ

Abbildungȱ205:ȱEinlagensicherungssystemeȱderȱdeutschenȱKreditwirtschaftȱ

Dieȱ Besonderheitȱ derȱ deutschenȱ Kreditwirtschaftȱ bezüglichȱ derȱ Einlagensicherungȱ liegtȱ inȱ freiwilligenȱ Sicherungssystemen,ȱ dieȱ bereitsȱ vorȱ derȱ europäischenȱ MindestȬ harmonisierungȱüberȱdieȱVorschriftenȱderȱEUȬRichtlinienȱhinausgingen.ȱSoȱsindȱdeutȬ scheȱEinlegerȱweitȱbesserȱgestellt,ȱalsȱesȱdieȱgesetzlicheȱMindestsicherungȱfordert.ȱInȱ Deutschlandȱ hatȱ sichȱ derȱ Gesetzgeberȱ bereitsȱ vorȱ Beginnȱ desȱ europäischenȱ BinnenȬ marktesȱ fürȱ eineȱ Einlagensicherungȱ entschieden,ȱ nachȱ derȱ dieȱ Bankenȱ bzw.ȱ BankenȬ gruppenȱ zwarȱ einerȱ Sicherungseinrichtungȱ angehörenȱ müssen,ȱ aberȱ fürȱ denȱ Umfangȱ derȱSicherungȱselbstȱverantwortlichȱsind.ȱImȱErgebnisȱsindȱdieȱdeutschenȱKreditinstiȬ tuteȱ inȱ freiwilligeȱ Sicherungseinrichtungenȱ eingebunden,ȱ derenȱ Leistungsumfangȱ imȱ Entschädigungsfallȱerheblichȱist.ȱSoȱexistierenȱeinȱEinlagensicherungsfondsȱderȱprivaȬ tenȱKreditbanken,ȱeinȱjeweilsȱmehrstufigesȱSicherungssystemȱderȱSparkassenorganisaȬ tionȱ undȱ desȱ Genossenschaftssektorsȱ sowieȱ einȱ Einlagensicherungsfondsȱ öffentlicherȱ Bankenȱ(sofernȱdieȱMitgliederȱdesȱVÖBȱnichtȱbereitsȱinȱdieȱSicherungȱdesȱSparkassenȬ sektorsȱintegriertȱsind).ȱ Dieȱ deutschenȱ Privatbankenȱ habenȱ einenȱ Einlagensicherungsfondsȱ eingerichtet,ȱ derȱ imȱ Fallȱ derȱ Nichtzahlungsfähigkeitȱ desȱ Kreditinstitutesȱ denȱ Einlegernȱ dieȱ Sicherheitȱȱ ihrerȱForderungenȱbisȱzuȱeinerȱHöheȱvonȱ30%ȱdesȱhaftendenȱEigenkapitalsȱdesȱjeweiȬ

ȱ

283

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ligenȱ Kreditinstitutsȱ gewährleistet.ȱ Unterȱ denȱ Schutzȱ desȱ Einlagensicherungsfondsȱ fallenȱ dieȱ Einlagenȱ undȱ Sparbriefe,ȱ nichtȱ dagegenȱ Inhaberschuldverschreibungen.ȱ Diesesȱ freiwilligeȱ Sicherungssystemȱ dientȱ alsȱ Anschlussdeckungȱ anȱ dieȱ gesetzlicheȱ Sicherung,ȱ dasȱ heißtȱ esȱ trittȱ ergänzendȱ hinzu.ȱ Dieȱ Finanzmittelȱ desȱ Sicherungsfondsȱ werdenȱ freiwilligȱ undȱ solidarischȱ vonȱ denȱ Mitgliedsbankenȱ durchȱ Umlagenȱ aufgeȬ bracht.ȱ Dieȱ freiwilligeȱ Sicherungȱ desȱ SparkassenȬȱ undȱ desȱ Genossenschaftssektorsȱ istȱ gleichȬ zeitigȱ eineȱ Institutssicherung.ȱ Dieȱ Mitgliedschaftȱ inȱ diesenȱ Sicherungseinrichtungenȱ entbindetȱvonȱderȱNotwendigkeitȱgesetzlicherȱSicherung.ȱDieȱinstitutssicherndenȱSysȬ temeȱsindȱjeweilsȱmehrstufig.ȱDieȱElementeȱderȱAnstaltslastȱundȱGewährträgerhaftungȱ imȱ Sparkassensektorȱ entfallenȱ zukünftigȱ undȱ könnenȱ daherȱ nichtȱ weiterȱ alsȱ Teilȱ derȱ Einlagensicherungȱangesehenȱwerden.ȱ DerȱersteȱBestandteilȱderȱSicherungȱistȱderȱStützungsfondsȱderȱregionalenȱSparkassenȬȱ undȱGiroverbände.ȱDerȱFondsȱsollȱnichtȱnurȱdieȱEinlagenȱderȱKundenȱsichern,ȱsondernȱ durchȱGewährungȱvonȱZahlungenȱdenȱErhaltȱderȱjeweiligenȱSparkasseȱbewirken.ȱDerȱ Fondsȱ wirdȱ wieȱ derȱ Sicherungsfondsȱ derȱ Privatbankenȱ durchȱ Umlagenȱ derȱ MitȬ gliedsbankenȱ finanziert.ȱ Dieȱ regionalenȱ Stützungsfondsȱ könnenȱ überregionalȱ ausgeȬ glichenȱwerden,ȱwennȱsieȱregionalȱüberbeanspruchtȱwerdenȱsollten.ȱDerȱDSGVȱunterȬ hältȱ zurȱ Sicherungȱ derȱ Einlagenȱ beiȱ Landesbankenȱ alsȱ zweitenȱ Bestandteilȱ eineȱ Sicherungsreserve.ȱDieȱSicherungsreserveȱwirdȱdurchȱdieȱLandesbankenȱ/ȱGirozentraȬ lenȱ ebenfallsȱ durchȱ Umlagefinanzierungȱ gespeist.ȱ Zwischenȱ denȱ Bestandteilenȱ exisȬ tiertȱeinȱHaftungsverbund.ȱDasȱSicherungssystemȱunterliegtȱderȱÜberwachungȱdurchȱ dieȱ Bundesanstaltȱ fürȱ Finanzdienstleistungen.ȱ Fürȱ Mitgliederȱ desȱ Verbandesȱ öffentliȬ cherȱ Banken,ȱ dieȱ nichtȱ inȱ dieȱ Institutssicherungȱ integriertȱ sind,ȱ existiertȱ fürȱ dieȱ überȱ dieȱgesetzlichenȱAnforderungenȱhinausgehendeȱEinlagensicherungȱeinȱEinlagensicheȬ rungsfonds,ȱderȱdieȱgleichenȱBankverbindlichkeitenȱabdecktȱwieȱderȱFondsȱderȱprivaȬ tenȱBanken.ȱ Dasȱ Sicherungssystemȱ derȱ Genossenschaftsbankenȱ bestehtȱ bereitsȱ seitȱ denȱ dreißigerȱ Jahrenȱ desȱ 20.Jahrhundertsȱ undȱ bestehtȱ ausȱ demȱ Garantiefondsȱ undȱ demȱ GarantieȬ verbund.ȱ Dieȱ Mittelȱ desȱ Garantiefondsȱ sindȱ Vermögenȱ desȱ BVRȱ undȱ werdenȱ durchȱ Umlagenȱ derȱ beteiligtenȱ Genossenschaftenȱ finanziert.ȱ Dieȱ Mittelȱ werdenȱ teilweiseȱ durchȱ dieȱ regionalenȱ Prüfungsverbändeȱ desȱ Genossenschaftssektorsȱ treuhänderischȱ verwaltet.ȱ Durchȱ denȱ Garantiefondsȱ sollenȱ wirtschaftlicheȱ Schwierigkeitenȱ derȱ MitȬ gliedsbankenȱabgewendetȱoderȱbeseitigtȱwerden.ȱDerȱGarantieverbundȱübernimmtȱdieȱ Funktion,ȱdasȱEigenkapitalȱderȱMitgliederȱzuȱschützenȱundȱstelltȱgegebenenfallsȱBürgȬ schaftenȱoderȱGarantien.ȱȱ

ȱ284

Anlagebereich

Geschäfteȱimȱ Auftragȱ vonȱKundenȱbzw.ȱ ohneȱ Kundenauftrag

Selbstemissionȱ bzw.ȱ Übernahmeȱ vonȱ Fremdemissionen

Formenȱderȱ Depotverwahrungȱ und Ȭverwaltung

=

=

=

Effektenhandel

Effektenemission

Effektenverwahrung

Eigengeschäfte

DienstleistungsȬ geschäfte

ȱ

Abbildungȱ206:ȱEinteilungȱderȱEffektengeschäfteȱ

4.3.3.2

Das Wertpapiergeschäft

Dieȱ Bankenȱ bzw.ȱ Finanzdienstleisterȱ vermittelnȱ imȱ Wertpapiergeschäftȱ zwischenȱ denȱ Vertragsparteien.ȱDerȱEmittentȱwirdȱbeiȱderȱPlatzierungȱderȱWertpapiereȱamȱKapitalȬ marktȱberatenȱundȱbegleitet,ȱwobeiȱdiesȱdieȱÜbernahmeȱeinesȱTeilsȱderȱEmissionȱeinȬ schließenȱ kann.ȱ DerȱAnlegerȱ wirdȱ beiȱ derȱAnlageȱ inȱ Wertpapierenȱ undȱ derȱAuswahlȱ derȱWertpapiereȱberaten.ȱDieȱBeratungsȬ,ȱVerwaltungsȬȱundȱVerwahrungsleistungenȱ werdenȱ denȱ Kreditinstitutenȱ durchȱ Gebührenȱ sowieȱ Provisionenȱ entgolten.ȱ BilanzȬ wirksamkeitȱ erlangtȱ dasȱ Wertpapiergeschäftȱ nurȱ dann,ȱ wennȱ einȱ Kreditinstitutȱ dasȱ Wertpapierȱselbstȱerwirbt,ȱalsoȱalsȱAnlegerȱfungiert.ȱDannȱwerdenȱentsprechendȱZinsȬ einnahmenȱ bzw.ȱ Dividendenerträgeȱ generiert.ȱ Inȱ demȱ Fallȱ handeltȱ dieȱ Bankȱ mitȱ denȱ Wertpapieren.ȱ DerȱBegriffȱdesȱWertpapiersȱistȱklarȱdefiniert.ȱEinȱWertpapierȱistȱeinȱverbrieftes,ȱprivaȬ tesȱ Vermögensrecht.ȱ Imȱ Gegensatzȱ zuȱ öffentlichenȱ Urkundenȱ (Geburtsurkunde;ȱ PerȬ sonalausweis),ȱ dieȱ vonȱ einerȱ Behördeȱ oderȱ Personȱ öffentlichenȱ Glaubensȱ ausgestelltȱ werden,ȱhandeltȱesȱsichȱbeiȱdenȱWertpapierenȱumȱeineȱprivateȱUrkunde.ȱȱ

ȱ

285

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ArtȱderȱÜbertragung gekoren

„nichtȱ anȱOrder“

geboren

KonnosȬ sament

Rektapapiere

Wechsel Inhaberaktie

Scheck Namensaktie

geboren

„anȱOrder“

gekoren

Orderpapiere

InhaberschuldȬ verschreibung Inhaberscheck Inhaberpapiere

Wertpapiere

Forderungsrecht

Sachenrecht

Scheck

Grundschuldbrief

Wechsel

Hypothekenbrief

Sparbrief

Investmentzertifikat

Schuldverschreibung

Konnossament

Mitgliedschaftsrecht Aktie Genossenschaftsanteil ArtȱdesȱverbrieftenȱRechts

ȱ

Abbildungȱ207:ȱAbgrenzungȱderȱWertpapiereȱ

Inhaberpapiereȱ grenzenȱ sichȱ vonȱ OrderȬȱ undȱ Rektapapierenȱ nachȱ derȱArtȱ derȱ ÜberȬ tragungȱab,ȱweilȱderȱjeweiligeȱBesitzerȱeinesȱsolchenȱPapiersȱdasȱRechtȱausȱdemȱPapierȱ geltendȱmachenȱkann.ȱEsȱgiltȱdieȱVermutung,ȱdassȱderȱBesitzerȱ(Inhaber)ȱauchȱEigenȬ tümerȱ derȱ beweglichenȱ Sacheȱ bzw.ȱ desȱ Rechtsȱ ist.ȱ Orderpapiereȱ lautenȱ dagegenȱ aufȱ denȱ Namenȱ desȱ Berechtigten.ȱ Nurȱ derȱ Berechtigteȱ durchȱ Ausstellungȱ oderȱ IndossaȬ mentȱkannȱdasȱRechtȱausȱdemȱPapierȱgeltendȱmachen.ȱDabeiȱsindȱgeboreneȱOrderpaȬ piereȱdurchȱGesetzȱ(ohneȱOrderklausel)ȱsoȱdefiniert,ȱwährendȱgekoreneȱPapiereȱdurchȱ eineȱOrderklauselȱzuȱOrderpapierenȱwerden.ȱRektapapiereȱwerdenȱimȱGegensatzȱzuȱ denȱ InhaberȬȱ undȱ Orderpapierenȱ nichtȱ durchȱ Übereignungȱ derȱ Urkundeȱ sondernȱ durchȱ Abtretungȱ desȱ verbrieftenȱ Rechtesȱ übertragen.ȱ Dasȱ verbriefteȱ Rechtȱ kannȱ eineȱ Geldforderungȱ (§ȱ 952ȱ BGB)ȱ beinhalten,ȱ einȱ EigentumsȬ,ȱ PfandȬȱ oderȱ Besitzrechtȱ seinȱ oderȱdieȱTeilhabeȱbegründen.ȱDieȱverschiedenenȱWertpapiereȱlassenȱsichȱentsprechendȱ ihrenȱEigenschaftenȱzuordnen.ȱȱ Einȱ wesentlichesȱ Merkmalȱ vonȱ Wertpapierenȱ istȱ dieȱ Fungibilitätȱ (Vertretbarkeit).ȱ Wertpapiereȱ sindȱ fungibel,ȱ wennȱ beiȱ gleichemȱ Nennwertȱ bzw.ȱ gleicherȱ Stückelungȱ jedesȱPapierȱdieȱgleichenȱRechteȱverkörpert.ȱInȱdiesemȱFallȱwirdȱvonȱEffektenȱgesproȬ chen.ȱDesȱweiterenȱkannȱmanȱdieȱWertpapiereȱnachȱdenȱMärktenȱabgrenzenȱaufȱdenenȱȱ

ȱ286

Anlagebereich

Geldwertpapier

Kapitalwertpapier

Konnossament

Effekten (fungibel)

Nichtȱfungibel

Warenwertpapier

Ladeschein Lagerschein

GeldmarktȬ papiere

KapitalmarktȬ papiere Sparbrief

Scheckȱ Wechsel SchatzȬ wechselȱ

Commercial Paper

SchuldȬ verschreibungen

Certificate ofȱDeposit

InvestmentȬ zertifikate Aktien

Zinsschein

Optionen

DividendenȬ scheinȱ

Futures

GrundschuldȬ brief HypothekenȬ brief

Nichtȱfungibel

ȱ

Abbildungȱ208:ȱSystematikȱvonȱWertpapierenȱ

sieȱ gehandeltȱ werden.ȱ Hierȱ sindȱ GeldȬ,ȱ KapitalȬȱ undȱ Warenmärkteȱ vonȱ Bedeutung.ȱ Dieȱ fungiblenȱ Geldmarktpapiereȱ gehörenȱ zuȱ denȱ Finanzinnovationenȱ undȱ existierenȱ erstȱ seitȱ denȱ achtzigerȱ Jahrenȱ desȱ zwanzigstenȱ Jahrhunderts,ȱ inȱ Deutschlandȱ sindȱ sieȱ nochȱjüngerenȱDatums.ȱȱ DasȱAngebotsspektrumȱ imȱ Effektengeschäftȱ istȱ sehrȱ vielfältig.ȱ Eineȱ einfacheȱ StruktuȬ rierungȱ derȱ Kapitalmarktpapiereȱ istȱ mitȱ derȱ Unterscheidungȱ inȱAktien,ȱ Rentenȱ (verȬ zinslicheȱWertpapiere)ȱundȱDerivateȱmöglich.ȱInvestmentanteileȱsollenȱimȱRahmenȱderȱ Fondsgeschäfteȱgesondertȱbehandeltȱwerden.ȱObwohlȱalleȱEffektenȱdasȱKriteriumȱderȱ Fungibilitätȱ erfüllen,ȱ existierenȱ wesentlicheȱ Unterschiedeȱ inȱ derȱAusgestaltung.ȱ Zumȱ einenȱ werdenȱ unterschiedlicheȱ Rechteȱ begründet,ȱ indemȱ manȱ einȱ Wertrechtȱ erwirbt,ȱ GläubigerȱoderȱTeilhaberȱwird.ȱZumȱanderenȱlassenȱsichȱErträgeȱausȱEffektenȱinȱverȬ schiedenerȱFormȱerwirtschaften.ȱInsgesamtȱbedientȱderȱEffektenmarktȱalleȱLaufzeiten.ȱ Dieȱ inȱ derȱ folgendenȱ Abbildungȱ dargestelltenȱ Unterscheidungskriterienȱ sorgenȱ imȱ Ergebnisȱ dafür,ȱ dassȱ dieȱ Effektenȱ sowohlȱ hinsichtlichȱ derȱ (des)ȱ erwartetenȱ Renditeȱ (Ertrages)ȱalsȱauchȱdesȱzugrundeliegendenȱRisikosȱstarkȱvariieren.ȱ

ȱ

287

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Renten

Aktien

Fonds

Derivate

Charakter

GläubigerȬ papier

BeteiligungsȬ papier

Anteilspapier

Recht

Ertrag

Zinsen

Dividendeȱ/ Wertzuwachs

Ausschüttungȱ/ Wertzuwachs

Prämieȱ/ Wertzuwachs

Laufzeit

kurzȱ/ȱmittelȱ/ȱ langȱ

unbegrenzt

unbegrenzt

kurzȱ/ȱlang

Haftung

Keineȱ VerlustȬ teilnahme

VerlustȬ teilnahme

Keine VerlustȬ teilnahme

Verlustpotential anȱBasiswert gekoppelt

ȱ

Abbildungȱ209:ȱArtenȱvonȱEffektenȱ

Alsȱ Grundformenȱ vonȱ Effektenȱ könnenȱ Rentenpapiereȱ oderȱ Schuldverschreibungen,ȱ Aktien,ȱ Investmentfondsȱ undȱ Derivateȱ unterschiedenȱ werden.ȱ Innerhalbȱ dieserȱ Grundformenȱ sindȱ verschiedeneȱ Ausgestaltungenȱ derȱ Wertpapiereȱ denkbar.ȱ Alsȱ FiȬ nanzinnovationenȱ lassenȱ sichȱ auchȱ Mischformenȱ ausȱ diesenȱ Wertpapierenȱ konstruieȬ ren.ȱ Dieȱ fungiblenȱ Geldmarktpapiere,ȱ wieȱ Commercialȱ Paperȱ undȱ Certificateȱ ofȱ DeȬ posit,ȱsindȱSchuldverschreibungen,ȱweilȱsieȱalsȱGläubigerpapiereȱmitȱeinemȱZinskuponȱ ausgestattetȱsind.ȱSieȱhabenȱkurzeȱLaufzeitenȱvonȱbisȱzuȱ2ȱJahren.ȱCommercialȱPaperȱ sindȱkurzfristigeȱWertpapiere,ȱdieȱimȱRahmenȱeinesȱlangfristigȱaufgelegtenȱEmissionsȬ programmsȱherausgegebenȱwerden.ȱRentenȱkönnenȱaberȱauchȱeineȱsehrȱlangeȱLaufzeitȱ vonȱ30ȱJahrenȱundȱmehrȱaufweisen.ȱAktienȱhabenȱeineȱunbegrenzteȱLaufzeitȱundȱwerȬ denȱnurȱimȱLiquidationsfallȱzurückgezahlt.ȱDerȱAktionärȱnimmtȱalsȱAnteilseignerȱdesȱ Unternehmensȱ amȱ Verlustȱ teilȱ undȱ partizipiertȱ dafürȱ anȱ denȱ Gewinnenȱ desȱ UnterȬ nehmens.ȱFondsȱverbriefenȱdemȱAnlegerȱeinenȱAnteilȱamȱVermögenȱdesȱInvestmentȬ fonds.ȱ Derȱ Anteilsinhaberȱ erzieltȱ einenȱ Ertragȱ durchȱ dieȱ Wertsteigerungȱ desȱ FondsȬ vermögensȱ bzw.ȱ durchȱ Ausschüttungenȱ desȱ Fonds.ȱ Dieȱ Laufzeitȱ istȱ inȱ derȱ Regelȱ unbegrenzt.ȱAnȱeinemȱVerlustȱderȱKAG,ȱdieȱdenȱFondsȱauflegt,ȱwirdȱderȱAnlegerȱnichtȱ beteiligt.ȱDerivateȱverbriefenȱWertrechteȱundȱbeziehenȱsichȱaufȱeinenȱBasiswert.ȱ

ȱ288

Anlagebereich

Emittent

Standardisierter Emissionsprospekt

Anleger

=

Kreditinstitut

=

Zinsȱ+ȱTilgung Schuldner

Gläubiger Nennbetrag

ȱ

Abbildungȱ210:ȱVertragsbeziehungȱbeiȱverzinslichenȱWertpapierenȱ

4.3.3.2.1 ȱ Anleiheprodukteȱ DieȱRentenȱbzw.ȱverzinslichenȱWertpapiereȱkannȱmanȱnachȱdenȱKriterienȱVerzinsung,ȱ Laufzeit,ȱTilgung,ȱWährungȱundȱnachȱdemȱRangȱimȱLiquidationsfallȱ(Konkurs)ȱdiffeȬ renzieren.ȱGrundsätzlichȱistȱdasȱtypischeȱMerkmalȱdieserȱWertpapiergruppe,ȱdassȱderȱ Käuferȱ desȱ Papiersȱ (Anleger)ȱ alsȱ Gläubigerȱ einenȱ Anspruchȱ aufȱ Rückzahlungȱ desȱ geliehenenȱKapitalsȱinklusiveȱeinesȱEntgeltesȱinȱFormȱdesȱZinsesȱerwirbt.ȱDerȱVerkäuȬ ferȱ (Emittent)ȱ alsȱ Schuldnerȱ versprichtȱ dieȱ Gegenleistungȱ nachȱ denȱ obenȱ genanntenȱ Kriterien.ȱ DieȱAusgabeȱ derȱ verzinslichenȱ Wertpapiereȱ kannȱ vomȱ Nennbetragȱ abweiȬ chen.ȱEinȱAufschlagȱ(Agio)ȱbzw.ȱAbschlagȱ(Disagio)ȱführtȱzuȱeinerȱZahlungȱüberȱpariȱ bzw.ȱunterȱpariȱ(100ȱ%ȱ=ȱpari).ȱBisȱvorȱkurzemȱwurdeȱnurȱvonȱfestverzinslichenȱWertȬ papierenȱgesprochen,ȱeineȱvariableȱVerzinsungȱdieserȱWertpapiereȱistȱinzwischenȱeineȱ gebräuchlicheȱ Artȱ derȱ Zinsvereinbarung.ȱ Verzinslicheȱ Wertpapiereȱ mitȱ kurzenȱ LaufȬ zeitenȱwerdenȱzuȱdenȱGeldmarktpapierenȱgerechnet,ȱwährendȱdieȱmittlerenȱundȱlanȬ genȱLaufzeitenȱzuȱdenȱKapitalmarktpapierenȱ(Anleihen)ȱzählen.ȱ

ȱ

289

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Emissionsmarkt Auslandsanleihe

Tilgung Eurobond GesamtfälligeȱAnleihen

Inlandsanleihe

Annuitätenanleihen

Internationaleȱ Anleihe

Auslosungsanleihen

Anleihen Nullkuponȱ (Zerobond) FesterȱZins (StraightȱBonds)

Zinskupon

Schuldverschreibungenȱderȱ öffentlichenȱHand

VariablerȱZins (FloatingȱRateȱNotes)

Bankschuldverschreibungen

KombiȬZins

FloorȬFloater

Unternehmensanleihen

StepȬUpȬZins

CapȬFloater

Schuldverschreibungenȱ ausländischerȱEmittenten

CollaredȱFloater Verzinsung

ReverseȱFloater

Emittent

ȱ

Abbildungȱ211:ȱSystematikȱverzinslicherȱWertpapiereȱ

„ Tilgungȱ Anleihenȱ sindȱ nachȱ denȱ Rückzahlungsmodalitätenȱ zuȱ differenzieren.ȱ Gesamtfälligeȱ AnleihenȱwerdenȱamȱEndeȱderȱLaufzeitȱzurückgezahlt,ȱdagegenȱwerdenȱannuitätischeȱ Anleihenȱ währendȱ derȱ Laufzeitȱ inȱ gleichenȱ Teilenȱ getilgt.ȱ Beiȱ Auslosungsanleihenȱ werdenȱzuȱbestimmten,ȱvorherȱdefiniertenȱTerminenȱTeileȱderȱAnleiheȱgetilgt.ȱDieȱzumȱ jeweiligenȱ Terminȱ fälligenȱ Wertpapiereȱ werdenȱ ausgelostȱ (bspw.ȱ nachȱ Serienȱ oderȱ Endziffern).ȱȱ

„ Emissionsmarktȱ DieȱEmissionsmärkteȱlassenȱsichȱinȱnationaleȱAnleihemärkte,ȱfürȱdieȱimȱInlandȱundȱinȱ Heimatwährungȱ emittiertenȱ Schuldverschreibungenȱ undȱ inȱ internationaleȱ AnleiheȬ märkteȱgliedern.ȱAuslandsanleihenȱsindȱnachȱderȱSystematikȱSchuldverschreibungen,ȱ beiȱdenenȱeinȱSchuldnerȱeinenȱfürȱihnȱausländischenȱMarktȱwähltȱundȱinȱderȱWährungȱ diesesȱMarktesȱemittiertȱ(z.B.ȱDaimlerȬChryslerȱinȱLondonȱinȱbritischenȱPfund).ȱDageȬ genȱ bezeichnenȱ Eurobondsȱ Anleihen,ȱ dieȱ inȱ einerȱ Weltwährungȱ aufȱ verschiedenenȱ internationalenȱFinanzplätzenȱemittiertȱwerden.ȱ

ȱ290

Anlagebereich

inȱ% 8,000

Festzins

7,000

KombiȬZins

6,000

StepȬUpȬZins

5,000

FRN

4,000

Floor

3,000

Cap

2,000

Collar 1,000

Reverse Jan Ap Jul Ok Jan Ap Jul Ok Jan Ap Jul Ok Jan Ap Jul Ok Jan Ap Jul Ok Jan Ap Jul Ok

0,000

Zeitverlauf

ȱ Abbildungȱ212:ȱAlternativenȱderȱVerzinsungȱ

„ Verzinsungȱ InȱderȱVerzinsungȱlassenȱsichȱvieleȱVariantenȱabgrenzen.ȱEineȱAnleiheȱohneȱeineȱZinsȬ zahlungȱ nenntȱ manȱ eineȱ Nullkuponanleihe,ȱ wobeiȱ dasȱ Entgeltȱ inȱ einemȱ niedrigeren Emissionskursȱ gegenüberȱ demȱ Rückzahlungsbetragȱ (Nennwert)ȱ liegt.ȱ Dieȱ Differenzȱ zwischenȱ AusgabeȬȱ undȱ Rückzahlungskursȱ wirdȱ durchȱ Abzinsungȱ desȱ Nennwertesȱ erzielt.ȱDamitȱentsprichtȱderȱZerobondȱeinerȱverzinslichenȱAnleihe.ȱDieȱwesentlichsteȱ UnterscheidungȱderȱAnleihenȱmitȱZinskuponȱerfolgtȱinȱfestverzinslicheȱundȱvariabelȱ verzinslicheȱ Schuldverschreibungen.ȱ Beiȱ Festzinsanleihenȱ wirdȱ einȱ konstanterȱ Zinsȱ überȱdieȱLaufzeitȱvereinbart.ȱDieȱFestzinsvereinbarungȱkannȱbeiȱeinemȱKombiȬZinsȱsoȱ variiertȱwerden,ȱdassȱJahrenȱohneȱZinszahlungenȱJahreȱmitȱeinemȱentsprechendȱhöheȬȱ renȱKuponȱfolgen.ȱBeiȱderȱStepȬUpȬVerzinsungȱsteigtȱderȱfestȱvereinbarteȱZinsȱzuȱbeȬ stimmtenȱZeitpunktenȱ(bspw.ȱnachȱ2ȱundȱ4ȱJahrenȱbeiȱ6ȱJahrenȱLaufzeit).ȱȱ EineȱvariableȱVerzinsungȱ(FRN)ȱistȱinȱderȱRegelȱderartȱanȱdieȱEntwicklungȱeinesȱRefeȬ renzzinsesȱ(z.B.ȱEURIBOR)ȱgeknüpft,ȱdassȱderȱEmittentȱjeȱnachȱBonitätȱdenȱReferenzȬ zinsȱ+ȱXȱzahlt.ȱDieȱAnpassungȱerfolgtȱdabeiȱzuȱvorherȱfestgelegtenȱZeitpunktenȱ(bspw. viertelȬȱoderȱhalbjährlich).ȱDieȱFloatingȱRateȱNotesȱ(FRN)ȱkönnenȱauchȱinȱSonderforȬȱ menȱ gestaltetȱ sein.ȱ Derȱ FloorȬFloaterȱ garantiertȱ einenȱ Mindestzinsȱ derȱ variablenȱ VerȬ zinsung.ȱ Entsprechendȱ begrenztȱ derȱ CapȬFloaterȱ denȱ variablenȱ Zinsȱ nachȱ obenȱ und derȱ CollaredȬFloaterȱ gewährtȱ eineȱ variableȱ Verzinsungȱ innerhalbȱ einerȱ bestimmtenȱ ȱȱ

ȱ

291

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ÖffentlicheȱAnleihen

Bundeswertpapiere

Anleihenȱder Sondervermögen

Anleihenȱder StädteȱundȱLänder

ERPȬSondervermögen

Länderanleihenȱ

Bundesanleihenȱ Bundesobligationen Schatzbriefe

Treuhandanleihen

Finanzierungsschätze BundesschatzȬ anweisungen Unverzinsliche Schatzanweisungen

Stadtanleihen Kommunalanleihen

AnleihenȱdesȱFonds „DeutscheȱEinheit“

AnleihenȱderȱBahn undȱderȱPost

LänderschatzȬ anweisungen

ȱ

ȱAbbildungȱ213:ȱAbgrenzungȱderȱöffentlichenȱAnleiheȬEmittentenȱ

Bandbreite.ȱDerȱReverseȬFloaterȱgarantiertȱdieȱDifferenzȱzwischenȱeinemȱvereinbartenȱ Festsatzȱ undȱ einemȱ Referenzzinsȱ (z.B.ȱ 15%ȱ Ȭȱ 3ȬMonatsȬEURIBOR).ȱ Alleȱ Formenȱ derȱ variablenȱ Verzinsungȱ basierenȱ aufȱ unterschiedlichenȱ Zinserwartungenȱ derȱ MarktteilȬ nehmerȱbzw.ȱderȱAbsichtȱüberȱeineȱstabileȱZinskalkulationȱverfügenȱzuȱkönnen.ȱ

„ Emittentenȱ Wennȱ manȱ dieȱ verzinslichenȱ Wertpapiereȱ nachȱ denȱ Schuldnernȱ unterscheidet,ȱ soȱ istȱ damitȱ auchȱ eineȱ Bonitätsgruppierungȱ verbunden.ȱ Öffentlicheȱ Schuldnerȱ geltenȱ aufȬ grundȱ derȱ Möglichkeitȱ Steuernȱ zuȱ erhebenȱ bzw.ȱ ihrerȱ hoheitlichenȱ Gewaltȱ alsȱ besteȱ Bonitäten.ȱDieȱRückzahlungȱwirdȱalsȱhöchstȱwahrscheinlichȱeingestuft.ȱDieȱAngebotsȬ paletteȱ beiȱ Wertpapierenȱ öffentlicherȱ Schuldnerȱ istȱ sehrȱ breit.ȱ Dieȱ umfassendeȱ FinanȬ zierungȱ desȱ Staatesȱ überȱ denȱAnleihemarktȱ führtȱ dazu,ȱ dassȱAnlegerȱ mitȱ verschiedeȬ nenȱ Anlagehorizontenȱ undȱ Zinsvorstellungenȱ erreichtȱ werdenȱ sollen.ȱ Dasȱ Volumenȱ derȱ Staatsschuldverschreibungenȱ rechtfertigtȱ entsprechendȱ unterschiedlicheȱ EmissiȬ onen.ȱAlsȱEmittentȱtretenȱdabeiȱnebenȱdemȱBundȱseineȱSondervermögenȱbzw.ȱdieȱLänȬ derȱundȱKommunenȱauf.ȱ

ȱ292

Anlagebereich

BankschuldȬ verschreibungen

UnternehmensȬ anleihen

AnleihenȱausȬ ländischer Emittenten

Pfandbriefe

Sonderform: Schiffspfandbriefe

Klassische Industrieanleihen

EuroȬAuslandsȬ anleihen

CommercialȱPaper FremdȬWährungsȬ anleihen

KommunalschuldȬ verschreibungen MediumȱTermȱNotes Schuldverschreibungen derȱKreditinstitute mitȱSonderaufgaben

FloatingȱRateȱNotes

SonstigeȱBankschuldȬ verschreibungen

ȱ

Abbildungȱ214:ȱAbgrenzungȱderȱAnleiheȬEmittentenȱ

InȱderȱBonitätsabstufungȱfolgenȱdieȱKreditinstituteȱnachȱdenȱȱöffentlichenȱEmittenten,ȱ wasȱausȱderȱstrengenȱÜberwachungȱderȱBrancheȱfolgt,ȱdieȱwiederumȱihrerȱvolkswirtȬ schaftlichenȱ Stellungȱ geschuldetȱ ist.ȱ Bankschuldverschreibungenȱ stellenȱ auchȱ vomȱ MarktvolumenȱeineȱwesentlicheȱGrößeȱdesȱMarktesȱfürȱverzinslicheȱWertpapiereȱdar.ȱ Sonstigeȱ Bankschuldverschreibungenȱ werdenȱ vonȱ allenȱ Bankenȱ undȱ Sparkassenȱ heȬ rausgegebenȱ undȱ weisenȱ keineȱ besonderenȱ Konstruktionsmerkmaleȱ auf.ȱ Dieȱ SchuldȬ verschreibungenȱ derȱ Kreditinstituteȱ mitȱ Sonderaufgabenȱ nehmenȱ lediglichȱ eineȱ SonȬ derstellungȱ ein,ȱ weilȱ dieȱ Emittentenȱ eineȱ Sonderstellungȱ imȱ Kreditgewerbeȱ einnehmen.ȱVonȱherausragenderȱBedeutungȱsindȱfürȱdenȱdeutschenȱKapitalmarktȱdieȱ Pfandbriefeȱ undȱ Kommunalschuldverschreibungen.ȱ Derȱ Begriffȱ Pfandbriefȱ istȱ geȬ schütztȱ (§ȱ 5aȱ Hypothekenbankgesetz).ȱ Dieȱ Kommunalschuldverschreibungȱ wirdȱ aufȬ grundȱihrerȱKonstruktionȱauchȱalsȱ„ÖffentlicherȱPfandbrief“ȱbezeichnet.ȱ Unternehmensanleihenȱ oderȱ Industrieobligationenȱ bildenȱ denȱ Marktȱ verzinslicherȱ SchuldverschreibungenȱvonȱIndustrieȬȱundȱDienstleistungsunternehmen,ȱdieȱsichȱüberȱ denȱKapitalmarktȱfinanzieren.ȱDieȱklassischeȱIndustrieanleiheȱstehtȱdabeiȱfürȱdasȱtraȬ ditionellȱ festverzinslicheȱ Wertpapierȱ einesȱ Unternehmens.ȱ Floatingȱ Rateȱ Notesȱȱ

ȱ

293

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Zinszahlung

Erwerber

Verkauf

Laufzeit

BundesȬ Anleihen

jährlich

jedermann

börsentäglich

10ȱJahre

BundesȬ Obligationen

jährlich

jedermann

börsentäglich

5ȱJahre

BundesȬ SchatzanȬ weisungen

jährlich

jedermann

börsentäglich

2ȱJahre

Unverzinsliche SchatzanȬ weisungen

Abzinsung

grundsätzlich möglich

Verkaufȱam SekundärȬ markt

6ȱMonate

BundesȬ FinanzierungsȬ schätze

Abzinsung

jedermann; nichtȱ Kreditinstitute

nicht möglich

1ȱJahrȱund 2ȱJahre

BundesȬ Schatzbriefe

TypȱA:ȱ jährlich TypȱB: Aufzinsung

Natürliche Personen;ȱ Altruistische Einrichtungen

5.000ȱEURȱin 30ȱZinstagen nachȱAblauf vonȱeinemȱJahr

TypȱA:ȱ 6ȱJahre TypȱB: 7ȱJahre

ȱ

Abbildungȱ215:ȱAbgrenzungȱderȱBundeswertpapiereȱ

variierenȱinȱderȱVerzinsungȱgegenüberȱdenȱklassischenȱAnleihen.ȱCommercialȱPapersȱ undȱMediumȱTermȱNotesȱstellenȱSonderformenȱvonȱWertpapierenȱdar,ȱdieȱvonȱUnterȬ nehmenȱ genutztȱ werdenȱ können.ȱ Anleihenȱ ausländischerȱ Emittentenȱ lassenȱ sichȱ inȱ eineȱ derȱ vorgenanntenȱ Emittentengruppenȱ einordnen,ȱ derȱ Schuldnerȱ hatȱ seinenȱ Sitzȱ jedochȱ nichtȱ imȱ Inland.ȱ Inȱ Deutschlandȱ könnenȱ solcheȱAnleihenȱ inȱ Euroȱ herausgegeȬ benȱ werdenȱ (Auslandsanleihen)ȱ oderȱ inȱ Fremdwährungȱ (Eurobond).ȱ Beiȱ derȱ FremdȬ währungȱtrittȱfürȱdenȱdeutschenȱAnlegerȱdasȱWährungsrisikoȱhinzu.ȱDenkbarȱistȱauchȱ eineȱ Kombinationȱ derart,ȱ dassȱ dieȱ Emissionȱ undȱ dieȱ Rückzahlungȱ inȱ einerȱ anderenȱ WährungȱalsȱdieȱZinszahlungȱerfolgenȱ(Doppelwährungsanleihe).ȱ

„ Staatsschuldverschreibungenȱ Dieȱ Bundeswertpapiereȱ sollenȱ verschiedensteȱ Anlegerȱ bzw.ȱ Anlegergruppenȱ erreiȬ chen.ȱ Dieȱ Daueremissionenȱ desȱ Bundes,ȱ dieȱ Finanzierungsschätzeȱ sowieȱ dieȱ SchatzȬ briefeȱ könnenȱ alsȱ Standardanlageformȱ geltenȱ undȱ werdenȱ imȱ freihändigenȱ Verkaufȱ emittiert.ȱ Dieȱ anderenȱ Bundeswertpapiereȱ werdenȱ imȱ Tenderverfahrenȱ emittiertȱ undȱ sindȱbeiȱEmissionȱauchȱnurȱdurchȱMitgliederȱderȱBietergruppeȱBundesemissionenȱzuȱ erwerben.ȱWährendȱfürȱSchatzbriefeȱeinȱEmissionsȬȱMindestauftragswertȱvonȱ50ȱEURȱ

ȱ294

Anlagebereich

undȱ fürȱ Finanzierungsschätzeȱ vonȱ 500ȱ EURȱ besteht,ȱ mussȱ beiȱ denȱ Emissionenȱ imȱ TenderverfahrenȱmindestensȱinȱHöheȱvonȱ1ȱMio.ȱEURȱgebotenȱwerden.ȱ FürȱdieȱAnleihen,ȱObligationen,ȱSchatzbriefeȱundȱFinanzierungsschätzeȱwirdȱeinȱBunȬ desschuldbuchȱbeiȱderȱBundesschuldenverwaltungȱgeführt,ȱdasȱalsȱöffentlichesȱRegisȬ terȱ denȱ Schutzȱ desȱ öffentlichenȱ Glaubensȱ genießt.ȱ Inȱ derȱ Ausgestaltungȱ kannȱ nachȱ Zinsgestaltung,ȱ Erwerberkreis,ȱ Verkaufsmöglichkeitenȱ undȱ Laufzeitȱ unterschiedenȱ werden.ȱ Dieȱ Papiereȱ mitȱ einerȱ Laufzeitȱ bisȱ zuȱ zweiȱ Jahrenȱ deckenȱ denȱ kurzfristigenȱ Laufzeitbereichȱ ab,ȱ dieȱ Bundesanleihenȱ bildenȱ mitȱ 10ȱ Jahrenȱ dieȱ obereȱ Grenzeȱ alsȱ Langfristanlage.ȱ Ausnahmsweiseȱ wurdenȱ auchȱ schonȱ Bundesanleihenȱ mitȱ 30ȱ Jahrenȱ Laufzeitȱemittiert.ȱDieȱDaueremissionenȱsindȱnichtȱanȱderȱBörseȱhandelbar,ȱdieȱSchatzȬ briefeȱ sindȱ jedochȱ nachȱ einemȱ Jahrȱ vorzeitigȱ zuȱ verkaufen.ȱ Dieȱ Finanzierungsschätzeȱ sindȱ dagegenȱnichtȱ vorzeitigȱ veräußerbar.ȱ Eineȱ Besonderheitȱ derȱ Schatzbriefeȱ bestehtȱ inȱ derȱ Eingrenzungȱ desȱ Erwerberkreisesȱ aufȱ natürlicheȱ Personenȱ sowieȱ gemeinnütziȬ ge,ȱ mildtätigeȱ undȱ kirchlicheȱ Einrichtungen.ȱ Vomȱ Erwerbȱ derȱ Finanzierungsschätzeȱ sindȱdieȱKreditinstituteȱausgeschlossen.ȱȱ

„ Pfandbriefeȱ Pfandbriefeȱ undȱ Kommunalschuldverschreibungenȱ (Öffentlicheȱ Pfandbriefe)ȱ sindȱ AnleihenȱzurȱlangfristigenȱRefinanzierungȱvonȱGrundschuldȬȱbzw.ȱHypothekarkrediȬ tenȱundȱKommunaldarlehen.ȱDieȱVerknüpfungȱderȱWertpapiereȱmitȱdenȱDarlehenȱistȱ durchȱverschiedeneȱPrinzipienȱsichergestelltȱundȱunterliegtȱstrengenȱgesetzlichenȱVorȬ gaben.ȱ Darausȱ resultiertȱ fürȱ dieȱAnlegerȱ inȱ diesenȱAnleihenȱ eineȱ gegenüberȱ anderenȱ AnleihenȱerhöhteȱSicherheit.ȱDieȱDarlehenȱbzw.ȱGrundpfandrechte,ȱdieȱzurȱDeckungȱ herangezogenȱwerden,ȱmüssenȱklarȱbestimmtȱseinȱundȱwerdenȱinȱeinȱHypothekenreȬ gisterȱ beiȱ Pfandbriefenȱ undȱ inȱ einȱ Deckungsregisterȱ beiȱ KommunalschuldverschreiȬ bungenȱ eingetragen.ȱ Dieȱ Summeȱ derȱ umlaufendenȱ Anleihenȱ darfȱ dieȱ Summeȱ derȱ grundpfandrechtlichȱ gesichertenȱ Krediteȱ bzw.ȱ dieȱ Summeȱ derȱ Kommunaldarlehenȱ nichtȱ übersteigen.ȱ Derȱ Emittentȱ (Schuldner)ȱ derȱ Pfandbriefeȱ undȱ KommunalschuldȬ verschreibungenȱhaftetȱdemȱGläubigerȱmitȱseinemȱgesamtenȱsonstigenȱVermögen,ȱbeiȱ öffentlichȬrechtlichenȱ Emittentenȱ haftenȱ zusätzlichȱ nochȱ dieȱ Gewährträgerȱ (bisȱ 2005ȱ fürȱNeuemissionen;ȱbisȱ2015ȱfürȱalteȱEmissionen).ȱImȱFallȱderȱInsolvenzȱdesȱEmittentenȱ sindȱdieȱimȱDeckungsȬȱbzw.ȱHypothekenregisterȱeingetragenenȱWerteȱausȱderȱInsolȬ venzmasseȱ ausgesondert.ȱ Fürȱ dieȱ privatenȱ Hypothekenbankenȱ istȱ zusätzlichȱ eineȱ soȬ genannteȱ Umlaufgrenzeȱ zuȱ beachten,ȱ dieȱ besagt,ȱ dassȱ dieȱ umlaufendenȱ Pfandbriefeȱ undȱKommunalschuldverschreibungenȱdasȱSechzigfacheȱdesȱhaftendenȱEigenkapitalsȱ nichtȱüberschreitenȱdürfen.ȱDieseȱVorgabeȱsollȱdieȱzusätzlicheȱUnterlegungȱderȱAnleiȬ henȱ mitȱ derȱ Haftungsmasseȱ derȱ Emittentenȱ gewährleisten.ȱ Beiȱ (privaten)ȱ PfandbrieȬ fen,ȱ dieȱ vonȱ privatenȱ Hypothekenbankenȱ emittiertȱ werden,ȱ schreibtȱ derȱ Gesetzgeberȱ außerdemȱeineȱsorgfältigeȱErmittlungȱdesȱderȱBeleihungȱzugrundeȱliegendenȱGrundȬ stückswertesȱ vorȱ undȱ fordertȱ gleichzeitigȱ dieȱ Einhaltungȱ einerȱ Beleihungsgrenze,ȱ dieȱ dreiȱFünftelȱdesȱermitteltenȱWertesȱnichtȱübersteigt.ȱȱȱ

ȱ

295

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Ausstattung

Vermögenswerte Festzins

Kommunaldarlehen

Inlandsanleihe

Grundpfandrechtlich gesicherteȱKredite

PfandbriefeȱundȱKommunalschuldverschreibungen

Deckungsprinzip Deckungsregister/ Hypothekenregister

Privatrechtlicheȱ Hypthekenbanken Girozentralen

Haftungȱ/ȱKonkursvorrecht Bewertungȱderȱ Vermögenswerte

Landesbanken Grundkreditanstalten

Umlaufgrenze Sondermerkmale

Emittenten

ȱ

Abbildungȱ216:ȱSystematikȱvonȱPfandbriefenȱ

DasȱEmissionsrechtȱfürȱdieseȱWertpapiereȱhabenȱlediglichȱprivatrechtlicheȱKreditinstiȬ tute,ȱ dieȱ Hypothekenbankenȱ (Spezialbanken)ȱ aufȱ derȱ Grundlageȱ desȱ HypothekenȬ bankgesetzesȱsindȱsowieȱGrundkreditanstalten,ȱGirozentralenȱundȱLandesbankenȱaufȱ derȱGrundlageȱdesȱGesetzesȱüberȱPfandbriefeȱundȱverwandteȱSchuldverschreibungenȱ öffentlichȬrechtlicherȱKreditanstalten.ȱȱ DieȱBesonderheitȱderȱKonstruktionȱist,ȱdassȱdieȱFinanzierungsgeschäfteȱeinenȱdirektenȱ BezugȱzuȱdenȱFinanzmittelnȱhaben,ȱdieȱamȱKapitalmarktȱbeschafftȱwerden.ȱAusȱAnleȬ gersichtȱ bedeutetȱ dasȱ eineȱ Verknüpfungȱ desȱ Wertpapiersȱ Anleiheȱ mitȱ einemȱ Kredit.ȱ DieȱBonitätȱderȱAnleiheȱistȱdamitȱnichtȱnurȱvonȱderȱdesȱEmittentenȱabhängig,ȱsondernȱ bestimmtȱ sichȱ auchȱ durchȱ dieȱ zurȱ Deckungȱ herangezogenenȱ Vermögenswerte.ȱ Dieȱ Begrenzungȱ derȱ Pfandbriefemissionȱ aufȱ dieȱ bestehendenȱ Darlehensbeträgeȱ sichertȱ gleichzeitigȱ eineȱ Parallelitätȱ derȱ Schuldendienstverpflichtungenȱ desȱ Kreditnehmersȱ gegenüberȱ demȱ Kreditgeberȱ einerseitsȱ undȱ desȱ Pfandbriefschuldnersȱ gegenüberȱ demȱ Pfandbriefgläubigerȱandererseits.ȱDasȱPrinzipȱgiltȱebensoȱfürȱKommunaldarlehenȱundȱ Kommunalschuldverschreibungen,ȱ wobeiȱ anȱ dieȱ Stelleȱ desȱ Hypothekenregistersȱ dasȱ Deckungsregisterȱtritt,ȱdieȱgrundpfandrechtlicheȱBesicherungȱentfälltȱundȱderȱKreditȬ nehmerȱimmerȱeineȱinländischeȱKörperschaftȱoderȱAnstaltȱdesȱöffentlichenȱRechtsȱist.ȱ

