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CONTABILIDAD I.

ESTADO DE RESULTADOS ó ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS (EGP) Resume las utilidades o pérdidas de una empresa durante un determinado periodo.

1) VENTAS NETAS: Monto total de la facturación de todos los productos vendidos y/o servicios prestados durante el tiempo de análisis. Ventas Netas = N Unidades Vendidas  Precio Unitario 2) UTILIDAD BRUTA: Utilidad que se tiene hasta la fase de fabricación o adquisición del producto. Utilidad Bruta = Ventas Netas − Costo de ventas Costo de ventas: Costo generado por la fabricación o adquisición de los bienes vendidos, o por la prestación del servicio. Este costo depende del tipo de empresa, así tenemos: • Empresa Manufacturera: Mano de obra directa, costo de insumos, etc. • Empresa Comercial: Costo de las unidades compradas, transporte, embalaje, etc. • Empresa de servicios: Gastos incurridos por el servicio. 3) UTILIDAD OPERATIVA: Utilidad que incluye la fabricación y venta del producto. Utilidad Operativa = Utilidad Bruta − Gastos de Ventas − Gastos Administrativas a) Gastos de Ventas: Incluye los gastos asociados con la colocación de los productos y/o servicios, es decir: • Gastos de distribución: Se genera al llevar el producto de la fábrica al punto de venta • Gastos de publicidad • Sueldos de vendedores • Comisiones por ventas. b) Gastos Administrativos: Gastos vinculados con la gestión administrativa, agrupa a: • Sueldos de personal administrativo • Servicios de agua y luz • Seguros • Alquileres, etc. 4) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS:

Utilidad Antes de Impuestos = Utilidad Operativa − Gastos Financieros − Gastos por Depreciación a) Gastos Financieros: Gastos por el pago de intereses de deudas adquiridas. • Intereses por préstamos bancarios • Intereses por venta de bonos b) Gastos por Depreciación: Gastos por la pérdida constante del valor de los bienes propiedad de la empresa. 5) UTILIDAD NETA:

Utilidad Neta = Utilidad Antes de Impuestos − Impuesto a la Renta Impuesto a la Renta: Es un porcentaje de las utilidades generadas (En Perú es el 30% de las utilidades) 6) UTILIDAD DEL PERÍODO o EJERCICIO: Utilidad resultante del periodo de análisis.

Utilidad del Período o Ejercicio = Utilidad Neta − Dividendos Dividendos: Es una parte de las utilidades repartidas entre los accionistas o dueños.

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CUADRO DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS VENTAS NETAS (Costo de Ventas) UTILIDAD BRUTA (Gasto de Ventas) (Gastos Administrativos) UTILIDAD OPERATIVA (Gastos Financieros) (Gastos de Depreciación) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (Impuesto a la Renta: 30%) UTILIDAD NETA (Dividendos) UTILIDAD DEL PERÍODO

S/. 0.00

S/. 0.00

S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00

1. PC4 (20-0 / Prof. Cisneros) Los resultados de Alicorp correspondiente al 2018. que la misma corporación ha publicado en su memoria anual, se resumen en la siguiente información financiera (comparada con el ario previo. 2017): Un incremento en las Ventas Consolidadas de 19.3%. incluyendo las operaciones fuera del país: las ventas alcanzaron los 518289 millones. Sin embargo, la utilidad bruta se redujo del 28.4% al 27%, calculado sobre tan. Ventas. Un incremento de 18.3% en el EBITDA, alcanzando los S11,069 millones. El Margen EBITDA' fue de 12.8%. Un incremento de 27.7% en la utilidad neta, alcanzando los S/ 584 millones. Con ello, el Margen Neto2 se incrementó en 0,5 puntos porcentuales, pasando de 6.5% en el 2017 a 7.0% en el 2018. Un incremento en la deuda financiera de la compañía se reflejó por el aumento del ratio Deuda Neta sobre EBITDA: resultando en 2.05 a 11 diciembre del 2018. El costo financiero promedio anual de la deuda antes mencionada es del 10%. Los resultantes gastos financieros crecieron respecto al año anterior en 25%, debido, entre otras cosas, a la ampliación de las operaciones. Prepare lo siguiente: a) Un cuadro comparativo del Estado de Resultados (o EGP) 2017 / 2018, en donde muestren los importes (en millones de S/.), completado solamente los rubros de: Ingresos por Ventas, Utilidad Bruta, Utilidad Operativa (a nivel de EBITDA), Gastos Financieros, Depreciación, UAl, Impuesto a la Renta y U. Neta. b) El cálculo de los escudos tributarios de los gastos financieros y la depreciación del año 2018. En finanzas empresariales se define el Margen EB1TDA como un ratio (EBITDA / Ventas) En finanzas empresariales se define el Margen Neto como un ratio (UTILIDAD NETA I rentas) Considere siguiente: para este ejercicio (que ha sido adaptado para fines académicos), lo siguiente: - Tasa del Impuesto a la Renta- 28% - El esquema (plantilla) estándar de rubros para el Estado de Resultados que puede considerar es: Ingresos por ventas Costo de Ventas I U BRUTA/ Gastos Generales Gastos de Ventas / U OPERATIVA (o EBITDA) / Gastos Financieros / Depreciación /UAI / IR / U NETA; aunque todos los rubros no serán necesarios de llenar para el presente ejercicio 2. PC4 (18-2 / Prof. Binasco) El 1 de enero de 2017, la Sra. Martínez instaló un negocio para dar servicio de fotocopiado frente a una universidad. La información de la empresa para el año que pasó se presenta a continuación. Se pide que con estos datos se prepare el Estado de Resultados de la empresa para el periodo 2017. Inicialmente la Sra. Martínez tuvo que invertir para la constitución de la empresa S/ 50000. El alquiler mensual del ambiente que ocupa fue de S/ 1500. Además de ello, para asegurar su negocio, adquirió un derecho de franquicia de una reconocida empresa del sector por 4 años, la cual ascendió a S/ 1000, siendo los gastos asignados por año de S/ 250. Son 2 los empleados que trabajan con las fotocopiadoras y el sueldo de cada uno son de S/ 400 mensuales. Además, se contrató a un administrador y su sueldo asciende a S/ 1000 mensuales. Para iniciar operaciones, se compraron 2 fotocopiadoras. El costo de estas máquinas fue de S/ 1000 cada una. con una vida útil de 2 años, al final de la cual se venderán a Si 500 cada una (este es el valor contable de cada una al Canal de los 2 años y no el valor de mercado) El gasto de depreciación correspondiente para el primer ario de funcionamiento de cada fotocopiadora es de Si 1750 El precio de cada página fotocopiada es de S/ 0.15 (S/. 0.30 por cada hoja fotocopiada por ambas caras). El primer semestre se fotocopiaron 20,000 hojas y 7.000 páginas por mes. mientras que en el segundo semestre se fotocopiaron 30,000 hojas y 10,000 páginas mensuales. Los insumos que se utilizan mensualmente incluyen las hojas bond por un valor de S/ 25 el millar y cartuchos de tinta a un costo de S/ 75 cada uno. Con un cartucho de tinta se obtienen, en promedio, 6000 fotocopia El primer semestre, las compras fueron sólo:162 millares de hojas y .27 cartuchos de tinta; mientras que el segundo semestre las compras aumentaron a 240 millares y,40 cartuchos de tinta. Como política se estableció que todos los insumos deben ser comprados el primer día del mes antes de su uso. Se ha conseguido un crédito de US$ 13000 a un plazo de 4 años al 10% efectivo anual. El tipo de cambio al día de la realización de los estados financieros es de S/ 3.3 por dólar. No se considera para este ejercicio efecto inflacionario. El Impuesto General a las Ventas (IGV) alcanza el 18%, mientras que el Impuesto a la Renta es decir 29.5%.

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3. PC4 (18-2 / Prof. Haro) Se muestran los saldos en dólares americanos durante el año 2017 del Estado de Resultados de SOUTHERN S.A Ventas: 1’100 000 Costo de ventas: 300 000 Gastos administrativos: 200 000 Gastos de ventas: 150 000 Dividendos para los accionistas preferentes 100 000 Notas al Estado de Resultados: - A comienzos del año 2017 la empresa se endeudo por US$ 100 000 con una tasa de interés anual de 30% efectiva anual pagadera en 1 sola cuota (fines del 2017) - A comienzos del año 2018 la empresa emitió 1 000 bonos con un valor nominal de US$ 100 c/u, la tasa anual del bono es 20% y los cupones se pagan anualmente (primer cupón se paga a fines del 2017) - Los accionistas comunes decidieron no distribuirse dividendos en el presente año - La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% Prepare de manera estructurada el Estado de Resultado correspondiente a todo el año 2017, mostrando claramente el encabezado, los ingresos obtenidos, gastos incurridos y las utilidades o pérdidas. 4. PC4 (18-2 / Prof. Miranda) Para las cuentas estado de ganancias y pérdidas de ABC S.A. se muestran los saldos en millones de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2017. Ventas: 1,000 Gastos de Ventas: 100 Se sabe que el costo de ventas es el 30% de las ventas y el gasto de administración es el 20% de las ventas. La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. Escenarios (1) La empresa se endeudo por S/. 100 millones, durante el año, con una tasa de interés efectiva anual del 15% (2) La empresa financio todas sus necesidades de fondos exclusivamente con aporte propio. Para cada escenario prepare un estado de resultados para ABC S.A. correspondiente al año 2017, luego calcule el escudo tributario de los gastos financieros y explique su resultado 5. PC4 (18-1 / Prof. Binasco) El prestatario pide prestado un monto D a una tasa de interés “i” efectiva en el período. Demuestre que id .i. = i *(1 − T ) , siendo T la tasa del Impuesto a la Renta. Para las cuentas estado de ganancias y pérdidas de ABC S.A. se muestran los saldos en millones de nuevos soles al 31 de diciembre del 2017. Ventas 1 000 Gastos de Ventas 100 Se sabe que el costo de ventas es el 30% de las ventas y el gasto de administración es el 20% de las ventas. La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. Escenarios: (1) La empresa se endeudó por S/. 100 millones, durante el año, con una tasa de interés efectiva anual del 20%. (2) La empresa financió todas sus necesidades de fondos exclusivamente con aporte propio. Para cada escenario prepare un estado de ganancias y pérdidas para ABC S.A. correspondiente al año 2017, luego calcule el escudo tributario de los gastos financieros y explique su resultado. 6. PC4 (18-1 / 14-1 / Prof. Haro) (17-2 / Prof. Saenz) A continuación, se muestra información correspondiente al Estado de Resultados durante el año 2017 de DINAMIX S.A. Ventas S/ 900,000 Costo de ventas 50% de las ventas Gastos administrativos 10% de las ventas Gastos de ventas S/ 100,000 Gastos financieros ¿? Impuesto a la renta 30% Utilidad neta del ejercicio S/. 112,000 No reparte dividendos. Prepare de manera estructurada el Estado de Resultado correspondiente a todo el año 2017, mostrando claramente el encabezado, los ingresos obtenidos, gastos incurridos y las utilidades.

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7. PC3 (18-1 / Prof. Rocca) La empresa ABC S.A. requiere elaborar el Estado de Ganancias y Pérdida del año 2017 para su Junta de Accionistas y recurre a usted para que lo ayude en tal sentido, por lo que se entrevista con los directivos de la empresa y le dan la siguiente información. • El gerente de Ventas indicó que lograron la meta del 2017 colocando en el mercado 2000 televisores a un precio unitario de S/. 3500. Considera como factores de éxito el sueldo fijo que ganan los cinco vendedores (S/. 6000 por mes cada uno, 15 sueldos al año) más una comisión de 10% por el total de ventas. El área de ventas realizó publicidad en diversos medios por un total de S/. 80 000 en el año. • El Gerente de Logística adquirió 1500 televisores a S/. 2000 cada uno y 500 ventiladores a S/. 2500. Para el mantenimiento de los almacenes se gastó en mantenimiento por un total de S/. 80 000 • El Gerente de Recursos Humanos indicó que la planilla anual de administración de la empresa ascendió a 350 mil soles. • El Gerente de Finanzas indicó que en el 2017 se pagaron intereses por deudas diversas con los bancos por un total de S/.100 000 • Considerar que el impuesto a la Renta es de 30% anual. 8. PC4 (17-2 / Prof. Haro) A continuación, se muestran los saldos en soles durante el año 2016 del estado de ganancias y pérdidas de DINAMIX S.A: Ventas: 1´000,000 Costo de ventas: 30% de las ventas Gastos administrativos: 200,000 Gasto de ventas: 150,000 Dividendos para accionistas comunes: 100,000 Dividendos para accionistas preferentes: 50,000 La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 29.5% de las utilidades antes de impuestos. Notas al EGP - A comienzos del año 2016 la empresa emitió y colocó 1,000 bonos con un valor nominal de S/ 100 c/u, la tasa anual del bono es 20% en soles y los cupones se pagan anualmente. Se pide: Prepare de manera estructurada el estado de ganancias y pérdidas para DINAMIX S.A. correspondiente al año 2016. 9. PC4 (17-2 / Prof. Rocca) La empresa Gustozzo S.A. requiere elaborar el Estado de Ganancias y Pérdidas del año 2016 para su Junta de Accionistas y recure a usted para que lo ayude en tal sentido, por lo que se entrevista con los directivos y le dan la siguiente información: • El Gerente de Ventas indicó que lograron la meta del 2016 con dos millones de soles en ventas de helados. Considera como factores de éxito las comisiones entregadas a los vendedores que ascendieron a 115 mil soles, y la campaña de publicidad en medios que ascendió a 60 mil soles. También indicó que se vendieron 200 mil litros de helado en el 2016. • El Gerente de Producción indicó que su costo de producción por litro es 3 soles. Además que se realizaron mejoras en la planta para atender la demanda y que para ello se recurrió a un préstamo de 100 mil soles a una TEA de 30% y a la emisión de 1000 bonos con un valor nominal de 100 soles por bono con una tasa de interés anual de 20%. • El Gerente de Recursos Humanos indicó que la planilla anual de la empresa ascendió a 450 mil soles. • El Gerente de Finanzas indicó que en el 2016 se repartieron 250 mil soles por concepto de dividendos para sus accionistas. *Considere que el Impuesto a la Renta es del 30% para el ejercicio.

10. PC4 (17-1 / Prof. Haro) Se muestran los saldos en nuevos soles durante el año 2016 del estado de ganancias y pérdidas de EL AMIGO S.A.: Ventas 1´500,000 Gastos de Administración 400,000 Se sabe que el costo de ventas es el 30% de las ventas y el gasto de ventas el 15% de las ventas. La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. A comienzos del año 2016 la empresa se endeudó por S/. 90,000 con una tasa de interés anual de 20% efectiva anual pagadera en 1 sola cuota. La empresa no repartió dividendos a los accionistas comunes durante el presente año. Prepare de manera estructurada el estado de ganancias y pérdidas para EL AMIGO S.A. correspondiente al año 2016, luego calcule el escudo tributario de los gastos financieros y explique su resultado.

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11. PC4 (17-1 / Prof. Rocca) La empresa Vacas Felices se dedica al comercio de lácteos y el año 2016 cerró con ventas por un millón de nuevos soles logrando el objetivo anual propuesto. Entre sus factores de éxito estuvieron la mejora en el sistema de comisiones por ventas, que entregó 80 mil nuevos soles como comisión a sus vendedores, y las acciones del área de marketing que invirtió 70 mil nuevos soles en campañas de publicidad en radio, televisión y paneles en las principales avenidas durante ese año. En el 2016, se vendieron 100 mil litros de leche fresca embotellada que tiene un costo de producción de 3 nuevos soles por litro. Para mejoras en la planta se recurrió a un préstamo de 100 mil nuevos soles a una tasa efectiva de 30% anual, y se emitieron 1,000 bonos con un valor nominal de 100 nuevos soles por bono con una tasa de descuento de 20% anual. Los gastos administrativos de la planilla de la empresa fueron 200 mil nuevos soles para el 2016, y se repartieron dividendos por 100 mil nuevos soles para sus accionistas. Elaborar el estado de ganancias y pérdidas para el año 2016. 12. PC3 (14-1 / Prof. Haro) Se muestran los saldos en nuevos soles durante el año 2013 del estado de ganancias y pérdidas de DINAMIX S.A. Ventas 1 000 000 Costo de ventas 300 000 Gastos administrativos 200 000 Gasto de ventas 150 000 Dividendos 100 000 La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. Notas al EGP • A comienzos del año 2013 la empresa se endeudó por S/. 100 000 con una tasa de interés anual de 30% efectiva anual pagadera en 1 sola cuota. • A comienzos del año 2013 la empresa emitió 1 000 bonos con un valor nominal de S/. 100 c/u, la tasa anual del bono es 20% y los cupones se pagan anualmente. Prepare de manera estructurada el estado de ganancias y pérdidas para DINAMIX S.A. correspondiente al año 2013. 13. PC3 (13-2 / Prof. Haro) Se muestran los saldos en nuevos soles durante el año 2012 del estado de ganancias y pérdidas de DINAMIX S.A. Ventas 1 500 000 Gastos de Administración 400 000 Se sabe que el costo de ventas es el 30% de las ventas y el gasto de ventas el 15% de las ventas La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. Escenarios: (1) La empresa en el año se endeudó por S/. 90 000 con una tasa de interés anual de 20% efectiva anual. (2) La empresa financió todas sus necesidades de fondos exclusivamente con aporte propio. Para cada escenario prepare un estado de ganancias y pérdidas para DINAMIX S.A. correspondiente al año 2012.

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II.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA ó BALANCE GENERAL Es un registro de lo que posee y adeuda una empresa hasta una determinada fecha.

1) ACTIVOS: Bienes, propiedades y derechos (efectivo por cobrar) que posee la empresa. a) Activos Corrientes o Circulantes: Es el efectivo que se posee y todo aquello que puede convertirse en efectivo en un plazo menor o igual a un año. Tenemos como activo corriente a: • Dinero en el banco o caja • Cuentas por cobrar • Inventario o Existencias (Mercadería en almacén y/o materia prima) b) Activos No Corrientes: Son aquellos recursos que pueden convertirse en efectivo en un plazo mayor a un año. Tenemos como activo no corriente a: • Terrenos e Inmuebles (Activos fijos) • Depreciación de Inmuebles (Se le resta al valor del inmueble) • Maquinarias o Equipos (Activos fijos) • Depreciación de Maquinarias (Se le resta al valor de la maquinaria) • Activos intangibles (Franquicias, patentes, marcas, etc) 2) PASIVOS: Es el total de deudas u obligaciones de pago que tiene la empresa. a) Pasivos Corrientes o Circulantes: Deudas que deben pagarse en un plazo menor o igual a un año. • Sobregiros Bancarios (Saldo negativo en las cuentas bancarias) • Cuentas Comerciales por pagar o Crédito de los proveedores. • Sueldos por pagar • Impuestos (IGV, Impuesto a la Renta) • Otras cuentas por pagar b) Pasivos No Corrientes: Deudas que deben pagarse en un plazo mayor a un año. • Hipoteca • Bonos por pagar • Deudas a largo plazo 3) PATRIMONIO: Obligaciones que tiene la empresa con los dueños o accionistas. Son las siguientes: • Capital Social (Aporte realizado por los propietarios, pueden ser: Dinero, bienes, etc) • Utilidades acumuladas PRINCIPIO DUAL O DE PARTIDA DOBLE: Activos = Pasivos + Patrimonio Participaciones

CUADRO DEL BALANCE GENERAL

RRIENTES

cobrar

ACTIVOS CORRIENTES ACTIVOS CORRIENTES Caja y Banco Caja y Banco Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar Inventario Inventario S/. 0.00

PASIVOS CORRIENTES Sobregiros Bancarios PASIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Sueldos por pagar Sobregiros Bancarios Sobregiros Bancarios Sueldos por pagar Cuentas por pagar Comerciales Sueldos por pagar Cuentas por pagar Comerciales Otras cuentas por pagar Cuentas por pagar Comerciales S/. 0.00 Otras cuentas por pagar Impuestos S/. 0.00 Otras cuentas por pagar Impuestos Impuestos S/. 0.00 PASIVOS NO CORRIENTES

ACTIVOS NO CORRIENTES CORRIENTES Hipoteca e Inmuebles ACTIVOS NO Terrenos CORRIENTES nmuebles Deudas a largo plazo (Depreciación de Terrenos e Inmuebles) Terrenos e Inmuebles n de Terrenos e Inmuebles) Maquinarias (Depreciación de Terrenos e Inmuebles) (Depreciación de Maquinarias) Maquinarias S/. 0.00 n de Maquinarias) PATRIMONIO

VO

S/. 0.00

S/. 0.00

S/. 0.00

(Depreciación de Maquinarias)

S/. 0.00 TOTAL ACTIVO

TOTAL ACTIVO

S/. 0.00

PASIVOS NO CORRIENTES Hipoteca PASIVOS NO CORRIENTES Deudas a largo plazo Hipoteca Deudas a largo plazo

Capital Social S/. 0.00 Utilidades Acumuladas

PATRIMONIO Capital Social PATRIMONIO Utilidades Acumuladas

Capital Social Utilidades Acumuladas

0.00 TOTALS/. PASIVO TOTAL PATRIMONIO PASIVO+PATRIMONIO TOTALTOTAL PASIVO

S/. 0.00

S/. 0.00 TOTAL PASIVO S/. 0.00 TOTAL PATRIMONIO TOTAL PATRIMONIO S/. 0.00 TOTAL PASIVO+PATRIMONIO TOTAL PASIVO+PATRIMONIO S/. 0.00

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S/. 0.00

S/. 0.00

S/. 0.00

S/. 0.00S/. 0.00 S/. 0.00 0.00 S/.S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00

14. PC4 (20-0 / Prof. Miranda) Para las cuentas estado de ganancias y pérdidas de ABC S.A se muestran los saldos en millones de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2018 Ventas 800 Gastos de Ventas 100 Se sabe que el costo de ventas es el 40% de las ventas y el gasto de administración es el 20% de las ventas. La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. Además, se cuenta con la siguiente información (1) A inicios del 2018 la empresa tenía una deuda de 40 millones, y en el 2018 se endeudó por SI. 60 millones más. La empresa paga una tasa de interés efectiva anual del 10%, y todos los intereses son pagados al final del año. No se amortizó nada de capital en el 2018. (2) La empresa tiene un total de activos de 180 millones. Determine el Estado de resultados para el 2018, y el estado de situación financiera hasta el final del 2018 (sólo total de activos, deuda y patrimonio para este último). 15. PC4 (19-2 / Prof. Cisneros) El siguiente es un balance general de una empresa manufacturada en el penúltimo día del mes de diciembre 2018 (los importes están en miles de soles). Al día siguiente es feriado, no se trabaja, por lo que todos los ingresos, costos y gastos hasta ese momento están ya casi todos contabilizados en las cuentas de resultados.

