Marché Des Capitaux Partie (II) [PDF]

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LE MARCHÉ FINANCIER (ou Marché Boursier)

LE MARCHÉ FINANCIER (Complément)  Le marché financier, comme tout marché, est un lieu d’échange entre acheteurs et vendeurs. De plus, comme dans n'importe quel marché, les prix de vente et d'achat sont déterminés par le niveau de l'offre et de la demande. Cet échange concerne des produits ou instruments financiers. ** Les vendeurs ou agents à besoin de liquidités, dits agents à besoin de financement, sont généralement des entreprises ou l’Etat à la recherche de liquidités pour financer leurs projets de développement. ** Les acheteurs ou agents disposant d’un excédent de liquidités, dits agents à capacité de financement, sont généralement des épargnants ou des investisseurs qui souhaitent investir dans les projets des entreprises ou de l’Etat en prêtant de l’argent ou en devenant associés.  Dans ce marché, les investisseurs contribuent au financement de l’Etat et des entreprises par le placement de leur épargne. Les instruments financiers qui contractualisent cet investissement sont appelés titres ou valeurs mobilières.

 L’échange des titres se fait de gré à gré, c'est à dire, par entente direct ou sur un lieu organisé connu sous l’appellation Bourse ou Bourse des valeurs.  La Bourse des Valeurs est un marché réglementé et structuré sur lequel sont négociées les valeurs mobilières. La gestion de ce marché est confiée à une société privée (Sa) en vertu d'un cahier des charges, appelée Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca (SGBC). Elle est notamment chargée: ✓ d'organiser les séances de cotation, ✓ administrer le processus d'introduction en Bourse ✓ et apporter la garantie de bonne fin des opérations.

Rôle du marché financier  Le marché financier permet aux entreprises, à l'Etat et aux

épargnants d'augmenter leur utilité. ** Les épargnants ont la possibilité d'investir dans des instruments financiers et donc, ils peuvent reporter leur consommation tout

en obtenant une rémunération pour ce report et faire fructifier leur épargne. ** Les entreprises ont un meilleur accès aux capitaux disponibles

et peuvent investir dans des actifs productifs. ** L'Etat peut mieux gérer son déficit à travers l'endettement interne.

Organisation du marché financier  Dans tout marché, il y a le neuf et l’occasion. Le marché du neuf, de création de valeurs ou titres, est appelé marché primaire. Le marché de l’occasion ou d’échange de valeurs ou titres déjà créés est appelé marché secondaire.

Les entreprises ou l’état (Emetteurs) créent les titres, on parle de création ou d’émission, et les mettent en vente à travers les intermédiaires financiers soit

de gré à gré soit sur le marché boursier. La Bourse est un marché centralisé et dirigé par les ordres. Les prix se fixent par confrontation des ordres via un système électronique centralisé. Dans

ce marché, les intermédiaires exclusifs sont les sociétés de bourse. Les sociétés de bourse sont agréées par le ministère des finances et contrôlées par l'AMMC. Le marché boursier est caractérisé par un encadrement des

cours via le principe de réservation. Les titres sont dématérialisés, une simple inscription en compte avec un régime de dépositaire central. Le dénouement ou réalisation des transactions est sécurisé et automatisé avec un système de garantie de bonne fin des transactions.

Le marché boursier est structuré selon trois filières : - Filière de l'inscription (marché primaire);

- Filière de négociation (marché secondaire); - Filière de dénouement.

- Filière de l'inscription (marché primaire) : Il s'agit de l'admission d'une société dans l'un des trois

compartiments de la bourse. C'est une phase de diffusion et de placement de titres. Elle

est

caractérisée

souscriptions,

allocation

par des

une

centralisation

titres

par

des

catégorie

d'investisseurs et fixation du cours de première cotation.

- Filière de négociation (marché secondaire) : Lors de cette phase, le rôle de la Société Gestionnaire consiste en l'organisation

et

la

surveillance

du

marché,

l'enregistrement

des

transactions, la centralisation des offres publiques, la gestion des opérations sur titres et le calcul des indices. Le marché secondaire est organisé en: ➢ un Marché Central, où sont confrontés l’ensemble des ordres de vente et

d’achat pour une valeur mobilière inscrite à la cote de la Bourse des Valeurs ; ➢ un Marché de Blocs où peuvent être négociées par entente directe (de

gré à gré) les opérations sur des valeurs mobilières inscrites à la cote et qui portent sur des quantités supérieures ou égales à la taille minimum de blocs selon des conditions de cours issues du Marché Central.