ȱ296

Anlagebereich

Emittent

Standardisierter Emissionsprospekt

=

Kreditinstitut

PfandbriefȬ schuldner

Anleger

=

Zinsȱ+ȱTilgung

PfandbriefȬ gläubiger

Nennbetrag =

Deckung

Öffentlicher Glaube

Kreditgeber

Eintragung Auszahlung

Zinsȱ+ȱ Tilgung

Darlehenȱmit Grundschuld/ Hypothek

Hypothekenregister

Kreditnehmer

ȱ

Abbildungȱ217:ȱStrukturȱvonȱPfandbriefenȱ

„ SicherheitsmerkmaleȱvonȱAnleihenȱ Schließlichȱ müssenȱ dieȱ Sicherheitsmerkmaleȱ vonȱ verzinslichenȱ Wertpapierenȱ dargeȬ stelltȱwerden,ȱdieȱeinenȱentscheidendenȱEinflussȱaufȱdieȱHöheȱderȱVerzinsungȱhaben.ȱ DieȱBonitätȱistȱimȱweiterenȱSinneȱeinȱSicherheitsmerkmal.ȱEineȱguteȱBonitätȱbedeutetȱ einȱgeringesȱAusfallrisikoȱbzw.ȱeineȱhoheȱRückzahlungswahrscheinlichkeit,ȱdieȱsichȱ inȱeinemȱniedrigerenȱEntgeltȱ(Zins)ȱausdrückt.ȱFürȱDeutschlandȱgeltenȱdarüberȱhinausȱ besondereȱSicherheitsmerkmaleȱinȱGestaltȱderȱMündelsicherheitȱundȱDeckungsstockȬ fähigkeit.ȱ Mündelsichereȱ Wertpapiereȱ sindȱ inȱ Deutschlandȱ öffentlicheȱ Anleihen,ȱ Pfandbriefe,ȱ Kommunalobligationenȱ oderȱ sonstigeȱ Schuldverschreibungenȱ (ȱ durchȱ Bund,ȱ Länder,ȱ Kommunenȱ garantiertȱ oderȱ vonȱ Kreditinstitutenȱ mitȱ entsprechenderȱ Sicherungseinrichtungȱ herausgegeben),ȱ dieȱ aufgrundȱ ihrerȱ Ausgestaltungȱ alsȱ besonȬ dersȱ sichereȱAnlageformenȱ gelten.ȱ Dieȱ Festlegungȱ derȱ Mündelsicherheitȱvonȱ WertpaȬ pierenȱtrifftȱdieȱBundesregierungȱ(mitȱZustimmungȱdesȱBundesrates)ȱbzw.ȱdieȱzustänȬ digeȱAufsichtsbehördeȱbeiȱSparkassen.ȱDieȱDeckungsstockfähigkeitȱleitetȱsichȱausȱdemȱ Versicherungsaufsichtsgesetzȱ(VAG)ȱab.ȱDanachȱmüssenȱVersicherungenȱzurȱBesicheȬ rungȱ derȱ Ansprücheȱ derȱ Versicherungsnehmerȱ einȱ Deckungsstockvermögenȱ bilden,ȱ

ȱ

297

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Bonität

Zahlungsfähigkeit

Zahlungswilligkeit

FinanzierungsȬ struktur

Ertragskraft

Sicherheitsmerkmale

inȱDeutschland

Allgemein

MündelȬ sicherheit Bereitschaft vertragsgemäßer Rückzahlung

HaftungsȬ verhältnisse

Sicherung Deckung

DeckungsȬ stockfähigkeit

Rang

Lombardfähigkeit

inȱEurozone

ȱ

Abbildungȱ218:ȱSicherheitȱverzinslicherȱWertpapiereȱ

dasȱ hinsichtlichȱArt,ȱ Höheȱ undȱ SicherheitȱderȱAnlagenȱ speziellenȱAnforderungenȱ geȬ nügt.ȱ Dieȱ Lombardfähigkeit,ȱ alsoȱ dieȱ Fähigkeitȱ vonȱ denȱ Zentralbankenȱ desȱ ESZBȱ beliehenȱzuȱwerden,ȱerlangenȱebenfallsȱnurȱWertpapiere,ȱdieȱhoheȱQualitätsansprücheȱ erfüllen.ȱȱ Allgemeinȱ wirdȱ dieȱ Sicherheitȱ verzinslicherȱ Wertpapiereȱ danachȱ abgestuft,ȱ obȱ undȱ wieȱ sieȱ besichertȱ sindȱ (bspw.ȱdurchȱ Garantienȱ Dritter)ȱ undȱ anȱ welcherȱ Stelleȱ manȱ imȱ Konkursfallȱ desȱ Emittentenȱ bedientȱ wirdȱ (Rang).ȱ Eineȱ besondereȱ Eigenschaftȱ istȱ dieȱ Deckung,ȱdieȱbesagt,ȱdassȱWertpapiereȱ(inȱvollerȱHöhe)ȱdurchȱGrundpfandrechteȱbzw.ȱ KrediteȱanȱöffentlicheȱSchuldnerȱbesichertȱseinȱmüssen.ȱDieȱDeckungȱergibtȱsichȱwieȬ derumȱ daraus,ȱ dassȱ derȱ Gläubigerȱ imȱ Konkursfallȱ einȱ Befriedigungsvorrechtȱ anȱ denȱ Deckungswertenȱgenießt.ȱ InnovativeȱAusgestaltungenȱvonȱAnleihenȱsindȱDoppelwährungsanleihen,ȱbeiȱdenenȱ Kapitalȱ undȱ Zinsenȱ inȱ unterschiedlichenȱ Währungenȱ denominiertȱ sindȱ sowieȱ Bonds,ȱ beiȱdenenȱderȱZinskuponȱvonȱderȱForderungȱausȱderȱSchuldverschreibungȱabgetrenntȱ undȱbeideȱTeileȱgesondertȱgehandeltȱwerdenȱ(StrippedȱBond).ȱGrundsätzlichȱkönnenȱ verzinslicheȱWertpapiereȱbörsengehandeltȱoderȱnichtȱbörsengehandeltȱsein.ȱ

ȱ298

Anlagebereich

Standardisierter Emissionsprospekt

Emittent

Anleger Laufende Publikationen

=

= Kreditinstitut

Dividende Unternehmen

Miteigentümer Ausgabebetrag Mitspracherecht

ȱ

Abbildungȱ219:ȱVertragsbeziehungenȱbeiȱbeteiligungsrechtlichenȱWertpapierenȱ

4.3.3.2.2 ȱ Aktienȱ Dieȱ Aktienȱ kannȱ manȱ nachȱ denȱ Kriterienȱ Ertrag,ȱ Mitspracherechte,ȱ Streubesitzȱ undȱ Börsenkapitalisierungȱ differenzieren.ȱ Grundsätzlichȱ istȱ dasȱ typischeȱ Merkmalȱ dieserȱ Wertpapiergruppe,ȱ dassȱ derȱ Käuferȱ desȱ Papiersȱ (Anleger)ȱ alsȱ Teilhaberȱ einenȱAnteilȱ amȱUnternehmenȱinklusiveȱeinesȱAnspruchsȱaufȱBeteiligungȱamȱUnternehmenserfolgȱ inȱ Formȱ einerȱ Dividendeȱ erwirbt.ȱ Derȱ Verkäuferȱ (Emittent)ȱ räumtȱ alsȱ Gegenleistungȱ einȱMitspracherechtȱamȱUnternehmenȱein,ȱdasȱunterschiedlichȱausgestaltetȱseinȱkann.ȱ DerȱAusgabepreisȱderȱAktienȱkannȱvomȱNennbetragȱabweichen.ȱInȱderȱRegelȱwirdȱeinȱ Agioȱ(Aufschlag)ȱaufȱdenȱNennbetragȱerhoben.ȱ DasȱUnternehmenȱistȱderȱEmittentȱderȱAktien,ȱdazuȱmussȱesȱinȱderȱRechtsformȱeinerȱ Aktiengesellschaftȱ (AG)ȱ oderȱ einerȱ Kommanditgesellschaftȱ aufȱ Aktienȱ (KgaA)ȱ geȬ führtȱ werden.ȱ Derȱ Kapitalanlegerȱ wirdȱ durchȱ Erwerbȱ derȱ Aktieȱ Miteigentümerȱ undȱ erhältȱalsȱAnteilseignerȱMitspracherechte.ȱDerȱAnteilȱamȱGrundkapitalȱ(Miteigentum)ȱ wirdȱ gegenȱ Zahlungȱ desȱ festgelegtenȱ Aktienpreisesȱ (Ausgabebetrag)ȱ erworben.ȱ Einȱ Rückzahlungsanspruchȱbestehtȱnicht,ȱaberȱeinȱAnspruchȱaufȱDividende,ȱdieȱwiederumȱȱ

ȱ

299

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Emissionsmarkt

Übertragbarkeit VinkulierteȱNamensaktie

außerbörslich

börsennotiert

Namensaktie Inhaberaktie

Stückaktien Aktien

Nennwertaktien Form

Wertsteigerung DividendenȬ berechtigung „JungerȱAktien“ Ertrag

Dividende DividendenȬ berechtigung „AlterȱAktien“

Stammaktien Vorzugsaktien GewährungȱvonȱRechten

ȱ

Abbildungȱ220:ȱSystematikȱbeteiligungsrechtlicherȱWertpapiereȱ(Aktien)ȱ

vomȱUnternehmenserfolgȱabhängt.ȱDasȱAktienkapitalȱbildetȱdieȱHaftungsmasseȱeinesȱ Unternehmens.ȱEigenkapitalgeberȱ(Aktionäre)ȱsindȱdieȱAnlegerȱderȱAktiengesellschaft,ȱ dieȱimȱMisserfolgsfallȱdesȱUnternehmensȱnachȱallenȱanderenȱeinenȱAnspruchȱaufȱBeȬ friedigungȱhaben.ȱVeränderungenȱdesȱUnternehmenswertesȱoderȱErwartungenȱbezügȬ lichȱ derȱ Entwicklungȱ desȱ Unternehmenswertesȱ führenȱ daherȱ zuȱ Schwankungenȱ desȱ Aktienpreises.ȱAktienȱkönnenȱwieȱAnleihenȱanȱderȱBörseȱgehandeltȱwerden.ȱEineȱBörȬ sennotierungȱ erhöhtȱ dieȱ Fungibilitätȱ derȱ Aktienȱ undȱ dieȱ Publizitätȱ derȱ UnternehȬ mung.ȱDerȱErwerbȱundȱdieȱVeräußerungȱvonȱAktienȱwerdenȱzumeistȱüberȱKreditinstiȬ tuteȱ (bzw.ȱ Wertpapierdienstleister)ȱ abgewickelt.ȱ Wennȱ dieȱ Gesellschaftenȱ anȱ einemȱ organisiertenȱ Marktȱ (Börse)ȱ gehandeltȱ werden,ȱ unterliegenȱ sieȱ Publizitätspflichten,ȱ sowohlȱbeiȱderȱEmissionȱalsȱauchȱfortlaufend.ȱ

„ Gestaltungsformenȱ Inȱ derȱ Formȱ könnenȱ Stückaktienȱ undȱ Nennwertaktienȱ unterschiedenȱ werden.ȱ NennȬ wertaktienȱmüssenȱaufȱmindestensȱeinenȱEuroȱbzw.ȱaufȱganzeȱEurobeträgeȱlauten.ȱDerȱ Aktienanteilȱ richtetȱ sichȱ nachȱ demȱ Anteilȱ desȱ Aktiennennbetragesȱ amȱ Grundkapital.ȱ Imȱ Gegensatzȱ dazuȱ lautenȱ Stückaktienȱ aufȱ keinenȱ Nennbetrag,ȱ sondernȱ aufȱ einenȱ Anteilȱ amȱ Grundkapital.ȱ Derȱ Anteilȱ bestimmtȱ sichȱ durchȱ dieȱ Zahlȱ derȱ umlaufendenȱ

ȱ300

Anlagebereich

AktienȱundȱistȱfürȱalleȱStückaktienȱeinerȱGesellschaftȱgleich.ȱImȱHinblickȱaufȱdieȱÜberȬ tragbarkeitȱ sindȱAktienȱ alsȱ Inhaberpapiereȱ oderȱ Namenspapiereȱ ausgestaltbar.ȱ InhaȬ beraktienȱ werdenȱ durchȱ Einigungȱ undȱ Übergabeȱ übertragen.ȱ Namensaktienȱ lautenȱ wieȱalleȱanderenȱNamenspapiereȱaufȱdenȱNamenȱdesȱAktionärsȱundȱsindȱdurchȱIndosȬ samentȱübertragbar.ȱVinkulierteȱNamensaktienȱhabenȱdieȱBesonderheit,ȱdassȱsieȱnichtȱ ohneȱ Zustimmungȱ desȱ Emittentenȱ veräußerbarȱ sind.ȱ Umȱ dieȱ Übertragungȱ derȱ NaȬ mensaktienȱzuȱvereinfachen,ȱsindȱsieȱinȱdieȱGirosammelverwahrungȱeinbezogen.ȱDasȱ bedeutet,ȱ dassȱ sieȱ mitȱ einemȱ Blankoindossamentȱ ausgestattet,ȱ buchmäßigȱ übertragenȱ werdenȱkönnen.ȱȱ DerȱErtragȱderȱAktienȱergibtȱsichȱausȱdenȱAusschüttungen,ȱdieȱalsȱDividendenȱanȱdieȱ Aktionäreȱ gezahltȱ werdenȱ undȱ derȱ Wertsteigerungȱ derȱ Aktie.ȱ Jungeȱ Aktienȱ sindȱ inȱ demȱJahr,ȱinȱdemȱsieȱinȱUmlaufȱgebrachtȱwerden,ȱnochȱnichtȱvollȱdividendenberechtigtȱ undȱwerdenȱerstȱimȱFolgejahrȱaltenȱAktienȱgleichgestellt.ȱDieȱWertsteigerungȱistȱallerȬ dingsȱ mitȱ hoherȱ Unsicherheitȱ verbunden.ȱ Langfristigȱ istȱ davonȱ auszugehen,ȱ dassȱ dieȱ Aktienȱ imȱ Wertȱ steigen,ȱ weilȱsichȱ dasȱ Unternehmenȱ entsprechendȱ positivȱ entwickelnȱ sollte.ȱKurzfristigȱschwankenȱdieȱAktienȱinȱihrerȱWertentwicklung.ȱEineȱnegativeȱKonȬ junkturȬ,ȱ BranchenȬȱ und/oderȱ Unternehmensentwicklungȱ kannȱ zuȱ sinkendenȱAktienȬ kursenȱführen,ȱsoȱdassȱeinȱWertverlustȱmitȱdemȱAktienbesitzȱverbundenȱseinȱkann.ȱImȱ FallȱderȱUnternehmensinsolvenzȱdrohtȱderȱTotalverlustȱdesȱAktienkapitals.ȱStammakȬ tienȱ gewährenȱ demȱ Aktionärȱ alleȱ Rechte,ȱ dieȱ ihmȱ nachȱ demȱ Aktiengesetzȱ zustehen.ȱ VorzugsaktienȱsindȱdagegenȱmitȱbestimmtenȱVorrechtenȱausgestattet.ȱȱ

„ GewährungȱvonȱRechtenȱ ZuȱdenȱRechtenȱvonȱStammaktienȱgehörenȱdieȱRechteȱaufȱTeilnahmeȱundȱAuskunftȱ sowieȱ dasȱ Stimmrechtȱ aufȱ derȱ Hauptversammlung.ȱ Dieȱ Hauptversammlungȱ istȱ dieȱ jährlicheȱ Zusammenkunftȱ allerȱ Aktionäre,ȱ dieȱ inȱ denȱ erstenȱ achtȱ Monatenȱ desȱ GeȬ schäftsjahresȱ stattzufindenȱ hat.ȱ Entscheidendeȱ Maßnahmenȱ derȱ Gesellschaft,ȱ wieȱ z.B.ȱ dieȱBestellungȱdesȱAufsichtsratesȱ(Kontrollgremium),ȱBestellungȱdesȱAbschlussprüfersȱ undȱVerwendungȱdesȱBilanzgewinnsȱwerdenȱaufȱderȱHauptversammlungȱbeschlossen.ȱ DerȱaufȱeineȱAktieȱentfallendeȱGewinnanteilȱwirdȱalsȱDividendeȱbezeichnet.ȱDerȱAktiȬ onärȱ hatȱ einenȱAnspruchȱ aufȱ einenȱ Anteilȱ amȱ Bilanzgewinnȱ (Dividendenrecht).ȱ Dasȱ BezugsrechtȱbeinhaltetȱdenȱAnspruch,ȱbeiȱKapitalerhöhungenȱeinenȱAnteilȱneuerȱAkȬ tienȱ zuȱ erhalten,ȱ derȱ demȱ bisherigenȱ Anteilȱ amȱ Grundkapitalȱ derȱ Gesellschaftȱ entȬ spricht.ȱDasȱRechtȱaufȱAnteilȱamȱLiquidationserlösȱgewährtȱbeiȱAuflösungȱderȱGesellȬ schaftȱ nachȱ Begleichungȱ allerȱ Verbindlichkeitenȱ einenȱ Anteilȱ amȱ verbleibendenȱ Vermögen.ȱȱ DieȱVorrechteȱderȱVorzugsaktienȱkönnenȱinȱdemȱverbundenenȱStimmrechtȱliegen.ȱBeiȱ Aktien,ȱ dieȱ vorȱ demȱ Inkrafttretenȱ desȱ Aktiengesetzesȱ 1937ȱ herausgegebenȱ wurden,ȱ bestandȱdieȱMöglichkeitȱeinesȱMehrstimmrechtes.ȱMitȱdemȱEigentumȱanȱeinerȱsolchenȱ VorzugsaktieȱwarenȱmehrȱalsȱeinȱStimmrechtȱverbundenȱ(Beispiel:ȱSiemensȱsechsfach).ȱȱ

ȱ

301

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Gewährungȱvon Rechten

Vorzugsaktien

Stammaktien

Stimmrechtsvorzüge

RechtȱaufȱTeilnahmeȱan derȱHauptversammlung

Dividendenvorzüge

Stimmrecht

Prioritätsaktien

Dividendenrecht

Überdividende

Auskunftsrecht

Kumulationsaktien

Bezugsrecht

LimitierteȱAktien

RechtȱaufȱAnteilȱam Liquidationserlös

Liquidationsvorzüge

ȱ

Abbildungȱ221:ȱRechteȱvonȱAktienȱ

Dieȱ nochȱ bestehendenȱ Mehrstimmrechteȱ sindȱ zumȱ 01.06.2003ȱ verfallen,ȱ wennȱ dieȱ Hauptversammlungȱ(mitȱ75%)ȱnichtsȱanderesȱbeschlossenȱhat.ȱȱ AlternativȱistȱeinȱhöhererȱDividendenanspruchȱderȱVorzugsaktieȱdenkbar.ȱGrundsätzȬ lichȱsindȱbeiȱdenȱDividendenvorzügenȱvierȱVariantenȱzuȱunterscheiden:ȱa)ȱPrioritätsȬ aktien,ȱb)ȱAnspruchȱaufȱZusatzdividende,ȱc)ȱKumulativeȱVorzugsaktienȱundȱd)ȱLimiȬ tierteȱ Vorzugsaktien.ȱ Prioritätsaktienȱ verbriefenȱ einenȱ bevorrechtigtenȱ Anspruchȱ aufȱ Dividendenzahlungȱ gegenüberȱ anderenȱ Aktionären.ȱ Bevorȱ dieȱ Ausschüttungȱ anȱ dieȱ Stammaktionäreȱ erfolgt,ȱ werdenȱ dieȱ Dividendenvorzügeȱ (inȱ bestimmterȱ Höhe)ȱ beȬ dient.ȱBeiȱeinemȱAnspruchȱaufȱZusatzdividendeȱbestehtȱeinȱDividendenvorteilȱgegenȬ überȱ Stammaktionären.ȱ Beiȱ kumulativenȱ Vorzugsaktienȱ kannȱ dasȱ Stimmrechtȱ inȱ derȱ Satzungȱ ausgeschlossenȱ werden.ȱ Derȱ Vorteilȱ derȱAktienvarianteȱ liegtȱ inȱ demȱ Erwerbȱ einesȱDividendenanspruchsȱauchȱinȱVerlustjahren.ȱInȱdenȱFolgejahrenȱ(Gewinnjahren)ȱ müssenȱ dieȱ ausgefallenenȱ Dividendenzahlungenȱ nachgeholtȱ werden.ȱ Dasȱ ausgeȬ schlosseneȱ Stimmrechtȱ lebtȱ beiȱ Ausfallȱ vonȱ Dividendenzahlungenȱ oderȱ offenenȱȱ ȱ

ȱ302

Anlagebereich

BesondereȱAktien

Berechtigungsaktien

EigeneȱAktien

Globalaktien

Vorratsaktien

AlteȱAktien

JungeȱAktien

ȱ

Abbildungȱ222:ȱBesonderheitenȱvonȱAktienȱ

Dividendennachzahlungenȱ auf.ȱ Limitierteȱ Dividendenvorzügeȱ begrenzenȱ denȱ DiviȬ dendenvorzugȱ aufȱ einenȱ bestimmtenȱ Prozentsatz.ȱ Beiȱ hohenȱ Gewinnenȱ istȱ derȱ DiviȬ dendenanspruchȱdaraufȱbegrenztȱundȱdieȱStammaktionäreȱerhaltenȱdenȱverbleibendenȱ Gewinn.ȱ Dieȱ verschiedenenȱ Dividendenvorzügeȱ könnenȱ kombiniertȱ werden.ȱ Inȱ derȱ Regelȱ handeltȱ esȱ sichȱ umȱ stimmrechtsloseȱ Dividendenvorzüge,ȱ weilȱ damitȱ neueȱ EiȬ genmittelȱinȱdasȱUnternehmenȱfließen,ȱohneȱdassȱdieȱStimmrechteȱdavonȱberührtȱwerȬ den.ȱ Esȱ kannȱ stimmrechtsloseȱ (kumulative)ȱ Vorzugsaktienȱ mitȱ Prioritätsrechtȱ undȱ Überdividendeȱgeben.ȱSchließlichȱkannȱdieȱBevorrechtigungȱinȱeinerȱbesserenȱStellungȱ beiȱ derȱ Verteilungȱ desȱ Liquidationserlösesȱ imȱ Insolvenzfallȱ liegen.ȱ LiquidationsvorȬ zügeȱsindȱnurȱinȱderȱSanierungȱvonȱpraktischerȱBedeutung.ȱwennȱeinȱTeilȱderȱAktionäȬ reȱzuȱZuzahlungenȱbereitȱist,ȱwerdenȱfürȱdieseȱAktionäreȱdieȱStammaktienȱinȱLiquidaȬ tionsvorzügeȱgewandelt.ȱ InȱbestimmtenȱFällenȱsindȱbesondereȱAktienartenȱzuȱunterscheiden.ȱSoȱkannȱeineȱAkȬ tiengesellschaftȱbeschließen,ȱoffeneȱRücklagenȱinȱGrundkapitalȱumzuwandeln.ȱDurchȱ dieseȱBerichtigungȱ entstehenȱ keineȱ Wertveränderungenȱ derȱ Beteiligung.ȱ Derȱ KapitalȬ anteilȱstehtȱȱdemȱAktionärȱalsȱRücklageȱebensoȱzu.ȱWeilȱdieȱsoȱentstehendenȱBerichtiȬȱ ȱ

ȱ

303

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

ȱTabelleȱ2:ȱKurszusätzeȱundȱHinweiseȱderȱBörseȱȱ Zusatz Bezeichnung

Erklärung

G

Geld

ZumȱKursȱbestandȱNachfrage

B

Brief

ZumȱKursȱbestandȱAngebot

b

bezahlt

AlleȱAufträgeȱsindȱausgeführt

Ȭ

gestrichen

Kursȱnichtȱfeststellbar

T

Taxe

Kursȱgeschätzt

*

Sternchen

KleineȱBeträgeȱnichtȱgehandelt

ausg ausgesetzt

Kursnotierungȱaugesetzt,ȱkeinȱKursausruf

ebG

ZumȱKursȱlimitierteȱAufträgeȱ(G=Kauf;ȱB=Verkauf)ȱsindȱ inȱgeringemȱTeilȱausgeführt

etwasȱbezahltȱGeld

ebB

etwasȱbezahltȱBrief

ratG

rationiertȱGeld

ratB

rationiertȱBrief

ZumȱKursȱlimitierteȱAufträgeȱ(G=Kauf;ȱB=Verkauf)ȱundȱ unlimitierteȱsindȱnurȱbeschränktȱausgeführt

ohne

KursȱnachȱeinemȱbestimmtenȱEreignis

exD

ohneȱDividende

KursȱnachȱAbschlagȱderȱDividende

exA

ohneȱAusschüttung

ex

exBR ohneȱBezugsrecht ohneȱ exBA Berichtigungsaktien exSP ohneȱSplitting exZS ohneȱZinsen ohneȱ exAZ Ausgleichszahlung exBO ohneȱBonusrecht ohneȱverschiedeneȱ exȱabc Rechte

ȱ

gungsaktienȱohneȱKapitaleinsatzȱanȱdieȱAktionäreȱausgeteiltȱwerden,ȱnenntȱmanȱdieseȱ Aktienȱ auchȱ Gratisaktien.ȱ Globalaktienȱ entstehenȱ durchȱ Sammelurkunden,ȱ dieȱ einȬ zelneȱAktienȱzurȱVereinfachungȱderȱVerwahrungȱundȱVerwaltungȱzusammenfassen.ȱ Grundsätzlichȱ istȱ derȱ Erwerbȱ eigenerȱ Aktienȱ untersagt,ȱ weilȱ durchȱ denȱ Rückkaufȱ eigenerȱ Aktienȱ dasȱ Haftkapitalȱ reduziertȱ wirdȱ undȱ damitȱ dieȱ Gläubigerȱ geschwächtȱ würden.ȱ Dennochȱ kenntȱ dasȱ Aktiengesetzȱ dieȱ Möglichkeit,ȱ dassȱ derȱ Emittentȱ seineȱ eigenenȱ Aktienȱ zurückkaufenȱ kann.ȱ Diesȱ kannȱ u.a.ȱ geschehen,ȱ umȱ Schadenȱ vonȱ derȱ GesellschaftȱabzuwendenȱoderȱdieseȱAktienȱanȱdieȱBelegschaftȱauszugeben.ȱWährendȱ beiȱ Aktienrückkaufȱ keineȱ neuenȱ Aktienȱ geschaffenȱ werden,ȱ entstehenȱ Vorratsaktienȱ beiȱ einerȱ Kapitalerhöhung.ȱ Vorratsaktienȱ gehenȱ überȱ denȱ aktuellenȱ Kapitalbedarfȱ beiȱ Kapitalerhöhungȱ hinausȱ undȱ werdenȱ bisȱ zurȱ Verwertungȱ treuhänderischȱ vonȱ einemȱ

ȱ304

Anlagebereich

Konsortiumȱ (einerȱ Bank)ȱ übernommen.ȱ Sieȱ könnenȱ imȱ Bedarfsfallȱ flexibelȱ alsȱ BelegȬ schaftsaktien,ȱ zurȱ Kursinterventionȱ oderȱ zumȱ Aktientauschȱ beiȱ Beteiligungserwerbȱ verwendetȱwerden.ȱJungeȱAktienȱsindȱebenfallsȱAktien,ȱdieȱausȱeinerȱKapitalerhöhungȱ stammenȱ undȱ nochȱ nichtȱ vollȱ dividendenberechtigtȱ sind.ȱ Nachȱ demȱ nächstenȱ DiviȬ dendenterminȱsindȱdieȱjungenȱAktienȱdenȱdurchȱdieȱKapitalerhöhungȱzuȱaltenȱAktienȱ werdendenȱAktienȱgleichgestellt.ȱ Zurȱ Transparenzerhöhungȱ werdenȱ börsentäglichȱ Einheitskurseȱ ermittelt.ȱ Derȱ EinȬ heitskursȱ mussȱ bestimmteȱ Bedingungenȱ erfüllen.ȱ Dieȱ Kurszusätzeȱ undȱ Hinweiseȱ zuȱ denȱ Kursnotierungenȱ gebenȱ Informationenȱ überȱ denȱ Handelȱ zuȱ demȱ angegebenenȱ KursȱundȱdamitȱüberȱdieȱMarktsituation.ȱ 4.3.3.2.3 ȱȱInvestmentfondsȱ Dieȱ gesetzlicheȱ Grundlageȱ fürȱ Investmentfondsȱ inȱ Deutschlandȱ istȱ dasȱ InvestmentȬ modernisierungsgesetz.ȱ Seitȱ demȱ Januarȱ 2004ȱ wurdenȱ dasȱ Kapitalanlagegesetzȱ (KAGG)ȱundȱdasȱAuslandsinvestmentȬGesetzȱdurchȱdasȱInvestmentmodernisierungsȬ gesetzȱ ersetzt.ȱ Dasȱ Gesetzȱ bestehtȱ ausȱ demȱ Investmentgesetzȱ (InvG)ȱ undȱ demȱ InȬ vestmentsteuergesetzȱsowieȱÄnderungenȱinȱanderenȱGesetzen.ȱDortȱsindȱzunächstȱdieȱ BegriffeȱInvestmentfonds,ȱInvestmentaktiengesellschaftȱundȱKapitalanlagegesellschaftȱ definiertȱundȱgeschützt.ȱDiesȱermöglichtȱeinȱeinheitlichesȱVerständnisȱvonȱInvestmentȬ fondsȱ inȱ Deutschland.ȱ Weitergehendȱ istȱ darinȱ festgeschrieben,ȱ dassȱ beiȱ deutschenȱ Kapitalanlagegesellschaftenȱ dasȱ Vermögenȱ derȱ Investmentfondsȱ getrenntȱ vonȱ demȱ VermögenȱderȱKapitalanlagegesellschaftȱzuȱhaltenȱist.ȱDieseȱTrennungȱsollȱdieȱTransȬ parenzȱfürȱdenȱAnlegerȱerhöhenȱundȱgleichzeitigȱeineȱVermischungȱderȱGeschäftsentȬ wicklungȱvonȱ FondsȱundȱfondsauflegenderȱGesellschaftȱvermeiden.ȱEinȱKonkursȱderȱ KapitalanlagegesellschaftȱsollȱkeineȱWertverlusteȱdesȱFondsȱauslösen.ȱNeuȱzugelassenȱ sindȱinȱDeutschlandȱInvestmentaktiengesellschaften,ȱdieȱalsȱeinzigenȱGeschäftszweckȱ dieȱ Anlageȱ undȱ Verwaltungȱ ihrerȱ Mittelȱ inȱ Vermögensgegenständenȱ nachȱ Maßgabeȱ desȱInvestmentgesetzesȱundȱnachȱdemȱPrinzipȱderȱRisikomischungȱverfolgen.ȱFürȱdenȱ AnlegerȱtrittȱanȱdieȱStelleȱdesȱSondervermögensȱdasȱGesellschaftsvermögen,ȱanȱdemȱerȱ beteiligtȱist.ȱȱ Dasȱ deutscheȱ KAGGȱ galtȱ alsȱ sehrȱ strengesȱ Investmentgesetzȱ undȱ wurdeȱ bereitsȱ 1957ȱ verabschiedet,ȱ alsȱ dieȱ Investmentanlageȱ nurȱ eineȱ nachrangigeȱ Bedeutungȱ hatte.ȱ Zurȱ Konstruktionȱ gehörtȱ dieȱ Depotbank,ȱ dieȱ eineȱ Treuhänderfunktionȱ fürȱ denȱ Anlegerȱ übernimmt.ȱ Mitȱ demȱ Investmentgesetzȱ alsȱ Kernstückȱ desȱ InvestmentmodernisieȬ rungsgesetzesȱsindȱdieȱAufgabenȱundȱRahmenbedingungenȱfürȱinȬȱundȱausländischeȱ Investmentfondsȱ neuȱ geregeltȱ worden.ȱ Sowohlȱ dieȱ Geschäftstätigkeitȱ derȱ KAGȱ alsȱ auchȱderȱKatalogȱvonȱVermögensgegenständen,ȱinȱdenenȱangelegtȱwerdenȱkann,ȱsindȱ erheblichȱerweitertȱworden,ȱumȱdieȱWettbewerbsfähigkeitȱdeutscherȱFondsgesellschafȬ tenȱzuȱverbessern.ȱDieȱhohenȱStandardsȱdesȱGläubigerschutzesȱsindȱgestärkt.ȱ

ȱ

305

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kapitalanlagegesellschaftȱ(KAG)

9 ManagementȱdesȱFondsvermögens 9 AusrichtungȱderȱFondsanlagestruktur

Depotbank 9 Treuhänderfunktionȱ fürȱFondsvermögen

Anlegerȱ(Investoren) €ȱ100 €ȱ10.000 Sondervermögen €ȱ50

9EinhaltungȱderȱAnlageschwerpunkte 9EinhaltungȱderȱSchutzvorschriften 9TrennungȱvomȱVermögenȱderȱKAG

€ȱ2.500 €ȱ150

ȱ

Abbildungȱ223:ȱStrukturȱvonȱInvestmentfondsȱ

„ Kapitalanlagegesellschaftenȱ DieȱKapitalanlagegesellschaftenȱunterstehenȱderȱKontrolleȱdurchȱdieȱBundesanstaltȱfürȱ Finanzdienstleistungenȱ undȱ sindȱ Kreditinstituteȱ nachȱ demȱ KWG.ȱ Esȱ existierenȱ mehrȱ alsȱ 60ȱ KAG,ȱ dieȱ inȱ Deutschlandȱ zugelassenȱ sind,ȱ dieȱ insgesamtȱ mehrȱ alsȱ 6800ȱ Fondsȱ vertreiben.ȱ Derȱ Marktȱ hatteȱ vorȱ allemȱ inȱ denȱ neunzigerȱ Jahrenȱ hoheȱ Zuwachsratenȱ undȱversprichtȱfürȱdieȱZukunftȱeineȱvergleichbareȱEntwicklung.ȱDieȱGesellschaftenȱderȱ deutschenȱGroßbankenȱ(DWS,ȱDIT,ȱACTIVEST,ȱCOMINVEST/ADIG),ȱdesȱSparkassenȬ sektorsȱ(DEKA)ȱundȱderȱVolksȬȱundȱRaiffeisenbankenȱ(UnionȱInvestment)ȱdominierenȱ beiȱderȱInvestmentanlage.ȱȱ

„ Investmentaktiengesellschaftenȱ Investmentaktiengesellschaftenȱ sindȱ Finanzdienstleistungsinstituteȱ nachȱ demȱ KWG.ȱ SieȱsindȱwieȱdieȱInvestmentfondsȱderȱKAGȱweitgehendȱanȱdieȱVorschriftenȱdesȱInvGȱ gebundenȱ undȱ unterliegenȱ demȱ AktGȱ soweitȱ dasȱ Investmentgesetzȱ nichtsȱ anderesȱ bestimmt.ȱ Insbesondereȱ geltenȱ auchȱ dieȱ Vorschriftenȱ zurȱ Einschaltungȱ einerȱ DepotȬ bankȱ undȱ dieȱ Definitionȱ derȱ zulässigenȱ Vermögenswerte.ȱ Dasȱ Grundkapitalȱ kannȱ fixȱ ausgestattetȱ sein,ȱ dannȱ hatȱ derȱAnlegerȱ (Aktionär)ȱ keinȱ Rechtȱ aufȱ Rücknahmeȱ seinerȱ

ȱ306

Anlagebereich

Investmentaktiengesellschaft

9 ManagementȱdesȱFondsvermögens 9 AusrichtungȱderȱFondsanlagestruktur

Aktiva

Depotbank 9 Treuhänderfunktionȱ fürȱFondsvermögen

Passiva €ȱ100

GesellschaftsȬ vermögen 9Einhaltungȱder Anlageschwerpunkte

GesellschaftsȬ kapital

€ȱ10.000

€ȱ50

9 Grundkapitalȱfixȱȱ .....oderȱvariabel

9Einhaltungȱder Schutzvorschriften

€ȱ150 €ȱ2.500

Anlegerȱ(Investoren)

ȱ

Abbildungȱ224:ȱStrukturȱvonȱInvestmentaktiengesellschaftenȱ

Aktien.ȱ Vergleichbarȱ mitȱ offenenȱ Investmentfondsȱ sindȱ InvestmentaktiengesellschafȬ tenȱ mitȱ variablemȱ Grundkapital,ȱ beiȱ denenȱ derȱ Aktionärȱ einȱ entsprechendesȱ RückȬ nahmerechtȱ undȱ dieȱ Gesellschaftȱ einȱAusgaberechtȱ bisȱ zurȱ Höheȱ desȱ inȱ derȱ Satzungȱ bestimmtenȱ Höchstbetragesȱ (statutarischȱ genehmigtesȱ Kapital)ȱ hat.ȱ DieȱAnlegerȱ sindȱ inȱdieserȱKonstruktionȱAktionäreȱderȱAktiengesellschaft.ȱ

„ AufgabenverteilungȱbeiȱInvestmentfondsȱ DieȱAufgabenverteilungȱ zwischenȱ denȱ Beteiligtenȱ einerȱ Investmentanlageȱ istȱ klarȱ geȬ regelt.ȱ Kapitalanlagegesellschaftenȱ könnenȱ imȱ Rahmenȱ derȱ gesetzlichenȱ Vorschriftenȱ Fondsȱ auflegenȱ undȱ fürȱ dieseȱ Sondervermögenȱ finanzielleȱ Mittelȱ einsammeln.ȱ Dieȱ Mittelȱsollenȱbreitȱgestreutȱsein,ȱumȱsogenannteȱ„Millionärsfonds“ȱzuȱvermeiden.ȱBeiȱ InvestmentaktiengesellschaftenȱwerdenȱdieȱgesammeltenȱGelderȱinȱdasȱGesellschaftsȬ vermögenȱ aufgenommenȱ undȱ inȱ Vermögenswerteȱ nachȱ demȱ InvGȱ investiert.ȱ AußerȬ demȱgibtȱesȱPublizitätsvorschriften,ȱdieȱdemȱAnlegerȱMindestinformationenȱüberȱdenȱ jeweiligenȱFondsȱliefernȱsollenȱundȱdamitȱeineȱfundierteȱAnlageentscheidungȱermögliȬ chen.ȱ Anlagegrenzenȱ sindȱ nebenȱ denȱ gesetzlichenȱ Regelungenȱ durchȱ dieȱ definiertenȱȱ

ȱ

307

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

KapitalanlageȬ gesellschaften

Investmentfonds

Depotbank

Investmentaktiengesellschaften ƒ RechtsformȱderȱAGȱoderȱ GmbH ƒ Nennkapitalȱmind.ȱ€ȱ730.000;ȱ beiȱImmobilienȱmind.ȱ €ȱ2,5ȱMio;ȱbeiȱInvestmentȬ aktiengesellschaftenȱȱ €ȱ300.000 ƒ ZweiȱGeschäftsführerȱmitȱentȬ sprechenderȱfachlicherȱ Eignung ƒ VerwaltungȱdesȱFondsverȬ mögensȱ=ȱgewinnbringȬ endeȱAnlageȱdesȱVermögens ƒ BegrenzteȱNebentätigkeiten ƒ EinhaltungȱderȱVorschriftenȱ ƒ desȱKWG ƒ AufsichtȱdurchȱdasȱBaFin

ƒ KaufȬ bzw.ȱVerkaufȱvonȱ ƒ Verwahrungȱdesȱ PapierenȱeinesȱorganiȬ Fondsvermögens sierten Marktes ƒKaufȬ undȱVerkaufȱ vonȱAnteilsscheinen ƒ Anlageȱvonȱbisȱzuȱ49% ƒAuszahlungȱderȱAusȬ inȱBankguthabenȱ schüttungen nach ƒ Anlagevolumenȱmax.ȱ Anweisungȱdurch 5%ȱdesȱFondsvoȬ dieȱKAG lumens inȱeineȱ ƒBerechnungȱund Gesellschaft Belastungȱderȱ ƒ Mindestvorschriftenȱfür Gebühren Liquiditätshaltung ƒÜberwachungȱder ƒ Keineȱoderȱengȱ EinhaltungȱderȱAnȬ begrenzteȱAnlageȱ lagerichtlinien undȱ inȱDerivaten Investmentgesetze ƒ Ggf.ȱfondsspezifischeȱ ƒBörsentäglicheȱBerechȬ Anlageregeln nung desȱ Anteilspreises

ȱ

Abbildungȱ225:ȱAufgabenverteilungȱbeiȱderȱFondsanlageȱ

SchwerpunkteȱdesȱFondsȱgegeben.ȱWichtigeȱInformationenȱdazuȱliefertȱderȱVerkaufsȬ prospekt,ȱderȱfürȱjedenȱInvestmentfondsȱzwingendȱerstelltȱwerdenȱmuss.ȱ

„ UnterscheidungȱderȱInvestmentfondsȱ Dieȱ Investmentfondsȱ werdenȱ nachȱ verschiedenenȱ Kriterienȱ differenziert.ȱ Zunächstȱ sindȱ dieȱ Konstruktionsmerkmaleȱ einesȱ Fondsȱ ausschlaggebend.ȱ Darunterȱ fallenȱ dieȱ Ausgestaltungȱ derȱ Rückgabeȱ (bzw.ȱ Kapitalbeschaffung),ȱ dieȱ Kosten,ȱ dieȱ ErtragsverȬ wendungȱ undȱ dieȱ Zielgruppenausrichtung.ȱ Darüberȱ hinausȱ könnenȱ dieȱ Fondsȱ mitȱ einerȱErtragsȬȱoderȱWertgarantieȱausgestattetȱsein.ȱȱ OffeneȱFondsȱ(OpenȬEndȬFonds)ȱgebenȱpermanentȱneueȱAnteileȱausȱundȱverwendenȱ Erträgeȱ fürȱ denȱ Erwerbȱ neuerȱ Vermögenswerteȱ fürȱ dasȱ Sondervermögen.ȱ Esȱ bestehtȱ einȱjederzeitigesȱRückgaberechtȱfürȱdenȱAnleger.ȱImȱRegelfallȱsindȱdieseȱFondsȱzeitlichȱ unbegrenzt.ȱ Beiȱ einerȱ Befristungȱ desȱ Fondsȱ istȱ eineȱ Rückgabeȱ vorȱ demȱ Laufzeitendeȱ allerdingsȱ nichtȱ sinnvoll,ȱ weilȱ dieȱ Vermögensanlageȱ undȱ damitȱ dieȱ RenditeentwickȬ lungȱ ȱ aufȱ dieȱ Laufzeitȱ desȱ Fondsȱ ausgerichtetȱ ist.ȱ Geschlosseneȱ Fondsȱ (ClosedȬEndȬ Fonds)ȱ begebenȱ einmaligȱ eineȱ festgelegteȱ Anzahlȱ vonȱ Zertifikaten,ȱ danachȱ wirdȱ derȱ ȱ

ȱ308

Anlagebereich

Zielgruppe

AusschüttungsȬ fonds Spezialfonds

Vermögenswert

Ertragsverwendung

Thesaurierender Fonds

Publikumsfonds

usw. Beteiligungsfonds Mischfonds Geldmarktfonds Wertpapierfonds Immobilienfonds

Investmentfonds Geschlossener Fonds

StandardȬAktienfonds

Offenerȱ Fonds

StandardȬRentenfonds

zeitlich zeitlich unbeȬ beȬ grenzt grenzt Rückgaberecht

SpezielleȱAktienfonds

Ausgabeaufschlag TradingȬFonds (NoȬLoadȬFonds) Kostenentstehung

SpezielleȱRentenfonds Spezialitätenfonds usw. Anlageschwerpunkt

ȱ

Abbildungȱ226:ȱKriterienȱzurȱSystematisierungȱvonȱInvestmentfondsȱ

Investmentfondsȱ geschlossen.ȱ Eineȱ vorzeitigeȱ Rückgabeȱ derȱ Anteileȱ istȱ nurȱ ausȬ nahmsweiseȱ vorgesehenȱ undȱ daranȱ geknüpft,ȱ dassȱ einȱ andererȱ Investorȱ dieȱ Anteileȱ übernimmt.ȱ Dieȱ geschlossenenȱ Immobilienfondsȱ alsȱ bekanntesteȱ Formȱ geschlossenerȱ FondsȱsindȱdagegenȱkeineȱInvestmentfondsȱnachȱdemȱInvestmentgesetz.ȱ Publikumsfondsȱ sindȱ soȱ gestaltet,ȱ dassȱ eineȱ Vielzahlȱ vonȱ Anlegernȱ kleineȱ Beträgeȱ regelmäßigȱ oderȱ einmaligȱ anlegt.ȱ Derȱ Anlegerkreisȱ richtetȱ sichȱ nachȱ denȱ AnlageȬ schwerpunktenȱdesȱInvestmentfonds.ȱPublikumsfondsȱsindȱvorwiegendȱfürȱPrivatanȬ legerȱ(natürlicheȱPersonen)ȱkonzipiert.ȱSpezialfondsȱwerdenȱhingegenȱnachȱdenȱAnlaȬ geschwerpunktenȱderȱInvestorenȱgestaltet.ȱSieȱsindȱfürȱinstitutionelleȱAnlegerȱ(max.ȱ30ȱ nichtȱ natürlicheȱ Personen)ȱ bestimmt,ȱ dieȱ entsprechendȱ großeȱ Beträgeȱ anlegen.ȱ Derȱ Gesetzgeberȱ schafftȱ fürȱ Spezialfondsȱ bestimmteȱ Erleichterungen,ȱ weilȱ dasȱ SchutzbeȬ dürfnisȱderȱInvestorenȱalsȱnichtȱsoȱgroßȱangesehenȱwird.ȱ

ȱ

309

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Kapitalanlagegesellschaft Fondsmanagement