PARTE l: Lo único que falta es, sin embargo, una transacción, que es una venta de fin de año que está por producirse, y representa el 50% de la cuenta de las existencias en productos terminados. El valor de la venta es por S/.8 mil (lo que se factura al cliente), y se pacta el pago al 50% al contado, y 50%a crédito. Suponiendo que ninguno de los gastos (generales, de ventas, financieros, etc) que van luego de la Utilidad Bruta en el Estado de Resultados se modifican, y que para este ejercicio no se considera impuesto a la renta, se requiere saber: a) ¿Qué cuentas del activo se modifican por esta transacción, y que valor toman? b) ¿Qué cuantas del pasivo y patrimonio se modifican por esta transacción, y que valor toman? PARTE lI: A inicios del 2019, esta empresa planeaba emitir bonos en soles por 5 millones de soles. De manera análoga lo que hizo GyM Ferrovías del caso antes revisado, se trataran de bonos indexados1, y con similares características de reajuste; y de hecho, se llegó a emitir este tipo de bonos en marzo 2019. Se conoce que: el dato del IPC de dicho mes es “IPC201903”, el cupón es anual a pagarse cada marzo de los siguientes 10 años, la tasa de cupón es 4.5% el PC alcanzo el 98.5% del VN, y los GE fueron del orden del 1.5% del VN c) Suponiendo que se emitieron 515 bonos (de VN=10,000), ¿Qué cuentas del balance y en que importes se modifican (solo indicar la variación) por la emisión? d) Si en marzo del 2020 se pagara el primer cupón, y el IPC de dicho mes fuera “IPC202003”, presente la fórmula para calcular el importe de dicho cupón, y determine las cuentas del balance general que se modificarían con el pago (no necesita indicar los importes) Nota: Tal como se sabe, los bonos indexados pagan el cupón ajustado por inflación, vale decir en valores corrientes y según la formula general de reajuste. Por ello, para el pago efectivo del cupón de un bono indexado se tiene que reajustar el cupón base según el IPC, y ello representa el pago en valor corriente (el importe en dinero de curso legal). El cupón base se calcula inicialmente de manera directa, mediante el producto del VN y la tasa del bono, y como tal, representa el importe real del cupón

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16. PC4 (19-2 / Prof. Rocca) A continuación, se muestra el último Balance General en soles de una empresa Activo Corriente Efectivo Cuentas por Cobrar Mercaderias Activo no corriente Terrenos Edificios Total Activos

BALANCE GENERAL Al 31 de diciembre de 2018 Pasivo Corriente 100 000 Obligaciones Financieras 400 00 Cuentas por Pagar 2 000 000 Patrimonio 500 000 Capital 4 000 000 Resultados acumulados 7 000 000 Total Pasivo y Patrimonio

1 500 000 500 000

4 000 000 1 000 000 7 000 000

Durante el presente año 2019 la empresa realiza las siguientes operaciones en la siguiente forma consecutiva: a) Préstamo bancario por 2 000 000 para devolverlo en cuotas en 3 años b) Compra de mercaderías a crédito por 1 000 000 c) Venta de Mercadería de costo 5000 000 a 1 500 000 al crédito d) Venta de Mercadería de costo 2 000 000 a 5 200 000 al contado e) Pago de sueldos y salarios por 1 000 000 f) Pago de deuda de corto plazo por 300 000 (250 000 de amortización y 50 000 de intereses) g) Pago de deuda de largo plazo por 500 000 (350 000 de amortización y 150 000 de intereses) h) Pagos a agencia publicitaria por S/1 000 000 i) Cobranza a clientes por S/300 000 j) Pago de impuesto a la renta por S /600 000 (30% de impuesto a la renta) Construir el Balance General al 31 de diciembre 2019 y el EGP del año 2019 17. PC3 (19-1 / Prof. Cabel) Al 31 de diciembre del 2018, la Empresa ABC SAC cuenta con los siguientes saldos en sus cuentas del Balance General expresados en Soles: ✓ Capital: 84,090 ✓ Cuentas por cobrar: 1,250 ✓ Cuentas por pagar: ? ✓ Edificio: 45,500 ✓ Efectivo: 7,400 ✓ Maquinaria: 20,000 ✓ Inventario: 3,440 ✓ Terreno: 55,000 a) Clasifique cada uno de los saldos y complete el formato de Balance General. Durante el mes de enero del 2019, la empresa incurrió en lo siguiente: ✓ Se solicitó un préstamo a dos años por S/ 3,000 que incrementó el Efectivo de la empresa. ✓ Se realizó la producción de 200 unidades que se logran vender cada una a S/ 5 al contado. ✓ Los costos fijos ascienden a S/ 500, pagados en efectivo. ✓ Los insumos utilizados ascienden a S/ 2.5 por unidad vendida. ✓ No se considera pago de Impuesto. b) Complete el formato de Balance General al 31 de enero del 2019 y Cuenta Resultados del mes de Enero 2019. 18. PC4 (19-1 / Prof. Cisneros) Antes de emprender un proyecto de ampliación para lo cual requería de financiamiento, una empresa está estudiando su situación financiera y es así como debe calcular, entre otras cosas, el costo de capital de su operación actual. Para ello tiene la información que le da el lado derecho de su balance general al cierre del mes pasado, el que se muestra a continuación con todas sus cuentas: PASIVO Y PATRIMONIO (en S/.) PASIVO CORRIENTE - Deuda Banco Continente 32,260 PASIVO NO CORRIENTE - Deuda Hipotecaría Banco del Cerdito 110,100 - Bonos Emisión 2014 50,000 PATRIMONIO - Capital Social 250,000 - Utilidades Retenidas (ejercicios anteriores) 60,150 - Resultados (utilidades) del ejercicio actual 30,250

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Se sabe además que la deuda bancaria a corto representa un costo financiero de 13,5%, mientras que la deuda bancaria a largo plazo cuesta 11%. Por su lado, la tasa de interés para el pago del cupón (anual) d ellos bonos está en el orden del 8%. El capital social está constituido solo por acciones comunes cuyos dividendos se pagan normalmente con un rendimiento de 18% (cálculo simplificado). Se asume que las utilidades retenidas y las que se produzcan en el ejercicio actual rinden lo mismo (18%) a) Si el activo no corriente de esta empresa suma S/. 335,010, ¿Cuánto será su activo corriente? b) Si la tasa impositiva (Impuesto a la Renta) es del orden del 30%, calcule el KD(d.i), KC, y el CPPC (o WACC) después de impuestos. 19. PC4 (19-1 / Prof. Miranda) Para las cuentas estado de ganancias y pérdidas de ABC S.A. se muestran los saldos en millones de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2018. Ventas 800 Gastos de Ventas 100 Se sabe que el costo de ventas es el 40% de las ventas y el gasto de administración es el 20% de las ventas. La tasa (T) del Impuesto a la Renta es del 30% de las utilidades antes de impuestos. Además se cuenta con la siguiente información: I. A inicios del 2018 la empresa tenía una deuda de 40 millones, y en el 2018 se endeudó por S/ 60 millones más. La empresa paga una tasa de interés efectiva anual del 10% y todos los intereses son pagados al final del año. No se amortizó nada de capital en el 2018. II. La empresa tiene un total de activos de 180 millones. Determine el Estado de resultados para el 2018; y el estado de situación financiera hasta el final del 2018 (solo total de activos, deuda y patrimonio para éste último) 20. PC3 (19-1 / Prof. Rocca) Johanna, Evelyn y Giovanna, ahora poseen una flota de 9 “combis culinarias” (COMBI), las cuales ofrecen menús económicos a las horas de almuerzo y cena en centros concentradas de demanda (empresas, universidades, institutos tecnológicos); dentro de sus planes está el crecimiento en 11 COMBI más; actualmente cada una de las socias es propietaria de 3 de las COMBIs. Cada una de las COMBI atiende una venta de 500 platos diarios, que en promedio tienen un valor de S/ 5,50 cada uno. Para financiar el crecimiento son necesarias las siguientes acciones: • Formalizar el negocio constituyendo una empresa. • Elegir entre dos fuentes de financiamiento. Para la constitución de la empresa y su posterior búsqueda de financiamiento es necesario declarar el balance general de apertura para lo que se tiene la siguiente información: • El valor de cada COMBI ha sido calculado por un experto en este tipo de negocios, el cual es de S/ 55 000 que incluye los activos necesarios para la preparación de platos. • El inventario inicial está compuesto por los insumos que pueden conservarse y los utensilios descartables (platos, cubiertos y servilletas); el valor correspondiente al 10% de 10 días de venta. • Una de las COMBI tiene su venta comprometida a una empresa la cual a final de mes hace el abono de las ventas. • La forma de trabajo que se realiza dentro de la COMBI se ha estandarizado y a partir de ello se ha desarrollado un manual que está protegido como propiedad intelectual, ésta pasará a nombre de la nueva empresa y este documento tiene un valor de S/ 35 000. • Al día de la constitución se sabe que en la cuenta del negocio hay el equivalente al 25% de 7 días de venta. a) Desarrolle el balance de apertura de la empresa. A los 3 meses de constituida la empresa se presenta la oportunidad de concretar un financiamiento por medio de préstamo; para concretar esto, debe presentar el nuevo balance general (BG) y el estado de ganancias y pérdidas (EGP) respectivo. Considere que del 100% de una venta de un plato, el 45% es el valor de los ingredientes e insumos, 10% es gasto en utensilios, 10% es el gasto en mantenimiento y energía de la COMBI y 15% es el gasto de personal. b) Desarrolle el EGP a los 3 meses. c) Desarrolle el BG a los 3 meses. 21. PC4 (18-2 / Prof. Haro) Se muestra los saldos en dólares americanos de las cuentas del Estado de Situación Financiera a 31 de diciembre de 2017 de la empresa DINAMO S.A: • Otras cuentas por pagar: 205 000 • Caja y bancos: 75 000 • Inmuebles: 1´200 000 • Obligaciones Financieras: 80 000 • Depreciación acumulada de inmuebles: -150 000 • Capital social: 1’650 000 • Maquinaria y equipo: 400 000 • Resultados acumulados: ¿? • Depreciación acumulada de Maquinaria y equipo: -75 000 • Existencias: 600 000

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• Cuentas por cobrar comerciales: 350 000 • Obligaciones Financieras de LP: 150 000 Prepare de manera estructurada el Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2017 para la empresa DINAMO S.A mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total de patrimonio y verificación del Principio Dual 22. PC3 (18-2 / Prof. Rocca) Juan está iniciando un negocio de producción de alimentos y cuenta con un capital de S/ 80,000 para empezar la empresa. a) Determine el Balance General de apertura sabiendo que: • Realizo compra de una planta piloto por S/40,000. • Compro materia prima por un valor de S/ 10,000 • Compra otros materiales para el empaque de alimentos por S/5,000 Luego de un año de operación, Juan debe solicitar un crédito (por un monto a determinar para hacer crecer la empresa. Hasta el momento ha realizado las siguientes operaciones: • Fabricio alimentos con las compras realizadas al inicio y las ha vendido por un valor de S/55,000. • Ha pagado en el año planillas al personal por S/15,000. • Adquirió más materia prima por S/30,000 y otros materiales para el empaque de alimentos por S/20,000. • Compro máquinas y herramientas por un valor de S/50,000. • El saldo final en Efectivo fue de S/10,000. b) Desarrolle el Estado de Ganancias y Pérdidas al año de operación, y el nuevo Balance General. Considerar una tasa de Impuesto a la Renta de 30% anual. 23. PC4 (18-1 / Prof. Cisneros) La empresa RST S.A. ha iniciado operaciones el 1º de enero del 2016. Al cierre del 2017 (léase al último día de este año) presenta los estados financieros que a continuación se muestran, los mismos que tienen algunos claros (vacíos) por llenar:

De la recopilación de información que se ha hecho, se tiene lo siguiente: - El impuesto a la renta que paga la empresa es 30%. - Las cuentas por pagar y los tributos por pagar no tienen costo financiero para la empresa (cumple con sus obligaciones en los plazos necesarios). - Luego del primer año de operación (2016) la empresa entregó dividendos por un importe total de S/. 32,304.00, correspondiendo éste a una parte de la utilidad obtenida en dicho año. - Respecto a sus gastos financieros: Al inicio de operaciones (1º de enero 2016), la empresa obtuvo los dos préstamos que se observan en el balance general, cuyas condiciones y características son las siguientes: o Préstamo a corto plazo por S/. 55,000 (tipo pagaré): contratado a 12 meses, con costo financiero de 15% a devolver en una sola cuota; el mismo que fue renovado por un año más en las mismas condiciones. (recordar que en estos casos de renovación corresponden pagar solo los intereses; ya que al finalizar el nuevo plazo se procede con la cancelación total, los intereses y el principal). o Préstamo a largo plazo por S/. 100,000: contratado a 84 meses, con cuotas anuales, costo financiero de 9%, con dos años de gracia (parcial, solo se paga intereses). o El capital social está constituido solo por acciones comunes cuyos dividendos se pagan normalmente con un rendimiento de 18% (cálculo simplificado)1. Se asume que las utilidades retenidas y las que se produzcan en el ejercicio actual rinden lo mismo (18%) Se pide lo siguiente: a) Indique en su cuadernillo el valor monetario de los casilleros del balance y de los estados de resultados que están vacíos. No necesita transcribir los cuadros b) Calcule el KD(a.i.), el KD(d.i.), y el CPPC (o WACC) después de impuestos.

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24. PC4 (18-1 / Prof. Haro) A continuación, se muestra los saldos en soles de las cuentas del Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2017 de STAR S.A.: Otras cuentas por pagar S/ 180,000 Cuentas por pagar comerciales S/ 80,000 Inmuebles S/ 500,000 Depreciación de inmuebles S/ - 125,000 Maquinarias y equipos S/ 300,000 Depreciación de maquinarias y equipos S/ - 75,000 Cuentas por cobrar comerciales S/ 350,000 Caja y bancos S/ 100,000 Sobregiros y préstamos bancarios S/ 70,000 Capital social S/ 600,000 Resultados acumulados S/ 220,000 Existencias S/ ¿? Préstamos bancarios de largo plazo S/ 100,000 Prepare de manera estructurada el Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2017 de STAR S.A. mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total del patrimonio y verificación del Principio Dual. 25. PC3 (18-1 / Prof. Rocca) Una empresa necesita presentar el balance general a su junta de accionistas el 31 de Julio de 2018, los saldos de sus cuentas en soles para esa fecha son: Caja y Bancos S/. Obligaciones financieras a corto plazo Cuentas por Cobrar Comerciales Existencias Cuentas por Pagar Comerciales Capital Social Otras Cuentas por Pagar Obligaciones financieras a Largo Plazo Resultados Acumulados Inmuebles, Maquinarias y Equipos neto

17,424 13,636 22,727 163,636 38,090 162,121 8,517 105,019 Hallar 227,273

Elabore el Balance General al 31 de julio del 2018 indicando claramente los activos, los pasivos y el patrimonio, así como la verificación del Principio Dual 26. EX1 (18-0) PC4 (16-2) / Prof. Cisneros Tres amigos crean una pequeña empresa comercializadora de un solo producto (vale decir que no producen sino solo compran y venden). Uno aporta efectivo por S/. 1,000, el segundo aporta mercadería por S/. 4,500 y el tercero el mobiliario y equipo de oficina que vale S/. 10,000. Deciden adquirir mercadería adicional, al crédito, por S/. 3,000. Se pide que responda lo siguiente: a) Prepare el BG que responde a las operaciones descritas. En un momento posterior, en el primer mes de operación, se vende mercadería en S/. 5500, correspondiendo éstas a la tercera parte de las existencias, y para ello no incurre en ningún gasto adicional. Se pide: b) Prepare el BG luego del primer mes de operación y el EGP respectivo. c) Si para lograr la venta hubiera gastado en un pequeño aviso en periódico por S/. 250, y comisiones para el vendedor del orden del 3%, ¿cómo variaría su respuesta (b)? 27. PC3 (17-2 / Prof. Binasco) A continuación, se muestra los saldos en nuevos soles de las cuentas del balance general al 31 de diciembre de 2016 de MISSONI S.A: La Cuenta por cobrar a clientes con líneas de venta está conformado por una factura a 30 días del cliente Luna SA por S/ 125000, una factura a 60 días del cliente Sport SA por S/ 200000 y una letra a 45 días de la empresa Centauro SA por S/ 125000. La maquinaria y equipa asciende a S/ 300000 con una depreciación acumulada del 25% de su valor original. La empresa presenta una deuda financiera de corto plazo por S/ 20000 y una deuda financiera de largo plazo por S/ 70000 El Capital Social está constituido por S/ 450000 del inversionista Carlos Mesones que representa el 75% del total del Capital Social, el resto pertenece al inversionista Acción SA. La cuenta Caja y bancos, se encuentra conformada por S/ 40000 de las cajas de la empresa y S/ 250000 de la Cuenta Corriente del Banco PCB y S/ 35000 de una Depósito plazo a 90 días en el Banco Scotland El detalle del resto de cuentas se presenta a continuación: Otras cuentas por pagar S/. 180,000

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Cuentas por pagar comerciales S/. 80,000 Inmuebles S/. 500,000 Depreciación de inmuebles S/. 125,000 Sobregiros y préstamos bancarios S/. 100,000 Resultados acumulados S/. 220,000 Existencias (inventario) S/. ¿? a) Prepare el balance general al 31 de diciembre de 2016 de MISSONI S.A. Mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total del patrimonio y verificación del Principio Dual. A continuación, también se muestra la información correspondiente al estado de ganancias y pérdidas durante el año 2016 de MISSONI S.A Las ventas se registran con 45,000 unidades vendidas a un precio de S/ 20 por unidad. El Costo de ventas representa el 50% de las ventas. Los Gastos administrativos representaron el 10% de las ventas mientras que el Gasto de ventas asciende a S/. 100,000 Los Gastos de Depreciación del ejercicio ascendieron a s/ 55000 Otros datos del EGP son: Gastos financieros ¿? Impuesto a la renta 30% Utilidad neta del ejercicio S/. 112,000 No reparte dividendos. b) Prepare el estado de ganancias y pérdidas correspondiente a todo el año 2016, mostrando claramente el encabezado, los ingresos obtenidos y gastos incurridos. 28. PC4 (17-2 / Prof. Haro) Se muestra los saldos en soles de las cuentas del balance general al 31 de diciembre de 2016 de DINAMO S.A.: Caja y Bancos ? Sobregiros Bancarios 55,000 Cuentas por Cobrar Comerciales 95,600 Existencias 485,000 Cuentas por pagar Comerciales 175,000 Capital Social 675,100 Obligaciones Financieras Corto Plazo 108,500 Obligaciones Financieras de Largo Plazo 549,500 Resultados Acumulados ? Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto de 1,150,000 depreciación acumulada) Se pide: Prepare el balance general al 31 de diciembre de 2016 de DINAMO S.A, mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total del patrimonio y verificación del Principio Dual. Asimismo, se conoce que el total de activos asciende a S/ 1´778,100. 29. PC4 (17-2 / Prof. Rocca) La empresa Gustozzo S.A. se dedica a la venta de helados sin lactosa y necesita presentar el balance general a su junta de accionistas al 31 de diciembre del 2016, los saldos de sus cuentas en soles para esa fecha son:

Elabore el Balance General al 31 de diciembre del 2016 indicando claramente los activos, los pasivos y el patrimonio, así como la verificación del principio dual (activo=pasivo + patrimonio)

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30. PC4 (17-2 / Prof. Rocca) Se tiene las siguientes cuentas del Balance General de una tienda comercial, al 31 diciembre del 2016:

Construir el Balance General inicial al 31 de diciembre del 2016. 31. PC4 (17-1 / Prof. Haro) Se muestra los saldos en nuevos soles de las cuentas del balance general al 31 de diciembre de 2016 de DINAMO S.A.: Otras cuentas por pagar S/. 205,000 Inmuebles S/. 1´200,000 Depreciación acumulada de inmuebles S/. 150,000 Maquinarias y equipos S/. 400,000 Depreciación acumulada de Maquinarias y equipos S/. 75,000 Cuentas por cobrar comerciales S/. 350,000 Caja y bancos S/. 75,000 Sobregiros y pagarés bancarios S/. 80,000 Capital social S/. 1´650,000 Resultados acumulados ? Existencias S/. 600,000 Deudas a largo plazo S/. 150,000 Prepare el balance general al 31 de diciembre de 2016 de DINAMO S.A. mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total del patrimonio y verificación del Principio Dual. 32. PC3 (14-1 / Prof. Haro) Preparar el balance general al 31 de diciembre de 2013 de FRIEDMAN S.A. si los saldos en nuevos soles de las cuentas de este estado financiero son las siguientes: Otras cuentas por pagar S/. 300 000 Terrenos S/. 1 000 000 Inmuebles S/. 800 000 Depreciación acumulada de inmuebles S/. 200 000 Maquinarias y equipos S/. 200 000 Depreciación acumulada de Maq. y Equipos S/. 100 000 Cuentas por cobrar comerciales S/. 400 000 Caja y bancos S/. 100 000 Cuentas por pagar comerciales S/. 400 000 Sobregiros bancarios S/. 50 000 Capital social S/. 1 300 000 Resultados acumulados S/. 650 000 Existencias S/. 500 000 33. PC4 (14-1 / Prof. Haro) A continuación, se muestra los saldos en nuevos soles de las cuentas del balance general al 31 de diciembre de 2012 de STAR SA: Otras cuentas por pagar S/ 180,000 Cuentas por pagar comerciales S/ 80,000 Inmuebles S/ 500,000 Depreciación de inmuebles S/ 125,000 Maquinarias y equipos S/ 300,000 Depreciación de maquinarias y equipos S/ 75,000 Cuentas por cobrar comerciales S/ 350,000 Caja y bancos S/ 100,000

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Sobregiros y préstamos bancarios S/ 70,00 Capital social S/ 600,000 Resultados acumulados S/ 220,000 Existencias S/ ¿? Préstamos bancarios de largo plazo S/ 100,000, el 30% corresponde a deuda que vence en 2 meses Prepare el balance general al 31 de diciembre de 2012 de Dinamo SA. mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total del patrimonio y verificación del Principio Dual. 34. PC3 (13-2 / Prof. Haro) Preparar el balance general al 31 de diciembre de 2012 de FRIEDMAN S.A. si los saldos en nuevos soles de las cuentas de este estado financiero son las siguientes: Otras cuentas por pagar S/. 205 000 Inmuebles S/. 1 200 000 Depreciación acumulada de inmuebles S/. 150 000 Maquinarias y equipos S/. 400 000 Depreciación acumulada de Maq. y Equipos S/. 75 000} Cuentas por cobrar comerciales S/. 350 000 Caja y bancos S/. 75 000 Sobregiros bancarios S/. 80 000 Capital social S/. 1 650 000 Resultados acumulados ? Existencias S/. 600 000 Deudas a largo plazo S/. 150 000 35. PC4 (12-2 / Prof. Haro) A continuación, se muestra los saldos en nuevos soles de las cuentas del balance general al 31 de diciembre de 2011 de Dinamo S.A.: Otras cuentas por pagar S/. 205,000 Inmuebles (neto depreciación) S/. 1’050,000 Maquinarias y equipos (neto depreciación) S/. 325,000 Cuentas por cobrar comerciales S/. 350,000 Caja y bancos S/. 75,000 Sobregiros y pagarés bancarios S/. 80,000 Capital social S/. 1’650,000 Resultados acumulados ? Existencias S/. 600,000 Dudas a largo plazo S/. 150,000, el 20% corresponde a deuda que vence en el próximo año a) Prepare el balance general al 31 de diciembre de 2011 de Dinamo S.A, mostrando claramente el encabezado, el total de activos corrientes y no corrientes, el total de pasivo corriente y no corriente, el total del patrimonio y verificación del Principio Dual. b) Determine la utilidad (perdida) neta del ejercicio (01 enero 2011 al 31 de diciembre 2011) si los resultados acumulados al 31 de diciembre de 2010 fueron de S/. 350,000.

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ACCIONES Opción de financiamiento que consiste en vender partes de la empresa, convirtiéndose los compradores de dichas acciones en accionistas (dueños) de la empresa. Hay dos tipos: a) ACCIONES COMUNES

b) ACCIONES PREFERENTES

KC =

D +g PC − GE

KC =

D PC − GE

Donde: VN : Valor nominal (Valor referencial de la acción) PC : Precio de colocación (Precio de venta de la acción) G.E : Gastos de Emisión (G.E = % V .N )

D : Dividendos esperados (Repartición de las utilidades con los accionistas) ( D = % V .N ) g : Crecimiento esperado del dividendo.

AHORRO IMPOSITIVO (Escudo Tributario o Ahorro Fiscal) Es el ahorro en el pago de impuestos a favor de la empresa, esto ocurre por la disminución de la utilidad debido a gastos financieros (pagos de intereses). Además, la tasa de costo efectivo del préstamo disminuye, siendo: iD.I . = iA.I .  (1 − T )

COSTO PONDERADO DE CAPITAL (CPPC o WACC) Se tiene el siguiente cuadro de financiación:

K1 (1 − T )

Monto Pedido o Emitido P

P − Comisión − Interés Adelantado

K2

K 2 (1 − T )

VN  N Bonos

( PC − GE )  N  Acciones

K3

K3

VN  N  Acciones

( PC − GE )  N  Acciones

Financiación

K A. I .

K D. I .