- Filière de dénouement : C'est la phase du règlement espèce contre livraison de

titres. L'intervention de la Société Gestionnaire consiste en la gestion des risques et la garantie de bonne fin des opérations, c'est à dire les acheteurs seront livrés et les

vendeurs payés à date déterminée.

INSTRUMENTS FINANCIERS

Les valeurs mobilières sont des titres négociables, fongibles et qui peuvent être cotés en bourse. Il existe deux grandes familles de valeurs mobilières :

Les Actions Les Obligations

INSTRUMENTS FINANCIERS Actions Les actions sont des titres représentant une fraction du capital de la société qui les émet. Le détenteur d’actions est un actionnaire, propriétaire d’une fraction du capital de la société proportionnelle au nombre de titres détenus. Il jouit de ce fait des droits associés à l’action (information, droit de vote, dividende etc.). Les actions peuvent être aux porteurs ou nominatives. Dans ce dernier cas l’identité de l’actionnaire est connue de l’émetteur.

INSTRUMENTS FINANCIERS Obligations Les obligations sont des titres représentant une créance sur l’émetteur. Le détenteur d’obligations est un créancier ou obligataire qui perçoit

des intérêts tout au long de la durée de vie de l’obligation qu’il détient. Les obligations peuvent revêtir plusieurs formes définies par l’émetteur en fonction de ses objectifs de financement et de la cible

visée (taux fixe, taux variable, obligations convertibles etc.).

INSTRUMENTS FINANCIERS Sont assimilées aux valeurs mobilières les parts de fonds comprenant: ❖Les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM),

❖Les organismes de placement en capital risque (OPCR) ❖Et les fonds de placements collectifs en titrisation (FPCT).

OPCVM Un OPCVM est un organisme financier dont les fonds investis sont placés en valeurs mobilières et en liquidités. Il existe deux formes juridiques des OPCVM : Les SICAV et les FCP.  La SICAV, est une société anonyme à capital variable qui a pour objet exclusif la gestion d'un portefeuille de valeurs mobilières et de liquidités.  Le FCP est une copropriété de valeurs mobilières et de liquidités. Les OPCVM sont des produits d’épargne offrant à leurs actionnaires ou porteurs de parts une parfaite liquidité de leurs épargne par le mécanisme de souscription (création de nouvelles parts pour les investisseurs) et de rachat (l’acquisition des parts existantes auprès des investisseurs).  Les OPCVM actions majoritairement investis en actions, certificats d’investissement et droits d’attributions et de souscriptions cotés en bourse ;  Les OPCVM obligations majoritairement investis en titres de créances ;  Les OPCVM monétaires majoritairement investis en liquidités et en titres de créances de très courtes maturités ;  Les OPCVM contractuels donnent droit, de manière contractuelle, à une performance ou à une garantie données ;  Les OPCVM diversifiés n’appartenant pas aux catégories citées ci-dessus.

OPCR Les OPCR sont des organismes de placement en capital risque qui comprennent les sociétés de capital-risque (SCR), et les fonds communs de placement à risque (FCPR).

L'activité de capital risque exercée par les OPCR consiste à financer des petites et moyennes entreprises (PME), sous forme de titres de capital, de titres de créances convertibles ou non en titres de capital ainsi que d'avances en compte courant d'associés .

Un OPCR est géré par une société de gestion. Il est détenu collectivement, sous forme de parts ou d’actions, par des investisseurs. Il existe deux formes juridiques des OPCR : les sociétés de capital-risque (SCR), et les fonds communs de placement à risque (FCPR). •

Le Fonds Commun de Placement à Risque (FCPR) n’a pas de personnalité morale. Il est une copropriété d’actifs émettant des parts ;

•

La société de capital-risque (SCR) est une société par actions.

FPCT La titrisation est l'opération financière qui consiste pour un FPCT à acquérir des créances d'un ou plusieurs établissements initiateurs au moyen de l'émission de parts et, le cas échéant, de titres de créance. Les créances éligibles à la titrisation sont : •

Les titres de créances, dont notamment les titres de créances négociables ;

•

Les créances assorties de sûretés hypothécaires et détenues par des organismes autres que ceux détenant les créances énumérées ci-dessous, au sens des dispositions les régissant ;

•

Les créances détenues par les établissements de crédit et organismes assimilés ;

•

Les créances détenues par des établissements publics, sociétés d'Etat et filiales publiques ;

•

Les créances détenues par les personnes morales délégataires ou titulaires de licences d'exploitation de services publics, sous réserve de l'accord préalable de l'autorité délégante ;

•

Les créances détenues par les entreprises régies par la loi n° 17-99 portant code des assurances, relatives aux opérations d'assurance et aux opérations assimilées à des opérations d'assurance.