KapitalȬ markt

Geld

Fondsmanagement Fondsmanagement

Sondervermögen Publikumsfonds

Sondervermögen Publikumsfonds

Sondervermögen Spezialfonds

A_____

A_____

A_____

_____P

_____P

_____P

Effekten Liquidität Kapitalȱ Aktien der AnteilsȬ eignerȱ

Geld InvestmentȬ zertifikat

Liquidität Kapitalȱ Liquidität Kapitalȱ Renten der WertȬ der AnteilsȬ Papiere AnteilsȬ eignerȱ eignerȱ

InvestmentȬ zertifikat Privatanleger

Geld

InvestmentȬ Geld zertifikat Institutionellerȱ Anleger

ȱ

Abbildungȱ227:ȱKonstruktionenȱvonȱInvestmentfondsȱ

Ausȱ Kostengesichtspunktenȱ sindȱ Fondsȱ mitȱ Ausgabeaufschlagȱ bzw.ȱ ohneȱ AusgabeȬ aufschlagȱ zuȱ unterscheiden.ȱ Derȱ Ausgabeaufschlagȱ wirdȱ aufȱ denȱ jeweiligenȱ RückȬ nahmepreisȱ addiertȱ undȱ damitȱ ergibtȱ sichȱ derȱAusgabepreis.ȱ Zurȱ Verkaufsförderungȱ wirdȱ teilweiseȱ einȱ reduzierterȱAusgabeaufschlagȱ erhobenȱ oderȱ esȱ wirdȱ ganzȱ aufȱ denȱ Aufschlagȱverzichtet.ȱImȱVerkaufsprospektȱwirdȱfestgeschrieben,ȱbisȱzuȱwelcherȱHöheȱ einȱ Ausgabeaufschlagȱ erhobenȱ werdenȱ kann.ȱ Beiȱ Fondskonstruktionenȱ ohneȱ einenȱ solchenȱAufschlagȱfallenȱandereȱKostenkomponenten,ȱwieȱManagementȬȱundȱVerwalȬ tungsgebührȱstärkerȱinsȱGewicht.ȱSogenannteȱTradingfondsȱverzichtenȱaufȱdenȱAusȬ gabeaufschlag,ȱweilȱhierȱdasȱHandelnȱmitȱFondsanteilenȱgroßeȱRelevanzȱhat,ȱderȱAnȬ lagehorizontȱ alsoȱ kürzerȱ istȱ undȱ einȱ Ausgabeaufschlagȱ beiȱ kurzerȱ Haltedauerȱ derȱ AnteileȱeinenȱRenditenachteilȱbedeutet.ȱInsgesamtȱmüssenȱbeiȱeinemȱKostenvergleichȱ zwischenȱ Investmentfondsȱ nebenȱ demȱ Aufschlagȱ alleȱ anderenȱ Kostenȱ (VerwaltungsȬȱ undȱManagementgebühr,ȱDepotkosten)ȱberücksichtigtȱwerden.ȱDasȱneueȱInvestmentȬ gesetzȱ schreibtȱ dieȱAngabeȱ allerȱ Kostenȱ imȱ Verhältnisȱ zumȱ Inventarwertȱ desȱ SonderȬ vermögensȱvor.ȱ Schließlichȱ istȱdieȱ Ertragsverwendungȱ einȱKriteriumȱ derȱAbgrenzung.ȱ Einȱ thesaurieȬ renderȱ Fondsȱ verwendetȱ dieȱ Erträgeȱ ausȱ denȱ Vermögenswertenȱ zurȱ Wiederanlageȱ

ȱ310

Anlagebereich

Tagesgelder

Aktien

Termingelder

Anleihen

GeldmarktȬ papiere

BezugsȬ rechte

InvestmentȬ Sondervermögen

Bestimmte InvestmentȬ SonderȬ vermögen

Grundstücke Gewerblicheȱ Immobilien WohnungsȬ wirtschaftlicheȱ Immobilien

GeldmarktȬ WertȬ InvestmentȬ BankȬ Derivate instrumente papiere anteile guthaben

ImmoȬ bilien

Richtlinienkonforme Sondervermögen

x

x

x

x

x

x

Gemischte Sondervermögen

x

x

x

x

x

x

ImmobilienȬ Sondervermögen

x

x

x

x

AltersvorsorgeȬ Sondervermögen

x

x

x

x

x

Sondervermögenȱmit zusätzlichenȱRisiken

x

x

x

x

x

x

ȱ

Abbildungȱ228:ȱUnterscheidungȱderȱInvestmentfondsȱnachȱVermögenswertenȱ

zugunstenȱ desȱ Fondsvermögens.ȱ Einȱ ausschüttenderȱ Fondsȱ gibtȱ dieȱ Erträgeȱ ausȱ denȱ Anlagewertenȱ desȱ Sondervermögensȱ (jährlich)ȱ anȱ dieȱAnlegerȱ weiter.ȱ Erträgeȱ entsteȬ henȱ ausȱ ordentlichenȱ Zinsen,ȱ Dividendenȱ undȱ ggf.ȱ realisiertenȱ Kursgewinnen.ȱ Derȱ AusschüttungsumfangȱhängtȱvonȱderȱAnlagepolitikȱundȱdenȱVertragsbedingungenȱab.ȱ AmȱTagȱderȱAusschüttungȱreduziertȱsichȱderȱPreisȱeinesȱAnteilsscheinsȱumȱdenȱAusȬ schüttungsbetrag.ȱHäufigȱwerdenȱausgeschütteteȱBeträgeȱsofortȱwiederȱinȱFondsanteiȬ leȱumgewandeltȱoderȱesȱwirdȱdieȱWiederanlageȱangeboten.ȱDabeiȱkannȱeinȱWiederanȬ lagerabattȱgewährtȱwerden.ȱȱ DieȱInvestmentfondsȱkönnenȱweiterhinȱnachȱdenȱVermögenswerten,ȱinȱdenenȱsieȱanȬ legen,ȱ differenziertȱ werden.ȱ Dieȱ Investorenȱ wählenȱ denȱ Fondsȱ nachȱ denȱ (gegebenen)ȱ Anlageschwerpunkten.ȱ Dabeiȱ könnenȱ dieȱAnlagenȱ inȱ Geldmarktprodukten,ȱ WertpaȬ pieren,ȱ Immobilien,ȱ Bankguthabenȱ oderȱ inȱ Derivatenȱ bzw.ȱ anderenȱ Fondsȱ (§§ȱ 47Ȭ52ȱ InvG),ȱnachȱVermögenswertenȱklassifiziert,ȱerfolgen.ȱDerȱGesetzgeberȱdefiniertȱRichtȬ linienkonformeȱ Sondervermögenȱ durchȱ Festlegungȱ möglicherȱ Vermögenswerteȱ undȱ Festlegungȱ vonȱ Anlagegrenzenȱ bzw.ȱ Kriterienȱ zurȱ Risikostreuung.ȱ Gemischteȱ SonȬ dervermögenȱ dürfenȱ außerȱ inȱ denȱ Vermögenswertenȱ derȱ §§ȱ 47Ȭ52ȱ InvGȱ auchȱ inȱ ImȬ mobilienȬSondervermögenȱ undȱ Sondervermögenȱ mitȱ zusätzlichenȱ Risikenȱ sowieȱ

ȱ

311

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

vergleichbarenȱ ausländischenȱ Investmentvermögenȱ investieren.ȱ ImmobilienȬ Sondervermögenȱ dürfenȱ außerȱ inȱ Immobilienȱ ausȱ Liquiditätsgründenȱ inȱ BankguthaȬ benȱ undȱ Geldmarktinstrumenteȱ anlegen.ȱ Fürȱ AltersvorsorgeȬSondervermögenȱ sindȱ zwarȱaußerȱDerivatenȱalleȱInstrumenteȱzugelassen,ȱaberȱdieȱRisikobegrenzungsnormenȱ sindȱ strenger.ȱ Derivateȱ dürfenȱ ausnahmsweiseȱ zuȱ Absicherungszweckenȱ erworbenȱ werden.ȱ Sondervermögenȱ mitȱ zusätzlichenȱ Risikenȱ sindȱ neuȱ geschaffeneȱ InvestmentȬ fondsȱ undȱ werdenȱ allgemeinȱ alsȱ Hedgefondsȱ bezeichnet.ȱ Sieȱ dürfenȱ ausdrücklichȱ hoheȱ Risikenȱ eingehen,ȱ z.B.ȱ Leerverkäufeȱ oderȱ unbegrenzteȱ Kreditaufnahme,ȱ soweitȱ diesȱvertraglichȱgeregeltȱist.ȱȱ DieȱInvestmentȬSondervermögen,ȱdieȱinȱanderenȱInvestmentanteilenȱanlegen,ȱsindȱaufȱ demȱdeutschenȱMarktȱerstȱseitȱ1998ȱzugelassenȱundȱsindȱunterȱderȱBezeichnungȱDachȬ fondsȱbekannt.ȱDieȱAnlagestrategieȱbestehtȱdarin,ȱeineȱÜberrenditeȱbzw.ȱeineȱzusätzliȬ cheȱ Risikostreuungȱ durchȱ eineȱ Investitionȱ inȱ ausgewählteȱ Fondsȱ zuȱ erreichen.ȱ Dieȱ AuswahlȱvonȱEinzelwertenȱentfälltȱdabei.ȱȱ Geldmarktfondsȱ sindȱ lediglichȱ zurȱ vorübergehendenȱ (kurzfristigen)ȱ Geldanlageȱ geȬ eignetȱ undȱ sindȱ volumensmäßigȱ vonȱ untergeordneterȱ Bedeutung.ȱ Sieȱ investierenȱ inȱ TagesȬȱ undȱ Termingelderȱ sowieȱ inȱ Geldmarktpapiere.ȱ Dieȱ Eignungȱ derȱ GeldmarktȬ fondsȱalsȱLiquiditätsreserveȱwirdȱbeeinträchtigtȱdurchȱdieȱteilweiseȱhohenȱVerzinsunȬ gen,ȱ insbesondereȱ derȱ Direktbanken,ȱ fürȱ dasȱ unmittelbareȱ Konkurrenzproduktȱ TerȬ mineinlage.ȱWährendȱdieȱRenditeȱderȱGeldmarktfondsȱaufgrundȱderȱVermögenswerteȱ mitȱprimärȱkurzenȱLaufzeitenȱnichtȱwesentlichȱvomȱGeldmarktzinsȱ(EURIBOR)ȱabweiȬ chenȱ kann,ȱ sindȱ dieȱ Termineinlagenȱ wettbewerbsbedingtȱ teilweiseȱ vonȱ diesemȱ Zinsȱ abgekoppelt.ȱ Insbesondereȱ kannȱ einȱ Ausgabeaufschlagȱ beiȱ Geldmarktfondsȱ sowohlȱ wegenȱ desȱ kurzenȱAnlagehorizontsȱ derȱ Investorenȱ alsȱ auchȱ währendȱ derȱ begrenztenȱ Renditechancenȱpraktischȱnichtȱdurchȱ„Überrenditen“ȱerwirtschaftetȱwerden.ȱȱ DerȱüberwiegendeȱTeilȱdesȱAnlagekapitalsȱfließtȱinȱdieȱSondervermögenȱmitȱdemȱAnȬ lageschwerpunktȱWertpapiere.ȱDasȱübertrageneȱKapitalȱkannȱdabeiȱentsprechendȱdenȱ ausgewiesenenȱ Anlagekriterienȱ schwerpunktmäßigȱ inȱ Rentenȱ oderȱ Aktienȱ angelegtȱ sein.ȱ Dasȱ Spektrumȱ bzw.ȱ derȱ Anlageschwerpunktȱ kannȱ gemäßȱ denȱ jeweiligenȱ VerȬ tragsbedingungenȱ Aktienȱ und/oderȱ Rentenȱ bestimmterȱ Risikogruppen,ȱ festgelegterȱ RegionenȱoderȱBranchenȱbeinhalten.ȱGrundsätzlichȱsindȱdieȱgesetzlichenȱBestimmunȬ genȱ überȱ eineȱ Mindeststreuungȱ derȱ Vermögenswerteȱ zuȱ beachten.ȱ Derȱ Anteilȱ vonȱ Einzelwertenȱ amȱ Fondsvolumenȱ wirdȱ ebensoȱ gesetzlichȱ begrenztȱ wieȱ derȱ AktienȬ/ȱ oderȱRentenanteilȱbeiȱentsprechendenȱWertpapierfonds.ȱ

„ Anlageschwerpunkteȱȱ BeiȱdenȱAnlageschwerpunktenȱkannȱdieȱZielsetzungȱsein,ȱsichȱaufȱeinzelneȱLänderȱzuȱ konzentrierenȱ oderȱ inȱ weltweitȱ ausgewählteȱ Effekten,ȱ alsoȱ internationalȱ zuȱ investieȬ ren.ȱDieȱAuswahlȱvonȱbestimmtenȱRegionenȱ(Europa,ȱNordamerika,ȱAsien)ȱoderȱHeȬ misphärenȱ (Euroland,ȱ EU,ȱ NAFTA,ȱ OECDȬStaaten)ȱ kannȱ beiȱ derȱ internationalenȱȱ

ȱ312

Anlagebereich

Geographischerȱ Anlageschwerpunkt

Internationale Fonds

RegionenȬ/ Hemisphärenfonds

EmergingȱMarkets Fonds

Länderfonds

Risikobezogener Anlageschwerpunkt

StandardȬ fonds

Spezielleȱ Fonds

SpezialitätenȬ Fonds

ASȬFonds

Sicherheitsorientierte Auswahlȱ besterȱundȱguterȱ Bonitätenȱ bzw.ȱ„BlueȱChips“

Risikoorientierte Auswahlȱ bestimmterȱ Ausschnitteȱdesȱ Kapitalmarktes

Risikoorientierte Auswahlȱ bestimmter KapitalmarktȬ instrumente

SicherheitsȬ orientierte Altersvorsorge

ȱ

Abbildungȱ229:ȱUnterscheidungȱderȱInvestmentfondsȱnachȱAnlageschwerpunktenȱ

Diversifikationȱ eineȱ geeigneteȱ Variationȱ derȱAnlageschwerpunkteȱ darstellen.ȱ SchließȬ lichȱ kannȱ schwerpunktbezogenȱ inȱ aufstrebendeȱ Märkteȱ (Wachstumsmärkte),ȱ sogeȬ nannteȱEmergingȱMarkets,ȱinvestiertȱwerden.ȱDieȱgeographischeȱStreuungȱberücksichȬ tigtȱ unterschiedlicheȱ volkswirtschaftlicheȱ Entwicklungsphasen,ȱ aberȱ auchȱ Unterschiedeȱ inȱ derȱ wirtschaftlichenȱ Stabilität.ȱ Dieȱ geographischeȱ Auswahlȱ bedingtȱ damitȱauchȱgleichzeitigȱeineȱrisikobezogeneȱAuswahl.ȱ RisikobezogenȱkannȱdieȱInvestmentanlageȱkonservativȱbzw.ȱsicherheitsorientiertȱausȬ fallen,ȱ indemȱ nurȱ inȱ Standardwerteȱ investiertȱ wird.ȱ Sehrȱ unterschiedlicheȱ RisikoneiȬ gungenȱ könnenȱ durchȱ spezielleȱ Fondsȱ abgedecktȱ werden.ȱ Hierȱ werdenȱ einzelneȱ BeȬ reicheȱdesȱKapitalmarktes,ȱwieȱz.B.ȱBranchenȱoderȱHochzinsȬTitelȱherausgegriffenȱundȱ dieȱ Streuungȱ derȱ Anlagewerteȱ erfolgtȱ innerhalbȱ dieserȱ gewähltenȱ Abgrenzung.ȱ Soȱ könnenȱ bewußtȱ kalkulierbareȱ Risikenȱ eingegangenȱ werdenȱ inȱ Verbindungȱ mitȱ einerȱ entsprechendenȱRenditeerwartung.ȱSpezialitätenfondsȱbietenȱdieȱMöglichkeit,ȱeinzelȬ neȱ Instrumenteȱ desȱ Kapitalmarktesȱ herauszufilternȱ undȱ darinȱ zuȱ investierenȱ (bspw.ȱȱ ȱ

ȱ

313

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

SpezielleȱWertpapierfonds

Aktienfonds

Rentenfonds

SpezialitätenȬ Fonds

Branchenfonds

HighȬYieldȬFonds

OptionsscheinȬFonds

MidcapȬFonds

JunkȬBondȬFonds

Genussscheinfonds

SmallcapȬFonds

LowȬCouponȬFonds

ForexȬFonds

AktienȬIndexfonds

HighȬGradeȬFonds

FutureȬFonds

Gemischteȱ Fonds

WandelȬ undȱOptionsȬ anleihefonds AktienȬ undȱRenten mitȱAusnutzung vonȱTerminbörsen

RentenȬIndexfonds

ȱ

Abbildungȱ230:ȱAusrichtungȱspeziellerȱWertpapierfondsȱ

Optionsscheine,ȱ Futures).ȱ Spezialitätenfondsȱ setzenȱ eineȱ gewisseȱ Risikoneigungȱ vorȬ aus.ȱ Imȱ Gegensatzȱ dazuȱ sollenȱ ASȬFondsȱ alsȱ speziellȱ deutscheȱ Konstruktionȱ InvestȬ mentfondsȱ alsȱ eineȱ Vorsorgeformȱ interessantȱ machen,ȱ beiȱ derȱ dieȱ Renditechanceȱ derȱ Investmentanlageȱ mitȱ zusätzlichenȱ Sicherheitskriterienȱ verbundenȱ wird.ȱ Allgemeinȱ giltȱmittelȬȱbisȱlangfristigȱaberȱimmer,ȱdassȱSicherheitȱgleichȱRenditeabschlagȱbedeutet.ȱ DieȱAnlageschwerpunkteȱvonȱspeziellenȱFondsȱkönnenȱwiederumȱsystematisiertȱwerȬ den.ȱ Derȱ Anlegerȱ istȱ aufȱ dieseȱ Weiseȱ überȱ dieȱ Grundausrichtungȱ derȱ Fondsanlageȱ informiertȱundȱkannȱsichȱinnerhalbȱseinesȱgewünschtenȱSegmentsȱeinenȱoderȱmehrereȱ Anlageschwerpunkteȱ suchen.ȱ Damitȱ deckenȱ offeneȱ Wertpapierfondsȱ dieȱ gesamteȱ PaȬ letteȱderȱEffektenȱab.ȱZuȱdenȱBranchenfondsȱgehörenȱdieȱbekanntenȱVariationenȱRohȬ stoffȬȱundȱTechnologiefonds.ȱBeiȱdenȱRentenfondsȱkannȱdieȱKonzentrationȱaufȱunterȬ schiedlicheȱ Bonitätenȱ (Highȱ Grade;ȱ Junkȱ Bond)ȱ und/oderȱ Nominalzinssätzeȱ (Highȱ Yield;ȱLowȱCoupon)ȱerfolgen.ȱȱ Inȱ derȱ zweitenȱ Hälfteȱ derȱ neunzigerȱ Jahreȱ hatȱ dasȱ Volumenȱ derȱ Investmentfondsȱ erȬ heblichȱ zugenommen.ȱ ImȱAnlagebereichȱ zählteȱ dieȱ Investmentanlageȱ alsȱ dieȱAnlageȬ formȱ mitȱ denȱ stärkstenȱ prozentualenȱ Zuwachsraten.ȱ Internationalȱ gesehenȱ liegtȱ derȱ

ȱ314

Anlagebereich

Anteilȱ derȱ Fondsanlageȱ proȱ Kopfȱ derȱ Bevölkerungȱ inȱ Deutschlandȱ allerdingsȱ weiterȱ sehrȱniedrig,ȱobwohlȱinȱDeutschlandȱeinȱhohesȱproȬKopfȬGeldvermögenȱzuȱverzeichȬ nenȱist.ȱ 4.3.3.2.4 ȱ Derivateprodukteȱ DerivateȱsindȱFinanzinstrumente,ȱdieȱvonȱanderenȱFinanzinstrumentenȱabgeleitetȱsind.ȱ Esȱ sindȱ selbständigȱ handelbareȱ Wertrechteȱ mitȱ Bezugȱ zuȱ einemȱ Basisinstrumentȱ (auchȱUnderlyingȱoderȱBasiswert).ȱDieȱWertentwicklungȱdesȱDerivatesȱstehtȱimmerȱinȱ ZusammenhangȱmitȱderȱEntwicklungȱdesȱzugrundeȱliegendenȱInstrumentes.ȱȱ

„ Termingeschäfteȱ Dieȱ Besonderheitȱ derȱ derivativenȱ Geschäfteȱ liegtȱ darin,ȱ dassȱ sieȱ aufȱ dieȱ Zukunftȱ geȬ richtetȱ sind.ȱ Esȱ handeltȱ sichȱ beiȱ Geschäftenȱ mitȱ Derivatenȱ umȱ sogenannteȱ TermingeȬ schäfte,ȱ weilȱ dieȱ Bezahlung,ȱ Lieferungȱ oderȱ Ausgleichsleistungȱ erstȱ inȱ derȱ Zukunftȱ erfolgt.ȱTermingeschäfteȱbergenȱbesondereȱRisiken,ȱdennȱderȱKapitaleinsatzȱgegenüberȱ demȱ Handelȱ mitȱ denȱ Basisinstrumentenȱ istȱ deutlichȱ niedriger,ȱ dieȱ Gewinn/VerlustȬ Möglichkeitenȱaberȱdeutlichȱhöher.ȱDieȱursprünglicheȱAnwendungȱvonȱDerivatenȱbzw.ȱ Termingeschäftenȱ dientȱ derȱAbsicherungȱ gegenȱ Risikenȱ aufgrundȱ unsichererȱ zukünfȬ tigerȱ Entwicklungen.ȱ Gleichzeitigȱ stelltȱ unterȱ Unsicherheitȱ dieȱ Spekulationȱ aufȱ beȬ stimmteȱ Marktentwicklungenȱ einȱ weiteresȱ Handlungsmotivȱ dar.ȱ Voraussetzungȱ fürȱ dasȱ Entstehenȱ vonȱ Derivategeschäftenȱ sindȱ unterschiedlicheȱ Markterwartungen.ȱ Dieȱ DerivateȱsindȱnachȱverschiedenenȱKriterienȱabzugrenzen.ȱȱ

„ Begriffsbestimmungȱ Termingeschäfteȱ (Derivate)ȱ sindȱ zunächstȱ nachȱ derȱ Artȱ derȱ Verpflichtungȱ zuȱ unterȬ scheiden.ȱ Einȱ unbedingtesȱ Termingeschäftȱ verpflichtetȱ beideȱ Vertragsparteienȱ zurȱ Erfüllung.ȱ Derȱ Charakterȱ einesȱ bedingtenȱ Termingeschäftesȱ gestattetȱ dagegenȱ einerȱ Vertragsparteiȱ einȱ Wahlrecht,ȱ welchesȱ ungenutztȱ verfallenȱ kann.ȱ Dieȱ bedingtenȱ TerȬ mingeschäfteȱ sindȱ Optionen,ȱ beiȱ denenȱ derȱ Inhaberȱ dasȱ Rechtȱ zumȱ Kaufȱ oderȱ zumȱ VerkaufȱeinesȱBasisinstrumentsȱbesitzt.ȱȱ Derȱ Ertragȱ ausȱ Derivatenȱ kannȱ inȱ demȱ Empfangȱ einerȱ Prämienzahlungȱ liegen.ȱ Derȱ Verpflichteteȱ ausȱ Optionsgeschäftenȱ erhältȱ eineȱ solcheȱ Prämie.ȱ Derȱ Ertragȱ kannȱ auchȱ beiȱSwapgeschäftenȱeineȱPrämieȱ(Ausgleichszahlung)ȱsein.ȱDasȱeigentlicheȱErtragsmoȬ tivȱbestehtȱaberȱinȱderȱWertsteigerungȱdesȱBasiswertes.ȱDaȱderȱKapitaleinsatzȱbeiȱDeȬ rivatenȱ sehrȱ geringȱ ist,ȱ existiertȱ eineȱ sogenannteȱ Hebelwirkungȱ bezüglichȱ derȱ ChanȬ cenȱ (Erträge)ȱ undȱ Risiken.ȱ Derȱ Erwerbȱ einesȱ Basisinstrumentsȱ zumȱ Marktpreisȱ erfordertȱ einenȱ entsprechendenȱ Kapitaleinsatzȱ inȱ derȱ Höhe.ȱ Dasȱ Rechtȱ oderȱ dieȱ VerȬ pflichtung,ȱ diesenȱ Basiswertȱ zuȱ einemȱ Zeitpunktȱ oderȱ inȱ einemȱ Zeitraumȱ inȱ derȱ ZuȬ kunftȱ zuȱ kaufenȱ oderȱ verkaufenȱ erfordertȱ nurȱ einenȱ Bruchteilȱ desȱ Marktpreisesȱ (desȱ Basiswertes)ȱalsȱKapitaleinsatz.ȱEinȱWertverlustȱoderȱeineȱWertsteigerungȱdesȱBasisinȬ strumentesȱ bewirktȱ prozentualȱ einenȱ vielfachenȱ Wertverlustȱ bzw.ȱ eineȱ vielfacheȱȱ

ȱ

315

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Charakter Kaufrecht

Unbedingtesȱ Termingeschäft

Abwicklung VerkaufsȬ recht

Glattstellung

CashȱSettlement

Bedingtesȱ Termingeschäft

Erfüllungȱ/ȱAusübung Verfall

Derivate

Prämie

Wertsteigerung

Absicherung

Spekulation

Optionen

Futures Swaps

Verlustbegrenzung Ertragssicherung

Ertrag

ForwardȱRateȱAgreementȱ(FRA)

Form

ȱ

Abbildungȱ231:ȱSystematisierungȱderȱDerivateȱ

WertsteigerungȱdesȱWertrechtsȱ(Derivats).ȱAußerdemȱkönnenȱDerivateȱauchȱgehandeltȱ werden,ȱumȱausȱPreisdifferenzenȱErträgeȱzuȱerwirtschaften.ȱDiesesȱArbitragegeschäftȱ istȱbeiȱallenȱKapitalmarktproduktenȱzuȱbeobachten,ȱaufgrundȱderȱkomplexenȱPreisbilȬ dungȱbeiȱDerivatenȱaberȱbesondersȱerfolgversprechend.ȱ Dieȱ Erfüllungȱ bzw.ȱ Lieferungȱ derȱ Basiswerteȱ istȱ üblicherweiseȱ nichtȱ Zweckȱ derȱ TerȬ mingeschäfte.ȱInȱderȱRegelȱwerdenȱdieȱVerpflichtungenȱausȱTermingeschäftenȱ(DerivaȬ ten)ȱ vorȱ Fälligkeitȱ durchȱ einȱ Gegengeschäftȱ glattgestelltȱ oderȱ dieȱ Verpflichtungenȱ werdenȱbeiȱFälligkeitȱdurchȱeinenȱAusgleichȱinȱbarȱ(CashȱSettlement)ȱaufgehoben.ȱDaȱ dieȱ Basiswerteȱ oftȱ sogenannteȱ synthetischeȱProdukteȱ wieȱ z.B.ȱIndizesȱ sind,ȱ bildetȱ dieȱ Ausübungȱ durchȱ physischeȱ Lieferungȱ dieȱ Ausnahme.ȱ Dabeiȱ wirdȱ derȱ Basiswertȱ zuȱ denȱvereinbartenȱKonditionenȱanȱdenȱKontraktpartnerȱgeliefert.ȱȱ

„ SwapȱundȱForwardȱRateȱAgreementȱ Swapsȱ undȱ Forwardȱ RateȱAgreementsȱ (FRA)ȱ sindȱ keineȱ börsengehandeltenȱ Derivate,ȱ sondernȱindividuelleȱVereinbarungenȱzwischenȱMarktteilnehmern.ȱEinȱSwapȱbeinhalȬ tetȱdenȱAustauschȱvonȱunterschiedlichenȱZahlungsströmen,ȱbeispielsweiseȱdenȱTauschȱ einerȱ Festzinszahlungȱ gegenȱ eineȱ variableȱ Zinszahlungȱ unterȱ Vereinbarungȱ vonȱ

ȱ316

Anlagebereich

Grundposition

Preisfaktoren

Restlaufzeit

Kassakurs

Volatilität

Basispreis

Zinsniveau

InnererȱWert

LongȱCall LongȱPut ShortȱCall

Zeitwert

ShortȱPut

Optionen

Basisinstrument

Aktien Indizes

Basispreis Währungen Laufzeit Optionstyp

Merkmale

Rohstoffe Zinsen

Basiswerte

ȱ

Abbildungȱ232:ȱSystematikȱvonȱOptionenȱ

Ausgleichzahlungenȱ beiȱ verschiedenenȱ Marktentwicklungen.ȱ Einȱ FRAȱ istȱ einȱ nichtȱ standardisiertesȱ (nichtȱ börsengehandeltes)ȱ Termingeschäft,ȱ dasȱ deshalbȱunterschiedȬ lichsteȱ Vereinbarungenȱ zwischenȱ Vertragsparteienȱ einschließenȱ kann.ȱ Einȱ FRAȱ beinȬ haltetȱ dieȱ Festlegungȱ einesȱ Zinssatzesȱ zuȱ einemȱ bestimmtenȱ Terminȱ inȱ derȱ Zukunft.ȱ Sowohlȱ Swapsȱ alsȱ auchȱ FRAsȱ sindȱ primärȱ keineȱ Instrumenteȱ zurȱ Kapitalanlage,ȱ sonȬ dernȱ zurȱ Optimierungȱ vonȱ Zahlungsströmenȱ undȱ bleibenȱ deshalbȱ hierȱ imȱ weiterenȱ unberücksichtigt.ȱ

„ Optionenȱ Optionenȱ sindȱ bedingteȱ Termingeschäfte.ȱ Optionenȱ sindȱ standardisierte,ȱ börsengeȬ handelteȱVereinbarungen,ȱbeiȱdenenȱderȱInhaberȱdasȱRecht,ȱaberȱnichtȱdieȱVerpflichȬ tungȱ erwirbtȱ einȱ Basisinstrumentȱ zuȱ kaufenȱ oderȱ zuȱ verkaufen.ȱ Esȱ werdenȱ vierȱ Grundpositionenȱ vonȱ Optionenȱ unterschieden.ȱ Derȱ Optionsinhaber,ȱ derȱ Käuferȱ derȱ Option,ȱ gehtȱ eineȱ sogenannteȱ LongȬPositionȱ ein,ȱ erȱ erwirbtȱ einȱ Wertrecht.ȱ Derȱ StillȬ halter,ȱ derȱ Verkäuferȱ derȱ Option,ȱ gehtȱ eineȱ sogenannteȱ ShortȬPositionȱ ein,ȱ erȱ verȬ pflichtetȱsichȱzurȱLeistung.ȱEinȱCallȱbeinhaltetȱeineȱKaufoption,ȱalsoȱdasȱWertrecht,ȱeinȱ

ȱ

317

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Basisinstrumentȱ zuȱ erwerben.ȱ Entsprechendȱ beinhaltetȱ derȱ Putȱ (Verkaufsoption)ȱ dasȱ RechtȱzumȱVerkaufȱdesȱBasisinstruments.ȱȱ

„ Begriffsbestimmungȱ Optionenȱ könnenȱ sichȱ aufȱ verschiedeneȱ Basiswerteȱ beziehen.ȱ Dabeiȱ sindȱ Rohstoffeȱ dieȱ Basisinstrumente,ȱ fürȱ dieȱ zuerstȱ dieȱ Möglichkeitȱ bestand,ȱ sichȱ einenȱ KaufȬȱ oderȱ VerkaufspreisȱfürȱdieȱZukunftȱ(aufȱTermin)ȱzuȱsichern.ȱInzwischenȱsindȱOptionenȱaufȱ ZinsenȱundȱWährungenȱsowohlȱfürȱKapitalnehmerȱalsȱauchȱfürȱAnlegerȱwesentlicheȱ Kapitalmarktinstrumente.ȱZurȱSicherungȱvonȱFinanzierungskonditionenȱbzw.ȱImportȬ preisenȱundȱExporterlösenȱwerdenȱdieȱZinsȬȱundȱWährungsoptionenȱebensoȱgenutzt,ȱ wieȱ zurȱ Sicherungȱ desȱ Anlageerfolgs.ȱ Schließlichȱ kannȱ Kapitalȱ inȱ Erwartungȱ einerȱ bestimmtenȱMarktentwicklungȱzurȱErzielungȱvonȱhohenȱRenditenȱinȱdiesenȱOptionenȱ angelegtȱ werden.ȱ Optionenȱ aufȱ Aktienȱ undȱ Indizesȱ sindȱ fürȱ Kapitalanlegerȱ vonȱ beȬ sonderemȱ Interesse.ȱ Zurȱ Renditesicherungȱ oderȱ Renditesteigerungȱ imȱ Rahmenȱ einerȱ Portfoliosteuerungȱ sindȱ dieseȱ Optionenȱ wesentlich.ȱ Einȱ Indexȱ beziehtȱ sichȱ aufȱ einenȱ KorbȱvonȱVermögenswertenȱ(Portfolio).ȱEineȱIndexoptionȱermöglichtȱsomitȱdieȱNachȬ bildungȱdesȱKaufsȱoderȱVerkaufsȱdiesesȱPortfoliosȱdurchȱeinȱeinzigesȱInstrument.ȱEinȬ schränkendȱ giltȱ hier,ȱ dassȱ dieȱ exakteȱ Nachbildungȱ eineȱ demȱ Indexȱ identischeȱ PortfoȬ liozusammensetzungȱerfordert.ȱ JedeȱOptionȱbeziehtȱsichȱaufȱeinȱBasisinstrument,ȱmitȱdemȱdasȱWertrechtȱverknüpftȱist.ȱ WeiterhinȱmussȱeinȱPreisȱdefiniertȱsein,ȱzuȱdemȱdasȱBasisobjektȱgekauftȱbzw.ȱverkauftȱ werdenȱ kann.ȱ Fürȱ einȱ Basisinstrumentȱ könnenȱ mehrereȱ Optionenȱ existieren,ȱ dieȱ jeȬ weilsȱeinenȱanderenȱBasispreisȱzurȱGrundlageȱhaben.ȱDesȱweiterenȱunterscheidenȱsichȱ dieȱOptionenȱinȱderȱLaufzeitȱȬȱüblichȱsindȱLaufzeitenȱvonȱ3ȱundȱ6ȱMonatenȱȬȱundȱimȱ Optionstyp.ȱEineȱOptionȱistȱvomȱeuropäischenȱTyp,ȱwennȱsieȱwährendȱderȱgesamtenȱ Laufzeitȱ ausgeübtȱ werdenȱ kann.ȱ Eineȱ Optionȱ istȱ vomȱ amerikanischenȱ Typ,ȱ wennȱ sieȱ nurȱamȱFälligkeitstagȱausgeübtȱwerdenȱkann.ȱDieȱgenanntenȱMerkmaleȱvonȱOptionenȱ habenȱentscheidendenȱEinflußȱaufȱdenȱOptionspreis.ȱȱ

„ Preisbildungȱ BeiȱderȱPreisbildungȱvonȱOptionenȱwerdenȱzweiȱWertbestandteileȱunterschieden.ȱZumȱ einenȱbetrachtetȱmanȱdenȱinnerenȱWertȱeinerȱOption,ȱzumȱanderenȱdenȱZeitwert.ȱDerȱ innereȱ Wertȱ bestimmtȱ sichȱ durchȱ dieȱ Parameterȱ Kassakursȱ (Marktpreis)ȱ undȱ BasisȬ preis.ȱFürȱeineȱKaufoptionȱgilt,ȱdassȱderȱinnereȱWertȱumȱsoȱhöherȱist,ȱjeȱmehrȱderȱKasȬ sakursȱüberȱdemȱBasispreisȱliegt.ȱDasȱRechtȱausȱderȱOptionȱsteigtȱalsoȱimȱWert,ȱwennȱ dasȱBasisinstrumentȱamȱMarktȱnurȱzuȱeinemȱhöherenȱPreisȱzuȱerwerbenȱist.ȱDerȱinnereȱ Wertȱ einerȱ Kaufoptionȱ istȱ dagegenȱ null,ȱ wennȱ derȱ Marktpreisȱ unterȱ demȱ Basispreisȱ liegtȱ oderȱ demȱ Basispreisȱ entspricht.ȱ Vonȱ dreiȱ Kaufoptionenȱ aufȱ einenȱ Basiswertȱ mitȱ einemȱBasispreisȱunter,ȱzumȱundȱüberȱdemȱMarktpreis,ȱbesitztȱalsoȱnurȱdieȱOptionȱmitȱ demȱBasispreisȱunterȱdemȱMarktpreisȱeinenȱinnerenȱWert.ȱDerȱinnereȱWertȱeinerȱVerȬ kaufsoptionȱistȱumȱsoȱhöher,ȱjeȱweiterȱderȱMarktpreisȱunterȱdemȱBasispreisȱliegt,ȱdennȱ dieȱOptionȱverbrieftȱdasȱRecht,ȱzumȱBasispreisȱzuȱverkaufen.ȱȱ

ȱ318

Anlagebereich

Käuferȱeiner Option

Standardisierter Vertrag

=

Terminbörse

Optionsinhaber

Prämie

Verkaufȱeiner Option

=

Stillhalter

Verpflichtung Lieferungȱ/ȱ Barausgleich

Gewinn

VereinȬ nahmte Prämieȱ+/Ȭ X

Ausübung Glattstellung Glattstellung Prämienverlust

Verfall

Prämie

Dritter

ȱ

Abbildungȱ233:ȱStrukturȱvonȱOptionenȱ

DerȱZeitwertȱeinerȱOptionȱbestimmtȱsichȱausȱdenȱFaktorenȱLaufzeitȱbzw.ȱRestlaufzeit,ȱ Schwankungsbreiteȱ (Volatilität)ȱ undȱ Zinsniveau.ȱ Derȱ Erwerbȱ einerȱ Optionȱ erfordertȱ dieȱ Zahlungȱ einerȱ Optionsprämie.ȱ Dasȱ fürȱ dieȱ Prämieȱ eingesetzteȱ Kapitalȱ mussȱ überȱ dieȱLaufzeitȱverzinstȱwerden.ȱȱBeiȱVernachlässigungȱandererȱPreisfaktorenȱkannȱgesagtȱ werden,ȱ dieȱ Prämieȱ stelltȱ denȱ Barwertȱ desȱ Optionswertesȱ amȱ Endeȱ derȱ Laufzeitȱ dar.ȱ Desȱ weiterenȱ istȱ fürȱ denȱ Zeitwertȱ wesentlich,ȱ wieȱ wahrscheinlichȱ eineȱ WertentwickȬ lungȱwährendȱ derȱLaufzeitȱist,ȱdieȱeineȱAusübungȱderȱOptionȱattraktivȱwerdenȱlässt.ȱ Fürȱ einenȱ Basiswert,ȱ derȱ großenȱ Wertschwankungen,ȱ alsoȱ einerȱ hohenȱ Volatilität,ȱ unterliegt,ȱ wirdȱ derȱ Zeitwertȱ unterȱ sonstȱ gleichenȱ Bedingungenȱ größerȱ seinȱ alsȱ fürȱ einenȱBasiswertȱmitȱgeringerȱVolatilität.ȱSchließlichȱistȱderȱZeitwertȱderȱOptionȱvonȱderȱ Restlaufzeitȱ abhängigȱ undȱ wirdȱ zumȱ Fälligkeitstagȱ gegenȱ denȱ innerenȱ Wertȱ konverȬ gieren.ȱAmȱFälligkeitstagȱistȱderȱZeitwertȱeinerȱOptionȱgleichȱnull.ȱ

„ Konstruktionȱ DerȱKäuferȱeinerȱOptionȱ(LongȱPosition)ȱistȱderȱOptionsinhaber.ȱBeiȱKaufȱeinesȱCallsȱ istȱerȱInhaberȱeinesȱKaufrechts,ȱbeiȱKaufȱeinesȱPutsȱistȱerȱInhaberȱeinesȱVerkaufsrechts.ȱȱ

ȱ

319

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Gewinn

Call Option Inhaberȱ=ȱLongȱPosition

0

100 Optionsprämie Basispreis

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Stillhalterȱ=ȱShortȱPosition

Verlust Gewinn

Put Option Stillhalterȱ=ȱShortȱPosition

0

100

Basispreis

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Inhaberȱ=ȱLongȱPosition

Verlust

ȱ

Abbildungȱ234:ȱErtragsȬRisikoȬProfilȱbeiȱOptionenȱ

DerȱInhaberȱzahltȱanȱdenȱVerkäuferȱderȱOptionȱeineȱPrämie.ȱDieȱPrämieȱstelltȱfürȱdenȱ Verkäuferȱ (Stillhalter)ȱ dasȱ Entgeltȱ fürȱ dieȱ Verpflichtungȱ dar,ȱ denȱ Basiswertȱ zuȱ denȱ Bedingungenȱ derȱ Optionȱ abzunehmenȱ (Put)ȱ oderȱ zuȱ liefernȱ (Call).ȱ Optionenȱ werdenȱ anȱ derȱ Terminbörseȱ gehandelt,ȱ damitȱ unterliegenȱ sieȱ denȱ Standardsȱ desȱ BörsenhanȬ dels.ȱ Vonȱ derȱ Wertentwicklungȱ derȱ Optionȱ überȱ dieȱ Laufzeitȱ istȱ dasȱ Verhaltenȱ desȱ Optionsinhabersȱ abhängig.ȱ Wennȱ derȱ Basispreisȱ einesȱ Callsȱ (Puts)ȱ amȱ Verfallstagȱ (Ausübungstag)ȱüberȱȱ(unter)ȱdemȱMarktpreisȱliegt,ȱistȱdieȱOptionȱwertlosȱundȱverfällt.ȱ EineȱAusübungȱoderȱGlattstellungȱistȱwirtschaftlichȱnichtȱsinnvoll.ȱDieȱOptionȱwirdȱalsȱ „outȱofȱtheȱmoneyȱ(ausȱdemȱGeld)“ȱbezeichnet.ȱWährendȱderȱLaufzeitȱkannȱbeiȱdieserȱ KonstellationȱderȱVerlustȱderȱPrämieȱbegrenztȱwerden,ȱwennȱdurchȱGlattstellungȱoderȱ AusübungȱderȱpositiveȱZeitwertȱrealisiertȱwird.ȱȱ Eineȱ Option,ȱ derenȱ Basispreisȱ demȱ Marktpreisȱ entspricht,ȱ nenntȱ manȱ „atȱ theȱ moneyȱ (amȱ Geld)“.ȱ Befindetȱ sichȱ derȱ Basispreisȱ einesȱ Callsȱ (Puts)ȱ unterȱ ȱ (über)ȱ demȱ MarktȬ preisȱ sprichtȱ manȱ vonȱ einerȱ Optionȱ „inȱ theȱ moneyȱ (imȱ Geld)“.ȱ Durchȱ Glattstellungȱ kannȱ derȱ Optionsinhaberȱ seinȱ Rechtȱ anȱ einenȱ Drittenȱ veräußern.ȱ Allgemeinȱ verstehtȱ manȱ unterȱ Glattstellungȱ denȱAbschlussȱ einesȱ deckungsgleichenȱ Gegengeschäfts.ȱAlȬ ternativȱkannȱdieȱOptionȱdurchȱdenȱInhaberȱausgeübtȱwerden,ȱindemȱerȱsichȱdenȱBaȬ

ȱ320

Anlagebereich

siswertȱliefernȱlässtȱoderȱeineȱentsprechendeȱAusgleichszahlungȱerhält.ȱSowohlȱGlattȬ stellungȱ alsȱ auchȱ Ausübungȱ erfordern,ȱ dassȱ dieȱ Optionȱ imȱ Geldȱ ist.ȱ Derȱ Stillhalterȱ kannȱ sichȱ ebenfallsȱ glattstellen,ȱ indemȱ erȱ gleichzeitigȱ Inhaberȱ derȱ entsprechendenȱ Optionȱ wird.ȱ Dieȱ Glattstellungȱ istȱ erfolgsneutral,ȱ wennȱ dieȱ gezahlteȱ Prämieȱ fürȱ dasȱ GegengeschäftȱgenausoȱhochȱistȱwieȱdieȱvereinnahmteȱPrämieȱ(Xȱ=ȱ0).ȱȱ AufgrundȱderȱbesonderenȱChancenȱundȱRisikenȱvonȱDerivatenȱistȱdieȱDarstellungȱderȱ Gewinneȱ undȱ Verlusteȱ ausȱ denȱ verschiedenenȱ Optionspositionenȱ vonȱ wesentlicherȱ Bedeutung.ȱFürȱdenȱOptionsinhaberȱistȱderȱVerlustȱaufȱdieȱOptionsprämieȱbeschränkt.ȱ BeiȱVerfallȱderȱOptionenȱbedeutetȱdiesȱallerdingsȱdenȱTotalverlustȱdesȱ(fürȱdieȱPrämie)ȱ eingesetztenȱ Kapitals.ȱ Derȱ Totalverlustȱ trittȱ beiȱ Optionenȱ bereitsȱ ein,ȱ wennȱ sieȱ beiȱ Fälligkeitȱ„outȱofȱtheȱmoney“ȱsind.ȱDagegenȱistȱderȱTotalverlustȱbeiȱderȱDirektanlageȱ imȱBasiswertȱerstȱzuȱverzeichnen,ȱwennȱdasȱBasisinstrumentȱwertlosȱist.ȱDenȱRisikenȱ stehenȱ beimȱ Optionskäuferȱ theoretischȱ unbegrenzteȱ Chancenȱ gegenüber.ȱ Beiȱ einemȱ CallȱnimmtȱderȱGewinnȱdesȱKäufersȱmitȱsteigendemȱKursȱdesȱBasiswertesȱzu.ȱBeiȱeiȬ nemȱPutȱsteigtȱderȱGewinnȱdesȱKäufersȱmitȱsinkendemȱKursȱdesȱBasiswertes.ȱDieȱtheȬ oretischeȱGewinnobergrenzeȱfürȱdenȱKäuferȱeinesȱPutsȱistȱbeiȱWertlosigkeitȱdesȱBasisȬ instrumentesȱerreicht.ȱAusȱInhabersichtȱistȱderȱVerfallȱderȱOptionȱirrational,ȱwennȱseinȱ Verlustȱ inȱ Höheȱ derȱ Prämieȱ durchȱ Ausübungȱ oderȱ Glattstellungȱ reduziertȱ werdenȱ kann.ȱ Diesȱ gilt,ȱ wennȱ Optionenȱ „imȱ Geld“ȱ liegen,ȱ dieȱ Kursdifferenzȱ zwischenȱ BasisȬ preisȱundȱMarktpreisȱjedochȱgeringerȱalsȱdieȱPrämieȱist.ȱDieȱGewinnschwelleȱderȱOpȬ tionȱistȱfürȱdenȱInhaberȱerreicht,ȱwennȱderȱOptionswertȱdieȱgezahlteȱPrämieȱübersteigt.ȱȱ EntgegengesetztȱistȱfürȱdenȱStillhalterȱzuȱargumentieren.ȱFürȱdenȱStillhalterȱderȱOptiȬ onȱ istȱ dasȱ Verlustpotentialȱ theoretischȱ unbegrenzt,ȱ derȱ Gewinnȱ dagegenȱ aufȱ dieȱ verȬ einnahmteȱ Optionsprämieȱ beschränkt.ȱ Solangeȱ Optionenȱ „ausȱ demȱ Geld“ȱ sind,ȱ verȬ dientȱ derȱ Optionsverkäuferȱ dieȱ volleȱ Prämie.ȱ Wennȱ derȱ innereȱ Wertȱ einerȱ Optionȱ positivȱwird,ȱreduziertȱsichȱzunächstȱderȱPrämiengewinn.ȱÜbersteigtȱdieȱKursdifferenzȱ zwischenȱBasispreisȱundȱMarktpreisȱjedochȱdieȱOptionsprämie,ȱbeginntȱdieȱVerlustzoȬ neȱfürȱdenȱStillhalter.ȱBeiȱeinemȱCallȱ(Put)ȱistȱderȱStillhalterȱverpflichtet,ȱdenȱBasiswertȱ zumȱ Basispreisȱ zuȱ liefernȱ (abzunehmen)ȱ undȱ kannȱ ihnȱ dannȱ nurȱ zuȱ einemȱ entspreȬ chendȱhöherenȱ(niedrigeren)ȱKursȱamȱMarktȱkaufenȱ(verkaufen).ȱWennȱderȱStillhalterȱ einesȱ Callsȱ bereitsȱ denȱ Basiswertȱ gekauftȱ hat,ȱ kannȱ dieȱ Optionȱ zurȱ Sicherungȱ seinesȱ gegebenenfallsȱbereitsȱerzieltenȱKursgewinnsȱverwendetȱwerden.ȱȱ