Capital con Deuda

Banco

K1

Bonos

Capital con Aporte Propio

Acciones (Preferentes o Comunes)

Se define el Costo Ponderado de capital ó CPPC ó WACC ( K ) como:

 ( K  Monto Pedido )  Monto Pedido  ( K  Monto Recibido ) =  Monto Recibido

K DI =

DI

(Prof. Cabel, Rocca, Romero)

K DI

DI

(Prof. Binasco, Haro, Miranda, Quiroz)

K DI =

D  K D + C  KC D+C

(Prof. Cisneros)

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Monto Recibido

36. PC4 (20-0 / Prof. Cisneros) Los activos de una empresa, del orden de los S/ 100 millones, actualmente los tiene financiados por un 60% de capital propio y un 40% de deuda. Se requiere Obtener S/ 25 millones de capital adicional para un proyecto que permitirá manufacturar una nueva línea de productos de consumo masivo, y se plantea el siguiente escenario de financiamiento para mito proyecto – Capital propio: 70%. quo se obtendrían mediante venta de acciones preferentes para el 40% de dicha cantidad, que pagarían dividendos a una tasa de 12% anual; y 60% restante que se obtendría de utilidades retenidas que actualmente rinden 15% por año. – Deuda: 30%. que se obtendrían de dos fuentes: préstamos bancarios por S/. 5 millones contratados al 14% anual, y el resto en bonos a una tasa de interés estimada de 8% anual Se requiere de usted lo siguiente: a) Calcule el CPPC o WACC, antes de Impuesto, para el financiamiento del nuevo proyecto. b) Si la tasa impositiva (impuesto a la renta) es del orden del 30%, calcule el CPPC después de impuesto. c) Si en la actualidad, antes del proyecto en discusión, el patrimonio o capital propio da un rendimiento del 8% para sus accionistas, y el pasivo tiene la siguiente composición: ✓ Crédito de los proveedores (CxP) representa un 30% y estos le cobran a la empresa 16.5% por el crédito que le da. ✓ Crédito bancario a corto plazo, representa un 40%, a un costo financiero de 12.5% ✓ Bonos a 10 años, representa un 30%, con un costo financiero de 8.5% Se pide que calcule el CPPC después de impuesto del consolidado, vale decir, de la empresa luego que el proyecto se encuentre en marcha. 37. PC4 (20-0 / Prof. Miranda) Un ingeniero PUCP está haciendo la evaluación económica de la instalación de una planta procesadora de Jugos naturales en la selva peruana. Esta evaluación ha sido encomendada por una multinacional alemana con presencia en más de 40 países en el sector de producción y comercialización de bebidas naturales. Luego de un trabajo de campo exhaustivo y de repasar lo aprendido en un curso de ingeniería económica, nuestro colega ha determinado que los requerimientos que necesita para llevar a cabo el proyecto son los siguientes. Intangibles Terrenos Maquinarias y Equipos Capital de Trabajo TOTAL

S/300 000 S/700 000 S/400 000 S/600 000 s/2 000 000

Financiamiento de intangibles, terrenos, maquinarias y equipo ACCIONES COMUNES Cantidad máxima a emitir: Sin limites Valor nominal: S/ 100 Precio de Colocación: S/ 92.6 Dividendos: 10% del valor nominal el primer semestre con crecimiento de 9% semestral Gastos de Emisión: 5% del VN BONOS CORPORATIVOS Cantidad máxima a emitir 1000 bonos Valor nominal 1000 soles Precio de Colocación 96% del valor nominal Tasa de interés 8% anual Periodo cupón anual Vida del bono 5 años Gastos de Emisión 5% del valor nominal Redimible a la par (la empresa cancela al valor nominal al vencimiento)

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Financiamiento del capital de trabajo BANCO AGRARIO EN SOLES Monto máximo Tasa de Interés Forma de pago Plazo Periodo de gracia

S/260.000 36% nominal anual, capitalización cuatrimestral Cuotas semestrales con amortización constante 5 años 2

BANCO ESTATAL EN SOLES Monto máximo S/500.000 Tasa de Interés 28% nominal anual, capitalización bimestral Forma de pago Cuotas crecientes bimestrales, intereses adelantados Plazo 5 años Nota: Tasa impositiva: 30% Se pide: a) Determine el costo financiero anual de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos. b) Determine la estructura óptima de financiamiento. Deberá indicar claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido y el monto recibido. c) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles después de impuesto e intérprete su resultado, indicando cuanto debería pagar la empresa a cada fuente de financiamiento que haya accedido. 38. PC4 (19-2 / Prof. Cisneros) “AGRO MAS” es una empresa agroindustrial dedicada al cultivo, procesamiento y exportación de diversos productos de la costa peruana, que requiere expandir sus operaciones en el próximo semestre. Es por eso por lo que decide aumentar su tamaño invirtiendo en una nueva planta que se ubicara en el norte del país. Se requiere 1.5 millones de soles para el terreno y 2.5 millones de soles para la edificación y maquinarias. Los analistas financieros han determinado que la estructura óptima de financiamiento para la empresa es de 25% de capital propia y el resto financiado mediante deuda. La empresa cuenta con S/.600 mil soles en utilidades retenidas a un costo de 12%. Para el resto de capital propio necesario, la empresa emitirá acciones comunes con un valor nominal de 100 soles cada una, un precio de colocación de 80 soles, gastos de emisión que ascienden al 1% el valor nominal y dividendos semestrales de 3% del valor nominal. Se estima 1% de crecimiento esperado semestral en los dividendos. Para el financiamiento con deuda se toman dos créditos de largo plazo: uno en dólares por un importe equivalente a 1 millón, con una TEA$ de 11%, y otro en soles a una TEA de 15%. La devaluación esperada en los próximos años es de 2% y la tasa de impuesto a la renta es 30%. Se pide lo siguiente: a) Determine el costo de capital para las acciones comunes b) Determine el costo del capital propio c) Determine el costo de la deuda, antes de impuestos d) Determine el costo promedio ponderado de capital ante de impuesto, y después de impuesto 39. PC4 (19-2 / Prof. Cisneros) Un grupo de inversionistas planea comprar con fines de inversión un condominio remodelado en la ciudad. El precio para esta compra es de $2 millones, y se financiara con un 20% de los ahorros de los inversionistas, los cuales – en la actualidad – ganan en forma consistente 6.5% al año (esta ganancia de capital no paga impuesto). El 80% recibiría en préstamo a una TEA de 9% en un plazo de 15 años, en la modalidad de pago anual, responda las preguntas que siguen: a) ¿de cuánto es el pago de la primera cuota del préstamo que se le haría al banco? b) Determine la diferencia, en valores actuales (hoy), entre los $2 millones que se pagarían, y el valor presenté (VP) de la serie de flujos de efectivo necesarios para financiar a compra, calculada (léase descontada o actualizada) al costo de la mezcla D-C 80-20, antes de impuestos. c) ¿hay alguna interpretación para el numero calculado en la pregunta (b) anterior? d) ¿Cuál es el CPPC después de impuestos para esta adquisición? NOTAS: Considere que los ahorros a invertir por parte de los inversionistas son su capital propio, y lo que actualmente consiguen por tenerlos depositados es su costo de capital

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40. PC4 (19-2 / Prof. Rocca) Un proyecto demanda un total a invertir de 3 225,000 soles, de los cuales 875 000 corresponden a capital de trabajo y el resto a Inmuebles, maquinaria y equipos. Para financiar este proyecto se disponen de las siguientes fuentes: Líneas para inmuebles, maquinaria y equipos: Acciones preferentes Máximo a emitir : S/600 000 Valor nominal : S/50 Precio de colocación : S/46.4 Dividendos : 11% del valor nominal Gastos de Emisión : 1.89% del valor nominal Acciones comunes Valor nominal : S/60 Precio de colocación : S/40 Dividendos : S/4 el primer año con crecimiento de 2.85% anual Emisión de bonos Límite : S/1 500 000 Valor nominal : S/1000 cada bono Precio de colocación : S/900 cada bono Pago de intereses : S/90 anuales por bono Gastos de emisión : S/38.4 por bono Vida del bono : 5 años Líneas para capital de trabajo Banco Extranjero Línea en dólares Monto máximo : hasta 40% del aporte propio emitido Interés compensatorio : 7% TEA Forma de pago : cuotas bimestrales con amortización constante Plazo : 2 años (que incluyen 2 meses de gracia) Banco La Nacional Línea en soles Monto máximo : S/500 000 Intereses compensatorio : 1.4% efectivo trimestral Forma de pago :cuotas trimestrales iguales Plazo : 2 años Retención : 5% sobre el principal, remunera 6% efectivo anual; la retención se devolverá el final del préstamo La devaluación anual estimada es de 2%, el tipo de cambio hoy es 3 soles por dólar y la tasa del impuesto a la renta es 30% anual a) Determine el costo financiero de cada opción después de impuestos b) Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos. Debe indicar claramente las fuentes seleccionadas, el costo financiero en soles de cada opción, y los importes recibidos de cada una de ellas c) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos 41. PC4 (19-2 / Prof. Rocca) Una empresa tiene la siguiente distribución de la deuda y del capital Deuda Capital

Largo Plazo Corto Plazo Acciones preferentes Acciones comunes

30% 70% 20% 80%

• •

La razón deuda sobre capital es 2 Los componentes de deuda son: o Pagaré descontado a 90 días con intereses compensatorios de 30& TEA o Bonos a 3 años a una tasa de 25% nominal anual, con pagos de interese semestrales. Se colocan los bonos al 95% del valor nominal. Valor nominal:1000 soles por bono • Del capital propio se conoce lo siguiente: o Las acciones preferentes tienen un precio actual de S/20 por acción y un pago de dividendos anuales de S/7 o Las acciones comunes tienen un precio de mercado de S/300 por acción; por acuerdo de directorio los pagos de dividendos son S/95 cada año y este pago crece a razón de 5% cada año Usted debe determinar el costo ponderado de capital anual después de impuestos; conociendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30% anual.

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42. PC4 (19-2 / Prof. Romero) Se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de tomates enlatados para exportación. Se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes: Capital de Trabajo S/. 956.00 Maquinaria y Equipos S/.1 168 500 TOTAL S/.2 124 500 Las líneas de crédito disponibles de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: Líneas para financiar el capital de trabajo: Líneas en soles Monto Máximo : S/500,000 Costo financiero : 30% efectiva anual en soles antes de impuestos Líneas en dólares Monto Máximo : hasta dos veces el aporte propio Costo financiero : 20% efectiva anual en dólares antes de impuestos Líneas para maquinaria y equipos Emisión en bonos Cantidad máxima a emitir : 3,000 bonos Valor nominal : US$90 Precio de Colocación : US$85 Tasa de interés : 16% anual, capitalización semestral Vida del bono : 5 años Redimible a la par Acciones preferentes Cantidad máxima a emitir :2,500 acciones preferentes Valor de la acción : S/.80 Precio de mercado : S/75 Dividendo : 31.25% del valor de la acción Acciones comunes Valor de la acción : S/80 Precio de mercado : S/80 Dividendo año 1 : S/25 Tasa de crecimiento de los dividendos :6% anual Información adicional Devaluación anual estimada : 5% Tasa impositiva : 30% Tipo de cambio hoy : S/.3.40 por dólar Se pide: a) Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos b) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos c) ¿Cuál es la estructura Deuda/Capital? d) ¿Cuál es la rentabilidad mínima a exigir al proyecto? 43. PC4 (19-1 / Prof. Cabel) Se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de tomates enlatados para exportación. Se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes, expresados en Soles: Maquinaria y Equipos : 420,000 Materia prima : 60,000 Edificios e instalaciones : 260,000 TOTAL : 740,000 Las líneas de crédito disponible para financiar el proyecto son las siguientes: Para financiamiento de Maquinaria y Equipos: BANCO 1: Moneda : Dólares Monto Máximo : 75,000 Tasa de Interés : TNA 23%, capitalización bimestral Plazo : 2 años que incluyen 2 bimestres de gracia. Modalidad de pago : Cuotas bimestrales. Amortización constante.

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BANCO 2: Moneda Monto Máximo Tasa de Interés Plazo Modalidad de pago

: : : : :

Soles Hasta 1.2 veces el aporte propio TEA 26% 36 meses Cuotas trimestrales iguales interés pagado por adelantado.

Para financiar Materia prima: BANCO 3: Crédito en soles expresado en términos reales con un TNA 19,635% con capitalización cuatrimestral. Para financiar Edificios e Instalaciones: EMISIÓN DE BONOS: Gastos de emisión : S/9,000 Cantidad máxima a emitir : 10,000 bonos Valor Nominal : S/10 Precio de Colocación : S/9.20 Vida del Bono : 3 años Periodo de pago : Semestral Tasa Cupón : TNA 20%

ACCIONES PREFERENTES: Valor Nominal Precio de Colocación Cantidad máxima a emitir Dividendos

: : : :

S/5 S/4.80 9,000 acciones S/1.2 semestral

ACCIONES COMUNES: Valor Nominal : S/5.50 Precio de Colocación : S/4.80 Dividendos : S/2.10 para el primer año Crecientes en 20% anual. Información adicional: Devaluación anual estimada : 10% Inflación anual esperada : 5% Tasa impositiva : 30% Tipo de cambio hoy : S/3.35 Se pide: a) Complete la siguiente tabla, deber sustentar con cálculos. Alternativa

Sirve para…

Monto Costo Anual Costo Anual Máximo S/ S/ a.d.i

Maquinaria y equipos Maquinaria y BANCO 2 equipos BANCO 3 Materia Prima Edificios e BONOS Instalaciones ACC. Edificios e PREFERENTES Instalaciones ACC Edificios e COMUNES Instalaciones

BANCO 1

b) ¿Cuál es la estructura optima de financiamiento? Complete la siguiente tabla, Es obligatorio presentar todos los cálculos debidamente sustentados. Alternativa

BANCO 1 BANCO 2 BANCO 3 BONOS ACC. PREFERENTES ACC COMUNES

Sirve para…

Monto Costo Anual Solicitado S/ d.d.i S/

Monto Recibido S/

Maquinaria y equipos Maquinaria y equipos Materia Prima Edificios e Instalaciones Edificios e Instalaciones Edificios e Instalaciones TOTAL

c) ¿Cuál es el Costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos? Es obligatorio presentar la ecuación completa.

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44. PC4 (19-1 / Prof. Cisneros) Una corporación pública de la que usted posee acciones comunes reporto en su informe a los accionistas un CPPC de 11.1% para el año. Las acciones comunes que usted tiene dieron en promedio un rendimiento de 7% anual durante los últimos tres años. El informe anual también menciona que los proyectos dentro de la corporación reciben – en promedio – 75% de fondos de su propio capital. Calcule el costo de capital de deuda de la empresa 45. PC4 (19-1 / Prof. Cisneros) Se va a implantar un nuevo proceso para extruir1 ductos, tubos y películas tubulares. El precio de la fase 1, para la instalación de troqueles y maquinaria, es de $2´000,000. El fabricante aún no decide cómo financiar este sistema para el nuevo proceso. Por otro lado, se sabe que el promedio del CPPC de los últimos cinco años es de 10% anual. Estudie las dos cuestiones siguientes: a) se han definido dos alternativas de financiamiento. La primera requiere una inversión de 40% de fondos propios a 9% y un préstamo para el saldo con una tasa de interés de 10 % anual. La segunda alternativa requiere sólo 25% de fondos propios y el saldo con un préstamo a 10.5% anual. ¿Cuál de las alternativas elegiría y por qué? b) Si el comité de finanzas de la corporación decidió que el CPPC de todos los nuevos proyectos no debe exceder el promedio histórico de cinco años, ¿Cuál es la tasa de interés máxima del préstamo en que puede incurrirse cada alternativa de financiamiento? 46. PC4 (19-1 / Prof. Cisneros) La empresa Fairmont industriales basa el 100% del financiamiento para sus proyectos en capital patrimonial (propio), y hoy día tiene una buena oportunidad en un proyecto que requiere un capital de $250,000. Como un primer esquema para afrontarlo, los propietarios de Fairmont pueden suministrar todo el dinero necesario, de inversiones personales que actualmente perciben un promedio de rentabilidad en sus acciones de 7.5% por año. Otra manera de llevar a cabo el proyecto (esquema 2) sería obtener un préstamo por 60% de cantidad requerida, durante 15 años, a 7% anual (en 15 cuotas uniformes anuales). Se pide lo siguiente: a) Calcule el CPPC de los dos esquemas, y discuta- si cabe la discusión – por que la empresa escogería uno o el otro. b) Si, adicionalmente, se estima que el flujo de efectivo neto anual (ingresos menos egresos, anuales) que genera el proyecto sería de $30,000 durante cada uno de los 15 años siguientes a la inversión. i. Presenta el DFC de esta inversión considerando, primero, solo el aporte de los propietarios (esquema 1), y calcule su rentabilidad. ¿Cumpliría con los requerimientos de los propietarios? ii. Para analizar el esquema 2, modifique el DFC de la pregunta anterior, añadiendo los flujos del préstamo: (1) el desembolso que entrega el banco en t = 0, y (2) las cuotas que se pagarán en los siguientes 15 años; y calcule la rentabilidad de los flujos resultantes. c) Considerando que la rentabilidad mínima (o TMAR, tasa mínima atractiva de retorno) se fija igualándola a su CPPC respectivo, y observando los resultados de (i) y (ii), determine el mejor plan, si alguno lo fuera. NOTA: Para diagramas y cálculos considere que los flujos anuales se dan al final de cada período. 47. PC4 (19-1 / Prof. Miranda) Un ingeniero PUCP está haciendo la evaluación económica de la instalación de una planta procesadora de jugos naturales en la selva peruana. Esta evaluación ha sido encomendada por una multinacional alemana con presencia en más de 40 países en el sector de producción y comercialización de bebidas naturales. Luego de un trabajo de campo exhaustivo y de repasar lo aprendido en su curso de ingeniería económica, nuestro colega ha determinado que los requerimientos que necesita para llevar a cabo el proyecto son los siguientes: Intangibles S/ 300,000 Terrenos S/ 700,000 Maquinarias y S/ 400,000 Equipos Capital de Trabajo S/ 600,000 TOTAL

S/

2’000.000

Financiamiento de intangibles, terrenos, maquinarias y equipos: ACCIONES COMUNES Cantidad máxima a emitir: Valor nominal: Precio de colocación: Dividendos: Gastos de emisión:

Sin límite S/ 100 S/ 92.6 10% del valor nominal el primer semestre con crecimiento de 9% semestral 5% del VN

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BONOS CORPORATIVOS Cantidad máxima a 1000 bonos emitir: Valor nominal: 1000 Soles Precio de colocación: 96% del Valor Nominal Tasa de interés: 8% anual Período cupón: Anual Vida del bono: 5 años Gastos de emisión: 5% del Valor nominal Redimible a la par (la empresa cancela al valor nominal al vencimiento). Financiamiento del capital de trabajo: BANCO AGRARIO EN SOLES Monto máximo: S/ 260,000 Tasa de interés: 36% nominal anual, capitalización cuatrimestral Forma de pago: Cuotas semestrales con amortización constante Plazo: 5 años Periodo de gracia: 2 BANCO ESTATAL EN SOLES Monto máximo: S/ 500,000 Tasa de interés: 28% nominal anual, capitalización bimestral Forma de pago: Cuotas crecientes bimestrales, intereses adelantados Plazo: 5 años Nota: Tasa impositiva: Se pide:

30%

a) Determine el costo financiero anual de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos. b) Determine la estructura óptima de financiamiento. Deberá indicar claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido y el monto recibido. c) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos e interprete su resultado, indicando cuánto debería pagar la empresa a cada fuente de financiamiento que haya accedido. 48. PC4 (19-1 / Prof. Quiroz) Se ha determinado que la inversión requerida para un nuevo proyecto es la siguiente: Materias Primas 150 000 Edificios e Instalaciones 620 000 Maquinarias y Equipos 590 000 US$ 1 360 000 Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son: I. Líneas para el financiamiento de las Materias Primas: BANCO MI PERÚ Ofrece préstamos en dólares, a una tasa de interés nominal de 34,20% anual, con capitalización bimestral. El préstamo se pagaría con cuotas mensuales iguales y tiene un plazo de 6 meses (que incluyen 2 meses de gracia). FINANCIERA M&C Otorga préstamo en soles, pagadero en una sola cuota a 90 días. La tasa de interés es de 37,06% efectiva anual, intereses pagados por adelantado. Además, se tiene que pagar una comisión administrativa del 1%. II. Líneas para el financiamiento de las Maquinarias y Equipos: BANCO AMÉRICA Moneda: Soles Monto Máximo: 1,5 veces el aporte propio (monto emitido) Tasa: 30% anual efectivo Pagos: Trimestrales iguales con intereses pagados por adelantado Plazo: 24 meses

BANCO BILBAO: Moneda: Dólares Monto máximo: US$ 390 000 Tasa: 29% nominal anual, capitalización semestral Pagos: Bimestrales, amortización constante Plazo: 2 años (con 2 bimestres de gracia)

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III.

Líneas para el financiamiento de los Edificios e Instalaciones: ACCIONES PREFERENTES: Cantidad máxima a emitir: 80 000 acciones Valor nominal: S/ 5 Precio de colocación: S/ 4,8 Dividendos semestrales: S/ 0,6 ACCIONES COMUNES Cantidad máxima a emitir: Sin límite Valor nominal: S/9 Precio de colocación: S/ 7,2 Gastos de emisión: 2% Dividendos estimados: S/ 1,3 para el primer año con un crecimiento esperado del 11% anual FINANCIERA NACIONAL Otorga préstamos en soles en la modalidad de cuotas iguales bimestrales, a una tasa de interés de 13,20% nominal semestral, con capitalización mensual. El plazo es de 4 años (que incluyen 2 bimestres de gracia) y el monto máximo a financiar asciende a S/ 1 100 000. Datos Adicionales: • Tasa impositiva: 29,5% • Devaluación esperada (sol/dólar): 5,5% anual • Tipo de Cambio (hoy): S/ 3,35 por dólar Se pide: a) Hallar el costo efectivo anual en soles de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos. b) Determinar la estructura óptima de financiamiento en soles, indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcular el costo ponderado de capital después de impuestos para la estructura óptima de financiamiento considerando los montos recibidos; determinar también la relación (D/C).

49. PC4 (19-1 / Prof. Romero) Se está evaluando la posible instalación de una pequeña planta de producción de tomates enlatados y se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes:

Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: 1. Líneas para financiar maquinarias y equipos:

2. Línea para financiar capital de trabajo (materia prima): Crédito en soles, con una tasa del 49.635% nominal anual con capitalización cuatrimestral.

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3. Líneas para financiar edificación e instalaciones:

Se pide: a) Calcule el costo efectivo anual de cada fuente de financiamiento. b) Presente en una tabla la estructura de financiamiento indicando además de los costos efectivos antes y después de impuestos, los montos a solicitar y a recibir por cada fuente. Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos. c) ¿Cuál es la relación D/C? d) ¿Cuál es la rentabilidad mínima a exigir al proyecto? 50. PC4 (18-2 / Prof. Binasco) Una empresa retail nueva en el mercado ha decidido lanzar una nueva línea de productos tecnológicos luego del éxito de su incursión en el mercado local. Para la implementación de esta nueva línea, se va a requerir una inversión de S/ 1.000,000. El área de Planeamiento Financiero de esta empresa debe levantar las fuentes de financiamiento del mercado para poder tomar la mejor decisión de financiamiento. Luego de una semana, el área presenta el siguiente cuadro.

A su vez, se sabe, por estimaciones del área de estudios económicos del retail que la devaluación estimada será del 20% anual, el tipo de cambio hoy en día es de 3.34 soles por dólar y la tasa impositiva del 29.5%. Se le pide calcular el WACC o Costo Ponderado de Capital (después de impuestos) de la mejor estructura de financiamiento, tomando en consideración que, por políticas de Buen Gobierno Corporativo, el 40% de la inversión debe ser levantada a corto plazo, y el resto a largo plazo. 51. PC4 (18-2 / Prof. Binasco) Trentum Partners cuenta con un total de 1.86 millones de acciones comunes en circulación a un precio de mercado de US$18 por acción. El costo del capital patrimonial (propio) antes de impuestos de las acciones comunes es de 17% anual, y conforma el 50% de los fondos de la compañía. El resto del capital (el de deuda), el otro 50%, lo generan bonos y préstamos a corto plazo. Treinta y cinco por ciento del capital de deuda proviene de bonos por $5 millones a 15 años al 7% anual antes de impuestos con un valor unitario de $10 000. El 65% restante del capital de deuda proviene de préstamos reembolsados en dólares a una tasa efectiva de 12 5% anual antes de impuestos Si la tasa efectiva de impuestos sobre la renta es de 29 5%, determine el costo promedio ponderado del capital antes de impuestos y después de impuestos

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52. PC4 (18-2 / Prof. Binasco) Una empresa constructora evalúa tomar un nuevo proyecto inmobiliario con fuentes de financiamiento propio, dado que en la actualidad la proporción D/C es de 4 veces y el sistema financiero ha optado por no otorgarle créditos a la empresa El monto requerido para este nuevo proyecto asciende a 2 millones de soles. Las alternativas disponibles serían las siguientes: Emisión de Acciones Preferentes con Valor Nominal de S/ 80 cada una, con dividendos estimados del 3.6% trimestral y un precio de colocación de S/ 84. La emisión máxima seria de 7,000 acciones, generando, cada una, un gasto de emisión del 1.2% sobre el V N. Emisión de Acciones Comunes con Valor Nominal de S/ 90 cada una con un precio de colocación de S/ 88.5. Se estiman dividendos del 6% el primer semestre y con un crecimiento del 3.5% semestral; la emisión le genera a la empresa un gasto del 0.9% sobre el V.N. Se pide: 1. Determinar el costo financiero anual de cada alternativa de financiamiento disponible 2. Determinar la forma más conveniente que tiene la constructora para financiar el proyecto. Indique los montos a emitir, los montos a recibir y el CPPC. 53. PC4 (18-2 / Prof. Haro) En los últimos meses el ingeniero Cornejo y sus socios han elaborado un proyecto que analiza la factibilidad de la ampliación de su planta de procesamiento de pimiento piquillo para exportación. Debido al aumento de la demanda mundial de este producto, el incremento de la producción para satisfacer dicha demanda parece rentable. El proyecto requiere de la siguiente inversión: Capital de trabajo: 550 000 Ampliación de las instalaciones: 600 000 Equipos y maquinas: 2´00 000 S/. 3´150 000 Para financiar este proyecto se disponen de las siguientes fuentes de financiamiento: Banco Europeo (euros) Préstamo sin comisión de apertura. La tasa es de 27% nominal anual, capitalización bimestral y el pago es único dentro de 4 meses. El monto que ofrece es 150 000 euros Banco Perú (soles) Préstamo con una comisión de apertura de 1%. La tasa es de 51.81% efectivo anual, intereses pagados por adelantado y el pago es único dentro de 4 meses. El monto máximo que ofrece es S/. 500 000. Banco Corporativo (soles) Monto máximo: S/. 1´00 000 Tasa: 30% nominal anual, capitalización bimestral Forma de pago: cuotas crecientes bimestrales e intereses pagados por adelantado Plazo: 1 año Banco del Sur (dólares) Monto máximo: US$ 500 000 Tasa:21% nominal semestral, capitalización bimestral Forma de pago: cuotas constantes bimestrales Plazo: 2 años Comisión: 1.5% sobre el principal El banco efectúa una retención del 5% que ganara intereses de 5% efectiva anual Emisión de bonos Los bonos se emitieron con un valor nominal de US$ 200, tasa de interés de 10% efectiva cuatrimestral, periodo de pago cuatrimestral con una vida de 5 años y con un precio de colocación en el mercado de US$ 180. La emisión genera gastos que ascienden a 5%. Puede emitir hasta un máximo de 2,000 bonos. Acciones comunes Valor nominal de S/.20 cada una con un precio de colocación de S/.25 y dividendos de 30% anual el primer año con un crecimiento de 15% anual. Puede emitir la cantidad de acciones comunes que necesite. Información adicional: Tipo de cambio hoy: 1 dólar = 3.35 soles Tipo de cambio hoy: 1 euro= 1.25 dólares Tasa de devaluación del sol respecto del dólar: 9% anual (constante) Tasa de devaluación del dólar respecto del euro: 5% anual (constante) Tasa de Impuesto a la Renta: 30% anual Se pide: a) Calcule el K D y K C (costo financiero anual) en soles de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos

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b) Determine la estructura optima de financiamiento indicando en un cuadro las alternativas elegidas y el monto recibido en soles, asimismo, en caso emita bonos y/o acciones indicar la cantidad en cada caso c) Calcule el costo ponderado de capital óptimo (anual) en soles después de impuestos. Para ponderar el costo utilice los montos recibidos. 54. PC4 (18-2 / Prof. Miranda) (18-1 / Prof. Saenz) Un proyecto demanda un total a invertir de 3 225 000 nuevos soles, de los cuales 875 000 corresponden a capital de trabajo y el resto a inmuebles, maquinaria y equipos. Para financiar este proyecto se disponen de las siguientes fuentes: Líneas para inmuebles, maquinaria y equipos: Acciones preferentes Máximo a emitir: S/. 600 000 Valor nominal: S/. 50 Precio de colocación: S/. 46.40 Dividendos: 6% Gastos de Emisión: 1.89% Acciones comunes Valor nominal: S/. 60 Precio de colocación: S/. 40 Dividendos: S/. 4 el primer año con crecimiento de 2.85% anual Emisión de bonos Límite: S/. 1.5 millones Valor nominal: S/. 1 000 Precio de colocación: S/. 900 Cupón: S/.90 anual Gastos de emisión: S/. 38.4 por bono Vida del bono: 5 años Valor de Redención: 80% del nominal Líneas para capital de trabajo: Banco Europeo: Línea en dólares Monto máximo: hasta 40% del aporte propio emitido Tasa: 21% nominal anual; capitalización bimestral Forma de Pago: cuotas bimestrales con amortización constante Plazo: 2 años (que incluyen 2 meses de gracia) Banco “La Pirámide”: Línea en soles Monto máximo: S/. 500 000 Tasa:18.6% nominal anual, capitalización mensual, intereses pagados por adelantado Forma de pago: cuotas constantes mensuales Plazo: 2 años Retención: 5% sobre el principal, depositada a un interés de 6% efectivo anual, la retención se devolverá al final del préstamo La devolución anual estimada es de 0.5% soles/dólar, el tipo de cambio es 2.7 soles por dólar y la tasa del impuesto a la renta es 30%. Se pide: a) Determine el costo financiero de cada opción después de impuestos b) Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos. La estructura optima debe indicar claramente las fuentes seleccionadas, el costo financiero de cada opción, y los importes recibido de cada una de ellas c) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos 55. PC4 (18-2 / 10-2 / Prof. Romero) La empresa peruana AGROPERÚ, especializada en la producción de harina de lúcuma, ha venido surtiendo la demanda nacional durante los últimos dos años. Actualmente la empresa está evaluando la posibilidad de ampliar su producción, con el objetivo de ofrecer sus productos en el mercado internacional. Luego de estimar la demanda potencial, la empresa determinó que requería de una inversión fija de S/. 1’000,000.00, para lo cual piensa utilizar las siguientes líneas de financiamiento de largo plazo: • Emisión máxima de 50,000 bonos; cada uno con un valor nominal de S/. 10.00, gastos de emisión del 5% sobre el valor nominal y precio de colocación igual al nominal. La tasa de interés será de 10% anual y la vida de los bonos de 5 años. • Línea de crédito por un monto máximo de S/. 250,000.00, con una tasa de 15% anual y comisión de estudio del 5% pagadero al inicio del préstamo, modalidad al rebatir, y por un plazo de 4 años.

