La Gestion Financiere [PDF]

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La Gestion Financière MAGAZINE DE Gestion 4éme Economie – Gestion

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La Gestion Financière MAGAZINE DE Gestion 4éme Economie – Gestion

Exercice n°1 Le chef de l’entreprise « MALEK» vous communique les informations suivantes concernant l’exercice N (valeur en dinars) Eléments Montant Total des produits 2 520 000 Total des charges (1) 2 295 000 (1) Dont charges non décaissables : • Charges nettes sur cession de la machine A : 2000 D • Dotations aux amortissements et aux provisions : 238 000 D Travail à faire : 1) Calculer le résultat de l’exercice N. 2) Calculer la capacité d’autofinancement (CAF). 3) Déterminer le montant de l’autofinancement, sachant que les dividendes à distribuer en N+1 s’élèveront à 165 000 D 4) Déterminer le prix de cession de la machine A sachant quelle est acquise pour 50 000 D et que la somme des amortissements appliqués sur cette machine jusqu'à la date de cession s’élève à 40 000 D

Exercice n°2 Pour financer l’acquisition d’une nouvelle machine, l’entreprise NOUR est hésitée entre les deux modalités de fiancement suivantes : ➢ Premier mode : financement en totalité par un emprunt bancaireremboursable sur quatre ans par amortissement financier constant au taux d’intérêt annuel de 11%. Extrait du tableau du remboursement de l’emprunt Périodes Intérêts 1 13 200 2 9 900 3 6 600 4 3 300 ➢ Deuxième mode : financement par un crédit bail dont le coût net de financement est éstimé à 85262 dinars NB- taux d’impôt sur les sociétés est à l’ordre de 25% Travail à faire : 1) Compléter le tableau de calcul du coût net de financement en annexe 1 (arrondir au dinar supérieurles FNT actualisés ) 2) Quel est le mode de financement à retenir ? justifier

1

Annexe 1- Tableau de calcul du coût net de fiancement Années

0

1

2

3

4

Paiements des intérêts

……………

…………

…………

…………

Remboursement du principal

……………

…………

…………

…………

…………..

…………..

…………..

…………..

Éléments Décaissements: Coût d’investissement

120 000

………….. Encaissements: Valeur résiduelle Emprunt conclu

24 000 ……….

Économie d'impôts /amt

6 000

……….

……….

……….

Économie d'impôts / intérêts

…………

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

……….

-

0.909091

0.826446

……….

…………….

……….

Flux nets de trésorerie Coefficient d'actualisation Flux nets de trésorerie actualisés

0.7513148 0.683013 ……….

……….

Exercice N°3 COSMETICA est une SARL au capital de 500 000 D située à Tunis. Elle fabrique et commercialise des produits cosmétiques. Ses produits étaient fort appréciés sur le marché national en raison de leur qualité et de leurs prix. Depuis sa création, la société n’a cessé de progresser et d’innover pour entretenir sa notoriété sur le marché. Dans ce cadre, M. Ahmed, gérant de la société, a décidé, pour l’année 2018, de créer une nouvelle marque de parfum conditionnée en flacon de 100 ml pour le marché national et l’exportation ce qui nécessite la mise en place d’une nouvelle machine. Afin de juger la décision d’investissement à réaliser, on vous demande de traiter les informations suivantes :

2

Eléments Coût d’investissement Durée de projet Valeur résiduelle Dotation aux amortissements Résultat avant impôt Taux d’impôt sur les sociétés Taux d’actualisation Valeur actualisée nette

Valeurs A déterminer 5 ans 50 000 dinars 50 000 dinars 99 000 dinars 25% 10% 202 051.333

Les responsables pensent réduire les risques et récupérer le capital investi dans un délai ne dépassant pas les 2 ans et six mois. Travail à faire : 1) Calculer la valeur de la capacité d’autofinancement prévisionnelle constante 2) Calculer, à partir de la VAN, le coût d’investissement 3) Calculer le délai de récupération du capital investi 4) L’entreprise a-t-elle intérêt de réaliser cet investissement ? justifier

Exercice N°4 Le 02/01/N, M. Fethi envisage l’acquisition d’une machine « M », il contacte un fournisseur qui lui communique une facture (n° 3356) qui comporte les éléments suivants : Prix d’achat HT…………………… 100 000,000 D Remise 5 %..........................................

?

TVA 19% ............................................

?

Frais d’installation………………….....5 000,000 D TVA 19%............................................

?

Frais de port…………………………….1000,000 D TVA 7 %........................................... Net à payer…………………………..

?