„ Futuresȱ Futuresȱ sindȱ unbedingte,ȱ standardisierteȱ Termingeschäfte.ȱ Beideȱ Vertragsparteienȱ übernehmenȱ eineȱ Verpflichtungȱ undȱ esȱ ergibtȱ sichȱ einȱ symmetrischesȱ ErtragsȬ Risikoprofil.ȱEsȱexistierenȱzweiȱGrundpositionen,ȱbeiȱdenenȱderȱKäuferȱeinesȱFuturesȱ eineȱLongȬPositionȱeingeht,ȱderȱVerkäuferȱeineȱShortȬPositionȱübernimmt.ȱDerȱKäuferȱ desȱFuturesȱerwartetȱeinenȱsteigendenȱBasiswertȱundȱerhältȱbeiȱEintrittȱseinerȱErwarȬ tungȱ denȱ Basiswertȱ zumȱ vereinbartenȱ Preisȱ amȱ Fälligkeitstermin.ȱ Derȱ Verkäuferȱ desȱ Futuresȱverpflichtetȱsich,ȱdenȱBasiswertȱzuȱeinemȱbestimmtenȱZeitpunktȱzuȱliefern.ȱȱ

ȱ

321

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Preisfaktoren

Grundposition

Restlaufzeit Erwartungen

ShortȱFuture

Bestandshaltekosten

LongȱFuture

Kassakurs

Futures

Indizes Kontraktwert Währungen Basisinstrument Rohstoffe Erfüllung Zinsen Merkmale

Basiswerte

ȱ

Abbildungȱ235:ȱSystematikȱvonȱFuturesȱ

„ Begriffsbestimmungȱ Futurekontrakteȱ sollenȱ dieȱ Sicherungȱ vonȱ Zukunftspreisenȱ oderȱ Spekulationȱ aufȱ dieȱ Zukunftspreiseȱ bestimmterȱ Finanzinstrumenteȱ ermöglichenȱ undȱ erweiternȱ dieȱ MögȬ lichkeitenȱ desȱ Managementsȱ vonȱ Kapitalanlagen.ȱ Futuresȱ sindȱ fürȱ einȱ breitesȱ SpektȬ rumȱ vonȱ Finanzproduktenȱ konstruiert.ȱ Weitȱ verbreitetȱ sindȱ anȱ allenȱ organisiertenȱ MärktenȱZinsfuturesȱmitȱeinemȱZinsinstrumentȱalsȱBasiswert,ȱanȱderȱEUREXȱz.B.ȱFuȬ tureȱaufȱBundespapiereȱwieȱdenȱBundȬFuture,ȱBOBLȬFuture.ȱDieȱZinsinstrumente,ȱdieȱ demȱ Zinsfutureȱ zugrundeȱ liegen,ȱ könnenȱ physischȱ geliefertȱ werden,ȱ inȱ derȱ Regelȱ erȬ folgtȱaberȱeinȱBarausgleichȱstattȱderȱLieferung.ȱÜblicheȱInstrumenteȱfürȱFuturesȱsindȱ weiterhinȱAktienindizes.ȱFürȱdieȱwichtigstenȱIndizesȱderȱgroßenȱinternationalenȱBörȬ senȱ werdenȱAktienindexfuturesȱ gehandelt,ȱ z.B.ȱ derȱ DAXȬFuture.ȱ Derȱ Futureȱ gibtȱ daȬ mitȱ einenȱ einzigenȱ Preisȱ fürȱ einenȱ gewichtetenȱ Marktwertȱ verschiedenerȱ Aktienȱ an.ȱ Devisenfuturesȱ undȱ Rohstofffuturesȱ sindȱ wenigerȱ verbreitet,ȱ aberȱ werdenȱ fürȱ dieȱ wichtigstenȱWährungenȱundȱRohstoffeȱvorȱallemȱinȱdenȱUSAȱgehandelt.ȱ Einȱ weiteresȱ wesentlichesȱ Merkmalȱ istȱ dieȱ Kontraktspezifikation.ȱ Beiȱ IndexȬFuturesȱ wirdȱderȱKontraktwertȱalsȱeinȱbestimmterȱPreisȱproȱIndexpunktȱdefiniert,ȱbeiȱZinsfuȬ turesȱ beschreibtȱ derȱ Kontraktwertȱ einenȱ bestimmtenȱ Nominalwertȱ derȱ zugrundeȱ lieȬ

ȱ322

Anlagebereich

gendenȱ (fiktiven)ȱ Schuldverschreibung.ȱ Dieȱ Futurepreiseȱ werdenȱ entsprechendȱ inȱ Prozentpunktenȱbzw.ȱIndexpunktenȱdesȱBasisinstrumentsȱermittelt.ȱDieȱkleinsteȱPreisȬ einheitȱsindȱ0,01ȱ%ȱbzw.ȱ0,01ȱPunkte.ȱ Dieȱ Erfüllungȱ derȱ Lieferverpflichtungȱ ausȱ ShortȬPositionenȱ wirdȱ inȱ derȱ Regelȱ durchȱ einenȱ Barausgleichȱ abgewickelt.ȱ Fürȱ dieȱ Erfüllungȱ sindȱ festgelegteȱ Liefertageȱ vereinȬ bart,ȱebensoȱwerdenȱdieȱPreiseȱbörsentäglichȱdurchȱeinenȱAbrechnungspreisȱermittelt.ȱ

„ Preisbildungȱ DerȱFuturepreisȱistȱabhängigȱvomȱaktuellenȱPreisȱdesȱBasiswertes,ȱdenȱBestandshalteȬ kosten,ȱ derȱ Restlaufzeitȱ undȱ denȱ Erwartungenȱ derȱ Marktteilnehmer.ȱ Einȱ steigenderȱ Marktpreisȱ (Kassakurs)ȱ desȱ Basiswertesȱ löstȱ einenȱ steigendenȱ Futurepreisȱ aus,ȱ dennȱ dieȱ Wertentwicklungȱ desȱ Futuresȱ istȱ unmittelbarȱ mitȱ demȱ Basiswertȱ verknüpft.ȱ Derȱ Käuferȱ desȱ Futuresȱ mussȱ fürȱ denȱ Kaufȱ keineȱ Finanzmittelȱ aufbringen,ȱ daherȱ wirdȱ gegenüberȱdemȱErwerbȱdesȱBasiswertesȱkeinȱKapitalȱgebunden.ȱDerȱKäuferȱspartȱdaȬ mitȱFinanzierungskostenȱoderȱkannȱErträgeȱausȱeinerȱalternativenȱAnlageȱgenerieren.ȱ Diesenȱ Kostenȱ stehenȱ entgangeneȱ Erträgeȱ ausȱ demȱ Bestandȱ desȱ Basiswertesȱ gegenȬ über.ȱDieȱDifferenzȱausȱdenȱFinanzierungskostenȱ(dieȱnichtȱaufgewendetȱwerdenȱmüsȬ sen)ȱ undȱ denȱ entgangenenȱ Erträgenȱ (durchȱ dasȱ Nichthaltenȱ desȱ Basisinstruments)ȱ nenntȱ manȱ Bestandshaltekostenȱ (Costȱ ofȱ carry).ȱ Dieȱ Veränderungȱ desȱ Zinssatzesȱ fürȱ dieȱFinanzierungȱbewirktȱdemnachȱeineȱVeränderungȱderȱcostȱofȱcarryȱundȱdamitȱdesȱ Futurepreises.ȱ Nebenȱ diesenȱ objektivenȱ Einflussfaktorenȱ aufȱ denȱ Futurepreisȱ bestehenȱ weitereȱ GröȬ ßen,ȱdieȱsichȱimȱPreisȱniederschlagen.ȱEineȱgeringeȱMarktliquiditätȱdesȱFuturesȱführtȱ ebensoȱ zuȱ Preisreaktionenȱ wieȱ Erwartungsveränderungenȱ derȱ Marktteilnehmer.ȱ Dieȱ ErmittlungȱeinesȱfairenȱFuturepreisesȱistȱeineȱindividuelleȱEntscheidung,ȱdaȱdieȱMarktȬ teilnehmerȱ unterschiedlicheȱ Finanzierungskostenȱ undȱ Erwartungenȱ haben.ȱ Mitȱ derȱ abnehmendenȱ Restlaufzeitȱ nähernȱ sichȱ Kassapreisȱ undȱ Futurepreisȱ einanderȱ an.ȱ Dieȱ Bestandshaltekostenȱ undȱ divergierendeȱ Erwartungenȱ verlierenȱ bisȱ zurȱ Fälligkeitȱ ihreȱ preisbeeinflussendeȱWirkung.ȱ

„ Konstruktionȱ DieȱAbwicklungȱeinesȱFuturegeschäftsȱerfolgtȱüberȱdieȱTerminbörse.ȱBeideȱTeilnehmerȱ gehenȱeineȱVerpflichtungȱzurȱLeistungȱinȱderȱZukunftȱein.ȱDerȱKäuferȱmussȱdenȱverȬ einbartenȱ Preisȱ fürȱ dasȱ Basisinstrumentȱ vorȱ Fälligkeitȱ nichtȱ zahlen,ȱ aberȱ beiȱ einerȱ Marktentwicklung,ȱ dieȱ seinenȱ Erwartungenȱ widersprichtȱ (Kassapreisȱ sinkt),ȱ istȱ erȱ verpflichtet,ȱsogenannteȱSicherheitsleistungenȱ(Margins)ȱbeiȱderȱTerminbörseȱzuȱhinȬ terlegen.ȱ Dieseȱ Marginsȱ werdenȱ vonȱ derȱ Terminbörseȱ entsprechendȱ derȱ offenenȱ RisiȬ kopositionȱbestimmt.ȱDieȱMarginverpflichtungȱträgtȱauchȱ derȱVerkäuferȱ fürȱdenȱFall,ȱ dassȱsichȱderȱMarktpreisȱdesȱBasiswertesȱentgegenȱseinenȱErwartungenȱerhöht.ȱDurchȱ ȱ

ȱ

323

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Käuferȱeines Futures

=

FutureȬLongȬPosition

Standardisierter Vertrag

Verkaufȱeines Futures

Terminbörse

=

Margin

FutureȬShortȬPosition

Verpflichtung Gewinn/Verlust

Glattstellung

Dritter

Erfüllung

Gewinn/Verlust

Glattstellung

Dritter

ȱ

Abbildungȱ236:ȱStrukturȱvonȱFuturesȱ

dieȱSicherheitszahlungenȱwirdȱdasȱAusfallrisikoȱdesȱKontraktpartnersȱreduziert.ȱDieȱ Erfüllungȱ wirdȱ seltenȱ überȱ physischeȱ Lieferungȱ abgewickelt.ȱ Einȱ Barausgleichȱ wirdȱ vorgenommen,ȱindemȱdieȱDifferenzȱzwischenȱdemȱletztenȱAbrechnungspreisȱundȱdemȱ Einstandspreisȱ gezahltȱ wird.ȱ Imȱ Regelfallȱ stelltȱ manȱ FutureȬPositionenȱ vorȱ Fälligkeitȱ glatt.ȱDieȱFutureȬKontrahentenȱkönnenȱvorȱ FristablaufȱdurchȱeinȱentsprechendesȱGeȬ gengeschäftȱihreȱPositionȱaufheben.ȱDerȱKäuferȱ(Verkäufer)ȱeinesȱFuturesȱkannȱseineȱ VerpflichtungȱdurchȱdenȱVerkaufȱ(Kauf)ȱeinesȱFuturesȱmitȱgleichenȱKontraktspezifikaȬ tionenȱ schließenȱ (Glattstellung).ȱ Dieȱ Veränderungȱ desȱ Futurepreisesȱ bisȱ zumȱ AbȬ schlussȱdesȱumgekehrtenȱGeschäftsȱstelltȱdenȱGewinnȱbzw.ȱVerlustȱfürȱdenȱMarktteilȬ nehmerȱdar.ȱȱ BeiȱFuturesȱistȱderȱGewinnȱdesȱeinenȱKontrahentenȱderȱVerlustȱdesȱanderenȱMarktteilȬ nehmers.ȱ Manȱ sprichtȱ vonȱ symmetrischenȱ GewinnȬVerlustȬProfilen.ȱ Derȱ Käuferȱ (LongȬPosition)ȱ kannȱ unbegrenztȱ vonȱ steigendenȱ Kursenȱ desȱ Basiswertsȱ profitieren.ȱ Theoretischȱ istȱ derȱ Gewinnȱ unbegrenzt,ȱ derȱ Verlustȱ kannȱ bisȱ zumȱ vollenȱ EinstandsȬ preisȱsteigen,ȱwennȱdasȱBasisinstrumentȱwertlosȱwird.ȱFürȱdenȱVerkäuferȱdesȱFuturesȱ kannȱ derȱ Gewinnȱ bisȱ zumȱ Einstandspreisȱ steigen,ȱ wennȱ derȱ Basiswertȱ zurȱ Fälligkeitȱȱ ȱ

ȱ324

Anlagebereich

Gewinn

FutureȬPositionen

Käuferȱ=ȱLongȱPosition

0

100

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Einstandskurs

Verkäuferȱ=ȱShortȱPosition Verlust

ȱ

Abbildungȱ237:ȱErtragsȬRisikoȬProfilȱvonȱFuturesȱȱ

wertlosȱ ist.ȱ Entsprechendȱ istȱ dasȱ Verlustpotentialȱ beiȱ steigendemȱ Basiswertȱ unbeȬ grenzt.ȱȱ Derivateȱ mitȱ Finanztitelnȱ alsȱ Basiswertenȱ könnenȱ fürȱ Aktien,ȱ Aktienindizes,ȱ ZinsinȬ strumente,ȱ Währungenȱ undȱ Krediteȱ konstruiertȱ werden.ȱ Fürȱ dieȱ Kapitalanlageȱ sindȱ vorȱallemȱdieȱerläuterten,ȱanȱdenȱTerminbörsenȱgehandeltenȱDerivateȱwichtig.ȱNebenȱ denȱ Optionenȱ undȱ Futuresȱ werdenȱ vorȱ allemȱ ZinsȬȱ undȱ Währungszahlungenȱ überȱ Swapsȱgetauscht.ȱDasȱWertrecht,ȱeineȱZinszahlungȱzuȱtauschen,ȱnenntȱmanȱSwaption.ȱ SwapgeschäfteȱsindȱimȱInterbankengeschäftȱweitȱverbreitetȱundȱhabenȱeinȱgroßesȱVoȬ lumenȱerreicht.ȱZurȱÜbertragungȱdesȱAusfallrisikosȱbeiȱKreditenȱwerdenȱDerivateȱmitȱ Kreditenȱ alsȱ Basisinstrumentenȱ gehandeltȱ (Kreditderivate).ȱ Dieȱ Kreditgläubigerȱ siȬ chernȱsichȱdamitȱgegenȱdenȱKreditausfallȱabȱundȱübertragenȱdasȱKreditrisikoȱanȱdenȱ Kontraktpartner.ȱȱ ȱ ȱ

ȱ

325

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

AktienȬ undȱ Aktienindexderivate

Zinsderivate

WährungsȬ derivate

Aktienoption

Zinsoption

Währungsoption

CreditȱDefaultȱOption

Indexoption

Zinsfuture

Währungsfuture

Credit LinkedȱNote

Indexfuture

Swaption

Währungsswap

Credit SpreadȱOption

Optionȱauf Indexfuture

ForwardȱRate Agreement

Kreditderivate

TotalȱReturnȱSwap

Zinsswap ZinsȬ /ȱWährungsswap

ȱ

Abbildungȱ238:ȱArtenȱvonȱDerivatenȱ

4.3.3.2.5 ȱ SonderformenȱvonȱWertpapierenȱ Mitȱ derȱ Absichtȱ dieȱ Eigenschaftenȱ derȱ verschiedenenȱ Effektenȱ zuȱ verbindenȱ undȱ soȱ neueȱAnlegerȱzuȱerreichen,ȱentstehenȱsogenannteȱFinanzinnovationen.ȱDerivateȱwerȬ denȱmitunterȱauchȱalsȱFinanzinnovationenȱoderȱmoderneȱFinanzinstrumenteȱbezeichȬ net.ȱ Sieȱ lassenȱ sichȱ aberȱ eindeutigȱ vonȱ denȱ Sonderformenȱ klassischerȱ FinanzinstruȬ menteȱabgrenzen,ȱdaȱsieȱimmerȱinȱVerbindungȱmitȱeinemȱBasisinstrumentȱstehenȱundȱ vonȱdiesemȱabgeleitetȱsind.ȱFinanzinnovationen,ȱdieȱhierȱalsȱSonderformenȱvonȱWertȬ papierenȱ zusammengefasstȱ werden,ȱ sindȱ selbständigeȱ Finanzinstrumente,ȱ dieȱ wederȱ denȱAnleihenȱnochȱdenȱAktienȱklarȱzugeordnetȱwerdenȱkönnen.ȱAufgrundȱdieserȱEiȬ genschaftenȱsprichtȱmanȱauchȱvonȱhybridenȱWertpapieren.ȱDarüberȱhinausȱsollenȱhierȱ auchȱFondsanlagenȱaußerhalbȱdesȱInvGȱundȱZertifikateȱeinbezogenȱwerden.ȱȱ ZuȱdenȱklassischenȱSonderformenȱsindȱdieȱWandelanleihenȱ(Convertibles)ȱundȱOptiȬ onsanleihenȱ zuȱ rechnen.ȱ Wandelanleihenȱ habenȱ außerȱ denȱ Merkmalenȱ einerȱAnleiheȱ dieȱ Besonderheit,ȱ dassȱ derȱ Rückzahlungsanspruchȱ inȱ Aktienȱ desȱ Emittentenȱ umgeȬ wandeltȱwerdenȱkann.ȱBeiȱeinerȱOptionsanleiheȱistȱdasȱabtrennbareȱRechtȱzumȱErwerbȱ derȱAktienȱmitȱdenȱsonstigenȱMerkmalenȱeinerȱAnleiheȱgekoppelt.ȱȱ

ȱ326

Anlagebereich

Klassische Sonderformen

Wandelanleihen

Innovative Sonderformen

Zertifikate

Genussscheine

Indexzertifikate

Aktienanleihen

Diskontzertifikate

Optionsscheine

Hebelzertifikate

Hybridanleihen

Garantiezertifikate

Optionsanleihen

Gestaltungsmöglichkeiten

Basiswertkopplung

VariableȱAusschüttung

Gewinnanspruch

Nachrangabrede

WandelȬ oderȱOptionsrecht

Verlustbeteiligung

Fristenvariation

Prämienanspruch

FesteȱAusschüttung

GeldȬ oderȱAbrechnungsbetrag

ȱ

Abbildungȱ239:ȱSystematikȱderȱWertpapierȬSonderformenȱ

Genussscheineȱsindȱgesetzlichȱnichtȱgeregeltȱundȱdaherȱweitgehendȱfreiȱgestaltbar.ȱSieȱ sindȱ zwarȱ generellȱ Gläubigerpapiereȱ undȱ verbriefenȱ keineȱ Mitspracherechte,ȱ habenȱ aberȱtendenziellȱdurchȱeineȱerhöhteȱHaftungȱfürȱdenȱUnternehmenserfolgȱEigenkapiȬ talcharakter.ȱSieȱkönnenȱebenfallsȱeinȱOptionsrechtȱoderȱeinȱWandlungsrechtȱinȱAktienȱ einschließen.ȱ Aktienanleihenȱ (Reverseȱ Convertibles)ȱ gewährenȱ imȱ Gegensatzȱ zuȱ Wandelanleihenȱ demȱ Emittentenȱ dasȱ Recht,ȱ dieȱ Rückzahlungȱ wahlweiseȱ inȱ (vorher)ȱ definiertenȱAktienȱvorzunehmen.ȱOptionsscheineȱ(Warrants)ȱsindȱselbständigȱhandelȬ bareȱ Rechte,ȱ dieȱ zumȱ Kaufȱ (Call)ȱ bzw.ȱ Verkaufȱ (Put)ȱ einesȱ Basiswertesȱ berechtigen.ȱ BasiswerteȱkönnenȱaußerȱAktienȱauchȱAnleihen,ȱWährungenȱundȱRohstoffeȱsein.ȱDerȱ OptionsscheinȱistȱinȱseinerȱKonstruktionȱdenȱDerivatenȱverwandt.ȱ SchließlichȱsindȱzuȱdenȱFinanzinnovationenȱdieȱZertifikateȱzuȱrechnen.ȱInvestmentzerȬ tifikateȱ verbriefenȱ einenȱ Miteigentumsanteilȱ anȱ einemȱ Sondervermögenȱ nachȱ demȱ InvG,ȱalsoȱanȱeinemȱInvestmentfonds.ȱIndexzertifikateȱ(ParticipationȱUnit)ȱsindȱanȱdieȱ EntwicklungȱeinesȱIndizesȱgebundenȱundȱverbriefenȱdasȱRechtȱaufȱZahlungȱeinesȱBeȬ tragesȱinȱAbhängigkeitȱvonȱderȱIndexentwicklung.ȱDiskontzertifikateȱsindȱWertpapieȬ re,ȱderenȱWertentwicklungȱvonȱeinemȱReferenzgegenstandȱ(Aktie/Index)ȱabhängigȱistȱ

ȱ

327

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Charakter

Rückzahlung

GläubigerȬ papier

BeteiligungsȬ papier

VorȱWandlung

NachȱWandlung

EndfälligeȱTilgung WandlungȱinȱAktien

Wandelanleihen

Wandlungspreis Zinskupon

Kurssteigerung

Zuzahlung Wandlungsfrist/Ȭzeitpunkt Laufzeit

Ertrag

Ausstattung

ȱ

Abbildungȱ240:ȱSystematikȱvonȱWandelanleihenȱ

undȱdieȱalsȱGeldbetragȱoderȱdurchȱLieferungȱdesȱReferenzwertesȱausgezahltȱwerden.ȱ Typischerweiseȱ notiertȱ derȱ Preisȱ desȱ Zertifikatsȱ stetsȱ unterhalbȱ desȱ aktuellenȱ MarktȬ preisesȱdesȱReferenzwertes,ȱsoȱdassȱmanȱhierȱvonȱeinemȱDiskontȱspricht.ȱ DieȱSonderformenȱkönnenȱinȱderȱAusgestaltungȱstarkȱvariieren.ȱDieȱzahlreichenȱMögȬ lichkeitenȱderȱErtragsȬȱundȱFristenȬȱundȱSicherheitsstrukturȱerlaubenȱeineȱindividuelleȱ Konstruktion,ȱ dieȱ denȱ jeweiligenȱ Kapitalmarktgegebenheiten,ȱ denȱ vorherrschendenȱ Anlegerinteressenȱund/oderȱderȱInteressenlageȱderȱEmittentenȱangepasstȱwird.ȱ 4.3.3.2.5.1ȱ

KlassischeȱSonderformenȱ

Dieȱ ursprünglichenȱ Finanzinnovationenȱ sindȱ dieȱ heuteȱ klassischenȱ Instrumenteȱ derȱ OptionsanleiheȱundȱderȱWandelanleihe.ȱSieȱhabenȱgemeinsam,ȱdassȱsieȱinȱderȱeigentliȬ chenȱ Formȱ demȱAnlegerȱ denȱ Wechselȱ vonȱ einerȱ Gläubigerpositionȱ zuȱ einemȱAnteilsȬ eignerȱamȱEndeȱderȱLaufzeitȱderȱAnleiheȱbzw.ȱnachȱeinerȱbestimmtenȱHaltedauerȱderȱ Anleiheȱ ermöglichen.ȱ Dieseȱ Kombinationȱ ausȱ Gläubigerpapierȱ undȱ BeteiligungsȬ rechtȱ erhöhtȱ dieȱ Chancenȱ dieserȱ Wertpapieranlageȱ undȱ bewahrtȱ dieȱ Sicherheitȱ derȱ Anleihe.ȱȱ

ȱ328

Anlagebereich

„ Wandelanleihenȱ Beiȱ Wandelanleihenȱ istȱ dieȱ Besonderheit,ȱ dassȱ derȱ Anlegerȱ zunächstȱ Gläubigerȱ desȱ Emittentenȱwird,ȱindemȱerȱeineȱAnleiheȱerwirbt.ȱGleichzeitigȱbeinhaltetȱdieȱWandelanȬ leiheȱeinȱRecht,ȱdasȱGläubigerpapierȱstattȱderȱRückzahlungȱzumȱNominalwertȱzuȱbeiȱ derȱEmissionȱfestgelegtenȱBedingungenȱinȱAktienȱzuȱwandeln.ȱBeiȱWahrnehmungȱdesȱ Tauschrechtsȱ wirdȱ derȱ Gläubigerȱ zumȱ Aktionärȱ undȱ damitȱ zumȱ Teilhaber.ȱ Dieȱ WandelanleiheȱwirdȱwieȱeineȱSchuldverschreibungȱverzinst,ȱallerdingsȱliegtȱderȱNoȬ minalzinsȱunterȱdemȱMarktzinsȱeinerȱAnleihe.ȱFürȱdenȱGläubigerȱbestehtȱdieȱChance,ȱ anȱ einemȱ steigendenȱ Aktienkursȱ desȱ Emittentenȱ zuȱ partizipieren.ȱ Derȱ Zinsabschlagȱ repräsentiertȱdieȱPrämieȱfürȱdasȱWandlungsrecht.ȱȱ Dieȱ Attraktivitätȱ derȱ Wandelanleiheȱ wirdȱ durchȱ dieȱ Wandlungsbedingungenȱ beȬ stimmt.ȱ Inȱ denȱ Anleihebedingungenȱ wirdȱ einȱ festgelegtesȱ Wandlungsverhältnisȱ forȬ muliert,ȱzuȱdemȱdieȱAktienȱerworbenȱwerdenȱkönnen.ȱDasȱWandlungsverhältnisȱgibtȱ an,ȱwieȱvieleȱAktienȱfürȱeinenȱbestimmtenȱNennbetragȱderȱAnleiheȱgetauschtȱwerdenȱ können.ȱZumȱWandlungsverhältnisȱaddiertȱsichȱeineȱZuzahlung,ȱdieȱüberȱdieȱLaufzeitȱ ansteigt.ȱ Dasȱ bedeutet,ȱ jeȱ früherȱ derȱ Anleger,ȱ innerhalbȱ derȱ Wandlungsfrist,ȱ seineȱ AnleiheȱinȱAktienȱtauscht,ȱdestoȱniedrigerȱistȱderȱPreisȱderȱAktie.ȱAlternativȱkannȱeinȱ konkreterȱ Zeitpunktȱ fürȱ dieȱ Wandlungȱ vorgesehenȱ sein,ȱ fürȱ denȱ dannȱ entsprechendȱ derȱfestgelegteȱWandlungspreisȱgilt.ȱDieȱZuzahlungȱsollȱdieȱerwarteteȱWertsteigerungȱ derȱ Aktieȱ berücksichtigenȱ undȱ gibtȱ einenȱ Anreizȱ zurȱ frühenȱ Wandlung.ȱ Eineȱ BesonȬ derheitȱ derȱ Wandelanleiheȱ istȱ dasȱ Wandlungsrechtȱ inȱAktienȱ einesȱ anderenȱ EmittenȬ ten.ȱAlternativȱkannȱderȱEmittentȱeineȱWandlungspflichtȱinȱdenȱAnleihebedingungenȱ vereinbaren,ȱdiesȱerfordertȱeineȱentsprechendȱhöhereȱVerzinsungȱalsȱAusgleich.ȱ FürȱdenȱEmittentenȱergibtȱsichȱausȱdieserȱKonstruktionȱdieȱMöglichkeit,ȱzuȱniedrigenȱ ZinsenȱFremdkapitalȱaufzunehmenȱundȱbeiȱWandlungȱdasȱKapitalȱnichtȱzurückzahlenȱ zuȱmüssen.ȱNachteiligȱistȱdabeiȱdieȱUnkalkulierbarkeitȱdesȱVolumens,ȱdasȱinȱEigenȬ kapitalȱ gewandeltȱ wird.ȱ Dasȱ Instrumentȱ istȱ fürȱ Emittentenȱ interessant,ȱ wennȱ derȱ EiȬ genkapitalbedarfȱ nichtȱ unmittelbarȱ bestehtȱ und/oderȱ dieȱ erzielbarenȱ Emissionserlöseȱ aufgrundȱeinerȱschwierigenȱBörsensituationȱunbefriedigendȱerscheinen.ȱFürȱdenȱAnleȬ gerȱ istȱ derȱ Kaufȱ einerȱ Wandelanleiheȱ interessant,ȱ wennȱ erȱ steigendeȱ Börsenkurseȱ erȬ wartet,ȱaberȱdasȱRisikoȱfallenderȱAktienkurseȱvermeidenȱwill.ȱManȱkannȱdenȱKaufȱderȱ WandelanleiheȱvergleichenȱmitȱdemȱErwerbȱeinerȱklassischenȱAnleiheȱundȱeinerȱKaufȬ option.ȱ

„ Optionsanleiheȱ Dieȱ Optionsanleiheȱ istȱ prinzipiellȱ derȱ Wandelanleiheȱ sehrȱ ähnlich.ȱ Bestandteilȱ einerȱ OptionsanleiheȱistȱnebenȱderȱeigentlichenȱAnleiheȱdasȱverbriefteȱWertrechtȱaufȱAktienȬ erwerb.ȱDerȱOptionsscheinȱwirdȱnachȱeinerȱbestimmtenȱLaufzeitȱvonȱderȱeigentlichenȱ Anleiheȱgetrennt.ȱDieȱAnleiheȱwirdȱmitȱOptionsscheinȱundȱohneȱOptionsscheinȱanȱderȱ Börseȱnotiert.ȱDerȱOptionsscheinȱwirdȱwährendȱderȱLaufzeitȱderȱOptionȱ(Optionsfrist)ȱȱ

ȱ

329

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Charakter

Rückzahlung

GläubigerȬ papier

Wertrecht

Anleihe

Optionsschein

Ausübung Optionsschein

Anleihe

Verfall Tilgung

Optionsanleihen

Zinskupon

Kurssteigerung desȱBasiswerts Hebelwirkung Wertsteigerung desȱOptionsscheins

Ertrag

Bezugsverhältnis Optionsfrist Bezugspreis Ausstattung

ȱ

Abbildungȱ241:ȱSystematikȱvonȱOptionsanleihenȱ

selbständigȱgehandelt.ȱDerȱBezugspreisȱistȱderȱinȱdenȱAnleihebedingungenȱfestgelegteȱ Aktienkurs,ȱ zuȱ demȱ dieȱ Aktienȱ inȱ derȱ Optionsfristȱ erworbenȱ werdenȱ können.ȱ Dieȱ eigentlicheȱ Schuldverschreibungȱ bleibtȱ beiȱ derȱ Optionsanleiheȱ bisȱ zurȱ Rückzahlungȱ bestehen.ȱDerȱWertȱdesȱOptionsscheinsȱsteigtȱmitȱdemȱAktienkursȱdesȱBasiswertes.ȱDaȱ derȱ Wertȱ desȱ Optionsscheinsȱ einȱ Bruchteilȱ desȱ Aktienwertesȱ ist,ȱ steigtȱ derȱ Wertȱ desȱ OptionsscheinsȱimȱVergleichȱzumȱAktienkursȱüberproportional.ȱȱ Dieȱ Motivationȱ derȱAnlegerȱ undȱ Emittentenȱ istȱ gegenüberȱ derȱ Wandelanleiheȱ unverȬ ändert.ȱFürȱdenȱEmittentenȱistȱauchȱhierȱnichtȱkalkulierbar,ȱobȱEigenkapitalȱdurchȱdieȱ Optionsanleiheȱ inȱ dasȱ Unternehmenȱ gelangt,ȱ dennȱ wennȱ derȱ Aktienkursȱ unterȱ demȱ Bezugspreisȱnotiert,ȱwirdȱderȱAnlegerȱdieȱOptionȱverfallenȱlassen.ȱDieȱAnleiheȱwirdȱinȱ jedemȱFallȱzurückgezahlt.ȱ 4.3.3.2.5.2ȱȱ InnovativeȱSonderformenȱ Zuȱ denȱ Finanzinnovationenȱ sindȱ verschiedeneȱ Wertpapiersonderformenȱ zuȱ rechnen,ȱ dieȱ sowohlȱ Elementeȱ vonȱ Beteiligungspapierenȱ alsȱ auchȱ vonȱ Gläubigerpapierenȱ entȬ halten.ȱZurȱRenditesteigerungȱwerdenȱRisikoelementeȱbeteiligungsrechtlicherȱWertpaȬ piereȱmitȱdenȱMerkmalenȱeinerȱSchuldverschreibungȱkombiniert.ȱFinanzinnovationenȱȱ

ȱ330

Anlagebereich

Charakter

Rückzahlung

Gläubigerpapier

Beteiligungspapier

Nach Stimmrecht

Nach Vermögensrecht

(i.d.R.)ȱTilgung nichtȱvereinbart

Genussscheine

Nutzungsrecht

Bezugsgröße

WandelȬ oderȱOptionsrecht

Ausschüttung

VariableȱAusschüttung

Ranganspruch

FesteȱAusschüttung Liquidationserlös Genussrechte

Ausstattung

ȱ

Abbildungȱ242:ȱSystematikȱvonȱGenussscheinenȱ

habenȱ inȱ derȱ Regelȱ sowohlȱ eineȱ Renditeerwartungȱ alsȱ auchȱ einȱ Risikoprofil,ȱ dieȱ zwiȬ schenȱdenenȱvonȱAnleihenȱundȱAktienȱliegt.ȱ

„ Genussscheineȱ EineȱsehrȱvariabelȱauszugestaltendeȱProduktvariationȱsindȱGenussscheine,ȱdieȱgesetzȬ lichȱnichtȱexplizitȱgeregeltȱsind.ȱGenussscheineȱsindȱschuldrechtlicheȱWertpapiereȱmitȱ Beteiligungsrechten.ȱEinȱgemeinsamesȱMerkmalȱallerȱGenussscheineȱist,ȱdassȱsieȱkeineȱ Mitgliedschaftsrechteȱ verbriefen.ȱ Insbesondereȱ beinhaltenȱ sieȱ keineȱ Stimmrechte,ȱ soȱ dassȱsieȱdiesbezüglichȱeherȱdenȱCharakterȱvonȱGläubigerpapierenȱhaben.ȱImȱRegelfallȱ haftetȱ dasȱ Genussrechtskapitalȱ fürȱ Verlusteȱ undȱ Verbindlichkeitenȱ derȱ Unternehmen.ȱ Dieȱ Rückzahlungȱ derȱ Genussscheineȱ wirdȱ regelmäßigȱ vereinbart,ȱ mussȱ aberȱ nichtȱ vorgesehenȱsein.ȱBeiȱeinerȱfestgelegtenȱTilgungȱistȱdieȱLaufzeitȱlang.ȱDieȱGenussscheiȬ neȱhaftenȱnachrangigȱfürȱdieȱVerbindlichkeitenȱdesȱEmittenten.ȱȱ DieȱAusstattungȱderȱGenussscheineȱkannȱnachȱverschiedenenȱKriterienȱbeurteiltȱwerȬ den.ȱ Zunächstȱ mussȱ eineȱ Bezugsgrößeȱ fürȱ denȱ Ertragȱ vereinbartȱ sein.ȱ Diesȱ könnenȱ verschiedeneȱGewinngrößen,ȱwieȱz.B.ȱderȱJahresüberschuss,ȱdasȱBetriebsergebnisȱoderȱȱ

ȱ

331

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

derȱDividendensatzȱsein.ȱWeiterhinȱkannȱdieȱAusschüttungȱdesȱErtragesȱanȱbestimmteȱ Bedingungenȱgeknüpftȱsein,ȱwieȱz.B.ȱeinenȱHöchstsatzȱfürȱdieȱDividendenhöheȱoderȱesȱ wirdȱ eineȱ Mindestausschüttungȱ garantiert.ȱ Dieȱ Gewinnansprücheȱ könnenȱ imȱ Rangȱ denȱAnsprüchenȱderȱGesellschafterȱvorȬ,ȱgleichȬȱoderȱnachrangigȱsein.ȱAußerdemȱkannȱ eineȱBeteiligungȱamȱLiquidationserlösȱfestgeschriebenȱsein,ȱwennȱkeineȱRückzahlungȱ vereinbartȱist.ȱ Derȱ Genussȱ liegtȱ beiȱ diesenȱ Wertpapierenȱ inȱ Rechten,ȱ dieȱ alsȱ besondererȱ Anreizȱ fürȱ Käuferȱdefiniertȱsind.ȱDazuȱgehörtȱentwederȱeineȱfesteȱoderȱvariableȱVerzinsung,ȱdieȱ regelmäßigȱ anȱ denȱ Unternehmenserfolgȱ geknüpftȱ ist.ȱ Derȱ Genussscheinȱ kannȱ NutȬ zungsrechteȱbegründen,ȱwieȱz.B.ȱdieȱBeteiligungȱanȱLizenzgebühren.ȱSchließlichȱkönȬ nenȱUmtauschrechteȱoderȱBezugsrechteȱintegriertȱwerden.ȱWieȱbeiȱeinerȱWandelȬȱoderȱ Optionsanleiheȱ werdenȱ anȱ dasȱ Wertpapierȱ dasȱ Wandlungsrechtȱ inȱ Aktienȱ oderȱ dasȱ Bezugsrechtȱ aufȱ Aktienȱ geknüpft.ȱ Dasȱ Genussrechtskapitalȱ stehtȱ denȱ Unternehmenȱ langfristigȱ oderȱ unbefristetȱ zurȱ Verfügungȱ undȱ hatȱ eigenkapitalähnlichenȱ Charakter.ȱ EineȱSonderformȱvonȱ Wertpapieren,ȱdieȱFremdkapitalcharakterȱaufweistȱundȱeinȱGeȬ nussrechtȱbeinhaltet,ȱdennochȱzuȱdenȱSchuldverschreibungenȱzählt,ȱistȱdieȱsogenannteȱ Gewinnschuldverschreibung.ȱSieȱverbrieftȱstattȱeinesȱZinsesȱoderȱzusätzlichȱzumȱZinsȱ denȱAnspruchȱaufȱeinenȱAnteilȱvomȱGewinnȱdesȱEmittenten.ȱ

„ Aktienanleihenȱ Einȱ vergleichsweiseȱ neuesȱ Instrumentȱ amȱ Kapitalmarktȱ sindȱ dieȱ Aktienanleihen.ȱ Esȱ handeltȱ sichȱ dabeiȱ umȱ eineȱ Schuldverschreibungȱ mitȱ einerȱ festenȱ Zinsvereinbarungȱ undȱ einemȱ Nominalbetrag.ȱ Derȱ Zinssatzȱ liegtȱ überȱ derȱ Verzinsungȱ vergleichbarerȱ normalerȱ Anleihen.ȱ Dieȱ Besonderheitȱ istȱ dasȱ Rechtȱ desȱ Emittenten,ȱ dieȱ Anleiheȱ zuȱ tilgenȱ oderȱ inȱ Aktienȱ zurückzuzahlen.ȱ Daȱ beiȱ derȱ Aktienanleiheȱ derȱ Emittentȱ dasȱ Wahlrechtȱ hat,ȱ einȱ Aktienandienungsrecht,ȱ befindetȱ sichȱ derȱAnlegerȱ inȱ derȱ GläubiȬ gerpositionȱ bisȱ zurȱ Aktienandienung.ȱ Dieȱ Zahlȱ undȱ dieȱ Gattungȱ derȱ zuȱ lieferndenȱ Aktienȱ(Basiswerte)ȱwerdenȱinȱdenȱAnleihebedingungenȱdefiniert.ȱEsȱergibtȱsichȱdamitȱ einȱbestimmterȱBasispreisȱfürȱdieȱAktien,ȱbeiȱdessenȱÜberschreitungȱdieȱTilgungȱderȱ AnleiheȱdurchȱRückzahlungȱfürȱdenȱEmittentenȱgünstigerȱist.ȱDerȱEmittentȱwirdȱseinȱ Wahlrechtȱausüben,ȱwennȱdieȱAktien,ȱalsoȱdieȱSummeȱderȱKurseȱderȱBasiswerteȱunterȱ demȱNominalwertȱderȱAnleiheȱnotieren.ȱ

ȱ332

Anlagebereich

Charakter

Rückzahlung

Gläubigerpapier

Wandlungȱin Beteiligungspapier

Bei Vor Aktienandienung Aktienandienung

Aktienandienung Tilgung

Aktienanleihen

Zinskupon Zinsprämie

Marktzins

Basiswert Laufzeit Nennbetrag

FürȱShort PutȬ Position

FürȱAnleihe

Ertrag

KursȱderȱBasiswerte

Ausstattung

ȱ

Abbildungȱ243:ȱSystematikȱvonȱAktienanleihenȱ

DieȱVerzinsungȱderȱAktienanleiheȱsetztȱsichȱausȱdemȱmarktüblichenȱZinsȱfürȱAnleihenȱ amȱ Kapitalmarktȱ undȱ einerȱ Zinsprämieȱ zusammen.ȱ Derȱ Zinsaufschlagȱ entsprichtȱ einerȱOptionsprämie.ȱDerȱAnlegerȱverkauftȱdemȱEmittentenȱbeiȱderȱKonstruktionȱderȱ Aktienanleiheȱ eineȱ Verkaufsoptionȱ undȱ erhältȱ fürȱ dieseȱ ShortȬPutȬPositionȱ eineȱ OptiȬ onsprämieȱinȱFormȱeinesȱzusätzlichenȱZinses.ȱȱ

„ Hybridanleihenȱ Eineȱ weitereȱ Produktvariationȱ imȱ Bereichȱ derȱ gemischtenȱ Wertpapiereȱ sindȱ dieȱ HybȬ ridanleihenȱ (Corporateȱ Hybridȱ Debt).ȱ Derenȱ besonderesȱ Konstruktionsmerkmalȱ istȱ eineȱsehrȱlangeȱ(100ȱJahreȱundȱmehr)ȱoderȱteilweiseȱauchȱunendlicheȱLaufzeitȱ(PerpeȬ tuals).ȱDesȱweiterenȱsindȱdieseȱAnleihenȱnachrangigȱausgestaltet,ȱdasȱheißtȱInvestorenȱ werdenȱ(imȱLiquidationsfall)ȱnachȱallenȱanderenȱGläubigernȱbedient.ȱBeideȱMerkmaleȱ führenȱ dazu,ȱ dassȱ eineȱ Anerkennungȱ alsȱ Eigenkapitalȱ oderȱ eigenkapitalähnlichemȱ Kapitalȱ derȱ Regelfallȱ ist.ȱ Dasȱ anleihetypischeȱ Elementȱ derȱ Hybridanleiheȱ istȱ dieȱ VerȬ zinsung.ȱDieȱAnleiheȱwirdȱüblicherweiseȱmitȱeinemȱFestzinsȱausgestattet,ȱdessenȱZahȬ lungȱanȱdieȱErtragslageȱdesȱUnternehmensȱgekoppeltȱseinȱkann.ȱWennȱdiesȱderȱFallȱist,ȱȱ

ȱ

333

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Charakter

Rückzahlung

Gläubigerpapier

beiȱ Rückzahlung

BeteiligungsȬ ähnlichesȱPapier

ohneȱRückzahlung

alsȱEwigeȱAnleihe

Tilgungȱnachȱ Grundlaufzeit

TilgungȱamȱEndeȱ derȱLaufzeit

Hybridanleihen

Zinskupon ZinsȬ aufschlag

Zinsprämie

Nachrang Marktzins

sehrȱlangeȱLaufzeitȱ oderȱPerpetual Kuponaufschub

fürȱLaufzeitȬ fürȱShortȱ verlängerung PutȬPosition

fürȱ Anleihe

Ertrag

Tilgungsoption Ausstattung

ȱ

Abbildungȱ244:ȱSystematikȱvonȱHybridanleihenȱ

müssenȱoderȱkönnenȱausgefalleneȱZinszahlungenȱentsprechendȱaufgeholtȱwerden.ȱDerȱ Kuponaufschubȱkannȱverpflichtend,ȱnichtȱverpflichtendȱkumulativȱoderȱnichtȱkumuȬ lativȱ sein.ȱ Dieȱ aufzuholendenȱ Zinszahlungenȱ könnenȱ beiȱ entsprechenderȱ VereinbaȬ rungȱinȱFormȱvonȱAktienȱoderȱbarȱgeleistetȱwerden.ȱEineȱweitereȱBesonderheitȱistȱdasȱ RechtȱdesȱEmittenten,ȱdenȱAnleihebetragȱnachȱeinemȱTeilȱderȱLaufzeitȱ(häufigȱnachȱ10ȱ Jahren)ȱzurückzuzahlen.ȱBeiȱNichtnutzungȱdieserȱOptionȱdurchȱdenȱEmittentenȱistȱabȱ diesemȱZeitpunktȱeineȱhöhereȱZinsvereinbarungȱimpliziertȱ(100ȱ–ȱ200ȱBasispunkte).ȱȱ BeiȱvorzeitigerȱTilgungȱzumȱOptionszeitpunktȱmussȱdieȱHybridanleiheȱdurchȱKapitalȱ inȱ mindestensȱ derȱ gleichenȱ Qualität,ȱ alsoȱ MezzanineȬ,ȱ oderȱ Eigenkapitalȱ ersetztȱ werȬ den.ȱ Diesȱ bedeutet,ȱ dassȱ sichȱ dasȱ Verhältnisȱ vonȱ EigenȬȱ zuȱ Fremdkapitalȱ nichtȱ verȬ schlechternȱdarf.ȱDasȱFinanzierungsinstrumentȱistȱfürȱUnternehmenȱgeeignet,ȱdieȱihreȱ Kapitalstrukturȱverbessernȱwollen,ȱohneȱEigenkapitalȱzuȱerhöhen.ȱDieȱrelativenȱEigenȬ tumsverhältnisseȱ werdenȱ nichtȱ verwässert.ȱ Dasȱ Ratingȱ desȱ Unternehmensȱ wirdȱ aberȱ durchȱdieȱStärkungȱderȱEigenkapitalbasisȱpositivȱbeeinflusst.ȱDasȱInstrumentȱistȱallerȬ dingsȱvorzugsweiseȱfürȱamȱKapitalmarktȱetablierteȱUnternehmenȱgeeignet.ȱ