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•

La emisión de acciones preferenciales, cuyo valor es de S/. 1,000.00 pero tiene un precio de mercado de S/. 950,00 por acción, y paga un 25% de dividendo por acción. • La emisión de acciones comunes a un costo de capital anual de 17%, el monto máximo a emitir es de S/. 60,000. Si la Tasa Impositiva es del 30%. Se pregunta lo siguiente: a) Presente el cuadro completo con la estructura de financiamiento b) Calcule el Costo Ponderado de Capital c) Determine la relación Deuda / Capital d) ¿Cuál debe ser la rentabilidad mínima a exigir al proyecto? 56. PC4 (18-2 / Prof. Quiroz) Una corporación hotelera internacional está considerando diversificar su presencia en este país con la puesta en marcha de un restaurante, proyecto requiere la siguiente inversión: Componente de Inversión Monto requerido (S/) Capital de trabajo temporal 200 000 Capital de trabajo permanente 550 000 Equipos y mobiliario 400 000 Instalaciones 1 350 000 Total S/ 2 500 000 Las fuentes disponibles para financiar este proyecto se indican a continuación: Líneas de corto plazo: Solo para financiamiento de capital de trabajo temporal • Pagaré en dólares: El monto máximo es US$ 50 000. La tasa es de 27% nominal anual, capitalización bimestral y el pago es único dentro de 6 meses. • Pagaré en soles: El monto máximo es S/ 170 000 con una comisión administrativa de 2%. La tasa es de 38% efectiva anual y el pago es único dentro de 6 meses. Líneas de mediano plazo: Solo para financiamiento de capital de trabajo permanente • América Bank: Línea en dólares con una tasa de 4.5% efectiva bimestral. La forma de pago es en cuotas constantes bimestrales con intereses pagados por adelantado. El plazo fijado es de 3 años y el monto máximo a financiar es US$ 95 000. • Banco Nacional: Línea en soles con una tasa de 28% efectiva anual, sujeto a una comisión de 1.6% y al pago de cuotas trimestrales iguales. El plazo fijado es de 2 años y otorga como monto máximo el 0.6 del aporte propio. Líneas de largo plazo: Para financiamiento de equipos, mobiliario e instalaciones • Emisión de bonos corporativos: Bonos con un valor nominal de S/. 100, con pago de intereses semestrales a una tasa de 15.5% efectiva semestral. El precio de colocación estimado será igual al 97% de su valor nominal. Como máximo se puede emitir 11 000 bonos con una vida de 5 años y se asume gastos de emisión del 2% del valor nominal. • Acciones preferentes: Valor nominal de S/. 50 cada una, con dividendos estimados en 9% trimestral y un precio de colocación de S/. 55. La emisión máxima es de 4 000 acciones, generando cada una un gasto de emisión del 1% sobre el valor nominal. • Acciones comunes: Valor nominal de S/. 60 cada una con un precio de colocación de S/. 62; se estima dividendos de 7% el primer semestre con un crecimiento de 11.5% semestral. Asimismo, se debe considerar un gasto de emisión del 1,9% del valor nominal. Información adicional: - Tipo de cambio hoy: 3,35 soles por dólar, Tasa de Impuesto a la Renta: 29.5% - Devaluación esperada ( Dsol / dólar ) : 4% anual (asumir que será constante). Se pide: a) Hallar el costo efectivo anual en soles de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos. b) Determinar la estructura optima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcular el costo ponderado de capital después de impuestos para la estructura óptima de financiamiento tomando como base los montos recibidos 57. PC4 (18-1 / Prof. Binasco) Se quiere obtener S/. 40 millones de capital para manufacturar un nuevo producto de desinfección industrial. El plan de financiamiento actual está formado por 60% de capital propio y 40% de deuda. Calcule el CPPC o WACC para el siguiente escenario de financiamiento: - Capital propio: 70% o S/.28 millones, que se obtendrían mediante venta de acciones preferentes para el 40% de dicha cantidad, que pagarían dividendos a una tasa de 5% anual; y 60% restante que se obtendría de utilidades retenidas que actualmente rinden 9% por año. - Capital de deuda: 30% o S/. 12 millones, que se obtendrían de dos fuentes: préstamos bancarios por S/.10 millones contratados al 8% anual y el resto en bonos a una tasa de interés estimada de 10% anual.

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58. PC4 (18-1 / Prof. Binasco) Las deudas de la empresa Destrex en el 2,017 estuvieron en el orden de los 3.0 millones de soles. El 30% de esta deuda es de un crédito en US$ a una tasa del 9% anual. El resto de la deuda está en soles, siendo que el 60% de ésta se refiere a un crédito a mediano plazo a una tasa del 12% anual, y el 40% restante corresponde a bonos cuya tasa de interés del cupón anual es de 7%. Si se considera una devaluación anual del 5% y una tasa tributaria (impuesto a la renta) del 30%, calcule el Costo de Capital de las deudas de la empresa después de impuestos. 59. PC4 (18-1 / Prof. Cisneros) Es necesario construir una línea nueva de conducción de agua de alcance nacional y que atravesaría una cordillera. El costo inicial es de $200 millones y el consorcio de compañías asociadas no ha decidido por completo los arreglos de financiamiento de este proyecto conjunto. Históricamente (proyectos anteriores) se tiene que el CPPC para proyectos similares ha sido en promedio de 10% anual. a) Se identificaron dos alternativas para financiarlo, la primera requiere una inversión de 60% de fondos propios al 12%, y un préstamo con tasa de interés de 9% anual. La segunda alternativa necesita sólo 20% de fondos propios y se completaría por medio de un préstamo internacional masivo que conllevaría un costo por intereses de 12.5% por año (lo que en parte se debe al riesgo de la ubicación geográfica de la línea de conducción). ¿Cuál plan de financiamiento sería el más conveniente? b) Si los financieros del consorcio han decidido que el CPPC no exceda 10% que corresponde al promedio histórico de 5 años, ¿cuál es el máximo interés sobre un préstamo que sea aceptable para cada una de las alternativas financieras? 60. PC4 (18-1 / Prof. Cisneros) Un egresado de ingeniería planea comprar un auto nuevo y aún no decide como saldar los $28 000 del precio de adquisición del SUV que ha elegido. En una cuenta bancaria dispone del monto total, por lo que una opción es pagarlo al contado; sin embargo, lo está pensando, porque esto agotaría casi todos sus ahorros. Por dichos fondos el banco le está pagando actualmente una tasa efectiva semestral del 3%. Se requiere que analice y responda lo siguiente: a) Cuando una persona usa dinero propio (que tiene depositado y está dando un rendimiento determinado “i” en un banco), el costo de capital de usar dicho dinero como fuente financiera puede estimarlo como K = i. Explique por qué. b) Desarrolle un análisis del CPPC (sin considerar impuestos) para determinar cuál de los tres planes de financiamiento que se mencionan a continuación resulta en el más conveniente. - Plan 1: D-P (deuda – patrimonio) es 50%-50%. Usar $14 000 de la cuenta bancaria y obtener un préstamo por $14 000 con una tasa de 7% anual, capitalizable mensualmente. La diferencia entre los fondos utilizados y lo inicialmente depositado en el banco mantendría la tasa efectiva del 3% semestral. - Plan 2: 100% de fondos propios. Tomando ahora los $28 000 de los fondos mantenidos en el banco. - Plan 3: 100% de deuda. Contratar un préstamo de $28 000 ahora, de una unión de crédito con tasa efectiva de 0.75% por mes, y saldarlo con $581.28 mensuales durante 60 meses. 61. PC4 (18-1 / Prof. Haro) Se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de tomates enlatados para exportación. Se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes:

Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: A. Líneas para financiar las maquinarias y equipos Banco 1 Moneda: Dólares Monto máximo: US$ 70,000 Plazo: 2 años (con dos bimestres de gracia) Tasa de interés: 23% nominal anual, capitalización bimestral Modalidad de pago: Bimestrales, cuotas iguales Comisión de apertura: 1.5% Banco 2 Moneda: Soles Monto máximo: S/ 180,000 Plazo: 30 meses Tasa de interés: 36% nominal anual, capitalización trimestral. Modalidad de pago: Cuotas trimestrales iguales intereses pagados por adelantado

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B. Línea para financiar la materia prima Banco 3 Moneda: Soles Monto máximo: Sin restricciones Plazo: 2 años Tasa de interés: 15% efectiva cuatrimestral el primer año y 18% efectiva cuatrimestral el segundo año. Modalidad de pago: Cuotas iguales cuatrimestrales C. Líneas para financiar edificios e instalaciones Emisión de bonos Acciones preferentes Cantidad máxima a emitir: 10,000 bonos Valor nominal S/ 5 Gastos de emisión: 4.5% Precio de colocación: S/ 4.70 Valor nominal: S/ 10 Cantidad máxima a emitir: 9,000 acciones Precio de colocación: S/ 9.20 Dividendos: S/ 1.0 semestral Tasa cupón: 20% efectiva semestral Maduración: 5 años Cupones: Semestrales Acciones comunes Valor nominal: S/ 5.5 Precio de colocación: S/ 4 Cantidad máxima a emitir: Sin restricciones Gastos de emisión: 2% Dividendos: S/ 1.2 para el primer año con crecimiento del 10% anual. Información adicional: Devaluación anual estimada: 20% Tasa impositiva: 30% Tipo de cambio hoy: S/ 3.00 por dólar Se pide: a) Determinar el costo anual en soles después de impuestos de cada una de las alternativas de financiamiento. b) Determine la estructura óptima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas para cada rubro de la inversión, el monto Solicitado o Emitido y el monto Recibido, asimismo, indique el número de bonos y/o acciones emitidos. c) ¿Cuál es el costo ponderado de capital anual en soles después de impuestos de la estructura de financiamiento óptima, utilice los montos recibidos para la ponderación? 62. PC4 (18-1 / Prof. Quiroz) Una empresa dedicada a la producción y comercialización de carne congelada de primera calidad de diferentes partes del mundo, ha decidido ampliar la capacidad del fundo ganadero que su subsidiaria opera en el norte del Perú a fin de introducir una nueva variedad ganado. Luego de realizar un análisis, el equipo a cargo del proyecto elaboró una propuesta que establece las siguientes necesidades de inversión:

Las fuentes de financiamiento disponibles para este proyecto son las que se indican a continuación: Líneas de largo plazo: Sólo para financiamiento de instalaciones y equipos. • Bonos corporativos: en dólares Cantidad máxima a emitir: 3200 bonos redimibles a la par Valor nominal: 100 dólares Precio de colocación: 96 dólares Tasa cupón: 7% semestral, con pagos semestrales Periodo de maduración (vida): 5 años Gastos de emisión: 2,5% • Acciones preferentes: en soles Cantidad máxima a emitir. 30 000 acciones preferentes. Valor nominal: S/. 10 Precio de colocación: S/. 8 Dividendos: 24% anual Gastos de emisión: 2,0%

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•

Acciones comunes: en soles Cantidad máxima a emitir: sin límite Valor nominal: S/. 10 Precio de colocación: S/. 9 Dividendos: 10% semestrales el primer periodo, con crecimiento esperado de 4,4% semestral. Gastos de emisión: 2,2% Líneas de corto plazo: Sólo para financiamiento de capital de trabajo. • Federal Bank: en dólares Monto máximo a financiar: hasta 0,6 veces el aporte propio (monto emitido) Tasa de interés: 20% efectiva anual Forma de pago: cuotas constantes anuales Plazo: 4 años Periodo de gracia: 1 año • Banco Nacional: en soles Monto máximo a financiar: S/ 600 000 Tasa de interés: 23,10% nominal anual, capitalización bimestral Forma de pago: cuotas crecientes semestrales, intereses pagados por adelantado. Plazo: 4 años Información adicional: - Tipo de cambio hoy: 3,30 soles por dólar. - Devaluación esperada: 3,5% anual constante (del nuevo sol respecto al dólar) - Tasa impositiva (T%): 29,5% Se le pide: a) Hallar el costo financiero anual en soles antes de impuestos de cada una de las alternativas de financiamiento disponibles. b) Determinar la estructura óptima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcular el costo ponderado de capital anual antes de impuestos para la estructura óptima de financiamiento para este proyecto, tomando como base los montos recibidos. d) Indicar cuál es el grado de apalancamiento financiero (relación D/C) asociado con la ampliación del fundo ganadero. 63. PC4 (18-1 / Prof. Rocca) Se necesita financiar un proyecto, el cual se compone de las siguientes inversiones: Capital de Trabajo S/ 500 000 Edificio S/ 1 800 000 Maquinaria y Equipo S/ 1 500 000 Se han determinado las siguientes fuentes de financiamiento:

El Capital de Trabajo será financiado exclusivamente mediante las líneas 1 y 2. El resto de fuentes para el resto de activos no corrientes. a) Se conoce que actualmente el tipo de cambio es de 3 soles/dólar y se espera una devaluación constante de 5% anual. Se pide: Determine la estructura de financiamiento (en soles y después de impuestos). b) Calcule KC, KD y el costo ponderado de capital, después de impuestos. 64. PC3 (18-1 / Prof. Rocca) Una empresa está evaluando la estructura de inversión de un proyecto, el cual es la siguiente (cantidades en soles): Concepto Investigación y Desarrollo Planta concentradora Maquinaria y Equipos Capital de trabajo

Monto (S/.) 100 000 150 000 250 000 100 000

Fuente Emisión de acciones Bancos Bancos Emisión de bonos

Para Investigación y Desarrollo se tiene la opción de emitir acciones comunes:

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A. Acciones Comunes Valor nominal : S/. 38 Precio de Colocación : 90% de su valor nominal Dividendo inicial : S/. 15 Tasa de crecimiento de los dividendos : 6% anual B. Acciones Preferenciales Valor nominal : S/. 30 Precio de Colocación : 80% de su valor nominal Intereses : 30% anual Para la planta concentradora y maquinaria y equipos se tiene las siguientes opciones de financiamiento: C. Banco 1 Interés compensatorio : 15% efectivo anual Comisión de préstamo : 2% Modalidad : Cuotas iguales anules por 5 años D. Banco 2 Tasa de interés : 15% efectivo anual Plazo : 5 años en total Modalidad : Cuotas iguales anuales Cargos administrativos : 2% del monto del préstamo en cada cuota. Para capital de trabajo se pueden emitir bonos: E. Emisión de Bonos Valor Nominal de un Bono: S/ 1 000 Tasa de Interés : 8% semestral Precio de Colocación : 90% del valor nominal Vida del Bono : 10 semestres Periodo de pago : semestral a) Evaluar el costo de cada una de las alternativas. b) Si la tasa impositiva es de 30% anual, determine la mejor estructura de financiamiento, haga un cuadro explicativo de las inversiones y de donde provienen los fondos y calcule el costo ponderado de capital después de impuestos 65. PC4 (18-1 / Prof. Romero) Se está evaluando la posible instalación de una pequeña planta de producción de tomates enlatados y se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes: Maquinarias y Equipos

US$ 120,000

Materia Prima

US$ 16,000

Edificación e Instalaciones

US$ 75,000

TOTAL

US$ 211,000

Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: 1. Líneas para financiar maquinarias y equipos Línea a) Moneda : Dólares Monto máximo : 50,000 Tasa de interés : 23% nominal anual, capitalización bimestral Plazo : 2 años (con dos bimestres de gracia) Modalidad de pago : Pagos bimestrales, cuotas iguales Línea b) Moneda : Soles Monto máximo : Hasta 1.6 veces el aporte propio Tasa de interés : 36% nominal anual, capitalización trimestral Plazo : 30 meses Modalidad de pago : Cuotas trimestrales iguales, Intereses pagados por adelantado 2. Línea para financiar capital de trabajo (materia prima) Crédito en soles, con una tasa del 49.635% nominal anual con capitalización cuatrimestral. 3. Líneas para financiar edificación e instalaciones Línea a) Emisión de bonos Gastos de emisión : S/. 4,500 (para los 10,000 bonos) Cantidad máxima a emitir : 10,000 bonos

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Valor nominal : S/. 10 Precio de colocación : S/. 9.20 Tasa de interés : 34% semestral Vida del bono : 3 años Periodo de pago : Semestral / redimible a la par Línea b) Acciones preferentes Valor de la acción : S/. 5.00 Precio de mercado : S/. 4.70 Cantidad máxima a emitir : 9,000 acciones Dividendo : 79.67% de dividendo por acción Línea c) Acciones comunes Valor de la acción : S/. 5.50 Precio de mercado : S/. 4.00 Dividendo año 1 : S/. 2.80 Tasa crecimiento dividendo : 28% anual Información adicional: Tasa de devaluación anual estimada : 20% Tasa impositiva : 30% Tipo de cambio hoy : S/. 3.00 por dólar Se pide: a) Calcule el costo efectivo anual de cada fuente de financiamiento. b) Presente en una tabla la estructura de financiamiento indicando además de los costos efectivos antes y después de impuestos, los montos a solicitar y a recibir por cada fuente. Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos. c) ¿Cuál es la relación D/C? d) ¿Cuál es la rentabilidad mínima a exigir al proyecto? 66. PC4 (17-2 / Prof. Binasco) La empresa Cervecera Kusba necesita mejorar su capacidad instalada de producción para poder satisfacer la demanda nacional que se está incrementando con la inminente clasificación de la selección. Para ello requiere poner una nueva planta en Arequipa valorizada en USD 40 millones. Tiene las siguientes alternativas de financiamiento de fuentes de terceros y de fuentes propias: BANCO REAL Límite máximo : USD 10 millones Tasa de interés : 12% nominal anual, capitalización cuatrimestral Modalidad de pago : Cuotas cuatrimestrales con amortización constante Plazo : 4 años BONO CORPORATIVO Límite previsible : USD 10 millones Valor Nominal : USD 1,000 Precio Compra : USD 800 Tasa de interés : 5% nominal anual Vida del bono : 4 años Período de pago : Anual Gastos de emisión : 1.5% Redimible a la par (*) ACCIONES PREFERENTES Valor nominal : USD 1,000 Precio de Colocación : USD 800 Dividendos Esperados: 7% anual Gastos de emisión : 1.0% del VN ACCIONES COMUNES Valor nominal : USD 1,000 Precio de Colocación : USD 1,100 Dividendos Esperados: USD 250 el primer año con un crecimiento esperado del 6% anual. Gastos de emisión : 1.5% del VN

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El Gerente Financiero planea financiar el 40% del valor de la nueva planta con fuentes de terceros y el resto con aporte de los accionistas. Se pide: a) Determine la tasa de costo efectivo anual después de impuestos (costo financiero) de cada una de las opciones de financiamiento. b) Determine el costo ponderado de capital después de impuestos. 67. PC4 (17-2 / Prof. Binasco) Los activos de una empresa de tecnología de un país vecino, del orden de los S/. 300 millones, actualmente los tiene financiados bajo una estructura de un 70% de capital propio y un 30% de deuda. Se requiere obtener S/.100 millones de capital adicional para un proyecto que permitirá manufacturar una nueva línea de productos de consumo masivo, y se plantea el siguiente escenario de financiamiento: – Capital propio: 70% o S/.70 millones, que se obtendrían mediante venta de acciones preferentes para el 35% de dicha cantidad, que pagarían dividendos a una tasa de 13% anual; y 65% restante que se obtendría de utilidades retenidas que actualmente rinden 15% por año. – Capital de deuda: 30% o S/. 30 millones, que se obtendrían de dos fuentes: préstamos bancarios por S/.18 millones contratados al 14% anual, y el resto en bonos a una tasa de interés estimada de 8.5% anual Se requiere de usted lo siguiente: a) Calcule el CPPC o WACC, antes de impuesto, para el financiamiento del nuevo proyecto b) Si la tasa impositiva (impuesto a la renta) es del orden del 28%, calcule el CPPC después de impuesto c) Si en la actualidad, antes del proyecto en discusión, el patrimonio o capital propio da un rendimiento del 8% para sus accionistas, y la deuda actual tiene en promedio un costo financiero del 12.5%, calcule el CPPC después de impuesto del consolidado, vale decir, de la empresa actual más el proyecto. 68. PC4 (17-2 / Prof. Cisneros) Tri-States Gas Processors de Estados Unidos de América espera conseguir un financiamiento de $800 000 para mejoras de ingeniería de campo. Para ello, es posible aplicar a cualquiera de las dos alternativas siguientes: 1) Solicitar el préstamo a un banco. La compañía pagará al banco un interés efectivo de 8% anual durante 8 años. El principal sobre el préstamo se pagará uniformemente durante los 8 años (amortización constante). 2) Emitir bonos. La emisión será de 800 bonos a $1 000 a un plazo de 8 años, cada uno con un pago de interés de 6% efectivo anual (cupón anual), con un PC de 98% de VN y unos GE de 0.5% de VN. Se requiere de usted lo siguiente: a) Presente el calendario del préstamo de la alternativa 1. b) Considerando una tasa impositiva (del impuesto a la renta) del 40%, calcule los K D ( d .i ) ¿Qué alternativa de financiamiento resulta más conveniente? 69. PC4 (17-2 / Prof. Cisneros) Antes de emprender un proyecto de ampliación para lo cual requerirá de financiamiento, una empresa está estudiando su situación financiera y es así como debe calcular, entre otras cosas, el costo del capital de su operación actual. Para ello tiene la información que le da el lado derecho de su balance general al cierre del mes pasado, el que se muestra a continuación con todas sus cuentas: PASIVO Y PATRIMONIO (en S/.) PASIVO CORRIENTE - Deuda Banco Continente: 30,260 PASIVO NO CORRIENTE - Deuda Hipotecaria Banco del Cerdito: 110,100 - Bonos Emisión 2014: 50,000 PATRIMONIO - Capital Social: 250,000 - Utilidades Retenidas (ejercicios anteriores): 60,150 - Resultados (utilidades) del ejercicio actual: 30,250 Se sabe además que la deuda bancaria a corto plazo representa un costo financiero de 13.5%, mientras que la deuda bancaria a largo plazo cuesta 11%. Por su lado, la tasa de interés para el pago del cupón (anual) de los bonos está en el orden del 8%. El capital social está constituido solo por acciones comunes cuyos dividendos se pagan normalmente con un rendimiento de 1

18% (cálculo simplificado) . Se asume que las utilidades retenidas y las que se produzcan en el ejercicio actual rinden lo mismo (18%). a) Si el activo no corriente de esta empresa suma S/. 335,010, ¿cuánto será su activo corriente? b) Si la tasa impositiva (Impuesto a la Renta) es del orden del 30%, calcule el K D ( d .i ) ,KC, y el CPPC (o WACC) después de impuestos.