?

Afin de financer le coût d’acquisition HT, il a deux options :

3

▪ Payer 1 000,000 D en espèces à l’entreprise de leasing et pour le reste, obtenir un crédit-bail remboursable par 4 redevances (annuités) constantes de 33 619.420 l’une, la première est payable le 02/01/N+1. ▪ Obtenir un emprunt bancaire dont le coût net de financement est de 84 316 D Travail à faire : 1. 2. 3. 4.

Recopiez et complétez la facture. Déterminez le coût réel d’acquisition de « M ». Déterminez le montant du crédit-bail. Déterminez le taux d’intérêt du crédit-bail et Présentez le tableau de remboursement de ce crédit 5. Complétez le tableau de détermination du coût net de financement du crédit-bail Sachant que :  Le taux d’impôt = 25%  Taux d’actualisation = 10%  La machine M est amortissable sur 4 ans (Valeur résiduelle est nulle) 6. Quelle option à choisir pour financer le coût d’acquisition HT de la machine M Annexe 1- Tableau de calcul du coût net de fiancement Années

0

1

2

3

4

Paiements des intérêts

……………

…………

…………

…………

Remboursement du principal

……………

…………

…………

…………

…………..

…………..

…………..

…………..

………….. …………

………. ……….

………. ……….

………. ……….

………. ………. 0.909091 …………….

………. ………. 0.826446 ……….

………. ………. 0.7513148 ……….

………. ………. 0.683013 ……….

Éléments Décaissements : Coût d’investissement

…………….

………….. Encaissements : Emprunt conclu Économie d'impôts /amort du bien Économie d'impôts / intérêts Flux nets de trésorerie Coefficient d'actualisation Flux nets de trésorerie actualisés

……….

………. ………. ……….

Arrondir les FNT actualisés au dinars inférieur si la partie décimale < 0.5 et au dinar supérieur si elle est ≥ 0.5

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Exercice N°5 : Au cours de l’exercice 2018, l’entreprise a commencé l’application de sa stratégie de diversification en lançant le produit « Adoro », se traduisant par des efforts d’investissement et de financement importants. Les dirigeants de la société, voulant juger l’incidence de sa politique d’investissement et de financement sur la situation financière et la rentabilité de leur entité, vous demandent une analyse financière de cet investissement. Dossier N°1 : choix d’investissement Les dirigeants de l’entreprise envisagent au début de l’année 2019, l’acquisition d’une nouvelle machine. Ils hésitent entre deux machines dont les caractéristiques sont les suivantes : Machine « CE 80 » Machine « HANJUE 100 » Prix d’acquisition HT (TVA 19 %) 142 600 Coût de l’investissement HT ? Remise 8% Dotation aux amortissements 30 000 D Frais d’installation HT (TVA 19 %) 5 600 Durée de vie du bien 6 ans Port TTC (TVA 13 %) 2 034 Durée de vie du projet 5 ans Durée de vie du bien 8 ans Valeur résiduelle VCN Durée de vie du projet 5 ans Valeur résiduelle VCN NB : le taux d’actualisation est de 10 % Les données relatives à l’exploitation des 2 machines sont résumées dans le tableau suivant : Machine « CE 80 » Machine « HANJUE 100 » ✓ Quantités annuelles vendues : ✓ Chiffre d’affaires annuelles : - 2019 : 240 000 unités 150 000 D la première année puis il - 2020 : 264 000 unités augmente successivement de 5 % - 2021 : 275 200 unités d’une année à une autre ✓ Charges décaissables annuelles : - 2022 : 300 800 unités 80 000 D la première année puis elles - 2023 : 320 000 unités augment successivement de 6 000 ✓ Prix de vente unitaire : 0,500 D HT ✓ Taux de coût variable : 60 % D d’une année à une autre. ✓ Coût fixe hors amortissement : 10 250 D Travail à faire : 1) Pour la machine « CE80 » : a- Calculez le coût d’investissement HT b- Complétez le tableau de détermination des capacités d’autofinancement prévisionnelles actualisées (voir annexe 1). c- Déterminez la valeur résiduelle prévisionnelle à la fin de projet d- Calculez la valeur actualisez nette (VAN)