ȱ334

Anlagebereich

Preisfaktoren

Arten

Restlaufzeit

Kassakurs

Volatilität

TraditionelleȱOptionsscheine

Basispreis

Zinsniveau

NackteȱOptionsscheine

Zeitwert

GedeckteȱOptionsscheine

InnererȱWert

Optionsscheine

Basisinstrument Basispreis Laufzeit Optionstyp

Merkmale

Traditionell Aktien Zinsen

Nackt Zinsen Währungen Rohstoffe Indizes Baskets

Basiswerte

ȱ

Abbildungȱ245:ȱSystematikȱvonȱOptionsscheinenȱ

„ Optionsscheineȱ ImȱGegensatzȱzuȱdenȱOptionenȱamȱTerminmarktȱsindȱOptionsscheineȱ(Warrants)ȱeineȱ SonderformȱvonȱWertpapieren,ȱdieȱamȱKassamarktȱgehandeltȱwerden.ȱOptionsscheineȱ verbriefenȱdasȱRechtȱeineȱbestimmteȱMengeȱeinesȱBasiswertesȱzuȱkaufenȱ(Call)ȱbzw.ȱzuȱ verkaufenȱ (Put).ȱ Unterschiedenȱ werdenȱ zumȱ Erstenȱ traditionelleȱ Optionsscheineȱ (warrants),ȱdieȱimȱRahmenȱvonȱOptionsanleihenȱemittiertȱwerden.ȱTraditionelleȱOptiȬ onsscheineȱ sindȱ immerȱ CallȬOptionen.ȱ Zumȱ Zweitenȱ existierenȱ sogenannteȱ nackteȱ Optionsscheineȱ (nakedȱ warrants),ȱ dieȱ ohneȱ eineȱ gleichzeitigeȱAnleiheemissionȱ begeȬ benȱ werden.ȱ Nackteȱ Optionsscheineȱ habenȱ keinenȱ Bezugȱ zuȱ Finanzierungsvorhabenȱ vonȱ Unternehmenȱ undȱ werdenȱ vonȱ Bankenȱ bzw.ȱ Wertpapierdienstleisternȱ emittiert.ȱ Beiȱ nacktenȱ Optionsscheinenȱ istȱ häufigȱ einȱ Barausgleichȱ stattȱ derȱ Ausübungȱ üblich.ȱ ZumȱDrittenȱwerdenȱalsȱSonderformȱderȱnacktenȱOptionsscheineȱdieȱgedecktenȱOptiȬ onsscheineȱ(coveredȱ warrant)ȱ gehandelt.ȱ Fürȱ gedeckteȱAktienoptionsscheineȱ hältȱderȱ EmittentȱdieȱBasiswerteȱinȱseinemȱBestandȱoderȱsichertȱdieȱLieferansprücheȱderȱOptiȬ onsscheininhaberȱdurchȱeinȱentsprechendesȱGegengeschäft.ȱTeilweiseȱbezeichnetȱmanȱ auchȱOptionsscheineȱmitȱBarausgleichȱalsȱgedeckteȱOptionsscheine.ȱ

ȱ

335

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Charakter

Indexzertifikate

Arten

Diskontzertifikate

Wertpapierȱmit Rückzahlungsanspruch

Hebelzertifikate Garantiezertifikate Basketzertifikate Zertifikate

RechtȱaufȱZahlung einesȱGeldȬ bzw.ȱAbrechnungsbetrages

Basiswert

Mindestverzinsung

Wertuntergrenze

Wertȱdesȱ Referenzgegenstandes

Wertobergrenze

Ertrag

Laufzeit

Ausstattung

ȱ

Abbildungȱ246:ȱSystematikȱvonȱZertifikatenȱ

DieȱPreisbildungȱderȱOptionsscheineȱfunktioniertȱwieȱbeiȱOptionenȱamȱTerminmarkt.ȱ Dieȱ Optionsscheineȱ beziehenȱ sichȱ aufȱ einȱ bestimmtesȱ Basisinstrument,ȱ einenȱ BasisȬ preis,ȱ könnenȱ europäischenȱ oderȱ amerikanischenȱ Typsȱ seinȱ undȱ habenȱ eineȱ Laufzeitȱ vonȱ bisȱ zuȱ 2ȱ Jahrenȱ alsȱ nackteȱ Optionsscheineȱ bzw.ȱ bisȱ zuȱ 10ȱ Jahrenȱ alsȱ traditionelleȱ Optionsscheine.ȱDieȱtraditionellenȱOptionsscheineȱexistierenȱfürȱAktienȱundȱZinsenȱalsȱ Basiswerte.ȱ Nackteȱ Optionsscheineȱ werdenȱ auchȱ fürȱ Aktienkörbeȱ (Baskets),ȱ Indizes,ȱ RohstoffeȱundȱWährungenȱemittiert.ȱȱ 4.3.3.2.5.3ȱȱ Zertifikateȱ Zertifikateȱ sindȱAnteilsscheine,ȱ dieȱ dasȱ Rechtȱ aufȱ dieȱ Zahlungȱ einesȱAbrechnungsbeȬ tragesȱ inȱ Abhängigkeitȱ vonȱ derȱ Wertentwicklungȱ einesȱ Basiswertesȱ verbriefen.ȱ Sieȱ werdenȱ daherȱ oftȱ auchȱ strukturierteȱ Anlageprodukteȱ genannt.ȱ Inȱ denȱ letztenȱ Jahrenȱ warenȱ Zertifikateȱ dieȱ Anlageprodukteȱ mitȱ demȱ höchstenȱ Wachstum.ȱ Dasȱ Zertifikatȱ kannȱeineȱKapitalgarantieȱ(Totalsicherung),ȱeineȱTeilabsicherungȱoderȱeineȱRenditeȬ optimierungȱ zumȱ Zielȱ haben.ȱ Darausȱ wirdȱ dieȱ hoheȱ Flexibilitätȱ derȱ Zertifikateȱ deutȬ lich.ȱ Gleichzeitigȱ sindȱ Zertifikateȱ fürȱ jedeȱ Markterwartungȱ mitȱ Renditechancenȱ verȬ bunden.ȱDieȱMöglichkeit,ȱinȱstagnierendenȱoderȱfallendenȱFinanzmärktenȱpositiveȱȱ

ȱ336

Anlagebereich

Markterwartung

Basiswert

RenditeȬRisikoȬProfil

AnleihenȬ(Index)

risikoavers steigend

RohstoffeȬ(Index) risikoneutral

stagnierend

Indexkorb

risikofreudig

Index Aktienkorb

fallend

Aktie Zertifikate

Totalsicherung

Hebelzertifikate Spread

Indexzertifikate

Agio

Bonuszertifikate

Teilsicherung RenditeȬ optimierung Kapitalsicherung

Diskontzertifikate Gebühr

Garantiezertifikate

Kostenentstehung

Arten

ȱ

Abbildungȱ247:ȱKriterienȱzurȱSystematisierungȱvonȱZertifikatenȱ

RenditenȱzuȱerwirtschaftenȱklassifiziertȱZertifikateȱalsȱTotalȱReturnȱProdukt.ȱȱZertifiȬ kateȱwerdenȱauchȱalsȱPartizipationsscheineȱbezeichnet,ȱweilȱderȱAnlegerȱanȱderȱWertȬ steigerungȱeinesȱBasiswertesȱteilnimmt.ȱBasiswerteȱkönnenȱeinzelneȱAktien,ȱeinȱKorbȱ (Basket)ȱausȱverschiedenenȱAktienȱoderȱeinȱIndexȱbzw.ȱeinȱKorbȱvonȱIndizesȱaufȱAktiȬ en,ȱRohstoffeȱoderȱAnleihenȱsein.ȱGleichzeitigȱbietenȱZertifikateȱinȱunterschiedlichemȱ UmfangȱSchutzȱvorȱWertverlustenȱ(Puffer).ȱDieȱReduzierungȱdesȱRisikosȱderȱZertifikaȬ teȱ gegenüberȱ denȱ Basiswertenȱ bewirkt,ȱ dassȱ auchȱ dieȱ Renditechancenȱ gegenüberȱ derȱ Wertentwicklungȱ derȱ Basiswerteȱ zurückbleiben.ȱ Umgekehrtȱ kannȱ durchȱ dieȱAusnutȬ zungȱ derȱ Hebelwirkungȱ derȱ Derivateȱ dasȱ Risikoȱ undȱ dieȱ Renditechanceȱ gegenüberȱ derȱAnlageȱinȱBasiswertenȱgesteigertȱwerden.ȱȱ Risikoaverseȱ Anlegerȱ könnenȱ Zertifikateȱ mitȱ vollständigerȱ oderȱ weitgehenderȱ KapiȬ talgarantieȱ wählen.ȱ Risikoneutraleȱ Anlegerȱ habenȱ mitȱ Zertifikatenȱ dieȱ Chance,ȱ beiȱ einerȱ Risikoabsicherungȱ eineȱ Partizipationȱ anȱ denȱ Chancenȱ desȱ Marktesȱ zuȱ erhalten.ȱ RisikofreudigeȱAnlegerȱkönnenȱdagegenȱdurchȱNutzungȱ derȱHebelwirkungȱvonȱDeȬ rivatenȱüberproportionaleȱRenditenȱerzielen,ȱwennȱsieȱbereitȱsind,ȱentsprechendȱhoheȱ Verlustrisikenȱeinzugehen.ȱDieȱLaufzeitȱderȱZertifikateȱistȱmehrjährig,ȱdasȱheißtȱmittelȬȱ bisȱlangfristigȱundȱkannȱsogarȱunbefristetȱsein.ȱKostenȱentstehenȱdemȱKäuferȱbeiȱErȬȱ

ȱ

337

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

werbȱ alsȱ Preisaufschlagȱ (Agio)ȱ oderȱ amȱ Sekundärmarktȱ alsȱ Spreadȱ zwischenȱ GeldȬȱ undȱBriefkursen.ȱ Beiȱ Erwartungȱ steigenderȱ Kurseȱ kannȱ aufȱ Zertifikateȱ gesetztȱ werden,ȱ dieȱ mitȱ demȱ Marktȱsteigen.ȱInȱstagnierendenȱMärktenȱkannȱeinȱAnlegerȱProdukteȱmitȱKapitalsicheȬ rungȱ undȱ limitiertenȱ Chancenȱ nutzen.ȱ Rechtlichȱ istȱ wichtig,ȱ dassȱ derȱ Käuferȱ einesȱ ZertifikatsȱderȱGläubigerȱdesȱEmittentenȱdiesesȱWertpapiersȱwird,ȱsoȱdassȱdieȱBonitätȱ desȱZertifikatemittentenȱfürȱdieȱAnlageentscheidungȱzuȱberücksichtigenȱist.ȱDerȱKäuȬ ferȱ (Investor)ȱ desȱ Zertifikatsȱ wirdȱ Gläubigerȱ desȱ Emittentenȱ (Schuldner)ȱ desȱ ZertifiȬ kats.ȱ

„ Indexzertifikateȱ Indexzertifikateȱ sindȱ anȱ Indizesȱ gekoppelt,ȱ dieȱ wiederumȱ dieȱ Wertentwicklungȱ vonȱ verschiedenen,ȱgebündeltenȱundȱgewichtetenȱAktienȱwiderspiegeln.ȱDieȱPartizipationȱ anȱ denȱ Indizesȱ erspartȱ denȱ Anlegernȱ denȱ Erwerbȱ derȱ einzelnenȱ Aktien,ȱ umȱ anȱ derȱ Wertentwicklungȱ vonȱ Aktienmärktenȱ teilȱ zuȱ haben.ȱ Derȱ Preisȱ desȱ Indexzertifikatsȱ entwickeltȱsichȱparallelȱzumȱPreisȱdesȱIndexesȱundȱwirdȱausgedrücktȱinȱdenȱentspreȬ chendenȱPreisenȱderȱverkörpertenȱAktienȱbzw.ȱinȱeinemȱBruchteilȱdavon.ȱDamitȱkannȱ derȱAnlegerȱmitȱeinerȱDepotpositionȱkostengünstigȱeinenȱganzenȱMarktȱabdecken.ȱBeiȱ Abrechnungȱ bestehtȱ keinȱ Anspruchȱ aufȱ Lieferungȱ derȱ zugrundeȱ liegendenȱ Aktien,ȱ sondernȱesȱerfolgtȱdieȱZahlungȱeinesȱentsprechendenȱAbrechnungspreises.ȱDieȱIndexȬ zertifikateȱ werdenȱ vonȱ verschiedenenȱ Bankenȱ undȱ Finanzdienstleisternȱ emittiertȱ undȱ sindȱ börsengehandelt,ȱ womitȱ dasȱ Emittentenrisikoȱ relativȱ niedrigȱ bleibt.ȱ Durchȱ eineȱ Absicherungȱ beiȱ Kursverlustenȱ undȱ eineȱ Reduktionȱ derȱ Partizipationȱ anȱ KurssteigeȬ rungenȱ kannȱ eineȱ Kapitalsicherungȱ erfolgenȱ undȱ dasȱ Zertifikatȱ bisȱ zuȱ einemȱ GaranȬ tiezertifikatȱumgestaltetȱwerden.ȱȱȱ BeiȱIndexzertifikatenȱistȱzuȱbeachten,ȱdassȱeinȱZertifikatȱaufȱeinenȱKursȬȱbzw.ȱPreisinȬ dexȱdieȱDividendenerträgeȱderȱzugrundeȱliegendenȱAktienȱvernachlässigt.ȱDieȱWertȬ entwicklungȱdesȱIndexesȱistȱgegenüberȱdenȱentsprechendenȱEinzelinvestmentsȱumȱdieȱ Dividendenȱ reduziert.ȱ Beziehtȱ sichȱ dasȱ Indexzertifikatȱ aufȱ einenȱ PerformanceȬIndex,ȱ soȱ sindȱ dieȱ Dividendenausschüttungenȱ berücksichigt.ȱAlsȱ Variationȱ zurȱ Partizipationȱ anȱfallendenȱKursenȱkannȱeinȱReverseȬIndexzertifikatȱemittiertȱwerden,ȱbeiȱdemȱderȱ WertȱdesȱZertifikatsȱmitȱdemȱSinkenȱdesȱIndexesȱsteigt.ȱȱ Eineȱ Sonderformȱ vonȱ Zertifikaten,ȱ dieȱ manȱ zuȱ denȱ Indexzertifikatenȱ subsumierenȱ kann,ȱ sindȱ dieȱ soȱ genanntenȱ Basketzertifikate.ȱ Teilweiseȱ werdenȱ dieseȱ Zertifikateȱ auchȱ alsȱ Strategiezertifikateȱ bezeichnet.ȱ Esȱ werdenȱ dabeiȱ verschiedeneȱ VermögensȬ werteȱ nachȱ einerȱ bestimmtenȱ Anlagestrategieȱ zuȱ einemȱ Korbȱ (Basket)ȱ zusammengeȬ stellt.ȱ Dieȱ Vermögenswerteȱ könnenȱ Aktien,ȱ Anleihen,ȱ Rohstoffeȱ u.a.ȱ sein.ȱ Beiȱ Aktienȱ könnenȱ wiederumȱ einzelneȱ Branchenȱ denȱ Korbȱ füllenȱ oderȱ esȱ wirdȱ versucht,ȱ einenȱ bestimmtenȱ Indexȱ durchȱ Auswahlȱ bestimmterȱ Indexwerteȱ zuȱ schlagenȱ (OutperforȬ mance).ȱDieȱBasketsȱwerdenȱinȱregelmäßigenȱAbständenȱüberprüftȱundȱgegebenenfallsȱ umgeschichtet.ȱDieȱLaufzeitȱdieserȱZertifikateȱkannȱbefristetȱoderȱendlosȱsein.ȱ

ȱ338

Anlagebereich

Gewinn

Indexzertifikat Garantiezertifikat

0

100

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Basispreis Verlust Basiswert Gewinn

VariationȱalsȱFallschirmzertifikat VariationȱeinesȱGarantiezertifikats

0

100 Basiswert

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Basispreis

Verlust

ȱ

Abbildungȱ248:ȱStrukturierungȱvonȱGarantieȬȱundȱIndexzertifikatenȱ

„ Garantiezertifikateȱ Beiȱ Garantiezertifikatenȱ giltȱ grundsätzlich,ȱ dassȱ mitȱ demȱ Produktȱ dieȱ gegenteiligeȱ HebelwirkungȱeinesȱDerivatesȱerzeugtȱwerdenȱsoll.ȱWährendȱDerivateȱgegenüberȱdenȱ Direktanlagenȱ eineȱ größereȱ Renditeȱ aberȱ auchȱ größereȱ Verlusteȱ verkörpern,ȱ sindȱ GaȬ rantiezertifikateȱsoȱkonstruiert,ȱdassȱWertverlusteȱumȱsoȱstärkerȱgedämpftȱwerden,ȱjeȱ größerȱsieȱausfallen.ȱGleichzeitigȱwirdȱaberȱauchȱdieȱPartizipationȱanȱWertsteigerunȬ genȱgegenüberȱderȱDirektanlageȱmitȱzunehmenderȱRenditeȱgemildert.ȱAlsȱBasiswerteȱ sindȱinȱderȱRegelȱAktien,ȱIndizesȱoderȱAktienkörbeȱdefiniert,ȱdieȱderȱEmittentȱgegebeȬ nenfallsȱnachȱbestimmtenȱKriterienȱzusammenstellt.ȱȱ BeiȱeinemȱGarantiezertifikatȱkannȱdieȱKapitalsicherungȱdurchȱInvestitionȱinȱeineȱ„risiȬ kolose“ȱNullkuponanleiheȱerzieltȱwerden.ȱDerȱErtragȱderȱNullkuponanleihe,ȱdieȱDifȬ ferenzȱ zwischenȱ demȱ Barwertȱ undȱ demȱ Nominalwertȱ (=Zertifikatpreis),ȱ wirdȱ inȱ eineȱ Kaufoptionȱ mitȱ demȱ Basispreisȱ zumȱ Zertifikatpreisȱ investiert.ȱ Dieȱ Partizipationsrateȱ anȱ denȱ Kursgewinnenȱ bestimmtȱ sichȱ nachȱ demȱ Optionspreisniveau.ȱ Jeȱ niedrigerȱ dieȱ OptionsprämieȱfürȱdieȱKaufoption,ȱdestoȱhöherȱkannȱdieȱPartizipationsrateȱdesȱZertiȬ fikatsȱsein.ȱDieȱHöheȱderȱPartizipationsrateȱrichtetȱsichȱzudemȱnachȱdemȱ Niveauȱderȱ Kapitalsicherung.ȱEineȱErhöhungȱderȱRenditechancenȱkannȱmitȱeinerȱVerringerungȱȱ

ȱ

339

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Garantiezertifikat

Bonuszertifikat

Kapitalsicherungsniveau

Barriere

„Risikoloser“ Zins

Partizipationsgrenze

Partizipationsrateȱ(100%)

Diskontȱ(Abschlag)

Barriere Startschwelle

Kurswert

Aufgeld

Capȱ(Wertobergrenze)

Partizipationsgrenze Hebelzertifikat

Diskontzertifikat

ȱ

Abbildungȱ249:ȱAusstattungsmerkmaleȱvonȱZertifikatenȱ

derȱ Kapitalgarantieȱ erkauftȱ werden.ȱ Eventuelleȱ Erträgeȱ wieȱ Dividendenȱ aufȱ Aktienȱ könnenȱ ebenfallsȱ fürȱ zusätzlicheȱ Sicherungenȱ verwendetȱ werden.ȱ Soȱ kannȱ beispielsȬ weiseȱ einȱ zusätzlicherȱ Risikopufferȱ (Fallschirm)ȱ eingebautȱ werden.ȱ Beiȱ einemȱ beȬ grenztenȱ Kursverfallȱ desȱ Basiswertesȱ wirdȱ derȱ Basiswertȱ zurückgezahlt.ȱ Beiȱ einemȱ Basispreisȱ unterȱ eineȱ festgelegteȱ Grenzeȱ erfolgtȱ eineȱ Verlustbeteiligungȱ bisȱ hinȱ zumȱ Totalverlustȱ beiȱ einemȱ wertlosenȱ Basiswert.ȱ Dieȱ Ausgestaltungȱ derȱ ZertifikatsbedinȬ gungenȱkannȱsehrȱindividuellȱsein.ȱ

„ Bonuszertifikateȱ Mitȱ Bonuszertifikatenȱ könnenȱ Kapitalanlegerȱ einenȱ Risikopufferȱ erhalten,ȱ ohneȱ beiȱ hohenȱKursgewinnenȱihreȱGewinnpotentialeȱzuȱreduzieren.ȱDiesȱgeschiehtȱindemȱeinȱ BonusȬLevelȱ oberhalbȱ desȱ Zertifikatpreisesȱ gewährleistetȱ wird,ȱ wennȱ derȱ Basiswertȱ eineȱ definierteȱ Wertuntergrenzeȱ (Barriere)ȱ nichtȱ unterschreitet.ȱ Dieserȱ Bonusȱ wirdȱ solangeȱ gezahlt,ȱ solangeȱ derȱ Basiswertȱ zwischenȱ derȱ Barriereȱ undȱ demȱ BonusȬLevelȱ liegt.ȱ Derȱ Emittentȱ mussȱ diesenȱ zusätzlichenȱ Risikopufferȱ finanzieren,ȱ wasȱ entwederȱ durchȱdenȱVerzichtȱaufȱAusschüttungenȱaufȱdenȱBasiswertȱund/oderȱdurchȱeineȱPartiȬ zipationsgrenzeȱerfolgt.ȱEinȱeinmaligesȱUnterschreitenȱderȱBarriereȱführtȱzumȱBonusȬ Verfall.ȱDannȱistȱdieȱWertentwicklungȱdesȱZertifikatsȱmitȱdemȱdesȱBasiswertesȱidenȬȱ

ȱ340

Anlagebereich

Hebelzertifikat

Gewinn

Basiswert

0

100

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Startschwelle

Verlust Basiswert Gewinn BonusȬ Level 0

evtl.ȱCap Bonuszertifikat 100

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Barriere

Verlust

ȱ

Abbildungȱ250:ȱStrukturierungȱvonȱGarantieȬȱundȱIndexzertifikatenȱ

tischȱundȱesȱkannȱauchȱdieȱLieferungȱdesȱBasiswertesȱerfolgen.ȱBeiȱÜberschreitenȱdesȱ BonusȬLevelsȱ erhältȱ derȱ Käuferȱ desȱ Zertifikatsȱ ebenfallsȱ denȱ Basiswertȱ bzw.ȱ dessenȱ entsprechendenȱGegenwert.ȱ

„ Hebelzertifikateȱ Hebelzertifikate,ȱdieȱauchȱTurboscheineȱgenanntȱwerden,ȱermöglichenȱgegenüberȱderȱ DirektanlageȱinȱdemȱBasiswertȱaufȱdenȱsieȱsichȱbeziehen,ȱhöhereȱGewinnchancenȱaberȱ auchȱ höhereȱ Verlustpotentiale.ȱ Analogȱ zuȱ denȱ Optionsscheinenȱ existierenȱ einȱ LongȬ Zertifikatȱ(BullȬZertifikat),ȱdasȱmitȱsteigendenȱKursenȱdesȱBasiswertesȱgewinntȱundȱeinȱ ShortȬZertifikatȱ(BearȬZertifikat),ȱdasȱmitȱsinkendenȱKursenȱdesȱBasiswertesȱgewinnt.ȱ DasȱRisikoȱderȱHebelzertifikateȱwirdȱweiterȱerhöhtȱdurchȱeineȱvorherȱdefinierteȱKursȬ markeȱ(KnockȬOutȬSchwelle),ȱbeiȱderenȱErreichenȱdasȱZertifikatȱwertlosȱverfällt.ȱDaȬ gegenȱkannȱeinȱOutperformanceȬZertifikat,ȱdasȱlediglichȱeineȱüberproportionaleȱParȬ tizipationȱ anȱ Kursgewinnenȱ gewährt,ȱ aberȱ imȱ Verlustfallȱ denȱ Kursverlaufȱ desȱ BasiswertsȱnachbildetȱsogarȱdurchȱeinȱsoȱgenanntesȱProtectȬLevelȱrisikoreduziertȱwerȬ den.ȱEineȱHebelwirkungȱkannȱebenfallsȱdurchȱdieȱDefinitionȱeinerȱBandbreiteȱinȱderȱ einȱInvestorȱüberproportionalȱanȱKursgewinnenȱdesȱBasiswertesȱprofitiert,ȱerzieltȱwerȬ den.ȱEineȱsolcheȱBandbreiteȱkannȱauchȱalsȱSprintstreckeȱbezeichnetȱwerden.ȱDieȱZertiȬȱ

ȱ

341

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Basiswert Diskontzertifikat

Gewinn

Gewinnschwelle 0

100 Diskont

Cap

Kursȱdesȱ Basisinstruments

Verlust

ȱ

Abbildungȱ251:ȱStrukturierungȱvonȱDiskontzertifikatenȱ

fikateȱ werdenȱ auchȱ Sprintzertifikateȱ oderȱ KickȬStartȬZertifikateȱ genannt.ȱ Esȱ giltȱ auchȱ fürȱ Hebelzertifikate,ȱ dassȱ sowohlȱ überproportionaleȱ Chancenȱ alsȱ auchȱ Risikopufferȱ durchȱ Derivatestrategienȱ erreichtȱ werden,ȱ dieȱ mitȱ einerȱ Partizipationsgrenzeȱ oderȱ durchȱdenȱVerzichtȱaufȱAusschüttungenȱfinanziertȱwerdenȱmüssen.ȱ

„ Diskontzertifikateȱ Diskontzertifikateȱ sindȱ mitȱ einerȱ festenȱ Laufzeitȱ ausgestatteteȱ Wertpapiere,ȱ dieȱ anȱ einenȱsoȱgenanntenȱReferenzwertȱgekoppeltȱsind.ȱAlsȱReferenzwerteȱwerdenȱoftȱAktiȬ enȱ bzw.ȱ Indizesȱ verwendet.ȱ Dieȱ Zertifikatsbedingungenȱ verbriefenȱ dasȱ Recht,ȱ denȱ Referenzgegenstandȱ amȱ Endeȱ derȱ Laufzeitȱ zuȱ erwerbenȱ oderȱ inȱ Abhängigkeitȱ vonȱ dessenȱPreisȱamȱStichtagȱeineȱGeldzahlungȱzuȱerhalten.ȱDasȱZertifikatȱwirdȱmitȱeinemȱ Abschlagȱ (Diskont)ȱ emittiert.ȱ Derȱ Wertȱ desȱ Diskontzertifikatsȱ steigtȱ mitȱ KurssteigeȬ rungenȱ desȱ Referenzwertes.ȱDieȱ Besonderheitȱ desȱ Diskontzertifikatsȱliegtȱ inȱ derȱ defiȬ niertenȱ Obergrenzeȱ fürȱ dieȱ Rückzahlungȱ (Cap).ȱ Inȱ denȱ Emissionsbedingungenȱ wirdȱ einȱ maximalerȱ Auszahlungsbetragȱ vereinbart.ȱ Dieserȱ Preisȱ stelltȱ gleichzeitigȱ dieȱ Wertobergrenzeȱ fürȱ dasȱ Zertifikatȱ dar.ȱ Derȱ Preisȱ desȱ Zertifikatsȱ wirdȱ durchȱ dieseȱ Konstellationȱ immerȱ unterȱ demȱ Preisȱ desȱ Referenzwertesȱ liegen.ȱ Dieȱ Differenzȱ zwiȬ schenȱdemȱPreisȱdesȱDiskontzertifikatsȱundȱdemȱdesȱReferenzwertesȱsinktȱmitȱderȱȱ

ȱ342

Anlagebereich

Bonuszertifikate

Risikoveränderung

ChancenȬ veränderung

Erhöhungȱdes BonusȬLevels

PartizipationsȬ grenze

CapȬAnpassung

Sonderform

RollingȬDiskont

Diskontzertifikate Verlängerung

Hebelzertifikate

ProtectȬLevel Knock Out

Garantiezertifikate

Reduktionȱder Kapitalsicherung

Bandbreite mitȱerhöhter Partizipation

Sprintzertifikat KickȬStart

Erhöhungȱder Strategiezertifikat PartizipationsȬ Reduktionȱderȱ rate Kapitalsicherung

ȱ

Abbildungȱ252:ȱSonderformenȱvonȱZertifikatenȱ

Laufzeit,ȱdasȱheißt,ȱdieȱDifferenzȱkonvergiertȱüberȱdieȱLaufzeitȱgegenȱNull.ȱWennȱderȱ Referenzwertȱ zumȱ Stichtag,ȱ alsoȱ zumȱ Laufzeitende,ȱ unterȱ derȱ CapȬGrenzeȱ notiert,ȱ entsprichtȱderȱWertȱdesȱZertifikatsȱdemȱPreisȱdesȱReferenzgegenstandes.ȱEinȱPreisȱdesȱ Referenzgegenstandesȱ überȱ demȱ maximalenȱ Auszahlungsbetragȱ hatȱ keineȱ AuswirȬ kungenȱaufȱdenȱZertifikatpreis.ȱEinȱSinkenȱdesȱPreisesȱdesȱReferenzgegenstandesȱgeȬ genüberȱdemȱEinstandspreisȱreduziertȱdenȱPreisȱdesȱDiskontzertifikats.ȱDieȱHöheȱdesȱ Capsȱ hatȱ entscheidendenȱ Einflussȱ aufȱ dieȱ Wahrscheinlichkeitȱ derȱ Realisierungȱ derȱ Zielrendite.ȱBeiȱeinemȱCapȱunterhalbȱ(oberhalb)ȱdesȱBasiswertkursesȱistȱdieȱMaximalȬ renditeȱniedrigȱ(hoch),ȱaberȱdieȱWahrscheinlichkeit,ȱdassȱderȱKursȱüberȱdemȱCapȱliegtȱ hochȱ(niedrig).ȱ EinȱeinzelnesȱDiskontzertifikatȱkannȱdurchȱdenȱfortlaufendenȱErwerbȱvonȱDiskontzerȬ tifikatenȱ mitȱ jeweilsȱ neuȱ definiertemȱ Capȱ undȱ neuȱ definiertemȱ Maximalertragȱ zuȱ eiȬ nemȱ RollingȬDiskontzertifikatȱ umgestaltetȱ werden.ȱ Beiȱ entsprechendȱ häufigerȱ AnȬ passungȱ (monatlich)ȱ kannȱ dadurchȱ inȱ unsicherenȱ Marktsituationenȱ derȱ Depotwertȱ stabilisiert,ȱalsoȱdieȱWertschwankungȱreduziertȱwerden.ȱ MitȱZertifikatenȱkannȱdurchȱReverseȬProdukteȱoderȱentsprechendeȱDerivateȱeineȱposiȬ tiveȱRenditeȱbeiȱfallendenȱKursenȱrealisiertȱwerden.ȱBeiȱErwartungȱeinesȱfallendenȱȱ ȱ

343

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Rendite Derivate Hebelzertifikate Aktien Aktienfondsȱ/ Indexzertifikate Diskontzertifikate Rentenpapiere Rentenfonds Garantiefonds Garantiezertifikate Bundeswertpapiere Banksparprodukte Risiko

ȱ

Abbildungȱ253:ȱRenditeȬRisikoprofilȱvonȱAnlagealternativenȱ

Marktpreisniveausȱ sindȱ dieseȱ Formenȱ vonȱ Zertifikatenȱ geeignet.ȱ Dieȱ Gestaltungȱ undȱ BenennungȱvonȱZertifikatenȱistȱaufgrundȱderȱEmissionȱimmerȱneuerȱVariationenȱnochȱ nichtȱeinheitlich.ȱEineȱSystematisierungȱallerȱZertifikateȱistȱdaherȱschwerȱmöglich.ȱ 4.3.3.2.6 RenditeprofilȱderȱVermögensanlagenȱ DieȱVielzahlȱderȱKapitalanlageprodukteȱimȱWertpapierbereichȱermöglichtȱinzwischenȱ dieȱ Abbildungȱ einesȱ beliebigenȱ RenditeȬRisikoprofils.ȱ Dieȱ ursprünglichenȱ Produkteȱ AnleiheȱundȱAktie,ȱbeiȱdenenȱdasȱFinanzierungsmotivȱdesȱEmittentenȱdemȱAnlagemoȬ tivȱ desȱ Sparersȱ unmittelbarȱ zumȱ Abschlussȱ (unterȱ Vermittlungȱ einesȱ FinanzȬ dienstleisters)ȱ gebrachtȱ wurden,ȱ trittȱ beiȱ denȱ flexiblenȱ undȱ vielseitigenȱ Formenȱ vonȱ Investmentfondsȱ undȱ Zertifikatenȱ inȱ denȱ Hintergrund.ȱ Mitȱ Investmentfondsȱ istȱ esȱ insbesondereȱ Kleinanlegernȱ möglichȱ geworden,ȱ eineȱ Diversifikationȱ desȱ Vermögensȱ undȱeineȱKostenreduktionȱzuȱerzielen,ȱdieȱmitȱEinzelinvestmentsȱnichtȱerreichbarȱwäȬ re.ȱ Zertifikateȱ erweiternȱ dasȱ Spektrumȱ derȱ Möglichkeitenȱ noch,ȱ weilȱ mitȱ ihnenȱ jedeȱ Markterwartungȱ undȱ jedesȱ RisikoȬRenditeȬProfilȱ nachgebildetȱ werdenȱ kann.ȱ Inȱ derȱ rechtlichenȱ Konstruktionȱ unterschiedenȱ sichȱ beideȱ Produktkategorienȱ jedochȱ fundaȬ mental.ȱȱ

ȱ344

Anlagebereich

AllgemeineȱRisiken

Konjunkturrisiko

Liquiditätsrisiko

Inflationsrisiko

PsychologischesȱRisiko

Währungsrisiko

SteuerlicheȱRisiken

Länderrisiko

SonstigeȱRisiken

ȱ

Abbildungȱ254:ȱRisikokategorienȱderȱVermögensanlagenȱ

4.3.3.2.7 RisikenȱderȱVermögensanlagenȱ JedeȱFormȱderȱVermögensanlageȱbirgtȱRisiken,ȱdaȱesȱdieȱrisikoloseȱAnlageȱnichtȱgibt.ȱ Grundsätzlichȱ gilt,ȱ dassȱ dasȱ Risikoȱ einerȱ Kapitalanlageȱ steigt,ȱ wennȱ dieȱ erwarteteȱ RenditeȱderȱAnlageȱsteigt.ȱZunächstȱlassenȱsichȱallgemeineȱRisikenȱdefinieren,ȱdieȱfürȱ alleȱ Kapitalanlagenȱ geltenȱ undȱ spezielleȱ Risiken,ȱ dieȱ fürȱ dieȱ jeweiligeȱ Anlageformȱ zutreffen.ȱ

„ AllgemeineȱRisikenȱ Alleȱ Vermögensanlagenȱ unterliegenȱ demȱ konjunkturellenȱ Risiko.ȱ Dabeiȱ habenȱ verȬ schiedeneȱ Wertpapiereȱ bzw.ȱ Vermögensanlagenȱ inȱ unterschiedlichenȱ KonjunkturphaȬ senȱ Kursverlusteȱ zuȱ verzeichnen.ȱ Tendenziellȱ bestehtȱ einȱ größeresȱ Verlustrisikoȱ inȱ konjunkturellenȱ Schwächephasen.ȱ Beiȱ allenȱ finanzwirtschaftlichenȱ Kapitalanlagenȱ bestehtȱ darüberȱ hinausȱ dasȱ Risikoȱ desȱ Kaufkraftverlustesȱ durchȱ Geldentwertung.ȱ Diesȱbedeutet,ȱdassȱKapitalanlagenȱeinenȱnominalenȱWertzuwachsȱerzielen,ȱderȱunterȬ halbȱderȱInflationsrateȱliegt,ȱsoȱdassȱmitȱdemȱKapitalȱnachȱderȱAnlageȱwenigerȱGüterȱ undȱLeistungenȱerwerbbarȱsindȱalsȱvorher.ȱ

ȱ

345

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

DasȱLiquiditätsrisikoȱderȱKapitalanlageȱbestehtȱinȱderȱeingeschränktenȱVerfügbarkeitȱ derȱVermögenswerte.ȱEineȱKapitalanlage,ȱdieȱbeiȱBedarfȱnichtȱjederzeitȱoderȱnurȱunterȱ ungünstigenȱBedingungenȱinȱLiquiditätȱumzuwandelnȱist,ȱunterliegtȱdemȱLiquiditätsȬ risiko.ȱ Dasȱ steuerlicheȱ Risikoȱ einerȱ Kapitalanlageȱ beruhtȱ aufȱ derȱ Unsicherheit,ȱ dassȱ steuerlicheȱBelastungen,ȱ insbesondereȱ Veränderungenȱ derȱ Steuergesetzgebung,ȱ WertȬȱ und/oderȱErtragsminderungenȱderȱAnlageȱhervorrufen.ȱ Beiȱ internationalȱ ausgerichteterȱ Kapitalanlageȱ ergibtȱ sichȱ weiterȱ dasȱ Währungsrisikoȱ undȱ dasȱ Länderrisiko.ȱ Unterȱ demȱ Währungsrisikoȱ istȱ dieȱ Gefahrȱ zuȱ verstehen,ȱ dassȱ dieȱ Fremdwährung,ȱ inȱ derȱ dieȱ Kapitalanlageȱ erfolgt,ȱ abwertet.ȱ Diesȱ entsprichtȱ einerȱ Wertveränderungȱ desȱ Kursesȱ zuȱ demȱ dieȱ Fremdwährungȱ inȱ Heimatwährungȱ geȬ tauschtȱwerdenȱkann.ȱDasȱLänderrisikoȱbeinhaltetȱsogenannteȱKTZMȬRisikenȱ(KonverȬ tibilität;ȱTransfer;ȱZahlungsverbot,ȱMoratorium),ȱdieȱdieȱGefahrȱpolitischerȱEingriffeȱinȱ denȱ Finanzmarktȱ repräsentieren.ȱ Allgemeinȱ formuliertȱ istȱ diesȱ dasȱ Risiko,ȱ dassȱ ausȬ ländischeȱ Schuldner,ȱ ungeachtetȱ ihrerȱ Zahlungsfähigkeit,ȱ aufgrundȱ vonȱ DevisenbeȬ schränkungenȱdenȱKapitaldienstȱnichtȱerbringenȱkönnen.ȱ Dasȱ psychologischeȱ Risikoȱ drücktȱ dieȱ Möglichkeitȱ vonȱ Kursverlustenȱ durchȱ StimȬ mungen,ȱMeinungen,ȱGerüchteȱundȱErwartungenȱaus,ȱohneȱdassȱdafürȱrationale,ȱwirtȬ schaftlicheȱ Ursachenȱ festzustellenȱ sind.ȱ Schließlichȱ könnenȱ unterȱ sonstigenȱ Risikenȱ verschiedeneȱParameterȱzusammengefasstȱwerden,ȱdieȱdieȱKapitalanlageȱbeeinflussen.ȱ Dazuȱ gehörenȱ dieȱ Nebenkosten,ȱ z.B.ȱ Provisionen,ȱ Transaktionskosten,ȱ dieȱ einkalkuȬ liertȱwerdenȱmüssenȱsowieȱdieȱWahrnehmungȱallerȱRechteȱundȱPflichtenȱausȱdenȱAnȬ lagen,ȱ z.B.ȱ Bezugsrechte.ȱ Zuȱ denȱ sonstigenȱ Risikenȱ zählenȱ dasȱ InfomationsȬȱ undȱAbȬ wicklungsrisiko.ȱ Fehlende,ȱ unvollständigeȱ oderȱ falscheȱ Informationenȱ könnenȱ Fehlentscheidungenȱ bezüglichȱ derȱ Kapitalanlageȱ auslösen.ȱ Dieȱ korrekteȱ Abwicklungȱ derȱ angestrebtenȱ Wertanlageȱ istȱ wesentlichȱ vonȱ derȱ Präzisionȱ derȱ Auftragserteilungȱ abhängig.ȱUngenaueȱAngabenȱzuȱAusführungszeitpunktȱoderȱLimitenȱkönnenȱRisikenȱ bergen.ȱȱ

„ SpezielleȱRisikenȱ NebenȱdenȱallgemeinenȱRisikenȱ(Basisrisiken)ȱbeiȱKapitalanlagenȱbestehenȱbesondereȱ Risiken,ȱ dieȱ inȱ derȱ jeweiligenȱ Konstruktionȱ vonȱ Wertpapierenȱ undȱ denȱ innewohnenȬ denȱRechtenȱundȱPflichtenȱbegründetȱsind.ȱȱ

„ VerzinslicheȱWertpapiereȱ Schuldverschreibungenȱ habenȱ aufgrundȱ desȱ GläubigerȬSchuldnerȬVerhältnissesȱ dasȱ RisikoȱdesȱAusfallsȱdesȱSchuldners.ȱDiesesȱRisikoȱwirdȱalsȱBonitätsrisikoȱ(AusfallrisiȬ ko)ȱ bezeichnetȱ undȱ verkörpertȱ dieȱ Verschlechterungȱ derȱ Zahlungsfähigkeitȱ bzw.ȱ denȱ Eintrittȱ derȱ Zahlungsunfähigkeit.ȱ Weiterhinȱ bestehtȱ einȱ Zinsänderungsrisikoȱ derart,ȱ dassȱbeiȱsteigendenȱMarktzinsenȱdieȱRenditeȱfestverzinslicherȱWertpapiereȱsinkt.ȱZumȱ einenȱistȱderȱFestzinsȱgegenüberȱdemȱgestiegenenȱMarktzinsȱunattraktiv,ȱzumȱanderenȱ fälltȱ derȱ Kursȱdesȱ Wertpapiers,ȱ weilȱ einȱ Käuferȱ nurȱ durchȱ einenȱ gegenüberȱ demȱ NoȬ minalwertȱreduziertenȱKapitaleinsatzȱdieȱniedrigeȱNominalverzinsungȱakzeptiert.ȱDerȱȱ

ȱ346

Anlagebereich

SpezielleȱRisiken

Verzinsliche Wertpapiere

Aktien

Derivate

Fonds

Bonitätsrisiko

Insolvenzrisiko

Marktpreisrisiko

FondsȬ managementrisiko

ZinsänderungsȬ risiko

KursänderungsȬ risiko

Bonitätsrisiko

AusgabekostenȬ risiko

Kündigungsrisiko

Dividendenrisiko

Hebelrisiko

Anteilspreisrisiko

Auslosungsrisiko

Prognoserisiko

VerfallȬ /ȱVerlustȬ risiko

Prognoserisiko

ȱ

Abbildungȱ255:ȱSpezielleȱRisikokategorienȱderȱVermögensanlagenȱ

KursȱdesȱWertpapiersȱwirdȱsoȱweitȱsinken,ȱdassȱderȱKäuferȱdieȱentsprechendȱgestiegeȬ neȱMarktverzinsungȱerzielt.ȱSollteȱsichȱderȱEmittentȱinȱdenȱEmissionsbedingungenȱeinȱ Kündigungsrechtȱ gesichertȱ haben,ȱ soȱ bestehtȱ beiȱ einemȱ Sinkenȱ derȱ Marktzinsenȱ dieȱ Gefahr,ȱ dassȱ derȱ Emittentȱ (Schuldner)ȱ diesesȱ Rechtȱ ausschöpftȱ (Kündigungsrisiko)ȱ undȱsomitȱdieȱerwarteteȱRenditeȱnichtȱerzieltȱwerdenȱkann.ȱDasȱAuslosungsrisikoȱistȱ demȱKündigungsrisikoȱgleichgerichtet,ȱdennȱauchȱhierȱexistiertȱeineȱrechnerischȱunsiȬ chereȱ Laufzeitȱ durchȱ dieȱ zurȱ vorzeitigenȱ Tilgungȱ ausgelostenȱ Wertpapiere.ȱ InsbesonȬ dere,ȱwennȱdieȱWertpapiereȱzuȱeinemȱKursȱüberȱdemȱNominalwertȱerworbenȱwerden,ȱ bestehtȱhierȱeinȱWertminderungsrisiko.ȱ

„ Aktienȱ AlsȱAktionärȱeinerȱGesellschaftȱerfolgtȱdieȱTeinahmeȱamȱunternehmerischenȱErfolgȱdesȱ Unternehmens.ȱBeiȱAusbleibenȱdesȱUnternehmenserfolgsȱwirdȱdasȱEigenkapitalȱ(AktiȬ enkapital)ȱzurȱDeckungȱderȱVerlusteȱverwendet.ȱImȱExtremfallȱbestehtȱhierȱdasȱInsolȬ venzrisiko,ȱ wennȱ dasȱ Unternehmenȱ nichtȱ mehrȱ inȱ derȱ Lageȱ ist,ȱ seinenȱ finanziellenȱ Verpflichtungenȱnachzukommen.ȱDasȱKursänderungsrisikoȱvonȱAktienȱbeinhaltetȱdieȱ Gefahrȱ unkalkulierbarerȱ Schwankungenȱ desȱAktienpreises.ȱ DieȱAktienkurseȱ schwanȬ kenȱaufgrundȱallgemeinerȱMarkttendenzenȱbzw.ȱbranchenȬȱoderȱunternehmensspezifiȬ ȱ

347

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

scherȱFaktoren,ȱohneȱdassȱeinȱerkennbarerȱAlgorythmusȱoderȱrationalȱerfassbareȱUrsaȬ chenȱfeststellbarȱsind.ȱEineȱwichtigeȱKomponenteȱfürȱdenȱErfolgȱderȱAktienanlageȱsindȱ dieȱ Dividendenzahlungen.ȱ Daȱ Dividendenȱ inȱAbhängigkeitȱ derȱ Erzielungȱ vonȱ ÜberȬ schüssenȱausȱderȱUnternehmenstätigkeitȱgezahltȱwerden,ȱbestehtȱeinȱDividendenrisiȬ ko.ȱ Beiȱ niedrigemȱ oderȱ ausbleibendemȱ Unternehmenserfolgȱ kannȱ dieȱ Dividendeȱ geȬ kürztȱ oderȱ gestrichenȱ werden.ȱ Dieȱ Wertentwicklungȱ einerȱ Aktieȱ orientiertȱ sichȱ inȱ starkemȱUmfangȱanȱdenȱZukunftserwartungenȱbezüglichȱdesȱMarktesȱundȱdesȱUnterȬ nehmens.ȱ Gleichzeitigȱ spieltȱ derȱ Zeitpunktȱ desȱ Aktienkaufs/Ȭverkaufsȱ (Timing)ȱ eineȱ wesentlicheȱRolle.ȱAusȱdieserȱProblematikȱergibtȱsichȱdasȱPrognoserisikoȱfürȱAktienȬ preise,ȱ dennȱ sowohlȱ dasȱ Timingȱ alsȱ auchȱ dieȱ Zukunftserwartungenȱ könnenȱ falschȱ eingeschätztȱweden.ȱ