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70. PC4 (17-2 / Prof. Cisneros) Alicorp cerró el 2014 con una fuerte caída en sus utilidades. Su utilidad operativa se redujo de S/.643 millones en 2013 a S/.565 millones, una disminución de 12%; mientras que la utilidad neta bajó de S/.331 millones a S/.12 millones, una reducción de 96.37%, según los estados financieros últimos auditados. El incremento de las ventas en la mayoría de sus mercados no fue suficiente para compensar el efecto de la desaceleración económica en toda la región, el impacto del tipo de cambio y los mayores gastos financieros que enfrentó la empresa durante el año. Durante el 2014, Alicorp reportó ventas por S/. 6,285 millones, un crecimiento de 8% respecto al 2013. En el 2014, Alicorp mantuvo el 26.2% del total de su deuda en dólares. Para el 2015, la utilidad neta de Alicorp creció en 1,208% comparado con el año previo, señal de recuperación tras el fuerte retroceso en el 2014, alcanzando S/.157.5 millones. La reducción de los gastos financieros fue el principal factor detrás de la mejora. Los ingresos crecieron 4.7% respecto al año anterior, impulsados básicamente por sus negocios de consumo masivo en el Perú. La empresa mejoró sus márgenes gracias a los menores costos de materias primas y los mayores ingresos. El margen bruto (o utilidad bruta) aumentó a 28.4%, 1.2 puntos porcentuales mayor al reportado en el 2014 (27.2%). De esta manera, la compañía termino el año 2015 con una ratio EBITDA / Ingresos (Utilidad Operativa / Ingresos) del 11%. Alicorp re perfiló su deuda con el objetivo de reducir su riesgo cambiario: reconvirtió parte de su deuda en dólares a soles. Así, la empresa logró reducir la proporción de su deuda en dólares de 26.2% en el 2014 a 11.6% en el 2015. Actualmente, “sólo el 2.4% de la deuda total está expuesta a volatilidad por tipo de cambio, no obstante, esta proporción se encuentra cubierta”, señaló la empresa en un comunicado. a) Conociendo la tasa del Impuesto a la Renta del 30% para el 2014 y 28% para el 2015, y suponiendo que la relación entre la depreciación anual y los gastos financieros anuales es en promedio como 10/90 y 11/89, para el 2014 y 2015 respectivamente, calcule el escudo tributario correspondiente a los intereses para dichos años. b) En base a las consideraciones de la pregunta anterior, y suponiendo que para el 2015: 1) la devaluación del año que afectó el crédito en ME de Alicorp fue del 13%, y el interés de dicho crédito está por el 6%, y 2) su deuda en S/. se divide en créditos (i = 10%) y bonos (tasa cupón= 6%) en una proporción de 60 / 40 respectivamente, calcule el costo de capital correspondiente a la deuda después de impuestos ( K D ( d .i ) ). NOTAS: 1) Para fines de la presente práctica solo requiere considerar a la “Depreciación” (que es una expresión monetaria del desgaste de un Activo Fijo) como un rubro de gastos dentro del EGP. 2) Utilizar el esquema del EGP visto en clase (el que muestra el EBITDA): Ingreso por Ventas / Costo de Ventas / U Bruta / Gastos … / U Oper / Depreciación / Gastos Financieros / UAI / Impuesto Renta / Utilidad Neta. 71. PC4 (17-2 / Prof. Cisneros) Es necesario construir una línea nueva de conducción de agua de alcance nacional y que atravesaría una cordillera. El costo inicial es de $200 millones y el consorcio de compañías asociadas no ha decidido por completo los arreglos de financiamiento de este proyecto conjunto. EL CPPC para proyectos similares ha sido en promedio de 10% anual. Se identificaron dos alternativas para financiarlo, la primera requiere una inversión de 60% de fondos propios al 12%, y un préstamo para el balance con tasa de interés de 9% anual. La segunda alternativa necesita sólo 20% de fondos propios y obtener el balance por medio de un préstamo internacional masivo que conllevaría un costo por intereses de 12.5% por año, lo que en parte se debe a la ubicación geográfica de la línea de conducción. Si la tasa del impuesto a la renta es de 35%, resuelva lo siguiente: a) ¿Cuál plan de financiamiento tendría el costo promedio más pequeño de capital? b) Si los financieros del consorcio han decidido que el CPPC no exceda 8.5% que corresponde al promedio histórico de 5 años, ¿cuál es el máximo interés sobre un préstamo que sea aceptable para cada una de las alternativas financieras? 72. PC4 (17-2 / Prof. Haro) En los últimos meses el ingeniero Palacios y sus socios han elaborado un proyecto que analiza la factibilidad de la ampliación de su planta de procesamiento de pulpa de mango para exportación. Debido al aumento de la demanda mundial de este producto, el incremento de la producción para satisfacer dicha demanda parece rentable. El proyecto requiere de la siguiente inversión: Maquinaria 1´100,000 Equipos de cómputo 900,000 Capital de trabajo 550,000 Ampliación de las instalaciones 600,000 S/ 3´150,000 Para financiar este proyecto se disponen de las siguientes fuentes de financiamiento: Líneas a mediano plazo: Banco Corporativo Línea en soles Monto máximo: S/ 250,000 Tasa del préstamo: 5% efectiva bimestral Forma de pago: cuotas constantes bimestrales e intereses pagados por adelantado

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Plazo: 2 años Comisión: 1.5% Banco Corporativo Línea en soles Monto máximo: S/ 250,000 Tasa del préstamo: 5% efectiva bimestral Forma de pago: cuotas constantes bimestrales e intereses pagados por adelantado Plazo: 2 años Comisión: 1.5% Banco del Sur Línea en dólares Monto máximo: Hasta 70% del aporte propio (monto emitido) Tasa del préstamo: 12% nominal semestral; capitalización bimestral Forma de pago cuotas bimestrales con amortización constante e intereses pagados por adelantado Plazo: 2 años Líneas a largo plazo: Emisión de bonos Cantidad máxima a emitir: 20,000 bonos Gastos de emisión: 4% Valor nominal: US$ 20 Precio de colocación: US$ 16 Tasa cupón: 18% efectiva cuatrimestral los 2 primeros años y 15% efectiva cuatrimestral los años restantes. Maduración: 5 años Cupones: Cuatrimestrales Acciones preferentes Valor nominal de S/ 20 cada una con un precio de colocación de S/ 22 y dividendos de 12% trimestral. Se puede emitir un máximo de 50,000 acciones preferentes, cada acción genera 3% de gastos de emisión. Acciones comunes Valor nominal de S/ 20 cada una con un precio de colocación de S/ 24 y dividendos de S/ 6 anual el primer año con un crecimiento de 30% anual, cada acción genera 3% de gastos de emisión. Se puede emitir un máximo de 30,000 acciones comunes. Información adicional: Tipo de cambio hoy: S/ 3.30 por dólar Tasa de Impuesto a la Renta: 30% anual Devaluación esperada: 2.5% anual (asumir que será constante). Se pide: a) Hallar la tasa de costo efectivo anual en soles después de impuestos de cada una de las opciones de financiamiento. b) Se piensa financiar el proyecto de la siguiente forma: • Capital de Trabajo y equipos de cómputo: a mediano plazo. • Maquinaria y ampliación de las instalaciones: a largo plazo. Determine la estructura óptima de financiamiento y el costo ponderado de capital después de impuestos, utilice los montos recibidos para tal fin. Su estructura óptima debe indicar claramente las fuentes seleccionadas, los importes solicitados o emitidos, los importes recibidos y el número de títulos valor de cada tipo emitidos 73. PC4 (17-2 / Prof. Quiroz) Se ha estimado que la inversión requerida para un nuevo proyecto es la siguiente:

Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son: 1. Líneas para el financiamiento del Capital de Trabajo: BANCO EMPRESARIAL Ofrece préstamos en dólares, a una tasa de interés nominal de 37,2% anual, con capitalización bimestral. El préstamo se pagaría con cuotas mensuales iguales y tiene un plazo de 6 meses (que incluyen 2 meses de gracia). FINANCIERA NACIONAL Otorga préstamo en soles, pagadero en una sola cuota a 90 días. La tasa de interés es de 51,81% efectiva anual, intereses pagados por adelantado. Además, se tiene que pagar una comisión administrativa del 0,9%.

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2. Líneas para el financiamiento de los Edificios e Instalaciones: FINANCIERA PERU Otorga préstamos en soles en la modalidad de cuotas iguales bimestrales, a una tasa de interés de 17,40% nominal semestral, con capitalización mensual. El plazo es de 4 años (que incluyen 3 bimestres de gracia) y el monto máximo a financiar asciende a S/. 1 300 000. ACCIONES COMUNES La empresa emitiría acciones comunes de un valor nominal de S/ 5 incurriendo en gastos de emisión de 1,8%. Se estima que el precio de colocación de cada acción sería de S/ 4,70 y que el dividendo esperado para el primer año sería de S/ 1,55 con un crecimiento del 8,5% anual. 3. Líneas para el financiamiento de las Maquinarias y Equipos: BANCO SOLVENTA BANCO BCC Moneda : Soles Moneda : Dólares Monto máximo : 1,4 veces el aporte propio (monto emitido) Monto máximo : US$ 550 000 Tasa : 37% anual efectivo Tasa : 36,4 % nominal anual, capitalización semestral Pagos : Cuotas trimestrales, interés pagado por adelanto Pagos : Bimestrales, amortización constante Plazo : 24 meses Plazo : 2 años (con 2 bimestres de gracia) Datos Adicionales: • Tasa Impositiva : 27 % • Devaluación estimada : 7,5 % anual • Tipo de Cambio (hoy) : S/ 3,25 por dólar Se pide: a) Hallar el costo efectivo anual en soles de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos. b) Determinar la estructura óptima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcular el costo ponderado de capital después de impuestos para la estructura óptima de financiamiento tomando como base los montos recibidos; determinar también la relación (D/C). 74. PC4 (17-2 / Prof. Rocca) La empresa Gustozzo S.A. tiene planes de expansión y quiere abrir una nueva línea de productos, quiere fabricar yogurt, y asumiendo que ya cuenta con espacio en la planta actual, la inversión asociada a este proyecto se muestra en la siguiente tabla:

Las fuentes de financiamiento disponibles para el proyecto son: Líneas de corto plazo: • Banco Peruano: en soles Monto máximo a financiar: 500,000 soles Tasa de interés: 25% TEA • Banco Español: en dólares Monto máximo a financiar: US$ 250,000 Tasa de interés: 22% TEA Forma de pago: cuotas iguales trimestrales Plazo: 4 trimestres Comisión de evaluación: 2.5% del monto prestado Líneas de largo plazo: • Bonos corporativos: en soles Cantidad máxima a emitir: 2,500 bonos redimibles a la par Valor nominal: 200 soles Precio de colocación: 225 soles Tasa de interés: 6% trimestral, con pagos trimestrales Periodo de vida: 5 años Gastos de emisión: 2.5% del valor nominal • Acciones preferentes: en soles Cantidad máxima a emitir: 4,000 acciones Valor nominal: S/ 50 Precio de colocación: S/ 55 Dividendos: trimestral 9% del valor nominal Gastos de emisión: 1.0% del valor nominal

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•

Acciones comunes: en soles Cantidad máxima a emitir: 2,500 acciones Valor nominal: S/ 70 Precio de colocación: S/ 75 Dividendos: 8% el primer semestre, con crecimiento esperado de 15% semestral *Redimible a la par: “Cuando el valor nominal o el valor de que constaba el documento en un inicio o sea en su fecha de compra y, el valor de redención o valor del bono a la fecha de terminación son iguales”. Información adicional: Tipo de cambio hoy: 3 soles por dólar Tasa de Impuesto a la Renta: 30% Devaluación esperada: 5% anual (del sol respecto al dólar) a) Halle el costo financiero anual en soles después de impuestos de cada una de las alternativas de financiamiento disponibles. b) Determine la estructura óptima de financiamiento. c) Calcule el costo ponderado de capital anual después de impuestos. 75. PC4 (17-2 / Prof. Saenz) La empresa LUCET evalúa financiar la ampliación de su planta de producción con fuentes de financiamiento propio, dada la dificultad de conseguir fondos a través del sistema financiero. El monto estimado que se requiere para dicha ampliación asciende a 1.8 millones de soles. Las alternativas disponibles son las siguientes: • Acciones preferentes: Valor nominal de S/. 50 cada una, con dividendos estimados en 2.6% trimestral y un precio de colocación de S/. 54. La emisión máxima será de 7000 acciones, generando cada una un gasto de emisión del 0.8% sobre el valor nominal. • Acciones comunes: Valor nominal de S/. 60 cada una con un precio de colocación de S/. 58.5. Se estima dividendos de 6% el primer semestre con un crecimiento de 2.9% semestral; la emisión le genera a LUCET un gasto de 0.9% sobre el valor nominal. Se pide: a) Determinar el costo financiero anual de cada alternativa de financiamiento disponible. b) Determinar la forma más conveniente que tiene LUCET para financiar la ampliación de planta. Indique los montos a emitir y montos a recibir. 76. PC4 (17-1 / Prof. Cisneros) Alicorp reportó —en sus estados financieros consolidados — una utilidad neta de S/.302 millones por sus operaciones durante el 2016, lo que representa un incremento del 92% con respecto al 2015. La mejora se debió principalmente por un ahorro en sus gastos financieros que pasaron de S/.367 millones en el 2015 a S/.164 millones el año pasado. Al final del 2016 la Deuda Total de la empresa se redujo en S/ 624 millones (pasivos corriente y no corriente), logrando un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 1.66 veces, según lo que afirmó la empresa en un comunicado oficial. Por otro lado, su ratio EBITDA / Ingresos (para fines prácticos: Utilidad Operativa / Ingresos) se mantenía en el mismo nivel del año anterior, del 11%. Los estados financieros de Alicorp muestran que la empresa ha continuado con su estrategia financiera conservadora, lo que estaría dando resultados positivos en un contexto de desaceleración. El año pasado sus ingresos sólo crecieron en 0.7% con respecto al 2015. Esto significó un nivel de ventas de S/.6,629 millones. Un crecimiento similar lo tuvo su margen bruto (utilidad bruta), que para el año 2015 fue de 28.4% de sus ventas. Se sabe también que en el 2015 la empresa logró reducir la proporción de su deuda en dólares con el sistema bancario a 11.6%, lo que representaba en dicho año que sólo el 2.4% de la Deuda Total estaba expuesta a volatilidad por tipo de cambio, y se ha verificado que para el 2016 se han mantenido dichas proporciones. a) Conociendo la tasa del Impuesto a la Renta del 28%, determine la depreciación del 2015 y el 2016. b) En base a las consideraciones de las preguntas anteriores, y suponiendo que para el 2016: 1) la devaluación del año que afectó el crédito en ME de Alicorp fue del 10%, y el costo de dichos créditos están en el orden del 6%, y 2) de su deuda en S/. los créditos con el sistema bancario representan un costo financiero promedio del 14%, mientras que los bonos colocados hace un par de años tienen una tasa cupón del 8% (que para fines de estos cálculos se puede asumir como su costo financiero) calcule el costo de capital correspondiente a la deuda después de impuestos ( K D ( d .i ) ). 77. PC4 (17-1 / Prof. Cisneros) Bristol Myers Squibb (BMS), compañía farmacéutica internacional, está por iniciar un proyecto nuevo que requiere US$2.5 millones de capital, el cual pretenden financiarlo con deuda. El plan actual es vender bonos a 20 años que pagarían 4.2% efectivo anualmente, pagadero en forma de cupón trimestral, con un descuento de 3% sobre el valor nominal para su colocación. Los gastos de emisión estarían en el orden de los US$75 mil. BMS paga impuesto a la renta de 30% anual. Se pide determinar:

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a) El valor total de la emisión para obtener lo requerido para el proyecto. b) El costo anual del capital de deuda después de impuestos 78. PC4 (17-1 / Prof. Haro) Se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de tomates enlatados para exportación. Se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes: Maquinarias y Equipos US$ 120,000 Materia Prima US$ 16,000 Edificios e Instalaciones US$ 75,000 TOTAL US$ 211,000 Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: 1. Líneas para financiar las maquinarias y equipos Banco 1 Moneda : Dólares Monto máximo : US$ 70,000 Tasa de interés : 23% nominal anual, capitalización bimestral Plazo : 2 años (con dos bimestres de gracia) Modalidad de pago : Bimestrales, cuotas iguales Comisión de apertura : 1.5% Banco 2 Moneda : Soles Monto máximo : S/. 180,000 Tasa de interés : 36% nominal anual, capitalización trimestral. Plazo : 2 años Modalidad de pago : Cuotas trimestrales iguales Intereses pagados por adelantado 2. Línea para financiar la materia prima Banco 3 Moneda : Soles Monto máximo : Sin restricciones Tasa de interés : 55% y 60% efectivo anual el primer y segundo año respectivamente Plazo : 2 años Modalidad de pago : Cuotas iguales cuatrimestrales 3. Líneas para financiar edificios e instalaciones Emisión de bonos Cantidad máxima a emitir : 10,000 bonos Gastos de emisión : 4.5% Valor nominal : S/. 10 Precio de colocación : S/. 9.20 Tasa cupón : 20% efectiva semestral Maduración : 5 años Cupones : Semestrales Acciones preferentes Valor nominal : S/. 5 Precio de colocación : S/. 4.70 Cantidad máxima a emitir : 9,000 acciones Dividendos :S/.1.6 semestral Acciones comunes Valor nominal : S/. 5.5 Precio de colocación : S/. 4 Cantidad máxima a emitir : Sin restricciones Gastos de emisión : 2% Dividendos : S/. 2.8 para el primer año con crecimiento del 10% anual. Información adicional: Devaluación anual estimada del sol respecto al dólar : 10% (constante) Tasa impositiva: 30% Tipo de cambio hoy: S/. 3.30 por dólar Se pide: Determinar el costo financiero anual en soles después de impuestos de cada una de las alternativas de financiamiento

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79. PC4 (17-1 / Prof. Quiroz) Un grupo hotelero internacional está considerando diversificar su presencia en este país con la puesta en marcha de un restaurante, proyecto que tiene las siguientes necesidades de inversión:

Las fuentes disponibles para financiar este proyecto se indican a continuación: Líneas para financiamiento del capital de trabajo. • Pagaré en dólares: El monto máximo es US$ 40 000 con una comisión administrativa de 1%. La tasa de 10,5% nominal anual, capitalización bimestral y el pago es único dentro de 6 meses. • Banco A: Línea en dólares con una tasa de 4,5% efectiva bimestral. La forma de pago es en cuotas constantes bimestrales con intereses pagados por adelantado. El plazo fijado es de 3 años y el monto máximo a financiar es el doble del capital propio. • Banco B: Línea en nuevos soles con una tasa al vencimiento de 29% efectiva anual, sujeto a una comisión de 2% y al pago de cuotas semestrales con amortización constante. El plazo fijado es de 2 años y se otorga como máximo el mismo monto del aporte propio. Líneas para financiamiento de equipos, local e instalaciones • Emisión de bonos: Bonos con un valor nominal de S/. 200, tasa de interés de 6% efectiva trimestral y pago trimestral de intereses. El precio de colocación estimado es de S/. 194. Como máximo se puede emitir 4 500 bonos con una vida de 5 años y se asume gastos de emisión del 1,2% del valor nominal. • Acciones preferentes: Valor nominal de S/. 50 cada una, con dividendos estimados en 8% trimestral y un precio de colocación de S/. 55. La emisión máxima es de 4 000 acciones, generando cada una un gasto de emisión del 1% sobre del valor nominal. • Acciones comunes: Valor nominal de S/. 60 cada una con un precio de colocación de S/. 58; se estima dividendos de 10.2% el primer semestre con un crecimiento de 7% semestral. La emisión de estas acciones genera un gasto de 1,2% sobre el valor nominal. Información adicional: - Tipo de cambio hoy: 3,35 soles por dólar - Devaluación esperada: 4% anual (asumir que será constante). Se pide: a) Hallar el costo efectivo anual en soles de cada una de las opciones de financiamiento. b) Determinar la estructura optima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcular el costo ponderado de capital tomando como base los montos recibidos. 80. PC4 (17-1 / Prof. Rocca) La empresa ABC S.A., tiene planes de expansión y quiere abrir un nuevo Centro de Distribución para sus productos, la inversión asociada a este proyecto se muestra en la siguiente tabla:

Las fuentes de financiamiento disponibles para el proyecto son: Líneas de largo plazo: • Bonos corporativos: en nuevos soles Cantidad máxima a emitir: 4,500 bonos redimibles al valor nominal Valor nominal: 200 nuevos soles Precio de colocación: 225 nuevos soles Tasa de interés: 7% efectiva trimestral, con pagos trimestrales Vida: 5 años Gastos de emisión: 1.5% del valor nominal • Acciones preferentes: en nuevos soles • Acciones comunes: en soles Cantidad máxima a emitir: 4,000 acciones Cantidad máxima a emitir: 3,000 acciones Valor nominal: S/.50 Valor nominal: S/.60 Precio de colocación: S/.55 Precio de colocación: S/.65 Dividendos: 46% anual Dividendos: 32% anual Gastos de emisión: 1% del valor nominal

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Líneas de corto plazo: • Caja Municipal: en dólares Monto máximo a financiar: 55,000 dólares Tasa de interés: 4.5% efectiva bimestral Forma de pago: cuotas iguales bimestrales Plazo: 3 bimestres • Banco Español: en soles Monto máximo a financiar: S/.100, 000 Tasa de interés: 38% efectiva anual Forma de pago: cuotas iguales bimestrales Plazo: 3 bimestres Comisión de evaluación2% del monto prestado Información adicional: Tipo de cambio hoy: 3 nuevos soles por dólar Tasa de Impuesto a la Renta: 30% Devaluación esperada: 5% anual (del sol respecto al dólar) a) Halle el costo financiero anual en soles después de impuestos de cada una de las alternativas de financiamiento disponibles. b) Determine la estructura óptima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcule el costo ponderado de capital anual después de impuestos en soles. 81. PC4 (17-1 / Prof. Saenz) Para las cuentas estado de ganancias y pérdidas de BELVEDERE S.A. se muestran los saldos en millones de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2016. Ventas: 1,000 Gastos de Ventas: 100 Se sabe que el costo de ventas es el 30% de las ventas y el gasto de administración es el 20% de las ventas. La tasa (T) del Impuesto a la Renta es de 30% de las utilidades antes de impuestos. Escenarios (1) La empresa se endeudó por S/. 100 millones, durante el año, con una tasa de interés efectiva anual del 20%. (2) La empresa financió todas sus necesidades de fondos exclusivamente con aporte propio. Para cada escenario prepare un estado de resultados para BELVEDERE S.A. correspondiente al año 2016, luego calcule el escudo tributario de los gastos financieros y explique su resultado. 82. PC4 (16-2 / Prof. Cisneros) Antes de emprender un proyecto de ampliación para lo cual requerirá de financiamiento, una empresa está estudiando su situación financiera y es así que se debe calcular, entre otras cosas, el costo del capital de su operación actual. Para ello tiene la información que le da el lado derecho de su balance general al 31 de octubre del 2016, el que se muestra a continuación con todas sus cuentas: PASIVO Y PATRIMONIO (en S/.) PASIVO CORRIENTE - Deuda Banco Continente: 60,520 PASIVO NO CORRIENTE - Deuda Hipotecaria Banco del Cerdito: 220,200 - Bonos Emisión 2014: 100,000 PATRIMONIO - Capital Social: 500,000 - Utilidades Retenidas (ejercicios anteriores): 120,300 - Resultados (utilidades) del ejercicio actual: 60,500 Se sabe además que la deuda bancaria a corto plazo representa un costo financiero de 13.5%, mientras que la deuda bancaria a largo plazo cuesta 11%. Por su lado, la tasa de interés para el pago del cupón (anual) de los bonos está en el orden del 8%. El capital social está constituido solo por acciones comunes cuyos dividendos se pagan normalmente con un rendimiento de 18% (cálculo simplificado)1. Se asume que las utilidades retenidas y las que se produzcan en el ejercicio actual rinden lo mismo (18%). a) Si el activo no corriente de esta empresa suma S/. 670,020, ¿cuánto será su activo corriente? b) Calcule el ratio D/C. ¿Se puede decir algo de él? c) Si la tasa impositiva (Impuesto a la Renta) es del orden del 28%, calcule el KD(d.i.), KC, y el CPPC (o WACC) después de impuestos.