Le FPCT n’a pas de personnalité morale. C’est une copropriété qui a pour objet exclusif d'acquérir les créances ci-dessus citées et offrir, ainsi, aux établissements initiateurs (cédants desdites créances) une alternative de financement.

Les intervenants du Marché Financier

La Bourse de Casablanca L’organisation, la gestion et le développement du marché boursier sont

concédés à la Bourse de Casablanca, société anonyme à direction générale et conseil d’administration ayant un capital, détenu à parts égales par les différentes sociétés de Bourse de la place. La gestion du marché boursier est définie par un cahier des charges et concerne principalement l’organisation des introductions en Bourse, la gestion des séances de cotation, la diffusion des cours et indices ainsi que l’administration d’un système de compensation et de garantie. Le périmètre et le contenu de ses actions sont définis, sous forme de règles de marché, dans le Règlement général de la Bourse des valeurs.

Les établissements collecteurs : Les banques Ils ont pour rôle de collecter et de centraliser les ordres de bourse de leur clientèle pour les transmettre, en leurs noms, aux sociétés de bourse.

Les sociétés de Bourse Au nombre de dix sept, les sociétés de Bourse sont agréées par le

ministre des Finances et de la Privatisation et ont le monopole de la négociation en Bourse. Elles ont pour objet, outre la négociation en Bourse, la garde des titres, le placement des titres émis par les personnes morales, la gestion de portefeuille en vertu d’un mandat, et le conseil de la clientèle.

L'autorité Marocaine des Marchés des Capitaux (AMMC) L'Autorité marocaine du marché des capitaux ou AMMC se substitue au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières ou CDVM avec un périmètre plus large et une indépendance plus forte par rapport au pouvoir politique. C'est un établissement public qui a pour missions de veiller à la protection des épargnants et veiller au bon fonctionnement et à la transparence des marchés de capitaux (et pas uniquement des valeurs mobilières) au Maroc. L'AMMC est composée de deux organes : le conseil d'administration et le collège des sanctions.  Le conseil d'administration est constitué de six membres en plus du président nommé par le roi pour une durée indéterminée. La loi accorde des attributions importantes au président de l'AMMC, dont notamment le pouvoir de prononcer des sanctions à l'encontre des personnes morales ou physiques soumises au contrôle de cette institution. Pour une raison de transparence, ces sanctions sont portées à la connaissance du public.  Le collège des sanctions est constitué de trois membres : un magistrat nommé en qualité de président par le ministre des finances sur proposition du ministre de la justice, et deux autres membres désignés intuitu personae par le conseil d'administration. Le rôle du collège des sanctions consiste essentiellement à instruire les faits ayant la nature d'infractions ou de manquements aux règles régissant le marché des capitaux et à émettre un avis qui propose au président de l'AMMC les sanctions à leur appliquer.

Le Dépositaire central –Maroclear Maroclear est une société anonyme créée en 1997, afin d’assurer l’administration des titres pour le compte de ses affiliés et de gérer le système de règlement-livraison.  Ses principes de fonctionnement sont définis dans son Règlement général.  Son capital qui est de 20 millions de DH est détenu par l’État marocain et Bank Al Maghrib à hauteur de 45%, des intermédiaires financiers à raison de 25%, et des institutionnels à hauteur de 30%.  Ses principales missions consistent à assurer la conservation des valeurs mobilières admises à ses opérations par inscription en compte, en faciliter la circulation et en simplifier l’administration, mettre en pratique les procédures qui assurent aux affiliés l’exercice des droits attachés aux titres, exercer le contrôle sur la tenue de la comptabilité des titres des teneurs de compte, vérifier les équilibres comptables et assurer la codification des valeurs admises à ses opérations.

Les avantages de l’introduction en bourse Une introduction en bourse permet à l’entreprise :  de rendre liquide son capital et donc son patrimoine,  de faciliter sa croissance interne et externe,  d’émettre des actions, ce qui la mettra en position de levée de capitaux sur le marché primaire financier et lui permettra de financer son développement par des fonds propres plutôt que par l’endettement,  d’élargir instantanément le cercle des actionnaires auquel l’entreprise pourra faire appel pour les augmentations de capital.  D’augmenter la notoriété de l’entreprise, celle-ci devient plus connue auprès de la communauté financière  Disposer d’un Label de bonne gouvernance : augmentation de la crédibilité de l’entreprise jugée dorénavant sur la base d’étude des analystes de marché. Ses comptes sont certifiées analysés et publiés En un mot, la bourse permet de favoriser une croissance solide et durable.