„ Derivateȱ Beiȱ Derivatenȱ unterliegtȱ derȱ Marktpreisȱ besondersȱ großenȱ Schwankungenȱ undȱ erȱ reȬ sultiertȱausȱdenȱKursentwicklungenȱderȱBasiswerte.ȱDasȱMarktpreisrisikoȱistȱdasȱklasȬ sischeȱ Risikoȱ vonȱ Derivaten.ȱAbgeleiteteȱ Finanzinstrumenteȱ zeigenȱ grundsätzlichȱ dieȱ gleichenȱMarktpreisveränderungenȱwieȱdieȱBasisinstrumente,ȱdieȱnichtȱimmerȱrationalȱ erklärbarȱ sind.ȱ Darüberȱ hinausȱ können,ȱ insbesondereȱ beiȱ illiquidenȱ Derivaten,ȱ dieȱ MarktpreiseȱgegenüberȱdenȱBasiswertenȱwenigȱkorrelierenȱoderȱsogarȱentgegengesetztȱ verlaufen.ȱ Dasȱ Bonitätsrisikoȱ beiȱ Derivatenȱ bestehtȱ inȱ derȱ Zahlungsfähigkeitȱ desȱ jeȬ weiligenȱKontrahenten.ȱBeiȱbörsengehandeltenȱDerivatenȱistȱdasȱBonitätsrisikoȱdurchȱ dieȱSicherheitsleistungenȱeingeschränkt,ȱaberȱaufgrundȱderȱSchwierigkeit,ȱbeiȱAusfallȱ neueȱ Vertragspartnerȱ zuȱ finden,ȱ nichtȱ ausgeschlossen.ȱAußerbörslichȱ kannȱ dasȱ BoniȬ tätsrisikoȱ auchȱ denȱ Totalausfallȱ einschließen,ȱ wennȱ derȱ Kontrahentȱ seinenȱ ZahlungsȬ verpflichtungenȱ nichtȱ nachkommenȱ kann.ȱ Einȱ besonderesȱ Risikoȱ beiȱ Derivatenȱ stelltȱ dasȱsogenannteȱHebelrisikoȱdar.ȱDieȱHebelwirkungȱzeigtȱsichȱinȱderȱüberproportionaȬ lenȱ Preisreaktionȱ desȱ Derivatesȱ gegenüberȱ derȱ Preisänderungȱ desȱ Basiswertesȱ (LeveȬ rageȬEffekt).ȱDieseȱWirkungȱberuhtȱaufȱdemȱgeringenȱKapitaleinsatzȱbeiȱDerivaten.ȱ

„ Investmentfondsȱ DerȱAnlageerfolgȱvonȱInvestmentfondsȱistȱgeknüpftȱanȱdieȱFähigkeitenȱdesȱFondsmaȬ nagements,ȱdennȱderȱAnlegerȱhatȱnachȱderȱEntscheidungȱfürȱeinenȱbestimmtenȱFondsȱ keineȱEinflussmöglichkeitenȱaufȱdieȱkonkretenȱAnlageentscheidungenȱimȱRahmenȱderȱ AnlagegrundsätzeȱdesȱjeweiligenȱFonds.ȱDasȱFondsmanagementrisikoȱbestehtȱalsoȱinȱ derȱ Eignungȱ derȱ handelndenȱ Personenȱ undȱ möglicherweiseȱ imȱ Wechselȱ einesȱ erfolgȬ reichenȱ Fondsmanagements.ȱ Dieȱ Kostenȱ vonȱ Investmentfondsȱ könnenȱ variieren,ȱ weilȱ sowohlȱdieȱAusgabeaufschlägeȱalsȱauchȱdieȱManagementgebührenȱinnerhalbȱbestimmȬ terȱ Bandbreitenȱ (Festlegungȱ vonȱ Höchstgrenzenȱ imȱ Prospekt)ȱ schwankenȱ können.ȱ DiesesȱKostenrisikoȱführtȱzuȱeinerȱungenauenȱKalkulierbarkeitȱderȱGesamtkostenȱderȱ Fondsanlage.ȱAußerdemȱ unterliegtȱ derȱ Investmentfondsȱ demȱ Anteilspreisrisiko,ȱ dasȱ maßgeblichȱ vomȱ Kursrisikoȱ derȱ enthaltenenȱ Wertpapiereȱ determiniertȱ wird.ȱ Ähnlichȱ derȱAktienanlageȱschwankenȱdieȱKurseȱaufgrundȱderȱMarktentwicklungenȱundȱspeziȬ fischerȱ Risiken,ȱ dieȱ inȱ denȱ Anlagewertenȱ begründetȱ liegen,ȱ insbesondereȱ durchȱ speȬ

ȱ348

Anlagebereich

zielleȱAnlageschwerpunkte,ȱdieȱeineȱRisikokonzentrationȱerzeugenȱkönnen.ȱSchließlichȱ bestehtȱauchȱbeiȱFondsȱeinȱPrognoserisiko,ȱinsofernȱalsȱderȱAnlageerfolgȱvonȱInvestȬ mentfondsȱ durchȱ PerformanceȬKonzepteȱ beurteiltȱ wird.ȱ Dieseȱ Konzepteȱ bildenȱ denȱ ErfolgȱdesȱManagementsȱdurchȱdieȱStatistikenȱabȱundȱliefernȱPrognosen,ȱdieȱeinȱentȬ sprechendesȱRisikoȱgenerieren.ȱ

4.3.3.3

Sonstige Anlagewerte

AlternativeȱMöglichkeitenȱzurȱVermögensbildungȱbzw.ȱKapitalanlageȱsindȱImmobilienȱ undȱ Beteiligungen.ȱ Darüberȱ hinausȱ stellenȱ Devisenȱ undȱ Rohstoffeȱ bzw.ȱ Edelmetalleȱ AlternativenȱmitȱSpekulationscharakterȱdar.ȱ

„ Immobilienȱ Derȱ Immobilienerwerbȱ alsȱ Direktanlageȱ erfordertȱ grundsätzlichȱ einenȱ erheblichenȱ Kapitalaufwand.ȱImmobilien,ȱalsoȱGrundstückeȱundȱGebäudeȱbietenȱunabhängigȱvonȱ derȱEntwicklungȱanȱdenȱFinanzmärktenȱeineȱWertanlage,ȱdieȱsichȱlangfristigȱ(mind.ȱ10ȱ Jahre)ȱdurchȱeineȱstabileȱWertentwicklungȱauszeichnet.ȱImmobilienȱsindȱalsȱSachwerteȱ unabhängigȱ vonȱ derȱ Inflation.ȱ Derȱ Kaufȱ undȱ Verkaufȱ vonȱ Immobilienȱ istȱ durchȱ umȬ fangreicheȱVorschriftenȱsehrȱaufwendigȱundȱnurȱalsȱGanzesȱmöglich.ȱDadurchȱhabenȱ Immobilienȱ einenȱ sehrȱ geringenȱ Liquiditätsgrad.ȱ Laufendeȱ Erträgeȱ sindȱ durchȱ MietȬȱ undȱ Pachteinkünfteȱ erzielbarȱ bzw.ȱ liegenȱ beiȱ selbstgenutztenȱ Immobilienȱ inȱ derȱ ErȬ sparnisȱdieserȱAufwendungen.ȱȱ

„ Beteiligungenȱ DieȱKapitalanlageȱinȱProduktivkapitalȱkannȱinȱFormȱvonȱUnternehmensbeteiligungenȱ erfolgen,ȱ wobeiȱ dieȱAktienanlageȱ bzw.ȱ Fondsanlageȱ hierȱ ausgeschlossenȱ werdenȱ soll.ȱ Beteiligungenȱ anȱ Unternehmenȱ verbriefenȱ Miteigentumȱ undȱ unternehmerischeȱ MitȬ sprache.ȱ Nebenȱ derȱ Unabhängigkeitȱ derȱ Sachwertanlageȱ vonȱ derȱ Geldentwertungȱ bestehtȱ dieȱ Möglichkeitȱ derȱ unternehmerischenȱ Betätigung,ȱ dieȱ allerdingsȱ entspreȬ chendeȱ Kenntnisseȱ undȱ finanzielleȱ Erfahrungenȱ voraussetzenȱ sollte.ȱ Dieȱ Beteiligungȱ birgtȱ immerȱ erheblicheȱ Risikenȱ derȱ Kapitalanlageȱ undȱ derȱ Ertragȱ wirdȱ durchȱ unterȬ nehmerischenȱ Erfolgȱ generiert.ȱ Dasȱ Ausmaßȱ desȱ Risikosȱ istȱ vonȱ derȱ Rechtsformȱ derȱ Unternehmensbeteiligung,ȱ z.B.ȱ beschränkterȱ Haftungȱ undȱ vomȱ Umfangȱ desȱ unterȬ nehmerischenȱMitspracherechts,ȱz.B.ȱstilleȱBeteiligung,ȱabhängig.ȱ

ȱ

349

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Immobilien

Devisen Wertstabilitätȱvon Fremdwährungen

HoherȱKapitaleinsatz Langfristanlage

Finanzanlageȱohne laufendeȱErträge

LaufenderȱErtragȱ+ Wertsteigerungspotential

Spekulationscharakter

Vermögenswerte

Sachwertanlageȱmit Erfolgsbeteiligung

Sachwertanlageȱohne laufendeȱErträge

UnternehmerischeȱTätigkeit

Unabhängigkeitȱvom Kapitalmarkt

Miteigentumscharakter

Spekulationscharakter

Beteiligungen

Rohstoffeȱ/ȱEdelmetalle

ȱ

Abbildungȱ256:ȱSystematikȱsonstigerȱAnlagewerteȱ

„ Devisen,ȱEdelmetalleȱundȱRohstoffeȱ GemeinsamȱistȱdenȱKapitalanlagenȱinȱEdelmetallen,ȱRohstoffenȱundȱDevisenȱderȱspeȬ kulativeȱCharakter,ȱderȱsichȱu.a.ȱausȱderȱTatsacheȱergibt,ȱdassȱkeineȱlaufendenȱErträgeȱ mitȱ derȱ Anlageȱ erzieltȱ werden.ȱ Dasȱ Motivȱ derȱ Sachwertanlageȱ inȱ RohstofȬ fen/Edelmetallenȱ istȱ dieȱ unterstellteȱ Wertstabilitätȱ knapperȱ Ressourcen.ȱ Dieȱ WertentȬ wicklungȱ wirdȱ durchȱ ihreȱ natürlicheȱ Begrenztheitȱ bestimmtȱ undȱ istȱ vermeintlichȱ inȱ Zeitenȱ einesȱ Wertverfallsȱ finanzwirtschaftlicherȱ Anlagenȱ besondersȱ hoch.ȱ Devisenȱ stellenȱdagegenȱeineȱfinanzwirtschaftlicheȱAnlagemöglichkeitȱdar,ȱwennȱeineȱWährungȱ alsȱ besondersȱ wertstabilȱ eingeschätztȱ wird.ȱ Dieȱ Vermögensbildungȱ inȱ wertstabilemȱ Geldȱwirdȱgesucht,ȱumȱderȱInflationȱundȱdamitȱderȱEntwertungȱvonȱfinanzwirtschaftȬ lichenȱAnlagenȱzuȱentgehen,ȱohneȱinȱSachwerteȱauszuweichen.ȱ

ȱ350

Anlagebereich

LiteraturhinweiseȱzumȱKapitelȱ4.3ȱ ȱ Adrian,ȱ Reinholdȱ /ȱ Heidorn,ȱ Thomasȱ /ȱ Hagenmüller,ȱ Karlȱ Fr.:ȱ Derȱ Bankbetrieb,ȱ 15.ȱ Auflage,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbaden,ȱ2000.ȱ Bankverlag:ȱ Basisinformationenȱ überȱ Vermögensanlagenȱ inȱ Wertpapieren,ȱ BankverȬ lag,ȱKöln,ȱ2003.ȱ Becker,ȱPaul,ȱPeppmeier,ȱArno:ȱBankbetriebslehre,ȱ6.ȱAuflage,ȱKiehlȱVerlag,ȱLudwigsȬ hafen,ȱ2006.ȱ Bergemann,ȱChristineȱ/ȱKernstein,ȱRainerȱ/ȱKiebler,ȱStefanȱKollmer,ȱCornelia:ȱGeldȬȱ undȱ Vermögensanlagenȱ II,ȱ 4.ȱ Auflage,ȱ Grundwissenȱ Bankwirtschaftȱ 9,ȱ Deutscherȱ Sparkassenverlag,ȱStuttgart,ȱ2001.ȱ Büschgen,ȱHansȱE:ȱBankbetriebslehre,ȱBankgeschäfteȱundȱBankmanagement,ȱ5.ȱAuflaȬ ge,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbadenȱ1998.ȱȱ Eilenberger,ȱ Guido:ȱ Bankbetriebswirtschaftslehre,ȱ 6.ȱ Auflage,ȱ Oldenbourgȱ Verlag,ȱ Münchenȱ/Wien,ȱ1996.ȱ Grill,ȱ Hanneloreȱ /ȱ Perczynski,ȱ Hans:ȱ Wirtschaftslehreȱ desȱ Kreditwesens,ȱ 36.ȱ überarȬ beiteteȱAuflage,ȱVerlagȱGehlen,ȱBadȱHomburgȱvorȱderȱHöhe,ȱ2002.ȱ Grübel,ȱBerndȱ/ȱSchubert,ȱEckehard:ȱWertpapiergeschäftȱ/ȱVermögensberatung,ȱDeutȬ scherȱSparkassenverlag,ȱStuttgart,ȱ1999.ȱ Heimann,ȱ Alfredȱ /ȱ Kiebler,ȱ Stefanȱ /ȱ Thomas,ȱ Wolfgang:ȱ GeldȬȱ undȱ VermögensanlaȬ genȱ I,ȱ 3.ȱAuflage,ȱ Grundwissenȱ Bankwirtschaftȱ 8,ȱ Deutscherȱ Sparkassenverlag,ȱ StuttȬ gart,ȱ2000ȱ Lippe,ȱGerhardȱ/ȱEsemann,ȱJörnȱ/ȱTänzer,ȱThomas:ȱDasȱWissenȱfürȱBankkaufleute,ȱ9.ȱ Auflage,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbaden,ȱ2001.ȱ Obst,ȱGeorgȱ/ȱHintner,ȱO.:ȱGeldȬ,ȱBankȬ,ȱundȱBörsenwesen,ȱHrsg.ȱKlotenȱ/ȱv.ȱStein,ȱ40.ȱ Auflage,ȱSchäfferȬPoeschelȱVerlag,ȱStuttgart,ȱ2000.ȱ Otter,ȱ Matthäusȱ Janȱ den:ȱ Investmentfonds,ȱ Carlȱ Hanserȱ Verlag,ȱ Zürich,ȱ München,ȱ Wien,ȱ1999.ȱ Priewasser,ȱErich:ȱBankbetriebslehre,ȱ7.ȱAuflage,ȱMünchen,ȱWien,ȱ2001.ȱ Steiner;ȱ Manfredȱ /ȱ Bruns,ȱ Christoph:ȱ Wertpapiermanagement,ȱ 8.ȱ Auflage,ȱ Stuttgart,ȱ 2002.ȱ Wiedemann,ȱArndȱ/ȱAchtert,ȱPeikȱ/ȱBetz,ȱHeino:ȱEmissionȱundȱVertriebȱstrukturierterȱ Finanzprodukte,ȱSparkassenverlag,ȱStuttgart,ȱ2006ȱ

ȱ

351

4.3

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

4.4

Versicherungsbereich

Versicherungsunternehmenȱ habenȱ mitȱ Kreditinstitutenȱ dieȱ FinanzintermediationsȬ funktionȱ gemeinsam.ȱ Darausȱ ergebenȱ sichȱ sowohlȱ Wettbewerbȱ alsȱ auchȱ ArbeitsteiȬ lungȱ zwischenȱ beidenȱ Unternehmensformen.ȱ Seitȱ demȱ Jahrȱ 2002ȱ sindȱ dieȱ Parallelenȱ zwischenȱ denȱ Sektorenȱ auchȱ inȱ einerȱ gemeinsamenȱ staatlichenȱ Aufsichtsinstitutionȱ (BAFin)ȱerkennbar.ȱMitȱderȱFusionȱderȱAllianzȱAGȱundȱderȱDresdnerȱBankȱAGȱistȱauchȱ inȱ Deutschlandȱ derȱ internationalȱ bereitsȱ bestehendeȱ Trendȱ zuȱ Allfinanzkonzernenȱ deutlichȱgeworden.ȱȱ Dieȱ Geschäftsfelderȱ vonȱ Bankenȱ undȱ Versicherungenȱ ergänzenȱ sichȱ einerseitsȱ (komȬ plementäreȱ Leistungen),ȱ andererseitsȱ stehenȱ sieȱ imȱ Wettbewerbȱ (substitutiveȱ LeisȬ tungen).ȱ Imȱ Geschäftȱ mitȱ Privatkundenȱ existiertȱ einȱ intensiverȱ Wettbewerbȱ umȱ dasȱ Geldvermögen.ȱInȱdenȱletztenȱJahrenȱstiegȱderȱAnteilȱderȱAnsprücheȱvonȱHaushaltenȱ anȱ Versicherungenȱ ausȱ kapitalbildendenȱ Versicherungenȱ stetigȱ an.ȱ Derȱ Anteilȱ derȱ Banksparprodukteȱ amȱ Geldvermögenȱ derȱ Privatenȱ reduzierteȱ sichȱ dagegenȱ überproȬ portional.ȱ Darüberȱ hinausȱ stelltȱ auchȱ dieȱ Baufinanzierungȱ einȱ potentiellesȱ GeschäftsȬ feldȱ fürȱ Versicherungenȱ dar.ȱ Versicherungsunternehmenȱ habenȱ diesesȱ Produktȱ allerȬ dingsȱ wenigerȱ offensivȱ angeboten,ȱ obwohlȱ derȱAnteilȱ derȱ Baufinanzierungenȱ anȱ denȱ Finanzierungenȱ imȱ Privatkundengeschäftȱ sehrȱ hochȱ ist.ȱ Imȱ langfristigenȱ FirmengeȬ schäftȱkannȱeineȱBankbürgschaftȱoderȱȬgarantieȱeineȱAlternativeȱzurȱVersicherungȱsein.ȱȱ ImȱGegensatzȱdazuȱgibtȱesȱvielfältigeȱMöglichkeitenȱderȱKooperationȱundȱProdukterȬ gänzung.ȱFinanzierungenȱwerdenȱoftȱdurchȱdieȱVersicherungȱdesȱfinanziertenȱGegenȬ standesȱ bzw.ȱ dieȱ Versicherungȱ desȱ Kreditnehmersȱ abgesichert.ȱ Alternativȱ kannȱ dieȱ Finanzierungȱ gegenȱ eineȱ Leistungsstörungȱ durchȱ eineȱ Rückversicherungȱ abgesichertȱ werden.ȱ Dabeiȱ wirdȱ durchȱ weitereȱ Risikonehmerȱ (Rückversicherer)ȱ dasȱAusfallrisikoȱ derȱFinanzierungȱverteilt.ȱEineȱweitereȱVerbindungȱbestehtȱimȱgleichzeitigenȱAngebotȱ vonȱ Sparproduktenȱ undȱ RisikoȬVersicherungen.ȱ Dasȱ Motivȱ derȱ Kapitalbildungȱ undȱ dasȱderȱKapitalerhaltungȱkönnenȱdamitȱgleichzeitigȱbefriedigtȱwerden.ȱ

ȱ

ȱ352

Versicherungsbereich

Kapitalanlageȱmit Versicherungsschutz AvalȬFinanzierung stattȱVersicherung SubstitutiveȱLeistungen

Kreditinstituteȱ

Versicherungen

KomplementäreȱLeistungen

Finanzierung

Risikoabdeckung Rückversicherung

Sparprodukte

Versicherungsschutz

ȱ

Abbildungȱ257:ȱBeziehungenȱzwischenȱBankenȱundȱVersicherungenȱ

Versicherungsgesellschaftenȱ lassenȱ sichȱ nachȱ verschiedenenȱ Tätigkeitsbereichenȱ abȬ grenzen.ȱDarüberȱhinausȱistȱdasȱBetreibenȱvonȱVersicherungsgeschäftenȱanȱbestimmteȱ Rechtsformenȱgeknüpft,ȱdieȱwiederumȱteilweiseȱvonȱdemȱTätigkeitsbereichȱabhängen.ȱ Esȱ bestehtȱ derȱ Grundsatzȱ derȱ Spartentrennung,ȱ wonachȱ Lebensversicherungenȱ undȱ Krankenversicherungenȱ jeweilsȱ alsȱ selbständigeȱ Rechtsformenȱ eingerichtetȱ seinȱ müsȬ sen,ȱumȱdieȱangesammeltenȱSparbeiträgeȱbzw.ȱdieȱangesammelteȱAltersrücklageȱabzuȬ sichern.ȱ Alleȱ sonstigenȱ SchadenȬȱ undȱ Unfallversicherungenȱ werdenȱ alsȱ sogenannteȱ Kompositversicherungenȱ vonȱ Versicherungsunternehmenȱ universalȱ angeboten.ȱ EinȬ zelneȱ Versicherungenȱ könnenȱ aberȱ ebenfallsȱ vonȱ Spezialversicherungenȱ vertriebenȱ werden.ȱ Dieȱ Rückversicherungenȱ sindȱ zumeistȱ großeȱ Aktiengesellschaften,ȱ dieȱ ausȬ schließlichȱdasȱRückversicherungsgeschäftȱbetreiben.ȱBeiȱeinerȱZwangsanstaltȱexistiertȱ einȱ Versicherungszwang,ȱ bspw.ȱ fürȱ einȱ Gebäude.ȱ Beiȱ einerȱ Monopolanstaltȱ istȱ zwarȱ dieȱ Versicherungȱ freiwillig,ȱ allerdingsȱ derȱAbschlussȱ derȱ Versicherungȱ anȱ eineȱ VersiȬ cherungsgesellschaftȱgeknüpft.ȱ ȱ

ȱ

353

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

DerȱVersicherungssektor

Privatversicherungen

ÖffentlichȬrechtlicheȱVersicherungen

Monopolanstalt Aktiengesellschaft

Zwangsanstalt Versicherungsvereinȱauf Gegenseitigkeit Wettbewerbsanstalt

ȱ

Abbildungȱ258:ȱDasȱdeutscheȱVersicherungssystemȱinȱderȱÜbersichtȱ

4.4.1

Theoretische Grundlagen

VersicherungenȱhabenȱdieȱprimäreȱAufgabe,ȱdenȱUmgangȱmitȱUnsicherheitȱundȱRisiȬ koȱzuȱvereinfachen.ȱDasȱRisikoȱeinzelnerȱWirtschaftseinheitenȱwirdȱdurchȱdieȱZahlungȱ einerȱRisikoprämieȱzuȱrelativerȱSicherheit.ȱDurchȱeineȱregelmäßige,ȱplanmäßigeȱZahȬ lungȱeinesȱEntgeltesȱwirdȱeineȱZahlungsverpflichtungȱfürȱunplanmäßige,ȱschadensbeȬ dingteȱ Zahlungenȱ aufȱ denȱ Versichererȱ überwälzt.ȱ Volkswirtschaftlichȱ stelltȱ dieserȱ Schutzȱ vorȱ unplanbarenȱ Aufwendungenȱ undȱ dieȱ darausȱ folgendeȱ Sicherheitȱ einenȱ Wohlfahrtsgewinnȱ dar.ȱ Dasȱ Versicherungsprinzipȱ stößtȱ anȱ seineȱ Grenzen,ȱ wennȱ dieȱ WirtschaftssubjekteȱmöglichstȱjedesȱRisikoȱausschließenȱwollen.ȱChancenȱundȱRisikenȱ gehörenȱzuȱunternehmerischemȱHandelnȱbzw.ȱzurȱWirtschaftstätigkeit.ȱEsȱistȱirrationalȱ Risikenȱgenerellȱzuȱvermeiden,ȱweilȱdamitȱzwangsläufigȱauchȱdieȱWahrnehmungȱvonȱ Chancenȱ ausgeschlossenȱ wird.ȱ Dieȱ Versicherungenȱ begrenzenȱ dieȱ Risikoübernahmeȱ ähnlichȱwieȱBankenȱdadurch,ȱdassȱsieȱbestimmteȱRisikenȱnichtȱübernehmenȱundȱdassȱ sieȱentsprechendȱderȱHöheȱdesȱRisikosȱdieȱVersicherungsprämieȱbemessen.ȱȱ ȱ

ȱ354

Versicherungsbereich

EintrittȱvonȱEreignissen

Unsicherheit

Prämienzahlungȱ

Individuum

Risiko

Sicherheit

Schadensausgleich

Versicherung

ȱ

Abbildungȱ259:ȱTheorieȱderȱVersicherungȱ

4.4.2

Rechtliche Rahmenbedingungen

Dieȱ Versicherungswirtschaftȱ istȱ ähnlichȱ wieȱ dasȱ Bankwesenȱ umfassendenȱ rechtlichenȱ Regelungenȱunterworfen.ȱAufgrundȱderȱvolkswirtschaftlichenȱBedeutungȱbeiȱderȱRisiȬ koübernahme,ȱ Kapitalsammlungȱ undȱ derȱ Reduzierungȱ schadensbedingterȱ WohlȬ fahrtsverlusteȱunterliegenȱVersicherungsunternehmenȱseitȱ1901ȱeinerȱstaatlichenȱAufȬ sicht.ȱ Dieȱ Rechtsgrundlageȱ fürȱ dieȱ Versicherungsunternehmenȱ undȱ dieȱ Aufsichtsinstanzȱ istȱ dasȱ Versicherungsaufsichtsgesetzȱ (VAG).ȱ Seitȱ 2002ȱ istȱ dieȱ VersiȬ cherungsaufsichtȱinȱdieȱBundesanstaltȱfürȱFinanzdienstleistungenȱintegriert.ȱWieȱfürȱ Kreditinstituteȱ giltȱ auchȱ fürȱ Versicherungen,ȱ dassȱ dieȱ Artȱ derȱ Leistungȱ eineȱ ZulasȬ sungskontrolleȱ undȱ Geschäftsüberwachungȱ erfordert,ȱ umȱ dieȱ Sicherheitȱ desȱ eingeȬ setztenȱ Kapitalsȱ undȱ derȱ Gegenleistungȱ fürȱ dieȱ Versicherungsprämieȱ zuȱ gewährleisȬ ten.ȱDieȱVersicherungsaufsichtȱagiertȱwieȱdieȱBankenaufsichtȱmitȱVerwaltungsaktenȱinȱ FormȱvonȱErlassenȱoderȱRechtsverordnungen.ȱSieȱistȱzuständigȱfürȱdieȱPrivatversicheȬ rungenȱ undȱ öffentlichȬrechtlichenȱ Versicherungsunternehmen.ȱ Ergänztȱ wirdȱ dieȱAufȬ sichtȱ durchȱ dieȱ Länderministerienȱ fürȱ Finanzen,ȱ denenȱ dieȱ Aufsichtȱ überȱ kleine,ȱȱ

ȱ

355

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Bundesanstaltȱfürȱdasȱ Finanzdienstleistungsgewerbe

BankenȬ aufsicht

Versicherungsaufsichtȱȱ

WertpapierȬ marktaufsicht

ZentralesȱAufsichtsorgan fürȱdasȱVersicherungswesen BundesbehördeȱinȱBonn Befugnisse Rechtsverordnungenȱ/ȱErlasse EingriffeȬ undȱAnordnungenȱ(Ausnahme) LaufendeȱÜberwachungȱundȱKontrolle

FinanzministerienȱderȱBundesländer

ȱ

Abbildungȱ260:ȱInstitutionenȱderȱVersicherungsaufsichtȱ

regionalȱ begrenztȱ tätigeȱ privatwirtschaftlicheȱ Versicherungenȱ undȱ MonopolȬȱ bzw.ȱ Zwangsversicherungenȱobliegt.ȱ Imȱ VAGȱ sindȱ inȱ §ȱ 1ȱ –ȱ ähnlichȱ demȱ KWGȱ –ȱ Versicherungsunternehmenȱ definiert.ȱ Dieȱ gesetzlichenȱVorschriftenȱfürȱdieȱGründungȱundȱdenȱBetriebȱeinerȱVersicherungȱbeȬ ziehenȱsichȱaufȱdieȱVorgabeȱderȱRechtsform,ȱdieȱÜberprüfungȱderȱfachlichenȱEignungȱ sowieȱ dieȱ laufendeȱ Überwachungȱ derȱ Rechnungslegungȱ undȱ derȱ Einhaltungȱ vorgeȬ schriebenerȱMindestnormenȱfürȱdieȱKapitalanlage.ȱ Zurȱ Erlaubniserteilungȱ müssenȱ dieȱ eingereichtenȱ Geschäftspläneȱ derȱ Versicherungȱ genehmigtȱ undȱ dieȱ fachlichenȱ sowieȱ persönlichenȱ Voraussetzungenȱ derȱ UnternehȬ mensleiterȱ geprüftȱ werden.ȱ Imȱ Rahmenȱ derȱ laufendenȱ Überwachungȱ konzentriertȱ sichȱ derȱAufsichtsprozessȱ erstensȱ aufȱ dieȱ Kontrolleȱ derȱ genehmigtenȱ Geschäftspläne,ȱ derenȱ Änderungenȱ jeweilsȱ ebenfallsȱ genehmigungspflichtigȱ sind.ȱ Zweitensȱ wirdȱ dieȱ EinhaltungȱderȱRechnungslegungsvorschriftenȱüberprüft,ȱdieȱwieȱbeiȱBankenȱspezifiȬ scheȱVorschriftenȱfürȱdieȱBrancheȱbeinhalten.ȱDrittensȱunterliegtȱdieȱKapitalanlageȱderȱ Versicherungsunternehmenȱ derȱ Überwachung,ȱ dennȱ dieȱ Übernahmeȱ vonȱ Risikenȱ geȬ genȱ Prämienzahlungȱ kannȱ nurȱ funktionieren,ȱ wennȱ mitȱ denȱ gesammeltenȱ PrämienȬȱ ȱ

ȱ356

Versicherungsbereich

Versicherungsvertragsgesetz

ErsterȱTeilȱ

ZweiterȱTeil

DritterȱTeilȱ

VierterȱTeil

AllgemeinerȱTeil fürȱalleȱ VersicherungsȬ zweige

Vorschriftenȱfürȱ dieȱgesamte SchadensȬ versicherung

Vorschriftenȱfürȱ einzelne SchadensȬ versicherungen

Vorschriften fürȱPersonenȬ versicherungen

ȱ

Abbildungȱ261:ȱWesentlicheȱRegelungenȱdesȱVersicherungsvertragsgesetzesȱ

zahlungenȱnichtȱweitereȱRisikenȱbeiȱderȱKapitalanlageȱeingegangenȱwerden.ȱDieȱKapiȬ talanlageȱmussȱdemzufolgeȱeineȱhinreichendeȱLiquiditätȱfürȱunerwarteteȱSchadenserȬ eignisseȱ berücksichtigenȱ undȱ dieȱ Sicherheitȱ desȱ Kapitalsȱ gewährleisten.ȱ Dieȱ AufȬ sichtsinstanzȱ istȱ berechtigtȱ beiȱ Fehlentwicklungenȱ einzugreifenȱ undȱ Sanktionenȱ zuȱ verhängen,ȱdieȱbisȱzumȱWiderrufȱderȱGeschäftserlaubnisȱführenȱkönnen.ȱEinenȱdirekȬ tenȱ Vergleichȱ zwischenȱ derȱ VersicherungsȬȱ undȱ derȱ Bankenaufsichtȱ liefertȱ Kapitelȱ 3.5.1.ȱ Dasȱ Versicherungsvertragsgesetzȱ (VVG)ȱ beziehtȱ alleȱ Individualversicherungenȱ ein,ȱ auchȱwennȱsieȱnichtȱexplizitȱimȱGesetzȱgeregeltȱsind.ȱDasȱVVGȱschränktȱdieȱVertragsȬ freiheitȱvonȱVersicherungsverträgenȱzumȱSchutzȱderȱVersicherungsnehmerȱein.ȱZwinȬ gendeȱ Vorschriftenȱ sindȱ fürȱ alleȱ Versicherungsverträgeȱ maßgebend,ȱ währendȱ halbȱ zwingendeȱVorschriftenȱnichtȱzumȱNachteilȱdesȱVersicherungsnehmersȱgeändertȱwerȬ denȱ dürfen.ȱ Dieȱ verbleibendenȱ Vorschriftenȱ desȱ VVGȱ geltenȱ nurȱ dann,ȱ wennȱ nichtsȱ Abweichendesȱvereinbartȱwird.ȱ

ȱ

357

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Sozialversicherungen

ArtenȱvonȱVersicherungenȱ

Primärversicherungen

Kapitalversicherungenȱ

Rückversicherungen

Risikoversicherungen

Lebensversicherungen

PersonenȬVersicherungen

Rentenversicherungen

SachȬVersicherungen

ȱ

Abbildungȱ262:ȱÜbersichtȱüberȱdieȱVersicherungsartenȱ

4.4.3

Produkte und Leistungen der Versicherungswirtschaft

Versicherungsgesellschaftenȱ übernehmenȱ dieȱ Absicherungȱ vonȱ genauȱ spezifizierten,ȱ vorwiegendȱindividuellenȱRisiken.ȱDieȱSozialversicherungenȱalsȱstaatlichȱinstitutionaȬ lisierteȱ Versicherungenȱ sindȱ vonȱ denȱ privatenȱ Versicherungsunternehmenȱ zuȱ unterȬ scheiden,ȱsindȱsystematischȱaberȱVersicherungen.ȱDaȱdieȱSozialversicherungenȱgrundȬ sätzlichȱ Pflichtversicherungenȱ sind,ȱ währendȱ beiȱ allenȱ anderenȱ Versicherungenȱ dasȱ Individuumȱ überȱ dieȱ Risikoabdeckungȱ durchȱ eineȱ Versicherungȱ entscheidet,ȱ sprichtȱ manȱbeiȱderȱSozialversicherungȱvonȱeinerȱSolidargemeinschaftȱbzw.ȱKollektivversicheȬ rungȱ gegenüberȱ denȱ Individualversicherungen.ȱ Dieȱ Sozialversicherungenȱ sichernȱ zwarȱ ebenfallsȱ Individuenȱ gegenȱ individuelle,ȱ existenzbedrohendeȱ Risikenȱ ab,ȱ allerȬ dingsȱrichtetȱsichȱdieȱRisikoprämieȱnichtȱnachȱderȱHöheȱdesȱRisikosȱfürȱdenȱeinzelnenȱ Versicherungsnehmer.ȱ Dieȱ Individualversicherungenȱ könnenȱ differenziertȱ werdenȱ nachȱ Primärversicherungen,ȱ dieȱ einemȱ Haushaltȱ oderȱ Unternehmenȱ einenȱ VersicheȬ rungsschutzȱ fürȱ bestimmteȱ Risikenȱ bietenȱ undȱ nachȱ Rückversicherungen,ȱ beiȱ denenȱ einȱ vonȱ einerȱ Versicherungȱ übernommenesȱ primäresȱ Versicherungsrisikoȱ aufȱ verȬ schiedeneȱVersicherungenȱbzw.ȱRückversicherungsgesellschaftenȱverteiltȱwird.ȱ

ȱ358

Versicherungsbereich

ȱ 8.ȱJhd. 14.ȱJhd.

GegenseitigeȱUnterstützungȱvonȱGildenȱundȱZünftenȱ=>ȱKrankheitsȬ undȱSterbekassen VersicherungȱaufȱkaufmännischerȱGrundlageȱinȱOberitalien

1588

1.ȱSeeversicherungspoliceȱinȱHamburgȱaufȱkaufmännischerȱGrundlage

16.ȱJhd.

Brandgildenȱ=>ȱFeuerversicherung

1676

1.ȱÖffentlichȬrechtlicheȱVersicherungȱ=>ȱHamburgerȱFeuerkasseȱ

18.ȱJhd.

GründungswelleȱöffentlichȬrechtlicherȱVersicherungsanstaltenȱzurȱ Gebäudeversicherungȱ(1718ȱPreußen;ȱ1750ȱNiedersachsen,ȱ1754ȱ Süddeutschland)

Umȱ1850 1881

EntstehungȱersterȱRückversicherungenȱnachȱGroßbrandȱinȱHamburg 1.ȱGrundkonzeptionȱzurȱSozialversicherungȱ(Bismarck)

19.ȱJhd.

GründungȱersterȱLebensversicherungenȱaufȱwissenschaftlicherȱ Grundlageȱ(KalkulationsbasisȱSterbetafeln)

19.ȱJhd.

GegenseitigkeitsversicherungȱfürȱFeuerȬ undȱLebensversicherungȱ

19.ȱJhd.

EntfaltungȱdesȱmodernenȱVersicherungswesensȱundȱentsprechenderȱ Versicherungszweige

ȱ

Abbildungȱ263:ȱEntwicklungȱdesȱdeutschenȱVersicherungswesensȱ

Versicherungenȱ imȱ engerenȱ Sinneȱ sindȱ dieȱ primärenȱ Versicherungen,ȱ dieȱ entwederȱ ausschließlichȱindividuelleȱRisikenȱabdeckenȱoderȱnebenȱderȱRisikoabsicherungȱeineȱ Vermögensbildungsfunktionȱbeinhalten.ȱLetztereȱVersicherungenȱsindȱkapitalbildenȬ deȱ Versicherungen,ȱ beiȱ denenȱ derȱ Versicherungsnehmerȱ durchȱ seineȱ Beiträgeȱ FordeȬ rungenȱgegenüberȱderȱVersicherungȱaufbaut.ȱBeiȱRisikoversicherungenȱhatȱderȱVersiȬ cherungsnehmerȱlediglichȱinȱeinemȱganzȱbestimmten,ȱvorherȱdefiniertenȱSchadensfallȱ einenȱ Leistungsanspruchȱ gegenüberȱ derȱ Versicherung.ȱ Risikoversicherungenȱ bietenȱ Schutzȱ vorȱ Schadensereignissen,ȱ dieȱ dieȱ individuelleȱ Leistungsfähigkeitȱ übersteigenȱ undȱdieȱprivateȱExistenzȱbzw.ȱdenȱFortbestandȱeinesȱUnternehmensȱgefährden.ȱ

„ EntstehungȱvonȱVersicherungenȱȱ DieȱEntstehungsgeschichteȱderȱVersicherungenȱgehtȱaufȱdreiȱWegeȱzurück.ȱZunächstȱ fungiertenȱ genossenschaftlicheȱ Zusammenschlüsseȱ zurȱ gegenseitigenȱ Absicherungȱ gegenȱ Feuerschäden.ȱ Vonȱ Versicherungenȱ kannȱ manȱ dabeiȱ erstȱ sprechen,ȱ wennȱ einȱȱ ȱ

ȱ

359

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

DieȱVersicherungszweige

ArtȱderȱLeistung

ArtȱdesȱRisikos

Versicherungsgegenstand

FeuerȬ undȱElementar Schadenȱ=ȱkonkreteȱ Bedarfsdeckung

Vermögen Krankheit Personen

Personensummeȱ=ȱ abstrakteȱ Bedarfsdeckung

Leben

Sachen

Unfall ...

ȱ

Abbildungȱ264:ȱDieȱAbgrenzungȱderȱVersicherungszweigeȱȱ

Rechtsanspruchȱ aufȱ Zahlungenȱ imȱ Schadensfallȱ besteht.ȱ Eineȱ ersteȱ Formȱ solcherȱ ZuȬ sammenschlüsseȱ warenȱ bereitsȱ dieȱ beeidetenȱ Erklärungenȱ zurȱ gegenseitigenȱ UnterȬ stützungȱ vonȱ Gildenȱ undȱ Zünftenȱ unterȱ Karlȱ demȱ Großen.ȱAusȱ derȱ Gewährungȱ vonȱ Unterstützungȱ imȱ KrankheitsȬȱ oderȱ Invaliditätsfallȱ wurdenȱ imȱ Verlaufȱ sogenannteȱ KrankenȬȱbzw.ȱSterbekassen.ȱSchutzȱvorȱFeuerȱsolltenȱsogenannteȱBrandgildenȱbieten,ȱ dieȱalsȱUrsprungȱderȱFeuerversicherungȱgelten.ȱDanebenȱentstandenȱstaatlicheȱVersiȬ cherungenȱ alsȱ öffentlichȬrechtlicheȱAnstalten.ȱ Dieseȱ Versicherungenȱ existiertenȱ einerȬ seitsȱ alsȱ Wettbewerbsunternehmenȱ oderȱ alsȱ staatlicheȱ ZwangsȬȱ bzw.ȱ MonopolunterȬ nehmen.ȱ Alsȱ Drittesȱ entwickeltenȱ sichȱ privateȱ Versicherungenȱ aufȱ kaufmännischerȱ Grundlage.ȱȱ

„ Versicherungszweigeȱ Versicherungszweigeȱ sindȱ historischȱ entstandenȱ undȱ lassenȱ sichȱ nichtȱ eindeutigȱ abȬ grenzen.ȱ EineȱAbgrenzungȱ kannȱ nachȱ derȱArtȱ derȱ Versicherungsleistung,ȱ demȱ versiȬ chertenȱGegenstandȱȱoderȱderȱversichertenȱGefahrȱerfolgen.ȱ DieȱVersicherungsleistungȱunterscheidetȱsichȱdadurch,ȱdassȱbeiȱkonkretenȱSchadensȬ ereignissenȱeinȱkonkreterȱSchadenȱgedecktȱwird,ȱwährendȱbeiȱPersonenversicherungenȱȱ

ȱ360

Versicherungsbereich

DieȱVersicherungszweige

Personenversicherung

Sachversicherung

HUKRȬVersicherung

Feuerversicherung

HaftpflichtȬV

LeitungswasserȬ versicherung

UnfallȬV

Lebensversicherung

Krankenversicherung

KraftfahrtȬV EinbruchȬ/ȱDiebstahlȬ versicherung RechtsschutzȬV Sturmversicherung

KombiȬ Versicherung

ȱ

Abbildungȱ265:ȱDieȱSystematikȱderȱVersicherungszweigeȱȱ

einȱnichtȱquantifizierbaresȱSchadensereignis,ȱalsoȱeinȱabstrakterȱSchadenȱgedecktȱwird.ȱ Beiȱ letzterenȱ wirdȱ daherȱ eineȱ vorherȱ individuellȱ vereinbarteȱ oderȱ gesetzlichȱ festgeȬ schriebeneȱ ȱ Summeȱ gezahlt.ȱ Dieȱ Versicherungsgegenständeȱ lassenȱ sichȱ inȱ Personen,ȱ Sachenȱ undȱ Vermögenȱ differenzieren.ȱ Dieȱ Artȱ derȱ Risiken,ȱ nachȱ denenȱ VersicherunȬ genȱabgegrenztȱwerden,ȱsindȱinȱ§ȱ1ȱVAGȱalsȱVersicherungsgeschäfteȱaufgezählt.ȱ Dieȱ Grenzenȱ derȱ Versicherungszweigeȱ verwischenȱ häufigȱ undȱ verändernȱ sichȱ auchȱ imȱZeitablauf.ȱÜblicherweiseȱwerdenȱdurchȱVersicherungsverträgeȱdaherȱauchȱmehreȬ reȱ Einzelrisikenȱ kombiniert.ȱAußerdemȱ könnenȱ verschiedeneȱ Schadenskategorienȱ inȱ einerȱ Versicherungȱ gebündeltȱ werden,ȱ soȱ z.B.ȱ inȱ derȱ Familienversicherungȱ (Hausrat,ȱ Haftpflicht,ȱUnfall).ȱDieȱBildungȱderȱVersicherungszweigeȱ(Sparten)ȱerfolgtȱnachȱgleiȬ chenȱGefahren,ȱdieȱversichertȱwerdenȱbzw.ȱRisiken,ȱdieȱzusammengefasstȱwerden.ȱDieȱ zusammengefasstenȱ Spartenȱ unterliegenȱ dannȱ einemȱ einheitlichenȱ Regelungswerkȱ bzw.ȱ einheitlichenȱ Grundsätzen,ȱ dieȱ eineȱ wesentlicheȱ Voraussetzungȱ fürȱ dieȱ ErmittȬ lungȱ einerȱ risikogerechtenȱ Prämieȱ bilden.ȱ Nebenȱ denȱ Versicherungszweigenȱ inȱ Abbildungȱ 265ȱ lassenȱ sichȱ weitereȱ Versicherungszweigeȱ unterscheiden,ȱ z.B.ȱ TransȬ portversicherungen,ȱKreditversicherungen.ȱ

ȱ

361

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten

Beitragskriterien

Unfallversicherung

Bruttoentgelt

Krankenversicherung Bemessungsgrenze Pflegeversicherung Solidaritätsprinzip

Arbeitslosenversicherung

Leistungsumfang

Rentenversicherung

Sozialversicherungen

Pflichtversicherung Körperschaft Sozialgesetzbuch Einheitlicherȱ Leistungsrahmen

Anstaltȱdesȱ öffentlichenȱRechts

Personensicherung Rahmenbedingungen

Rechtsform

ȱ

Abbildungȱ266:ȱSystematikȱderȱSozialversicherungenȱ(Kollektivversicherungen)ȱ

4.4.3.1

Die Sozialversicherungen

Dieȱ Versicherungsbeiträgeȱ fürȱ dieȱ Sozialversicherungenȱ orientierenȱ sichȱ anȱ derȱ wirtȬ schaftlichenȱLeistungsfähigkeitȱdesȱBeitragszahlers.ȱDabeiȱdientȱdasȱBruttoentgeltȱalsȱ Indikatorȱ fürȱ dieȱ Leistungsfähigkeit.ȱ Dieȱ Leistungenȱ undȱ Beiträgeȱ bzw.ȱ dieȱ Artȱ derȱ Beitragsberechnungȱ sindȱ gesetzlichȱ festgeschrieben.ȱ Krankenkassenȱ habenȱ beiȱ derȱ Beitragsbemessungȱ gewisseȱ Handlungsspielräume.ȱ Dieȱ Sozialversicherungenȱ sindȱ ZwangsversicherungenȱundȱesȱliegtȱihnenȱdasȱSolidaritätsprinzipȱzugrunde.ȱZuȱdenȱ SozialversicherungenȱzählenȱinȱDeutschlandȱdieȱRentenȬ,ȱKrankenȬ,ȱPflegeȬ,ȱArbeitsloȬ senȬȱundȱUnfallversicherung.ȱÜberȱSozialversicherungenȱwerdenȱausschließlichȱPersoȬ nenschädenȱabgesichert.ȱDerȱLeistungsrahmenȱistȱeinheitlichȱfürȱalleȱVersichertenȱundȱ dieȱ gesetzlicheȱ Grundlageȱ bietetȱ dasȱ Sozialgesetzbuch.ȱ Dieȱ Sozialversicherungenȱ bestehenȱ grundsätzlichȱ inȱ derȱ Trägerschaftȱ vonȱ Körperschaftenȱ oderȱ Anstaltenȱ desȱ öffentlichenȱRechts.ȱ

ȱ362

Versicherungsbereich

Arten

Beitragskriterien Risikoklasse

Personenversicherung

Leistungsumfang

Vermögensversicherung

Individualitätsprinzip Sachversicherung Äquivalenzprinzip

Individualversicherungen Freiwilligkeitsprinzip Aktiengesellschaft Versicherungsvertragsgesetz Privatrechtlicheȱ Vereinbarungen Freiȱvereinbarerȱ Leistungsrahmen Rahmenbedingungen

Versicherungsvereinȱaufȱ Gegenseitigkeit ÖffentlichȬrechtliche Körperschaftȱbzw.ȱAnstalt Rechtsform

ȱ

Abbildungȱ267:ȱSystematikȱderȱIndividualversicherungenȱ

4.4.3.2

Die Individualversicherungen

ImȱGegensatzȱzuȱdenȱKollektivversicherungenȱbasierenȱdieȱIndividualversicherungenȱ aufȱ Freiwilligkeit.ȱ Dieȱ Verträgeȱ überȱ dieȱ Versicherungsleistungenȱ undȱ dieȱ eingeȬ schlossenenȱ Risikenȱ sindȱ individuellȱ gestaltbar.ȱ Denȱ Rahmen,ȱ denȱ dieȱ privatrechtliȬ chenȱ Vereinbarungenȱ vonȱ Versicherungsverträgenȱ nichtȱ verletzenȱ dürfen,ȱ bildetȱ dasȱ Versicherungsvertragsgesetz.ȱDabeiȱsindȱfürȱdieȱVereinbarungȱdasȱjeweiligeȱEinzelriȬ sikoȱ sowieȱdieȱSummeȱ undȱ dieȱ Höheȱderȱ Schadensereignisseȱ inȱderȱ jeweiligenȱ VersiȬ cherungȱmaßgeblich.ȱDieȱPrämienzahlungenȱmüssenȱdenȱSchadenszahlungenȱäquivaȬ lentȱsein.ȱȱ Versicherbareȱ Schadensartenȱ sindȱ alleȱ übertragbarenȱ Risikenȱ vonȱ natürlichenȱ undȱ juristischenȱPersonen.ȱDazuȱzählenȱSachschädenȱbzw.ȱVermögensschäden,ȱdieȱnichtȱanȱ Sachenȱ entstehenȱ sowieȱ Personenschäden.ȱ Imȱ Marktȱ derȱ Individualversicherungenȱ stehenȱ privateȱ Versichererȱ alsȱ Aktiengesellschaftenȱ oderȱ Versicherungsvereineȱ aufȱ GegenseitigkeitȱimȱWettbewerbȱmitȱöffentlichȬrechtlichenȱVersicherungen.ȱ

ȱ

363

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten

Beitragskriterien Sterblichkeitstafeln

Rentenversicherung Gesundheitszustand AlterȱundȱBeruf

Lebensversicherungȱi.e.S.