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83. PC4 (16-2 / Prof. Cisneros) Es necesario construir una línea nueva de conducción de agua de alcance nacional y que atravesaría una cordillera. El costo inicial es de $200 millones y el consorcio de compañías asociadas no ha decidido por completo los arreglos de financiamiento de este proyecto conjunto. Históricamente se tiene que el CPPC para proyectos similares ha sido en promedio de 10% anual. a) Se identificaron dos alternativas para financiarlo, la primera requiere una inversión de 60% de fondos propios al 12%, y un préstamo con tasa de interés de 9% anual. La segunda alternativa necesita sólo 20% de fondos propios y se completaría por medio de un préstamo internacional masivo que conllevaría un costo por intereses de 12.5% por año (lo que en parte se debe al riesgo de la ubicación geográfica de la línea de conducción). ¿Cuál plan de financiamiento tendría el costo promedio más bajo de capital? b) Si los financieros del consorcio han decidido que el CPPC no exceda 10% que corresponde al promedio histórico de 5 años, ¿cuál es el máximo interés sobre un préstamo que sea aceptable para cada una de las alternativas financieras? 84. PC4 (16-2 / Prof. Cisneros) Las normas provenientes del Departamento de Agricultura de Estados Unidos exigen que las empresas implementen el programa de seguridad en los alimentos llamado HACCP (por sus iniciales del idioma inglés Hazards Analysis and Critical Control Points) en sus plantas de procesamiento de carne de res en diferentes estados de la unión. Para financiar el equipo y parte de la capacitación del personal de este nuevo programa, una de las empresas, WS, espera utilizar una mezcla deudacapital del 60%-40% para financiar una inversión de recursos de $10 millones para mejora de equipo, de ingeniería y de control de calidad. Se sabe que el costo del capital de deuda después de impuestos por los préstamos es 9.5% anual. No obstante, para obtener suficiente capital patrimonial se requerirá la venta de acciones comunes, así como el empleo de las utilidades retenidas de la compañía, para lo cual se dispone de la siguiente información: Acciones comunes: 100,000 acciones Precio anticipado = $32 por acción Dividendo inicial = $1.10 por acción Crecimiento de dividendos por acción = 2% anual Utilidades retenidas: el mismo costo del capital que para las acciones comunes. Se requiere de usted lo siguiente: a) Calcule el CPPC o WACC, después de impuesto, para el financiamiento de la implementación descrita. b) Si la tasa impositiva (impuesto a la renta) es del orden del 35%, calcule el CPPC antes de impuesto. 85. PC4 (16-1 / Prof. Cisneros) Un ingeniero trabaja en un proyecto de diseño para una compañía que fabrica plásticos, la misma que puede utilizar sus utilidades retenidas como un financiamiento patrimonial del 100% del proyecto. Este costo de capital patrimonial representa un 6% anual. Como alternativa, se tiene una estrategia de financiamiento mediante emisión de bonos a 10 años por $4 millones que pagarían un cupón de 8% anual, con intereses pagados trimestralmente. Si la tasa de impuesto a la renta es de 30%, ¿qué fuente para obtener los fondos requeridos posee el mínimo costo de capital? 86. PC4 (16-1 / Prof. Cisneros) Las deudas de la empresa AliciaCorp en el 2,014 estuvieron en el orden de los 2.5 millones de Soles. El 25% de esta deuda es de un crédito en US$ a una tasa del 8% anual. El resto de la deuda está en Soles, siendo que el 60% de ésta se refiere a un crédito a mediano plazo a una tasa del 10% anual, y el 40% restante corresponde a bonos cuya tasa de interés del cupón anual es de 6%. Si se considera una devaluación anual del 7% y una tasa tributaria actual (impuesto a la renta) del 28%, calcule el Costo de Capital de las deudas de la empresa después de impuestos. 87. PC4 (16-1 / Prof. Cisneros) Los activos de una empresa, del orden de los S/. 200 millones, actualmente los tiene financiados por un 60% de capital propio y un 40% de deuda. Se requiere obtener S/.50 millones de capital adicional para un proyecto que permitirá manufacturar una nueva línea de productos de consumo masivo, y se plantea el siguiente escenario de financiamiento: - Capital propio: 70% o S/.35 millones, que se obtendrían mediante venta de acciones preferentes para el 40% de dicha cantidad, que pagarían dividendos a una tasa de 12% anual; y 60% restante que se obtendría de utilidades retenidas que actualmente rinden 15% por año. - Capital de deuda: 30% o S/. 15 millones, que se obtendrían de dos fuentes: préstamos bancarios por S/.10 millones contratados al 14% anual, y el resto en bonos a una tasa de interés estimada de 8% anual. Se requiere de usted lo siguiente: a) Calcule el CPPC o WACC, antes de impuesto, para el financiamiento del nuevo proyecto. b) Si la tasa impositiva (impuesto a la renta) es del orden del 28%, calcule el CPPC después de impuesto. c) Si en la actualidad, antes del proyecto en discusión, el patrimonio o capital propio da un rendimiento del 8% para sus accionistas, y la deuda actual tiene en promedio un costo financiero del 12.5%, calcule el CPPC después de impuesto del consolidado, vale decir, de la empresa actual más el proyecto.

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88. PC4 (16-1 / Prof. Cisneros) Tri-States Gas Processors de Estados Unidos de América espera conseguir un financiamiento de $800 000 para mejoras de ingeniería de campo. Para ello, es posible aplicar a cualquiera de las dos alternativas siguientes: 1) Solicitar el préstamo a un banco. La compañía pagará al banco un interés efectivo de 8% anual durante 8 años. El principal sobre el préstamo se pagará uniformemente durante los 8 años (amortización constante). 2) Emitir bonos. La emisión será de 800 bonos a $1 000 a un plazo de 8 años, cada uno con un pago de interés de 6% efectivo anual (cupón anual), con un PC de 98% de VN y unos GE de 0.05% de VN. Se requiere de usted lo siguiente: a) Presente el calendario del préstamo de la alternativa 1 b) Presente el DFC de la alternativa 2 c) Considerando una tasa impositiva (del impuesto a la renta) del 40%, ¿Qué alternativa de financiamiento resulta más conveniente? d) ¿Cuál es la alternativa más recomendable si el análisis es antes de impuestos? 89. PC4 (15-2 / Prof. Cisneros) Es necesario construir una línea nueva de conducción de agua de alcance nacional y que atravesaría una cordillera. El costo inicial es de $200 millones y el consorcio de compañías asociadas no ha decidido por completo los arreglos de financiamiento de este proyecto conjunto. Históricamente se tiene que el CPPC para proyectos similares ha sido un promedio de 10% anual. a) Se identificaron dos alternativas para financiarlo, la primera requiere una inversión de 60% de fondos propios al 12%, y un préstamo con tasa de interés de 9% anual. La segunda alternativa necesita sólo 20% de fondos propios y se completaría por medio de un préstamo internacional masivo que conllevaría un costo por intereses de 12.5% por año (lo que en parte se debe al riesgo de la ubicación geográfica de la línea de conducción). ¿Cuál plan de financiamiento tendría el costo promedio más bajo de capital? b) Si los financieros del consorcio han decidido que el CPPC no exceda 10% que corresponde al promedio histórico de 5 años, ¿cuál es el máximo interés sobre un préstamo que sea aceptable para cada una de las alterativas financieras? 90. PC4 (15-2 / Prof. Quiroz) Se ha determinado que la inversión requerida para un nuevo proyecto es la siguiente: Capital de Trabajo 140 000 Edificios e Instalaciones 740 000 Maquinarias y Equipo 1 200 000 Total US$ 2 080 000 Las líneas de crédito disponible para financiar el proyecto son: Líneas para el financiamiento del capital de trabajo: FINANCIERA M&C Otorga préstamo en soles, pagadero en una sola cuota a 90 días. La tasa de interés es de 51,81% efectiva anual, intereses pagados por adelantado. Además, se tiene que pagar una comisión administrativa del 0,9% BANCO VIP Ofrece préstamos en dólares, a una tasa de interés nominal de 50,22% anual, con capitalización bimestral. El préstamo se pagaría con cuotas mensuales iguales y tiene un plazo de 6 meses (que incluyen 2 meses de gracia) Líneas para el financiamiento de los edificios e instalaciones: FINANCIERA PERU Otorga préstamos en soles en la modalidad de cuotas iguales bimestrales, a una tasa de interés de 28,80% nominal semestral, con capitalización mensual. El plazo es de 4 años (que incluyen 2 bimestres de gracia) y el monto máximo a financiar asciende a s/.1 300 000. ACCIONES PREFERENTES Valor Nominal : s/.5 Precio de colocación : s/.4,70 Cantidad máxima a emitir : 94,000 acciones Dividendos semestrales : s/.1,28 ACCIONES COMUNES Valor nominal : s/.5,30 Precio de colocación : s/.4,40 Gastos de emisión : 1,8% Dividendos estimados : s/.2,30 para el primer año con crecimiento del 13% anual Líneas para el financiamiento de las maquinarias y equipos BANCO AMERICA Moneda : soles Monto máximo : 1.6 veces el aporte propio (monto emitido)

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Tasas : 47% anual efectivo Pagos : Cuotas trimestrales iguales, interés pagados por adelantado Plazo : 24 meses BANCO BILBAO Moneda : Dólares Monto máximo : US$ 830 000 Tasa : 43% nominal anual, capitalización semestral Pagos : Bimestrales, amortización constante Plazos : 2 años (con 2 bimestrales de gracia) Datos Adicionales: • Tasa impositivo : 28% • Devaluación estimada : 9,5% anual • Tipo de cambio (hoy) : S/.3.25 por dólar Se pide: a) Hallar el costo efectivo anual en soles de cada una de las opciones de financiamiento después de impuestos b) Determinar la estructura optima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido. c) Calcular el costo ponderado de capital después de impuestos para la estructura optima de financiamiento tomando como base los montos recibidos; determinar también la relación (D/C) 91. PC4 (15-1 / Prof. Cisneros) Se quiere obtener S/.50 millones de capital para manufacturar un nuevo producto de consumo masivo. El plan de financiamiento actual está formado por 60% de capital propio y 40% de deuda. Calcule el CPPC o WACC para el siguiente escenario de financiamiento: - Capital propio: 70% o S/.35 millones, que se obtendrían mediante venta de acciones preferentes para el 40% de dicha cantidad, que pagarían dividendos a una tasa de 5% anual; y 60% restante que se obtendría de utilidades retenidas que actualmente rinden 9% por año. - Capital de deuda: 30% o S/. 15 millones, que se obtendrían de dos fuentes: préstamos bancarios por S/.10 millones contratados al 8% anual y el resto en bonos a una tasa de interés estimada de 10% anual. 92. PC4 (15-1 / Prof. Cisneros) Las deudas de la empresa AliciaCorp en el 2,014 estuvieron en el orden de los 2.5 millones de Soles. El 25% de esta deuda es de un crédito en US$ a una tasa del 8% anual. El resto de la deuda está en Soles, siendo que el 60% de ésta se refiere a un crédito a mediano plazo a una tasa del 10% anual, y el 40% restante corresponde a bonos cuya tasa de interés del cupón anual es de 6%. Si se considera una devaluación anual del 7% y una tasa tributaria (impuesto a la renta) del 30%, calcule el Costo de Capital de las deudas de la empresa después de impuestos 93. PC4 (15-1 / Prof. Cisneros) OILogistics.com cuenta con un total de 1.53 millones de acciones comunes en circulación a un precio de mercado de $28 por acción. El costo del capital patrimonial (propio) antes de impuestos de las acciones comunes es de 15% anual, y conforma el 50% de los fondos de la compañía. El resto del capital (el de deuda), el otro 50%, lo generan bonos y préstamos a corto plazo. Treinta por ciento del capital de deuda proviene de bonos por $5 millones a 15 años al 6% anual con un valor unitario de $10 000. El 70% restante del capital de deuda proviene de préstamos reembolsados a una tasa efectiva de 10.5% antes de impuestos. Si la tasa efectiva de impuestos sobre la renta es de 35%, determine el costo promedio ponderado del capital antes de impuestos y después de impuestos. 94. PC4 (14-2 / Prof. Quiroz) Una empresa alemana que produce y comercializa carne congelada de primera calidad de diferentes partes del mundo, ha decidido ampliar la capacidad del fundo ganadero que subsidiaria opera en el norte de nuestro país. Después de una investigación de mercado, el equipo a cargo del proyecto formulo las siguientes necesidades de inversión:

Las fuentes de financiamiento disponible para este proyecto son las que se indican a continuación: Líneas de corto plazo: Solo para financiamiento de capital de trabajo. ✓ Deutsche Bank: en euros Monto máximo a financiar: hasta 0.5 veces el aporte propio (monto emitido)

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Tasa de interés: 20% efectiva anual Forma de pago: cuotas constantes anuales Plazo: 5 años Periodo de gracia: 1 año Banco Nacional: en soles Monto máximo a financiar : S/.500,000 Tasa de interés : 29.78% nominal anual, capitalización bimestral Forma de pago : cuotas crecientes bimestrales, interés adelantado Plazo: 5 años Banco Agropecuario: en soles Monto máximo a financiar : S/.200,000 Tasa de interés : 36% nominal anual, capitalización cuatrimestral Forma de pago : cuotas anuales con amortización constante Plazo: 5 años Periodo de gracia: 1 Comisión de desembolso: 1% Línea de largo plazo: solo para financiamiento de instalaciones, terrenos y equipos Bonos corporativos: en euros Cantidad máxima a emitir : 2,5 bonos redimibles a la par Valor nominal : 100 euros Precio de colocación : 96 euros Tasa de cupón : 5% semestral, con pagos semestrales Vida de bono : 5 años Gastos de emisión : 6.0% Acciones preferentes: en soles Cantidad máxima a emitir : 3,000 acciones preferentes Valor nominal : S/.100 Precio de colocación : S/.80 Dividendos : 24% anual Gastos de emisión : 5.0% Acciones comunes: en soles Cantidad máxima a emitir : sin límite Valor nominal : S/.100 Precio de colocación : S/.90 Dividendos : 10% semestrales el primer período, con crecimiento esperando de 4.4% semestral Gastos de emisión : 5.2% Información adicional: Tipo de cambio hoy : 3.50 nuevos soles por euro Tasa de impuesto a la renta : 30% Devaluación esperada : 3% anual (del sol respecto al euro, asuma que es constante) Se pide: a) Halle el costo financiero anual en soles después de impuestos de cada una de las alternativas de financiamiento disponibles b) Determine la estructura optima de financiamiento indicando claramente en un cuatro las alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido c) Calcule el costo ponderado de capital anual después de impuestos para la estructura óptima de financiamiento para este proyecto tomando como base el monto neto recibido. d) Indique cual es el grado de apalancamiento financiero (relación D/C)

95. PC4 (14-1 / 11-1 / 09-2 / Prof. Romero) Un grupo colombiano está interesado en la industria de alimentos para la exportación, para ello tendría que invertir lo siguiente para instalar su planta en nuestro país: Concepto Monto Investigación y Desarrollo S/. 1’000,000 Edificios S/. 10’000,000 Maquinaria y Equipos S/. 12’000,000 Capital de trabajo S/. 2’000,000 Para ello cuente con las siguientes posibles líneas e financiamiento

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1) Emisión de 10,000 bonos de valor nominal de S/. 1,000 por unidad, con un precio de colocación de S/. 900 por unidad y unos gatos de emisión del 4% sobre el valor nominal. Se paga anualmente un interés anual de 10% sobre el valor nominal y tienen una vida útil de 6 años. 2) Líneas de crédito para solicitar un préstamo de S/. 7´500,000, con una tasa del 16.32% anual capitalización semestral, comisión por desembolso del 3% pagadero al inicio del préstamo. La modalidad es de cuotas iguales semestrales por 5 años con un semestre de gracia al inicio. 3) Emisión de Acciones Preferentes hasta por S/. 8’000,000; el valor de la acción es S/. 2,000 y su precio de mercado es de S/. 1,900. Asimismo hay el pago de una comisión de S/. 60 por acción. El pago del dividendo esperado anual es del 10% del valor de la acción. 4) Emisión de Acciones Comunes hasta por S/. 2’000,000; el valor de la acción es de S/. 1,000 y su precio de mercado es de S/. 900. Asimismo hay el pago de una comisión de S/. 18 por acción. El dividendo esperado para el primer año es de S/.50 y el crecimiento esperado del dividendo es de 5% anual. La Tasa Impositiva anual es del 30%. Se pregunta: a) Calcule los costos efectivos de cada fuente de financiamiento b) Presente en un cuadro la estructura de financiamiento con el menor costo financiero y determine el costo de capital ponderado. c) ¿Cuál es la estructura Deuda / Capital? d) ¿Cuál debe ser la rentabilidad mínima a exigir a la inversión? 96. PC4 (12-2 / Prof. Haro) Se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de tomates enlatados para exportación. Se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes: Capital de trabajo S/. 956,000 Maquinaria y equipos S/. 1’168,500 TOTAL S/. 2’124,500 Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: Líneas para financiar el capital de trabajo: Línea en soles Monto máximo : S/. 500,000 Costo financiero : 30% efectiva anual en soles antes de impuestos Esta línea no presenta comisiones, interés por adelantado ni conceptos de retención. Línea en dólares Monto máximo : hasta dos veces el aporte propio Costo financiero : 35% efectiva anal en dólares antes de impuestos Esta línea no presenta comisiones, interés por adelantado ni conceptos de retención. Líneas para máquinas y equipos: Emisión de bonos Cantidad máxima a emitir : 3,000 bonos Valor facial : US$ 90 Precio de colocación : US$ 85 Tasa cupón : 8% efectiva semestral Cupones : semestral Maduración : 5 años Acciones preferentes Cantidad máxima a emitir : 2,500 acciones preferentes Valor nominal : S/. 80 Precio de colocación : S/. 75 Dividendos : S/. 25 anual Acciones comunes Valor nominal : S/. 95 Precio de colocación : S/. 90 Dividendos : S/. 10 el primer semestre con crecimiento de 6% semestral Información adicional: Devaluación anual estimada : 5% (constante) Tasa impositiva : 30% Tipo de cambio hoy : S/. 3.0 por dólar Se pide: a) Hallar el costo financiero anual en soles de c/u de las opciones de financiamiento después de impuesto.

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b) Determine la estructura óptima de financiamiento después de impuestos, su estructura deberá indicar claramente en un cuadro las alternativas elegidas, el monto solicitado (emitido) y el monto recibido. c) Calcule el costo ponderado de capital anual óptimo en soles después de impuestos de la estructura definida en b). 97. PC4 (09-1 / Prof. Romero) La empresa peruana AGROPERU, especializada en la producción de harina de lúcuma, ha venido surtiendo la demanda nacional durante los últimos dos años. Actualmente la empresa está evaluando la posibilidad de ampliar su producción, con el objetivo de ofrecer sus productos en el mercado internacional. Luego de estimar la demanda potencial, la empresa determinó que requería de una inversión fija de S/. 1’000,000.00, para lo cual piensa utilizar las siguientes líneas de financiamiento de largo plazo: • Emisión máxima de 50,000 bonos, cada uno un valor nominal de S/. 10,000, gastos de emisión del 5% sobre el valor nominal y precio de colocación igual a nominal. La tasa de interés será de 10% anual y la vida de los bonos de 5 años. • Línea de crédito por un monto máximo de S/. 250,000.00, con una tasa de 15% anual y comisión de estudio del 5% pagadero al inicio del préstamo, modalidad al rebatir y por un plazo de 4 años. • La emisión de acciones preferenciales, cuyo valor es de S/. 1,000.00 pero tiene un precio de mercado de S/. 950.00 por acción, y paga un 25% de dividendo por acción. Si la Tasa Impositiva es del 30%. Se pregunta lo siguiente: a) Presente un cuadro con la estructura de financiamiento. b) ¿Cuál será la relación Deuda/Capital? c) ¿Cuál será el costo ponderado del capital? d) ¿Cuál debe ser la rentabilidad mínima a exigir la inversión?

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INFLACIÓN Definición: Es un aumento sostenido de los precios, generando devaluación en la moneda Índice de Precios del Consumidor (IPC): Es un indicador en el comportamiento de los precios de bienes y servicios consumidos habitualmente (Canasta básica familiar) BIENES CANTIDAD PRECIO INICIAL (t=0) PRECIO FINAL (t) Bien 1 Q1 P10 P1t Bien i

Qi

Pi0

Pit

Bien n Qn Pn0 Pnt Se calcula el IPC usando la fórmula de Laspeyres: n  N : Número de bienes Pit  Qi )  (  IPCt Pit : Precio del bien "i" en el período "t" IPCt /0 = = in=1  IPC0 ( Pi 0  Qi ) Pi 0 : Precio del bien "i" en el período "0"   i =1 Qi : Cantidad del bien "i" Inflación: Se define como:

 =

In → Fin

IPCFinal −1 IPCInicial

Inflación acumulada:  = 0 →t

Caso particular: Si

IPCt − 1 ó  = (1 + 1 )  (1 + 2 )  IPC0 0→t

 (1 + t ) − 1

 = cte , entonces:  = (1 +  ) n − 1 0 →t

Además se cumple, si

 = cte : iCorriente = (1 + iReal )  (1 +  ) −1

98. PC4 (19-2 / Prof. Romero) Al final del mes de diciembre de 2009, Jorge otorgo a Manuel un préstamo a 4 meses, estimando que obtendría una rentabilidad real del 3.5% mensual en esta operación de crédito. Para ello Jorge estimo que la inflación en los meses de enero a abril del 2010 sería del 2% mensual. Jorge le ofreció a Manuel que la modalidad de pago fuera mediante cuotas mensuales de enero a abril del 2010, con aumentos del 10% mensual a partir de febrero. Manuel le plateo a Jorge que él prefería pagar cuotas iguales durante enero a marzo, y que en abril podría pagar el doble de la cuota anterior. Jorge le manifestó que aceptaba su propuesta porque iba a calcular las cuotas de tal manera que su rentabilidad real seguía siendo 3.5% mensual. Han transcurridos los cuatro meses, Manuel cumplió con todos los pagos acordados en diciembre, y ahora en mayo Jorge está evaluando el resultado de su operación de crédito. Asumiendo que la inflación ocurrida en estos cuatro meses fue la siguiente: Enero 2.8%

Febrero 2.3%

Marzo 2.5%

Abril 1.8%

Jorge calcula que si el monto del préstamo otorgado a Manuel lo hubiera depositado al final de diciembre en su libreta de ahorros en el banco, que paga 0.5% mensual, hoy día (1ro. de mayo) tendría S/.9,293.53 soles, del mismo poder adquisitivo de diciembre del 2009. Por otro lado está analizando cuanto realmente gano en esta operación. a) ¿Cuál fue el monto del préstamo que recibió Manuel? b) ¿Cuál fue el monto de las cuotas pactadas? c) ¿Cuál habría sido el monto de las cuotas pactadas si se hubiera aceptado la propuesta de Jorge? d) ¿Cuál fue el costo corriente de las operaciones indicadas en b) y c). e) ¿Por qué Jorge afirmo que con su planteamiento o con la propuesta de Manuel él igual obtenía un rendimiento real del 3.5%. determine el costo real de las operación b) y c) f) ¿Cuál fue la rentabilidad real obtenida por Jorge en esta operación? g) ¿Cuál hubiera sido la rentabilidad real d Jorge de haber mantenido su planteamiento? ¿Que le hubiera convenido proponer a Manuel?