5

e- Déterminez le délai de récupération du capital investi (DRCI) 2) Pour la machine « HANJUE 100 » : a- Calculez le coût de l’investissement b- Déterminez la valeur résiduelle prévisionnelle à la fin du projet. c- Complétez le tableau de détermination des capacités d’autofinancement prévisionnelles actualisées (voir annexe 2). d- Déterminez la valeur actuelle nette (VAN) e- Déterminez le délai de récupération du capital investi (DRCI). 3) Quelle est la machine à retenir selon le critère de la VAN ? Justifiez. 4) En considérant le critère du DRCI, la décision est –elle la même ? Justifiez. Dossier N°2 : Financement Finalement, les dirigeants de l’entreprise optent pour la machine « HANJUE 100 « Pour le financement du coût d’acquisition HT de cette machine, le directeur financier propose la modalité suivante : Financement mixte : ✓ 75 % du coût d’acquisition HT par obtention d’un emprunt bancaire auprès de la banque STUSID remboursable par 5 amortissements constants. La cinquième annuité est de 29 970 D. ✓ Le reste par fond propres prévenant de : - la valeur acquise d’une série de 5 versements annuels de début de période constants de 1 532,958 D chacun au taux d’intérêt de 10 % l’an. - De la cession d’une ancienne machine le 02/01/2019 : cette machine est acquise le 01/07/2016 pour un coût HT de 60 000 D et amortie sur 5 ans. Le prix de cession est égal à 28 000 D. - De l’émission des nouvelles actions d’une valeur à déterminer. - Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 25 % et Le taux d’actualisation est de 10 %. Travail à faire : 1) Calculez la valeur acquise au 02/01/2019. (Arrondir au dinar supérieur le résultat obtenu) 2) Calculez le résultat de cession de l’ancienne machine. 3) Pour l’emprunt bancaire : a- Déterminez le montant de l’emprunt, l’amortissement constant et le taux d’intérêt. b- Etablissez le tableau d’amortissement de l’emprunt (voir annexe 3). 4) Déterminez la valeur totale des nouvelles actions. 5) Calculez le flux net de trésorerie actualisé (annexe 4).

6

Annexe N°1 : détermination des capacités d’autofinancement prévisionnelles actualisées (CE80) Eléments 2019 2020 2021 2022 2023 Chiffre d’affaire supplémentaire

120 000

160 000

Dépenses supp d’exploitation : • Coût variable • Total charge fixe

……………

79 200

27 574

………….

…………. 27 574

……………

…………..

………….

………….

Résultat avant impôt Impôt sur les bénéfices Résultat après impôt Dotation à l’amortissement

17 324

CAF

41 763,500

Coefficient d’actualisation

0,909091

CAF actualisées

…………..

27 720,086

Annexe 3 : tableau d’amortissement de l’emprunt (ATTIJARI) …………………… ………….. Amortissement ………… Capital restant dû constant

en fin de période

29 970

7

Annexe 4 : Tableaux des flux nets de trésorerie actualisés : Mode 1 Années 0 1 2 3 4

5

Éléments Décaissements: Coût d’investissement

…………..

Paiements des intérêts

……………

…………

…………

…………

…………

Remboursement du principal

……………

…………

…………

…………

…………

…………..

…………..

…………..

…………..

…………

………….. Encaissements: Valeur résiduelle Emprunt conclu

………… ……….

Économie d'impôts /amt

…………

……….

……….

……….

…………..

Économie d'impôts / intérêts

…………

……….

……….

……….

………….

……….

……….

……….

……….

……….

………….

……….

……….

……….

……….

……….

…………..

Flux nets de trésorerie Coefficient d'actualisation Flux nets de trésorerie actualisés

……….

0.909091 0.826446 0.7513148 0.683013 0.620921 …………….

……….

……….

……….

……………

Coût net de financement : …………………………………………………………………………

8

Annexe N°2 : détermination des capacités d’autofinancement prévisionnelles actualisées (HANJUE 100) Eléments 2019 2020 2021 2022 2023 Chiffre d’affaire supplémentaire

182325,937

Dépenses supp d’exploitation Dotation aux amortissements

30 000

Résultat avant impôt Impôt sur les bénéfices Résultat après impôt Dotation à l’amortissement

30 000

CAF Valeur résiduelle Flux nets de trésorerie Coefficient d’actualisation FNT actualisés

50 516.511

Extrait des tables financières (taux 10 %) n

(1 + i) n

(1 + i) − n

(1 + i ) n − 1 i

1 2 3 4 5

1,100000 1,210000 1,331000 1,464100 1,610510

0,909091 0,826446 0,751315 0,683013 0,620921

1,000000 2,100000 3,310000 4,641000 6,105100

1 − (1 + i ) − n i

0,909091 1,735537 2,486852 3,169865 3,790787

i 1 − (1 + i ) − n

1,1000000 0,5761905 0,4021148 0,3154708 0,2637975

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