Leistungsumfang

Lebensversicherungen

Todesfallabsicherung

Einmalauszahlung

Einkommenssicherung Vermögenssicherung Zweck

WiederkehrendeȱAuszahlung Auszahlung

ȱ

Abbildungȱ268:ȱSystematikȱderȱLebensversicherungenȱ

4.4.3.2.1 Lebensversicherungenȱ Eineȱ überragendeȱ Rolleȱ imȱ Versicherungsgeschäftȱ nehmenȱ dieȱ Lebensversicherungenȱ ein.ȱ Forderungenȱ gegenüberȱ Versicherungenȱ ausȱ kapitalbildendenȱ Versicherungenȱ habenȱdenȱgrößtenȱAnteilȱamȱGeldvermögenȱinȱDeutschland,ȱdasȱinsgesamtȱca.ȱ4ȱMrd.ȱ EURȱ beträgt.ȱ Derȱ dominierendeȱ Teilȱ dieserȱ Forderungenȱ begründetȱ sichȱ ausȱ denȱ LeȬ bensversicherungen.ȱ Damitȱ istȱ eindeutig,ȱ dassȱ dieseȱ Versicherungenȱ nichtȱ nurȱ einȱ wichtigesȱRisikoȱabsichern,ȱsondernȱeineȱwichtigeȱFormȱderȱKapitalanlageȱdarstellen.ȱ BegründetȱliegtȱdieseȱStellungȱinȱdemȱVorsorgemotiv,ȱderȱEinkommenssicherungȱvonȱ Hinterbliebenen,ȱ derȱ eigenenȱ Einkommenssicherungȱ beiȱ Erwerbsunfähigkeitȱ oderȱ Ȭ beschränkungȱsowieȱderȱRentensicherungȱnachȱdemȱErwerbseinkommen.ȱDieȱLebensȬ versicherungȱsichertȱsogenannteȱbiometrischeȱRisikenȱ–ȱfrüherȱTodȱoderȱlangesȱLebenȱ –ȱab.ȱ Lebensversicherungenȱ habenȱ eineȱ Einzahlungsphase,ȱ inȱ derȱ dieȱ Prämienȱ entrichtetȱ werdenȱundȱeineȱAuszahlungsphase,ȱinȱderȱdasȱangesparteȱKapitalȱanȱdenȱVersicheȬ rungsnehmerȱzurückfließt.ȱBeiȱdenȱLebensversicherungenȱimȱengerenȱSinnȱerfolgtȱdieȱȱ

ȱ364

Versicherungsbereich

FormenȱderȱLebensversicherungȱ

Lebensversicherungenȱi.e.S.

Unbefristete LebensversicheȬ rung aufȱdenȱTodesfall BefristeteȱLebensversicheȬ rung aufȱdenȱTodesfall

Rentenversicherungen

SofortrentenȬVersicherung

LeibrentenȬVersicherung

Gemischteȱ Lebensversicherung ZeitrentenȬVersicherungȱ Fondsgebundene Lebensversicherung

ȱ

Abbildungȱ269:ȱFormenȱderȱLebensversicherungȱ

AuszahlungȱalsȱEinmalzahlungȱinȱeinerȱSumme,ȱbeiȱdenȱRentenversicherungenȱsindȱ dieȱAuszahlungenȱregelmäßigȱwiederkehrendeȱZahlungen.ȱȱ Aufgrundȱ derȱ großenȱ Bedeutungȱ sowohlȱ fürȱ dieȱ Vermögensbildungȱ alsȱ auchȱ fürȱ dieȱ Alterssicherungȱ undȱ denȱ Hinterbliebenenschutzȱ müssenȱ anȱ dieȱ Kapitalanlagenȱ undȱ dieȱ Prämienkalkulationȱ hoheȱAnforderungenȱ gestelltȱ werden.ȱ Dieȱ PrämienkalkulatiȬ onȱorientiertȱsichȱanȱwissenschaftlichenȱMaßstäben.ȱStatistischeȱDatenȱzurȱRisikoklasȬ sifizierungȱ bildenȱ dieȱ Grundlageȱ derȱ Beitragsermittlung.ȱ Alsȱ individuelleȱ Kriterien,ȱ nachȱdenenȱdieȱRisikoeinschätzungȱerfolgt,ȱwerdenȱderȱGesundheitszustandȱbeiȱVerȬ sicherungsabschluss,ȱdasȱAlterȱundȱdieȱTätigkeitȱherangezogen.ȱNebenȱdemȱTodesfallȬ risikoȱ kannȱ dasȱ InvaliditätsȬȱ bzw.ȱ Berufsunfähigkeitsrisikoȱ versichertȱ werden.ȱ Jeȱ nachdemȱ wieȱ umfangreichȱ dieȱ vereinbartenȱ Versicherungsleistungenȱ undȱ dieȱ eingeȬ schlossenenȱRisikenȱsind,ȱvariiertȱdieȱVersicherungsprämie.ȱDaȱdieȱKalkulationenȱvorȬ sichtigȱvorgenommenȱwerdenȱmüssenȱundȱvonȱderȱVersicherungsaufsichtȱüberwachtȱ werden,ȱerzielenȱdieȱVersicherungenȱregelmäßigȱeineȱhöhereȱRenditeȱalsȱdieȱgesetzlichȱ zugrundeȱgelegtenȱ3,5%.ȱDarüberȱhinausȱverläuftȱdieȱSterblichkeitȱausȱdiesemȱGrundȱ günstigerȱalsȱkalkuliert.ȱDieȱsoȱentstehendenȱGewinneȱmüssenȱanȱdieȱVersichertenȱinȱ FormȱderȱÜberschussbeteiligungȱweitergereichtȱwerden.ȱ

ȱ

365

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

BeiȱdenȱLebensversicherungenȱmitȱeinmaligerȱAuszahlungȱkönnenȱausschließlichȱToȬ desfallzahlungenȱvereinbartȱwerden.ȱBeiȱderȱlebenslänglichenȱ(unbefristeten)ȱLebensȬ versicherungȱ erfolgtȱ dieȱ Beitragszahlungȱ durchgängig,ȱ längstensȱ jedochȱ bisȱ zumȱ 85.ȱ Lebensjahr.ȱ Beiȱ derȱ befristetenȱ Todesfallversicherungȱ werdenȱ nurȱ überȱ einenȱ beȬ grenztenȱZeitraumȱBeitragszahlungenȱentrichtetȱundȱderȱVersicherungsschutzȱgiltȱnurȱ fürȱ diesenȱ Zeitraum.ȱ Eineȱ Sonderformȱ dieserȱ reinenȱ Risikoversicherungȱ istȱ dieȱ LeȬ bensversicherung,ȱbeiȱderȱVersicherungssummeȱundȱBeitragȱimȱZeitablaufȱabnehmen.ȱ Dieȱ Restschuldversicherung,ȱ dieȱ derȱ Absicherungȱ einesȱ aufgenommenenȱ Kreditsȱ dient,ȱ istȱ hierbeiȱ eineȱ häufigeȱ Form.ȱ Dabeiȱ sinktȱ derȱ Beitragȱ undȱ dieȱ VersicherungsȬ summeȱ währendȱ desȱ Versicherungszeitraums.ȱ Dieȱ häufigsteȱ Lebensversicherungȱ istȱ dieȱ gemischteȱ Versicherung,ȱ beiȱ derȱ eineȱ vereinbarteȱ Versicherungssummeȱ imȱ ErleȬ bensȬȱundȱimȱTodesfallȱfälligȱwird.ȱ DieȱRentenversicherungȱkannȱgegenȱeineȱEinmaleinzahlungȱeinenȱsofortigenȱAuszahȬ lungsanspruchȱ inȱ regelmäßigenȱ wiederkehrendenȱ Beträgenȱ beinhalten.ȱ Dieȱ vielfachȱ gewählteȱFormȱderȱRentenversicherungȱistȱdieȱaufgeschobeneȱLeibrentenversicherung,ȱ beiȱderȱdurchȱeineȱEinmalzahlungȱoderȱeineȱregelmäßigeȱBeitragszahlungȱzuȱeinemȱinȱ derȱZukunftȱliegendenȱZeitpunktȱeineȱlebenslänglicheȱRentenzahlungȱgesichertȱwird.ȱ Alternativȱ kannȱ eineȱ Rentenversicherungȱ soȱ abgeschlossenȱ werden,ȱ dassȱ nachȱ einerȱ BeitragszahlungȱeinȱRentenanspruchȱfürȱeinenȱbefristetenȱZeitraumȱbesteht.ȱȱ DieȱLebensversicherungenȱkönnenȱbestimmteȱAusgestaltungenȱfürȱverschiedeneȱKunȬ denbedürfnisseȱbeinhalten.ȱBeiȱverbundenenȱLebensversicherungenȱsindȱzweiȱPersoȬ nenȱ versichertȱ undȱ dieȱ Versicherungssummeȱ wirdȱ beiȱ Todȱ derȱ erstenȱ versichertenȱ Personȱ fällig.ȱEineȱ Dynamisierungȱ derȱ Versicherungȱ hatȱdieȱAnpassungȱderȱBeiträgeȱ imȱ Zeitablaufȱ zumȱ Prinzip.ȱ Damitȱ sollȱ einȱ Inflationsausgleichȱ integriertȱ werdenȱ undȱ Berücksichtigungȱfinden,ȱdassȱdieȱVersichertenȱinȱderȱRegelȱmitȱsteigendemȱLebensalȬ terȱ einȱ höheresȱ Erwerbseinkommenȱ erzielen.ȱ Eineȱ weitereȱ Sonderformȱ stelltȱ eineȱ LeȬ bensversicherungȱ dar,ȱ beiȱ derȱ dieȱ Auszahlungȱ derȱ Versicherungssummeȱ zuȱ einemȱ bestimmtenȱ Zeitpunktȱ vereinbartȱ ist,ȱdieȱBeitragszahlungȱ aberȱ mitȱ demȱ Todȱ desȱ VerȬ sorgersȱ endet.ȱ Seitȱ 1970ȱ istȱ dieȱ Lebensversicherungȱ beiȱ einerȱ Mindestvertragsdauerȱ vonȱ12ȱJahrenȱinȱdenȱKatalogȱderȱVermögensbildungsprodukteȱaufgenommenȱfürȱdieȱ vermögenswirksameȱLeistungenȱinȱAnspruchȱgenommenȱwerdenȱkönnen.ȱȱ ȱ

ȱ366

Versicherungsbereich

Gestaltungsformen

Lebensversicherungenȱi.e.S.

Rentenversicherungen

VerbundeneȱLebensversicherung Berufsunfähigkeitversicherung DynamisierteȱLebensversicherung Pensionsversicherung Terminfixversicherung Pflegerentenversicherungȱ Vermögensbildungsversicherung

ȱ

Abbildungȱ270:ȱAusgestaltungȱderȱLebensversicherungȱ

Dieȱ Rentenversicherungȱ kannȱ soȱ ausgestaltetȱ sein,ȱ dassȱ dieȱ regelmäßigenȱ VersicheȬ rungszahlungenȱ beiȱ verändertenȱ Lebenssituationen,ȱ dieȱ einȱ verringertesȱ Einkommenȱ und/oderȱ erhöhteȱ Lebensaufwendungenȱ mitȱ sichȱ bringen,ȱ ausgelöstȱ werden.ȱ Diesȱ kannȱderȱEintrittȱderȱBerufsunfähigkeitȱoderȱderȱPflegebedürftigkeitȱsein.ȱDieȱVerbinȬ dungȱ einerȱ Berufsunfähigkeitsversicherungȱ mitȱ einerȱ aufgeschobenenȱ LeibrentenverȬ sicherungȱwäreȱeineȱPensionsversicherung.ȱ 4.4.3.2.2 ȱȱKrankenversicherungenȱ Dieȱ Krankenversicherungȱ alsȱ Individualversicherungȱ (privateȱ Krankenversicherung)ȱ istȱ ausȱ denȱ genossenschaftlichenȱ Sicherungseinrichtungenȱ entstanden.ȱ Durchȱ dieȱ geȬ setzlicheȱPflichtkrankenversicherungȱstelltȱdieȱprivateȱKrankenversicherungȱnurȱeineȱ eingeschränkteȱAlternativeȱfürȱSelbständigeȱundȱBesserverdienendeȱdarȱoderȱdientȱalsȱ Zusatzversicherung.ȱDerȱVersicherungsschutzȱbeziehtȱsichȱaufȱdenȱBegriffȱderȱKrankȬ heitȱ undȱ derenȱ Folgen.ȱ Eingeschlossenȱ sindȱ dabeiȱ Vorsorguntersuchungenȱ oderȱ z.B.ȱ SchwangerschaftȱundȱEntbindung.ȱ

ȱ

367

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten

Beitragskriterien

Pflegekrankenversicherung AlterȱundȱGeschlecht Tagesgeldversicherung Gesundheitszustand

Auslandsreiseversicherung SelbständigeȱTeilversicherung

Leistungsumfang

Krankheitsvollkosten

Krankenversicherungen

Heilbehandlung Pflegebedürftigkeit Krankheitsvorsorge Versicherungsfall

Ausgleichȱderȱ Krankheitskosten Gewährungȱvonȱ Tagegeld Auszahlung

ȱ

Abbildungȱ271:ȱSystematikȱderȱKrankenversicherungȱ

BeiȱderȱKrankenversicherungȱwerdenȱentwederȱdieȱAufwendungenȱfürȱKrankheitenȱ ersetztȱ(Schadensversicherung)ȱoderȱTagesgelderȱgezahltȱ(Summenversicherung).ȱWieȱ beiȱ derȱ Lebensversicherungȱ sindȱ mathematischȬstatistischeȱAnalysenȱ zuȱ Krankheitenȱ undȱ Risikogruppenȱ dieȱ Basisȱ fürȱ dieȱ Prämienkalkulation.ȱ Derȱ Gesundheitszustandȱ undȱ eventuelleȱ Vorerkrankungenȱ sindȱ fürȱ dieȱ Einstufungȱ beiȱ derȱ privatenȱ KrankenȬ versicherungȱebenfallsȱvonȱBedeutung.ȱAufȱdieȱVollkostenversicherungȱentfallenȱfastȱ zweiȱ Drittelȱ allerȱ Krankenversicherungen.ȱ Dabeiȱ kannȱ derȱ vereinbarteȱ LeistungsumȬ fangȱ variieren,ȱ esȱ sindȱ aberȱ alleȱ Behandlungenȱ grundsätzlichȱ eingeschlossen.ȱ Beiȱ derȱ Teilversicherungȱ handeltȱ esȱ sichȱ zumeistȱ umȱ eineȱ Zusatzversicherungȱ fürȱ gesetzlichȱ Versicherte,ȱ umȱ dieȱ höherenȱ Kostenȱ beiȱ privatärztlicherȱ Behandlungȱ oderȱ EinzelzimȬ merȱimȱKrankenhausȱabzudecken.ȱDieȱKrankenversicherungȱimȱAuslandȱistȱbeiȱAusȬ landsaufenthaltenȱ wesentlich,ȱ umȱ eineȱ Erstattungȱ möglicherȱ Behandlungenȱ sicherzuȬ stellen.ȱ Durchȱ Tagesgeldversicherungenȱ werdenȱ zusätzlicheȱ Aufwendungenȱ durchȱ Krankenhausaufenthalteȱ bzw.ȱ Verdienstausfallȱ durchȱArbeitsunfähigkeitȱ ersetzt.ȱPfleȬ gegeldversicherungenȱ sollenȱ zusätzlichȱ privatȱ dieȱ entstehendenȱ Pflegekostenȱ absiȬ chern.ȱ

ȱ368

Versicherungsbereich

Gegenstand

Arten

u.a. Elementarschaden

Sachgesamtheiten

Leitungswasser BeweglicheȱSachen

Glas Feuer

Gebäude

DiebstahlȱundȱRaub Sachversicherungen

Beschädigung Zerstörung

JedermannȬVersicherung

Verlust KaufmännischeȱVersicherung Vermögensfolgeschaden Versicherungsfall

ȱ

Versicherte

ȱ

Abbildungȱ272:ȱSystematikȱderȱSachversicherungenȱ

4.4.3.2.3 Sachversicherungenȱ Dieȱ verschiedenenȱ Sachversicherungszweigeȱ sichernȱ Gefahrenȱ beiȱ Gebäudenȱ undȱ beweglichenȱ Sachen.ȱ Dieȱ Sachversicherungenȱ sindȱ Schadensversicherungen.ȱ Dazuȱ werdenȱ häufigȱ verschiedeneȱ Sachenȱ zusammengefasst,ȱ wieȱ z.B.ȱ Hausratversicherungȱ oderȱ Warenlagerversicherung.ȱ Dieȱ Gefahrenȱ fürȱ Sachenȱ könnenȱ vielfältigȱ sein.ȱ Vonȱ denȱNaturgefahrenȱsindȱFeuerȬ,ȱWasserȬȱundȱElementarschädenȱ(Sturm,ȱHagel,ȱHochȬ wasserȱu.a.)ȱversichert,ȱnichtȱdagegenȱlassenȱsichȱKriege,ȱErdbebenȱoderȱinnereȱUnruȬ henȱ versichern.ȱ Nebenȱ EinbruchsȬȱ undȱ Diebstahlversicherungenȱ sindȱ auchȱ TierversiȬ cherungenȱundȱtechnischeȱVersicherungenȱzuȱdenȱSachversicherungenȱzuȱzählen.ȱ Dieȱ versichertenȱ Sachenȱ werdenȱ gegenȱ Beschädigungȱ oderȱ Zerstörungȱ sowieȱ gegenȱ dasȱ Abhandenkommenȱ geschützt.ȱ Zurȱ Sachversicherungȱ gehörenȱ auchȱAufwendunȬ gen,ȱ dieȱ inȱ derȱ Folgeȱ derȱ Beschädigungȱ zurȱ Wiederherstellungȱ desȱ ursprünglichenȱ Zustandesȱ erforderlichȱ sindȱ (Vermögensfolgeschaden).ȱ Sachversicherungenȱ sindȱ fürȱȱ ȱ

ȱ

369

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

Arten

Gegenstand Haftpflicht

StrukturȱundȱUmfangȱsehr unterschiedlich

Unfall

GemeinsamerȱUrsprung: Industrialisierungȱund Verkehrsentwicklung

Kraftfahrt Rechtsschutz

HUKRȬVersicherungen

SchädigungȱDritter JedermannȬVersicherung Unfallereignis Durchsetzungȱvon RechtenȱderȱVersicherten Versicherungsfall

KaufmännischeȱVersicherung Versicherte

ȱ

Abbildungȱ273:ȱSystematikȱderȱHUKRȬVersicherungenȱ

privateȱ Versicherungsnehmerȱ ebensoȱ wichtigȱ wieȱ fürȱ betrieblicheȱ bzw.ȱ gewerblicheȱ Zwecke.ȱ 4.4.3.2.4 ȱȱHUKRȬVersicherungenȱ DieȱZusammenfassungȱderȱSpartenȱHaftpflicht,ȱUnfall,ȱKraftfahrtȱundȱRechtsschutzȱistȱ deshalbȱ sinnvoll,ȱ weilȱ sieȱ historischȱ mitȱ derȱ Industrialisierungȱ undȱ derȱ VerkehrsentȬ wicklungȱextremȱanȱBedeutungȱgewonnenȱhaben.ȱDieȱVersicherungenȱinȱdemȱBereichȱ habenȱüberproportionalenȱZuwachs.ȱȱ BeiȱderȱHaftpflichtversicherungȱsindȱUnternehmenȱoderȱPrivatpersonenȱgegenȱSchäȬ denȱ versichert,ȱ dieȱ Drittenȱ durchȱ sieȱ entstehen.ȱ Dieȱ Privathaftpflichtȱ undȱ dieȱ BerufsȬ haftpflichtversicherungȱ fürȱ Privatpersonenȱ sindȱ dabeiȱ auchȱ kombiniert.ȱ Beiȱ derȱ UnȬ fallversicherungȱ kannȱ jederȱ Unfallȱ eingeschlossenȱ sein.ȱ Sieȱ sollȱ vorȱ denȱ wirtschaftlichenȱ Folgenȱ einesȱ Unfallsȱ schützen.ȱ Dieȱ Kraftfahrtversicherungȱ istȱ erstȱ durchȱdenȱzunehmendenȱStraßenverkehrȱzuȱeinemȱselbständigenȱVersicherungszweigȱ gewordenȱ undȱ weistȱ inzwischenȱ nachȱ derȱ Lebensversicherungȱ dasȱ höchsteȱ PrämienȬ aufkommenȱ auf.ȱ Dieȱ Rechtsschutzversicherungȱ dientȱ derȱ Abdeckungȱ derȱ AufwenȬ

ȱ370

Versicherungsbereich

dungen,ȱ dieȱ mitȱ derȱ Durchsetzungȱ vonȱ Rechtenȱ verbundenȱ sind.ȱ Voraussetzungȱ fürȱ denȱRechtsschutzȱistȱdieȱAussichtȱaufȱErfolgȱbeiȱderȱRechtsverfolgung.ȱ 4.4.3.2.5 ȱȱSonstigeȱVersicherungenȱ DieȱAufzählungȱderȱVersicherungszweigeȱistȱbisherȱnochȱnichtȱvollständig.ȱEineȱklareȱ AbgrenzungȱistȱaufgrundȱderȱstetigenȱVeränderungȱohnehinȱausgeschlossen.ȱFürȱKreȬ ditinstituteȱ bzw.ȱ fürȱ dasȱ Finanzdienstleistungsgeschäftȱ sindȱ dabeiȱ KreditversicherunȬ genȱ vonȱ besondererȱ Bedeutung,ȱ beiȱ denenȱ dasȱ Ausfallrisikoȱ vonȱ Forderungenȱ versiȬ chertȱ wird.ȱ Durchȱ dieȱ Weiterleitungȱ vonȱ Kreditrisikenȱ wirdȱ dieȱ Stabilitätȱ desȱ Bankensystemsȱerhöht.ȱAußerdemȱwerdenȱKreditrisikenȱdamitȱgestreut.ȱDurchȱRisikoȬ streuungȱwirdȱeineȱReduzierungȱdesȱGesamtrisikosȱerzielt.ȱ

ȱ

371

4.4

4

Systematik der Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen

LiteraturhinweiseȱzumȱKapitelȱ4.3ȱ ȱ Förterer,ȱ Jürgen:ȱ Lebensversicherungenȱ undȱ Vermögensbildung,ȱ in:ȱ Cramerȱ /ȱ RuȬ dolph:ȱ Handbuchȱ Anlageberatungȱ undȱ Vermögensbildung,ȱ Knappȱ Verlag,ȱ FrankȬ furt/M.,ȱ1995.ȱ Koch,ȱPeterȱ/ȱWeiss,ȱWieland:ȱVersicherungslexikon;ȱGabler,ȱWiesbaden,ȱ1994.ȱȱ Koch,ȱ Peter:ȱ Versicherungswirtschaft,ȱ Einȱ einführenderȱ Überblick,ȱ 5.ȱAuflage,ȱ Verlagȱ Versicherungswirtschaft,ȱKarlsruhe,ȱ1998.ȱ Schierenbeck,ȱ Hennerȱ /ȱ Hölscher,ȱ Reinhold:ȱ 4.ȱ Auflage,ȱ Bankassurance,ȱ SchäfferȬ Poeschel,ȱStuttgart,ȱ1998.ȱ ȱ ȱ

ȱ372

Operative Tätigkeitsbereiche von Kreditinstituten

5

Geschäftspolitik und Banksteuerung

DieȱBetrachtungȱderȱProdukteȱundȱLeistungenȱvonȱKreditinstitutenȱbildetȱdieȱGrundȬ lageȱ fürȱ dasȱ Verständnisȱ desȱ Finanzdienstleistungsgeschäfts.ȱ Dieȱ Anwendungȱ derȱ bestehendenȱInstrumenteȱaufȱdieȱBedürfnisseȱderȱKundenȱistȱdieȱeigentlicheȱTätigkeitȱ vonȱ Banken.ȱ Dieȱ Bankgeschäfteȱ müssenȱ daherȱ nachȱ möglichenȱ Kundengruppenȱ undȱ derenȱ Bedürfnissenȱ ausgerichtetȱ werden.ȱ Fürȱ dieȱ einzelnenȱ Kundengruppenȱ lassenȱ sichȱ entsprechendeȱ Geschäftsfelderȱ etablieren,ȱ dieȱ insgesamtȱ ausȱ Kundensichtȱ jedeȱ Nachfrageȱ nachȱ Bankdienstleistungenȱ abdeckenȱ müssenȱ undȱ ausȱ Bankensichtȱ eineȱ sinnvolleȱStrukturierungȱderȱTätigkeitȱermöglichen.ȱ Mitȱ demȱ operativenȱ Bankgeschäftȱ sollenȱ alleȱ unmittelbarȱ wirksamenȱ Geschäfteȱ undȱ Dienstleistungenȱ erfasstȱ werden.ȱ Dasȱ operativeȱ Geschäftȱ beinhaltetȱ dieȱ regelmäßigȱ wiederkehrendenȱ Bankleistungenȱ bzw.ȱ denȱ allgemeinenȱ Geschäftsbetrieb.ȱ Dieȱ strateȬ gischenȱ Bankgeschäfteȱ sindȱ davonȱ abzugrenzen.ȱ Alleȱ langfristigenȱ undȱ geplantenȱ Bankleistungen,ȱdieȱaufȱeineȱVerbesserungȱderȱWettbewerbspositionȱderȱGesamtbankȱ gerichtetȱ sindȱ oderȱ eineȱ geschäftspolitischeȱ Perspektiveȱ darstellen,ȱ sollenȱ unterȱ dasȱ strategischeȱBankgeschäftȱfallen.ȱKonkretȱsindȱdarunterȱdasȱEȬCommerce,ȱdasȱstrategiȬ scheȱ Beteiligungsgeschäft,ȱ dasȱ TransactionȬBankingȱ undȱ dasȱ Researchȱ zuȱ verstehen.ȱ ManȱkannȱzuȱdemȱstrategischenȱBereichȱauchȱdasȱBankmanagementȱhinzuzählen.ȱDasȱ operativeȱ Bankgeschäftȱ vereintȱ alleȱ Kerngeschäfteȱ derȱ Bank,ȱ dieȱ Dienstleistungenȱ imȱ Rahmenȱ desȱ Liquiditätsmanagements,ȱ Finanzierungsleistungenȱ undȱ KapitalanlageȬ leistungen.ȱ

5.1

Operative Tätigkeitsbereiche von Kreditinstituten

Beiȱ derȱAnalyseȱ desȱ operativenȱ Bankgeschäftsȱ gehtȱ esȱ umȱ dieȱ Betrachtungȱ allerȱ verȬ fügbarenȱBankleistungenȱundȱderenȱEinordnungȱamȱMarktȱsowieȱderenȱEignungȱzurȱ Befriedigungȱ vonȱ Kundenbedürfnissen.ȱ Nachȱ derȱ systematischenȱ Erläuterungȱ derȱ einzelnenȱ Produkteȱ mussȱ daherȱ zwingendȱ dieȱ Anwendungȱ derȱ Instrumenteȱ aufȱ dieȱ potentiellenȱ Kundenȱ (Abnehmer)ȱ derȱ Bankdienstleistungenȱ untersuchtȱ werden,ȱ diesȱ istȱ aberȱ nichtȱ Gegenstandȱ diesesȱ Buches.ȱ Einȱ Mehrwertȱ wirdȱ durchȱ dieȱ FinanzȬ dienstleisterȱnurȱdannȱerbracht,ȱwennȱdenȱKundenȱdurchȱdieȱLeistungserbringungȱeinȱ Nutzenȱentsteht.ȱDasȱEntgeltȱfürȱdieȱBankleistungȱmussȱwiederumȱsoȱbemessenȱsein,ȱ dassȱderȱDienstleisterȱeineȱangemesseneȱRenditeȱaufȱseinȱeingesetztesȱKapitalȱerzielt.ȱ

ȱ

373

5.1

5

Geschäftspolitik und Banksteuerung

DieȱZweifelȱanȱdemȱdurchȱKreditinstituteȱerbrachtenȱNutzenȱsindȱsoȱaltȱwieȱdasȱBankȬ geschäftȱ selbst.ȱ Diesȱ zeigtȱ sichȱ u.a.ȱ inȱ demȱ Jahrhunderteȱ währendemȱ Zinsverbot.ȱ Dieȱ Erkenntnis,ȱ dassȱ diesesȱ Geschäftȱ durchȱ Zinserhebungȱ nichtȱ perȱ Naturgesetzȱ auchȱ erȬ tragreichȱ ist,ȱ setztȱ sichȱ jedochȱ nurȱ langsamȱ durch.ȱ Inȱ demȱ Umfang,ȱ wieȱ dieȱ BankgeȬ schäfteȱ anȱ Komplexitätȱ zugenommenȱ habenȱ undȱ dieȱ Zahlȱ derȱAnbieterȱ gestiegenȱ ist,ȱ istȱderȱerzielbareȱÜberschussȱausȱdemȱBankgeschäftȱgeschrumpft.ȱDarüberȱhinausȱsindȱ einigeȱ potentielleȱ Nachfragerȱ vonȱ Finanzdienstleistungenȱ inzwischenȱ inȱ derȱ Lage,ȱ dieseȱLeistungenȱselbstȱzuȱerbringenȱundȱdiesȱkostengünstigerȱalsȱBanken.ȱDieseȱEntȬ wicklungenȱ führenȱ zuȱ derȱ Notwendigkeitȱ vonȱ gravierendenȱ Veränderungenȱ beiȱ KreȬ ditinstituten.ȱDieȱAnalyseȱundȱBewertungȱderȱAnpassungsreaktionenȱdesȱBankmanaȬ gementsȱsindȱGegenstandȱderȱBetrachtungenȱzumȱstrategischenȱBankgeschäft.ȱ

„ KundengruppenȱundȱFinanzdienstleistungsgeschäfteȱ Eineȱ abstrakteȱ aberȱ sinnvolleȱ Abgrenzungȱ nachȱ Kundengruppenȱ istȱ dieȱ UnterscheiȬ dungȱnachȱPrivatkunden,ȱFirmenkunden,ȱöffentlichenȱKundenȱundȱinstitutionellenȱ Kunden,ȱ weilȱ dieȱ Artȱ undȱ dieȱ Rahmenbedingungenȱ derȱ Bankgeschäfteȱ sichȱ beiȱ denȱ genanntenȱ Kundengruppenȱ starkȱ unterscheiden,ȱ innerhalbȱ dieserȱ Abgrenzungȱ aberȱ eineȱ gewisseȱ Homogenitätȱ besteht.ȱ Eineȱ klareȱ Abgrenzungȱ vonȱ PrivatȬȱ undȱ FirmenȬ kundenȱ istȱ ausgeschlossen,ȱ daȱ insbesondereȱ beiȱ Personengesellschaftenȱ derȱ UnterȬ nehmerȱgleichzeitigȱPrivatȬȱundȱFirmenkundeȱistȱmitȱentsprechendȱunterschiedlichenȱ Bedürfnissenȱ beiȱ Finanzdienstleistungen.ȱ Daȱ Haushalteȱ inȱ einerȱ Volkswirtschaftȱ priȬ märȱ alsȱ Sparerȱ bzw.ȱ Kapitalgeberȱ fungieren,ȱ istȱ dieȱ Inanspruchnahmeȱ vonȱ FinanzȬ dienstleistungenȱ imȱ Anlagebereichȱ fürȱ Privatkundenȱ vonȱ besondererȱ Bedeutung.ȱ Gleichzeitigȱ sindȱ dieȱ Dienstleistungenȱ desȱ Zahlungsverkehrsȱ undȱ derȱ Kontoführungȱ vonȱgroßerȱBedeutungȱfürȱdieȱPrivatkunden.ȱFinanzierungenȱwerdenȱzwarȱvonȱPrivatȬ kundenȱebenfallsȱinȱAnspruchȱgenommen,ȱspielenȱaberȱeineȱuntergeordneteȱRolleȱimȱ VergleichȱzuȱanderenȱBankgeschäftenȱundȱimȱVerhältnisȱzurȱInanspruchnahmeȱdurchȱ andereȱ Kundengruppen.ȱ Fürȱ Firmenkundenȱ sindȱ Finanzierungsleistungenȱ vonȱ herȬ ausragendemȱ Interesse,ȱ dennȱ Unternehmenȱ sindȱ primärȱ Investorenȱ bzw.ȱ KapitalnehȬ mer.ȱ Diesȱ giltȱ inȱ gleicherȱ Weiseȱ fürȱ öffentlicheȱ Kundenȱ (Gebietskörperschaftenȱ undȱ öffentlicheȱUnternehmen).ȱDasȱDienstleistungsgeschäftȱdürfteȱvonȱFirmenkundenȱamȱ stärkstenȱ inȱAnspruchȱ genommenȱ werden,ȱ weilȱ dieȱ Bedürfnisseȱ nachȱ LiquiditätsmaȬ nagementȱ undȱ Beratungȱ besondersȱ ausgeprägtȱ sind.ȱ Institutionelleȱ Kundenȱ sindȱ Kundenȱ mitȱ einemȱ großenȱ Bedarfȱ anȱ Anlagegeschäftenȱ bzw.ȱ Vermögensberatung.ȱȱ Dazuȱ zählenȱ Versicherungenȱ bzw.ȱ Versicherungsträger,ȱ Investmentgesellschaften,ȱ Stiftungenȱundȱggf.ȱVereine.ȱKreditinstituteȱbetreibenȱdarüberȱhinausȱdasȱWertpapierȬ geschäftȱalsȱEigengeschäft,ȱdasȱheißtȱimȱeigenenȱNamenȱundȱaufȱeigeneȱRechnung.ȱȱ

ȱ374

Operative Tätigkeitsbereiche von Kreditinstituten

DienstleistungsȬ geschäftȱ

FinanzierungsȬ geschäftȱ

AnlageȬ geschäft

Geschäfteȱmit Privatkundenȱ

XX

X

XXX

Geschäfteȱmit Firmenkunden

XXX

XXX

X

Geschäfteȱmitȱ öffentlichenȱKunden

X

XXX

X

Geschäfteȱmitȱ institutionellen Kunden

XX

X

XXX

Eigengeschäfte

Ȭ

Ȭ

XXX

ȱ

Abbildungȱ274:ȱOperativeȱTätigkeitsbereicheȱvonȱKreditinstitutenȱ

„ Privatkundengeschäftȱ Eineȱ grundsätzlicheȱ Unterscheidungȱ desȱ Privatkundengeschäftsȱ wirdȱ zwischenȱ demȱ StandardȬȱ undȱ demȱ Individualgeschäftȱ getroffen.ȱ Dabeiȱ sindȱ zumȱ Standardgeschäftȱ alleȱProdukteȱundȱLeistungenȱzuȱrechnen,ȱdieȱeinerȱVielzahlȱvonȱKundenȱinȱnormierȬ terȱWeiseȱangebotenȱwerdenȱundȱdieȱsichȱinȱGestaltungȱundȱAbwicklungȱnahezuȱnichtȱ unterscheiden.ȱDieȱStandardisierungȱstelltȱbeiȱdenȱüberwiegendȱkleinenȱBeträgenȱeineȱ Voraussetzungȱ fürȱ eineȱ kostengünstigeȱ Leistungserstellungȱ dar.ȱ Derȱ Übergangȱ zumȱ Individualgeschäftȱ istȱ fließend.ȱ Dieȱ Inanspruchnahmeȱ vonȱ Beratungȱ oderȱ bspw.ȱ derȱ ErwerbȱeinzelnerȱWertpapiereȱfindetȱimȱStandardgeschäftȱgenausoȱstatt,ȱwieȱimȱIndiȬ vidualgeschäftȱ dieȱ Inanspruchnahmeȱ standardisierterȱ Produkte.ȱ Dasȱ IndividualgeȬ schäftȱzeichnetȱsichȱtendenziellȱdurchȱeinenȱhöherenȱBeratungsbedarfȱundȱeinenȱhöheȬ renȱUmsatzȱaus,ȱwasȱwiederumȱzuȱindividuellenȱProduktlösungenȱführt.ȱ

ȱ

375

5.1

5

Geschäftspolitik und Banksteuerung

Privatkundengeschäftȱ(Retailgeschäft)

Standardgeschäftȱ

Individualgeschäft Dienstleistungsgeschäftȱ

Anlagegeschäft

FinanzierungsȬ geschäftȱ

BanksparȬ geschäft

DispositionsȬ kredite

InvestmentȬ fondsgeschäft AnlageȬ und VermögensȬ beratung WertpapierȬ Einzelanlage

KonsumȬ finanzierung ImmobilienȬ und WohneigentumsȬ finanzierung

Anlagegeschäft

StandardȬ anlagegeschäft WertpapierȬ geschäft BeratungsȬ geschäft PortfolioȬ management

FinanzierungsȬ geschäftȱ

StandardȬ finanzierungsȬ geschäft ExistenzȬ gründungsȬ finanzierung Individuelle FinanzierungsȬ lösungen

ȱ

Abbildungȱ275:ȱSystematikȱderȱGeschäftsfelderȱimȱPrivatkundengeschäftȱ

„ Firmenkundengeshäftȱ Imȱ Firmenkundengeschäftȱ dominiertȱ inȱ Deutschlandȱ dasȱ klassischeȱ FremdfinanzieȬ rungsgeschäft.ȱ Alternativeȱ Finanzierungsformenȱ werdenȱ demȱ sogenanntenȱ InȬ vestmentbankingȱ zugeordnetȱ (Beteiligungen;ȱ Emissionen,ȱ Projektfinanzierungen).ȱ Imȱ InvestmentbankingȱstehtȱausȱBankensichtȱregelmäßigȱnichtȱdieȱFinanzierungȱimȱVorȬ dergrund,ȱ sondernȱ dieȱ Dienstleistung.ȱ Fürȱ dieȱ Vermittlungȱ bzw.ȱAbwicklungȱ derȱ FiȬ nanzierungȱwerdenȱdieȱKreditinstituteȱeingeschaltet,ȱdieȱÜbernahmeȱderȱFinanzierungȱ istȱ dabeiȱ vorȱ allemȱ imȱ Emissionsgeschäftȱ dieȱ Ausnahme.ȱ Derȱ Bereichȱ Mergersȱ andȱ Acquisitions,ȱalsoȱÜbernahmeȱundȱFusionenȱgehörtȱebenfallsȱzumȱInvestmentbanking.ȱ HierbeiȱgehtȱesȱsowohlȱumȱdieȱFinanzierungȱeinerȱZusammenführungȱalsȱauchȱumȱdieȱ Vermittlungȱ einerȱ attraktivenȱ Kapitalanlageȱ (Investition).ȱ Dasȱ Portfoliomanagementȱ beinhaltetȱdieȱsystematischeȱSteuerungȱundȱVerwaltungȱvonȱVermögensanlagen.ȱDieȬ sesȱGeschäftsfeldȱsetztȱhinreichendȱgroßeȱVermögenȱvoraus.ȱSchließlichȱistȱdasȱgesamȬ teȱ Liquiditätsmanagementȱ zuȱ nennen,ȱ dasȱ überȱ denȱ Zahlungsverkehrȱ hinausȱ eineȱ effizienteȱ Steuerungȱ liquiderȱ Mittelȱ undȱ dieȱ Planungȱ derȱ Finanzenȱ zumȱ Gegenstandȱ hat.ȱDasȱLiquiditätsmanagementȱwirdȱteilweiseȱunterȱdemȱBegriffȱTreasuryȱauchȱzumȱ Investmentbankingȱgerechnet.ȱ

ȱ376

Strategische Tätigkeitsbereiche von Kreditinstituten

ȱ Firmenkundengeschäft

Finanzierungsgeschäftȱ

Klassische Fremdfinanzierung

Kreditfinanzierung

ImmobilienȬ finanzierung KreditersatzȬ geschäft

AnlageȬ undȱDienstleistungsȬ geschäft Investment Banking

LiquiditätsȬ management

BeteiligungsȬ finanzierung

CashȱManagement

EmissionsȬ geschäft

LiquiditätsȬ steuerung

Projektfinanzierung Finanzplanung Mergersȱ&ȱAcquisitions Portfoliomanagement

ȱ

Abbildungȱ276:ȱSystematikȱderȱGeschäftsfelderȱimȱFirmenkundengeschäftȱ

5.2

Strategische Tätigkeitsbereiche von Kreditinstituten

Fürȱ dieȱ Funktionsfähigkeitȱ einerȱ Bankȱ sindȱ weitereȱ Tätigkeitsbereicheȱ erforderlich.ȱ Dieseȱ Bereicheȱ sollenȱ hierȱ inȱ dieȱ strategischenȱ Geschäftsfelderȱ undȱ inȱ dasȱ Researchȱ unterschiedenȱ werden.ȱ Alsȱ vergleichsweiseȱ neueȱ Tätigkeitsfelderȱ sindȱ dasȱ EȬ Commerce,ȱdasȱTransactionȬBankingȱundȱdasȱBeteiligungsmanagementȱzuȱbetrachten.ȱȱ Unterȱ EȬCommerceȱ wirdȱ jedeȱArtȱ vonȱ geschäftlicherȱ Transaktionȱ aufȱ elektronischemȱ Wegeȱzusammengefasst,ȱohneȱdassȱderȱBegriffȱeinheitlichȱdefiniertȱist.ȱDerȱzunehmendȱ elektronischȱ basierte,ȱ insbesondereȱ internetbasierteȱ Geschäftsverkehrȱ rechtfertigtȱ dieȱ Einordnungȱ diesesȱ Bereichesȱ inȱ dieȱ strategischenȱ Geschäftsfelder.ȱ Dasȱ Transactionȱȱ ȱ

ȱ

377

5.2

5

Geschäftspolitik und Banksteuerung

Strategischeȱ Geschäftsfelder

(Strategisches) Beteiligungsmanagement

Researchȱinȱ Banken

Analyseȱvon Wertpapieren Analyseȱvon Branchen

EȬCommerce Analyseȱvon Volkswirtschaften

TransactionȬBanking

Analyseȱvon Finanzmärkten

ȱ

Abbildungȱ277:ȱStrategischeȱTätigkeitsbereicheȱvonȱKreditinstitutenȱ

Bankingȱ bezeichnetȱ dieȱ Dienstleistungenȱ derȱ ZahlungsverkehrsȬȱ undȱ WertpapierabȬ wicklung.ȱDieȱhohenȱZuwachsratenȱbeiȱdenȱTransaktionenȱführtenȱinȱderȱjüngstenȱZeitȱ zurȱneuenȱEinordnungȱdieserȱDienstleistungenȱalsȱeinȱpotentiellȱertragreichesȱstrategiȬ schesȱGeschäftsfeld.ȱTeilweiseȱwerdenȱfürȱdieȱaufgeführtenȱstrategischenȱGeschäftsfelȬ derȱ rechtlichȱ selbständigeȱ Tochterunternehmenȱ geschaffen,ȱ dieȱ dieseȱ TätigkeitsbereiȬ cheȱ fürȱ einenȱ Bankkonzernȱ oderȱ mehrereȱ Kreditinstituteȱ übernehmen.ȱ Zunehmendȱ bestehenȱ Kreditinstituteȱ ausȱ verschiedenenȱ Unternehmen,ȱ dieȱ rechtlichȱ selbständigȱ fungieren.ȱ Dieseȱ Formȱ derȱ Strukturierungȱ vonȱ Unternehmensgruppenȱ wirdȱ auchȱ alsȱ Holdingȱ bezeichnet.ȱ Gleichzeitigȱ stelltȱ dieȱ langfristigeȱ (strategische)ȱ Beteiligungȱ anȱ anderenȱ Unternehmenȱ eineȱ wesentlicheȱ Säuleȱ derȱ Geschäftspolitikȱ bzw.ȱ derȱ UnterȬ nehmensführungȱdar.ȱVorȱdiesemȱHintergrundȱetabliertȱsichȱdasȱstrategischeȱBeteiliȬ gungsmanagementȱ alsȱ einȱ wichtigesȱ Geschäftsfeld.ȱ Dasȱ strategischeȱ BeteiligungsmaȬ nagementȱ istȱ vomȱ (operativen)ȱ Managementȱ derȱ Beteiligungen,ȱ dieȱ lediglichȱ FinanȬ zierungscharakterȱundȱnichtȱgeschäftspolitischenȱCharakterȱhaben,ȱzuȱtrennen.ȱ DasȱoperativeȱBankgeschäftȱistȱaufȱdieȱmöglichstȱgenaueȱEinschätzungȱderȱvolkswirtȬ schaftlichenȱ Situation,ȱ derȱ wirtschaftlichenȱ Situationȱ einzelnerȱ Branchen,ȱ derȱ BewerȬ tungȱderȱEntwicklungȱanȱdenȱFinanzmärktenȱundȱderȱMarktsituationȱeinzelnerȱUnterȬ

ȱ378

Banksteuerung und Geschäftspolitik von Kreditinstituten

nehmenȱangewiesen.ȱDiesesȱGeschäftsfeldȱkannȱalsȱResearchȱbezeichnetȱwerden.ȱDieȬ seȱ Ergebnisseȱ derȱ Marktbeobachtungȱ undȱ Marktanalyseȱ könnenȱ alsȱ Dienstleistungȱ externȱbezogenȱwerdenȱoderȱinternȱerstelltȱwerden.ȱDerȱRegelfallȱistȱeineȱKombinationȱ einesȱ internenȱResearchȱ undȱdesȱErwerbsȱ vonȱ Marktanalysen.ȱ DieȱAnalyseergebnisseȱ desȱResearchȱkönnenȱaberȱauchȱErtragsquelleȱsein,ȱwennȱdasȱResearchȱeinesȱKreditinȬ stitutsȱseineȱDienstleistungenȱamȱMarktȱverkauft.ȱ