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99. PC4 (19-1 / Prof. Quiroz) Como una forma innovadora de pagar por varios paquetes de software, una compañía nueva de servicios de alta tecnología ofreció pagarle a la empresa de usted Custom Computer Services (CCS), según alguna de las tres alternativas siguientes: (1) Pagar ahora S/ 530 000 (2) Pagar S/ 1,2 millones dentro de 5 años (3) Pagar dentro de 5 años una cantidad que tenga el mismo poder adquisitivo de compra que S/ 830 000 de hoy. Si usted, como presidente de CCS, quiere obtener una tasa de interés real de 9% anual y la inflación estimada es de 5% anual, ¿cuál oferta debe aceptar? 100. PC4 (19-1 / Prof. Quiroz) Usted no cuenta con efectivo en estos momentos, pero necesita comprar cuanto antes materia primera para su negocio de venta de calzado. La materia prima requerida la vende al contado una casa comercial y esta valorizada en “M” soles. Luego de averiguar varias fuentes de financiamiento, solo dos bancos aceptaron prestarle dinero en soles siendo sus condiciones las siguientes: Banco 1 (soles) Banco 2 (soles) Tasa del préstamo: 28,1% efectivo anual, en términos reales Tasa del préstamo: 28,1% efectivo anual Plazo: 4 meses Plazo: 4 meses Modalidad de pago: Cuotas corrientes mensuales iguales Modalidad de pago: Cuota única e interés pagado por La inflación que estimó el banco es de 0,5% mensual adelantado. (constante) Comisión de apertura: 1,5% Se pide: a) Calcular el costo financiero anual de cada alternativa y determinar a qué banco solicitaría el préstamo. b) Determine el valor de “M” si el Banco 1 espera obtener en la cuarta cuota S/ 2 611,67 en términos de poder adquisitivo. 101. PC4 (19-1 / Prof. Rocca) Johanna, Evelyn y Giovanna, formaron una empresa que posee una flota de 9 “combis culinarias” (COMBI), las cuales ofrecen menús económicos a las horas de almuerzo y cena en centros concentradores de demanda (empresas, universidades, institutos tecnológicos, las afueras de los centros comerciales); quieren expandir operaciones para lo cual adquirirán hasta 11 COMBIS más. Se ha calculado que cada COMBI tiene una venta esperada de 500 platos diarios como máximo, cada plato tiene un valor de venta de S/ 5.50; para iniciar la expansión es necesario. I. Definir la estructura de financiamiento. II. Elegir el modelo de negocio adecuado para la expansión. Cada COMBI tiene un valor de adquisición y adaptación de S/ 65 000; del 100% del precio de venta de un plato, el 45% es el valor de los ingredientes e insumos, 10% corresponde al costo de utensilios, 10% es el gasto en mantenimiento y energía de la COMBI y 15% es el gasto de personal. El capital de trabajo involucrado para el funcionamiento corresponde a: • 2 meses del costo de los ingredientes y utensilios. • 3 meses de gasto de mantenimiento y energía. • 3 meses de costo de personal. a) Determine: (i) La inversión en equipamiento y (ii) la inversión en capital de trabajo; indique sus resultados para 1 COMBI y el total para las 11. Las alternativas de financiamiento existentes son las siguientes: Banco A: Préstamo a riesgo compartido donde el banco financia 3 veces lo que la empresa aporte, 15% TEA. El préstamo tiene un plazo de 4 años en total (incluye) un año de periodo de gracia donde ni se amortiza ni se paga intereses) con cuotas anuales iguales, en cada cuota se paga un 2% de comisión de la cuota. Banco B: Préstamo a riesgo compartido donde el banco financia 2 veces lo que la empresa aporte, 7% tasa efectiva semestral con amortización constante a un plazo de 3 años y pagos semestrales; se adiciona una comisión de 1% de los intereses. Acciones comunes, las cuales tienen un valor de colocación de 20 soles y pagarían un primer dividendo semestral 2.5 soles, con un crecimiento de 1% semestral en el dividendo. Acciones preferentes, las cuales tienen un valor de colocación de 20 soles y pagarían un dividendo cada dos años de 8.2 soles, la empresa considera la restricción de emitir solo 10 000 soles por cada COMBI en acciones preferentes. b) Determine el costo del financiamiento antes y después de impuestos de cada alternativa. c) Determine la estructura óptima de financiamiento (para 1 y 11 COMBIs), preséntala en un cuadro como el sugerido. Fuente

Cantidad solicitada Cantidad solicitada 1 COMBI 11 COMBIs

Banco A Banco B Acciones Comunes

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Costo financiero (DI)

Acciones Preferentes

d) Determine el costo de capital promedio ponderado después de impuestos para esta empresa. 102. PC4 (19-1 / Prof. Romero) Para adquirir un automóvil una persona encuentra al inicio del año, la siguiente oferta en una tienda de autos: Precio Lista: 35,000 Si lo compra al contado tendrá un descuento del 10% Financiamiento: Pago en cuotas anuales Al final del 1er año 10,000 soles en términos reales Al final del 2do año 15,000 soles en términos reales Al final del 3er año 15,000 soles en términos reales El Banco Orión también tiene una línea para crédito vehicular que puede prestarle hasta S/ 50,000 en 3 años, cuotas anuales iguales a una tasa del 20% anual. Además usted acaba de averiguar en la página del BCR que las proyecciones realizadas para la inflación anual esperada es la siguiente: Año 1: 12% Año 2: 10% Año 3: 8% Se pide: a) De acuerdo a estos supuestos, ¿qué alternativa de financiamiento le resulta a usted más conveniente? b) Asumiendo que la inflación anual fuera constante para los próximo tres años, ¿para qué valores de dicha inflación sería más conveniente una u otra alternativa? Explique sus resultados utilizando un gráfico inflación vs interés corriente. 103. PC4 (18-2 / Prof. Haro) Usted va adquirir un nuevo equipo de producción para la empresa Aceros del Perú S.A y puede comprarlo con el siguiente proveedor: TRANSPER Precio de lista: S/. 50 000 Precio contado: 90% del precio de lista Cuota inicial:20% del PL Pagos: Al final del 1er año 10 000 soles en términos reales Al final del 2do año 15 000 soles en términos reales Al final del 3er año 20 000 soles en términos reales En caso de querer adquirirlo al contado e TRANSFER, tiene la siguiente alternativa de financiamiento de crédito en soles: BANCO DINAMIX Plazo del préstamo: 3 años Monto máximo: S/. 50 000 Tasa de interés: 22% nominal anual, capitalización anual Modalidad de pago: pagos anuales, cuotas iguales Además, usted acaba de averiguar en la página BCRP que las proyecciones realizadas para la inflación anual esperada es la siguiente:

Año 1 Año 2 Año 3 4%

-3%

-2%

De acuerdo a estos supuestos y considerado que no cuenta con efectivo para cubrir la cuota inicial. ¿Cómo estructuraría su compra? En caso solicite algún monto al banco. ¿Cuánto le solicitaría? Explique su respuesta cualitativa y cuantitativamente. 104. PC4 (18-2 / Prof. Romero) Al final del mes de Enero de 2015, Rubén otorgó a Diego un préstamo a 4 meses. Diego le planteó a Rubén que quería pagar en cuotas iguales. Rubén le manifestó que aceptaba su propuesta indicándole que calcularía las cuotas que tenía que pagar con una tasa de interés real del 2.5% mensual. Para efectuar este calculo Rubén estimo que la inflación en los meses de febrero a mayo de 2015 seria constante del 2% mensual. Han transcurridos los cuatro meses, Diego cumplió con todos los pagos acordados en enero, y ahora en junio Rubén está evaluando el resultado de su operación de crédito. La inflación oficial ocurrida en estos cuatro meses fue la siguiente: Febrero Marzo Abril Mayo 1.9% 1.8% 1.5% 1.6%

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Rubén calcula que si el monto del préstamo lo hubiera depositado al final de enero en su banco hubiese pagado en febrero 1.75%, en marzo 1.50% y en los siguientes dos meses 1.2% mensual, y hoy día 1ro de junio tendría un poder adquisitivo de S/. 22,740.90. Se pide: a) ¿Cuál fue el monto del préstamo que recibió Diego? b) ¿Cuál fue el monto de las cuotas pactadas? c) ¿Cuál fue la rentabilidad corriente de Rubén? d) ¿Cuál fue la rentabilidad real de Rubén? e) ¿Cuál fue la inflación promedio mensual realmente ocurrida? Explique por qué existe diferencia entre la rentabilidad real que pronosticó Rubén y la que realmente obtuvo 105. PC4 (18-2 / Prof. Quiroz) Un comerciante obtuvo de un amigo un préstamo por S/ 15 300 a fin de cubrir unos pagos pendientes que tenía con algunos de sus proveedores. Acordó devolver dicho crédito en seis cuotas mensuales, siendo las primeras tres por S/ 2 600 y las restantes por S/ 2 750. Durante los primeros dos meses la inflación mensual fue constante, pero se incrementó aditivamente en 0.20% el tercer mes y permaneció con dicho valor el cuarto mes. En el quinto mes ésta disminuyó 0.30% respecto al mes anterior y se mantuvo en el mismo nivel el sexto mes. Si durante el semestre se reportó una inflación acumulada de 14.64%, se le pide: a) Elabore el flujo de caja corriente del préstamo para el comerciante y determine el costo en términos corrientes de este crédito. b) Muestre el flujo de caja real para el comerciante y determine el costo financiero asociado en términos reales. Interprete su resultado tanto desde el punto de vista del comerciante como el de su a migo. c) Si la inflación mensual durante todo el semestre hubiese sido constante y con un valor acumulado igual al obtenido, ¿Cuál hubiese sido el costo real del crédito? 106. PC4 (18-1 / Prof. Haro) Usted se encuentra interesado en comprar un vehículo nuevo, por ello hoy 04 de junio del 2018 se acerca a la tienda de autos para averiguar el precio y las promociones vigentes. Precio Lista: S/ 35,000 La tienda de autos tiene la promoción “LLEVATE EL AUTO AL INSTANTE” pagando 3 cuotas anuales y una cuota inicial de S/ 5,000, el contrato estipula el monto de las 3 cuotas pero en términos reales: Al final del 1er año 10,000 soles en términos reales Al final del 2do año 12,000 soles en términos reales Al final del 3er año 15,000 soles en términos reales El precio de contado tendrá un descuento de 5%. El Banco Perú también tiene una línea para crédito vehicular que puede prestarle hasta S/ 35,000 en 03 años, cuotas anuales iguales a una tasa de 20% efectiva anual. La inflación esperada es de 10% anual y se asume que será constante durante los siguientes 3 años. Considere que no cuenta con efectivo el día de hoy 04 de junio del 2018. Se pide de acuerdo a estos supuestos, ¿qué alternativa de financiamiento le resulta a Usted más conveniente? ¿Cómo estructuraría su compra? 107. PC4 (17-2 / Prof. Haro) Usted no cuenta con efectivo en estos momentos pero necesita comprar cuanto antes materia prima para su negocio de venta de helados debido que la temporada de primavera ya empezó, la materia prima la vende al contado una casa comercial y esta valorizada en “M” soles. Luego de averiguar varias fuentes de financiamiento solo 2 bancos aceptaron prestarle dinero en soles siendo sus condiciones las siguientes: Banco 1 (soles) Tasa del préstamo: 28.1% TEA, en términos reales Plazo: 4 meses Modalidad de pago: Cuotas corrientes mensuales iguales La inflación que estimo el banco es de 0.5% mensual constante. Banco 2 (soles) Tasa del préstamo: 28.1% TEA Plazo: 4 meses Modalidad de pago: Cuota única e interés pagado por adelantado. Comisión de apertura: 1.5% a) Calcular el TCEA de ambos bancos y determine a quien le pediría el préstamo. b) Determine el valor de “M” si el Banco 1 espera obtener en la cuarta cuota S/. 2,611.67 en términos de poder adquisitivo.

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108. PC4 (17-2 / Prof. Binasco) Una persona desea comprar un auto cuyo precio actual es de $41,000 y cuenta con el dinero para realizar la compra. Sin embargo, recibe el consejo de invertir su dinero a una tasa de ganancia constante de 11% efectiva anual durante cinco años. Las expectativas inflacionarias para ese periodo son de 8% los dos primeros años, 10% los dos siguientes y de 16% el último año. Determínese si es conveniente comprar ahora el auto o posponer la compra, suponiendo que el auto sólo aumentará de precio debido a la inflación. 109. PC4 (17-2 / Prof. Saenz) El 1ro de enero del 2015 el Sr. Carlos Ato se prestó S/. 20,000 para un proyecto personal, para ello eligió 2 alternativa, ambas prestaron el mismo importe de S/. 10,000 con cuatro cuotas iguales mensuales, y la misma tasa de interés corriente (la tasa del préstamo), sin embargo, la manera como cada prestamista determinó la tasa de interés del préstamo fueron diferentes según se explica: • Alternativa 1: Luis Infante tiene una expectativa de rentabilidad real de 1.5% mensual y estimo una inflación anual de 5%; luego calculó una inflación mensual que asumió constante para todos los meses del préstamo. • Alternativa 2: Jose Chicoma estima que la inflación para el año 2011 será de 2.5% anual; luego calculó una inflación mensual que asumió constante para todos los meses del préstamo. Se pide: a) ¿Cuál fue la expectativa de rentabilidad real de Jose Chicoma cuando otorgó el crédito? En la siguiente tabla se muestra la inflación oficial El período base es el inicio del mes de enero 2015. Asuma meses de 30 días. Se pide: b) Al final de los cuatros meses del préstamo evalúe, ¿cuál de los prestamistas logró, a través de los préstamos otorgados, su expectativa de rentabilidad? Explique su respuesta. 110. PC4 (17-1 / Prof. Haro) Usted va adquirir un nuevo equipo de producción para la empresa Aceros del Perú S.A. y puede comprarlo con el siguiente proveedor: TRANSPER Precio de lista : 70 000 soles Precio contado : descuento de 4% del precio de lista Cuota inicial : 20% del PL Pagos : Al final del 1er año 10 000 soles en términos reales Al final del 2do año 15 000 soles en términos reales Al final del 3er año 20 000 soles en términos reales Al final del 4to año 30 000 soles en términos reales Solo cuenta con efectivo para cubrir la cuota inicial, en caso de querer adquirirlo al contado en TRANSFER tiene la siguiente alternativa de financiamiento de crédito en soles: Banco Intercontinental Plazo del préstamo : 4 años Monto máximo : S/. 100 000 Tasa de interés : 22% nominal anual, capitalización anual. Modalidad de pago : Pagos anuales, cuotas iguales. Además usted acaba de averiguar en la página del BCR que las proyecciones realizadas para la inflación anual esperada es la siguiente: Año 1 4%

Año 2 5%

Año 3 -3%

Año 4 2%

De acuerdo a estos supuestos, ¿qué alternativa de financiamiento le resulta a Usted más conveniente? Si los compara en términos corrientes y luego en términos reales ¿Cambiará su decisión? 111. PC4 (17-1 / Prof. Saenz) Usted tomó un préstamo por 12 500 soles que fue cancelado en cuotas mensuales, siendo estas de S/. 2 500 cada una los tres primeros meses y S/. 2 800 cada una los siguientes tres meses. La inflación mensual durante los meses 1 y 2 fue constante, la que se incrementó en 0.30% para el mes 3 y que permaneció constante para el mes 4. La inflación del mes 5 disminuyó 0.5% respecto a la anterior, manteniéndose también constante para el mes 6. Si durante el semestre se llegó a una inflación acumulada de 15.06%, se pide determinar: a) ¿Cuál es el costo en términos corrientes de este crédito? b) ¿Cuál es el costo real de este crédito? c) Si la inflación mensual hubiese sido constante durante el semestre, tal que el acumulado hubiese sido el mismo que el valor oficial alcanzado ¿cuál habría sido el costo real? d) ¿Cuál habría tenido que ser la inflación mensual constante para que el crédito tenga el costo calculado en la parte (b)?

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112. PC4 (15-2 / Prof. Quiroz) El 1° de julio Mario Gálvez otorgo un préstamo a un compañero de trabajo esperado obtener, de esta operación, una rentabilidad real de 2,2% mensual el pago del préstamo se realiza con cuatro cuotas mensuales: las dos primeras iguales y las dos siguientes que aumentaban s/.400 con respecto de las dos primeras cuotas. El monto de las cuotas se determinó asumiendo que la inflación para los meses de julio y agosto seria la misma que la inflación del mes de junio; luego estimo que la inflación aumentaría 0.5 puntos porcentuales cada mes, en los meses de setiembre y octubre. Hoy día (asuma 1° de noviembre), haciendo los cálculos de la rentabilidad que ha obtenido, el señor Gálvez llegó a la conclusión que de no haber realizado el préstamo a su amigo, habría depositado dicho monto en un banco que le ofrecía una tasa de interés del 0.8% mensual; así estos ahorros tendrían hoy día un poder adquisitivo de 7 504,85 u.m. con respecto del que tenían el 1° de julio pasado. Adicionalmente se conoce que los valores oficiales de inflación mensual son los siguientes:

Se pide: a) ¿Cuál fue el monto del préstamo y de las cuotas pactadas? b) ¿Cuál fue la rentabilidad en términos corrientes y en términos reales? c) ¿Qué inflación constante mensual a lo largo de estos meses haría que su respuesta en términos reales sea la misma que en (b) 113. PC4 (14-2 / Prof. Quiroz) El 1° de agosto el señor Méndez otorgó un préstamo con la intención de obtener una rentabilidad real de 2.2% mensual. La modalidad de pago acordada era mediante tres cuotas mensuales que aumentaban 10% cada mes. El cálculo de dichas cuotas se hizo basado en que la inflación se mantenía constante en 1.50% mensual. Hoy día 1° de noviembre haciendo cálculos sobre la rentabilidad que ha obtenido de este préstamo, el señor Méndez llego a la conclusión que de no haber otorgado el préstamo, habría depositado dicho monto en un banco que le ofrecía una tasa de interés del 0.8% mensual; así estos ahorros tendrían hoy día un poder adquisitivo de 8,276.71 u.m. con respecto del que tenían el 1° de agosto pasado. Información adicional:

Se pide: a) ¿Cuál fue el costo corriente de este préstamo y cuál fue el monto de las cuotas pactadas? b) ¿Cuál fue la rentabilidad real obtenida por el señor Méndez? c) ¿Qué inflación constante mensual a lo largo de estos meses haría que su respuesta en términos reales sea la misma que en (b)? 114. PC4 (14-1 / Prof. Haro) Usted se encuentra interesado en comprar un vehículo nuevo, por ello hoy 1ro de enero del 2013 se acerca a la tienda de autos para averiguar el precio y las promociones vigentes. Precio Lista: 35,000 soles La tienda de autos tiene la promoción “LLEVATE EL AUTO AL INSTANTE” pagando 3 cuotas anuales (sin cuota inicial), el contrato estipula el monto de las 3 cuotas pero en término reales. Al final del 1er año 10,000 soles en términos reales Al final del 2do año 15,000 soles en términos reales Al final del 3er año 15,000 soles en términos reales Si lo compra al contado tendrá un descuento de 10% El Banco Perú también tiene una línea para crédito vehicular que puede prestarle hasta S/ 50,000 en 03 años, cuotas anuales iguales a una tasa de 20% efectiva anual. Además usted acaba de averiguar en la página del BCR que las proyecciones realizadas para la inflación anual esperada es la siguiente: Año 2013: 12% Año 2014: 10% Año 2015: 8% Se pide:

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a) De acuerdo a estos supuestos, ¿qué alternativa de financiamiento le resulta a Usted más conveniente? ¿Cómo estructuraría su compra? b) ¿Cambia su decisión si el banco Perú eleva su tasa a 28% efectiva anual?, si es así ¿Cómo estructuraría su compra? 115. PC4 (12-2 / Prof. Haro) El Sr. López de Romaña quiere iniciar un negocio de reciclaje y venta de poliestireno (plástico de las botellas gaseosas) para lo cual necesita comprar una máquina trituradora cuyo precio de lista es de S/. 21,300. La empresa que lo comercializa le ofrece adquirirlo al crédito con tres pagos de S/. 8,000, S/. 10,000 y S/. 12,000 respectivamente, las cuales vencen a los 45, 90 y 135 días. Además, esta empresa le ofrece un descuento del 5% sobre el precio de lista si la compra se hace al contado. Por otro lado, usted tiene un amigo pudiente que le ofrece prestarle el monto requerido bajo la condición de que le pague en cuatro cuotas mensuales iguales de S/. 6,200 en términos reales. Usted estima que la inflación de los próximos meses será la siguiente: INFLACIÓN ESTIMADA MES INFLACIÓN

MES 1 2.9%

MES 2 3.0%

MES 3 3.1%

MES 4 3.2%

MES 5 3.3%

Se pide de acuerdo a estos supuestos, ¿qué alternativa de financiamiento le resulta a usted más conveniente? 116. PC4 (12-2 / Prof. Haro) Usted prestó el 30 de abril del presente año la suma de S/. 15,000 a su amigo, quien se comprometió a pagarle el préstamo en 6 cuotas mensuales. Las cuotas de los meses de mayo, junio y julio fueron de S/. 2,800, S/. 3,500 y S/. 4,100 respectivamente. Si acordaron que el préstamo tendría un interés real de 4% mensual y si la inflación oficial de estos meses se comportó como se muestra en el siguiente cuadro: MES Mayo Junio Julio

INFLACIÓN 3.0% 4.5% 5.0%

a) Determine el saldo deudor después de realizar el tercer pago. b) Si la inflación de los siguientes 3 meses (agosto, setiembre, octubre) se mantuvo constante en 5,5% mensual y los pagos restantes se calcularon en base a cuotas uniformes, en “términos reales” ¿a cuánto ascendería cada cuota de pago? c) ¿Cuál sería el costo corriente de este crédito según lo calculado en la pregunta b)?

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DEPRECIACIÓN 117. PC4 (20-0 / Prof. Miranda) Se adquiere un equipo cuyo costo de adquisición es S/ 300 000 con vida útil de 5 años y valor residual igual a S/ 50000. Se sabe que la empresa usa el método de depreciación por suma de dígitos para los primeros 3 años y por línea recta para el resto de años. La empresa paga un impuesto a la renta de 30%. Se pide: a) Calcule los gastos de depreciación anuales y escudo tributario. b) Si al final del tercer año la empresa invierte S/ 50 000 en repotenciar el equipo incrementándolo su vida útil a 5 años más a partir de este momento y manteniendo el mismo valor residual; determine los nevos gastos de depreciación y escudo tributario totales considerando esta repotenciación. 118. PC4 (19-1 / Prof. Miranda) Se adquiere un equipo cuyo costo de adquisición es S/300 000 con vida útil de 5 años y valor residual igual al S/ 50 000. Se sabe que la empresa usa el método de depreciación por línea recta y paga un impuesto a la renta de 30%. Se pide: a) Calcule los gastos de depreciación anuales y escudo tributario. b) Si al final del segundo año la empresa invierte S/50 000 en repotenciar el equipo, incrementando su vida útil a 5 años más a partir de este momento y manteniendo el mismo valor residual; determine los nuevos gastos de depreciación y escudo tributario totales considerando esta repotenciación. 119. PC4 (18-2 / Prof. Miranda) (18-1 / Prof. Saenz) Se adquiere un equipo cuyo costo de adquisición es S/. 240 000 con vida útil de 6 años u valor residual igual a S/. 30 000 Asuma que la autoridad tributaria permite al contribuyente elegir cualquiera de los siguientes métodos de depreciación: Línea Recta y Suma de Dígitos Anuales. Se pide: a) Calcule los gastos de depreciación anuales y escudo tributario de estos gastos que se obtienen con cada método b) Cuál es el mejor método para que depreciar el activo fijo si su objetivo es mejorar la rentabilidad de la empresa. Explique su elección. Asuma que la autoridad tributaria permite al contribuyente elegir cualquier método de depreciación 120. PC4 (17-1 / 15-2 / Prof. Cisneros) Se ha pensado comprar un centro de maquinado cuyo precio es de S/.630, 000. Se ha calculado que al final de su vida útil de seis años tendrá un valor de salvamento contable de S/.100, 000 (que coincide con el valor de rescate efectivo). Se deprecia por el método de los dígitos anuales, se pagan impuestos a una tasa del 30% y la TMAR de la empresa es 10% anual. Supóngase que la Utilidad Operativa (Ingresos – Egresos) es constante durante la vida útil. Se pide: a) Muestre en una tabla la depreciación anual, añadiendo en la última columna el escudo tributario de dicha depreciación. Utilice el siguiente orden de columnas para la tabla:

b) Dibuje el DFC, identificando la utilidad operativa como un flujo genérico “UTIL” y mostrando como flujo efectivo al escudo de la pregunta anterior e identificando la gradiente que pueda corresponder (Tenga en cuenta que este flujo es un ahorro del Imp. a la Renta). (NOTA: recuerde que, para diagramar flujos del mismo signo coincidentes en el tiempo, se sugiere que los flujos uniformes ocupen la parte inferior) c) Considerando su TMAR, y haciendo uso de la equivalencia necesaria calcule la utilidad mínima (UTIL) que deba producir la máquina para justificar la compra (Nota: recuerde que puede utilizar el gradiente aritmético para abreviar cálculos) 121. PC4 (15-2 / Prof. Cisneros) Dado el contexto actual económico, la fábrica de pañales LS ha realizado unos nuevos estimados para su nueva sucursal. Ahora prevé una inversión de $300,000 y con valor de salvamento de $50,000 al final de su vida útil de ocho años (que se recupera con venta del activo). También se prevé que sus ingresos sean $185,000 el primer año, de $200,000 el segundo y de $220,000 del tercero al octavo; y que sus costos serán de $120,000 anuales constantes durante los ocho años. Los activos se deprecian por el método de la línea recta. Por el lado de los gastos financieros se conoce que la empresa mantendrá deudas corrientes con los bancos por distintos préstamos, por lo cual pagara intereses de unos 20,000 soles anuales. El rendimiento mínimo que maneja la empresa para sus proyectos (su TMAR, ó tasa mínima atractiva de retorno) es de 15%, y la tasa tributaria es de 30%. a) Determine la depreciación anual b) Prepare un cuadro resumen comparativo de Estado de Resultados, que muestre la utilidad neta después de impuestos para los cuatro primeros años (Considere una tabla con los siguientes rubros (filas) para cada año (columnas): Ingresos, Costos, Depreciación, Gastos Financieros, UAI, Impuesto Renta, Utilidad Neta)

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EVALUACIÓN DE PROYECTOS 122. PC4 (20-0 / Prof. Cisneros) Una empresa fabricante de jaulas para mascotas en viajes aéreos, identificó los siguientes dos proyectos que, aunque tienen un riesgo relativamente alto, se espera que introduzcan a la compañía en nuevos mercados. Proyecto 1 (Vida salvaje), que requiere una inversión de USS 2.5 millones, y se estima que entregará un flujo efectivo final anual a los inversionistas (luego de pagado el impuesto a la renta) de US$ 480 mil, durante una vida útil de 10 años. Valor de rescate (de mercado) para la venta de activos al final de su vida útil: US$ 100,000 Proyecto 2 (Reptiles), que requiere una inversión de US$ 1.25 millones, y se estima que entregará un flujo efectivo final anual a los inversionistas (luego de pagado el impuesto a la renta) de US$ 300 mil, durante una vida útil de 5 años. Valor de rescate (de mercado) para la venta de activos al final de su vida útil: US$ 30.000 El financiamiento de cualquiera de ellos se haría con una mezcla 60-40 de Deuda-Capital (propio). en la que los fondos propios que cuestan 12% anual. El financiamiento con deuda sería con bonos al 6% efectivo por año, pagadero trimestralmente. La tasa de impuesto a la renta es 30% anual. Con el fin de preparar la evaluación de la procedencia o no con los proyectos descritos (que no son excluyentes), se pide: a) Dibuje el DFC de cada uno de los proyectos b) Calcule el CPPC (di.) de la mezcla considerada c) Plantee la ecuación para el cálculo de la rentabilidad esperada de cada proyecto y luego calcule dichas rentabilidades d) ¿Alguna conclusión respecto a sus respuestas b) y c)? 123. PC4 (19-1 / Prof. Cabel) La empresa XYZ SAC ha elaborado un estudio de mercado para un proyecto con vida útil de 4 años, habiéndose obtenido la siguiente información: Concepto Ventas (Unidades) Precio de Venta Unitario(S/ unidad) Costo de Venta Unitario (S/ unidad) Gastos Generales Totales (S/)

1 1,800 170 55 35,000

2 2,000

3 2,000

4 2,200

170

220

220

60

65

70

40,000

45,000

50,000

Para llevar a cabo el proyecto se requiere de la siguiente inversión en t = 0: ✓ Maquinaria S/400,000 ✓ Local e instalaciones S/200,000 ✓ Terreno S/120,000 ✓ Capital de trabajo S/100,000 Considere: ✓ Al final de la vida útil del proyecto, se pueden vender los activos en: • Maquinaria S/250,000 • Local e Instalaciones S/150,000 • Terreno S/100,000 ✓ La maquinaria se deprecia en línea recta por 8 años con un Valor Residual de S/20,000. ✓ El Local e Instalaciones se deprecian en línea recta por 10 años con Valor Residual nulo. ✓ Se puede recuperar el 60% del capital de trabajo al final de 4to año. Información adicional: ✓ Tasa de Impuesto a la Renta : 30% anual. ✓ TMAR : 15% anual. a) Elabore el Flujo de Caja Económico del Proyecto después de impuestos. Es obligatorio presentar todos los cálculos debidamente sustentados. INGRESOS (I) EGRESOS (E ) Costo de Venta Gastos Generales (I - E) (I - E) (1 - T) dt * T INVERSIONES Maquinaria Local e Instalaciones Terreno Capital de Trabajo F.C.E

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b) Determine el Valor Presente Neto del Proyecto y decida su conveniencia o no. Es obligatorio presentar la ecuación completa. c) Determine el valor máximo que puede tomar la TMAR de forma que la decisión de aceptar o no sea indiferente. Es obligatorio presentar la ecuación completa. 124. PC4 (17-1 / Prof. Cisneros) Como se sabe, el concepto y cálculo del costo de capital le permite a una empresa conocer lo que le cuesta el dinero que le permite operar y crecer (esto último a través de proyectos), siendo las fuentes de aquel: terceros (la deuda D: bancos, financieras, etc.) y los dueños (el capital propio C: accionistas). Una vez conocido el costo del dinero (del capital) la empresa podrá definir el rendimiento que debe conseguirse con los proyectos a ejecutar, siendo este rendimiento definido normalmente superior al costo de capital, aunque algunas veces (y como mínimo) igual. En base a lo explicado, considere a una empresa que ha identificado tres proyectos. El capital que obtendría sería 70% de fuentes de deuda a una tasa promedio de 7.0% anual y 30% de fuentes patrimoniales al 10.34% anual. a) Si la tasa del impuesto a la renta es 30%, calcule el costo de capital después de impuestos. b) Si el rendimiento que se quisiera obtener de los proyectos que ejecute corresponde a una tasa similar al CPPC después de impuestos antes calculado, utilizando el valor presente de los flujos (abreviado VP), tome la decisión económica de inversión más adecuada, si los proyectos de la tabla siguiente son i) independientes; ii) mutuamente excluyentes. Debe presentar los DFC´s.

NOTAS: 1) Supóngase que la empresa tiene fondos para invertir en por lo menos dos proyectos. 2) Al rendimiento que se espera de los proyectos en los cuales se invierte se le suele llamar Tasa Mínima Atractiva de Retorno (TMAR), y es la que sirve para descontar los flujos (en valor presente, en t=0). 3) Por proyectos independientes se debe entender que puede hacerse uno o más. Si son mutuamente excluyentes solo se ejecutará uno. 4) Valor de rescate: es el dinero que podrá recibir la empresa cuando venda los activos del proyecto al final de la vida útil. Un valor negativo indicaría un gasto necesario para la eliminación, o para deshacerse del activo. 125. PC4 (15-2 / Prof. Cisneros) Se han identificado tres proyectos, y se dispone de US$30,000 para invertir en ellos. El capital se obtendría 70% de fuentes de deuda a una tasa promedio de 7.0% anual y 30% de fuentes patrimoniales al 10.34% anual. Presente los DFC e igualando la TMAR (que es la Tasa Mínima Atractiva de Retorno) al CPPC para hallar un valor presente (VP) resultante de los flujos, tome la decisión económico en dos casos: si los proyectos a) independientes; b) mutuamente excluyentes.

(*) Un valor de rescate negativo tiene sentido en los casos que hay que incurrir en costos para descartar un activo ya inservible luego de su uso 126. PC4 (15-1 / Prof. Cisneros) La fábrica de pañales LS instaló una nueva sucursal, con una inversión de $485,000 y con valor de salvamento de $85,000 al final de su vida útil de ocho años (que se recupera con la venta del activo). Se prevé que sus ingresos sean $300,000 el primer año, de $330,000 el segundo y de $360,000 del tercero al octavo; y que sus costos serán de $180,000 anuales constantes durante ocho años. Los activos se deprecian por el método de la línea recta. Se tiene también que la empresa mantendrá deudas corrientes con los bancos por distintos préstamos, por lo cual se pagará intereses de unos 30,000 soles anuales. El rendimiento mínimo que maneja la empresa para sus proyectos (su TMAR, o tasa mínima atractiva de retorno) es de 15%, y la tasa tributaria es de 30%. a) Determine la depreciación anual. b) Prepare un cuadro resumen comparativo de Estado de Resultados, que muestre la utilidad neta después de impuestos para los cuatro primeros años. (Considere una tabla con los siguientes rubros para cada año: Ingresos, Costos, Depreciación, Gastos Financieros, UAI, Impuesto Renta, Utilidad Neta). c) Grafique el DFC.

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Nota: no olvidar que en el DFC solo van los flujos de efectivo, siendo uno de estos el impuesto a la renta. d) Tomando como base la respuesta anterior, y utilizando la equivalencia en t=0, calcule la tasa de interés que la resuelve (que viene a ser la tasa de rendimiento de la nueva sucursal). e) ¿Qué podría decir de la respuesta anterior? f) Si la depreciación fuera por el método de los años dígitos, re-calcule la Utilidad Neta de la pregunta b). No es obligatorio volver a presentar toda la tabla.

TEÓRICAS 127. PC4 (20-0 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. a) El Estado de Resultados puede mostrar la utilidad (o pérdida) en la gestión de una empresa no solo en períodos anuales, sino también en periodos menores que aquellos b) El capital social es una cuenta del balance general en donde se registra el 100% de los derechos de propiedad suscritos por los accionistas (o dueños) c) Los inversionistas en acciones preferentes tienen total derecho a voto en las juntas de accionistas d) El valor en libros final. luego de depreciar totalmente un activo, coincide con el valor que dicho activo tiene en el mercado en caso se venda e) Se llama escudo tributario de los gastos financieros al efecto que resulta de una menor imposición del impuesto a la renta por efecto de los intereses. f) Cuando se calcula el 𝑘𝐷 antes de impuesto, éste será siempre mayor que el 𝑘𝐷 después de impuesto 128. PC4 (20-0 / Prof. Cisneros) a) ¿Qué relaciones puede establecer entre dividendos, capital social, número de acciones y utilidad? b) Defina lo que es el costo de capital e indique para qué sirve c) ¿Qué característica distingue a los dos métodos de depreciación revisados en clase? 129. PC4 (19-2 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. a) Todas las cuentas del Estado de Resultados comienzan de CERO al iniciar cada ejercicio contable anual b) Las Cuentas x pagar (CxP) integran el pasivo no corriente del balance general c) Si una empresa emite acciones y las coloca en el mercado, tanto el activo y el patrimonio aumentan d) El escudo tributario de los gastos financieros se calcula como el producto del importe de la cuota que se cancela a la entidad financiera y T , siento “T” la tasa del Impuesto a la Renta (IR) de personas jurídicas 130. PC4 (19-2 / Prof. Cisneros) Responda brevemente (máximo tres líneas) a las siguientes tres cuestiones a) Defina las tres cuentas que normalmente integran al Patrimonio en un Balance General b) ¿Qué se puede decir de la conveniencia de las acciones comunes y de las acciones comunes y de las acciones preferentes con relación al riesgo y la rentabilidad? c) ¿Qué es el costo (ponderado) de capital y para qué sirve calcularlo? 131. PC4 (19-1 / Prof. Cabel) Para cada una de las siguientes afirmaciones conteste si es Verdadera (V) o Falsa (F) según corresponda. a) La reinversión de utilidades retenidas por parte de la empresa es considerada como una fuente de deuda. b) El Costo Financiero de las Acciones Comunes es mayor al Costo Financiero de la Emisión de Bonos. c) La depreciación se considera como un proceso de valuación y no de asignación d) Si la depreciación anual se incrementa en S/1,500, asumiendo T=30%, el escudo tributario disminuirá en S/450. e) Un proyecto es potencialmente aceptable cuando TMAR es mayor a la TIR f) El Flujo de Caja Económico asume que la inversión es completamente financiada por el dueño del proyecto. g) El VPN es útil inclusive cuando se comparan 2 o más proyectos con vidas útiles diferentes. h) Si el VPN > 0 entonces se espera que TMAR < TIR

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132. PC4 (19-1 / Prof. Cisneros) Responda en su cuadernillo si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. a) El impuesto a la Renta mientras no se pague, debe estar incluido en el lado de los activos del Balance General. b) Las Cuentas x Cobrar (CxC) corresponden al Activo del Balance General c) Los inversionistas en acciones preferentes asumen mayor riesgo que los accionistas comunes d) El rubro de Utilidades Retenidas que se muestra en el Balance General puede ser igual a cero e) Los dividendos de las acciones comunes siempre, los dividendos de las acciones preferentes no necesariamente f) La definición del Escudo Tributario de los gastos financieros puede expresarse en la fórmula: GF * (1-T) , donde GF son los gastos financieros y T es la tasa del impuesto a la Renta g) En el cálculo del K D después de impuestos, este siempre deberá ser mayor que el K c h) Una de las diferencias entre las acciones comunes y los bonos es que las primeras no tienen plazo específico para su tenencia, mientras que en los bonos siempre existe el periodo de maduración 133. PC4 (19-1 / Prof. Miranda) Indique si las siguientes sentencias son verdaderas o falsas justificando en no más de dos líneas su respuesta: a) El estado de ganancias y pérdidas siempre registra los gastos financieros y dividendos producto del financiamiento con terceros. Ambos conceptos están afectos a impuestos y siempre generan un escudo tributario para la empresa. b) La emisión de bonos de una empresa se registra en el patrimonio, dentro de la cuenta capital social. Asimismo, genera una rentabilidad variable para la empresa que los emite. c) El financiamiento con acciones preferentes debe ser más costoso que el financiamiento con acciones comunes, pues estos últimos asumen menor riesgo. d) La depreciación acumulada de un activo fijo (incluyendo la de terrenos en general) es un gasto que se registra en el estado de ganancias y pérdidas, y por tanto, una salida de dinero para la empresa. 134. PC4 (19-1 / Prof. Quiroz) Responder en forma clara y precisa las siguientes preguntas: a) En el Estado de Ganancias y Pérdidas se registra la amortización de los préstamos obtenidos dado que sirvieron para financiar la inversión en activos, ¿Verdadero o Falso? Justifique su respuesta. b) Mencione tres características que diferencian a las Acciones Preferentes de las Acciones Comunes. c) ¿Cuál es la información relevante que muestra el Estado de Ganancias y Pérdidas? ¿Cuál es su vinculación con el Balance General? d) Explique brevemente los siguientes factores que determinan la política de dividendos en una empresa: − Tasa de rendimiento del capital social (RDC). − La posición global de liquidez de la corporación 135. PC4 (18-2 / Prof. Miranda) a) Mencione 2 cuentas del activo y 2 cuentas de pasivo b) Mencione y explique dos diferencias entre las acciones comunes y las acciones preferentes 136. PC4 (18-2 / Prof. Quiroz) a) El balance General se sustenta en una ecuación contable, la cual equilibra los bienes tangibles de la empresa y los derechos de los acreedores y propietarios. ¿Verdadero o Falso? Justifique su respuesta. b) Usando como referencia la gráfica que vincula el costo de la deuda

( K D ) , el costo del capital propio ( K C )

y el costo

ponderado de capital ( K ) , con la razón de apalancamiento (D/C), explique claramente la relación existente entre estos tres costos c) La emisión de acciones, ya sean estas comunes o preferente, este afecta el impuesto a la Renta y por ello genera escudo tributario para la empresa dado que al distribuir la utilidad mediante dividendos se incrementa el gasto reflejado en el Estado de Ganancias y Pérdidas. ¿Verdadero o Falso? Justifique su respuesta. d) Mencione y explique tres diferencias entre la emisión de bonos y la emisión de acciones, como alternativas de financiamiento para la empresa. 137. PC4 (18-1 / Prof. Binasco) Responda a las siguientes preguntas: a) ¿Cuál es el estado financiero que presenta lo que la empresa posee, lo que debe y el capital que ha invertido? Muestre en un esquema su estructura. b) ¿Cuál es el estado financiero que muestra la rentabilidad de una empresa para un período determinado? Muestre en un esquema su estructura. c) ¿En qué estado financiero se registra las inversiones en infraestructura y equipamiento?

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d) e) f) g) h) i)

¿En qué estado financiero se registra la depreciación acumulada y la depreciación del período? ¿En qué estado financiero se registran los ingresos por ventas y en cuál, las facturaciones cobradas? ¿En qué estado financiero se muestra el impuesto por pagar? ¿En qué estado financiero se muestran los intereses y la amortización de un préstamo pagada en un mes en particular? Explique el Principio Dual, de un ejemplo. Si la empresa decidiera financiar una inversión con emisión de acciones, ¿en qué estado financiero se registra y cómo se denomina? j) Muestre un ejemplo de costo de ventas y gasto de ventas. ¿Cuál es su diferencia? k) Mencione dos diferencias entre las acciones preferentes y las acciones comunes.

138. PC4 (18-1 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. 1) Las Cuentas x Pagar (CxP) son a las Cuentas x Cobrar (CxC) como los clientes son a los proveedores. 2) El Activo Fijo del Balance General, por su naturaleza, es un activo corriente en la medida que los activos sí se pueden vender. 3) El Impuesto a la Renta es un impuesto de tipo directo. 4) La emisión de acciones es una forma de financiamiento que tienen las empresas. 5) Si una empresa emite bonos, estos resultan como parte del Activo No Corriente 6) Las TEA de las deudas de una empresa son las que se usan para calcular el KD. 7) Los dividendos (de las acciones comunes) resultan de dividir la Utilidad Neta en partes proporcionales al número de acciones. 8) Se llama escudo tributario de los gastos financieros al efecto que resulta de una menor imposición del impuesto a la renta por efecto de los intereses. 139. PC4 (18-1 / Prof. Cisneros) a) ¿Cuáles son las diferencias entre una acción común y una acción preferente? b) ¿Qué relaciones puede establecer entre dividendos, capital social, número de acciones y utilidad? c) ¿Cuál es la diferencia conceptual entre el K (a.i.), el K (d.i.)? 140. PC4 (18-1 / Prof. Quiroz) Responder en forma clara y precisa las preguntas siguientes: a) Para financiar un proyecto, una empresa puede obtener liquidez de terceros (deuda) o de sus dueños (capital). Como existe obligación de pagar la deuda en los plazos acordados, es mejor para la empresa financiarse sólo con capital y así no perder liquidez posterior. ¿Verdadero o Falso? Justifique su respuesta. b) ¿A qué se denomina Escudo Tributario por Gastos Financieros? ¿Por qué los dividendos no generan Escudo Tributario? c) Explique cómo la tasa de crecimiento de la empresa es un factor que determina la política de dividendos en una empresa. d) Explique la relación existente entre el costo de la deuda ( K D ) , el costo del capital propio ( K C ) y el costo ponderado de capital ( K ) . 141. PC4 (18-1 / Prof. Rocca) Conteste verdadero (V) o falso (F), fundamentando en forma clara y concisa su respuesta: a) El costo de capital ponderado puede ser menor que el costo de capital de deuda después de impuestos. b) En cualquier caso, desde el punto de vista de costo financiero, siempre conviene tener deuda de terceros. c) La carga de depreciación en el tiempo t por el método lineal (para t de 1 a n, siendo n la vida contable del activo) siempre es menor o igual a la carga de depreciación en el tiempo t por el método de depreciación acelerada. d) Conviene a la empresa aplicar a sus activos fijos el método de depreciación acelerada, ya que a lo largo de la vida contable obtiene mayores utilidades contables que por el método lineal. e) La profundidad del estudio a nivel de perfil es menor que al nivel de prefactibilidad. f) El balance general muestra la rentabilidad de la empresa a una fecha determinada, mientras que el estado de ganancias y pérdidas muestra las utilidades o pérdidas obtenidas en un determinado periodo. 142. PC4 (18-1 / Prof. Saenz) a) Mencione 2 cuentas del Activo y 2 cuentas del Pasivo. b) Mencione y explique dos diferencias entre las acciones comunes y las acciones preferentes. 143. PC4 (17-2 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. No es indispensable justificar su respuesta, pero si cree que es necesario hágalo. a) El Impuesto a la Renta, cuando aún no se paga, debe estar incluido en el lado de los pasivos del Balance General.

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b) Las Cuentas x Pagar (CxP) corresponden al Activo del Balance General. c) Los inversionistas en acciones preferentes asumen menor riesgo que los accionistas comunes. d) El rubro de Utilidades Retenidas que se muestra en el Balance General corresponde a las Utilidades Netas del Estado de Resultados, en el período correspondiente. e) En el cálculo del KD después de impuestos, éste siempre deberá ser menor que el KC.

f) Los dividendos de las acciones comunes siempre existen, los dividendos de las acciones preferentes no necesariamente. g) Para el cálculo del KD se necesita considerar los costos financieros de las deudas, correspondiendo esto a las TCEA y no

a las TEA. h) La definición del Escudo tributario de los gastos financieros puede expresarse en la fórmula: GF * (1-T), donde GF son los gastos financieros y T es la tasa del impuesto a la Renta. 144. PC4 (17-2 / Prof. Quiroz) Responder en forma clara y precisa las preguntas siguientes: a) Mencione dos (2) características que diferencian a las Acciones Preferentes de las Acciones Comunes. b) ¿Cuál es la información relevante que muestra el Estado de Ganancias y Pérdidas? ¿Cuál es su vinculación con el Balance General? c) Mencione y explique dos (2) diferencias entre el financiamiento con emisión de bonos y el financiamiento con emisión de acciones. d) Explique cómo la tasa del rendimiento del capital social (RDC) es un factor que determina la política de dividendos en una empresa. e) Explique la relación existente entre el costo de la deuda (KD) y el costo del capital propio (KC) 145. PC4 (17-2 / Prof. Saenz) a) Clasifique los siguientes conceptos según deuda con terceros o aporte propio: • Pagarés aceptados por la empresa por créditos bancarios obtenidos. • Capitalización de utilidades. • Emisión de acciones comunes. • Emisión de bonos corporativos. b) Mencione y explique dos diferencias entre el financiamiento con deuda con terceros y el financiamiento con aporte propio. c) Mencione 3 características que diferencian a las Acciones Preferentes de las Acciones comunes. d) Indique cual es la información relevante que muestra el Estado de Ganancias y Pérdidas e indique cuál es su vinculación con el Balance General. e) Explique el concepto de escudo tributario sobre los gastos financieros utilizando un breve ejemplo. 146. PC4 (17-1 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. No es indispensable justificar su respuesta, pero si cree que es necesario hágalo. a) Las Cuentas x Pagar (CxP) son cuentas de balance, y en ella se anotan las ventas al crédito que hace la empresa. b) El Activo Fijo del Balance General está dentro del Activo No Corriente. c) El Impuesto a la Renta se aplica sobre la Utilidad Neta. d) Los inversionistas pueden optar por acciones preferentes si lo que buscan para obtener rentabilidad es asumir más riesgo que invertir en bonos. e) Una parte del Activo No Corriente puede estar constituido por los bonos que emite una empresa. f) En el cálculo del KD después de impuestos, éste resulta siempre menor que el correspondiente antes de impuestos. g) Los dividendos de las acciones comunes siempre existen y son mayores que los dividendos de las acciones preferentes. h) La depreciación por el método lineal siempre resulta en una depreciación igual en cada período, mientras que la depreciación acumulada siempre es creciente.

147. PC4 (17-1 / Prof. Quiroz) Responder en forma clara y precisa para las siguientes preguntas: a) ¿A qué se denomina TASA DE INTERES REAL? b) Explique la relación existente entre el costo de la deuda capital

( K 0 ) , el costo del capital propio ( K C ) y el costo ponderado de

(K )

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148. PC4 (17-1 / Prof. Saenz) a) Mencione tres diferencias entre el Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas. b) ¿Qué aspectos de la situación económica y financiera se pueden leer de los estados financieros? Explique cada uno de ellos. c) Mencione 2 cuentas del Activo y 2 cuentas del Pasivo. d) Mencione y explique dos diferencias entre las acciones comunes y las acciones preferentes. 149. PC4 (16-2 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a cada una de las siguientes cuestiones que se exponen. No es indispensable justificar su respuesta, pero si cree que es necesario hágalo. 1) Las Cuentas x Pagar (CxP) son a las Cuentas x Cobrar (CxC) como el Activo es al Pasivo. 2) El Activo Fijo del Balance General, por su naturaleza, no puede incluir las Existencias (o Inventarios). 3) El Impuesto a la Renta se aplica sobre la Utilidad Neta. 4) Las acciones preferentes asumen menos riesgo que las acciones comunes. 5) Si una empresa adquiere bonos, estos resultan como parte del Pasivo No Corriente. 6) Las TCEA (y no las TEA) de las deudas de una empresa son las que se usan para calcular el KD 7) Los dividendos (de las acciones comunes) resultan de dividir la Utilidad Neta en partes proporcionales al número de accionistas. 8) Se llama escudo tributario de los gastos financieros al efecto que resulta de una menor imposición del impuesto a la renta por efecto de los intereses. 150. PC4 (16-1 / Prof. Cisneros) Lo siguiente tiene relación con la Contabilidad, en los términos que un ingeniero debería saber de ella. Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a las siguientes cuestiones que se exponen. No es indispensable justificar su respuesta (puede correr el riesgo de contradicción), pero si cree que es necesario hágalo. a) El aporte de capital que hacen los accionistas puede consistir de dinero en efectivo, pero también mercadería u otros activos. b) En una venta al crédito, el dinero no lo recibe la empresa, y su valor se tiene que anotar en las Cuentas por Pagar (CxP). c) En un balance general (BG) lo que una empresa tiene se muestra en el Activo, y de dónde se obtienen los recursos en los pasivos. d) El principio de la partida doble nos indica que Activo + Pasivo = Patrimonio. e) El uso del término “Corriente” en el balance general se refiere al corto plazo (entendido en esto el plazo menor a un año), y lo “No Corriente” al plazo mayor al antes mencionado. f) El Impuesto a la Renta se aplica sobre la Utilidad Bruta. g) La Utilidades (o resultados) del ejercicio es una cuenta que no solo aparece en el balance general, sino también en el estado de ganancias y pérdidas. h) Si una empresa emite bonos, estos resultan como parte del Pasivo No Corriente. 151. PC4 (15-2 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) ó Falsa (F) a las siguientes cuestiones que se exponen. • La depreciación, siendo un cálculo contable, representa un flujo de efectivo real • El costo de capital relaciona y cuantifica aspectos de los diferentes elementos que se integran en el lado derecho del balance • Las TEA (y no las TCEA) de las deudas de una empresa son las que se usan para calcular el KD • No se pueden usar tasas de interés en dólares de las deudas bancarias directamente en el cálculo del KD en soles • En un balance general el patrimonio solo está constituido por las utilidades retenidas (de ejercicios anteriores) y las utilidades ó resultados del ejercicio (del año en curso) • La depreciación acumulada (año tras año) se muestra en el balance general, mientras que la depreciación de un periodo (menor o igual a un año) es la que se muestra en el estado de resultados (ó de ganancias y pérdidas) que corresponde a dicho periodo • Se puede decir que, comparando los dos métodos de depreciación desarrollados en clases, el de la línea recta es más acelerado que el de los años dígitos. • Se entiende que el escudo tributario es un procedimiento legal, cuyo efecto permite disminuir la exposición al impuesto a la renta en una empresa.

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152. PC4 (15-2 / Prof. Quiroz) Responder en forma clara y precisa cada una de las preguntas siguientes: a) Mencione y explique dos (2) diferencias entre el financiamiento con emisión de bonos y el financiamiento con emisión de acciones b) ¿A qué se denomina escudo tributario generado por los gastos financieros? c) Indique si las siguientes afirmaciones son verdaderas (V) o falsas (F)

153. PC4 (14-2 / Prof. Quiroz) Responder en forma clara y precisa cada una de las preguntas siguientes: a) Mencione dos diferencias entre la emisión de bonos y la emisión de acciones, como alternativas de financiamiento para las empresas b) Al momento de definir la estructura de financiamiento se debe preferir la sección de “financiamiento de terceros”. ¿verdadero o falso? Justifique adecuadamente c) Mencione tres características que diferencian a las acciones preferentes de las acciones comunes.

OTROS 154. PC4 (14-1 / Prof. Haro) Se está evaluando la posible instalación de una planta de producción de tomates enlatados para exportación. Se ha determinado que los requerimientos de inversión son los siguientes:

Las líneas de crédito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes: 1. Líneas para financiar las maquinarias y equipos. Banco1 Moneda : Dólares Monto máximo : US$ 70,000 Tasa de interés : 23% nominal, capitalización bimestral Plazo : 2 años (con dos bimestres de gracia) Modalidad de pago : Bimestrales, cuotas iguales Comisión de apertura : 1.5% Banco2 Moneda Monto máximo Tasa de interés Plazo Modalidad de pago

: Soles : S/ 180,000 : 36% nominal anual, capitalización trimestral. : 30 meses : Cuotas trimestrales iguales, Intereses pagados por adelantado

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2. Línea para financiar la materia prima Banco3 Moneda : Soles Monto máximo : Sin restricciones Tasa de interés : 55% y 60% efectivo anual el primer y segundo año respectivamente. Plazo : 2 años Modalidad de pago : Cuotas iguales cuatrimestrales a) Si el señor Ramírez está en la posibilidad de ahorrar US$ 50 más que la cuota anterior a partir del décimo mes, ¿en cuánto tiempo logrará llegar a los US$80000 que desea? b) ¿Cuál debería ser la cuota inicial que debe depositar si planea reducir sus aportes mensuales en un 3% a partir del segundo mes?

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