5.3

Banksteuerung und Geschäftspolitik von Kreditinstituten

DieȱGeschäftspolitikȱistȱdieȱSummeȱallerȱMaßnahmen,ȱdieȱderȱErreichungȱallerȱUnterȬ nehmenszieleȱdienen.ȱDieȱBetriebspolitikȱhatȱsichȱdemȱunterzuordnen.ȱEsȱgiltȱdasȱPriȬ matȱderȱErtragsorientierung.ȱ Dieȱ Gesamtbanksteuerungȱ istȱ derȱ Prozessȱ desȱ Managementsȱ einesȱ Kreditinstitutsȱ alsȱ Ganzes.ȱ Dieȱ Ertragsorientierungȱ alsȱ Kernelementȱ derȱ Banksteuerung,ȱ dieȱ sichȱ inȱ denȱ neunzigerȱ Jahrenȱ desȱ letztenȱ Jahrhundertsȱ durchgesetztȱ hat,ȱ wirdȱ vonȱ einerȱ ertragsȬȱ undȱrisikoorientiertenȱBanksteuerungȱabgelöst.ȱDieȱSichtweise,ȱErtragȱundȱRisikoȱalsȱ eineȱ Einheitȱ zuȱ betrachten,ȱ wirdȱ auchȱ durchȱ dieȱ neuenȱ aufsichtsrechtlichenȱ EntwickȬ lungenȱimȱZusammenhangȱmitȱBaselȱIIȱdeutlich.ȱDieȱSteuerungȱderȱLiquiditätȱistȱvonȱ derȱErtragsȬȱundȱRisikosteuerungȱnichtȱzuȱtrennen,ȱdaherȱergibtȱsichȱeinȱsogenanntesȱ magischesȱDreieckȱderȱGesamtbanksteuerung.ȱDiesȱwirdȱauchȱdarinȱdeutlich,ȱdassȱdieȱ RisikenȱdesȱBankgeschäftsȱgrundsätzlichȱinȱErfolgsȬȱundȱLiquiditätsrisikenȱdifferenȬ ziertȱwerdenȱundȱdasȱBankgeschäftȱprinzipiellȱdieȱÜbernahmeȱvonȱRisikenȱbeinhaltet.ȱ Dieȱ Steuerungȱ derȱ monetärenȱ Ebene,ȱ dieȱ auchȱ alsȱ liquiditätsmäßigȬfinanziellerȱ BeȬ reichȱ(Wertebereich)ȱbezeichnetȱwird,ȱistȱdurchȱdiesesȱmagischeȱDreieckȱgeprägt.ȱZurȱ Gesamtbanksteuerungȱgehörtȱ aberȱauchȱdieȱDispositionȱderȱbetrieblichenȱOrganisatiȬ on.ȱ Dieȱ nichtȱ monetäreȱ Steuerungȱ derȱ Gesamtbankȱ erfolgtȱ imȱ technischȬ organisatorischenȱ Bereichȱ (Betriebsbereich).ȱ Hierzuȱ zähltȱ dieȱ Leitung,ȱ Planungȱ undȱ strategischeȱ Ausrichtung,ȱ (z.B.ȱ auchȱ dasȱ Geschäftsfeldmanagement)ȱ ebensoȱ wieȱ dieȱ VerteilungȱderȱknappenȱRessourcen.ȱ

ȱ

379

5.3

5

Geschäftspolitik und Banksteuerung

Bankmanagement

„ErfolgsȬ undȱLiquiditätsrisiken“

Aufsichtsrechtliches Management

Risikomanagement Rentabilitätsmanagement

Liquiditätsmanagement

Gesamtbanksteuerung

TechnischȬorganisatorisches Management

Bankmanagement

„OperationelleȱRisiken“

Aufsichtsrechtliches Management

ȱ

Abbildungȱ278:ȱDimensionenȱderȱGesamtbanksteuerungȱ

ImȱBankmanagementȱwirdȱvonȱeinemȱsogenanntenȱdualenȱSteuerungsmodellȱgesproȬ chen.ȱDieȱDualitätȱderȱBanksteuerungȱzeigtȱsichȱinȱverschiedenerȱHinsicht.ȱZumȱeinenȱ wirdȱ bezüglichȱ derȱ Gesamtbanksteuerungȱ vonȱ einemȱ liquiditätsmäßigȬfinanziellenȱ Bereichȱ einesȱ Kreditinstitutsȱ undȱ vonȱ einemȱ technischȬorganisatorischenȱ Bereichȱ geȬ sprochen.ȱȱ

ȱ380

Banksteuerung und Geschäftspolitik von Kreditinstituten

Produktgestaltung

Rentabilität

GesamtbankȬ steuerung

Konditionsgestaltung

Risikogestaltung

Geschäftsfeldsteuerung

Volumensgestaltung

Vertriebsgestaltung

Deckungsbeitrag

EinzelgeschäftsȬ steuerung

ȱ

Abbildungȱ279:ȱDimensionenȱdesȱdualenȱSteuerungsprinzipsȱ

ZumȱanderenȱistȱdieȱTrennungȱinȱdieȱzentraleȱStruktursteuerungȱundȱdieȱdezentraleȱ Marktsteuerungȱ vorzunehmen.ȱ Dieȱ Aufgabenverteilungȱ nachȱ demȱ dualenȱ Prinzipȱ siehtȱ vor,ȱ dassȱ jederȱ Steuerungsbereichȱ dieȱ Aufgabenȱ zugewiesenȱ bekommt,ȱ dieȱ inȱ seinemȱEinflussȬȱbzw.ȱVerantwortungsbereichȱliegen.ȱDerȱdezentralenȱMarktsteuerungȱ obliegtȱdementsprechendȱdieȱEinzelgeschäftssteuerung.ȱDazuȱgehörenȱalleȱrelevantenȱ Kosten,ȱErlöseȱundȱvorȱallemȱDeckungsbeiträgeȱderȱeinzelnenȱGeschäfte.ȱZumȱzentraȬ lenȱ Strukturmanagementȱ sindȱ alleȱ Entscheidungenȱ zuȱ rechnen,ȱ dieȱ sichȱ aufȱ dieȱ GeȬ samtbankȱbeziehenȱundȱdieȱGeschäftsfeldstrukturȱbestimmen.ȱZuȱdenȱzentralenȱGröȬ ßenȱ derȱ Gesamtbanksteuerungȱ gehörenȱ vorȱ allemȱ Vorgabenȱ bezüglichȱ desȱ Geschäftsvolumens,ȱderȱPortfoliostruktur,ȱdesȱRisikoprofilsȱundȱErtragsvorgaben.ȱAlsȱ Integrationsebeneȱ zwischenȱ derȱ dezentralenȱ undȱ derȱ zentralenȱ Banksteuerungȱ kannȱ dieȱ Geschäftsfeldsteuerungȱ betrachtetȱ werden.ȱ Einȱ Konglomeratȱ ausȱ Instrumentenȱ undȱ Maßnahmen,ȱ wieȱ z.B.ȱ Zielvereinbarungen,ȱ Limitenȱ undȱ Anreizsystemenȱ sowieȱ kompensatorischenȱ Eigengeschäften,ȱ sorgtȱ fürȱ dieȱ Koordinationȱ derȱ SteuerungsebeȬ nen.ȱ Dasȱ Primatȱ derȱ Ertragsorientierungȱ führtȱ zuȱ derȱ Vereinfachungȱ aufȱ dieȱ Größenȱ DeckungsbeitragȱaufȱderȱEinzelgeschäftsebeneȱundȱRentabilitätȱaufȱderȱGesamtbankȬ ebene.ȱ

ȱ

381

5.3

5

Geschäftspolitik und Banksteuerung

LiteraturhinweiseȱzumȱKapitelȱ5ȱ ȱ Achleitner,ȱ AnnȬKristin:ȱ Handbuchȱ Investmentbanking,ȱ 2.ȱ Auflage,ȱ Gablerȱ Verlag,ȱ Wiesbaden,ȱ2001.ȱ Büschgen,ȱHansȱE:ȱBankbetriebslehre,ȱBankgeschäfteȱundȱBankmanagement,ȱ5.ȱAuflaȬ ge,ȱGablerȱVerlag,ȱWiesbadenȱ1998.ȱ Büschgen,ȱHansȱE:ȱGrundlagenȱdesȱBankmanagements,ȱ2.ȱAuflage,ȱFrankfurt/M,ȱ1999.ȱȱ Eilenberger,ȱ Guido:ȱ Bankbetriebswirtschaftslehre,ȱ 6.ȱ Auflage,ȱ Oldenbourgȱ Verlag,ȱ Münchenȱ/Wien,ȱ1996.ȱ Grill,ȱHanneloreȱ/ȱPerczynski,ȱHans:ȱWirtschaftslehreȱdesȱKreditwesens,ȱ36.ȱAuflage,ȱ VerlagȱGehlen,ȱBadȱHomburgȱvorȱderȱHöhe,ȱ2002.ȱ Obst,ȱGeorgȱ/ȱHintner,ȱO.:ȱGeldȬ,ȱBankȬ,ȱundȱBörsenwesen,ȱHrsg.ȱKlotenȱ/ȱv.ȱStein,ȱ40.ȱ Auflage,ȱSchäfferȬPoeschelȱVerlag,ȱStuttgart,ȱ2000.ȱ Priewasser,ȱErich:ȱBankbetriebslehre,ȱ7.ȱAuflage,ȱMünchen,ȱWien,ȱ2001.ȱ Schierenbeck,ȱHenner:ȱ ErtragsorientiertesȱBankmanagement,ȱ 8.ȱAuflage,ȱ Gablerȱ VerȬ lag,ȱWiesbaden,ȱ2003.ȱ Süchting,ȱJoachim:ȱBankmanagement,ȱ5.ȱAuflage,ȱStuttgart,ȱ1997.ȱ

ȱ382

Stichwortverzeichnis

Stichwortverzeichnis Aȱ Abbuchungsverfahren ............. 108,ȱ122ȱ Absorptionsungleichgewicht .......... 2,ȱ3ȱ Abzinsung 14,ȱ117,ȱ137,ȱ208ȱff.,ȱ275,ȱ289ȱ Abzinsung,ȱsieheȱDiskontierungȱ Agio ...................................................... 13ȱ Akkreditiv,ȱsieheȱ Dokumentenakkreditivȱ Aktieȱ 73ȱff,ȱ205,ȱ240ȱff,ȱ285ȱf,ȱ297ȱff,ȱ ȱ ...................305,ȱ310,ȱ316,ȱ320,ȱ323ȱffȱ Inhaberaktie................................... 301ȱ Namensaktie.................................. 301ȱ Namensaktie,ȱvinkulierte............. 301ȱ Nennwertaktie............................... 300ȱ Stammaktie ............................... 301ȱȱffȱ Stückaktie....................................... 300ȱ Vorzugsaktie.............................. 300ȱffȱ Aktienanleihe,ȱsieheȱAnleiheȱ Aktienbanken .................................. 14ȱffȱ Aktienfinanzierung ........................246ȱfȱ Aktienindex ................................. 79,ȱ322ȱ Akzeptkredit....................................208ȱfȱ Akzessorietät ................................. 233ȱffȱ Allfinanzdienstleistung...................... 52ȱ Anlageberatung .................. 51,ȱ258,ȱ364ȱ Anlagegrenze ............................ 307,ȱ311ȱ Anleihe ....... 172,ȱ196,ȱ229,ȱ290ȱff,ȱ326ȱffȱ Aktienanleihe ..............................332ȱfȱ Doppelwährungsanleihe.............. 298ȱ FloatingȱRateȱNote .................... 291ȱffȱ Hybridanleihe .............................333ȱfȱ Nullkuponanleihe......................... 291ȱ Optionsanleihe .......................... 326ȱffȱ variabelȱverzinsliche..................... 291ȱ Wandelanleihe........................... 326ȱffȱ Annuität .............................10ȱf,ȱ175,ȱ185ȱ Anstaltslast ................................58ȱf,ȱ284ȱ Äquivalenzgut....................................... 1ȱ Arbitrage ............................................ 316ȱ

ȱ

AssetȱBackedȱSecurities ................ 223ȱff Aufzinsung ....................................9,ȱ277ȱ ȱ Ausfallrisiko,ȱsieheȱBonitätsrisikoȱ Ausgabeaufschlag ......................... 310ȱff Ausgleichszahlung..........238ȱf,ȱ315,ȱ321ȱ Auslosungsrisiko...............................347ȱ ȱ Bȱ BankȱfürȱInternationalenȱ Zahlungsausgleich ........................27 Bankauskunft...............................91,ȱ185ȱ Bankenaufsicht ... 27ȱff,ȱ48ȱf,ȱ81ȱff,ȱ163ȱf,ȱ ȱ ................................................... 347ȱffȱȱ Bankenaufsicht,ȱBaselerȱAusschußȱfür ȱ ......................... 27ȱff,ȱ48ȱf,ȱ81ȱff,ȱ164ȱf BaselȱII .............................. 29,ȱ167,ȱ379ȱ Bankenentwicklung ............................12ȱ Bankensystem,ȱzweistufiges ..............18ȱ Trennbankensystem........................19ȱ Bankgeheimnis ................................ 89ȱffȱ ȱ Bankgeschäft,ȱsieheȱauchȱ Finanzdienstleistungsgeschäftȱ Bankkredit..........................................171 Bankleitzahl .......................................127ȱ Banknoten ... 13,ȱ18,ȱ35ȱff,ȱ48,ȱ110ȱff,ȱ130ȱ Bankschuldverschreibung,ȱsieheȱauchȱ ȱ Anleihe.........................................293 Banksparprodukt ............264ȱf,ȱ275,ȱ352ȱ Barausgleich........................... 322ȱff,ȱ335ȱ Bargeld ....37,ȱ47ȱf,ȱ92,ȱ106ȱff,ȱ124ȱff,ȱ253ȱ Barwert ....................... 7ȱff,ȱ201,ȱ277,ȱ319ȱ Basispreis.............................316ȱff,ȱ330ȱffȱ Basiswert .....................314ȱff,ȱ325,ȱ330ȱffȱ Baukredit........................................ 190ȱffȱ Bausparen........................ 67ȱf,ȱ265,ȱ279ȱfȱ Bauspargesetz..................................68ȱ Zuteilung........................................280ȱ Beratungspflicht ................................260ȱ Bestandshaltekosten .........................323ȱ Beteiligung 38,ȱ230ȱff,ȱ299ȱff,ȱ332ȱff,ȱ378ȱ ȱ

383

Stichwortverzeichnis

stille...............................................242ȱfȱ Beteiligungsfinanzierung............. 242ȱffȱ private ............................................ 242ȱ PrivateȱEquity........................ 242,ȱ245ȱ Bezogener................115ȱff,ȱ171,ȱ202,ȱ208ȱ Bezugspreis........................................ 330ȱ Bezugsrecht,ȱsieheȱAktie... 247,ȱ301,ȱ332ȱ Bilanzsumme ......................51ȱff,ȱ64,ȱ172ȱ Bodensatz................................... 146,ȱ268ȱ Bonität .17,ȱ67,ȱ119ȱff,ȱ178,ȱ185ȱff,ȱ203ȱff,ȱ 221,ȱ226,ȱ232,ȱ238ȱf,ȱ256,ȱ291,ȱ296ȱfȱ Bonitätsrisiko............. 159ȱf,ȱ222ȱff,ȱ346ȱfȱ Börse 13,ȱ25,ȱ30,ȱ70ȱff,ȱ245ȱff,ȱ295ȱff,ȱ322,ȱ 327ȱ Börsenaufsicht ................................. 77ȱ Börsenordnung..............................75ȱfȱ Börsensegmentȱ Freiverkehr............................. 70,ȱ75ȱ Markt,ȱAmtlicher......................... 70ȱ Markt,ȱGeregelter........................ 70ȱ Börsenumsatz .................................. 74ȱ Terminbörse..................... 70,ȱ320,ȱ323ȱ Börsengesetz......................77,ȱ254,ȱ262ȱfȱ Börsenwesen.... 13,ȱ32,ȱ95,ȱ147,ȱ250,ȱ351ȱ Buchgeld .....20,ȱ47,ȱ106ȱff,ȱ119,ȱ171,ȱ179ȱ Bundesanstaltȱfürȱ Finanzdienstleistungsaufsicht... 50ȱ BaFin................................... 50,ȱ84,ȱ162ȱ BaKred.............................................. 82ȱ BaWe......................................... 82,ȱ254ȱ Bundesbank,ȱDeutsche... 20,ȱ32ȱff,ȱ46ȱff,ȱ 78ȱff,ȱ95,ȱ107,ȱ113ȱff,ȱ127ȱff,ȱ205ȱ Bürgschaft ............................ 211ȱff,ȱ233ȱfȱ BusinessȱAngel .................................. 244ȱ Cȱ Call,ȱsieheȱOptionȱ Clearingsystem.................................. 132ȱ Computerhandel................................. 70ȱ Dȱ Darlehen ................ 12,ȱ15,ȱ173ȱff,ȱ242ȱff,ȱȱ ȱ ....................................266,ȱ276ȱff,ȱ295ȱ Datenfernübertragung ............. 108,ȱ129ȱ Datenträgeraustausch ...................... 129ȱ

ȱ384

Dauerauftrag..............................108,ȱ119ȱ DAX .................................. 71ȱff,ȱ274,ȱ322ȱ Deckungsbeitrag ...............................381ȱ Deckungsstockfähigkeit ...........200,ȱ297ȱ Deflation...............................................37ȱ DelorsȬPlan ..........................................34ȱ Depositen,ȱsieheȱEinlagenȱ Depositengeschäft.....................12ȱf,ȱ145ȱ Depot ........................................ 96ȱff,ȱ206ȱ Depotbank....................................... 305ȱfȱ Depotführung.................................. 96ȱffȱ Depotgesetz .............................254,ȱ262ȱfȱ Depotverwaltung ..............................105ȱ Derivate.........23,ȱ86,ȱ251ȱff,ȱ287ȱf,ȱ312ȱffȱ Devisenmarkt ......................................21ȱ Direktbank,ȱsieheȱSpezialbank .68ȱf,ȱ312ȱ Disagio.................................. 13,ȱ170,ȱ185ȱ Disintermediation .................................3ȱ Diskontierung................ 118,ȱ138,ȱ209ȱffȱ Diskontkredit................................. 202ȱffȱ Diversifikation........... 159,ȱ240,ȱ253,ȱ313ȱ Dividende....................... 285,ȱ299ȱff,ȱ348ȱ Dokumentenakkreditiv 131,ȱ139ȱff,ȱ207ȱ revolvierendes ........... 131,ȱ139ȱff,ȱ207ȱ übertragbares............. 131,ȱ139ȱff,ȱ207ȱ unwiderrufliches ...........................143ȱ Dokumenteninkasso ..................... 136ȱffȱ Inkassoauftrag ........................... 135ȱffȱ Inkassovereinbarung ............122,ȱ137ȱ Dokumentenprüfung.................... 140ȱffȱ Eȱ EȬCommerce ..............................373,ȱ377ȱ Effekten ....... 156,ȱ206,ȱ286ȱff,ȱ312ȱff,ȱ326ȱ Effektivzins,ȱsieheȱJahreszinsȱ Eigenfinanzierung.............................148ȱ Einlagen... 4ȱff,ȱ37ȱff,ȱ69,ȱ146,ȱ251,ȱ264ȱffȱ Einlagenfazilität ..................................45ȱ Einlagensicherung.............................267ȱ Einlagensicherungsfonds .............. 283ȱfȱ Einlöseversprechen .............................14ȱ Einzelgeschäftssteuerung.................381ȱ Einzugsermächtigung.............108,ȱ121ȱfȱ

Stichwortverzeichnis

Emission ...13,ȱ23ȱff,ȱ75ȱff,ȱ224ȱff,ȱ239ȱff,ȱ 285,ȱ294,ȱ300,ȱ329ȱ Ersparnis .....5ȱff,ȱ145,ȱ150,ȱ156,ȱ169,ȱ349ȱ Ertragsorientierung ...................... 379ȱffȱ Eurobonds.......................................... 290ȱ Euromärkte .......................................... 26ȱ EuropäischeȱZentralbank,ȱsieheȱ Zentralbank,ȱEuropäischeȱ Fȱ Factoring ...................51,ȱ148,ȱ172,ȱ215ȱffȱ Fazilität ................................................ 45ȱ Einlagenfazilität .............................. 45ȱ Refinanzierungsfazilität................. 45ȱ Festgelder........................................... 269ȱ Fiduziarität ........................................ 233ȱ Finanzdienstleistungsgeschäft 1ȱff,ȱ31ȱ f,ȱ51ȱff,ȱ69,ȱ83ȱff,ȱ103,ȱ154,ȱ164,ȱ284ȱf,ȱ 306,ȱ338,ȱ355,ȱ373ȱffȱ Finanzdienstleistungspolitik ............. 30ȱ Finanzierung. 1,ȱ13ȱff,ȱ17,ȱ96,ȱ131ȱf,ȱ148ȱ ff,ȱ170ȱff,ȱ202ȱff,ȱ241ȱf,ȱ251ȱf,ȱ279ȱf,ȱ 292,ȱ323,ȱ352,ȱ373ȱffȱ Finanzierungssaldo .............................. 5ȱ Finanzierungsüberschuß ..................... 2ȱ Finanzinnovation .......... 80,ȱ287ȱf,ȱ326ȱffȱ Finanzintermediation.2ȱff,ȱ21,ȱ170,ȱ200,ȱ 230ȱ Finanzmarkt............................1ȱff,ȱ17ȱff,ȱ ȱ 70,ȱ80,ȱ97,ȱ148ȱff,ȱ251,ȱ346ȱ Devisenmarkt .................................. 21ȱ Euromärkte ...................................... 26ȱ Geldmarkt................... 20ȱff,ȱ32ȱff,ȱ254ȱ Kapitalmarkt................ 20,ȱ51ȱff,ȱ78ȱff,ȱ 185ȱff,ȱ225ȱff,ȱ242ȱff,ȱ285,ȱ293ȱff,ȱ332ȱfȱ Finanzmarktaufsicht ............25ȱff,ȱ80ȱffȱ Finanzmarktfördergesetz................... 80ȱ Firmenkunden............56,ȱ60,ȱ266ȱff,ȱ374ȱ Forfaitierung................................ 51,ȱ223ȱ Freiverkehr,ȱsieheȱBörse................ 70,ȱ75ȱ Fremdemission.................................. 246ȱ Fremdfinanzierung......148,ȱ171ȱffȱ,ȱ215,ȱ 241,ȱ246ȱ Fristentransformation........... 4,ȱ146,ȱ265ȱ

ȱ

Fungibilität...............................286ȱf,ȱ300ȱ Future ..................................... 314,ȱ321ȱffȱ Gȱ Garantie ...................... 14,ȱ59,ȱ211ȱff,ȱ234ȱ Garantiefonds ....................................284ȱ Gegenwartskonsum..............................5ȱ Geldanlage,ȱsieheȱ Liquiditätsmanagement .... 45,ȱ98ȱff,ȱ 145ȱf,ȱ265ȱff,ȱ312ȱ Gelddisposition ............... 96ȱff,ȱ111,ȱ180ȱ Geldleihgeschäft........................171,ȱ179ȱ Geldmarkt,ȱsieheȱFinanzmarktȱ Geldmarktpapier.20,ȱ32,ȱ146,ȱ287ȱf,ȱ312ȱ Geldmengenaggregat .............22,ȱ37,ȱ38ȱ GeldmengeȱM3 ................................38ȱ Geldmengensteuerung .................37,ȱ38ȱ Geldpolitik ................................. 20,ȱ33ȱffȱ Geldschöpfung ..........................6,ȱ46,ȱ47ȱ Geldwäschegesetz.................. 89,ȱff,ȱ113ȱ Geldwertstabilität ........................20,ȱ24ȱ Genossenschaftsbanken . 14ȱf,ȱ51ȱff,ȱ284ȱ Genossenschaftssektor ................... 60ȱffȱ Genussschein ......................... 242,ȱ327ȱffȱ Gesamtbanksteuerung.................. 379ȱffȱ Geschäftsbank.......14ȱff,ȱ148,ȱ205,ȱ251ȱffȱ Geschäftsfeld ..66,ȱ97,ȱ185,ȱ240ȱff,ȱ376ȱffȱ Geschäftsfeldsteuerung....................381ȱ Gewährträgerhaftung.................58,ȱ284ȱ Gewinnschuldverschreibung ..........332ȱ Girokonto .. 98ȱff,ȱ110ȱff,ȱ124ȱff,ȱ182,ȱ209ȱ Gironetz......................................107,ȱ128ȱ Glattstellung .................................. 320ȱffȱ Gläubiger..... 83,ȱ102ȱff,ȱ148,ȱ170,ȱ200ȱff,ȱ 223ȱff,ȱ254,ȱ272ȱff,ȱ304,ȱ329,ȱ346ȱ Grenzzins,ȱsieheȱOffenmarktgeschäfteȱ Großkredit..................................159,ȱ164ȱ Grundpfandrecht .......191,ȱ233ȱff,ȱ295ȱffȱ Grundschuld.......................... 232ȱff,ȱ296ȱ Hȱ Haftsummenzuschlag.........................60ȱ Haftungskapital.................................247ȱ Handelsgeldmarkt ..............................42ȱ Handelspapier ...................................134ȱ

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Stichwortverzeichnis

Hauptversammlung ...............247,ȱ301ȱfȱ Haushalte....................... 3,ȱ266,ȱ272,ȱ374ȱ Hebelwirkung ................... 315,ȱ339,ȱ348ȱ HUKRȬVersicherung ........................ 370ȱ Hypothek ........................................... 236ȱ Hypothekenbank,ȱsieheȱauchȱ Spezialbank ...... 14,ȱ51,ȱ66,ȱ81,ȱ295ȱfȱ Iȱ Immobilie....185,ȱ193,ȱ214,ȱ233,ȱ311,ȱ349ȱ Index..................71ȱff,ȱ274,ȱ318,ȱ322,ȱ327ȱ Individualgeschäft ............................ 375ȱ Individualversicherung ................... 367ȱ Indossament .............. 114,ȱ118,ȱ286,ȱ301ȱ Industrieobligation,ȱsieheȱAnleihe .. 293ȱ Inflation.......................... 37ȱff,ȱ253,ȱ350ȱfȱ Information,ȱunvollständige............ 149ȱ Inhaberpapier ............................ 114,ȱ271ȱ InnererȱWert ....................................318ȱfȱ Insiderregeln.................................. 255ȱffȱ Insolvenzrisiko .................................. 347ȱ Institutssicherung ............................. 284ȱ Interbankengeldmarkt ....................... 42ȱ InternationalȱAccountingȱStandards .... ................................................... 28,ȱ76ȱ Investitionskredit.............................. 187ȱ InvestmentȱBanks................................ 30ȱ Investmentaktiengesellschaft ...... 305ȱffȱ Investmentbanking........................... 376ȱ Investmentfonds ................... 51,ȱ74,ȱ86,ȱ 251ȱff,ȱ275,ȱ284ȱff,ȱ305ȱff,ȱ327,ȱ337ȱffȱ Dachfonds...................................... 312ȱ Fonds,ȱgeschlossene...................... 308ȱ Fonds,ȱoffene ................................. 308ȱ Hedgefonds ................................... 312ȱ Publikumsfonds ............................ 309ȱ Spezialfonds .................................. 309ȱ Tradingfonds ................................. 310ȱ Investmentgesetz .................... 22,ȱ305ȱffȱ Investmentmodernisierungsgesetz 305ȱ Jȱ Jahreszins,ȱeffektiver ........................ 169ȱ

ȱ386

Kȱ Kapitalanlage........... 96,ȱ251ȱff,ȱ314,ȱ374ȱ Kapitalanlagegesellschaft......51,ȱ70,ȱ86,ȱ 224,ȱ254,ȱ305ȱffȱ Kapitalerhöhung ................. 78,ȱ247,ȱ304ȱ Kapitalmarkt,ȱsieheȱFinanzmarktȱ Kartensysteme ................................ 123ȱfȱ DebitȬKarte.....................................124ȱ ecȬKarten ..................................... 123ȱfȱ Geldkarte................................106,ȱ124ȱ Kreditkarte ......................... 106,ȱ123ȱffȱ Kundenkarten............................. 124ȱfȱ Kartenzahlung ...................................123ȱ Kassamarkt ........................................335ȱ Kommunalkredit...............................193ȱ Kommunalschuldverschreibung.....293ȱ Konsortialkredite ........................... 195ȱfȱ Konsumfinanzierung........................185ȱ Kontoführung...99ȱff,ȱ137,ȱ147,ȱ197,ȱ374ȱ Kontoinhaber ........................... 99ȱff,ȱ182ȱ Kontokorrentkredit...........................111ȱ Kontraktwert .....................................322ȱ Koordinationsmechanismus..............17ȱ Korrespondenzbank ...................99,ȱ132ȱ Krankenversicherung .................... 367ȱfȱ Kreditabwicklung .....................179,ȱ185ȱ KreditanstaltȱfürȱWiederaufbau ............ȱ ȱ .........................................51,ȱ64ȱf,ȱ195ȱ Kreditbanken ................... 51ȱff,ȱ107,ȱ283ȱ Kreditderivat ..............224ȱff,ȱ238ȱff,ȱ325ȱ Kredite,ȱunbefristete .........................180ȱ Kreditfähigkeit ..................................186ȱ Kreditgeber .................148ȱff,ȱ229ȱff,ȱ296ȱ KreditinstituteȱmitȱSonderaufgaben ..ȱ ȱ ............................. 51,ȱ64ȱff,ȱ194ȱf,ȱ293ȱ Förderbank.......................................64ȱ Investitionsbank ..............................65ȱ Kreditleihgeschäft ...........171,ȱ179,ȱ207ȱfȱ Kreditnehmer .............152ȱff,ȱ230ȱff,ȱ296ȱ Kreditnehmereinheit...................... 165ȱfȱ Kreditprüfung ....................... 178,ȱ185ȱffȱ Kreditsicherheit ............................. 230ȱffȱ Kreditverhältnis ................................170ȱ

Stichwortverzeichnis

Kreditvertrag ..................177ȱff,ȱ212,ȱ233ȱ Kreditwesengesetz.............................. 81ȱ Kreditwürdigkeit ...162,ȱ171,ȱ178ȱff,ȱ207ȱ Kunden,ȱinstitutionelle..................... 374ȱ Kunden,ȱöffentliche .......................... 374ȱ Kündigungsfrist ............................ 267ȱffȱ Kündigungsrisiko ............................. 347ȱ Kursänderungsrisiko........................ 347ȱ Lȱ Länderrisiko ...................................... 346ȱ Landesbank ......................51ȱff,ȱ284,ȱ296ȱ Lastschrift .............................. 110,ȱ120ȱffȱ Lastschriftabkommen............... 109,ȱ120ȱ Laufzeit ............... 22,ȱ42,ȱ157,ȱ173,ȱ184ȱf,ȱȱ ȱ ............................199,ȱ287ȱff,ȱ312,ȱ318ȱ Leasing ......................51,ȱ148,ȱ172,ȱ215ȱffȱ Lebensversicherung.............. 275,ȱ364ȱffȱ Legitimation ...................... 103,ȱ125,ȱ271ȱ Legitimationspapier ......................... 271ȱ Leistungen,ȱvermögenswirksame.. 279,ȱ 366ȱ Leitzins,ȱsieheȱGeldpolitik ............ 42,ȱ45ȱ Lenkungsmechanismus ..................... 17ȱ Liquiditätshaltung .................. 96ȱff,ȱ112ȱ Liquiditätsmanagement ......1,ȱ99,ȱ374ȱffȱ Liquiditätsrisiko................................ 346ȱ Lombardgeschäft ................................ 12ȱ Lombardkredit ...................... 173,ȱ205ȱffȱ Mȱ MaastrichterȱVertrag .......................... 35ȱ Margin................................................ 323ȱ Marktkapitalisierung.......................... 74ȱ Marktpreisrisiko................................ 348ȱ Marktrating.......................................... 25ȱ Marktsteuerung................................. 381ȱ Mengentender ..................................... 43ȱ MerchantȱBanks .................................. 14ȱ MezzanineȬFinanzierung ..... 148,ȱ241ȱffȱ Millionenkredit ......................... 159,ȱ164ȱ Mindestanforderungenȱan..................... ȱȱ ȱ .................28,ȱ85ȱff,ȱ168ȱff,ȱ224,ȱ254ȱffȱ Handelsgeschäfte...... 89ȱf,ȱ167,ȱ254ȱffȱ InterneȱRevision ............................88ȱfȱ

ȱ

Kreditgeschäft................89ȱf,ȱ167,ȱ262ȱ Risikomanagement ...................... 88ȱfȱ Mindestharmonisierung.......29,ȱ81,ȱ283ȱ Mindestreservepflicht.........................45ȱ Mündelsicherheit ......................271,ȱ297ȱ Münzwesen..........................................12ȱ Nȱ Nachrangdarlehen ......................... 241ȱfȱ Negativerklärung..............................237ȱ Negoziierung .................................. 143ȱfȱ Notenbankmonopol............................14ȱ Oȱ Offenmarktgeschäfte...................41,ȱ45ȱ Mengentender .................................43ȱ Offenmarktoperation......................41ȱ Zinstender ..................................... 43ȱfȱ Option .................................. 315ȱff,ȱ335ȱfȱ Call ........................ 88,ȱ317ȱff,ȱ327,ȱ335ȱ LongȬPosition............................. 317ȱffȱ Put ............................318ȱff,ȱ327,ȱ333ȱffȱ ShortȬPosition ............................ 317ȱffȱ Optionsanleihe,ȱsieheȱAnleihe ..... 326ȱffȱ Optionsfrist ..................................... 329ȱfȱ Optionsinhaber.............................. 317ȱffȱ Optionsprämie....................... 319ȱff,ȱ333ȱ Optionsschein ................................ 327ȱffȱ Optionstyp .........................................318ȱ Orderpapier .......................................286ȱ Organisationsgrad .......................... 20ȱffȱ Organkredit ...............................159,ȱ163ȱ Organschaftserklärung.....................235ȱ Pȱ Partizipationsschein,ȱsieheȱZertifikatȱ Passivgeschäft..............................96,ȱ265ȱ Patronatserklärung ...........................234ȱ Performance.......................78,ȱ338ȱf,ȱ349ȱ Personensicherheit ........................ 232ȱffȱ Pfandbrief............................................53ȱ Pfandbrief,ȱöffentlicher.................293ȱ Pfandbrief,ȱprivater........................66,ȱȱ ȱ ................................. 191,ȱ228,ȱ293ȱffȱ Planwirtschaft......................................17ȱ Prämienkalkulation ..................365,ȱ368ȱ

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Stichwortverzeichnis

Präsenzhandel ..................................... 70ȱ Preisangabenverordnung ........ 169,ȱ184ȱ Preisindex ................................................ ȱ Preismechanismus .............................. 17ȱ Primärinstitut ................................ 60,ȱ61ȱ Primärmarkt ........................................ 75ȱ Prinzip,ȱförderungswirtschaftliches . 61ȱ Privatbanken ................13ȱff,ȱ55ȱff,ȱ283ȱfȱ PrivateȱEquity,ȱsieheȱ Beteiligungsfinanzierung..... 242ȱffȱ Privatkunden.......................... 15,ȱ60,ȱ91,ȱ ȱ ............. ȱ99,ȱ126,ȱ183,ȱ266ȱff,ȱ352,ȱ374ȱ Projektfinanzierung .......................... 197ȱ PublicȱEquity,ȱsieheȱ Aktienfinanzierung..................... 245ȱ Publizitätspflicht....................... 256,ȱ300ȱ Put,ȱsieheȱOptionȱ Rȱ Rating .......................... 189ȱff,ȱ224ȱff,ȱ253ȱ Refinanzierungsfazilität..................... 45ȱ Refinanzierungsmittel.....15,ȱ265ȱff,ȱ274ȱ Regionalbanken.................................55ȱfȱ Regionalprinzip .............................. 59ȱffȱ Regulierungsgeldmarkt ..................... 42ȱ Reisescheck ........................... 112ȱf,ȱ130ȱfȱ Rektapapiere.............................. 276,ȱ286ȱ Rendite........................ 156,ȱ197ȱf,ȱ251ȱff,ȱ ȱ ....................287,ȱ312,ȱ339ȱff,ȱ365,ȱ373ȱ Rentabilität............. 52,ȱ55,ȱ197,ȱ221,ȱ381ȱ Rentenversicherung........................366ȱfȱ Research ......................................... 373ȱffȱ Restlaufzeit ........................ 146,ȱ319,ȱ323ȱ Retailmarkt .................................... 22,ȱ24ȱ Richtlinie,ȱEuropäischeȱ BankrechtskoordinierungsȬ Richtlinie ...................................... 29ȱ EigenmittelȬRichtlinie..................... 29ȱ EinlagensicherungsȬRichtlinie....... 29ȱ GroßkreditȬRichtlinie ..................... 29ȱ KapitaladäquanzȬRichtlinie........... 30ȱ KonsolidierungsȬRichtlinie...... 29,ȱ30ȱ SolvabilitätsȬRichtlinie ................... 29ȱ

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WertpapierdienstleistungsȬ Richtlinie ......................................30ȱ Risiko ......1,ȱ136ȱff,ȱ152ȱff,ȱ194ȱff,ȱ264ȱff,ȱ 320,ȱ325,ȱ329,ȱ341ȱff,ȱ364,ȱ379ȱ psychologisches.............................346ȱ Risikomanagement ...................88ȱf,ȱ229ȱ Risikopräferenz .................................264ȱ Risikoprämie.......154ȱff,ȱ219ȱff,ȱ354,ȱ358ȱ Risikosteuerung................. 157,ȱ223,ȱ379ȱ Risikotransformation ............................4ȱ Rückgaberecht ...................................308ȱ Rückversicherung .............................352ȱ Sȱ Sachsicherheit ................................ 232ȱffȱ Sachversicherung ..............................369ȱ Sammelverwahrung .........................104ȱ Scheck ..................................106ȱff,ȱ131ȱffȱ Scheckgesetz ..............................109,ȱ114ȱ SchufaȬAuskunft .........................91,ȱ186ȱ Schuldner .... 119ȱff,ȱ170ȱff,ȱ200ȱff,ȱ222ȱf,ȱ 237ȱf,ȱ289ȱff,ȱ346ȱfȱ Schuldscheindarlehen ................... 199ȱfȱ Schuldverschreibung,ȱsieheȱAnleihe.....ȱ ȱ ......................66,ȱ229,ȱ288ȱff,ȱ332,ȱ346ȱ Sekundärmarkt..............................21,ȱ75ȱ Selbstemission ...................................246ȱ Sicherheitsleistung,ȱsieheȱMargin ...214,ȱ 323,ȱ348ȱ Sicherungsabtretung...................... 235ȱfȱ Sicherungsübereignung ...................236ȱ Sichteinlage ........................................110ȱ Solawechsel........................................116ȱ Solidaritätsprinzip ............................362ȱ Sondersparformen ........ 251,ȱ264,ȱ273ȱffȱ Sondervermögen ..... 22,ȱ292,ȱ307ȱff,ȱ327ȱ Sortenhandel......................................130ȱ Sozialgesetzbuch ...............................362ȱ Sozialversicherung....................358,ȱ362ȱ Sparbriefe ....................... 206,ȱ264,ȱ274ȱffȱ Spareinlagen .......... 4,ȱ17,ȱ68,ȱ145,ȱ265ȱffȱ Sparkassen ...... 4,ȱ14ȱff,ȱ51ȱff,ȱ104,ȱ271ȱffȱ Sparkassensektor......... 15,ȱ51ȱff,ȱ81,ȱ284ȱ Sparplan .............................................275ȱ

Stichwortverzeichnis

Sparschuldverschreibungen 206,ȱ264ȱffȱ Sparzertifikat ............................. 270,ȱ274ȱ Sparzulage ......................................... 278ȱ Sperrfrist ............................................ 278ȱ Spezialbank.............18,ȱ33,ȱ51,ȱ64ȱff,ȱ296ȱ Staatsanleihe........................................ 13ȱ Bundeswertpapiere.....................294ȱfȱ Standardgeschäft .............................. 375ȱ Standardwert..................................... 313ȱ Steuerungsmodell ............................. 380ȱ Stillhalter........................................ 317ȱffȱ Stimmrecht.........................33,ȱ105,ȱ301ȱfȱ Streifbandverwahrung ..................... 104ȱ Struktursteuerung............................. 381ȱ Stützungsfonds ................................. 284ȱ Swap .......................229,ȱ240ȱf,ȱ316ȱf,ȱ325ȱ Swaption ............................................ 325ȱ Tȱ Teilhaber ............................ 287,ȱ299,ȱ329ȱ Tenderverfahren,ȱsieheȱ Offenmarktgeschäfte ..........42ȱf,ȱ294ȱ Termingeld .......................42,ȱ266ȱff,ȱ312ȱ Termingeschäft.............................. 315ȱffȱ Terminmarkt....................................335ȱfȱ Tilgung .....................53,ȱ100,ȱ170ȱff,ȱ198,ȱ ȱ ..................ȱ233,ȱ277,ȱ289ȱf,ȱ331ȱf,ȱ347ȱ Totalverlust........................ 152,ȱ301,ȱ321ȱ TransactionȱBanking......................... 106ȱ Transaktionskosten...3,ȱ149,ȱff,ȱ264,ȱ346ȱ Transformationsstaaten ..................... 17ȱ Transmissionsmechanismus.............. 37ȱ Trennbankensystem ........................... 19ȱ Uȱ Überschussbeteiligung..................... 365ȱ Überweisung .............. 110,ȱ118ȱff,ȱ131ȱffȱ Überweisungsgesetz...............109,ȱ118ȱfȱ Überziehungskredit...................... 180ȱffȱ Umlaufrendite ..................................... 78ȱ Universalbank,ȱsieheȱauchȱ Geschäftsbank ................18,ȱ33,ȱ60ȱffȱ USȬGAAP............................................. 28ȱ Vȱ VentureȱCapital ................................. 245ȱ

ȱ

Verbraucherdarlehen................169,ȱ184ȱ Verbraucherschutz................24,ȱ88,ȱ169ȱ Verbriefung.......... 172,ȱ215,ȱ223ȱff,ȱ238ȱfȱ Verbundeinrichtung .................. 59,ȱ63ȱfȱ Verhaltensregeln ..................... 87,ȱ256ȱffȱ Vermögen ....................... 15,ȱ214,ȱ263ȱff,ȱȱ ȱ ................ 284ȱff,ȱ295,ȱ301ȱff,ȱ361,ȱ376ȱ Vermögensbildung ....................17,ȱ145,ȱȱ ȱ ................. 265,ȱ274ȱff,ȱ349ȱf,ȱ365,ȱ372ȱ Verpfändung.................. 103,ȱ204ȱff,ȱ235ȱ Versicherungsaufsicht,ȱsieheȱBaFin 87ȱf,ȱ 355ȱf,ȱ365ȱ Versicherungsaufsichtsgesetz ....52,ȱ87,ȱ 297,ȱ355ȱ Versicherungszweig ...............360ȱf,ȱ371ȱ Verteilungsordnung ...........................17ȱ Vertragsklauseln .............. 158,ȱ169,ȱ179,ȱȱ ȱ .............................................230,ȱ237ȱfȱ Verwaltungsgebühr ..........................310ȱ Verzinsung................ 42ȱff,ȱ78,ȱ124,ȱ185,ȱȱ ȱ .... 199,ȱ207,ȱ241,ȱ268ȱff,ȱ289ȱff,ȱ329ȱffȱ Volatilität............................................319ȱ vollkommenerȱMarkt............................5ȱ Vorfälligkeitsentgelt .................270,ȱ273ȱ Wȱ Wachstumssparen.............................274ȱ Währungsinstitut,ȱEuropäisches .......35ȱ Währungsrisiko.........................294,ȱ346ȱ Währungsunion ........................ 33ȱff,ȱ49ȱ Wandelanleihe,ȱsieheȱAnleihe...... 328ȱffȱ Wandlungsrecht ............................ 327ȱffȱ Wechsel .. 12ȱf,ȱ106ȱff,ȱ134ȱff,ȱ171,ȱ202ȱff,ȱ 328,ȱ348ȱ Wechselgesetz............................109,ȱ116ȱ Weiterleitungskredit.........................194ȱ WernerȬPlan.........................................34ȱ Wertpapier.................13,ȱ17,ȱ22ȱff,ȱ77ȱff,ȱȱ ȱ ......96ȱff,ȱ146,ȱ172,ȱ205ȱf,ȱ224ȱff,ȱ 246ȱf,ȱ254ȱff,ȱ274ȱff,ȱ285ȱff,ȱ312,ȱ 327ȱff,ȱȱ342ȱff,ȱ375ȱ Wertpapierabwicklung ...... 55,ȱ106,ȱ378ȱ Wertpapieranalyse ............................259ȱ Wertpapieraufsicht,ȱsieheȱBaFin..... 80ȱffȱ

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Stichwortverzeichnis

Wertpapierbörse,ȱsieheȱBörse....... 70,ȱ75ȱ Wertpapierdienstleistungen........ 255ȱffȱ Wertpapierhandelsgesetz ...... 30,ȱ254ȱffȱ Wertpapiersammelbank .................. 104ȱ Wertrecht ................. 287,ȱ317ȱf,ȱ325,ȱ329ȱ Wholesalemarkt ............................ 21,ȱ24ȱ Widerruf............................. 121,ȱ144,ȱ357ȱ Wirtschaftsakteur... 1ȱff,ȱ18,ȱ24ȱff,ȱ51ȱff,ȱ 71ȱff,ȱ148ȱf,ȱ162ȱff,ȱ170ȱff,ȱ221,ȱ 229ȱff,ȱ241ȱff,ȱ258,ȱ266,ȱ272,ȱ 294ȱff,ȱ328ȱff,ȱ362ȱffȱ Wohnungsbauprämie....................... 280ȱ Zȱ Zahlungsmittel ..... 13,ȱ105ȱff,ȱ130,ȱ202ȱffȱ Zahlungspapier................................. 134ȱ Zahlungssystemȱ mitȱZahlungsgarantie ................... 125ȱ ohneȱZahlungsgarantie ................ 125ȱ Zahlungsvekehr ...14,ȱ48ȱf,ȱ96ȱff,ȱ123ȱff,ȱ 147,ȱ182,ȱ197,ȱ206,ȱ266ȱff,ȱ376ȱ barer......................................109ȱf,ȱ130ȱ Kassengeschäft .............................. 112ȱ nichtȱdokumentärer ...................... 131ȱ Zeitwert.......................................... 318ȱffȱ ZeitwertȱdesȱGeldes............................. 5ȱ Barwert ....................7ȱff,ȱ201,ȱ277,ȱ319ȱ Gegenwartskonsum.......................... 5ȱ Zukunftskonsum ............................5ȱfȱ Zukunftswert................................. 7ȱffȱ ȱ ȱ ȱ

ȱ390

Zentralbank.......13ȱff,ȱ32ȱff,ȱ60,ȱ95,ȱ132,ȱ 166,ȱ203ȱff,ȱ298ȱ Notenbank................................13ȱf,ȱ18ȱ Zentralbank,ȱEuropäische....20ȱff,ȱ33ȱffȱ 132,ȱ203ȱ EZBȬDirektorium .................. 33ȱff,ȱ49ȱ EZBȬRat ........................................ 33ȱffȱ EZBȬVerfassung...............................20ȱ Zentralbankautonomie.......................19ȱ Zentralbankreform..............................49ȱ Zentralbanksystem,ȱEuropäischesȱ ESZB..........................................33,ȱ298ȱ Zentralinstitut................................57,ȱ60ȱ Zertifikat.............................326ȱff,ȱ336ȱffȱ Basketzertifikat..............................338ȱ Diskontzertifikat ...................327,ȱ342ȱ Garantiezertifikat ..........................339ȱ Hebelzertifikat ...............................341ȱ Indexzertifikat .......................327,ȱ338ȱ Partizipationsschein......................337ȱ Strategiezertifikat ..........................338ȱ Zinsänderungsrisiko.........................346ȱ Zinseszinseffekt.......................... 7ȱf,ȱ277ȱ Zinskupon .............................. 288ȱff,ȱ298ȱ Zinstender ......................................... 43ȱfȱ Zukunftskonsum................................ 5ȱfȱ Zwangsversicherung ................356,ȱ362ȱ Zwecksparen,ȱsieheȱauchȱBausparen ...............................................276,ȱ279ȱ zweistufigesȱBankensystem ...............18ȱ